Brasil: o futuro da economia

GUILHERME LEITE DA SILVA DIAS

Introduo
levantar uma discusso sobre a relao entre pou-

Q
UANDO PROCURAMOS
pana e investimento, freqente o debate cair para o academicismo dos
livros-texto de economia, nos quais predomina a verso keynesiana de que
so os gastos de consumo/investimentos que determinam a poupana requerida.
As evidncias empricas tambm parecem corroborar a hiptese de que os gastos
em investimentos tendem a preceder os movimentos de poupana. Quando, no
entanto, o tema colocado da perspectiva do desenvolvimento econmico, ocor-
rem muitas situaes nas quais o investimento foi na frente, mas a poupana do-
mstica no apareceu para salvar a crena de muitos.
O Brasil, infelizmente, um exemplo desses episdios. Depois de viver por
mais de 25 anos uma experincia de industrializao bem-sucedida, quando imagi-
nvamos que tinha chegado o momento da autodeterminao, mergulhamos
numa crise de endividamento sem fim.
A proposio deste artigo chamar ateno para a falta de dinamismo da
poupana domstica j naqueles anos dourados, mesmo quando o investimento
era elevado, antes da ruptura do modelo nacional-desenvolvimentista. As causas
do baixo dinamismo podem ser encontradas na literatura que analisou a especi-
ficidade do nosso capitalismo dependente; a conseqncia importante dele para
o momento atual, para aqueles que sonham com o desenvolvimento sustentvel,
est na diferena de prioridades na agenda de poltica econmica. No vamos
sugerir que todas as reformas econmicas esto equivocadas, mas sim que elas
no produziram os efeitos esperados, e no o faro se seguirmos a receita comple-
ta, porque faltam os agentes econmicos bsicos (capitalista nacional, multina-
cional, burocrata e consumidor) como entidades reais detentoras de poder econ-
mico e de representatividade poltica, temidas umas pelas outras e, portanto, res-
peitando a regra do jogo (desenvolvimento).
Antes da anlise desses pontos, conveniente ilustrar o debate com algu-
mas referncias atuais. A primeira vem de Dionsio Dias Carneiro (2003):
Por que os investidores privados no gastam mais em aquisies de mquinas
e equipamentos, construes e projetos de inovao e treinamento, que for-
mam o alicerce do crescimento econmico? [...] De fato, h duas fontes de in-
certeza macroeconmica para os investidores: a falta de clareza quanto aos
impostos futuros [...] e risco de que o setor privado possa ser deslocado nos
mercados de crdito, a qualquer hora, pelo peso de uma dvida pblica descon-
trolada. Estas dvidas recomendam polticas que reduzam as incertezas [...]
Pois h desconfiana na sustentabilidade da dvida pblica, caso esta seja sus-

ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006 61

 tentada apenas por mais impostos [...] Para melhorar a alocao da poupana,
preciso maior confiana nas regras bsicas e o reforo das instituies econ-
micas, assuntos em que o governo est pouco convincente. impossvel no
contrastar esse requisito com a idia de coragem para aumentar impostos,
que sublinha a discusso da reforma tributria, ou a coragem para aumentar
gastos, objeto da disputa entre os diversos ministrios no oramento de 2004.
Segue-se que o desafio de aumentar a poupana menos relevante do que
o de controlar a dvida pblica, ou de que o interesse em receber a renda proporcio-
nada pela remunerao da dvida no seja mais atraente para outros grupos de-
tentores de grande poder. A outra ilustrao vem de Delfim Netto (2004), com
sua ironia caracterstica:
A poupana exigida na identidade (dficit em conta corrente = investimento
poupana interna) se produz no como sempre esperaram alguns PhDs
pela disposio da populao em reduzir o seu consumo, ou por motivos est-
ticos ou patriticos, mas por fora do funcionamento do sistema de preos.
Quando a taxa de cmbio real procura o seu equilbrio, ela reduz, atravs da
modificao dos preos relativos entre bens exportveis e no-exportveis, o
nvel de consumo. Quando o Banco Central impede que a mudana de preos
relativos se transforme em inflao (elevando a taxa de juro), reduz-se o inves-
timento. Quando h responsabilidade fiscal, as variveis realmente exgenas
so o investimento e o consumo do governo, que so controlados. a somatria
da reduo do consumo, do investimento e dos gastos do governo que pro-
duz os valores que mantm a identidade acima, mas altera a sua composio.
A tal poupana procurada por alguns economistas (e que deveria ter sido
tomada emprestada do Esprito Santo) produzida pelo funcionamento do
sistema de preos.
Segue-se, ento, que burocratas podem determinar as variveis que susten-
tam os preos relativos adequados, e os outros agentes no contestam essa estru-
tura de preos relativos. A ltima ilustrao de Yoshiaki Nakano (2004):
Num pas como o Brasil, a poupana privada composta fundamentalmente
de lucros retidos. Por esta razo, lgico que a taxa de poupana no est re-
lacionada com a taxa de juros, mas com a taxa de crescimento da economia
[...] Podemos sugerir duas polticas para promover a retomada do crescimen-
to, estimulando simultaneamente os investimentos e as poupanas necessrias
para financi-los. A primeira poltica estimula os investimentos atravs da redu-
o na tributao dos lucros retidos e da depreciao acelerada [...] Uma se-
gunda poltica, a de desvalorizao cambial, atuaria da mesma forma [...] gera-
mos uma nova demanda ao tornarmos os nossos produtos mais competitivos
no Exterior, incrementando os investimentos [...] Ao mesmo tempo, a desva-
lorizao cambial significa que os salrios, em dlar, diminuem e ficam meno-
res do que no Exterior, e assim estas empresas exportadoras passam a ter uma
vantagem em termos de custo, podendo capturar um lucro extraordinrio e
financiar os seus acrscimos de investimentos.
Segue-se que as despesas pblicas se reduzem, ou outros impostos sero
elevados sem questionamentos por demais agentes; no segundo caso, o custo de

62 ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006

vida subindo pelo efeito do cmbio desvalorizado reduz a renda real dos consu-
midores assalariados, diminuindo o lucro dos que vendem para o mercado inter-
no, tambm sem questionamentos.
Recuperando fatos relevantes
sobre o processo comparado de desenvolvimento
Nos Grficos 1 e 2, podemos observar que os quatro pases que apresenta-
ram taxas de poupana bruta domstica acima de 30% do PIB constituem casos
inequvocos de sucesso nos ltimos 25 anos (Malsia, Coria, Tailndia e Irlan-
da). A Indonsia um caso intermedirio, apresentando resultados medocres
depois da crise asitica de financiamento de 1997, quando cai para um nvel de
poupana de 25%. O Chile outro caso intermedirio, mas que, ao contrrio da
Indonsia, conseguiu estabilizar sua taxa de poupana domstica nos 25% do
PIB, desde meados dos anos 1980, apresentando uma taxa de crescimento acima
da mdia dos pases emergentes. Brasil e Mxico completam a lista, e so casos
de crescimento medocre nas duas ltimas dcadas; os dois no conseguiram
sustentar taxas de poupana acima dos 20%. No caso do Mxico, a transforma-
o proporcionada pelo Nafta, depois de 1994, provocou apenas um fenmeno
passageiro de acelerao do crescimento apoiado na poupana externa.

Poupana domstica bruta

50
45
40
35 Brazil
Brazil
30
Ireland
25
Korea, Rep.
Korea, Rep.
20
15 Malaysia
Malaysia
10
5
0
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999

60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99

Fonte: WDI do Banco Mundial.

Grfico 1 Taxas brutas de poupana domstica I, 1960-2002.

Esses fatos nos trazem de volta um conceito bsico da teoria do desenvol-

vimento econmico dos anos 1950, a saber, de que tal processo, para ser susten-
tado, depende de um esforo coletivo especial capaz de romper com o status quo
caracterstico do subdesenvolvimento. O Estado, pela sua burocracia, e as novas
elites empresariais precisam estar de acordo na sustentao de um grande pero-
do de investimentos transformadores, e o resultado final depende de uma com-

ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006 63

binao entre a formao de um grande mercado consumidor domstico e a
consolidao de uma capacidade competitiva no mercado internacional. O forta-
lecimento do mercado domstico traz consigo a incorporao da massa assalari-
ada ao processo de poupana domstica, geralmente por meio de um amplo
sistema de previdncia social compulsria, e a competitividade externa refora a
capacidade de poupana das grandes empresas exportadoras.

Poupana domstica bruta II

40
35
30
25 Chile
20 Indonesia
15 Mexico
10 Thailand
5
0
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
-5

Fonte: WDI do Banco Mundial.

Grfico 2 Taxas brutas de poupana domstica II, 1960-2002.

Quase todos os pases em desenvolvimento que tiveram dificuldade de incor-

porar os novos setores produtivos ao processo de poupana domstica tiveram
de recorrer, de modo temerrio, ao endividamento externo. Diante da volatilidade
do mercado internacional de capitais, depois da flutuao das taxas de cmbio
das principais economias desenvolvidas, todos tiveram de abortar seus projetos
de desenvolvimento por insuficincia de poupana domstica. A necessidade de
reorientar uma parcela expressiva da renda domstica para o pagamento externo
de juros e principal da dvida rompeu com o que havia de acordo interno para
sustentar aquele grande esforo coletivo.
Dentre aqueles que analisaram o desenvolvimento das economias latino-
americanas, quem melhor descreveu esse processo foi Albert Hirshman (1968),
chamando ateno para a caracterstica bsica da industrializao muito atrasa-
da (late-late comers), na qual predominam a imitao e a importao de proces-
sos j testados, sem a sustentao de uma experimentao tecnolgica e o conco-
mitante treinamento em inovao, que eram caractersticas das naes pioneiras
(ibidem, p.8).
A classe empresarial mais uma extenso dos importadores; so dependen-
tes da capacidade de exportao dos produtores primrios e dos fornecedores de

64 ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006

crdito comercial, tornando difcil a substituio dessa elite tradicional na lide-
rana do processo poltico. A continuidade do processo de substituio de im-
portaes vai depender da capacidade de superar limitaes de tamanho do mer-
cado domstico (escala mnima nos produtos intermedirios entre bens de consu-
mo final e bens de capital), o que requer uma interveno poltica do Estado,
gerando a instalao simultnea de outras indstrias que gerem aumento da de-
manda por aqueles bens intermedirios. A escolha do nvel de proteo que ser
oferecida a essas novas indstrias altera a margem de lucro dos empreendedores
das primeiras indstrias, o que refora o papel poltico da burocracia. As suas de-
cises discretas diminuem o papel da acumulao de lucros na atividade empre-
sarial como o principal mecanismo de galgar nveis de integrao vertical, ou
seja, a formao de complexos industriais sob o controle do prprio empresariado
(ibidem, p.24).
As tarifas de importao e a taxa de cmbio so elementos importantes
nessa equao que define a capacidade de investir nas novas oportunidades de
substituio de importaes; portanto, so motivos de discrdia entre os novos
empresrios e as elites tradicionais de produtores primrios. A aliana entre os
novos empresrios e a burocracia vai ser feita em torno da explorao da inflao
e da sobrevalorizao cambial como forma de manter as margens de lucro e so-
cializar o custo das dvidas. Esse conjunto de instrumentos de poltica econmi-
ca vai inibindo uma ao coletiva pela elevao da taxa de poupana domstica.
Recuperando fatos relevantes
da experincia brasileira com o desenvolvimento
No caso brasileiro, o Estado toma o papel de articulador da transformao
da economia. Os novos empresrios industriais nunca se sentiram no controle
das polticas econmicas vitais aos seus interesses. A burocracia de fato cultivou
certa distncia dos grupos de interesse, preferiu certa imprevisibilidade e um
carter manipulador. Isso fica claro nos anos 1960, quando enfrentamos a pri-
meira crise cclica, com formao de capacidade ociosa, que apontava para a ex-
portao de manufaturados como forma de retomada do crescimento. O gover-
no militar, no entanto, vai preferir um intrincado esquema de subsdios com
crditos fiscais, somado a financiamentos subsidiados. Todos esses mecanismos
so discricionrios, no contribuem para a consolidao de uma slida confiana
no Estado como parceiro de uma poltica de industrializao.
A implementao desse modelo, do segundo governo Vargas ao de Kubits-
chek, tinha como desafio a elevao da taxa de poupana domstica e como
estratgia uma forte ao do Estado, redistribuindo o excedente na mo do setor
privado, especialmente do agrrio exportador, para o novo setor industrial. O
prprio Estado se apropriava de parte desse excedente quando criava empresas
em setores produtores de insumos estratgicos nos quais faltava competncia ao
empresrio nacional ou a presena dominante do capital estrangeiro representa-
va um risco estratgico elevado. A poupana domstica requerida para esse esfor-

ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006 65

o inicial de crescimento no poderia ficar merc das oscilaes cclicas da
conjuntura internacional, e muito menos na mo de centros de deciso nas eco-
nomias capitalistas centrais. Mesmo depois dos tropeos no governo Jnio-Jango,
militares e burocratas conseguiram rearticular a coordenao do modelo num
grande impulso de crescimento at meados dos anos 1970.
O Grfico 3 mostra como evoluiu a taxa bruta de poupana domstica
entre 1947 e 2003, assim como o PIB e per capita. Podemos observar que em
meados da dcada de 1970 j existe uma reverso no padro de crescimento da
taxa de poupana, que at ento crescia aceleradamente desde 1947 (at esse
ponto, a poupana externa subsidiria e incapaz de gerar uma ruptura no pro-
cesso). Esse foi o primeiro sinal de uma desarticulao grave no padro de incenti-
vos ao setor privado e na gesto do oramento pblico que a raiz de nossa vul-
nerabilidade externa. At hoje no foi possvel retomar um padro consistente de
elevao na taxa bruta de poupana, o que sugere procurar tambm no plano
domstico uma importante restrio ao nosso processo de crescimento; cabe
lembrar que esse processo precede o surto elevado de endividamento externo.
Voltaremos a esse ponto mais adiante.

180 28
160 26
140 24
120 22
100 20
80 18
60 16
40 14
20 12
0 10

47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20

PRODUTO REAL PER CAPITA Poupana bruta / PIB (%)

Fonte: Contas Nacionais, IBGE.

Grfico 3 PIB e poupana bruta no Brasil, 1947-2003.

O Grfico 4 oferece uma informao relevante para explicar a natureza do

financiamento do crescimento mais acelerado da economia at 1980, a partir de
quando fica caracterizada uma forte reduo no crescimento do produto per ca-
pita. Em 1970, ocorre uma reduo acentuada na poupana do setor privado e
sua substituio por um tambm acentuado crescimento da poupana do setor

66 ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006

pblico (no Grfico 4, corresponde diferena entre a bruta e a privada). Esse
perodo corresponde maturao das reformas estruturais promovidas pelos
governos militares: a fiscal, em 1967, e no mercado financeiro e de capitais, em
1968 e 1969. Existe a um crowding-out da poupana privada e a origem de uma
quebra de confiana na parceria pblico-privada, fundamental para o sucesso ini-
cial do modelo de substituio de importaes. Essa quebra de confiana tem
um efeito letal para a formao de um mercado de contratos de longo prazo,
exclui uma rota de captao de poupana mediante um modelo de previdncia
social de capitalizao e um mercado financeiro mais completo, fato presente em
todos aqueles outros casos vistos anteriormente de crescimento bem-sucedido.

Poupana bruta, privada e externa

poupanca bruta, privada e externa Poupana
40.0
Externa /
35.0 PIB (%)

30.0

25.0 Poupana
20.0 Setor
Privado /
15.0 PIB (%)
10.0
Poupana
5.0
bruta / PIB
- (%)
47

51

55

59

63

67

71

75

79

83

87

91

95

99

03

(5.0)
19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19
19

19

20

Fonte: Contas Nacionais, IBGE .

Grfico 4 Poupana bruta, privada e externa no Brasil, 1947-2003.

O II Plano Nacional de Desenvolvimento (PND) vem no rastro desse pro-

cesso de mobilizao da poupana bruta pelo setor pblico, consolidando a im-
plantao de um parque industrial completo. Diante da incapacidade de promo-
ver uma elevao da poupana bruta domstica, a implementao do II PND vai
recorrer poupana externa. No plano inicial, ela viria pela parceria com o capi-
tal externo; na prtica, ela veio pelo novo sistema financeiro internacional que
surgira no incio da dcada de 1970. Ocorre nesse ciclo de crescimento uma
renovao do empresariado nacional, agora no contexto de cadeias industriais
completas, nas quais a governana est concentrada em empresas estatais ou
multinacionais, e de um intrincado conjunto de organismos burocrticos que
gerenciam tabelas de preos, tarifas, quotas de importao, subsdios em crdi-
tos dirigidos e cargas tributrias diferenciadas. Essa configurao no estimula a

ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006 67

poupana e a formao de um mercado de capital domstico, em virtude do
carter discricionrio de tal conjunto de incentivos. O Estado reforou seu con-
trole sobre a insuficiente poupana domstica e, por meio da poltica cambial,
deu o seu aval para o capital financeiro externo.
Nesse ponto, cabe uma digresso sobre a natureza do capitalismo depen-
dente, segundo as observaes de Luciano Martins (1985, p.34): o Estado alm
de se interpor s classes dominantes e s classes a elas subordinadas enquanto
mediador [...] dos conflitos [...] (tambm) intervm enquanto ator ao nvel das
relaes de produo [...] e por ele ampliado pela prpria lgica de sua inter-
veno [...] e, tambm, pelos interesses de sua burocracia. A conseqncia impor-
tante apontada que dentro do aparelho do Estado que se expressam os con-
flitos e de cujas decises de poder se projeta uma autonomia relativa do Esta-
do sobre a sociedade civil. Num cenrio com essas caractersticas, difcil imagi-
nar um ambiente de cooperao entre setor privado e pblico para um processo
continuado de elevao da poupana bruta domstica.
Recuperando fatos sobre a ruptura
do modelo de desenvolvimento
O sucesso desse modelo ficou comprometido por uma srie de razes. A
mais analisada foi a crise do endividamento externo. Suas mltiplas manifesta-
es desde o incio dos anos de 1980 so, de fato, conseqncia de algo mais
grave, que foi o esgotamento do padro de financiamento do modelo de industria-
lizao, como apontado por Ldia Goldenstein (1994).
Entre os anos de 1977 e 1978, comearam a surgir sinais de que os empres-
rios nacionais, de segunda gerao, no queriam continuar investindo e assumin-
do o risco do financiamento externo. O risco era elevado porque a maior parte
da expanso da produo estava dirigida para o mercado interno, com a receita
denominada em moeda domstica e o endividamento denominado em moeda
externa. A troca do risco s seria possvel com uma expanso do endividamento
interno e a assuno do risco externo pelo governo (ibidem, p.89). As empresas
estatais, o Banco Central, o Tesouro Nacional e as instituies financeiras pbli-
cas fazem essa converso. Comea a ciranda financeira, na qual elevaes da taxa
de juros nominal, da inflao e da remarcao de preos e salrios promovem um
acirramento do conflito distributivo, com a acelerao da inflao e do endivi-
damento pblico. O importante aqui no confundir a manifestao financeira
com a crise de fundo que a ruptura do padro de financiamento, (que) ex-
presso da forma de organizao capitalista, cuja constituio, no caso brasileiro,
impossibilitou a formao de uma base financeira nacional, resultando uma ca-
rncia crnica de financiamento de longo prazo e um inchao especulativo do
mercado financeiro (ibidem, p.94).
Outra razo para a desestruturao do processo de crescimento est ligada
natureza da dinmica do modelo de substituio de importaes implantado.
A demanda final por bens de consumo no mercado interno teria de manter uma

68 ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006

taxa de crescimento muito elevada para induzir a sustentao do nvel de investi-
mentos e da demanda por bens de capital domsticos. A participao na renda
dos gastos de consumo domiciliares teria de crescer, o que seria compatvel ape-
nas com um cenrio de salrio real e empregos em franco crescimento. A crise do
financiamento externo, no entanto, requer uma forte desvalorizao real da moeda
domstica, enquanto o refinanciamento da dvida pblica requer uma taxa de
juros real elevada.
Uma razo adicional foi de ordem externa a globalizao, com novos
processos de produo, gerando fortes economias de escala, e a inovadora tecno-
logia de informao vo comprometer, ao longo da dcada de 1980, a competiti-
vidade de nosso setor produtivo manufatureiro (ibidem). Os empresrios de pri-
meira e segunda geraes no confiam mais no Estado e resistem a essa necessi-
dade de reestruturao, como ficou evidente na defesa intransigente das prerro-
gativas de reserva do mercado domstico, durante as negociaes da Constitui-
o de 1988. A constitucionalizao de instrumentos de gesto da economia,
antes na mo da burocracia, foi uma tentativa extrema dos empresrios nacionais
de reconquistar um papel relevante, implcito no modelo nacional-desenvol-
vimentista.
A abertura comercial e o incio da privatizao de muitas empresas estatais,
a partir do governo Collor, vieram promover a reestruturao do sistema produ-
tivo para os novos padres de competio. A governana de muitas cadeias pro-
dutivas passa para as mos de grandes grupos multinacionais, o que garantiu o
apoio das agncias multilaterais de financiamento e o aporte de capital externo
para a renegociao bem-sucedida da dvida externa brasileira, entre 1992 e 1994.
A privatizao no setor de servios pblicos, no entanto, colocou o capital
externo numa posio de alto risco. Com a sua receita em moeda domstica,
ele que corre o risco de no poder remunerar adequadamente a matriz externa.
A necessidade urgente de cobrir o dficit crescente em contas correntes levou o
governo Fernando Henrique Cardoso a indexar parcialmente o preo desses ser-
vios pblicos ao cmbio. Uma parcela expressiva dos empresrios nacionais, em
especial aqueles que venderam suas empresas para multinacionais, ficou com o
dilema de enviar seus recursos para o exterior (fuga de capital), reinvestir nos
novos nichos de oportunidade (originados pela reestruturao produtiva), ou
aplicar nos ttulos de dvida pblica (a ciranda financeira). O fato de que, depois
do incio da dcada de 1990, a poupana privada se estabilizou em torno de 20%
do PIB sugere que a alternativa de sada (Hirschman, 1970) teve um peso des-
tacado no comportamento dos nossos capitalistas. A assessoria da CPI do Banes-
tado constatou que, do total de 412 mil operaes de remessas de recursos rea-
lizadas no perodo de 1996 a 2002, os campos identificadores do banco e da
conta no exterior beneficiada estavam em branco em quase 390 mil 94,6% do
total; ou seja, so operaes que no podero ser rastreadas ou que a Receita
Federal ter uma dificuldade muito grande em faz-lo.

ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006 69

 interessante observar que outros economistas utilizando modelos de
analise muito diferentes, como o usado por Bacha & Bonelli (2005), tambm
chegam ao mesmo diagnstico de rompimento no processo, aqui de crescimen-
to e no de desenvolvimento. A Tabela 1 indica, na sua segunda coluna (cresci-
mento do estoque de capital em relao ao trabalho efetivo), que o aprofunda-
mento da cadeia de industrializao, depois de 1974, trouxe como conseqncia
uma forte perda de produtividade do trabalho e do conjunto dos fatores de pro-
duo (quarta e quinta colunas, respectivamente). Em outras palavras, o sistema
de produo ficou ineficiente, e duas dcadas depois (com abertura econmica e
reestruturao industrial) a eficincia econmica retorna, mas sem flego, em
virtude da baixa taxa de investimentos (interao entre a segunda e a terceira
colunas). O principal fator apontado no texto para explicar essa disfuno do
processo de crescimento est na acentuada elevao do preo relativo dos inves-
timentos durante a dcada de 1980. Curiosamente, isso nos traz de volta o proces-
so que Hirschman indicou em 1968 imitar processos de produo cada vez mais
complexos sem desenvolver a capacidade de experimentao tecnolgica e o trei-
namento em inovao, ou seja, o empresrio capitalista das economias centrais.

Tabela 1 Decomposio alternativa das taxas de crescimento do PIB

(modelo de Solow-Swan, 1942-2002)
Perodos Y (1/v) L A A/Y(%)
1942-1952 0,069 0,011 0,021 0,035 51,1
1952-1964 0,067 0,008 0,025 0,032 48,1
1964-1974 0,088 0,002 0,032 0,052 59,0
1974-1984 0,039 0,026 0,031 0,017 -43,5
1984-1993 0,025 0,008 0,025 -0,008 -32,0
1993-2002 0,027 -0,001 0,016 0,012 43,1
Fonte: Bacha & Bonelli (2005).
Nota: coluna 1 = taxa de crescimento do PIB; col. 2 = diferena entre o crescimento do
estoque de capital e do trabalho efetivo; col. 3 = taxa de crescimento do emprego; col. 4 = taxa
de progresso tcnico ampliador do trabalho; col. 5 = parcela do crescimento do PIB explicada
pela produtividade total dos fatores.

Sem um padro definido de progresso tecnolgico e sem um acordo pol-

tico-institucional abrangente sobre os mecanismos de regulao do nosso proces-
so de desenvolvimento, no podemos manifestar estranheza diante do quadro
esttico da distribuio de renda, talvez o mais agressivo entre as economias emer-
gentes nos ltimos cinqenta anos (exceo provvel da Indonsia) (Grfico 5).
Procurando identificar os fatos portadores do futuro
Neste ponto retomamos a questo do papel estratgico da poupana doms-
tica; o que foi sugerido no incio deste artigo a importncia do padro de

70 ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006

 D is trib u ic a o d e R e n d a 7 7 -9 9 P a r c e la a p r o p r ia d a
Distribuio de renda 1977-1999 p o r 5 0 % m a is p o b r e s
90 ( % r e n d a t o t a l)
P NA D- IP EA
80
70 P a r c e la a p r o p r ia d a
p o r 2 0 % m a is p o b r e s
60
( % r e n d a t o t a l)
50 P NA D - IP EA
40
P a r c e la a p r o p r ia d a
30 p o r 1 0 % m a is r ic o s
20 ( % r e n d a t o t a l)
10 P NA D - IP EA
0 P a r c e la a p r o p r ia d a
p o r 1 % m a is r ic o s

93

96

98
77

79

82

84

86

88

90
( % r e n d a t o t a l)

19

19

19

19
19

19

19

19

19

19
P NA D - IP EA

Fonte: Contas Nacionais, IBGE .

Grfico 5 Distribuio da renda, 1977-1999.

evoluo dessa taxa ao longo de um prazo suficiente para revelar a atitude dos
grandes detentores da renda nacional. As diferentes formas de poupana, desde
a caderneta de poupana do chefe de um domiclio at o maior fundo de aposen-
tadoria, representam manifestaes de confiana no futuro da nao e nas atitu-
des de cooperao entre agentes econmicos. Algumas naes revelam uma capa-
cidade excepcional de articular um longo ciclo de crescimento, atingindo patama-
res superiores a 30% do PIB. Quando conseguem associar esse comportamento
com a capacidade de realizar experimentos tecnolgicos e treinamentos na ino-
vao de produtos, ganham a condio de pases centrais, com controle social
sobre o seu processo de reproduo e de expanso pela economia internacional.
Vimos alguns indcios de que o nosso processo de desenvolvimento est
incompleto e, mais preocupante, apresentando sinais de desarticulao entre as
instituies coordenadoras dos agentes privados, pblicos e internacionais. Tan-
to a burocracia do Estado Empresrio quanto as sucessivas geraes de donos
de empresas privadas foram incapazes de articular um ciclo virtuoso da poupana
domstica com aquelas caractersticas destacadas antes. Nesse espao vazio, as
agncias multilaterais e os governantes dos pases centrais promovem incentivos,
s vezes impem reformas pontuais no aparato regulador da nossa economia,
como a abertura da economia, o controle centralizado das finanas pblicas e
um sistema financeiro articulado com o internacional. O que procuramos desta-
car que o processo poltico que determina a articulao entre as aes tpicas
do Estado e dos principais agentes detentores da riqueza nacional que define as
opes estratgicas possveis em cada momento.
A hiptese a ser avaliada que ficou para o capitalista nacional (dos deten-
tores da riqueza privada aos gestores dos fundos de penso das estatais) revelar a
confiana no futuro do pas. Entre as diferentes formas de fuga de capital para o
exterior, as oportunidades de financiamento da dvida pblica e o nvel de inves-
timento de risco no mercado interno que se faz a definio da taxa real de

ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006 71

juros, ou seja, do risco Brasil. O capital estrangeiro, inserido num mercado de
informao incompleta, vai utilizar a sinalizao do capital domstico para deci-
dir sobre o nvel de risco que vai assumir.
O padro de governana que prevalece em cada cadeia industrial tambm
desempenha um papel importante para atrair o capital de risco estrangeiro. Mas
a capacidade de domnio tecnolgico e de inovao do empresrio nacional,
junto com a previsibilidade das nossas agncias reguladoras, que determinam as
estratgias possveis de governana.
Em uma sociedade desigual, sempre haver espao para lideranas clandes-
tinas desenvolverem estratgias bem-sucedidas de mobilizao dos grupos me-
nos representados pelo processo poltico organizado. Isso vai desde empresrios
de liminares garantindo a evaso fiscal s quadrilhas de seqestradores e aos tra-
ficantes que comandam favelas nas maiores reas metropolitanas, compondo um
quadro de elevada insegurana. A garantia de direitos de propriedade e dos con-
tratos apenas mais um episdio dentro desse quadro.
O sistema de previdncia exerce papel muito importante no processo de
desenvolvimento pelo seu papel de concentrador de poupana e, simultanea-
mente, de desconcentrador da renda. O nosso sistema, no entanto, parece cum-
prir o papel inverso, pela ao de captura de benefcios privilegiados por grupos
da burocracia, a partir da Constituio de 1988, por funcionrios das empresas
estatais e por quadrilhas que desviam recursos de forma crnica.
O crescimento acentuado da carga tributria nos ltimos dez anos fruto
de um conflito de jurisdio dentro do acordo federalista brasileiro. Em nossa
histria republicana, sempre houve oscilao entre perodos com predomnio de
caractersticas cooperativas e fases com predomnio de elementos competitivos.
A Constituio de 1988, em plena fase de redemocratizao, exacerbou os ele-
mentos de competio por base tributria e de descentralizao da prestao dos
servios pblicos para Estados e Municpios, por via do aumento das transfern-
cias compulsrias. A reao do governo central foi a de elevar os tributos que
no eram compartilhados com os outros nveis de governo. lenta, no entanto,
a percepo da opinio pblica, e pequena sua influncia sobre os legisladores,
de que esse jogo de poder foi longe demais.
A urbanizao acentuada da populao, colocando o domiclio mais prxi-
mo do ponto de gerao dos servios sociais, e o envelhecimento da estrutura
etria da populao ajudam a consolidar uma tendncia de desequilbrio nas contas
fiscais, aumentar as despesas mais do que a arrecadao. A reverso desse proces-
so muito mais provvel num ciclo de crescimento mais acelerado, portanto no
so esses os gastos que devem ser prioritariamente cortados.
A estratgia de completar uma agenda de reformas pontuais (legislao
trabalhista, previdncia social, tributria etc.) que estamos trilhando desde o in-
cio dos anos 1990 parece ser uma histria sem fim. Pode restabelecer as condi-
es para a retomada de um ciclo de investimentos, mas tambm pode revelar

72 ESTUDOS AVANADOS 20 (56), 2006

que a nao padece de uma articulao dos agentes com poder e vontade de
promover a redistribuio de renda e do gasto pblico que vai gerar a contrapartida
de poupana domstica capaz de sustentar o desenvolvimento.

Referncias bibliogrficas
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do Brasil. Revista de Economia Poltica, v.25, n.3, p.163, 2005.
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Terra, 1985.
NAKANO, Y. Estimular a poupana ou o investimento? Valor Econmico, 6.7.2004.

RESUMO A PROPOSIO deste artigo chamar a ateno para a falta de dinamismo da

poupana domstica j no incio da dcada de 1970, quando o investimento era eleva-
do. A razo desse baixo dinamismo est identificada na literatura que analisou o nosso
capitalismo dependente. A forma como se deu a ruptura do modelo nacional-desenvol-
vimentista tambm importante para entender as limitaes do momento atual. O
efeito esperado das reformas econmicas em curso sobre o crescimento econmico fica
comprometido, e no ser pela execuo complementar da agenda que ele voltar a
ocorrer. A dificuldade apontada est na natureza social e poltica do modelo de desenvol-
vimento; falta a dinmica dos agentes econmicos bsicos (capitalista nacional, mul-
tinacional, burocrata e consumidor) como entidades reais detentoras de poder econ-
mico e de representatividade poltica, temidas umas pelas outras e, portanto, respeitan-
do a regra do jogo (desenvolvimento). O capitalismo nacional precisa de capacitao
tecnolgica e de inovao, assim como de um padro de regulao adequado, para
recuperar um papel relevante na governana das cadeias industriais. Esse o elemento
de confiana que, junto com as reformas, poderia recuperar um patamar superior de
poupana domstica.
PALAVRAS-CHAVE: Desenvolvimento, Dependncia, Poupana, Crescimento, Nacionalis-
mo, Capitalismo, Burocracia, Consumidor, Reformas, Poder, Representao, Tecnologia,
Inovao, Regulao, Confiana.

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ABSTRACT THE PURPOSE of this paper is to call attention to the lack of Brazilian domestic
saving since the seventies, when investment was still going high. In the literature of
dependent capitalism we find a source of explanation, as well as in the nature of the
rupture in the nationalistic development process during the eighties. As a consequence,
economic reforms alone will not bring back the dynamics of growth. What is missing is
of a social and political nature, the dynamics between basic capitalist agents (national,
multinational, burocrats and consumers) real tenants of economic power and political
representation, one fearing the other and by due consequence following the rules of the
game (development).
KEYWORDS : Development, Dependency, Savings, Growth, Nationalism, Capitalism,
Bureaucracy, Consumer, Reforms, Power, Representation, Technology, Innovation,
Regulation, Trust.

Guilherme Leite da Silva Dias professor da Faculdade de Economia e Administrao

da USP. @ guildias@usp.br
Recebido em 24.1.2006 e aceito em 27.1.2006.

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