Revista Economia & Tecnologia (RET)

Volume 9, Nmero 2, p. 09-23, Abr/Jun 2013

Seo: Macroeconomia

A Curva de Phillips: Uma anlise da

economia brasileira de 2002 a 2012

Paulo Henrique de Oliveira Hoeckel*

Paulo Ricardo Feistel**
Gilberto de Oliveira Veloso***
Dieison Lenon Casagrande ****
Cezar Augusto Pereira dos Santos *****

Resumo: Este trabalho tem o objetivo de realizar uma sucinta reviso da histria da
curva de Phillips e, a partir desta, avaliar se existe na economia brasileira uma relao
funcional inversa entre inflao e desemprego, levando em considerao o perodo aps
a concretizao do Plano Real e a implementao da poltica de metas inflacionrias at
o inicio do ano de 2012. Para isto, o modelo proposto para a anlise da curva de Phillips
no Brasil levou em considerao as expectativas adaptativas, utilizando a metodologia
de Johansen para estimar a curva de Phillips e avaliar se esta se verifica na economia
brasileira no perodo analisado. Os resultados mostram que a relao entre inflao e
inflao esperada significativa, e indicam haver uma relao positiva entre a taxa de
inflao e a taxa de desemprego no modelo de longo prazo e uma relao negativa no
modelo de curto prazo. Porm, ambas mostraram-se no significativas estatisticamente,
inferindo que a curva de Phillips para o Brasil no verificada para o perodo do estudo.

Palavras-chave: Curva de Phillips, metodologia de Johansen, Brasil.

Classificao JEL: E3; E31; C01.

*Mestrando do Programa de Ps-Graduao em Economia e Desenvolvimento - Universidade Federal de Santa Maria

(PPGE&D-UFSM). Bacharel em Cincias Econmicas pela UFSM.
**Doutor em Economia pela Universidade Federal de Pernambuco (UFPE). Professor adjunto do Departamento de
Economia e do Programa de Ps-Graduao em Economia e Desenvolvimento (PPGE&D) da Universidade Federal de
Santa Maria (UFSM).
***Doutor em Economia pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS). Professor associado do Departa-
mento de Economia e do Programa de Ps-Graduao em Economia e Desenvolvimento (PPGE&D) da Universidade
Federal de Santa Maria (UFSM).
****Mestrando do Programa de Ps-Graduao em Economia e Desenvolvimento - Universidade Federal de Santa Ma-
ria (PPGE&D-UFSM). Bacharel em Cincias Econmicas pela UFSM.
*****Mestrando do Programa de Ps-Graduao em Economia e Desenvolvimento - Universidade Federal de Santa
Maria (PPGE&D-UFSM). Bacharel em Cincias Econmicas pela UFSM.

ISSN 2238-4715 [impresso] www.ser.ufpr.br/ret

ISSN 2238-1988 [on-line] www.economiaetecnologia.ufpr.br 9
Paulo Henrique de Oliveira Hoeckel et al

1 Introduo

A economia brasileira atravessou, durante a dcada de 1980, uma

profunda crise, caracterizada por estagnao econmica e altas taxas de
inflao. A acelerao dos preos provocou um desequilbrio macroeconmico
e estrutural na economia de modo geral, fazendo o ritmo de crescimento da
economia se arrefecer e a gerao de empregos, da mesma maneira, perder
fora, provocando uma grande crise social no pas. Com a implantao do Plano
Real, a estabilizao do nvel de preos e o aumento da confiana do mercado
permitiram que a economia se recuperasse nos anos seguintes, melhorando a
situao econmica que assombrava o Brasil.
Atualmente, mesmo com o transcorrer de mais de uma dcada de
inflao controlada no Brasil, ainda se tem o interesse em estud-la, e esta
tambm se faz presente na pauta dos formuladores de poltica econmica que
buscam, como um dos principais objetivos, a relao entre inflao reduzida
e baixa taxa de desemprego ocorrendo ao mesmo tempo. Essa relao entre
inflao e desemprego objeto de estudo de diversos pesquisadores, sendo uma
das relaes centrais para a anlise macroeconmica moderna o trade-off entre
inflao e desemprego, conhecido como a Curva de Phillips.
A curva de Phillips original surgiu a partir do trabalho de Alban William
Housego Phillips (1958), que considerava uma relao negativa entre taxa de
desemprego e taxa de crescimento dos salrios. Segundo Branson e Litvack
(1978), esta relao foi utilizada at a dcada de 1970. A partir da dcada de
1980, tem sido mais usual nos livros-textos de macroeconomia uma verso
alternativa, na qual considerada a relao negativa entre taxa de desemprego
e taxa de inflao. Essa nova relao foi, inicialmente, chamada de Curva de
Phillips modificada, mas , atualmente, apenas denominada de Curva de
Phillips (Blanchard, 2001).
Blanchard (2001) ressalta que a relao negativa prevista pela curva
de Phillips ocorre quando no eixo horizontal coloca-se a taxa de desemprego, e
no eixo vertical tem-se as variaes da taxa de inflao. Neste caso, a taxa de
desemprego determina a acelerao da inflao.
Segundo Bacha e Lima (2004), a curva de Phillips modificada sugere
uma troca entre inflao e desemprego. Assim, menos desemprego pode sempre
ser alcanado se o pas incorrer em maior taxa de inflao. De modo similar,
a taxa de inflao pode ser reduzida se a economia suportar maior taxa de
desemprego. Inicialmente, a curva de Phillips surgiu como uma constatao
emprica, sem ter nenhuma base terica que a sustentasse. Porm, trs tipos
de desenvolvimentos levaram sua propagao no ensino da macroeconomia:
primeiro, ela gerou os fundamentos para explicar parte do processo inflacionrio
que se associa com reajustes de salrios; segundo, a Sntese Neoclssica dedicou-
se a dar fundamento terico s duas verses da curva de Phillips; e terceiro,
diversos autores avaliaram a aplicabilidade da curva de Phillips na anlise de
certas economias, entre as quais a economia brasileira.
Considerando esse aporte terico existente sobre a curva de Phillips,

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nos estudos empricos existentes para economia brasileira, os autores buscaram

realizar um estudo complementar e atualizado, avaliando a fase ps Plano Real
e da implementao da poltica de metas inflacionrias. Na literatura, por
exemplo, se encontram diversos trabalhos, entre os mais recentes esto Holanda
(2002), Andrade e Divino (2003), Ferreira et al. (2003), Bacha e Lima (2004) e
Passanezi et al. (2009).
Holanda (2002) estimou a relao de Phillips e IS, dentro do modelo
proposto por Svensson, para a economia brasileira ps-Real, relacionando a
inflao com o hiato do produto, inflao passada e taxa de cmbio nominal.
Analisou o perodo do 1 trimestre de 1995 ao 4 trimestre de 2002. Estimando a
relao de Phillips de forma desagregada entre os principais setores da economia
(indstria, servios e agricultura), o autor destacou e explorou em sua concluso
a importncia da varivel crdito na determinao do produto e da inflao.
Andrade e Divino (2003) apresentaram as regras timas de poltica
monetria no Brasil, obtidas a partir de um modelo de expectativas composto
por uma funo IS Keynesiana e uma relao de Phillips, relacionando inflao
com o hiato do produto. O perodo analisado pelos autores foi de janeiro de
1994 a maro de 1999. Os autores consideraram o impacto da inflao passada,
chegando a concluso de que o hiato do produto, e consequentemente a inflao,
afetada pela taxa de juros.
Ferreira et al. (2003) estimaram a Nairu para o Brasil usando a
metodologia proposta por Ball e Mankiw e compararam os resultados com
estudos anteriores de outros autores, relacionando inflao com a taxa de
desemprego, expectativa de inflao e choques de oferta. O perodo analisado
compreende o 3 trimestre de 1982 ao 2 trimestre do ano de 2002. Os autores
estimaram uma reta linear para a curva de Phillips, considerando, alm da
taxa de desemprego, a taxa de inflao do perodo anterior, choques de oferta e
a Nairu- nonaccelerating inflation rate of umployment.
Bacha e Lima (2004), com o objetivo de mostrar a validade da curva
de Phillips na economia brasileira, analisaram as duas verses tericas para
a curva de Phillips: a original e a modificada. Nessa discusso, os autores
sugerem que, no Brasil, a curva de Phillips modificada se ajusta explicao
de parte do processo inflacionrio da economia brasileira recente, e verificaram
que o formato dessa curva e seu ajustamento economtrico diferenciam-se nos
subperodos de taxas mensais de inflao altas e baixas.
Passanezi et al (2009) fazem uma abordagem sobre a possvel relao
entre nvel de emprego e a inflao no Brasil durante o perodo de 2002 at
2009, tendo como base o arcabouo terico da curva de Phillips. Os resultados
mostraram que o comportamento descendente da inflao no est ligado
diretamente ao comportamento ascendente do desemprego para o caso brasileiro.
Na literatura brasileira tem-se diversos artigos, como os citados
anteriormente, que usam diferentes metodologias economtricas para estimar a
curva de Phillips, porm no se encontrou nesta nenhum trabalho que utilize a
metodologia de cointegrao de Johansen para realizar a estimao da curva de
Phillips para a economia brasileira, para que se possa avaliar sua aplicabilidade.

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A metodologia proposta no presente estudo, para verificar a validade da

curva de Phillips para o Brasil, semelhante a utilizada por Rosa (2004) para
avaliao da economia de Portugal 1. Rosa (2004) realizou a estimao da curva de
Phillips para Portugal no perodo 1954-1995 com base em dados anuais, atravs
da abordagem de Johansen. Ele concluiu que a variao dos custos unitrios de
trabalho so funo decrescente da variao da taxa de desemprego e do erro
de equilbrio (entre a taxa de variao dos custos unitrios de trabalho e a taxa
de inflao) e funo crescente da inflao externa e da varivel artificial que
traduz a Revoluo de Abril de 1974.
Este artigo tem, inicialmente, o objetivo de realizar uma breve reviso
da histria da curva de Phillips, e a partir desta, avaliar se existe na economia
brasileira uma relao funcional inversa entre inflao e desemprego, levando
em considerao o perodo aps a concretizao do Plano Real e implementao
da poltica de metas inflacionrias at os ltimos nmeros divulgados no Brasil
sobre a taxa de desemprego e sobre a taxa de inflao. Assim, pretende-se
verificar a aplicabilidade e validade da curva de Phillips para o Brasil, atravs
da metodologia de Johansen, analisando a possvel existncia ou no desta
correlao negativa no modelo de curto e de longo prazo.
O presente artigo est divido em cinco sees. Alm desta primeira, na
qual so apresentados os objetivos do estudo e uma breve reviso de literatura que
serve como referencial metodolgico, na segunda, apresenta-se o marco terico,
contendo os fundamentos tericos e matemticos da curva de Phillips para a
aplicao da metodologia proposta; a terceira seo apresenta a metodologia
desenvolvida, a partir da fonte e dos dados utilizados, e estruturao do modelo
proposto, at os mtodos de procedimento adotados; a quarta seo consiste
na apresentao e anlise dos resultados obtidos com a estimao da curva
de Phillips. Na quinta e ultima seo delineiam-se as consideraes finais a
respeito das discusses propostas e dos resultados encontrados.

2 A Curva de Phillips

A curva de Phillips original surgiu a partir do trabalho de A. W. Phillips,

da London School of Economics and Political Science, que a partir de dados
referentes ao Reino Unido nos anos de 1861 a 1957, mostrou que havia uma
relao inversa no-linear entre as taxas de crescimento nos salrios nominais
e o nvel de desemprego.
Segundo Filho (2004), a existncia de uma correlao inversa entre
inflao salarial e nvel de desemprego no to recente quanto parece. Karl
Marx, j havia feito meno da mesma em seu livro O Capital, livro I, e tambm
Irving Fisher estudou a relao em um artigo de 1926. No entanto, a discusso
tornou-se relevante a partir do trabalho de A. W. Phillips2 , em 1958, e a partir
1 A metodologia proposta para a avaliao da validade da curva de Phillips para a economia brasileira, utilizada na
presente pesquisa, ainda no foi usada no Brasil para estimar a curva de Phillips, sendo esta uma abordagem adotada
na procura de dar uma nova contribuio metodolgica nos estudos referentes ao tema estudado.
2 A. W. Phillips, economista neozelands e na poca professor da London School of Economics, publicou o artigo
intitulado: The relationship between unemployment and rate of change of money wages in the Unitened Kingdom,
1861-1957.

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deste, essa relao se difundiu e passou a ser chamada de Curva de Phillips.

Esta relao pode ser demonstrada pela equao abaixo.

gw =- b (Ut - Un) (1)

Em que: gw a taxa de variao do salrio nominal, o parmetro que

mede a sensibilidade dos salrios em relao ao nvel desemprego, Ut a taxa de
desemprego no perodo t, e Un a taxa natural de desemprego.
Segundo Phillips (1958), caso a taxa de desemprego fosse elevada, isso
apontaria para um excesso de oferta e, consequentemente, haveria presso
para que a taxa de crescimento da inflao de salrios fosse mais baixa. Essa
taxa menor corresponderia a uma inflao menor. medida que as taxas de
inflao fossem maiores, os salrios reais seriam menores e, consequentemente,
as firmas seriam motivadas a contratar mais mo de obra. Dessa interao
se tem o trade-off entre inflao e desemprego, uma vez que, quanto maior o
desemprego, menor a inflao e quanto menor o desemprego maior a inflao.
Assim pode-se considerar a representao abaixo para essa verso da curva de
Phillips, em que representa a taxa de inflao.

r =- b (Ut - Un) (2)

Segundo Silva et al (2007), em 1960, dois grandes economistas

americanos, Paul Samuelson e Robert Solow (ganhadores do prmio Nobel
de economia no ano de 1970 e 1987, respectivamente), aplicaram o modelo de
Phillips para os Estados Unidos. Porm, substituram a taxa de variao dos
salrios nominais pela taxa de inflao dos preos, alegando existir praticamente
uma igualdade entre elas. Tambm encontraram uma relao inversa entra as
duas variveis, batizando a mesma de Curva de Phillips. A partir de ento,
a Curva de Phillips passou a ser a pedra fundamental na deciso de polticas
macroeconmicas, os governos poderiam escolher entre inflao e desemprego.
De acordo com Silva et al (2007) esta relao mostrou-se verdadeira
at a dcada de 1970 quando os choques do petrleo, 1973 e 1979, provocaram
aumento no nvel de preos, ou seja, a inflao subiu por razes no inerente a
custos relativos ao trabalho. E tambm apontado como um fator para a morte
da Curva de Phillips original o fato de, no caso dos Estados Unidos, a partir dos
anos 60, a inflao ter iniciado um aumento consistente, fazendo com que os
agentes revisem suas expectativas de inflao. Nesta situao esperar que os
preos deste ano sejam os mesmo do ano passado torna-se incorreto (Blanchard,
2005).
As mudanas na conjuntura internacional fizeram com que as crticas,
j do final dcada de 1960, dos economistas Edmund Phelps e Milton Friedman,
ganhassem notoriedade. Segundo Phelps (1969) e Friedman (1968), no longo
prazo a economia tenderia a taxa natural de desemprego, a Nairu. Segundo
eles, se o governo utilizasse uma expanso da base monetria com o objetivo de
ampliar o produto, e, em consequncia, o nvel de emprego, ter-se-ia um aumento

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do produto e no nvel de preos tambm. Assim verificamos o cumprimento da

Curva de Phillips, diminui a taxa de desemprego e aumenta a inflao. Todavia,
o nvel de emprego est acima da taxa natural, fato gerado pelo excesso de
demanda por trabalho, pressionando, dessa maneira, o aumento dos salrios.
Como o mercado de trabalho regido por contratos, essa presso no ser
sentida de forma imediata. No entanto, quando os contratos forem renegociados,
haver um aumento dos salrios, reduzindo a demanda por trabalho. Os preos
aumentam, mas o produto e o emprego voltam a suas taxas naturais. Isso
significa dizer que ao da poltica econmica no teria efeito sobre o longo
prazo, gerando apenas inflao (Dornbusch & Fischer, 1991).
Portanto, no que ficou conhecido posteriormente como Emenda
Friedman - Phelps, a Curva de Phillips negativamente inclinada passou a ser
apenas uma relao de curto prazo. No longo prazo a Curva de Phillips uma
reta vertical. Estava rejeitada a ideia de que os governos poderiam escolher
entre emprego e inflao. A partir de ento, incorporadas as expectativas de
inflao Curva de Phillips, temos a chamada Curva de Phillips modificada,
que fica da seguinte maneira:

rt = rte - a (Ut - Un) (3)

Considerar de que maneira os agentes formam suas expectativas torna-

se indispensvel para anlise. Friedman (1968), como ficou exposto no seu
modelo, defendia as chamadas expectativas adaptativas, segundo a qual o
agente aprenderia com os erros cometidos no passado, levando isso em conta na
sua expectativa de hoje.
Com a introduo desse componente de inflao esperada, ou
expectativas de inflao, o resultado seria outro, por que para cada inflao
esperada haveria uma curva de Phillips. O que significava que o trade-off
j no era mais esttico. Assim, caso a taxa de inflao se elevasse, e com
isso a economia apresentasse um desemprego menor, em certo momento os
trabalhadores perceberiam que, nessa economia, a taxa de inflao era maior
do que a esperada. Os trabalhadores ento passariam a negociar os salrios com
base nessa expectativa e, consequentemente, a taxa de desemprego voltaria ao
seu estado original, pois os salrios reais que haviam diminudo voltaram ao
seu nvel original. Surgia ento a ideia das expectativas adaptativas de Muth
(1961), onde os agentes corrigem suas expectativas de preo por uma frao do
erro de previso anterior.
Por outro lado, temos as expectativas racionais, conceito de Robert
Lucas e Thomas Sargent, no qual os agentes possuem todas as informaes e
tem pleno domnio do instrumental macroeconmico, ou seja, inflao esperada
igual inflao realizada. Nesse modelo, o erro de previso ocorre somente
devido a eventos aleatrios. Dessa maneira, como no modelo de Friedman, uma
expanso monetria ineficaz. Porm, no modelo de Lucas e Sargent, como
os agentes tm expectativas racionais, antecipam suas aes na negociao
salarial (Filho, 2004). Nesse modelo da escola novo clssica, alguns defendem ,

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at mesmo, que no curto prazo a Curva de Phillips negativamente inclinada no

existe (Sics), 2002). Assim temos mais duas opes de Curva de Phillips, uma
com expectativas adaptativas e outra com expectativas racionais.
Apesar de o arcabouo terico ter evoludo e vrios erros terem sido
corrigidos, a Curva de Phillips um instrumento um tanto quanto incerto.
A discusso sobre como so formadas expectativas coloca em questo at
a prpria existncia do trade-off. Segundo Sics (2002), no existem amplas
evidncias, entre os economistas, de que a Curva de Phillips com expectativas
possa realmente explicar a realidade. Segundo Blanchard (2005), essa relao
manteve-se adequada a partir de 1970, mas evidncias de sua histria anterior,
assim como evidncias de outros pases, indicam a necessidade de diversas
advertncias. Todas elas sobre o mesmo tema: a relao entre inflao e
desemprego pode variar, e de fato varia, entre pases e ao longo do tempo.
De acordo com Friedman (1968), a curva de Phillips s se verificava
a curto prazo devido assimetria de informao entre trabalhadores e
empregadores, no havia iluso monetria. A longo prazo, os agentes promovem
um ajustamento que no deixaria que se estabelecesse uma relao entre a taxa
de desemprego e os salrios nominais, o que tornaria a curva de Phillips vertical
sobre o desemprego natural. Ou seja: a longo prazo, a economia se encontraria
com a taxa de desemprego natural.
A curva de Phillps pode ser deduzida com base na oferta agregada,
incorporando expectativas. Um dilema para os estudiosos da Curva de Phillips
decidir qual tipo de expectativa se assemelha mais realidade: a adaptativa ou
a racional. Conforme Sachs-Larrain (2000), os economistas propuseram muitos
mecanismos diferentes de formulao de expectativas de inflao, mas nenhum
totalmente satisfatrio na prtica.

3 Metodologia

3.1 O modelo economtrico

A especificao do modelo, que ser utilizado neste artigo, similar

adotada por Rosa (2004) para estimar a curva de Phillips para Portugal. A
realizao do estudo tem por base o modelo economtrico proposto a partir de
estudos da curva de Phillips, partindo-se do pressuposto de que as expectativas
adaptativas so as que melhor se assemelham realidade, e tomando esta como
base para a aplicao da curva de Phillips para a economia brasileira, com o
intuito de verificar a existncia ou no da relao inversa entre inflao e taxa
de desemprego para o Brasil no perodo de estudo. Dessa forma, pode-se definir
o modelo proposto da seguinte forma:

r = f (U, re) (4)

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Em que a taxa de inflao no perodo t, U a taxa de desemprego

no perodo t, e e a inflao esperada, ou expectativa de inflao. Os dados
utilizados para tais variveis seguem o proposto na subseo anterior. Espera-
se, de acordo com a teoria discutida, que se tenha a taxa de inflao como funo
decrescente da taxa de desemprego e crescente das expectativas inflacionrias.
O modelo economtrico pode ser especificado da seguinte maneira:

rt = a1 + a2 rte + a3 Ut + nt (5)

A partir do modelo proposto, estima-se a curva de Phillips para a economia

brasileira, atravs da metodologia de Johansen, para verificar a existncia ou
no de uma relao de longo prazo entre as variveis analisadas, bem como
a relao de curto prazo atravs da estimao do vetor de correo de erros
(VECM), podendo, assim, definir se existe ou no uma curva de Phillips para o
Brasil, no perodo de janeiro de 2002 a maro de 2012, aps a concretizao do
Plano Real e a implementao do plano de metas de inflao pelo governo.

3.2 Mtodos de procedimento

Segundo Bueno (2008), a metodologia de Johansen interessante

porque empreendida simultaneamente estimao do modelo de cointegrao,
permitindo a estimao do VECM simultaneamente aos vetores de cointegrao.
A estimao dos parmetros feita utilizando-se o software Stata
10. Como indica Enders (1995), um primeiro passo para a anlise de sries
temporais consiste em avaliar se as sries so ou no estacionrias ao longo do
tempo. Uma srie estacionria aquela cujas mdias, varincias e covarincias
permanecem as mesmas, independentemente do perodo de tempo em que so
medidas. A no-estacionariedade de um processo estocstico a consequncia
da existncia de raiz unitria no processo autoregressivo gerador da varivel.
Para testar a estacionariedade das sries, analisando a possvel presena
de raiz unitria, usa-se o teste de Dickey-Fuller Aumentado (ADF) e o KPSS3,
verificando a ordem de integrao I(n) de cada srie. A ordem de integrao
de uma varivel significa quantas diferenciaes foram necessrias para que a
srie se tornasse estacionria. Logo, I(0) diz que a srie estacionria em nvel,
I(1) diz que a srie estacionria com a primeira diferena, e assim por diante.
Tambm se verificar as relaes de longo e curto prazo entre as variveis
do modelo proposto, fazendo-se uso do teste de cointegrao de Johansen e
estimao do VECM para verificar se existe uma relao de longo prazo entre
as variveis.

3.2.1 Teste de cointegrao de Johansen4

3 Para mais detalhes e informaes, a metodologia dos testes de estacionariedade utilizados est apresentada em Bueno
(2008), p. 97-123.
4 Para mais informaes ver Bueno (2008), p. 216-226.

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Um pressuposto necessrio para a realizao do teste de cointegrao de

Johansen que as sries sejam estacionrias e integradas de mesma ordem, e
que as mesmas possuam ao menos um vetor de cointegrao.
O procedimento de Johansen , na verdade, a generalizao multivariada
do teste de Dickey-Fuller. Assim, a metodologia de Johansen (1991), apesar de
sua complexidade terica (Margarido, 2004), extremamente utilizada porque,
alm de revelar a existncia ou no de cointegrao entre as sries, permite
tambm obter o nmero de vetores de cointegrao entre as variveis.
O teste de cointegrao permite testar se as variveis envolvidas no
estudo possuem efetivamente relao de longo prazo e, ainda, se a integrao
entre elas pode ser dita como perfeita, ou seja, se uma variao em uma das
variveis independentes realmente transmitida varivel dependente no
longo prazo.
O princpio do teste de Johansen testar a presena de vetores de
cointegrao, ou seja, a existncia ou no da cointegrao depende do rank da
matriz que dada pelas seguintes equaes:
P

r =- (I + / Ai) (6)
i=1

ri =- (I/ Aj) (7)

j=i

Se rank() = 0, no havendo cointegrao, e se rank() = r, r ser igual

ao nmero de vetores de cointegrao, sendo as sries cointegrantes e desta
forma, as sries possuem relao de longo prazo.
Para testar a presena de cointegrao, preciso testar a presena de
vetores de cointegrao; se houver vetores, as sries cointegram, assim se faz
uso do Teste-Trao e do Teste de Mximo Autovalor.
O Teste-Trao consiste das seguintes hipteses e pressuposto:
u

trao (r) = T / ln (1 - mi) (8)

i= y+1

Ho: rank() r
H1: rank() > r

O Teste de Mximo Autovalor possuem dos seguintes pressupostos e

hipteses:

mximo (r,r+1) = - T ln (1 - m + r + 1) (9)

Ho: rank() = r
H1: rank() = r+1

Aonde T igual ao nmero de observaes. Para realizar o teste de

Johansen necessrio a ordem de defasagem da regresso, obtida no Stata
atravs dos critrios de AIC e SBC.

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3.2.2 VECM

Tendo-se confirmado de que h uma relao de longo prazo ou de

equilbrio entre as variveis, preciso que se verifique a relao de curto
prazo, na qual possa haver um desequilbrio, atravs do modelo de correo de
erros. Segundo Bueno (2008) o modelo de correo de erros uma verso mais
completa do VAR. A ideia bsica que o VAR com variveis no estacionarias,
mas diferenciadas, omite variveis relevantes. O VECM corrige este problema.

3.3 Base e fonte de dados

A anlise estatstica depende de dados apropriados, para que o potencial

de anlise no seja restringido pela limitao de dados disponveis. Dado o difcil
acesso a sites com bancos de dados especficos para o propsito da pesquisa,
torna-se necessria a pesquisa em mais de uma fonte de informao para a
constituio da base de dados do estudo.
Os dados utilizados tiveram como fonte de informao os seguintes
rgos pblicos: IPEADATA (Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada), IBGE
(Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica) e BACEN (Banco Central do
Brasil). Os dados utilizados esto disponveis no site do IPEADATA5, porm
os mesmos so oriundos de levantamentos estatsticos do IBGE, no caso da
varivel taxa de inflao e taxa de desemprego, e do BACEN que a fonte dos
dados da taxa de inflao esperada.
As sries temporais utilizadas, com periodicidade mensal, correspondem
ao perodo de janeiro de 2002 at maro de 2012, totalizando 123 observaes,
sendo o perodo a ser analisado, dado o objetivo da pesquisa e tambm da
disponibilidade dos dados. As variveis utilizadas so as seguintes: taxa de
inflao (IPCA - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, Sistema Nacional
de ndices de Preos ao Consumidor - IBGE/SNIPC), taxa de inflao esperada
(Expectativa mdia de Inflao - IPCA - Banco Central do Brasil, Boletim, Seo
Atividade Econmica) e a taxa de desemprego (Taxa de desemprego - RMs -
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, Pesquisa Mensal de Emprego
- IBGE/PME).

4 Anlise de resultados

A anlise das sries, quanto estacionariedade, demonstrou que

as mesmas possuem a mesma ordem de integrao pelo teste de KPSS. Tal
resultado foi obtido atravs da obteno da ordem de defasagem das variveis
inflao, inflao esperada e taxa de desemprego (1, 2 e 1 respectivamente).
Posteriormente realizado os testes de Dickey-Fuller Aumentado (ADF) e o
KPSS. Pelo teste de ADF constatou-se que a varivel inflao era estacionria
em nvel, e as variveis inflao esperada e taxa de desemprego se tornaram

5 Disponvel em: www.ipeadata.gov.br. Acesso em junho de 2012.

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estacionrias apenas em primeira diferena. J para o teste de KPSS as trs

variveis analisadas apresentaram presena de raiz unitria em nvel, sendo
no estacionrias. Ao realizar a diferenciao das mesmas, constatou-se que
todas se tornam estacionarias em primeira diferena (tabela 1).

Tabela 1 - Teste de estacionariedade das sries

Variveis
Inflao Inflao esperada Taxa de desemprego
ADF I(0) I(1) I(1)
KPSS I(1) I(1) I(1)
Fonte: Elaborado pelos autores.

Dessa forma, como o teste de KPSS, de acordo com Bueno (2008)6, possui
um poder estatstico maior que o teste ADF, utiliza-se como base principal
quanto a estacionariedade o teste de KPSS, o qual indica que as trs sries
analisadas so integradas de grau um, I(1), possibilitando assim a realizao
do teste de cointegrao de Johansen, j que o pressuposto da estacionariedade
das sries foi confirmado.
Para verificar a existncia de relao de longo prazo entre as variveis
,realiza-se o teste Trao e de Maximo autovalor, os quais indicam a existncia
ou no de vetores de cointegrao. A ordem de defasagem igual a 2 (escolhida
atravs dos critrios de SBIC e HQIC). Como se pode observar na tabela 2,
as estatsticas Trao e Mximo autovalor, a um nvel de significncia de 5%,
indicam a existncia de at dois vetores de cointegrao, dessa forma, pode-se
dizer que as variveis inflao, inflao esperada e taxa de desemprego possuem
relao de longo prazo, e que existe evidencias estatsticas da presena de, pelo
menos, um vetor de cointegrao, podendo-se estimar a relao de longo prazo
para estas variveis.

Tabela 2 - Teste de Cointegrao de Johansen - Vetores de cointegrao

Rank Autovalor Trao Valor crtico a 5%
0 0,00 56,54 29,68
1 0,25 21,46 15,41
2 0,15 1,70* 3,76
3 0,01 . .
Rank Autovalor Mximo autovalor Valor crtico a 5%
0 . 35,08 20,97
1 0,25 19,76 14,07
2 0,15 1,70 3,76
3 0,01 . .
Fonte: Elaborado pelos autores.

Assim, estima-se o modelo de longo prazo, pela metodologia de Johansen,

com um vetor de cointegrao e ordem de defasagem igual a 2. O modelo

6 Para mais informaes ver Bueno (2008), p. 111-113.

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estimado7, para a curva de Phillips de longo prazo, apresentado na tabela 3.

Tabela 3 Estimativas dos Parmetros de Longo Prazo

do Modelo Vetorial de Correo de Erros.
Varivel Coeficiente erro-padro Z
Inflao 1 . .
Inflao esperada 0,0731* 0,0322 -2,27
Taxa de desemprego 0,0297 0,0249 -1,2
Constante -0,1258 . .
Nota: *Estatisticamente significativo a um nvel de significncia de 5%.

Pode-se observar, a partir da tabela 3, que o modelo proposto para a curva

de Phillips no apresentou o sinal esperado para a relao entre inflao e taxa
de desemprego, pois estes apresentaram relao positiva e o coeficiente da taxa
de desemprego no estatisticamente significativo a um nvel de significncia
de 5%. Logo a taxa de desemprego no explica, ou no esta interligada com
as variaes na inflao. Para a taxa de inflao esperada, esta apresentou o
sinal esperado e tambm possui relevncia estatstica, j que significativa a
um nvel de significncia de 5%. A varivel inflao esperada apresenta uma
relao positiva com a inflao presente, sendo que uma variao de 1% na
inflao esperada causa um aumento de 0,0297% na taxa de inflao presente.
Os resultados para o modelo de curto prazo, apresentados na Tabela
4, indicam que o coeficiente de ajustamento aponta para uma velocidade
relativamente alta, da ordem de aproximadamente 42% a cada perodo.
Como o coeficiente negativo (-0,4173) e estatisticamente significativo, h
um desequilbrio transitrio (curto prazo) e sua velocidade de correo rumo
ao equilbrio de longo prazo relativamente alta. Assim, conclui-se que
desequilbrios de longo prazo da taxa de inflao devido a variaes da taxa
de inflao esperada e da taxa de desemprego so reduzidos de uma forma
relativamente rpida. As demais relaes entre as variveis no curto prazo
tambm esto expressas na Tabela 04.

Tabela 4 Estimativa do Mecanismo de correo de erros para a inflao

Varivel Coeficiente Erro-padro Z
ce1 -0,4173* 0,0722 -5,78
D(Inflao) 0,0184 0,0844 0,22
D(Inflao esperada) 0,2518* 0,0438 5,75
D(Taxa de desemprego) -0,0056 0,0358 -0,16
Constante -0,0059 0,0229 -0,26
Nota: *Estatisticamente significativo a um nvel de significncia de 5%.

Para o modelo de curto prazo, a relao inversa entre taxa de inflao

e taxa de desemprego verificada, de acordo com a teoria da curva de Phillips,
porm o mesmo no estatisticamente significativo, no explicando as variaes
da taxa de inflao, no influenciando significativamente nas variaes da taxa
7 Cabe ressaltar que para os coeficientes no significativos estatisticamente a analise torna-se limitada.

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de inflao. Assim, se houver uma mudana na taxa de desemprego, esta no

influenciar significativamente a taxa de inflao, ou seja, no provocar uma
mudana significativa desta. No entanto, ressalta-se que a taxa de inflao
influenciada pela taxa de inflao esperada, j que esta estatisticamente
significativa a um nvel de significncia de 5%. Portando, como se pode observar
na Tabela 4, a taxa de inflao brasileira do perodo atual no influenciada
pela taxa de desemprego e nem pela sua prpria taxa anterior; no entanto, sofre
significativa influencia da taxa de inflao esperada.

5 Concluso

Este artigo realizou uma sucinta reviso da curva de Phillips e, a partir

desta, avaliou se existe, na economia brasileira, uma relao funcional inversa
entre inflao e desemprego atravs da metodologia de Johansen, levando em
considerao o perodo aps a concretizao do Plano Real e implementao
da poltica de metas inflacionrias at maro de 2012. Portanto, pretendeu-se
verificar a aplicabilidade e validade da curva de Phillips para o Brasil, atravs
da metodologia de Johansen, analisando a possvel existncia ou no desta
correlao negativa no modelo de curto e de longo prazo.
Os dados da pesquisa ajustaram-se adequadamente ao escopo da
pesquisa, permitindo que todas as estimativas propostas fossem obtidas. Pela
metodologia de Johansen, constatou-se a existncia de uma relao de longo
prazo entre as variveis, no entanto, a relao que estas apresentaram no
confirmou a relao inversa entre taxa de inflao e a taxa de desemprego, sendo
que o desemprego tambm no exerceu influencia significativa sobre a variao
da inflao. A taxa de inflao apresentou relao positiva e significativa com a
taxa de inflao esperada. O coeficiente de ajustamento apontou uma velocidade
relativamente alta, da ordem de aproximadamente 42% a cada perodo.
No modelo de curto prazo, a relao inversa entre taxa de inflao e
taxa de desemprego foi verificada, porm a mesma no apresentou relao
estatisticamente significativa, o que nos permite concluir que a curva de
Phillips no verificada para a economia brasileira para o perodo estudado.
Porm, se considerarmos o sentido econmico e no a significncia estatstica,
pode-se dizer que se encontrou para a economia brasileira a relao inversa
entre taxa de inflao e taxa de desemprego no curto prazo, mesmo sendo esta
relao de baixa magnitude. Se esse resultado for passvel de avaliao, mesmo
sem apresentar inferncia estatstica, possvel alinhav-lo ao que Friedman
abordou em seu estudo sobre a curva de Phillips, como visto, sendo que a curva
de Phillips s se verificava a curto prazo devido assimetria de informao
entre trabalhadores e empregadores, pois no havia iluso monetria.

Referncias

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