CAPITAL INTELECTUAL: VERDADES E MITOS
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Capital Intelectual:Verdades e Mitos1
Maria Thereza Pompa Antunes
Professora da Universidade Presbiteriana Mackenzie
Eliseu Martins
Prof. Titular do Departamento de Contabilidade e Aturia FEA-USP
RESUMO
Muito se tem comentado que os relatrios forneci-
dos pela Contabilidade Financeira no retratam certas
realidades das empresas atualmente, tendo em vista o
fato de o valor contbil das aes estar muitas vezes
abaixo do seu valor de mercado. Esse contraste entre
os dois valores vem sendo identificado como Capital
Intelectual e apresentado como um novo conceito de
administrao de empresas que conduz necessidade de
aplicao de novas estratgias, de nova filosofia de ges-
to e novas formas de avaliao do valor da empresa.
Este trabalho evidencia a verdadeira relao exis-
tente entre a Contabilidade e o Capital Intelectual.
Desmistifica-se a novidade do conceito, pois com-
prova-se que o capital Intelectual parte integrante do
Goodwill, conceito secularmente conhecido e estudado
pela Contabilidade. Os elementos intangveis sempre
foram abordados pela Contabilidade e, da mesma for-
ma, como nunca se desprezou a sua importncia, nun-
ca se subestimou a sua complexidade.
Portanto, a Contabilidade no falha na divulgao
das informaes por ela registradas. Deve-se entender
a finalidade de cada uma das Demonstraes Contbeis,
bem como os Princpios subjacentes a elas. A falta de
conhecimento, por vezes, conduz a concluses precipi-
tadas e errneas.
Por outro lado, qualquer que seja o rtulo atribudo aos
elementos intangveis, que sempre fizeram parte das or-
ganizaes, entende-se e aceita-se que hoje, cada vez
mais, o conhecimento e o gerenciamento desses elemen-
tos so relevantes para a gesto das empresas, pois o
momento atual caracterizado pela ampla aplicao do
recurso do conhecimento pelo homem, que se materializa
em novas tecnologias, sistemas e servios (entendidos
como ativos intangveis) que agregam valor s organizaes.
Palavras-chave: Capital Intelectual, Goodwill, Ati-
vos Intangveis, Sociedade do Conhecimento.
1
Este trabalho foi apresentado no XVI Congresso Brasileiro de Contabilidade Goinia/GO, em outubro de 2000.
Recebido em agosto/2001
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
ABSTRACT
It has been said many times that the statements
provided by Financial Accounting do not give a picture of
certain realities of companies nowadays, considering the
fact that, often, the accounting value of shares is below
their market value.This contrast between the two values is
being identified as Intellectual Capital and presented as a
new concept of business administration that leads to the
necessity of applying new strategies, a new management
philosophy and new ways of company valuation.
This article demonstrates the relation that actually
exists between Accountancy and Intellectual Capital.
The novelty of the concept is demystified since it is
proven that Intellectual Capital constitutes a component
part of Goodwill, a concept that has been known and
studied by Accountancy for ages. The intangible elements
have always been dealt with by Accountancy and, in the
same way as their importance has never been disregarded,
their complexity has never been underestimated.
Therefore, Accountancy is not defective in its
publication of the information it registers. The purpose of
each of the Financial Statements must be understood,
as well as the Principles on which they are built.
Sometimes, the lack of knowledge leads to precipitated
and erroneous conclusions.
On the other hand, whichever the label attributed to
the intangible elements, which have always been a part
of organizations, it is understood and accepted that,
nowadays, the knowledge about and administration of
these elements are more and more relevant for company
management, since the current time is characterized by
the widespread application of the knowledge resource
by man, which is materialized into new technologies,
systems and services (understood as intangible assets)
that add value to the organizations.
Key words: Intellectual Capital, Goodwill, Intangible
Assets, Knowledge Society.
42 Revista Contabilidade  Finanas - USP
INTRODUO
Verifica-se que nas ltimas dcadas vieram
gradativamente ocorrendo mudanas na sociedade
que ora culminam num processo de globalizao
mundial, com rpido avano das tecnologias de pro-
duo, informtica e de telecomunicao, assim como
em outras transformaes que sugerem novas for-
mas de percepo e interpretao da sociedade como
um todo.
Esse perodo de gradativas mudanas na econo-
mia mundial vem sendo apontado por muitos estudi-
osos do assunto como o perodo de transio de
uma Sociedade Industrial para uma Sociedade do
Conhecimento, pois aos demais recursos existen-
tes, e at ento valorizados e utilizados na produ-
o - terra, capital e trabalho , junta-se o conheci-
mento, o que altera, principalmente, a estrutura eco-
nmica das naes e, sobretudo, a forma de valori-
zar o ser humano.
A aplicao do conhecimento vem impactando,
sobremaneira, o valor das organizaes, pois a
materializao da utilizao desse recurso, mais as
tecnologias disponveis e empregadas para atuar num
ambiente globalizado, produze benefcios intangveis
que agregam valor s mesmas.
Esse conjunto de benefcios intangveis denomi-
nou-se Capital Intelectual. O aparecimento desse con-
ceito conduz necessidade de aplicao de novas
estratgias, de uma nova filosofia de administrao e
de novas formas de avaliao do valor da empresa
que contemplem o recurso do conhecimento.
Com relao Contabilidade empresarial tradicio-
nal, considera-se que um de seus principais objeti-
vos iniciais tenha sido o de apurar o resultado econ-
mico e financeiro de uma entidade, e ele continua
forte at hoje. Entretanto, muito se tem comentado
nos ltimos tempos que os relatrios fornecidos pela
Contabilidade Financeira2 no retratam certas reali-
dades das empresas, visto o valor contbil das aes
estar, muitas vezes, muito abaixo do seu valor de
mercado, sugerindo, por vezes, uma falha da Conta-
bilidade em lidar com os novos valores da sociedade.
2
Relatrios divulgados para usurios externos e, no Brasil, segundo a Legislao das Sociedades por Aes.
3
A Skandia o quarto maior grupo financeiro do mundo atuando na rea de prestao de servios financeiros e de seguros e o maior grupo da Escandinvia.
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
ARTIGO
A fim de preencher tal lacuna, supostamente dei-
xada pela Contabilidade, o Grupo Skandia3 desen-
volveu um modelo para mensurar o Capital Intelectu-
al, justificado como a razo da diferena entre o valor
de mercado e o valor patrimonial das aes da em-
presa. Para o Grupo Skandia, o Capital Intelectual veio
como um novo conceito capaz de justificar essa dife-
rena e o modelo, desenvolvido para mensur-lo,
como uma ferramenta gerencial eficaz para as em-
presas que participam do novo cenrio mundial, na
crena de que investimentos nos elementos que pro-
duzem esse Capital geram resultados positivos a
mdio e longo prazos.
Partindo-se do princpio de que a aplicao do co-
nhecimento nas organizaes gera benefcios intan-
gveis que impactam o valor das mesmas, a questo
que se formula : o que a Contabilidade vem fazendo
no sentido de mensurar esse valor para cumprir com
eficcia a sua funo de fornecer informaes rele-
vantes aos seus usurios?
Entende-se que a Contabilidade deva estar parti-
cipando ativamente desse novo cenrio e cumprindo
seu papel de acordo com os objetivos pelos quais
existe, dentro da viso de Hendriksen & Breda (1992,
p. 52) de que o desenvolvimento da Contabilidade foi
estimulado pelas mudanas tecnolgicas que foram,
pelo menos, to dramticas quanto as dos nossos
dias e nossa poca.
Entretanto, ao mesmo tempo em que se julga
que a Contabilidade no pode manter-se alheia aos
acontecimentos externos ao ambiente empresari-
al, defende-se que ela no pode entregar-se sofre-
gamente a novos temas que suscitam polmicas,
prevem revolues e modelos que prometem ser
a panacia para as questes concernentes sua
rea de estudo. Espera-se, antes, que, por meio da
averiguao e de anlises criteriosas, e utilizando-
se o mtodo cientfico de pesquisa, levante ques-
tes, responda a elas e, dessa forma, continue se
fazendo cincia.
Assim sendo, o principal objetivo deste artigo o
de evidenciar a verdadeira relao existente entre a
Contabilidade e o Capital Intelectual no tocante

mensurao dos valores (ativos) intangveis, por meio
do conceito do Goodwill. Primeiramente, entretanto,
julga-se necessrio comentar alguns aspectos das
mudanas que culminaram com a introduo do con-
ceito de Capital Intelectual, bem como contextualizar
a Contabilidade na Sociedade do Conhecimento, rela-
tivamente sua funo e aos seus objetivos.
A Sociedade Baseada no Conhecimento
Em 1968, portanto h 34 anos, Peter Drucker es-
creveu Uma Era da Descontinuidade (1970, p.7-9),
quando j percebia tendncias que levariam ao que
intitulou: A Sociedade do Conhecimento. Naquela oca-
sio, Drucker apontou descontinuidades em quatro
reas, que vale destacar:
1. Esto surgindo tecnologias genuinamente no-
vas. quase certo que elas criaro novas
indstrias importantes e novos tipos de gran-
des empresas e que tornaro, ao mesmo tem-
po, obsoletas as grandes indstrias e empre-
endimentos atualmente existentes. [...] As pr-
ximas dcadas da tecnologia lembraro, mais
provavelmente, as ltimas dcadas do scu-
lo passado, quando nascia uma grande inds-
tria baseada em nova tecnologia poucos anos
aps o aparecimento de outra, e no faro
lembrar a continuidade tecnolgica e industri-
al dos ltimos cinqenta anos.
2. Estamos diante de grandes mudanas na eco-
nomia mundial. [...] O mundo tornou-se, em
outras palavras, um mercado, um centro de
compras global.
3. A matriz poltica da vida social e econmica
est mudando celeremente. A sociedade e a
nao de hoje so pluralistas.
4. Mas a mais importante das mudanas a
ltima. O conhecimento, nestas ltimas d-
cadas, tornou-se o capital principal, o centro
de custo e o recurso crucial da economia. Isso
muda as foras produtivas e o trabalho; o
ensino e o aprendizado; e o significado do
conhecimento e suas polticas. Mas tambm
cria o problema das responsabilidades dos no-
vos detentores do poder, os homens do co-
nhecimento.
As tendncias percebidas por Drucker, em
1968, hoje so uma realidade. Isto pode ser verifica-
do por proeminentes autores especialistas no assun-
to, como Alvin Toffler, Ikujiro Nonaka, Hirotaka Takeuchi,
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Richard Crawford, Lester Thurow, James Brian Quinn,
Robert Reich, entre outros. Cada um a seu modo re-
conhece, denomina e justifica a sociedade atual, as-
sumindo o seu grande referencial: o conhecimento.
Nonaka & Takeuchi (1997, p. 5) justificam a impor-
tncia do conhecimento para a sociedade atual, ci-
tando Drucker: Na nova economia o conhecimento
no apenas um recurso, ao lado dos tradicionais
fatores de produo - trabalho, capital e terra - mas
sim o nico recurso significativo atualmente. [...] o
fato de o conhecimento ter-se tornado o recurso, mui-
to mais do que apenas um recurso, o que torna
singular a nova sociedade. Em outra obra, Drucker
(1993, p.23) reconhece o recurso do conhecimento
como essencial e os demais como restries, pois
sem terra, mo-de-obra e capital, nem mesmo o co-
nhecimento pode produzir.
Na mesma linha de raciocnio, assim se expressa
Toffler (apud Nonaka & Takeuchi, 1997, p.5): O co-
nhecimento passou de auxiliar do poder monetrio e
da fora fsica sua prpria essncia e por isso
que a batalha pelo controle do conhecimento e pelos
meios de comunicao est se acirrando no mundo
inteiro. [...] o conhecimento o substituto definitivo
de outros recursos.
Referindo-se especificamente s mudanas que
o novo recurso est impondo s organizaes, Quinn
(1992, p. 241) comenta:
Com raras excees, o poder econmico e pro-
dutivo de uma moderna corporao est mais
na capacidade de servios intelectual do que
nos ativos tangveis - terra, planta, equipamen-
tos. Est no valor do desenvolvimento do co-
nhecimento baseado nos intangveis, como
know-how de tecnologia, desenhos de produtos,
marketing, compreenso das necessidades dos
clientes, criatividade pessoal e inovao. [...]
provavelmente trs quartos do valor agregado a
um produto derivam do conhecimento previamen-
te embutido nele.
Da mesma forma, Lvy & Authier (1995, p. 24)
argumentam que, assim como os revolucionrios da
antigidade preconizavam a reforma agrria e a parti-
lha das terras e os da era industrial visavam propri-
edade dos meios de produo, hoje sobre o conhe-
cimento que repousam a riqueza das naes e a for-
a das empresas.
O importante a ressaltar dessas afirmaes que
se atribui o nome de Sociedade do Conhecimento,
porque o conhecimento considerado fator de produ-
o, juntamente terra, ao capital e ao trabalho, no
44 Revista Contabilidade  Finanas - USP ARTIGO
como fator substituto dos demais, mas sim estabele-
cendo-se uma relao de interdependncia entre eles.
A existncia do recurso do conhecimento e a sua
aplicao passam a ser fundamentais para a sua con-
tinuidade e, como to bem observou Drucker, o seu
significado precisa ser redimensionado.
Para a devida compreenso do significado do re-
curso do conhecimento, deve-se fazer a distino
entre dois tipos de conhecimento apontados por
Nonaka & Takeuchi (1997, p.7;63): Conhecimento
Explcito e Conhecimento Tcito. O primeiro consis-
te no conhecimento adquirido formalmente nas aca-
demias, nos livros, peridicos etc. e empregado
como sinnimo de informao; o segundo consiste
no processo em que o indivduo, por meio dos co-
nhecimentos adquiridos formalmente, mais a viso
que possui do mundo e que impactada por seu
sistema de crenas e valores e experincias adqui-
ridas, trabalha e utiliza a informao criando valor,
ou seja, transformando seu conhecimento explcito
em tecnologia, novos produtos e servios, sobres-
saindo-se de alguma forma.
No meio empresarial, o conhecimento explcito
passa a ser utilizado como base para o desenvolvi-
mento de novas habilidades, pois, sem estas, torna-
se improdutivo. Constata-se que o acesso ao ensino
formal para obteno do conhecimento explcito no
mais diferencial, pois a oferta desses profissionais
grande. As empresas percebem que podem, no
mnimo, manter-se eficientes com menos recursos
fsicos e mo-de-obra especializada. Alm disso, pas-
sam a ser valorizados atributos como criatividade e a
versatilidade, e no s a racionalidade.
Em relao representatividade do trabalhador
manual na evoluo das organizaes, assim se ex-
pressa Drucker (1993, p.20):
Quando Taylor comeou a estudar o trabalho,
nove entre cada dez trabalhadores faziam tra-
balhos manuais, produzindo ou movimentando
objetos; isso acontecia em manufatura, agricul-
tura e transportes. [...] Quarenta anos atrs, nos
anos 50, as pessoas empenhadas em produzir
ou movimentar objetos ainda constituam a mai-
oria em todos os pases desenvolvidos. Em 1990,
elas haviam encolhido para um quinto da fora
de trabalho e em 2010 no sero mais que um
dcimo. A Revoluo da Produtividade transfor-
mou-se em vtima do seu prprio sucesso.
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Daqui em diante, o que importa a produtivi-
dade dos trabalhadores no-manuais. E isso
requer a aplicao do conhecimento ao conhe-
cimento.
Aceitando-se o conhecimento como o novo fator
de produo, que vem aliar-se aos j existentes, ins-
tala-se um perodo de transformaes, cujos efeitos
esto se espalhando mundialmente e alterando os
sistemas poltico, social e econmico dos pases que
se encontram em tal estgio de desenvolvimento. Isso
porque, embora as mudanas sejam hoje profundas
e perceptveis, so contnuas mas nem sempre uni-
formes. Do-se de forma gradativa e diferenciada, de
acordo com o grau de evoluo econmica em que o
pas se encontra. de se ressaltar que no Brasil iden-
tificam-se caractersticas de uma economia ps-in-
dustrial (do conhecimento), industrial e, ainda, de sub-
sistncia, dependendo da regio enfocada.
Em resumo, entre as principais conseqncias
do recurso do conhecimento para a sociedade no
geral, pode-se elencar as seguintes (ANTUNES,
1999, p.10-33):
a valorizao do ser humano detentor do conhe-
cimento;
a localizao dos recursos de produo no mais
como fator determinante para a localizao da
produo, pois a tecnologia e os transportes dis-
ponveis resolvem essa questo;
a materializao do conhecimento em tecnologias
substituindo em parte, ou totalmente, a mo-de-
obra no processo produtivo;
a tendncia acentuada para o crescimento do
setor de servios, mais especificamente de en-
tretenimento, softwares, servios eletrnicos e,
tambm, em pesquisas nas reas de
biotecnologia, ciberntica etc.;
os produtos consumindo menos recursos mate-
riais e mais recursos intelectuais.
As conseqncias do recurso do
conhecimento e da tecnologia para as
organizaes
Os avanos tecnolgicos percebidos atualmente
permeiam qualquer anlise sobre as mudanas nas
estruturas organizacionais; mais especificamente, os
impulsos em ritmo acelerado nos sistemas de infor-
mao e de comunicao verificados nas duas lti-

mas dcadas. A tecnologia da informao e das tele-
comunicaes possibilitou a globalizao da econo-
mia. Esse novo cenrio vem alterando, sobremanei-
ra, o ambiente externo s organizaes em termos
geogrficos e produtivos.
O mercado de massa se desintegrou na medida
em que os clientes, mais conscientes de suas ne-
cessidades e diante da diversidade de opes, pas-
saram a exigir produtos e servios que atendessem
s suas necessidades, diferentemente do comporta-
mento apresentado aps a Segunda Guerra Mundial,
quando a produo em massa e padronizada tomou
pulso para atender escassez dos mais diversos pro-
dutos poca.
Ao mesmo tempo, a concorrncia aumentou sen-
sivelmente, na medida em que produtos semelhan-
tes so vendidos em diferentes mercados pelo mun-
do, facilitados pelo trmino das barreiras comerciais
e pela formao de blocos de comrcio que estabele-
cem bases competitivas distintas e, ainda, pela dimi-
nuio do ciclo de vida dos produtos, o que impele as
empresas a desenvolverem e lanarem no mercado
produtos em tempo recorde.
Essa competio vem ameaando as posies
garantidas pelas empresas em dcadas passadas,
tornando urgente a aplicao do conhecimento e de
know-how tecnolgico para se adaptarem s exign-
cias do novo mercado, da nova situao econmica
e, assim, sobreviverem.
Brooking (1996, p. 1), ao analisar as mudanas
impostas s organizaes atuais, conclui que a utili-
zao da tecnologia da informao e das telecomu-
nicaes, e a necessidade de uma fora de trabalho
dependente da expertise e da tecnologia, esto le-
vando as empresas a aplicar mtodos e habilidades
muito diferentes dos at ento empregados para
acessarem seus consumidores e prov-los de bens e
servios.
A referida autora aponta os seguintes aspectos,
frutos da aplicao do conhecimento e de tecnologia,
como causas subjacentes ao desenvolvimento de
novos mtodos e habilidades indispensveis para a
continuidade dos negcios:
Criao de novos servios: a tecnologia da in-
formao, alm de substituir os mtodos manu-
ais de trabalho, possibilitou a criao de novos
servios no possveis anteriormente.
Exemplificando, tem-se a movimentao de bi-
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lhes de dlares nas bolsas de valores espalha-
das pelo mundo, os servios de cartes de cr-
dito, reservas de vos etc.
Mudana no conceito de espao fsico e de
mercado: os empregados no necessitam es-
tar concentrados fisicamente para a realizao
do trabalho, podendo acessar os clientes, ge-
rentes e fornecedores via information highway.
Da mesma forma, uma multinacional pode con-
trolar toda a cadeia produtiva e reunir os vrios
fatores de produo em nvel internacional, sem
se comprometer com a produo em si, como
o caso da Nike, cuja produo feita sob enco-
menda em fbricas que pertencem a outras em-
presas a partir de modelos desenhados por es-
pecialistas nos Estados Unidos. Em termos de
mercado, a Internet tornou-se um mercado vir-
tual, onde se realizam compras e vendas de
produtos e servios, alm de possibilitar o aces-
so s informaes de publicidade e propagan-
da das empresas.
Valorizao da marca: as empresas precisam
de um smbolo ao qual o cliente possa associ-
las, independentemente do local em que ele es-
tiver, dada a globalizao dos mercados.
Merchandising de intangveis: o valor da
comercializao do produto intangvel associado
ao produto tangvel pode ultrapassar, em muito,
este ltimo. Exemplificando, tem-se o valor arre-
cadado com a bilheteria de um filme de grande
sucesso sendo superado pela venda dos direitos
de comercializao das imagens e dos persona-
gens do filme, como o caso do Star Wars, cuja
receita de bilheteria foi de U$ 25,000,000.00 con-
tra U$ 1,000,000,000.00 decorrentes da
comercializao de seus personagens.
Patente de tecnologia: empresas que investem
no desenvolvimento de novas tecnologias neces-
sitam t-las patenteadas a fim de possibilitar a
avaliao em termos reais da prpria empresa.
Considerando-se: uma fora de trabalho avaliada
pelo seu conhecimento, pelo que ela pode contribuir
para o resultado da empresa e o investimento associ-
ado ao treinamento dessa fora; o sistema de infor-
mao desenvolvido para viabilizar o trabalho nas
organizaes globalizadas e o conseqente investi-
mento realizado em softwares; a impretervel exis-
tncia de uma marca que identifique a empresa num
46 Revista Contabilidade  Finanas - USP
mercado global; o investimento realizado no desen-
volvimento de novas tecnologias e o respectivo cus-
to de patente-las; enfim, considerando-se todos os
aspectos intangveis que hoje fazem parte do mundo
empresarial, cujo gerenciamento tornou-se indispen-
svel para a continuidade das empresas, pode-se in-
ferir que todos eles agregam valor s empresas.
Deve-se considerar, ainda, que a automao da
produo e o crescimento do setor de prestao de
servios e de pesquisas alteram, radicalmente, a com-
posio dos custos dos produtos. Conseqentemen-
te, o sucesso das empresas estar dependendo mui-
to mais da administrao dos recursos intelectuais
do que da coordenao fsica dos empregados que
trabalham na produo.
Diante do exposto, no se discute que essa reali-
dade torna urgente o desenvolvimento de novos con-
ceitos no tocante mensurao do valor das empre-
sas, fato que vem impactar diretamente o poder infor-
mativo dos relatrios contbeis, embora no se pos-
sa desconsiderar que a Contabilidade sempre esteve
atenta questo dos intangveis, dada a vasta biblio-
grafia existente a respeito do Goodwill.
O Reflexo do Recurso do Conhecimento na
Contabilidade
De acordo com o ndice Mundial da Morgan
Stanley, o valor mdio das empresas nas bolsas de
valores do mundo duas vezes o seu valor contbil
e, nos Estados Unidos, o valor de mercado de uma
empresa varia normalmente entre duas a nove ve-
zes o seu valor contbil, (EDVINSSON & MALONE,
1998, p. 5).
Richard Donkin, em artigo veiculado no Financial
Times, afirma que as empresas vm percebendo que
o valor contbil de seus ativos fixos est, em muitos
casos, diminuindo em relao ao seu valor de merca-
do j que este valor est sendo medido em termos da
capacidade que possuem de explorao de seu co-
nhecimento. (apud Gazeta Mercantil, 19.01.98).
A Microsoft, maior fabricante de softwares no
mundo, se tornou a primeira companhia a superar US$
500 bilhes em valores de mercado na histria, (Fo-
lha de S. Paulo, 17.07.99).
4
Leif Edvinsson Gerente para Capital Intelectual do grupo Skandia, um dos autores do modelo de mensurao desenvolvido pelo Grupo e publicou a obra Intellectual
Capital em co-autoria com o jornalista M.S. Malone.
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ARTIGO
Verifica-se que vrias so as afirmaes, a exem-
plo das mencionadas acima, de que o valor das em-
presas no mercado (entende-se em bolsa de valores)
est muitas vezes acima do seu valor contbil (valor
patrimonial), sugerindo uma certa falha da Contabili-
dade em mensurar tal valor.
Comentou-se, tambm, anteriormente, que L.
Edvinsson4 , bem como outros autores, vm justifi-
cando a diferena entre o valor patrimonial das aes
e seu valor de mercado pela introduo de novos
valores concentrados na denominao de Capital In-
telectual. Cabe ressaltar que se julga ser esta uma
forma muito simplista de justificar este fato, princi-
palmente no que concerne funo das Demonstra-
es Contbeis, especificamente do Balano
Patrimonial. importante destacar que no se en-
tende que seja o Capital Intelectual o nico respon-
svel por tal diferena.
Assim sendo, dois aspectos devem ser consi-
derados. O primeiro refere-se ao que se entende
como valor da empresa e valor contbil da empre-
sa. O segundo refere-se aos fatores que influenci-
am o valor de mercado das aes, levando-se em
conta, ainda, que as caractersticas do mercado
acionrio, bem como os Princpios Contbeis e as
normas contbeis praticadas devem ser considera-
das como fatores relevantes.
Com relao ao que se entende como Valor da
Empresa, define-se como aquele que os potenciais
adquirentes esto dispostos a pagar pela compra do
patrimnio lquido de uma empresa, logo um valor de
negociao. (Martins,1992, p. 146).
Quanto questo de se afirmar que o Valor de
Bolsa o Valor da Empresa, parece ser uma prtica
comum na literatura americana, onde o controle da
empresa est pulverizado e as aes esto quase
todas disponveis para negociao em bolsa. E ha-
vendo liquidez para as aes, o valor de mercado de
cada ao multiplicado pelo nmero total de aes
poderia ser tomado como o valor de mercado da em-
presa. A realidade do Brasil bem diferente,
(Martins,1992, p. 146).
Nesse contexto, tambm no se pode desprezar
a dinmica complexa que apresenta o comportamen-
to das aes negociadas em bolsa de valores. Se-

gundo Fortuna (1996, p. 297), o preo de uma ao
em bolsa fruto das condies de mercado (oferta e
demanda) que reflitam as condies estruturais e
comportamentais da economia do Pas e especficas
da empresa e de seu setor econmico.
Pode-se afirmar que as cotaes das aes esto
sujeitas a vrios fatores exgenos s empresas, tais
como fatores de natureza poltica e econmica e a
outros tantos contingenciais e, tambm, a fatores
endgenos que repercutem no Capital Intelectual.
de se ressaltar, ainda, que em um ambiente
globalizado, como o atual, as alteraes nos ambien-
tes externos s empresas so percebidos mundial e
simultaneamente, causando impactos de diversas
intensidades.
Quanto ao fato de as empresas serem negocia-
das vrias vezes abaixo ou acima de seu valor
patrimonial, isso no representa algo to absurdo
quanto parece a muitos.
O Valor Patrimonial da empresa o valor contbil
do seu patrimnio lquido. E isso significa o valor in-
vestido pelos scios mais seus reinvestimentos pe-
los lucros j obtidos no distribudos. Os princpios
de avaliao contbil utilizados no foram feitos para
medir o valor de venda de uma empresa e sim para
apurar o resultado de suas atividades5 . Assim, o va-
lor patrimonial est voltado ao que j ocorreu. S que
o valor de mercado de uma empresa est associado
ao seu valor futuro, ou melhor, capacidade que seus
ativos possuem de gerar lucro no futuro. Este o con-
ceito de valor econmico do ativo.
Iudcibus (1998, p.60), ao questionar o que de fato
se mensura em Contabilidade (se custo ou valor), re-
sume, de forma bem objetiva, a complexidade que
envolve a questo e, tambm, o quanto essa ques-
to conhecida e reconhecida pela classe contbil.
Segundo o autor:
Mais importante, em toda a discusso, que o
Contador, bem ou mal, conservadoramente ou
agressivamente, numa fase outra da evoluo
histrica, conforme se trate de Contabilidade
Financeira ou Gerencial tem a coragem de atri-
buir mensurao aos elementos do ativo, passi-
vo e PL, bem como aos fluxos de renda e de
caixa. , sem dvida, a profisso mais arroja-
5
O Princpio do Custo como Base de Valor dos Ativos est voltado mensurao do Lucro, e no medida do seu valor de venda (Martins, 1992, p.145).
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CAPITAL INTELECTUAL: VERDADES E MITOS
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da, pois pretende traduzir em demonstraes
contbeis, em nmeros, notas explicativas e
poucas evidenciaes outras, uma realidade to
complexa quanto a da entidade. Por isso to
criticada, pois no consegue agradar, nem aos
tradicionalistas, muito menos aos que desejari-
am que o balano retratasse o valor da entidade
na data, algo que um eventual comprador consi-
deraria, se quisesse adquiri-la. [...] Quanto mais
evoluirmos em nossa cincia, mais nos afasta-
remos do custo e mais nos aproximaremos do
valor, sem , provavelmente, nunca alcan-lo.
(grifo do autor)
Considerando-se tais aspectos, volta-se a afirmar
que no se pode desprezar os efeitos decorrentes da
existncia dos elementos que compem o Capital
Intelectual, quando se refere aos fatores endgenos
s empresas que influenciam seu valor de mercado e
capacidade que os elementos componentes do
Capital Intelectual possuem de gerar lucros futuros.
Se a nova realidade demonstra que esses elemen-
tos agregam valor s empresas, a Contabilidade deve
considerar tais ativos intangveis e desenvolver uma
forma de evidenci-los, se for esse o caso, mas no
se pode esquecer que evidenciar o valor da empresa
no objetivo do Balano Patrimonial, pelo menos
at o momento. Portanto, fica claro que a mensurao
das transaes envolvendo o patrimnio de uma enti-
dade, cuja funo pertence Contabilidade, dema-
siadamente complexa e que as crticas ao Balano
Patrimonial no procedem por inteiro.
O Conceito do Capital Intelectual
Conforme j comentado, o Capital Intelectual um
conjunto de benefcios intangveis que agregam valor
s empresas.
Segundo Brooking (1996, p.12-13), o Capital Inte-
lectual pode ser dividido em quatro categorias:
Ativos de Mercado: potencial que a empresa
possui em decorrncia dos intangveis que es-
to relacionados ao mercado, tais como: mar-
ca, clientes, lealdade dos clientes, negcios re-
correntes, negcios em andamento (backlog),
canais de distribuio, franquias etc.
48 Revista Contabilidade  Finanas - USP ARTIGO
Ativos Humanos: compreendem os benefcios
que o indivduo pode proporcionar para as orga-
nizaes por meio da sua expertise, criatividade,
conhecimento, habilidade para resolver proble-
mas, tudo visto de forma coletiva e dinmica.
Ativos de Propriedade Intelectual: incluem os
ativos que necessitam de proteo legal para pro-
porcionar s organizaes benefcios tais como:
know-how, segredos industriais, copyright, pa-
tentes, designs etc.
Ativos de Infra-Estrutura: compreendem as
tecnologias, as metodologias e os processos em-
pregados, como cultura, sistema de informao,
mtodos gerenciais, aceitao de risco, banco
de dados de clientes etc.
Edvinsson & Malone (1998, p.9) empregam uma
linguagem metafrica no intuito de melhor conceituar
o Capital Intelectual. Comparando uma empresa a uma
rvore, consideram a parte visvel como tronco, ga-
lhos e folhas como o que est descrito em
organogramas, nas demonstraes contbeis e em
outros documentos; e a parte que encontra-se abaixo
da superfcie, no sistema de razes, ao Capital Inte-
lectual que so os fatores dinmicos ocultos que
embasam a empresa visvel formada por edifcios e
produtos.
Os autores dividem os fatores ocultos em duas
categorias:
Capital Humano: composto pelo conhecimento,
expertise, poder de inovao e habilidade dos
empregados mais os valores, a cultura e a filo-
sofia da empresa.
Capital Estrutural: formado pelos equipamentos
de informtica, softwares, banco de dados, pa-
tentes, marcas registradas, relacionamento com
os clientes e tudo o mais da capacidade
organizacional que apia a produtividade dos
empregados.
Edvinsson & Malone observam que o relaciona-
mento com os clientes, inserido no Capital Estrutu-
ral, pode ser desdobrado em uma categoria separada
como Capital de Clientes, denotando maior importn-
cia deste item para o valor da empresa.
Os referidos autores fazem, ainda, trs afirmaes
dignas de nota (1998, p.39):
1. O Capital Intelectual constitui informao
suplementar e no subordinada s informa-
es financeiras;
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
2. O Capital Intelectual um capital no-financei-
ro, e representa a lacuna oculta entre o valor de
mercado e o valor contbil;
3. O Capital Intelectual um passivo e no um
ativo.
Pode-se verificar que no h divergncia em rela-
o aos elementos que formam o Capital Intelectual,
segundo os autores citados. Quanto s afirmaes
de Edvinson & Malone, ressalta-se que a relao de
suplementariedade que apresenta deve-se ao fato de
que em algum tempo no futuro o Capital Intelectual
ser convertido em um valor monetrio. A segunda
afirmao j foi amplamente comentada; ateno es-
pecial merece ser dada ao ltimo ponto.
O entendimento do Capital Intelectual como um
passivo pode, num primeiro momento, causar certo
espanto. Entretanto, numa anlise um pouco mais
atenta filosofia do Capital Intelectual, verifica-se ser
este um tratamento coerente, pois retrata a idia de
valor corporativo ao consider-lo como um emprsti-
mo feito pelos clientes, empregados etc., visto como
fonte de capital (recursos).
Um Modelo de Mensurao do Capital
Intelectual
Nos ltimos anos, o Grupo Skandia vem desper-
tando o interesse dos meios acadmico e empresari-
al e da mdia por ter sido o primeiro grupo a divulgar
um relatrio contendo dados sobre a avaliao do
Capital Intelectual de suas empresas. Esse relatrio
foi distribudo aos acionistas em 1995, como suple-
mento das Demonstraes Financeiras referentes a
1994 (GRUPO SKANDIA, 1994).
Considerando que no objetivo deste artigo apre-
sentar o modelo de mensurao do Capital Intelectual
desenvolvido pelo grupo, optou-se por abordar de forma
bem simplificada a sua essncia, dando-se maior nfa-
se Frmula de Mensurao do Capital Intelectual.
O grupo identificou certos valores de sucesso que
deveriam ser maximizados e incorporados estrat-
gia organizacional. Esses fatores, por sua vez, foram
agrupados em cinco reas distintas de foco:
1. Foco Financeiro.
2. Foco Clientes.
3. Foco Processo.
4. Foco Renovao e Desenvolvimento.
5. Foco Humano.

Para cada um desses focos foram estabeleci-
dos indicadores que permitem medir o seu desem-
penho. 6
A fim de estabelecer uma equao que traduzisse
em um nmero o valor do Capital Intelectual, a Skandia
estabeleceu os seguintes passos:
1. Identificar um conjunto bsico de ndices que pos-
sa ser aplicado a toda a sociedade com mnimas
adaptaes.
2. Reconhecer que cada organizao possa ter um
Capital Intelectual adicional que necessite ser ava-
liado por outros ndices.
3. Estabelecer uma varivel que capte a no to-per-
feita previsibilidade do futuro [sic], bem como a
dos equipamentos, das organizaes e das pes-
soas que nela trabalham.
Assim sendo, chegou seguinte frmula (Edvin-
sson & Malone, 1998, p.166):
Capital Intelectual Organizacional = iC
Onde: C = Valor monetrio do Capital Intelectual
i = Coeficiente de Eficincia
O valor de C obtido a partir de uma relao que
contm os indicadores mais representativos de cada
rea de foco, avaliados monetariamente, excluindo
os que pertencem mais propriamente ao Balano
Patrimonial. Esses indicadores referem-se ao exerc-
cio social:
1. Receitas resultantes da atuao em novos ne-
gcios.
2. Investimento no desenvolvimento de novos mer-
cados.
3. Investimento no desenvolvimento do setor indus-
trial.
4. Investimento no desenvolvimento de novos ca-
nais.
5. Investimento em Tecnologia da Informao (TI)
aplicada a vendas, servio e suporte.
6. Investimento em TI aplicada administrao.
7. Novos equipamentos de TI.
8. Investimento no suporte aos clientes.
9. Investimento no servio aos clientes.
6
Para maior detalhamento ver: EDVINSSON & MALONE, 1998.
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
CAPITAL INTELECTUAL: VERDADES E MITOS
49
10. Investimento no treinamento de clientes.
11. Despesas com clientes no-relacionadas ao pro-
duto.
12. Investimento no desenvolvimento da competn-
cia dos empregados.
13. Investimento em suporte e treinamento relativo a
novos produtos para os empregados.
14. Treinamento especialmente direcionado aos em-
pregados que no trabalham nas instalaes da
empresa.
15. Investimento em treinamento, comunicao e su-
porte direcionados aos empregados permanen-
tes em perodo integral.
16. Programas de treinamento e suporte especialmente
direcionados aos empregados temporrios de
perodo integral.
17. Programas de treinamento e suporte especialmente
direcionados aos empregados temporrios de
tempo parcial.
18. Investimento no desenvolvimento de parcerias /
joint-ventures.
19. Upgrades no sistema.
20. Investimentos na identificao da marca (logotipo/
nome).
21. Investimento em novas patentes e direitos au-
torais.
O ndice de Coeficiente de Eficincia do Capital
Intelectual obtido por meio dos indicadores mais
representativos de cada rea de foco expressos em
porcentagens, quocientes e ndices, cuja mdia arit-
mtica dos ndices permite coloc-los em uma por-
centagem nica. Esses parmetros referem-se ao
presente:
1. Participao de mercado (%).
2. ndice de Satisfao dos Clientes (%).
3. ndice de liderana (%).
4. ndice de Motivao (%).
5. ndice de investimento em Pesquisa & Desen-
volvimento / Investimento total (%).
6. ndice de horas de treinamento (%).
7. Desempenho / Meta de qualidade (%).
8. Reteno dos empregados (%).
9. Eficincia administrativa / Receitas (%).
Verifica-se que a frmula apresentada pela
Skandia mede o Capital Intelectual em funo da
50 Revista Contabilidade  Finanas - USP ARTIGO
quantidade de investimentos, medidos em termos
monetrios, realizados nos elementos que podem
ser mensurados objetivamente. Por exemplo: in-
vestimentos no suporte aos clientes e investimen-
tos em TI aplicada a vendas, servio e suporte.
Estes investimentos podero impactar a satisfa-
o do cliente ou no.
Entretanto, no consideram como Capital Intelec-
tual o valor total do investimento (valor de custo) rea-
lizado, mas apenas a proporo que reverter para a
empresa, a mdio ou longo prazos, medida em fun-
o do ndice percentual de satisfao dos clientes
(indicador no-financeiro). Assim sendo, pode-se con-
cluir que a medida de Capital Intelectual apresenta-
se, primeira vista, como um nmero, portanto, uma
mensurao aparentemente objetiva, mas dada a pr-
pria natureza de alguns ndices, composta por um
certo grau de subjetividade.
O conceito do Goodwill
Considerando a complexidade que envolve o
tema Goodwill, e o objetivo do presente artigo, pre-
tende-se apenas estabelecer alguns aspectos quan-
to sua natureza, avaliao e classificao que
possibilitaro uma comparao com o conceito do
Capital Intelectual.
Monobe (1986, p. 51), em sua tese de doutoramento
intitulada Contribuio mensurao e contabilizao
do goodwill adquirido, observa que a primeira apari-
o do Goodwill foi vinculada terra [em 1571] e
gradativamente foi sendo relacionado com o comr-
cio, com a atividade industrial, fidelidade da cliente-
la, com a localizao privilegiada, personalidade dos
proprietrios, a processos industriais, a conexes fi-
nanceiras e a staffs eficientes.
Todos esses fatores foram sendo apontados
como os responsveis (ou fatores contribuintes)
pela gerao de lucro da empresa a longo prazo e
no reconhecidos pela Contabilidade. Essa carac-
terstica persiste at hoje para certos fatores e
para outros tantos que foram sendo acrescidos na
medida em que os ativos intangveis no
contabilizados ou no identificados foram aumen-
tando proporcionalmente aos demais ativos devi-
do sofisticao dos negcios (Monobe, 1986,
p.51-52, 63).
sabido que a Contabilidade Financeira reconhe-
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
ce e contabiliza o Goodwill apenas quando ocorre a
compra de uma empresa.
Quanto ao seu valor, o referido autor afirma que,
numa conceituao moderna, o Goodwill corresponde
diferena entre o valor atual da empresa como um
todo, em termos de capacidade de gerao de lucros
futuros, e o valor econmico dos seus ativos apre-
sentando, portanto, uma caracterstica residual
(Monobe, 1986, p. 65).
Segundo o The Chartered Institute of Management
Accountants, o mais importante instituto de contado-
res gerenciais do Reino Unido, em sua Terminologia
Oficial de Contabilidade Gerencial (CIMA, 1996, p. 87),
Goodwill definido como a diferena entre o valor de
um negcio como um todo e a soma dos ativos indi-
viduais avaliados pelo seu valor justo.
Tendo em vista as duas significativas definies
apresentadas, pode-se inferir que no existe um con-
senso sobre o critrio de valor a ser utilizado, cujo
aprofundamento, conforme j dito, no o objetivo no
momento. Entretanto, quanto sua caracterstica re-
sidual no h dvidas.
Soma-se aos conceitos anteriores um outro que
identifica a ocorrncia da sinergia numa empresa.
Sob esse conceito, mesmo que se tenha identifi-
cado e mensurado economicamente todos os ati-
vos tangveis e intangveis, a soma desses valo-
res individuais deveria ser menor do que a soma
do seu conjunto. Em outras palavras significa di-
zer que o Goodwill sempre deveria existir sob a
tica sinrgica.
Classificao do Goodwill
Conforme a classificao de Coyngton (apud
MARTINS, 1972, p. 74), valendo ressaltar que data-
da de 1923, o Goodwill assume a seguinte diviso:
Goodwill Comercial: criado em funo exclu-
sivamente da empresa como um todo, inde-
pendente das pessoas proprietrias ou admi-
nistradoras.
Goodwill Pessoal: decorrente de uma ou vrias
pessoas que integram a empresa, sendo propri-
etria (s) ou administradora (s).
Goodwill Profissional: desenvolvido por uma
classe profissional que cria uma imagem que
a distingue dentro da sociedade propiciando
condies de alta remunerao, como no caso

dos mdicos, advogados e contadores em al-
guns pases.
Goodwill Evanescente: caracterstico de certos
produtos que a moda cria e que, portanto, pos-
suem curta durao.
Goodwill de Nome ou Marca Comercial: ocasiona-
do pela imagem do nome da empresa que produz
o produto ou da marca sob o qual comercializado.
Distingue-se do anterior dada a durabilidade.
Admitindo-se a classificao para o Goodwill de
Paton & Paton (apud Martins, 1972, p. 73), divulgada
em 1952, tem-se:
Goodwill Comercial: decorrente de servios
colaterais como equipe corts de vendedores,
entregas convenientes, facilidade de crdito, de-
pendncias apropriadas para servio de manu-
teno; qualidade do produto em relao ao pre-
o; atitude e hbito do consumidor como fruto
de nome comercial e marca tornados proemi-
nentes em funo de propaganda persistente;
localizao da firma.
Goodwill Industrial: decorrente de altos salri-
os, baixo turnover de empregados, oportunida-
des internas satisfatrias para acesso s posi-
es hierrquicas superiores, servio mdico,
sistema de segurana adequado, desde que tais
fatores contribuam para a boa imagem da em-
presa e tambm para a reduo do custo unit-
rio de produo, devido eficincia de uma for-
a de trabalho operando nessas condies.
Goodwill Financeiro: derivado da atitude de in-
vestidores e de fontes de financiamento e de cr-
dito em funo de a empresa possuir slida situ-
ao para cumprir suas obrigaes e manter sua
imagem ou, ainda, obter recursos financeiros que
lhe permitam aquisies de matria-prima ou mer-
cadorias em melhores termos e preos.
Goodwill Poltico: decorrente de boas relaes
com o Governo.
Goodwill versus Capital Intelectual
Ao se observar os fatores responsveis pela for-
mao do Goodwill, segundo Catlett & Olson (apud
MARTINS, 1972, p. 75), e pela formao do Capital
Intelectual, segundo Brooking (1996, p. 17), podem
ser identificados vrios pontos em comum, conforme
visto a seguir:
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
CAPITAL INTELECTUAL: VERDADES E MITOS
51
A) Fatores que geram o Goodwill:
Administrao superior.
Organizao ou gerente de vendas proemi-
nente.
Fraqueza na administrao do competidor.
Propaganda eficaz.
Processos secretos de fabricao.
Boas relaes com os empregados.
Crdito proeminente como resultado de uma
slida reputao.
Excelente treinamento para os empregados.
Alta posio perante a comunidade, conseguida
atravs de aes filantrpicas e participao
em atividades cvicas por parte dos adminis-
tradores da empresa.
Desenvolvimento desfavorvel nas operaes
do competidor.
Associaes favorveis com outra empresa.
Localizao estratgica.
Descoberta de talentos ou recursos.
Condies favorveis com relao aos im-
postos.
Legislao favorvel.
relevante observar que os autores admitem a
impossibilidade de listar todos os fatores e condies,
devido prpria natureza do Goodwill.
B) Fatores que geram o Capital Intelectual:
Conhecimento, por parte do funcionrio, do que
representa o seu trabalho para o objetivo glo-
bal da companhia.
Funcionrio tratado como um ativo raro.
Esforo da administrao para alocar a pes-
soa certa na funo certa, considerando suas
habilidades.
Existncia de oportunidade para desenvolvi-
mento profissional e pessoal.
Avaliao do retorno sobre o investimento rea-
lizado em Pesquisa & Desenvolvimento (P&D).
Identificao do know-how gerado pela P&D.
Identificao dos clientes recorrentes.
Existncia de uma estratgia proativa para tra-
tar a propriedade intelectual.
Mensurao do valor da marca.
Avaliao do retorno sobre o investimento rea-
lizado em canais de distribuio.
Sinergia entre os programas de treinamento e
os objetivos corporativos.
52 Revista Contabilidade  Finanas - USP
Existncia de uma infra-estrutura para ajudar os
funcionrios a desempenhar um bom trabalho.
Valorizao das opinies dos funcionrios so-
bre os aspectos de trabalho.
Participao dos funcionrios na elaborao
dos objetivos traados.
Encorajamento dos funcionrios para inovar.
Valorizao da cultura organizacional.
O valor do Goodwill de uma empresa, segundo
observou Monobe (1986, p. 62), seja na sua forma
convencional ou na forma definida como sinergstico,
estar sempre relacionado com a capacidade de ge-
rao de lucros dessa empresa. Da mesma forma, os
autores at ento citados relacionam o Capital Inte-
lectual gerao de lucros a longo prazo. Estas duas
afirmaes se enquadram na definio de ativo, va-
lendo ressaltar que os autores consideram o Capital
Intelectual como tal.
Um outro ponto importante trata do nascimento
do Capital Intelectual. Para Brooking (1996, p.12), o
Capital Intelectual comeou quando o primeiro ven-
dedor estabeleceu um bom relacionamento com o seu
cliente, o que se denominou Goodwill.
J Edvinsson & Malone (1998, p.11) consideram
que o Capital Intelectual pode apresentar-se como uma
nova teoria, mas que ele esteve sempre presente na
forma de bom senso (considerado um dos elementos
do Goodwill) e que o interesse em entender a diferen-
a entre o valor de mercado de uma empresa e o seu
valor contbil sempre existiu. O que se modificou foi
a forma de entender esse diferencial. Antes ele era
atribudo a fatores inteiramente subjetivos e que, por-
tanto, jamais poderiam ser medidos empiricamente.
A afirmao dos autores sugere que o Capital In-
telectual iniciou-se a partir do Goodwill, quando de
seu conceito inicial e limitado, sugerindo, ainda, uma
precipitada aglutinao dos dois conceitos. Isto pode
ser confirmado comparando as classificaes de
ambos e os fatores responsveis por suas formaes.
Entretanto, a afirmao de H. Thomas Johnson7 , ao
considerar que o Capital Intelectual encontra-se es-
condido no interior do mais misterioso lanamento
contbil [sic], aquele referente ao Goodwill (apud
EDVINSSON & MALONE, 1998, p. 4), d-nos uma
idia de complementaridade. Quanto questo de
7
H. Thomas Johnson professor de Administrao de Empresas na Portland State University, Oregon.
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
ARTIGO
identificao de tais elementos, esta apresenta-se
de forma muito mais complexa do que pode parecer
primeira vista, conforme a literatura consultada.
Monobe (1986, p. 55), ao se referir problemtica
da identificao do Goodwill, assume que um dos
problemas subsistentes continua sendo a linha divi-
sria entre o valor atribuvel ao Goodwill e aqueles
atribuveis a outros intangveis, o que acarreta espe-
cialmente dificuldade na sua mensurao.
Assim sendo, conclui-se que o modelo desenvol-
vido para mensurao do Capital Intelectual pode ser
entendido como uma tentativa de identificar e mensurar
alguns dos fatores (ativos intangveis) que contribu-
em para a gerao de lucros futuros, minimizando a
quantidade de intangveis no identificados e, conse-
qentemente, o valor do Goodwill.
Conclui-se, portanto, que os idealizadores do mo-
delo esto resolvendo parte dos componentes subje-
tivos do Goodwill e no o problema do Goodwill na
sua totalidade, ou melhor: explicando a diferena entre
o valor contbil e o valor de mercado, como se refe-
rem, muito embora de uma forma ainda subjetiva,
dada a frmula desenvolvida pelos autores e citada
anteriormente.
Por outro lado, supondo que consigam identificar
e mensurar objetivamente cada elemento que com-
pe o Capital Intelectual (ou seja, todos os elemen-
tos que esto classificados e agrupados como Capi-
tal Intelectual), o Goodwill continuaria existindo, se-
gundo o conceito do Goodwill Sinergstico.
CONCLUSO
O novo rumo da economia encontra-se fundamen-
tado em idias. O nmero de pessoas engajadas no
processo de pesquisa, criando tcnicas, materializan-
do idias, desenvolvendo novas oportunidades de
negcios, tende, cada vez mais, a superar o nmero
de pessoas que estaro trabalhando diretamente na
produo fsica, a mesma proporo ocorrendo em
relao ao montante de recursos financeiros e de
conhecimento investidos. Isso tornar essencial que
se realizem profundas modificaes na estrutura e
na administrao das empresas para que continuem
competitivas.

Entretanto, o conhecimento s gerar valor para
uma entidade se esta puder ter contado com os
novos conhecimentos produzidos e ser acessada
de forma que isso possa conduzir a novos conhe-
cimentos.
A histria do desenvolvimento do conhecimento
contbil, especificamente a bibliografia existente so-
bre o Goodwill, mais as constataes evidenciadas
neste artigo demostram que a percepo da impor-
tncia e a preocupao em identificar os elementos
intangveis que interagem no sistema empresa e que,
conseqentemente, agregam valor a mdio e longo
prazo, no so recentes.
As palavras de Iudcibus (1988), mais atuais, po-
dem ilustrar o desafio com o qual a Contabilidade vem
deparando e ratificar a posio assumida de que a
mesma vem trabalhando no sentido de que o Siste-
ma de Informaes Contbeis possa divulgar as in-
formaes realmente relevantes para tomada de de-
cises, obviamente respeitando os objetivos de cada
relatrio divulgado. Segundo o referido autor:
Normalmente, o Sistema de Informao Contbil
est enfatizado com relao ao passado e no
focalizado para o futuro. Para esta ltima hip-
tese ocorrer, temos que no ter receio de lidar
com o julgamento, com o potencial e com o que
intangvel, em lugar do que verificvel, reali-
zado e tangvel. (...) Exemplificando, atribuo mais
importncia ao intangvel de um balano, como
elemento de discernimento no que se refere
potencialidade da entidade do que, s vezes,
aos elementos tangveis. (grifo do autor)
De fato, o modelo desenvolvido pelo Grupo Skandia
busca contemplar esse mecanismo de captar, avaliar
e gerenciar os conhecimentos adquiridos na busca
de novos conhecimentos que produziro benefcios a
mdio e longo prazos para as organizaes e, como
tal, constitui-se numa excelente ferramenta dispo-
sio da gerncia, til nas decises estratgicas por
apontar tendncias.
Revista Contabilidade  Finanas - USP, So Paulo, n. 29, p. 41 - 54, maio/ago. 2002
CAPITAL INTELECTUAL: VERDADES E MITOS
53
Por outro lado, no se considera que tenham re-
solvido a questo dos intangveis objetivamente, con-
forme demonstrado.
Este artigo procurou evidenciar a verdadeira rela-
o existente entre a Contabilidade e o conceito de
Capital Intelectual e, portanto, pode-se concluir, con-
forme demonstrado, que:
a preocupao da Contabilidade em identificar e
mensurar os valores intangveis de uma empre-
sa no recente;
os autores citados assumem a existncia do
Capital Intelectual h sculos, tendo como ori-
gem o Goodwill;
Goodwill e Capital Intelectual fazem parte do
mesmo fenmeno, pois os fatores que identifi-
cam a existncia de um valor a mais numa orga-
nizao, e que integram o Capital Intelectual, j
faziam parte do Goodwill, segundo pode ser ve-
rificado pelas classificaes mencionadas e da-
tadas da primeira metade deste sculo, podendo
ser justificada a incluso de novos elementos
pela evoluo natural da sociedade;
o conceito de Capital Intelectual uma tentativa
de identificar e mensurar tais intangveis que,
enquanto no mensurados, resultam em parte
do Goodwill;
Capital Intelectual um conceito que identifica e
agrupa elementos intangveis (de acordo com as
classificaes apresentadas) que antes perten-
ciam ao Goodwill, considerando-se o Goodwill
como resultante da no aceitao pela Contabi-
lidade Financeira de vrios itens como compo-
nentes do ativo, em virtude, principalmente, dos
Princpios do Custo como Base de Valor e o da
Confrontao das Despesas com as Receitas,
mais as Convenes da Objetividade e do
Conservadorismo.
Portanto, o Goodwill apresenta-se como um con-
ceito mais abrangente do que o do Capital Intelectu-
al, considerando todas as concluses. E, principal-
mente, Capital Intelectual no um conceito novo e,
muito menos, desconhecido pela Contabilidade.
54 Revista Contabilidade  Finanas - USP ARTIGO
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