ADM 01135 - Engenharia Econômica e Avaliações

Prof. Tiago Pascoal Filomena

Aula 3 – Inflação e Taxas de Juros

Exercícios:

1. Você acordou ontem pela manhã para verificar o preço de uma das ações do seu
portfólio negociada na BOVESPA. A ação é da Amigos Participações a qual é
negociada pelo código AMIG3. O preço da ação ontem na abertura do mercado era
$50,00. Após verificar seu preço você acompanha a rentabilidade da ação no
fechamento de dois pregões (final do dia ontem e final do dia hoje) por um website
especializado. Considerando que no primeiro dia a ação rendeu 3% e no segundo dia a
ação desvalorizou 3%.

(i) qual o preço da ação no final do segundo dia?

(ii) qual a rentabilidade acumulada da ação nestes dois dias?

2. Você começou o ano de 2009 com um portfólio de ações com a seguinte estrutura:

Peso no Portfólio Ação

20% AMIG3
50% FRIE4
30% OUTR3

No final de 2009 você averiguou que cada uma das ações teve a seguinte variação
anual: AMIG3 desvalorizou 5%, FRIE4 valorizou 35% e OUTR3 desvalorizou 1%. Qual
a rentabilidade do seu portfólio em 2009?

3. Você faz parte de um plano de previdência privada que aplica seu capital em renda
fixa e variável. O rentabilidade do fundo pode variar dependendo do mês.
Considerando que no mês 1 o fundo valorizou 1%, no mês 2 valorizou 0.9% e no mês 3
desvalorizou 0.5%. Qual foi a rentabiliade acumulada deste fundo de previdência
privada nos 3 meses?

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Respostas

Exercício 1

(i)

IDia1 = $50 * (1+ 0.03) = $51.5

IDia2 = $51.5 * (1 - 0.03) = $49.955

Ou seja, mesmo que a variação tenha sido 3% de alta de depois 3% de baixa, o preço
do ativo caiu 4,5 centavos.

(ii)

IAcum = (49.955 - 50) / 50 = - 0.09 %

ou

IAcum = (1 + 0.03) (1 - 0.03) - 1= - 0.09 %

Ou seja, a ação desvalorizoi 0.09%.

Exercício 2

Rent do Portfólio= 0.2 * (-5%) + 0.5 * 35% + 0.3 * (-1%) = 16.2%

Exercício 3

Rent do Fundo = (1 + 0.01) * (1 + 0.009) * (1 – 0.005) – 1 = 1.40%

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 1. INFLAÇÃO e CORRECÃO MONETÁRIA

Veras apud Zot (2006)

Inflação é a ascensão persistente e generalizada dos bens e e serviços. Quando

ao contrário, ocorre baixa persistente e generalizada de preços, diz-se que há
deflação.

Inflação pode ser definida também pela queda do valor de compra do dinheiro.

Exemplo:

Em 1998 um carro Gol zero KM custava por volta de R$ 15.000, em 2011 um carro
similar custa por volta de R$ 28.000.

Outro exemplo é a alta inflação do setor imobiliário de 2006-2011.

A inflação não é um índice igual para todos os produtos, já que o preço de um produto
A pode elevar-se mais que o preço de um produto B em um mesmo período.

A inflação é medida por índices. Existem vários índices de inflação, que possuem
objetivos diferentes. Entre eles podemos citar:

IGP-M – FGV – Índice Geral de Preços do Mercado – É usado por exemplo para
correção de contratos de aluguel.

INPC – IBGE – Índice Nacional de Preços ao Consumidor – Medida de inflação para

famílias com rendimentos mensais de 1 a 6 salários mínimos.

CUB – Sinduscom – Custo Unitário Básico – Custo básico para construção civil.

Para calcular a inflação () relacionada a um índice de preços:

I0 – Índice de preços no período (0)

I1 – Índice de preços no período (1)

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Exemplo: IGP-M FGV

Número índice
Índice do mês Índice acumulado
Mês/ano acumulado a partir
(em %) no ano (em %)
de Jan/93
Fev/2011 1,00 1,7979 1.103,1052

Jan/2011 0,79 0,7900 1.092,1834

Dez/2010 0,69 11,3220 1.083,6227

Nov/2010 1,45 10,5592 1.076,1970

Out/2010 1,01 8,9790 1.060,8152

Set/2010 1,15 7,8893 1.050,2081

Ago/2010 0,77 6,6627 1.038,2680

Jul/2010 0,15 5,8476 1.030,3344

Jun/2010 0,85 5,6891 1.028,7912

Mai/2010 1,19 4,7983 1.020,1202

Abr/2010 0,77 3,5659 1.008,1235

Mar/2010 0,94 2,7745 1.000,4203

Fev/2010 1,18 1,8174 991,1039

Jan/2010 0,63 0,6300 979,5453

Dez/2009 -0,26 -1,7123 973,4128

Fonte: http://www.portalbrasil.net/igpm.htm

Qual a inflação em Fevereiro, Janeiro e acumulada de Outubro até Fevereiro?

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ou

Exercício: Você aluga um apartamento com aluguel fixado em R$ 700,00. O seu

contrato é reajustado no início de cada ano com base o IGP-M do ano anterior. Qual o
novo valor do aluguel a ser pago durante 2011?

Aluguel = R$ 700 * (1 + 0.1132) = R$ 779,24

1.1 Juros e Inflação (Correção Monetária)

O juro global sobre o dinheiro inclui a inflação (correção monetária) mais o juros real.

(1 + i’) = (1 + ) * (1 + i)

i' = taxa de juros global

 = taxa de inflação (correção monetária)

i = taxa de juros real

A contínua desvalorização da moeda exige que novos métodos sejam incorporados à

análise, para que seja possível representar esta desvalorização. Desta forma, a
correção monetária é o método que a matemática financeira utiliza para levar em conta
a desvalorização.

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Pré-fixada: antes do juro global ser definido é estimada a inflação para o período e este
índice é utilizado na taxa global de juros juntamente com a taxa real de juros.

Pós-fixada: o juro global é definido somente no final do período. Somente a taxa real de
juros é fixada no início do período.

Exemplos:

1 - Um banco oferece um empréstimo para pessoas físicas de alto risco. A taxa global
de juros deste empréstimo é pré-fixada, ou seja, o cliente sabe quanto vai pagar de
juros na data de retirada do empréstimo. Você é o diretor de um banco e precisa definir
a taxa de juros a ser cobrada para este segmento de clientes. Você tem uma estimativa
que a inflação mensal será 2% e o banco exige uma taxa de juros real 6% a.m. Qual
deve ser a taxa de juros mensal a ser cobrada do cliente?

(1 + i’) = (1 + 0.02) * (1 + 0.06)

i' = 1.02 * 1.06 – 1 = 8.12% a.m.

2 – A caderneta de poupança rendeu 6% a.a. Sabendo que a inflação foi 3% a.a. Qual
foi a taxa real de juros da caderneta de poupança?

(1 + 0.06) = (1 + 0.03) * (1 + i)

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Exercícios:

1 – Numa operação financeira um banco empresta R$ 120.000 para ser pago em 1 ano
o valor de R$ 150.000. Sendo a inflação durante o período de empréstimo 10%.
Calcular a taxa de juros global e taxa real deste empréstimo.

2 - Uma instituição financeira oferece duas modalidades de financiamento pagáveis

em um ano:

 Pós-fixada: correção monetária + 8%

 Pré-fixada: 35%

Considerando que é indiferente para a instituição financeira emprestar numa ou em

outra modalidade, qual é a estimativa de correção monetária para o período de
empréstimo?

3 – No início de 2010 um carro do tipo Gol custava R$ 27.000, neste mesmo período
João colocou o mesmo valor na caderneta de poupança. Sabendo que o preço do
mesmo veículo no final de 2010 é R$ 30.000 e caderneta de poupança rendeu 6%.
Poderá João retirar seu dinheiro da poupança para comprar o veículo à vista? Quanto
sobra ou falta de dinheiro para João comprar o carro?

4 – Um banco possui um programa de crédito para pessoa física com juros de 60%
a.a.c.m. Sabendo que a inflação é 9% a.a. Uma pessoal que pega um empréstimo de
R$ 2000 para ser pago em 1 ano.

(i) Quanto é o juro real pago ao banco?

(ii) Qual o montante (R$) referente ao Juro Global?

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RESPOSTAS:

1–

P = R$ 120.000

F = R$ 150.000

N = 1 ano

 (inflação) = 10% a.a.

Taxa de Juros Global

F = P (1 + i’)N

150.000 = 120.000 (1 + i’)1

Taxa de Juros Real

(1 + 0.25) = (1 + 0.10) * (1 + i)

i = 13.63% a.a.

2-

(1 + i’) = (1 + ) * (1 + i)

(1 + 0.35) = (1 + ) * (1 + 0.08)

3-

Rend Cadern. Poup. = 27000 * (1+0.06) = R$ 28.620

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R$ 28.620 < R$ 30.000

Logo, falta 30.000 – 28.620 = R$ 1380 para compra do veículo.

A inflação do veículo foi 11.11% a.a. enquanto a poupança rendeu 6% a.a.

4-

(i) P = R$ 2000

i’ = 60 % a.a.c.m. (esta taxa é nominal devemos passar para efetiva)

 (inflação) = 9% a.a.

Passar a taxa nominal para taxa efetiva anual mesmo período de aplicação

Calcular o juro real

(1 + i’) = (1 + ) * (1 + i)

(1 + 0.7958) = (1 + 0.09) * (1+i)

i = 64.75%

Juro Real é 64.75%

(ii)

Mont. Juros Global = 2000 * 1.7958 - 2000= R$ 1591.6

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 2 – Taxa Mínima de Atratividade (TMA)

Qualquer investidor espera receber retorno sobre o seu dinheiro que seja maior que um
determinado nível. A taxa mínima de atratividade ou custo de oportunidade ou taxa de
desconto é o retorno mínimo que uma empresa ou pessoa física exige para alocação
do capital.

Exemplo: João tem seu dinheiro aplicado na poupança rendendo 6% a.a. Seu amigo
José precisa de $1000 para pagar dívidas. O perfil de crédito de José junto ao banco é
de alto risco devido à atrasos de pagamentos de outros empréstimos feitos junto a este
mesmo banco. Logo, José procura João e pede os $1000 reais emprestados para
serem pagos em 1 ano. Qual a Taxa Mínima de Atratividade de João para realizar este
empréstimo?

A TMA de João é o rendimento da poupança, ou seja, 6%. Logo, os juros do

empréstimo deve ser no mínimo 6% a.a. Em 1 ano João deve cobrar no mínimo R$
1060 pelo empréstimo.

Exemplo: Uma empresa possui um custo médio ponderado de capital de 22% a.a.
Este custo de capital é calculado com base na proporção de capital próprio e de
terceiros (débito) que a empresa usa para se financiar. Um engenheiro de manufatura
inventa um novo método de usinagem, que exigirá investimento por parte da empresa.
Qual o retorno mínimo que este projeto deve ter para ser aceito pela empresa.

A TMA da empresa é 22% a.a. Portanto, o projeto deve ter um retorno de no mínimo
22% para ser aceito.

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Referências:
Blank, L. e Tarquin, A. Engenharia Econômica.
Hirschfeld H., Engenharia econômica, Ed. Atlas.
Ehrlich P.J., Engenharia econômica, Ed. Atlas.
Motta e Calôba. Análise de Investimentos. Ed. Atlas.
Notas de Aula Prof. Francisco Klieman.

Notas de Aula Prof. Fausto (PRO 2303).

Zot. Matemática Financeira.

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