Análise 
Fundamental 
Trading guide 
  

 
  
 
Análise Fundamental ​Trading Guide - Ebook Grátis 
 

O  Forex  é  o  mercado  mundial  onde  mais  negociações  se  fazem,  com 

uma  faturação  média  de  cerca  de  $5  biliões  por  dia.  Isto  significa  que  o 
preço  das  moedas  está  constantemente  a  oscilar  umas  em  relação  às 
outras,  o  que  cria  inúmeras  oportunidades  de  trading  para  os 
investidores. 
  
Essencialmente,  negociar  Forex  é  o  ato  de  especular  sobre  o  movimento 
dos  preços  de  conversão  através  da  compra  de uma moeda enquanto se 
vende  outra,  em  simultâneo.  Os  valores  das  moedas  aumentam 
(valorizam)  e  diminuem  (desvalorizam)  uma  em  relação  à  outra  devido  a 
inúmeros fatores económicos, geopolíticos e técnicos. 
  
Forex  é  um  mercado  global de trading, aberto 24 horas por dia, cinco dias 
por  semana  (de  segunda  a  sexta). O Forex segue o sol ao longo do globo: 
abre  na  manhã  de segunda-feira em Wellington, Nova Zelândia, passando 
depois  pelos  mercados  asiáticos  de  Tóquio  e  Singapura.  De  seguida, 
segue para Londres e o Forex fecha sexta-feira à noite, em Nova Iorque. 
 
Mesmo  quando  o  mercado  fecha  de  sexta  a  domingo,  há  sempre  algo 
que  acontece  e  que vai influenciar as várias moedas na altura da abertura 
do  mercado,  na  segunda-feira.  Como  sabe,  os  traders  tentam  prever  em 
que  direção  se  vai  mover  o  par  FX  antes  de  abrir  uma negociação. Como 
conseguem  fazê-lo  tendo  por  base  os  fatores  fundamentais?  Vai 
descobrir com este e-book avançado. 
 
 

 
  
 
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Fatores 
fundamentais   

 
  
 
Análise Fundamental ​Trading Guide - Ebook Grátis 
 

Uma grande parte da análise fundamental consiste em analisar publicações de dados 

macroeconómicos. Mesmo havendo alguns indicadores que têm mais impacto que 
outros, quando são divulgadas publicações que surpreendem o mercado – quer por 
excederem ou ficarem aquém das expectativas -, este pode tornar-se extremamente 
volátil. A cada dia, praticamente de hora a hora, são publicados inúmeros dados 
macroeconómicos – é fácil, por isso, sentir-se assoberbado. No entanto, como trader 
que é, tem de aprender a ver quais são as informações que vão influenciar as 
posições que tem abertas e quais são as que vale realmente a pena considerar. 
  
Existem muitos relatórios macroeconómicos de todo o mundo. A cada dia pode ouvir 
que novos dados foram publicados e quais foram os seus impactos nos mercados 
financeiros. Mas isto não significa, no entanto, que todas as publicações são 
igualmente importantes. Por exemplo, os Non-Farm Payrolls, nos Estados Unidos, têm 
um impacto muito maior no USD do que o relatório semanal dos pedidos de subsídios 
de desemprego. Se está um pouco confuso, não se preocupe! Com a nossa 
plataforma xStation5 e o seu calendário macroeconómico embutido, pode consultar 
os dados mais recentes e mais importantes. E não só! Pode também consultar os 
chamados dados de segundo nível que têm um menor impacto no mercado, mas que 
lhe podem dar pistas sobre os eventos que vão mexer com o mercado.  

Calendário – o ponto de partida 

Vejamos  o nosso calendário com mais atenção. Como pode ver, há muitos dados que 
pode  consultar,  o  que  pode  tornar-se  um  pouco  confuso  para  alguém  que  esteja  a 
começar  a  sua  carreira  de  trading.  Mas  como  trader  experiente,  deve  saber  pelo 
menos  quais  os  eventos  macroeconómicos  mais  importantes  para  as  moedas  mais 
populares.  Caso  não  saiba,  volte  à  secção  de  Principiante  e  reveja  a  lição  sobre  o 
tema. 

 
  
 
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xStation5 

  
Um excesso de dados significa que tem de saber o que procurar. Demasiada 
informação normalmente leva à desinformação, por isso tem de priorizar as 
publicações que são mais importantes consultar. Por exemplo, o dólar americano vai 
reagir ao PIB, aos Non-Farm Payrolls e à inflação do Índice de Preços do Consumidor 
(IPC), mas deverá estabilizar depois dos estudos regionais sobre a atividade 
económica. Isto não significa, ainda assim, que estas publicações devam ser 
ignoradas. Apesar de provavelmente não alterarem o mercado, pode conter pistas 
interessantes sobre os relatórios mais cruciais. O nosso calendário torna tudo mais 
simples, uma vez que mostra se a próxima publicação terá um maior ou menor 
impacto num ativo específico. 
  

Prever o imprevisível 
  
Os  dados  económicos  tendem  a  mover  o  mercado,  por  isso  saber  se  o  próximo  vai 
ser  melhor  ou  pior  que  a  expectativa  pode  dar-lhe  uma  vantagem.  Apesar  disso,  é 
quase  impossível  prever  números  exatos.  É  claro  que  pode  conseguir  fazê-lo  de 
tempos  a  tempos,  mas  o  mais  importante  é  perceber  se o relatório foi melhor ou pior 
do  que  era  esperado  pelo  mercado.  Se  for  melhor,  normalmente  ocorre  uma  subida 

 
  
 
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de  uma  moeda  específica.  Se  for  pior,  acontece  o  oposto.  Foquemo-nos  nos 
Non-Farm  Payrolls  (NFP),  que  são  um  relatório  crucial  para  a  economia  dos  Estados 
Unidos  e,  portanto,  muito  aguardados  pelo  mercado.  Quanto  maior  for  o  número, 
mais  forte  ficará  o  dólar.  Por  isso,  como  trader,  quererá  perceber  se  é  possível  fazer 
uma  aposta  com  base  naquele  dado.  Como  poderá  fazer  isto?  Primeiro,  deverá  ver 
todos  os  relatórios  dos  Estados  Unidos  e  sublinhar  os  que  mostrem as condições do 
mercado  de  trabalho.  Neste  exemplo  (como  mostra  a  imagem  abaixo),  esses 
relatórios  serão:  relatório  de  emprego  ADP  (Processamento  Automático  de  Dados), 
relatório  de  despedimentos  da  Challenger,  Índice  do  Setor  não-transformador  do ISM 
(Institute  of  Supply  Management),  Índice  da  Indústria  transformadora  do  ISM  e 
Pedidos  semanais  de  subsídios  de  desemprego  (weekly  jobless claims). Vejamos em 
que consistem estes relatórios: 
  
● ADP  –  é  um  relatório  semelhante  ao  NFP.  Mostra  a  alteração  mensal  no 
emprego,  por  isso  é  visto  como o melhor indicador de antecipação do relatório 
do governo, que é publicado, regra geral, dois dias depois. 
● Índice  do  Setor  não-transformador  do  ISM  (sub-índice  para  o  emprego) – Esta 
é  provavelmente  a  segunda  pista  mais  interessante  antes  do NFP. O setor dos 
serviços  é  o  maior  da  economia  dos Estados Unidos, por isso quanto melhor o 
número, maior se espera que seja o NFP. 
● Relatório  de  despedimentos da Challenger – É o relatório menos importante de 
entre os mencionados que pode prever o NFP. Dá informações sobre o número 
anunciado  de  despedimentos.  Quantos  mais  despedimentos  houver,  mais 
enfraquecido estará o mercado de trabalho. 
● Pedidos  semanais  de  subsídios  de  desemprego  –  este  relatório  mede  o 
número  de  indivíduos  que  pediram  seguro  de  desemprego  pela  primeira  vez 
durante  a  semana  anterior.  Se  os  números  aumentarem,  pode  ser  um  sinal 
preocupante de que poderá haver um aumento do desemprego.  
  
Existem  também  outros  relatórios  mais  pequenos,  como  o sub-índice de emprego na 
Indústria  transformadora  do  ISM,  que  é  menos  importante  que  os  mencionados 
acima.  Todos  estes  relatórios  podem  ser  consultados  no  calendário  incluído  na 

 
  
 
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xStation5,  por  isso  não  precisa  de  fechar  a  plataforma  para  completar  o processo de 
previsão de dados importantes. 
  

 
xStation5 

  
Agora  que  tem  todas  as  peças,  vejamos  como  as  pode  juntar.  Repare  no  gráfico 
abaixo,  que  mostra  todos  os  relatórios  menores  que  vale  a  pena  considerar  antes  da 
publicação dos NFP, as previsões e as publicações anteriores. 
  

 
XTB 

 
Como  pode  ver  no  nosso  exemplo,  tanto  o  ADP  e  o  sub-índice  do  setor 
não-transformador  do  ISM  para  o  emprego  podem  ultrapassar  as  expetativas  do 
mercado.  Mais  ainda,  os  dados  do  ADP  sugerem  que  o  número  dos  NFP  pode  ser 
maior  que  o  esperado,  o  que é uma boa indicação para o NZD. O setor da manufatura 
e  os  pedidos  semanais  apontam  para  uma  direção  diferente,  mas  este  setor 

 
  
 
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considera  apenas  20%  da  economia  dos  Estados  Unidos.  Isso  significa  que  o 
emprego  é gerado maioritariamente no setor dos serviços, por isso este último deverá 
ultrapassar dados mais fracos da manufatura. Por isso, devemos esperar um relatório 
sólido dos NFP. Ainda assim, lembre-se que o mercado faz uma análise semelhante, o 
que  significa  que  um  consenso  real  pode  ser  maior  que  160  mil.  Isto  porque  as 
previsões  dos  analistas  são  enviadas  uma  ou  duas  semanas  antes  dos  resultados 
dos  maiores  relatórios,  e  os  dados  menores  são  publicados  uma  semana  antes  dos 
NFP. 
  
Uma  análise  semelhante  pode  ser  feita  antes  do  PIB,  da  inflação  ou  mesmo  de  uma 
mudança  nos  inventários.  Mais  vendas  de  retalho  e  mais  produção  industrial  são 
bons  prenúncios  para  o  PIB,  e  um  IPP  mais  forte  e  maiores  preços  das  matérias 
primas  ajudam  o  IPC.  Já  no  petróleo,  os  dados  do  API  (Instituto  Americano  do 
Petróleo)  são  normalmente  publicados  às  terças  à  tarde  e  servem  de  pista  para  o 
relatório  mais  importante  do  DOE  (Departamento  de  Energia)  sobre  inventários  de 
crude.  A  ideia é a mesma -- olhar para os dados de segundo nível que descrevem uma 
situação  no  mesmo  setor  da  economia  e  tentar  prever  a  direção  que  vão  tomar  os 
resultados mais importantes. 
  
Não  é  fácil  prever  números  económicos.  Até  mesmo  profissionais cujas previsões se 
baseiam em modelos complicados não conseguem dizer que as suas previsões estão 
certas.  Isso  significa  que  a  sua  análise  não  lhe  vai  dar  o  número  correto  que  será 
publicado,  mas  pode  dar-lhe  uma  vantagem,  pois  poderá  perceber  o  rumo  que  esses 
dados  deverão  tomar.  Esta  noção  ajuda  a  medir  se  o  rácio  de  recompensa/risco  é 
tentador e se vale a pena arriscar e abrir a negociação.  
 

 
  
 
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Mercado de 
Taxas de Juro 
 
 
 

 
  
 
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Os  mercados  financeiros são lugares complicados e nos quais há muitas concessões 

entre  os  vários  mercados.  A  situação  das  maiores  bolsas  pode  impactar  as  moedas, 
mas  as  moedas  também  podem  impactar as ações. No entanto, existe um segmento 
específico  do  mercado  financeiro  que  tem  um  impacto  significativo  no  Forex  --  o 
mercado  de  taxas  de  juro.  Pode já ter ouvido que o mercado está ou esteve a incluir o 
preço  de  algo  (price  in).  Que  os  traders  estão  preparados  para  um movimento de um 
banco  central  ou  que  uma  moeda  em  específico  já  inclui  o  preço  de  algo.  Já  deverá 
ter  ouvido  expressões  semelhantes,  e  já  deverá  ter  pensado  por  que  razão  isto  é 
importante para as suas negociações. Vai agora descobrir o porquê. 
  

O que é o mercado de taxas de juro? 

  
O  mercado  de  taxas  de  juro  é,  como  o  nome  indica,  o  segmento  do  mercado no qual 
se  negoceiam  taxas  de  juro.  Bem,  não  necessariamente  as  taxas  em  si,  mas 
obrigações,  contratos  a prazo e outros contratos que são a base das taxas de juro. As 
taxas  de  juro  são  uma  parte  importante  das  nossas  vidas,  pois  facilitam  a  formação 
de  capital  e  têm  um  profundo  efeito  em  tudo,  desde  decisões  individuais  a  decisões 
de criação de emprego, política monetária e lucros de empresas. 
  
As  taxas  de  juro  no  mercado  tendem  a  aumentar  quando  os  investidores  em 
obrigações  acreditam  que  vai  haver  inflação.  Mas  não  é  a  única  razão  pela  qual  as 
taxas  de  mercado  podem  aumentar.  Um  maior  crescimento  económico  que gera um 
maior  lucro  pode  também ser uma razão para um aumento dos rendimentos. Por fim, 
um  banco  central  hawkish  que  restrinja  a  sua  política  mais  do  que  os  mercados 
esperavam  também  pode  ser  uma  razão  para  o  aumento  das  taxas.  Por  isso,  os 
investidores  em  obrigações  vão  exigir  um  maior  ganho  com  as  taxas  de  retorno  do 
seu  investimento,  o  que  significa  que  querem taxas de juro mais altas. Por outro lado, 
as  taxas  de  juro  do  mercado  tendem  a  diminuir  quando  a  atividade  económica 
abranda,  a  inflação  desacelera  ou  o  banco  central  torna-se  mais  dovish  (menos 
inclinado  a  subir  as  taxas).  O  risco  de  incumprimento  pode  também  ter  um  impacto 
significativo  nas  taxas.  Apesar  de  na  nossa  análise  da  ligação  entre  o  mercado  das 
taxas de juro e o forex esta razão ser menos importante, vale a pena mencioná-la. 
  

Como é que as taxas afetam as moedas? 

  
Agora  sabemos  o  que  pode  influenciar  as  taxas  e  por  que  razão  podem  mudar  em 
cada  direção.  O  facto  é que as taxas no mercado, e não as taxas dos bancos centrais, 
mudam  diariamente.  Isto  porque  os  investidores  estão  a  digerir  os  dados  que virão e 
o  fluxo  de  notícias,  e  têm  de  avaliar  a  sua  posição.  Vejamos  este  curto  exemplo. 
Imagine  uma  situação  na  qual a inflação nos Estados Unidos aumenta abruptamente, 
muito  mais  rápido  do  que  o  mercado  e  do  que  a  FED esperava. Os dados mostraram 

 
  
 
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o  aumento  anual  nos  2.5%,  enquanto  todos  esperavam  que  fosse  1.5%.  O  que  vai 
acontecer  a  seguir?  Primeiro,  as  taxas  oficiais  da  FOMC  não  vão  mudar  de  imediato 
depois  da  publicação,  mas  as  taxas  no  mercado  deverão  fazê-lo.  Os  traders  vão 
tentar  prever  o  que  os  bancos  centrais  podem  fazer  nos  meses  seguintes.  As  yields 
das obrigações e as taxas de curto-prazo vão aumentar, e o dólar americano também. 
Mas  por  que  razão  deverá  o  USD  aumentar?  Porque  as  taxas  de  juro  são  o  custo  de 
uma  moeda.  Se  quiser  pedir  dólares  emprestados,  tem  de  pagar  juros  com  base  nas 
taxas  dos  EUA,  e  não  com  base  nas  taxas  europeias  ou  britânicas.  Afinal,  a  taxa  de 
juro é o custo de uma moeda, por isso quanto mais alto for, mais cara será a moeda. 
  
No  entanto,  deve  lembrar-se  que a subida da moeda depende de cada situação. Se as 
taxas  subirem  porque  há  um  grande  risco  de  falência  de  um  dado  país (uma vez que 
os  traders  querem  um  maior  retorno  do  investimento  nas  suas  obrigações),  a  sua 
moeda  deverá  cair.  Voltemos  ao  nosso  exemplo.  A  inflação  de  2.5%  deverá  ser 
positiva  para  o  USD,  mas  e  se  fosse  250%?  Isso  deverá  também levar a um aumento 
das  taxas  do  mercado, mas a moeda deverá cair. Um aumento de preços tão rápido é 
um  abalo  significativo  numa  economia  e  tem  um  impacto  negativo  no  sistema 
financeiro.  Isto  leva  a  uma  queda  da  moeda  e  também  levaria  a  uma queda do dólar. 
Apesar  de  serem  raras,  vale  a  pena  lembrar-se  destas  situações  enquanto  analisa as 
taxas.   
  

Quais as expetativas do mercado? 

  
Os  bancos  centrais  são  os  maiores  e  mais  importantes  agentes  dos  mercados 
financeiros.  Quando  a  FOMC  (Federal  Open  Market  Committee  –  Comité  Federal  do 
Mercado  Livre)  define  o  objetivo  para  a  taxa  de  fundos  federais  à  qual  os  bancos 
emprestam  e  pedem  emprestado  uns  aos  outros,  faz um efeito bola de neve em toda 
a  economia  dos  EUA,  já  para não mencionar no dólar. Em teoria, um aumento da taxa 
seria  positivo  para  o  dólar,  mas  esta  decisão  pode  também  levar  a…  uma  queda  no 
dólar  americano.  Porquê?  Por  causa das expectativas do mercado. Se o mercado não 
esperava  esta  decisão,  então  o  dólar  vai  ganhar.  Mas  se  era  uma  decisão 
amplamente  expectável,  a  moeda  pode  cair,  uma  vez  que  os  traders  já  teriam 
considerado  esse  aumento  da  taxa  nas  suas  negociações.  Isto significa que as taxas 
aumentariam muito antes da reunião do FOMC, e o dólar também aumentaria. 
  
Os  investidores  tentam  antecipar  o  que  poderia  acontecer  nas  reuniões  dos  bancos 
centrais  que  influenciasse  os  preços  dos  instrumentos  financeiros.  Veja  o  gráfico 
abaixo,  que  mostra  a  percentagem  de  probabilidade de que haja um aumento da taxa 
da Reserva Federal nas suas próximas reuniões. 

 
  
 
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Fonte: Bloomberg

Como  pode  ver,  na  altura,  o  mercado  viu  uma  baixa  hipótese  de  que  houvesse  um 
aumento  das  taxas  dos  EUA  em  julho  ou  setembro,  mas  a  hipótese  de  que  haja  um 
movimento  antes  de  setembro  de  2018  é  elevada.  Isso  significa  que  se  o  USD  vier  a 
valorizar  devido  à  contenção  da  FED,  o  mercado  tem  de  ser  convencido  de  que  vai 
haver mais que um aumento durante o período em análise. 
  
Mais  ainda,  as  expectativas  podem  referir-se  também  a  uma  reunião  específica. 
Vejamos  o gráfico abaixo. Mostra o consenso quanto à decisão das taxas de juro pelo 
Banco  do  Canadá.  Como  pode  ver, a maioria dos economistas esperava um aumento 
da taxa por parte do BdC, mas outros não.   

Fonte: Bloomberg

De  facto,  o  BdC  aumentou  as  taxas  de  juro  e  isso  levou  a  uma  valorização  do  dólar 
canadiano.  Uma  vez  que  nem  todos  os  economistas  esperavam  esta  subida,  o 
movimento  do  banco  central  ajudou  a  moeda.  Além  disso,  o  Banco  também  enviou 
uma  mensagem  hawkish, o que forçou os traders a considerar outro aumento da taxa 
no  futuro.  Maiores  taxas elevaram o dólar canadiano, o que foi uma reação típica face 
ao aumento da taxa pelo banco central. 

 
  
 
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Mas  não  é  tão  fácil  como  mostra  o  nosso  exemplo.  Vejamos  agora  o  Banco  Central 
Europeu  (BCE).  Em março de 2016, o banco central teve de estender as suas medidas 
de  alívio,  uma  vez  que  as  perspetivas  para  a  inflação  se  deterioravam  mais.  Era 
esperado  que  o  banco  central cortasse as taxas e estendesse as suas medidas de QE 
(quantitative  easing  –  flexibilização  quantitativa),  e  foi  isso  que  aconteceu.  No 
entanto,  o  euro  disparou  no  rescaldo  da  decisão,  como  mostra  o  gráfico  abaixo. 
Porquê?  Todos  esperavam  medidas  de  flexibilidade  adicionais,  por  isso  a  sua 
introdução  não  foi  uma  grande  surpresa  para  os  mercados.  Mas  o  banco  central  fez 
algo  que  ninguém  esperava:  disse  que,  para  já,  iria  findar  o  ciclo de alívios. Isso levou 
a  um  movimento  ascendente  das  taxas,  o  que  resultou  num  fortalecimento  do  euro. 
Os  traders  estão  sempre  a  tentar  ser mais rápidos que o mercado e que toda a gente, 
por isso quando o BCE assinalou que pretendia terminar o ciclo de alívios, estes foram 
forçados a pensar sobre uma potencial contenção no futuro. 
 

 
Fonte: xStation
 

Taxas, moedas, spreads e valores justos 

  
Além  disso,  as  taxas  de  juro  podem  assinalar  se  uma  moeda  específica  está 
subvalorizada  ou  sobrevalorizada.  Veja  o  par  USD/JPY  e  a  sua  comparação  com  as 
yield  a  10  anos.  Uma  vez  que  o  Banco  do  Japão  mantém  as  suas  taxas 
extremamente  baixas,  mas  a  níveis  estáveis,  os  movimentos  do  par  dependem 
principalmente  das  yields  dos  EUA.  Normalmente,  quanto  mais  altas  forem  as  taxas 
dos  EUA,  mais  forte  será  o  par  USD/JPY.  À  medida  que  as  taxas  japonesas 
estabilizam  e  as  taxas  dos  EUA  aumentam,  o  dólar  torna-se  relativamente  mais  caro 
que o iene. 
 

 
  
 
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Fonte: Bloomberg

Mas isto não se refere apenas ao par USD/JPY. Os movimentos nas taxas que 
originem uma restrição ou ampliação do spread entre eles pode levar a alguns 
movimentos significativos no mercado de forex. À medida que uma moeda se torna 
mais barata que outra, os traders preferem comprar o par pela mais baixa. Veja o 
gráfico mencionado. Como pode ver, o spread entre a yield americana e japonesa é 
2,2297 e mostra que o par deveria estar abaixo desse valor. Podemos dizer que o 
valor justo tal como indicado pelo mercado das taxas de juro é 112,00, o que é um 
risco para os “touros”, uma vez que o par USD/JPY pareciam um pouco 
sobrevalorizados. Isto pode originar um eventual movimento corretivo descendente. É 
claro que, de tempos a tempos, os pares de FX vão estar perto ou no seu valor justo, o 
que normalmente é o período de estabilização e de baixa volatilidade.  
  
 
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Publicação de X-Trade Brokers DM S.A.