Spoiler Macro

30 de agosto de 2021

macro research
BTG Pactual digital

30 de agosto de 2021 1
 Uma semana em 1 slide
Desempenho na semana
IBOVESPA
120.678
Dados de fechamento do dia 27-ago-21.
Covid-19
• Brasil: 679 mortes na
média móvel semanal,
13,1% abaixo do
apresentado na semana
passada.
• Austrália atingiu número
recorde de novos casos
com o avanço da variante
Delta.
• Estudo realizado por Israel
aponta que a terceira dose
da vacina contra a Covid-19
pode conter o avanço de
novos casos.
DÓLAR
2,22% R$ 5,20 -3,28%
Internacional
• Após fala dovish de
Powell, dados do payroll e
de atividade podem agitar
os mercados.
• Na China, resultado do PMI
pode refletir os impactos da
variante Delta.
• Na Europa, prévia da
inflação ao consumidor, taxa
de desemprego e PMIs são •
os destaques da semana.
30 de agosto de 2021
NTN-B 2035
R$ 4.183 1,75% $ 1.818
Brasil
• Na Câmara, o relator da
PEC dos Precatórios, deve
apresentar o seu parecer
nesta 2ªF, com o intuito de
votar o projeto no dia 08/09.
• O presidente da Câmara
tentará colocar a votação da
Reforma Tributária
novamente na pauta.
Na 3ªF, os parlamentares
devem receber o
Orçamento da União
enviado pelo governo.
OURO
2,05%
Agenda Macro
• 2ªF: Resultado primário
do governo central de
julho tem expectativa de
déficit de –R$ 30,1 bi.
• 3ªF: PNAD de junho deve
desacelerar para 14,4%.
• 4ªF: PIB do 2T21 apresenta
projeção de alta de 0,1%
(t/t).
• 5ªF: Indústria abre os dados
de atividade para julho com
expectativa de recuo de -
0,7%.
2
Cenário Econômico - perspectivas
2018 2019 2020 2021E 2022E
Atividade Econômica
PIB Real (%, a/a) 1,78 1,41 -4,06 5,30 2,20
Inflação & Taxa de Juros
IPCA (%, a/a, fim de período) 3,75 4,31 4,52 7,90 3,80
IGP-M (% a/a, fim de período) 7,50 7,30 23,14 20,50 4,10
Taxa Selic (%, fim de período) 6,50 4,50 2,00 7,50 8,00
Taxa Selic (%, média) 6,58 6,03 2,88 4,54 7,96
Balança de Pagamentos & Taxa de Câmbio
Balança Comercial (US$ bi) – BP 53,0 40,5 43,2 52,0 46,0
Conta Corrente (US$ bi) -41,5 -50,7 -12,5 2,0 -18,0
Investimento Direto no País (US$ bi) 78,2 69,2 34,2 50,0 55,0
Reservas Internacionais (US$ bi) 374,7 356,9 355,6 360,0 370,0
Taxa de Câmbio (R$/US$, fim de período) 3,87 4,03 5,20 5,00 5,30
Taxa de Câmbio (R$/US$, média) 3,66 3,95 5,16 5,22 5,15
Contas Fiscais
Resultado Primário (R$ bi) -108,3 -61,9 -703,0 -128,4 -45,5
Resultado Primário (% PIB) -1,55 -0,84 -9,49 -1,50 -0,49
Resultado Nominal (% PIB) -6,96 -5,79 -13,70 -5,91 -6,55
Dívida Líquida (% PIB) 52,77 54,57 62,70 59,19 61,46
Dívida Bruta (% PIB) 75,27 74,26 88,80 81,76 82,17
30 de agosto de 2021 3
Spoiler Macro

Monitor Covid-19…........................………………...…………………...……………................................ 5

Internacional.........………………………………………...…………………...……………......................... 10
Estados Unidos.…………………………………………………………………………………………… 11
Ásia & Europa.…………………………………………………………………………………………...… 12
Dashboard do Mercado…………………………………………………………………………………… 13

Brasil...................................................................................................................................................... 15
Hot Topics........................................................................................................................................ 16
Relatório Focus .............................................................................................................................. 17
Cenário Hídrico ............................................................................................................................... 19
Dashboard do Mercado….……………………………………………………………………………...... 20

Agenda Macro....................................................................................................................................... 23

30 de agosto de 2021 4
Monitor Covid-19
 Status Global
NÚMEROS TOTAIS ('000) 2 NOVOS NÚMEROS: 1 SEMANA VARIAÇÕES % : 1 SEMANA
% Taxa de % Pop. % Pop.
28-ago-21 Letalidade Contamidada Vacinada
Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados
Mundo 215.926 4.494 3.118.470 2,1% 2,8% 40,2% 4.613 71,6 152.868 2,2% 1,6% 5,2%
Ásia 50.293 782 2.087.747 1,6% 1,3% 55,1% 1.241 23,2 121.003 2,5% 3,1% 6,2%
África 7.660 193 65.030 2,5% 0,6% 5,3% 240 5,6 4.137 3,2% 3,0% 6,8%
Europa 62.327 1.237 400.343 2,0% 9,3% 59,5% 1.091 12,8 6.194 1,8% 1,0% 1,6%
Canadá 1.496 27 27.822 1,8% 3,9% 73,0% 21 0,2 229 1,4% 0,7% 0,8%
EUA 38.756 637 203.992 1,6% 11,8% 62,2% 1.084 8,9 3.044 2,9% 1,4% 1,5%
México 3.329 258 57.344 7,7% 2,5% 42,7% 132 5,8 1.178 4,1% 2,3% 2,1%
Colômbia 1 4.903 125 22.532 2,5% 9,1% 41,9% 16 0,6 1.352 0,3% 0,5% 6,4%
Brasil 20.729 579 133.947 2,8% 9,5% 63,7% 172 4,8 6.347 0,8% 0,8% 5,0%
Argentina 5.171 111 27.681 2,2% 10,7% 57,5% 41 1,1 576 0,8% 1,0% 2,1%

• Apesar das extensivas medidas de isolamento social, a Austrália atingiu número recorde de novos casos com o
avanço da variante Delta. O país encontra-se com 46% da população parcialmente imunizada, com pelo menos uma
dose.
• Estudo realizado por Israel aponta que terceira dose da vacina parece conter o avanço de novos casos. Israel foi o
primeiro país a iniciar esse processo com a população idosa.
• O Brasil apresenta, segundo o consórcio de imprensa, média móvel de óbitos pela Covid-19 de 679, 13,1% abaixo do
índice da última semana, menor número desde 13 de dezembro de 2020.

1. Dados da Colômbia são referentes ao dia 25/08 e do México ao dia 27/08

2. % da população imunizada com pelo menos 1 dose
Fonte:John Hopkings, coronavírusbra1 e Bloomberg 30 de agosto de 2021 6
 Médias Móveis
Nº de Novos Casos e Novos Óbitos em 1 dia, média de uma semana.
Médias Móveis - 7 dias Médias Móveis - 7 dias
BRASIL (1) (2) EUROPA (1) (2)
Novos Casos Novos Óbitos Novos Casos Novos Óbitos
N. Casos N. Óbitos N. Casos N. Óbitos 350.000 6.000
90.000 3.500
20-jun-21 73.595 2.061 20-jun-21 46.239 987
80.000 300.000
3.000 27-jun-21 53.692 1.059 5.000
27-jun-21 70.381 1.664
70.000
4-jul-21 49.887 1.563 2.500 4-jul-21 72.257 1.052 250.000
60.000 4.000
11-jul-21 45.733 1.296 11-jul-21 97.910 1.016
2.000 200.000
18-jul-21 40.948 1.247 50.000 18-jul-21 139.204 1.039 3.000
25-jul-21 44.584 1.101 40.000 1.500 25-jul-21 147.875 1.084 150.000

1-ago-21 35.671 987 30.000 1-ago-21 146.003 1.158 2.000

1.000 100.000
8-ago-21 32.473 902 20.000 8-ago-21 148.624 1.282
1.000
15-ago-21 28.347 844 500 15-ago-21 146.965 1.385 50.000
10.000
22-ago-21 29.542 781 22-ago-21 164.218 1.598
- - - -
29-ago-21 24.390 679 29-ago-21 150.104 1.798
Var. (%) -17,4% -13,1% Var. (%) -8,6% 12,5%

Médias Móveis - 7 dias Médias Móveis - 7 dias

ÁSIA-
EUA (1) (2) (1) (2)
Novos Casos Novos Óbitos PACÍFICO Novos Casos Novos Óbitos
N. Casos N. Óbitos N. Casos N. Óbitos
4.000 450.000 6.000
20-jun-21 11.408 290 250.000
20-jun-21 107.871 987
3.500 400.000
27-jun-21 11.925 294 27-jun-21 104.116 1.059 5.000
350.000
4-jul-21 13.192 233 200.000 3.000 4-jul-21 112.761 1.052
300.000 4.000
11-jul-21 19.455 232 2.500 11-jul-21 131.692 1.016
18-jul-21 32.287 262 150.000 18-jul-21 156.490 1.039 250.000
2.000 3.000
25-jul-21 51.980 267 25-jul-21 157.081 1.084 200.000
100.000 1.500
1-ago-21 79.942 363 1-ago-21 182.298 1.158 150.000 2.000
8-ago-21 108.624 507 1.000 8-ago-21 184.130 1.282 100.000
50.000 1.000
15-ago-21 129.653 649 500
15-ago-21 183.561 1.385
50.000
22-ago-21 148.351 1.011 22-ago-21 177.583 1.598
- - - -
29-ago-21 155.204 1.289 29-ago-21 178.895 1.798
Var. (%) 4,6% 27,5% Var. (%) 0,7% 12,5%
Fonte:John Hopkings e Bloomberg 30 de agosto de 2021 7
 Brasil: casos por estado
% Pop. Infecções Confirmadas
Estado Infectada 29-ago 22-ago % Semana

Roraima RR 20,4% 123.735 122.960 0,6%

Santa Catarina SC 16,1% 1.154.131 1.144.220 0,9%
Distrito Federal DF 15,6% 468.944 463.942 1,1%
Rondônia RO 14,8% 262.859 261.946 0,3%
Mato Grosso MT 14,8% 515.091 508.887 1,2%
Amapá AP 14,5% 122.410 122.261 0,1%
Espírito Santo ES 14,0% 561.410 556.386 0,9%
Tocantins TO 13,9% 218.529 216.559 0,9%
Mato Grosso do Sul MS 13,3% 368.245 365.994 0,6%
Paraná PR 12,7% 1.455.699 1.442.350 0,9%
Rio Grande do Sul RS 12,4% 1.407.378 1.400.339 0,5%
Sergipe SE 12,1% 277.410 277.187 0,1%
Goiás GO 11,6% 812.997 797.107 2,0%
Paraíba PB 10,8% 433.012 430.610 0,6%
Rio Grande do Norte RN 10,4% 364.941 364.058 0,2%
Amazonas AM 10,2% 424.021 423.058 0,2%
Ceará CE 10,2% 931.152 928.921 0,2%
Acre AC 10,0% 87.803 87.680 0,1%
Minas Gerais MG 9,7% 2.063.232 2.043.512 1,0%
Piauí PI 9,7% 316.174 314.821 0,4%
São Paulo SP 9,3% 4.253.516 4.212.611 1,0%
Bahia BA 8,2% 1.219.827 1.214.690 0,4%
Alagoas AL 7,1% 235.658 234.084 0,7%
Pará PA 6,8% 583.297 580.622 0,5%
Rio de Janeiro RJ 6,5% 1.125.234 1.106.424 1,7%
Pernambuco PE 6,3% 606.670 603.713 0,5%
Maranhão MA 4,9% 348.440 345.949 0,7%
Brasil BR 9,9% 20.741.815 20.570.891 0,8%

Fonte: Ministério da Saúde 30 de agosto de 2021 8

 Brasil: vacinados por estado
% Pop. Vacinados 1ª dose + Dose única
Estado Vacinada 29-ago 22-ago % Semana

São Paulo SP 74,8% 34.345.591 34.053.694 0,9%

Mato Grosso do Sul MS 74,0% 2.055.307 2.001.113 2,7%
Rio Grande do Sul RS 69,0% 7.855.070 7.477.572 5,0%
Santa Catarina SC 68,5% 4.906.516 4.632.257 5,9%
Distrito Federal DF 68,3% 2.058.406 1.993.501 3,3%
Paraná PR 67,1% 7.677.535 7.223.607 6,3%
Espírito Santo ES 65,2% 2.618.178 2.506.842 4,4%
Sergipe SE 62,7% 1.440.573 1.331.282 8,2%
Minas Gerais MG 62,4% 13.209.369 12.299.476 7,4%
Rio Grande do Norte RN 61,6% 2.158.970 2.039.619 5,9%
Paraíba PB 61,3% 2.464.487 2.321.427 6,2%
Rio de Janeiro RJ 61,3% 10.580.799 10.030.194 5,5%
Goiás GO 60,3% 4.234.923 3.878.603 9,2%
Bahia BA 58,8% 8.740.157 8.126.722 7,5%
Pernambuco PE 58,6% 5.600.568 5.281.953 6,0%
Mato Grosso MT 58,4% 2.035.491 1.891.105 7,6%
Rondônia RO 58,4% 1.038.109 958.066 8,4%
Ceará CE 57,8% 5.275.829 4.861.319 8,5%
Amazonas AM 56,1% 2.325.590 2.240.825 3,8%
Piauí PI 55,4% 1.814.138 1.651.910 9,8%
Alagoas AL 54,6% 1.820.603 1.680.071 8,4%
Tocantins TO 54,3% 853.785 778.048 9,7%
Acre AC 53,7% 473.694 454.295 4,3%
Maranhão MA 52,0% 3.681.553 3.471.762 6,0%
Roraima RR 48,6% 294.408 269.103 9,4%
Amapá AP 48,4% 409.726 384.575 6,5%
Pará PA 46,2% 3.977.958 3.761.996 5,7%
Brasil BR 63,7% 133.947.333 127.600.937 5,0%

Fonte: Ministério da Saúde 30 de agosto de 2021 9

Internacional
 Estados Unidos
Após fala dovish de Jerome Powell, dados do payroll e de atividade podem agitar os mercados
• Apesar do simpósio de Jackson Hole na última semana não trazer muitas surpresas, com o
presidente do Fed, Jerome Powell, apresentando um discurso dovish, os dados do payroll que serão
divulgados na 6ªF serão cruciais para termos mais informações a respeito da direção a ser seguida
pelo comitê na próxima reunião do FOMC no final de setembro.
• Em seu discurso, ficou mais claro que o tapering deve ter início ainda em 2021, contudo reafirmando o
posicionamento data dependent da instituição, ou seja, embasando a decisão da redução de estímulos
baseado nos próximos dados de mercado de trabalho, do avanço da variante Delta e novidades em relação
aos pacotes fiscais que circulam no Congresso norte-americano. Dessa forma, sua fala corrobora com nosso
cenário de anúncio da redução de compras de ativos na reunião de novembro e início em dezembro,
podendo englobar em seu leque mais 3 dados do mercado de trabalho.
• Assim, a depender do resultado do payroll (criação de vagas não agrícolas) na 6ªF, o cenário pode ficar mais
claro. Caso o dado traga uma surpresa altista, o anúncio na reunião de setembro pode voltar para o radar
dos agentes de mercado, em contraponto, caso o dado não traga surpresas, as apostas para novembro
devem se fortalecer.
• Adicionalmente, nesta semana serão divulgados os PMIs e ISMs referentes ao mês de agosto. Os
dados preliminares do PMI apontaram para desaceleração da atividade econômica, refletindo os impactos
do avanço da variante Delta na economia. Entretanto, os indicadores seguem acima dos 50 pontos, patamar
considerado de expansão. Vale ressaltar que, em julho, os dados do PMI e ISM divergiram, não descartando
a possibilidade do primeiro trazer um cenário mais positivo para a atividade na leitura de agosto.

30 de agosto de 2021 11
 Ásia & Europa
Na China, resultado do PMI pode refletir os impactos da variante Delta
• Nesta semana, dados do PMI Caixin e do PMI oficial do governo serão divulgados. Ambos os
indicadores devem apontar para a desaceleração da atividade econômica no mês de agosto, com
expectativa de redução do PMI Industrial de 50,4 pontos para 50,2, já para o do setor de Serviços, a queda
deve ser de 53,3 pontos para 52 pontos.
• A perda de força da atividade, refletindo os impactos das medidas de isolamento social implementadas para
a contenção do avanço da variante Delta no país, traz temores para os agentes de mercado sobre a
recuperação econômica mundial. Caso o indicador surpreenda negativamente, os ativos mundiais podem
ser impactados, principalmente os preços das commodities, que podem ter sua demanda impactada a partir
de uma desaceleração da China .
Na Europa, prévia da inflação ao consumidor, taxa de desemprego e PMIs são os destaques da semana.
• Na Zona do Euro, na 3ªF será divulgado o resultado da prévia da inflação ao consumidor de agosto, com o
consenso de mercado projetando alta de 0,2% m/m, com alta de 2,7% a/a, o dado acima da meta do BCE
na comparação anual é decorrente da base fraca de comparação com 2020.
• Ademais, o dado final do PMI Industrial será disponibilizado na 4ªF, com projeção de redução de 62,8 pontos
para 61,5 pontos, em linha com a prévia. PMI Serviços terá seu resultado divulgado na 6ªF, com as
expectativas do mercado apontando para leve desaceleração em relação ao último dado, de 59,8 pontos
para 59,7 pontos.
• Os dados de atividade sinalizam um movimento global fundamentado pela reabertura da economia, a
continuidade de números fortes para o setor de Serviços e dificuldades nas cadeias produtivas contendo o
avanço da indústria. 30 de agosto de 2021 12
 Dashboard do Mercado
RENDA VARIÁVEL Rentabilidade Acumulada:12 meses
Índices Globais País 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M Mundo Emergentes Nasdaq
Emergentes 1.273 4,3% -0,4% -1,4% 13,5% 40%

Nasdaq EUA 15.130 2,8% 3,1% 17,4% 29,4%

30%
Nikkei Japão 27.641 2,3% 1,3% 0,7% 20,8%
Ibovespa Brasil 120.678 2,2% -0,9% 1,4% 18,1% 20%

Mexbol México 52.426 2,0% 3,1% 19,0% 38,7%

10%
Mundo 3.134 1,7% 2,1% 16,5% 27,5%
S&P EUA 4.509 1,5% 2,6% 20,1% 28,5% 0%
Shanghai Comp. China 4.827 1,2% 0,3% -7,4% -0,4%
-10%
EuroStoxx Europa 4.191 1,0% 2,5% 18,0% 26,4%
Dow Jones EUA 35.456 1,0% 1,5% 15,8% 23,7% -20%
FSTE 100 Inglaterra 7.148 0,8% 1,6% 10,6% 19,9%

MOEDAS Desempenho 12 meses: Dollar Index vs Ouro (US$/onça.)

Dólar vs… País 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M DXY Ouro
97 $2.000
Bitcoin $ 48.922 0,5% 17,6% 68,5% 324,7%
Real Brasil $ 0,19 3,3% -0,2% 0,2% -6,5% 95 $1.900
Libra Esterlina Inglaterra $ 1,38 1,0% -1,0% 0,7% 4,3%
93 $1.800
Peso Mex. México $ 0,05 0,9% 1,6% 1,5% -8,8%
Euro Europa $ 1,18 0,8% -0,6% -3,4% -0,2% 91 $1.700

Franco Suíço Suíça $ 1,10 0,6% 0,6% 3,0% 0,2% 89 $1.600

Yuan China $ 0,15 0,5% 0,0% -0,6% -6,1%
Peso Arg. Argentina $ 0,01 0,0% 0,0% 15,5% 31,1% 87 $1.500

Iene Japão $ 0,01 -0,1% 0,2% 6,3% 3,1% 85 $1.400

DXY (Dollar Index) EUA 92,69 -0,9% 0,6% 3,1% -0,3%

Fonte: Bloomberg 30 de agosto de 2021 13

 Dashboard do Mercado
TAXAS DE JUROS (% a.a.): TÍTULOS DOS GOVERNOS Diferencial de Juros 10 Anos: Brasil vs. EUA
País Emissor Vencimto. 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M Dif. Juros Média 5Y +1 Desvio -1 Desvio
Euro 2 Anos (0,74) -1,6% 3,4% -5,1% -12,2% 16

Japão 2 Anos (0,11) -11,5% 6,9% 6,1% 4,4%

14
EUA 2 Anos 0,22 -4,0% 17,0% 77,6% 35,9%
Reino Unido 2 Anos 0,12 16,8% 96,7% 173,8% 886,7%
12
China 2 Anos 2,48 0,7% 2,1% -8,6% -1,7%
Brasil 2 Anos 8,99 -0,3% 7,0% 107,2% 147,8% 9,7
10
Vencimto. 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M
9,0
Euro 10 Anos (0,42) -14,5% 8,2% 25,7% -3,9%
8
Japão 10 Anos 0,03 145,5% 22,7% 28,6% -37,2%
EUA 10 Anos 1,31 4,1% 6,9% 43,1% 73,8%
6
Reino Unido 10 Anos 0,58 10,5% 2,3% 193,4% 72,0%
China 10 Anos 2,87 0,9% 0,6% -8,7% -6,2% 4
Brasil 10 Anos 10,27 -3,19% 7,7% 48,7% 43,3% ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ago-17 ago-18 ago-19 ago-20 ago-21

COMMODITIES Índice Global de Commodities (CRB) vs Inflação EUA 5 Anos (%)

em dólar Bolsa 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M CRB Index Inflação EUA 5Y
600 2,8
CRB Index $ 561 0,2% -0,2% 26,4% 43,5%
575
2,6
Gás Natural (MMBtu) New York $ 4,4 13,5% 11,9% 60,1% 55,0% 550
Petróleo Brent Londres $ 72,7 11,5% -3,6% 42,4% 50,2% 525 2,4

Petróleo WTI New York $ 68,7 10,6% -6,1% 43,2% 51,7% 500 2,2
Minério de Ferro Dalian $ 146,9 8,6% -8,0% -11,1% 11,5% 475
2,0
Prata $ 24,0 4,3% -5,7% -9,0% -11,1% 450
425 1,8
Milho (bu) Chicago $ 553,8 3,1% 1,6% 27,4% 44,6%
400
Soja (bu) Chicago $ 1.323,3 2,5% -1,9% 19,0% 42,1% 1,6
375
Ouro $ 1.817,6 2,0% 0,2% -4,3% -5,8% 1,4
350
Trigo Chicago $ 732,5 0,6% 2,7% 15,0% 27,1%
325 1,2
Gado Chicago $ 129,1 0,1% 1,5% 9,8% 17,9% ago-16 fev-17 ago-17 fev-18 ago-18 fev-19 ago-19 fev-20 ago-20 fev-21

Fonte: Bloomberg 30 de agosto de 2021 14

Brasil
 Hot Topics
Semana com importantes indicadores macro, reformas e PEC dos Precatórios no radar.
• Na agenda de indicadores da semana, na 2ªF, o resultado primário do governo central referente ao mês
de julho será divulgado, com a projeção de déficit de -R$30,1 bilhões. Na 3ªF, a taxa de desemprego
(PNAD) de junho pode desacelerar para 14,4% no mês e, na 4ªF, o IBGE divulgará o resultado do PIB do
2T21, que apresenta expectativa de alta de 0,1% m/m, refletindo dados melhores do que antevistos no
segmento de Serviços, mesmo com as medidas de isolamento social impostas no começo do trimestre.
Por fim, na 6ªF, dados de produção industrial abrem a temporada de dados de atividade referente a julho,
apontando para um recuo de -0,7% no mês.
• Em relação ao Coronavírus, atingimos a marca de 20,7 milhões de casos e mais de 579 mil óbitos.
Segundo o consórcio de imprensa, a média móvel de mortes pela Covid-19 nos últimos 7 dias foi de 679,
queda de 19% em comparação aos dados de 14 dias atrás, apresentando o menor valor desde 13 de
dezembro de 2020. Quatro estados apresentam tendência de alta nas mortes: RJ, AC, PB e SE. Em
relação às vacinas, atingimos a marca de 63,7% da população com algum grau de imunização.
• Na política, após uma semana de boas notícias com a constitucionalidade o projeto da Autonomia do
Banco Central e poucas pautas no Congresso, a agenda dos deputados volta a esquentar. Na Câmara, o
deputado Darci de Matos (PSD-SC) relator da PEC dos Precatórios, deve apresentar o seu parecer nesta
2ªF, com o intuito de votar o projeto no dia 08/09. Adicionalmente, apesar da falta de consenso, o
presidente da Câmara, Arthur Lira (PP-AL), tentará colocar a votação da Reforma Tributária novamente na
pauta. Para a Administrativa, o relator deve apresentar seu projeto nesta 2ªF. Na 3ªF, os parlamentares
devem receber o Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) enviado pelo governo.
30 de agosto de 2021 16
 Relatório Focus
RELATÓRIO FOCUS
Projeção BTG Pactual
2021 2022
Indicadores
30-ago-21 23-ago-21 Var. (bps) 30-ago-21 23-ago-21 Var. (bps) 2021 2022
PIB (% a.a.) 5,22% 5,27% -5 2,00% 2,00% 0 5,30% 2,20%

Taxa Selic 7,50% 7,50% 0 7,50% 7,50% 0 7,50% 8,00%

IPCA 7,27% 7,11% 16 3,95% 3,93% 2 7,90% 3,80%

Taxa de Câmbio R$ 5,15 R$ 5,10 1,0% R$ 5,20 R$ 5,20 0,0% R$ 5,00 R$ 5,30

Resul. Primário (% PIB) -1,74% -1,74% 0 -1,10% -1,20% 10 -1,50% -0,49%

• O Relatório Focus apresentou a 3ª semana de recuo nas projeções do PIB para 2021, de 5,27% para
5,22%. No cenário de inflação, o IPCA-15 acima do esperado e uma possível alteração do valor da
bandeira tarifária maior do que prevista, provocaram a 21ª semana consecutiva de avanço nas projeções
para 2021, de 7,11% para 7,27%, e para 2022, ano que tem atenção do BCB neste momento, os
números aceleraram, na margem, para 3,95%.
• Para o câmbio, com o aumento das incertezas fiscais e inflacionárias, as expectativas do dólar para
2021 avançaram de R$ 5,10 para R$ 5,15.
• Além disso, as expectativas do mercado para a taxa Selic permaneceram em 7,50% em 2021 e 2022.

Fonte: Banco Central do Brasil, 2021 30 de agosto de 2021 17

 Relatório Focus
PIB (% a.a.): 2021 Selic e IPCA (% a.a.): 2021
5,50 Selic IPCA
8,00

5,00 7,25

6,50
4,50
5,75
4,00 5,00

4,25
3,50
3,50
3,00 2,75
jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21
jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21

Taxa de Câmbio (R$/US$): 2021 Resultado Primário (% PIB): 2021

5,50 (1,50)

5,40
(1,90)

5,30
(2,30)
5,20
(2,70)
5,10

(3,10)
5,00

4,90 (3,50)
jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21

Fonte: Banco Central do Brasil, 2021 30 de agosto de 2021 18

 Cenário Hídrico
Reservatórios Sudeste/Centro-Oeste (% do total) Carga Média de Energia (MW médio) - diário
Intervalo Histórico (2013-2019) 2019 2020 2021 Intervalo 2010-2018 2019 2020 2021
62%
75.000
57%

52%
70.000
47%

42% 65.000
37%

32% 60.000
27%

22% 55.000
17% COVID-19
12% 50.000

14/1
27/1

22/2

20/3

15/4
28/4
11/5
24/5

19/6

15/7
28/7
10/8
23/8

18/9
1/10

9/11

5/12
1/1

9/2

7/3

2/4

6/6

2/7

5/9

14/10
27/10

22/11

18/12
31/12
18/10
28/10

17/11
27/11

17/12
27/12
11/1
21/1
31/1

12/3
22/3

21/4

11/5
21/5

10/6
20/6
30/6
10/7

19/8
29/8

28/9
8/10

7/12
10/2
20/2

11/4

31/5

20/7
30/7

18/9

7/11
2/3

1/5

9/8
1/1

1/4

8/9
No acompanhamento dos reservatórios e da carga média de energia, o nível das bacias permanece em sua
tendência de queda, enquanto a carga de energia segue acelerando para patamares acima do observado em
2019. Com isso em mente, na última semana, o Ministério de Minas e Energia divulgou o novo projeto de
adesão voluntária ao programa de redução do consumo de energia.
Os técnicos da Aneel recomendam que o valor da bandeira tarifária Vermelha 2 seja alterado de R$ 9,49 para
R$ 25, contudo, ministros tentam conter a alta expressiva e sugerem um aumento para R$ 14 até maio de
2022. A decisão da agência deve ficar para o final da próxima semana.
Além disso, na última 6ªF a Aneel optou por manter a bandeira em Vermelha 2 em setembro, em linha com o
esperado.
Fonte: ONS, 2021 30 de agosto de 2021 19
 Dashboard do Mercado
RENDA VARIÁVEL Rentabilidade Acumulada:12 meses
Índices Setoriais Ticker 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M 35% IBOV Small Caps FII
Mat. Básicos IMAT 6.620 5,1% -2,2% 21,7% 61,6% 30%
Small Caps SMLL 2.917 2,9% -1,5% 3,4% 18,0%
25%
Indústria INDX 26.740 2,6% 1,5% 14,3% 31,4%
20%
Imobiliário IMOB 864 2,4% -6,1% -17,9% -12,9%
15%
Finanças IFNC 11.502 2,3% -1,8% -6,3% 11,2%
10%
Ibovespa IBOV 120.678 2,2% -0,9% 1,4% 18,1%
Dividendos IDIV 6.824 2,0% 0,3% 0,6% 17,6% 5%

Fundos Imob. IFIX 2.731 1,0% -3,3% -4,8% -1,8% 0%

Utilities UTIL 8.670 0,7% 3,2% -1,0% 8,5% -5%

Consumo ICON 5.137 -0,8% -1,4% -3,5% 1,1% -10%

Blue Chips Ticker 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M Taxa de Retorno: Ibovespa (div. yield) vs NTN-B 2035 (juro real)
Suzano SUZB3 R$ 61,90 8,9% 14,5% 5,7% 21,4% NTN-B 2035 Ibovespa
7,0
Petrobras PETR4 R$ 28,49 7,1% 5,9% 0,5% 26,4%
Itaú Unibanco ITUB4 R$ 30,76 3,3% 1,5% -2,4% 26,4% 6,0

Vale VALE3 R$ 100,69 3,2% -7,4% 15,1% 64,8% 5,0

4,8

Bradesco BBDC4 R$ 23,27 2,9% -4,0% -5,7% 19,2%

4,0
Banco do Brasil BBAS3 R$ 30,53 2,8% -3,5% -21,3% -8,6% 3,5
3,0
WEG WEGE3 R$ 36,90 2,6% 3,3% -2,6% 9,8%
Magazine Luiza MGLU3 R$ 19,03 0,9% -7,6% -23,7% -19,5% 2,0

Localiza RENT3 R$ 58,30 -0,7% -6,2% -15,4% 16,6% 1,0

B3 B3SA3 R$ 13,94 -1,8% -8,6% -31,8% -30,7%
-
JBS JBSS3 R$ 31,05 -2,1% -3,1% 31,2% 35,7%

nov-18
nov-16
fev-17

nov-17
fev-18

fev-19

nov-19
fev-20

nov-20
fev-21
mai-19
mai-17

mai-18

mai-20

mai-21
ago-16

ago-18
ago-17

ago-19

ago-20
Ambev ABEV3 R$ 17,04 -2,9% 2,4% 8,9% 33,6%

Fonte: Bloomberg 30 de agosto de 2021 20

 Dashboard do Mercado
MERCADO DE JUROS Desempenho NTN-B 2035: PU vs Taxa
Preço Unitário (R$) Taxas de Juros PU (R$) Yield (%a.a)
NTN-B 4.700 5,50
26-ago-21 Semana Agosto 2021 12M 26-ago-21 26-jul-21 Var. (bps)
2022 3.739,85 0,1% -2,5% -2,2% 1,0% 2,56% 1,67% 89
4.500
2023 3.818,24 0,2% 0,0% -1,2% -1,1% 3,61% 2,75% 87 5,00

2024 3.801,95 0,5% -3,0% -5,4% -2,3% 4,19% 3,43% 76 4.300

2025 3.884,80 0,7% -0,4% -3,9% -2,3% 4,29% 3,56% 73 4,50
2026 3.875,86 1,0% -3,1% -6,8% -2,9% 4,39% 3,77% 62 4.100
2028 3.939,12 1,1% -3,1% -8,2% -3,6% 4,51% 3,99% 52 4,00
2030 3.997,43 1,4% -3,5% -9,0% -3,6% 4,57% 4,07% 50 3.900

2035 4.183,09 1,8% -1,5% -7,5% -3,3% 4,60% 4,13% 47 3,50

3.700
2040 4.202,24 1,8% -4,2% -9,4% -3,4% 4,70% 4,29% 42
2045 4.322,04 1,9% -2,1% -6,5% -2,1% 4,73% 4,36% 37
3.500 3,00
2050 4.321,98 1,9% -4,9% -10,2% -3,5% 4,76% 4,38% 37

jul-20

jan-21

jul-21
dez-20
fev-20

mai-20

mai-21
nov-20

fev-21
abr-20

abr-21
jun-20
mar-20

jun-21
mar-21
set-20
out-20

ago-21
ago-20
2055 4.409,29 2,1% -2,4% -9,4% -4,1% 4,78% 4,45% 33

DI 27-ago-21 27-jul-21 Var. (bps) Curva de Juros - Prefixada DI Curva de Juros - NTN-Bs
Set.21 5,16% 4,90% 26 26-ago-21 27-jul-21 26-ago-20 26-ago-21 26-jul-21 26-ago-20
11,0% 6,0%
Out.21 5,42% 5,17% 25
10,0%
Nov.21 5,83% 5,52% 32
9,0% 5,0%
Jan.22 6,76% 6,22% 54
8,0%
Jan.23 8,44% 7,64% 80 4,0%
7,0%
Jan.24 9,05% 8,16% 89
6,0%
Jan.25 9,35% 8,42% 93 3,0%
5,0%
Jan.26 9,53% 8,58% 95
4,0%
Jan.27 9,71% 8,76% 95 2,0%
3,0%
Jan.28 9,82% 8,88% 94 2,0%
1,0%
Jan.29 9,96% 9,00% 96 1,0%
Jan.30 10,07% 9,12% 95
0,0%
Jan.31 10,14% 9,21% 93 2022 2023 2024 2025 2026 2028 2030 2035 2040 2045 2050 2055

Fonte: Bloomberg 30 de agosto de 2021 21

 Dashboard do Mercado
TAXA DE CÂMBIO Taxa de Câmbio (R$/US$) vs Resultado Fiscal (% PIB)
Principais Moedas País 27-ago-21 Semana Agosto 2021 12M
Real/Dólar Result. Primário
Libra Esterlina Inglaterra R$ 7,16 -2,3% -1,2% 0,9% -2,6% R$ 6,0 6
Euro Europa R$ 6,14 -2,5% -0,7% -3,3% -7,2% R$ 5,5 4
Franco Suiço Suiça R$ 5,71 -2,7% -0,8% -3,1% -7,3% R$ 5,0 2
Yuan China R$ 0,80 -2,8% -0,3% 1,1% -0,4% R$ 4,5
-
Dólar EUA R$ 5,20 -3,3% -0,2% 0,1% -7,0% R$ 4,0
(2)
Peso Arg. Argentina R$ 0,05 -4,0% -0,8% -16,0% -41,5% R$ 3,5
(4)
R$ 3,0
Moedas em 2021 (% YTD): Real vs Emergentes CDS 5 Anos 27-ago-21 Semana 2021 (6)
R$ 2,5
China 34,0 -3,6% 21,7% R$ 2,0 (8)
Rublo Russo 1,2% Chile 60,5 -11,6% 35,1% R$ 1,5 (10)
Peru 87,8 -4,4% 55,4% R$ 1,0 (12)
Yuan Chinês 0,9% Rússia 80,6 -6,8% -6,2%
México 87,9 -7,5% 7,8%
Real Brasileiro -0,1% Colômbia 136,9 -6,7% 54,4% Risco-País (CDS 5Y) vs Volatilidade do Real (3 meses)
Brasil 178,1 -6,2% 24,7% CDS Brazil 5Y Vol Real 3M
Rand Sul-Africano -0,2% 280 24
África do Sul 190,8 -7,9% -6,5%
Turquia 368,3 -5,2% 20,3% 260
Peso Mexicano -1,4% 22
240
20
Peso Chileno -9,1% Volatilidade do Real (%) 220
27-ago-21 20-ago-21 18
18,6 200
Peso Colombiano -10,4%
180 16
17,7
17,5
17,3 17,3 17,3 160
Lira Turca -10,9% 14
16,5 16,6 16,6 140
16,5
Sol Peruano -11,4% 12
120

100 10
Peso Argentino -13,8%
Vol 1 semana Vol 1 mês Vol 3 meses Vol 6 meses Vol 1 ano
Fonte: Bloomberg 30 de agosto de 2021 22
Agenda Macro
 Agenda
Semana 30 - 03 | Setembro
Data Hora País Evento Período Expect Anterior
30-ago 08:00 Brasil IGP-M (MoM %) Ago 0,78% 0,78%
30-ago 08:00 Brasil IGP-M (YoY %) Ago 31,29% 33,83%
30-ago 08:25 Brasil Relatório Focus
30-ago 11:00 EUA Vendas Pendentes de Moradias (MoM % a.s.) Jul 0,40% -1,90%
30-ago 14:30 Brasil Resultado Primário do Governo Central (em R$ bilhões) Jul -30,10 -73,60
30-ago 22:00 China PMI Serviços Ago 52,00 53,30
30-ago 22:00 China PMI Industrial Ago 50,10 50,40
30-ago 22:00 China PMI Composite Ago - 52,40
31-ago 06:00 Europa CPI: Núcleo (YoY %) Ago 1,50% 0,70%
31-ago 06:00 Europa CPI (YoY %) Ago 2,70% 2,20%
31-ago 09:00 Brasil PNAD Contínua (Taxa de Desemprego %) Jun 14,40% 14,60%
31-ago 09:30 Brasil Nota à Imprensa: Política Fiscal (Resultado Primário - R$ bi) Jul -23,40 -65,50
31-ago 22:45 China PMI Industrial - Caixin Ago 50,10 50,30
1-set 06:00 Europa PMI Industrial Ago 61,50 61,50
1-set 06:00 Europa Taxa de Desemprego (%) Jul 7,60% 7,70%
1-set 09:00 Brasil PIB (QoQ %) 2T 0,10% 1,20%
1-set 09:00 Brasil PIB (YoY %) 2T 12,60% 1,00%
1-set 09:15 EUA Emprego no Setor Privado (mil) Ago 638,00 330,00
1-set 10:45 EUA PMI Industrial Ago 61,20 61,20
1-set 11:00 EUA ISM Industrial Ago 58,50 59,50
2-set 09:00 Brasil PIM: Produção Industrial (MoM % a.s.) Jul -0,70% 0,00%
2-set 09:00 Brasil PIM: Produção Industrial (YoY %) Jul 2% 12,00%
2-set 09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 345,00 353,00
2-set 22:45 China PMI Composite Ago - 53,10
2-set 22:45 China PMI Serviços Ago 52,00 54,90
3-set 05:00 Europa PMI Serviços Ago 59,70 59,70
3-set 05:00 Europa PMI Composite Ago 59,50 59,50
3-set 06:00 Europa Vendas no Varejo (MoM % a.s.) Jul 0,00% 1,50%
3-set 06:00 Europa Vendas no Varejo (YoY %) Jul 4,50% 5,00%
3-set 09:30 EUA Relatório de Emprego (criação de vagas) (mil) Ago 750,00 703,00
3-set 09:30 EUA Taxa de Desemprego (%) Ago 5,20% 5,40%
3-set 09:30 EUA Ganho Médio por Hora (MoM %) Ago 0,30% 0,40%
3-set 09:30 EUA Ganho Médio por Hora (YoY %) Ago 4,00% 4,00%
3-set 10:00 Brasil PMI Composite Ago - 55,20
3-set 10:00 Brasil PMI Serviços Ago - 54,40
3-set 10:45 EUA PMI Serviços Ago 55,20 55,20
3-set 10:45 EUA PMI Composite Ago - 55,40
3-set 11:00 EUA ISM Serviços Ago 62,00 64,10

Nota: as projeções podem alterar até a data de divulgação do indicador. 30 de agosto de 2021 24
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Álvaro Frasson
Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição
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somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. O BTG Pactual
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indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas Arthur Mota
ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e
tampouco constituem uma recomendação pessoal. arthur.mota@btgpactual.com

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Leonardo Paiva
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se ao passado, a rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade
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Luiza Paparounis
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30 de agosto de 2021 25