P/PL 125%

Bu 1.3
Rf 8%
Rm - Rf 6%
Ki antes IR 10%
Aliquota IR 40%

Beta 2.275
Capital próprio 44.44%
Custo do capital próprio [Ke = RF + β x (RM - RF)
] 21.65%
) 6.00%
WACC 12.96%
 Custo
Fonte de
Proporção anual após
Capital
IR
Dívidas de LP 40% 10%
Capital
60% 14%
Próprio

TIR 10%

WACC 12.4%

Não aceito (WACC > TIR)

 Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Investimento - 300,000.00

Receita 300,000.00 315,000.00 330,750.00 347,287.50 364,651.88

Custos - 75,000.00 - 79,500.00 - 84,270.00 - 89,326.20 - 94,685.77
Lucro bruto 225,000.00 235,500.00 246,480.00 257,961.30 269,966.10
Despesas - 93,000.00 - 100,440.00 - 108,475.20 - 117,153.22 - 126,525.47
Depreciação - 60,000.00 - 60,000.00 - 60,000.00 - 60,000.00 - 60,000.00
LAIR 72,000.00 75,060.00 78,004.80 80,808.08 83,440.63
IR - 24,480.00 - 25,520.40 - 26,521.63 - 27,474.75 - 28,369.81
Lucro líquido 47,520.00 49,539.60 51,483.17 53,333.34 55,070.82

Fluxo de Caixa - 300,000.00 107,520.00 109,539.60 111,483.17 113,333.34 115,070.82

RF 5.50%
Ki antes IR 15%
Beta 0.90
RM - RF 14%
Aliquota IR 34%
Capital próprio 40%
Custo do capital próprio [Ke = RF + β x (RM - RF)
] 18.10%
) 9.90%

WACC 13.18%

VPL R$ 88,436.50
 Papel e Construção
Indicador
celulose civil
Endividamento (P/PL) 80% 40%
Coeficiente beta 0.8 1.06
P/PL histórico 80% 60%
Capital próprio 55.56% 62.50% 0,8PL + PL = PAS
1,8PL = PAS
RF 6.50%
Ki antes IR 12.50%
RM 15.80%
Aliquota IR 34%

Papel
Custo e celulose
do capital próprio [Ke = RF + β x (RM - RF)
] 13.94%
) 8.25%
WACC 11.41%

Construção civil
Beta não alavancado 0.83860759
Beta 1.1706962
Custo do capital próprio [Ke = RF + β x (RM - RF)
] 17.39%
) 8.25%
WACC 13.96%

EMPRESA
WACC 12.69%
Covarância 0.052
Risco empresa 0.198
Risco mercado 0.211
Endividamento 15 milhões
Ki antes IR 15.0%
Capital 30 milhões
Aliquota IR 34.0%
RF 6.50%
RM - RF 10.1%

Capital Proprio 66.67%

Beta do capital próprio
Custo 1.167988
[Ke = RF + β x (RM - RF)
] 18.30%
) 9.90%

WACC 15.50%