Aula 05 PDF

CURSO ON-LINE ECONOMIA P/ RECEITA FEDERAL
PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI
Aula 5 de Economia
AFRFB
Ilustrssimos (as) alunos (as),
Iniciamos nossa quinta aula querendo saber de vocs como esto os

estudos? Muita dificuldade no entendimento? Ou ser que est dando para tirar de
letra? Espero que sim!
Nossa aula de hoje abordar o modelo chamado IS/LM, que procura

representar a interao entre a oferta e a demanda agregada, partindo agora do
pressuposto de que o mercado de bens e servios, que definimos como mercado
real, diretamente associado ao que chamamos de mercado monetrio, que
representa a circulao de dinheiro utilizado para a realizao de compras de bens e
servios.
Trata-se de um modelo terico mais afinado com a realidade da economia.

a partir dos conceitos que aprenderemos na aula, que os governantes tomam suas
decises em termos de interveno na economia, seja pelo lado real, seja pelo lado
monetrio.
Um grande abrao a vocs!
Francisco
152
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5. Poltica Fiscal e Monetria As Curvas IS e LM
Uma forma til de deduzir o padro da demanda agregada e de verificar os

efeitos das polticas macroeconmicas atravs do modelo chamado IS-LM.
O modelo IS-LM estuda o equilbrio do produto, incorporando, alm do

mercado de bens e servios por ns j visto, o mercado monetrio, mercado este
que possui como orientao as taxas de juros aplicadas na economia.
No mercado de bens e servios (curva IS), o equilbrio, conforme verificamos,

se d no ponto onde o total de poupana da economia igual ao total de
investimento da mesma economia. Veremos que no mercado monetrio (curva LM)
o equilbrio se d quando a demanda por moeda igual oferta por moeda.
Ressalta-se que no modelo keynesiano bsico visto anteriormente, a

determinao da renda de equilbrio foi calculada pelo encontro entre a oferta
agregada e a demanda agregada (ou alternativamente pela igualdade entre
vazamentos e injees). Na oportunidade partimos do pressuposto bsico de que os
investimentos eram autnomos ou independentes da renda nacional.
No modelo IS-LM vamos considerar que o investimento agregado depende da

taxa de juros de mercado (isto , aumentos da taxa de juros devem inibir
investimentos, seja pelo aumento do custo dos emprstimos, seja porque
relativamente mais atrativo aplicar recursos no mercado financeiro). Veremos
tambm que no mais possvel determinar a renda da economia apenas no
mercado de bens e servios, pois o modelo passa a incluir uma nova varivel (a taxa
de juros), que determinada no mercado monetrio.
A partir da interao entre os mercados de bens e o monetrio, torna-se

possvel a determinao da renda de equilbrio da economia (Y) a um determinado
nvel de taxa de juros.
153
5.1. O Equilbrio no lado real - A Curva IS
A curva IS (Investment-Saving) representa as infinitas combinaes de renda

e taxas de juros operantes no mercado de bens e servios.
Em termos de equao, a sua expresso dada pela frmula que j

conhecemos muito bem.
IS (Y) = C + I + G + (X - M)
IS
Y (Produo = Q)
Se considerarmos que o investimento agregado depende da taxa de juros de

mercado (isto , aumentos da taxa de juros devem inibir investimentos, seja pelo
aumento do custo dos emprstimos utilizados na produo, seja porque
relativamente mais atrativo aplicar recursos no mercado financeiro), o mercado de
bens deve sofrer impactos diretos diante de variaes nos juros. Conforme
depreendemos, os aumentos nas taxas de juros acabam por inibir o aumento da
produo de bens e servios.
Algumas observaes:
A maior ou menor inclinao da curva IS est associada sensibilidade do

investimento em relao aos juros. Assim, mercados de bens e servios diretamente
dependentes dos juros so mais sensveis a variaes na taxa, de forma que
pequenos aumentos podem representar grande diminuio do produto agregado.
154
i
10
8
IS
1000 2000
Y (Produo = Q)
Uma vez que j sabemos que os juros interferem diretamente no resultado da

economia, podemos calcular o impacto que este provoca sobre o nvel de renda.
Para isso voltamos a lembrar da igualdade definida na Contabilidade Nacional onde I
= S.
Exemplo:
Veja pela frmula que quanto maior os
juros, menor o nvel de investimento.
Funo Investimento I = 55 200i
Funo Poupana S = -40+0,20Y
Situao I: Taxa de Juros = 9% ou 0,09
Equilbrio S = I 55 - 200(0,09) = - 40 +0,20Y 77 = 0,2Y Y = 385
Uma diminuio dos juros levar a um aumento dos bens e servios

produzidos na economia.
Para aos juros de 7% ou 0,07
Equilbrio S = I 55 - 200(0,07) = - 40 +0,20Y = 0,2Y Y = 405
De acordo com o grfico da pagina anterior, uma pequena variao nos juros
provocou um aumento da renda da economia. Corroborando esse entendimento,
verificamos que as alteraes nos juros fizeram a renda da economia aumentar de
385 para 405.
155
Obs.: Destacamos no inicio de nossa aula que, de acordo com o modelo

keynesiano simplificado, os investimentos no so sensveis a variaes nas taxas
de juros. Seria o caso em que os investimentos na economia fossem autnomos.
Para esta situao, a curva IS seria vertical, em que aumentos nas taxas de juros
no geram impactos sobre a renda da economia.
IS Quando o investimento autnomo,

i
ou seja, no depende das taxas de
juros, o impacto da poltica fiscal e
mximo.
Y (Produo = Q)
5.1.1. O aumento dos gastos do governo e a curva IS
Considerando que a renda da economia formada por diversos

componentes, consumo (C), investimentos (I), gastos do governo (G), possvel
saber, por exemplo, qual seria o impacto sobre a curva IS caso o governo resolvesse
aumentar os seus gastos.
Y=C + I + G
A chamada poltica fiscal do governo baseada no multiplicador keynesiano
aprendido por ns na aula 2. Sua efetivao se d pelo aumento nos gastos
governamentais.
O resultado do aumento dos gastos a gerao do efeito multiplicador sobre

a renda da economia e o conseqente deslocamento da curva IS.
IS
Y (Produo = Q)
156
Veremos maiores detalhes sobre variaes nos gastos do governo ao

ilustrarmos o equilbrio existente entre o mercado de bens e servios (IS) e o
mercado monetrio (LM).
A priori, destacamos que a curva IS mostra a relao inversa entre renda e

taxa de juros, representando o lado real da economia.
5.2. O equilbrio no lado monetrio A Curva LM
No mercado monetrio o equilbrio se d quando a oferta de moeda igual

demanda por moeda.
O aumento da oferta de moeda representado pela colocao de mais

dinheiro na economia para circulao, sendo o prprio ato de colocao realizado
pela autoridade monetria, que no nosso pas o Banco Central.
O aumento da oferta monetria exgeno, ou seja, no depende de nenhuma

outra varivel.
Vejamos o grfico abaixo:
i M
A oferta de moeda
independente (exgena).
Diferentemente, a demanda por moeda dependente de 2 fatores, a taxa de

juros e da renda dos consumidores.
Esta peculiaridade se explica porqu se considerarmos que sempre podemos

obter um rendimento (juros) ao aplicarmos os nossos recursos financeiros, passa a
existir um custo (custo de oportunidade) de reteno dessa moeda em mos. Este
157
custo maior a cada vez que a taxa de juros aumenta. O mesmo raciocnio vlido
para a queda nos juros, que acaba por estimular a reteno de moeda nas mos das
famlias.
Conforme o grfico abaixo, a demanda por moeda possui uma relao

inversa com a taxa de juros e direta com o nvel de renda da economia.
i
A demanda por moeda dependente dos
Y2
juros (i) e da renda (Y).
Y1
Algumas caractersticas da demanda por moeda:
A demanda por moeda pode ser devida a fatores especficos, tais como:
9 Motivo transao: Para a compra de bens e servios;

9 Motivo precauo: Para o caso de imprevistos;
9 Motivo especulao: Para a realizao de aplicaes financeiras
Uma vez que tenhamos definido os determinantes da oferta e da demanda

por moeda, podemos caracterizar o equilbrio no mercado monetrio, onde a oferta
de moeda ser igual demanda por moeda a um determinado nvel de equilbrio de
taxas de juros.
i M No equilbrio, a oferta de moeda

I1 igual demanda por moeda a um
determinado nvel de taxa de juros.
L, M
158
5.2.1. As alteraes na oferta de moeda
Importa-nos saber como a autoridade monetria pode alterar o equilbrio entre

a oferta e a demanda por moeda.
Um dos instrumentos utilizados pelo Banco Central na conduo da poltica

monetria so os chamados ttulos pblicos, instrumento que funciona da seguinte
forma:
9 Imaginemos que existam muitas pessoas querendo comprar um grande

numero de bens e servios limitados. Como a oferta de bens inferior
demanda, acaba por ocorrer um aumento nos preos destes bens;
9 A colocao do ttulo pblico a retirada de dinheiro em circulao na

economia;
9 A operacionalizao de colocao dos ttulos se d mediante o

pagamento de juros para o poupador dos recursos, de forma que este
aceite entregar o dinheiro hoje, recebendo em troca o valor do dinheiro
emprestado mais os juros.
Obs.: importante considerarmos que a operacionalizao da poltica de venda de

ttulos pblicos no ocorre entre a autoridade monetria e o cidado. Existe o Banco
(investidor) responsvel pela guarda dos recursos dos poupadores, que aceita
participar da transao.
De forma inversa venda, a recompra de ttulos pertencentes aos investidores

caracteriza a injeo de moeda na economia.
Quando o Banco Central coloca mais dinheiro na economia (recompra de

ttulos) isto provoca um excesso dos chamados fundos emprestveis, trazendo
como conseqncia a queda dos juros. Da outra parte, quando ocorre um
159
enxugamento dos fundos emprestveis (venda ttulos e reteno de dinheiro nas

mos da autoridade monetria), ocorre uma subida dos juros, em decorrncia da
escassez de fundos emprestveis.
As variaes da taxa de juros ocorrem, nesse caso, simplesmente pelo

processo de oferta e demanda de fundos (emprstimos) na economia.
M1 M2
A recompra de ttulos pelo
Banco Central leva a um
i
aumento da oferta de moeda
I1
disponvel na economia e a
uma conseqente queda na
taxa de juros.
L, M
5.2.2. A formao da curva LM
Dentro do mercado monetrio ainda encontramos outra forma de variao na

relao demanda X oferta por moeda.
As variaes positivas na renda provocam a busca (maior demanda) por

moeda, elevando as taxas de juros do mercado, uma vez que a oferta de moeda
mantida constante pelo Banco Central.
Dessa constatao, podemos concluir que a renda e os juros variam na

mesma direo, possuindo assim uma relao direta.
Quando a renda sobe, a taxa de juros tambm sobe. Quando a renda cai, a
taxa de juros tambm cai.
160
Esta dinmica caracteriza a chamada curva LM, que demonstra todos os

pontos existentes entre as diversas combinaes de nveis de renda e de taxas de
juros.
LM
Y (Produo = Q)
Podemos derivar a curva LM a partir das equaes de Demanda por moeda e

de Oferta por Moeda.
Ms = 200 (oferta de moeda)
Mt = 0,25 Y (demanda de moeda para precauo e transao)
Me = 50 - 200 i (demanda de moeda por especulao)
O equilbrio do lado Monetrio dado por:
Ms = Md
Sendo Md = Mt + Me 200 = 0,25 Y+ 50-200i 0,25 Y = 150 + 200i
Y = 600+800i
5.3. O lado real e o lado monetrio da economia sem o setor externo: Curvas
IS e LM
Podemos representar graficamente o equilbrio geral da Economia, situao

onde o mercado de bens e servios e o mercado monetrio esto em equilbrio.
161
Equilbrio
i
LM
i1
IS
Y1 Y (Produo = Q)
A taxa de juros (i1) demonstra o equilbrio no mercado monetrio e no

mercado real ao nvel de renda Y1.
Podemos demonstrar este resultado em nmeros, conforme o exerccio

abaixo:
C = 90 + 0,625 Y (funo consumo)
I = 150 - 100 i (funo demanda de investimentos)
G=0
Ms = 180 (oferta de moeda)
Mt = 0,25 Y (demanda de moeda por transaes e por precauo)
Me = 50 - 200 i (demanda especulativa de moeda)
a) Equilbrio Monetrio: Ms = Mt + Me
180 = 0,25 Y + 50 - 200 i 200 i = 0,25 Y - 130 (/2)
100i = 0,125Y - 65
b) Equilbrio no mercado de bens e servios
Y=C+I+G
Y = 90 + 0,625 Y + 150 - 100 i + 0
Y - 0,625 Y = 90 + 150 - 100i + 0 0,375 Y = 240 - 100 i
100 i = 240 0,375 Y
162
c) Resolvendo as duas equaes simultaneamente:
100 i = 240 - 0,375 Y 100i= 0,125Y - 65 240 0,375Y = 0,125Y - 65

Y = 610
Substituindo-se a renda Y = 610 nas equaes IS ou LM, teremos:
Taxa de Juros de Equilbrio:
100 i = 0,125 Y - 65 100 i = 0,125*(610) - 65
100 i = 11,25 = i = 11,25%
Nvel de Investimento de Equilbrio:
I = 150 - 100 i
I = 150 - 100(0,1125) I = 138,75 (Com uma taxa alta de juros, no vale a

pena investir)
Nvel de Consumo de Equilbrio:
C = 90 + 0,625 Y
C = 90 + 0,625 (610) C = 471,25
Demanda de Moeda de Equilbrio:
Md = Mt + Me
Mt = 0,25 Y Mt = 152,50
Me = 50 - 200 i
Me = 50 - 200(0,1125) Me = 27,5
Md = 152,50 + 27,5 Md = 180
163
6. Polticas monetria, fiscal e seus instrumentos
6.1. Poltica Monetria
No intuito de estimular a economia o Banco Central utiliza diversos

instrumentos de poltica monetria, tais como a compra e venda de ttulos pblicos,
chamados de operaes de mercado aberto (open market), o compulsrio sobre os
depsitos de valores realizados nos bancos e o redesconto.
6.1.1. As operaes de Mercado Aberto (Open Market)
A recompra de ttulos pblicos consiste em aumentar a oferta de moeda

na economia, o que, conforme vimos, resulta na diminuio das taxas de juros.
A diminuio dos juros estimula o aumento dos investimentos das empresas,

gerando maiores gastos com a compra de bens de capital, o que promove o
aumento na oferta de bens e servios.
O aumento de bens ofertados estimula o consumo, tanto pela maior

disponibilidade destes, como tambm porque uma vez que os juros estejam mais
baixos, maior ser o interesse do poupador em gastar os seus recursos ao invs de
poupar.
Todo o aumento baseado no multiplicador keynesiano, calculado pela

sensibilidade do investimento as variaes nas taxas de juros.
O resultado de uma poltica monetria expansionista pode ser vista a partir

do grfico abaixo.
164
Equilbrio inicial Um aumento da disponibilidade de

LM1
i moeda estimula os investimentos e o
LM2
i1 consumo, trazendo como resultado
Equilbrio final
I2 final o aumento da demanda agregada
IS
em um nvel de taxa de juros mais
Y1 Y2 baixo.
Y (Produo = Q)
Ressalta-se que existe, no entanto, uma argumentao contrria eficcia da

poltica monetria para a expanso na renda da economia. Trata-se da explicao
keynesiana denominada armadilha da liquidez. Para Keynes, uma vez que a
economia esteja em depresso e o nvel de taxa de juros esteja muito baixo, e, por
conseqncia, as pessoas j estejam retendo moeda em suas mos, o resultado
seria o no aumento do investimento e do consumo em conseqncia do
estmulo gerado pela poltica monetria.
O aumento da oferta de
LM1 LM2
moeda nada causa ao
i produto, uma vez que os juros
LM2
i1 esto muito baixos, o que por
I2
si s desestimula o
IS investimento das empresas e
Y
Y (Produo = Q)
o consumo.
6.2. Poltica Fiscal
O aumento das despesas via gastos pblicos (G) ou diminuio dos impostos
(T) so polticas defendidas pelos keynesianos como a melhor forma de gerar
resultados positivos sobre o aumento da renda da economia.
165
De acordo com o modelo IS-LM, uma poltica fiscal expansionista tem os

efeitos de aumentar a renda e a taxa de juros, enquanto que a poltica contracionista
tem o objetivo de diminuir a renda e os juros.
A poltica fiscal expansionista desloca a curva IS para a direita, conforme o

grfico abaixo:
i LM1 Um aumento dos gastos do governo

I2
IS2 (G) estimula a demanda agregada,
i1 aumentando tambm as taxas de
IS1
juros.
Y (Produo = Q)
Y1 Y2
O motivo do aumento dos juros fcil de ser entendido. Como o Banco Central
no alterou a oferta de moeda na economia, a demanda por moeda acaba por
aumentar as taxas de juros, uma vez que as despesas do governo aumentam as
trocas, diminuindo os saldos de aplicaes financeiras. Este conceito a prpria
definio do equilbrio do lado monetrio da economia.
O efeito contrrio da poltica de aumento dos gastos governamentais o de

que o aumento dos juros provocar uma diminuio do nvel de investimento,
acarretando a diminuio dos impactos positivos do multiplicador dos gastos. Esse
efeito conhecido como crowding-out, ou seja, a expulso do setor privado
diante de poltica de aumento dos gastos governamentais.
A eficcia da poltica fiscal pode se dar principalmente em perodos de grande

recesso econmica. Para os keynesianos, o aumento dos gastos do governo
extremamente eficaz, pois, diante de uma recesso, quando as taxas de juros so
muito baixas, aumentos nos gastos (G) provocaro o aumento da renda e do
emprego, no prejudicando os investimentos. Neste caso o efeito do multiplicador
por ns estudado (1/1-c), onde c a propenso marginal a consumir ser total!
166
O aumento nos gastos do

LM
i governo gera resultado direto
i1 IS1 IS2 na renda da economia, uma

vez que existe alta liquidez, o
I2
que faz com que os juros no
Y1 Y2 Y (Produo = Q) subam.
Diferentemente da viso keynesiana, para os clssicos, o efeito do aumento

dos gastos do governo no eficaz para estimular o crescimento da renda, gerando
resultados apenas sobre o aumento dos juros. Essa argumentao parte do princpio
de que os juros j se encontram em um patamar alto, tornando o mercado de
demanda por moeda ilquido. Esse entendimento conhecido como caso
clssico.
Uma vez que exista pouca oferta de moeda no mercado, os aumentos nos
gastos sero contrabalanados pelo aumento ainda maior dos juros, resultando na
queda do investimento (dependente dos juros) e tornando nulo o efeito multiplicador
dos gastos do governo.
LM
i
i1
I2
IS1
Y Y (Produo = Q)
167
6.3. A interao entre as polticas Monetria e Fiscal
As polticas monetria e fiscal so realizadas de forma integrada pelo governo,

principalmente nos pases onde o Banco Central, responsvel pela conduo da
poltica monetria, no independente.
Dentre os casos apresentados por ns, podemos ilustrar a interao das

polticas de seguinte forma:
Imaginemos que o governo resolva expandir seus gastos para aumentar o nvel
de emprego. Como resultado verificamos que a poltica fiscal gerar o aumento das
taxas de juros, uma vez que a demanda por moeda aumentar. Diante disso o
Banco Central pode intervir atravs de uma poltica monetria que expanda a oferta
de moeda, evitando o aumento dos juros.
Este exemplo levar a economia a seguinte situao.
IS1 IS2
LM1
i
LM2
i1
Y1 Y2 Y (Produo = Q)
O governo aumentar seus gastos (G) gerando o aumento da demanda

agregada (Y) via multiplicador (1/1-c). Esta poltica leva ao aumento dos juros que,
no entanto, ser compensada pelo aumento da oferta de moeda pelo Banco Central
(Ms). Uma vez que ocorra o aumento da oferta de moeda, os juros no sofreram
presso ascendente, de forma que o efeito do multiplicador via gastos(G) no seja
minimizado pela queda dos investimentos.
Lembre-se que para uma economia fechada o produto representado pela

seguinte equao:
DA = (Y) = C + I + G
168
6.4. Resumo das eficcias das polticas keynesiana e clssica
Verificamos que as taxas de juros exercem resultados diretos sobre a

eficcia das polticas monetria a fiscal.
De acordo com a interpretao clssica, a curva LM no sensvel

variao nas taxas de juros, o que importa dizer que a demanda por moeda para fins
de especulao nula. Deste entendimento podemos afirmar que a elasticidade de
demanda por moeda igual a zero, tambm chamada de inelasticidade.
De forma contrria viso clssica, temos a chamada armadilha da

liquidez, situao caracterizada por Keynes quando a economia se encontra em
um profundo processo de recesso.
A definio desse resultado o de que como a economia no vai bem, a

execuo de atividades pela iniciativa privada nula. Quando o governo resolver
realizar uma poltica monetria colocando mais moeda na economia, com o objetivo
de aumentar as trocas e retirar o pas da depresso, toda a moeda adicional ser
retida por especuladores, tornando incua os efeitos da poltica monetria.
Como o aumento da oferta de moeda leva, em tese, a diminuio da taxas de

juros estimulando o consumo e o investimento, na armadilha da liquidez isso no
acontece, devido ao fato de que toda moeda seria retida pelos especuladores. Nesta
situao poderamos dizer que a demanda por moeda totalmente elstica, ou
mesmo infinita.
169
Vejamos o resumo do grfico dos casos clssico e da armadilha da

liquidez.
LM1
LM2
i IS3
Trecho clssico (caso clssico),

onde somente a poltica monetria
IS1 IS2 eficiente.
Y = PRODUO
Y1 Y2
Trecho keynesiano (caso da

armadilha da liquidez), onde
somente a poltica fiscal eficiente.
170
Exerccios:
36 (AFRF/SRF ESAF/2005) No verdadeiro no modelo IS/LM sem os casos

extremos:
a) mantidas as condies de equilbrio do modelo, um aumento no nvel geral de

preos tem que ser compensado por uma queda na demanda agregada ou, em
outras palavras, podemos determinar a curva de demanda agregada a partir do
modelo IS/LM.
b) a demanda por moeda aumenta com o aumento da renda, o que explica os
impactos de uma poltica fiscal expansionista sobre as taxas de juros.
c) um aumento do nvel de investimento autnomo eleva a taxa de juros.
d) um aumento dos gastos do governo eleva a taxa de juros.
e) a demanda por moeda aumenta com a taxa de juros.
37 (AFRF/SRF ESAF/2002) Com relao ao modelo IS/LM, incorreto afirmar

que:
a) no chamado caso da "armadilha da liquidez", em que a LM horizontal, uma

elevao dos gastos pblicos eleva a renda sem afetar a taxa de juros.
b) excludos os casos "clssico" e da "armadilha da liquidez", numa economia
fechada a elevao dos gastos pblicos eleva a renda. Esta elevao, entretanto,
menor comparada com o resultado decorrente do modelo keynesiano simplificado,
em que os investimentos no dependem da taxa de juros.
c) no chamado caso "clssico", em que a LM vertical, uma elevao dos gastos
pblicos s afeta as taxas de juros.
d) se a IS vertical, a poltica fiscal no pode ser utilizada para elevao da renda.
e) na curva LM, a demanda por moeda depende da taxa de juros e da renda.
38 (EPPGG/MPOG ESAF/2000) De acordo com o modelo IS/LM, e em uma

economia fechada, uma poltica monetria exercida atravs da compra de ttulos
pelo governo e venda (equivalente) de moeda, coeteris paribus, promove um
171
deslocamento da curva LM e alteraes na taxa de juros (i) e na renda (Y). Indique a

opo que apresenta essas alteraes em funo da referida poltica monetria.
a) LM para esquerda, i reduo e Y reduo.

b) LM para direita, i aumento e Y reduo.
c) LM para direita, i aumento e Y aumento.
d) LM para direita, i reduo e Y aumento.
e) LM para direita, i aumento e Y reduo.
39 (Gestor Governamental do Estado de MT/ESAF - 2001) Uma poltica fiscal

expansionista pode ser acionada por meio da
a) expanso dos tributos, combinada, ou no, com a expanso dos gastos pblicos.
b) reduo da taxa de juros, combinada, ou no, com a expanso dos tributos.
c) expanso da taxa de juros, combinada, ou no, com a reduo dos tributos.
d) expanso do credito, combinada, ou no, com a reduo da taxa de juros.
e) expanso dos gastos pblicos, combinada, ou no, com a reduo dos tributos.
40 (AFC/STN ESAF/2002) Com base no modelo IS/LM sem os casos clssico e

o da armadilha da liquidez, incorreto afirmar que
a) um aumento na oferta de moeda eleva o produto.

b) uma poltica de crdito expansionista reduz as taxas de juros.
c) um aumento nos recolhimentos compulsrios dos bancos no altera o produto.
d) uma elevao dos investimentos privados eleva as taxas de juros.
e) uma reduo nos impostos eleva as taxas de juros.
41 - (EPPGG/MPOG ESAF/2002) A demanda real de moeda e expressa por (M/P)

= 0,3Y 40r, onde Y representa a renda real e r a taxa de juros. A curva IS dada
por Y = 600 800r, a renda real de pleno emprego de 400, enquanto o nvel de
preos se mantm igual a 1. Indique o valor da oferta de moeda necessrio para o
pleno emprego.
172
a) 80
b) 90
c) 100
d) 110
e) 120
42 (Analista/BACEN Esaf/2002) Considere o modelo IS/LM com as seguintes

hipteses: ausncia dos casos "clssico" e da "armadilha da liquidez"; a curva IS
dada pelo "modelo keynesiano simplificado" supondo que os investimentos no
dependam da taxa de juros. Com base nestas informaes, incorreto afirmar que:
a) aumento nos investimentos autnomos eleva o produto.

b) uma poltica monetria contracionista reduz o produto.
c) um aumento no consumo autnomo eleva o produto.
d) uma elevao nas exportaes eleva as taxas de juros.
e) uma poltica fiscal expansionista eleva as taxas de juros.
43 (APO/MPOG ESAF/2008) A poltica fiscal pode ser dividida em duas grandes

partes: a poltica tributria e a poltica de gastos pblicos. No que se refere poltica
fiscal, assinale a nica opo incorreta.
a) Quando o governo aumenta os gastos pblicos, diz-se que a poltica fiscal

expansionista.
b) Os gastos do governo podem ser divididos em dois grandes grupos: despesas
correntes e as de capital.
c) A poltica fiscal ser expansionista ou contracionista dependendo do que o
governo est pretendendo atingir com a poltica de gastos.
d) O governo tambm pode atuar sobre o sistema tributrio de forma a alterar as
despesas do setor privado (entre bens, entre consumo e investimento, por exemplo)
e a incentivar determinados segmentos produtivos.
e) As despesas correntes do governo referem-se s despesas que o governo efetua
para manter e aumentar a capacidade de produo de bens e servios no pas
(construo de escolas e de hospitais, por exemplo).
173
O contedo deste curso de uso exclusivo de DENISE LIMA DE ARAJO, CPF:72165740100, vedada, por quaisquer
meios e a qualquer ttulo, a sua reproduo, cpia, divulgao e distribuio, sujeitando-se os infratores
responsabilizao civil e criminal.
44 (APO/MPOG ESAF/2008) Com relao poltica monetria, identifique a

nica opo incorreta.
a) A poltica monetria apresenta maior eficcia do que a poltica fiscal quando o

objetivo uma melhoria na distribuio de renda.
b) Se o objetivo o controle da inflao, a medida apropriada de poltica monetria
seria diminuir o estoque monetrio da economia, como, por exemplo, o aumento da
taxa de reservas compulsrias (percentual sobre os depsitos que os bancos
comerciais devem colocar disposio do Banco Central).
c) A poltica econmica deve ser executada por meio de uma combinao adequada
de instrumentos fiscais e monetrios.
d) Uma vantagem, freqentemente apontada, da poltica monetria sobre a fiscal
que a primeira pode ser implementada logo aps a sua aprovao, dado que
depende apenas de decises diretas das autoridades monetrias, enquanto que a
implementao de polticas fiscais depende de votao do Congresso.
e) A poltica monetria refere-se atuao do governo sobre a quantidade de
moeda e ttulos pblicos.
45 (Fiscal de Rendas/Sc. Fazenda FGV/2007) Suponha que as seguintes

equaes descrevam o comportamento da economia no curto prazo:
C = 0,8(1 t)Y
t = 0,25
I = 900-50i
G = 800
L = 0,25Y 62,5i
M/P = 500
Notao: C o consumo agregado, t a taxa de imposto sobre a renda, Y a

renda, I o investimento privado, i a taxa de juros, G o gasto do governo, L
representa a demanda por moeda e M/P a oferta de moeda. Dessa forma, pode-se
afirmar que a renda de equilbrio nessa economia ser:
174
a) 1.500.
b) 2.000.
c) 2.500.
d) 3.000.
e) 3.500.
46 (AFC/STN ESAF/2008) Considerando o modelo IS/LM sem os denominados

casos clssicos e da armadilha da liquidez, incorreto afirmar que:
a) um aumento das aquisies de bens de capital, por parte dos empresrios, eleva
a taxa de juros.
b) uma poltica monetria expansionista reduz a taxa de juros de equilbrio.
c) o equilbrio de curto prazo do modelo IS/LM no precisa ser o de pleno emprego.
d) considerando uma funo consumo linear do tipo C = C0 + .Y, com 0 < < 1, um
aumento de C0 reduz a taxa de juros.
e) uma poltica fiscal contracionista reduz a taxa de juros.
175
Gabarito Comentado:
Questo 36: letra e
Na verdade a demanda por moeda diminui diante do aumento das taxas de juros
uma vez que o custo do dinheiro se torna mais alto, estimulando o aumento da
poupana.
Questo 37: letra d
Se a IS vertical, representado pelo caso keynesiano bsico, a poltica monetria

no pode ser utilizada no sentido de estimulo ao crescimento da renda. Justamente
a poltica fiscal que estimula o crescimento da mesma renda.
Questo 38: letra d
Trata-se pois de uma poltica monetria expansionista que, conforme vimos, gera um
deslocamento da LM para direita, reduzindo os juros e estimulando o aumento da
renda.
Questo 39: letra e
Referem-se as duas formas bsicas (instrumentos) utilizadas pelo governo para

fazer poltica fiscal. A Reduo do IPI associada ao aumento dos gastos em setores
de infra-estrutura, representam adequadamente estes instrumentos.
Questo 40: letra c
O aumento dos recolhimentos compulsrios representam uma poltica monetria

contracionista, o que leva a um deslocamento da LM para a esquerda, provocando
um aumento da taxa de juros e uma reduo do PIB.
176
Questo 41: letra d
O primeiro objetivo desta questo obter a taxa de juros de equilbrio. A forma ideal
de fazer isso igualar a renda de pleno emprego curva IS. Sendo assim, temos:
400 = 600 800r

r = 200/800 = 0,25 ou 25%
A partir deste dado deve-se lembrar que em equilbrio a oferta de moeda igual
demanda por moeda. Como temos disponvel na questo a frmula da demanda por
moeda, fica fcil encontrarmos tambm o valor da oferta de moeda. Seno vejamos:
(M/P) = 0,3Y 40r
(M/P) = 0,3(400) 40(0,25)
(M/P) = 110
Questo 42: letra b
No modelo keynesiano simplificado a curva IS vertical, de tal modo que uma

poltica monetria contracionista no altera o produto da economia.
Questo 43: letra e
Essa questo no diretamente associada ao conhecimento desta matria mas sim

das Finanas Pblicas. De toda maneira cabe ressaltar que as despesas correntes
esto associadas a manuteno da mquina pblica, tal como o pagamento do
funcionalismo e o custeio da mesma mquina.
As despesas destinadas ao aumento da capacidade de produo esto associadas

s despesas de capital, tais como a construo de rodovias, portos, aeroportos,
escolas e hospitais.
177
Questo 44: letra a
Trata-se pois de mais uma pergunta melhor relacionada s finanas pblicas do que
economia. De todo modo, considerando a possvel vertente a que a assertiva
possa fazer referncia, cabe a aplicao desta questo.
A poltica monetria no consegue diferenciar que parte da populao ser mais ou

menos atingida com a sua adoo. O aumento da oferta de moeda se dissemina
sobre o sistema financeiro, sendo alocado para a populao tomadora de crdito,
sem relao direta com a distribuio da renda gerada em funo do aumento do
consumo derivado da maior oferta de moeda.
No caso da poltica fiscal, o governo pode direcionar a sua aplicao de forma a

estimular as classes de menor poder aquisitivo, gerando como contrapartida a
melhoria da distribuio da renda. o caso por exemplo da prpria tabela de
imposto de renda, que visa tributar menos aqueles que ganham menos.
Questo 45: letra e
Essa questo faz referncia as equaes da IS e da curva LM. No caso desta ltima,
sua formao se d em funo da relao entre a oferta e a demanda por moeda.
Com isso, deve-se encontrar a renda de equilbrio, obtida por meio da igualdade
entre a oferta e a demanda por moeda.
L = 0,25Y 62,5i
M/P = 500
500 = 0,25Y - 62,5i
Y = 2000 + 250i
178
Posteriormente, deve-se obter a renda de equilbrio por meio da formao da curva

IS:
Y = 0,8(1 0,25)Y + 900 50i + 800

Y = 0,6Y + 900 50i + 800
0,4Y = 1700 50i
y = 4250 125i
Igualando-se as equaes da LM e da IS, temos a seguinte taxa de juros de

equilbrio:
4250 125i = 2000 + 250i

i = 6%
Substituindo a taxa de juros em qualquer uma das duas equaes, temos a seguinte
renda de equilbrio:
IS = 4250 125 (6) = 3500
Questo 46: letra d
O aumento da varivel C0, referente ao consumo autnomo, estimula a varivel

consumo, que parte da curva IS. Dessa maneira ocorre um estmulo fiscal,
deslocando a IS para cima, o que traz por conseqncia um aumento do produto e
da taxa de juros.
179

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CURSO ON-LINE ECONOMIA P/ RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI

Ilustrssimos (as) alunos (as),

Iniciamos nossa quinta aula querendo saber de vocs como esto os

Nossa aula de hoje abordar o modelo chamado IS/LM, que procura

Trata-se de um modelo terico mais afinado com a realidade da economia.

Um grande abrao a vocs!

5. Poltica Fiscal e Monetria As Curvas IS e LM

Uma forma til de deduzir o padro da demanda agregada e de verificar os

O modelo IS-LM estuda o equilbrio do produto, incorporando, alm do

No mercado de bens e servios (curva IS), o equilbrio, conforme verificamos,

Ressalta-se que no modelo keynesiano bsico visto anteriormente, a

No modelo IS-LM vamos considerar que o investimento agregado depende da

A partir da interao entre os mercados de bens e o monetrio, torna-se

5.1. O Equilbrio no lado real - A Curva IS

A curva IS (Investment-Saving) representa as infinitas combinaes de renda

Em termos de equao, a sua expresso dada pela frmula que j

Se considerarmos que o investimento agregado depende da taxa de juros de

A maior ou menor inclinao da curva IS est associada sensibilidade do

Uma vez que j sabemos que os juros interferem diretamente no resultado da

Funo Poupana S = -40+0,20Y

Situao I: Taxa de Juros = 9% ou 0,09

Equilbrio S = I 55 - 200(0,09) = - 40 +0,20Y 77 = 0,2Y Y = 385

Uma diminuio dos juros levar a um aumento dos bens e servios

Para aos juros de 7% ou 0,07

Equilbrio S = I 55 - 200(0,07) = - 40 +0,20Y = 0,2Y Y = 405

Obs.: Destacamos no inicio de nossa aula que, de acordo com o modelo

IS Quando o investimento autnomo,

5.1.1. O aumento dos gastos do governo e a curva IS

Considerando que a renda da economia formada por diversos

O resultado do aumento dos gastos a gerao do efeito multiplicador sobre

Veremos maiores detalhes sobre variaes nos gastos do governo ao

A priori, destacamos que a curva IS mostra a relao inversa entre renda e

5.2. O equilbrio no lado monetrio A Curva LM

No mercado monetrio o equilbrio se d quando a oferta de moeda igual

O aumento da oferta de moeda representado pela colocao de mais

O aumento da oferta monetria exgeno, ou seja, no depende de nenhuma

Vejamos o grfico abaixo:

Diferentemente, a demanda por moeda dependente de 2 fatores, a taxa de

Esta peculiaridade se explica porqu se considerarmos que sempre podemos

Conforme o grfico abaixo, a demanda por moeda possui uma relao

Algumas caractersticas da demanda por moeda:

9 Motivo transao: Para a compra de bens e servios;

Uma vez que tenhamos definido os determinantes da oferta e da demanda

i M No equilbrio, a oferta de moeda

5.2.1. As alteraes na oferta de moeda

Importa-nos saber como a autoridade monetria pode alterar o equilbrio entre

Um dos instrumentos utilizados pelo Banco Central na conduo da poltica

9 Imaginemos que existam muitas pessoas querendo comprar um grande

9 A colocao do ttulo pblico a retirada de dinheiro em circulao na

9 A operacionalizao de colocao dos ttulos se d mediante o

Obs.: importante considerarmos que a operacionalizao da poltica de venda de

De forma inversa venda, a recompra de ttulos pertencentes aos investidores

Quando o Banco Central coloca mais dinheiro na economia (recompra de

enxugamento dos fundos emprestveis (venda ttulos e reteno de dinheiro nas

As variaes da taxa de juros ocorrem, nesse caso, simplesmente pelo

5.2.2. A formao da curva LM

Dentro do mercado monetrio ainda encontramos outra forma de variao na

As variaes positivas na renda provocam a busca (maior demanda) por

Dessa constatao, podemos concluir que a renda e os juros variam na

Esta dinmica caracteriza a chamada curva LM, que demonstra todos os

Podemos derivar a curva LM a partir das equaes de Demanda por moeda e

Ms = 200 (oferta de moeda)