FINANCIAMENTO DA INFRAESTRUTURA NA AMÉRICA LATINA:

INSTRUMENTOS, MECANISMOS E ATORES RELEVANTES

José Luiz Rossi Júnior

Alicerces para o Futuro

Contratos de Parceira: Perspectivas e melhores práticas para a
execução de empreendimentos públicos de infraestrutura

28-29 de Junho, 2016

 • Análise comparativa do
investimento na ALC e o
problema da baixa poupança
FINANCIAMENTO DA
INFRAESTRUTURA NA nacional
AMÉRICA LATINA:
• Investimento em
INSTRUMENTOS,
MECANISMOS E ATORES
infraestructura na ALC
RELEVANTES
• Financiamento privado da
infraestrutura na ALC

• Agenda futura
 ALC INVESTE MENOS QUE QUALQUER OUTRA
REGIÃO DO MUNDO
Formação Bruta de Capital Fixo ALC vs. Economias de Renda Alta e Média (1980-2013)

35%
33%
31% High
29% income
GFCF as % of GDP

27%
25% Low &
middle
23% income
21%
19% LAC
17%
15%

2013
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Formação Bruta de Capital Fixo por Região
1980-2013
35
30 AE
GFCF as % of GDP

25
20 LAC
15 SSA
10
5 HGAE
0
BRICS
1980 - 1990 1990 - 2000 2000 - 2013

Fonte: Base de dados WEF (2015)

 NÍVEIS BAIXOS DE INVESTIMENTO PUBLICO E PRIVADO

Formação Bruta de Capital Fixo Público e Privado x Região

1980-2013
20
18
16
GFCF as % of GDP

14
12
10 Public
8 Private
6
4
2
0
AE DECA OA BRICS OIL HGAE LAC SSA

Formação Bruta de Capital Fixo Público e Privado na América Latina

1980-2013
100%
80%
GFCF as % of GDP

60%
40%
Private
20%
Public
0%

Fonte: Base de dados WEF (2015)

 A POUPANÇA NACIONAL É UM LIMITANTE
IMPORTANTE PARA AUMENTAR O
INVESTIMENTO

Poupança e investimento na ALC y em Economias Asiáticas com Elevado

Crescimento

40

35

30
% of Current GDP

25
GNS HGAE
20
GFKF HGAE
15 GNS LAC
10 GFKF LAC

0
1980

1988

1996

2004

2012
1982
1984
1986

1990
1992
1994

1998
2000
2002

2006
2008
2010
Se ALC quiser aumentar o investimento, deverá poupar mais
 INFRAESTRUTURA:
ALC INVESTE ATUALMENTE MENOS QUE NOS ANOS 80

INVESTIMENTO REQUERIDO : 5% DO PIB

Investimento público e privado em infraestrutura (% do PIB) 1980-2013

4,5

4
Infrastructure investment as % of GDP

3,5

2,5

1,5

0,5

0
1987

2001
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986

1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Public inv. Private inv. Total inv.

Fonte: Calderón y Servén (2010); CAF (2011)

 Investimento em infraestrutura na ALC
Média anual 2008-2013 em % do PIB

Fonte: BID, CAF, CEPAL

www.infralatam.info
 A poupança nacional é um limitante para
financiar a infraestrutura na ALC?

Poupança nacional

Privado Público

Menos de 7% para infra Inv. en infra = 35% do

investimento público
A poupança pública na ALC é um limitante para aumentar o
investimento público em infraestrutura

Investimento público em infraestrutura muito sensível ao espaço fiscal disponível

6 10 Mexico
Brazil 3 8
8

Public infrastructure investment % of GDP

5
2,5 6
Public infrastructure investment

Public saving in (t-1)

4

% of GDP

Public saving in (t-1)

4 2 4
% of GDP

% of GDP
3 2
1,5 2

0
2
1 0
-2

1 0,5 -2
-4

0 -6 0 -4
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011

1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Public infrastructure Publ. saving (t-1) Public infrastructure Publ. saving (t-1)
A poupança privada na ALC é um limitante para aumentar
o investimento em infraestrutura?

Chave: pouca poupança é destinada a infraestrutura

14,0
12,0
10,0
Percentage

8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ratio [Private Infrastructure Investment / Total Private Investment], (in %)

Ratio [Private Infrastructure Investment / Gross National Private Saving], (in %)

… o país deve encontrar maneiras de canalizar a poupança

doméstica a infraestrutura
 FINANCIAMENTO DA INFRAESTRUTURA PRIVADA

INSTRUMENTOS: AMERICA LATINA SEGUE TENDENCIAS MUNDIAIS

Financiamento do investimento privado na Financiamento do investimento privado no

ALC mundo
2004-2014 2004-2014

Fonte: cálculos BID com dados de Infrastructure Journal Database (2015)

 ATORES: FONTES DE FINANCIAMENTO (ALC VS. BRASIL)

Commercial Banks
(32%)
Commercial Banks
(51%)
Sponsors
(21%)

Sponsors
(18%) National or State Bank
(34%)
National or State Bank BRAZIL
(14%)
LAC

MDBs (7%) MDBs (8%)

Others (7%) Others (3%)
Institutional Investors (3%) Institutional Investors (2%)

Source: authors’ calculations, from Infrastructure Journal Database (2015)

 Quais são os principais gargalos para expandir a infra-estrutura e principalmente a
participação privada?
• É fundamental fortalecer o planejamento. Elaborar planos que identificam claramente as
necessidades e que incluem componentes multissetoriais (por exemplo, através da
multimodalidade) e aspectos sociais e ambientais, desde a concepção.
• A partir de um bom planejamento, o país pode desenvolver uma carteira de projetos de
investimento, que sejam viáveis e financiáveis;

• Uma questão-chave no Brasil e no mundo é como abordar o risco na fase de construção. Os

investidores institucionais não estão dispostos a assumir este risco e muitos patrocinadores
também. O BNDES desempenha um papel chave para reduzir estes riscos e no futuro talvez
seu papel deve concentrar-se nesta fase. As garantias também são uma alternativa a
considerar.
• Apenas 1% dos fundos disponíveis para investidores institucionais tem se dedicado à
infraestrutura. As condições devem ser geradas para atrair a poupança doméstica, que é
ideal, pois pode dar retornos satisfatórios em um prazo adequado.
• Para fazer isso você deve-se promover condições para que a infraestrutura seja uma classe de
ativos. Deve-se reforçar o quadro regulatório para a infraestrutura. Credibilidade é
fundamental e demora para ser construída.
• O Brasil tem uma alta dependência do BNDES e a questão é se o BNDES não está gerando os
melhores incentivos para o aumento do investimento privado.
 E a poupança externa?

Ajuda e é bem-vinda mas a evidência internacional

mostra que ela raramente é um “game changer”

Porquê é difícil financiar o investimento em infraestrutura com

poupança externa ?

Poupança
PEQUENA PARTICIPAÇÃO DE IED EM INFRAESTRUTURA
VULNERABILIDADES ASSOCIADAS AO AUMENTO DO DÉFICIT EM Externa
CONTA CORRENTE
CURRENCY MISMATCH NO CONTEXTO DE MERCADOS DE CAPITAL
POUCO DESENVOLVIDOS
CO-FINANCIAMENTO LOCAL
 AVANÇANDO A AGENDA DO INVESTIMENTO EM
INFRAESTRUTURA

Fortalecer o planejamento

Uma carteira sólida e previsível de projetos financiáveis

Novos mecanismos de financiamento nas fases iniciais dos projetos

 AVANÇANDO A AGENDA DO INVESTIMENTO EM
INFRAESTRUTURA

Desenvolver a infraestrutura como uma “classe de ativos”

Aumentar a participação de instituições não bancárias: investidores

institucionais: fundos de pensão e seguradoras

Principais restrições para atrair investidores institucionais:

Regulatórias
Capacidade técnica para avaliar projetos de infraestrutura
Muchas gracias

José Rossi
jrossi@iadb.org