#interna

Carteira de Fundos Imobiliários

Maio 2021

Por Victor Penna, CNPI e Kamila Oliveira, CNPI

 #interna

ÍNDICE

Panorama de Mercado 3 Vinci Logística 14

Carteira Sugerida de Fundos Imobiliários 5 XP Log 16

Mérito Desenvolvimento Imobiliário 8 Banestes Recebíveis Imobiliários 18

XP Selection 10 REC Recebíveis Imobiliários 20

CHSG Renda Urbana FII 12 Malls Brasil Plural 22

 #interna
Panorama de Mercado
Abril-Maio | O IFIX encerrou abril com leve alta de 0,51%, aos 2.861 pontos, com desempenhos mais fracos entre os fundos
de lajes e shoppings, versus altas nos fundos de papéis. Em 12 meses, o índice apresenta um retorno positivo de 9,89%.

Em abril, o IFIX abriu em torno dos 2.840 pontos e ali se manteve Em relação ao mercado imobiliário, nos mantemos otimistas em IFIX
ao longo do mês. Enquanto, por um lado, observamos uma relação às perspectivas de médio e longo prazo. Apesar do
continuidade na pressão sobre os fundos de lajes corporativas e quadro fiscal frágil e do político incerto, alguma recuperação Cotação em 30/04/2021 pts 2.861
shoppings em meio ao cenário ainda negativo de pandemia no econômica é esperada para 2021, em especial no segundo
país, por outro, os fundos de recebíveis – que compõem a
semestre, quando é esperado um alívio na pandemia. O
maioria do IFIX – e boa parte dos FOFs apresentaram boa Máxima (52 sem.) pts 2.900
performance, neutralizando a pressão baixista sobre o índice. crescimento esperado está convergindo para um patamar em
torno de 2,5% a.a. nos próximos anos com o avanço de reformas
Os fundos de logística também recuaram, em sua maioria, dado
estruturais e recuperação gradual da economia. Como resultado, Mínima (52 sem.) pts 2.533
possuírem um dividend yield um pouco abaixo da média dos
demais FIIs em “tempos normais” e que, diante da elevação na cresce a expectativa de retomada na demanda por aluguéis e
taxa de juros, sofrem uma certa pressão, mesmo que as elevação no preço por m², beneficiando os resultados e a Variação no mês % 0,51%
perspectivas sem mantenham positivas. dinâmica dos fundos imobiliários.
Dentro do portfólio que compõe nossa carteira, o destaque do Conforme mencionamos no relatório anterior, a última reunião Variação em 2021 % -0,31%
mês vai para os dois de recebíveis (RECR11 e o BCRI11) e o único do Copom deu início a um novo ciclo de alta nos juros em função
de shopping (MALL11), que apresentaram altas superiores a 3% da pressão inflacionária para além do centro meta, e nova alta da Variação em 12 meses % 9,89%
em abril. Os fundos de recebíveis têm demonstrado uma boa mesma magnitude (+75 bps) é esperada para a reunião de maio.
gestão e ganhado relevância entre os investidores pessoa física,
No entanto, entendemos que tal movimento ainda não torna
além de apresentarem retornos atrativos por meio dos CRIs que
compõem ambos os portfólios. Já o MALL11 anunciou, no último outras classes de ativos de risco similar ou inferior mais atrativas IBOV x IFIX x CDI
dia 19, que 100% dos shoppings voltaram a abrir, mesmo que em termos de retorno, e os dividendos distribuídos ainda são Base 100
com horário restrito, o que ajudou a impulsionar o fundo no mês. livres de imposto de renda.
Em linhas gerais, podemos afirmar que o mercado de fundos Sem mudanças em relação ao mês anterior, nossa carteira se IBOV IFIX CDI
imobiliários continua em ampla expansão. O último boletim da mantém sendo composta por um fundo de desenvolvimento, um
B3 mostra que o número de investidores com posição em FOF, um híbrido, dois de logística, dois de papéis e um de 160
custódia superou 1,3 milhão de CPFs em março, e o volume total shopping. São eles: Mérito Desenvolvimento Imobiliário (MFII11), 140
negociado segue em ascensão, especialmente após o tombo
XP Selection (XPSF11), CHSG Renda Urbana (HGRU11), Vinci 120
observado nos meses de abril e maio do ano passado em função
da pandemia e da consequente maior aversão ao risco. Ao nosso Logística (VILG11), XP Log (XPLG11), Banestes Recebíveis 100
ver, esse movimento é muito positivo, pois aumenta a liquidez Imobiliários (BCRI11), Rec Recebíveis Imobiliários (RECR11) e Malls 80
dos papéis, incentiva os gestores a fazerem novas captações e Brasil Plural (MALL11). Nos últimos 12 meses, nossa carteira
ainda ajuda na formação de preço dos ativos, evitando oscilações acumula um retorno positivo de 21,0%, versus alta de 9,9% do
bruscas comuns em ativos de menor liquidez. IFIX.

Fonte: Economatica (em 30/04/2021), BB Investimentos

3
 #interna
Panorama de Mercado
A análise conjunta de determinados indicadores permite uma melhor avaliação do investimento. Abaixo, listamos alguns
indicadores de mercado e os FIIs que se destacaram em ambas as direções.

Liquidez (média diária em 12 meses) Retorno Total

R$ milhares % em 12 meses
Maiores Menores Maiores Menores

Kinea Índice Preços KNIP11 8.571 C Square Faria Lima FLMA11 197 Iridium Rec Imob IRDM11 113,74 Bradesco C Imob At BCIA11 -25,35

XP Logística XPLG11 8.109 RB Capital Renda II RBRD11 263 Hectare CE FII HCTR11 82,59 Ourinvest Logística OULG11 -19,86

CSHG Logística HGLG11 7.818 Grand Plaza Shop ABCP11 316 TG Ativo Real TGAR11 51,62 BB Progressivo BBPO11 -15,81

Maxi Renda MXRF11 7.269 RB Capital FOF RFOF11 333 Valora CRI Índice VGIP11 48,20 XP Corp Macaé XPCM11 -9,47

Iridium Rec Imob IRDM11 7.236 Polo Recebíveis Im PORD11 342 REC Rec Imob RECR11 46,55 Rio Negro RNGO11 -9,15

Dividend Yield (Dividendo/Valor Médio da Cota) Preço sobre Valor Patrimonial (P/VPA)
% em 12 meses Vezes
Maiores Menores Maiores Menores

RB Capital Renda II RBRD11 27,27 Hedge Brasil Shop HGBS11 2,60 Iridium Rec Imob IRDM11 1,35 XP Corp Macaé XPCM11 0,59

Hectare CE FII HCTR11 19,22 Santander P Im CDI SADI11 3,07 Brazil Realty BZLI11 1,29 Rio Negro RNGO11 0,62

SP Downtown SPTW11 17,71 C Square Faria Lima FLMA11 3,10 Urca Prime Renda URPR11 1,26 General Shopping FIGS11 0,63

XP Corp Macaé XPCM11 17,37 General Shopping FIGS11 3,16 Hectare CE FII HCTR11 1,19 Ourinvest Logística OULG11 0,75

Barigui Rend Imob I BARI11 14,23 Grand Plaza Shop ABCP11 3,40 Alianza Trust R Im ALZR11 1,19 XP Properties XPPR11 0,77

Fonte: Economatica (em 30/04/2021), BB Investimentos | Considera apenas: (i) FIIs que participam do IFIX; (ii) listados no segmento Tradicional
da B3; (iii) Dividend yield > 0 4
 #interna
Carteira Sugerida de Fundos Imobiliários
A carteira é atualmente composta por 8 ativos com exposição aos setores de lajes corporativas (por meio dos FOFs), logística,
imóveis comerciais, residenciais, recebíveis imobiliários e shoppings.

Carteira Cota R$ Vol. Retorno1 (%) Dividend Yield (%)

Taxa de
Prêmio Médio
Adm. + Idade
IFIX (%) Diário
Gestão (anos)
Mínimo Máximo P/VPA 3m 12 12
Ativo Segmento Ticker (% a.a.) Última* Mês 6 meses Mês 6 meses
12 m 12 m R$ mil meses meses

FII Merito I Desenvolvimento MFII11 2,00% 0,62% 7,7 121,17 95,47 129,99 1,03 1168,4 1,0% 2,6% 24,7% 0,8% 5,1% 10,0%

FII Xp Selec FOF XPSF11 1,00% 0,43% 1,8 97,65 76,23 97,99 1,00 1611,8 1,6% 9,9% 25,1% 0,8% 4,5% 8,9%

FII CSHG Urb Híbrido HGRU11 0,70% 2,29% 3,1 122,35 102,05 129,88 1,04 6041,3 -0,7% 0,3% 16,8% 0,6% 3,4% 6,7%

FII Vincilog Logística VILG11 0,95% 1,80% 4,9 117,90 97,71 128,46 1,03 5280,8 0,3% -2,6% 16,1% 0,4% 2,8% 5,6%

FII Xp Log Logística XPLG11 0,95% 3,20% 2,9 116,00 103,89 130,46 1,05 7536,6 0,4% -6,6% 11,2% 0,5% 3,0% 5,9%

FII Bees Cri Papéis BCRI11 1,00% 0,53% 6,1 119,30 92,11 119,93 1,11 1581,8 5,5% 18,6% 28,0% 1,3% 5,3% 9,1%

FII Rec Rece Papéis RECR11 1,20% 1,57% 3,8 108,03 74,47 113,17 1,13 5898,8 3,3% 22,4% 45,1% 1,0% 7,1% 11,8%

FII Malls Bp Shoppings MALL11 0,50% 0,77% 3,4 99,99 73,08 105,19 0,95 1921,8 5,6% 16,6% 23,3% 0,4% 3,4% 4,5%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021), BB Investimentos | 1Retorno total considerando os dividendos pagos
5
 #interna
Carteira Sugerida de Fundos Imobiliários
Performance da Carteira Recomendada | Em 12 meses, a carteira apresenta uma valorização acumulada de 21,0% versus uma
alta de 9,9% do IFIX, uma diferença de 11,1 p.p.

Diferença Carteira x IFIX x CDI

Período Carteira CDI % CDI IFIX
IFIX Base 100

Carteira IFIX CDI

Mês 2,12% 0,21% 1019,58% 0,51% 1,61 p.p.
130
6 Meses 5,12% 1,01% 506,82% 3,41% 1,71 p.p. 120
110
100
12 Meses 20,99% 2,14% 978,84% 9,89% 11,09 p.p. 90

2021 -1,04% 0,70% -148,21% -0,31% -0,73 p.p.

Risco e Retorno em 12 meses

%
60,0
50,0 IBOV
RECR11
Retorno 12M (%)

40,0
30,0 BCRI11 MFII11 XPSF11
Carteira HGRU11 MALL11
20,0
VILG11
10,0 IFIX XPLG11
0,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0
Volatilidade 12M (%)

Fonte: Economatica (em 30/04/2021), BB Investimentos | Risco = desvio-padrão dos ativos

6
 #interna

Fundos Imobiliários Selecionados

Maio 2021

Por Victor Penna, CNPI e Kamila Oliveira, CNPI

 #interna
Mérito Desenvolvimento Imobiliário Desenvolvimento
O Mérito Desenvolvimento Imobiliário objetiva a aquisição de participações em empreendimentos imobiliários desenvolvidos
em parceria com incorporadoras de excelência, com atuação ativa do gestor na seleção e no monitoramento desses ativos.

MFII11 MFII11 x IFIX

Data de Lançamento Mar/13 Base 100

Segmento Desenvolvimento MFII11 IFIX CDI

Gestor Mérito Investimentos 140

130
O fundo tem por objetivo principal a aquisição de Administrador Planner Corretora Valores
120
participações em empreendimentos de Taxa de Adm + Gestão* 2,0% a.a. 110
incorporação imobiliária desenvolvidos em 100
Patrimônio Líquido R$ 428,9 mi 90
parceria com incorporadoras de excelência
comprovada, com atuação ativa do gestor na Participação no IFIX 0,62%
seleção e no monitoramento desses ativos.
Retorno MFII11
Para atender às necessidades de liquidez, o fundo No mês 1,04%
poderá alocar parte dos recursos em títulos ou Dividendos x Dividend Yield Mensal
valores mobiliários. 6 meses 2,61% R$ e %
12 meses 24,70% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
2021 -5,63%
1,20 1,20%
Dividend yield MFII11 1,00 1,00%
0,80 0,80%
0,60 0,60%
No mês 0,75% 0,40 0,40%
0,20 0,20%
6 meses 5,14% 0,00 0,00%
12 meses 10,04%

2021 3,33%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | http://meritoinvestimentos.com.br/fundos-de-investimento/merito-desenvolvimento-imobiliario-i-

fii/ | * Sobre o PL a mercado. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder a variação do CDI. 8
 #interna
Mérito Desenvolvimento Imobiliário Desenvolvimento

Em 30 de abril, o fundo informou que apurou R$ Tipo de Empreendimento Empreendimento por Renda
2,74 por cota a ser distribuído referente ao 1T21, e % PL – referente a março/21 % PL – referente a março/21
irá realizar o pagamento em 3 parcelas: (i) R$ Média/Alta Renda
0,91/cota aos detentores de cotas em 30/04; (ii) Média Renda
8%
Incorporação
R$ 0,91/cota aos detentores de cotas em 31/05; e Residencial 3%
(iii) R$ 0,92/cota aos detentores de cotas em 27%
30/06, com pagamento ao final da primeira Média/Baixa Renda
21%
quinzena dos meses subsequentes.
Em relação à 7ª emissão de cotas do fundo, no
mês de abril, ocorreu o encerramento do período Urbanização Baixa Renda
se subscrição de sobras e montante adicional: ao 73% 68%
todo, foram subscritas 736.831 cotas,
remanescendo 1.013.169, equivalentes a cerca de
R$ 116,5 milhões. Assim, a partir de 19/04, iniciou-
se o período de distribuição para novos cotistas. Fase de Desenvolvimento 5 Maiores Empreendimentos
Ao todo, o MFII11 possui 23 ativos, dos quais 11 % PL – referente a março/21 % PL – referente a março/21
estão concluídos, 3 em obras, 8 em pré- Obras
lançamento e 1 empresa loteadora. Além disso, o 9%
fundo contabilizou 5 empreendimentos Pré-Lançamento Nova Colorado S.A.
desinvestidos e mais de 4,8 milhões de m² 9% 25,4%
Outros
concluídos, com 76% vendidos e 85% das obras 47,9%
concluídas.
Detalhe para o foco dos ativos do fundo no Terras da Estância
14,0%
segmento de baixa renda, onde concentra-se o
Luar de Rio Largo MaxHaus Santos
maior déficit habitacional do país, sendo um dos 5,8%
Concluído 3,1%
atrativos do fundo, além da própria diversificação 82% Residencial Campo Verde
geográfica. 3,8%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | http://meritoinvestimentos.com.br/fundos-de-investimento/merito-desenvolvimento-imobiliario-i-

fii/ 9
 #interna
XP Selection FOF
O fundo tem por objeto realizar investimentos imobiliários preponderantemente por meio da aquisição de outros FIIs.

XPSF11 XPSF11 x IFIX

Data de Lançamento Jul/19 Base 100

Segmento Fundo de Fundos XPSF11 IFIX CDI

Gestor XP Vista Asset Management 130

Administrador XP Investimentos 120
O fundo terá por objeto realizar investimentos
110
imobiliários, objetivando, preponderantemente, a Taxa de Adm + Gestão* 1,0% a.a.
100
aquisição de cotas de outros fundos de
Patrimônio Líquido R$ 424,7 mi 90
investimento imobiliário.
Participação no IFIX 0,43%
Complementarmente, demais ativos alvo, a serem
selecionados pelo gestor na medida em que Retorno XPSF11
surgirem oportunidades de investimento, poderão No mês 1,56%
ser adquiridos com o objetivo de proporcionar aos Dividendos x Dividend Yield Mensal
cotistas a valorização e rentabilidade de suas cotas 6 meses 9,91% R$ e %
no longo prazo. 12 meses 25,14% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
Além de Cotas de FIIs, o fundo pode investir em 2021 3,52%
LCIs, CRIs e outros títulos do mercado imobiliário. 1,00 1,00%
Dividend yield XPSF11 0,80 0,80%
0,60 0,60%
No mês 0,82% 0,40 0,40%
0,20 0,20%
6 meses 4,54% 0,00 0,00%
12 meses 8,86%

2021 3,00%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.xpasset.com.br/xpsf/ |* Com mínimo de R$ 25 mil mensais. Taxa de performance: 20%
sobre o que exceder o IFIX. 10
 #interna
XP Selection FOF

Em 31/03/2021, o fundo havia alocado 46% do Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos
seu patrimônio em FIIs de CRIs. Dado a maior % PL – referente a março/21 % PL – referente a março/21
percepção de risco, em virtude do avanço do Shoppings Desenvolvimento
contágio do coronavírus, e a maior volatilidade nos 2,0% 4,0% CPTS11
mercados, o gestor optou por realizar um Renda Urbana Multifamily 7,0%
9,0% XPCI11
incremento de posição neste segmento por meio 0,3% 6,0%
de participações em ofertas primárias. BARI11
Logístico 6,0%
19,0% RBRL11
Além disso, em março, através do direito de CRI 6,0%
preferência e sobras, o fundo reciclou a posição 46,0% IRDM11
em FIIs como MXRF11, CPTS11, IRDM11 e RBRP11, 6,0%
MXRF11
além de iniciar uma alocação no SPVJ11. Escritório
20,0% 6,0%
XPLG11
Ainda em seu relatório gerencial, o gestor pondera 6,0%
que, nos próximos meses, poderá fazer um novo MCCI11
ciclo de desinvestimentos em ativos que atingiram 5,0%
Alocação por Estratégia HBRH11
5,0%
a sua maturidade, concomitante a um novo ciclo
% PL – referente a março/21
de investimentos em ativos considerados como
Caixa
oportunidades, ou em novas teses que tem sido 1,0%
Ganho de Capital
oferecidas no mercado. 20,0%
Por fim, o gestor tem acompanhado os Outros
movimentos à respeito de uma possível restituição 47,0%
de imposto de renda sobre o ganho de capital
gerado na alienação das cotas de FIIs. Até o
momento, o fundo recolheu R$ 5,6 milhões deste
imposto. Renda
79,0%
1

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.xpasset.com.br/xpsf/

11
 #interna
CSHG Renda Urbana FII Híbrido
O CSHG Renda Urbana explora ativos imobiliários urbanos de uso institucional e comercial que não sejam vinculados aos
setores de lajes corporativas, shoppings centers e logística.

HGRU11 HGRU11 x IFIX

Data de Lançamento Abr/18 Base 100

Segmento Híbrido HGRU11 IFIX CDI

Gestor Credit Suisse Hedging-Griffo 130

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo 120
O objetivo do Fundo é auferir rendimentos através
110
da exploração de empreendimentos imobiliários Taxa de Adm + Gestão* 0,70% a.a.
100
urbanos de uso institucional e comercial, que
Patrimônio Líquido R$ 2,17 bi 90
potencialmente gerem renda por meio de
alienação, locação ou arrendamento. Participação no IFIX 2,29%

O Fundo irá priorizar a aquisição de Retorno HGRU11

empreendimentos imobiliários institucionais ou No mês -0,70%
comerciais que não sejam lajes corporativas, Dividendos x Dividend Yield Mensal
shopping centers ou da área de logística. 6 meses 0,31% R$ e %

Com relação à tipologia dos contratos, 89,6% são 12 meses 16,80% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
atípicos e sua base é bastante diversificada em 2021 -3,32%
imóveis educacionais – IBMEC, Estácio, São Judas – 0,74 0,80%
Dividend yield HGRU11 0,72 0,60%
e imóveis de varejo como Lojas BIG, Sam’s Club e
Casas Pernambucanas, por exemplo. 0,70 0,40%
No mês 0,56%
0,68 0,20%
6 meses 3,37% 0,66 0,00%
12 meses 6,70%

2021 2,26%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.cshg.com.br/site/publico/imob/imob17.seam | *Sobre o valor de mercado do fundo.

Taxa de performance: 20% do que exceder 5,5% ao ano da cota de integralização atualizada pelo IPCA. 12
 #interna
CSHG Renda Urbana FII Híbrido

Em março, não houve alteração na ocupação do Composição do Patrimônio Líquido Vacância Física
fundo, que permanece sem vacância. O fundo % do PL total – referente a março/21 91,2% dos contratos são atípicos
continua no ciclo de reposição dos diferimentos CRI 2,0%

concedidos durante o período de pandemia. SPVJ11 7%

11% 1,5%
Segundo o último relatório gerencial, em
Renda Fixa
dezembro, o percentual de contratos diferidos 4% 1,0%
atingiu 26% da receita contratada, dado que o FII
0,5%
setor educacional – onde concentra-se boa parte 5%
dos ativos do fundo – foi um dos mais afetados 0,0%
Imóveis
pela pandemia. 73%
O fundo possui um montante relevante do
patrimônio – cerca de R$ 580 milhões – em FIIs,
CRIs, LCI e Caixa, que seguimos monitorando, e
que acreditamos que serão investidos em imóveis
Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
físicos de varejo quando o cenário pós pandemia % Ativo Imobiliário – referente a março/21 % por ano – dados de março/21
for mais claro. PR
MG 10,6%
O ponto de alerta pode ser dar por alguns ativos 4,5% 2022 0,0%
SC
que possuem locatários de operações que dão 0,5%
suporte ao ensino, como restaurantes, cafés e BA 2023 0,0%
papelaria, além de operadores de estacionamento, 5,7%

que estão sendo bastante impactados pela RJ 2024 0,0%

8.5%
dependência integral do fluxo de alunos nos SP
70.3% 2025+ 100,0%
campus.

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.cshg.com.br/site/publico/imob/imob17.seam

13
 #interna
Vinci Logística – FII Logística
O fundo possui uma estratégia ampla de investimento no segmento de logística, focando tanto em contratos típicos como
atípicos, galpões modulares ou big-box, e investindo, preferencialmente, em ativos classificados como padrão classe A.

VILG11 VILG11 x IFIX

Data de Lançamento Dez/18 Base 100

Segmento Logística VILG11 IFIX CDI

Gestor Vinci Gestora de Recursos Ltda 130

Administrador BRL Trust DTVM 120
O fundo objetiva a obtenção de renda, mediante a
110
aplicação de recursos preponderantemente em Taxa de Adm + Gestão* A partir de 0,75% a.a.
100
galpões logísticos, e o ganho de capital obtido
Patrimônio Líquido R$ 1,71 bi 90
com a compra e venda dos mesmos. A estratégia
de crescimento está focada em aquisições de Participação no IFIX 1,80%
imóveis prontos. O fundo não pretende investir
Retorno VILG11
em projetos greenfield (novos), mas pode realizar
reformas, expansões ou benfeitorias nos imóveis No mês 0,31%
Dividendos x Dividend Yield Mensal
com o objetivo de potencializar os retornos 6 meses -2,55% R$ e %
decorrentes de sua exploração comercial ou
eventual comercialização. 12 meses 16,11% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)

Os imóveis deverão se enquadrar em pelo menos 2021 -4,26%

0,80 0,60%
um dos pilares: (i) e-commerce, (ii) condomínios Dividend yield VILG11 0,60
0,50%
0,40%
logísticos, (iii) parceria com players estratégicos, 0,40 0,30%
No mês 0,42%
(iv) contratos atípicos de locação através de 0,20
0,20%
0,10%
operações sob a modalidade built-to-suit, buy- 6 meses 2,77% 0,00 0,00%
to-lease ou sale- lease-back, e (v) localizações
12 meses 5,59%
estratégicas.
2021 1,91%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.vincilogistica.com/ | *Em regra de cascata, conforme previsto no regulamento. Taxa de
Performance: 20% da rentabilidade que exceder IPCA + 6% a.a. 14
 #interna
Vinci Logística – FII Logística

Em 29 de abril, o fundo celebrou um acordo para Principais Locatários Vacância Física x Inadimplência
aquisição de um ativo com ABL de 16 mil m², % ABL – referente a março/21 27% dos contratos são atípicos e 73%, típicos
localizado em um raio de 30 km da cidade de São
Inadimplência Vacância
Paulo. A aquisição está em fase de diligência. Tok Stok
17%
Em 28 de abril, o gestor decidiu não dar 3,5%
continuidade à aquisição do Condomínio TIMS, em Outros Magazine Luiza 2,5%
Serra/ES, após o fim da vigência do acordo de 49% 10% 1,5%
exclusividade. O ativo era do uso dos recursos da Ambev 0,5%
6ª emissão. 9% -0,5%
Em 26 de abril, o fundo adquiriu 100% do L'Oreal -1,5%
empreendimento Porto Canoa LOG, em Serra/ES, Privalia 8%
-2,5%
7%
com ABL de 93,7 mil m² dividida em dois galpões
100% locados. O valor total da transação foi de R$
286,9 milhões. O cap rate estimado para os Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
próximos doze meses é de 8,0%. % ABL própria – referente a março/21 % da receita – dados de março/21
Em março, a locação no Parque Logístico Osasco
para a Track & Field foi expandida, alcançando uma SP
23% MG 2021 1,1%
ABL total de 8.948,48 m². Além disso, a inquilina 37%
do Fernão Dias Business Park, Stock Tech
2022 8,2%
(Comfrio), renovou seu contrato por mais 24
PE
meses. Também, foram firmados acordos para 8% 2023 39,4%
duas novas locações no Airport Town Ayrton
Senna, estando pendentes as assinaturas dos
RJ RS 2024+ 51,2%
contratos de locação. As duas locações elevariam a 17% ES 11%
ocupação do ativo para 93%. 4%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.vincilogistica.com/

15
 #interna
XP Log Logística
O XP Log busca auferir ganhos pela aquisição e exploração comercial de empreendimentos comercial de empreendimentos
preponderantemente na área logística e industrial.

XPLG11 XPLG11 x IFIX

Data de Lançamento Jun/18 Base 100

Segmento Logística XPLG11 IFIX CDI

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda. 130

Administrador Vórtx DTVM Ltda. 120
O fundo tem por objetivo a obtenção de renda por
110
meio de investimento de ao menos 2/3 do Taxa de Adm + Gestão* A partir de 0,75% a.a.
100
patrimônio líquido, direta ou indiretamente, em
Patrimônio Líquido R$ 3,00 bi 90
exploração comercial de empreendimentos na
áreas logística e industrial, mediante a locação de Participação no IFIX 3,20%
quaisquer direitos reais sobre Imóveis.
Retorno XPLG11
Poderá buscar ganho de capital, por meio da No mês 0,35%
compra e venda de Imóveis, cotas e/ou ações de Dividendos x Dividend Yield Mensal
sociedades de propósito específico detentores de 6 meses -6,60% R$ e %
direitos reais sobre Imóveis. O Fundo destina-se a 12 meses 11,21% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
investidores em geral e tem prazo de duração
indeterminado. 2021 -4,60%
0,62 0,54%
0,60 0,52%
Dividend yield XPLG11
A gestão da carteira de investimentos será 0,58 0,50%
0,56 0,48%
realizada de forma ativa e baseada em quatro No mês 0,52% 0,54
0,46%
0,44%
pilares: patrimonial, operacional, de crédito e de 0,52 0,42%
6 meses 3,03% 0,50 0,40%
oportunidade.
12 meses 5,95%

2021 2,03%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | http://xplog.riweb.com.br/ | *Em regra de cascata, conforme previsto no regulamento. Taxa de
Performance: 20% da rentabilidade que exceder IPCA + 6% a.a. 16
 #interna
XP Log Logística

Em 28 de abril, o gestor decidiu não dar Principais Locatários Vacância Física x Inadimplência
continuidade à aquisição de parte do Condomínio % Receita Imobiliária – referente a março/21 55% dos contratos são atípicos e 45%, típicos
TIMS, em Serra/ES, após o fim da vigência da Carta
Via Varejo Vacância Inadimplência
de Intenções assinada em 14 de janeiro de 2021. 15%
Em março, os eventos que impactaram o resultado Outros 10,0%
recorrente foram: (i) o recebimento do primeiro 36% Leroy Merlin 8,0%
prêmio de locação do Syslog São Paulo; e (ii) o 11% 6,0%
4,0%
recebimento de uma locação inadimplente, a qual Renner 2,0%
reduziu o indicador de inadimplência de 2,55% Syslog 9% 0,0%
para 0,45% da receita de locação mensal média do 7% GPA
Unilever Dia 9%
fundo, restando uma pendência que está sendo 3%
Panasonic 6%
conduzida pela gestora. 4%

A vacância física é de 8,2% no fechamento de

março. Os ativos em questão são o Syslog, em Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
Duque de Caxias (RJ), o WTTP2, em Barueri (SP), e % ABL – referente a março/21 % da receita – dados de março/21
o Cone Multimodal, no Cabo de Santo Agostinho RJ MG RS
(PE). No Syslog, o fundo faz a Prêmio de Locação 7% 3% 5% SC
que está sendo pago em 19 parcelas, reduzindo a 6% 2021 8,0%
vacância financeira do fundo para 3,2%.
Em 04 de março, o fundo publicou Fato Relevante
PE 2022 22,0%
sobre o aditamento dos contratos de aquisição dos 28%
SP
SPAs de um condomínio logístico em Duque de 51%
Caxias/RJ, e de 68,18% de um imóvel para 2023+ 70,0%
desenvolvimento na Rodovia Anhanguera, em São
Paulo/SP.

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | /

17
 #interna
Banestes Recebíveis Imobiliários Papéis
O Banestes busca diversificação no mercado de renda fixa atrelada ao mercado imobiliário, cujo benchmark do Fundo é o IGP-
M + 6% a.a.

BCRI11 BCRI11 x IFIX

Data de Lançamento Jul/15 Base 100

Segmento Papéis BCRI11 IFIX CDI

Gestor Banestes DTVM 140

130
O fundo tem como objetivo a aquisição de ativos Administrador BRL Trust DTVM
120
financeiros de base imobiliária, como Certificados Taxa de Adm + Gestão* 1,0% a.a. 110
de Recebíveis Imobiliários (CRI), Letra de Crédito 100
Patrimônio Líquido R$ 472,1 mi 90
Imobiliário (LCI), Letras Hipotecárias (LH), quotas
de FII, quotas de FIDC, quotas de FI Renda Fixa e Participação no IFIX 0,53%
Debêntures.
Retorno BCRI11
É constituído sob a forma de condomínio fechado, No mês 5,48%
com prazo indeterminado. Dividendos x Dividend Yield Mensal
6 meses 18,60% R$ e %
O Fundo tem como administrador o Banco Fator e
a gestão da Banestes DTVM. 12 meses 27,96% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
2021 5,88%
2,00 1,50%
Dividend yield BCRI11 1,50
1,00%
1,00
No mês 1,27% 0,50%
0,50
6 meses 5,32% 0,00 0,00%
12 meses 9,13%

2021 3,52%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt

18
 #interna
Banestes Recebíveis Imobiliários Papéis

Em abril, o fundo convocou uma AGOE para a Alocação por Tipo de Ativo Alocação da Carteira: Maiores Ativos
aprovação das demonstrações financeiras de 2020, % – referente a março/21 % carteira em CRIs – referente a março/21
bem como alterações em incisos do regulamento a FI
fim de (i) incluir garantia de carta fiança bancária 5,4% Sendas
FII 7,3%
na aquisição de saldo de devedor de CRIs ou 16,0% Circuito das Compras
debêntures, bem como (ii) definiu alguns critérios Fibra 4,6%
mínimos de remuneração em aquisições de CRIs 4,1% WAM
com potencial conflito de interesse detidos pela Vetor II 3,9%
Administradora. Não vemos objeções. 3,9% PHV
3,5%
Em março, foram exercidos os direitos de Praias do Lago II
Colmeia
CRI 2,9%
subscrição de sobras dos fundos imobiliários: FII 78,6% GPA 2,2%
Devant Recebíveis Imobiliários e FII Hectare CE. 2,2%
Além disso, o fundo realizou um ganho de capital
de R$ 252.823,27, com a alienação de cotas do FIIs
Devant Recebíveis Imobiliários (DEVA11). Alocação por Indexador
Ainda em março, não ocorreram eventos de % – referente a março/21
inadimplência em nenhum dos ativos da carteira. %CDI
Contudo, houve um evento de pré-pagamento 7,9% Outros
65,5%
pelo CRI Tecnisa 2, no valor de R$ 9.588.830,81, N/A IPCA + 7,88%
conforme decisão tomada pelo devedor do CRI e 16,0% 46,7%
de acordo com o previsto no Termo de IGP-DI + 7,4%
Securitização da operação. 1,0%
Em fevereiro, foram exercidos os direitos de CDI + 2,96%
12,5%
subscrição de novas cotas dos fundos imobiliários:
Devant Recebíveis Imobiliários (DEVA11) e Hectare
IGP-M + 9,26%
CE (HCTR11). 16,0% 1

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt

19
 #interna
REC Recebíveis Imobiliários Papéis
O objetivo do Fundo é o investimento e a gestão ativa de ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com preponderância em
Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs).

RECR11 RECR11 x IFIX

Data de Lançamento Out/17 Base 100

Segmento Papéis RECR11 IFIX CDI

Gestor BRL Trust DTVM 170

Administrador BRL Trust DTVM 150
O fundo tem como objetivo o investimento em
130
empreendimentos imobiliários, por meio da Taxa de Adm + Gestão* 1,2% a.a.
110
aquisição dos seguintes ativos, ou de direitos a eles
Patrimônio Líquido R$ 1,36 bi 90
relativos, respeitadas as demais exigências e
disposições relativas à política de investimentos Participação no IFIX 1,57%
contidas no regulamento: (a) Certificados de
Retorno RECR11
Recebíveis Imobiliários (“CRI”); (b) Letras
Hipotecárias (“LH”); (c) Letras de Crédito No mês 3,32%
Dividendos x Dividend Yield Mensal
Imobiliário (“LCI”); (d) demais títulos e valores 6 meses 22,38% R$ e %
mobiliários que sejam ou venham a ser permitidos
pela legislação ou regulamentação aplicável, tal 12 meses 45,06% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
como a Letra Imobiliária Garantida. 2021 6,27%
2,00 2,00%
Dividend yield RECR11 1,50 1,50%
1,00 1,00%
No mês 0,96%
0,50 0,50%
6 meses 7,14% 0,00 0,00%
12 meses 11,77%

2021 4,71%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=fundo-de-investimentos-imobiliario-fii-rec-recebiveis-

imobiliarios 20
 #interna
REC Recebíveis Imobiliários Papéis

O fundo encerrou o mês de março com 78,5% dos Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos
recursos alocados em CRIs, distribuídos em 61 % PL em CRIs – referente a março/21 % do PL – referente a março/21
operações. Logística
6% Gafisa (Término de
Investimento Imobiliário Loteamento
Assim, ao longo do mês, o fundo adquiriu as 10% 23%
obra)
Realiza
7,7%
seguintes cotas: (i) Cunha da Câmara 2, no valor de Instituição Financeira 4,5%
1% Morumbi Plaza
R$ 6.534.682,85, com taxa IPCA+8,5% a/a; (ii) 4,1% BM
Varejo
Olimpo, no valor de R$ 5.631.632,04, com taxa 9% Pessoa Física CODEPE 3,7%
IPCA+7,5% a/a; (iii) Setin, no valor de R$ 3,2% SG Laguna
13%
Shop Botucatu 3,0%
3.000.241,32, com taxa CDI+3,5% a/a; (iv) Sênior Multipropriedade 3,0% Cidade Matarazzo
CrediHome 2, no valor de R$ 1.741.775,26, com Incorporação 3% SPEs (BrDU) 2,9%
taxa IPCA+6,0% a/a; (v) São Benedito, nos valores 2,7%
35%
R$ 18.470.011,29, com taxa IPCA+6,25% a/a e R$
12,280,102,65, com taxa CDI+4,25%. Alocação por Indexador
Ainda, em março, foram alterados: (i) CRI Terra % PL em CRIs – referente a março/21
Santa: a partir de março de 2021, o índice de IGPM
atualização monetária foi alterado de IGP-M para 11,0% IGPM (sem variação Outros
negativa) 65,2%
IPCA e a taxa de remuneração, elevada de 9,0% 3,0%
para 9,25% ao ano; (ii) CRI Shopping Aracaju: a IPCA
43,0% IGP-DI
partir de março de 2021, o índice de atualização 2,0%
monetária foi alterado de IGP-M para IPCA; (iii) CRI CDI +
Cunha da Câmara: a partir de março de 2021, o 31,0%
índice de atualização monetária foi alterado de
IGP-M para IPCA. Pré-Fixada TR
9,0% 1,0%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=fundo-de-investimentos-imobiliario-fii-rec-recebiveis-

imobiliarios 21
 #interna
Malls Brasil Plural Shoppings
O fundo tem como objetivo obter renda a partir da exploração imobiliária de participações em shopping centers no Brasil e
ganho de capital através da compra e venda dos ativos da sua carteira.

MALL11 MALL11 x IFIX

Data de Lançamento Dez/17 Base 100

Segmento Shoppings MALL11 IFIX CDI

Gestor BRPP 140

130
Administrador Genial Investimentos
O fundo tem como objetivo obter renda a partir 120
da exploração imobiliária de participações em Taxa de Adm + Gestão* 0,5% a.a. 110
100
shopping centers no Brasil e ganho de capital por Patrimônio Líquido R$ 794,0 mi 90
meio da compra e venda dos ativos da sua carteira.
Participação no IFIX 0,77%
Para isso, tem como estratégias: (i) momento
favorável ao mercado imobiliário com a Retorno MALL11

manutenção de taxas de juros baixas e sinais de No mês 5,55%

retomada econômica; (ii) prospecção de ativos
Dividendos x Dividend Yield Mensal
6 meses 16,58% R$ e %
com cap rates entre 7-10% a.a., consolidados, com
dominância regional e gestão profissional; (iii) 12 meses 23,32% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
atuação em um setor competitivo e fragmentado;
2021 -2,96%
(iv) gestão altamente qualificada, com foco no 0,80 0,80%
setor imobiliário e melhores práticas de Dividend yield MALL11 0,60 0,60%
governança (v) aumento no volume de recursos No mês 0,40%
0,40 0,40%
alocados, propiciando maior relevância do fundo 0,20 0,20%
no mercado, e consequentemente, maior liquidez 6 meses 3,35% 0,00 0,00%
a seus cotistas. 12 meses 4,52%

2021 2,29%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://mallsbrasilplural.com.br/ | *À razão de 1/12 avos sobre o valor de mercado do fundo,
observado o valor mínimo mensal de R$ 50.000,00, ajustado pelo IPCA. 22
 #interna
Malls Brasil Plural Shoppings

No dia 19 de abril, o fundo emitiu atualização sobre 5 Maiores Empreendimentos Taxa de Ocupação
os horários de funcionamento de seu portfólio em % ABL própria – referente a março/21 %
função pandemia e das medidas restritivas, onde Outros 100%
10,3% Maceió Shopping
100% dos shoppings do portfólio voltaram a ficar 99%
Suzano Shopping 28,4%
abertos, mas ainda com horários restritos. Apesar 10,4% 98%
disso, as restrições continuam impactando o fluxo
97%
de visitantes, volume de vendas e NOI, bem como Boulevard
incrementado inadimplência e descontos. Shopping Feira 96%
12,3%
Em 26 de março, o fundo aumentou sua 95%
Shopping Park Sul
participação em 1,8% no Boulevard Shopping Feira 19,8%
de Santana (BA), totalizando 29,8%. O valor da Shopping Park Lagos
18,8%
aquisição é de R$ 5,22 milhões, representando um
cap rate de 9,7% a.a. sobre o NOI orçado para
2021. Distribuição Geográfica Vendas por m²
Até fevereiro, antes das novas restrições, os % ABL própria – referente a março/21 R$ milhões
aluguéis estavam com cobrança integral, mas com
2000
condições especiais a depender da adimplência do RJ AL
lojista, enquanto condomínios e fundos de 38,6% 28,4% 1500
promoções com reduções em determinados
1000
ativos. A inadimplência líquida em relação ao
aluguel faturado, que chegou em 74% no auge da 500
PE
pandemia em abril/2020, estava na casa dos 5% 5,2% 0
nos 2 últimos meses de 2020, porém voltou a
subir para 19% em janeiro, número este que deve SP
BA 15,5%
piorar até meados de abril, em nossa visão. 12,3%

Fonte: Economatica (em 30/04/2021) | https://mallsbrasilplural.com.br/

23
 #interna
Disclaimer
Informações relevantes.

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em
informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejam
incertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas
informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários
(“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente na
obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentes
formas de cálculo e/ou ajustes.
Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como material
promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É recomendada a leitura
dos prospectos, regulamentos, editais e demais documentos descritivos dos ativos antes de investir, com especial atenção ao detalhamento do risco do investimento. Investimentos nos
mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O BB-BI não garante o lucro e
não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação
deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade.
Nos termos do art. 22 da ICVM 598, o BB-Banco de Investimento S.A declara que:
1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou
universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A (“Grupo”) pode ser remunerado por serviços prestados ou
possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo
interesse dessa(s) empresa(s).
2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar
valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s)
empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.
3 – O Banco do Brasil S.A. detém indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidiárias, de participação acionária no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores e
que pode deter, direta ou indiretamente, participações societárias em outras companhias listadas cobertas pelo BB–Banco de Investimento S.A.

24
 #interna
Disclaimer
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários.

Declarações dos Analistas

O(s) analista(s) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que:
1 - As recomendações contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e
autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.
2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para a(s) companhia(s) emissora(s)
objeto do relatório de análise ou pessoas a ela(s) ligadas.
O(s) analista(s) declara(m), ainda, em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório:

Itens
Analistas
1 2 3 4 5 6

Victor Penna X X X - - -

Kamila Oliveira X X - - - -

3 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da(s)
companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
4 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários
analisada(s) neste relatório.
5 – O(s) analista(s) tem vínculo com pessoa natural que trabalha para a(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
6 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, estão, direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários da(s) companhia(s)
emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
RATING: “RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar
sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. “O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” como
recomendação de Investimento.

25

Disclaimer
Mercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor
Francisco Augusto Lassalvia
lassalvia@bb.com.br
Estratégia de Renda Variável e
Renda Fixa
Catherine Kiselar
ckiselar@bb.com.br
Hamilton Moreira Alves
hmoreira@bb.com.br
Henrique Tomaz, CFA
htomaz@bb.com.br
José Roberto dos Anjos
robertodosanjos@bb.com.br
Renato Odo
renato.odo@bb.com.br
#interna
Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Alfredo Savarego Estratégia – Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna
alfredosavarego@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br
Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London
Agronegócios, Alimentos e Bebidas Óleo e Gás Contatos Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu
Mary Silva Daniel Cobucci bb.distribuicao@bb.com.br Henrique Catarino
mary.silva@bb.com.br cobucci@bb.com.br ações@bb.com.br Bruno Fantasia
Melina Constantino Sid. e Min, Papel e Celulose Gianpaolo Rivas
mconstantino@bb.com.br Mary Silva Gerente – Henrique Reis Daniel Bridges
Luciana Carvalho mary.silva@bb.com.br henrique.reis@bb.com.br
luciana_cvl@bb.com.br Transporte e Logística
Bancos e Serv. Financeiros Renato Hallgren Denise Rédua de Oliveira Banco do Brasil Securities LLC - New York
Rafael Reis renatoh@bb.com.br Eliza Mitiko Abe Managing Director – Andre Haui
rafael.reis@bb.com.br Utilities Fábio Caponi Bertoluci Michelle Malvezzi
Bens de Capital Rafael Dias Marcela Andressa Pereira Fabio Frazão
Catherine Kiselar rafaeldias@bb.com.br Pedro Gonçalves
ckiselar@bb.com.br Varejo Sandra Regina Saran
Educação Georgia Jorge
Melina Constantino georgiadaj@bb.com.br
mconstantino@bb.com.br Richardi Ferreira
Imobiliário richardi@bb.com.br
Kamila Oliveira
kamila@bb.com.br
26