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• Um novo mercado
Os bancões (Itaú, Bradesco, Banco do Brasil e Santander), em sua origem,
têm um modelo de negócios bem simples: captar o máximo de dinheiro
dos correntistas e emprestá-lo a juros maiores.

O que atrai a atenção do público é a oferta de crédito, mas o que traz

rentabilidade ao negócio são os serviços e seguros, segmento que vem
sendo vorazmente atacado (e melhorado) pelos novos bancos.

Hoje, vemos a captação de pessoas via oferta de melhores serviços,

principalmente investimentos, e posteriormente a oferta de crédito e
conta corrente. Esse novo jeito de fazer negócio muda completamente a
visibilidade e o crescimento das empresas que reinavam absolutas nesse
setor.

• Rentabilidade de +31% em serviços e seguros

No universo de seguros e serviços, as possibilidades de crescimento
são fartas. A prateleira do Itaú (ITUB3) nos ajuda a entender bastante as
oportunidades.

Plataforma de produtos. Fonte Itaú.

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Basicamente, seguros e serviços englobam oportunidades de taxas
(corretagem, administração e repasses) enormes aos bancões.

Com o gráfico abaixo, fica claro que é muito mais interessante apostar
nesses segmentos do que apenas oferecer crédito.

Lucro e ROE de Seguridades e Serviços e Crédito e Trading. Fonte Itaú, elaborado por
Nord Research.

Oferecer serviços e seguros traz uma rentabilidade média acima de +31%

mesmo em momentos de crise, contra uma média de +12% em crédito,
no histórico.

Enquanto os bancões, já consolidados, lutam pela fatia que possuem, os

novos bancos atacam uma fatia de mais de 80% do mercado, que hoje é
concentrado nos 5 maiores bancos: Itaú (ITUB4), Banco do Brasil (BBAS3),
Santander (SANB11), Bradesco (BBDC4) e Caixa Econômica Federal.

Para os novos bancos, os resultados estão sendo ótimos.

• A nova era de bancos

Dos exemplos dos novos bancos, temos BTG Pactual (BPAC11), XP
Investimentos (XPBR31), Banco Inter (BIDI11) e Nubank.

Usando como exemplo o BTG Pactual, que possui mais histórico, vemos
que nos últimos 5 anos BPAC cresceu em média +46% seus lucros, deixando
os demais bancões “no chinelo”.

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Histórico de lucros dos últimos 5 anos. Fonte Bloomberg, elaborado por Nord Research.

Faz sentido que o crescimento dos novos bancos seja muito maior diante
do mercado que eles conseguem atacar.

Não é à toa que bancos como XP e BTG vêm crescendo suas captações
em cerca de +40% ao ano, já que existe uma grande parcela dos 80%
dos atuais bancarizados sem oferta de produtos e serviços adequados,
pagando taxas abusivas e recebendo ofertas de investimentos tóxicos.

Com novos clientes e mais captação de investimentos com a ampla oferta

de produtos em renda fixa e renda variável, vemos rentabilidades maiores
(ROE) nos resultados dessas companhias.

• Crescimento de fintech e rentabilidade de

bancão
Além do forte crescimento de lucros, os novos bancos também possuem
rentabilidades de bancões, o que reforça um crescimento saudável e
perene.

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Enquanto Bradesco, Santander e Banco do Brasil possuem baixo
crescimento de lucros e ROE próximo a 15%, vemos BTG Pactual com
crescimento médio de lucros acima de +40% e ROE de 17%.

Histórico de ROE dos últimos 5 anos. Fonte Bloomberg, elaborado por Nord Research.

A XP Investimentos, ex-investida do Banco Itaú, já possui ROE na casa dos

23%, acima do próprio Itaú com atuais 20%.

O crescimento médio de lucros de XP vem sendo +50% ao ano, mesmo

com pouco histórico desde o IPO.

Os novos bancos possuem o melhor dos mundos: crescimento de fintech

e ROE de bancões.

• Uma oportunidade de crescimento irrecusável

Na disputa mais famosa que FLA x FLU, nós estamos do lado dos “novos
Bancos”, das fintechs, dos bancos digitais.

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Claro, não achamos que os bancões vão quebrar, mas vemos uma clara
oportunidade de surfar o crescimento dos novos bancos, que mal
começou.

Enquanto bancões focam em reduzir custos e acelerar suas tecnologias

para não perder mercado, vemos a “nova era de Bancos” focada em atrair
investidores em uma plataforma completa.

Por isso, troque suas ações de bancos tradicionais por ações de bancos
que têm resultados crescentes, como BTG e XP.

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Um abraço,

Danielle Lopes, CNPI

“Em observância aos Artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, a Analista Danielle Nicoli Lopes declara
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1. é a responsável principal pelo conteúdo do presente Relatório de Análise;

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lor mobiliário encontre recomendações distintas em diferentes produtos por nós oferecidos. As indicações
do presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre consideradas no contexto da estratégia que
o norteia.”

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