Introduo a Finanas Tutorial 2

Assimetria de Informao O conceito de assimetria de informaes se baseia no fato de que os

agentes econmicos possuem nveis de informao diferentes referentes a um mesmo ativo/
investimento. Por exemplo, um executivo de certa empresa conhece muito melhor a situao interna
da companhia do que o investidor comum. A assimetria de informaes pode levar a graves
ineficincias do mercado (i.e. investidores podem tomar aes se baseando em informaes
incompletas e, dessa forma, assumirem riscos desconhecidos e, em certo grau, estimularem a
criao de bolhas financeiras). As duas principais consequncias da Assimetria so o risco moral
(i.e. empresas de seguro tm preocupao sobre os cuidados tomados pelos segurados aps a
criao de uma aplice de seguro) e a seleo adversa (i.e. as instituies que concedem
emprstimos se interessam em diferenciar os bons pagadores dos maus pagadores caso isso no
seja possvel, as taxas de juro subiro para todos com o objetivo de diminuir o risco da instituio).
Algumas atividades do mercado financeiro so calcadas na assimetria de informaes (especulao
financeira)
Insider Trading Uso de informaes privilegiadas para ganho prprio
Chinese Wall Normas de conduta e segregao de atividades de uma instituio visando o
assegurar o interesse dos clientes (i.e. separao dos gestores de ativos prprios e de terceiros)
Eficincia de Mercado O mercado financeiro eficiente aquele em que o valor de um ativo o
reflexo do consenso dos participantes com relao ao seu desempenho esperado. Os preos devem
refletir as informaes disponveis e eles devem ser sensveis a novos dados, ajustando-se nova
situao. Os preos no devem ser perfeitos, eles devem apenas evitar serem tendenciosos
(manipulados com alguma inteno ou por interesses individuais). Os desvios nos preos devem ser
aleatrios, apresentando igual probabilidade de um ativo encontrar-se sub ou supervalorizado.
Nessas condies, nenhum investidor seria capaz de identificar ativos com preos desequilibrados
consistentemente
Riscos Financeiros:
Risco de Variao das Taxas de Juros Ocorre principalmente quando a instituio trabalha
descasada de prazos entre os ativos(investimentos) e passivos (dbito) levando a situaes
desfavorveis de reinvestimento (passivos com prazos maiores que ativos taxas de juros menores
afetam o ganho da instituio) e refinanciamento (passivos com prazos menores que ativos taxas
de juro maiores afetam negativamente a instituio)
Risco de Crdito O risco de crdito se verifica quando as obrigaes de uma dvida no so
corretamente liquidadas (inadimplncia por falta de pagamento do principal ou do juros). Uma
carteira de crdito no diversificada potencializa o risco (concentrada em uma regio ou faixa
demogrfica)
Risco de Mercado Pode ser entendido como a possibilidade de perdas de uma instituio
decorrente dos comportamentos adversos do mercado (inflao, taxas de juros, taxa de cmbio,
indicadores de bolsas de valores, commodities, derivativos). Quanto mais volteis os ativos de uma
instituio, maior o risco de mercado. A metodologia pra gesto desse tipo de risco a VaR (valor
no risco). Ex: Banco Barrings que apostou na alta do ndice Nikkei e, a partir do comportamento do
mercado, teve perdas bilionrias.
Risco Operacional o risco de perdas determinadas por erros humanos, falhas nos sistemas de
informao e computadores, fraudes, externalidades e mudanas nos procedimentos legais e
prticas do mercado. a perda que se origina quando a gesto de riscos no atinge seu objetivo. Os
riscos operacionais de bancos tm trs origens: pessoas, processos e tecnologia.
Risco de Cmbio Risco que se origina de negociaes em mercados estrangeiros. Mudanas nas
taxas de cmbio podem levar a uma depreciao do investimento (situao que se verifica quando a
moeda estrangeira se desvaloriza perante a moeda local). As instituies podem assumir duas
posies em relao ao cmbio: posio ativa lquida/comprada (mais ativos do que passivos em
certa moeda) e posio passiva lquida/vendida (mais passivos que ativos em certa moeda)
Risco Soberano Risco que um investidor corre ao aplicar recursos em solo estrangeiro. Esse risco
deriva de possveis proibies e/ou limitaes internas legais dos residentes em fazer pagamento a
credores externos. Um risco soberano elevado pode inviabilizar operaes de crdito de bons
pagadores
Risco pas Tambm formado por ttulos privados e de menor maturidade
Risco Legal Refere-se a falta de legislao atualizada e eficiente em relao ao mercado
financeiro
Risco de Liquidez o risco relacionado com a disponibilidade imediata de caixa diante de
demandas por parte de emprestadores e devedores. Esse risco aumenta quando os bancos decidem
manter menos recursos em caixa. Saques em montante superior ao normal podem levar uma
instituio a uma crise de liquidez e posterior falncia
Compliance Uma instituio est em Compliance quando tem como principal meta o
cumprimento da legislao e a implantao de procedimentos que assegurem o atendimento das
normas aplicveis em geral. Diferentemente da auditoria, o Compliance age de forma permanente
garantindo que todos os setores da empresa estejam cumprindo as regras e normas
Lei Sarbanes-Oxley uma lei editada em 2002 pelo congresso dos EUA e que visa tornar boas
prticas de governana corporativa e os bons princpios ticos obrigatrios (garantindo a
transparncia do mercado) Essa lei atingiu todas as empresas dos EUA e do exterior (empresas que
possuem aes negociadas no mercado americano)
Retorno O retorno financeiro das aes pode ocorrer atravs de pagamentos de dividendos ou
recompra de aes
Mecanismos para minimizar o Risco O principal mecanismo para minimizar o risco no
sistemtico de uma carteira a diversificao de ativos com o objetivo de alocar recursos em ativos
que, nas mesmas situaes tero resultados mutuamente exclusivos, ou seja, ativos que possuem
correlao negativa. Uma carteira formada por ativos com correlao positiva aumenta a exposio
ao risco da instituio e, em caso de cenrio econmico desfavorvel, pode levar a grandes perdas.
A seleo de ativos tambm pode ajudar no controle de riscos de uma carteira (alocar parte dos
recursos em aes e parte em renda fixa). Cada estilo de investidor administrar o risco de forma a
atingir suas necessidades.
Acordo da Basileia -

Clculo do Risco/Retorno
O analista financeiro do Banco Fortuna projetou um retorno esperado de 15% para as
aes da empresa Alfa, caso o cenrio econmico no se altere, 20% caso o cenrio
econmico melhore, porm 5% caso o cenrio econmico piore;
O mesmo analista financeiro projetou um retorno esperado de 20% para as aes da
empresa Delta, caso o cenrio econmico no se altere, 25% caso o cenrio econmico
melhore, porm-10% caso o cenrio econmico piore;
A rea macroeconmica do Banco Fortuna liderada por um economista-chefe formado pela
Escola de Economia de So Paulo. Suas projees so de que o cenrio econmico pode
melhorar com 20% de probabilidade e piorar com 30%.