Inicio+de+Cobertura+2009+-+ABC+Brasil 16jul09 Fator PDF

INSTITUIES FINANCEIRAS
XX/XX/XX
INCIO DE COBERTURA
16/7/09
ANLISE DE INVESTIMENTO
Fernando Salazar, CNPI
+55 11 3049-9486
fsalazar@bancofator.com.br
ABC BRASIL (ABCB4)

Preo (15/7/09): R$ 7,50
ATRAENTE
Preo-alvo (jun/10): R$ 10,90
Sumrio Executivo
Iniciamos a cobertura do ABC Brasil com recomendao de ATRAENTE para
suas aes. Por meio da metodologia de desconto de dividendos taxa
nominal de 19,2% a.a. e crescimento nominal de 5,0% a.a. na perpetuidade,
estimamos preo-alvo de R$ 10,90 para jun/10 que corresponde a potencial
de valorizao de 45,3% em relao cotao de 15/7/08.
O ABC Brasil atua principalmente no crdito destinado para pessoas
jurdicas e atende empresas classificadas nos segmentos: Atacado, Large
Middle e Middle Market.
O banco possui mais de 18 anos de experincia e relacionamento com
empresas do segmento de Atacado e Large Middle, o que lhe confere
expertise na anlise de crdito e agilidade na tomada de deciso. Desde
2005 tambm atua no financiamento de empresas do segmento de Middle
Market.
O ABC Brasil um dos poucos bancos brasileiros de porte mdio que possui
controlador internacional e autonomia para direcionar seus negcios de
forma independente.
O ABC Brasil possui habilidade de conseguir funding competitivo e manter a
qualidade da carteira de crdito em funo dos seguintes fatores:
(1) Estreito relacionamento com as empresas do segmento de Atacado e
Large Middle;
(2) Diversificao da receita e aumento da rentabilidade atravs das
operaes de Middle Market; e
(3) Suporte do acionista controlador.
Os riscos associados ao investimento no ABC Brasil so os seguintes:
(1) Desacelerao da economia e conseqente impacto sobre a disposio
para contratao de crdito;
(2) Aumento do risco de inadimplncia;
(3) Os spreads so mais baixos no segmento PJ;
(4) Forte concorrncia com os grandes bancos; e
(5) No possui iniciativas de destaque na rea de sustentabilidade.
Tabela 1. Valuation
Preo
ABC Brasil
(R$)
7,50
P/VPA
08
0,6
09P
0,8
P/L
10P
0,8
08 09P
4,6 8,9
ROE (%)
10P
6,1
08
13,4%
09P
9,5%
10P
13,0%
Fonte: Empresa e estimativas Fator Corretora
Este relatrio foi preparado pela FATOR S/A CORRETORA DE VALORES, para uso exclusivo do destinatrio, no podendo ser reproduzido ou distribudo por este a qualquer pessoa sem a expressa autorizao da FATOR S/A CORRETORA
DE VALORES. Este relatrio baseado em informaes disponveis ao pblico. As informaes aqui contidas no representam, por parte da FATOR S/A CORRETORA DE VALORES garantia da veracidade das informaes prestadas ou
julgamento sobre a qualidade das mesmas, e no deve ser considerado como tal. Este relatrio no representa uma oferta de compra e venda ou solicitao de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. FATOR S/A
CORRETORA DE VALORES providenciar informaes adicionais nas aes recomendadas caso estas sejam necessrias e requisitadas. FATOR S/A CORRETORA DE VALORES e/ou seus associados podem deter posies em qualquer dos
instrumentos mencionados aqui e podem tambm representar e buscar servios de banco e investimento para essas empresas..
FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

1
ABC BRASIL
16/7/09
ABC BRASIL
Performance da ao vs IBOV
Principais dados da ao
Preo atual (15/7/09)
Preo-alvo (jun/10)
Nmero de aes (mm)
% ON
Free-float (%)
Mxima e mnima (12m)
Volume mdio dirio (R$ mil)
Performance versus Ibov (%)
Beta (x)
Volatilidade (%)
Valor de mercado (R$ milhes)
Valor patrimonial (R$ milhes)
P&L resumido (R$ milhes)
Margem financeira
Despesas com provises
Comisses
Resultado de seguros
Despesas no juros
Despesas com pessoal
Despesas administrativas
Despesas tributrias
Resultado antes do imposto
Imposto
Lucro lquido
Lucro lquido recorrente
R$ 7,50
R$ 10,90
136
50
32,2
R$ 8,68 - R$ 2,59
634
4 (1m); 11 (3m); 16 (12m)
1,3
33,2
1.003,8
1.254,7
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
352
80
43
128
69
59
3
220
24
150
161
366
93
51
140
78
62
12
174
26
113
113
428
77
68
154
86
67
14
253
38
165
165
503
86
84
170
97
74
17
316
47
205
205
593
105
105
191
109
82
21
384
58
250
250
Balano Patrimonial resumido (R$ milhes)

Caixa e equivalentes
TVM
Carteira de crdito
Provises para crdito
Ativos totais
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
913
1.494
4.708
(105)
7.495
980
1.618
5.056
(181)
7.916
1.062
1.751
5.699
(237)
8.762
1.151
1.895
6.470
(304)
9.715
1.252
2.080
7.521
(392)
11.024
Depsitos
Provises tcnicas de seguros
Outras fontes de captao
Passivo total + PL
Patrimnio lquido
2.480
3.211
7.495
1.162
2.528
3.464
7.916
1.222
2.961
3.737
8.762
1.309
3.459
4.032
9.715
1.417
4.195
4.401
11.024
1.549
Qualidade da carteira (%)

Saldo da proviso / Carteira mdia
Constituio / Carteira mdia
Baixas / Carteira mdia
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
2,4
1,8
0,3
3,7
1,9
0,4
4,4
1,4
0,4
5,0
1,4
0,3
5,6
1,5
0,3
Indicadores operacionais (%)

ROE
ROE recorrente
ROA
ROA recorrente
Alavancagem
Crdito / Depsitos
Comisses / mdia de ativos
Recorrncia (comisses / despesas)
NIM (Net Interest Margin)
ndice de eficincia (Cost-Income)
Taxa efetiva de imposto
BIS
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
13,4
14,3
2,3
2,4
6,5
189,8
0,7
33,7
5,2
31,6
11,1
18,0
9,5
9,5
1,5
1,5
6,5
200,0
0,7
36,2
4,7
39,4
15,0
18,1
13,0
13,0
2,0
2,0
6,7
192,5
0,8
44,5
5,1
36,8
15,0
17,2
15,1
15,1
2,2
2,2
6,9
187,0
0,9
49,4
5,4
34,8
15,0
16,4
16,8
16,8
2,4
2,4
7,1
179,3
1,0
55,2
5,7
33,1
15,0
15,4

2
ABC BRASIL
16/7/09
Pontos-Chave do Investimento
Pontos Fortes
Suporte do acionista controlador. O ABC Brasil controlado pelo

Arab Banking Corporation, um dos maiores bancos do Oriente Mdio e
Norte da frica, sediado em Bahrain. O controlador d suporte tanto
pelo acesso a uma linha de funding direta e exclusiva, quanto por
diversificadas linhas com outros bancos internacionais, o que
proporciona conforto de liquidez para o ABC Brasil.
Expertise na anlise de crdito para o segmento Corporate. A

principal fonte de receita do ABC Brasil proveniente de operaes com
o segmento Atacado e Large Middle. O banco possui mais de 18 anos de
experincia e relacionamento com empresas desses segmentos, e assim
possui expertise na avaliao de crdito. O banco possui slida cultura
de concesso de crdito para a manuteno do baixo nvel de
inadimplncia e estabilidade na qualidade da carteira.
Agilidade na tomada de decises. Esta caracterstica, resultado de

seu conhecimento na concesso de crdito, fundamental na conquista
de clientes e contribui para a explorao do segmento de Middle Market
com eficincia.
Diversificao da linha de produtos. O banco mantm extensa linha

de produtos destinada aos clientes Corporate, que lhe permite atender a
demanda do segmento por produtos e servios financeiros e pode ser
um importante diferencial para a atuao no Middle Market. Alm disso,
o ABC Brasil o nico dos bancos mdios de capital aberto que atua
com destaque no mercado de renda fixa, principalmente em
estruturao de FIDCs.
Qualidade dos ativos. Por atuar, principalmente, no segmento de

empresas classificadas como Atacado e Large Middle, os ndices de
qualidade de sua carteira de crdito so bastante elevados.
Adicionalmente, o conhecimento na anlise de crdito contribui para
detectar movimentos de inadimplncia e mudanas na capacidade de
endividamento dos clientes com eficincia.
Oportunidades
Expanso das operaes de Middle Market. O banco iniciou

atividades no segmento de Middle Market em 2005 e, portanto, sua
carteira de crdito ainda est em ritmo ascendente. Esta expanso
positiva, principalmente para a diversificao da carteira e aumento de
receita atravs de maiores spreads nas operaes de crdito. Em geral,
essas operaes so garantidas por recebveis.
Aumento dos resultados via tesouraria e mercado de capitais.

Essas atividades podem contribuir positivamente e agregar bons
resultados ao mix de receita do banco.
Maior penetrao no segmento de Atacado e Large Middle em

funo da consolidao dos grandes bancos. A consolidao entre
os grandes bancos brasileiros pode abrir espao para boas
oportunidades neste segmento, e conseqentemente, expanso da base
de clientes e ganhos de market share. Em consolidaes, principalmente
de bancos que atuam em segmentos similares, sempre existem
possibilidades de sobreposio de clientes e carteiras.

3
ABC BRASIL
16/7/09
Essas oportunidades podero surgir no curto prazo, pois trs dos quatro
maiores bancos do Pas esto concentrados nos seus prprios processos
de integrao. Com isso, outros bancos, inclusive os mdios, podero se
aproveitar desta situao para expandir organicamente suas operaes.
Pontos Fracos/ Riscos

Concorrncia direta com os grandes players. Embora haja

oportunidade com o movimento de consolidao, a concorrncia direta
com os grandes bancos um risco para as atividades do ABC Brasil.
Esses players possuem linha de produtos mais diversificada em
comparao com o ABC Brasil e podem estabelecer relacionamento
diferenciado com os mesmos clientes.
Presena no segmento de Middle Market ainda recente. A

operao de Middle Market do ABC Brasil iniciou-se apenas em 2005 e
em comparao com outros concorrentes nesse segmento, o banco
ainda no possui alta expertise na execuo de garantias das operaes.
Capilaridade. No segmento de Atacado e Large Middle a presena

fsica no imprescindvel, pois o banco consegue manter o
relacionamento com seus clientes atravs de visitas regulares. No
entanto, no segmento de Middle Market a presena fsica fundamental.
Em relao a outros competidores neste segmento, o ABC Brasil
apresenta menor capilaridade e rede de atendimento. Aps o IPO em
2007 o banco investiu na expanso fsica e na abertura de novas
plataformas de negcio, com vistas ao desenvolvimento das operaes
desse segmento.
Alta exposio ao segmento Atacado e Large Middle. A margem

financeira do ABC Brasil pode se tornar pressionada mais facilmente em
comparao com outros bancos. Esse fato se deve concentrao do
mix de receita no segmento Atacado e Large Middle, cujos spreads so
menores e os clientes sempre buscam taxas e tarifas mais atraentes no
mercado.
Volatilidade dos resultados de tesouraria e mercado de capitais.

Da mesma forma que as operaes de tesouraria e mercado de capitais
apresentam-se como oportunidades de aumento de resultados, elas
tambm so riscos em funo da volatilidade, principalmente no atual
ambiente de incertezas.

4
ABC BRASIL
16/7/09
O setor
1. Mercado de crdito no Brasil
Desde que reiniciamos a cobertura do setor bancrio em 17/12/08 (veja
Instituies Financeiras, Book 2009), as perspectivas para o mercado de
crdito no Brasil no mudaram muito. Nos ltimos anos, o setor bancrio
experimentou robusta expanso do crdito impulsionada pelo crescimento
econmicos do Pas. Entre o perodo de dez/04 a dez/08, o crdito no
sistema financeiro cresceu 25,2% a.a. para R$ 1.227 bilhes.
Em dez/08, o crdito total

representava 41,3% do PIB
Ao final de 2008, as operaes de crdito no Pas atingiram 41,3% do PIB.

Nossas expectativas para o crdito so positivas no longo prazo, mas
acreditamos que a tendncia para 2009 seja tanto de desacelerao do
crdito e quanto de deteriorao da qualidade das carteiras, em razo da
crise financeira internacional e da desacelerao econmica. Essa expectativa
tem sido confirmada atravs dos dados de crdito apresentados pelo Banco
Central (BC) no primeiro quadrimestre de 2009.
Figura 1. Crdito total (R$ milhes, dez/04 abr/09)

1.400.000
40%
1.200.000
35%
30%
1.000.000
25%
800.000
20%
600.000
15%
400.000
10%
Crdito Total
r09
ab
08
o-
z08
de
ag
r08
ab
z07
o-
07
de
ag
r07
ab
z06
o-
06
de
ag
r06
ab
z05
o-
de
ag
ab
de
05
0%
r05
5%
z04
200.000
Variao Anual
Fonte: Banco Central do Brasil
Nos ltimos anos, a expanso

do crdito ao consumo teve
como destaque os produtos de
menor risco
Nos ltimos anos, a forte expanso do crdito ocorreu tanto no segmento de

pessoas fsicas quanto no de empresas. Esses ltimos, divididos em crditos
destinados para Pequenas e Mdias Empresas (PMEs) e Grandes Empresas.
O crdito destinado ao consumo cresceu de forma significativa devido
mudana de mix de produtos, com reduo dos produtos com maiores
spreads e crescimento de produtos de menor risco, e.g. crdito consignado,
e modalidades com exigncias de garantias, e.g. operaes de leasing. A
expanso do crdito destinado ao consumo esteve associada ao crescimento
da renda, reduo gradual das taxas de juros e alongamento dos prazos de
financiamento.

5
ABC BRASIL
16/7/09
Figura 2. Variao do crdito PF e prazos de financiamento (dez/04

abr/09)
45%
600
40%
500
35%
30%
400
25%
300
20%
15%
200
10%
100
5%
0%
0
dez/04
abr/05
ago/05
dez/05
abr/06
ago/06
dez/06
abr/07
Variao anual (%)
ago/07
dez/07
abr/08
ago/08
dez/08
abr/09
Prazos (dias)
No ltimo trimestre de 2008, em funo da crise financeira internacional,

houve inverso da tendncia para o crdito. Os financiamentos destinados ao
consumo desaceleraram e os crditos para empresas cresceram a taxas
altas, pois o mercado de capitais se tornou restrito.
As elevadas taxas de crescimento do crdito nos ltimos cinco anos, acima
de 20% A/A, no se repetiro no curto e mdio prazos. Em nossa avaliao
assumimos crescimento de 10% para 2009 e 15% para 2010.
Atualmente, as grandes preocupaes so o comportamento da
inadimplncia e a qualidade dos ativos. Nos ltimos anos, a qualidade das
carteiras de crdito se manteve estvel, porm para 2009 esperamos
deteriorao, pelo menos at o 3T09. Os resultados do 4T08 e 1T09
revelaram aumento dos ndices de inadimplncia das carteiras.
Figura 3. Inadimplncia (operaes com atraso acima de 90 dias,

dez/02 abr/09)
9,0%
8,0%
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
PF
z/
08
de
/0
ju
n
7
/0
z/
07
de
ju
n
z/
06
6
/0
PJ
de
ju
n
z/
05
de
/0
ju
n
4
/0
z/
04
de
ju
n
z/
03
de
/0
ju
n
z/
02
0,0%
de
Inadimplncia e qualidade dos

ativos so as grandes
preocupaes para 2009
Total

6
ABC BRASIL
16/7/09
Alm do menor volume de crdito, assumimos tambm maior taxa de

inadimplncia para 2009. Para compensar esses efeitos, os bancos tm
tentado manter o desempenho da margem financeira atravs de maiores
spreads nas operaes de crdito e menor custo de captao.
Figura 4. Evoluo mensal dos spreads PF e PJ (dez/07 abr/09)

50%
45%
40%
Reduo gradual dos spreads

ao longo de 2009
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
PF
09
r/
ab
09
fe
v/
08
de
z/
08
t/
ou
ag
o/
08
08
n/
ju
08
r/
ab
08
fe
v/
de
z/
07
0%
PJ
2. Mercado de Atuao dos Bancos Mdios

Nichos especficos de atuao
dos bancos mdios
Os bancos mdios atuam em nichos especficos de mercado e diferenciamos

de acordo com suas estratgias de atuao. Existem dois grupos:
(i)
Bancos com atuao em crdito para empresas, em sua maioria o

financiamento de PMEs; e
(ii) Bancos com atuao em varejo, cujos produtos e servios

financeiros so destinados para pessoas fsicas, e.g. crdito
consignado, financiamento de veculos e crdito pessoal.
Desde as ofertas pblicas iniciais em 2007, alguns bancos mdios com foco
em operaes de crdito para empresas buscaram diversificar suas receitas e
expandiram/reforaram seus modelos de negcios atravs da oferta de
crdito para pessoas fsicas.
Com a restrio da liquidez no sistema financeiro que ocorreu durante o
agravamento da crise no 2S08, alguns bancos mdios revisaram suas
estratgias de atuao no segmento de varejo, com o objetivo de readequar
os portflios nova realidade econmica e de captao.
Esse foi o caso do Daycoval, que informou que ir descontinuar sua operao
de financiamento de veculos, e do Banco Pine, que reavaliou sua estratgia
com crdito consignado. Outros bancos interromperam seus financiamentos
de crdito para o varejo, mas essas operaes no eram representativas no
mix de produtos desses bancos.

7
ABC BRASIL
16/7/09
Carteira de Crdito em Dez/08 (R$ bi)
Figura 5. Segmentos de atuao bancos mdios

9,0
8,0
Bic Banco
7,0
A BC Brasil
6,0
5,0
Daycoval
4,0
Pine
Panamericano
3,0
Sofisa
Cruzeiro do Sul
2,0
Indusval
Paran Banco
1,0
0,0
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Varejo
70%
80%
90%
100%
Empresas
Fonte: Empresas e Estimativas Fator Corretora
Forte expanso dos crditos

para PJ entre R$ 100 mil e R$
10 milhes
A maioria dos bancos especializados em crdito para empresas atua

estritamente no segmento de Pequenas e Mdias Empresas, exceto o ABC
Brasil. No entanto, no existem estatsticas disponveis que determinem o
tamanho do mercado de crdito para o segmento de Middle Market. Os
dados de crdito do Banco Central mostram as operaes de crdito pelo
montante de financiamento e no pelo tamanho das empresas tomadoras de
crdito. Na Figura 6, reunimos o histrico das operaes de crdito para PJ
entre R$ 100 mil e R$ 10 milhes, o que acreditamos ser a informao mais
prxima para delimitarmos o segmento de Middle Market no Brasil.
Entre dez/04 e dez/06, o volume de crdito PJ expandiu a CAGR de 1,4%,
enquanto que entre dez/06 e dez/08, o CAGR foi de 2,0%. A expanso mais
forte nos ltimos dois anos revela o crescimento do segmento,
principalmente pela demanda por capital de giro. No horizonte de mdio e
longo prazos, esse segmento tem grande potencial de crescimento em
funo do crescente nmero de PMEs.
Figura 6. Crdito para PJ (entre R$ 100 mil e R$ 10 MM, dez/04

mar/09)
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
fev/05
ago/05
fev/06
ago/06
fev/07
ago/07
fev/08
ago/08
fev/09

8
ABC BRASIL
Definio de Middle Market

diferente para cada instituio
16/7/09
A definio de Middle Market diferente para cada instituio. No nosso

universo de cobertura os bancos mdios que possuem operaes com PMEs
definem o segmento da seguinte forma:
(i) ABC Brasil: faturamento anual entre R$ 30 MM e R$ 250 MM;
(ii) Bic Banco: faturamento anual entre R$ 30 MM e R$ 300 MM;
(iii) Daycoval: faturamento anual entre R$ 8 MM e R$ 300 MM;
(iv) Sofisa: faturamento anual entre R$ 5 MM e R$ 300 MM;
Por possurem foco de atuao concentrado em empresas com faturamento
mais elevado, o ABC Brasil e Bic Banco concorrem fortemente com bancos
maiores e grandes conglomerados como Ita Unibanco, Bradesco, BB e
Santander/Real. Por outro lado, o Daycoval e o Sofisa, apesar de atuarem
com empresas que faturam at R$ 300 milhes, a maior parte dos seus
financiamentos concentra-se na ponta inferior do intervalo de faturamento
definido pelos bancos.
Essa distino entre as estratgias de atuao importante para
compreender o core business desses bancos, alm de delimitar o ambiente
concorrencial.
Alm dos bancos com foco em Middle Market, podemos encontrar no grupo
de bancos mdios, aqueles que direcionam suas operaes para o varejo. Em
geral, so bancos cujos portfolios esto concentrados em financiamento de
veculos, crdito consignado, cartes de crdito, crdito pessoal, entre
outros.
Figura 7. Crdito para Pessoas Fsicas (dez/04 abr/09)

350.000
45%
40%
300.000
35%
250.000
30%
200.000
25%
150.000
20%
15%
100.000
10%
50.000
5%
08
08
09
rab
zde
08
r-
07
07
oag
ab
zde
07
r-
oag
06
z-
Crdito PF
ab
06
de
06
r-
oag
05
z-
ab
05
de
r-
oag
05
0%
ab
z-
04
de
Atuao no Middle Market

pressupe conhecimento e
expertise peculiares
A atividade de concesso de crdito para empresas, principalmente as do

Middle Market, pressupe expertise peculiar, pois o segmento caracterizado
pela informalidade. Assim, a anlise de balano para a concesso de crdito
apenas uma das ferramentas utilizadas pelos bancos. Outras ferramentas
so igualmente importantes e fundamentais para o aprofundamento da
relao banco-cliente, e.g. verificaes no Serasa, acompanhamento do ciclo
de negcios dos clientes e monitoramento das garantias das operaes. Os
bancos necessitam desenvolver cada vez melhor a prtica de know your
client para que possam colher os benefcios da atuao com PMEs.
Variao Anual

9
ABC BRASIL
16/7/09
O crdito destinado ao consumo cresceu fortemente aps a introduo da

modalidade de crdito consignado no sistema financeiro brasileiro. Entre
2004 e 2007, o CAGR do crdito ao consumo foi de 38,9%. Porm, ao final
de 2007, houve desacelerao na tendncia. Em abr/09, o crdito ao
consumo cresceu 11,1% A/A. Em nossos modelos, estimamos que o crdito
ao consumo cresa 7% A/A em 2009 e 10% A/A em 2010.
Por outro lado, a atuao no
varejo mais suscetvel aos
ciclos econmicos
A atuao no varejo mais suscetvel aos ciclos econmicos, pois os

consumidores tendem a diminuir o seu apetite por crdito em ambientes
mais adversos. Adicionalmente, esses bancos enfrentam a forte concorrncia
dos conglomerados, que possuem extensas redes de atendimento, slida
base de clientes e funding mais barato. Desta forma, nossa preferncia por
bancos que atuam no segmento de crdito destinado para PJ, em detrimento
queles que atuam no varejo.
3. Perspectivas Desafiadoras
Posio mais cautelosa com os

bancos mdios leva em conta
estrutura de captao e
descasamento de ativos e
passivos
Aps a apresentao dos resultados de 2008 e do 1T09, reforamos nossa

viso mais cautelosa para os bancos mdios. O ano de 2009 ser bastante
desafiador para o setor, principalmente pela desacelerao do crdito,
reduo nas taxas de juros e aumento da inadimplncia.
Os dois principais fatores que nos fazem adotar posio mais cautelosa com
os bancos mdios so (i) estrutura de captao e (ii) descasamento de ativos
e passivos. Entendemos que a ausncia de captao via depsitos vista e
poupana (core deposits) contribui para maior vulnerabilidade dos bancos
mdios frente s incertezas causadas pela crise financeira internacional.
Estrutura de captao. A diferena entre as fontes de recursos dos
grandes bancos e dos bancos mdios o ponto mais vulnervel que
observamos nas instituies menores. Se por um lado as instituies de
grande porte possuem slida base de captao, principalmente em core
deposits, por outro, nos bancos mdios a principal fonte de captao o
depsito a prazo, geralmente proveniente de PJ e investidores institucionais.
Movimento fligh-to-quality ao
final de 2008
Durante o 4T08, em razo do agravamento da crise financeira e da restrio

de liquidez, notamos que houve movimento de migrao desses depsitos
(flight-to-quality) que favoreceu as instituies de grande porte. Isso
permitiu que os grandes bancos aumentassem de forma expressiva sua
captao ao passo que os bancos mdios sofreram redues em seus
respectivos depsitos e, conseqentemente, nas carteiras de crdito.
Tabela 2. Movimento Flight-to-Quality (depsitos, dez/08)

R$ bilhes
Grandes Bancos
Bradesco
Ita Unibanco
Banco do Brasil
MDIA
Bancos Mdios
Daycoval
Bic Banco
Sofisa
ABC Brasil
MDIA
4T08
3T08
Var. %
164,5
206,2
271,1
213,9
139,2
167,5
230,0
178,9
18,2%
23,1%
17,9%
19,6%
1,8
4,4
1,3
2,5
2,5
2,7
6,1
2,5
2,4
3,4
-35,3%
-26,8%
-46,6%
1,3%
-26,6%
Fonte: Empresas

10
ABC BRASIL
Descasamento entre ativos e

passivos requer preocupao,
principalmente em ambiente
de liquidez restrita
16/7/09
Descasamento entre ativos e passivos. Apesar da ausncia de captao

barata entre os bancos mdios, existe razovel casamento entre ativos e
passivos nessas instituies. No entanto, esse casamento uma
preocupao, principalmente no que tange a eventuais momentos de liquidez
restrita e reduo da base de captao.
Alguns bancos, que expandiram suas operaes com o varejo, foram
obrigados a buscar funding de longo prazo para sustentar sua estratgia.
Tabela 3. Descasamento de Prazos (dias, dez/08)

ABC Brasil
Bic Banco
Daycoval
Sofisa
Operaes de
Crdito
306
188
406
246
Captao
Descasamento
310
237
428
256
4
49
22
10
Fonte: Empresas e estimativas Fator Corretora
Implementao de medidas
pelo BC para minimizar os
efeitos da crise financeira
internacional
Ressaltamos como positiva a implementao pelo BC, durante o 2S08, de

medidas para minimizar os efeitos da crise financeiras nas instituies
financeiras de mdio porte.
Recentemente, o Conselho Monetrio Nacional (CMN) aprovou medida que
amplia a garantia do Fundo Garantidor de Crdito (FGC) para depsitos a
prazo. O valor mximo garantido passou a ser de at R$ 20 milhes para
depsitos com prazo de seis meses a cinco anos. Para efetivao desses
depsitos, haver contribuio de 1,0 % a.a. dos bancos para o FGC. A
medida bastante positiva para esses bancos, que alm de garantir a
liquidez necessria para esses ttulos, estimula o aumento da oferta de
crdito por parte dessas instituies.
Apesar disso, acreditamos que os bancos mdios ainda enfrentam ambiente
adverso e continuaro a privilegiar suas posies de caixa e baixa
alavancagem.
Bancos mdios mantiveram

posies de caixa e
preservaram a liquidez
Ativos lquidos e baixa alavancagem. Desde os primeiros sinais de

aperto de liquidez, os bancos de pequeno e mdio porte passaram a
preservar liquidez e manter robustas posies de caixa livre. Atualmente, a
liquidez no questo to preocupante quanto no ano passado, mas
continuamos a destacar como positiva e esperamos uma pequena reduo
desse colcho ao longo de 2009.
Tabela 4. Ativos Lquidos (dez/08)

ABC
Bic Banco
Daycoval
Sofisa
Ativos Lquidos (*)
1.572.855
1.994.527
1.539.819
791.142
Depsitos
2.479.984
4.444.093
1.756.969
1.313.738
Patrimnio Lquido
1.161.740
1.685.085
1.607.228
858.563
% sobre Depsitos
63,4%
44,9%
87,6%
60,2%
% sobre PL
135,4%
118,4%
95,8%
92,1%
(*) Ativos Lquidos: Disponibilidades+Aplicaes Financeiras de Liquidez+Carteira Prpria (disponvel para venda e
em negociao) Compromissos Vinculados.
Fonte: Empresas e Estimativas Fator Corretora

11
ABC BRASIL
16/7/09
manuteno de ativos lquidos soma-se a estratgia de baixa alavancagem.

Historicamente, as instituies menores no trabalham com o mesmo nvel
de alavancagem dos grandes bancos e isso, em parte, explica a diferena
entre os patamares de ROE e ROA apresentados entre esses bancos.
Tabela 5. ROE e ROA (%, 2007 e 2008)

ROE
Baixa alavancagem em
comparao com os grandes
bancos
2008
ROA
Alavancagem
ROE
2007
ROA
Alavancagem
Grandes Bancos
Bradesco
Ita/Unibanco
Banco do Brasil
MDIA
23,6
24,9
24,7
1,9
1,9
1,5
13,3x
14,5x
17,4x
15,1x
26,2
26,3
26,1
2,4
2,5
1,8
11,2x
11,1x
15,1x
12,5x
Bancos Mdios
Daycoval
Bic Banco
Sofisa
ABC Brasil
MDIA
15,2
23,5
10,8
13,4
3,5
3,3
2,2
2,3
4,3x
7,1x
5,3x
5,9x
5,7x
23,6
18,7
17,0
12,8
4,8
2,1
3,4
2,1
4,3x
7,0x
4,7x
6,2x
5,6x
Fonte: Empresas e estimativas Fator Corretora
4. Consolidao do Sistema Financeiro

Processo de consolidao
ganha fora e cria a
expectativa de ambiente
extremamente competitivo
Nos ltimos anos, o processo de consolidao dos bancos ganhou fora e

criou a expectativa de ambiente extremamente competitivo para os prximos
anos, principalmente entre os maiores bancos.
As cinco principais instituies financeiras do Pas concentram 78,7% dos
ativos totais (vs. 59,9% em dez/02), 83,0% dos depsitos (vs. 68,0% em
dez/02) e 86,4% das agncias (vs. 66,5% em dez/02). Alm disso, a
configurao desses bancos refora a tese de competitividade mais acirrada.
Entre os cinco principais bancos esto: dois bancos pblicos (BB e CEF), dois
bancos privados de capital nacional (Ita Unibanco e Bradesco) e um banco
privado de capital estrangeiro (Santander).
Tabela 6. Concentrao do Sistema Financeiro (dez/08)

Rank.
Instituio
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
ITAU UNIBANCO
BB + NC + BV
BRADESCO
SANTANDER
CEF
HSBC
SAFRA
CITIBANK
VOTORANTIM (BV)
BNP PARIBAS
BANRISUL
CREDIT SUISSE
UBS PACTUAL
DEUTSCHE
BNB
Ativos
R$ bilhes
631,3
598,1
397,3
344,7
295,9
112,1
66,5
40,5
36,5
28,0
25,4
23,3
19,4
17,2
16,2
%
21,9
20,7
13,8
12,0
10,3
3,9
2,3
1,4
1,3
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
0,6
Depsitos
R$ bilhes
%
222,6
317,8
166,7
124,6
165,5
65,4
14,7
8,4
9,5
4,6
14,4
3,4
3,3
3,2
4,1
18,5
26,5
13,9
10,4
13,8
5,4
1,2
0,7
0,8
0,4
1,2
0,3
0,3
0,3
0,3
Agncias
Qtde.
%
3.718
4.962
3.370
2.279
2.069
931
125
127
9
4
427
2
6
2
182

12
19,6
26,2
17,8
12,0
10,9
4,9
0,7
0,7
0,0
0,0
2,3
0,0
0,0
0,0
1,0
ABC BRASIL
Bancos mdios so possveis

alvos para aquisies ou
parcerias
16/7/09
Com a fuso de Ita e Unibanco, os movimentos de consolidao do Banco

do Brasil e a incorporao do Real pelo Santander, no h mais muito espao
para mudanas drsticas entre os grandes bancos na atual estrutura do
sistema bancrio. No entanto, esses grandes consolidadores devero buscar
sempre potenciais sinergias e ganhos de escala para atuarem em ambiente
de elevado nvel de concorrncia. Desta forma, os bancos mdios so
possveis alvos para aquisio ou parcerias, pois eles podem trazer toda a
expertise de suas operaes, enquanto que as grandes instituies podem
trazer a segurana e o funding necessrio para a alavancagem dessas
operaes.
No acreditamos que o movimento de consolidao tome corpo entre os
bancos mdios, justamente por entender que a questo do funding
extremamente crucial, e alguma possvel associao entre bancos mdios
no melhoraria a capacidade de captao dessas instituies. Por outro lado,
uma parceria com alguma grande instituio, e.g. Banco do Brasil e Banco
Votorantim, contribuiria significativamente para a base de captao da
instituio de mdio porte.
Alm disso, na maioria dos bancos mdios, o controle familiar, o que pode
ser entrave para a negociao.

13
ABC BRASIL
16/7/09
Descrio da Empresa
Histrico
Os principais marcos histricos do Banco ABC Brasil so os seguintes:
1983: constituio do Banco Roma de Investimentos pelo Grupo Roberto
Marinho.
1988: o Arab Banking Corporation adquire 33% do capital votante e 50% do
capital total do Banco Roma de Investimento.
1989: o banco passa a ser denominado Banco ABC Roma S.A. e inicia suas
atividades no segmento de crdito corporativo, trade finance e tesouraria.
1991: a atual administrao toma posse.
1997: o Arab Banking Corporation adquire participao acionria
pertencente ao Grupo Roberto Marinho e torna-se o acionista controlador do
banco. Nesse mesmo ano, os controladores alteram a denominao social do
banco para Banco ABC Brasil S.A.
2005: incio as atividades no segmento de Middle Market.
2006: incio das operaes de crdito voltadas para pessoas fsicas, com
foco na modalidade de crdito consignado.
2007: realiza oferta pblica inicial de aes (IPO) e utiliza parte dos recursos
obtidos para ampliao da base de capital e expanso das operaes no
segmento de Middle Market.
2008: anuncia descontinuao das operaes de crdito consignado.
O ABC Brasil um banco especializado na concesso de crdito para
empresas de mdio a grande porte. A instituio possui ampla carteira de
produtos e profunda expertise na anlise de risco de crdito, o que permitem
atuar de maneira gil e focada no segmento de Atacado, Large Middle e
Middle Market. Adicionalmente, um dos poucos bancos brasileiros de porte
mdio que possui um controlador internacional e autonomia para direcionar
os seus negcios de forma independente.
Arab Banking Corporation

Controlador do ABC Brasil, o
Arab Banking Corporation
B.S.C. um dos maiores
bancos do Oriente Mdio e
Norte da frica
O Arab Banking Corporation B.S.C. (ABC B.S.C.) um dos maiores bancos do

Oriente Mdio e Norte da frica, com base em Bahrain e com atuao em 21
pases. Fundado em 1980, o banco est listado na Bolsa de Valores de
Bahrain (Bahrain Stock Exchange BSE) e seus principais acionistas so:
Kuwait Investment Authority (29,7%), Central Bank of Libya (29,5%) e Abu
Dhabi Investment Authority (27,6%).

14
ABC BRASIL
16/7/09
Figura 8. Controladores do Arab Banking Corporation

Kuwait Investment
Authority
Central Bank of Libya
Abu Dhabi Investment

Authority
Fonte: Banco
O ABC B.S.C. opera como banco de atacado e de varejo, e sua principal

atividade o financiamento comercial dos pases do mundo rabe. Em 2008,
o banco sofreu impacto da crise financeira mundial, principalmente por
exposies a ttulos de securitizao, como Structured Investment Vehicles
(SIVs) e Collateralised Debt Obligations (CDOs). Com isso, o banco reportou
prejuzo lquido de $ 880 milhes em 2008, em funo de perdas com
impairment de ativos que totalizaram $ 1.055 milhes. Em 31/12/08, o ABC
B.S.C. possua $ 28,5 bilhes de ativos totais e $ 2,1 bilhes de patrimnio
lquido.
A grande vantagem competitiva do ABC B.S.C. o suporte e a fora dos seus
controladores, que juntos possuem 85,6% das aes ordinrias do banco.
Principais Atividades
O ABC Brasil possui grande expertise no segmento de Atacado e Large
Middle, definido pelo banco como aquelas empresas com faturamento anual
acima de R$ 250 milhes; e desde 2005 no segmento de Middle Market,
definido como aquelas empresas com faturamento anual entre R$ 30 milhes
e R$ 250 milhes. Por deciso estratgica, as operaes de crdito
consignado foram descontinuadas no final de 2008.
O banco mantm extensa linha de produtos direcionada aos seus clientes.
Esse portflio de produtos inclui:
(i) Emprstimos em moeda nacional e estrangeira;
(ii) Financiamento ao comrcio exterior;
(iii) Emprstimos sindicalizados, no Brasil e no exterior;
(iv) Repasses de linhas do BNDES;
(v) Produtos de tesouraria, inclusive produtos de derivativos; e
ABC Brasil o nico banco

mdio do Pas que possui
atuao destacada no mercado
de capitais
(vi) Estruturao de operaes de mercado de capitais com produtos de

renda fixa, distribuio de debntures, commercial papers e estruturao de
Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDCs);
O ABC Brasil o nico banco mdio no Pas que possui atuao destacada no
mercado de capitais, cuja atividade iniciou-se em 1993. Apesar da diminuio
da quantidade e dos volumes das operaes em 2008, o banco ocupa
historicamente posio de destaque em estruturao de operaes de renda
fixa e FIDCs.

15
ABC BRASIL
16/7/09
Tabela 7. Posio ABC Brasil nos Rankings da ANBID

2006
2007
2008
Quantidade de Operaes
Renda Fixa (Curto Prazo + Longo Prazo)
Estruturao de FIDCs
9
4
10
2
10
2
Volume de Operaes
Renda Fixa (Curto Prazo + Longo Prazo)
Estruturao de FIDCs
13
5
12
4
15
7
Fonte: ANBID e Banco
Para atender a demanda por crdito de seus clientes, o banco conta com
plataformas comerciais nas principais cidades localizadas no Sul e Sudeste do
Pas. No segmento de Atacado e Large Middle a presena fsica no
imprescindvel, pois os negcios so desenvolvidos atravs de visitas das
equipes comerciais e de produtos. No segmento de Middle Market, a
presena fsica do banco fundamental. Como as empresas so menores, a
informalidade est presente e a concesso de crdito nem sempre
realizada, exclusivamente, na anlise de demonstraes financeiras.
preciso ter um relacionamento mais pessoal para que o banco conhea o seu
cliente (know-your-client) e participe de seu ciclo de negcios.
Atuao de maneira gil e

focada nos segmentos de
Atacado, Large Middle e Middle
Market
Tabela 8. Comparaes de carteiras de crdito, ticket mdio e

prazo mdio (mar/09)
Quantidade de Clientes
Atacado e Large Middle

470
Middle Market
388
3.606,0
1.927,0
692,5
25,5
2,3%
1,0%
5,2%
2,2%
11,8
302
1,9
209
Carteira de crdito (R$ milhes)

Garantias prestadas (R$ milhes)
Saldo de PDD/carteira (%)
Operaes acima de 90 dias/carteira (%)
Ticket Mdio (R$ milhes)
Prazo mdio (dias)
Fonte: Banco
Desde o IPO, o ABC Brasil abriu novas plataformas de negcios,

principalmente em regies onde o banco no estava presente no Middle
Market, e.g. Rio de Janeiro, Paran, Minas Gerais. Atualmente, o banco no
tem a inteno de abrir novas unidades de negcio mas sim desenvolver e
explorar o potencial daquelas existentes.
Figura 9. Cobertura geogrfica
Fonte: Banco

16
ABC BRASIL
16/7/09
Alm das plataformas de negcios, o banco mantm uma agncia em

Cayman Islands, inaugurada em 2001, cujo principal objetivo dar suporte
na captao de recursos no exterior e na colocao de ttulos e papis de
emisso de clientes corporativos nos mercados estrangeiros.
Entre os bancos mdios, o ABC Brasil possui a mais alta classificao de
risco. Isso se deve, em parte, ao suporte do controlador que assegura o
acesso a fontes de captao em condies favorveis.
Linha exclusiva de captao
com o controlador
importante vantagem
competitiva para o ABC Brasil
Adicionalmente, o ABC Brasil possui uma linha exclusiva de captao direta

com o controlador que pode ser utilizada quando a administrao considerar
necessria. Essa linha de crdito exclusiva utilizada apenas em situaes
adversas e/ou de liquidez restrita. No 4T08, o controlador aumentou essa
linha de crdito disponvel de $ 150 milhes para $ 300 milhes, e ao final do
ano, o banco utilizava $ 143,6 milhes. Atualmente o banco no a utiliza.
Ambiente Concorrencial
O ABC Brasil enfrenta ambiente concorrencial extremamente difcil. Nos
segmentos de Atacado e Large Middle concorre diretamente com os grandes
bancos. No Middle Market, alm dos grandes bancos, que possuem reas
especializadas para atender a esse nicho, o ABC Brasil concorre com outros
bancos mdios especializados, e.g. Bic Banco, Banco Fibra, Daycoval, Sofisa
e Banco Pine.
O ABC Brasil possui trs vantagens competitivas que permitem enfrentar a
concorrncia: (i) agilidade e expertise na anlise de crdito; (ii) amplo
portflio de produtos; e (iii) funding competitivo.
Os recentes movimentos de consolidao do sistema financeiro brasileiro
criam oportunidades para o ABC Brasil capturar novos clientes e aumentar a
penetrao entre os clientes ativos.
Figura 10. Principais Concorrentes do ABC Brasil
Atacado
Superior a R$ 2,0 bi
Large
Middle
Clientes (faturamento anual)
R$ 250 mm - R$ 2,0 bi
Middle Market
Concorrncia direta com

diversos players, inclusive os
grandes bancos
R$ 30 mm - R$ 250 mm
Fonte: Banco

17
ABC BRASIL
16/7/09
Desempenho Operacional
O desempenho do ABC Brasil formado por (i) crditos para empresas e (ii)
receitas provenientes de tesouraria e atividades de mercados de capitais.
82% da carteira de crdito
destinada para o segmento de
A partir de 2005, o banco inicia

suas atividades no Middle
Market
As operaes de crdito so a principal fonte de receitas do banco. Em

31/3/09, 82% da sua carteira de crdito eram operaes direcionadas para o
segmento de Atacado e Large Middle e apenas 16% em operaes para o
segmento de Middle Market. O restante da carteira de crdito composto
por crdito consignado, cuja operao foi descontinuada no final do ano
passado.
Com gesto independente e agilidade no processo de anlise de crdito, o banco
especializou-se em emprstimos para grandes empresas. Contudo, a partir de 2005,
o banco iniciou suas atividades com crdito para o Middle Market, que tem
crescido significativamente. Essa estratgia diversificou a carteira de crdito
e, mais importante, ampliou as receitas com operaes cujos spreads so
mais elevados.
Por atuar especificamente com crditos para pessoas jurdicas, cujos spreads
das operaes so inferiores queles praticados em operaes para pessoas
fsicas, o ROE histrico do banco situa-se no patamar de 12% a 15%.
Contudo, o ROE do 1T09 ficou abaixo desse patamar histrico.
Figura 11. Lucro Lquido (R$ milhes) e ROE

15,3%
14,6%
14,4%
13,4%
12,8%
150,1
97,5
9,3%
61,0
58,7
53,4
26,3
2004
2005
2006
2007
Lucro Lquido
2008
1T09
ROE Anualizado
(*) Antes do IPO, em 2007, o resultado tinha impacto de hedge de patrimnio.

Fonte: Banco
Figura 12. Carteira de Crdito (R$ bilhes)

Diversificao das receitas e
das operaes de crdito
4,7
2%
3,9
4,4
17%
2%
2%
16%
12%
2,3
2,0
1,6
2004
2005
82%
81%
86%
88%
94%
100%
1%
11%
6%
2006
2007
Middle Market
2008
1T09
Consignado
Fonte: Banco
Adicionalmente, o ABC Brasil oferece operaes de avais e garantias, que

tambm apresentaram bom desempenho nos ltimos anos. As rendas
associadas a essas garantias prestadas apresentaram taxa anual de
crescimento (CAGR04-08) de 28,5%. Em 31/3/09, o volume total de garantias
chegou a R$ 2,0 bilhes, 42,9% maior que no 1T08.
18
ABC BRASIL
16/7/09
Figura 13. Garantias vs. Rendas de garantias (R$ milhes)

29,6
22,4
13,3
11,3
9,6
8,2
2.039,8
1.777,4
1.105,0
388,0
2004
563,0
564,0
2005
2006
2007
Garantias Prestadas
2008
1T09 *
Rendas de Garantias Prestadas
(*) 1T09 resultado de rendas de garantias anualizado.

Fonte: Banco
O ABC Brasil possui acesso a fontes de recursos diversificadas, o que lhe

permite competir com grandes bancos que possuem acesso captao via
depsitos vista e poupana. Em comparao com os demais bancos
mdios, isso garante ao ABC Brasil vantagem competitiva e menor exposio
a problemas de liquidez e falta de funding.
Adicionalmente, o banco conta com suporte financeiro do controlador atravs
da linha exclusiva de captao, o que lhe permitiu minimizar os efeitos do
aperto de liquidez que os bancos mdios sofreram no 2S08. No 4T08, a base
de captao do ABC Brasil cresceu em relao ao 3T08, ao passo que o
funding de muitos bancos mdios retrairam.
Figura 14. Abertura das Captaes (R$ bilhes)

5,7
6%
5,0
7%
3,7
5%
51%
44%
2,5
1,7
2,0
4%
48%
35%
38%
44%
49%
44%
47%
62%
60%
53%
2004
2%
3%
2005
2006
Depsitos
2007
Emprstimos e Repasses
2008
1T09
Outros
Fonte: Banco
Manuteno da Margem
Financeira Lquida, a despeito
do declnio da taxa bsica de
juros
A Margem Financeira Lquida, ou Net Interest Margin (NIM) do ABC Brasil,

historicamente estvel e inferior a outros bancos mdios em funo de seu
core business. No entanto, esperamos aumento do crescimento das
operaes do segmento de Middle Market.
Tabela 9. Selic vs. NIM (Net Interest Margin)

Margem Financeira
(R$ MM)
NIM (%)
Selic (%)
2004
2005
2006
2007
2008
1T09
131,6
5,6%
17,75%
146,2
5,7%
18,00%
172,3
5,3%
13,25%
258,4
5,6%
11,25%
351,8
5,2%
13,75%
88,7
5,0%
11,25%
Fonte: Banco
O ABC Brasil possui um dos melhores ndices de eficincia do setor. Em

dez/08 esse ndice estava em 31,6%. Parte dessa melhora em 2008 esteve
associada operao de consignado que foi descontinuada ao final do ano.
Em 31/3/09, o ndice de eficincia ficou em 36,3% e as despesas
representaram 1,8% dos ativos totais do banco.

19
ABC BRASIL
16/7/09
Figura 15. ndice de Eficincia

ABC Brasil possui um dos
melhores ndices de eficincia
do setor
52,6%
52,8%
47,9%
39,3%
36,3%
31,6%
2,5%
2,2%
2004
2005
2,4%
2006
Despesas / mdia dos ativos
2,0%
1,9%
1,8%
2007
2008
1T09
ndice de Eficincia
Fonte: Banco
Historicamente, o banco tem

sido bem sucedido na
manuteno da qualidade dos
ativos
Por atuar com crditos para pessoas jurdicas, especialmente os segmentos

Atacado e Large Middle, os ndices de qualidade da carteira so muito bons.
No 4T08, o banco aumentou suas provises alm do mnimo requerido pelo
BC, porm, mesmo com o provisionamento adicional a qualidade da carteira
continuou elevada. No 1T09, o banco manteve sua poltica conservadora de
para provises e apresentou piora na qualidade da carteira, acima da mdia
histrica. Os crditos classificados como AA-C totalizaram 95,9% da carteira
de crdito total.
Tabela 10. Qualidade dos Ativos (%)

Crditos AA-C
Crditos D-H
ndice de Cobertura
Provises / carteira de
crdito mdia
Baixas / carteira de crdito
mdia
2004
97,0
3,0
187,6
2005
99,3
0,7
59,7
2006
98,8
1,2
83,2
2007
99,5
0,5
53,0
2008
97,6
2,4
106,2
1T09
95,9
4,1
146,9
1,6
1,4
1,5
1,3
2,4
2,7
0,0
0,0
0,0
0,2
0,3
0,6
Fonte: Banco
Controle Acionrio, Administrao e Governana

Corporativa
Em 25/7/08, o ABC Brasil realizou oferta pblica inicial (IPO) via emisso
primria (98%) e secundria de 45,1 milhes de aes preferenciais que
corresponderam a 33,3% do capital do banco naquela data a R$ 13,50.
Os recursos provenientes da oferta primria, R$ 599,4 milhes, foram
destinados para financiar a expanso da carteira de crdito, principalmente
para a carteira do segmento de Middle Market, alm de reforar a base de
capital do banco. Do total da oferta, 74% foi adquirida por investidores
estrangeiros.
Em 31/3/09, o capital social da Companhia estava dividido em 67,8 milhes
de aes ordinrias e 67,8 milhes de aes preferenciais. A empresa
mantm 1,2 milho de aes preferenciais em tesouraria de acordo com o
Programa de Recompra de Aes, aprovado pela CVM em 24/7/08. Essa
quantidade corresponde a 2,7% do free-float da companhia.

20
ABC BRASIL
16/7/09
Figura 16. Composio Acionria do ABC Brasil em mar/09

O ABC Brasil controlado pelo
ABC B.S.C., no entanto, conta
com independncia
administrativa e os
representantes do controlador
integram o Conselho de
Administrao
Arab Banking
Corporation B.S.C.
100,0% ON
Marsau Uruguay
Holdings S.A.
Conselho e Diretores
85,6% ON
26,3% PN
56,0% TOTAL
Free Float
Empregados
14,4% ON
4,4% PN
9,5% TOTAL
2,6% PN
1,3% TOTAL
64,8% PN
32,7% TOTAL
Banco ABC Brasil S.A.
Fonte: Banco
O Banco ABC Brasil controlado diretamente pela Marsau Uruguay

Holdings S.A., empresa de participaes controlada pelo ABC B.S.C..
As controladas e subsidirias do ABC Brasil so as seguintes:
ABC Brasil DTVM S.A. O ABC Brasil detm 99,99% do capital desta
empresa que exerce atividades de distribuio de ttulos e valores
mobilirios.
ABC Brasil Administrao e Participaes Ltda. O ABC Brasil

detm 99,99% do capital e a empresa conduz as atividades de backoffice do banco.
Marsau Asset Management Servios Financeiros Ltda.

Incorporada ao Banco ABC Brasil em jun/07, realizava a originao das
operaes do segmento de Middle Market. Porm sua atividade passou a
ser feita pelo prprio banco. No possui ativos ou passivos significativos.
Agncia Cayman. Inaugurada em maio de 2001, conduz as atividades

de financiamentos internacionais do banco e auxilia na captao de
recursos e colocao de ttulos e papis no mercado estrangeiro.
O ABC Brasil conta com independncia administrativa em relao ao acionista

controlador. Representantes do ABC B.S.C. integram o Conselho de
Administrao.
Conselho de Administrao
O Conselho de Administrao composto por seis membros, dos quais, dois
so independentes. Os atuais membros foram eleitos para um mandato de
dois anos, com incio em 2008.
Tabela 11. Membros Conselho de Administrao

Membros
Cargos
Data Eleio
Presidente
30/4/08
30/4/10
Vice-Presidente
30/4/08
30/4/10
Sael Fayez Al Waary
Membro
30/4/08
30/4/10
Asaf Mohyuddin
Membro
30/4/08
30/4/10
Ricardo Uchoa Alves de Lima
Membro Independente
30/4/08
30/4/10
Edgar Azevedo Ucha
Membro Independente
30/4/08
30/4/10
Anwar Ali Al Mudhaf

Tito Enrique da Silva Neto
Trmino
Fonte: Banco

21
ABC BRASIL
16/7/09
Anwar Ali Al Mudhaf. Atual Presidente do Conselho de Administrao do

Banco ABC Brasil e membro do Conselho de Administrao do ABC B.S.C.
desde 1999. Atualmente tambm o presidente da empresa Al-Razzi Holding
Company. Foi professor de finanas na Universidade do Kuwait e possui mais
de quinze anos de experincia em negcios bancrios. formado em
administrao de empresas pela Universidade do Kuwait, e mestre e doutor
pela Escola de Administrao Peter F. Drucker nos E.U.A.
Tito Enrique da Silva Neto. Membro do Conselho de Administrao e
Diretor Presidente desde 1991. Desde 1969 atua em diversas reas do setor
bancrio brasileiro. Iniciou sua carreira profissional no Banco Finasa de
Investimentos S.A. Foi Diretor e Vice-Presidente Geral do Banco do Estado de
So Paulo S.A. e Diretor-Presidente do Banco Itamarati S.A. Atualmente
participa das decises estratgicas do Banco ABC Brasil. formado em
Engenharia Industrial pela Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo.
Sael Fayez Al Waary. Membro do Conselho de Administrao e Diretor
Operacional do ABC B.S.C. formado em Cincia da Computao na
Universidade de Reading, no Reino Unido.
Asaf Mohyuddin. Membro do Conselho de Administrao. . Executivo do
ABC B.S.C. desde 1983. Trabalhou como Controller no Citibank em Bahrain
e em Riyadh. graduado em negcios pelo Hailey College of Commerce,
Lahore.
Ricardo Uchoa Alves de Lima. Membro do Conselho de Administrao e
Conselho de Administrao da Tempo e Participaes S.A. Atualmente
Scio Gerente da RRAL Consultores Associados Ltda. formado em
Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas e possui MBA em
Administrao de Empresas pela University of Illinois.
Edgar Azevedo Ucha. Membro do Conselho de Administrao. Atuou
como Gerente e Diretor responsvel pelas reas financeira e comercial da
Usina Santa Clara Acar e lcool e como Diretor Comercial e Diretor VicePresidente Executivo do Banco Mercantil de So Paulo. De 1993 a 2003 foi
Diretor Vice-Presidente no Banco ABC Brasil S/A. graduado em
Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas.
Diretoria
Figura 17. Organograma funcional
Conselho de Administrao
Comit de
Auditoria
Auditoria
Interna
Presidente
Tito Enrique da Silva Neto
Deputy CEO
Anis Chacur Neto
VP Comercial Coporate
VP Tesouraria e RI
VP Comercial Middle Market
Dir. Executivo Adm.
Jos Eduardo C. Laloni
Sergio Lulia Jacob
Gustavo A. Lanhoso
Sergio Borejo
Fonte: Banco
Tito Enrique da Silva Neto. Diretor-Presidente do Banco ABC Brasil S.A.

desde 1991. Mais informaes em Conselho de Administrao.

22
ABC BRASIL
16/7/09
Anis Chacur Neto. Diretor Vice-Presidente desde 1991, responsvel pelas

reas de mercado de capitais, internacional e interbancrio. Trabalhou por
trs anos no Banco Itamarati S.A. formado em administrao de empresas
pela Fundao Armando Alvares Penteado.
Jos Eduardo Cintra Laloni. Diretor Vice-Presidente comercial desde
1993, responsvel pela gesto de negcios com clientes do Atacado e Large
Middle. Atua no mercado financeiro h 22 anos e trabalha no banco desde
1991. Assumiu e desenvolveu a diretoria de negcios com clientes
corporativos do Banco Itamarati S.A. formado em administrao de
empresas pela Fundao Getlio Vargas.
Sergio Lulia Jacob. Diretor Vice-Presidente e Diretor de Relaes com
Investidores. Trabalha no Banco ABC Brasil S.A. desde 1991 e ocupou os
cargos de Gerente Snior da rea Comercial, Diretor Adjunto e Diretor
Executivo Financeiro. Atualmente responsvel pelas reas de gesto de
posies proprietrias de tesouraria, desenvolvimento de produtos,
precificao e gesto de liquidez e private banking. graduado e psgraduado em finanas pela Fundao Getlio Vargas e mestre em finanas
pela University of Michigan Business School.
Gustavo Arantes Lanhoso. Diretor Vice-Presidente comercial desde 2007 e
responsvel pela gesto de negcios de Middle Market e Varejo. Atua h 22
anos na rea comercial de instituies financeiras, tais quais o Banco Geral
do Comrcio, o Banco London Multiplic S.A. e o Banco Itamarati S.A.
formado em Economia pela Faculdade de Economia e Administrao da
Universidade de So Paulo (FEA/USP).
Sergio Ricardo Borejo. Diretor Executivo Administrativo Financeiro,
responsvel pelas reas de tecnologia, controladoria, back-office, Recursos
Humanos, marketing e servios gerais. Trabalhou na Price Waterhouse, no
BankBoston Brasil e no Banco Ita. Ingressou no ABC Brasil em 2007.
formado em Economia pela Universidade de So Paulo (FEA/USP).
Sustentabilidade
O banco no possui iniciativas
de destaque na rea de
sustentabilidade
O ABC Brasil no possui aes de destaque na rea de sustentabilidade,

apenas apia iniciativas e projetos no mbito social, concentrados
principalmente em qualidade educacional e capacitao profissional. Entre as
instituies sociais e os programas apoiados pelo banco, destacam-se: o
Instituto de Cidadania Empresarial, Sociedade Beneficente a Mo Branca,
Reciclar Instituto de Reciclagem, FUMCAD, entre outros. O banco no faz
parte do ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BOVESPA.
Governana Corporativa
Os principais destaques de governana corporativa so:
(1) As aes do Banco ABC Brasil so negociadas no nvel II de Governana
Corporativa;
(2) A companhia garante tag along de 100% para os acionistas minoritrios;
(3) De acordo com o Estatuto Social, o ABC Brasil poder ter um Conselho
Consultivo, para o mandato de um ano, que dever emitir opinies com
relao ao desempenho e situao econmica do banco;
(4) Possui Comit de Auditoria, de funcionamento permanente que dever
reportar-se diretamente para o Conselho de Administrao;

23
ABC BRASIL
16/7/09
(5) A companhia no possui plano de outorga de aes para seus

administradores.
(6) Em abr/09, os acionistas preferencialistas instalaram o Conselho Fiscal,
cujos membros e suplentes foram eleitos em Maio de 2009 para um
mandato at abr/2010.
Plulas de Veneno
H poison pills no Estatuto
Social do banco
No Estatuto Social do ABC Brasil, existem artigos com o objetivo de proteger

o controlador em relao transferncia do controle acionrio:
(1) Artigo 27: o adquirente do controle da companhia deve se obrigar a
realizar oferta pblica de aquisio das aes dos demais acionistas, de
forma a assegurar tratamento igualitrio quele dado ao Acionista
Controlador Alienante.
(2) Artigo 30: a transferncia de aes para o comprador do Poder de
Controle se dar, somente se, aqueles que vierem a deter o Poder de
Controle subscreverem-se aos Termos de Anuncia dos Controladores
do Nvel II de Governana Corporativa.
(3) Artigo 31: no caso de Alienao de Controle, o comprador, dever tomar
as medidas cabveis para recompor o percentual mnimo de 25% de
aes em circulao, no prazo de seis meses subseqentes aquisio
do controle.
Poltica de Dividendos
Histrico de distribuio de
dividendos acima do mnimo
obrigatrio
O ABC Brasil tem como poltica, de acordo com o Estatuto Social, distribuir
dividendo mnimo obrigatrio de 25% do lucro lquido ajustado. Contudo,
historicamente o banco tem remunerado os seus acionistas sob a forma de
Juros sobre o Capital Prprio e a mdia de pay-out entre 2005 e 2008 foi de
50,5%. Consideramos em nossas projees a distribuio de 47,1% do lucro
lquido para 2009 e 2010.

24
ABC BRASIL
16/7/09
Avaliao da Empresa
Avaliamos o Banco ABC Brasil atravs do Modelo de Desconto de Dividendos
taxa de desconto nominal de 19,2% e crescimento nominal de 5,0% na
perpetuidade. Estimamos preo-alvo de R$ 10,90/ao para jun/10, com
potencial de valorizao de 45,3% com base na cotao de 15/7/09 e
recomendao de ATRAENTE para suas aes. As aes esto sendo
negociadas a mltiplos P/L de 8,9x e 6,1x para 2009P e 2010P,
respectivamente, e P/VPA de 0,8x e 0,8x para 2009P e 2010P,
respectivamente.
Anlise de Sensibilidade
Custo de Capital
(CoE)
Perpetuidade
17,2%
18,2%
3,0%
11,63
11,07
4,0%
11,85
11,25
5,0%
12,11
11,45
6,0%
12,41
11,69
7,0%
12,77
11,97
19,2%
20,2%
21,2%
10,60
10,18
9,81
10,74
10,30
9,91
10,90
10,43
10,02
11,09
10,58
10,14
11,31
10,75
10,28
Fonte: Estimativas Fator Corretora
Indicadores econmicos
Dlar final (R$/US$)
IGP-M (%)
Taxa Selic final (%)
PIB (%)
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
2,34
9,8
13,75
5,1
2,00
1,2
8,25
-0,5
2,00
5,7
8,25
3,8
1,90
5,0
8,25
4,8
1,90
4,8
9,75
4,0
Principais Premissas
As principais premissas adotadas em nossas estimativas so as seguintes:
Expanso da carteira de crdito de 7,4% em 2009 e 12,7% em

2010. Acreditamos que a carteira de Middle Market apresente as
maiores taxas de crescimento e ao final de 2009 represente 20,3% da
carteira total do banco, comparativamente a 16,6% em dez/08.
Crescimento da Margem Financeira do banco de 4,0% em 2009

e 16,9% em 2010. O maior crescimento da carteira de crdito
direcionada para PMEs resulta em melhores margens financeiras, pois
essas operaes possuem spreads mais elevados, em comparao com
as operaes do segmento de Atacado e Large Middle. No entanto, para
2009, acreditamos que as margens ainda estaro pressionadas.
Aumento da PDD em 16,2% em 2009 e reduo de 17,2% em

2010. Apesar de o ABC Brasil ter aumentado o nvel de provisionamento
da sua carteira de crdito no 4T08, acreditamos que seja natural um
aumento da PDD como reflexo do maior nvel de inadimplncia em 2009.
Para 2010, esperamos retomada dos ndices de qualidade aos patamares
anteriormente verificados, e conseqentemente, reduo das provises.
Aumento das despesas no juros (despesas com pessoal e

administrativas) de 9,4% em 2009 e 10,0% em 2010.
Assumimos que o banco ter despesas menores em 2009, justamente
pela descontinuao das operaes de crdito consignado e
conseqente reduo de pessoal, comparativamente ao crescimento
verificado em 2008. Alm disso, acreditamos que o banco no buscar
ampliar sua rede de atendimento no curto prazo, mas ter como
objetivo o desenvolvimento das unidades estabelecidas.

25
ABC BRASIL
16/7/09
Fatores Crticos da Avaliao

Nossa avaliao assume que o ABC Brasil ser bem sucedido em sua
estratgia de atuao nos segmentos de Atacado, Large Middle e Middle
Market. No entanto, reforamos que os fatores crticos para o negcio so a
capacidade de gerao de crdito e controle de inadimplncia da carteira.
Destacamos que, historicamente, o banco tem sido bem sucedido na
manuteno da qualidade dos ativos. Realizamos exerccio em que
alteramos, no perodo de 2010 a 2014, nossa projeo de provises sobre a
carteira de crdito com o objetivo de medir a sensibilidade de maiores
oscilaes de ndices de inadimplncia e conseqente crescimento de PDD.
Tabela 12. Simulao Provises/Carteira de Crdito

A (-2 p.p.)
B (-1 p.p.)
Cenrio Base
B (+1 p.p.)
A (+2 p.p.)
2010P
2,4%
3,4%
4,4%
5,4%
6,4%
2011P
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
2012P
3,6%
4,6%
5,6%
6,6%
7,6%
2013P
4,1%
5,1%
6,1%
7,1%
8,1%
2014P
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
Preo-Alvo
11,83
11,37
10,90
10,44
9,97
Var. (%)
8,5%
4,3%
-4,2%
-8,5%
Adicionalmente, em nosso modelo de avaliao, assumimos ROE sustentvel

de 18% para o ABC Brasil. Realizamos tambm exerccio em que alteramos o
ROE e mantendo as demais premissas inalteradas.
Tabela 13. Simulao ROE Sustentvel

ROE Sustentvel
14%
16%
18%
20%
22%
Preo-Alvo
10,55
10,75
10,90
11,02
11,12
Var. (%)
-3,2%
-1,4%
1,1%
2,0%

26
ABC BRASIL
16/7/09
Premissas Econmicas
2007
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
Dlar final (R$/US$)

IGP-M (%)
Taxa Selic final (%)
PIB (%)
1,77
7,75
11,25
5,8
2,34
9,80
13,75
5,1
2,00
1,19
8,25
-0,5
2,00
5,70
8,25
3,8
1,90
5,00
8,25
4,8
1,90
4,85
9,75
4,0
P&L resumido (R$ milhes)
2007
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
258
14
42
94
47
47
4
175
34
98
118
352
80
43
128
69
59
3
220
24
150
161
366
93
51
140
78
62
12
174
26
113
113
428
77
68
154
86
67
14
253
38
165
165
503
86
84
170
97
74
17
316
47
205
205
593
105
105
191
109
82
21
384
58
250
250
Margem financeira
Despesas com provises
Comisses
Resultado de seguros
Despesas no juros
Despesas com pessoal
Despesas administrativas
Despesas tributrias
Resultado antes do imposto
Imposto
Lucro lquido
Lucro lquido recorrente
Balano Patrimonial resumido (R$ milhes)
2007
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
Caixa e equivalentes
TVM
Carteira de crdito
Provises para crdito
Ativos totais
335
993
3.887
(40)
5.666
913
1.494
4.708
(105)
7.495
980
1.618
5.056
(181)
7.916
1.062
1.751
5.699
(237)
8.762
1.151
1.895
6.470
(304)
9.715
1.252
2.080
7.521
(392)
11.024
Depsitos
Provises tcnicas de seguros
Outras fontes de captao
Passivo total + PL
Patrimnio lquido
1.744
1.797
5.666
1.086
2.480
3.211
7.495
1.162
2.528
3.464
7.916
1.222
2.961
3.737
8.762
1.309
3.459
4.032
9.715
1.417
4.195
4.401
11.024
1.549
Qualidade da carteira (%)
2007
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
Saldo da proviso / Carteira mdia

Constituio / Carteira mdia
Baixas / Carteira mdia
1,3
0,4
0,2
2,4
1,8
0,3
3,7
1,9
0,4
4,4
1,4
0,4
5,0
1,4
0,3
5,6
1,5
0,3
Indicadores operacionais (%)
2007
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
ROE
ROE recorrente
ROA
ROA recorrente
Alavancagem
Crdito / Depsitos
Comisses / mdia de ativos
Recorrncia (comisses / despesas)
NIM (Net Interest Margin)
ndice de eficincia (Cost-Income)
Taxa efetiva de imposto
BIS
12,8
15,5
2,1
2,5
5,2
222,9
0,9
45,2
5,3
39,3
19,6
23,1
13,4
14,3
2,3
2,4
6,5
189,8
0,7
33,7
5,2
31,6
11,1
18,0
9,5
9,5
1,5
1,5
6,5
200,0
0,7
36,2
4,7
39,4
15,0
18,1
13,0
13,0
2,0
2,0
6,7
192,5
0,8
44,5
5,1
36,8
15,0
17,2
15,1
15,1
2,2
2,2
6,9
187,0
0,9
49,4
5,4
34,8
15,0
16,4
16,8
16,8
2,4
2,4
7,1
179,3
1,0
55,2
5,7
33,1
15,0
15,4
Multiplos
2007
2008
2009P
2010P
2011P
2012P
1,5
13,5
2,7
46,9
0,6
4,6
4,2
47,4
0,8
8,9
5,3
47,1
0,8
6,1
7,7
47,1
0,7
4,9
9,6
47,1
0,6
4,0
11,7
47,1
P/VPA (x)
P/L (x)
Dividend Yield (%)
Pay-out (%)

27
ABC BRASIL
16/7/09
20, 0
O acompanhamento das aes do ABC Brasil (ABCB4) pelo atual analista de investimento
iniciou-se em jul/09.
15, 0
Histrico das Recomendaes:
10, 0
jun/09
mai/09
abr/09
mar/09
jan/09
fev/09
dez/08
nov/08
set/08
out/08
jul/08
ago/08
jun/08
abr/08
mar/08
jan/08
mai/08
5,0
fev/08
Preo-alvo
(R$/ao)
10,90
dez/07
Recomendao
ATRAENTE
nov/07
Data
16/7/09
A
10,90
set/07
Risk Assessment: os riscos nossa tese de investimento incluem crescimento econmico

menor do que o estimado, expanso da carteira de crdito menor do que prevista e
deteriorao na qualidade dos ativos mais rpida do que antecipada.
Preo da Ao, Preo-alvo e Performance da Recomendao Fator Corretora para

as aes de ABC Brasil (ABCB4)
out/07
Mtodo de Avaliao Utilizado para o Clculo do Preo-alvo das Aes do ABC

Brasil: desconto de dividendos taxa nominal de 19,2% a.a. e crescimento na perpetuidade
de 5,0% a.a.
( C ) Compra ( V ) Venda ( A ) Atraente ( NA ) No Atraente ( M ) M anuteno (ER) Em Reviso
Fechamento
Preo Alvo

28
ABC BRASIL
16/7/09
ANLISE DE INVESTIMENTO
CONTATOS
Coordenadora de Anlise de Investimento e Estrategista
Equipe de Anlise de Investimento
Lika Takahashi, CNPI

9475
ltakahashi@bancofator.com.br
Educao, Mdia, Internet, Telecom, Servios Financeiros,

Software e TV por Assinatura
+5511 3049
Economista-Chefe do Banco Fator

Jos Francisco de Lima Gonalves
9156
jfrancisco@bancofator.com.br
+5511 3049
Equity Sales Brasil

Andre Lapponi
9560
alapponi@bancofator.com.br
+5511 3049
Cristiano Braga
2507
cbraga@bancofator.com.br
+5521 3861
Marcelo Junqueira
6004
mjunqueira@bancofator.com.br
+5511 3049
Rodrigo Campos
9560
rcampos@bancofator.com.br
+5511 3049
+5511 3049 9471
Pedro Gomes
pgomes@bancofator.com.br
+5511 3049 9472
Gustavo Mendes Lbo, CNPI

gmendes@bancofator.com.br
+5511 3049 9411
Aeroespacial, Autopeas, Bens de Capital, Material de

Construo
e Transporte Areo
Jacqueline Lison, CNPI
jlison@bancofator.com.br
+5511 3049 9471
Marcello Gnther, CNPI

mgunther@bancofator.com.br
+5511 3049 6251
Energia Eltrica, Logstica e Saneamento
Equity Sales EUA

Erminio Lucci
2113
elucci@fatorsecurities.com
Jacqueline Lison, CNPI

jlison@bancofator.com.br
+1 203 517
Disclosures
Este relatrio foi preparado pela Fator S/A Corretora de Valores para uso exclusivo do destinatrio, no podendo ser reproduzido ou
distribudo por este a qualquer pessoa sem a expressa autorizao da Fator S/A Corretora de Valores.
Este relatrio distribudo somente com o objetivo de prover informaes e no representa, em nenhuma hiptese, uma oferta de compra
e venda ou solicitao de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informaes contidas neste relatrio so consideradas
confiveis na data na qual este relatrio foi publicado. Entretanto, as informaes aqui contidas no representam por parte da Fator S/A
Corretora de Valores garantia de exatido das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas, e no devem ser
consideradas como tal. As opinies contidas neste relatrio so baseadas em julgamentos e estimadas, estando, portanto, sujeitas a
mudanas.
Atendendo a Instruo CVM n 388, de 30 de abril de 2003, com as alteraes introduzidas pelas Instrues CVM n 412, de 07 de
dezembro de 2004 e n 430 de 30 de maro de 2006, o(s) analista(s) de investimento, do departamento de anlise de investimento da
Fator S/A Corretora de Valores, que preparou(aram) este relatrio declara(m) que:
(I) suas recomendaes refletem nica e exclusivamente suas opinies pessoais, as quais foram elaboradas de forma independente e
autnoma, inclusive em relao Fator S/A Corretora de Valores.
(II) as opinies e fatos apresentados neste relatrio no foram revisadas e/ou aprovadas por outros profissionais das sociedades que
pertencem ao mesmo conglomerado financeiro da Fator S/A Corretora de Valores.
(III) no possue(m), diretamente ou indiretamente, posies em aes e/ou outros valores mobilirios nas companhias que foram alvo de
anlise neste relatrio, que representem 5% ou mais de seu patrimnio pessoal, e no est(o) envolvido(s) na aquisio, alienao e
intermediao de tais valores mobilirios no mercado.
(IV) no exerce(m) quaisquer funes no mbito da(s) referida(s) companhia(s) e nem mantm vnculo com qualquer pessoa(s) que
tenha(m) tais atribuies.
Renato Pinto, CNPI

rpinto@bancofator.com.br
+5511 3049 9484
Vicente Falanga Neto, CNPI

vneto@bancofator.com.br
+5511 3049 9476
Construo Civil e Shopping Centers

Eduardo Silveira, CNPI
esilveira@bancofator.com.br
+5511 3049 9470
Sami Karlik, CNPI

skarlik@bancofator.com.br
+5511 3049 9483
Biocombustveis, Fertilizantes, Gs, Minerao, Papel e

Celulose, Petrleo, Petroqumica e Siderurgia
Rodrigo Fernandes, CNPI
rfernandes@bancofator.com.br
+5511 3049 9478
Hering Shen
hshen@bancofator.com.br
+5511 3049 6250
Luis Gustavo Nuin

lnuin@bancofator.com.br
+5511 3049 9401
Instituies Financeiras
Fernando Salazar, CNPI
fsalazar@bancofator.com.br
+5511 3049 9486
(V) a sua remunerao e/ou compensao baseia-se em parte no resultado total das atividades financeiras, que incluem as atividades de
Investment Banking e corretagem de valores mobilirios. Entretanto, como responsvel(is) pela elaborao deste relatrio afirma(m) no
participar(em) de quaisquer transaes das empresas objeto de anlise, sendo que parte de sua(s) compensao(es) no foi(ram), ou
ser(o), diretamente ou indiretamente, relacionadas a alguma opinio e/ou recomendao contida neste relatrio.
(VI) diretor(es), empregado(s) e/ou representante(s) da Fator S/A Corretora de Valores e/ou das sociedades que pertencem ao mesmo
conglomerado financeiro da Fator S/A Corretora de Valores (so) conselheiro(s) ou diretor(es) das sociedades adiante mencionadas, cujos
valores mobilirios so alvo de anlise da referida Instituio: IDEIASNET.
(VII) a Fator S/A Corretora de Valores e/ou as sociedades que pertencem ao mesmo conglomerado financeiro da Fator S/A
Corretora de Valores participou(ram) da oferta pblica de ttulos e/ou valores mobilirios, recebendo nos ltimos 12 (doze) meses
compensao, das companhias adiante mencionadas, cujos valores mobilirios so alvo de anlise da Fator S/A Corretora de Valores:
Rio Bravo, Vale, gua Espraiada, SLC Agrcola, GP Investments, COPASA-MG, OGX, Hypermarcas, Le Lis Blanc, Gerdau, Metalrgica Gerdau,
Anhanguera.
(VIII) ainda no que se refere compensao, a Fator S/A Corretora de Valores e/ou as sociedades que pertencem ao mesmo
conglomerado financeiro da Fator S/A Corretora de Valores recebeu(ram) compensao por servios prestados nos ltimos 12 (doze)
meses relacionados atividades financeiras e Investment Banking das seguintes companhias: Banco Nossa Caixa S.A, Suzano Papel e
Celulose S.A, Banco do Brasil S.A, CESP e EMAE.
(IX) ainda no que se refere compensao, a Fator S/A Corretora de Valores e/ou as sociedades que pertencem ao mesmo
conglomerado financeiro da Fator S/A Corretora de Valores devem receber compensao por servios prestados nos prximos 3 (trs)
meses relacionados atividades financeiras e Investment Banking das seguintes companhias: Brasil Ecodiesel, Banco Nossa Caixa S.A,
INPAR e Suzano Papel e Celulose S.A.
(X) a Fator S/A Corretora de Valores e/ou as sociedades que pertencem ao mesmo conglomerado financeiro da Fator S/A Corretora
de Valores, ou fundos de investimento, carteiras e/ou clubes de investimento por eles administrados, possue(m) 1% (um por cento), ou
mais, do capital social das companhias adiante mencionadas, as quais so alvo de anlise da Fator S/A Corretora de Valores:
BM&FBovespa, FERBASA, FRAS-LE, Contax, UOL, Metal Leve, Industrias Romi, La Fonte Participaes, Iochpe-Maxion, Eucatex, CONFAB,
Marisol, Paranapanema, Minerva, Brasilagro e Bardella.
Informaes adicionais sobre quaisquer aes recomendadas podem ser obtidas atravs de solicitao. Os relatrios publicados pela equipe
de anlise de investimento tambm podem ser encontrados em nosso site http://www.bancofator.com.br
Sade e Seguradoras
Iago Whately, CNPI
iwhately@bancofator.com.br
+5511 3049 9480
Alimentos, Bebidas e Fumo, Comrcio, Cosmticos,

Locao de Veculos, Txteis e Calados
Renato Prado, CNPI
rprado@bancofator.com.br
+5511 3049 9473
Ronaldo Kasinsky,CNPI
rkasinsky@bancofator.com.br
+5511 3049 6218
Christiane Reimo
creimao@bancofator.com.br
+5511 3049 6147
So Paulo SP
R. Dr. Renato Paes de Barros, 1017
11o andar Cep 04530-001
Telefone: +5511 3049 9100
Fax: +5511 3842 4820
Rio de Janeiro RJ
Av. Presidente Antonio Carlos, 51
8o andar CEP200020-010
Telefone: +5521 3861 2500
Fax: +5521 3861 2514

29

Inicio+de+Cobertura+2009+-+ABC+Brasil 16jul09 Fator PDF

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Inicio+de+Cobertura+2009+-+ABC+Brasil 16jul09 Fator PDF

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

INSTITUIES FINANCEIRAS

ABC BRASIL (ABCB4)

Fonte: Empresa e estimativas Fator Corretora

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Balano Patrimonial resumido (R$ milhes)

Qualidade da carteira (%)

Indicadores operacionais (%)

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Suporte do acionista controlador. O ABC Brasil controlado pelo

Expertise na anlise de crdito para o segmento Corporate. A

Agilidade na tomada de decises. Esta caracterstica, resultado de

Diversificao da linha de produtos. O banco mantm extensa linha

Qualidade dos ativos. Por atuar, principalmente, no segmento de

Expanso das operaes de Middle Market. O banco iniciou

Aumento dos resultados via tesouraria e mercado de capitais.

Maior penetrao no segmento de Atacado e Large Middle em

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Pontos Fracos/ Riscos

Concorrncia direta com os grandes players. Embora haja

Presena no segmento de Middle Market ainda recente. A

Capilaridade. No segmento de Atacado e Large Middle a presena

Alta exposio ao segmento Atacado e Large Middle. A margem

Volatilidade dos resultados de tesouraria e mercado de capitais.

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Em dez/08, o crdito total

Ao final de 2008, as operaes de crdito no Pas atingiram 41,3% do PIB.

Figura 1. Crdito total (R$ milhes, dez/04 abr/09)

Fonte: Banco Central do Brasil

Nos ltimos anos, a expanso

Nos ltimos anos, a forte expanso do crdito ocorreu tanto no segmento de

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Figura 2. Variao do crdito PF e prazos de financiamento (dez/04

Variao anual (%)

Fonte: Banco Central do Brasil

No ltimo trimestre de 2008, em funo da crise financeira internacional,

Figura 3. Inadimplncia (operaes com atraso acima de 90 dias,

Inadimplncia e qualidade dos

Fonte: Banco Central do Brasil

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Alm do menor volume de crdito, assumimos tambm maior taxa de

Figura 4. Evoluo mensal dos spreads PF e PJ (dez/07 abr/09)

Reduo gradual dos spreads

Fonte: Banco Central do Brasil

2. Mercado de Atuao dos Bancos Mdios

Os bancos mdios atuam em nichos especficos de mercado e diferenciamos

Bancos com atuao em crdito para empresas, em sua maioria o

(ii) Bancos com atuao em varejo, cujos produtos e servios

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Carteira de Crdito em Dez/08 (R$ bi)

Figura 5. Segmentos de atuao bancos mdios

Fonte: Empresas e Estimativas Fator Corretora

Forte expanso dos crditos

A maioria dos bancos especializados em crdito para empresas atua

Figura 6. Crdito para PJ (entre R$ 100 mil e R$ 10 MM, dez/04

Fonte: Banco Central do Brasil

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES

Definio de Middle Market

A definio de Middle Market diferente para cada instituio. No nosso

Figura 7. Crdito para Pessoas Fsicas (dez/04 abr/09)

Atuao no Middle Market

A atividade de concesso de crdito para empresas, principalmente as do

Fonte: Banco Central do Brasil

FATOR S/A CORRETORA DE VALORES