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Tema 03
Poltica de Dividendos e Estrutura de Capital

Tema 03
Poltica de Dividendos de Capital
Autoria: Antonio Fernando Coelho

Como citar esse documento:

COELHO, Antonio Fernando. rgos de Financiamento e Plano Financeiro: Poltica de Dividendos e Estrutura de Capital. Caderno de Atividades.
Anhanguera Publicaes: Valinhos, 2014.

ndice

CONVITELEITURA
Pg. 3

ACOMPANHENAWEB

PORDENTRODOTEMA
Pg. 4

Pg. 7

Pg. 9

Pg. 13

Pg. 13

Pg. 14

Pg. 15

2014 Anhanguera Educacional. Proibida a reproduo final ou parcial por qualquer meio de impresso, em forma idntica, resumida ou modificada em lngua
portuguesa ou qualquer outro idioma.

CONVITELEITURA
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Finanas Corporativas: Financiamento e Gesto de
Risco, dos autores Richard A. Brealey e Stewart C. Myers, Editora Bookman, 2005.
Contedo
Nesta aula voc estudar:
Como a alavancagem financeira afeta os retornos.
O impacto da carga tributria nos financiamentos.
Quanto custa para a empresa captar recursos de terceiros.
As caractersticas dos dividendos e como estes so pagos.
Habilidades
Ao final, voc dever ser capaz de responder as seguintes questes:
Quais os nveis ideais de alavancagem financeira?
Qual o impacto dos tributos sobre o lucro na rentabilidade da empresa?
Os tributos aumentam ou diminuem o custo mdio ponderado do capital?
Os dividendos devem ser pagos aos acionistas ou devem ser reinvestidos no negcio?

PORDENTRODOTEMA
Poltica de Dividendos e Estrutura de Capital
A dinmica do ganhar dinheiro numa empresa simples de entender: a gerao de caixa advm do uso dos
ativos. Qualquer ativo existente na empresa gera dinheiro: estoque vendido gera caixa, uma mquina em uso gera
dinheiro (porque o produto que processa vendido e gera caixa), o dinheiro gera dinheiro (porque aplicado no mercado
financeiro), o investimento numa outra empresa gera dinheiro (porque a empresa investida gera lucro e os dividendos
sero pagos investidora). Mas, para que esses ativos sejam adquiridos e mantidos, necessrio recorrer a alguma fonte
de financiamento. Por exemplo, no se adquirem estoques sem dinheiro, e esse dinheiro s existe na empresa porque
foi financiado por algum: scios (mediante aporte de capital ou emisso de aes), bancos ou lucros reinvestidos.
sobre essa estrutura do capital das empresas o assunto deste tema.
No h unanimidade, mas certo que uma empresa tem uma grande misso na sociedade: gerar riqueza para os
donos, ou em outras palavras aumentar o valor de mercado. O empreendedor deveria sempre pensar em constituir um
negcio com um ntido propsito: fazer com que aquele capital empregado no incio aumente de valor constantemente,
sem nenhum limite. No se trata de soberba. No se trata de, digamos, ganncia corporativa, mas sim da necessidade
de potencializar seus recursos materiais e humanos com a finalidade de gerar caixa suficiente para crescer e contribuir
sempre com a sociedade, seja com empregos, seja com tributos. E a gerao dessa riqueza est muito ligada com a
alavancagem financeira, que segundo Groppelli e Nikbakht (2009, p. 190) a prtica de usar ttulos de dvida para
financiar investimentos. De acordo com esses autores, quando uma empresa necessita de dinheiro para investir em
seus negcios, ela no obrigatoriamente precisa usar os recursos dos scios, principalmente quando esses recursos so
adquiridos por meio de emisso de aes. Quanto mais aes ou acionistas, menor o lucro individual. A alavancagem
sugere que a empresa use capital de terceiros, que, bem gerenciado, pode gerar o lucro que o acionista deseja, sem
necessariamente ter que reparti-lo com muitos scios.
Ainda sobre alavancagem financeira, outro fator que contribui para que os investimentos venham de fontes externas
que os juros pagos sobre os emprstimos so dedutveis do imposto de renda, favorecendo ainda mais a captao de
recursos externos. Mas bom ter ateno, j que as dvidas devem ter tamanho suficiente para que no se coloque a
empresa em risco. O exagero na contratao de passivos bancrios, ou com outros fornecedores de materiais, servios,
equipamentos e com o governo, pode colocar a organizao em situao falimentar, incorrendo em custos excessivos

PORDENTRODOTEMA
financeiros e administrativos. As dvidas devem ser compradas de tal sorte que o patrimnio contbil aumente de
valor constantemente, que os acionistas recebam dividendos anualmente (corrigidos pelos ndices inflacionrios mais
um razovel spread) e que o valor de mercado da empresa esteja em alta. O valor de mercado pode ser medido pela
quantia que eventuais investidores pagariam pela empresa caso o dono quisesse vend-la.
Mas no h uma regra especfica nem tampouco as empresas so obrigadas a comprar dvida com terceiros para
alavancar seus negcios. Qualquer operao que demande capital de terceiros seja atravs de emprstimos, seja
atravs de prazo de pagamento contabiliza juros, e os juros e outros encargos financeiros diminuem o lucro operacional.
Os acionistas recebem menos dividendos quando o lucro operacional diminui. O efeito cascata inevitvel: quando o
dividendo diminuiu, o preo da ao da empresa na Bolsa de Valores diminui desestimulando os investidores, que ento
procuram outra empresa ou papel para investir. Dependendo do tamanho dessa especulao, o valor da empresa no
mercado diminui, assim como a riqueza para os acionistas. Em sntese, trata-se do bom feeling do gestor financeiro, que
equilibra a necessidade de capital obtendo recursos de terceiros e de acionistas, ponderando risco e retorno envolvidos.
Para confirmar a constante e necessria vigilncia sobre o equilbrio dos passivos da empresa, inevitvel comentar
sobre as agncias de rating. Essas instituies, independentes de quaisquer interesses privados ou governamentais,
prezando a independncia, a objetividade, a credibilidade e a liberdade, emitem uma opinio sobre a capacidade futura
do emitente em liquidar suas dvidas principais mais juros dentro de determinado perodo (COVA, 2011, p. 129).
Apesar de algumas crticas sobre a opinio dessas agncias e da influncia sobre os investidores, importante haver,
no mercado financeiro, entidades que se prestam a auxiliar os investidores na escolha das empresas que oferecem
melhor relao risco/retorno.
A busca da melhor relao entre risco e retorno, entre capital prprio e capital de terceiros, entre investir ou financiar,
remete a entendimentos geralmente bvios. uma mistura de onde, como e por que captar e investir dinheiro para
ganhar mais dinheiro. A explicao para essa equao mais ou menos assim:
Onde: onde investir o dinheiro da empresa cujo ganho ser maior?
Como: como obter o recurso necessrio para esse investimento?
Por que: por que a escolha do investimento x em detrimento do y mais vantajosa?
O ganho relativo ao investimento ilustrado anteriormente vem na forma de dividendos. A aritmtica do mais e menos
entre receitas, custos e despesas deve ser tamanha que proporcione aos acionistas, aos donos do negcio, o maior
dividendo no menor espao de tempo. Existem algumas conjecturas importantes a serem feitas sobre isso. Primeiro,

PORDENTRODOTEMA
a de que h um retorno percentual mnimo sobre o investimento feito na compra das aes e o dividendo recebido. O
investidor, quando decidiu no passado aplicar seu dinheiro numa empresa (na compra das aes), deixou de apliclo em outro tipo de papel, e espera que essa aplicao tenha valido a pena. A diviso do valor do dividendo recebido
pelo montante aplicado representa esse retorno, e no h uma rgua universal para medir se o desempenho financeiro
e operacional de uma empresa foi bom ou ruim, ou se o dividendo pago aos acionistas satisfatrio ou insatisfatrio.
Essa sensibilidade ocorre com a comparao desses resultados entre as empresas do mesmo segmento; e aquelas que
ficaram abaixo da mdia geral perdem valor, em razo da queda dos preos das aes na Bolsa de Valores.
Outra anlise importante a ser feita sobre dividendos que a viso do acionista diferente da viso do investidor. O acionista
analisa os resultados econmicos, acompanha a evoluo da empresa ao longo do tempo e aguarda o recebimento
crescente dos dividendos. Ele possui a viso interna e sua preocupao bastante intensa sobre o valor monetrio do
dividendo. Dos investidores, aqueles que acompanham o mercado de capitais integralmente, analisa diversas empresas
e obtm informaes variadas, podendo tomar decises sobre investimentos de forma mais abrangente. possvel que
o investidor tenha uma pequena vantagem na hora de escolher por essa ou outra empresa para investir, mas depois o
objetivo se iguala.
E uma ltima considerao sobre dividendos que nem sempre receb-los uma boa ideia. Alguns estudiosos, citados
por Brealey e Myers (2005, p. 175) como esquerdistas, enfatizam que o dinheiro da empresa no deveria ser distribudo,
mas sim retido para novos investimentos ou utilizado para recomprar aes vendidas no passado. Faz sentido, haja
vista que o capital investido numa empresa no precisa necessariamente ser vertido para o scio mediante pagamento
de dividendos; ele pode ficar investido e crescendo, para que, quando houver necessidade de resgate, o valor da venda
das aes seja vultuoso.

ACOMPANHENAWEB
Estudo de Causalidade entre Alavancagem Financeira e Eficincia Operacional das Empresas Brasileiras de Capital Aberto no perodo de 1996 a 2004
Leia o artigo Estudo de Causalidade entre Alavancagem Financeira e Eficincia Operacional
das Empresas Brasileiras de Capital Aberto no perodo de 1996 a 2004. Esse trabalho aborda a
relao entre o nvel de endividamento e a estrutura de ativos de empresas no financeiras de
capital aberto no Brasil, evidenciando as diferenas existentes entre estas empresas.
Disponvel em: <http://www.congressousp.fipecafi.org/web/artigos62006/113.pdf>. Acesso em: 2 jun 2014.

Investimentos de capital, custo tributrio e competitividade

Estude o material intitulado Investimentos de capital, custo tributrio e competitividade: um
caso do setor siderrgico brasileiro, de Rafael Guidotti Noble e Marcos Antnio de Souza. O
artigo trata do impacto do custo tributrio incidente sobre o investimento destinado expanso
de uma planta siderrgica no Brasil, comparada com a carga tributria de outros pases.
Disponvel em: <http://proxy.furb.br/ojs/index.php/universocontabil/article/view/119/78>. Acesso em: 2 Jun 2014.

Os Dividendos Como Estratgia de Investimentos em Aes

Leia o artigo Os Dividendos Como Estratgia de Investimentos em Aes, de Artur Franco
Bueno. O material comenta a relao entre retornos de aes e dividendos distribudos,
argumentando que, graas inconstncia do mercado, no h padres de comportamento.
Disponvel em: <http://www.scielo.br/pdf/rcf/v13n28/v13n28a03.pdf>. Acesso em: 2 Jun 2014.

ACOMPANHENAWEB
Pagamentos de dividendos e persistncia de retornos anormais das aes
Aprecie o artigo Pagamentos de dividendos e persistncia de retornos anormais das aes:
evidncia do mercado brasileiro, de Jorge Augusto Novis Neto e Richard Saito. O texto relata
os resultados de anlise emprica do comportamento dos preos das aes aps o anncio
do pagamento de dividendos, constatando que existe relao direta entre o dividend yield e o
retorno anormal acumulado dessas aes no perodo ps-pagamento de dividendos.
Disponvel em: <https://docs.google.com/file/d/0B9r14r4nyLDpd0VRV01vQzBPNU0/edit?usp=sharing>.
Acesso em: 2 Jun 2014.

Alavancagem Financeira e ndices Econmicos

Alavancagem Financeira e ndices Econmicos. O vdeo explica qual o destino que podemos
dar sobra de caixa de uma empresa e quais as opes mais rentveis para fins de alavancagem
financeira.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=08_OBq4Sw2s>. Acesso em: 2 Jun 2014.
Tempo: 7:54

Mitos sobre a carga tributria no Brasil

Mitos sobre a carga tributria no Brasil. Pedro Delarue, presidente do Sindifisco Nacional,
comenta sobre as crticas ao Sistema Tributrio Brasileiro, que o tratam como alto, injusto e
desestimulador ao crescimento econmico.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=NRAa6_ZIvWw>. Acesso em: 2 Jun 2014.
Tempo: 49:58

AGORAASUAVEZ
Instrues:
Agora, chegou a sua vez de exercitar seu aprendizado. A seguir, voc encontrar algumas questes de mltipla
escolha e dissertativas. Leia cuidadosamente os enunciados e atente-se para o que est sendo pedido.

Questo 1
Obtenha o balano patrimonial de uma empresa no fictcia e simule a compra de dvida de 30% do patrimnio lquido, comparando com a captao dos recursos e lanando aes da empresa no mercado de capitais. Calcule a alavancagem financeira e
comente o resultado dessa alavancagem, mencionando os principais nmeros.

Questo 2
Determinada empresa possui 1.000.000 de aes em circulao no mercado, que valem R$ 5,00 cada. As dvidas existentes somam R$ 2.750.000,00 e o resultado operacional esperado para o ano de 2012 foi de R$ 1.162.500,00. Considerando que antes
do encerramento do exerccio a empresa tenha liquidado o montante de R$ 1.107.143,00 das dvidas, o percentual da alavancagem financeira foi de:
a) +1,88%.
b) +2,5%.
c) +14,29%.
d) -3,25%.
e) -14,29.

ACOMPANHENAWEB
Questo 3
Segundo Brealey e Myers (2005, p. 113), existem evidncias de que as corporaes fazem emprstimos mais baratos que os
indivduos. No entanto, os autores exemplificam que hipotecas imobilirias possuem taxas de juros parecidas com obrigaes
corporativas de alta qualidade. Os fundos de investimento cobram juros semelhantes aos bancos comerciais. Diante dessa afirmativa, exemplifique e justifique operaes de financiamento comuns no Brasil onde as taxas de juros para pessoas jurdicas e
para pessoas fsicas so equivalentes.

Questo 4
A Companhia Industrial Formosa necessita de R$ 500.000,00 para compra de uma mquina. Escolheu financiar a aquisio do
equipamento por intermdio de bancos, pagando 3,0% ao ms de despesa financeira. Tal despesa dedutvel do imposto de
renda, cuja alquota de 15,0%. Sendo assim, o efeito lquido no resultado da empresa considerando-se despesa financeira e
imposto de renda ser de?
a) R$ 60.000,00.
b) R$ 15.000,00.
c) R$ 2.250,00.
d) R$ 12.750,00.
e) R$ 17.250,00.

Questo 5
A dificuldade financeira ocorre quando os compromissos assumidos com credores (fornecedores, bancos, governo, funcionrios)
deixam de ser honrados (Livro-Texto, p. 130). Se esses credores tomarem conta da empresa e os acionistas se afastarem, temos um caso de falncia (Livro-Texto, p. 131). Alguns custos da falncia so: honorrios profissionais, multas e juros por atraso
de pagamento, indenizaes etc; ou seja, gastos incorridos pela desonra na liquidao dos passivos. Diante dessas afirmativas,
pesquise sobre o assunto e relate um caso pblico de empresa que se recuperou de uma provvel falncia, citando quais atitudes
foram tomadas para que se conseguisse evitar a morte da organizao.

10

AGORAASUAVEZ
Questo 6
Analise a sequncia de afirmativas abaixo:
1) Empresas preferem o financiamento interno (com recursos do prprio lucro retido).
2) Pagam dividendos considerando-se os investimentos futuros (evitando descapitalizar a empresa).
3) Se, ainda assim, precisarem de recursos, compram dvida (com terceiros).
4) E, em ltima instncia, emitem aes para captar dinheiro com investidores.
Essas sentenas referem-se teoria do(a):
a) Trade-off. b) Weighted average cost of capital.

c) Optimal capital structure.

d) Free cash flow.

e) Pecking order.

Questo 7
A respeito do custo mdio ponderado do capital:
I. Ele menor quando se consideram os impostos sobre o lucro.
II. Excluem-se do clculo as dvidas de curto prazo.
III. Excluem-se do clculo as dvidas temporrias ou sazonais.
IV. Excluem-se do clculo os ativos e passivos compensveis entre si.
Em relao s sentenas anteriores, correto dizer que:
a) I, II e IV esto certas.

b) II, III e IV esto certas.

c) I, III e IV esto certas.

d) Todas esto certas.

e) Todas esto erradas.

11

AGORAASUAVEZ
Questo 8
Os dividendos so estabelecidos pelo conselho de administrao da companhia e so pagos principalmente em dinheiro cheque nominativo enviado pelo correio ou por depsito em conta corrente. Os dividendos tambm podem ser pagos atravs de
produtos da empresa, em aes ou descontos especficos em produtos e servios (Livro-Texto, p. 160-161). Ultimamente as instituies financeiras tm gerado lucros muito altos, beneficiando seus acionistas com dividendos vultosos. Responda quais so os
dividendos pagos pelos trs maiores bancos brasileiros e justifique por que os lucros dos bancos so to significativos.

Questo 9
Existem diferentes pontos de vista sobre o pagamento de dividendos aos acionistas. Alguns entendem que, ao pagar dividendos,
a empresa agrada o investidor e seu valor sobe no mercado de capitais, atraindo novos acionistas. Outros entendem que, pagando dividendos, a empresa se descapitaliza, o que pode afastar novos investidores. H quem diga que o valor da empresa no
afetado tanto pelo pagamento quanto pelo no pagamento de dividendos. Se voc tivesse agora que decidir sobre pagar ou no
dividendos aos acionistas da empresa, qual seria sua opinio?

Questo 10
Apesar dos estudos mostrarem que a poltica de dividendos pouco altera o valor da empresa, os acionistas clamam cada vez
mais por altos lucros e conseqentes distribuies. Segundo o Livro-Texto (p. 174), isso ocorre porque os acionistas no confiam
que os lucros retidos sero sabiamente investidos pelos gestores financeiros; esses investidores no querem imprios maiores, e
sim imprios mais rentveis. O aumento do dividendo aumenta a cotao da ao no mercado, que aumenta o valor da empresa.
Justifique quais informaes voc gostaria de ter da empresa, partindo dos gestores, para aumentar sua confiana neles.

12

FINALIZANDO
Neste tema voc aprendeu como as empresas conseguem alavancar seu valor no mercado, comprando dvidas
com terceiros em vez de captar dinheiro no mercado de aes. Tambm verificou a importncia da carga tributria nesta
alavancagem, visto que as despesas financeiras geradas pela compra da dvida com terceiros diminuem o imposto de
renda. E finalizamos o contedo explanando sobre dividendos: a deciso de pag-los, como so pagos e os impactos
causados no preo das aes.

REFERNCIAS
BREALEY, Richard A.; MYERS, S. C. Finanas Corporativas: Financiamento e Gesto de Risco. Porto Alegre, Bookman, 2005.
COVA, Carlos Jos Guimares. Finanas e Mercado de Capitais mercados fractais: a nova fronteira das finanas. So Paulo,
Cengage Learning, 2011.
GROPELLI, A. A.; NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. So Paulo, Saraiva, 2009.

13

GLOSSRIO
Alavancagem: em finanas, alavancagem o termo geral para qualquer tcnica aplicada para multiplicar a rentabilidade atravs de endividamento. O incremento proporcionado por meio da alavancagem tambm aumenta os riscos da
operao e a exposio insolvncia. Formas comuns de conseguir alavancagem so: tomar dinheiro emprestado,
comprar ativos fixos e usar derivativos.
Dividendo: deriva do verbo dividir e diz respeito diviso dos lucros de uma empresa entre seus acionistas, aps os
descontos dos tributos incidentes. Quando uma companhia vai bem e obtm lucro, ela obrigada, por lei, a entregar pelo
menos 25% desse lucro aos acionistas. Normalmente isso acontece uma vez por ano, aps o fechamento do balano.
Os donos de aes preferenciais tm direito a um percentual fixo do lucro e recebem o pagamento primeiro. Depois so
pagos os dividendos aos portadores de aes ordinrias.
Especulao: qualquer aposta baseada nas previses acerca dos desdobramentos econmicos do futuro de um pas,
de um evento, de um setor de atividade ou de uma empresa. Os movimentos das bolsas de valores, por exemplo, resultam em parte de manobras especulativas. Um grande nmero de agentes (pessoas fsicas ou instituies financeiras),
a todo o momento, lana as suas expectativas uns contra os outros em busca de ganhos futuros ou preservao do
capital.
Rating: uma opinio sobre a capacidade e a vontade de uma entidade vir a cumprir na ntegra, no prazo adequado e
determinado, determinadas responsabilidades.
Spread: a diferena entre preo de compra (procura) e venda (oferta) de uma ao, ttulo ou transao monetria. O
spread no setor bancrio, em termos simplificados, a diferena entre a taxa de juros cobrada aos tomadores de crdito
e a taxa de juros paga aos depositantes pelos bancos. Em outras palavras, a diferena entre a remunerao que o
banco paga ao aplicador para captar um recurso e o quanto esse banco cobra para emprestar o mesmo dinheiro.

14

GABARITO
Questo 1
Resposta: Simulao:
Antes da emisso de aes
Ativo
Passivo
Circulante R$ 10.000
Dvida R$ 5.000
Imobilizado R$ 5.000
Capital R$ 5.000
Lucros R$ 5.000
Total R$ 15.000
Total R$ 15.000
Quantidade de aes 5.000
Lucro por ao R$ 1,00

Depois da emisso das aes

Ativo
Passivo
Circulante R$ 10.000
Imobilizado R$ 5.000
Capital R$ 10.000
Lucros R$ 5.000
Total R$ 15.000
Total R$ 15.000
Quantidade de aes 10.000
Lucro por ao R$ 0,50

Explicao: a empresa decidiu emitir novas aes para captar R$ 5.000 e liquidar a dvida que possua no Passivo, mas
com isso aumentou a quantidade de aes em poder de acionistas. O lucro agora ser distribudo a um nmero maior
de acionistas, diminuindo o valor dos lucros por ao. Isso explica na prtica o processo de alavancagem financeira.
Questo 2
Resposta: Alternativa B.
Questo 3
Resposta: As taxas de financiamento imobilirio fomentados pela Caixa Econmica Federal so muito semelhantes
quando oferecidos para pessoas fsicas e tambm para pessoas jurdicas. Isso porque existe por parte do Governo
Federal um grande incentivo para aquisio de imveis tambm para empresas, visando estabilidade empresarial e
segurana patrimonial.
Questo 4
Resposta: Alternativa D.

15

Questo 5
Resposta: A Starbucks atualmente tem uma receita anual de US$ 10 bilhes, 18 mil lojas em 54 pases e possui 200
mil funcionrios. Mas nem sempre foi assim. Em 2007 a empresa viveu sua maior crise: as vendas e aes caram e
foram desfeitas mais de 600 lojas. O CEO e chairman Howard Schultz reinventou a empresa e apostou na conexo
emocional entre funcionrios e clientes. Responsabilidade social e amor pela empresa tambm foram essenciais para
que a empresa retomasse o crescimento e a lucratividade.
Fonte:<http://ricardochaves8.blogspot.com.br/2012/11/como-starbucks-escapou-da-falencia-e-se.html>. Acesso em: 02
junho 2014.
Questo 6
Resposta: Alternativa E.
Questo 7
Resposta: Alternativa C.
Questo 8
Resposta: De 2003 a 2010 os lucros dos cinco maiores bancos Ita, Banco do Brasil, Bradesco, Santander e Caixa
Econmica Federal elevaram-se de R$ 11,1 bilhes para R$ 46,2 bilhes. Ou seja, em sete anos, elevao foi
sustentada mdia de 17,7% ao ano, ou seja, 313%. Os lucros dos bancos so muito expressivos porque a quantidade
de clientes muito grande e as tarifas cobradas so significativas. O spread bancrio ou seja, a diferena entre pagar
juros aos clientes e receber os juros dos emprstimos muito alto, talvez um dos maiores do mundo, e esse rendimento
faz com que os lucros sejam muito altos.
Questo 9
Resposta: Primeiramente pagar dividendos a acionistas uma obrigao, por fora da Lei n 6.404/1976, que exige
pagamento mnimo do lucro aos acionistas preferenciais. E o pagamento deve ser feito tambm aos acionistas ordinrios
porque investiram seu capital e agora devem colher os frutos. Se a empresa no pagar, o investidor atual o scio e
os novos investidores se afastaro da empresa, e, dessa forma, certamente o valor da companhia no mercado diminuir.

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Caso decida pelo no pagamento, em razo de o valor dos lucros ser reinvestido (novos produtos, novo parque industrial,
compra de outras empresas etc.), a empresa deve se reunir com o Conselho de Acionistas e detalhar os projetos, para
ficar claro que os dividendos que no foram pagos agora sero pagos no futuro, por valores mais expressivos.
Questo 10
Resposta: Se voc fosse acionista de uma empresa de capital aberto e estivesse inseguro quanto aos investimentos
feitos com seu dinheiro e ao retorno que teria, seria recomendvel que os gestores prestassem contas mensalmente
mediante relatrios financeiros. Apesar de essas informaes serem postadas trimestralmente no site da CVM (Comisso
de Valores Mobilirios) e da Bolsa de Valores (BM&FBOVESPA), a prestao de contas mensal possibilita agir com mais
rapidez em caso de mudana nos caminhos da organizao. A apresentao pessoal desses gestores, por meio de
reunies, tambm o(a) deixaria mais confiante.

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