Spoiler Macro

23 de agosto de 2021

macro research
BTG Pactual digital

23 de agosto de 2021 1
 Uma semana em 1 Slide
Desempenho na semana
IBOVESPA
118.053 -2,59%
Dados de fechamento do dia 20-ago-21.
Covid-19
• Brasil: 765 mortes na
média móvel semanal,
9,3% abaixo do
apresentado na semana
passada.
• Na China, nenhuma nova
infecção transmitida
localmente foi reportada nas
últimas 24 horas.
• A aceleração dos infectados
nos EUA tem feito
especialistas do FDA
questionarem a reabertura
das escolas.
DÓLAR
R$ 5,38 2,52%
Internacional
• Simpósio de Jackson Hole •
e indicadores de atividade
e inflação serão os
protagonistas da semana.
• Na China, semana com
agenda vazia deve trazer
menos volatilidade para os
mercados.
• Na Europa, prévias do PMI
e ata do BCE são os
destaques da semana.
23 de agosto de 2021
NTN-B 2035
R$ 4.111 -0,49% $ 1.781
Brasil
Tensões políticas com os
pedidos de impeachment do
presidente Jair Bolsonaro
contra ministros do STF no
radar.
• Na Reforma Administrativa,
o relator da PEC tem a
intenção de apresentar o
seu parecer esta semana.
• No STF, destaque para o
julgamento da
constitucionalidade da
autonomia do BCB.
OURO
0,08%
Agenda Macro
• 4ªF: IPCA-15 de agosto
tem expectativa de
aceleração para 0,82%,
refletindo maior pressão
em Alimentos e Bebidas
• 4ªF: O resultado da Conta
corrente de julho apresenta
projeção de déficit de –
US$0,3 bilhões.
• 6ªF: Dados do CAGED de
julho tem expectativa de
criação de 300 mil vagas.
2
Cenário Econômico - perspectivas
2018 2019 2020 2021E 2022E
Atividade Econômica
PIB Real (%, a/a) 1,78 1,41 -4,06 5,30 2,20
Inflação & Taxa de Juros
IPCA (%, a/a, fim de período) 3,75 4,31 4,52 7,60 3,80
IGP-M (% a/a, fim de período) 7,50 7,30 23,14 20,50 4,10
Taxa Selic (%, fim de período) 6,50 4,50 2,00 7,50 8,00
Taxa Selic (%, média) 6,58 6,03 2,88 4,54 7,96
Balança de Pagamentos & Taxa de Câmbio
Balança Comercial (US$ bi) – BP 53,0 40,5 43,2 52,0 46,0
Conta Corrente (US$ bi) -41,5 -50,7 -12,5 2,0 -18,0
Investimento Direto no País (US$ bi) 78,2 69,2 34,2 50,0 55,0
Reservas Internacionais (US$ bi) 374,7 356,9 355,6 360,0 370,0
Taxa de Câmbio (R$/US$, fim de período) 3,87 4,03 5,20 5,00 5,30
Taxa de Câmbio (R$/US$, média) 3,66 3,95 5,16 5,22 5,15
Contas Fiscais
Resultado Primário (R$ bi) -108,3 -61,9 -703,0 -128,4 -45,5
Resultado Primário (% PIB) -1,55 -0,84 -9,49 -1,50 -0,49
Resultado Nominal (% PIB) -6,96 -5,79 -13,70 -5,91 -6,55
Dívida Líquida (% PIB) 52,77 54,57 62,70 59,19 61,46
Dívida Bruta (% PIB) 75,27 74,26 88,80 81,76 82,17
23 de agosto de 2021 3
Spoiler Macro

Monitor Covid-19…........................………………...…………………...……………................................ 5

Internacional.........………………………………………...…………………...……………......................... 10
Estados Unidos.…………………………………………………………………………………………… 11
Ásia & Europa.…………………………………………………………………………………………...… 12
Dashboard do Mercado…………………………………………………………………………………… 13

Brasil...................................................................................................................................................... 15
Hot Topics........................................................................................................................................ 16
Relatório Focus .............................................................................................................................. 17
Cenário Hídrico ............................................................................................................................... 19
Dashboard do Mercado….……………………………………………………………………………...... 20

Agenda Macro....................................................................................................................................... 23

23 de agosto de 2021 4
Monitor Covid-19
 Status Global
NÚMEROS TOTAIS ('000) 2 NOVOS NÚMEROS: 1 SEMANA VARIAÇÕES % : 1 SEMANA
% Taxa de % Pop. % Pop.
21-ago-21 Letalidade Contamidada Vacinada
Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados
Mundo 211.313 4.422 2.536.480 2,1% 2,7% 32,7% 4.627 69,0 89.145 2,2% 1,6% 3,6%
Ásia 49.052 759 1.535.484 1,5% 1,3% 40,5% 1.254 25,3 57.101 2,6% 3,5% 3,9%
África 7.419 187 61.055 2,5% 0,6% 5,0% 237 5,6 8.606 3,3% 3,1% 16,4%
Europa 61.236 1.225 393.658 2,0% 9,1% 58,5% 1.105 10,9 6.589 1,8% 0,9% 1,7%
Canadá 1.475 27 27.612 1,8% 3,9% 72,4% 17 0,1 216 1,1% 0,4% 0,8%
EUA 37.672 628 201.426 1,7% 11,5% 61,4% 1.039 7,0 3.337 2,8% 1,1% 1,7%
México 3.197 252 56.165 7,9% 2,4% 41,8% 129 4,7 2.867 4,2% 1,9% 5,4%
Colômbia 1 4.887 124 21.549 2,5% 9,1% 40,1% 22 0,8 1.032 0,5% 0,6% 5,0%
Brasil 20.556 574 127.600 2,8% 9,4% 60,7% 206 5,4 8.096 1,0% 1,0% 6,8%
Argentina 5.131 110 27.179 2,1% 10,6% 56,4% 50 1,3 569 1,0% 1,2% 2,1%

• Na China, nenhuma nova infecção transmitida localmente foi reportada nas últimas 24 horas, enquanto apenas 21
novos casos de viajantes foram informados.
• A aceleração dos infectados decorrentes da variante delta nos EUA tem feito especialistas do FDA (Food and Drugs
Administration) questionarem a reabertura das escolas nas próximas semanas.
• O Brasil apresenta, segundo o consórcio de imprensa, média móvel de mortes pela Covid-19 de 765, 9,3% abaixo do
índice da última semana, menor número desde 7 de janeiro de 2021.

1. Dados da Colômbia e do México são referentes ao dia 20/08

2. % da população imunizada com pelo menos 1 dose
Fonte:John Hopkings, coronavírusbra1 e Bloomberg 23 de agosto de 2021 6
 Médias Móveis
Nº de Novos Casos e Novos Óbitos em 1 dia, média de uma semana.
Médias Móveis - 7 dias Médias Móveis - 7 dias
BRASIL (1) (2) EUROPA (1) (2)
Novos Casos Novos Óbitos Novos Casos Novos Óbitos
N. Casos N. Óbitos N. Casos N. Óbitos 350.000 6.000
90.000 3.500
13-jun-21 66.529 2.000 13-jun-21 48.906 1.164
80.000 300.000
3.000 20-jun-21 46.239 987 5.000
20-jun-21 73.595 2.061
70.000
27-jun-21 70.381 1.664 2.500 27-jun-21 53.692 1.059 250.000
60.000 4.000
4-jul-21 49.887 1.563 4-jul-21 72.257 1.052
2.000 200.000
11-jul-21 45.733 1.296 50.000 11-jul-21 97.910 1.016 3.000
18-jul-21 40.948 1.247 40.000 1.500 18-jul-21 139.204 1.039 150.000

25-jul-21 44.584 1.101 30.000 25-jul-21 147.875 1.084 2.000

1.000 100.000
1-ago-21 35.671 987 20.000 1-ago-21 146.003 1.158
1.000
8-ago-21 32.473 902 500 8-ago-21 148.624 1.282 50.000
10.000
15-ago-21 28.347 844 15-ago-21 146.965 1.385
- - - -
22-ago-21 29.542 765 22-ago-21 164.218 1.598
Var. (%) 4,2% -9,3% Var. (%) 11,7% 15,4%

Médias Móveis - 7 dias Médias Móveis - 7 dias

ÁSIA-
EUA (1) (2) (1) (2)
Novos Casos Novos Óbitos PACÍFICO Novos Casos Novos Óbitos
N. Casos N. Óbitos N. Casos N. Óbitos
4.000 450.000 6.000
13-jun-21 14.201 372 250.000
6-jun-21 173.828 1.285
3.500 400.000
20-jun-21 11.408 290 13-jun-21 131.438 1.164 5.000
350.000
27-jun-21 11.925 294 200.000 3.000 20-jun-21 107.871 987
300.000 4.000
4-jul-21 13.192 233 2.500 27-jun-21 104.116 1.059
11-jul-21 19.455 232 150.000 4-jul-21 112.761 1.052 250.000
2.000 3.000
18-jul-21 32.287 262 11-jul-21 131.692 1.016 200.000
100.000 1.500
25-jul-21 51.980 267 18-jul-21 156.490 1.039 150.000 2.000
1-ago-21 79.942 363 1.000 25-jul-21 157.081 1.084 100.000
50.000 1.000
8-ago-21 108.624 507 500
1-ago-21 182.298 1.158
50.000
15-ago-21 129.653 649 8-ago-21 184.130 1.282
- - - -
22-ago-21 148.351 1.011 15-ago-21 183.561 1.385
Var. (%) 14,4% 55,9% Var. (%) -0,3% 8,1%
Fonte:John Hopkings e Bloomberg 23 de agosto de 2021 7
 Brasil: Casos por Estado
% Pop. Infecções Confirmadas
Estado Infectada 22-ago 15-ago % Semana

Roraima RR 20,3% 122.960 121.908 0,9%

Santa Catarina SC 16,0% 1.144.220 1.133.790 0,9%
Distrito Federal DF 15,4% 463.942 459.593 0,9%
Rondônia RO 14,7% 261.946 260.751 0,5%
Mato Grosso MT 14,6% 508.887 502.227 1,3%
Amapá AP 14,5% 122.261 122.034 0,2%
Espírito Santo ES 13,8% 556.386 551.435 0,9%
Tocantins TO 13,8% 216.559 214.625 0,9%
Mato Grosso do Sul MS 13,2% 365.994 363.045 0,8%
Paraná PR 12,6% 1.442.350 1.416.213 1,8%
Rio Grande do Sul RS 12,3% 1.400.339 1.390.756 0,7%
Sergipe SE 12,1% 277.187 276.865 0,1%
Goiás GO 11,4% 797.107 777.526 2,5%
Paraíba PB 10,7% 430.610 427.885 0,6%
Rio Grande do Norte RN 10,4% 364.058 362.285 0,5%
Amazonas AM 10,2% 423.058 421.553 0,4%
Ceará CE 10,2% 928.921 926.247 0,3%
Acre AC 9,9% 87.680 87.489 0,2%
Minas Gerais MG 9,7% 2.043.512 2.021.563 1,1%
Piauí PI 9,6% 314.821 313.345 0,5%
São Paulo SP 9,2% 4.212.611 4.168.493 1,1%
Bahia BA 8,2% 1.214.690 1.209.429 0,4%
Alagoas AL 7,0% 234.084 232.954 0,5%
Pará PA 6,7% 580.622 577.872 0,5%
Rio de Janeiro RJ 6,4% 1.106.424 1.080.845 2,4%
Pernambuco PE 6,3% 603.713 600.292 0,6%
Maranhão MA 4,9% 345.949 343.079 0,8%
Brasil BR 9,8% 20.570.891 20.364.099 1,0%

Fonte: Ministério da Saúde 23 de agosto de 2021 8

 Brasil: Vacinados por Estado
% Pop. Vacinados 1ª dose + Dose única
Estado Vacinada 22-ago 15-ago % Semana

São Paulo SP 74,2% 34.053.694 32.240.771 5,6%

Mato Grosso do Sul MS 72,0% 2.001.113 1.845.463 8,4%
Distrito Federal DF 66,1% 1.993.501 1.844.390 8,1%
Rio Grande do Sul RS 65,7% 7.477.572 7.130.505 4,9%
Santa Catarina SC 64,7% 4.632.257 4.282.385 8,2%
Paraná PR 63,2% 7.223.607 6.833.204 5,7%
Espírito Santo ES 62,4% 2.506.842 2.297.240 9,1%
Rio Grande do Norte RN 58,2% 2.039.619 1.876.329 8,7%
Minas Gerais MG 58,1% 12.299.476 11.589.230 6,1%
Rio de Janeiro RJ 58,1% 10.030.194 9.165.267 9,4%
Sergipe SE 57,9% 1.331.282 1.229.922 8,2%
Paraíba PB 57,8% 2.321.427 2.143.176 8,3%
Pernambuco PE 55,3% 5.281.953 4.966.271 6,4%
Goiás GO 55,3% 3.878.603 3.638.712 6,6%
Bahia BA 54,6% 8.126.722 7.519.904 8,1%
Mato Grosso MT 54,3% 1.891.105 1.771.683 6,7%
Amazonas AM 54,1% 2.240.825 2.124.191 5,5%
Rondônia RO 53,9% 958.066 879.657 8,9%
Ceará CE 53,2% 4.861.319 4.410.008 10,2%
Acre AC 51,5% 454.295 431.127 5,4%
Piauí PI 50,5% 1.651.910 1.572.633 5,0%
Alagoas AL 50,3% 1.680.071 1.567.878 7,2%
Tocantins TO 49,5% 778.048 743.157 4,7%
Maranhão MA 49,1% 3.471.762 3.267.759 6,2%
Amapá AP 45,5% 384.575 358.658 7,2%
Roraima RR 44,4% 269.103 260.859 3,2%
Pará PA 43,7% 3.761.996 3.514.271 7,0%
Brasil BR 60,7% 127.600.937 119.504.650 6,8%

Fonte: Ministério da Saúde 23 de agosto de 2021 9

Internacional
 Estados Unidos
Simpósio de Jackson Hole e indicadores de atividade e inflação serão os protagonistas da semana.
• Após a divulgação da ata do FOMC, que trouxe sinalizações de que o tapering pode iniciar este
ano, as atenções do mercado se voltam para o Simpósio Anual de Jackson Hole do Federal
Reserve, que pode trazer mais detalhes sobre o timing e o pace da retirada dos estímulos. Além
disso, esta semana também será recheada de dados de atividade e de inflação.
• Na ata divulgada na última semana, o comitê mencionou que a maior parte dos membros considera
que seria apropriado reduzir o ritmo de compra de ativos ainda este ano, antes mesmo que os
objetivos da instituição fossem alcançados (estabilidade de preços e pleno emprego), indicando que
estes seriam condição apenas à elevação da taxa de juros.
• Contudo, pontuamos que a ala dovish, que defende o início do tapering apenas no próximo ano, segue
vocalizando suas opiniões, o que mostra que ainda não há consenso sobre o processo. Neste sentido,
entendemos que a reunião de novembro tem maior probabilidade para um anúncio formal do tapering,
o que permitiria a adição de três dados do mercado de trabalho no leque de informações disponíveis
para a análise da instituição. Assim, o simpósio que ocorre na 6ªF pode trazer uma sinalização
mais clara dos próximos passos do FOMC.
• Em sintonia com o evento, a agenda de indicadores será relevante para o entendimento do ritmo da
atividade econômica e da inflação no país. Na 2ªF teremos a prévia dos PMIs de agosto, na 5ªF a
revisão do PIB do 2T21 e na 6ªF divulgação do PCE de julho. É importante destacar que o possível
impacto da variante Delta nos dados macro podem levar os membros com posicionamento mais
hawkish a defender mais calma no processo de retirada de estímulos.
23 de agosto de 2021 11
 Ásia & Europa
Na China, semana com agenda vazia deve trazer menos volatilidade para os mercados
• A agenda macro vazia deve voltar as atenções do mercado para a evolução do novo surto de
Covid-19 no país.
• Segundo as autoridades locais, nas últimas 24 horas, não foi registrado nenhum caso de transmissão
local e foram informados 21 casos de infecções advindas de viajantes.
• O sucesso na contenção do vírus pode sinalizar o fim mais célere das restrições de mobilidade,
podendo ser positivo para as cotações nos mercados globais, principalmente de commodities.
Na Europa, prévias do PMI e ata do BCE são os destaques da semana.
• Na Zona do Euro, prévia do PMI de Serviços apresentou resultado levemente melhor do que o
esperado, enquanto o PMI Industrial aponta para dados abaixo das expectativas, sinalizando um
movimento global a partir da reabertura da economia, o fortalecimento do setor de Serviços e
dificuldades nas cadeias produtivas dificultando o avanço da indústria.
• Ademais, na 5ªF, será divulgada a Ata da última reunião do BCE, que não deve trazer surpresas,
podendo trazer mais detalhes sobre o guidance adotado em seu último encontro e suas visões sobre o
avanço da variante Delta na atividade econômica do bloco.

23 de agosto de 2021 12
 Dashboard do Mercado
RENDA VARIÁVEL Rentabilidade Acumulada:12 meses
Índices Globais País 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M Mundo Emergentes Nasdaq
Mexbol México 51.414 -0,1% 1,1% 16,7% 35,0% 40%

S&P EUA 4.442 -0,6% 1,1% 18,3% 30,7% 35%

30%
Nasdaq EUA 14.715 -0,7% 0,3% 14,2% 30,1%
25%
Dow Jones EUA 35.120 -1,1% 0,5% 14,7% 25,7%
20%
Mundo 3.080 -1,4% 0,4% 14,5% 28,8%
15%
FSTE 100 Inglaterra 7.088 -1,8% 0,8% 9,7% 18,1%
10%
EuroStoxx Europa 4.148 -1,9% 1,4% 16,7% 27,2%
5%
Ibovespa Brasil 118.053 -2,6% -3,1% -0,8% 16,3% 0%
Nikkei Japão 27.013 -3,4% -1,0% -1,6% 17,9% -5%
Shanghai Comp. China 4.769 -3,6% -0,9% -8,5% 1,1% -10%
Emergentes 1.221 -4,7% -4,5% -5,5% 11,8%

MOEDAS Desempenho 12 meses: Dollar Index vs Ouro (US$/onça.)

Dólar vs… País 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M DXY Ouro
97 $2.000
Bitcoin $ 48.668 2,2% 16,4% 66,8% 314,4%
DXY (Dollar Index) EUA 93,50 1,1% 1,4% 4,0% 0,8% 95 $1.900
Peso Arg. Argentina $ 0,01 0,0% 0,0% 15,5% 32,0%
93 $1.800
Iene Japão $ 0,01 -0,2% 0,1% 6,2% 3,6%
Franco Suíço Suíça $ 1,09 -0,2% 1,3% 3,6% 0,5% 91 $1.700

Yuan China $ 0,15 -0,3% 0,6% 0,0% -5,9% 89 $1.600

Euro Europa $ 1,17 -0,8% -1,5% -4,2% -0,8%
Libra Esterlina Inglaterra $ 1,36 -1,8% -2,0% -0,4% 4,3% 87 $1.500

Real Brasil $ 0,19 -2,4% 3,2% 3,6% -3,3% 85 $1.400

Peso Mex. México $ 0,05 -2,4% 2,7% 2,5% -7,3%

Fonte: Bloomberg 23 de agosto de 2021 13

 Dashboard do Mercado
TAXAS DE JUROS (% a.a.): TÍTULOS DOS GOVERNOS Diferencial de Juros 10 Anos: Brasil vs. EUA
País Emissor Vencimto. 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M Dif. Juros Média 5Y +1 Desvio -1 Desvio
Euro 2 Anos (0,75) 1,2% 1,8% -6,9% -10,8% 16,0

Japão 2 Anos (0,12) 5,2% -5,2% -6,1% -17,3%

14,0
EUA 2 Anos 0,22 8,2% 21,9% 85,1% 58,8%
Reino Unido 2 Anos 0,10 -25,7% 68,3% 163,1% 397,1%
12,0
China 2 Anos 2,46 -1,3% 1,3% -9,2% -2,4%
Brasil 2 Anos 9,01 0,8% 7,3% 107,8% 155,2%
10,0 9,9
Vencimto. 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M 9,4
Euro 10 Anos (0,50) 6,0% -7,4% 13,0% 0,2%
8,0
Japão 10 Anos 0,01 -64,5% -50,0% -47,6% -69,4%
EUA 10 Anos 1,26 -1,7% 2,7% 37,4% 92,8%
6,0
Reino Unido 10 Anos 0,52 -8,7% -7,4% 165,5% 132,4%
China 10 Anos 2,85 -1,5% -0,2% -9,5% -5,0% 4,0
Brasil 10 Anos 10,61 2,19% 11,2% 53,5% 44,8% ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ago-17 ago-18 ago-19 ago-20

COMMODITIES Índice Global de Commodities (CRB) vs Inflação EUA 5 Anos (%)

em dólar Bolsa 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M CRB Index Inflação EUA 5Y
600 2,8
CRB Index $ 560 -0,8% -0,4% 26,2% 44,9%
575
2,6
Gado Chicago $ 129,1 0,7% 1,5% 9,7% 16,2% 550
Ouro $ 1.781,1 0,1% -1,8% -6,2% -8,5% 525 2,4

Gás Natural (MMBtu) New York $ 3,9 -0,3% -1,6% 42,0% 38,0% 500 2,2
Prata $ 23,0 -3,0% -9,7% -12,8% -15,5% 475
2,0
Soja (bu) Chicago $ 1.290,8 -5,4% -4,3% 16,1% 41,1% 450
425 1,8
Trigo Chicago $ 728,3 -5,9% 2,1% 14,4% 30,4%
400
Milho (bu) Chicago $ 537,0 -6,3% -1,5% 23,5% 43,6% 1,6
375
Petróleo Brent Londres $ 65,2 -7,7% -13,6% 27,7% 34,3% 1,4
350
Petróleo WTI New York $ 62,1 -8,9% -15,1% 29,4% 37,3%
325 1,2
Minério de Ferro Dalian $ 135,3 -21,7% -15,3% -18,2% 2,4% ago-16 fev-17 ago-17 fev-18 ago-18 fev-19 ago-19 fev-20 ago-20 fev-21

Fonte: Bloomberg 23 de agosto de 2021 14

Brasil
 Hot Topics
Semana com importantes indicadores macro e reformas no radar.
• Na agenda de indicadores da semana, na 4ªF, o resultado do IPCA-15 referente ao mês de agosto será
divulgado, com a projeção de alta de 0,82%, decorrente da retomada da aceleração nos preços de
Alimentos e Bebidas em virtude das altas nos custos dos produtos in natura, que sofreram com o cenário
climático adverso. Adicionalmente, serão divulgados os dados do Setor Externo de julho, com a projeção
do consenso de mercado apontando para um déficit de US$0,3 bilhões no mês, enquanto o Investimento
Estrangeiro Direto tem expectativa de entrada de US$4,6 bilhões. Na 6ªF dados do Caged devem seguir a
tendência apresentada no último mês, com a expectativa de criação de 300 mil vagas.
• Em relação ao Coronavírus, atingimos a marca de 20,5 milhões de casos e mais de 574 mil óbitos.
Segundo o consórcio de imprensa, a média móvel de mortes pela Covid-19 nos últimos 7 dias foi de 765,
queda de 16% em comparação aos dados de 14 dias atrás, apresentando o menor valor desde 7 de
janeiro de 2021. Apenas o Rio de Janeiro apresenta tendência de alta nas mortes. Em relação às vacinas,
atingimos a marca de 60,7% da população com algum grau de imunização.
• Na política, após a ultima semana finalizar com um pedido de impeachment apresentado pelo presidente
Jair Bolsonaro contra o ministro do STF, Alexandre de Moraes, o Presidente do Senado, Rodrigo Pacheco
(DEM-MG) sinalizou que não dará seguimento à solicitação, reduzindo a tensão política. No âmbito da
Reforma Administrativa, o relator da PEC, deputado Arthur Maia (DEM-BA), tem a intenção de apresentar
o seu parecer esta semana e votar a proposta na Comissão Especial na primeira semana de setembro. No
STF, dois importantes temas serão tratados na Casa, o julgamento da constitucionalidade da autonomia
do Banco Central e a conclusão do julgamento da exclusão do ISS do cálculo do PIS e da Cofins.
23 de agosto de 2021 16
 Relatório Focus
RELATÓRIO FOCUS
Projeção BTG Pactual
2021 2022
Indicadores
23-ago-21 16-ago-21 Var. (bps) 23-ago-21 16-ago-21 Var. (bps) 2021 2022
PIB (% a.a.) 5,27% 5,28% -1 2,00% 2,04% -4 5,30% 2,20%

Taxa Selic 7,50% 7,50% 0 7,50% 7,50% 0 7,50% 8,00%

IPCA 7,11% 7,05% 6 3,93% 3,90% 3 7,60% 3,80%

Taxa de Câmbio R$ 5,10 R$ 5,10 0,0% R$ 5,20 R$ 5,20 0,0% R$ 5,00 R$ 5,30

Resul. Primário (% PIB) -1,74% -1,80% 6 -1,20% -1,20% 0 -1,50% -0,49%

• O Relatório Focus apresentou mais uma semana de recuo marginal nas projeções do PIB para 2021,
de 5,28% para 5,27%. No cenário de inflação, o resultado do IPCA-15 que será divulgado nesta semana
deve mostrar mais um mês de aceleração, o que provocou a 20ª semana consecutiva de avanço nas
projeções para 2021, de 7,05% para 7,11%, e para 2022, ano que tem atenção do BCB neste momento,
os números aceleraram, na margem, para 3,93%.
• Além disso, com as sinalizações Hawkish advindas do presidente do Banco Central, Roberto Campos
Neto, afirmando que fará o que for preciso para ancorar a inflação na meta, as expectativas do mercado
para a taxa Selic permaneceram em 7,50% em 2021 e 2022.

Fonte: Banco Central do Brasil, 2021 23 de agosto de 2021 17

 Relatório Focus
PIB (% a.a.): 2021 Selic e IPCA (% a.a.): 2021
5,50 Selic IPCA
8,00

5,00 7,25

6,50
4,50
5,75
4,00 5,00

4,25
3,50
3,50
3,00 2,75
jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21
jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21

Taxa de Câmbio (R$/US$): 2021 Resultado Primário (% PIB): 2021

5,50 (1,50)

5,40
(1,90)

5,30
(2,30)
5,20
(2,70)
5,10

(3,10)
5,00

4,90 (3,50)
jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21

Fonte: Banco Central do Brasil, 2021 23 de agosto de 2021 18

 Cenário Hídrico
Reservatórios Sudeste/Centro-Oeste (% do total) Carga Média de Energia (MW médio) - diário
Intervalo Histórico (2013-2019) 2019 2020 2021 Intervalo 2010-2018 2019 2020 2021
62%
75,000
57%

52%
70,000
47%

42% 65,000
37%

32% 60,000
27%

22% 55,000
17% COVID-19
12% 50,000

14/1
27/1

22/2

20/3

15/4
28/4
11/5
24/5

19/6

15/7
28/7
10/8
23/8

18/9
1/10

9/11

5/12
1/1

9/2

7/3

2/4

6/6

2/7

5/9

14/10
27/10

22/11

18/12
31/12
18/10
28/10

17/11
27/11

17/12
27/12
11/1
21/1
31/1

12/3
22/3

21/4

11/5
21/5

10/6
20/6
30/6
10/7

19/8
29/8

28/9
8/10

7/12
10/2
20/2

11/4

31/5

20/7
30/7

18/9

7/11
2/3

1/5

9/8
1/1

1/4

8/9
No acompanhamento dos reservatórios e da carga média de energia, o nível das bacias permanece em
sua tendência de queda, enquanto a carga de energia segue acelerando. Ainda assim, seguimos
entendendo que o acionamento das termelétricas deve suportar o consumo de energia e evitar um
racionamento. Por outro lado, novos indícios de La Niña podem levar os reservatórios ao menor patamar
da história ao final do período seco (novembro).
Nesta 6ªF, a Aneel se reunirá para definir a bandeira tarifária para o mês de setembro, a decisão
da agência deve manter a bandeira em Vermelha 2, nossas expectativas são de manutenção deste
patamar até dezembro de 2021.
Fonte: ONS, 2021 23 de agosto de 2021 19
 Dashboard do Mercado
RENDA VARIÁVEL Rentabilidade Acumulada:12 meses
Índices Setoriais Ticker 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M 35% IBOV Small Caps FII
Utilities UTIL 8.608 3,1% 2,4% -1,7% 9,6% 30%
Consumo ICON 5.178 0,4% -0,6% -2,7% 3,0% 25%
Dividendos IDIV 6.689 -0,5% -1,7% -1,4% 15,9% 20%
Small Caps SMLL 2.835 -1,2% -4,3% 0,4% 15,0% 15%
Fundos Imob. IFIX 2.705 -1,3% -4,2% -5,7% -2,4% 10%
Indústria INDX 26.056 -1,4% -1,1% 11,4% 26,4% 5%
Finanças IFNC 11.241 -2,2% -4,0% -8,4% 9,8% 0%
Imobiliário IMOB 844 -2,3% -8,2% -19,8% -17,1% -5%
Ibovespa IBOV 118.053 -2,6% -3,1% -0,8% 16,3% -10%
Mat. Básicos IMAT 6.300 -7,2% -6,9% 15,9% 52,4% -15%

Blue Chips Ticker 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M Taxa de Retorno: Ibovespa (div. yield) vs NTN-B 2035 (juro real)
Ambev ABEV3 R$ 17,54 5,3% 5,4% 12,1% 35,2% NTN-B 2035 Ibovespa
7,0
JBS JBSS3 R$ 31,71 4,5% -1,1% 34,0% 30,1%
Localiza RENT3 R$ 58,73 2,2% -5,5% -14,8% 19,9% 6,0

Banco do Brasil BBAS3 R$ 29,71 0,7% -6,1% -23,4% -9,8% 5,0

WEG WEGE3 R$ 35,98 0,6% 0,8% -5,0% 6,4% 4,1
4,0
Suzano SUZB3 R$ 56,85 0,1% 5,1% -2,9% 9,0% 3,6
3,0
Bradesco BBDC4 R$ 22,62 -2,6% -6,7% -8,3% 20,2%
Itaú Unibanco ITUB4 R$ 29,79 -2,9% -1,7% -5,5% 24,2% 2,0

B3 B3SA3 R$ 14,20 -3,0% -6,9% -30,5% -29,4% 1,0

Petrobras PETR4 R$ 26,60 -4,0% -1,2% -6,1% 17,9%
-
Magazine Luiza MGLU3 R$ 18,86 -7,0% -8,4% -24,4% -13,6%

nov-16
fev-17

nov-17
fev-18

nov-18
fev-19

nov-19
fev-20

nov-20
fev-21
mai-17

mai-18

mai-21
mai-19

mai-20
ago-16

ago-20
ago-17

ago-18

ago-19
Vale VALE3 R$ 97,55 -9,9% -10,3% 11,5% 56,8%

Fonte: Bloomberg 23 de agosto de 2021 20

 Dashboard do Mercado
MERCADO DE JUROS Desempenho NTN-B 2035: PU vs Taxa
Preço Unitário (R$) Taxas de Juros PU (R$) Yield (%a.a)
NTN-B 4.700 5,50
20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M 20-ago-21 20-jul-21 Var. (bps)
2022 3.736,74 -2,7% -2,5% -2,3% 0,9% 2,45% 1,59% 86
4.500
2023 3.812,10 0,1% -0,1% -1,3% -1,2% 3,59% 2,50% 109 5,00

2024 3.784,90 -2,8% -3,4% -5,8% -2,7% 4,28% 3,22% 106 4.300
2025 3.857,85 -0,1% -1,1% -4,5% -3,0% 4,44% 3,40% 104 4,50
2026 3.838,09 -3,1% -4,0% -7,8% -3,8% 4,57% 3,59% 98 4.100
2028 3.895,72 -2,8% -4,2% -9,2% -4,5% 4,66% 3,82% 84 4,00
2030 3.942,21 -2,8% -4,8% -10,3% -4,8% 4,74% 3,95% 79 3.900

2035 4.111,04 -0,5% -3,2% -9,0% -5,1% 4,76% 4,03% 73 3,50

3.700
2040 4.127,11 -2,6% -5,9% -11,0% -5,4% 4,84% 4,19% 65
2045 4.241,63 -0,1% -3,9% -8,2% -4,6% 4,86% 4,27% 59
3.500 3,00
2050 4.239,97 -2,5% -6,7% -11,9% -6,1% 4,87% 4,28% 59

jul-20

jan-21

jul-21
dez-20
fev-20

mai-20

nov-20

fev-21

mai-21
abr-20

abr-21
mar-20

jun-20

jun-21
mar-21
set-20
out-20
ago-20

ago-21
2055 4.319,43 0,2% -4,4% -11,3% -7,2% 4,90% 4,33% 57

DI 20-ago-21 20-jul-21 Var. (bps) Curva de Juros - Prefixada DI Curva de Juros - NTN-Bs
Set.21 5,16% 4,67% 48 20-ago-21 20-jul-21 20-ago-20 20-ago-21 20-jul-21 20-ago-20
11,0% 6,0%
Out.21 5,38% 4,89% 49
10,0%
Nov.21 5,79% 5,18% 61 5,0%
9,0%
Jan.22 6,70% 5,76% 94
8,0% 4,0%
Jan.23 8,40% 7,12% 128
7,0%
Jan.24 9,17% 7,74% 143
6,0% 3,0%
Jan.25 9,56% 8,09% 147
5,0%
Jan.26 9,78% 8,33% 145 2,0%
4,0%
Jan.27 10,00% 8,56% 144 3,0% 1,0%
Jan.28 10,08% 8,73% 136 2,0%
Jan.29 10,28% 8,84% 144 0,0%
1,0%
Jan.30 10,39% 8,98% 142
-1,0%
Jan.31 10,46% 9,08% 138 2022 2023 2024 2025 2026 2028 2030 2035 2040 2045 2050 2055

Fonte: Bloomberg 23 de agosto de 2021 21

 Dashboard do Mercado
TAXA DE CÂMBIO Taxa de Câmbio (R$/US$) vs Resultado Fiscal (% PIB)
Principais Moedas País 20-ago-21 Semana Agosto 2021 12M
Real/Dólar Result. Primário
Peso Arg. Argentina R$ 0,06 2,6% 3,2% -11,4% -36,5% R$ 6,0 6
Dólar EUA R$ 5,38 2,5% 3,1% 3,4% -3,3% R$ 5,5 4
Franco Suiço Suiça R$ 5,87 2,3% 1,9% -0,3% -4,4% R$ 5,0 2
Yuan China R$ 0,83 2,1% 2,5% 3,8% 2,8% R$ 4,5
-
Euro Europa R$ 6,30 1,7% 1,8% -0,8% -4,7% R$ 4,0
(2)
Libra Esterlina Inglaterra R$ 7,33 0,7% 1,1% 3,2% -0,2% R$ 3,5
(4)
R$ 3,0
Moedas em 2021 (% YTD): Real vs Emergentes CDS 5 Anos 20-ago-21 Semana 2021 (6)
R$ 2,5
China 35,3 -5,5% 26,3% R$ 2,0 (8)
Yuan Chinês 0,4% Chile 68,5 1,4% 52,9% R$ 1,5 (10)
Peru 91,8 -0,8% 62,6% R$ 1,0 (12)
Rublo Russo 0,2% Rússia 86,6 2,4% 0,7%
México 94,9 4,0% 16,5%
Real Brasileiro -2,4% Colômbia 146,8 2,0% 65,6% Risco-País (CDS 5Y) vs Volatilidade do Real (3 meses)
Brasil 190,0 5,9% 33,0% CDS Brazil 5Y Vol Real 3M
Rand Sul-Africano -3,4% 280 24
África do Sul 207,1 2,9% 1,5%
Turquia 388,7 1,3% 27,0% 260
Peso Mexicano -4,1% 22
240
20
Peso Chileno -9,5% Volatilidade do Real (%) 220
20-ago-21 13-ago-21 18
18,6 200
Lira Turca -11,4%
180 16
17,7
17,5
17,3 17,3 160
Peso Colombiano -12,1% 16,9
17,1 16,9 17,0 14
16,5 140
Peso Argentino -12,5% 12
120

100 10
Sol Peruano -13,5%
Vol 1 semana Vol 1 mês Vol 3 meses Vol 6 meses Vol 1 ano
Fonte: Bloomberg 23 de agosto de 2021 22
Agenda Macro
 Agenda
Semana 23 - 27 | Agosto
Data Hora País Evento Período Expect Anterior
23-ago 8:25 Brasil Boletim Focus
23-ago 10:45 EUA Prévia PMI Industrial Ago 62,30 63,40
23-ago 10:45 EUA Prévia PMI Serviços Ago 59,20 59,90
23-ago 10:45 EUA Prévia PMI Composite Ago -- 59,90
24-ago 11:00 EUA Vendas de Novas Moradias (em mil / ano) Jul 699,00 676,00
25-ago 9:00 Brasil IPCA-15 (MoM %) Ago 0,82% 0,72%
25-ago 9:00 Brasil IPCA-15 (YoY %) Ago 9,25% 8,59%
25-ago 9:30 Brasil Nota à Imprensa S. Externo: Transações Correntes (USD mi) Jul -300,00 2791,00
25-ago 9:30 Brasil Nota à Imprensa Setor Externo: IDP (USD mi) Jul 4600,00 174,00
25-ago 9:30 EUA Encomendas de Bens Duráveis (MoM % a.s.) Jul -0,30% 0,90%
25-ago 14:30 Brasil Relatório Mensal da Dívida Pública Jul
26-ago 9:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) Jun 350,00 348,00
26-ago 9:30 EUA PIB (QoQ % anualizado) 2T21 6,70% 6,50%
26-ago 20:00 EUA Simpósio Político Jackson Hole - Fed
27-ago 9:30 Brasil Nota à Imprensa: Pol. Monetária e Op. de Crédito Jul -- 4%
27-ago 9:30 EUA Renda Pessoal (MoM % a.s.) Jul 0,20% 0,10%
27-ago 9:30 EUA Gasto Pessoal (MoM % a.s.) Jul 0,40% 1%
27-ago 9:30 EUA Deflator do PCE (MoM % a.s.) Jul 0,40% 0,50%
27-ago 9:30 EUA Deflator do PCE (YoY %) Jul 4,10% 4,00%
27-ago 9:30 EUA Deflator do PCE (núcleo MoM % a.s.) Jul 0,30% 0,40%
27-ago 9:30 EUA Deflator do PCE (núcleo YoY %) Jul 3,60% 3,50%
27-ago 11:00 EUA Confiança do Consumidor Ago 70,90 70,20
27-ago 11:00 EUA Simpósio Político Jackson Hole - Fed -- --
27-ago -- Brasil Caged (Emprego Formal) (mil) Jul 300,00 309,11
27-ago -- Brasil Definição da bandeira tarifária de energia elétrica Set -- --

Nota: as projeções podem alterar até a data de divulgação do indicador. 23 de agosto de 2021 24
Disclaimer Macro Research
economia@btgpactual.com

Álvaro Frasson
Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição
alvaro.frasson@btgpactual.com
somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. O BTG Pactual
S.A. é o responsável pela distribuição deste relatório no Brasil. Nada neste relatório constitui
indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas Arthur Mota
ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e
tampouco constituem uma recomendação pessoal. arthur.mota@btgpactual.com

Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi
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Luiza Paparounis
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23 de agosto de 2021 25