Que crise esta?

Ladislau Dowbor*
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Resumo: A preocupao com a economia brasileira grande: um crculo
virtuoso em que a distribuio de renda por meio de um conjunto de programas permitiu
simultaneamente expandir a demanda, tirando cerca de 50 milhes de pessoas da misria, e
estimular os investimentos e o emprego para satisfaz-la, parou de funcionar. O travamento
desse processo a partir de fins de 2014 e de 2015 gera perplexidade. O presente artigo mostra a
mudana do contexto internacional com o caos financeiro mundial, os nosso principais avanos
econmicos e sociais, e finalmente como a financeirizao internacional adotou formas
especficas no Brasil, tornando-se o principal fator de paralisia, por meio do sistema de juros.
Em 2005 as dvidas das famlias brasileiras representavam 19,3% da sua renda, em 2015 a cifra
atinge 46,5%, travando a expanso do consumo e gerando a situao de crescimento paralisado
enquanto os lucros dos intermedirios financeiros e rentistas aumentam de forma explosiva.
Gera-se assim uma situao estranha com o PIB caindo enquanto os lucros dos bancos e dos
rentistas aumentam em mais de 20%. Assim os trs principais motores da economia, o consumo
das famlias, o investimento privado e o investimento pblico ficaram travados.
Palavras-chave juros, bancos, demanda, financeirizao
Abstract: We are facing an overall perplexity over the economic evolution in
Brazil. A virtuous process of income distribution (bolsa-famlia, minimum wages etc.) brought
about 50 million people out of the poverty trap, generating demand, as well as more investments
and jobs, and taxes for more public investment. This process was stalled by the end of 2014 and
during 2015, generating misunderstanding and sometimes vicious search for culprits. This paper
sums up some key changes in the international context, particularly in the financial area. Next
we briefly describe the key trends of progress in the last decade, and how they have brought
about structural change in Brazil. Finally, in the main part of the paper, we study in detail how
the Brazilian version of financialization became a key factor of economic paralysis. In 2005,
Brazilian family debt was equivalent to 19,3% of income. In 2015, this figure reached 46,5%,
cutting short any attempt at expanding consumption. We thus reach the 2015 situation where
GDP shows negative growth, while banking profits are expanding at over 20% a year. As a
result, the three engines of any economy, family consumption, as well as private and public
investment, are locked in a state of paralysis.
Keywords: interest rates, banks, demand, financialization

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Ladislau Dowbor professor titular de economia e administrao da PUC-SP, e consultor de vrias

agncias das Naes Unidas. Os seus textos esto disponveis na ntegra online no blog http://dowbor.org
Mail: ladislau@dowbor.org. Esse artigo foi concludo em 10 de maio de 2015 e revisado em 10 de janeiro
de 2017.

; ponto-e-vrgula 17 (pp. -) 2015

maioria das pessoas est simplesmente perplexa frente ao fluxo

impressionante de dados contraditrios. O presente artigo visa destrinchar um pouco os

problemas, pois as informaes bsicas so relativamente claras. No essencial, temos
nas ltimas dcadas um avano estrutural extremamente positivo que elevou a economia
brasileira para um novo patamar, avano que se tornou mais irregular com a crise
financeira mundial a partir de 2008. A partir de 2014 constatamos um relativo
travamento dos avanos, no quadro de uma ofensiva do sistema financeiro, que
essencialmente intensificou o desvio dos recursos das atividades produtivas para
atividades especulativas.
O resultado dessas dinmicas que interagem leva estranha situao em que o
PIB parou de crescer, mas temos um quase pleno emprego, e os intermedirios
financeiros tm, nos ltimos anos e inclusive em 2015, um aumento extremamente
elevado dos lucros. O fato dos intermedirios financeiros terem lucros que crescem na
faixa de 20% ao ano, enquanto o PIB no cresce, explica porque o desemprego esteja na
faixa de 6,5%, historicamente muito baixo: o brasileiro trabalha muito, mas os
resultados so desviados das atividades produtivas para a chamada ciranda financeira,
que no reinveste na economia real. No se pode ter o bolo e com-lo ao mesmo tempo.
Esta a dimenso econmica que aqui queremos analisar.
No plano poltico gerou-se uma aliana entre interesses internacionais (em
particular ligados s finanas e ao petrleo), o oligoplio da grande mdia comercial,
segmentos do judicirio e evidentemente o legislativo. Este ltimo com a lei de 1997 1
passou a ser eleito essencialmente com dinheiro corporativo, aprofundando os sistemas
j muito tradicionais de corrupo. Deixo para especialistas em cincia poltica o
esmiuar de quem comprou quem no imenso troca-troca que se tornou o sistema
poltico-eleitoral, deixando aqui apenas a minha recomendao geral de que quando
ouvimos pega ladro, de prudncia elementar checar quem est gritando. As
expresses de elevada indignao tica que tanto vemos hoje, na realidade tampouco me
deixam muito emocionado. Questo de vivncia, ou de idade talvez. O que interessa
mesmo entender os mecanismos.

O financiamento est baseado na Lei 9504, de 1997 "As doaes podem ser provenientes de recursos
prprios (do candidato); de pessoas fsicas, com limite de 10% do valor que declarou de patrimnio no
ano anterior no Imposto de Renda; e de pessoas jurdicas, com limite de 2%, correspondente [
declarao] ao ano anterior", explicou o juiz Marco Antnio Martin Vargas, assessor da Presidncia do
Tribunal Regional Eleitoral (TRE) de So Paulo. Revista Exame, 08/06/2010, Elaine Patrcia da Cruz,
Entenda o financiamento de campanha no Brasil.

; ponto-e-vrgula 17

I - A DINMICA ESTRUTURAL

A dimenso global: um contexto catico

Dificuldades financeiras no constituem uma particularidade brasileira, ainda

que aqui tenham assumido muito recentemente uma dimenso exacerbada. O relatrio
da UNEP de 2015, Aligning the Financial system with sustainable development, aponta
a necessidade de resgatar a dimenso produtiva dos recursos financeiros:
Distinguir a economia real da economia financeira fortemente associado com
a chamada financeirizao da economia global e a crescente importncia dos
mercados e instituies financeiras no manejo da economia e das suas
instituies de governo, com o crescimento tanto dos ativos financeiros como da
parte da produo econmica apropriada pelo setor financeiro. Nas diversas
jurisdies e classes de ativos monitorados pelo Financial Stability Board, o
total de ativos financeiros se elevaram de certa de US$ 115 trilhes em 2002
para mais de US$300 trilhes em 2013. Se incluirmos o valor dos derivativos
financeiros este total aumenta significativamente.

No o nosso objetivo aqui entrar no detalhe da financeirizao mundial, mas

mencionamos esse texto das Naes Unidas para dar uma dimenso do desafio mais
amplo e deixar claro que a dinmica brasileira faz parte de um embate que hoje
mundial. Basta lembrar que o PIB mundial em 2013 foi da ordem de 70 trilhes para se
dar conta do poder dos grandes bancos com ativos de mais de 300 trilhes. Os
americanos qualificam esta situao como o rabo est abanando o cachorro. Em vez
dos intermedirios financeiras estarem a servio dos processos produtivos, produziu-se
o inverso.
O dreno sobre as atividades produtivas, tanto do lado do consumo como do
investimento, planetrio. Faz parte de uma mquina internacional que desde a
liberalizao da regulao financeira com os governos Reagan e Thatcher no incio dos
anos 198l, at a liquidao do principal sistema de regulao, o Glass-Steagall Act, por
Clinton em 2009, gerou um vale-tudo internacional.
A dimenso internacional tornou-se hoje mais documentada a partir da crise de
2008. O prprio descalabro gerado e o travamento da economia mundial levaram a que
fossem levantados os dados bsicos das finanas internacionais, que curiosamente
sempre escaparam do International Financial Statistics do FMI. Apresentamos em
outros estudos o detalhe de cada uma das novas pesquisas que surgiram, e apenas
resumimos aqui o seus principais resultados, para facilitar uma viso de conjunto.
; ponto-e-vrgula 17

4
O Instituto Federal Suo de Pesquisa Tecnolgica (ETH na sigla alem)
constatou que 147 grupos controlam 40% do mundo corporativo do planeta, sendo 75%
deles instituies financeiras. Pertencem na sua quase totalidade aos pases ricos,
essencialmente Europa ocidental e Estados Unidos. No preciso elaborar teorias de
conspirao quando os atores esto em nmero suficientemente pequeno para se
familiarizarem nos campos de golfe ou no Open da Austrlia (ETH, 2011).
A Tax Justice Network, com pesquisa coordenada por James Henry, apresenta o
estoque de capitais aplicados em parasos fiscais, da ordem de 21 a 32 trilhes de
dlares, para um PIB mundial da ordem de 70 trilhes. Estamos falando de quase um
tero a metade do PIB mundial. A economia do planeta est fora do alcance de qualquer
regulao, e controlada por intermedirios, no por produtores. O rentismo impera, e
foi apresentado como desafio na reunio do G20 em novembro de 2014 (TJN, 2012).
O dossi produzido por Economist sobre os parasos fiscais (The missing 20 trillion $)
arredonda o estoque para 20 trilhes, mas mostra que gerido pelos principais bancos
do planeta, no em ilhas paradisacas, mas essencialmente por bancos dos EUA e da
Inglaterra (Economist, 2013).
As pesquisas do ICIJ (International Consortium of Investigative Journalists) tm
chegado a inmeros nomes de empresas e donos de fortunas, com detalhes de instrues
e movimentaes, progressivamente divulgados medida que trabalham os imensos
arquivos recebidos. Em novembro de 2014 publicaram o gigantesco esquema de evaso
fiscal das multinacionais, usando o paraso fiscal que se tornou Luxemburgo. So
apresentados em detalhe os montantes de evaso por parte dos bancos Ita e Bradesco
(ICIJ, 2014) (Fernando Rodrigues, 2014).
O estudo de Joshua Schneyer, sistematizando dados da Reuters, mostra que 16
grupos comerciais internacionais controlam o essencial da intermediao das
commodities planetrias (gros, energia, minerais), a maior parte com sedes em parasos
fiscais (Genebra, em particular), criando o atual quadro de especulao financeiracomercial sobre os produtos que constituem o sangue da economia mundial.
Lembremos que os derivativos desta economia especulativa (outstanding derivatives)
ultrapassam 600 trilhes de dlares, para um PIB mundial de 70 trilhes (BIS, 2013)
(Schneyer, 2013).
O Crdit Suisse divulga a anlise das grandes fortunas mundiais apresentando a
concentrao da propriedade de 223 trilhes de dlares acumulados (patrimnio
acumulado, no a renda anual), sendo que basicamente 1% dos mais afortunados possui
; ponto-e-vrgula 17

5
cerca de 50% da riqueza acumulada no planeta. Um grupo de 85 famlias possui um
patrimnio superior ao de 3,5 bilhes de habitantes mais pobres do planeta. Os dados
foram apresentados inclusive pela Oxfam no Frum Econmico Mundial, em Davos 2. A
compreenso da magnitude da deformao est se generalizando.
Brasil: fuga de capitais, fluxos ilcitos e as crises macro-econmicas, 19602012, do Global Financial Integrity, apresenta e quantifica as fraudes em notas fiscais
(mispricing, ou misinvoicing). O pas perde aqui cerca de 40 bilhes de dlares por ano
entre 2010 e 2012. Se fossem devidamente registrados e aplicados contribuiriam com
2% de crescimento do PIB. Trata-se aqui, dominantemente, das empresas
multinacionais. Como comparao, a frica perde cerca de 60 bilhes de dlares
anualmente com este mecanismo.
Os dados sobre a mquina de evaso fiscal administrada pelo HSBC apareceram
em Le Monde e so regularmente analisados por Guardian, medida em que surgem
mais nomes de clientes, entre os quais milhares de fortunas brasileiras
(http://www.theguardian.com/business/hsbcholdings).
Temos assim um sistema planetrio deformado, e o Brasil apenas uma pea na
alimentao do processo mundial de concentrao de capital acumulado por
intermedirios financeiros e comerciais. O estudo mencionado da Tax Justice Network
desdobra algumas cifras de estoques de capital em parasos fiscais por regies. No caso
do Brasil, encontramos como ordem de grandeza 519,5 bilhes de dlares, o que
representa cerca de 25% do PIB brasileiro.
Assim, o Brasil no est isolado nesse sistema planetrio, nem particularmente
corrupto. Mas o conjunto criado sim profundamente corrompido. Os dados para o
Brasil, 519,5 bilhes de dlares em termos de capitais offshore, so de toda forma
impressionantes, ocupamos o quarto lugar no mundo. Estes recursos deveriam ser
aplicados em fomento da economia onde foram gerados, e deveriam pagar os impostos,
que permitiriam ampliar investimentos pblicos, No h economia que possa funcionar
com este tipo de sangramento de recursos.
A dinmica estrutural interna: IDHM Atlas Brasil 2013

A Oxfam uma organizao no governamental britnica que trabalha sistematicamente estes dados, no
caso presente apoiando-se em pesquisa do banco Crdit Suisse sobre a concentrao das fortunas do
mundo.

; ponto-e-vrgula 17

6
O agravamento recente destes mecanismos (conjuntura) se d num quadro mais
amplo de mudanas estruturais dos ltimos 25 anos, e que preciso entender. O ponto
de partida dos novos rumos a constituio de 1988, quando ultrapassamos os tempos
do arbtrio e comeamos a ter regras do jogo razoavelmente definidas e um mnimo de
estabilidade institucional, sem a qual o desenvolvimento no existe. Um segundo
momento importante a quebra da hiperinflao em 1994, quando finalmente os
agentes econmicos puderam fazer contas que faziam sentido, e a mquina econmica
comeou a fazer mais sentido.
Ajuda muito ver com tranquilidade esta dinmica estrutural. O Atlas de
Desenvolvimento Humano no Brasil 2013 apresenta a evoluo dos indicadores nos
5.570 municpios do pas. A confiabilidade aqui muito importante. No caso, trata-se
de um trabalho conjunto do PNUD, que tem anos de experincia internacional e
nacional de elaborao de indicadores de desenvolvimento humano, do IPEA e da
Fundao Joo Pinheiro de Minas Gerais, alm de numerosos consultores externos. Os
dados so do IBGE. No h como manipular cifras, ou dar-lhes interpretao
desequilibrada, com esse leque de instituies de pesquisa.
Outro fator importante, o estudo cobre os anos 1991 a 2010, o que permite olhar
um perodo suficientemente longo para ter uma imagem de conjunto, em vez de
dramatizar cada oscilao segundo os interesses miditicos. O fato de avaliar duas
dcadas tambm favorece uma interpretao mais isenta em termos polticos, pois se
trata de administraes diferentes. Basicamente, os dois fatores fundamentais, a
Constituio de 1988 e a quebra da hiperinflao permitiram comear um processo que
se fortaleceu a partir do governo Lula, e continuou com o governo Dilma.
Para os leigos, lembremos que o IDH apresenta a evoluo combinada da renda
per capita, da educao e da sade. Isto permite desde j ultrapassar em parte a
deformao ligada s estatsticas centradas apenas no PIB, que mede a intensidade de
uso dos recursos e no os resultados. Um desastre ambiental como o vazamento de
petrleo no Golfo do Mxico, s para dar um exemplo, elevou o PIB dos Estados
Unidos ao gerar gastos suplementares com a descontaminao, aquecendo a
economia. O fato de prejudicar o meio ambiente e a populao no entra na conta. A
criminalidade tambm aumenta o PIB. Em 2013, a Gr-Bretanha e outros pases
incluram a prostituio e o trfico de drogas como contribuio ao PIB, o que faz
entender a que ponto se trata de um indicador de pouca base cientfica e de muito valor
de manipulao ideolgica.
; ponto-e-vrgula 17

7
O dado mais global mostra que nestas duas dcadas o IDH Municipal passou de
0,493, ou seja, Muito Baixo, para 0,727, Alto. Isto representa um salto de 48% no
perodo. Em 1991 o Brasil contava com 85,8% de municpios brasileiros no grupo
Muito Baixo, portanto abaixo de 0,50, e em 2010 apenas 231 municpios, 4%. um
resultado absolutamente impressionante, pois o IDH abaixo de 0,50 um buraco negro,
e em reas to essenciais como renda, educao e sade. Os avanos so
impressionantes. Mas o caminho que temos pela frente ainda muito grande. O
Nordeste ainda apresenta 1.099 municpios, 61,3% do total, com ndice Baixo, na faixa
dos 0,50 a 0,59 no IDHM. No geral, a mudana imensa, com a ampla interiorizao do
desenvolvimento.
A esperana de vida ao nascer passou de 64,7 anos em 1991 para 73,9 em 2010,
o que significa que na mdia o brasileiro ganhou nove anos extras de vida. Ao
incluirmos 2012, podemos dizer que passamos a ter dez anos de vida a mais para falar
como est ruim o nosso processo de desenvolvimento. Ganhar tantos anos de vida em
to pouco tempo muito significativo, pois envolve um conjunto complexo de fatores
como crianas que comem melhor, famlias que moram em casas mais decentes e assim
por diante.
No plano da educao, passamos de 30,1% de adultos com mais de 18 anos que
tinham concludo o ensino fundamental, para 54,9%. Em termos de fluxo escolar da
populao jovem, segundo indicador do item educao, passamos do indicador 0,268
em 1991 para 0,686 em 2010, o que representa um avano de 128%. A rea de educao
a que mais avanou, mas tambm continua a mais atrasada, pelo patamar de partida
particularmente baixo que tnhamos. E em termos de renda mensal per capita, passamos
de 0,647 para 0,739 no perodo, o que representou um aumento de 346 reais. Pode
parecer pouco para quem ganha muito, mas para uma famlia de quatro pessoas so
1384 reais a mais, e no andar de baixo da sociedade isso uma revoluo, e contribui
para explicar os dez anos de vida a mais.
So avanos extremamente significativos, pela primeira vez o Brasil est
comeando a resgatar a sua imensa dvida social. Aqui no h voo de galinha, e sim um
progresso consistente e sustentado. Por outro lado, os mesmos dados mostram o quanto
temos de avanar ainda. caracterstico o dado de populao de 18 a 20 anos de idade
com o ensino mdio completo: 13,0% em 1991, 41,0% em 2010. Grande avano, e
imenso campo pela frente. No ver os progressos cegueira, e achar que a dinamizao

; ponto-e-vrgula 17

8
da economia pela base da sociedade se esgotou no ver o imenso caminho para um
pas decente.

Fonte: http://www.ipea.gov.br/portal/images/stories/PDFs/130729_AtlasPNUD_2013.pdf p. 41

O documento tambm importante porque nos d uma viso desagregada, no

nvel dos municpios. O Atlas Brasil 2013 representa assim uma ferramenta de primeira
importncia para os municpios, que passam a dispor de uma base de dados de cerca de
180 indicadores, desagregados por municpio, permitindo fazer comparaes e
acompanhar a evoluo.

Os indicadores de progresso social (IPS)

Os Indicadores de Progresso Social (IPS) constituem uma contribuio

significativa, pois alm de muito recentes, abandonaram a prtica absurda de tentar
resumir a dinmica do pas a um nmero, o PIB. Trabalha-se aqui com 54 indicadores
que medem resultados efetivos para a populao. Com nomes como Michael Porter,
cuja origem est na universidade de Harvard, no h aqui suspeita de esquerdismos. E
os dados vm confirmar os avanos constatados pelo Atlas Brasil 2013.
O Brasil aparece bem na foto. Detalhando um pouco os 12 principais grupos de
indicadores, temos a situao seguinte:

Nvel dos 12 principais indicadores:

Nutrio e cuidados bsicos de sade
gua e saneamento bsico

Brasil
92,02
81,64

; ponto-e-vrgula 17

EUA
97,82
95,77

Argentina
94,62
95,65

9
Habitao
Segurana pessoal
Acesso ao conhecimento bsico
Acesso informao e comunicao
Sade e bem estar
Sustentabilidade
Direitos da pessoa
Liberdade pessoal
Tolerncia e incluso
Acesso educao superior

73,20
37,50
95,43
67,69
76,05
63,94
74,94
69,38
61,77
38,09

87,99
77,70
95,10
81,33
73,61
53,78
82,28
84,29
74,22
89,37

60,75
60,07
94,53
69,54
70,56
47,83
66,55
73,61
64,53
48,83

Impressionante os Estados Unidos, com um PIB quatro vezes e meia maior do

que o Brasil, terem um indicador de sade e de bem estar (esperana de vida, morte por
doenas entre 30 e 70, taxas de obesidade, mortes por poluio do ar, taxa de suicdios)
significativamente pior do que o Brasil. Situao pior ainda em sustentabilidade, devido
em particular massa de emisses de gazes de efeito de estufa, uso da gua alm das
reservas e reduo de biodiversidade e do habitat natural. A Argentina, alis, fica pior
ainda neste quesito. Os itens crticos para o Brasil, naturalmente, so os de segurana,
com 37,50 pontos, e de acesso educao superior, com 38,09 pontos, indicador ainda
fraco neste ltimo ponto, mas tambm um dos que mais esto melhorando: s na ltima
dcada passamos de 3,5 para mais de 7 milhes de estudantes no ensino superior.
Na anlise dos autores, entre os pases dos BRICS, o Brasil apresenta o perfil
de progresso social mais forte e mais equilibrado (the strongest and most balanced).
Apresenta alguma fraqueza em Necessidades Humanas Bsicas (puxada pelo score
muito baixo de 37,50 para Segurana Pessoal), mas apresenta uma performance
consistentemente boa em todos os componentes tanto dos Fundamentos de Bem Estar
como de Oportunidades, com exceo de Educao Superior (38,09, 76).
Um quadro comparativo - tendo por base a maior economia do mundo - entre os
BRICS e as economias mais complexas da Amrica Latina pode ser visto na tabela
abaixo:

Pas
EUA
Argentina
Brasil
Mxico
frica do Sul
Rssia

Posio Geral
16
38
42
54
63
71

; ponto-e-vrgula 17

Pontuao
82.85
73.08
70.89
67.50
65.64
63.64

10
China
ndia

92
101

59.07
53.06

Fonte: The Social Progress Imperative (2015):

http://www.socialprogressimperative.org/pt/data/spi#performance/countries/spi/dim1,dim2,dim
3.

A sntese de indicadores sociais (IBGE 2014)

Outra fonte, o IBGE, permite tambm uma viso de conjunto da evoluo das
dinmicas socioeconmicas recentes, apresentando a situao de 2013. A tabela abaixo
particularmente interessante, pois mostra a evoluo do acesso a bens e servios
essenciais para o bem estar da populao. Trata-se de ver concretamente como anda o
brasileiro, o que diferente de medir como se sentem os chamados mercados, que
veremos mais adiante.
Na mdia geral brasileira, constatamos que 99,4% tm acesso energia eltrica,
uma conquista pouco comentada, mas de imensa importncia para os milhes que
estavam excludos. Como pode uma criana estudar sem essa condio? Este acesso por
sua vez permitiu a generalizao da posse da geladeira para 97,3% da populao, da
televiso para 97,6%, e do fogo para 98,9%. Em outros termos, ainda que se deva
expandir a aquisio de bens durveis por famlias mais pobres, no conjunto a grande
dinmica econmica gerada pelo equipamento domiciliar bsico tende a se estabilizar.
A tabela abaixo permite tambm avaliar onde o mercado tender a ser dinmico:
enquanto nos itens acima os 20% mais pobres da populao j deles dispem em mais
de 90% dos casos, no item carro de uso pessoal os 20% mais pobres apenas tm
acesso em 14% dos domiclios, enquanto para os 20% mais ricos a cifra correspondente
de 80,6%.

; ponto-e-vrgula 17

11

Mas fica aparente em particular o atraso do consumo social relativamente ao

consumo domiciliar ou individual. Assim no item esgotamento adequado nos 20%
mais pobres (1 quinto) a cobertura ainda muito baixa, fonte de doenas e insegurana.
A diferena de uso de internet continua ainda muito desigual: a pessoa pode at comprar
o celular ou o computador (consumo individual), mas a generalizao do acesso pblico
gratuito nas cidades (WIFI urbano) ainda est muito atrasada. O consumo social, que
inclui infraestruturas de sade, educao, mobilidade urbana de massa e outros, passa
em geral por financiamentos pblicos; so mais complexos na estruturao, e exigem
sim a expanso da dimenso pblica do desenvolvimento. Contratar mais professores e
melhorar as suas condies de trabalho no pode ser seriamente apresentado como
inchao da burocracia.

; ponto-e-vrgula 17

12
Este ponto muito importante, pois as pessoas tendem a pensar a condio de
vida centrando-se na renda monetria e no consumo individual. O salrio direto de uma
famlia sueca, por exemplo, pode ser menor do que do americano, mas o seu salrio
indireto, sob forma de escola gratuita em todos os nveis, sade pblica garantida,
densas redes de transporte pblico e outros direitos reduzem radicalmente os gastos
diretos das famlias. Representam custos, atravs dos impostos, mas garantem melhor
qualidade de vida com custos muito menores, alm de gerarem democracia ao garantir
oportunidades iguais partida. A expanso das polticas pblicas universais
fundamental para que possamos equilibrar um pas como o nosso, cuja marca maior a
desigualdade. No basta lamentar a menor expanso da indstria, precisamos olhar
melhor o deslocamento da composio do consumo da populao.
No vamos insistir aqui nos dados gerais muito conhecidos, cerca de 40 milhes
de pessoas que saram da misria, quase 20 milhes de novos empregos formais, o
aumento radical do salrio mnimo, a ampliao da previdncia, a mortalidade infantil
que caiu de 30 por mil para 15 por mil, o Prouni, Pronatec e dezenas de outros
programas. Desconhecer estes avanos revela por vezes ignorncia, mas tambm muita
cegueira baseada em dios ideolgicos. No se pode deixar de mencionar o papel
vergonhoso desempenhado pelo oligoplio de mdia comercial, que teria o dever tico
elementar de informar e divertir, em vez de exercer a funo de brao miditico de
interesses polticos. O fato bsico, que o Brasil vinha numa dinmica que com todas as
resistncias conseguiu imensos avanos. Estes avanos esto sendo postos em cheque,
na sua dimenso econmica, essencialmente pela mquina de intermediao financeira.
II A CONJUNTURA ATUAL

Credirio
H um mecanismo fundamental que precisa ser entendido, e que muita gente
simplesmente ignora, desde os que acham que muita matemtica, at os que acham
que nmeros so bichos estranhos. O fato de nunca termos tido uma s aula sobre como
funciona o dinheiro na escola aparentemente muito mais importante decorar o
comprimento do Nilo do que entender como funciona o principal estruturador da
sociedade moderna realmente no ajuda. Mas a realidade que os mecanismos so
simples, e entender como funcionam no exige a leitura das 500 pginas de Thomas
Piketty, alis excelente leitura. Trata-se nada menos do que da esterilizao dos recursos
; ponto-e-vrgula 17

13
do pas atravs do sistema de intermediao financeira, que drena em volumes
impressionantes recursos que deveriam servir ao fomento produtivo e ao
desenvolvimento econmico. Os nmeros so bastante claros, e conhecidos, e basta
junt-los para entender o impacto.
Comecemos pelas taxas de juros ao tomador final, pessoa fsica, praticadas no
comrcio, os chamados credirios. A ANEFAC (Associao Nacional de Executivos de
Finanas, Administrao e Contabilidade) traz os dados de junho 2014:

Comportamento das taxas de juros do credirio por setor

Setores

maio 2014

junho 2014

Variao
%

Var. pontos percentuais

ao ms

Taxa
Ms

Taxa Ano

Taxa Ms

Taxa Ano

Gdes Redes

2,49%

34,33%

2,51%

34,65%

0,80%

0.02

Med. Redes

4,80%

75,52%

4,83%

76,13%

0,63%

0.03

Peq. Redes

5,41%

88,18%

5,45%

89,04%

0,74%

0.04

Emp.
Turismo

3,74%

55,37%

3,75%

55,55%

0,26%

0.01

Art. do Lar

6,14%

104,43%

6,16%

104,89%

0,33%

0.02

Ele Eletron.

4,60%

71,55%

4,64%

72,33%

0,87%

0.04

Importados

5,23%

84,34%

5,24%

84,57%

0,19%

0.01

Veculos

1,80%

23,87%

1,78%

23,58%

-1,11%

-0.02

Art.
Ginstica

6,49%

112,67%

6,52%

113,39%

0,46%

0.03

Informtica

4,43%

66,69%

4,38%

67,27%

0.69%

0.03

Celulares

4,04%

60,84%

4,08%

61,59%

0.99%

0.04

Decorao

6,30%

108,16%

6,33%

108,87%

0,48%

0.03

Mdia Geral

4,62%

71,94%

4,64%

72,33%

0,43%

0.02

Fonte: ANEFAC, http://www.anefac.com.br/uploads/arquivos/2014715153114381.pdf , 2014

Antes de tudo, uma nota metodolgica: os juros so quase sempre apresentados,

no Brasil, como taxa ms, como na primeira coluna acima. tecnicamente certo, mas
comercialmente e eticamente errado. uma forma de confundir os tomadores de
crdito, pois ningum consegue calcular mentalmente juros compostos. O que usado
mundialmente o juro anual que resulta. O Banco Ita, por exemplo, apresenta no seu
site as taxas de juros apenas no formato mensal, pois ao ano apareceriam como so,
extorsivos.

; ponto-e-vrgula 17

14
A mdia de juros praticadas nos credirios, de 72,33%, significa simplesmente
que este tipo de comrcio, em vez de prestar decentemente servios comerciais, se
transformou essencialmente num banco. Aproveita o fato das pessoas no entenderem
de clculo financeiro, e de disponibilizarem de pouco dinheiro vista, para as extorquir.
Aqui, o vendedor de Artigos do Lar, ao cobrar juros de 104,89% sobre os produtos,
trava a demanda, pois ficar represada por 12 ou 24 meses enquanto se paga as
prestaes, e trava o produtor, que recebe muito pouco pelo produto. o que temos
qualificado de economia do pedgio.
Ironicamente, as lojas dizem que facilitam. No conjunto do processo, a
capacidade de compra do consumidor dividida por dois, e a capacidade de
reinvestimento do produtor estanca. Como o grande comrcio mantm basicamente o
mesmo nvel de juros nos credirios, as pessoas passam a achar que assim mesmo,
normal. E a mdia no informa. Para efeitos de comparao, uma grande rede
semelhante de eletrodomsticos na Europa, Midia@markt, trabalha com juros de 13,3%
(equivalentes a 1,05 ao ms) e tem belos lucros. Permite que as pessoas comprem, mas
no travam o desenvolvimento.

Os juros para pessoa fsica

Os consumidores no se limitam a comprar pelo credirio, cuja taxa mdia de
72,33% aparece reproduzida abaixo na primeira linha. Usam tambm carto de crdito e
outras modalidades de mecanismos financeiros pouco compreendidas pela imensa
maioria dos consumidores.

TAXA DE JUROS PARA PESSOA FSICA

LINHA DE
CRDITO

maio 2014

junho 2014

VARIAO
%

VAR. PONTOS
PERCENTUAIS AO MS

TAXA MS

TAXA ANO

TAXA MS

TAXA ANO

Juros
comrcio

4,62%

71,94%

4,64%

72,33%

0,43%

0,02

Carto de
crdito

10,52%

232,12%

10,70%

238,67%

1,71%

0,18

Cheque
especial

8,22%

158,04%

8,28%

159,76%

0,73%

0,06

CDC Bancos financiamento

de
automveis

1,80%

23,87%

1,78%

23,58%

-1,11%

-0,02

; ponto-e-vrgula 17

15
Emprstimo
pessoalbancos

3,41%

49,54%

3,45%

50,23%

1,17%

0,04

Emprstimo
pessoalfinanceiras

7,29%

132,65%

7,35%

134,22%

0,82%

0,06

Taxa Mdia

5,58%

100,76%

6,03%

101,90%

0,84%

0,05

Fonte: ANEFAC, http://www.anefac.com.br/uploads/arquivos/2014715153114381.pdf , 2014

Tomando os dados de junho 2014, constatamos que os intermedirios

financeiros cobram tambm 238,67% no carto de crdito, 159,76% no cheque especial,
23,58% na compra de automveis. Os emprstimos pessoais custam na mdia 50,23%
nos bancos e 134,22% nas financeiras. Estamos deixando aqui de lado a agiotagem de
rua que ultrapassa os 300%.
Note-se que a prpria Abecs (Associao Brasileira das Empresas de Cartes de
Crdito e Servios) considera que o juro mdio sobre o carto de 280%, portanto bem
acima da avaliao da Anefac. A Abecs considera que 50,1% do crdito para consumo
feito no carto, 23,5% no crdito consignado, 13,1% no credirio de veculos, e 13,3%
outros. Trata-se, no caso dos cartes, de cerca de 170 bilhes de reais.
importante lembrar que mesmo sem entrar no crdito do carto, tipicamente
uma loja tem de pagar cerca de 5% do valor das compras ao banco, alm do aluguel da
mquina. Estes 5% podem ser menos para grandes lojas com capacidade de negociao
com o sistema financeiro, mas de toda forma trata-se de um gigantesco imposto privado
sobre a metade do crdito de consumo, reduzindo drasticamente a capacidade de
compra do consumidor, pois o comrcio incorpora o custo no preo. A tabela da Abecs
que corresponde ao total de transaes de 2014, at fim de setembro, de 361 bilhes
de reais. Os juros aplicados variam, mas podemos imaginar o volume de recursos
apropriados sobre este montante, pedgio que tira recursos da economia real para o
sistema de intermediao financeira. (http://www.abecs.org.br/indicadores-de-mercado)
A Abecs considera que esta carteira est sendo responsvel por fomentar o
crdito ao consumidor no pas. uma forma positiva de apresentar o problema, mas se
fomenta o crdito, e no o consumo. No caso da frequente entrada no crdito rotativo, as
pessoas pagaro trs ou quatro vezes o valor do produto. Miguel de Oliveira, diretor da
Anefac, resume bem a situao: A pessoa que no consegue pagar a fatura e precisa
parcelar, ou entrar no rotativo, na verdade est financiando a dvida do carto de crdito

; ponto-e-vrgula 17

16
com outro tipo de crdito. O problema que essa dvida no tem fim. As pessoas
acabam no se dando conta dos juros que tero que pagar (DCI, B1, 20/08/2014).
Como as pessoas tm dificuldades em imaginar que o sistema tenha sido to
grosseiramente deformado, apresentamos abaixo a tabela de juros cobrados pelo Banco
Santander. O Custo Efetivo Total do crdito rotativo no Santander, por exemplo,
informado em tabela enviada aos clientes, de 633,21%.

Fonte: mailing do Banco Santander para clientes, Brasil

Obviamente, com estas taxas de juros, as pessoas, ao fazer uma compra a crdito,
gastam mais com os juros do que com o prprio valor do produto adquirido. Costuma-se
apresentar apenas a taxa de endividamento das famlias, prxima de 30%, o que no
informao suficiente, pois aqui as famlias no s se endividam muito como se
endividam muito comprando pouco. A conta evidente: em termos prticos, pagam
quase o dobro, s vezes mais. Dito de outra forma, compram a metade do que o dinheiro
deles poderia comprar, se fosse vista. Isto que a compra vista j inclui os lucros de
intermediao comercial. De acordo com os dados do Banco Central, em maro de 2005
a dvida das famlias equivalia a 19,3% da renda familiar. Em maro de 2015, a dvida
atingia 46,5% da renda. As famlias deixaram evidentemente de poder expandir o seu
consumo. A demanda foi travada pelos altos juros para pessoa fsica, e isto trava a
economia no seu conjunto. (BCB, DEPEC, 2015)
No o imposto que o vilo, ainda que o peso dominante dos impostos
indiretos s piore a situao: o desvio da capacidade de compra para o pagamento de
juros. As famlias esto gastando muito mais, resultado do nvel elevado de emprego e
da elevao do poder aquisitivo da base da sociedade, mas os juros esterilizam a
capacidade de dinamizao da economia pela demanda que estes gastos poderiam
representar. Um dos principais vetores de dinamizao da economia se v travado.

; ponto-e-vrgula 17

17
Gerou-se uma economia de atravessadores financeiros. Prejudicam-se as
famlias que precisam dos bens e servios, e indiretamente as empresas efetivamente
produtoras que tm os seus estoques parados. Perde-se boa parte do impacto de
dinamizao econmica das polticas redistributivas. O crdito consignado ajuda, mas
atinge apenas 23,5% do crdito para consumo (DCI, 2014), e tambm se situa na faixa
de 25 a 30% de juros, o que aparece como baixo apenas pelo nvel exorbitante que
atingem as outras formas de crdito.

Os juros para pessoa jurdica

As taxas de juros para pessoa jurdica no ficam atrs. O estudo da Anefac
apresenta uma taxa praticada mdia de 50,06% ao ano, sendo 24,16% para capital de
giro, 34,80% para desconto de duplicatas, e 100,76% par conta garantida. Ningum em
s conscincia consegue desenvolver atividades produtivas, criar uma empresa,
enfrentar o tempo de entrada no mercado e de equilbrio de contas pagando este tipo de
juros. Aqui, o investimento privado que diretamente atingido.

TAXA DE JUROS PARA PESSOA JURIDICA

LINHA DE
CRDITO

maio 2014
TAXA MS

TAXA ANO

junho 2014
TAXA MS

VARIAO
%

VAR. PONTOS
PERCENTUAIS AO
MS

TAXA ANO

Capital de Giro

1,84%

24,46%

1,82%

24,16%

-1.09%

-0,02

Desconto de
Duplicatas

2,48%

34,17%

2,52%

34,80%

1,61%

0,04

Conta
garantida

5,92%

99,40%

5,98%

100,76%

1,01%

0,06

Taxa Mdia

3,41%

49,54%

3,44%

50,06%

0,88%

0,03

Fonte: ANEFAC, http://www.anefac.com.br/uploads/arquivos/2014715153114381.pdf , 2014

A atividade bancria pode ser perfeitamente til, ao financiar iniciativas

econmicas que daro retorno. Mas isto implica para o banco utilizar o dinheiro dos
depsitos (alm naturalmente da alavancagem) para fomentar iniciativas empresariais,
cujo resultado dar legtimo lucro ao investidor, permitindo tambm restituir o
emprstimo. A atividade bsica de um banco, que seria a de reunir poupanas de
depositantes para transform-las em financiamento de atividades econmicas, saiu do
horizonte de sua ao. A economia, travada do lado da demanda com o tipo de crdito
ao consumo, visto acima, tanto nos bancos como nos credirios, v-se portanto

; ponto-e-vrgula 17

18
igualmente travada do lado do financiamento ao produtor. Prejudica-se assim tanto a
demanda como o investimento, os dois motores da economia.
As regras do jogo aqui se deformam profundamente. As grandes corporaes
transnacionais passam a ter vantagens comparadas impressionantes ao poder se
financiar do exterior com taxas de juros tipicamente cinco ou seis vezes menores do que
os seus concorrentes nacionais. Muitas empresas nacionais podem encontrar
financiamentos com taxas que poderiam ser consideradas normais, por exemplo, pelo
BNDES e outros bancos oficiais, mas sem a capilaridade que permita irrigar a imensa
massa de pequenas e mdias empresas dispersas no pas. No demais lembrar que na
Alemanha 60% das poupanas so administradas por pequenas caixas de poupana
locais, que irrigam generosamente as pequenas iniciativas econmicas. A Polnia, que
segundo Economist melhor enfrentou a crise na Europa, tem 470 bancos cooperativos,
que financiam atividades da economia real. Um dos principais economistas do pas, J.
Balcerek, comenta ironicamente que o nosso atraso bancrio nos salvou da crise.

Os juros sobre a dvida pblica

At aqui vimos a deformao gerada pelos credirios, cartes de crdito, juros
bancrios para pessoas fsicas e para pessoas jurdicas. Uma quinta deformao resulta
do imenso dreno de recursos pblicos atravs da dvida pblica. Se arredondarmos o
nosso PIB para 5,5 trilhes de reais, 1% do PIB so 55 bilhes. Quando gastamos 5%
do PIB para pagar os juros da dvida pblica, significa que estamos transferindo,
essencialmente para os bancos donos da dvida, e por sua vez a um pequeno grupo de
afortunados, cerca de 250 bilhes de reais ao ano, que deveriam financiar investimentos
pblicos, polticas sociais e semelhantes.
Para a sociedade, trata-se aqui de uma esterilizao da utilidade dos impostos
que paga. Para os bancos, muito cmodo, pois em vez de terem de identificar bons
empresrios e fomentar investimentos, com a avaliao de seus projetos, o que significa
fazer a lio de casa, aplicam em ttulos pblicos, com rentabilidade elevada, liquidez
total, segurana absoluta, dinheiro em caixa, por assim dizer, e rendendo muito.
Comenta Amir Khair: "Neste ano [2015] com taxa de juros mdia maior que em 2014,
incidindo sobre uma dvida mais elevada pode causar uma despesa prxima de 7% do
PIB e, com resultado primrio de 1,2% do PIB, que a meta traada pela nova equipe, o
dficit fiscal seria de 6% do PIB, ou seja, mais endividamento e mais despesas com
juros, em verdadeiro ciclo vicioso."
; ponto-e-vrgula 17

19
O efeito aqui duplamente pernicioso: por um lado, porque com a rentabilidade
assegurada com a simples aplicao na dvida pblica, os bancos deixam de buscar o
fomento da economia. Fazem aplicaes financeiras em papis do governo, em vez de
irrigar as atividades econmicas com emprstimos. Por outro, muitas empresas
produtivas, em vez de fazer mais investimentos, aplicam tambm os seus excedentes em
ttulos do governo. A mquina econmica torna-se assim refm de um sistema que
rende para os que aplicam, mas no para os que investem na economia real. E para o
governo, at cmodo, pois mais fcil se endividar do que fazer a reforma tributria
to necessria.

Uma deformao sistmica

A tabela abaixo mostra que a taxa real de juros para pessoa fsica (descontada a
inflao) cobrada pelo HSBC no Brasil de 63,42%, quando de 6,60% no mesmo
banco para a mesma linha de crdito no Reino Unido. Para o Santander, as cifras
correspondentes so 55,74% e 10,81%. Para o Citibank so 55,74% e 7,28%. O Ita
cobra slidos 63,5%. Para pessoa jurdica, rea vital porque se trataria de fomento a
atividades produtivas, a situao igualmente absurda. Para pessoa jurdica, o HSBC,
por exemplo, cobra 40,36% no Brasil, e 7,86 no Reino Unido. (Ipea, 2009)
Tabela 2: Taxa anual real de juros total* sobre emprstimos pessoais em instituies bancrias
em pases selecionados an primeira semana de abril de 2009
Instituio

Pas

Juro real ( em%)

Reino Unido

6,60

Brasil

63,42

Espanha

10,81

Brasil

55,74

EUA

7,28

Brasil

60,84

Banco do Brasil

Brasil

25,05

Ita

Brasil

63,25

HSBC

Santander

Citibank

Fonte: Dados fornecidos pelas instituies bancrias para os juros e OCDE e BCB para inflao nos
selecionados e no Brasil
*Juros adicionados aos servios administrativos, riscos de inadimplncia, margem de lucro e
tributao.

Comenta o estudo do Ipea: Para emprstimos pessoa fsica, o diferencial

chega a ser quase 10 vezes mais elevado para o brasileiro em relao ao crdito
equivalente no exterior. Para as pessoas jurdicas, os diferenciais tambm so dignos de
ateno, sendo prejudiciais para o Brasil. Para emprstimos pessoa jurdica, a
; ponto-e-vrgula 17

20
diferena de custo menor, mas, mesmo assim, mais de 4 vezes maior para o
brasileiro.
Artigo de Ruth Costas da BBC Brasil resume o resultado para os bancos: O Ita
teve ainda um aumento de seu lucro de 30,2% em 2014 registrando o maior lucro da
histria dos bancos brasileiros de capital aberto segundo a Economatica (R$ 20,6
bilhes). O lucro do Bradesco tambm se expandiu bastante, 25,6%. E isso em um
momento em que consultorias econmicas estimam um crescimento prximo de zero
para o PIB de 2014. Diante desses nmeros, no de se estranhar que dos 54 bilionrios
brasileiros citados no ltimo levantamento da revista Forbes, 13 estejam ligados ao setor
bancrio. No se trata aqui de juzo de valor sobre a legitimidade ou no de grupos
ganharem tanto trabalhando to pouco a to mencionada inveja dos ricos mas do
mecanismo econmico que tira recursos da economia produtiva para alimentar a ciranda
financeira, travando a demanda, o investimento empresarial e o investimento pblico.
Abandonando a sua funo de fomento, e optando pela especulao e evaso fiscal, os
intermedirios financeiros desviam os recursos e fragilizam a economia.
Enfrentamos aqui, portanto, uma deformao estrutural do nosso sistema de
intermediao financeira. No h grande mistrio no processo: a financeirizao
mundial, com as suas diversas formas de organizao segundo os pases e as
legislaes, adquiriu aqui formas diferentes de travar a economia, dimenso nacional de
uma deformao hoje planetria.
A nossa constituio, no artigo 170, define como princpios da ordem
econmica e financeira, entre outros, a funo social da propriedade (III) e a livre
concorrncia (IV). O artigo 173 no pargrafo 4 estipula que a lei reprimir o abuso do
poder econmico que vise dominao dos mercados, eliminao da concorrncia e
ao aumento arbitrrio dos lucros. O pargrafo 5 ainda mais explcito: A lei, sem
prejuzo da responsabilidade individual dos dirigentes da pessoa jurdica, estabelecer a
responsabilidade desta, sujeitando-a s punies compatveis com sua natureza, nos atos
praticados contra a ordem econmica e financeira e contra a economia popular. Cartel
crime. Lucro exorbitante sem contribuio correspondente produtiva ser reprimido
pela lei com punies compatveis.
O resultado prtico uma deformao sistmica do conjunto da economia, que
trava a demanda do lado do consumo, fragiliza o investimento, e reduz a capacidade do
governo de financiar infraestruturas e polticas sociais. Se acrescentarmos a deformao
do nosso sistema tributrio, baseado essencialmente em impostos indiretos (embutidos
; ponto-e-vrgula 17

21
nos preos), com frgil incidncia sobre a renda e o patrimnio, temos aqui o quadro
completo de uma economia prejudicada nos seus alicerces, que avana sem dvida, mas
carregando um peso morto cada vez menos sustentvel.
importante lembrar aqui que a intermediao financeira no apenas til,
necessria. Mas tudo depende de quanto esta mquina financeira custa, de quem capta
os recursos e em que montantes, e como os aplica. importante que a sua contribuio
para a economia real seja maior do que o que custa. Quando um credirio cobra 13% ao
ano dando acesso a quem no pode comprar vista, como o juro comercial tpico na
Europa, est dinamizando a economia pelo lado da demanda, mas quando cobra mais de
100% sobre um produto que no precisou produzir, est evidentemente sangrando a
economia, reduzindo o volume de compras em vez de estimul-lo.
A parte internacional, que vimos no incio, agrava mais ainda o processos, pois no s
os intermedirios financeiros drenam os nossos recursos em vez de reinvesti-los na
economia, como os mandam para parasos fiscais, onde sequer pagam impostos.
Lembremos a cifra de 519,5 bilhes de dlares que o TJN avalia como o nosso estoque
de recursos em parasos fiscais, ou os cerca de 2% do PIB drenados anualmente,
segundo a Global Financial Integrity (GFI), por meio de fraude nas notas fiscais, os
milhares de contas de grandes fortunas brasileiras s no HSBC de Genebra, as contas do
Bradesco e do Ita em Luxemburgo: esta sangria toda s pode nos paralisar. Os dados
de cerca de 240 mil empresas com contas no paraso fiscal do Panam ainda esto sendo
analisados. O espao financeiro mundial, o espao dos governos nacional. No
quadro jurdico e institucional presente ningum controla nada.
essencial entender que a intermediao financeira no produtiva como
atividade, pois uma atividade-meio: a sua produtividade se d de forma indireta,
quando investe os recursos captados da economia para financiar atividades produtivas,
estimulando a economia real, as chamadas atividades-fim. Ao agregar as nossas
poupanas para fomentar a economia, cumpre um papel positivo. Se as drena para fins
especulativos, fragilizando a demanda e o investimento, est sendo contraprodutiva,
assumindo um papel de atravessadora. o nosso caso. Como so poucos e grandes os
grupos, no foi difcil. O lucro do intermedirio financeiro perfeitamente legtimo
quando serve a economia, no quando dela apenas se serve.
O exemplo da intermediao financeira na China ajuda a entender a alternativa:
as estratgias do desenvolvimento chins incluem a regulao do setor financeiro de
maneira que fornea capital para investimentos produtivos no setor manufatureiro, e um
; ponto-e-vrgula 17

22
compromisso com polticas centradas na gerao de empregos, promovendo o
desenvolvimento de uma classe mdia que, por sua vez, amplia os mercados para as
empresas (Brown, p.71). No se trata de ser contra os bancos, e sim de batalhar por sua
reconverso, no sentido de se tornarem vetores de desenvolvimento.
Outro exemplo, como vimos, o do sistema alemo de crdito, muito
descentralizado e constituindo um poderoso vetor de dinamizao da pequena e mdia
empresa, que um ponto de referncia interessante. Na Alemanha, os grandes bancos
de cobertura nacional constituem apenas cerca de 13% do sistema bancrio. O sistema
muito dominantemente (overwhelmingly) de base local, apoiando pequenas e mdias
empresas que asseguram 80% dos empregos em qualquer economia. Setenta por cento
dos bancos so de propriedade e controle local (42,9% caixas de poupana e 26,6%
bancos cooperativos). Estes bancos tm obrigao legal de investir localmente, e no
emprestam para especulao mas para empresas produtivas que contribuem com o PIB
real. Para crescer e prosperar, precisam faz-lo em parceria com a economia produtiva
local. O sistema no centrado na extrao mas no suporte e na sustentabilidade.i
(Brown, p. 269)

Uma conjuntura travada

Faam-se as contas da maneira que for: o fato que a economia brasileira est
sendo sangrada por intermedirios que pouco ou nada produzem, e corroda por
ilegalidades escandalosas. Se somarmos as taxas de juros pessoa fsica, o custo dos
credirios, os cartes, os juros pessoa jurdica, o dreno atravs da dvida pblica e a
evaso fiscal por meio dos parasos fiscais e das transferncias ilcitas, temos uma
deformao estrutural dos processos produtivos. Tentar dinamizar a economia enquanto
arrastamos esse entulho especulativo preso nos ps fica muito difcil. H mais mazelas
na nossa economia, mas aqui estamos falando de uma massa gigantesca de recursos,
que so necessrios ao pas. tempo do prprio mundo empresarial aquele que
efetivamente produz riquezas acordar para os desequilbrios, e colocar as
responsabilidades onde realmente esto. O resgate organizado do uso produtivo dos
nossos recursos essencial.
Quando escrevemos o presente artigo, no primeiro semestre de 2015, estamos
enfrentando um brao de ferro poltico. Uma viso consiste em aprofundar a dinmica
estrutural iniciada ainda nos anos 1990, reforando o modelo de incluso produtiva, e
continuando a reduzir as desigualdades gritantes que persistem. Em termos muito
; ponto-e-vrgula 17

23
amplos, isto significa basear a dinmica econmica do pas na oportunidade que
representa o imenso mercado interno de consumo individual e social. No plano poltico
e social, isto representa um imenso esforo que envolve uma reforma poltica que
permita que se crie um novo conjunto de regras do jogo mais justas, em particular pela
reforma tributria.
A outra viso consiste no em algum programa alternativo, mas na defesa de
privilgios e da desigualdade, atravs de uma aliana do sistema financeiro (nacional e
internacional) com o oligoplio de mdia comercial, segmentos do judicirio e grande
parte do legislativo. Alis, o poder legislativo atual, baseado no financiamento
corporativo das eleies, apresenta uma deformao profunda do sistema de
representao: temos uma bancada ruralista potente, mas tambm a bancada das
construtoras, da grande mdia comercial, dos bancos e ficamos procura da
representao dos interesses do cidado.
Na prova de fora que caracteriza este ano de 2015, qualquer previso pouco
realista. O fato que o Brasil avanou muito dentro de um marco institucional
ultrapassado, e que deve ser atualizado: o pas est maduro para uma constituinte (eleita
por cidados) que permita uma modernizao radical, as eternamente adiadas reformas
de base, e em particular a reforma do sistema financeiro.

Um adendo em janeiro de 2017

O texto acima de 2015. Lendo de novo em janeiro 2017, s se pode constatar
que a previso de descalabro gerado pela financeirizao se materializou de maneira
dramtica, com uma recesso que levou o desemprego da faixa de 5% na era LulaDilma para 12% na fase temer. Em 2015 a economia recuou 3,8%, e em 2016
esperado um recuo semelhante. A situao piorou radicalmente com os novos donos de
poder. Em compensao, os mecanismos do travamento ficaram mais claros.
A guerra na realidade comeou em fins de 2012 quando a Dilma resolveu
enfrentar os bancos e reduziu a taxa Selic de 14,5% para 7,25%, para estancar a sangria
de recursos pblicos. Com 236,7 bilhes transferidos para os bancos em 2011, tinha-se
ultrapassado os limites do bom senso. O incio de reduo da taxa Selic permitiu um
leve recuo das despesas com juros em 2012, atingindo 213,9 bilhes. Com isto se
desencadeou a guerra total, manifestaes, ataques da imprensa, boicote, e a partir de
2013 no houve mais um dia de governo. o incio real da crise. A presso dos bancos
levou o governo a recuar, voltando a subir a taxa Selic, e o servio da dvida explode
; ponto-e-vrgula 17

24
mais ainda, ultrapassando 500 bilhes de reais em 2015, devendo atingir cerca de 600
bilhes para o ano 2016: o ataque total aos cofres pblicos, desvio radical dos nossos
impostos. Antnio Lacerda resume o processo neste grfico:

Ao mesmo tempo que reduzia a taxa Selica, o governo Dilma passou a reduzir as
taxas de juros para pessoas fsicas e empresas, nos bancos oficiais que controlava, j que
no tem nenhuma base legal para controlar os juros cobrados pelos bancos privados.
Isto gerou uma migrao de correntistas dos bancos privados para os bancos pblicos, o
que irritou mais ainda os bancos privados e o conjunto da classe de rentistas que vivem
do que rende o dinheiro, no do lucro sobre atividades produtivas. A guerra dos bancos
virou guerra poltica, e se consumou com o golpe contra o governo eleito. A partir da,
foram os prprios banqueiros que passaram a administrar o sistema financeiro atravs
do banco central e do ministrio da fazenda.
O conto da dona de casa passado para a populao era de que o governo tinha de
se comportar como a boa dona de casa, que s gasta o que tem. Mas o governo no
gastava mais do que tinha com polticas pblicas, e sim com juros. O novo governo
passou a reduzir polticas pblicas, ou seja, investimentos e polticas sociais, mas no a
transferncia de dinheiro para os bancos. A PEC 241 e PEC 55 prope travar os gastos
com polticas pblicas, mas no os gastos com os juros da dvida. Assim o golpe s
reforou a sangria. Sobre este processo mais recente, veja o artigo Os irresponsveis no
poder, disponvel em http://dowbor.org/2016/11/dowbor-os-irresponsaveis-no-poderdesmontando-o-conto-da-dona-de-casa-novembro-2016.html/

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