SUSTENTABILIDADE CORPORATIVA ENERGIA ELTRICA

Por Clarissa Lins (FBDS) e Hiroshi C. Ouchi (FBDS)

Revisado por Ulrich Steger (CSM/IMD)

INTRODUO
O presente artigo fruto da pesquisa desenvolvida pela Fundao Brasileira para o
Desenvolvimento Sustentvel FBDS, que contou com apoio tcnico e metodolgico do Forum for
Corporate Sustainability Management CSM do International Institute for Management
Development IMD, instituio que havia realizado pesquisa semelhante na Europa, EUA e sia
no binio 2002-2003 em parceria com a World Wide Fund for Nature WWF. A pesquisa, que
contou tambm com o apoio de pesquisa do Instituo COPPEAD de Administrao da UFRJ e com o
patrocnio das empresas Klabin, Tetra Pak e Banco Real ABN AMRO, utilizou entrevistas,
questionrios e informaes pblicas setoriais e de empresas na busca de avaliar o caso de negcios
para a sustentabilidade corporativa em trs setores de negcios do Brasil, quais sejam: Papel e
Celulose, Alimentos e Bebidas e Energia Eltrica.
O setor de Energia Eltrica (EE) foi escolhido para ser parte da pesquisa por diversos
fatores, a saber: (i) grande interferncia no e dependncia do meio-ambiente, especialmente no caso
da atividade de gerao; (ii) impacto sobre o bem estar da sociedade, seja nas comunidades afetadas
por barragens e linhas de transmisso, seja dando acesso energia distribuda populao. Alm
disso, um setor de grande relevncia econmica para o Pas e muito representativo no mercado de
capitais, conforme poder ser visto no captulo 1.
A pesquisa nesse setor contou com entrevistas estruturadas, no perodo de agosto de 2005 a
fevereiro de 2006, realizadas com 33 executivos da alta administrao das empresas Grupo AES
(Eletropaulo e Tiet), CEMIG, CPFL Energia, Elektro e Neoenergia, alm de dois executivos com
atuao relevante no setor, um ligado ao rgo regulador e outro membro de Conselhos de
Administrao de empresas do setor, conforme grfico 1 a seguir. Alm disso, foram respondidos
50 questionrios por executivos da alta e mdia gerncia das empresas pesquisadas.

Janeiro de 2007 -

Pgina 1

Grfico 1 - Entrevistados no setor de EE

Stakeho lders
6%

CEO /
P residentes
9%

Gerentes
3%
Superintendent
es
17%
Vicepresidentes /
Direto res
65%

Grfico 2 - Entrevistas e questionrios

da pesquisa no setor de EE
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Entrevistas aplicadas

Questionarios
respondidos

A partir dessas entrevistas e questionrios, bem como da coleta de dados secundrios1,

buscou-se avaliar os aspectos da sustentabilidade corporativa em um grupo de importantes empresas
do setor de EE. Para isso, a pesquisa direciona o foco principalmente para a relevncia econmica
dos aspectos da sustentabilidade corporativa, de suas barreiras implantao e de seu
gerenciamento, bem como o alinhamento da gesto da sustentabilidade estratgia de negcios.
No primeiro captulo deste trabalho est apresentada uma anlise resumida das
caractersticas do setor, com informaes que apontam sua relevncia no Pas, bem como uma breve
anlise da competio, conforme modelo desenvolvido por Porter (1999). No segundo captulo, so
identificadas as principais questes do setor de EE ligadas ao contexto da sustentabilidade, com
nfase nas interferncias econmicas e estratgicas.
O terceiro captulo apresenta os resultados obtidos nas empresas pesquisadas no tocante ao
seu desempenho em relao sustentabilidade, especialmente em relao aos aspectos apontados no
captulo 2, dividindo a anlise nos seguintes tpicos: (i) motivao para implementao do conceito,
(ii) capacidade de implementao, (iii) alinhamento das diversas reas da organizao, (iv)
utilizao de ferramentas gerenciais e (v) peculiaridades setoriais.
O quarto captulo aponta as principais concluses da pesquisa sobre a sustentabilidade no
setor de EE. Por fim, o quinto e ltimo captulo apresenta sugestes de aes a serem
implementadas no setor de EE para o avano da agenda da sustentabilidade corporativa.

Alguns exemplos de dados secundrios utilizados so relatrios pblicos e websites das empresas pesquisadas e de
instituies que representam o setor.
Janeiro de 2007 -

Pgina 2

1 ANLISE DA COMPETITIVIDADE DO SETOR

1.1 - CARACTERSTICAS GERAIS DO SETOR
O setor de EE no Brasil influenciado pela predominncia da gerao hidreltrica na matriz
energtica. Mesmo tendo uma capacidade instalada total de 101 GW, ainda h um potencial
hidrulico inutilizado de cerca de 260GW2, confirmando o peso dessa gerao na matriz energtica
do Pas. Da decorrem especificidades do impacto da gerao de energia sobre o seu entorno, seja
no meio ambiente ou em comunidades afetadas. As atividades de transmisso e distribuio tambm
impactam a sociedade, em aspectos que sero abordados com maiores detalhes posteriormente.
Alguns dados relativos ao setor podem ser vistos na Tabela 1 a seguir.
Tabela 1 Dados scio-econmicos do setor de Energia Eltrica - 2005

Gerao

Distribuio
o 64 concessionrias

o Parque gerador existente (dez/05):

o 55 milhes de consumidores, em

total de 101 GW, sendo 70%

5.561 municpios

hidrulico, 19% trmico, 2%

o Participao de 2,2% no PIB

nuclear, 1% PCH e 8%
importao
o 260 GW o potencial hidrulico
do Pas, dos quais apenas 25%

Transmisso
o Grandes extenses de linhas de

esto sendo utilizados

transmisso

o 1.959 usinas geradoras de energia

o 72.000 Km de linhas de

eltrica

transmisso em tenses
superiores a 230 Kv (ano 2002)

Comercializao
o 20 comercializadoras operando no
Mercado Atacadista de Energia
(MAE)

Fontes: Plano Decenal 2006-2015 (EPE) e Abradee

O setor de EE tem passado por profundas transformaes nas ltimas dcadas no Brasil. Os
principais marcos foram: (i) o incio do processo de privatizao (1995), cujo resultado marcante foi
a privatizao de grande parte da distribuio; (ii) a reformulao do contexto regulatrio (1995),
2

Dados de dezembro de 2005.

Janeiro de 2007 -

Pgina 3

em funo da privatizao iniciada, com o surgimento da agncia reguladora independente ANEEL

e a modificao de atribuies do Poder Executivo e das empresas estatais federais; (iii) o perodo
de racionamento de energia (2001) resultante de um quadro de escassez de chuvas e, por
conseguinte, de gerao de energia, fazendo com que todas as empresas do setor enfrentassem um
cenrio recessivo; (iv) nova reformulao das regras do setor, com a mudana do Governo Federal
(2003).
As mudanas do setor no tocante privatizao e nova regulamentao so baseadas em
alguns pressupostos bsicos, quais sejam: instalao do ambiente de competio, por meio da figura
do cliente livre e da desverticalizao das empresas eltricas; formao de um mercado competitivo
de comercializao de energia; livre acesso s linhas de transmisso, por meio de uma rede bem
estruturada que permite transportar a energia por longas distncias mediante a cobrana de uma
tarifa; e retirada do governo das atividades empresariais (algo ainda parcial, j que ainda h
participao substancial das empresas estatais no parque de gerao), migrando sua atuao para as
atividades planejamento e regulao.

1.2 CARACTERSTICAS DAS EMPRESAS PESQUISADAS NO SETOR

Os principais critrios de escolha das companhias que deveriam fazer parte da pesquisa
foram: (i) serem empresas de grande porte; (ii) quando possvel, empresas de controle nacional e
listadas em bolsa de valores; e (iii) com facilidade de acesso por meio dos contatos da FBDS e de
seus parceiros.
Portanto, as empresas selecionadas para compor a amostra da pesquisa so, em sua maioria,
organizaes com capital privado e aberto na Bovespa, sendo que trs das cincos companhias so
integrantes do recm-criado ndice de Sustentabilidade Empresarial ISE da Bovespa.
Alm de contar com as empresas AES Eletropaulo e Tiet, CEMIG, CPFL Energia, Elektro
e Neoenergia, houve tambm a tentativa de entrevistar executivos de mais uma empresa no setor,
sem sucesso.
A Tabela 2 a seguir apresenta, de forma resumida, informaes bsicas das empresas que
tiveram participao plena na pesquisa.

Janeiro de 2007 -

Pgina 4

Tabela 2 - Indicadores selecionados das empresas pesquisadas - ano-base 2005

Empresa

AES
(Eletropaulo)

CEMIG

CPFL

Elektro

Neoenergia

Receita Lquida Total (R$

milhes)

8.297

8.236

7.739

2.201

5.010

Patrimnio Lquido (R$ milhes)

1.955

7.185

4.796

1.035

5.562

EBITDA (R$ milhes)

1.117

2.488

2.120

756

2.216

Lucro Lquido (R$ milhes)

-184

2.003

1.021

658

822

Funcionrios

4.377

10.271

5.838

2.558

Controle Societrio

Estrangeiro

Nacional
(estatal)

Nacional (nofamiliar)

Estrangeiro

Aes em Free Float (%)

18%

77%

18%

0%

5.247
Misto
(estrangeiro/naci
onal)
0%

Aes Ordinrias (%)

40%

44%

100%

47%

100%

No

No

No

No

Governana Corporativa Bovespa

Bolsa de Nova York

Bovespa - Nvel Bovespa - Nvel Bovespa - Novo

2
1
Mercado
ADR - nvel I
No
ADR - nvel
(DJSI)

Integrante do ISE Bovespa

Sim

Sim

Sim

No

No

Relatrio Social, Ambiental ou

de Sustentabilidade

Sim

Sim

Sim

No

No

Fonte: Relatrios, websites ou informaes cedidas por funcionrios das empresas citadas

1.3 COMPETIO NO SETOR

Como dito anteriormente, com o processo de privatizao e o incio da regulamentao
setorial a partir de meados da dcada de 90, o setor passou rapidamente de um monoplio estatal
para um sistema de capital misto, com crescente participao de capital privado nas empresas de
distribuio e com ensaios de ambiente concorrencial, baseado em um novo modelo com regulao
governamental.
No tocante aos aspectos competitivos, aqueles fundamentais que merecem destaque neste
novo modelo so: a criao do agente chamado de cliente livre e a desverticalizao do setor. A
figura do cliente livre, em oposio ao cliente cativo, se caracteriza pelo grande consumidor
industrial em geral - que tem o direito de comprar a energia diretamente de qualquer geradora, com
liberdade de negociar preos e condies de fornecimento. Para que o setor se adaptasse de forma
paulatina a esse novo modelo, foram definidos percentuais anuais crescentes de fatia da receita que
deveriam ser alocados ao cliente livre, fazendo com que as empresas tivessem um perodo de

Janeiro de 2007 -

Pgina 5

adaptao. A implementao da desverticalizao, por outro lado, busca limitar a atuao de uma
mesma empresa em todas as etapas do ciclo, isto , gerao, transmisso e distribuio.
A realidade mostra que boa parte do mercado consumidor ainda se mantm em ambiente
monopolista, j que todos os consumidores que no se caracterizam como clientes livres so
obrigados a comprar a energia da empresa distribuidora que tem a concesso de sua respectiva rea
geogrfica. No tocante s atividades de gerao e transmisso, a concorrncia vem de novos
empreendimentos licitados e no dos ativos existentes.

1.4 BARREIRAS ENTRADA

Por ser um setor altamente intensivo em capital, impe fortes barreiras entrada. Esse
argumento reforado quando se trata de usinas geradoras hidreltricas, que exigem altos
investimentos iniciais. Na distribuio, as reas de concesso so delimitadas pela regulao, de
forma a definir a rea e o perfil de consumidores a serem atendidos por cada empresa, o que pode
restringir novos entrantes. Os rgos reguladores, alm de definir as reas de concesso, tambm
impem exigncias muito significativas no que diz respeito ao meio ambiente, ao atendimento
diferenciado a comunidades de baixa renda e segurana de pessoas.

1.5 SUBSTITUTOS
Como ressaltado anteriormente, a matriz energtica brasileira predominantemente
hidrulica, representando cerca de 79% da capacidade instalada. Embora exista uma pequena
participao de outras fontes de energia como biomassa, gs natural, carvo mineral, nuclear e
elica, o peso da energia hidreltrica na matriz tende a permanecer preponderante, dado que esta
considerada uma energia limpa e ainda existe um grande potencial de expanso no Pas. Contudo,
rpidos avanos tecnolgicos tm acontecido no setor de EE, o que, num futuro no muito distante,
pode favorecer a utilizao de outras fontes energticas.

1.6 PODER DE BARGANHA DOS FORNECEDORES

O poder de barganha dos fornecedores no setor diferenciado entre os seus segmentos. Os
principais fornecedores das distribuidoras de energia so as prprias geradoras de energia, cujos
contratos de fornecimento so em geral regulados e, portanto, com baixo poder de interferncia.

Janeiro de 2007 -

Pgina 6

Por outro lado, os fornecedores das geradoras de energia so, em geral, grandes fornecedores
de equipamentos, com pouca concorrncia em nvel mundial. Em funo disso, conseguem exercer
algum poder de barganha.

1.7 PODER DE BARGANHA DOS CLIENTES

Os consumidores finais, clientes das empresas de distribuio, no tm grande poder de
negociao, j que a grande maioria deles de clientes cativos, sem liberdade de escolha e
dependentes das tarifas impostas pelo rgo regulador.
O advento dos clientes livres tem promovido mudanas nesse quadro, j que estes tm e
exercem uma liberdade de escolha para negociar preos e condies de fornecimento. Embora esses
clientes sejam pouco numerosos em relao ao total de clientes, representam fatia importante do
mercado, por serem clientes de grande consumo.
A figura 1 a seguir busca apresentar um resumo da anlise da competio no setor de EE,
utilizando o modelo de Porter (1999), que avalia como as foras competitivas moldam a estratgia.
No captulo seguinte, sero apresentadas as principais questes do setor diretamente relacionadas ao
tema da sustentabilidade corporativa, bem como seus aspectos ligados estratgia de negcios.

Figura 1 Competio no setor de Energia Eltrica no Brasil

Elevadas barreiras
entrada

Distribuio: baixo poder de

barganha

Gerao: poucos fornecedores

de equipamentos

Poder de
barganha diferenciado
de fornecedores

Cliente cativo X cliente livre

Competio regulada
Desverticalizao

Base predominantemente
hidreltrica

Vantagens ambientais e
competitivas do modelo atual

Avanos tecnolgicos de substitutos

Baixa ameaa de
produtos substitutos

Janeiro de 2007 -

Pgina 7

Altos investimentos industriais

Fortes exigncias ambientais
Regulao

Crescente
poder de barganha
dos clientes
Clientes cativos: poder de
negociao insignificante

Clientes livres: razovel poder

de barganha

2 QUESTES ECONMICAS E ASPECTOS RELEVANTES DA SUSTENTABILIDADE

No setor de EE, a busca pela sustentabilidade est diretamente atrelada a fatores
fundamentais do negcio, tais como: (i) necessidade de altos investimentos para a construo de
usinas geradoras, redes de transmisso e distribuio; (ii) significativos impactos ambientais
gerados por barragens e linhas de transmisso de energia e, em menor escala, pela convivncia da
rede com o ambiente urbano; (iii) externalidades sociais negativas causadas por deslocamentos de
comunidades para a construo de barragens e positivas quando se d acesso energia distribuda; e
(iv) atuao por meio da concesso de servio pblico essencial para a sociedade.
Dessa forma, ao analisar as questes da sustentabilidade com maior impacto econmico no
setor de EE, foram identificadas como preponderantes: regulao; realidade scio-econmica
brasileira; mercado de capitais; segurana de funcionrios, terceirizados, outros fornecedores e
comunidades; impactos ambientais de reas alagadas e de redes de energia; impactos sociais na
cidadania e em transposio e abrangncia de comunidades; e, por fim, imagem e reputao. Tais
questes esto apresentadas de forma detalhada a seguir.

2.1 REGULAO
A regulao fator chave no setor de EE. Deve ser responsvel por garantir segurana a
investidores e consumidores, estabelecendo regras claras e estveis, bem como fiscalizando o
cumprimento das mesmas. Contudo, o contexto regulatrio no Brasil ainda recente, levando por
vezes a muitas mudanas repentinas de regras. Nesse sentido, foram destacados nas entrevistas
aspectos negativos tais como a incerteza regulatria, a morosidade no processo de licenciamento
ambiental e o foco da regulao centrado apenas em instrumentos de comando e controle. Foi
ressaltada ainda, como um dos principais desafios da regulao, a questo da eficincia tarifria, ou
seja, como estabelecer uma tarifa que garanta o equilbrio econmico-financeiro do contrato de
concesso e que, ao mesmo tempo, seja adequada ao oramento da populao atendida.
Os investidores, quando assumem o compromisso de atuar na gerao, comercializao,
transmisso ou distribuio de energia, tomam essa deciso e se planejam com base em um
conjunto de leis, regras e premissas estabelecidas pelos rgos reguladores do setor. Portanto, o
primeiro impacto importante da regulao proveniente da incerteza regulatria, que pode
transformar investimentos atrativos em no-atrativos, repelindo investidores que so essenciais para
o desenvolvimento do setor. Nas dimenses social e ambiental isso se retrata em exigncias
Janeiro de 2007 -

Pgina 8

adicionais quelas previstas inicialmente na legislao ou em, at mesmo, mudanas nas regras
acordadas no contrato de concesso.
A morosidade da atuao dos rgos pblicos no processo de licenciamento ambiental pode
afetar de forma significativa o equilbrio econmico-financeiro do contrato de concesso. Essa
lentido pode ocorrer, em geral, por trs motivos: falta de integrao e coordenao das agncias
reguladoras, que muitas vezes utilizam linhas de abordagem diferentes e at mesmo conflituosas;
interferncia poltica nas questes tcnicas ambientais; e responsabilizao criminal da pessoa
emissora da licena por eventuais erros cometidos.
A eficincia tarifria uma outra questo chave para a regulao no setor de EE. Como a
energia eltrica uma utilidade essencial para a sociedade, a tarifa precisa estar adequada
capacidade de pagamento da populao, diante de suas necessidades de consumo, de forma a
garantir fluxo de caixa para as empresas e a utilizao deste valioso item pela sociedade. Logo, os
rgos reguladores tm tambm o importante papel de tentar definir limites tarifrios adequados
populao e, ao mesmo tempo, ao rendimento esperado pelas empresas do setor.
Sendo assim, a definio de tarifas deve considerar, alm das condies scio-econmicas
da sociedade, uma estratificao da populao em faixas de consumo, garantindo no consumo
mnimo tarifas mais baixas, subsidiadas pelos consumidores de grandes volumes. Esse mecanismo
importante diante do objetivo de levar energia toda a sociedade e promover maior justia social e
cidadania para todos. Adicionalmente, as tarifas adotadas devem ser suficientes para cobrir os
custos das empresas concessionrias, incluindo a o custo de capital, onde se insere no apenas o
custo do financiamento, mas tambm a remunerao dos investidores. Esse aspecto fundamental,
dado que se o setor no for capaz de remunerar seus acionistas de maneira atraente, estes migraro
seus recursos para outros investimentos, gerando uma possibilidade futura de desabastecimento
energtico.
H ainda, na regulao do setor de EE, a tradio de atuao dos diversos entes reguladores
em comando e controle. Entretanto, entende-se que os rgos reguladores poderiam ir alm,
atuando como indutores pr-ativos da incluso de prticas da sustentabilidade, nas empresas, alm
da obrigao legal. Uma forma possvel seria utilizar mecanismos de reconhecimento e premiao
de boas prticas3.

Ainda em final de 2006 a ANEEL Agncia Nacional de Energia Eltrica, rgo regulador do setor, lanou o Prmio
Energia Cidad com o objetivo de premiar boas prticas de gesto de responsabilidade socioambiental. Paralelamente,
criou o Manual de Elaborao do Relatrio de Responsabilidade Socioanbiental do Setor de Energia Eltrica ANEEL.
Contudo, tais iniciativas no foram contempladas nesta pesquisa pelo fato de terem ocorrido aps o perodo de
realizao das entrevistas e de aplicao dos questionrios.
Janeiro de 2007 -

Pgina 9

2.2 REALIDADE SCIO-ECONMICA DO BRASIL

A realidade scio-econmica do Pas tem um impacto muito forte sobre as operaes das
empresas concessionrias e sua sustentabilidade. Neste sentido, trs pontos merecem destaque,
quais sejam: o baixo nvel de renda mdio da populao do Pas, o desperdcio de energia e o furto
de energia e de cabos.
O baixo nvel de renda da populao muito relevante para as companhias do setor de EE,
j que estas se concentram em uma atividade que necessita de escala para sua viabilidade
econmico-financeira. Com grande concentrao em consumidores de baixa renda, o volume de
energia vendida pode no atingir a escala necessria. Alm disso, a poltica de tarifas diferenciadas
por faixas de consumo faz com que, em um contexto de m distribuio de renda, as tarifas das
faixas mais altas cheguem a um nvel que inviabilizem o consumo, causando um descasamento
entre receitas e custos.
Um problema adicional que pode ser parcialmente atribudo ao baixo nvel de renda, o
desperdcio de energia. Muitas vezes, o alto consumo est associado utilizao de equipamentos
pouco eficientes ou sem manuteno ou, ainda, a instalaes precrias com fios expostos. Tais
problemas podem ser atribudos, em geral, a dois fatores: (i) falta de informao do consumidor
sobre formas de consumo eficiente de energia; (ii) falta de capital para troca ou manuteno da rede
e dos equipamentos. Ao primeiro fator, atrelam-se a falta de acesso informao e a baixo nvel de
educao da populao, que geram no cidado a falta de conhecimento da questo ou incapacidade
de fazer uma anlise de custos versus benefcios de mdio prazo. Diante deste quadro, uma
alternativa para as companhias levar o conhecimento destes aspectos populao, em especial a
mais carente e, quando possvel, facilitar a manuteno ou troca de suas redes eltricas e/ou de seus
eletrodomsticos.
Finalmente, ainda fortemente relacionado realidade do Pas est o problema de furto de
energia e de cabos de transmisso. O que se verifica que, embora isso possa ocorrer em qualquer
ambiente, mais comum que ocorra onde a ausncia do poder pblico se faz mais evidente, isto ,
em concentraes de populao pobre ou pauprrima, onde h dificuldades de acesso fsico dos
tcnicos s localidades, excesso de violncia e falta de programas de educao e sade. Nesses
locais, muitos dos casos ocorrem no pela inteno do infrator em lesar a companhia, mas por uma
real impossibilidade de incluir a conta de energia em seu oramento, associada necessidade bsica
de consumo deste item.

Janeiro de 2007 -

Pgina 10

2.3 MERCADO DE CAPITAIS E NDICES DE SUSTENTABILIDADE

Ainda h pouco engajamento no mercado de capitais para a valorizao das aes
socioambientais das empresas do setor de EE. Entretanto, existem algumas iniciativas como a da
CBIEE Cmara Brasileira de Investimentos em Energia Eltrica que, em 2005, em parceria com a
ONG Comunitas, desenvolveu um estudo com os objetivos de: (i) analisar a situao dos
investimentos sociais das empresas representadas pela CBIEE; (ii) conceber metodologia de
planejamento e acompanhamento de futuros investimentos sociais; (iii) construir um ndice de
Responsabilidade Social para o setor privado de energia eltrica, baseado em indicadores de gesto
e de resultados; (iv) otimizar a eficincia e alcance dos futuros investimentos sociais dos agentes
privados no setor. Dentre as diversas concluses do estudo, que contemplou 14 empresas, foi
identificado um ndice de responsabilidade social (IRS) mdio de 59 pontos (em uma escala de 0 a
100).
Como o setor formado majoritariamente por empresas de capital aberto, o mercado de
capitais pode exercer um papel fundamental na promoo da sustentabilidade no setor. Nesse
sentido, cabe destacar a crescente existncia de fundos e ndices de bolsas voltados exclusivamente
para empresas com forte atuao em sustentabilidade corporativa. Alguns exemplos so: o Dow
Jones Sustainability Index DJSI, ndice de sustentabilidade da Bolsa de Nova York, onde a
CEMIG a nica empresa brasileira listada do setor; e o ndice de Sustentabilidade Empresarial da
Bovespa - ISE Bovespa, onde o setor de EE o de segundo maior peso e aquele com maior nmero
de empresas na composio do ndice, incluindo AES Eletropaulo, CEMIG e CPFL.
No mercado de dvida, espera-se que as agncias de crdito multilaterais e nacionais, bem
como os bancos privados que financiam empreendimentos do setor exeram influncia positiva
sobre as prticas de sustentabilidade das empresas, dado o peso que tm na viabilizao financeira
de novos investimentos. Neste sentido, a adoo dos Princpios do Equador por grandes bancos
financiadores tende a ter repercusses positivas no estmulo s boas prticas socioambientais.

2.4 SEGURANA FUNCIONRIOS, TERCEIRIZADOS E COMUNIDADES

Um aspecto de fundamental importncia para a sustentabilidade no setor de EE o da
segurana das pessoas envolvidas em todos os processos ligados energia, indo desde a operao
dos fornecedores at o consumo e o convvio da sociedade com redes eltricas. Essa uma
preocupao muito presente em todas as etapas do processo, dada a gravidade dos acidentes ligados
ao setor. Diversos entrevistados ressaltaram que no setor, um acidente significa uma morte. Logo,
Janeiro de 2007 -

Pgina 11

uma forte atuao no quesito segurana imprescindvel, abrangendo no s os funcionrios e

terceirizados, mas tambm os fornecedores, os consumidores e todas as pessoas que, de alguma
forma, esto expostas a riscos.

2.5 IMPACTOS AMBIENTAIS

As etapas de gerao, transmisso e distribuio de energia eltrica geram relevantes
impactos ambientais. No entanto, tais externalidades podem ser minimizadas por meio de um bom
planejamento e podem ser, adicionalmente, compensadas. Os impactos mais expressivos em geral
ocorrem na construo de barragens para hidreltricas, embora existam outras aes com impactos
significativos, tais como: a construo e operao de outros tipos de usinas de energia eltrica
(termeltricas por exemplo); a convivncia de linhas de transmisso com o ambiente; a poda de
rvores em reas urbanas; e a destinao de resduos slidos, em especial leos isolantes de
transformadores eltricos.
No aspecto especfico de construo de barragens, a interferncia ambiental significativa,
causando reduo de florestas, com perda da capacidade de absoro de gs carbnico e reduo da
biodiversidade. Contudo, passada a fase de implantao da usina e de sua barragem, a gerao
hidreltrica est categorizada dentre as mais limpas do setor. O desafio colocado , portanto, o de
desenvolver meios para minimizar e compensar os impactos ambientais, sem deixar de realizar
novos investimentos.

2.6 IMPACTOS SOCIAIS

Na dimenso social, o principal desafio da gerao o tratamento dado s comunidades
afetadas pela construo de barragens e conseqente alagamento de reas originrias desses grupos
sociais. Isso envolve um trabalho de mapeamento, avaliao, preparao de infra-estrutura e
indenizao a proprietrios, bem como questes no materiais como apego moradia e histria do
local (por exemplo respeito aos mortos enterrados em cemitrios localizados nas reas em questo).
Um outro aspecto muito importante da dimenso social o da cidadania proporcionada pelo
acesso luz eltrica e pelo recebimento da conta de energia. Pelo fato desta conta poder comprovar
o endereo de residncia, especialmente em localidades mais pobres, muito valorizada por aqueles
que precisam de um documento para comprovar esse tipo de informao, seja para conseguir um

Janeiro de 2007 -

Pgina 12

emprego ou para obter crdito. Sendo assim, importante que as distribuidoras de energia tenham a
sensibilidade de auxiliar o consumidor de baixa renda na adequao de seu consumo de forma que
ele tenha uma conta de energia que seja passvel de se enquadrar ao seu oramento.
Ainda em relao a questes sociais, dada a disperso geogrfica e a grande diversificao
social das reas de concesso das distribuidoras, fundamental que estas consigam manter um
elevado padro de qualidade na prestao de seus servios, adaptando-se s diferentes realidades
sociais que encontram em consumidores de diferentes comunidades.

2.7 IMAGEM
Dado seu carter de concesso de servio pblico essencial, o setor de EE visto como
alavancador obrigatrio de desenvolvimento social e econmico do Pas. Aliado a esta percepo, o
carter pblico do servio prestado por empresas e o papel destas na conduo de polticas pblicas
acabam por vezes sendo confundidos. Isso agravado, ainda, pelo fato do setor ter sido
tradicionalmente estatal e por no ter completado seu processo de privatizao.
Com isso, o setor ainda muito demandado por projetos assistencialistas como a
distribuio de benefcios a populaes carentes desassistidas pelos governos, demandas essas que
so reforadas muitas vezes por movimentos sociais organizados. Dessa forma, cabe s empresas e
s entidades de classe do setor esclarecerem de forma transparente e objetiva qual deve ser o seu
papel na sociedade no tocante ao apoio melhoria social da populao.

Aps conhecer algumas caractersticas do setor e de entender como questes

socioambientais podem gerar grande impacto nas empresas de EE, o captulo 3, a seguir, busca
trazer uma avaliao mais estruturada da sustentabilidade corporativa em um conjunto de
significativas empresas do setor.

Janeiro de 2007 -

Pgina 13

3 AVALIAO DA SUSTENTABILIDADE NAS EMPRESAS

Conforme mencionado anteriormente, as empresas analisadas no setor de EE foram AES
(Eletropaulo e Tiet), CEMIG, CPFL Energia, Elektro e Neoenergia. Para a avaliao das mesmas,
alm das entrevistas realizadas com seus principais executivos e dos questionrios aplicados,
tambm foram consultados seus relatrios pblicos e seus websites.
Desse conjunto de informaes foram extrados cinco temas de anlise, seguindo a
metodologia do CSM/IMD, quais sejam: (i) motivao para construir o caso para a sustentabilidade;
(ii) capacidade de implementao do mesmo; (iii) alinhamento das diversas reas da organizao;
(iv) utilizao de ferramentas ligadas ao tema; e (v) peculiaridades do setor que interferem na
sustentabilidade.

3.1 MOTIVAO
As empresas pesquisadas apresentaram forte motivao para implementar o business case
para a sustentabilidade corporativa. Nas ltimas trs dcadas, o entendimento do conceito nas
empresas do setor tem evoludo de projetos sustentveis empresa sustentvel, uma mudana sutil
na terminologia, porm consistente e importante na prtica. Nos cenrios de planejamentos de longo
prazo, h insero de variveis socioambientais, reforando a presena de critrios de
sustentabilidade na estratgia de negcios das companhias.
Os agentes reguladores so stakeholders externos com grande poder de influenciar as
empresas do setor de EE na adoo de prticas de sustentabilidade, j que definem as regras e
tarifas de operao. Nesse sentido, existem regras ambientais rgidas e definies de obrigaes
sociais em projetos de polticas pblicas, como o caso do programa de universalizao do
consumo de energia.
Contudo, ainda falta um foco maior em sustentabilidade corporativa, auxiliando na
integrao das aes ambientais e sociais aos objetivos econmicos da estratgia de negcios. Os
agentes reguladores poderiam, por exemplo, incentivar as empresas na promoo de prticas que
vo alm das obrigaes legais, o chamado beyond compliance, o que ainda no ocorre no Brasil.
Outros stakeholders que impactam na motivao das companhias de EE so as ONGs,
embora sua influncia tenha apresentado resultados controversos. Em alguns casos, as empresas se
sentem motivadas a promover boas prticas socioambientais diante das demandas das ONGs.
Janeiro de 2007 -

Pgina 14

Contudo, em outras situaes as companhias evitam ceder s presses das ONGs por consideraremnas inadequadas ou por temerem a abertura de precedente para infinitas novas demandas. Dessa
forma, a contribuio das ONGs para a sustentabilidade do setor de EE ainda no est muito bem
definida na viso dos entrevistados.
Ao avaliar o relacionamento com stakeholders, verifica-se que maior demonstrao de
transparncia por parte das empresas tem uma avaliao mais positiva do que a antiga prtica de
doaes, conforme demonstrado no grfico a seguir.

Grfico 3 - Eficincia na relao com stakeholders

100%
90%
80%
70%
nada
eficiente
pouco
eficiente
relativamente
eficiente
muito
eficiente

60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
relaes pblicas
N = 47

ouvir e retornar
informaes
N = 47

doaes
N = 47

maior transparncia
N = 47

(GM)

Olhando agora no mais para a influncia dos stakeholders externos, mas sim para os value
drivers mais citados pelos entrevistados como motivadores para a sustentabilidade, destacam-se: o
fato do produto ser um servio pblico, imagem e reputao, viso de longo prazo, segurana, e
perenidade econmica.
O fato das companhias do setor serem concessionrias de um servio pblico faz com que
elas tenham grande preocupao para com a responsabilidade sobre os servios prestados, tanto em
relao sua qualidade quanto em relao sua continuidade.
Por serem empresas que atuam com grandes massas de consumidores, sua reputao
fundamental, como forma de evitar despesas, problemas e riscos relacionados a reclamaes de
Janeiro de 2007 -

Pgina 15

clientes. Sendo assim, as empresas pesquisadas entendem que atuar com sustentabilidade, e
demonstrar isso, melhora a imagem e garante o resultado futuro das organizaes.
Ainda segundo os entrevistados, outro aspecto que motiva as empresas a adotarem prticas
alinhadas com a sustentabilidade a necessidade de atuar com a o mximo de cautela em todas as
operaes, garantindo segurana aos trabalhadores, consumidores e demais agentes que tenham
interaes com o consumo de energia eltrica.
Como os contratos de concesso so compromissos de longos perodos, de at trs dcadas e
prorrogveis por igual perodo, a necessidade de planejar para o longo prazo imprescindvel. E
isso inclui tanto os fatores socioambientais quanto, fundamentalmente, os fatores econmicos,
buscando resultados de curto, mdio e longo prazos. Assim, as empresas pesquisadas tm buscado,
cada vez mais, atuar no caminho da sustentabilidade como forma de delinear o melhor
planejamento possvel para o longo prazo.

3.2 CAPACIDADE DE IMPLEMENTAO

Para construir o business case para a sustentabilidade, as organizaes tm que ter
capacidade de implementao e alinhamento organizacional. No tocante capacidade de
implementao, as empresas do setor demonstram que j comeam a integrar de forma sistemtica
as trs dimenses da sustentabilidade em suas estratgias de negcios e nas principais decises,
embora ainda de forma mais tmida do que o desejado. As avaliaes de novos investimentos, por
exemplo, passam por anlises mais rigorosas de critrios ambientais e sociais, alm dos econmicofinanceiros. De certa forma, essa uma conseqncia natural, dado que, especialmente no segmento
de gerao, os impactos socioambientais so muito visveis e determinantes do sucesso econmico
do investimento.
Ainda na vertente positiva, outro aspecto que contribui para a implantao de novas prticas
o fato da cultura organizacional das empresas pesquisadas estar receptiva ao tema. No foi
encontrada, nas entrevistas, qualquer opinio contrria idia da instituio ampliar suas prticas na
direo da sustentabilidade.
Porm, a pesquisa sobre a atribuio de responsabilidade para a construo do business case
e a disseminao de prticas revelou que essa atividade difusa em diversas reas, dentre elas
engenharia, meio ambiente, comunicao, responsabilidade social e segurana.

Janeiro de 2007 -

Pgina 16

Adicionalmente, h dificuldade em identificar uma liderana clara para promover a adoo

da sustentabilidade como novo modelo de negcios. Dada a pouca maturidade das empresas
pesquisadas com relao ao tema, isto deve ser entendido como fator inibidor do business case.

3.3 ALINHAMENTO DA ORGANIZAO

Talvez devido falta de uma liderana clara para o tema nas organizaes, h uma baixa
integrao entre as diversas reas envolvidas com a sustentabilidade corporativa, conforme
apontado na seo anterior. A responsabilidade para a implementao da sustentabilidade encontrase, na maioria dos casos, difusa em diversas reas, fazendo com que vises parciais (ambiental,
social ou de segurana) prevaleam. As companhias lderes vm, aos poucos, adaptando suas
estruturas s novas exigncias da sociedade, permitindo com isso maior integrao das dimenses e
apreciao do tema pela alta administrao da companhia. O grfico a seguir demonstra, na viso
dos respondentes ao questionrio, as reas com maior possibilidade de promover a sustentabilidade.

Grfico 4 - reas que mais podem promover a sustentabilidade

outros
Finanas 8%
10%

P&D
24%

Mkt / Vendas
10%

Produo
21%
RH e reas
corporativas
27%

N = 145

Por outro lado, o tema no enfrenta grandes resistncias, at pelo fato anteriormente citado a
respeito da boa receptividade por parte da cultura organizacional. Entretanto, dentre as reas que
ainda parecem reticentes, a de finanas se destaca, conforme possvel verificar no grfico a seguir,
Janeiro de 2007 -

Pgina 17

evidenciando a necessidade de maior aprofundamento do tema com os gestores da rea. Isso se

torna ainda mais premente dado o papel potencialmente indutor dos mercados de capitais,
mencionado anteriormente.

Grfico 5 - reas com maior resistncia ao tema

outros
3%

P&D
0% Produo
13%

RH e reas
corporativas
20%
Finanas
57%
Mkt / Vendas
7%

N = 30

3.4 UTILIZAO DE FERRAMENTAS GERENCIAIS

A implementao completa do conceito de sustentabilidade corporativa passa pela utilizao
de instrumentos gerenciais ligados disseminao do conceito nas organizaes, como forma de
conscientizao dos colaboradores em adotar a agenda da sustentabilidade e inseri-la em suas
prticas.
No quesito estratgia, verificou-se que a sustentabilidade est sendo contemplada, de
maneira crescente, nos planejamentos estratgicos das empresas, embora ainda seja bastante tmida
e incipiente a sua insero nos desdobramentos dos planos estratgicos em ferramentas tais quais
Planos de Ao, Balanced Scorecard (BSC) e outras.
Nesse sentido, as companhias pesquisadas tm avanado no desenvolvimento de sistemas
abrangentes de gesto de riscos, onde contemplam, de forma significativa, aspectos sociais e
ambientais. Isso se faz mais presente nas empresas do segmento de gerao, especialmente durante
as fases de planejamento, execuo e monitoramento de projetos de novas usinas.
Janeiro de 2007 -

Pgina 18

As figuras 2 e 3, a seguir, apresentam abordagens de riscos da CPFL Energia e da CEMIG.

Na figura 2 esto destacados os pontos contemplados nos sistemas de preveno de riscos da CPFL
Energia. J na figura 3, apresenta-se o modelo de implantao adotado pela CEMIG para o
gerenciamento corporativo de riscos.
Figura 2 - CPFL Energia - Sistemas de Preveno de Riscos
mbito

Financeiro

Operacional

Informacional
Trabalho
Regulatrio

Pontos abordados na preveno de riscos

. Taxa de Cmbio sobre Compras de Energia Eltrica
. Taxa de Cmbio sobre Passivos Financeiros
. Taxas de Juros
. Covenants Financeiro
. Crdito
. Planejamento no Mercado de Compra de Energia
. Plano de Previdncia Privada
. Gesto de Seguros
. Meio Ambiente
. Riscos Hidrolgicos
. Consumo Irregular
. Comunidades
. Tecnologia da Informao
. Segurana no Trabalho
. Riscos Regulatrios

Fonte: CPFL Energia - Relatrio Anual 2004

Figura 3 - CEMIG - Implantao do Gerenciamento Corporativo de Riscos

1 etapa

2 etapa

3 etapa

4 etapa

5 etapa

Iniciar

Conscientizar

Monitorar

Quantificar

Integrar

. Melhoria pontual do
ambiente de controles
internos
. Maior eficincia do
processo de auditoria
interna

. Melhoria ampla do
ambiente de controles
internos
. Definio da
arquitetura de gesto
de riscos (poltica,
estrutura, processos)
. Descentralizao da
gesto de riscos e
controle

. Incorporao da
gesto de riscos nas
atividades dirias
. Priorizao
corporativa da
administrao dos
riscos

. Mtodos especficos
de quantificao de
riscos

Fonte: CEMIG - Relatrio Anual 2004

Janeiro de 2007 -

Pgina 19

. Gesto do negcio
integrada gesto de
riscos

Outras ferramentas utilizadas e ligadas sustentabilidade so aquelas do segmento de

distribuio que visam pesquisar a satisfao e as demandas dos consumidores. Esse um exemplo
de como rgos reguladores e entidades de classe podem auxiliar no caminho da sustentabilidade. A
ANEEL Agncia Nacional de Energia Eltrica exige padres mnimos de desempenho em
pesquisas de satisfao com consumidores e a ABRADEE Associao Brasileira de
Distribuidores de Energia Eltrica realiza uma pesquisa ainda mais ampla neste sentido. Esta ltima
procura promover um melhor desempenho das empresas por meio de premiao daquelas com
melhores resultados em diferentes categorias, inclusive responsabilidade social e gesto econmicofinanceira, e do apoio implementao e compartilhamento de boas prticas entre as empresas.
Ainda deve ser mencionado que, a despeito da resistncia evidenciada pelos executivos da
rea financeira, a implementao de instrumentos com foco na sustentabilidade corporativa tem
sido muito favorecida e, at mesmo, direcionada pelas novas demandas dos mercados financeiros e
de capitais, como exigncias para financiamentos ou para insero em ndices de sustentabilidade e
de governana corporativa. Vale mencionar o caso da CEMIG, que utiliza esta ferramenta para
pautar e monitorar suas aes em sustentabilidade corporativa e est listada no DJSI desde o
primeiro ano (1999), tendo sido, inclusive, lder do setor na edio de 2005.
No entanto, algumas ferramentas importantes para o desenho e desenvolvimento da
sustentabilidade ainda no esto presentes de forma marcante nas empresas. H necessidade de se
aprimorar a insero do conceito nos diversos instrumentos de gesto presentes no dia-a-dia de cada
gestor, o que parece ser o grande desafio nas empresas pesquisadas para a definio de um business
case. Esse o caso, por exemplo, de sistemas de avaliao, premiao e punio de colaboradores
em relao ao seu desempenho relativo sustentabilidade corporativa. Outro exemplo a pouca
quantificao econmica dos benefcios advindos da implementao do conceito na gesto dos
negcios. Ambos constituem desafios para os gestores que pretendem fazer a agenda da
sustentabilidade ser inserida de forma inequvoca nas empresas.
O grfico a seguir ilustra a baixa utilizao de ferramentas na maior parte das organizaes.
Dos nove instrumentos potenciais apresentados no questionrio, apenas quatro deles so citados em
mais do que 50% dos casos como sendo utilizados. Vale observar, ainda, que estes tm um carter
mais normativo e so, portanto, de uso quase obrigatrio nas organizaes que buscam boas prticas
de gesto.

Janeiro de 2007 -

Pgina 20

Grfico 6 - Utilizao de ferramentas gerenciais com foco em

Sustentabilidade Corporativa

polticas, prticas e valores corporativos

planejamento estratgico e procedimentos contbeis
desenvolvimento de executivos
ferramentas para alocao de recursos
comits em nvel corporativo
ferramentas para aumentar a transparncia
foras-tarefa para conflitos e melhorias
sistemas de premiao e punio
outras
0%

50%

100%

N = 50

3.5 PECULIARIDADES DO SETOR DE ENERGIA ELTRICA

Como peculiaridades citadas pelos entrevistados em relao ao setor de EE no Brasil,
destacam-se dois pontos amplamente apresentados no captulo 2, quais sejam: o contexto
regulatrio do setor e a realidade scio-econmica dos consumidores. No primeiro ponto, foram
citados com mais nfase os aspectos de as empresas atuarem como concessionrias de servio
pblico, o processo de privatizao ainda no ter sido concludo e no ter previso para concluso, e
o fato da regulao implantada estar em mutao constante, sem ter sido testada ainda durante um
ciclo completo.
J no que diz respeito realidade scio-econmica dos consumidores, dois aspectos foram
mais fortemente evidenciados pelos entrevistados: a renda da populao consumidora com baixo
nvel mdio e alta disperso; e a falta de educao dos usurios do servio, afentando o padro de
consumo, incluindo situaes de desperdcio e furto de energia.

Janeiro de 2007 -

Pgina 21

4 CONSIDERAES FINAIS SOBRE A SUSTENTABILIDADE NO SETOR

Uma constatao bastante relevante para a pesquisa foi a de que as empresas mais expostas
ao mercado de capitais tendem a buscar mais rapidamente o prmio da sustentabilidade, como o
caso da CEMIG e da CPFL Energia, ou seja, fatores externos s companhias exercem forte
motivao na direo de boas prticas de sustentabilidade.
Um segundo aspecto que, em geral, as empresas ainda contam com uma baixa integrao
entre as reas envolvidas com o tema, gerando uma segmentao indesejvel no desenho da
sustentabilidade entre as dimenses ambiental e social. A dimenso ambiental ainda recebe uma
viso mais operacional, ligada fora da engenharia em uma empresa do setor de EE, enquanto a
dimenso social ainda carrega, em alguns casos, um resqucio da postura estatal paternalista e
assistencialista.
Como terceira constatao tem-se que, embora ainda no conte com um modelo integrado de
implementao e gesto, o conceito vem ganhando espao na agenda das empresas e vem sendo
inserido, com peso bastante expressivo, nas estratgias das organizaes pesquisadas.
Contudo, verifica-se que tanto a insero na estratgia quanto a implementao no modelo
de gesto esto em estgios bastante diferenciados entre as companhias. Neste sentido, percebe-se
que a utilizao de benchmarks e o compartilhamento de melhores prticas entre as empresas do
setor podem auxiliar na reduo dessa disperso, fato comprovado por iniciativas mais pontuais em
andamento, como o caso do compartilhamento de prticas promovido pela ABRADEE para o
segmento de distribuio.
Por fim, como concluso principal do estudo, tem-se a no identificao de um business
case setorial para a sustentabilidade em EE, embora exista um ambiente bastante favorvel para a
construo do mesmo.

Janeiro de 2007 -

Pgina 22

5 PROPOSTAS PARA UMA AGENDA DA SUSTENTABILIDADE NO SETOR

Diante das constataes obtidas ao longo da pesquisa e da concluso alcanada, so
apresentadas algumas propostas de ao para o avano na agenda da sustentabilidade corporativa no
setor de energia eltrica, sendo quatro as principais.
A primeira ao proposta fortalecer mecanismos de compartilhamento de melhores
prticas, algo que era prtica corrente quando o setor era estatal. Embora existam algumas
iniciativas, como por exemplo aquelas j citadas e promovidas pela ABRADEE, estas ainda no
tm o peso e a freqncia desejada.
A segunda sugesto a de aprimorar, nas organizaes, a utilizao de ferramentas de
gesto com base na aplicao do conceito de triple bottom line, garantindo a adoo das melhores
prticas ambientais, sociais e econmicas nos principais processos gerenciais.
Em terceiro lugar, prope-se envolver de forma mais efetiva os reguladores, no intuito de
orientar e premiar avanos voluntrios nessa agenda4. Cabe ressaltar, no entanto, que tal proposta
tende a ser bem sucedida se baseada no estmulo adoo de boas prticas, tendo compreenso
plena de que as aes empresariais para a sustentabilidade devem ser fundamentalmente voluntrias
e indo alm da obrigao legal.
Por fim, sugere-se estimular o envolvimento de instituies de financiamento no fomento a
melhores prticas, tendo em vista que empresas que implantam sistemas de gesto da
sustentabilidade corporativa devem ser, em geral, aquelas com melhor gesto de riscos.

Vide nota 3.
Janeiro de 2007 -

Pgina 23

BIBLIOGRAFIA
AES Eletropaulo. Relatrio Anual 2004. So Paulo: 2005. Disponvel em:
http://www.mediagroup.com.br/eletropaulo/port/index.asp?.
ARAYA, Mnica. Ensaio: A poltica da boa transparncia. Adiante: inovao para a
sustentabilidade. So Paulo: n.0, p.36-39, dez. 2005.
ASHLEY, Patricia A.; COUTINHO, Renata B. G.; TOMEI, Patrcia A. Responsabilidade Social
Corporativa e Cidadania Empresarial: uma anlise conceitual comparativa. IAG/PUC-Rio:
Rio de Janeiro, 2000.
BRAGA, Paulo. Todos choram e todos querem ter razo na crise das papeleiras. Valor
Econmico. Caderno Especial. So Paulo: 15/03/06. Disponvel em:
http://www.valoronline.com.br/valoreconomico/285/primeirocaderno/especial/Todos+choram+e+to
dos+querem+ter+razao+na+crise+das+papeleiras,Botnia%20Ence,,59,3581512.html.
BRITO, Bruno M. B. A Reao do Mercado Acionrio Brasileiro a Eventos Ambientais.
Dissertao (Mestrado em Administrao) - Instituto COPPEAD de Administrao, Universidade
Federal do Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, 2005.
CEMIG. Relatrio Anual 2004: crescer e agregar valor. Belo Horizonte: 2005. Disponvel em:
http://cemig.infoinvest.com.br/static/ptb/relatorios.asp.
CPFL. Relatrio Anual 2003. So Paulo: 2004. Disponvel em:
http://ri.cpfl.com.br/index_port.htm.
CPFL. Relatrio Anual 2004. So Paulo: 2005. Disponvel em:
http://ri.cpfl.com.br/index_port.htm.
Elektro. Relatrio Anual 2004. Campinas: 2005. Disponvel em: http://www.elektro.com.br.
FISMAN, Ray; HEAL, Geoffrey; NAIR, Vinay B. Corporate Social Responsibility: Doing Well
By Doing Good?. Preliminar Draft. 2005. Disponvel em:
http://scholar.google.com.br/scholar?hl=ptBR&q=%22Corporate+Social+Responsibility:+Doing+Well+By+Doing+Good%3F%22&spell=1.
FRIEDMAN, R. E. The social responsibility of business is to increase its profits. New York Times
Magazine: 13 de setembro de 1970.
GRI. Diretrizes para Relatrios de Sustentabilidade da Global Reporting Initiative Verso
Brasileira. So Paulo: Instituto Ethos e Uniethos, 2002.
HAWKEN, Paul; LOVINS, Amory; LOVINS, L. Hunter. Capitalismo Natural: Criando a
Prxima Revoluo Industrial. 3a ed. So Paulo: Pensamento-Cultrix LTDA, 1999.
HOLIDAY, Charles O.; SCHMIDHEINY, Stephen; WATTS, Philip. Cumprindo o prometido:
casos de sucesso de desenvolvimento sustentvel. Traduo de Afonso Celso da Cunha Serra. Rio
de Janeiro: Campus, 2002.

Janeiro de 2007 -

Pgina 24

IBGC. Cdigo das Melhores Prticas de Governana Corporativa. 3a ed. So Paulo:

IBGC, 2003.
LEMME, Celso F. Sustentabilidade e Finanas. In: GARDETTI, Miguel A. (Org.). Textos en
Sustentabilidad Empresarial: integrando las consideraciones sociales, ambientales y
econmicas con el corto y largo plazo. Buenos Aires: LA-BELL e Learning/World Resources
Institute, 2005. p.129-169.
MACHADO FILHO, Cludio P. Responsabilidade Social e Governana: o debate e as
implicaes. So Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2006.
Neoenergia. Relatrio Anual 2004. Rio de Janeiro: 2005. Disponvel em:
http://www.neoenergia.com/investidoresRelatorioAnual.asp.
_______. Balano Social 2004. Rio de Janeiro: 2005. Disponvel em:
http://www.neoenergia.com/balancosocial.asp.
PORTER, Michael E. Competio = On competition: estratgias competitivas essenciais.
Traduo de Afonso Celso da Cunha Serra. Rio de Janeiro: Campus, 1999. Traduo de: On
competition.
SALZMANN, Oliver. CSM/WWF Research Project: The Business Case for Sustainability:
Utilities Sector Report. Working paper series. Lausanne: CSM/IMD, 2003. Disponvel em:
www.businesscaseforsustainability.com.
SALZMANN, Oliver; IONESCU-SOMERS, Aileen; STEGER, Ulrich. Quantifying Effects os
Corporate Sustainability Management. Working paper. Lausanne: CSM/IMD, 2005.
_______. The Business Case for Sustainability Review of the literature and Research
Options IMD / CSM. Lausanne: CSM/IMD, 2003. Disponvel em:
www.businesscaseforsustainability.com.
SAVITZ, Andrew W.; WEBER, Karl. The Triple Bottom Line: how todays best-run companies
are achieving economic, social, and environmental success and how you can too. San
Francisco: Jossey-Bass, 2006.
STEGER, Ulrich (Editor). The Business of Sustainability: building industry cases for corporate
sustainability. Basingstoke: Palgrave Macmillan, 2004.
SustainAbility; IFC; Instituo Ethos. Developing Value: The business case for sustainability in
emerging markets. London: SustainAbility, 2002. Disponvel em: www.sustainability.com.
SustainAbility; Standard & Poors; UNEP. Risk & Opportunity: Best Pratice in Non-Financial
Reporting. London: 2004. Disponvel em: www.sustainability.com.
TACHIZAWA, Takeshy. Gesto Ambiental e Responsabilidade Social Corporativa: estratgias
de negcios focadas na realidade brasileira. 2a ed. So Paulo: Atlas, 2004.
UNEP FI. Show Me The Money: Linking Environmental, Social and Governance Issues to
Company Value. Geneva: 2006.

Janeiro de 2007 -

Pgina 25

Websites:

www.abradee.org.br
www.aestiete.com.br
www.aneel.gov.br
www.bovespa.com.br
www.businesscaseforsustainability.com
www.cemig.com.br
www.ces.fgvsp.br
www.cpfl.com.br
www.elektro.com.br
www.eletropaulo.com.br
www.ethos.com.br
www.fbds.org.br
www.globalreporting.org
www.imd.ch/csm
www.neoenergia.com
www.nospodemos.org.br
www.pactoglobal.org.br
www.sustainability.com
www.tractebelenergia.com.br
www.wbcsd.org

Janeiro de 2007 -

Pgina 26