COMPANHIA BALDWIN – ANÁLISE DE

INVESTIMENTOS

Profª M.a. Laís Narciso

lais.narciso@uvv.br
INTRODUÇÃO

A Companhia Baldwin, originalmente estabelecida há 16 anos na

produção de bolas de futebol, agora é uma fabricante líder de
bolas de tênis, basebol, futebol e golfe.
Há nove anos, a empresa introduziu as “High Flite”, suas
primeiras bolas de golfe de alto desempenho.

A administração da Baldwin tem buscado oportunidades em

qualquer negócio que pareça ter algum potencial para fluxo de
caixa. Recentemente, Walter Meadow, o vice-presidente da
companhia, identificou outro segmento do mercado de bolas
esportivas aparentemente promissor, acreditando que ele não
era adequadamente atendido pelos grandes fabricantes.

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INTRODUÇÃO

Esse mercado era voltado para bolas de boliche com cores

brilhantes, e ele acreditava que muitos jogadores de boliche
valorizavam a aparência e o estilo acima do desempenho.

Ele também pensava que seria difícil para os concorrentes tirar

proveito da oportunidade por causa das vantagens de custos da
Baldwin e de suas habilidades de marketing altamente
desenvolvidas.

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INVESTIMENTO EM MARKETING

Como resultado, a Companhia Baldwin investigou o potencial de

marketing de bolas de boliche com cores brilhantes. A Baldwin
enviou um questionário para consumidores de três mercados
diferentes.
Os resultados dos três questionários foram muito mais favoráveis
do que o esperado e apoiaram a conclusão de que as bolas de
boliche com cores brilhantes poderiam obter uma participação de
10% a 15% do mercado.
É claro que algumas pessoas na Baldwin reclamaram do custo
dos testes de marketing, que foi de $ 250 mil.

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TERRENO NÃO VENDIDO

Entretanto, a Companhia Baldwin está agora pensando em

investir em uma máquina para produzir bolas de boliche.
As bolas de boliche seriam fabricadas em um prédio de
propriedade da empresa localizado perto de sua sede. Se o
projeto não for aceito, a venda desse prédio, que está vazio, e do
terreno traria $ 150 mil após deduzida a tributação, no ano 0.

Caso o projeto seja aceito, a venda desse prédio e do terreno ao

final do ano 5 traria $ 150 mil após deduzida a tributação.

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INVESTIMENTO NA MÁQUINA

Trabalhando com sua equipe, Meadow está preparando uma

análise do novo produto proposto.
Ele resume suas hipóteses da seguinte forma: o custo da
máquina de bolas de boliche é $ 100 mil, e espera-se que ela
dure cinco anos, a máquina não possui valor residual e é
depreciada pelo método linear.

Ao fim dos cinco anos, a máquina será vendida a um preço

estimado de $ 30 mil.

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INVESTIMENTO EM CAPITAL DE GIRO

▪ A administração estima que um investimento inicial (no Ano 0)

de $ 10 mil em capital de giro será necessário.
▪ Subsequentemente, as necessidades de capital de giro no fim
de cada ano serão iguais a 10% das vendas do ano.
▪ No ano final do projeto, a necessidade de capital de giro
declinará até zero à medida que o projeto termina. Em outras
palavras, o investimento em capital de giro deve ser
completamente recuperado no fim da vida útil do projeto.

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INVESTIMENTO EM CAPITAL DE GIRO

O capital de giro aumenta nos anos iniciais do projeto conforme a

expansão ocorre. Contudo, presume-se que todo o capital de giro
seja recuperado no fim, uma suposição comum no orçamento de
capital.

Em outras palavras, todo o estoque é vendido no final, o saldo de

caixa mantido como um amortecedor é liquidado e todas as
contas a receber são cobradas.

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INVESTIMENTO INICIAL

INVESTIMENTO INICIAL DO PROJETO ANO 0

Investimento na máquina de bolas de 100.000,00
boliche
Custo de oportunidade de não vender o 150.000,00
armazém
Investimento inicial em capital de giro 10.000,00
TOTAL DO INVESTIMENTO INICIAL 260.000,00

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 INVESTIMENTOS ADICIONAIS EM CAPITAL
DE GIRO

ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

Necessidade total de
10.000 16.320 24.972 21.230 12.990
capital de giro do ano

Capital de giro inicial -

Investimento em
(10.000) - (6.320) (8.652) 3.742 8.240
capital de giro
(=) Total aplicado em
(10.000) (10.000) (16.320) (24.972) (21.230) (12.990)
capital de giro

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RECEITAS E CUSTOS OPERACIONAIS

▪ Espera-se que a produção anual e venda durante a vida útil de

cinco anos da máquina seja a seguinte: 5 mil, 8 mil, 12 mil, 10
mil e 6 mil unidades. O preço das bolas de boliche no primeiro
ano será de $ 20.
▪ O mercado de bolas de boliche é altamente competitivo; por
isso, Meadows acredita que o preço das bolas de boliche
aumentará em apenas 2% por ano, em comparação com a taxa
de inflação geral antecipada de 5%.
▪ Além disso, o plástico utilizado para produzir as bolas de
boliche está rapidamente se tornando mais caro. Em função
disso, espera-se que as saídas de caixa de produção
aumentem a 10% por ano.
▪ Os custos de produção do primeiro ano serão de $ 10 por
unidade.
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 PROJEÇÃO DAS RECEITAS E CUSTOS
OPERACIONAIS

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

PRODUÇÃO E VENDA 5.000 8.000 12.000 10.000 6.000
PRENO UNITÁRIO DE
20,00 20,40 20,81 21,23 21,65
VENDA
CUSTO OPERACIONAL
10,00 11,00 12,10 13,31 14,64
UNITÁRIO
RECEITA 100.000 163.200 249.720 212.300 129.900
(-) CUSTOS
(50.000) (88.000) (145.200) (133.100) (87.840)
OPERACIONAIS
(-) DEPRECIAÇÃO (20.000) (20.000) (20.000) (20.000) (20.000)
(=) LUCRO BRUTO
30.000 55.200 84.520 59.200 22.060
OPERACIONAL

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CÁLCULO DO FCO INCREMENTAL

∆FCO = ΔLOPBRUTO – (∆IR × ∆LOPBRUTO) + ∆DND

∆FCO (ANO 1) = 30.000 – (0,34 × 30.000) + 20.000

∆FCO (ANO 1) = 39.800,00

∆FCO (ANO 2) = 56.432,00

∆FCO (ANO 3) = 75.783,20
∆FCO (ANO 4) = 59.072,00
∆FCO (ANO 5) = 34.559,60

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 FLUXO DE CAIXA DO PROJETO

ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

Investimento na máquina (100.000)
Capital de giro (10.000)
Custo de oportunidade (150.000)
FCO 39.800 56.432 75.783,2 59.072 34.559,6
Variação no capital de
(6.320) (8.652) 3.742 8.240
giro
Venda da máquina ao
final do projeto (líquido 19.800
IR)
Venda do terreno e
prédio ao final do projeto 150.000
(líquido de IR)
Recuperação do capital
12.990
de giro
(=) TOTAL (260.000) 39.800 50.112 67.131,2 62.814 225.589,6

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PRINCIPAIS MÉTODOS DE ANÁLISE DE
PROJETOS

▪ Payback
▪ Payback descontado
▪ Valor Presente Líquido (VPL)
▪ Taxa Interna de Retorno (TIR)

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PAYBACK

Prazo de retorno: tempo em que o projeto vai “se pagar” / tempo

de recuperação do capital investido.

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4

R$ 500.000 16
PAYBACK DESCONTADO

Prazo de retorno: tempo em que o projeto vai “se pagar” / tempo

de recuperação do capital investido (trazendo os fluxos de caixa a
valor presente).

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4

17
R$ 500.000
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)

“Quanto eu ganho a mais” do que investindo com a Taxa Mínima

de Atratividade (TMA), trazido a valor presente

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4

TMA: 10%
R$ 500.000 18
TAXA INTERNA DE RETORNO

Demonstra qual é o retorno do projeto:

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4

R$ 500.000 19
REFERÊNCIAS

ASSAF NETO, Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti. Curso de

Administração financeira. 4 es. São Paulo: Atlas, 2019.
ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE,
Jefrey; LAMB, Roberto. Administração financeira. 10. ed. São
Paulo: McGraw-Hill/Bookman, 2015.

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