CENRIO MACROECONMICO E POLTICO

ABRIL DE 2017

1
 Internacional: desacelerando
1. Economia Internacional

Brasileira: recuperando
2. Economia Brasileira

2
Trump: recorde de impopularidade em trs meses
 Mudana poltica no governo Trump: sem fora
domstica tender a voltar a ateno para o
1. Sada do isolacionismo cenrio internacional
Ataque militar na Sria: no deve passar muito disso;
Tenso geopoltica (Rssia);
Coria do Norte: interesse chins em barrar avano nuclear coreano;

2. Relao com a China melhorou

Trump retirou a acusao de manipulao cambial contra a China;
Guerra comercial morreu?
Novo chefe do Conselho Econmico, Kevin Hasset, pr-livre mercado

3. Os impasses polticos continuam iguais

Reforma do Sistema de Sade (Obamacare);
Decretos de imigrao;
Reforma Tributria (muitas dvidas/pode ficar para depois): entrada
de Hasset no Conselho pode facilitar processo;
4
 EUA: dados recentes decepcionaram
Vendas do Varejo Criao de vagas de trabalho - Payroll
Variao do ms contra o ms anterior - (%) Em milhares
Antes da Reviso Atual
2,5
360
1,5
240
0,5
120 98
-0,5 -0,2
-1,5 0

mar/15 mar/16 mar/17 mar/16 set/16 mar/17

0,8

Inflao 0,12
Variao do ms contra o ms anterior 0,0
(%)

-0,8
Fonte: U.S. CensusBureau. Elaborao: MB Associados.
fev/13 fev/15 fev/17
 EUA: ndice de preos de renda pessoal (PCE)

PCE - crescimento acumulado em 12 meses - %

3.0

ndice Total Ncleo* Meta de inflao

2.0 2.1
2.0
1.8

1.0

0.0
Feb/13 Feb/14 Feb/15 Feb/16 Feb/17
Fonte: FED St. Louis. Elaborao: MB Associados. (*) Expurgados alimentos e energia.
 Zona do Euro: PMI Composto, Indstria e Servios

Composto
(Indstria + Servios)
60
56.4
55

50

45
Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17
Servios Indstria
59 59
54
56 56,2
54
49 49

44 44
mar/14 mar/15 mar/16 mar/17 mar/15 mar/16 mar/17
Fonte: Bloomberg/PMI Markit Survey. Elaborao: MB Associados.Nota: valores acima de 50 indicam expanso e abaixo contrao.
 Zona do Euro: Taxa de desemprego

13
12
11
10
9,5
9
8
7
fev/09 fev/13 fev/17
 Eleies na Frana: Macron deve ganhar, mas
ainda h expectativa sobre eleies legislativas
em junho

Particpao da direita e esquerda

tradicionais no resultado da eleio Segundo turno

9
 Eleies na Frana: primeiro turno

Fonte: The Telegraph. 10

 Reino Unido: Parlamento aprova sada da Unio Europeia

PIB Produo industrial

(Crescimento anual - %) (ndice Base 2000=100)
4,5
3,1 109
3,0 2,8
2,5 2,5 2,6 2,2
1,9 1,9 105.0
2,0 1,5
1,3
104
-0,5
-0,6
99
-3,0

-4,3 94
-5,5
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Feb/09 Feb/13 Feb/17
Cresc. acm 12 meses - %

9.0

Vendas Totais Alimentos No-alimentos

7.0

5.0 4.6
3.3 Vendas no varejo
3.0 3.2
(Cresc. acumulado em 12 meses - %)
1.0

-1.0
Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17
Fonte: National Statistics. Elaborao: MB Associados.
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados. 11
 China

China: CPI Investimentos em ativos fixos

(crescimento acumulado em 12 meses - %) (Cresc. acum. no ano contra o mesmo
perodo do ano anterior - %)
11 41

29
4
17
0,9
5
9,2
-3
mar/09 mar/13 mar/17 mar/09 mar/13 mar/17
Vendas no Varejo Produo Industrial
(Cresc. acum. no ano contra o mesmo (Cresc. acum. no ano contra o mesmo
perodo do ano anterior - %) perodo do ano anterior - %)
13
21

15 8
6,8
10,4
9
3
mar/11 mar/14 mar/17
Fonte: Bloomberg, National Bureau of China Elaborao: MB Associados mar/13 mar/15 mar/17
 Evoluo do Preo do Petrleo Brent (spot)

160.0

140.0

120.0

100.0

80.0

60.0

40.0

20.0

0.0

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.

1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

14
 PIB crescimento em %

Primeiro semestre ter o

2016 P 2017 P impacto em cadeia da forte
recuperao do agronegcio
PIB a preos de mercado -3,6 1,0
(23% do PIB) e da indstria
Oferta
automobilstica, especialmente
Agropecuria -6,6 7,7
automveis e comerciais leves;
Indstria -3,8 0,8
Renda e mercado de trabalho
Minerao e Petrleo -2,9 1,7
j comearam a se recuperar
Transformao -5,2 0,3
Construo -5,2 0,8
no final do ano passado, o que
SIUP (gua e eletricidade) 4,7 3,1
junto com o FGTS, ajuda no
Servios -2,7 0,1 consumo;
Demanda Queda forte de inflao e de
Consumo do Governo -0,6 0,6 juros ajudar no restante da
Consumo das Famlias -4,2 1,9 economia no segundo
Formao Bruta de Capital -10,2 0,7 semestre;
Exportao 1,9 4,3 Essencial para esse cenrio
Importao -10,3 -5,4 ser a aprovao da reforma
Fonte: IBGE. Elaborao e Projeo: MB Associados
da previdncia e eleies
presidenciais em 2018 sem
grandes surpresas (Doria?).
15
 IBC-BR: ndice de Atividade Econmica do Bacen -
PIB do primeiro trimestre ser positivo

1.5 1.31
1.0
Variao em relao ao ms 0.5
anterior - % 0.0
Ajustado sazonalmente -0.5
-1.0
Aug-16 Nov-16 Feb-17
Var. Mdia mvel trimestral - % Crescimento acumulado em 12
meses - %
3,0
6,0
0,6
-1,0 2,0

-2,0 -3,48
-5,0
-6,0
fev/13 fev/15 fev/17
Fonte: Banco Central. Elaborao: MB Associados.
fev/13 fev/15 fev/17
Pesquisa Mensal de Servios (PMS)

17
Pesquisa Mensal de Comrcio (PMC) Varejo restrito

18
 Vendas de automveis e comerciais leves
ms contra ms do ano anterior(%)

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

-30.0%

-40.0%

-50.0%
Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17
Fonte: Fenabrave. Elaborao: MB Associados.

19
 -4.0
-3.0

-5.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
4.0

2.0
3.0
-4.0
-2.0

-5.0
-3.0
-1.0
1.0
3.0

0.0
2.0
Jan-14 Jan-14
Mar-14 Mar-14
May-14 May-14
Jul-14 Jul-14
Sep-14 Sep-14

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

Nov-14 Nov-14
Jan-15
Jan-15
Mar-15
Mar-15
May-15
May-15
Jul-15
Total

Jul-15
Sep-15
Sep-15
Nov-15
Nov-15 Jan-16

Bens durveis
Jan-16 Mar-16
Mar-16 May-16
May-16 Jul-16

Jul-16 Sep-16

Sep-16 Nov-16
Jan-17
Nov-16
2.2

Jan-17
-5.0
-4.0
-1.0

-6.0
-3.0
-2.0
0.0
3.0

1.0
2.0

-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
3.1 15.0
10.0

0.0
5.0

Jan-14
Jan-14
Mar-14
Mar-14
May-14
May-14
Jul-14
Jul-14
Sep-14
Sep-14
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

Nov-14
Nov-14
Jan-15
Jan-15
Mar-15
Mar-15
May-15
May-15
Jul-15
Jul-15
Sep-15
Sep-15
Nov-15
Nov-15
Jan-16
Jan-16
Mar-16
Mar-16
May-16
Bens de capital

May-16
Jul-16
Jul-16
Bens intermedirios

Sep-16
Sep-16
Nov-16
Nov-16
Jan-17
Indstria crescimento da mdia mvel trimestral dos
dados dessazonalizados

Jan-17
-2.7
2.0
 Investimento indicador mensal (crescimento ms
contra ms do ano anterior em %)

12.0

6.0

0.0

-6.0

-12.0

-18.0

-24.0

-30.0
Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
 Projeo safra agrcola

Produo out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17

1000 toneladas 2015/16 2016/17 2016/17 2016/17 2016/17 2016/17 2016/17 2016/17
Algodo 1 289 1 446 1 436 1 436 1 418 1 421 1 443 1 473
Amendoim 406 435 374 374 411 408 411 433
Arroz 10 603 11 798 11 789 11 789 11 636 11 865 11 966 11 948
Feijo 2 513 3 017 3 074 3 074 3 124 3 277 3 274 3 286
Milho 66 531 83 078 83 882 83 882 84 480 87 409 88 969 91 469
Milho 1 25 758 27 001 27 805 27 805 28 403 28 817 29 300 29 861
Milho 2 40 773 56 077 56 077 56 077 56 077 58 592 59 670 61 607
Soja 95 435 102 943 102 555 102 555 103 778 105 558 107 615 110 162
Sorgo 1 032 1 530 1 530 1 530 1 540 1 647 1 658 1 701
Trigo 5 535 6 340 6 301 6 301 6 727 6 727 6 727 6 727
Outros 3 268 2 079 2 070 2 070 2 155 831 843 734
Brasil 186 610 212 666 213 010 213 010 215 269 219 143 222 907 227 932
Fonte: Conab. Elaborao: MB Agro

22
 Caged: volatilidade dos dados no implica em piora,
pelo contrrio

Milhares de pessoas - acumulado at maro

38
18 13

-23 -7
-32
-44
-72
-115

-167 2016 2017

Industria Construao Comercio Servios Agropecuria

civil
Fonte: Caged. Elaborao: MB Associados.
 Caged: saldo em 12 meses segue em recuperao

2500
Milhares

2000
1500
1000 2017
500 -197
0
-500
-1000
2015
-1500
-1.625
-2000 2016
-2500 -1.371
Dec-01 Dec-05 Dec-09 Dec-13 Dec-17
Fonte: MTE. Elaborao: MB Associados.
 Ocupao e renda real das famlias

Ocupao Cresc. acumulado em 12 meses - %

(crescimento ms contra ms do ano anterior %) 4.0
3.0 2017
4.00 2.0
2014 1,7
1,0 2015
1.0 0,1
3.00
0.0 2016
2.00 -1.0 -2,4
-2.0
1.00 -3.0
-4.0
0.00
-1.00
Cresc. em relao ao mesmo ms do ano
-2.00 anterior - %
6
-3.00 4
-4.00 2

-5.00 0
Oct-14

Oct-15

Oct-16
Feb-14

Feb-15

Feb-16

Feb-17
Jun-14

Jun-15

Jun-16

-2
-4
Fonte: IBGE. Elaborao: MB -6

25
 Evoluo da inflao medida pelo IPCA-15 -
meta j foi alcanada em abril
Total e variao dos
ncleos de inflao ndice de difuso geral (%)
(acumulado em 12 meses - %)
Crescimento acumulado em 12 meses - % ndice de Difuso
Excluindo alimentos
11.0 85% Total

IPCA-15 80%
10.0
Mdia dos
75%
9.0 Ncleos
70%
8.0
65% 59.2%
7.0
56.7%
60%
5.5 55%
6.0
50%
5.0 4.4
45%
4.0 Apr-14 Apr-15 Apr-16 Apr-17
Apr-13 Apr-14 Apr-15 Apr-16 Apr-17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB
Fonte: IBGE e Broadcast. Elaborao: MB Associados.

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. 26

 Taxa de juros (Selic) - %

em % ao ano
16,0

14,0 2016
13,75

12,0

10,0
2017
8,0 8,25

6,0
dez/08 jun/10 dez/11 jun/13 dez/14 jun/16 dez/17
Fonte: Banco Central. Elaborao e projeo: MB Associados.
 Receitas e despesas (Tesouro Nacional)
crescimento real em 12 meses em %

10.0
8.0 Receita Despesa
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
-10.0

Fonte: STN. Elaborao: MB Associados.

 Receitas e despesas (Previdncia Social)
crescimento real em 12 meses em %
Cresc. acm 12 meses - %

Receitas da Previdncia Social Benefcios Previdencirios

11

7.5
6

-4
-5.7
-9
Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 Feb-16 Feb-17
Fonte: STN. Elaborao: MB Associados. NOTA: A preos do ltimo ms (IPCA).
 Pontos Principais do Cenrio Poltico
Momento poltico caracterizado pela confluncia de trs agendas:
Agenda das Reformas: capacidade deste governo de transio de tocar a agenda
econmica fundamental;
Agenda da Governana: o que sair de medidas anticorrupo e de abuso de
autoridade;
Agenda da Sucesso: como se dar a reforma poltica e a sucesso de 2018;

Cenrios possveis diante da abrangncia da Lava Jato sobre o sistema poltico:

Agenda Positiva: Instituies de controle do sistema poltico continuam
funcionando de forma adequada e o sistema poltico opta por funcionar. O
Presidente Temer consegue tocar a agenda das reformas.
Agenda Reativa: Sistema poltico unido na luta pela sobrevivncia privilegia a
agenda de restrio Lava Jato- anistia e Lei de Abuso de Autoridade. Como
reagir a Sociedade? 30

Paralisia geral/Sarneizao: A fragmentao de interesses se impe.

 Pontos Principais do Cenrio Poltico
Lava Jato:
Divulgao da delao da Odebrecht coloca a situao dos polticos em outro patamar.
Ainda viro os impactos da delao do casal de marqueteiros Joo Santana e Mnica Moura e h
a possibilidade da delao de Antonio Palocci e Lo Pinheiro (OAS), alm do recall de Camargo
Correa e Andrade Gutierrez.
Trmite a partir de agora:
MP vai reunir provas e decide se denuncia os citados;
Denunciados, o STF decide se o poltico vira ru e segue-se o trmite do julgamento. Sero
julgados na 2 Turma. O STF tem agora 113 inquritos da Lava Jato em andamento (antes
37) e h 5 aes penais tramitando na corte.
Ministra Carmen Lucia deve dar maior ritmo ao processo. Alm de disponibilizar mais
colaboradores ao Relator, vai pautar para o plenrio em maio a proposta do ministro Roberto
Barroso que restringe o foro privilegiado dos parlamentares apenas a crimes ocorridos durante o
mandato.
Diante do movimento do STF em tomar uma posio para o foro dos parlamentares, o Senado
31
aprovou, em 1 turno a PEC sobre o fim do foro privilegiado para todos (35 mil pessoas),
exceo dos presidentes dos 3 Poderes.Se aprovada em dois turnos nas duas Casas poder
distribuir os casos da Lava Jato e dar agilidade ao processo.
 Cenrio Bsico : cenrio agenda positiva

Primeira sinalizao passar a reforma trabalhista (qurum

maioria simples) com forte apoio da base aliada. Foi
aprovada na Cmara dos Deputados (296 x 177) e agora vai
para o Senado. Se o Senado alterar, volta para a Cmara para
uma ultima votao antes da sano.
Reforma da Previdncia segue seu trmite. Nossa hiptese
continua sendo de que passar na Cmara dos Deputados at
o final do semestre. A votao na Comisso Especial dever
se dar na primeira semana de maio. Possibilidade de atraso
neste cronograma dado o processo de discusso.
 Pontos Polticos correlatos

Reforma Poltica/ Eleio de 2018:

Continuamos apontando que prematuro discutir nomes para a
sucesso presidencial. A delao da Odebrecht praticamente tira do jogo
os candidatos tradicionais como Acio Neves, Jos Serra e Lula e,
eventualmente, Geraldo Alckmin.
O espectro da esquerda, caso Lula no venha a concorrer, est
fragilizado, olhado de hoje. Marina Silva est ausente e Ciro Gomes tem
potencial auto-explosivo.
O espectro da direita dever ser ocupado por Jair Bolsonaro que j
apresentou 14% das intenes de voto na ltima pesquisa Ipsos e ainda
desconhecido por 34% do eleitorado.
Ao centro existe um vcuo, com mais de 50% do eleitorado sem
candidato. Aqui, Joo Dria com 16% de aprovao e ainda 40% de
desconhecimento vem surgindo como alternativa.
 Pontos Polticos
Continuamos acreditando que o cenrio positivo tende a prevalecer com Michel
Temer no controle da situao. Desde o comeo de seu governo Temer mesmo com
baixa legitimidade, conseguiu vrios avanos administrando de forma eficiente a
convivncia Executivo-Legislativo. Sabia desde o incio que a Lava Jato seria parte
integrante de seu governo e teria que administrar seus prejuzos medida que
surgissem. Neste meio tempo conseguiu:
Reforma do ensino mdio,
Lei do Petrleo,
Lei das Estatais,
DRU,
PEC do Teto do Gasto Pblico,
Aprovao da Lei da Terceirizao,
Acordo da Dvida dos Estados.
Em andamento: 34

Reforma trabalhista,
Reforma da Previdncia Social.
Reforma Trabalhista
 Reforma Trabalhista: principais pontos
Negociao
Acordos coletivos podero prevalecer sobre a lei em casos especficos, como a
organizao da jornada de trabalho, intervalo de almoo e participao nos lucros, entre outros;

Jornada parcial
No contrato de tempo parcial (que no exige dedicao integral), aumenta o limite de
tempo, de 25 para 30 horas trabalhadas por semana;

Autnomos
Empresrio pode contratar autnomo para prestao de servio individual e, mesmo que
haja subordinao e eventualidade, no haver vnculo empregatcio;

Banco de horas
36
Banco de horas poder ser negociado diretamente com a empresa, mas horas no tiradas
vencero em seis meses, e no em um ano, como hoje;
Fonte: Valor.
 Reforma Trabalhista
Frias parceladas
Podem ser parceladas as frias em at trs vezes, com nenhum perodo inferior a
cinco dias e um deles de no mnimo 14 dias corridos; hoje, o mximo duas vezes;

Contribuio sindical
Ser cobrada apenas de quem autorizar desconto no salrio e no ser obrigatria,
como hoje;

Trabalho das gestantes

Poder acontecer em local de baixa ou mdia insalubridade, com autorizao
mdica. Hoje, proibido;

37
Fonte: Valor.
Reforma da Previdncia
Proposta do relator Arthur Maia para a Reforma da
Previdncia
Proposta do relator Arthur Maia para a Reforma da
Previdncia
Proposta do relator Arthur Maia para a Reforma da
Previdncia
 OBRIGADO!

expressamente proibido retransmitir, publicar ou copiar o contedo desta

apresentao sem a autorizao prvia da MB Associados.

Rua Henrique Monteiro, 90

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