Em RMBI or RMBR: Is the Renminbi Destined to Become a Global or Regional

Currency?, Eichengreen e Lombardi discutem no somente o possvel papel do renminbi como

moeda internacional, mas mais especificamente apresentam a questo de onde a moeda chinesa
ter maior influncia. Essa discusso encontra duas perspectivas: de um lado essa influncia seria
global, visto que o renminbi assumiria papel similar ao do dlar americano tendo em vista a
diversificao comercial e os fluxos financeiros chineses, bem como suas iniciativas institucionais
internacionais. Por outro lado, tal influncia ficaria vinculada ao espao asitico, visto que a China
tem uma vantagem intrnseca em alavancar o abastecimento da regio e em estabelecer laos com
outros pases asiticos atravs do desenvolvimento de instituies regionais. Sendo assim, o
objetivo do trabalho avaliar essas duas vises em relao ao papel do renminbi como unidade de
conta internacional, meio de pagamento e reserva de valor para transaes privadas e oficiais.
O primeiro passo dos autores no sentido de desenvolver essa problemtica fazer uma
reviso terica e histrica sobre moedas internacionais. Eichengreen, em um trabalho anterior,
propes dois tipos de modelo sobre o status das moedas internacionais. O primeiro enfatiza o poder
dos efeitos de network, visto que h aumento dos retornos uma vez que uma moeda adotada para
transaes internacionais. Quando esses retornos se tornam significativos, essa moeda, que era
usada para transaes em alguns pases, passa a ser global, e isso leva naturalmente a um
monoplio. A correspondncia histrica desse argumento enfatiza o amplo uso da libra esterlina
antes de 1914 e do dlar depois de 1945 em transaes internacionais, e coloca que o sistema
financeiro ainda fortemente baseado no dlar (por exemplo, os faturamentos internacionais de
mercadorias esto nessa moeda e mais 60% das reservas internacionais esto em dlar apesar de a
contribuio dos EUA ao PIB global no ser maior do que 25%). O outro modelo traz a ideia de
sistemas abertos. Esse no nega a existncia de aumento dos retornos por network, mas indica que
esses no so gigantescos. Alm disso, os custos de transao entre diferentes moedas de diferentes
pases tornaram-se menores com os avanos tecnolgicos. Ainda, fatores como fuso horrio podem
influenciar as decises de bancos, empresas ou governos sobre que moeda usar (escolhem usar
uma moeda que esteja no mesmo fuso horrio). Sendo assim, para esse modelo, possvel existir
moedas mltiplas em termos de transaes e domnio internacional, e a contrapartida histrica
revelaria que o uso de diferentes moedas tem dimenso regional: entre 1920 e 1930, por exemplo,
a libra esterlina tinha influncia na Escandinvia, Portugal e pases da Commonwealth, enquanto
o dlar tinha influncia na Amrica Latina.

Dessas duas abordagens, os autores levantam a hiptese de que, no ps-Bretton Woods,

nenhuma moeda se mostrou uma alternativa vivel ao dlar. Porm, esse cenrio pode mudar
conforme o renminbi se estabiliza e adquire liquidez. Se for assim, as duas moedas podem
eventualmente coexistir, mas a questo se ambas sero usadas globalmente ou se elas sero
associadas a diferentes regies, tais sejam o renminbi na sia e o dlar em outras partes do mundo.
Os autores ento dissertam sobre essas duas possibilidades especificamente para a moeda chinesa.
De um lado, importante lembrar que quanto mais extensas forem as relaes comerciais com um
pas, mais aumenta a chance de usar tal moeda para transaes; sendo assim, nota-se que h uma
ampla distribuio global em termos de comrcio exterior e transaes financeiras por parte da
China, o que possibilitaria ao renminbi tornar-se moeda de investimento e reserva internacional.
Isso respaldado ainda por uma srie de iniciativas, como negociaes bilaterais de livre comrcio
e designao de bancos chineses como bancos de compensao oficiais em centros financeiros
internacionais. Por outro lado, nota-se que a China tem intrnsecos laos econmicos, financeiros
e polticos com os vizinhos asiticos. Sob essa tica, como as distncias so menores, no s os
custos de transporte tambm so menores, mas custos financeiros diminuem. Outras iniciativas da
China na sia nesse sentido so o Frum de Ttulos Asiticos, a Iniciativa Chiang Mai, acordos
de livre comrcio com pases da ASEAN, entre outros, os quais aprofundam a integrao
econmica e financeira da regio e d ao renminbi uma zona de influncia natural.
Aps esse levantamento, Eichengreen e Lombardi concluem que ambas as vises trazem
argumentos interessantes para o debate, e que nem a perspectiva terica e nem a perspectiva
histrica apontam uma ou outra direo. Alm disso, as evidncias atuais podem indicar os dois
caminhos, e por isso que os autores preferem no fazer previses, mas assinalar casos que
dialogam com ambos cenrios.

Ana Paula Ranzi, mestranda do Programa de Ps-Graduao em Estudos Estratgicos da UFRGS.