Unidade IV

Unidade IV
7 INDICADORES ECONMICOS: CONCEITO E
APLICAO

Indicadores econmicos: so aqueles que mostram as

margens de lucro (rentabilidade), de retorno do capital investido
e a velocidade das operaes realizadas.

7.1 Taxa de retorno sobre o investimento

Taxa de retorno de investimento 2008

Lucro lquido 1.249,60
= 0,37
Ativo total mdio 3.420,45

5 Ativo total mdio = (3.227,20 + 3.613,70) / 2 =

3.420,45

Indica o percentual que o lucro lquido representa para cada

unidade monetria de ativo mdio.

Interpretao: quanto maior, melhor.

10 Considerando a situao da Souza Cruz, temos que o lucro

lquido representa 37% do Ativo mdio do ano de 2008.

7.2 Taxa de retorno sobre o patrimnio lquido

Tx retorno s/ patrimnio lquido 2008

Lucro lquido 1.249,60
= 0,66
Patrimnio lquido mdio 1.896,10

38
 ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Patrimnio lquido mdio = (1.663,90 + 2.128,30) / 2

= 1.896,10

Indica o percentual que o lucro lquido representa para cada

unidade monetria do patrimnio lquido.

5 Interpretao: quanto maior, melhor.

Esse ndice mede o poder de ganho dos proprietrios, ou seja,

para cada R$ 1,00 investido, h um ganho de R$ 0,66. Portanto,
aproximadamente, haver um retorno em dois anos.

Como vimos, esse ndice oferece o tempo que os proprietrios

10 teriam para terem de volta o capital investido. Observamos que
no existe uma taxa considerada ideal, porm, interessante
observarmos os concorrentes, e uma coisa certa: um bom
ndice ser aquele que apresentar alguns pontos percentuais
superiores taxa de juros do mercado.

7.3 Margem lquida

Margem lquida 2007 2008

Lucro lquido 1.033,60 1.249,60
x 100 x 100 = 21,3% x 100 = 23,6%
Vendas lquidas 4.846,70 5.300,60

15 Indica o percentual de lucro lquido em cada unidade

monetria vendida.

Interpretao: quanto maior, melhor.

Poderamos tambm calcular:

a margem operacional, bastando, para isso, colocarmos

20 no numerador do ndice o valor do lucro operacional;
a margem bruta, bastando, para isso, colocarmos no
numerador do ndice o valor do lucro bruto.

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 Unidade IV

7.4 Giro do ativo

Giro do ativo 2008

Vendas lquidas 5.300,60
= 1,55
Ativo total mdio 3.420,45

Ativo total mdio = (3.227,20 + 3.613,70) / 2 =

3.420,45

Indica quanto foi vendido para cada unidade monetria de

5 investimento total mdio.

Interpretao: quanto maior, melhor.

Esse ndice mostra que o ativo girou 1,5 vezes no ano de

2008 pelas vendas.

8 INDICADORES DE INSOLVNCIA: CONCEITO E

APLICAO

Os indicadores de insolvncia ou frmulas de previso de

10 falncias so discutidos por diversos autores, por apresentarem
dados subjetivos em sua constituio.

Segundo Matarazzo (1998, p. 245), as frmulas mais

conhecidas e desenvolvidas por autores brasileiros so:

Kanitz:

FI = 0,05x1 + 1,65x2 + 3,55x3 1,06x4 0,33x5

FI = Fator de insolvncia = Total dos pontos obtidos

X1 = Lucro lquido / Patrimnio lquido

40
 ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

X2 = Ativo circulante + Realizvel a longo prazo / Exigvel

total

X3 = Ativo circulante Estoques / Passivo circulante

X4 = Ativo circulante / Passivo circulante

5 X5 = Exigvel total / Patrimnio lquido

Classicao:

FI inferior a -3 Insolvente

FI entre -3 e 0 Indenida

FI acima de 0 Solvente

10 Altman (dois modelos):

Z1 = 1,44 + 4,03x2 + 2,25x3 + 0,14x4 + 0,42x5

Z2 = 1,84 -0,51x1 + 6,32x3 + 0,71x4 + 0,53x5

Z1 ou Z2 = Total dos pontos obtidos

X1 = Ativo circulante Passivo circulante / Ativo total

X2 = Reservas e lucros suspensos / Ativo total

Lucro lquido + Despesas nanceiras + Imposto de renda

15 X3 = Ativo total

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 Unidade IV

X4 = Patrimnio lquido / Exigvel total

X5 = Vendas / Ativo total

Classicao (para os dois modelos)

Total de pontos = 0 Insolvente

5 Elizabetsky:

Z = 1,93x32 0,20x33 + 1,02x35 + 1,33x36 1,12x37

Z = Total dos pontos obtidos

X32 = Lucro lquido / Vendas

X33 = Disponvel / Ativo permanente

X35 = Contas a receber / Ativo total

10 X36 = Estoque / Ativo total

X37 = Passivo circulante / Ativo total

Classicao:

Total de pontos = 0,5 Insolvente

Matias:

Z = 23,792x1 8,26x2 9,868x3 0,764x4 0,535x5 + 9,912x6

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 ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Z = Total dos pontos obtidos

X1 = Patrimnio lquido / Ativo total

X2 = Financiamento e Emprstimos bancrios / Ativo

circulante

5 X3 = Fornecedores / Ativo total

X4 = Ativo circulante / Passivo circulante

X5 = Lucro operacional / Lucro bruto

X6 = Disponvel / Ativo total

Classicao:

10 Total de pontos = 0 Insolvente

Pereira:

Z = 0,722 5,124E23 + 11,016L19 0,342L21 0,048L26 + 8,605R13 0004R29

Z = Total dos pontos obtidos

E23 = Duplicatas descontadas / Duplicatas a receber

L19 =Estoques (nal) / Custo das mercadorias vendidas

15 L21 = Fornecedores / Vendas

L26 = Estoque mdio / Custo das mercadorias vendidas

R13 = (Lucro operacional + Despesas nanceiras) / (Ativo

total Investimento mdio)

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 Unidade IV

R29 = Exigvel total / (Lucro lquido + 0,1 Imobilizado

mdio)

Classicao:

Total de pontos = Abaixo de 0 Insolvente

5 Conforme demonstra Matarazzo (1998, p. 248), cada autor

apresenta uma frmula diferenciada do outro; logo, os resultados
tambm sero diferentes, ento, no ser possvel chegarmos
aos indicadores de insolvncia?

Entendemos que:

10 1. Os modelos apresentados no substituem a anlise

atravs dos ndices tradicionais e devem ser usados
apenas complementarmente s concluses destes
ltimos.

2. O uso da anlise discriminante, uma das tcnicas

15 utilizadas na estatstica, contribui para identicar os
ndices e pesos a serem utilizados, conforme aponta
Matarazzo (1998, p. 245), tomando-se como base os
ndices apurados por meio da anlise balano.

3. Em geral, as empresas no falem da noite para o dia; elas

20 comeam a dar sinais de insolvncia, como, por exemplo,
reduo nas vendas, altos ndices de inadimplncia,
constates atrasos nos pagamentos aos fornecedores e
empregados, enm, uma anlise nanceira anualmente
contribuir com a gesto empresarial, se as medidas
25 apontadas no Relatrio de Anlise forem tomadas em
tempo hbil.

44
 ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

9 RELATRIO DE ANLISE: CONCEITO E

APLICAO

Relatrio de anlise: trata-se do documento final

da anlise, contendo as concluses obtidas por meio das
anlises vertical e horizontal, bem como sobre os indicadores
financeiros e econmicos. Este relatrio dever ser elaborado
5 pelo analista de balano, porm, dever ser dirigido a cada
usurio das informaes contbeis, uma vez que cada um
deles ter uma necessidade diferente sobre os resultados
obtidos.

Para Ribeiro (2001, p.188), alguns pontos devem ser

10 considerados ao redigir um Relatrio de Anlise:

ser elaborado em linguagem inteligvel para leigos,

mesmo que alguns usurios possuam conhecimentos
contbeis;
o analista dever tomar o cuidado de no colocar suas
15 opinies pessoais sobre os resultados obtidos, porm,
com muito critrio, poder sugerir algumas aes que
auxiliaro na tomada de deciso;
no h um tamanho padro para o relatrio, mas dever
ser apresentada de forma clara e objetiva a situao
20 econmico-nanceira da empresa e tambm o seu
desempenho ao longo dos perodos analisados, bem como
as tendncias para o futuro. Devem ser esclarecidas, ainda,
as causas que proporcionaram o grau de endividamento,
liquidez e rentabilidade encontrados, sejam eles positivos
25 ou negativos;
dever constar tambm no relatrio a comparao
dos indicadores obtidos na anlise em relao
aos padres pertencentes ao ramo da empresa em
questo;

45
 Unidade IV

no relatrio no dever constar valor dos indicadores

apurados em anlise; estes devero ser acompanhados
em planinhas que auxiliaro o usurio das informaes
para uma consulta, se for o caso.

5 Em seguida, a ttulo de ilustrao, apresentaremos como os

dados apurados na anlise de balano devero ser transformados
em informaes:

Exemplo: indicadores de liquidez apurados na anlise de

balano:

Indicadores ndices ndices-padro

Liquidez geral 1,42 1,20

Liquidez corrente 1,70 1,35

Liquidez seca 1,54 1,25

10 Dados que no devem ser relatados

Situao de liquidez: o ndice de liquidez geral foi de

1,42; este ndice mostra que a cada R$ 100,00 de dvida, a
empresa tem R$ 142,00 para pagar, sobrando, portanto, R$
42,00, e ainda est acima do ndice-padro da categoria, que,
15 conforme est apontado, de 1,20; a liquidez corrente de
1,70 tambm est acima do padro de 1,35 e tambm indica
que a cada R$ 100,00 de dvida a curto prazo a empresa tem
R$ 170 para pagar, sobrando R$ 70,00. J a liquidez seca de
1,54 est abaixo da corrente de 1,70, e ainda ficou inferior ao
20 padro de 1,25, mas podemos dizer que ainda h condies
de pagar as dvidas a curto prazo assumidas, uma vez que
a cada R$ 154,00 temos, em contrapartida, uma dvida de
R$ 100,00; logo, sobraro R$ 54,00.

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 ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Transformando os dados obtidos na anlise em

informaes

Situao de liquidez: a empresa encontra-se bem-

estruturada sob o ponto de vista de solvncia, possuindo solidez
5 nanceira suciente para cobrir seus compromissos de curto e
de longo prazos, uma vez que opera com todos os ndices de
liquidez acima do padro de seus concorrentes.

Bibliograa bsica

HERMANN Jr. Anlise de balano para administrao nanceira.

11. ed. So Paulo: Atlas, 1996.

MARION, Jos Carlos. Anlise das demonstraes contbeis. 3.

ed. So Paulo: Atlas, 2001.

Bibliograa complementar

IUDCIBUS, Sergio de. Anlise de balanos. So Paulo: Atlas,

1998.

MATARAZZO, Dante C. Anlise nanceira de balanos. 2. ed.

So Paulo: Atlas, 1998.

RIBEIRO, Osni Moura. Estrutura e anlise de balano. 6. ed. So

Paulo: Saraiva, 2001.

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