Análisis Crítico de La Nic 39 Luego de La Crisis Financiera

Tr a b a j o m o n o g r á f i c o
par a o bte n er el títul o ANÁLISIS CRÍTICO DE LA NIC 39

de C o ntad or P úbl i c o LUE GO DE LA CRISIS FINANCIERA
AUTO RES
G IM E N A B O IB O M O U T A .
U N IV E R S ID A D D E L A R E P Ú B L IC A
M A R ÍA L U C ÍA H E R E D E R O
ALBO RNO Z
F A C U L T A D D E C IE N C I A S E C O N Ó M IC A S Y D E
TUTO R A D M IN IS T R A C I Ó N
C R A . A N A L IA M O R O S I
TO RRANO
M o n te v id e o , U r u g u a y
M ayo 2010
A n á l i s i s c r í t i c o d e l a N IC 3 9 l u e g o d e l a c r i s i s f in a n c ie r a
A BS TR AC T
D e b id o a l im p o r t a n t e p r o t a g o n is m o q u e h a c o b r a d o e l v a lo r r a z o n a b le e n la r e c ie n t e
c r is is f i n a n c ie r a m u n d ia l, s u m a d o a l p r o y e c t o d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 e m p r e n d id o
p o r lo s p r in c ip a le s e m is o r e s d e n o r m a s c o n t a b le s , r e s u lt a d e g r a n u t ilid a d r e a liz a r u n
a n á lis is c r í t ic o a c e r c a d e la u t ili z a c ió n d e l v a lo r r a z o n a b le c o m o m é t o d o d e v a l u a c ió n
d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s .
C o m e n z a m o s d e s c r ib ie n d o e l c o n t e x t o q u e d io o r ig e n a l f u e r t e c u e s t io n a m ie n t o d e la
n o r m a t iv a r e f e r e n t e a in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . P o s t e r io r m e n t e p r e s e n t a m o s e l d e b a t e
s u r g id o e n t o r n o a l p a p e l d e l v a l o r r a z o n a b le e n la c r is is f i n a n c ie r a , e n f r e n t a n d o la s
d is t in t a s p o s ic io n e s t o m a d a s e n t o r n o a e s t e .
E n n o v ie m b r e d e 2 0 0 9 , e l I A S B f in a liz ó la f a s e 1 d e l p r o y e c t o d e s u s t it u c ió n d e la N I C
3 9 e m it ie n d o a s í la N I I F 9 : I n s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s . E n e s t e t r a b a jo p r e t e n d e m o s
c o m p r e n d e r c u á le s f u e r o n lo s a r g u m e n t o s s o s t e n id o s p o r e l I A S B a l r e d a c t a r la n u e v a
n o r m a y l a s im p li c a n c ia s d e d i c h o s c a m b io s .
S e e x p o n e p o r ú lt im o u n a n á li s is c r í t ic o d e la v a lu a c ió n d e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s a v a l o r r a z o n a b le .
F in a lm e n t e s e c o n c lu y e q u e la u t ili z a c ió n d e l v a lo r r a z o n a b l e c o m o ú n ic o a t r ib u t o d e
m e d ic ió n d e t o d o s lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s e s la m e jo r a lt e r n a t iv a p o s ib le , a u n q u e s e
c o n s id e r a im p o r t a n t e r e c o n o c e r s u s v e n t a j a s y d e s v e n t a j a s .
A G R A D E C IM IE N T O S
A n u e s t r a t u t o r a , C r a . A n a lia M o r o s i, p o r s u d i s p o s ic ió n d e s d e e l in ic io y s u
c o n t r ib u c i ó n a l d e s a r r o l lo d e l p r e s e n t e t r a b a jo .
A lo s d if e r e n t e s e n t r e v i s t a d o s p o r b r i n d a r n o s p a r t e d e s u c o n o c im ie n t o y d e s u t ie m p o .
P o r ú lt i m o , a g r a d e c e m o s a n u e s t r a s f a m ilia s y a m ig o s p o r e l a p o y o y p a c ie n c ia q u e
n o s b r in d a r o n e n e s t e p e r í o d o .
Í N D IC E
I N T R O D U C C IÓ N … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 1
C A P Í T U L O 1 - N I C 3 9 : P R O Y E C T O D E S U S T IT U C IÓ N … … … … … … … … … … … … … … … … . . 3
In tro d u c c i ó n … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 3
1 . 1 D is p a r a d o r e s d e l P r o y e c t o d e S u s t it u c i ó n d e l a N I C 3 9 … … … … … … … … … … … … 5
1 . 1 . 1 E l G - 2 0 r e c o m ie n d a … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 6
1 . 1 . 2 C r is i s f in a n c ie r a : P e lig r o y O p o r t u n id a d … … … … … … … … … … … … … … … … … … 9
1 .2 E l p ro y e c to s e g ú n e l IA S B … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 1 0
1 . 2 . 1 O b j e t iv o d e l p r o y e c t o … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 1 1
1 .2 .2 F a s e s d e l p ro y e c t o … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … .. 1 1
1 . 2 . 3 A c t i v id a d e s c u m p lid a s p o r e l p r o y e c t o y p a s o s a s e g u ir … … … … … … … … … … . . 1 3
1 . 3 A n á li s is d e la s p r in c ip a le s c u e s t io n e s c o n s id e r a d a s p o r e l I A S B e n e l d e b a t e d e l
p ro y e c to … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … .1 7
1 . 3 . 1 P r o b le m a s r e la c i o n a d o s c o n la m e d ic i ó n … … … … … … … … … … … … … … … … . . 1 8
1 .3 .1 .1 M e d ic i ó n a c tu a l d e lo s In s tr u m e n t o s F i n a n c ie r o s y a lg u n a s de su s
c o n s e c u e n c ia s … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 2 0
1 . 3 . 1 . 2 D if ic u lt a d e s e n c o n t r a d a s p o r lo s p r e p a r a d o r e s d e lo s e s t a d o s f in a n c i e r o s , s u s
a u d it o r e s , ó r g a n o s n o r m a t iv o s , r e g u l a d o r e s y o t r o s u s u a r io s … … … … … … … … … … . 2 1
1 . 3 . 2 S o l u c io n e s in t e r m e d ia s p la n t e a d a s p o r e l I A S B p a r a r e d u c ir la c o m p le ji d a d … . 2 3
1 . 3 . 3 E n f o q u e s p a r a a f r o n t a r l a m e d i c ió n y s u s p r o b le m a s r e la c io n a d o s … … … … … . 2 5
1 . 4 R e v is i ó n d e l c o n c e p t o d e V a lo r R a z o n a b le . … … … … … … … … … … … … … … … … 2 8
C A P Í T U L O 2 - A N Á L IS IS D E L A C R IS IS F IN A N C IE R A … … … … … … … … … … … … … … … … . . 3 3
2 . 1 E n t e n d ie n d o la C r i s is F in a n c ie r a … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 3 3
2 . 2 V a lo r R a z o n a b le : ¿ R e s p o n s a b le d e la C r is is F in a n c i e r a ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 8
2 . 3 R e p e r c u s io n e s e n l a N o r m a t iv a C o n t a b l e … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 4 2
2 . 3 . 1 P r e s e n t a c i ó n d e l a I n f o r m a c ió n F in a n c ie r a … … … … … … … … … … … … … … … … . 4 2
2 . 3 . 2 E n m ie n d a a la N I C 3 9 y N I I F 7 , O c t u b r e d e 2 0 0 8 … … … … … … … … … … … … … . 4 3
2 . 3 . 2 . 1 L a M o d if i c a c ió n n o s ig u ió e l d e b id o p r o c e s o … … … … … … … … … … … … … … . . 4 6
2 . 3 . 2 . 2 P r in c ip a l e s C r í t i c a s a l a s N o r m a s C o n t a b le s … … … … … … … … … … … … … … . . 4 6
2 . 3 . 2 . 3 E f e c t o s d e la m o d if ic a c ió n … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 4 7
2 . 3 . 2 . 4 V a lu a c ió n d e A c t iv o s F in a n c i e r o s r e c la s if ic a d o s … … … … … … … … … … … … … 5 1
2 . 3 . 2 . 5 R e v e la c i o n e s … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 5 2
2 . 3 . 2 . 6 U r u g u a y : v o la t il id a d d e lo s t í t u lo s y c r is is f i n a n c ie r a … … … … … … … … … … … . . 5 3
2 . 3 . 3 D is c u s ió n s o b r e l a e n m i e n d a a p r o b a d a p o r e l I A S B … … … … … … … … … … … … . 5 8
2 . 3 . 3 . 1 C a m b io s y m á s c a m b i o s … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 5 8
2 . 3 . 3 . 2 A l g u n a s o b s e r v a c io n e s … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 6 0
2 . 3 . 4 E je m p lo d e a p lic a c ió n … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 6 3
C A P Í T U L O 3 – L A N U E V A N O R M A T IV A , N I I F 9 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 6 8
In tro d u c c i ó n … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 6 8
3 . 1 N u e v a s c a t e g o r í a s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s … … … … … … … … … … … … … … … 6 9
3 . 1 . 1 C o s t o A m o r t iz a d o … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 7 5
3 . 1 . 1 . 1 R e q u is it o s d e m e d ic ió n a c o s t o a m o r t iz a d o … … … … … … … … … … … … … … … 7 7
3 . 1 . 1 . 2 O p c ió n a V a lo r R a z o n a b le … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 8 2
3 . 1 . 1 . 3 E s q u e m a d e la c a t e g o r í a c o s t o a m o r t iz a d o … … … … … … … … … … … … … … … 8 4
3 . 2 C a t e g o r í a V a lo r R a z o n a b l e … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 8 5
3 . 2 . 1 C r it e r io G e n e r a l … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . . 8 5
3 . 2 . 2 I n s t r u m e n t o s P a t r im o n ia le s … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . . 8 5
3 . 2 . 3 E s q u e m a d e la c a t e g o r í a v a lo r r a z o n a b le … … … … … … … … … … … … … … … … . . 8 9
3 . 3 R e c la s if ic a c i ó n d e l o s I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s … … … … … … … … … … … … … … . . 8 9
3 . 4 P r in c i p a le s i m p lic a n c ia s d e la n u e v a n o r m a … … … … … … … … … … … … … … … … . . 9 1
C A P Í T U L O 4 - A N Á L IS IS C R Í T IC O D E L V A L O R R A Z O N A B L E … … … … … … … … … … … … … . . . 9 4
In tro d u c c i ó n … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 9 4
4 . 1 M a r c o C o n c e p t u a l c o m o g u í a p a r a e l a n á lis is … … … … … … … … … … … … … … … . . 9 5
4 . 2 A r g u m e n t o s a F a v o r d e l V a lo r R a z o n a b le … … … … … … … … … … … … … … … … … . 9 7
4 . 2 . 1 R e d u c c ió n d e la c o m p le jid a d d e la s n o r m a s c o n t a b le s … … … … … … … … … … … 9 8
4 . 2 . 2 I n c r e m e n t o d e la C o m p a r a b ilid a d … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 1 0 0
4 . 2 . 3 I n f o r m a c ió n c o n t a b le m á s R e le v a n t e … … … … … … … … … … … … … … … … … . . . . 1 0 1
4 . 2 . 4 M e j o r a d e la g e s t ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s c o n t r a t a d o s … … … … … . . . 1 0 1
4 . 3 A r g u m e n t o s e n c o n t r a d e l V a lo r R a z o n a b le … … … … … … … … … … … … … … … … 1 0 2
4 . 3 . 1 E l c o s t o a m o r t iz a d o r e s u lt a m á s a d e c u a d o p a r a lo s I n s t r u m e n t o s m a n t e n id o s
h a s t a e l v e n c im i e n t o … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 1 0 3
4 . 3 . 2 V o l a t ilid a d e n lo s r e s u lt a d o s c o n t a b le s … … … … … … … … … … … … … … … … … . 1 0 6
4 . 3 . 3 I n c r e m e n t a la in t e n s id a d d e lo s c ic lo s e c o n ó m ic o s … … … … … … … … … … … … 1 0 9
4 . 3 . 4 D if ic u lt a d e n la d e t e r m in a c ió n d e l v a l o r r a z o n a b le … … … … … … … … … … … … . . 1 1 0
5 . C O N C L U S IO N E S … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 1 1 6
A N E X O A - E N T R E V IS T A A E N R IQ U E F O W L E R N E W T O N … … … … … … … … … … … … … … . 1 2 3
A N E X O B - E N T R E V IS T A A M A R T IN F R IE D H O F F , M IE M B R O D E L I A S B . T É C N IC O P R IN C IP A L
D E L P R O Y E C T O D E S U S T IT U C IÓ N D E L A N IC 3 9 … … … … … … … … … … … … … … … … … .1 2 8
B IB L IO G R A F ÍA C O N S U L T A D A … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 1 3 3
A B R E V IA T U R A S U T I L IZ A D A S … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . . 1 3 6
Í N D IC E D E G R Á F IC O S
G r á f ic o 1 : L í n e a d e t ie m p o d e la s a c t iv id a d e s d e l I A S B e n r e la c i ó n a l p r o y e c t o … . . . . . . . 1 4
G r á f ic o 2 : L a c o m p le jid a d d e l a N I C 3 9 … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 2 3
G r á f ic o 3 : J e r a r q u í a e s t a b le c i d a e n e l E D p a r a la d e t e r m i n a c ió n d e l V a lo r
R a z o n a b l e … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … . … … .3 2
G r á f ic o 4 : I n s t it u c io n e s f in a n c i e r a s m á s a f e c t a d a s p o r la c r is is . . . … … … … … … … … … . 3 7
G r á f ic o 5 : R e s u m e n d e la s n o v e d a d e s c la s i f ic a t o r i a s in t r o d u c id a s … … … … … … … … . . 5 1
G r á f ic o 6 : E v o lu c ió n d e l p r e c i o B o n o s G lo b a le s ( 2 0 1 8 , 2 0 2 7 , 2 0 3 0 y 2 0 3 7 ) e n U I … . . . 5 5
G r á f ic o 7 : V o la t il id a d p r e c io B o n o s G lo b a le s ( 2 0 1 8 , 2 0 2 7 , 2 0 3 0 y 2 0 3 7 ) e n U I … … … . 5 6
G r á f ic o 8 : V o la t il id a d p r e c io B o n o G l o b a l 2 0 3 7 e n U I y m o n t o s t r a n s a d o s … … … … … . 5 7
G r á f ic o 9 : C o t iz a c ió n B o n o s G lo b a le s 2 0 2 2 … … … … … … … … … … … … … … … … … … . 6 5
G r á f ic o 1 0 : C a t e g o r í a d e A c t iv o s F in a n c ie r o s s e g ú n N I C 3 9 … … … … … … … … … … … 7 0
G r á f ic o 1 1 : N u e v a s c a t e g o r í a s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s s e g ú n N I I F 9 … … … … … . 7 2
G r á f ic o 1 2 : V a lu a c ió n a c o s t o a m o r t i z a d o … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 8 4
G r á f ic o 1 3 : V a lu a c ió n a v a lo r r a z o n a b le … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 8 9
G r á f ic o 1 4 : R e s u m e n d e la s v e n t a ja s d e la u t iliz a c ió n d e l V a lo r R a z o n a b le c o m o ú n i c o
a t r ib u t o d e m e d i c ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s … … … … … … … … … … … … … … … … 9 8
G r á f ic o 1 5 : R e s u m e n d e la s d e s v e n t a ja s d e la u t ili z a c ió n d e l V a lo r R a z o n a b l e c o m o
ú n ic o a t r i b u t o d e m e d ic ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s … … … … … … … … … … … … . . 1 0 3
IN T R O D U C C IÓ N
E l v a lo r r a z o n a b le h a c o b r a d o p r o t a g o n is m o e n lo s ú lt im o s t ie m p o s d e b i d o a d o s
f a c t o r e s f u n d a m e n t a le s . P o r u n la d o , lo s d e b a t e s s u r g id o s e n t o r n o a s u p a p e l e n l a
r e c ie n t e c r is is f in a n c i e r a s u f r id a e n lo s m e r c a d o s in t e r n a c i o n a le s a f in a le s d e l a ñ o
2 0 0 8 y p o r o t r o , la r e f o r m a q u e l o s p r in c ip a le s o r g a n i s m o s e m is o r e s d e n o r m a s
c o n t a b le s s e e n c u e n t r a n ll e v a n d o a c a b o a c e r c a d e la v a lu a c ió n y m e d i c ió n d e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
E s e n m e d io d e e s t e c o n t e x t o , q u e r e s u lt a d e u t ili d a d in v e s t ig a r a c e r c a d e c u á le s s o n
lo s a r g u m e n t o s d e q u i e n e s s e ñ a la n a l v a lo r r a z o n a b le c o m o d i s p a r a d o r d e la c r is is y
d e q u ie n e s p o r e l c o n t r a r io , lo s e ñ a la n c o m o u n s im p l e m é t o d o d e v a lu a c ió n q u e n a d a
t u v o q u e v e r c o n e l d e s e n c a d e n a m i e n t o d e la m is m a .
A d ic io n a l m e n t e , s e p r e t e n d e s in t e t iz a r e l a v a n c e d e la s a c t i v id a d e s lle v a d a s a c a b o
p o r e l I A S B , q u ie n p u b lic ó e n n o v ie m b r e d e 2 0 0 9 la N I I F 9 : I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s .
S e t u v ie r o n e n c u e n t a p a r a e l a n á lis is l o s d if e r e n t e s d o c u m e n t o s e m it id o s p o r e l
o r g a n is m o , p r e v io s a la e m is ió n d e e s t a n o r m a . F u e d e a c u e r d o a la s f e c h a s p r e v is t a s
p o r e l I A S B e n s u c a le n d a r i o d e l p r o y e c t o d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 , q u e n u e s t r o
t r a b a jo d e in v e s t ig a c ió n s e c e n t r ó e n la “ F a s e 1 ” d e l m is m o ( C la s if i c a c ió n y m e d ic ió n
d e a c t iv o s f in a n c ie r o s ) .
P o r ú lt im o , f i n a liz a r e m o s n u e s t r o t r a b a jo d e c a m p o c o n u n a n á lis i s c r í t ic o a c e r c a d e l a
c o n v e n ie n c ia d e la v a lu a c ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s a v a lo r r a z o n a b le ,
r e c o g ie n d o la o p in ió n d e e x p e r t o s e n la m a t e r ia .
1
C r e e m o s r e le v a n t e r e a liz a r e n e s t a in s t a n c ia d e l d e s a r r o llo d e l t r a b a jo m o n o g r á f ic o ,
a lg u n a s a p r e c i a c io n e s . E n p r im e r lu g a r , d e b e m o s a c la r a r q u e h e m o s c it a d o a lo la r g o
d e n u e s t r a in v e s t ig a c i ó n a lg u n o s t e x t o s e n in g lé s c u y a t r a d u c c ió n h a s id o r e a liz a d a e n
b a s e a n u e s t r o c r it e r io .
E n s e g u n d o lu g a r , c a b e a c la r a r q u e e n c a d a o p o r t u n id a d q u e s e c it a a la N I C 3 9 , s e
e s t á h a c i e n d o r e f e r e n c i a a la n o r m a v ig e n t e a l m o m e n t o d e p r e s e n t a c i ó n d e n u e s t r o
t r a b a jo , d e a c u e r d o c o n la s n o r m a s c o n t a b le s a d e c u a d a s e n e l U r u g u a y e s t a b l e c id a s
p o r e l D e c re to 2 6 6 /0 7 .
F in a lm e n t e , c o n s i d e r a m o s p e r t in e n t e d e s t a c a r q u e e n n u e s t r o t r a b a jo d e in v e s t i g a c ió n
n o s r e f e r ir e m o s ú n i c a m e n t e a la v a l u a c ió n d e lo s a c t i v o s f in a n c ie r o s , y a q u e l a
m e d ic ió n d e lo s p a s iv o s e x c e d e e l a l c a n c e d e n u e s t r o t r a b a jo .
2
C A P ÍT U L O 1 - N IC 3 9 : P R O Y E C T O D E S U S T IT U C I Ó N
E n e l p r e s e n t e c a p í t u l o s e i d e n t if ic a n lo s m o t iv o s p o r lo s c u a le s lo s p r in c ip a le s
e m is o r e s de norm as c o n t a b le s se han r e p la n t e a d o la n o rm a ti v a a p li c a b le a
in s t r u m e n t o s f i n a n c i e r o s . L u e g o s e s in t e t iz a e l c a le n d a r io d e a c t iv id a d e s p r o p u e s t o p o r
e l I A S B r e f e r e n t e a la s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 . P o r ú lt im o , s e f in a liz a c o n u n a n á lis is
d e la s p r i n c ip a l e s c u e s t io n e s c o n s id e r a d a s p o r t a l o r g a n is m o e n e l d e b a t e d e l
p r o y e c to .
I N T R O D U C C IÓ N
A c t u a lm e n t e lo s p r in c ip a le s o r g a n is m o s e m is o r e s d e n o r m a s c o n t a b le s , I A S B y F A S B ,
s e e n c u e n t r a n lle v a n d o a c a b o u n p r o c e s o d e s u s t it u c ió n d e la n o r m a t iv a c o n t a b l e
r e f e r e n t e a in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
E n la ju n t a q u e s e lle v ó a c a b o e l 2 d e a b r il d e 2 0 0 9 e n L o n d r e s , e l G r u p o d e lo s 2 0
p a í s e s m á s p o d e r o s o s d e l m u n d o ( G - 2 0 ) , i n t im ó a e s t o s o r g a n is m o s a lle v a r a c a b o d e
fo rm a u rg e n te una p r o fu n d a r e fo rm a de la s n o rm a s c o n t a b le s a p li c a b le s a
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . S e p r e t e n d e c o n e s t o q u e s e r e d u z c a la c o m p le ji d a d y s e
lo g r e la h o m o g e n e iz a c i ó n in t e r n a c io n a l d e la m e n c io n a d a n o r m a t iv a c o n t a b l e .
L a c o m p le jid a d d e la m is m a d e r i v a f u n d a m e n t a lm e n t e d e l a s d i s t in t a s f o r m a s e n la s
q u e la N I C 3 9 p e r m it e v a l u a r y m e d ir lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . L a m is m a , p r e s e n t a
3
a l m e n o s c u a t r o c a t e g o r í a s d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s , c o n d if e r e n t e s f o r m a s d e
c o n t a b iliz a r la s d if e r e n c ia s d e v a lo r iz a c ió n .
L o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s p u e d e n ir d e s d e u n a c u e n t a a c o b r a r h a s t a u n a
o p e r a c ió n d e c o b e r t u r a , d e lo q u e s e d e d u c e q u e e s u n a n o r m a q u e a f e c t a a u n g r a n
n ú m e r o d e e m p r e s a s . L a a m p lit u d d e c r i t e r io s m e n c io n a d o s e n e l p á r r a f o a n t e r io r ,
s u m a d o a la s d if e r e n c ia s d e c r it e r io s e x is t e n t e s e n t r e la N I C 3 9 y la s n o r m a s
a m e r ic a n a s , h a c e n q u e s e p ie r d a la h o m o g e n e i d a d d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s d e la s
d iv e r s a s c o m p a ñ í a s y p o r e n d e la c o m p a r a b ilid a d y u t ilid a d d e l o s m is m o s .
P o r o t r o la d o , la c r is is f in a n c i e r a m u n d ia l h a a c e le r a d o e l p r o c e s o d a d o q u e s u s
e f e c t o s p u s i e r o n d e m a n i f ie s t o c ie r t a s d e b ilid a d e s e n e s t a s n o r m a s . I n c lu s o , s e h a
s e ñ a la d o a la s p r o p ia s n o r m a s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s c o m o u n o d e lo s f a c t o r e s
c a u s a n t e s d e la c r is is f i n a n c ie r a m u n d ia l.
En re s p u e s ta a e s ta s c ir c u n s t a n c ia s d e s c r ip t a s , es que am bos o r g a n is m o s
c o m e n z a r o n a t r a b a ja r e n u n p la n d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 . S i b i e n e l G - 2 0 s o lic it ó
q u e lo h ic ie r a n e n f o r m a c o n j u n t a , lo s m is m o s n o e s t á n a t e n d i e n d o e s t a s o li c it u d y
p ie n s a n c o n v e r g e r a m b o s p r o y e c t o s e n u n a e t a p a p o s t e r io r .
P o r s u p a r t e , e l I A S B , h a d iv id i d o e l p r o y e c t o e n 3 f a s e s : i) c la s if ic a c i ó n y m e d ic ió n d e
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , ii) d e t e r io r o d e a c t iv o s f in a n c i e r o s y iii) c o n t a b ilid a d d e
c o b e r t u r a s ; p r e s e n t a n d o u n p la n d e a c t iv id a d e s q u e u n a v e z c u lm in a d o d a r á lu g a r a
u n a n u e v a n o rm a q u e r e e m p l a z a rá l a N IC 3 9 .
4
1 .1 D I S P A R A D O R E S D E L P R O Y E C T O D E S U S T IT U C IÓ N D E L A N IC 3 9
C o m o p a r t e d e s u p r o g r a m a , e l I A S B in ic ió u n p r o y e c t o p a r a m e jo r a r u n a s e r i e d e
n o r m a s , in c lu y e n d o la N I C 3 9 . E n m a r z o d e 2 0 0 6 , e l I A S B y e l F A S B m a n if e s t a r o n s u s
in t e n c io n e s d e t r a b a ja r ju n t o s p a r a m e jo r a r y c o n v e r g e r la s n o r m a s d e in f o r m a c ió n
f in a n c ie r a m e d ia n t e la e m is ió n d e u n M e m o r a n d o d e E n t e n d im ie n t o . E n e s t e c o n t e x t o ,
la s J u n t a s t r a b a ja r o n c o n j u n t a m e n t e e n u n p r o y e c t o d e in v e s t ig a c ió n p a r a r e d u c i r la
c o m p le jid a d d e la c o n t a b ilid a d d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . E s t e e s f u e r z o c o n j u n t o d i o
lu g a r a la e x p e d ic i ó n p o r p a r t e d e l I A S B d e l D P “ R e d u c ie n d o la c o m p le jid a d d e lo s
in s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s ” e n m a r z o d e 2 0 0 8 , e l c u a l t a m b ié n f u e p u b lic a d o p o r e l
F A S B p a r a r e c ib ir c o m e n t a r io s . E n e l d o c u m e n t o d e d e b a t e s e id e n t if ic a r o n v a r ia s
e s t r a t e g ia s p o s ib l e s p a r a m e jo r a r y s i m p lif ic a r la c o n t a b ilid a d d e in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s .
5
L a s p r e s io n e s e je r c id a s p o r e l G - 2 0 a s í c o m o lo s d e b a t e s e n t o r n o a l p a p e l d e l v a lo r
r a z o n a b le e n la c r is is f in a n c i e r a m u n d ia l, a c e l e r a r o n l a p u b lic a c ió n d e e s t e d o c u m e n t o
q u e r e p r e s e n t a e l p u n t a p ié in i c ia l d e l p r o y e c t o d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 .
1 . 1 . 1 E L G - 2 0 R E C O M IE N D A
C o m o f o r m a d e a p a lia r lo s e f e c t o s d e la c r i s is f in a n c ie r a s u f r i d a p o r lo s m e r c a d o s
in t e r n a c io n a le s e n e l a ñ o 2 0 0 8 , l o s L í d e r e s d e l G - 2 0 c o m e n z a r o n a e l a b o r a r u n p la n
p a r a f o r t a le c e r e l s is t e m a f in a n c ie r o .
“ ( … ) N u e s t r o s p r in c ip io s c o n s is t e n e n p o t e n c ia r la t r a n s p a r e n c ia y la r e s p o n s a b ilid a d ,
f o m e n t a r u n a c o r r e c t a r e g u la c ió n , p r o m o v e r la in t e g r id a d e n lo s m e r c a d o s f in a n c ie r o s
y p o t e n c i a r la c o o p e r a c ió n in t e r n a c io n a l… ” 1
L a in d ic a c ió n q u e e n v ia r o n lo s m ie m b r o s d e l G - 2 0 a lo s e m is o r e s d e n o r m a s c o n t a b le s
f u e la d e “ m e jo r a r la s n o r m a s e x is t e n t e s p a r a la v a lo r a c ió n d e l o s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s b a s a d a e n s u li q u id e z y e l h o r iz o n t e d e m a n t e n im i e n t o d e l a in v e r s ió n p o r
p a r t e d e lo s in v e r s o r e s , a la v e z q u e s e r e a f ir m a e l m a r c o d e la c o n t a b ili d a d p o r e l
v a lo r r a z o n a b le . ” 1
C om o se s e ñ a ló a n te ri o rm e n t e , e s ta s in t im a c io n e s a c e le r a r o n e l p ro c e s o de
s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 .
A c o n t in u a c ió n s e t r a n s c r ib e n lo s o b je t iv o s in d ic a d o s p o r e l G - 2 0 e n m a t e r ia d e
n o r m a s c o n t a b le s y s e d e t a lla n la s p r in c ip a l e s a c c io n e s d e l I A S B a n t e t a l s o li c it u d .
1
“ D e c l a r a c i ó n s o b r e e l f o rt a l e c i m i e n t o d e l S is t e m a F i n a n c i e r o ” – L o n d r e s , 2 d e a b r i l d e 2 0 0 9 .
6
S o lic it u d :
• “ r e d u c ir l a c o m p le jid a d d e la s n o r m a s c o n t a b le s e n lo q u e r e s p e c t a a lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ” . 2
M e d id a s :
• E l I A S B a c t u a n d o e n c o n j u n t o c o n e l F A S B , r e s p o n d ió r á p id a m e n t e p u b li c a n d o
e n m a r z o d e 2 0 0 8 u n d o c u m e n t o p a r a d i s c u s ió n p ú b li c a t it u l a d o “ R e d u c ie n d o la
c o m p le jid a d d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ” . E l m is m o f u e e l p u n t a p ié in ic ia l
d e u n p r o c e s o d e 3 f a s e s , e l c u a l t e r m in a r í a p o r s u s t i t u ir la N I C 3 9 a p r i n c ip io s
d e l e je r c i c io 2 0 1 0 .
S o lic it u d :
• “ p o t e n c ia r e l r e c o n o c i m ie n t o c o n t a b le d e la s p r o v is io n e s p a r a p r é s t a m o s
in c o b r a b l e s a l in c o r p o r a r u n e s p e c t r o m á s a m p lio d e in f o r m a c ió n c r e d i t ic ia ” . 2
• “ m e jo r a r la s n o r m a s c o n t a b le s e n r e la c i ó n c o n e l s u m in is t r o , e x p o s i c io n e s
e x t r a c o n t a b le s y la v a l o r a c ió n d e la i n c e r t id u m b r e ” 2
M e d id a s :
• E n d ic ie m b r e d e 2 0 0 8 , s e p u b lic ó u n d o c u m e n t o c o n u n a p r o p u e s t a s o b r e
c o n s o lid a c ió n de e sta d o s f i n a n c ie r o s co n e l o b je t iv o de f o r t a le c e r lo s
r e q u e r im i e n t o s p a r a id e n t if ic a r a la s e n t id a d e s s o b r e la s c u a le s s e t ie n e c o n t r o l.
• E n m a r z o d e 2 0 0 9 s e e m it ió u n a p r o p u e s t a s o b r e lo s r e q u is it o s p a r a e l d e s -
r e c o n o c i m ie n t o d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
2
7
• E n ju n i o d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b li c ó u n P a p e l d e D i s c u s ió n s o b r e p é r d id a s
e s p e r a d a s p a r a e l c á lc u lo d e d e t e r io r o d e i n s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s .
• E n e l t r a n s c u r s o d e lo s a ñ o s 2 0 0 9 y 2 0 1 0 , e l I A S B e s p e r a e m it ir u n a n o r m a
f in a l s o b r e d e s - r e c o n o c im ie n t o y u n a n u e v a n o r m a s o b r e v a lu a c ió n a v a lo r
r a z o n a b le .
S o lic it u d :
• “ c o n s e g u i r c la r id a d y c o h e r e n c ia e n l a a p lic a c ió n d e la s n o r m a s d e v a lo r a c i ó n a
n iv e l in t e r n a c io n a l, t r a b a ja n d o c o n ju n t a m e n t e c o n lo s s u p e r v is o r e s ” 3
• “ r e a liz a r a v a n c e s im p o r t a n t e s p a r a lle g a r a c o n t a r c o n u n a s m is m a s n o r m a s
c o n t a b le s g lo b a l e s d e g r a n c a lid a d ” 3
M e d id a s :
• E n e l a ñ o 2 0 0 8 , e l IA S B y el FASB a c t u a liz a r o n s u “ M e m o r a n d o d e
e n t e n d im i e n t o ” , e s t a b le c i e n d o c o m o o b je t iv o p r in c ip a l a lc a n z a r la c o n v e r g e n c ia
e n t r e la s N o r m a s I n t e r n a c io n a le s d e I n f o r m a c i ó n F in a n c i e r a y lo s U S G A A P
p a r a e l a ñ o 2 0 1 1 . S in e m b a r g o , a l m e n o s e n lo q u e a la s u s t it u c ió n d e la N I C
3 9 s e r e f ie r e , a m b o s o r g a n is m o s e s t á n t r a b a ja n d o d e f o r m a s e p a r a d a y
p la n e a n l a c o n v e r g e n c i a d e a m b o s p r o y e c t o s e n u n a e t a p a p o s t e r io r .
S o lic it u d :
• “ d e n t r o d e l m a r c o d e l p r o c e s o d e e s t a b l e c im ie n t o d e n o r m a t i v a s c o n t a b le s
in d e p e n d i e n t e s , m e jo r a r la im p li c a c ió n d e la s p a r t e s in t e r e s a d a s , in c lu i d o s lo s
3
8
o r g a n is m o s r e g u la d o r e s p r u d e n c ia le s y lo s m e r c a d o s e m e r g e n t e s , a t r a v é s d e
la r e v is ió n c o n s t it u c i o n a l d e l C N I C ( C o n s e jo d e N o r m a s I n t e r n a c io n a le s d e
C o n t a b ili d a d ) ” . 4
M e d id a s :
• S e in c r e m e n t a r o n lo s m i e m b r o s d e l C o n s e j o d e l I A S B a 1 6 p e r s o n a s d e f o r m a
q u e h a y a u n r e p r e s e n t a n t e d e Á f r ic a y o t r o d e S u d a m é r i c a .
1 . 1 . 2 C R I S I S F I N A N C IE R A : P E L IG R O Y O P O R T U N I D A D
“ E s c r it a e n c h in o , la p a la b r a c r is is s e c o m p o n e d e d o s c a r a c t e r e s . U n o r e p r e s e n t a
p e lig r o y e l o t r o r e p r e s e n t a o p o r t u n i d a d " 5
L a c r is is f in a n c ie r a m u n d ia l s e h a c a r a c t e r iz a d o p o r la d if ic u lt a d e n s e r p r e v is t a y p o r
s u r a p id e z d e d if u s ió n y e x p a n s ió n . S i b ie n e s c i e r t o q u e e n e l 2 0 0 7 , c o n la c r is i s d e
la s h ip o t e c a s “ s u b p r im e ” en lo s m e rc a d o s h ip o t e c a r io s n o r t e a m e r ic a n o s se
m a n if e s t a r o n l o s p r i m e r o s s í n t o m a s , l o s e f e c t o s d e la m is m a s e m a t e r ia liz a r o n e n
s e t ie m b r e d e 2 0 0 8 , n o p u d ié n d o s e a d v e r t ir la in t e n s id a d y a m p l it u d d e lo s m i s m o s .
L a s n o r m a s c o n t a b l e s v ig e n t e s a la f e c h a f u e r o n s e ñ a la d a s c o m o la s c a u s a n t e s d e
s it u a c io n e s p o c o b e n e f i c io s a s p a r a la s e m p r e s a s . H a y q u ie n e s s o s t ie n e n q u e lo s
e s t a d o s f i n a n c ie r o s n o a le r t a r o n la s it u a c i ó n d e d e t e r m i n a d a s e n t id a d e s q u e q u e b r a r o n
o n e c e s it a r o n im p o r t a n t e s a y u d a s e s t a t a le s .
L a s e m p r e s a s d e s e g u ir c o n lo s c r it e r io s e s t a b le c id o s e n la N I C 3 9 , s e v e í a n o b li g a d a s
a r e c o n o c e r im p o r t a n t e s p é r d id a s o r e d u c c io n e s e n s u p a t r im o n i o n e t o c u a n d o la s
4
“ D e c l a r a c i ó n s o b r e e l f o rt a l e c i m i e n t o d e l S is t e m a F i n a n c i e r o ” – L o n d r e s , 2 d e a b r i l d e 2 0 0 9
5
D i s c u rs o s o b r e l a C r i s i s F i n a n c i e r a , J o h n F . K e n n e d y , 2 0 0 8 .
9
in v e r s io n e s r e a li z a d a s f u e r o n p o r u n im p o r t e m u c h o m a y o r q u e s u v a lo r a l m o m e n t o
d e la c r is i s .
P o r u n la d o , a l g u n o s s e ñ a la n q u e la p r o p ia c o m p le ji d a d d e la n o r m a h a d a d o lu g a r
e n t r e o t r o s , a e f e c t o s i n d e s e a d o s e n la t r a n s p a r e n c ia d e lo s m e r c a d o s . S e p u e d e
h a c e r r e f e r e n c ia e n t r e o t r o s a la s d iv e r s a s c la s if ic a c io n e s , s is t e m a d e c o s t e o m ix t o
( c o s t o a m o r t iz a d o y v a lo r r a z o n a b le ) , d e s t in o m i x t o d e la s d if e r e n c ia s d e v a lo r i z a c ió n
( r e s u lt a d o y p a t r i m o n io n e t o ) .
E s a s í q u e s e h a a b ie r t o u n in t e n s o d e b a t e , lo c u a l h a h e c h o im p r e s c in d ib le l a
in t r o d u c c i ó n d e r e f o r m a s e n e l s is t e m a f in a n c ie r o p a r a t r a t a r d e e v it a r q u e e s t a s
c ir c u n s t a n c ia s s e r e it e r e n e n e l f u t u r o . E l f o c o h a s id o p u e s t o e n la n o r m a t iv a c o n t a b l e
p o r lo q u e e l I A S B h a d a d o p a s o s f ir m e s y a c e le r a d o s e n r e s p u e s t a a e s t e c o n t e x t o
in ic ia n d o a s í e l p la n d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 .
P o d e m o s d e s t a c a r la in m e d ia t a a c t u a c i ó n d e l I A S B , q u ie n e n o c t u b r e d e 2 0 0 8 e m it i ó
u n r e p o r t e , e l a b o r a d o p o r s u p a n e l d e e x p e r t o s , s o b r e la v a l u a c ió n a v a lo r r a z o n a b l e
d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s c u a n d o lo s m e r c a d o s y a n o s o n a c t iv o s , p e r m it ie n d o e n
e s e m is m o m e s s u a p li c a c ió n .
1 .2 E L P R O Y E C T O SEGÚN EL IA S B
E n e s t a s e c c ió n s e r e s u m ir á e l o b je t iv o q u e e l I A S B s e h a f ija d o e n r e la c ió n a l p r o y e c t o
d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 y la m e t o d o lo g í a q u e t a l o r g a n is m o p la n e a s e g u ir p a r a
lle v a r lo a c a b o ( d iv is i ó n d e l p r o y e c t o e n 3 f a s e s y c a l e n d a r io p r e v is t o p a r a s u s
a c t iv id a d e s ) . L a in f o r m a c ió n h a s id o e x t r a í d a d e l a p á g in a w e b d e l I A S B .
10
1 . 2 . 1 O B J E T IV O D E L P R O Y E C T O
S e g ú n e l I A S B e x p o n e e n s u p á g in a w e b 6 e l o b je t iv o d e l p r o y e c t o e s m e j o r a r l a
in f o r m a c i ó n q u e s e p r o p o r c io n a e n lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s d e f o r m a q u e lo s u s u a r io s
d e lo s m is m o s p u e d a n o b t e n e r in f o r m a c ió n ú t il a t r a v é s d e la s im p lif ic a c ió n d e lo s
m e c a n is m o s d e c l a s if ic a c ió n y m e d ic ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . E l p r o y e c t o
t ie n e c o m o o b je t iv o f in a l r e e m p la z a r la N I C 3 9 .
1 .2 .2 F AS ES D E L PR O YE C TO
E l I A S B d iv id ió e l p r o y e c t o p a r a r e e m p la z a r la N I C 3 9 e n d is t in t a s f a s e s , p r e s e n t a n d o
u n c r o n o g r a m a t e n t a t iv o c o n p la n e s d e a c t iv id a d e s e s t a b le c id o s p a r a c a d a u n a d e
e lla s . U n a v e z q u e s e c o m p le t e n t o d a s e s t a s f a s e s , s e e lim in a r á u n a p o r c ió n r e l e v a n t e
d e e s t a n o r m a , c r e a n d o u n a n u e v a n o r m a q u e e v e n t u a lm e n t e r e e m p la z a r á a la N I C
39.
T a l c o m o e x p o n e la p á g in a w e b d e l p r o y e c t o 6 e l p l a n p r e v is t o p o r e l I A S B p a r a l a
s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 s e c o m p o n e d e t r e s f a s e s p r in c i p a le s :
• F a s e 1 : C la s if ic a c ió n y m e d ic ió n . E n ju lio d e 2 0 0 9 e l I A S B p u b l ic ó u n p r im e r
b o rra d o r p a ra c o m e n t a r io s p ú b lic o s t it u la d o “I n s tru m e n to s F in a n c ie r o s :
C la s if ic a c i ó n y m e d ic ió n ” . E l m is m o p r o p o n e u n a n u e v a c la s if ic a c i ó n y u n
n u e v o m o d e lo d e v a lo r a c i ó n d e lo s a c t iv o s y p a s iv o s f in a n c ie r o s . E l m is m o
s ir v ió c o m o b a s e s o b r e la c u a l s e c o n s t r u y ó e l r e s t o d e l m o d e lo c o n t a b l e y , e n
6
w w w .i a s b .o rg , D i c i e m b r e d e 2 0 0 9 .
11
p a r t ic u la r , l o s s u b s i g u ie n t e s E D s o b r e m o d e lo s d e d e t e r io r o d e v a lo r d e
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s y c o n t a b ilid a d d e c o b e r t u r a s .
F in a lm e n t e , e l 1 2 d e n o v ie m b r e d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b lic ó l a N I I F 9 :
I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s . L a j u n t a h a f in a li z a d o e s t a f a s e a t ie m p o , d e f o r m a
d e a p lic a r la m is m a e n u n p la z o q u e p e r m it a , p e r o n o e x i ja , la a p li c a c ió n
a n t ic ip a d a p a r a e s t a d o s f i n a n c ie r o s c u y o s e je r c ic i o s f in a lic e n e n e l a ñ o 2 0 0 9 .
D e e s t a f o r m a , la s e m p r e s a s p o d r á n o p t a r , a l m o m e n t o d e p r e s e n t a r s u s
e s t a d o s c o n t a b le s , p o r la a p li c a c ió n d e la n u e v a n o r m a o c o n t in u a r c o n lo s
c r it e r io s e x is t e n t e s h a s t a e n t o n c e s .
E l C o n s e jo d e l I A S B s e c o m p r o m e t i ó e n e l t e x t o d e la N I I F 9 a c o m p le t a r s u
t r a b a jo s o b r e p a s iv o s f in a n c ie r o s r á p id a m e n t e y a i n c lu ir e n d ic h a n o r m a lo s
r e q u e r im i e n t o s p a r a lo s p a s iv o s f in a n c ie r o s s ig u ie n d o lo s p r o c e d i m ie n t o s
o r d in a r io s .
• F a s e 2 : D e t e r io r o d e a c t iv o s F in a n c i e r o s ( m e t o d o lo g í a ) . E l 2 5 d e ju n io d e 2 0 0 9 ,
la J u n t a p u b lic ó u n a S o lic it u d d e in f o r m a c ió n s o b r e la v ia b ilid a d d e u n m o d e lo
d e p é r d i d a s e s p e r a d a s p o r e l d e t e r i o r o d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s . E s t o f u e
t o m a d o c o m o in s u m o p a r a u n p r o y e c t o d e n o r m a p u b lic a d o p o r la ju n t a e n
n o v ie m b r e d e 2 0 0 9 , t i t u la d o “ I n s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s : C o s t o A m o r t iz a d o y
D e t e r io r o d e V a l o r ” , c o n u n p l a z o p a r a c o m e n t a r io s d e l 3 0 d e ju n io d e 2 0 1 0 .
• F a s e 3 : L a c o n t a b iliz a c ió n d e c o b e r t u r a s . E l o b je t iv o d e e s t a f a s e e s m e jo r a r y
s im p lif ic a r l o s r e q u e r im ie n t o s d e la c o n t a b ili d a d d e c o b e r t u r a s d e la N I C 3 9 . L a
J u n t a t ie n e l a in t e n c ió n d e e m it ir u n p r o y e c t o s o b r e la c o n t a b il id a d d e
12
c o b e r t u r a s a f in a le s d e l a ñ o 2 0 1 0 . D i c h a J u n t a e s t u d ia la c o n t a b ilid a d d e
c o b e r t u r a s p a r a p a r t id a s c u b i e r t a s f i n a n c ie r a s y n o f in a n c ie r a s .
A d e m á s d e e s t a s t r e s f a s e s , e l I A S B p u b lic ó e n m a r z o d e 2 0 0 9 u n p r o y e c t o d e n o r m a
“ B a ja e n c u e n t a s ” ( p r o p u e s t a d e m o d if ic a c io n e s a la N I C 3 9 y la N I I F 7 ) . L a s n u e v a s
d e lib e r a c i o n e s e s t á n e n m a r c h a y e l C o n s e jo e s p e r a c o m p le t a r e s t e p r o y e c t o e n l a
s e g u n d a m it a d d e 2 0 1 0 .
S e g ú n s e e s t a b le c e e n la N I F F 9 , lu e g o d e c o n c lu id a s e s t a s f a s e s , la N I C 3 9 q u e d a r á
o b s o le t a p a r a l o s e je r c ic io s e c o n ó m ic o s i n ic ia d o s a p a r t ir d e l 1 ° d e e n e r o d e 2 0 1 3 .
A u n q u e s e p e r m it e s u a p lic a c ió n a n t ic ip a d a , s i u n a e n t id a d a p li c a e s t a N I I F e n s u s
e s t a d o s f i n a n c ie r o s p a r a u n e je r c ic io in ic i a d o c o n a n t e r i o r id a d a l 1 ° d e e n e r o d e 2 0 1 3 ,
d e b e r á r e v e la r e s t e h e c h o .
1 . 2 . 3 A C T IV ID A D E S C U M P L ID A S P O R E L P R O Y E C T O Y P A S O S A S E G U IR
A c o n t in u a c i ó n s e e s q u e m a t iz a e n u n a lí n e a d e t ie m p o la s a c t iv id a d e s c u m p lid a s p o r
e l I A S B , lo s d i f e r e n t e s b o r r a d o r e s , p a p e le s d e d is c u s ió n y n o r m a s r e la c io n a d o s c o n e l
P r o y e c t o d e S u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 , a s í c o m o lo s p a s o s a s e g u ir e n e l f u t u r o .
13
G r á f ic o 1 : L í n e a d e t i e m p o d e la s a c t iv id a d e s d e l I A S B e n r e la c ió n a l p r o y e c t o .
C o m o s e d e s c r i b í a e n e l p u n t o a n t e r io r , e l I A S B h a o p t a d o p o r u n e n f o q u e e n d is t in t a s
f a s e s , m e d ia n t e la r e f o r m a p a r c ia l y p a u la t in a d e la N I C 3 9 a f in a le s d e l p r o p io e j e r c ic i o
2 0 0 9 , y a l o la r g o d e 2 0 1 0 , c o n e l f in d e a c e le r a r la im p le m e n t a c ió n d e a q u e llo s
a s p e c t o s e n lo s q u e s e h a y a a lc a n z a d o u n c o n s e n s o .
A c o n t in u a c ió n s e r e s u m e n l a s p r in c ip a le s a c t iv i d a d e s lle v a d a s a c a b o p o r e l I A S B e n
r e la c ió n a l p r o y e c t o d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 .
E n ju n io d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b li c ó u n D P s o b r e e l r ie s g o d e c r é d it o e n la v a lo r a c ió n d e
p a s iv o s , c u y o p e r io d o d e c o m e n t a r io s f in a liz ó e l 1 r o d e s e p t ie m b r e d e 2 0 0 9 , a t ie m p o
p a r a q u e lo s m is m o s f u e r a n t e n id o s e n c u e n t a e n la s d e li b e r a c i o n e s s o b r e la v e r s ió n
f in a l d e l E D s o b r e c la s if ic a c ió n y m e d ic ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
E l t e m a c e n t r a l d is c u t i d o e n e s t e D P e s a c e r c a d e s i e l r ie s g o d e c r é d it o d e la p r o p i a
e n t id a d q u e e la b o r a l o s e s t a d o s f i n a n c ie r o s d e b e s e r t e n id o e n c u e n t a y c ó m o e n l a
v a lo r a c ió n d e lo s p a s iv o s e m it id o s p o r la p r o p ia e n t id a d .
14
E n ju n io d e 2 0 0 9 e l I A S B e m it ió u n a s o lic it u d d e i n f o r m a c ió n s o b r e la p o s ib ilid a d d e
in t r o d u c ir u n m o d e lo b a s a d o e n la s p é r d id a s e s p e r a d a s p o r e l d e t e r i o r o d e a c t iv o s
f in a n c ie r o s , c u y o p la z o p a r a c o m e n t a r io s t e r m in ó e n s e p t ie m b r e d e 2 0 0 9 . E n e s t e
b o r r a d o r s e p u e d e o b s e r v a r q u e e l I A S B e s t á a n a li z a n d o u n m o d e lo b a s a d o e n f lu jo s
d e e f e c t iv o e s p e r a d o s p a r a c u a n t if ic a r e l d e t e r i o r o d e v a lo r d e l o s a c t iv o s f in a n c ie r o s ,
c o m o u n a p o s ib le a lt e r n a t iv a a l v ig e n t e m o d e lo b a s a d o e n la s p é r d i d a s in c u r r id a s . E l
I A S B s e m u e s t r a b a s t a n t e c r í t i c o r e s p e c t o a l e n f o q u e d e p é r d id a s in c u r r id a s , a l q u e
m u c h o s a c u s a n d e h a b e r e x a c e r b a d o lo s e f e c t o s d e la c r is is e n lo s e s t a d o s c o n t a b le s
d e la s e n t i d a d e s f i n a n c ie r a s , a l o b lig a r r e f le ja r e l d e t e r i o r o d e v a lo r d e lo s a c t i v o s e n
c a r t e r a s e g ú n s u v a lo r d e c o t iz a c i ó n , q u e n o r e f le ja b a lo s f lu jo s d e e f e c t iv o q u e s e
e s p e ra n o b te n e r d e l m i s m o .
T a l s o lic it u d d e in f o r m a c ió n s e c e n t r a ú n ic a m e n t e e n s i e l m o d e l o p r o p u e s t o e s t á
c la r a m e n t e d e s c r it o y s i s e r í a s u f ic i e n t e m e n t e o p e r a t iv o , n o s o lic it a n d o la o p in ió n
a c e r c a d e s u s v e n t a ja s y d e s v e n t a j a s , n i p r e v i e n d o o t r a s a lt e r n a t iv a s p o s ib l e s a l
m o d e lo , p o r lo q u e r e s u l t a r í a ló g ic o d e d u c ir q u e e l I A S B t ie n e y a d e c id id o im p la n t a r
e s t e n u e v o m o d e lo d e d e t e r io r o y e s t a r í a a j u s t a n d o lo s d e t a lle s .
E n m a r z o d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b lic ó e l E D s o b r e b a ja d e a c t i v o s . E l m is m o p r o p o n e
n u e v a s in d ic a c io n e s s o b r e c u a n d o u n a c t iv o f in a n c ie r o d e b e s e r e lim in a d o d e l b a la n c e
d e la e n t i d a d .
E n m a y o d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b lic ó e l E D s o b r e M e d i c ió n a V a lo r R a z o n a b le e l c u a l
p r o p o n e u n a n u e v a i n t e r p r e t a c ió n a lo s p r in c ip io s a a p lic a r e n la d e t e r m in a c ió n d e lo s
v a lo r e s r a z o n a b le s . E l d o c u m e n t o r e f le j a la e x p e r ie n c ia g a n a d a c o m o r e s u lt a d o d e l a
c r is is f in a n c i e r a y t ie n e 4 o b j e t iv o s p r i n c ip a le s : i) c la r if ic a r la d e f in ic i ó n d e l v a lo r
15
r a z o n a b le ii) e s t a b le c e r u n a ú n i c a g u í a p a r a la o r ie n t a c ió n d e la m e d ic ió n a v a lo r
r a z o n a b le iii) m e jo r a r la s r e v e la c io n e s s o b r e v a lo r r a z o n a b le iv ) a u m e n t a r l a
c o n v e r g e n c ia c o n la s n o r m a s a m e r ic a n a s .
E l p e r io d o p a r a e m it ir c o m e n t a r io s a l E D f in a liz ó e l 2 8 d e s e p t ie m b r e d e 2 0 0 9 .
D a d o q u e e l p e r í o d o p a r a e m it ir c o m e n t a r io s a l E D s o b r e v a l o r a c ió n y m e d i c ió n d e
in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s t a m b ié n f in a liz a e n s e p t ie m b r e d e 2 0 0 9 , la s v e n t a j a s y
d e s v e n ta j a s d e p e r m it ir o e x ig ir la v a lo r a c i ó n c o n t a b le a v a lo r r a z o n a b le d e
d e t e r m in a d o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s t e n d r á n q u e e v a lu a r s e e n f u n c ió n d e la s
c o n c lu s io n e s q u e s e p u e d a n a lc a n z a r e n lo s t r a b a jo s d e l I A S B p a r a d e t e r m in a r q u é
debe e n te n d e rs e y cóm o debe m e d ir s e e l v a l o r r a z o n a b le en la s m ú lt ip le s
c ir c u n s t a n c ia s q u e s e p u e d e n d a r e n lo s m e r c a d o s .
E n n o v i e m b r e d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b lic ó l a N I I F 9 : I n s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s . C o m o
c o n s e c u e n c ia d e e l lo , p a r t e d e la N I C 3 9 e s t á s ie n d o s u s t it u id a y q u e d a r á o b s o le t a
p a r a lo s e je r c ic io s e c o n ó m ic o s c o m e n z a d o s l u e g o d e l 1 ° d e e n e r o d e 2 0 1 3 . E l a l c a n c e
d e e s t a n o r m a h a s id o l im it a d o a lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s , p o r lo q u e lo s r e q u is i t o s d e
c la s if ic a c i ó n y m e d ic ió n d e lo s p a s iv o s f in a n c ie r o s n o h a n s id o c a m b ia d o s a ú n y
s e g u ir á n s ie n d o r e g u la d o s p o r la N I C 3 9 , p o r u n c o r t o p e r í o d o d e t ie m p o .
16
1 .3 A N Á L I S I S D E L A S P R I N C IP A L E S C U E S T I O N E S C O N S I D E R A D A S P O R E L
IA S B EN EL DEBA TE DE L PRO YECTO
E n e s t a s e c c ió n d e l c a p í t u lo , r e c o g e r e m o s la o p in ió n d e l I A S B r e s p e c t o a t e m a s
c e n t r a le s q u e c o n s t it u y e n lo s c im i e n t o s d e l p r o y e c t o , lo s c u a le s h a n q u e d a d o
p la s m a d o s e n e l D P t it u la d o “ R e d u c ie n d o la c o m p le ji d a d d e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s ” d e m a r z o d e 2 0 0 8 .
E s t e d o c u m e n t o d e d e b a t e f u e p u b lic a d o c o m o b a s e p a r a f u t u r a s d is c u s io n e s d e
t e m a s r e la c io n a d o s c o n la m e d ic i ó n d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s y la c o n t a b ilid a d d e
c o b e r t u r a s . E n e l m is m o , s e s e ñ a la q u e e l o b je t iv o ú lt im o d e a m b o s o r g a n is m o s ( I A S B
y F A S B ) e s la c o n v e r g e n c ia y l a m e j o r a d e la s c o n d ic io n e s y r e q u i s it o s d e m e d ic ió n d e
lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . E l o b je t iv o f in a l d e e s t e p a p e l d e d i s c u s ió n lu e g o d e
c u m p lir s e lo s d if e r e n t e s p a s o s s u c e s i v o s , c o n s is t ió e n la e m is ió n d e u n a n u e v a
n o r m a t iv a . P r e c i s a m e n t e , e s t e e s t a b a d i s e ñ a d o p a r a r e c o g e r a t r a v é s d e d if e r e n t e s
e n c u e s t a s in f o r m a c ió n q u e d ie r a p a u t a s a l I A S B de cóm o p r o c e d e r h a c ia e l
c u m p lim ie n t o d e e s t e n u e v o o b je t iv o .
E l p a p e l d e d is c u s ió n s e o r g a n iz a e n t r e s s e c c io n e s c u y o c o n t e n id o s e p r o c e d e a
r e s u m ir a c o n t in u a c ió n .
S e c c ió n 1 : S e d is c u t e n p r o b l e m a s c a u s a d o s p o r la s m u c h a s m a n e r a s e n la q u e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s s o n m e d i d o s . S e s e ñ a la q u e u n a s o lu c i ó n d e la r g o p la z o e s l a
m e d ic ió n d e lo s d i v e r s o s t ip o s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s d e u n a s o la f o r m a , s ie n d o
e l v a lo r r a z o n a b l e la ú n i c a f o r m a d e m e d ic ió n q u e p a r e c e r í a s e r a p r o p ia d a p a r a t o d o s
17
lo s t ip o s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . S in e m b a r g o , s e s o s t ie n e que m ucha s
c u e s t io n e s d e b e n s e r r e s u e lt a s a n t e s d e a p lic a r e l v a lo r r a z o n a b le c o m o c r it e r i o
g e n e r a l d e m e d i c ió n p a r a t o d o s lo s i n s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s .
S e c c ió n 2 : D e b id o a la c o n c lu s ió n a r r ib a d a e n la s e c c ió n 1 , e n e s t a s e c c i ó n , e l I A S B
p la n t e a a lg u n a s p o s ib l e s s o lu c io n e s in t e r m e d ia s , que p o d ría n ir r e d u c ie n d o
g r a d u a lm e n t e la c o m p l e jid a d .
S e c c ió n 3 : S e d i s c u t e d e t a lla d a m e n t e la s o lu c ió n a la r g o p la z o y s e e x p lic a p o r u n
la d o , p o r q u é a c r i t e r io d e e s t o s o r g a n i s m o s u n ú n ic o m é t o d o d e m e d i c ió n r e d u c ir í a l a
c o m p le jid a d e x is t e n t e b a j o la n o r m a t iv a a c t u a l y p o r o t r o , p o r q u é e l v a lo r r a z o n a b l e
p a r e c e s e r e l ú n i c o a t r i b u t o d e m e d i c ió n a p lic a b le a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s .
1 . 3 . 1 P R O B L E M A S R E L A C IO N A D O S C O N L A M E D IC IÓ N
C o m o y a h e m o s m e n c io n a d o , e l I A S B , e n e l p a p e l d e d is c u s ió n q u e s e e s t á
a n a liz a n d o e n e s t a s e c c ió n , c o n s id e r a q u e la c o m p le jid a d e s u n o d e lo s p r in c ip a le s
p r o b le m a s c o n q u e s e e n c u e n t r a n lo s u s u a r io s a la h o r a d e a p lic a r e s t a s n o r m a s p a r a
la p r e s e n t a c ió n y e la b o r a c ió n d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s .
E l I A S B c o m ie n z a p o r c it a r u n a d e f in i c ió n d e c o m p le jid a d la c u a l s e t r a n s c r ib e a
c o n t in u a c ió n :
18
“ L a c o m p l e jid a d e s d e f in id a 7 c o m o e l e s t a d o d e s e r c o m p r e n d i d o y a p lic a d o c o n
d if ic u lt a d . E s t a r e f ie r e f u n d a m e n t a lm e n t e a la d if ic u lt a d p a r a :
( a ) Q u e lo s u s u a r io s c o m p r e n d a n la n a t u r a le z a d e u n a t r a n s a c c ió n , a s í c o m o e l
r e s u lt a d o e c o n ó m ic o y la s it u a c ió n f i n a n c ie r a d e l a e m p r e s a .
( b ) Q u e lo s p r e p a r a d o r e s d e e s t a d o s f in a n c ie r o s a p l iq u e n a d e c u a d a m e n t e lo s
p r in c ip io s c o n t a b le s g e n e r a lm e n t e a c e p t a d o s y r e f le je n la v e r d a d e r a n a t u r a le z a
d e la t r a n s a c c ió n , a s í c o m o e l r e s u lt a d o e c o n ó m ic o y la s it u a c ió n f in a n c ie r a d e
la e m p r e s a .
( c ) A u d it a r y a n a liz a r lo s e s t a d o s f in a n c i e r o s . ”
A g r e g a a d e m á s q u e u n a d e l a s c a u s a s d e la c o m p le jid a d e s q u e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s e n s i m is m o s s o n c o m p le jo s . E l t é r m in o i n s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ,
c o m p r e n d e u n a a m p lia v a r ie d a d d e in s t r u m e n t o s , a lg u n o s d e e l lo s m u y d if í c ile s d e
a n a liz a r .
E n e s t a s e c c ió n d e l c a p í t u lo s e r e s u m ir á n la s p r in c ip a l e s c u e s t io n e s a b o r d a d a s p o r e l
I A S B e n e s t e p a p e l d e d is c u s ió n . S e c o m e n z a r á p o r d e s c r ib ir lo s m o t iv o s q u e e l I A S B
r e c o n o c e c o m o g e n e r a d o r e s d e la c o m p le jid a d d e la n o r m a , l u e g o s e e x p o n d r á n la s
s o lu c io n e s q u e a c r it e r io d e l I A S B p u e d e n s e r p l a n t e a d a s e n e l c o r t o p la z o p a r a r e d u c i r
la c o m p le jid a d y p o r ú lt im o s e r e a liz a r á u n a p r im e r a a p r o x im a c ió n a lo s f u n d a m e n t o s
p o r lo s q u e e l I A S B c o n s id e r a q u e e l v a lo r r a z o n a b le e s e l ú n ic o a t r i b u t o d e m e d ic ió n
a p r o p ia d o p a r a t o d o s l o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
7
D e f i n i c i ó n b ri n d a d a p o r e l “ A d v i s o r y C o m m i t t e e o n Im p r o v e m e n ts t o F i n a n c i a l R e p o r t i n g ” , e n e r o d e
2 0 0 8 . T r a d u c c ió n p r o p ia .
19
1 . 3 . 1 . 1 M E D I C IÓ N A C T U A L D E L O S I N S T R U M E N T O S F I N A N C I E R O S Y A L G U N A S D E S U S
C O N S E C U E N C IA S
S e c o n o c e n m u c h a s m a n e r a s e n la s q u e l o s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s p u e d e n s e r
m e d id o s . A l g u n a s d e e lla s s o n ú n ic a m e n t e r e q u i s it o s d e la s N I I F , a lg u n a s s o n
r e q u is it o s d e la n o r m a t i v a a m e r ic a n a y a lg u n a s s o n r e q u i s it o s p a r a a m b a s .
S e g ú n e x p o n e e l I A S B e n e l m e n c io n a d o p a p e l d e d i s c u s ió n , a lg u n a s d e la s f o r m a s d e
m e d ic ió n in t e n t a n m o s t r a r u n a e s t im a c ió n a c t u a l d e l v a lo r , o t r a s r e p r e s e n t a n e l c o s t o
o r ig in a l c o n d i v e r s o s a ju s t e s y a lg u n a s s o n m e z c l a s d e la s d o s . A s u v e z , e l m é t o d o d e
m e d ic ió n a p lic a d o a l in s t r u m e n t o p u e d e c a m b ia r a lo la r g o d e l a v id a d e l m is m o .
A lg u n a s d e la s f o r m a s d e m e d ic ió n in c lu y e n e l e f e c t o d e la s p é r d id a s p o r d e t e r io r o .
L o s r e q u is it o s p a r a e l r e c o n o c i m ie n t o d e lo s d e t e r io r o s d e m u c h o s d e lo s a c t iv o s
f in a n c ie r o s s e b a s a n e n e l m é t o d o d e la s p é r d id a s in c u r r id a s . E n g e n e r a l, e s t o s i g n if ic a
q u e h a o c u r r id o u n s u c e s o q u e h a ll e v a d o a la e n t id a d a s u f r ir u n a p é r d id a . D e e s t a
m a n e r a s u r g e n p r o b le m a s t a le s c o m o la d e t e r m in a c ió n d e l p e r í o d o c o n t a b l e e n e l q u e
u n a p é r d i d a o c u r r ió y p o r lo t a n t o , e l p e r í o d o e n q u e la p é r d id a d e b e s e r r e c o n o c id a .
A d ic io n a l m e n t e , la s d i f e r e n t e s f o r m a s d e m e d ir lo s i n s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s p u e d e n
lle v a r a q u e :
( a ) d o s in s t r u m e n t o s id é n t ic o s s e a n m e d id o s d e m a n e r a d if e r e n t e p o r la m is m a
e n t id a d , d e b id o f u n d a m e n t a l m e n t e a :
i) la s in t e n c io n e s e n la g e s t ió n d e u n in s t r u m e n t o p u e d e d e t e r m in a r la f o r m a
e n q u e s e m id e
20
ii) s e t ie n e la o p c ió n d e m e d ir lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s a s u v a lo r
r a z o n a b le
iii) la f o r m a e n q u e e l in s t r u m e n t o f u e a d q u ir id o p u e d e a f e c t a r s u m e d ic ió n
( b ) d o s in s t r u m e n t o s id é n t ic o s s e m id e n d e m a n e r a d if e r e n t e p o r e n t id a d e s d e
d if e r e n t e s r u b r o s . P o r e j e m p lo , p r á c t ic a s d e m e d ic ió n e s p e c ia liz a d a s s e a p lic a n
a lo s c o r r e d o r e s d e b o ls a , s o c ie d a d e s d e in v e r s ió n , s o c ie d a d e s d e p la n e s d e
p e n s io n e s , b a n c o s h ip o t e c a r i o s , c o m p a ñ í a s d e s e g u r o s , e n t r e o t r o s .
1 .3 .1 .2 D IF IC U L T A D E S E N C O N T R A D A S P O R L O S P R E P A R A D O R E S D E L O S E S T A D O S
F I N A N C I E R O S , S U S A U D I T O R E S , Ó R G A N O S N O R M A T IV O S , R E G U L A D O R E S Y O T R O S
U S U A R IO S
T a l c o m o s e m e n c io n ó a n t e r io r m e n t e , la s m u c h a s m a n e r a s d e m e d ir lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s y s u s n o r m a s a s o c ia d a s , c r e a n p r o b le m a s p a r a lo s p r e p a r a d o r e s d e lo s
e s t a d o s f in a n c i e r o s , s u s a u d it o r e s , lo s u s u a r i o s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s , lo s ó r g a n o s
n o r m a t iv o s y r e g u la d o r e s .
E l I A S B , s e ñ a la q u e d e n t r o d e e s t o s p r o b le m a s s e in c lu y e n lo s s ig u ie n t e s :
( a ) L o s c r it e r io s p a r a d e t e r m in a r q u é i n s t r u m e n t o d e b e o p u e d e s e r m e d id o e n u n a
d e t e r m in a d a m a n e r a e n a lg u n o s c a s o s s o n c o m p l e jo s y d if í c il e s d e a p lic a r . L o s
c r it e r io s p u e d e n c a m b i a r o a p lic a r s e d e m a n e r a d if e r e n t e , c u a n d o n u e v o s t ip o s d e
in s t r u m e n t o s s o n c r e a d o s . L o s p r e p a r a d o r e s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s y lo s
a u d it o r e s t i e n e n d if ic u lt a d e s p a r a m a n t e n e r s e a l d í a c o n lo s c a m b io s y d e t e r m i n a r
e l m é t o d o a p r o p ia d o d e m e d i c ió n .
21
( b ) N o e x is t e n r e q u is it o s c la r o s p a r a a lg u n o s i n s t r u m e n t o s .
( c ) E n a lg u n o s c a s o s , la g e r e n c i a d e b e e le g ir c ó m o c o n t a b il iz a r u n in s t r u m e n t o .
N o h a c e r u n a e l e c c ió n e n e l m o m e n t o o p o r t u n o , p u e d e r e s u lt a r e n u n t r a t a m ie n t o
q u e s e h u b ie r a p r e f e r id o e v it a r .
( d ) G a n a n c i a s o p é r d id a s r e c o n o c i d a s p o r d if e r e n t e s m é t o d o s d e m e d ic ió n .
R e s u lt a d o s d e d is t in t a n a t u r a le z a p u e d e n s e r c o m b in a d o s d e n t r o d e u n a m is m a
lí n e a d e l o s e s t a d o s f in a n c ie r o s .
( e ) N o s ie m p r e e s f á c il d e t e r m in a r q u é m e d ic ió n h a s id o a p lic a d a a q u é
in s t r u m e n t o o e n t e n d e r la s i m p lic a n c ia s d e l a s d if e r e n c i a s . S e c r e a n d i f ic u lt a d e s
e n la c o m p a r a c i ó n d e d is t in t a s e n t i d a d e s , e n d if e r e n t e s p e r í o d o s d e la m is m a
e n t id a d , e in c lu s o e n d if e r e n t e s p a r t i d a s d e l o s e s t a d o s f i n a n c ie r o s d e u n a m is m a
e n t id a d e n u n m is m o p e r í o d o d e p r e s e n t a c i ó n d e in f o r m e s c o n t a b le s .
( f ) E l m a n t e n im ie n t o y la in t e r p r e t a c ió n d e lo s n u m e r o s o s y c o m p le jo s r e q u is it o s
s o n d if í c ile s y c o n s u m e n m u c h o t ie m p o a lo s p r e p a r a d o r e s d e lo s e s t a d o s
f in a n c ie r o s y s u s a u d it o r e s .
E n e l s ig u ie n t e c u a d r o , s e p r e s e n t a n e n f o r m a e s q u e m á t ic a , l o s p r in c i p a le s a s p e c t o s
q u e a d ic io n a n c o m p le jid a d a l m o m e n t o d e la a p lic a c i ó n d e la n o r m a t i v a r e f e r e n t e a
22
G r á f ic o 2 : L a c o m p le ji d a d d e la N I C 3 9 8
1 . 3 . 2 S O L U C IO N E S I N T E R M E D IA S P L A N T E A D A S P O R E L I A S B P A R A R E D U C I R L A
C O M P L E JID A D
C o m o y a h e m o s m e n c io n a d o , e l I A S B s o s t i e n e q u e la s o lu c i ó n a la r g o p la z o e s l a
m e d ic ió n d e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s a v a lo r r a z o n a b le . D a d o q u e c o n s id e r a
q u e h a y c u e s t io n e s q u e r e s o lv e r a n t e s d e lo g r a r t a l s o lu c ió n , h a y a lg u n a s a lt e r n a t iv a s
in t e r m e d i a s q u e s e p o d r í a n ir t o m a n d o d e f o r m a d e p o d e r r e d u c ir la c o m p le ji d a d d e l a
8
IF R S M e a s u r e m e n ts , W a r r e n M c G r e g o r , m i e m b r o d e l IA S B , L o n d r e s 2 0 0 8 . T r a d u c c i ó n P r o p i a .
23
n o r m a . L a s m is m a s s o n d e s c r ip t a s e n e l p a p e l d e d i s c u s ió n y a m e n c io n a d o , d e l a
s ig u ie n t e m a n e r a :
a ) S e p la n t e a la m o d if ic a c ió n d e lo s r e q u e r i m ie n t o s d e v a l o r a c ió n q u e c o n t ie n e la N I C
3 9 a c t u a lm e n t e . E s t a p r o p u e s t a , p u e d e lle v a r s e a c a b o m e d ia n t e la r e d u c c ió n d e l
n ú m e r o d e c a t e g o r í a s e x is t e n t e s o b ie n s i m p lif ic a n d o o e lim in a n d o a l g u n a s d e la s
r e s t r ic c io n e s q u e r e g u l a n la s c a t e g o r í a s y a d e f in id a s . E n t r e la s o p c io n e s q u e s e
e x p u s ie r o n f ig u r a n :
• e lim in a r la c a t e g o r í a d e “ m a n t e n id o s h a s t a e l v e n c i m ie n t o ” lo q u e s im p lif i c a r í a la s
n o r m a s y e v it a r í a e l r ie s g o d e t e n e r q u e r e c la s if ic a r t o d a la c a r t e r a in c l u id a e n e s t a
c a t e g o r í a p o r e l h e c h o d e h a b e r t o m a d o u n a d e c i s ió n e r r ó n e a
• e lim in a r la c a t e g o r í a d e " d is p o n ib le s p a r a la v e n t a " r e g is t r a n d o t o d o s lo s a c t iv o s
f in a n c ie r o s a v a lo r r a z o n a b le c o n t r a p é r d id a s y g a n a n c i a s . S in e m b a r g o , h a y
o b je c io n e s a e s t a a lt e r n a t iv a p o r q u e t ie n e c o m o c o n s e c u e n c ia m a y o r v o l a t ilid a d e n
la c u e n t a d e r e s u lt a d o s
• e x ig ir la v a lo r a c ió n a v a lo r r a z o n a b l e d e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s q u e
c o t ic e n e n u n m e r c a d o a c t iv o
b ) S e p la n t e a la s u s t it u c ió n d e lo s m é t o d o s d e v a lo r a c ió n a c t u a le s p o r u n m é t o d o d e
v a lo r a c ió n a v a lo r r a z o n a b le , c o n a lg u n a e x c e p c ió n o p c io n a l q u e p e r m it ir í a q u e
d e t e r m in a d o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ( e n n in g ú n c a s o i n s t r u m e n t o s d e p a t r i m o n i o
c o t iz a d o s n i d e r i v a d o s ) , q u e c u m p l a n c o n c ie r t a s c o n d ic io n e s e x ig id a s , s e v a lo r e n a
c o s t o a m o r t iz a d o . L a p o s ib ilid a d d e v a lu a r lo s m is m o s a t r a v é s d e l m é t o d o d e c o s t o
a m o r t iz a d o , s e e n c o n t r a r í a ju s t if ic a d a e n lo s s u p u e s t o s e n lo s q u e s e id e n t i f ic a r a u n a
24
v a r ia b ilid a d s ig n if ic a t iv a d e lo s f l u jo s d e e f e c t iv o g e n e r a d o s p o r e l p r o p i o in s t r u m e n t o
f in a n c ie r o .
c ) S e p la n t e a la s im p lif ic a c i ó n d e la c o n t a b ilid a d d e c o b e r t u r a s , r e d u c i e n d o lo s
m o d e lo s y a e x is t e n t e s o s im p l if ic á n d o lo s .
1 . 3 . 3 E N F O Q U E S P A R A A F R O N T A R L A M E D I C I Ó N Y S U S P R O B L E M A S R E L A C IO N A D O S
C o m o s e s e ñ a ló a n t e r io r m e n t e , m u c h o s m i e m b r o s d e l I A S B c r e e n q u e e l m o s a ic o d e
lo s m é t o d o s d e m e d ic ió n d e i n s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s y s u s n o r m a s a s o c ia d a s n o s o n
d e a y u d a a lo s u s u a r i o s d e l o s e s t a d o s f in a n c ie r o s n i s o n s o s t e n ib le s , y q u e la s o lu c ió n
a la r g o p la z o e s la m e d ic ió n d e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s u t il iz a n d o u n ú n ic o
a t r ib u t o d e m e d i c ió n .
A s im is m o , s o s t ie n e n q u e d e m e d ir t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s d e la m is m a
m a n e r a s e lo g r a r í a q u e la in f o r m a c i ó n s e a m á s f á c il d e c o m p r e n d e r y f a c ilit a r í a l a
c o m p a r a c ió n e n t r e d if e r e n t e s e n t id a d e s y d if e r e n t e s p e r í o d o s . T a m b ié n e li m in a r í a
m u c h o s d e lo s a s p e c t o s r e la c i o n a d o s c o n la m e d ic ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s q u e
n o s o n h o m o g é n e o s , t a le s c o m o la n e c e s id a d d e e s t a b le c e r c r it e r io s p a r a d is t in g u i r
e n t r e d if e r e n t e s t ip o s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
S e g ú n s e e x p o n e e n e l p a p e l d e d is c u s ió n , p a r a e l I A S B e l v a lo r r a z o n a b le e s e l ú n ic o
a t r ib u t o d e m e d i c ió n a p r o p ia d o p a r a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
S e d is c u t e e s t e p u n t o d e v is t a d iv i d ie n d o lo s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s e n d o s g r a n d e s
c a t e g o r í a s e n f u n c ió n d e la v a r ia b ilid a d d e lo s f lu j o s d e e f e c t iv o f u t u r o s .
25
a) I n s t r u m e n t o s c o n a lt a v a r ia b il id a d d e lo s f l u jo s d e e f e c t iv o f u t u r o s
D e n tro de e s ta c a te g o ría e n c o n tra m o s f u n d a m e n t a lm e n t e a lo s In s tru m e n to s
f in a n c ie r o s d e r iv a d o s .
L a m a y o r í a d e lo s d e r iv a d o s d e b e n m e d ir s e a l v a l o r r a z o n a b le s e g ú n la N I C 3 9 y e l
S F A S 1 3 3 . L a s c a r a c t e r í s t ic a s q u e lle v a r o n a e s t o s o r g a n is m o s a c o n c lu ir q u e e l v a lo r
r a z o n a b le e s e l ú n ic o a t r ib u t o d e m e d ic i ó n a p r o p ia d o p a r a e s t e t ip o d e in s t r u m e n t o s
s o n la s s i g u ie n t e s :
• L o s f lu jo s d e e f e c t i v o a l c o m ie n z o s o n m u y p e q u e ñ o s o p o c o c o r r e la c io n a d o s
c o n lo s f lu jo s d e c a j a f in a l e s , p o r lo q u e s u c o s t o s in a j u s t e s , n o s e r í a d e
u t ilid a d p a r a u n a e v a lu a c ió n d e la s p e r s p e c t iv a s d e f lu jo s d e c a ja f u t u r o s .
• L a m e d ic i ó n a t r a v é s d e l c o s t o a m o r t iz a d o n o e s p o s i b le y a q u e r e q u ie r e
m o n t o s y f e c h a s f ija s y m u c h o s d e e s t o s in s t r u m e n t o s n o p o s e e n e s t a s
c a r a c t e r í s t ic a s . E n m u c h o s c a s o s s e f ija e l m o n t o y la f e c h a d e lo s p a g o s , p e r o
e s m u y in c ie r t o e l h e c h o d e q u e e s t o s s e c u m p la n .
• H a s t a c ie r t o p u n t o , e s t e p r i n c ip io t a m b ié n s e a p lic a a lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s h í b r id o s . S e p o d r í a a r g u m e n t a r q u e lo s f l u jo s d e e f e c t iv o f u t u r o s d e
e s t o s i n s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , p o d r í a n s e r p e r f e c t a m e n t e p r e d e c ib le s e n
f u n c ió n d e l f lu jo d e e f e c t iv o in ic ia l y la t a s a d e in t e r é s . S in e m b a r g o , e s o s f lu jo s
d e e f e c t iv o p o d r í a n s e r in s e p a r a b le s d e o t r o s f lu jo s d e e f e c t iv o m u y v a r ia b le s y
c o n u n a m u y b a j a c o r r e la c ió n c o n lo s f lu jo s d e e f e c t iv o i n ic ia le s .
• O t r o s in s t r u m e n t o s a lo s c u a le s s e a p li c a e s t e p r in c ip io s o n la s a c c io n e s
o r d in a r ia s , m u c h o s d e lo s c o n t r a t o s d e s e g u r o y g a r a n t í a , e n t r e o t r o s . L o s f lu jo s
26
d e e f e c t iv o f in a le s d e e s t o s in s t r u m e n t o s s o n m u y v a r ia b l e s y a q u e d e p e n d e n
d e e v e n t o s o c o n d ic io n e s f u t u r a s .
• P o r lo t a n t o , e l I A S B c o n c lu y e q u e e l c o s t o o c o s t o a m o r t i z a d o , q u e s o n la s
p r in c ip a le s a lt e r n a t iv a s d e m e d ic ió n r e s p e c t o a l v a lo r r a z o n a b le , n o s o n ú t il e s a
la h o r a d e e v a lu a r lo s f l u jo s d e e f e c t iv o f u t u r o s d e e s t a c a t e g o r í a d e
in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s . E n t o n c e s , d e a c u e r d o c o n e l m a r c o c o n c e p t u a l d e lo s
d o s o r g a n is m o s IA S B y F A S B , e s to s m é to d o s d e m e d ic i ó n n o s e ría n
p e r t in e n t e s .
• L a in f o r m a c ió n s o b r e e l c o s t o in ic i a l e s d e u t ilid a d a l a h o r a d e e v a l u a r la
c a p a c id a d d e la d ir e c c ió n p a r a o b t e n e r o n o r e n d im ie n t o s s o b r e la s in v e r s io n e s
r e a liz a d a s . S in e m b a r g o , n o b r in d a in f o r m a c ió n d e u t ilid a d a la h o r a d e t o m a r
d e c is io n e s s o b r e la g e s t ió n d e l in s t r u m e n t o .
b ) I n s t r u m e n t o s c o n b a ja v a r ia b il id a d d e lo s f l u jo s d e e f e c t i v o f u t u r o s
A m e n o s q u e e l r ie s g o c r e d it i c io s e a a lt o o c a m b i e s ig n if ic a t iv a m e n t e , e l c r it e r io d e
e s t im a c ió n d e l v a lo r r a z o n a b le d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s c o n e s c a s a v a r ia b ilid a d
d e lo s f l u jo s d e e f e c t iv o , s o n l o s m o n t o s y f e c h a s f ija d o s e n e l c o n t r a t o y l a s t a s a s d e
in t e r é s v ig e n t e s e n lo s m e r c a d o s . E s t a s c o n d ic io n e s s o n p r e f ija d a s e n e l c o n t r a t o y la s
t a s a s d e i n t e r é s s e h a c e n c o n o c id a s c u a n d o la s m is m a s s o n p u b lic a d a s .
C u a n d o e l r ie s g o c r e d it ic i o a s o c i a d o a l in s t r u m e n t o n o e s s ig n if i c a t iv a m e n t e v a r ia b le ,
e l r a n g o d e v a r i a c io n e s d e s u s f lu jo s d e e f e c t iv o e s p e r a d o s t a m p o c o l o e s .
L a e s t im a c ió n d e l v a l o r r a z o n a b le p a r a lo s in s t r u m e n t o s c o n u n a lt o y c a m b ia n t e r ie s g o
c r e d it ic io e s m u y s u b je t iv a . S e ju s t i f ic a q u e l a s p é r d id a s e s t i m a d a s d e a c t iv o s
27
f in a n c ie r o s q u e u t iliz a n m é t o d o s d e m e d ic ió n a c o s t o a m o r t iz a d o t ie n e n t a m b i é n u n a
a m p lia v a r ia c ió n d e s u s f lu jo s d e e f e c t iv o . E n a m b o s c a s o s , la s g a n a n c i a s s o n
a f e c t a d a s p o r e s t im a c io n e s a lt a m e n t e s u b je t iv a s . E n c o n s e c u e n c ia , e l v a lo r r a z o n a b l e
e n e s t o s c a s o s n o e s s ig n i f ic a t iv a m e n t e m á s s u b je t iv o q u e la m e d ic ió n a c o s t o
a m o r t iz a d o .
1 .4 R E V I S I Ó N DEL CONCEPTO DE V ALOR R AZO NABLE
E n e s t a s e c c ió n s e a b o r d a r á e l E D p u b li c a d o p o r e l I A S B e n m a y o d e 2 0 0 9 a c e r c a d e
la m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le , a p r o x i m á n d o n o s a u n a n u e v a d e f in ic i ó n d e d ic h o
c o n c e p to .
L a N I C 3 9 d e f in e a l v a l o r r a z o n a b le d e la s i g u ie n t e m a n e r a :
“ V a lo r r a z o n a b le e s la c a n t id a d p o r la q u e p u e d e s e r in t e r c a m b ia d o u n a c t i v o o
c a n c e la d o u n p a s iv o e n t r e u n c o m p r a d o r y u n v e n d e d o r in t e r e s a d o s y d e b id a m e n t e
in f o r m a d o s , e n c o n d ic io n e s d e in d e p e n d e n c ia m u t u a . ” 9
E n m a y o d e 2 0 0 9 , e l I A S B p u b li c ó u n b o r r a d o r p a r a d is c u s ió n p ú b lic a t it u la d o M e d ic ió n
a v a lo r r a z o n a b le , e l c u a l e s t a b a in c lu id o e n e l M e m o r a n d o d e E n t e n d im ie n t o e n t r e e l
I A S B y e l F A S B q u e b u s c a la c o n v e r g e n c ia e n t r e l a s N I I F y la s n o r m a s a m e r ic a n a s . E s
h a s t a s e t ie m b r e d e 2 0 0 9 que e s te d o c u m e n to se e n c o n tró a b ie r t o a r e c ib i r
c o m e n ta ri o s .
9
N IC 3 9 : In s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s , r e c o n o c i m i e n t o y m e d i c i ó n .
28
E l o b je t iv o d e e s t e d o c u m e n t o f u e e l d e e s t a b le c e r u n a ú n ic a g u í a d e o r ie n t a c i ó n p a r a
la m e d i c ió n a v a l o r r a z o n a b l e , a c l a r a r s u d e f in ic ió n y m e jo r a r la c o n v e r g e n c i a e n e s t e
s e n t id o c o n la s n o r m a s a m e r i c a n a s .
L a s n o r m a s c o n t a b l e s r e q u ie r e n q u e m u c h o s a c t iv o s y p a s iv o s s e a n v a lu a d o s a v a lo r
r a z o n a b le . S in e m b a r g o l a o r ie n t a c ió n r e s p e c t o a la a p lic a c i ó n d e l m is m o h a s id o
in c o r p o r a d a p r o g r e s iv a m e n t e a e s t a s n o r m a s a lo la r g o d e m u c h o s a ñ o s .
L a s c a u s a s q u e lle v a r o n a l I A S B a a b o r d a r e l p r o y e c t o f u e r o n :
• L a g u í a s o b r e la m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le e s t á d is p e r s a e n m u c h a s n o r m a s y
n o e s s ie m p r e c o n s is t e n t e .
• D ic h a g u í a a lg u n a s v e c e s r e s u lt a i n c o m p l e t a y n o p r o v e e n i u n o b j e t iv o d e
m e d ic ió n c la r o n i u n m a r c o lo s u f ic ie n t e m e n t e s ó li d o .
• E x is t e u n a n e c e s id a d d e b u s c a r c o n v e r g e n c ia e n t r e la s N I I F y la s n o r m a s
a m e r ic a n a s .
• L a c r is i s f in a n c ie r a h a p u e s t o e n r e lie v e la n e c e s id a d d e c o n t a r c o n in f o r m a c ió n
a d ic io n a l p a r a la m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b l e c u a n d o lo s m e r c a d o s e s t á n
in a c t iv o s .
E n c a s o d e q u e la p r o p u e s t a s e a a p r o b a d a , e s t a n u e v a n o r m a s e a p lic a r í a s ie m p r e
q u e u n a n o r m a c o n t a b le e x is t e n t e r e q u ie r a la m e d ic ió n d e u n a c t iv o o p a s i v o a v a lo r
r a z o n a b le .
P a r a la e la b o r a c ió n d e l p r o y e c t o , e l I A S B s e b a s ó e n la s n o r m a s e m it id a s p o r é l m is m o
y e n la s n o r m a s a m e r i c a n a s . S i b ie n a m b a s n o r m a s s e b a s a n e n lo s m is m o s
c o n c e p t o s s u b y a c e n t e s , e l F A S 1 5 7 ( r e f e r id o a la s n o r m a s a m e r i c a n a s ) , p r o p o r c io n a
29
u n a o r ie n t a c ió n m á s d e t a lla d a y c o n s is t e n t e , m o t iv o p o r e l c u a l e l I A S B u t iliz ó e s t e
d o c u m e n t o c o m o p u n t o d e p a r t id a p a r a la e la b o r a c ió n d e s u p a p e l d e d is c u s ió n .
E l d o c u m e n t o r e f le ja la e x p e r ie n c ia g a n a d a c o m o r e s u lt a d o d e la c r is is f in a n c ie r a . L a
p r o p u e s t a e s t a m b ié n c o n s is t e n t e c o n e l d o c u m e n t o d e l g r u p o d e P a n e l d e E x p e r t o s
d e l I A S B s o b r e la m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le c u a n d o lo s m e r c a d o s s e v u e lv e n
in a c t iv o s .
L a s p r o p u e s t a s c o n t e n i d a s e n e l d o c u m e n t o t ie n e n 4 o b j e t iv o s p r in c ip a le s :
1 . C la r if ic a r l a d e f in ic ió n d e l v a lo r r a z o n a b le
2 . E s t a b le c e r u n a ú n ic a g u í a p a r a l a o r ie n t a c ió n d e l a m e d i c ió n a v a lo r
r a z o n a b le
3 . M e jo r a r la s r e v e l a c io n e s s o b r e v a lo r r a z o n a b le
4 . A u m e n t a r la c o n v e r g e n c ia c o n la s n o r m a s a m e r ic a n a s .
E l b o r r a d o r p a r a d i s c u s ió n p ú b lic a p r o p o n e u n a n u e v a d e f in ic ió n d e v a l o r r a z o n a b le l a
c u a l s e t r a n s c r ib e a c o n t in u a c ió n :
“ e l p r e c i o q u e s e r í a r e c ib id o p o r v e n d e r u n a c t iv o o p a g a d o p a r a t r a n s f e r ir u n p a s i v o e n
u n a t r a n s a c c ió n o r d e n a d a n o f o r z a d a e n t r e l o s p a r t ic ip a n t e s e n e l m e r c a d o a la f e c h a
d e m e d ic ió n ” . 10
L a d e f in i c ió n d e v a lo r r a z o n a b le q u e p r o p o n e e l b o r r a d o r p a r a d i s c u s ió n p ú b l ic a e s
id é n t ic a a l a e x p u e s t a e n e l F A S 1 5 7 d e n o r m a s a m e r ic a n a s . E s t a d e f in ic ió n h a c e
10
B o r r a d o r p a r a d i s c u s i ó n p ú b l i c a ti t u l a d o M e d i c i ó n a v a l o r r a z o n a b l e , m a y o d e 2 0 0 9 .
30
r e f e r e n c ia a l p r in c ip io d e e m p r e s a e n m a r c h a , lo q u e a le ja a l v a lo r r a z o n a b le d e l
c o n c e p t o d e v a l o r d e li q u id a c i ó n .
E l v a lo r d e liq u id a c i ó n im p li c a u n a v e n t a in m e d ia t a e n la q u e e l v e n d e d o r s e v e
o b lig a d o a e n t r a r e n u n a t r a n s a c c ió n . E l v a l o r r a z o n a b l e , p o r o t r a p a r t e , e s u n a
t r a n s a c c i ó n o r d e n a d a e n la q u e t a n t o e l c o m p r a d o r y e l v e n d e d o r e s t á n d is p u e s t o s ,
p e r o n o e s t á n o b lig a d o s , a r e a liz a r la t r a n s a c c ió n . C o n la a c t u a l d e f in i c ió n d e l v a lo r
r a z o n a b le d e la s N I I F , u n p r e c io d e s a lid a n o e s u n v a l o r d e liq u id a c ió n , e s e l p r e c io d e
u n a t r a n s a c c ió n q u e e s c o m p le t a d a e n e l c u r s o n o r m a l d e lo s n e g o c io s e n t r e p a r t e s
in t e r e s a d a s y d e b id a m e n t e in f o r m a d a s ( p a r t ic ip a n t e s e n e l m e r c a d o ) .
E l E D s e p a r a e n t r e s n iv e l e s d e je r a r q u í a la m e d ic ió n a v a l o r r a z o n a b le , t o m a n d o e n
c u e n t a lo s d a t o s o b s e r v a b le s y n o o b s e r v a b le s e n e l m e r c a d o .
N iv e l 1 : P r e c i o s d e c o t i z a c ió n e n lo s m e r c a d o s a c t iv o s p a r a a c t iv o s o p a s iv o s id é n t ic o s
q u e la e n t id a d p u e d e o b t e n e r a l m o m e n t o d e la m e d ic ió n .
N iv e l 2 : F a c t o r e s o b s e r v a b le s d ir e c t a ó in d ir e c t a m e n t e d if e r e n t e s d e lo s p r e c io s d e
c o t iz a c ió n in c lu i d o s e n e l N iv e l 1 .
N iv e l 3 : F a c t o r e s n o o b s e r v a b l e s . E n e s t e n i v e l lo s a c t i v o s o p a s iv o s f in a n c ie r o s s e
v a lu a r á n t e n ie n d o e n c u e n t a d a t o s d e l m e r c a d o n o o b s e r v a b le s .
E s t o s f a c t o r e s n o o b s e r v a b l e s d e b e r í a n r e f le ja r lo s s u p u e s t o s q u e lo s p a r t ic i p a n t e s d e l
m e r c a d o d e b i e r o n t o m a r e n c o n s id e r a c i ó n a l m o m e n t o d e v a lu a r , in c lu id o s lo s
s u p u e s t o s s o b r e e l r ie s g o .
L a s p r o p u e s t a s e s t a b l e c id a s e n e l E D t a m b ié n t o m a r o n e n c o n s id e r a c ió n la s
d iv u lg a c i o n e s e n u n c ia d a s e n e l F A S 1 5 7 q u e lo s u s u a r io s d e la i n f o r m a c ió n f in a n c ie r a
31
h a n s u g e r id o e n c u a n t o a la m e d ic ió n a v a l o r r a z o n a b le . L a i n f o r m a c ió n a d ic io n a l q u e
s e c o n s e g u ir á , p e r m it ir á u n a m e n o r s u b je t iv i d a d d e la i n f o r m a c ió n u t ili z a d a p a r a m e d i r
e l v a lo r r a z o n a b l e d e u n a c t iv o o p a s iv o f in a n c ie r o .
S e m u e s t r a a c o n t in u a c ió n l a je r a r q u í a e s t a b le c id a e n e l E D p a r a la d e t e r m in a c ió n d e l
v a lo r r a z o n a b le .
G r á f ic o 3 : J e r a r q u í a e s t a b le c id a e n e l E D p a r a la d e t e r m in a c ió n d e l v a lo r r a z o n a b le .
32
C A P ÍT U L O 2 - A N Á L IS IS D E L A C R IS IS F IN A N C IE R A
En e l p r e s e n t e c a p í t u lo s e c o m ie n z a a n a li z a n d o lo s p r in c ip a le s f a c t o r e s q u e
d e s e n c a d e n a r o n l a c r is is f in a n c ie r a q u e s a c u d i ó a l m u n d o a f in a le s d e l a ñ o 2 0 0 8 . L a
m i s m a h a p u e s t o e n la m ir a la c o n t a b ilid a d a v a lo r r a z o n a b le y h a a b i e r t o u n p r o f u n d o
d e b a t e e l c u a l r e c o g e m o s e n la s e g u n d a s e c c ió n d e e s t e c a p í t u lo . L u e g o n o s
c o n c e n t r a m o s e n la m o d i f ic a c ió n a l a N I C 3 9 y N I I F 7 a p r o b a d a p o r e l I A S B e n o c t u b r e
d e 2 0 0 8 , a n a li z a n d o s u s c a m b i o s y r e p e r c u s io n e s t a n t o e n la c o n t a b iliz a c ió n d e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s e im p a c t o e n l o s r e s u lt a d o s d e la s e m p r e s a s , c o m o e n e l
d il e m a q u e h a s u r g id o r e s p e c t o a l p a p e l d e lo s o r g a n is m o s e m is o r e s d e n o r m a s
c o n t a b le s a q u i e n e s s e le s a c u s a d e o m it ir e l d e b id o p r o c e s o . P o s t e r io r m e n t e s e
a n a liz ó e l im p a c t o d e l a c r i s is e n la v o la t ili d a d d e lo s t í t u l o s u r u g u a y o s y s e f in a liz ó c o n
la e la b o r a c ió n d e u n c a s o p r á c t ic o a l r e s p e c t o .
2 .1 E N T E N D I E N D O L A C R IS IS F IN A N C IE R A
L a c r is is f i n a n c ie r a d e 2 0 0 8 s e d e s a t ó d e m a n e r a d ir e c t a d e b id o a l c o la p s o d e l a
b u r b u ja in m o b ilia r ia e n E s t a d o s U n id o s e n e l a ñ o 2 0 0 6 , q u e p r o v o c ó a f in e s d e l 2 0 0 7
la lla m a d a c r is is d e l a s h i p o t e c a s ” s u b p r im e ” . E n e l a ñ o 2 0 0 8 s e c o m e n z a r o n a s e n t i r
f u e r t e m e n t e la s p r im e r a s r e p e r c u s io n e s d e la c r is is h ip o t e c a r ia e n e l s is t e m a f in a n c ie r o
e s t a d o u n i d e n s e , a f e c t a n d o lu e g o a l s is t e m a in t e r n a c io n a l, g e n e r á n d o s e u n a p r o f u n d a
c r is is d e liq u id e z la q u e p r o v o c ó e n t r e o t r o s f e n ó m e n o s e c o n ó m ic o s d e r r u m b e s
b u r s á t ile s y e n c o n ju n t o , u n a c r is is e c o n ó m i c a a g r a n e s c a la .
33
L a c r is is d e l s is t e m a c r e d it ic io q u e t u v o c o m ie n z o e n e l 2 0 0 7 , f u e o c a s io n a d a p o r e l
s is t e m a de h ip o t e c a s “ s u b p r im e ” . L a s m is m a s c o n s is t e n en que lo s b anco s
e s ta d o u n i d e n s e s o to rg a b a n p ré s ta m o s de a lt o r ie s g o a p e rs o n a s con p o b re s
h is t o r ia le s d e c r é d it o . S in e m b a r g o , la s c a u s a s f u n d a m e n t a le s s o n c o m p le j a s : u n
s is t e m a b a n c a r io m a l r e g u la d o , e s p e c ia l m e n t e e n lo s s e c t o r e s d e l p r é s t a m o e
in v e r s ió n , q u e d io lu g a r a la c r e a c ió n d e v e h í c u l o s h ip o t e c a r io s p r á c t ic a m e n t e
e s p e c u la t iv o s p a r a p e r s o n a s s in u n a f u e n t e d e in g r e s o s e s t a b le . A d i c io n a l m e n t e la s
b a ja s t a s a s d e in t e r é s o f r e c id a s p o r la a u t o r id a d m o n e t a r ia d e E s t a d o s U n id o s d u r a n t e
v a r io s a ñ o s o f r e c i e r o n u n e s p a c i o p r o p ic i o p a r a l a e s p e c u la c ió n y e x t e n s ió n d e l
c r é d it o .
C r o n o ló g i c a m e n t e , s e s o s t ie n e q u e la c a u s a q u e d e s e n c a d e n ó la c r is is f in a n c ie r a f u e
e l e x c e s o d e li q u id e z m u n d ia l. L a s r e s e r v a s d e d iv is a s d e lo s b a n c o s c e n t r a le s d e
p a í s e s e m e r g e n t e s ( e s p e c ia lm e n t e C h in a ) y d e lo s p a í s e s e x p o r t a d o r e s d e m a t e r ia s
p r im a s ( e s p e c i a lm e n t e d e p e t r ó le o ) s e v ie r o n in c r e m e n t a d a s d e b id o a lo s im p o r t a n t e s
e x c e d e n t e s c o m e r c ia le s y a la s a lt a s t a s a s d e a h o r r o . A d ic i o n a lm e n t e , la r e d u c c ió n d e
la s ta s a s de in t e r é s p o r lo s ba ncos c e n tra l e s de lo s p a íse s d e s a r r o l la d o s ,
p a r t ic u la r m e n t e d e lo s E s t a d o s U n i d o s , p e r m it ió u n c r é d it o a b u n d a n t e y b a r a t o
in c r e m e n t a n d o la l iq u id e z . C o n e s t a e x c e s iv a liq u id e z s u m a d a a l a u m e n t o e n lo s
p r e c io s in m o b ilia r io s , lo s b a n c o s c o n c e d ie r o n c a d a v e z m á s p r é s t a m o s h ip o t e c a r io s .
S in e m b a r g o , la e x ig e n c ia d e u n a e x c e s iv a r e n t a b ili d a d y la f le x ib il iz a c ió n d e la s
c o n d ic io n e s p a r a la c o n c e s i ó n d e p r é s t a m o s , a s í c o m o e l d e s a r r o l lo d e la s p r á c t ic a s
f in a n c ie r a s d e a l t o r ie s g o , a le n t a r o n la c r is i s f in a n c ie r a .
34
L o s g r a n d e s b a n c o s c o n c e d ie r o n “ c r é d it o s b a s u r a ” a p e r s o n a s q u e n o c u m p lí a n lo s
r e q u is it o s . E n t r e lo s a ñ o s 2 0 0 1 y 2 0 0 6 la s c a n t i d a d e s in v e r t id a s p o r lo s b a n c o s e n e l
m e r c a d o “ s u b p r i m e ” a u m e n t a r o n s ig n if ic a t iv a m e n t e .
D u r a n t e e s t e p e r io d o la c a lid a d d e lo s p r é s t a m o s s e d e t e r io r ó d e m a n e r a c o n s t a n t e y
e l n ú m e r o d e d e f a u lt s a u m e n t a r o n , e n p a r t e a c a u s a d e la s u b id a d e lo s t ip o s d e
in t e r é s . L a c a í d a d e lo s p r e c io s d e la v iv ie n d a y e l a u m e n t o d e l o s t ip o s d e in t e r é s
lle v a r o n a q u e u n g r a n n ú m e r o d e p e r s o n a s n o p u d ie r a n p a g a r s u s h i p o t e c a s .
A l m is m o t ie m p o , e s a s h ip o t e c a s y o t r o s p r é s t a m o s ( b o n o s o a c c io n e s ) f u e r o n
a g r u p a d o s , p o r m e d io d e u n p r o c e s o c o n o c i d o c o m o t it u liz a c ió n , e n p o r t a f o lio s
lla m a d o s “ C o ll a t e r a lis e d D e b t O b lig a t io n s ” ( C D O ) , v e n d id a s a l o s in v e r s o r e s a n iv e l
m u n d ia l p a r a d i v e r s if ic a r lo s r ie s g o s . E s t o s b o n o s r e c ib ie r o n c a lif ic a c i o n e s e x c e le n t e s
p o r la s a g e n c ia s e s p e c ia liz a d a s e n e l r a t in g d e lo s r ie s g o s . F u e a s í q u e lo s b a n c o s
a b a n d o n a ro n d e f in it iv a m e n t e lo s “b o n o s b a s u ra ” c r e a n d o fo n d o s de in v e r s ió n
e s p e c ia le s , e n t i d a d e s f ilia le s lla m a d a s “ c o n d u it s ” . E s o s f o n d o s e s p e c ia le s c o m p r a r o n
lo s “ b o n o s b a s u r a ” , q u e d e s a p a r e c ie r o n d e lo s b a la n c e s d e lo s b a n c o s . L o s c r é d it o s
h ip o t e c a r i o s d e lo s b a n c o s f u e r o n v e n d id o s a l o s “ h e d g e f u n d s ” , q u e b u s c a n r i e s g o s
im p o r t a n t e s d a d o q u e t ie n e n u n a m a y o r r e n t a b ilid a d . E s t o s f o n d o s d e in v e r s ió n
d e s r e g u la d o s s e e n d e u d a b a n u s a n d o e s o s C D O e n g a r a n t í a .
D e b id o a q u e C h in a y o t r o s g o b ie r n o s a s iá t ic o s a h o r r a r o n e n m o n e d a e x t r a n j e r a m ile s
d e m illo n e s d e d ó la r e s g e n e r a d o s p o r s u s e x p o r t a c i o n e s , s u s e s f u e r z o s p o r i n v e r t i r
t a le s a h o rro s in u n d a r o n de e f e c t iv o a lo s m ercados f in a n c ie r o s o c c id e n t a le s ,
a b a r a t a n d o e l c o s t o d e l d in e r o e n e l m o m e n t o e x a c t o e n q u e lo s c o n s u m id o r e s e n
p a í s e s c o m o E E . U U . y G r a n B r e t a ñ a a c u m u la b a n d e u d a a u n a t a s a a la r m a n t e . A l
35
in v e r t ir e s e d i n e r o e n m e r c a d o s c o m o e l d e E E . U U . o G r a n B r e t a ñ a s e t e n s io n ó a lo s
m e r c a d o s f in a n c ie r o s . E n t o n c e s , la s h ip o t e c a s d e a lt o r ie s g o f u e r o n s ó lo u n a d e la s
m ú lt ip le s m a n e r a s q u e lo s b a n c o s u s a r o n p a r a g e n e r a r v e n t a ja s d e " lo s d e s e q u ilib r io s
g lo b a le s " .
E l im p a c t o d e la c r is is h ip o t e c a r ia c o m e n z ó a s e n t ir s e m á s a llá d e lo s E s t a d o s U n id o s .
G r a n d e s p é r d id a s d e lo s b a n c o s d e in v e r s ió n o c u r r ie r o n e n t o d o e l m u n d o . L a s
e m p r e s a s e m p e z a r o n a n e g a r la c o m p r a d e b o n o s p o r u n v a lo r d e m ile s d e m illo n e s
d e d ó la r e s , a c a u s a d e la s c o n d ic i o n e s d e l m e r c a d o . E l B a n c o F e d e r a l d e l o s E E . U U .
y e l B a n c o C e n t r a l E u r o p e o t r a t a r o n d e r e f o r z a r lo s m e r c a d o s c o n d i n e r o , in y e c t a n d o
f o n d o s d i s p o n ib l e s a l o s b a n c o s ( p r é s t a m o s e n c o n d ic i o n e s m á s f a v o r a b le s ) . L a s t a s a s
d e in t e r é s f u e r o n c o r t a d a s e n u n e s f u e r z o p a r a a le n t a r a lo s p r é s t a m o s . S in e m b a r g o ,
a c o r t o p la z o la s a y u d a s n o r e s o lv i e r o n la c r is is d e liq u id e z y a q u e n o s e h a b í a
r e c u p e r a d o la c o n f ia n z a e n lo s b a n c o s . L o s b a n c o s f u e r o n r e a c io s a p r e s t a r s e d in e r o
e n t r e e l lo s , a l n o s a b e r c u á n t o s m a lo s p r é s t a m o s p o d r í a n t e n e r s u s c o m p e t id o r e s . L a
f a lt a d e c r é d i t o a lo s b a n c o s , e m p r e s a s y p a r t ic u l a r e s a c a r r e a la a m e n a z a d e r e c e s ió n ,
la p é r d id a d e e m p le o s , q u ie b r a s y p o r lo t a n t o u n a u m e n t o e n e l c o s t o d e v id a . E n e l
R e in o U n id o , e l b a n c o N o r t h e r n R o c k p id ió u n p r é s t a m o d e e m e r g e n c ia p a r a
m a n t e n e r s e , lo q u e im p u l s a a u n a c o r r id a b a n c a r ia , m ill o n e s d e l ib r a s f u e r o n r e t ir a d a s
p o r c lie n t e s p r e o c u p a d o s . E l b a n c o m á s t a r d e s e n a c i o n a liz ó . E n lo s E E . U U . , e l c a s i
c o la p s o d e B e a r S t e a r n s lle v a a u n a c r is is d e c o n f ia n z a e n e l s e c t o r f i n a n c ie r o .
L a c r is is t o m ó d im e n s io n e s a ú n m á s p e lig r o s a s p a r a la e c o n o m í a d e E s t a d o s U n id o s
c u a n d o d o s d e la s h ip o t e c a r ia s m á s g r a n d e s d e l p a í s , F r e d d ie M a c y F a n n ie M a e , q u e
r e ú n e n la m it a d d e l m e r c a d o d e h ip o t e c a s , c o m e n z a r o n a v e r s u s a c c io n e s a t a c a d a s
36
p o r e s p e c u l a c ió n e x t r e m a , a t a l p u n t o q u e a p r in c i p io s d e ju lio , e l g o b ie r n o d e E s t a d o s
U n id o s y la R e s e r v a F e d e r a l n u e v a m e n t e t u v ie r o n q u e a n u n c i a r u n r e s c a t e p a r a e s a s
e n t id a d e s f in a n c ie r a s . D u r a n t e e s e p e r io d o , la F E D , a s í c o m o o t r o s b a n c o s c e n t r a le s ,
c o n t in u a r o n in y e c t a n d o liq u i d e z a l m e r c a d o , p o r u n v a lo r d e c i e n t o s d e m il e s d e
m illo n e s d e d ó la r e s , e u r o s o li b r a s e s t e r lin a s .
E l 1 5 d e s e p t ie m b r e , e l B a n c o d e I n v e r s i ó n L e h m a n B r o t h e r s p i d ió p r o t e c c i ó n c r e d it ic i a
a n t e la le y , o f i c ia lm e n t e d e c l a r á n d o s e e n q u i e b r a f in a n c ie r a . M ie n t r a s t a n t o , e l b a n c o
d e in v e r s ió n M e r r ill L y n c h f u e a d q u ir id o p o r B a n k o f A m e r ic a , a m it a d d e s u v a lo r r e a l .
L o s c a n d id a t o s p r e s id e n c i a le s d e E E U U e n a m b o s p a r t id o s y l a p r e n s a c o m e n z a r o n a
c a t a lo g a r la s it u a c ió n d e “ p á n ic o f i n a n c ie r o ” , “ c r is is e c o n ó m ic a e n e l p a í s ” y d e
“ c o la p s o ” .
G r á f ic o 4 : I n s t it u c io n e s F in a n c ie r a s m á s a f e c t a d a s p o r la c r i s is 1 1
11
II F o ro s o b re N o rm a s In te rn a c io n a le s d e In f o rm a c ió n F in a n c ie ra , N o v ie m b re d e 2 0 0 8 .
37
2 .2 V A L O R R AZO N ABLE : ¿ R ES PO N S ABLE D E L A C R IS I S F IN A N C IE R A ?
L o s c r í t ic o s d e l v a lo r r a z o n a b le a r g u m e n t a n q u e s u u s o h a c o n t r ib u id o a la c r is is y h a
e x a c e r b a d o s u s e v e r id a d e n e l c a s o d e la s in s t it u c io n e s f in a n c i e r a s .
E n t o n c e s la p r e g u n t a s e r í a : ¿ c ó m o e l v a lo r r a z o n a b le p u e d e c a u s a r p r o b le m a s e n u n a
c r is is ? E l m e c a n is m o m á s e s g r im id o m e d i a n t e e l c u a l e l v a l o r r a z o n a b le p o d r í a
c o n t r ib u ir a u n a c r is i s f in a n c ie r a im p lic a e l v í n c u lo e n t r e la c o n t a b ilid a d y e l c a p it a l
r e g u la t o r i o d e lo s b a n c o s . L o s p r e c io s d e m e r c a d o p u e d e n d if e r ir d e s u s v a lo r e s
r a z o n a b le s , p o r d iv e r s a s r a z o n e s , e n t r e e lla s p o r u n a c r is is d e li q u id e z . S i u n b a n c o
t ie n e q u e r e g i s t r a r s u s a c t iv o s a e s t o s p r e c io s d is t o r s io n a d o s y , c o m o c o n s e c u e n c ia , e l
c a p it a l r e g u la t o r io d e l b a n c o e s e m p o b r e c id o , p u e d e f o r z a r a l b a n c o a v e n d e r a c t i v o s a
p r e c io s d e r e m a t e . P o r o t r a p a r t e , e l p r e c io d e e s t a t r a n s a c c i ó n e s u n r e f e r e n t e p a r a
o t r a s e n t id a d e s q u e t ie n e n q u e v a lo r a r lo s a c t iv o s q u e m a n t ie n e n e n b a la n c e , la s
c u a le s a s u v e z p u e d e n p la n t e a r s e d e s h a c e r s e d e e s o s a c t iv o s .
L o s p r o b le m a s d e c o n t a g io ( a c o r t o p l a z o ) , t a m b ié n p u e d e n d a r s e c u a n d o la g e r e n c i a
s e e n f o c a e n lo s r e s u lt a d o s c o n t a b le s ( p o r e je m p lo , p o r q u e lo s b o n o s e n t r e g a d o s s e
c a lc u la n s o b r e lo s i n g r e s o s ) . E n e s t e c a s o , la g e r e n c ia p o d r í a v e r s e t e n t a d a a v e n d e r
a c t iv o s n o lí q u id o s a u n p r e c io r e la t i v a m e n t e p o r d e b a jo d e l v a lo r d e m e r c a d o p a r a
a n t ic ip a r s e a la v e n t a d e o t r o s p a r t ic ip a n t e s d e l m e r c a d o . D e e s t e m o d o , la g e r e n c i a
e v it a t e n e r q u e r e g i s t r a r e l a c t iv o a u n p r e c io d e m e r c a d o a ú n m á s b a j o p e r o c r e a
e f e c t o s d e c o n t a g io p a r a o t r o s b a n c o s . E s t o s a r g u m e n t o s s u g i e r e n p o s ib le s p r o b le m a s
c o n la c o n t a b ilid a d a v a lo r r a z o n a b le .
38
C u a n d o c u e s t i o n a m o s a c e r c a d e e s t a p o lé m ic a a lo s m ie m b r o s d e l I A S B , o b t u v im o s l a
s ig u ie n t e r e s p u e s t a , s i e n d o e s t a la o p in ió n p e r s o n a l d e u n o d e e llo s 1 2 :
” L a C o n t a b i lid a d n o p u e d e im p e d ir u n a c r is is f in a n c ie r a : E n e l c o n t e x t o d e l a s N I I F e l
o b je t iv o g lo b a l d e la in f o r m a c ió n f i n a n c ie r a e s p r o p o r c io n a r in f o r m a c i ó n ú t il p a r a l a
t o m a d e d e c is i o n e s a lo s u s u a r i o s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s . E s t o s ig n if ic a q u e
d e s a f o r t u n a d a m e n t e la c o n t a b ilid a d n o e s u n a h e r r a m ie n t a p a r a p r e v e n ir o m it ig a r u n a
c r is is f in a n c i e r a . P o lí t ic a s e c o n ó m ic a s y d e r e g u l a c ió n s o n lo s in s t r u m e n t o s p a r a
h a c e r lo . D a d o q u e la c o n t a b ili d a d s e r e f i e r e a lo s a c t iv o s y p a s iv o s e x is t e n t e s ,
s o la m e n t e p u e d e m o s t r a r l a s c o n s e c u e n c ia s f in a n c i e r a s d e u n p r o b le m a q u e y a e x is t e ,
a s í q u e c u a n d o lo s e s t a d o s f in a n c i e r o s e x p o n e n r ie s g o s e n lo s a c t iv o s u o t r o s
p r o b le m a s , e n t o n c e s , la e m p r e s a y a e s t á e n p r o b le m a s , p e r o n o p u e d e e v it a r la s
o p e r a c io n e s q u e le s ig n if ic a r o n e s o s p r o b l e m a s . U n b u e n e je m p lo s o n la s h ip o t e c a s d e
a lt o r ie s g o - t a n p r o n t o c o m o s e e m it ie r o n , e l p r o b l e m a e s t a b a a h í y d e s d e e n t o n c e s
s ó lo e r a u n a c u e s t i ó n d e d ó n d e la p e lo t a s e d e t ie n e ( e s d e c ir , c u a l e m p r e s a acab a
t e n ie n d o e s t o s a c t iv o s c u a n d o la s p é r d id a s s e p r o d u c e n ) . L a ú n i c a m a n e r a p o r la q u e
p o d r í a h a b e r s e e v it a d o e l p r o b le m a , s e r í a n o p e r m it ir e s e t ip o d e p r é s t a m o s r ie s g o s o s
( q u e n o e s d e lo q u e t r a t a la c o n t a b il id a d ) .
I m p lic a c io n e s d e la c r is is f in a n c ie r a p a r a la c o n t a b ilid a d ( … ) U n a d e e lla s e s la
v in c u la c ió n d e o t r a s c o n s e c u e n c ia s a la c o n t a b i lid a d , p o r e je m p lo , la o b li g a c ió n d e
c a p it a l r e g u la t o r i o o p a c t o s d e d e u d a q u e e s t á n a m e n u d o lig a d a s a l o s r e s u lt a d o s
c o n t a b le s . E s t o s ig n if ic a q u e c u a n d o la c o n t a b ili d a d r e q u ie r e e l r e c o n o c im ie n t o d e
p é r d id a s , p o d r í a c r e a r s e la n e c e s i d a d d e u n a e m p r e s a d e o b t e n e r c a p it a l n u e v o o
12
E n t r e v is t a a M a r t in F r i e d h o f f , T é c n i c o P r i n c ip a l d e l P r o y e c t o d e s u s t it u c i ó n d e l a N IC 3 9 . A N E X O B .
39
r e f in a n c ia r s u d e u d a , lo q u e e s p a r t i c u la r m e n t e d if í c il e n u n a c r is i s . L a c u e s t i ó n a q u í e s
c o m o v in c u la r a p r o p ia d a m e n t e e s a s c o n s e c u e n c ia s a la in f o r m a c i ó n q u e p r e t e n d e s e r
ú t il a lo s u s u a r io s p a r a la t o m a d e d e c is io n e s e n lo s e s t a d o s f in a n c i e r o s ( q u e s u p o n g o
s o n s o b r e d if e r e n t e s p u n t o s d e v is t a ) .
O t r o a s p e c t o e s e l p s ic o l ó g ic o . S i u n b a n c o t ie n e q u e r e c o n o c e r p é r d id a s m a s iv a s d e
c r é d it o , e s e n e s t a in f o r m a c ió n e n q u e lo s in v e r s i o n is t a s e s t á n in t e r e s a d o s p a r a la
t o m a d e d e c is io n e s e n s u s p r o p ó s it o s , y q u e t a m b ié n p u e d e d e s e n c a d e n a r a o t r o s
b a n c o s a d e t e n e r lo s p r é s t a m o s a e s e b a n c o , u n a c a í d a a b r u p t a e n l o s p r e c i o s d e la s
a c c io n e s ( q u e c r e a d if ic u lt a d e s p a r a o b t e n e r c a p it a l n u e v o - v é a s e e l p u n t o a n t e r io r ) o
in c lu s o u n a c o r r id a b a n c a r ia . E s o h a s id o u n a g r a n p r e o c u p a c i ó n p a r a a lg u n o d e lo s
r e g u la d o r e s y p o lí t i c o s q u e t e r m in a r o n r e s c a t a n d o a lo s b a n c o s e n m ile s d e m illo n e s
c o n f o n d o s d e l g o b i e r n o . S e c r e a u n d il e m a s i t ie n e s q u e o c u lt a r in f o r m a c ió n r e l e v a n t e
a lo s in v e r s o r e s o c o r r e r e l r ie s g o d e c a u s a r p á n ic o c o n c o n s e c u e n c i a s d e s a s t r o s a s a l
p r o p o r c io n a r e s a in f o r m a c ió n . E s t o s a s p e c t o s e r a n lo s a r g u m e n t o s d e f o n d o d e lo s
« c a m b io s a p r e s u r a d o s d e la c o n t a b ilid a d " p a r a a li v ia r la s c u e n t a s d e la s e m p r e s a s q u e
¿ Q u é p u e d e h a c e r la c o n t a b ilid a d ? : E n e l m e jo r d e l o s c a s o s , la c o n t a b ili d a d p u e d e
a y u d a r a e v it a r la v o la t ilid a d a r t if i c ia l ó la s d is t o r s io n e s d e la in f o r m a c i ó n . E l e n f o q u e
d e l p r o y e c t o a c t u a l d e l I A S B s o b r e e l d e t e r io r o d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , e s u n
e je m p lo d e e llo . E l m o d e lo a c t u a l d e d e t e r io r o e s a r t if i c ia lm e n t e v o l á t il e n a l g u n o s
a s p e c t o s y d is t o r s io n a l a in f o r m a c ió n , e s d e b id o a e s t o q u e e s t a m o s t r a b a ja n d o e n
e llo .
40
P o r lo g e n e r a l, c o n e l f in d e e v it a r c a m b i o s p r e c i p it a d o s e n e l f u t u r o , u n d e b a t e s o b r e
e l c o n f lic t o d e in t e r e s e s q u e h e m e n c io n a d o e n lo s p u n t o s a n t e r io r e s s e r í a d e g r a n
a y u d a y a q u e n o e s a l g o q u e la s n o r m a s d e c o n t a b ilid a d p u e d e n r e s o lv e r p o r s í s o l a s . ”
P o d e m o s c o n c lu ir e n t o n c e s q u e e l a r g u m e n t o d a d o p o r q u ie n e s s o s t ie n e n l a
r e s p o n s a b ilid a d d e l v a lo r r a z o n a b le e n l a c r is is f i n a n c ie r a e s e l s i g u ie n t e : la a p li c a c ió n
d e l v a lo r r a z o n a b le e n m e r c a d o s e n c r is is f in a n c ie r a p r e c ip i t a n la s v e n t a s d e lo s
in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s , c o n e l o b je t iv o d e lim it a r la s p é r d id a s ( e s d e c ir d e s h a c e r s e
d e e s t o s a c t i v o s a n t e s d e q u e p ie r d a n a ú n m á s v a lo r ) , y q u e a s u v e z d ic h a s v e n t a s
im p lic a n u n a m a y o r c a í d a d e l o s p r e c io s e n lo s m e r c a d o s . A e s t e e f e c t o s e l e
d e n o m in a p r o - c i c lic id a d d e la s n o r m a s c o n t a b le s .
S in e m b a r g o , lo s q u e n o c r e e n e n la r e s p o n s a b ilid a d d e l v a l o r r a z o n a b l e ( d e n t r o d e lo s
q u e s e e n c u e n t r a e l e n c u e s t a d o ) , s o s t i e n e n q u e la c r is is f u e g e n e r a d a p o r h e c h o s
in d e p e n d i e n t e s a la c o n t a b ili d a d , c o m o f u e la c o n c e s ió n d e c r é d it o s h ip o t e c a r io s d e
a lt o r ie s g o a p e r s o n a s q u e n o c u m p l í a n c o n r e q u i s it o s p a r a s u o t o r g a m ie n t o .
41
2 .3 R E P E R C U S I O N E S E N L A N O R M A T IV A C O N T A B L E
2 . 3 . 1 P R E S E N T A C IÓ N D E L A IN F O R M A C IÓ N F I N A N C IE R A
L o s n u e v o s e s c e n a r io s e c o n ó m ic o s e n l o s q u e n o s m a n e ja m o s , h a c e n c a d a v e z m á s
n e c e s a r io q u e la in f o r m a c i ó n f in a n c ie r a c o n la q u e s e c u e n t a s e a c la r a , t r a n s p a r e n t e ,
c o n f ia b le y o p o r t u n a , p a r a q u e a s u v e z , lo s d i f e r e n t e s a c t o r e s q u e o p e r a n e n t a l
s is t e m a f in a n c ie r o p u e d a n r e d u c ir e l r ie s g o d e l m i s m o . S e d e b e r í a b u s c a r q u e lo s
m é t o d o s u t iliz a d o s p o r l a s e m p r e s a s p a r a in f o r m a r s o b r e s u s it u a c i ó n e c o n ó m i c a y
f in a n c ie r a s e a n h o m o g é n e o s y t r a n s p a r e n t e s , y q u e p e r m it a n a c u a lq u ie r u s u a r io , c o n
in d e p e n d e n c ia d e d o n d e e s t é u b ic a d o , in t e r p r e t a r c o r r e c t a m e n t e e l c o n t e n id o d e lo s
in f o r m e s f in a n c ie r o s . E s p o r e llo , q u e e s t a m o s a t r a v e s a n d o u n p e r í o d o d e r e f o r m a s e n
la s n o r m a s c o n t a b le s a n iv e l i n t e r n a c io n a l.
L a f a lt a d e t r a n s p a r e n c ia d e lo s e s t a d o s c o n t a b l e s , la s o b r e v a lu a c ió n d e l o s a c t i v o s d e
la s e m p r e s a s , q u e lle v a r o n a q u e a lg u n a s d e e l la s q u e b r a r a n , y e n g e n e r a l l a
in c e r t id u m b r e r e in a n t e e n e l m e r c a d o , a r r a s t r a r o n a m u c h o s p a í s e s a s it u a c io n e s d e
c r is is e n s u s e c o n o m í a s , r e c o n o c ie n d o la n e c e s i d a d d e q u e s e e s t a b l e z c a n s is t e m a s
d e m e d ic ió n , q u e g a r a n t ic e n m a y o r t r a n s p a r e n c ia y p r e c i s ió n e n la in f o r m a c i ó n q u e s e
p r e s e n t a , d e f o r m a t a l d e d e t e c t a r lo s p r o b l e m a s a n t e s d e q u e o c u r r a n .
L a n u e v a m is ió n n o d e b e li m it a r s e s o la m e n t e a v e r if ic a r , o b t e n e r y s o s t e n e r u n a
o p in ió n a c e r c a d e l p a t r im o n io d e la e m p r e s a a l c ie r r e d e l e je r c ic io , s i n o q u e s e d e b e
a d e m á s e s t a r e n c o n d ic io n e s d e a n t ic ip a r la s c r is is y a s e s o r a r a la e m p r e s a e n la
b ú s q u e d a d e s o lu c io n e s q u e p e r m it a n la r e c u p e r a c i ó n , a s í c o m o t a m b ié n , s e d e b e
42
d e t e r m in a r s i la m a n e r a e n q u e s e m id e n la s d if e r e n t e s v a r ia b le s e c o n ó m ic a s y
c o n t a b le s , r e p r e s e n t a e l f ie l r e f le jo d e la r e a lid a d .
L a im p o r t a n c ia d e lo g r a r t r a n s p a r e n c ia e n lo s e s t a d o s c o n t a b le s c o n s t it u y e u n o b je t iv o
im p o s t e r g a b le p a r a t o d o s s u s u s u a r io s y e s u n r e q u e r i m ie n t o d e t o d o s lo s m e r c a d o s
e c o n ó m ic o s .
C o m o y a h e m o s s e ñ a l a d o a n t e r i o r m e n t e , e s d e b i d o a la c r is is f in a n c ie r a g l o b a l q u e
c o m e n z ó e n e l 2 0 0 8 , q u e e n e s t o s m o m e n t o s , e l I A S B y e l F A S B e s t á n r e v is a n d o s u s
n o r m a s s o b r e r e c o n o c im i e n t o y v a lo r a c ió n d e in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s , I A S 3 9 y F A S
1 3 3 r e s p e c t iv a m e n t e . A s im i s m o , e s t á n t r a t a n d o d e m e jo r a r y h o m o g e n e iz a r lo s
m é t o d o s d e c á lc u lo p a r a la m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le , a p lic a b le s a c u a lq u ie r p a r t id a
d e l b a la n c e . T a l e s r e v is io n e s r e p r e s e n t a n u n a e x c e le n t e o p o r t u n id a d p a r a m e jo r a r la s
n o r m a s a c t u a le s v i g e n t e s , q u e r e s u lt a n c o m p le ja s y d if í c il e s d e a p l ic a r e n m u c h o s
c a s o s , c o m o s e h a p u e s t o d e m a n i f ie s t o e n la c r is i s f in a n c ie r a in t e r n a c io n a l. E s p o r
e llo , e n t r e o t r a s c o s a s , q u e s e e s t á b u s c a n d o la a r m o n iz a c ió n c o n t a b le a n iv e l
in t e r n a c io n a l, c o n la c o n v e r g e n c ia e n t r e la s n o r m a t iv a s d e t a le s o r g a n is m o s .
2 .3 .2 E N M IE N D A A L A N IC 3 9 Y N IIF 7 , O C T U B R E D E 2 0 0 8
C o n f e c h a 1 3 d e o c t u b r e d e 2 0 0 8 , e l I A S B , a p r o b ó u n a s e r ie d e m o d if ic a c io n e s a l a
N I C 3 9 y la N I I F 7 . E s t a r e s o l u c ió n s u r g e e n a t e n c ió n a l c o n t e x t o d e c r is is f in a n c ie r a
q u e g e n e r ó t u r b u l e n c ia s e n lo s m e r c a d o s ; la c r is i s f in a n c ie r a q u e c o m e n z ó a g e s t a r s e
e n E s t a d o s U n id o s e n e l s e c t o r in m o b ilia r i o , s e e x p a n d ió a l s e c t o r f in a n c i e r o y s e
g lo b a liz ó e n e l m u n d o , p r o f u n d iz á n d o s e e n o c t u b r e d e 2 0 0 8 , p r o v o c a n d o p é r d id a s s i n
p re c e d e n te s .
43
E s ta s m o d i f ic a c io n e s , p e r m it e n en c ir c u n s t a n c i a s e x c e p c io n a l e s , r e c l a s if ic a r
d e t e r m in a d o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , c a m b ia n d o s u c r i t e r io d e v a lu a c i ó n . E s t a
r e c la s if ic a c ió n , e s t á s u je t a a que se den p r e c is a m e n t e e s ta s c ir c u n s t a n c ia s
e x c e p c io n a le s . D e e s t a f o r m a , la c r i s is f in a n c i e r a q u e s a c u d ió a l m u n d o , f u e u n a
c ir c u n s t a n c ia e x c e p c io n a l q u e p o d r í a ju s t if i c a r q u e la s e m p r e s a s r e c u r r a n a la s
m o d if ic a c i o n e s e n lo s c r it e r i o s d e v a lu a c i ó n d e lo s a c t iv o s . L a c r i s is f in a n c ie r a
in t e r n a c io n a l g e n e r ó e n t r e o t r a s , u n a g r a n in c e r t i d u m b r e y u n a f u e r t e a v e r s ió n a l
r ie s g o , lo q u e t r a jo c o n s i g o u n a m a y o r d e m a n d a p o r a c t i v o s m e n o s r ie s g o s o s e n
d e t r im e n t o d e lo s a c t iv o s m á s r ie s g o s o s . L o s in v e r s o r e s v e n d ie r o n lo s b o n o s d e
p a í s e s e m e r g e n t e s ( c o m o e s e l c a s o d e U r u g u a y ) p r e s i o n a n d o f u e r t e m e n t e a la b a ja e l
p r e c io d e lo s m is m o s , y s e p o s ic io n a r o n e n in s t r u m e n t o s m e n o s r ie s g o s o s .
E n o c t u b r e d e 2 0 0 8 la J u n t a r e c i b ió p e t ic io n e s p a r a a b o r d a r la s d if e r e n c ia s e n t r e lo s
r e q u is it o s d e r e c la s if ic a c ió n d e la N I C 3 9 y la s n o r m a s a m e r ic a n a s . E n r e s p u e s t a a
e llo , la J u n t a e m it ió t a l m o d if i c a c ió n a la N I C 3 9 e n o c tu b re d e 2 0 0 8 . L a s
m o d if ic a c i o n e s d e la N I C 3 9 p e r m it e n e n s it u a c i o n e s p a r t ic u la r e s q u e lo s a c t iv o s
f in a n c ie r o s m a n t e n id o s p a r a la n e g o c ia c ió n n o d e r i v a d o s , y lo s d is p o n i b le s p a r a l a
v e n t a , s e a n r e c l a s if ic a d o s .
E l S F A S 6 5 a u t o r iz a a r e c la s if ic a r u n p r é s t a m o d e la c a t e g o r í a d e m a n t e n i d o s p a r a l a
v e n t a s i la e n t id a d t ie n e l a in t e n c ió n o c a p a c id a d p a r a m a n t e n e r e l p r é s t a m o e n e l
f u t u r o p r e v is ib le o h a s t a e l v e n c im i e n t o . L a N I C 3 9 n o p e r m i t e la s r e c la s if ic a c io n e s d e
a c t iv o s f in a n c ie r o s c la s if ic a d o s c o m o m a n t e n i d o s p a r a la n e g o c ia c ió n . S e le s o lic it ó a
la J u n t a q u e c o n s id e r e la p o s i b ilid a d d e q u e la s e n t id a d e s q u e a p lic a n l a s N I I F p u e d a n
r e c la s if ic a r u n a c t iv o f in a n c ie r o m a n t e n id o p a r a la n e g o c i a c ió n t a l c o m o lo p e r m it e e l
44
S F A S 1 1 5 y S F A S 6 5 ( n o r m a s a m e r i c a n a s ) . L a J u n t a o b s e r v ó q u e p e r m it ir l a
r e c la s if ic a c ió n , in c lu s o e n c ir c u n s t a n c i a s e x c e p c io n a le s , p o d r í a d a r lu g a r a c ie r t a
d is c r e c io n a lid a d e n lo s r e s u lt a d o s p r e s e n t a d o s , e v it a n d o f u t u r a s g a n a n c ia s o p é r d id a s
d e l v a lo r r a z o n a b le s o b r e lo s a c t iv o s r e c la s i f ic a d o s .
L a J u n t a f u e i n f o r m a d a t a m b i é n d e q u e e n la p r á c t ic a b a jo l a s n o r m a s a m e r i c a n a s ,
lle v a r a c a b o u n a r e c la s if ic a c ió n d e l a c a t e g o r í a m a n t e n id o s p a r a la n e g o c ia c ió n e s
e x t r e m a d a m e n t e in u s u a l. S in e m b a r g o , la J u n t a o b s e r v ó q u e la p o s ib ilid a d d e
r e c la s if ic a c ió n d e p r é s t a m o s y o t r o s v a lo r e s b a j o la s n o r m a s a m e r ic a n a s e s t á
d is p o n ib l e y q u e la s e n t id a d e s q u e a p lic a n N I I F n o t ie n e n e s a p o s ib ili d a d .
L a J u n t a d e c id ió p e r m it ir q u e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s n o d e r iv a d o s p u e d a n s e r
r e c la s if ic a d o s d e la c a t e g o r í a d e n e g o c ia c ió n e n la s m is m a s c i r c u n s t a n c ia s q u e e s t á n
p e r m it id o s e n la n o r m a S F A S 1 1 5 y S F A S 6 5 .
L a J u n t a t a m b ié n s e ñ a l a q u e la s r a r a s c ir c u n s t a n c i a s s u r g e n d e u n a c o n t e c i m ie n t o
ú n ic o q u e e s in u s u a l y q u e m u y p r o b a b le m e n t e s e r e p it a n e n e l c o r t o p la z o . A d e m á s ,
la J u n t a d e c i d ió q u e u n a c t iv o f i n a n c ie r o q u e s e h u b ie r a a ju s t a d o a la d e f in ic ió n d e
p r é s t a m o s y c u e n t a s p o r c o b r a r ( s i n o h u b ie r a s id o d e s ig n a d o c o m o d is p o n i b le p a r a l a
v e n t a ) d e b e r í a p e r m it i r s e s e r t r a n s f e r id o d e la c a t e g o r í a d e d is p o n ib l e s p a r a la v e n t a a
la c a t e g o r í a d e p r é s t a m o s y c u e n t a s p o r c o b r a r , s i la e n t id a d t ie n e p r e v is t o m a n t e n e r e l
p r é s t a m o o c r é d it o e n e l f u t u r o p r e v is ib l e o h a s t a s u v e n c i m ie n t o . E s t o s e a lin e a
s u s t a n c ia l m e n t e a la s n o r m a s a m e r i c a n a s .
N o r m a lm e n t e e l C o n s e jo p u b lic a p a r a c u a l q u ie r p r o y e c t o d e m o d if ic a c ió n a la s n o r m a s
u n a p r o p u e s t a p a r a in v it a r a lo s c o m e n t a r io s d e la s p a r t e s in t e r e s a d a s . S in e m b a r g o ,
45
d a d a s l a s p e t ic io n e s p a r a r e s o lv e r e s t e a s u n t o d e m a n e r a u r g e n t e a la lu z d e
la s c o n d ic io n e s d e l m e r c a d o , e l I A S B d e c id i ó p a s a r d ir e c t a m e n t e a l a e x p e d ic ió n d e
la s e n m ie n d a s . A l a d o p t a r e s t a m e d id a e x c e p c io n a l, l a J u n t a o b s e r v ó q u e la s
m o d if ic a c i o n e s d e l a N I C 3 9 h a n r e la ja d o lo s r e q u is it o s e x is t e n t e s p a r a p r o p o r c io n a r
a liv io a c o r t o p la z o a a lg u n a s e n t id a d e s . L a J u n t a t a m b ié n t o m ó n o t a d e q u e la s
e n m ie n d a s f u e r o n u n a r e s p u e s t a a c o r t o p la z o a d ic h a s s o lic it u d e s y p o r l o t a n t o s e
d e c id ió li m it a r e l a lc a n c e d e la s e n m i e n d a s .
2 . 3 . 2 . 1 L A M O D IF IC A C I Ó N N O S IG U IÓ E L D E B I D O P R O C E S O
L a s m o d if ic a c io n e s h a n s id o a p r o b a d a s p o r e l I A S B e n p o c o m á s d e u n a s s e m a n a s s i n
la e m is ió n d e u n a p r o p u e s t a p r e v ia d e m o d if ic a c ió n d e la n o r m a , c o m o h a b r í a
s u c e d id o e n e l c a s o d e s e g u ir s u s p r o c e s o s h a b it u a l e s d e p r o p u e s t a y m o d if i c a c ió n
n o r m a t iv a . E s t e p r o c e d im ie n t o h a b it u a l d e e la b o r a c ió n d e c a m b io s a la s n o r m a s t u v o
q u e s e r s u s p e n d id o e x c e p c io n a lm e n t e d e f o r m a d e p o d e r b r in d a r u n a r á p i d a r e s p u e s t a
a la s s o lic it u d e s d e lo s lí d e r e s d e la U n ió n E u r o p e a q u ie n e s e x ig i e r o n a l o r g a n is m o u n
c ie r t o g r a d o d e f le x ib ili d a d e n l a n o r m a t iv a c o n t a b le . L a U n ió n E u r o p e a a d o p t a e s t a s
m o d if ic a c i o n e s m e d i a n t e e l R e g la m e n t o ( C E ) N ° 1 0 0 4 / 2 0 0 8 d e la C o m is i ó n d e l 1 5 d e
o c tu b re d e 2 0 0 8 .
2 . 3 . 2 . 2 P R IN C I P A L E S C R Í T IC A S A L A S N O R M A S C O N T A B L E S
• L o s e s t a d o s f in a n c ie r o s n o a le r t a r o n la s it u a c ió n d e d e t e r m i n a d a s e n t i d a d e s
q u e q u e b r a r o n o n e c e s it a r o n im p o r t a n t e s a y u d a s e s t a t a l e s .
46
• Las e m p re s a s fu e ro n o b li g a d a s a re c o n o c e r im p o r t a n t e s p é r d id a s o
r e d u c c io n e s en su p a t r i m o n io n e to cuan do han r e a liz a d o in v e r s io n e s
s ig n if ic a t i v a m e n t e m a y o r e s a s u v a lo r a c t u a l.
• L a p r o p i a c o m p le jid a d d e la n o r m a h a d a d o lu g a r a e f e c t o s in d e s e a d o s e n la
t r a n s p a r e n c ia d e lo s m e r c a d o s .
2 . 3 . 2 . 3 E F E C T O S D E L A M O D I F I C A C IÓ N
U n a e n t id a d :
• “ N o r e c la s if ic a r á u n d e r iv a d o c o n t a b il iz a d o a v a lo r r a z o n a b le c o n c a m b io s e n
r e s u lt a d o s m ie n t r a s e s t é e n p o d e r d e la e n t id a d o c o n t in ú e e m i t id o . ” 13(5 0 .a )
• “ N o r e c la s if ic a r á u n in s t r u m e n t o f in a n c ie r o c o n t a b iliz a d o a v a lo r r a z o n a b le c o n
c a m b io s a r e s u lt a d o s s i e n e l m o m e n t o d e s u r e c o n o c im ie n t o i n ic ia l s e h a
e je r c id o p o r e s t a o p c ió n a ú n c u a n d o e l a c t iv o p u d ie r a s e r m e d i d o a l c o s t o
a m o r t iz a d o ” 1 3 . ( 5 0 . b )
• “ p o d r á , c u a n d o u n a c t i v o f in a n c ie r o n o s e m a n t e n g a y a c o n la in t e n c ió n d e
v e n d e r lo o r e c o m p r a r lo e n u n f u t u r o in m e d ia t o ( a ú n c u a n d o e l a c t iv o f in a n c ie r o
h a y a p o d i d o a d q u ir ir s e o s e h a y a in c u r r id o e n é l p r i n c ip a l m e n t e c o n e l o b je t iv o
d e v e n d e r lo o v o lv e r a c o m p r a r lo e n u n f u t u r o in m e d ia t o ) , r e c l a s if ic a r e s e a c t iv o
f in a n c ie r o d e t r a y é n d o lo d e la c a t e g o r í a d e l o s c o n t a b iliz a d o s a l v a lo r r a z o n a b le
13
R e c l a s i f i c a c i ó n d e a c t iv o s f i n a n c i e r o s , m o d i f i c a c i ó n a l a N IC 3 9 y N IIF 7 . O c t u b r e d e 2 0 0 8 .
47
c o n c a m b io s e n r e s u lt a d o s s i s e c u m p le n lo s r e q u i s it o s e s t a b le c id o s e n e l
p á rra fo 5 0 B o 5 0 .D .” 14
E s d e c ir , la n o v e d a d e s q u e s e p e r m it e la r e c la s if ic a c ió n d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s
m a n t e n id o s p a r a n e g o c ia r c o n c a m b io s e n r e s u lt a d o s , s ie m p r e q u e y a n o s e m a n t e n g a
la i n t e n c i ó n d e v e n d e r lo o r e c o m p r a r lo e n u n f u t u t o i n m e d i a t o a ú n c u a n d o s e h a y a
c o m p r a d o c o n e s t e f in ( 5 0 . C ) . A d e m á s s e e x i g e la e x is t e n c ia d e c i r c u n s t a n c ia s
e x c e p c io n a le s . ( 5 0 . B ) .
• S e p e r m it e la r e c la s if i c a c ió n d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s m a n t e n i d o s p a r a
n e g o c ia r c o n c a m b io s e n r e s u lt a d o s , q u e in ic ia lm e n t e p o d r í a n h a b e r s id o
a s im ila d o s a la c a t e g o r í a d e p r é s t a m o s y c u e n t a s a c o b r a r , s ie m p r e q u e la
e n t id a d t e n g a la in t e n c ió n y a d e m á s la c a p a c i d a d d e c o n s e r v a r e l a c t iv o
f in a n c ie r o e n u n f u t u r o p r e v is i b le o h a s t a e l v e n c i m ie n t o . ( 5 0 . D ) . 1 4
S e o b s e r v a q u e p a r a lo s p r é s t a m o s y p a r t id a s a c o b r a r s ó lo s e r e q u i e r e e l c a m b io d e
in t e n c ió n , m ie n t r a s q u e p a r a la s r e c la s if ic a c io n e s a la s r e s t a n t e s c a r t e r a s a d e m á s s e
e x ig e l a p r e s e n c i a d e u n a s c ir c u n s t a n c ia s d e m e r c a d o e x c e p c io n a le s . H a y q u ie n e s
a r g u m e n t a n q u e e l o b je t iv o d e l I A S B f u e e n e s t e c a s o f a c ilit a r l a o p c i ó n c o n t a b le q u e s i
e s t a b a p r e v is t a e n e l p á r r a f o 5 4 t r a n s c r ip t o m á s a r r ib a p a r a r e c l a s if ic a c io n e s
m a n t e n id a s h a s t a e l v e n c im ie n t o , f a c i lit a n d o a h o r a t a m b ié n la r e c la s if ic a c ió n a
p ré s ta m o s y c u e n ta s a c o b ra r.
U n a v e z q u e e l a c t i v o h a s id o r e c la s if ic a d o a in v e r s io n e s m a n t e n id a s h a s t a e l
v e n c im ie n t o , q u e d a r á s u je t o a l a s d is p o s ic io n e s d e l a N I C 3 9 , p o r l o q u e s i
p o s t e r io r m e n t e e s v e n d id o o r e c la s if ic a d o p r o v o c a r á q u e t o d a la c a rte r a s e a
14
R e c l a s i f i c a c i ó n d e a c t iv o s f i n a n c i e r o s , m o d i f i c a c i ó n a l a N IC 3 9 y N IIF 7 . O c t u b r e d e 2 0 0 8 .
48
r e c la s if ic a d a a D is p o n ib le p a r a la v e n t a , v a l u a d a a v a lo r r a z o n a b le y t e n d r á e f e c t o s e n
e l p a t r im o n io . E s t o c o n s t it u y e u n a d i f e r e n c i a c u a lit a t iv a im p o r t a n t e a la h o r a d e o p t a r
p o r s u r e c la s if ic a c ió n a la c a r t e r a d e in v e r s i o n e s m a n t e n id a s h a s t a e l v e n c im ie n t o y
p r é s t a m o s y p a r t id a s a c o b r a r .
U n a c t iv o f in a n c ie r o q u e f u e c la s if ic a d o in ic ia l m e n t e c o m o m a n t e n id o p a r a n e g o c ia r ,
d e b id o a la in t e n c ió n d e v e n d e r lo , p u e d e s e r r e c l a s if ic a d o c o m o p r é s t a m o s y c u e n t a s
p o r c o b r a r , s i c u m p le n c o n la d e f in ic ió n d e u n p r é s t a m o y c u e n t a p o r c o b r a r ( s o n
a c t iv o s f in a n c ie r o s n o d e r iv a d o s c u y o s c o b r o s s o n f ijo s o d e t e r m in a b l e s , q u e n o s e
n e g o c ia n e n u n m e r c a d o a c t iv o , d is t in t o s d e lo s q u e s e c la s if ic a n c o m o d is p o n ib le s
p a r a s u v e n t a , lo s q u e la e n t id a d d e s ig n e e n e l m o m e n t o d e r e c o n o c im ie n t o in ic ia l
c o m o d is p o n i b le s p a r a la v e n t a ó lo s q u e n o p e r m it a n a l t e n e d o r la r e c u p e r a c ió n
s u s t a n c ia l d e t o d a la in v e r s ió n in ic ia l, p o r c ir c u n s t a n c ia s d if e r e n t e s a s u d e t e r io r o
c r e d it ic io ) . E s t o a fe c tó a lo s a c t iv o s h ip o t e c a r io s q u ie n e s in ic ia l m e n t e fu e ro n
d e s t in a d o s a s e r v e n d i d o s ( a t r a v é s d e u n a o p e r a c ió n d e t it u l a r iz a c i ó n p o r e je m p lo ) ,
p o c o d e s p u é s d e s u o t o r g a m ie n t o p e r o d e b i d o a la c r is is f in a n c ie r a n o p u d ie r o n s e r
v e n d id o s .
L a d if e r e n c ia e n t r e la s in v e r s io n e s m a n t e n id a s h a s t a e l v e n c im ie n t o y l o s p r é s t a m o s y
p a r t id a s a c o b r a r r a d ic a b á s i c a m e n t e , e n q u e l a s p r im e r a s s o n in s t r u m e n t o s c o t i z a d o s
m ie n t r a s q u e lo s s e g u n d o s n o lo s o n .
• S e p e r m it e l a r e c la s if ic a c ió n d e l o s a c t iv o s f in a n c ie r o s d is p o n ib le s p a r a la
v e n t a , q u e in ic ia lm e n t e s e p o d r í a n h a b e r a s im il a d o a la c a t e g o r í a d e p r é s t a m o s
y c u e n t a s a c o b r a r s ie m p r e q u e la e n t id a d t e n g a la in t e n c ió n y a d e m á s la
49
c a p a c id a d d e c o n s e r v a r e l a c t iv o f i n a n c ie r o e n u n f u t u r o p r e v i s ib le o h a s t a e l
v e n c im ie n t o . ( 5 0 . E ) . 1 5
L a N I C 3 9 e n e l p á r r a f o 5 4 , p r e v é la p o s ib ilid a d d e r e c la s if ic a r lo s a c t iv o s d is p o n ib le s
p a r a la v e n t a c o n d e s t in o a in v e r s io n e s m a n t e n i d a s h a s t a e l v e n c i m ie n t o e n
c ir c u n s t a n c ia s e s p e c í f i c a s .
“ U n a e n t id a d n o r e c la s if i c a r á u n in s t r u m e n t o f in a n c i e r o d e s d e la c a t e g o r í a d e lo s
c o n t a b iliz a d o s a l v a lo r r a z o n a b l e c o n c a m b io s e n r e s u lt a d o s o h a c ia e lla m ie n t r a s e s t é
e n s u p o d e r o c o n t in ú e e m it id o . ( … ) S i f u e r a a d e c u a d o c o n t a b ili z a r u n a c t iv o f in a n c ie r o
o p a s iv o f in a n c i e r o a l c o s t o o a l c o s t o a m o r t iz a d o , e n lu g a r d e a s u v a l o r r a z o n a b le ,
d e b id o a u n c a m b io e n la i n t e n c ió n o e n la c a p a c id a d d e la e n t id a d , o e n la r a r a
c ir c u n s t a n c ia d e q u e y a n o s e d i s p o n g a d e u n a m e d i d a f ia b l e d e l v a lo r r a z o n a b l e
[ v é a n s e e l a p a r t a d o ( c ) d e l p á r r a f o 4 6 y e l p á r r a f o 4 7 ] o c u a n d o h u b ie r a n t r a n s c u r r id o
lo s ‘d o s p e r io d o s p r e c e d e n t e s ’ r e f e r id o s e n e l p á r r a f o 9 , e l im p o r t e e n lib r o s d e l v a lo r
r a z o n a b le d e l a c t iv o o p a s iv o f in a n c ie r o s e n e s a f e c h a s e c o n v e r t ir á e n s u n u e v o c o s t o
o c o s t o a m o r t iz a d o , s e g ú n e l c a s o . ” 1 6
15
E x t r a í d o d e l d o c u m e n to R e c l a s i fi c a c i ó n d e a c t iv o s fi n a n c i e r o s , m o d i f i c a c ió n a l a N IC 3 9 y N IIF 7 .
O ctu b re d e 2008.
16
N IC 3 9 : In s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s , r e c o n o c i m i e n t o y m e d i c i ó n .
50
G r á f ic o 5 : R e s u m e n d e la s n o v e d a d e s c l a s if ic a t o r ia s i n t r o d u c id a s . 17
2 . 3 . 2 . 4 V A L U A C IÓ N D E A C T IV O S F I N A N C I E R O S R E C L A S I F IC A D O S
L o s a c t iv o s f in a n c i e r o s d e b e r á n s e r r e c la s if i c a d o s t o m a n d o c o m o c o s t o a m o r t iz a d o e l
v a lo r r a z o n a b le a la f e c h a d e r e c la s if ic a c ió n . L a e n t id a d d e b e ll e v a r a c a b o e s t a s
m o d if ic a c i o n e s a p a r t ir d e l 1 ° d e ju li o d e 2 0 0 8 .
17
M o d i f i c a c i o n e s d e l a IA S 3 9 y l a IF R S 7 d e O c t u b r e d e 2 0 0 8 , N e w s l e t t e r A E C A , d i c i e m b r e d e 2 0 0 8 .
51
° A c t iv o s f i n a n c ie r o s c o n t a b ili z a d o s a l v a lo r r a z o n a b l e c o n c a m b i o s e n
r e s u lt a d o s : n o s e r e v e r t ir á n i n g u n a p é r d id a y a r e c o n o c id a e n lo s
r e s u lt a d o s . ( 5 0 . C ) .
° A c t iv o s f in a n c ie r o s c la s if ic a d o s c o m o d is p o n ib le p a r a la v e n t a : c u a lq u ie r
p é r d id a o g a n a n c ia a n t e r io r e n e s e a c t iv o q u e s e h a y a c o n t a b iliz a d o e n
p a t r im o n i o n e t o s e r á r e v e r t id a s e g ú n lo in d i c a d o e n e l p á r r a f o 5 4 d e la
N IC 3 9 . ( 5 0 E ).
2 . 3 . 2 . 5 R E V E L A C IO N E S
E n e l c a s o q u e l a e n t id a d h u b ie s e a p lic a d o e s t a s m o d if ic a c io n e s , d e b e r á in f o r m a r :
• I m p o r t e r e c la s if i c a d o e n c a d a u n a d e la s c a t e g o r í a s
• P a r a c a d a e je r c i c io h a s t a d a r l o d e b a ja , e l im p o r t e e n lib r o s y e l v a lo r r a z o n a b le d e
t o d o s lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s q u e h a y a n s id o r e c la s if i c a d o s e n e l e je r c ic io a c t u a l y
e n lo s a n t e r io r e s .
• E n e l c a s o q u e e l a c t iv o h u b ie s e s id o r e c la s if ic a d o d e a c u e r d o a l p á r r a f o 5 0 . B ) lo s
h e c h o s y c ir c u n s t a n c ia s q u e d e m u e s t r e n q u e la s i t u a c ió n e r a e x c e p c i o n a l.
• P a r a c a d a p e r í o d o h a s t a l a b a j a d e l a c t i v o , l a s p é r d id a s o g a n a n c ia s , g a s t o s o
in g r e s o s r e c o n o c id o s e n e l e s t a d o d e r e s u l t a d o s .
• E l t ip o d e in t e r é s e f e c t iv o y l o s im p o r t e s e s t im a d o s d e f lu j o s d e e f e c t iv o q u e l a
e n t id a d p r e v e a r e c u p e r a r e n l a f e c h a d e r e c la s if ic a c ió n d e l a c t i v o f in a n c ie r o .
52
2 . 3 . 2 . 6 U R U G U A Y : V O L A T I L I D A D D E L O S T ÍT U L O S Y C R I S I S F I N A N C IE R A
E l o b je t iv o d e e s t a s e c c ió n e s d e m o s t r a r l a f u e r t e v o la t il id a d q u e e v i d e n c ia r o n lo s
t í t u lo s u ru g u a y o s , p a r a c o n s ta t a r q u e e f e c t iv a m e n t e se d ie r o n c ir c u n s t a n c ia s
e x c e p c io n a le s e n e l f u n c io n a m ie n t o d e lo s m e r c a d o s .
A lo s e f e c t o s d e c o n s t a t a r c ó m o h a r e p e r c u t i d o la t u r b u le n c ia d e lo s m e r c a d o s
f in a n c ie r o s e n lo s t í t u lo s u r u g u a y o s e n p a r t ic u la r , s e c a lc u ló la v o la t ilid a d d e lo s
p r e c io s d e a lg u n o s a c t i v o s f in a n c ie r o s .
P a r a r e a liz a r lo s c á lc u lo s , s e c o n s id e r a r o n lo s in s t r u m e n t o s e n U n id a d e s I n d e x a d a s
( U I ) y e n p a r t i c u la r , l o s B o n o s G lo b a le s 2 0 1 8 , 2 0 2 7 , 2 0 3 0 y 2 0 3 7 . S e c o n s id e r a r o n lo s
p r e c io s d e e s t o s t í t u lo s d e s d e s e t i e m b r e d e 2 0 0 7 h a s t a a b r il d e 2 0 0 9 . P a r a a p lic a r e l
m o d e lo d e v o la t ilid a d s e h iz o e l s u p u e s t o q u e lo s d í a s q u e e s t o s t í t u lo s n o s e t r a n s a n ,
s e m a n t i e n e e l p r e c io d e l d í a a n t e r io r m á s p r ó x im o . E s t e s u p u e s t o i m p lic a s u a v i z a r l a
v o la t ilid a d e s t im a d a y a q u e e l p r e c io s e m a n t ie n e c o n s t a n t e c u a n d o n o s e t r a n s a e l
a c t iv o .
S i b ie n la lit e r a t u r a s u g ie r e q u e lo s m o d e lo s A R C H y G A R C H ( A u t o r r e g r e s iv o d e
H e t e r o s c e d a s t ic i d a d C o n d ic io n a l y G e n e r a l iz a d o s A u to rr e g re s i v o s de
H e t e r o s c e d a s t ic i d a d C o n d ic i o n a l, r e s p e c t i v a m e n t e ) s o n lo s m ás e x a c to s para
m o d e liz a r l a v o la t ilid a d d e lo s p r e c io s d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s , la n e c e s id a d d e
s im p lif ic a r d ic h o s m o d e l o s d e r iv a e n la u t iliz a c ió n d e M o d e lo s d e A lis a m ie n t o
E x p o n e n c ia l ( E x p o n e n t ia lly W e ig h t e d M o v i n g A v e r a g e : E W M A ) .
L a m e t o d o lo g í a E W M A f u e p r o p u e s t a p o r e l in f o r m e F o u r F if t e e n ( 4 : 1 5 ) R is k M e t r i c s , y
p e r m it e q u e la v o la t ilid a d d e p e n d a d e lo s v a l o r e s p a s a d o s d e la p r o p ia v o la t ilid a d y d e
“ in n o v a c i o n e s ” q u e p r o v ie n e n d e l s e g u n d o t é r m i n o . S e g ú n e s t e m o d e lo , la f o r m a d e
m in im iz a r e l e r r o r e n la e s t im a c ió n d e l r ie s g o d e u n a c t i v o e s p o n d e r a r p o r λ a l r e z a g o
53
d e la v a r ia n z a y p o r ( 1 - λ ) a l r e z a g o d e l c u a d r a d o d e lo s r e t o r n o s d e l a c t iv o , s ie n d o e n
e s t e c a s o λ = 0 . 9 7 s i s o n d a t o s d e r e t o r n o s d ia r io s . E s d e c ir :
σ t2 = λ.σ t2−1 + (1 − λ ).rt 2−1 [1 ]
P a r a la a p lic a c ió n d e l a lis a m i e n t o e x p o n e n c ia l e l r e t o r n o s e c a l c u la c o m o :
rt = ln( pt / pt −1 ) [2 ]
D e n o m in a n d o h i ,t a la v o la t i lid a d d e l b o n o “ i” e n e l m o m e n t o “ t ” , la v o la t ili d a d s e c a lc u l a
c o m o (d o n d e λ = 0 .9 7 ):
hi ,t = λ.hi ,t −1 + (1 − λ ).ri 2,t −1 [3 ]
E n p r im e r lu g a r , c a b e e x a m in a r la e v o lu c ió n d e lo s p r e c io s d e e s t o s a c t iv o s . E l g r á f ic o
6 r e f le ja c la r a m e n t e la f u e r t e c a í d a d e l p r e c io d e lo s b o n o s g lo b a le s e n U I e v id e n c ia d a
f u n d a m e n t a lm e n t e d e s d e m e d i a d o s d e o c t u b r e d e 2 0 0 8 , c o n la p r o f u n d iz a c i ó n d e l a
c r is is .
54
G r á f ic o 6 : E v o l u c ió n d e l P r e c io B o n o s G l o b a le s ( 2 0 1 8 , 2 0 2 7 , 2 0 3 0 y 2 0 3 7 ) e n U I .
120,00
110,00
2018 2027
100,00
2030 2037
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
11/07/2008
25/07/2008
08/08/2008
22/08/2008
05/09/2008
19/09/2008
03/10/2008
17/10/2008
31/10/2008
14/11/2008
28/11/2008
12/12/2008
26/12/2008
09/01/2009
23/01/2009
06/02/2009
20/02/2009
06/03/2009
20/03/2009
03/04/2009
17/04/2009
E n s e g u n d o lu g a r , e s r e le v a n t e e x a m in a r la v o l a t ilid a d d e l p r e c io d e e s t o s a c t iv o s . A
p a r t ir d e l G r a f ic o 2 , s e o b s e r v a q u e la v o la t ilid a d d e lo s B o n o s G lo b a le s u r u g u a y o s e n
U I a u m e n t ó n o t o r ia m e n t e d e s d e m e d ia d o s d e o c t u b r e , d i s p a r á n d o s e a f in e s d e
o c tu b re d e l a ñ o p a s a d o .
D e e s t a f o r m a , s e o b s e r v a q u e e f e c t iv a m e n t e a r a í z d e la s t u r b u le n c i a s f in a n c ie r a s , lo s
p r e c io s d e l o s b o n o s g lo b a l e s u r u g u a y o s t u v ie r o n u n a f u e r t e v o la t ilid a d , l o q u e d a
c u e n t a q u e la c r i s is f u e u n a c ir c u n s t a n c ia e x c e p c io n a l e n e l m e r c a d o f in a n c ie r o
u ru g u a y o .
55
G r á f ic o 7 : V o la t ilid a d P r e c io B o n o s G lo b a le s ( 2 0 1 8 , 2 0 2 7 , 2 0 3 0 y 2 0 3 7 ) e n U I .
6,0%
5,0%
4,0%
3,0% 2018 2027

2030 2037
2,0%
1,0%
0,0%
07/10/2007
07/11/2007
07/12/2007
07/01/2008
07/02/2008
07/03/2008
07/04/2008
07/05/2008
07/06/2008
07/07/2008
07/08/2008
07/09/2008
07/10/2008
07/11/2008
07/12/2008
07/01/2009
07/02/2009
07/03/2009
07/04/2009
E n t e r c e r lu g a r , e s im p o r t a n t e c o n s id e r a r q u é h a o c u r r i d o c o n la liq u i d e z d e l m e r c a d o
d e e s t o s t í t u lo s , p r e c is a m e n t e e n e l p e r io d o d e m a y o r t u r b u le n c i a f in a n c ie r a . E l g r á f ic o
7 m u e s t r a c o n ju n t a m e n t e la v o la t ilid a d c o n d ic io n a l d e l B o n o G l o b a l e n U I c o n
v e n c im ie n t o e n 2 0 3 7 y lo s v o lú m e n e s n o m in a l e s t r a n s a d o s d i a r ia m e n t e . S e p u e d e
o b s e rv a r u n s i g n if ic a t i v o in c r e m e n t o en la v o l a t ilid a d d e l a c t iv o , d e r iv a d o de
s ig n if ic a t i v a s c a í d a s e n s u v a l o r d e m e r c a d o . É s t a s lle v a r o n a q u e e l v a lo r e f e c t iv o d e l
b o n o p a s a r a d e 8 5 , 9 6 e l 1 9 / 0 9 / 0 8 a 3 9 , 4 9 e l 2 9 / 1 0 / 0 8 , lo q u e i m p lic a u n a c a í d a d e l
o r d e n d e l 5 4 , 1 % e n s u v a lo r a lo la r g o d e l p e r í o d o .
E s t a c a í d a p o d r í a e x p lic a r s e e n p a r t e p o r la f a lt a d e liq u id e z e n e s e m e r c a d o d u r a n t e
e s e p e r í o d o , lo q u e p o d r í a h a b e r lle v a d o a q u e lo s a g e n t e s q u e q u is i e r a n v e n d e r e l
in s t r u m e n t o e n b ú s q u e d a d e e f e c t iv o , d e b ie r a n a c e p t a r u n im p o r t a n t e d e s c u e n t o e n e l
v a lo r d e l a c t iv o . M ie n t r a s q u e l o s v o lú m e n e s n o m in a l e s t r a n s a d o s m e n s u a l m e n t e
56
r o n d a r o n lo s U I 2 4 0 M M , la s v e n t a s e n e l p e r í o d o 3 0 / 0 9 / 0 8 – 2 9 / 1 0 / 0 8 s e u b ic a r o n m u y
p o r d e b a j o d e l p r o m e d i o , t o t a l iz a n d o U I 9 1 , 5 M M .
E s im p o r t a n t e r e s a lt a r , q u e u n p e r í o d o p o c o t r a n s a d o n o im p lic a d ir e c t a m e n t e f a lt a d e
liq u id e z y p o r t a n t o v o la t ilid a d e n lo s p r e c io s d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s . P e r o s i e l
e s c a s o v o lu m e n d e t r a n s a c c io n e s s e d e b e a f a lt a d e li q u id e z , é s t a d e r iv a r á
in e x o r a b l e m e n t e e n c a í d a s e n lo s p r e c io s d e e s t o s a c t i v o s , d a d o q u e lo s t e n e d o r e s
c o n n e c e s id a d d e e f e c t iv o d e b e r á n a c e p t a r c o n d ic io n e s m e n o s f a v o r a b le s a la s q u e
o b t e n d r í a n e n u n m e r c a d o p r o f u n d o y lí q u i d o .
G r á f ic o 8 : V o la t ilid a d P r e c io B o n o G lo b a l 2 0 3 7 e n U I y m o n t o s t r a n s a d o s .
6,0% 450.000.000
400.000.000
5,0%
350.000.000
4,0% 300.000.000
250.000.000
3,0%
200.000.000
2,0% 150.000.000
100.000.000
1,0%
50.000.000
0,0% 0
VN ($) Volatilidad (%) Promedio Diario VN ($)
E n s u m a , c o n s i d e r a n d o lo s d a t o s d e e s t o s b o n o s g l o b a le s e n U I , s e c o n s t a t ó q u e e n e l
p e r io d o d e m a y o r t u r b u le n c ia d e la c r is is , s e p r o d u jo u n a im p o r t a n t e v o la t ilid a d e n e l
p r e c io d e e s t o s a c t i v o s y t a m b i é n s e c o n s t a t ó q u e e l m e r c a d o m o s t r a b a m u y p o c a
liq u id e z . A s í , s e c o n c lu y e p o r u n la d o q u e e n c o n t e x t o s e x c e p c io n a le s , lo s p r e c io s d e
lo s a c t iv o s n o s o n r e p r e s e n t a t iv o s d e l v e r d a d e r o v a lo r d e lo s m is m o s , y p o r o t r o , q u e
57
p u e d e n d a r s e p e r io d o s e n lo s c u a le s l o s m e r c a d o s m u e s t r a n m u y p o c a liq u id e z , l o q u e
g e n e r a s e r ia s d i s t o r s io n e s .
2 . 3 . 3 D IS C U S IÓ N S O B R E L A E N M IE N D A A P R O B A D A P O R E L I A S B
2 . 3 . 3 . 1 C A M B IO S Y M Á S C A M B IO S
E s t a s s o n a lg u n a s d e la s c r í t ic a s q u e h a r e c ib i d o e l I A S B p o r la a p r o b a c ió n d e la s
n o r m a s q u e f u n d a m e n t a lm e n t e s e r e f i e r e n a l a o m is i ó n d e l d e b id o p r o c e s o y a l a
in je r e n c ia d e lo s o r g a n i s m o s e m is o r e s d e n o r m a s e n m a t e r ia d e p o lí t ic a e c o n ó m ic a :
“ E l p a t r im o n io n e t o d e u n c e n t e n a r d e e n t id a d e s f in a n c ie r a s e u r o p e a s m e j o r ó e n
2 8 . 0 0 0 m il lo n e s d e e u r o s e n 2 0 0 8 g r a c i a s a lo s c a m b io s q u e a p lic a r o n t r a s la r e v is ió n
d e v a r ia s n o r m a s d e c o n t a b ili d a d in t e r n a c i o n a l, s e g ú n u n e s t u d i o d e l C o m i t é E u r o p e o
d e R e g u la d o r e s ( C E S R ) p u b lic a d o a y e r p o r la C o m is i ó n N a c io n a l d e l M e r c a d o d e
V a lo r e s . D e a c u e r d o c o n e s t e in f o r m e , la f le x i b iliz a c i ó n d e la s n o r m a s d e c o n t a b ilid a d
N I C 3 9 y N I I F 7 q u e s e r e f ie r e n f u n d a m e n t a l m e n t e a la v a lo r a c ió n d e in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s d e r iv a d o s - , e l p a s a d o m e s d e o c t u b r e , p e r m i t ió a l c e n t e n a r d e e n t i d a d e s
e s t u d ia d a s - 2 2 d e la s c u a le s c o t iz a n e n e l F T S E E u r o t o p 1 0 0 - m e jo r a r e l v a lo r d e s u s
a c t iv o s , y a q u e e l 6 1 % % d e é s t a s - p o r c e n t a je q u e s u p o n e e l 7 9 % % d e l t o t a l d e lo s
a c t iv o s e n b a la n c e - lo s r e c la s if ic ó e n la s c u e n t a s d e c ie r r e d e 2 0 0 8 . I n f o r m a c ió n
in a d e c u a d a L a d e c la r a c ió n d e l C E S R m u e s t r a t a m b ié n q u e g r a n p a r t e d e la s
1 0 0 c o m p a ñ í a s a n a liz a d a s - 7 4 b a n c o s , 1 4 c o m p a ñ í a s a s e g u r a d o r a s y 8 c o m p a ñ í a s
f in a n c ie r a s - n o h a h e c h o p ú b lic a d e f o r m a a d e c u a d a t o d a la i n f o r m a c ió n a d ic io n a l
e x ig id a p o r la n o r m a t r a s s u m o d if ic a c ió n . E n e s t e s e n t id o , s u b r a y a la im p o r t a n c ia p a r a
58
lo s u s u a r io s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s d e h a c e r p ú b lic a s la s in f o r m a c io n e s q u e la
m o d if ic a c i ó n n o r m a t iv a e m it i d a e n o c t u b r e r e q u e r í a . S e g ú n e x p lic a , h u b ie r a s i d o d e
e s p e r a r q u e la s f ir m a s q u e s e h a n b e n e f i c ia d o d e la m a y o r f le x ib ilid a d o f r e c ie s e n e s t a
in f o r m a c i ó n . C E S R p u b lic a r á a f in a le s d e 2 0 0 9 o t r o in f o r m e e n e l q u e a n a liz a r á e l
f u t u r o d e s a r r o llo d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s y n o r m a s c o n t a b le s ” . 1 8
A s u v e z , lo s c r í t ic o s d e la a c t u a c ió n d e l I A S B s o s t ie n e n q u e l o s c a m b io s e n la s
n o r m a s c o n t a b le s c o n e l p r e t e x t o d e e v it a r la p r o f u n d iz a c i ó n d e la c r is is f in a n c ie r a
in t e r n a c io n a l n o h a c e n m á s q u e r e t r a s a r la lle g a d a d e in f o r m a c ió n r e le v a n t e a l
m e r c a d o , p r o p ic i a n d o l a p é r d i d a d e c o n f ia n z a d e l o s in v e r s o r e s .
S o s t ie n e n q u e lo s p r in c i p a le s o r g a n is m o s e m is o r e s d e n o r m a s c o n t a b le s h a n a c t u a d o
e n r e s p u e s t a a f u e r t e s p r e s io n e s p o l í t ic a s d e r i v a d a s a s u v e z d e f ir m e s p e t i c io n e s
e m a n a d a s d e im p o r t a n t e s e m p r e s a s y s e c t o r e s .
C r it ic a n q u e la s m o d if i c a c io n e s n o h a n s e g u id o e l d e b i d o p r o c e s o y a q u e s e h a n t e n id o
q u e r e a liz a r s in e l t ie m p o n e c e s a r io p a r a lle v a r a c a b o a d e c u a d a m e n t e la s c o n s u lt a s
p r e v ia s e s t a b le c i d a s . S o s t ie n e n q u e lo s p o d e r e s p ú b li c o s t r a t a n d e e v it a r o r e t r a s a r
q u ie b r a s o a y u d a s p ú b lic a s . A lg u n o s s e ñ a la n a l v a lo r r a z o n a b le d e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s c o m o e l r e s p o n s a b le d e a g u d iz a r la c r i s is .
S e ñ a la n q u e h a s id o p r e c is a m e n t e e l lim it a d o e im p r e c is o a lc a n c e d e l v a lo r r a z o n a b l e
d e la s n o r m a s lo q u e h a im p e d id o la a p a r ic i ó n a t i e m p o d e p é r d id a s s i g n if ic a t iv a s .
“ S i s e h u b ie r a n m e d i d o t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s d e a c u e r d o c o n s u v a lo r
r a z o n a b le , a p lic a n d o lo s c a m b io s d e v a lo r a r e s u lt a d o s , s e h u b i e r a a l e r t a d o a n t e s a lo s
18
D i a r i o e x p a n s i ó n M a d r i d , ju l i o 2 0 0 9 .
59
in v e r s o r e s d e la c r is is y , c o m o m í n im o , s e h u b ie r a n e v it a d o a lg u n o s b o n o s p a g a d o s a
a lt o s d ir e c t iv o s q u e a h o r a a p a r e c e n c o m o e s c a n d a lo s o s ( … ) E n la c r i s is a c t u a l, c o n e l
p e s o d e s o r b it a d o q u e t ie n e la c o m u n ic a c ió n e n n u e s t r o s d í a s , p a r e c e q u e lo s a lt o s
d ir ig e n t e s h a n lle g a d o a la c o n c lu s ió n d e q u e e s p o s ib le c a m b ia r la f u n c i ó n c lá s ic a d e
la in f o r m a c i ó n - r e f le j o d e la r e a li d a d - p a r a p a s a r a o t r a f u n c ió n n u e v a p o r la q u e u n a
in f o r m a c i ó n a d e c u a d a p u e d a lle g a r a p r o d u c ir la r e a lid a d q u e s e a n h e la . ” . 1 9
2 . 3 . 3 . 2 A L G U N A S O B S E R V A C IO N E S
N o s c u e s t io n a m o s s i c o m o c o n s e c u e n c i a d e la c r is is d o n d e e l v a l o r d e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s s e d e s p lo m ó e im p a c t ó s ig n if i c a t iv a y n e g a t iv a m e n t e e n
lo s r e s u lt a d o s d e la s e m p r e s a s , e s c o r r e c t o q u e lo s o r g a n is m o s e m is o r e s e m it a n
m o d if ic a c i o n e s d e la s n o r m a s t e n d ie n t e s a a p a lia r lo s e f e c t o s e n lo s e s t a d o s
c o n t a b le s c u a n d o f u e r o n p é r d id a s q u e r e a l m e n t e o c u r r ie r o n e n la s e m p r e s a s .
E n e l c a s o d e lo s b o n o s g lo b a le s d e l U r u g u a y ( v e r e je m p lo e n e l p u n t o 2 . 3 . 4 ) , s e
o b s e r v a q u e e n la c r is is , s u v a lo r s e v io d is m in u id o s ig n if ic a t iv a m e n t e . L a e m p r e s a
s e g ú n la N I C 3 9 , t e n d r í a q u e r e g i s t r a r p é r d id a s im p o r t a n t e s e n s u b a la n c e a l
m o m e n t o d e c ie r r e ( s u p o n e m o s q u e c ie r r a s u e je r c ic i o e c o n ó m ic o e n d ic i e m b r e d e
2 0 0 8 ) . S i s ig u i é s e m o s e l c r i t e r io d e la m o d if ic a c ió n d e la n o r m a a la q u e h a c e m o s
r e f e r e n c ia , p o d r í a m o s v a lu a r e s t e in s t r u m e n t o a la c o t iz a c ió n d e ju lio d e 2 0 0 8
( d o n d e lo s e f e c t o s d e la c r is is n o h a b í a n r e p e r c u t id o t a n f u e r t e m e n t e e n s u
19
F e l i p e H e r r a n z , D i a ri o C in c o D í a s , m a y o d e 2 0 0 9 .
60
c o t iz a c ió n ) p u d i e n d o r e c o n o c e r m e n o r e s p é r d id a s e n e l b a la n c e d e la e m p r e s a .
¿ N o s e p i e r d e la c o n f ia b ilid a d e n e l s is t e m a c o n t a b le ?
D ic h o d e o t r o m o d o , ¿ e s a d e c u a d o q u e la s n o r m a s s e a n m o d if ic a d a s c o n f in e s d e
p o lí t ic a e c o n ó m i c a y q u e n o r e v e le n la s it u a c ió n d e c a d a e m p r e s a ?
T r a s la d a m o s e s t a c o n s u lt a a m ie m b r o s d e l I A S B q u e e s t á n lle v a n d o a c a b o e l
p r o y e c t o d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 y a r e f e r e n t e s d e n u e s t r a p r o f e s ió n a n iv e l
in t e r n a c io n a l c o n e l o b j e t iv o d e f o r m a r n o s u n a o p i n ió n c r í t ic a a l r e s p e c t o .
O b t u v im o s la r e s p u e s t a d e l C r . E n r iq u e F o w le r N e w t o n , la c u a l t r a n s c r ib im o s a
c o n t in u a c ió n :
“ N o , n o e s a d e c u a d o . ( … ) D e b e r í a p e r d e r s e , p e r o e s c ie r t o q u e h a y q u ie n e s
a p r o v e c h a n e s t a s c ir c u n s t a n c ia s p a r a p e d ir n o r m a s q u e f a c ili t e n e l o c u l t a m ie n t o d e
p é r d id a s o a u n q u e m á s n o s e a d e la v o l a t ilid a d d e a lg u n o s r e s u lt a d o s . Y a v e c e s l o
lo g r a n . H a y g o b ie r n o s q u e p r e f ie r e n e s t o a m e d i d a s m á s ló g ic a s ( c o m o s u s p e n d e r
la a p lic a c ió n d e n o r m a s q u e o b lig a n a d is o lv e r s o c ie d a d e s c u a n d o p ie r d e n s u
p a t r im o n i o ) . ” 2 0
A d ic io n a l m e n t e , c o m o y a m e n c io n a m o s o b t u v i m o s la r e s p u e s t a d e l C r . M a r t i n
F r ie d h o f f , m ie m b r o d e l I A S B , l a c u a l t r a n s c r ib im o s a c o n t i n u a c ió n 2 1 :
“ ( … ) O t r o a s p e c t o e s e l p s ic o ló g ic o . S i u n b a n c o t ie n e q u e r e c o n o c e r p é r d id a s
m a s iv a s d e c r é d it o , e s e n e s t a in f o r m a c ió n e n q u e l o s in v e r s io n is t a s e s t á n
in t e r e s a d o s p a r a la t o m a d e d e c is i o n e s e n s u s p r o p ó s it o s , y q u e t a m b ié n p u e d e
20
E n t r e v is t a a E n r i q u e F o w l e r N e w t o n . A N E X O A .
21
E n t r e v is t a a M a r t in F r i e d h o f f , T é c n i c o P r i n c ip a l d e l P r o y e c t o d e s u s t it u c i ó n d e l a N IC 3 9 . A N E X O B .
61
d e s e n c a d e n a r a o t r o s b a n c o s a d e t e n e r lo s p r é s t a m o s a e s e b a n c o , u n a c a í d a
a b r u p t a e n lo s p r e c io s d e la s a c c io n e s ( q u e c r e a d if ic u l t a d e s p a r a o b t e n e r c a p it a l
n u e v o - v é a s e e l p u n t o a n t e r io r ) o i n c lu s o u n a c o r r id a b a n c a r i a . E s o h a s i d o u n a
g r a n p r e o c u p a c ió n p a r a a lg u n o d e lo s r e g u la d o r e s y p o l í t ic o s q u e t e r m in a r o n
r e s c a t a n d o a lo s b a n c o s e n m ile s d e m i llo n e s c o n f o n d o s d e l g o b ie r n o . S e c r e a u n
d ile m a s i t ie n e s q u e o c u lt a r in f o r m a c ió n r e l e v a n t e a lo s i n v e r s o r e s o c o r r e r e l r ie s g o
d e c a u s a r p á n ic o c o n c o n s e c u e n c i a s d e s a s t r o s a s a l p r o p o r c io n a r e s a in f o r m a c ió n .
E s t o s a s p e c t o s e r a n lo s a r g u m e n t o s d e f o n d o d e lo s “ c a m b io s a p r e s u r a d o s ” d e l a
c o n t a b ilid a d p a r a a liv i a r la s c u e n t a s d e la s e m p r e s a s q u e u s t e d e s m e n c io n a n e n
s u c o r r e o e le c t r ó n ic o . ”
O b s e r v a m o s a d e m á s q u e e l I A S B e n l a m o d i f ic a c ió n d e O c t u b r e d e 2 0 0 8 , e n u n
c o n t e x t o d e c r is is f i n a n c ie r a r e c o n o c ió u n a f a le n c ia e n e l v a lo r r a z o n a b le , e
in t e n t a n d o m it ig a r lo s e f e c t o s d e la c r i s is f in a n c ie r a p e r m it ió la v a lo r a c ió n d e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s e n d e t e r m in a d a s c ir c u n s t a n c i a s a ju lio d e 2 0 0 8 d o n d e lo s
e f e c t o s d e la c r is is n o h a b í a n r e p e r c u t i d o t a n f u e r t e m e n t e . S in e m b a r g o , c o m o s e
v e r á m á s a d e la n t e , e n e l b o r r a d o r p a r a d is c u s ió n p ú b lic a “ R e d u c i e n d o l a
c o m p le jid a d d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ” p u b lic a d o e n m a rz o d e 2 0 0 8
p r e s e n t a n a l v a lo r r a z o n a b le c o m o e l ú n ic o a t r i b u t o d e m e d ic i ó n a p lic a b le a t o d o s
lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s .
62
N o s c u e s t io n a m o s s i n o s o n e s t a s d o s p o s i c io n e s e n c o n t r a d a s .
S e g ú n n o s r e s p o n d ió E n r iq u e F o w le r N e w t o n , “ lo q u e e l I A S B h a h e c h o e s f ija r u n
o b je t iv o d e “ la r g o p la z o ” , p e r o e n e l in t e r m e d io a c t ú a n c o m o s i e s e o b je t iv o n o
e x is t ie r a . A s í q u e s o n p o s ic io n e s e n c o n t r a d a s ” . 2 2
2 . 3 . 4 E J E M P L O D E A P L IC A C I Ó N
A c o n t in u a c ió n e x p o n d r e m o s u n e je m p lo d e u n a S o c i e d a d q u e p o s e e in s t r u m e n t o s d e
r e n t a f ija ( B o n o G l o b a l 2 0 2 2 ) y a n a liz a r e m o s la c o n v e n i e n c ia d e v a lu a r lo s m is m o s d e
a c u e r d o a la m o d if ic a c ió n p la n t e a d a p o r e l I A S B e n o c t u b r e d e 2 0 0 8 s o b r e la
R e c la s if ic a c ió n d e a c t iv o s f in a n c ie r o s .
i) D a t o s d e la e m p r e s a :
C ie r r e d e e je r c ic i o e c o n ó m ic o : 3 1 d e d ic ie m b r e 2 0 0 8
A c t iv o in v e r t id o : L a e m p r e s a c u e n t a c o n u n a c a r t e r a d e a c t iv o s d e r e n t a f ija y d e r e n t a
v a r ia b le , s ig n if ic a n d o e l p r im e r o u n 3 0 % d e l a c t iv o t o t a l.
22
E n t r e v is t a a E n r i q u e F o w l e r N e w t o n . A N E X O A .
63
ii) D a t o s d e l in s t r u m e n t o a n a liz a d o : B o n o G lo b a l 2 0 2 2
A c o n t in u a c ió n s e d e t a lla n la s c a r a c t e r í s t ic a s p a r t i c u la r e s d e l B o n o G lo b a l 2 0 2 2
e m it id o p o r e l B a n c o C e n t r a l d e l U r u g u a y . 23
D e s c r ip c ió n A b r e v ia d a 2022 8%
D e s c r ip c ió n A m p lia d a B O N O G LO B A L U R U G U A Y 2022 8% (U S 91728 8B C 52)
F e c h a d e E m is ió n 1 8 /1 1 /2 0 0 5
F e c h a d e V e n c im ie n to 1 8 /1 1 /2 0 2 2
C o m p o r ta m ie n to C u p o n /In t.P e r io d ic o
N a tu r a le z a E s c r itu r a l
M o n e d a e n la q u e c o tiz a U $S
C a n tid a d C o tiz a b le 100
F o r m a d e la ta s a L in e a l
P e r ío d o a n u a l b a s e d e c á lc u lo 360
D u r a c ió n d e l m e s 30
C u p ó n V ig e n te 8
C a n tid a d C u p o n e s 34
T a s a G e n é r ic a 8 .0 0 0 0 (f)
T a s a V ig e n te 8 0 .0 0 0
M o n to E m itid o 1 ,8 0 4 ,8 6 0 ,0 0 0 .0 0 0 0
C ir c u la n te F ís ic o 0 .0 0 0 0
C ir c u la n te E s c r itu r a l 1 ,8 0 4 ,8 6 0 ,0 0 0 .0 0 0 0
E m is o r BANCO CENTRAL DEL URUG UAY
23
w w w .b v m .c o m .u y
64
a . G r á f ic a d e p r e c i o s .
M e d ia n t e la c o n s u lt a d e la h e r r a m ie n t a d e t r a b a j o B lo o m b e r g o b t u v i m o s lo s d a t o s d e l a
c o t iz a c ió n p a r a lo s B o n o s d u r a n t e e l p e r í o d o d e in t e r é s . U t iliz a m o s p a r a n u e s t r a
in v e s t ig a c ió n e l p e r í o d o c o m p r e n d id o e n t r e ju lio d e 2 0 0 8 y d ic i e m b r e d e 2 0 0 9 .
G r á f ic o 9 : C o t iz a c ió n B o n o s G lo b a le s 2 0 2 2 .
b . C o n t a b iliz a c ió n s e g ú n n o r m a t iv a v ig e n t e ( N I C 3 9 ) .
L a e m p r e s a m a n t i e n e e s t o s in s t r u m e n t o s c o n la in t e n c ió n d e n e g o c ia r lo s , p o r l o q u e l a
c la s if ic a c i ó n c o n t a b le d e lo s m is m o s d e a c u e r d o a la n o r m a t iv a e s t u d ia d a e s l a d e
m a n t e n id o s p a r a n e g o c ia r s ie n d o v a lu a d o s a s u v a lo r r a z o n a b l e .
S ig u ie n d o e l c r it e r io e s t a b le c i d o e n e s t a n o r m a , la c o n t a b i liz a c ió n s e r í a la q u e
e x p o n e m o s a c o n t in u a c ió n :
65
B a s e s d e lo s c á l c u lo s p a r a la s r e g is t r a c io n e s c o n t a b le s :
F e c h a E m is ió n o S a ld o d e l D ía
I n s t ru m e n t o c o m p ra P la z o / V t o . C o t iz / T a s a V a l o r N o m in a l M o n . O ri g e n P é rd i d a
1 6 /0 7 /2 0 0 8 B O N O G LO B A L 2 02 2 1 8 /1 1 /2 0 0 5 1 8 /1 1 /2 0 2 2 1 0 5 ,0 2 7 1 .0 6 8 .6 5 3 1 .1 2 2 .3 7 4 ,1 9
3 0 /0 9 /2 0 0 8 B O N O G LO B A L 2 02 2 1 8 /1 1 /2 0 0 5 1 8 /1 1 /2 0 2 2 9 9 ,9 2 2 1 .0 6 8 .6 5 3 1 .0 6 7 .8 1 9 ,4 5 5 4 .5 5 5
3 1 /1 2 /2 0 0 8 B O N O G LO B A L 2 02 2 1 8 /1 1 /2 0 0 5 1 8 /1 1 /2 0 2 2 9 2 ,3 2 1 .0 6 8 .6 5 3 9 8 6 .5 8 0 ,4 5 1 3 5 .7 9 4
8 1 .2 3 9
L a e m p r e s a t e n d r í a q u e r e c o n o c e r e n s u e s t a d o d e r e s u lt a d o s la p é r d id a p o r l a
d if e r e n c ia d e c o t iz a c i ó n d e l B o n o , t a l c o m o s e e x p o n e e n e l a s ie n t o s ig u ie n t e ( c if r a s
e x p r e s a d a s e n d ó la r e s a m e r ic a n o s ) :
P é r d id a p o r in v e r s io n e s e n in s tr u m e n to s fin a n c ie r o s 1 3 5 .7 9 4
In s tr u m e n to s fin a n c ie r o s - B O N O G L O B A L 2 0 2 2 1 3 5 .7 9 4
c . C o n t a b iliz a c ió n s e g ú n la m o d if ic a c i ó n d e la N I C 3 9 y N I I F 7 d e o c t u b r e
de 2008.
L a n o r m a p e r m it e r e c la s i f ic a r lo s in s t r u m e n t o s c la s if i c a d o s a l v a lo r r a z o n a b le c o n
c a m b io s e n r e s u lt a d o s s i s e c u m p le q u e e l a c t iv o f in a n c i e r o n o s e m a n t ie n e y a c o n l a
in t e n c ió n d e v e n d e r lo o r e c o m p r a r lo e n u n f u t r o in m e d ia t o y q u e e x is t a n c ir c u n s t a n c ia s
e x c e p c io n a le s t a le s c o m o la c r is is f in a n c ie r a o c u r r id a e n e l ú lt im o c u a t r im e s t r e d e l a ñ o
2008.
A l t r a t a r s e d e i n s t r u m e n t o s q u e c o t iz a n e n e l m e r c a d o , d e b e m o s r e c la s if i c a r lo s a l a
c a t e g o r í a d e I n v e r s io n e s m a n t e n id a s h a s t a e l v e n c im ie n t o .
66
L a m o d i f ic a c ió n in d i c a q u e e l v a lo r r a z o n a b le d e l a c t iv o f in a n c ie r o e n la f e c h a d e
r e c la s if ic a c ió n p a s a r á a s e r s u n u e v o c o s t o a m o r t iz a d o . A d e m á s s e ñ a l a q u e e n e l c a s o
d e q u e s e lo r e c la s if iq u e d e la c a t e g o r í a d e lo s in s t r u m e n t o s c o n t a b iliz a d o s a l v a lo r
r a z o n a b le c o n c a m b io s e n r e s u lt a d o s , n o s e r e v e r t ir á n in g u n a p é r d i d a o g a n a n c ia y a
r e c o n o c id a e n lo s r e s u l t a d o s .
E n e s t e e s c e n a r io , la e m p r e s a t e n d r í a q u e e n p r im e r lu g a r r e c o n o c e r e n s u e s t a d o d e
r e s u lt a d o s la p é r d id a p o r la d if e r e n c ia d e c o t iz a c ió n d e l B o n o e n t r e e l in ic io d e e j e r c ic i o
y la f e c h a d e la r e c l a s if ic a c i ó n y e n s e g u n d o lu g a r l a r e c la s if ic a c ió n d e c a t e g o r í a d e
in s t r u m e n t o f in a n c ie r o . D e lo e x p u e s t o , s u r g e n la s s ig u i e n t e s r e g is t r a c io n e s c o n t a b le s
( c if r a s e x p r e s a d a s e n d ó la r e s a m e r ic a n o s ) :
P é r d id a s p o r d if e r e n c ia s d e c o t iz a c ió n h a s t a la f e c h a d e la r e c l a s if ic a c ió n :
P é r d id a p o r in v e r s io n e s e n in s tr u m e n to s fin a n c ie r o s 5 4 .5 5 5
In s tr u m e n to s F in a n c ie r o s m a n te n id o s p a r a n e g o c ia r 5 4 .5 5 5
R e c la s if ic a c ió n d e c a t e g o r í a d e I n s t r u m e n t o F in a n c ie r o :
In s tr u m e n to s F in a n c ie r o s m a n te n id o s h a s ta e l v to . 1 .0 6 7 .8 1 9 ,4 5
In s tr u m e n to s F in a n c ie r o s m a n te n id o s p a r a n e g o c ia r 1 .0 6 7 .8 1 9 ,4 5
67
C A P ÍT U L O 3 - L A N U E V A N O R M A T IV A , N IIF 9
E n e l p r e s e n t e c a p í t u lo , s e d e s a r r o lla n lo s p r in c i p a le s p u n t o s a b o r d a d o s p o r l a N I I F 9 :
I n s t r u m e n t o s F i n a n c i e r o s , p u b lic a d a p o r e l I A S B e n n o v ie m b r e d e 2 0 0 9 . S e r e a liz a u n a
c o m p a r a c ió n c o n e l E D o r ig in a l q u e d io c u e r p o a l p r o y e c t o , a n a l iz a n d o la s c r í t ic a s
r e a liz a d a s p o r lo s e n c u e s t a d o s , a s í c o m o la s o p i n io n e s q u e e l I A S B p r e s e n t ó r e s p e c t o
a la s m is m a s . S e f in a l iz a c o n u n a n á lis is d e la s p r i n c ip a l e s im p lic a n c ia s q u e t r a e r á n
a p a r e ja d a s a la s e n t i d a d e s l o s c a m b io s i n t r o d u c id o s p o r la n o r m a .
E l I A S B h a d e c id id o r e e m p la z a r la N I C 3 9 . L a p r im e r a f a s e q u e t r a t a a c e r c a d e l a
c la s if ic a c i ó n y m e d ic ió n d e l o s a c t iv o s f in a n c ie r o s , f u e p la s m a d a e n l a N I I F 9 :
I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s , e n N o v ie m b r e d e l 2 0 0 9 . C o m o c o n s e c u e n c i a d e e llo , p a r t e
d e la N I C 3 9 e s t á s ie n d o s u s t it u id a y q u e d a r á o b s o l e t a p a r a lo s e je r c ic i o s e c o n ó m ic o s
c o m e n z a d o s l u e g o d e l 1 ° d e e n e r o d e 2 0 1 3 . L a s p r o p u e s t a s p a r a r e e m p la z a r lo s
r e q u e r im i e n t o s s o b r e d e t e r io r o y b a ja d e a c t iv o s f u e r o n p u b lic a d a s y s e e s p e r a n
n u e v a s p r o p u e s t a s e n e l c o r r e r d e 2 0 1 0 . L o s r e s t a n t e s r e q u e r im ie n t o s d e l a N I C 3 9
c o n t in ú a n v ig e n t e s h a s t a t a n t o n o s e a n s u s t it u id o s e n la s s ig u i e n t e s f a s e s .
E l a lc a n c e d e la N I I F 9 , h a s id o lim it a d o a lo s a c t iv o s f in a n c i e r o s . N o c a m b ia lo s
r e q u is it o s d e c la s if ic a c i ó n y m e d ic ió n d e lo s p a s iv o s f in a n c ie r o s q u e p o r u n c o r t o
p e r í o d o d e t i e m p o s e g u ir á n s i e n d o r e g u la d o s p o r la N I C 3 9 . E l I A S B , c o n s id e r a q u e
68
e s t a n o r m a c u m p le c o n e l o b je t iv o d e r e d u c ir la c o m p le jid a d e n la m e d ic ió n y v a l u a c ió n
d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s . L a N I I F 9 e s p e c if ic a c ó m o d e b e r í a c la s if ic a r y m e d ir u n a
e n t id a d lo s a c t iv o s f in a n c i e r o s . S e r e q u ie r e q u e t o d o s lo s a c t iv o s f in a n c i e r o s s e
c la s if iq u e n t e n i e n d o e n c u e n t a la f o r m a e n q u e la e n t id a d g e s t io n a lo s m is m o s y la s
c a r a c t e r í s t ic a s d e lo s f l u jo s d e e f e c t i v o r e la c io n a d o s c o n e l in s t r u m e n t o .
E l I A S B c o n s id e r a q u e h a r e d u c id o l a c o m p le jid a d d e la s ig u ie n t e m a n e r a :
• E l n ú m e r o d e c a t e g o r í a s d e c l a s if ic a c ió n h a s id o r e d u c id a y h a y c r it e r i o s c la r o s
p a r a c la s i f ic a r lo s in s t r u m e n t o s e n la s c a t e g o r í a s a c t u a le s .
• Y a n o s e e x ig e q u e lo s d e r iv a d o s h í b r id o s s e a n s e p a r a d o s d e l a c t iv o f in a n c i e r o
a n f it r ió n .
• E lim in a c i ó n d e l a s “ t a in t in g r u l e s ” q u e o b lig a n a la s e n t id a d e s a r e c la s i f ic a r a
v a lo r r a z o n a b le t o d o s l o s in s t r u m e n t o s e n e l c a s o d e q u e s e v e n d a u n o d e lo s
in s t r u m e n t o s in c l u id o s e n la c a t e g o r í a m a n t e n id o s a l v e n c im ie n t o .
3 .1 N U E V A S C A T E G O R ÍA S D E IN S T R U M E N T O S F IN A N C IE R O S
C r e e m o s p e r t i n e n t e h a c e r m e n c ió n a la s c a t e g o r í a s d e a c t iv o s f in a n c ie r o s q u e s o n
d e f in id a s e n la a c t u a l N I C 3 9 .
L a m is m a e s p e c i f ic a 4 c a t e g o r í a s d e a c t iv o s f in a n c ie r o s :
I) A c t iv o s f i n a n c ie r o s a v a lo r r a z o n a b le c o n e f e c t o e n r e s u lt a d o s
II) P ré s ta m o s y c u e n ta s a c o b ra r
69
I I I) I n v e r s io n e s m a n t e n id a s h a s t a e l v e n c im ie n t o
I V ) A c t iv o s f i n a n c ie r o s m a n t e n id o s p a r a la v e n t a
L a s m is m a s f ij a n lo s c r it e r io s p a r a d e t e r m in a r c ó m o s e r e c o n o c e y m id e e n lo s e s t a d o s
f in a n c ie r o s u n a c t i v o f in a n c ie r o e n p a r t ic u l a r . A c o n t in u a c i ó n s e e s q u e m a t i z a n la s
c a r a c t e r í s t ic a s p a r a c a d a u n a d e e ll a s y s u c o r r e s p o n d ie n t e f o r m a d e v a lu a c i ó n .
G r á f ic o 1 0 : C a t e g o r í a d e a c t iv o s f i n a n c ie r o s s e g ú n N I C 3 9 .
C a t e g o r í a d e a c t iv o D e s c r ip c i ó n V a lu a c ió n
A c t iv o s f i n a n c ie r o s a v a lo r a) M a n t e n id o s para n e g o c ia r : i) se c o m p ra V a lo r
ra z o n a b l e c o n e fe c to e n p r in c ip a l m e n t e c o n e l o b je t iv o d e v e n d e r l o o v o lv e r lo a r a z o n a b le
r e s u lt a d o s c o m p ra r e n u n fu tu ro c e r c a n o II) e s p a rte d e u n a
c a r t e r a d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s q u e s e g e s t io n a
c o n ju n t a m e n t e y e x is t e u n p a t r ó n r e c i e n t e d e t o m a d e
g a n a n c ia a c /p III) Es un d e r iv a d o e x c e p to lo s
d e r iv a d o s q u e s e a n c o n t r a t o s d e g a r a n t í a f i n a n c ie r a o
hayan s id o d e s ig n a d o s com o in s t r u m e n t o s de
c o b e r t u r a y c u m p la n la s c o n d ic i o n e s p a r a s e r e f i c a c e s .
b ) D e s d e e l m o m e n t o d e s u r e c o n o c im i e n t o in i c ia l h a
s id o d e s ig n a d o p o r la e n t id a d p a r a c o n t a b iliz a r lo a l
v a lo r r a z o n a b le c o n c a m b io s e n r e s u lt a d o s .
P r é s ta m o s y c u e n ta s a S o n a c t i v o s f i n a n c ie r o s n o d e r iv a d o s c u y o s c o b r o s s o n C o s to
c o b ra r f ijo s o d e t e r m i n a b le s , q u e n o s e n e g o c ia n e n u n a m o r t iz a d o
m e r c a d o a c t iv o , d is t in t o s d e l o s q u e s e c la s if ic a n c o m o
70
d is p o n ib l e s p a r a s u v e n t a ( lo s q u e la e n t id a d d e s ig n e
en el m o m e n to de r e c o n o c im ie n t o in ic ia l com o
d is p o n ib l e s p a r a la v e n t a ó lo s q u e n o p e r m it a n a l
t e n e d o r la r e c u p e r a c i ó n s u s t a n c ia l d e t o d a la in v e r s ió n
in ic ia l, p o r c ir c u n s t a n c i a s d if e r e n t e s a s u d e t e r io r o
c r e d it ic io ) .
I n v e r s io n e s m a n t e n id a s A c t iv o s f in a n c i e r o s n o c r e a d o s p o r la p r o p ia e m p r e s a C o s to
h a s t a e l v e n c im ie n t o c u y o s c o b r o s s o n d e c u a n t í a f ija y c u y o v e n c im i e n t o e s a m o r t iz a d o
f ijo , y s o b r e lo s q u e la e m p r e s a t ie n e la in t e n c ió n
e f e c t iv a d e c o n s e r v a r lo s h a s t a s u v e n c im ie n t o .
A c t iv o s f i n a n c ie r o s A c t iv o s f in a n c i e r o s d is t in t o s a lo s a n t e r io r e s q u e la V a lo r
d is p o n ib l e s p a r a la v e n t a e m p r e s a t i e n e in t e n c ió n d e v e n d e r . L o s c a m b i o s e n e l r a z o n a b le
v a lo r r a z o n a b le se re c o n o c e n d i re c ta m e n te en el
p a t r im o n i o , e x c e p t o p o r e l in t e r é s , p é r d id a p o r d e t e r io r o
y la s g a n a n c ia s o p é r d id a s p o r d if e r e n c ia s d e c a m b io
q u e s e r e c o n o c e n d ir e c t a m e n t e e n r e s u lt a d o s .
L a n u e v a n o r m a , N I I F 9 : I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s , e lim in a e s t a s 4 c a t e g o r í a s y
r e d e f in e la s m is m a s r e d u c i e n d o a s í u n o d e lo s p r in c ip a le s p r o b le m a s d e r iv a d o s d e la
N IC 3 9 . E s ta n o rm a p ro p o n e una nueva c la s if ic a c ió n de a c t iv o s f in a n c ie r o s
d e p e n d ie n d o d e la f o r m a e n q u e s e r á n v a l u a d o s d ic h o s in s t r u m e n t o s .
D e e s t e m o d o , t o d o s l o s a c t i v o s y p a s iv o s f in a n c ie r o s q u e e s t é n b a jo e l a lc a n c e d e l a
N I C 3 9 p o d r á n s e r c la s if ic a d o s p o r la e n t id a d , a la f e c h a d e s u r e c o n o c im ie n t o in ic ia l
71
e n e l b a la n c e , e n u n a d e la s s i g u ie n t e s d o s c a t e g o r í a s ( y v a lo r a d o s p o s t e r io r m e n t e
c o n f o r m e a la s m is m a s ) :
i) c o s t o a m o r t iz a d o
ii) v a lo r r a z o n a b le .
G r á f ic o 1 1 : N u e v a s c a t e g o r í a s d e i n s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s s e g ú n N I I F 9 .
U n a d e la s c r í t ic a s m á s c o m ú n m e n t e r e a li z a d a a la N I C 3 9 e s q u e e s u n a n o r m a m u y
c o m p le ja p o r q u e p o s e e m u c h a s c a t e g o r í a s d e c la s if ic a c i ó n d e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s , c a d a u n a d e la s c u a le s c u e n t a c o n s u s p r o p io s c r it e r i o s p a r a d e t e r m in a r
q u é in s t r u m e n t o s d e b e n o p u e d e n s e r in c lu i d o s y la f o r m a e n q u e lo s a c t iv o s d e b e n
s e r s o m e t id o s a p r u e b a s d e d e t e r io r o .
E l I A S B c o n c lu y ó a la lu z d e la s r e s p u e s t a s a s u d o c u m e n t o d e d e b a t e y a s u s
e x te n s a s c o n s u lt a s , que e x is t e n dos t ip o s de in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s b ie n
d if e r e n c ia d o s :
72
• in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s q u e t ie n e n u n a a lt a v a r ia b ilid a d d e f lu j o s d e e f e c t iv o y
f o r m a n p a r t e d e u n a o p e r a c ió n c o m e r c ia l.
• in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s c u y o p r in c i p a l e s m a n t e n id o e n la e m p r e s a ó f lu jo s d e
e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s q u e n o s o n m a n t e n i d o s p a r a la v e n t a n i p a r a la
liq u id a c ió n c o n u n t e r c e r o .
T a l c la s if ic a c ió n o f r e c e r á a lo s u s u a r io s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s in f o r m a c ió n m á s ú t i l
d e la q u e r e c ib í a n a l a p l ic a r la N I C 3 9 . P o r lo t a n t o , p r o p u s o u n a c la s i f ic a c ió n y
m e d ic ió n s o b r e la b a s e d e c ó m o u n a e n t id a d g e s t i o n a s u s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ( s u
m o d e lo d e n e g o c io ) y l a s c a r a c t e r í s t i c a s d e lo s c o n t r a t o s r e la c i o n a d o s c o n lo s m is m o s .
L o q u e s e b u s c ó c o n e s t a c l a s if ic a c i ó n f u e p r o p o r c io n a r in f o r m a c i ó n m á s ú t il a l le c t o r
d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s , m id ie n d o a v a lo r r a z o n a b le ó a c o s t o a m o r t iz a d o s e g ú n s e a
m ás acorde.
D e la s r e s p u e s t a s a la s c a r t a s d e c o m e n t a r io s r e c ib i d a s p o r e l I A S B , r e s u lt ó q u e l a
g r a n m a y o r í a d e lo s u s u a r io s d e e s t a d o s f in a n c ie r o s e s t a b a n d e a c u e r d o c o n l a
c la s if ic a c i ó n p r o p u e s t a . S in e m b a r g o , u n a p e q u e ñ a p a r t e d e lo s m is m o s p r e f e r ir í a
m e d ir t a le s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s a v a lo r r a z o n a b le . P o r o t r o la d o , u n a p e q u e ñ a
p o r c ió n d e lo s m is m o s a p o y a b a n u n e n f o q u e d e m e d ic ió n a v a l o r r a z o n a b le , u t ili z a n d o
e l c o s t o a m o r t i z a d o s ó lo e n lo s c a s o s e n q u e e l v a l o r r a z o n a b le n o f u e s e c o n f ia b l e ó
f u e s e im p o s i b le d e d e t e r m in a r , ó d o n d e lo s c o s t o s d e d e t e r m in a r lo s e a n m u y
s u p e r io r e s a lo s b e n e f i c io s o b t e n id o s .
E n r e s p u e s t a a e s t a s o p in io n e s , e l I A S B m a n t u v o la p r o p u e s t a d e c la s if i c a c ió n y
m e d ic ió n d e a c t iv o s f in a n c ie r o s s u g e r id a e n e l E D , a s í c o m o la s d o s c o n d ic io n e s p a r a
73
q u e u n a c t iv o f in a n c ie r o c a lif iq u e p a r a s e r m e d id o a c o s t o a m o r t iz a d o . S in e m b a r g o ,
a b o r d a r o n e s t a s d o s c o n d i c io n e s d e f o r m a d e a t e n d e r l a s p r e o c u p a c io n e s p la n t e a d a s
p o r lo s e n c u e s t a d o s . A s u v e z , d e c id ie r o n c o n s id e r a r la c l a s if ic a c ió n y m e d ic i ó n d e
p a s iv o s f in a n c ie r o s s e p a r a d a m e n t e . D e e s t a f o r m a , e l a lc a n c e d e la N I I F 9 , h a s id o
lim it a d o a la m e d ic ió n y v a lu a c ió n d e lo s a c t iv o s f i n a n c ie r o s .
A lg u n o s d e lo s e n c u e s t a d o s c r it ic a r o n l a p r o p u e s t a f u n d a m e n t a n d o q u e c r e í a n q u e l a
m is m a c o n d u c ir í a a q u e m á s a c t iv o s f in a n c i e r o s s e a n m e d id o s a l v a lo r r a z o n a b le e n
c o m p a r a c ió n c o n lo q u e r e q u e r í a la N I C 3 9 . M ie n t r a s q u e o t r o s e n c u e s t a d o s f u e r o n
ig u a lm e n t e c r í t i c o s , p e r o s o b r e la b a s e d e q u e m e n o s in s t r u m e n t o s s e m e d i r í a n a v a lo r
r a z o n a b le .
A c e r c a d e e s t a c r í t ic a , e l I A S B r e s p o n d ió q u e n o f u e s u o b je t iv o in c r e m e n t a r o
d is m in u ir la a p lic a c ió n d e l v a lo r r a z o n a b le , s in o q u e s u p r o p ó s it o f u e p r o p o r c io n a r
in f o r m a c i ó n m á s ú t il a lo s in v e r s o r e s d e f o r m a d e a y u d a r a p r e d e c ir lo s f lu jo s d e c a j a
f u t u r o s e s p e r a d o s d e l in s t r u m e n t o . E l h e c h o q u e u n a e n t id a d t e n g a m á s o m e n o s
a c t iv o s f in a n c ie r o s m e d id o s a v a lo r r a z o n a b l e c o m o r e s u lt a d o d e la a p li c a c ió n d e l a
N I F F 9 , d e p e n d e r á d e la n a t u r a le z a d e l n e g o c io y d e l i n s t r u m e n t o q u e m a n t e n g a .
C u a n t o m á s r ie s g o s o s e a n lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s d e u n a e n t i d a d , m á s p r o b a b le s e r á
q u e lo s m is m o s s e a n m e d id o s a v a lo r r a z o n a b le . S in e m b a r g o , a l e li m in a r la s
c a t e g o r í a s d e d is p o n ib l e p a r a l a v e n t a y m a n t e n id o s h a s t a e l v e n c i m ie n t o , s e h a n
t a m b ié n e lim in a d o la s r e s t r ic c io n e s e x is t e n t e s e n la N I C 3 9 q u e im p id e n q u e m u c h o s
d e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s s e a n m e d i d o s a c o s t o a m o r t iz a d o .
74
3 .1 .1 C O S T O A M O R T IZ A D O
P r e v io a i n t r o d u c ir n o s e n e l a n á lis is d e la d e f in ic ió n d e la s n u e v a s c a t e g o r í a s , e n e s t a
s e c c ió n s e id e n t if ic a r á n lo s c r it e r io s q u e f u e r o n s e le c c i o n a d o s p o r e l I A S B p a r a
c la s if ic a r y m e d ir l o s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s s e g ú n la N I I F 9 . S e o b s e r v ó e n e s t e
s e n t id o , q u e e l t e x t o d e la n o r m a f u e p o s t e r i o r m e n t e m o d if ic a d o r e s p e c t o a s u b o r r a d o r
p o r lo q u e n o s p a r e c ió i n t e r e s a n t e in v e s t i g a r a c e r c a d e c u á l e s f u e r o n lo s a r g u m e n t o s
q u e lle v a r o n a l I A S B a e f e c t u a r e s e c a m b io .
S e g ú n f u e p r o p u e s t o p o r e l IA S B e n s u b o r r a d o r p a r a d is c u s ió n p ú b lic a , u n
in s t r u m e n t o f in a n c ie r o d e b e r í a s e r m e d id o a c o s t o a m o r t iz a d o ú n ic a m e n t e s i t ie n e la s
c a r a c t e r í s t ic a s b á s ic a s d e u n p r é s t a m o y e s m a n e ja d o s o b r e la b a s e d e r e n d im ie n t o s
c o n t r a c t u a le s . E l I A S B f u n d a m e n t ó q u e c u a n d o e s t a s c o n d ic io n e s s o n c u m p lid a s , l a
m e d ic ió n a c o s t o a m o r t iz a d o p r o v e e a lo s u s u a r io s in f o r m a c ió n m á s ú t il , y a q u e r e f le j a
d e f o r m a a n t ic ip a d a lo s f lu jo s d e c a ja f u t u r o s p r o v e n ie n t e s d e l in s t r u m e n t o f in a n c ie r o
r e s p e c t iv o . P a r a in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s m á s c o m p le jo s , o c u a n d o e s t o s s o n
m a n t e n id o s p a r a n e g o c ia r , la m e d i c ió n a c o s t o a m o r t iz a d o e s d e m e n o r u t ilid a d p a r a
lo s u s u a r i o s d e l a in f o r m a c ió n f in a n c ie r a .
E n r e la c ió n a e s t a s d o s c o n d ic io n e s p r o p u e s t a s e n e l p a p e l d e d is c u s i ó n , e l I A S B
r e c ib ió c o m e n t a r io s q u e lu e g o s in t e t i z ó c o m o s e d e s c r ib e a c o n t in u a c i ó n . L a m a y o r
p a r t e d e lo s e n c u e s t a d o s , e s t a b a n d e a c u e r d o c o n la s c o n d ic i o n e s p la n t e a d a s e n e l
b o rra d o r para d is c u s ió n p ú b lic a ; apoyaban un e n fo q u e que d e t e r m in a b a la
c la s if ic a c i ó n e n b a s e a lo s r e n d im i e n t o s c o n t r a c t u a le s d e lo s in s t r u m e n t o s y e n c o m o
la e m p r e s a g e s t io n a lo s m is m o s . S in e m b a r g o , s e d e s p r e n d í a d e la m a y o r í a d e lo s
c o m e n ta ri o s que la s c o n d ic io n e s no e ra n lo s u f ic ie n t e m e n t e c la r a s . A l g u n o s
c u e s t io n a b a n la in t e r a c c ió n e n t r e la s d o s c o n d ic io n e s y s i u n a d e b í a t e n e r p r e v a le n c i a
75
s o b r e la o t r a . O t r o s a r g u m e n t a b a n q u e l a c la s if ic a c ió n p r o p u e s t a d e b e r í a r e q u e r i r
ú n ic a m e n t e e l m o d e lo de n e g o c io de la e n t id a d . L o s e n c u e s ta d o s t a m b ié n
c o m e n t a b a n q u e la f o r m a e n q u e s e d e s c r ib e n e s t a s d o s c o n d ic io n e s e s t a b a m á s c la r a
e n e l d o c u m e n t o d o n d e s e e x p o n í a n lo s F u n d a m e n t o s d e la s c o n c lu s i o n e s , q u e e n e l
p r o p io p a p e l p a r a d is c u s ió n p ú b lic a .
E n lí n e a c o n lo s u g e r i d o p o r lo s e n c u e s t a d o s , e l I A S B d e c id ió q u e a m b a s c o n d i c io n e s
d e b í a n s a t is f a c e r u n o r d e n p a r a q u e lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s s e a n m e d id o s a c o s t o
a m o r t iz a d o . El IA S B r e c o n o c ió que la s c a r a c t e r í s t ic a s c o n t r a c t u a le s de lo s
r e n d im ie n t o s d e u n in s t r u m e n t o s o n u n f a c t o r i m p o r t a n t e a l d e t e r m in a r s i e l c o s t o
a m o r t iz a d o p r o v e e in f o r m a c ió n d e m a y o r u t ilid a d e n la p r e d i c c ió n d e f lu jo s d e c a j a
f u t u r o s . E l I A S B a g r e g ó q u e h a y c a s o s e n l o s q u e l a m e d ic ió n a c o s t o a m o r t iz a d o n o
e s f a c t ib le y c it ó c o m o e je m p l o d e e s t o a lo s in s t r u m e n t o s q u e n o t ie n e n c o s t o in ic ia l y
a lo s in s t r u m e n t o s d e p a t r i m o n io q u e t ie n e n u n a g r a n v a r ia b i lid a d d e lo s f lu jo s d e c a j a
y n o p u e d e n s e r m a n e j a d o s e n b a s e a s u s r e n d im ie n t o s c o n t r a c t u a le s .
S in e m b a r g o , e l I A S B h a d e c id id o q u e la N I I F e s t a b le z c a c o m o c r it e r i o p r im o r d ia l la
c o n d ic ió n q u e a t ie n d e a la f o r m a e n q u e l a e m p r e s a g e s t io n a lo s a c t iv o s ( m o d e lo d e
n e g o c io ) . E l I A S B s e b a s a e n q u e e l m o d e lo d e n e g o c io d e b e s e r e v a lu a d o e n u n n iv e l
je r á r q u ic o m á s a l t o q u e a q u e l e n e l c u a l s e a n a liz a n la s c a r a c t e r í s t ic a s b á s ic a s d e lo s
c o n t r a t o s d e u n a c a r t e r a d e a c t iv o s f in a n c i e r o s .
P o r lo t a n t o , e n e l t e x t o d e la N I I F 9 s e h a m o d if ic a d o la f o r m a e n q u e s e d e s c r ib e e l
m o d e lo d e n e g o c io , c o n d ic ió n n e c e s a r ia p a r a la m e d ic ió n a c o s t o a m o r t iz a d o .
A c o n t in u a c ió n , s e t r a n s c r ib e n lo s c r it e r io s q u e e s t a b le c e la N I I F 9 p a r a c la s if ic a r y
m e d ir lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s .
76
“ ( … ) u n a e n t id a d c la s if ic a r á u n a c t i v o f in a n c i e r o s e g ú n s e m id a p o s t e r io r m e n t e a c o s t o
a m o r t iz a d o o a l v a lo r r a z o n a b l e s o b r e la b a s e t a n t o d e l:
( a ) m o d e lo d e n e g o c io d e la e n t id a d p a r a g e s t io n a r lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s ,
com o de
( b ) la s c a r a c t e r í s t ic a s d e lo s f lu jo s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s d e l a c t iv o
f in a n c ie r o . ” 2 4
3 . 1 . 1 . 1 R E Q U IS IT O S D E M E D IC IÓ N A C O S T O A M O R T I Z A D O
L a N I I F 9 , d e t e r m i n a d o s c o n d i c io n e s p a r a q u e lo s a c t iv o s f in a n c i e r o s c a lif iq u e n p a r a
s e r m e d id o s a c o s t o a m o r t iz a d o .
“ U n a c t iv o f in a n c i e r o d e b e r á m e d ir s e a l c o s t o a m o r t i z a d o s i s e c u m p le n la s d o s
c o n d ic io n e s s ig u ie n t e s :
( a ) E l a c t iv o s e m a n t ie n e d e n t r o d e u n m o d e lo d e n e g o c io c u y o o b je t iv o e s m a n t e n e r
lo s a c t iv o s p a r a o b t e n e r lo s f l u jo s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a l e s .
( b ) L a s c o n d i c io n e s c o n t r a c t u a le s d e l a c t iv o f in a n c ie r o dan lu g a r , e n fe c h a s
e s p e c if ic a d a s , a f lu jo s d e e f e c t iv o q u e s o n ú n ic a m e n t e p a g o s d e l p r in c ip a l e in t e r e s e s
s o b r e e l i m p o r t e d e l p r i n c ip a l p e n d ie n t e . ” 2 4
24
N IIF 9 : In s t r u m e n to s F i n a n c i e r o s , n o v i e m b r e d e 2 0 0 9 .
77
A c o n t in u a c ió n , s e a n a l iz a n e s t a s c o n d ic io n e s .
a ) M o d e lo d e n e g o c io
E n p r im e r lu g a r e n t o n c e s , la N I I F 9 , e x ig e q u e la s e n t id a d e s c la s i f iq u e n s u s a c t iv o s
f in a n c ie r o s q u e s e r á n p o s t e r io r m e n t e v a lu a d o s a v a lo r r a z o n a b le o c o s t o a m o r t iz a d o
s o b r e la b a s e d e l m o d e l o d e n e g o c io s d e la e n t id a d , e s d e c ir , s o b r e la c o n d ic ió n q u e
a t ie n d e a la f o r m a e n q u e la e m p r e s a g e s t io n a lo s a c t iv o s . C o m o y a s e m e n c io n ó , é s t e
h a s id o e s t a b l e c id o c o m o c r it e r i o p r im o r d ia l d a d o e l n iv e l je r á r q u ic o d o n d e s e t o m a n
e s t a s d e c is io n e s .
E l I A S B p r e c is a q u e u n m o d e l o d e n e g o c io e s m u y d if e r e n t e a la s “ i n t e n c io n e s d e l a
g e r e n c ia ” q u e p u e d e r e la c io n a r s e c o n u n ú n ic o in s t r u m e n t o . E s d e c ir , n o h a y u n
e n f o q u e d e c la s if i c a c ió n d e in s t r u m e n t o p o r in s t r u m e n t o . S in e m b a r g o , e l I A S B
r e c o n o c e e n la n o r m a q u e u n a m is m a e m p r e s a p u e d e t e n e r d is t i n t a s u n id a d e s d e
n e g o c io , p o r l o c u a l s e e n t ie n d e q u e u n m i s m o t ip o d e in s t r u m e n t o f in a n c ie r o p u e d e
s e r g e s t io n a d o d e d is t in t a f o r m a e n c a d a u n a d e la s u n id a d e s , y p o r lo t a n t o l e
c o r r e s p o n d e r á u n a f o r m a d is t i n t a d e c la s if ic a c ió n y m e d i c ió n .
S e p o n e c o m o e je m p l o d e e llo a lo s b a n c o s , q u e s e c a r a c t e r iz a n p o r t e n e r u n a a m p li a
g a m a d e a c t iv i d a d e s . E s a s í q u e p o d r á n t e n e r u n a b a n c a d e in v e r s ió n y u n a b a n c a d e
c o n s u m o , c o n d i s t in t a s f o r m a s d e g e s t io n a r s u s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s .
E n e l c a s o d e la b a n c a d e in v e r s i ó n , e l o b je t iv o e s g e n e r a r b e n e f ic i o s a t r a v é s d e la s
f lu c t u a c io n e s d e p r e c io a c o r t o p la z o , a b r ie n d o y c e r r a n d o p o s i c io n e s d e f o r m a a c t i v a .
E n e s t e c a s o , l o s f l u jo s d e c a ja q u e s e p u e d e n g e n e r a r d e p e n d e n d e la s c o n d i c io n e s
a c t u a le s d e l m e r c a d o . P o r t a n t o , e l v a lo r r a z o n a b l e e s e l v a lo r q u e m e j o r r e f le ja lo s
f lu jo s d e c a ja f u t u r o s .
78
P o r e l c o n t r a r io , e n e l c a s o d e la b a n c a d e c o n s u m o e l o b je t iv o e s g e n e r a r f lu jo s d e
c a ja d u r a n t e la v id a d e lo s in s t r u m e n t o s a t r a v é s d e lo s f lu jo s n e t o s f u t u r o s ( in t e r e s e s a
r e c ib ir m e n o s i n t e r e s e s a c o b r a r ) . D e e s t a m a n e r a l a e m p r e s a n o p r e t e n d e , c o m o e n e l
c a s o a n t e r io r , o b t e n e r v e n t a ja s d e lo s m o v im ie n t o s d e p r e c io s a c o r t o p la z o , s in o q u e
e n p r in c ip io m a n t e n d r á lo s in s t r u m e n t o s h a s t a s u v e n c im ie n t o .
E l I A S B c o n s id e r a q u e e s t e r e q u is it o d e b e d e s e r u n a c u e s t ió n d e h e c h o y n o d e
e le c c ió n , s e p r e t e n d e q u e e s t e r e f le je f ie lm e n t e la f o r m a e n la q u e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s s o n m a n e ja d o s e n c a d a u n i d a d d e n e g o c i o . D e b e d e s e r e v a lu a d o p o r l a
f o r m a e n q u e lo s m is m o s s o n g e s t i o n a d o s y la i n f o r m a c ió n q u e s e le p r o p o r c io n a a l a
D ir e c c ió n .
A u n q u e e l o b je t iv o d e l m o d e lo d e n e g o c io d e la e n t i d a d s e a t e n e r e l a c t iv o f in a n c ie r o
p a r a r e c a u d a r lo s f lu jo s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s , la e n t id a d n o t ie n e p o r q u e m a n t e n e r
e s o s a c t iv o s h a s t a e l v e n c im i e n t o .
“ P o r e je m p lo , la e n t id a d p u e d e v e n d e r u n a c t iv o f i n a n c ie r o s i:
( a ) d ic h o a c t i v o f in a n c ie r o d e ja d e c u m p lir la s c o n d ic i o n e s d e la p o l í t ic a d e
in v e r s ió n d e la e n t id a d ( p o r e j e m p lo , la c a lif ic a c ió n c r e d it i c ia d e l a c t iv o
d e s c ie n d e p o r d e b a jo d e lo r e q u e r id o p o r l a p o lí t i c a d e i n v e r s ió n d e la e n t id a d ) ;
( b ) e n e l c a s o d e u n a a s e g u r a d o r a , s i la e n t id a d a ju s t a s u c a r t e r a d e in v e r s ió n p a r a
r e f le ja r u n c a m b i o e n la d u r a c i ó n e s p e r a d a ( e s d e c ir e l c a le n d a r io e s p e r a d o d e
d e s e m b o ls o s ); o
( c ) d ic h a e n t i d a d n e c e s it a f in a n c i a r d e s e m b o ls o s d e c a p it a l.
79
S in e m b a r g o , s i s e r e a l iz a u n n ú m e r o e x c e s iv a m e n t e in f r e c u e n t e d e v e n t a s d e u n a
c a r t e r a , la e n t id a d n e c e s it a r á e v a lu a r s i y c ó m o e s t a s v e n t a s s o n c o h e r e n t e s c o n u n
o b je t iv o d e o b t e n e r f lu j o s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s . ” 2 5
L a n o r m a d e s a r r o ll a a lg u n o s e je m p l o s d e in s t r u m e n t o s q u e c a lif ic a n p a r a s e r m e d id o s
a c o s t o a m o r t iz a d o :
E j e m p lo 1 : U n a e n t id a d m a n t ie n e s u s in v e r s io n e s c o n e l o b je t i v o d e r e c a u d a r lo s f lu jo s
d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a l e s , p e r o lo s v e n d e r í a e n c ir c u n s t a n c ia s p a r t ic u l a r e s .
“ A u n q u e u n a e n t id a d p u e d e c o n s i d e r a r , e n t r e o t r a in f o r m a c i ó n , lo s v a lo r e s r a z o n a b le s
d e lo s a c t iv o s f i n a n c ie r o s d e s d e u n a p e r s p e c t iv a d e liq u id e z ( e s d e c ir e l im p o r t e d e
e f e c t iv o q u e s e r e a liz a r í a s i la e n t id a d n e c e s it a r a v e n d e r lo s a c t i v o s ) , e l o b j e t iv o d e l a
e n t id a d e s m a n t e n e r lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s y o b t e n e r lo s f l u jo s d e e f e c t iv o s
c o n t r a c t u a le s . L a r e a li z a c ió n d e a lg u n a s v e n t a s n o e s t a r í a e n c o n t r a d ic c ió n c o n e s e
o b je t iv o . ” 2 5
E j e m p lo 2 : E l m o d e lo d e n e g o c io d e u n a e n t id a d , e s e l d e c o m p r a r c a r t e r a s d e a c t iv o s
f in a n c ie r o s , t a le s c o m o p r é s t a m o s . E s a s c a r t e r a s p u e d e n in c l u ir o n o a c t iv o s
f in a n c ie r o s q u e h a y a n s u f r id o p é r d id a s c r e d it ic ia s . S i e l p a g o d e lo s p r é s t a m o s n o s e
hace en fo rm a o p o r t u n a , la e n t id a d in t e n t a r á o b te n e r lo s f lu jo s de e f e c t iv o
c o n t r a c t u a le s a t r a v é s d e d i v e r s o s m e d io s , p o r e je m p l o , c o n t a c t á n d o s e c o n e l d e u d o r
p o r c o r r e o e l e c t r ó n i c o , t e lé f o n o u o t r o s m é t o d o s . E n a lg u n o s c a s o s , la e n t i d a d r e a liz a
p e r m u t a s f in a n c ie r a s d e t ip o d e in t e r é s , b u s c a n d o c a m b i a r la t a s a d e in t e r é s v a r ia b l e
p o r u n a t a s a d e in t e r é s f ija .
25
80
“ E l o b je t iv o d e l m o d e lo d e n e g o c i o d e la e n t id a d e s m a n t e n e r lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s y
o b t e n e r lo s f l u jo s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a l e s . L a e n t id a d n o c o m p r a la c a r t e r a p a r a
o b t e n e r u n b e n e f i c io p o r m e d io d e s u v e n t a . E l m is m o a n á l is is s e a p lic a r í a in c l u s o s i l a
e n t id a d n o e s p e r a r e c ib ir t o d o s lo s f lu j o s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s ( p o r e j e m p l o
a lg u n o s d e lo s a c t iv o s f in a n c i e r o s h a n s u f r i d o p é r d id a s c r e d it ic i a s ) .
M á s a ú n , e l h e c h o d e q u e la e n t id a d h a y a c o n t r a t a d o d e r iv a d o s p a r a m o d if ic a r lo s
f lu jo s d e e f e c t iv o d e la c a r t e r a , n o c a m b ia p o r s í m is m o e l m o d e lo d e n e g o c io d e l a
e n t id a d . S i la c a r t e r a n o s e g e s t i o n a s o b r e u n a b a s e d e v a lo r r a z o n a b le , e l o b je t iv o d e l
m o d e lo d e n e g o c io p o d r í a s e r m a n t e n e r l o s a c t i v o s p a r a o b t e n e r lo s f lu jo s d e e f e c t iv o
c o n t r a c t u a le s ” . 2 6
b ) C a r a c t e r í s t ic a s d e lo s f l u jo s d e e f e c t i v o c o n t r a c t u a le s
E n s e g u n d o l u g a r e n t o n c e s , la N I I F 9 , e x ig e q u e la s e n t i d a d e s c la s if i q u e n s u s a c t iv o s
d e a c u e r d o a la s c a r a c t e r í s t ic a s d e l o s f lu j o s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s . E l p r o p ó s i t o d e
e s t a c o n d ic ió n e s q u e s o la m e n t e lo s i n s t r u m e n t o s c o n p a g o s d e l p r in c ip a l e in t e r e s e s
s o b r e e l im p o r t e d e l p r in c ip a l p e n d i e n t e , p u e d a n c a lif ic a r p a r a la m e d ic ió n a c o s t o
L o s f lu jo s d e c a ja d e b e n o r ig in a r s e e n a m o r t iz a c io n e s d e l p r i n c ip a l y p a g o s d e
in t e r e s e s . L o s in t e r e s e s s o n d e f in id o s e n la n o r m a c o m o : “ A e f e c t o s d e e s t a N I I F , e l
in t e r é s e s l a c o n t r a p r e s t a c ió n p o r e l v a lo r t e m p o r a l d e l d in e r o y p o r e l r i e s g o d e c r é d it o
a s o c ia d o c o n e l im p o r t e d e l p r in c ip a l p e n d ie n t e d u r a n t e u n p e r i o d o d e t ie m p o
c o n c re to ”. 26
26
81
L a s c lá u s u la s c o n t r a c t u a le s q u e c a m b ie n l a p e r i o d ic id a d ó e l m o n t o o la c u a n t í a d e lo s
p a g o s d e l p r in c ip a l o in t e r e s e s , n o s e r á n c o n s i d e r a d a s c a r a c t e r í s t ic a s b á s i c a s d e
p r é s t a m o , a m e n o s q u e e s t é n e s t ip u la d a s p a r a p r o t e g e r a l d e u d o r o a c r e e d o r .
O t r a s c a r a c t e r í s t ic a s c o n t r a c t u a le s q u e s e t r a d u c e n e n f lu j o s d e e f e c t iv o q u e n o s o n
p a g o s d e p r in c ip a l e in t e r e s e s n o s o n c a r a c t e r í s t ic a s b á s ic a s d e p r é s t a m o .
3 . 1 . 1 . 2 O P C IÓ N A V A L O R R A Z O N A B L E
E n la N I C 3 9 , e s t á p r e v i s t a la o p c ió n d e m e d ir lo s i n s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s e n l a
c a t e g o r í a d e v a l o r r a z o n a b le c o n e f e c t o e n r e s u lt a d o s b a jo d e t e r m in a d o s s u p u e s t o s :
• S i s e t r a t a d e u n in s t r u m e n t o h í b r id o c u y o d e r iv a d o im p lí c it o n o e s t á
e s t r e c h a m e n t e r e la c io n a d o y g e n e r a f lu jo s d e e f e c t iv o s i g n if ic a t iv a m e n t e
d is t in t o s a lo s d e t e r m in a d o s p o r e l c o n t r a t o :
“ U n d e r iv a d o im p lí c it o s e s e p a r a r á d e l c o n t r a t o a n f it r ió n , y s e t r a t a r á c o n t a b le m e n t e
c o m o d e r i v a d o , s e g ú n e s t a b l e c e e s t a n o r m a , s i y s o lo s i:
a ) la s c a r a c t e r í s t ic a s e c o n ó m ic a s y lo s r ie s g o s in h e r e n t e s a l d e r iv a d o im p lí c it o n o
e s t á n r e la c io n a d o s e s t r e c h a m e n t e c o n lo s c o r r e s p o n d ie n t e s a l c o n t r a t o
a n f it r ió n . ” 2 7
• C u a n d o s e e lim i n e n s i g n if ic a t i v a m e n t e a lg u n a “ a s i m e t r í a c o n t a b le ” :
“ c o n e llo s e e l im in e o r e d u z c a s ig n if ic a t iv a m e n t e a l g u n a i n c o h e r e n c ia e n l a
m e d ic ió n o e n e l r e c o n o c im ie n t o ( a v e c e s d e n o m in a d a “ a s i m e t r í a c o n t a b le ” ) q u e d e
27
N IC 3 9 : In s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s r e c o n o c i m i e n t o y m e d i c i ó n .
82
o t r a m a n e r a s u r g ir í a a l u t iliz a r d if e r e n t e s c r it e r io s p a r a m e d ir a c t iv o s y p a s i v o s , o
p a r a r e c o n o c e r g a n a n c ia s y p é r d id a s e n lo s m is m o s s o b r e b a s e s d if e r e n t e s . ” 2 8
• E l in s t r u m e n t o s e g e s t i o n a e n b a s e a l v a lo r r a z o n a b le :
“ e l d e s e m p e ñ o d e u n g r u p o d e a c t iv o s f in a n c ie r o s , d e p a s iv o s f i n a n c ie r o s o d e
a m b o s , s e g e s t io n e y e v a lú e s e g ú n e l c r it e r io d e l v a l o r r a z o n a b le , d e a c u e r d o c o n
u n a e s t r a t e g ia d e in v e r s ió n o d e g e s t i ó n d e l r ie s g o q u e la e n t id a d t e n g a
d o c u m e n t a d a , y s e f a c ilit e in t e r n a m e n t e in f o r m a c ió n s o b r e e s e g r u p o , d e a c u e r d o
c o n e l c r it e r io d e l v a lo r r a z o n a b le , a l p e r s o n a l c l a v e d e la d ir e c c ió n d e la e n t id a d
( s e g ú n s e d e f in e e s t e t é r m i n o e n la N I C 2 4 I n f o r m a c ió n a R e v e l a r s o b r e P a r t e s
R e la c io n a d a s , r e v is a d a e n 2 0 0 3 ) c o m o p o r e je m p l o e l c o n s e jo d e a d m in is t r a c ió n y
e l d ir e c t o r g e n e r a l. ” 2 8
E l E D m a n t ie n e e s t a p o s ib ilid a d ú n i c a m e n t e p a r a a q u e l lo s c a s o s e n lo s q u e e s t a f o r m a
d e m e d ic ió n p u e d a e lim in a r o r e d u c ir s ig n if i c a t iv a m e n t e u n a “ a s i m e t r í a ” c o n t a b le , e s
d e c ir u n a in c o n s is t e n c i a d e m e d ic ió n o r e c o n o c im i e n t o .
E s t a o p c i ó n n e c e s a r i a m e n t e d e b e e s c o g e r s e e n e l m o m e n t o d e d a r d e a lt a e n e l
b a la n c e e l i n s t r u m e n t o f in a n c i e r o y la m is m a s e r á ir r e v o c a b le . L o s s u p u e s t o s q u e
e x ig e l a N I C 3 9 , p e r d e r í a n r e le v a n c ia y a q u e d a d o lo s r e q u is it o s e x ig i d o s p o r e l E D lo s
m is m o s s e r í a n r e d u n d a n t e s :
L a m a y o r p a r t e d e lo s e n c u e s t a d o s , e n r e s p u e s t a a l E D , a p o y a r o n l a o p c i ó n a v a lo r
r a z o n a b le e n e l s u p u e s t o d e q u e r e d u je s e “ a s i m e t r í a s c o n t a b l e s ” . S in e m b a r g o u n a
28
N IC 3 9 : In s t r u m e n t o s F in a n c i e r o s r e c o n o c i m i e n t o y m e d i c i ó n .
83
p e q u e ñ a p a r t e d e lo s m is m o s s e ñ a la b a n q u e n o d e b í a h a b e r r e s t r ic c io n e s a l a
p o s ib ilid a d d e la e n t id a d d e e s c o g e r la o p c i ó n a v a lo r r a z o n a b l e .
E l I A S B , e n e l t e x t o f i n a l d e l a N I I F 9 , m a n t u v o l a o p c i ó n q u e p u e d e e je r c e r u n a
e n t id a d d e m e d ir u n a c t iv o f in a n c ie r o a l m o m e n t o d e s u r e c o n o c i m ie n t o in ic ia l a v a lo r
r a z o n a b le ú n ic a m e n t e e n lo s c a s o s e n l o s q u e s e a n e c e s a r ia p a r a e li m in a r o r e d u c i r
s ig n if ic a t i v a m e n t e u n a a s im e t r í a c o n t a b le , a r g u m e n t a n d o q u e e n c a s o d e e lim in a r e s t a
r e s t r ic c ió n s e p e r d e r í a c o m p a r a b ilid a d , u n o d e l o s o b je t iv o s p e r s e g u id o s p o r d ic h a
n o rm a .
3 . 1 . 1 . 3 E S Q U E M A D E L A C A T E G O R ÍA C O S T O A M O R T I Z A D O
A c o n t i n u a c ió n s e s in t e t iz a e l e s q u e m a p a r a q u e e l in s t r u m e n t o f i n a n c ie r o c a lif iq u e
d e n t r o d e la c a t e g o r í a a c o s t o a m o r t i z a d o .
G r á f ic o 1 2 : V a l u a c ió n a c o s t o a m o r t iz a d o .
84
3 .2 C A T E G O R Í A V A L O R R A Z O N A B L E
3 .2 .1 C R IT E R IO G E N E R A L
L o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s q u e n o p a s e n la s d o s p r u e b a s e x ig id a s p a r a s e r m e d id o s
a c o s t o a m o r t iz a d o , s e r á n m e d id o s a V a l o r R a z o n a b l e c o n c a m b io s e n e l e s t a d o d e
r e s u lt a d o s .
S e g ú n la N I I F 9 , “ U n a c t iv o f in a n c i e r o d e b e r á m e d ir s e a l v a lo r r a z o n a b le , a m e n o s q u e
s e m id a a l c o s t o a m o r t i z a d o d e a c u e r d o c o n e l p á r r a f o 4 . 2 2 9 . ” 3 0
3 . 2 . 2 I N S T R U M E N T O S P A T R IM O N I A L E S
L a n u e v a n o r m a r e q u ie r e q u e a q u e llo s in s t r u m e n t o s d e p a t r im o n io , c u y o v a lo r
r a z o n a b le n o p u d i e r a s e r v a lu a d o c o n f ia b ili d a d , s e a n v a lu a d o s a c o s t o h i s t ó r ic o
m e n o s e l d e t e r io r o d e v a lo r . L a p r o p u e s t a d e l I A S B e x p r e s a d a e n e l E D , e s q u e y a n o
h a y a e x c e p c io n e s p a r a lo s in s t r u m e n t o s d e c a p it a l q u e n o c o t iz a n y q u e p o r e n d e
t o d o s s e a n r e g is t r a d o s e n b a l a n c e a s u v a l o r r a z o n a b le .
29
“ 4 . 2 U n a c t iv o f in a n c ie r o d e b e r á m e d ir s e a l c o s t o a m o r t iz a d o s i s e c u m p le n la s d o s c o n d ic io n e s s ig u ie n t e s : ( a ) E l
a c t iv o s e m a n t ie n e d e n t ro d e u n m o d e lo d e n e g o c io c u y o o b j e t iv o e s m a n t e n e r lo s a c t iv o s p a r a o b t e n e r lo s f lu j o s d e
e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s .
( b ) L a s c o n d ic io n e s c o n t r a c t u a le s d e l a c t iv o f in a n c ie r o d a n lu g a r , e n f e c h a s e s p e c if ic a d a s , a f lu j o s d e e f e c t iv o q u e s o n
ú n ic a m e n t e p a g o s d e l p r in c ip a l e in t e r e s e s s o b r e e l im p o r t e d e l p r in c ip a l p e n d ie n t e ” . N I I F 9 : I n s t r u m e n t o s
F in a n c i e r o s , n o v ie m b r e 2 0 0 9 .
30
85
L o s c a m b io s e n e l v a lo r r a z o n a b le d e la s p a r t ic ip a c io n e s y lo s d iv id e n d o s d e e s t o s
in s t r u m e n t o s p o d r á n s e r r e c o n o c id o s s e g ú n s e o p t e p o r :
• E s t a d o d e r e s u lt a d o s ( c r it e r io g e n e r a l)
• P a t r im o n i o ( o p c i ó n )
S e p r e s e n t a n a l g u n a s c o n s id e r a c io n e s a c e r c a d e la o p c i ó n d e r e c o n o c e r lo s c a m b i o s
e n e l v a lo r r a z o n a b le e n e l p a t r im o n i o :
• E s t a o p c i ó n s e r á d is p o n ib le p a r a t o d o s a q u e llo s i n s t r u m e n t o s d e p a t r i m o n io
q u e n o s e a n m a n t e n id o s p a r a la n e g o c ia c i ó n ( d e e s t a r m a n t e n i d o s p a r a la
n e g o c ia c i ó n , lo s m is m o s d e b e r á n s e g u ir e l c r it e r io g e n e r a l) .
• L a o p c ió n s e r á d e lib r e e le c c i ó n e n e l m o m e n t o d e l r e c o n o c im ie n t o in i c ia l.
• L a e le c c i ó n s e r á ir r e v o c a b le p a r a e l i n s t r u m e n t o f i n a n c ie r o q u e s e t r a t e .
• L o s c a m b io s q u e s e p r o d u z c a n e n e l v a lo r r a z o n a b le ( r e a liz a d o s o n o ) e n e l
e je r c ic io e c o n ó m ic o , s e r á n r e c o n o c i d o s e n e l p a t r i m o n io .
• N o h a y t r a n s f e r e n c ia s e n t r e la s c u e n t a s d e p a t r im o n io a l a s c u e n t a s d e
r e s u lt a d o s a l m o m e n t o d e la v e n t a d e la s p a r t ic ip a c io n e s , p o r lo q u e n o s e
r e q u e r ir í a p r u e b a s d e d e t e r io r o .
• L o s d iv id e n d o s t a m b ié n s e r e g is t r a n e n e l p a t r im o n io . ( n o s e r e c o n o c e r á n c o m o
in g r e s o s f in a n c i e r o s e n e l e s t a d o d e r e s u lt a d o s ) .
86
“ S i f in a l m e n t e s e im p le m e n t a e s t e m é t o d o , l o s d ir e c t o r e s f in a n c ie r o s d e b e r á n a n a liz a r
c u id a d o s a m e n t e s i s e a c o g e n a e s t a o p c ió n c o n t a b le . A u n q u e s e v e r á n lib e r a d o s d e
lo s r e q u i s it o s d e v a lo r a r y , e n s u c a s o , r e c o n o c e r p é r d id a s p o r d e t e r io r o d e la v ig e n t e
N I C 3 9 , y d e u n a p o t e n c ia lm e n t e m á s e le v a d a v o la t i lid a d d e lo s r e s u lt a d o s f in a n c ie r o s
s i a p lic a n e l t r a t a m ie n t o d e r e c o n o c e r e n lo s m is m o s la s v a r ia c io n e s d e v a lo r
r a z o n a b le d e s u s c a r t e r a s d e r e n t a v a r ia b le , t a l y c o m o s e p r o p o n e e n e l E D , e l “ q u i d
p r o q u o ” d e e s t a o p c ió n c o n t a b le e s la r e n u n c ia a r e c o n o c e r e n l o s r e s u lt a d o s
f in a n c ie r o s lo s in g r e s o s p o r d iv i d e n d o s y la s g a n a n c ia s e n la v e n t a d e f in i t iv a d e la s
p a r t ic ip a c io n e s . L a d ir e c c ió n f in a n c ie r a d e b e r á e v a lu a r c u id a d o s a m e n t e e s t o s e f e c t o s
c o la t e r a le s , e s p e c ia l m e n t e s i la in v e r s ió n e n r e n t a v a r ia b le s e h a f in a n c i a d o c o n d e u d a
c u y o s g a s t o s f in a n c ie r o s s í s o n o b je t o d e r e c o n o c i m ie n t o e n la c u e n t a d e r e s u l t a d o s ,
c o n e l c o n s ig u ie n t e d e t e r io r o d e lo s r a t io s d e la e n t id a d .
L a p r o p u e s t a d e l E D s e r e f ie r e a l e je r c ic io d e l a o p c ió n r e f e r id a a la s “ in v e r s io n e s ” , e n
p lu r a l. D e u n a i n t e r p r e t a c ió n lit e r a l d e e s t a r e d a c c ió n , s e p o d r í a e n t e n d e r q u e l a
e le c c ió n s e r e f ie r e a l c r it e r io c o n t a b le a a p lic a r p o r la e n t id a d p a r a t o d a s s u s
in v e r s io n e s e n i n s t r u m e n t o s d e p a t r i m o n io q u e n o s e a n c a r t e r a d e n e g o c ia c i ó n .
A u n q u e e s t e p u n t o n o s e d is c u t e e n e l E D , c o n s id e r a m o s q u e la in t e n c ió n d e l I A S B e s
que la e le c c ió n p o r a p li c a r e s t a o p c ió n c o n t a b le pueda r e a liz a r s e de fo rm a
in d iv id u a li z a d a p a r a c a d a in s t r u m e n t o f in a n c i e r o . P o r e je m p lo , s i s e p e r m it e a p lic a r la
o p c ió n d e f o r m a in d iv id u a liz a d a , u n a e n t id a d p o d r í a a d q u ir ir 2 0 0 a c c io n e s d e u n
e m is o r , d e la s c u a l e s p o d r í a d e s ig n a r 1 0 0 p a r a q u e s e a n v a lo r a d a s a v a l o r r a z o n a b l e
c o n c a m b io s e n e l p a t r i m o n io n e t o y e l r e s t o , o t r a s 1 0 0 , v a lo r a d a s a v a lo r r a z o n a b l e
c o n c a m b io s e n la c u e n t a d e r e s u lt a d o s .
87
E n la m e d id a e n q u e u n a e n t id a d e lij a a p lic a r la o p c ió n p o r v a lo r a r s u s i n v e r s io n e s e n
r e n t a v a r ia b l e c o n c a m b io s e n e l v a lo r r a z o n a b le r e c o n o c id o s e n e l e s t a d o d e c a m b io s
e n e l p a t r im o n io n e t o , la s p lu s v a lí a s y m in u s v a lí a s s e r í a n r e g is t r a d a s d e f o r m a
p e r m a n e n t e e n e l p a t r im o n i o n e t o ( r e s e r v a s ) s in q u e s e r e c ic le n p o r l a c u e n t a d e
p é r d id a s y g a n a n c ia s . E s t o p o d r í a s i g n if ic a r u n p a p e l m á s r e l e v a n t e d e l e s t a d o d e
c a m b io s e n e l p a t r im o n i o n e t o e n t é r m in o s d e e v a lu a c ió n d e la r e n t a b ilid a d f in a n c ie r a
d e d e t e r m in a d o t i p o d e in s t it u c io n e s o e n t id a d e s . E s in t e r e s a n t e a p u n t a r , s in e m b a r g o ,
q u e b a j o la v ig e n t e N I C 3 3 , B e n e f ic io p o r A c c ió n , ú n ic a m e n t e s e r e q u i e r e a la s
e n t id a d e s in f o r m a r d e l b e n e f ic io p o r a c c ió n e n b a s e a l r e s u lt a d o d e la c u e n t a d e
p é r d id a s y g a n a n c ia s im p u t a b le a l o s a c c io n is t a s o r d i n a r io s , y n o s e c o n t e m p l a
in f o r m a r d e o t r o s in g r e s o s y g a s t o s d ir e c t a m e n t e r e g is t r a d o s e n p a t r i m o n io n e t o p o r
a c c ió n , n i d e l t o t a l d e i n c r e m e n t o p a t r im o n i a l g e n e r a d o p o r a c c i ó n ” . 3 1
31
A n á lis is d e l a p r o p u e s t a d e l I A S B p a r a m o d if ic a r la c o n t a b il id a d d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . A n t o n io P in a G i l,
s e t ie m b r e d e 2 0 0 9 .
88
3 .2 .3 E S Q U E M A D E LA C A T E G O R ÍA V A LO R R A Z O N A B LE
A c o n t in u a c ió n s e s in t e t iz a e l e s q u e m a p a r a q u e e l in s t r u m e n t o f in a n c ie r o c a lif iq u e
d e n t r o d e la c a t e g o r í a v a lo r r a z o n a b l e .
G r á f ic o 1 3 : V a l u a c ió n a v a lo r r a z o n a b le .
3 .3 R E C L A S I F I C A C I Ó N D E L O S IN S T R U M E N T O S F IN A N C IE R O S
U n o d e lo s p r in c ip a l e s c a m b io s p r o p u e s t o s e n e l E D d e ju li o d e 2 0 0 9 , e s l a
in t r o d u c c i ó n d e la p r o h ib ic ió n d e r e c la s if ic a r lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s e n t r e la s
d is t in t a s c a te g o rí a s . E s t o im p lic a que e l in s t r u m e n t o en c u e s t ió n d e b e rá de
m a n t e n e r s e e n l a c a t e g o r í a q u e s e l e a s ig n ó a l m o m e n t o d e l r e c o n o c i m ie n t o in ic ia l
h a s t a q u e e l m is m o e x p ir e ó s e a v e n d id o o d a d o d e b a ja d e a l g ú n o t r o m o d o .
89
M u c h o s d e lo s e n c u e s t a d o s n o e s t a b a n d e a c u e r d o c o n e s t a p r o p u e s t a e x p li c a n d o
q u e la m is m a e r a in c o n s is t e n t e c o n lo s c r it e r io s q u e s e h a b í a n p r o p u e s t o p a r a
c la s if ic a r lo s a c t iv o s f in a n c i e r o s e n e l m o m e n t o d e s u r e c o n o c i m ie n t o in ic ia l .
S e ñ a la b a n q u e e r a p o s ib le q u e e l m o d e l o d e n e g o c io c a m b ia s e y q u e d e h e c h o e s t o s
c a m b io s o c u r r í a n a u n q u e lo s m is m o s f u e r a n in f r e c u e n t e s . J u s t if i c a b a n d e e s t e m o d o
q u e d a d a la im p o r t a n c i a d e l m o d e lo d e n e g o c io , a n t e c a m b io s d e l m is m o p o d r í a n
r e q u e r ir s e r e c la s if ic a c i o n e s d e f o r m a d e p r o p o r c i o n a r i n f o r m a c ió n m á s ú t il p a r a l a t o m a
d e d e c is i o n e s f i n a n c ie r a s .
E l I A S B f u e p e r s u a d id o p o r lo s e n c u e s t a d o s . L a N I I F 9 , p e r m it e la r e c l a s if ic a c ió n e n t r e
la s c a t e g o r í a s d e c o s t o a m o r t iz a d o y v a lo r r a z o n a b le ú n ic a m e n t e e n lo s c a s o s e n lo s
q u e c a m b ie e l m o d e lo d e n e g o c io c a m b ia n d o t a m b ié n la f o r m a e n la q u e s e g e s t io n a
e l in s t r u m e n t o . E n c u a lq u ie r o t r a c ir c u n s t a n c ia , d ic h a s r e c a l if ic a c i o n e s q u e d a n
p r o h ib id a s . E l I A S B e s p e r a q u e lo s c a m b io s e n e l m o d e lo d e n e g o c i o s s e a n
in f r e c u e n t e s y p o r e n d e la s r e c la s if ic a c io n e s t a m b i é n lo s e a n .
L o s a c t iv o s f in a n c ie r o s d e b e n d e s e r r e c la s if i c a d o s e l p r i m e r d í a d e l e j e r c ic io s ig u ie n t e
e n e l c u a l c a m b ió e l m o d e lo d e n e g o c io . S e g ú n e l I A S B e s t e r e q u is it o , r e d u c e e l r ie s g o
d e q u e u n a e n t i d a d e s c o ja u n a f e c h a p a r t ic u la r d u r a n t e e l e j e r c ic io e c o n ó m ic o q u e s e a
v e n t a jo s a p a r a r e c o n o c e r la s g a n a n c ia s .
U n a e n t id a d q u e h a y a r e c la s if i c a d o u n a c t iv o f in a n c ie r o , d e b e r e v e la r in f o r m a c ió n
a c e r c a d e lo s e f e c t o s d e l c a m b io . L o s r e q u is it o s d e d iv u lg a c ió n d e b e n g a r a n t iz a r q u e
lo s c a m b io s en e l m o d e lo de n e g o c io y de la r e c la s if ic a c ió n a s o c ia d a so n
t r a n s p a r e n t e s y q u e la c o m p a r a b ilid a d d e l a in f o r m a c ió n r e la c io n a d a s e v io m e jo r a d a .
90
3 .4 P R I N C I P A L E S I M P L IC A N C IA S D E L A N U E V A N O R M A
A c o n t in u a c i ó n s e p r o c e d e a e s q u e m a t iz a r d is t in t a s im p lic a n c ia s q u e s e e s p e r a q u e
t r a ig a a p a r e ja d a la a p li c a c ió n d e la n u e v a n o r m a t i v a , N I I F 9 .
C a m b io p r o p u e s t o e n la N I I F 9 I m p lic a n c ia s
E lim in a c i ó n d e l a s 4 c a t e g o r í a s e x is t e n t e s R e d u c e l a c o m p l e jid a d e x is t e n t e o r i g in a d a e n la
d e c la s if ic a c ió n y m e d i c ió n e n la N I C 3 9 . v a r ie d a d d e f o r m a s d e m e d ir y c a t e g o r iz a r l o s
D e f in ic ió n d e c a t e g o r í a s d e in s t r u m e n t o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . F a c i lit a la c o m p r e n s ió n
f in a n c ie r o s a v a lo r r a z o n a b le y c o s t o y a p lic a c i ó n d e l o s u s u a r io s .
I n c o r p o r a c ió n d e d o s n u e v o s r e q u i s it o s • E s u n a p r e o c u p a c ió n d e l I A S B d e t e r m in a r s i s e
p a r a q u e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s h a n d e s c r ip t o e s t a s c a r a c t e r í s t ic a s d e f o r m a
c a lif iq u e n p a ra s e r m e d id o s a c o s to c la r a y r o b u s t a t a l q u e e l m o d e lo p r o p u e s t o
a m o r t iz a d o . g o c e d e o p e r a t i v id a d e n la p r á c t ic a y q u e l o s
o b je t iv o s b u s c a d o s s e a n c o h e r e n t e s c o n lo s
r e s u lt a d o s . A m b a s c a r a c t e r í s t i c a s r e q u e r ir á n
d e l ju ic io d e q u i e n e s p r e p a r a n lo s e s t a d o s
c o n t a b le s . P u e d e r e s u l t a r u n i n c o n v e n ie n t e e l
h e c h o d e q u e u n in s t r u m e n t o f in a n c i e r o s e a
t r a n s f e r id o d e u n a u n id a d d e n e g o c i o a o t r a c o n
d is t in t o s c r it e r io s d e g e s t ió n d e l m is m o .
91
V e h í c u lo s d e in v e r s ió n • E s t e e s u n o d e l o s f o c o s d e a t e n c ió n , d a d o q u e
t r a s la c r is is f in a n c ie r a y la r e c la s if ic a c ió n
p e r m it id a p o r la m o d if ic a c ió n d e o c t u b r e d e
2 0 0 8 , e s t o s in s t r u m e n t o s f u e r o n r e c l a s if ic a d o s
d e v a lo r r a z o n a b le a c o s t o a m o r t iz a d o . C o n
e s t e n u e v o c r it e r io , m u c h o s d e e s t o s
in s t r u m e n t o s t e n d r á n q u e v o l v e r a s e r
r e g is t r a d o s a v a l o r r a z o n a b le .
O p c ió n v a lo r r a z o n a b le c o n c a m b io s e n e l • S e s im p lif ic a d a d o q u e n o s e r e q u ie r e c a lc u la r
p a t r im o n i o n e t o . n i r e c o n o c e r p é r d id a s p o r d e t e r io r o d e e s t o s
in s t r u m e n t o s e n lo s r e s u lt a d o s .
• M e n o r v o l a t ilid a d d e lo s r e s u lt a d o s f i n a n c ie r o s .
• S e r e n u n c ia a r e c o n o c e r e n l o s in g r e s o s lo s
d iv id e n d o s y e l r e s u lt a d o p o r l a v e n t a d e lo s
m is m o s .
• E l p a t r im o n io ju g a r í a u n p a p e l r e le v a n t e a l a
h o r a d e e v a lu a r la r e n t a b ilid a d f in a n c ie r a d e
m u c h a s e n t id a d e s .
M e d ic ió n d e I n s t r u m e n t o s d e P a t r im o n io • E l I A S B r e c o n o c e q u e l a m e d i c ió n d e t o d a s la s
a v a lo r r a z o n a b l e . in v e r s io n e s e n i n s t r u m e n t o s d e c a p it a l a v a lo r
r a z o n a b le s u p o n e m a y o r e s c o s t o s d e
p r e p a r a c i ó n d e l o s e s t a d o s f i n a n c ie r o s . P e r o
o p in a n q u e e s t o s c o s t o s , s e j u s t if ic a n p o r u n a
92
in f o r m a c i ó n m á s ú t il a l a h o r a d e t o m a r
d e c is io n e s a c e r c a d e l a s in v e r s io n e s d e c a p it a l.
• A s u v e z o p in a n q u e la m e d ic i ó n d e t o d a s l a s
in v e r s io n e s e n i n s t r u m e n t o s d e p a t r i m o n io d e la
m is m a m a n e r a t a m b ié n s im p lif ic a lo s r e q u is it o s
c o n t a b le s y m e j o r a r a la c o m p a r a b ilid a d .
• E l I A S B o b s e r v a q u e lo s c o s t o s y lo s b e n e f i c io s
p u e d e n v a r ia r d e p e n d i e n d o d e l t a m a ñ o d e la
e n t id a d y la im p o r t a n c i a d e la s in v e r s io n e s d e
c a p it a l e n s u s e s t a d o s f in a n c i e r o s .
P r o h ib ic ió n de la r e c la s if ic a c ió n e n tre • I n c r e m e n t a la c o m p a r a b ilid a d .
c a t e g o r í a s , a e x c e p c i ó n d e q u e c a m b ie e l • M a y o r c o m p r e n s ió n d e lo s u s u a r io s .
m o d e lo de n e g o c io co n el cual se • N o s e r e q u e r ir í a n d ir e c t r ic e s p a r a r e c la s if ic a r
g e s t io n a e l in s t r u m e n t o . e n tre c a t e g o ría s .
• C o n s t it u y e u n r e t o a la h o r a d e d e c i d ir la
m e d ic ió n in ic ia l ( e n c a s o d e q u e h a y a o p c i ó n ) .
• O t r a s c ir c u n s t a n c ia s r e s p e c t o a la s d e l
r e c o n o c i m ie n t o i n ic ia l p o d r í a n v a r ia r , p o r
e je m p lo p u e d e n d a r s e a s im e t r í a s c o n t a b le s .
E lim in a c i ó n d e “ T a in t in g ” r u le s • S e e v it a l a “ c o n t a m in a c ió n ” p r o v o c a d a p o r l a
o b lig a c ió n d e r e c la s if ic a r t o d o s lo s a c t iv o s
m a n t e n id o s h a s t a s u v e n c im i e n t o a d is p o n ib le
p a r a la v e n t a .
93
C A P ÍT U L O 4 - A N Á L IS IS C R ÍT I C O D E L V A L O R R A Z O N A B L E
E n e l p r e s e n t e c a p í t u lo s e r e a liz a r á u n a n á lis is c r í t ic o d e l V a lo r R a z o n a b le c o m o
p r i n c ip a l m é t o d o d e m e d ic ió n a p lic a d o a i n s t r u m e n t o s f i n a n c i e r o s , d e t a lla n d o la s
v e n t a ja s y d e s v e n t a ja s d e s u u t iliz a c ió n . S e c o n s u lt a r o n d o c u m e n t o s p u b lic a d o s p o r
lo s p r o p i o s o r g a n is m o s e m is o r e s d e n o r m a s c o n t a b le s a s í c o m o d e o t r o s a u t o r e s q u e
e x p r e s a n s u o p in ió n e n d iv e r s o s e s t u d io s c ie n t í f ic o s .
C o m o y a s e h a m e n c io n a d o e l I A S B c o n s id e r a q u e a la r g o p la z o t o d o s lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s d e b e n v a lu a r s e a v a lo r r a z o n a b l e . A l m is m o t i e m p o l a c r is i s
f in a n c ie r a h a p u e s t o e n t e l a d e ju ic i o la u t ilid a d d e l m is m o a s í c o m o la f ia b ilid a d d e s u
m e d ic ió n . E n e s t e c a p í t u lo , p r e t e n d e m o s r e f le ja r e l d e b a t e s u r g id o e n e l s u p u e s t o q u e
e l v a lo r r a z o n a b le s e e x t ie n d a a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ( c o n e l m is m o
a lc a n c e d e la N I C 3 9 ) c o n v ir t ié n d o s e e n e l ú n ic o m é t o d o d e m e d i c ió n p e r m it id o p o r l a
n o rm a .
P a r a r e a liz a r u n a n á lis is c r í t i c o , p r e v ia m e n t e d e b e m o s s a b e r q u e n in g ú n m o d e l o
c o n t a b le e s c o m p le t a m e n t e ó p t im o . E x is t e n p r i n c ip a l m e n t e t r e s m o d e l o s d e v a l u a c ió n
d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s c o n s i d e r a d o s e n la s n o r m a s ( c o s t o , c o s t o a m o r t iz a d o y
v a lo r r a z o n a b le ) lo s c u a le s t ie n e n t a n t o v e n t a ja s c o m o d e s v e n t a ja s e n s u u s o .
D e b e m o s s ie m p r e a l c r it ic a r d e t e r m in a d o a s p e c t o e n u n m o d e lo , e s t u d ia r s i h a y u n a
a lt e r n a t iv a m e jo r .
94
L a s v e n t a ja s q u e lo s d is t i n t o s a u t o r e s s u e l e n m e n c i o n a r a f a v o r d e l v a lo r r a z o n a b l e
s o n la s s ig u i e n t e s : i) r e d u c c ió n d e la c o m p le jid a d ii ) in c r e m e n t o d e la c o m p a r a b ilid a d
iii) m a y o r r e le v a n c ia d e la in f o r m a c ió n c o n t a b le iv ) m e jo r a e n la g e s t ió n d e lo s
P o r o t r o la d o la s d e s v e n t a j a s q u e s e s e ñ a la n s u e l e n s e r : i) e l c o s t o a m o r t iz a d o r e s u lt a
m á s a d e c u a d o p a r a lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s m a n t e n id o s h a s t a e l v e n c im ie n t o ii )
v o la t ilid a d e n l o s r e s u lt a d o s c o n t a b le s iii) in c r e m e n t a la in t e n s i d a d d e lo s c ic lo s
e c o n ó m ic o s iv ) d if ic u lt a d e n la d e t e r m in a c ió n d e l v a lo r r a z o n a b l e .
4 .1 M ARCO C ONCEPTUAL C O M O G U ÍA P A R A E L A N Á L IS IS
E s n e c e s a r io q u e la s n o r m a s c o n t a b le s c u m p la n c o n c i e r t a s c a r a c t e r í s t ic a s c u a li t a t iv a s
e s t a b le c i d a s e n e l M a r c o C o n c e p t u a l p a r a l a p r e p a r a c i ó n d e lo s E s t a d o s F in a n c ie r o s .
P o r e s t e m o t iv o n o s p a r e c e p e r t i n e n t e , a la h o r a d e a n a li z a r la c o n v e n ie n c i a d e l c r it e r i o
d e v a lu a c ió n e n c u e s t ió n , s e t e n g a e n c u e n t a s i e s e l q u e m e jo r c u m p l e c o n lo s
r e q u e r im i e n t o s d e l m is m o .
T a l c o m o lo e x p o n e e l m a r c o C o n c e p t u a l, la s c u a t r o c a r a c t e r í s t ic a s c u a lit a t i v a s q u e
s o n a t r ib u t o s q u e h a c e n ú t il a lo s u s u a r io s la in f o r m a c ió n c o n t e n id a e n lo s e s t a d o s
f in a n c ie r o s , s o n :
C o m p r e n s ib ilid a d : “ L a in f o r m a c ió n d e b e s e r p r e s e n t a d a d e m a n e r a q u e s e a
f á c ilm e n t e c o m p r e n s ib l e p o r u s u a r io s q u e t e n g a n u n c o n o c im ie n t o r a z o n a b le
95
d e la s a c t iv id a d e s d e n e g o c i o y e c o n ó m ic a s , a s í c o m o d e l a c o n t a b ilid a d , y q u e
e s t é n d is p u e s t o s a e s t u d ia r la in f o r m a c ió n d e m a n e r a d ili g e n t e ” . 3 2
R e le v a n c ia : “ L a in f o r m a c ió n c o n t e n i d a e n lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s e s r e l e v a n t e
c u a n d o in f lu y e e n la s d e c is io n e s e c o n ó m ic a s d e lo s u s u a r io s . P u e d e h a c e r e llo
m e d ia n t e ( a ) a y u d a r le s a e v a l u a r e v e n t o s p a s a d o s , p r e s e n t e s o f u t u r o s
r e la c io n a d o s c o n la e m p r e s a y ( b ) c o n f ir m a n d o o c o r r ig ie n d o la s e v a lu a c io n e s
p a s a d a s q u e h ic ie r o n . L a m a t e r ia lid a d e s u n c o m p o n e n t e d e la r e le v a n c ia . L a
in f o r m a c i ó n e s m a t e r ia l c u a n d o s u o m is ió n o d e c la r a c ió n e q u iv o c a d a p o d r í a
in f lu e n c ia r la s d e c is io n e s e c o n ó m ic a s d e lo s u s u a r io s . L a o p o r t u n id a d e s o t r o
c o m p o n e n t e d e la r e le v a n c ia . P a r a q u e s e a ú t il, la in f o r m a c ió n t ie n e q u e s e r
s u m in is t r a d a a lo s u s u a r io s d e n t r o d e l t ie m p o e n q u e e s m á s p r o b a b le q u e
a p o r t e a s u s d e c is io n e s ” . 3 2
C o n f ia b ili d a d : “ L a in f o r m a c i ó n c o n t e n id a e n lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s e s c o n f ia b le
s i e s t á li b r e d e e r r o r y s e s g o s m a t e r ia le s y lo s u s u a r io s p u e d e n c o n f ia r q u e e lla
r e p r e s e n t a d e m a n e r a f ie l lo s e v e n t o s y l a s t r a n s a c c io n e s . L a in f o r m a c ió n n o e s
c o n f ia b le cu ando de m a n e ra in t e n c io n a l e s t á d is e ñ a d a p a ra in f lu ir la s
d e c is io n e s e n u n a d ir e c c ió n p a r t ic u la r . A lg u n a s v e c e s h a y in t e r c a m b io e n t r e
r e le v a n c i a y c o n f ia b ili d a d – y s e r e q u ie r e ju ic i o p a r a a p o r t a r e l b a la n c e
a p r o p ia d o . L a c o n f ia b ilid a d e s a f e c t a d a p o r e l u s o d e e s t im a d o s y p o r la s
in c e r t id u m b r e s a s o c i a d a s c o n l o s e l e m e n t o s q u e s e r e c o n o c e n y m i d e n e n lo s
e s t a d o s f i n a n c ie r o s . ” 3 2
32
M a r c o C o n c e p t u a l p a r a l a P r e p a r a c i ó n y P r e s e n t a c i ó n d e E s t a d o s F in a n c i e r o s ” . N o r m a s
In t e r n a c i o n a l e s d e In f o r m a c i ó n F in a n c i e r a , IA S C 1 9 8 9 .
96
C o m p a r a b ilid a d : “ C o n e l t ie m p o , lo s u s u a r io s t ie n e n q u e s e r c a p a c e s d e
c o m p a r a r l o s e s t a d o s f in a n c ie r o s d e la e m p r e s a , d e m a n e r a q u e p u e d a n
id e n t if ic a r t e n d e n c ia s e n s u p o s ic ió n y d e s e m p e ñ o f in a n c ie r o s . L o s u s u a r io s
t a m b ié n t ie n e n q u e s e r c a p a c e s d e c o m p a r a r l o s e s t a d o s f in a n c ie r o s d e
d if e r e n t e s e m p r e s a s . L a r e v e la c i ó n d e la s p o lí t ic a s d e c o n t a b ilid a d e s e s e n c ia l
p a r a la c o m p a r a b ilid a d ” . 3 3
4 .2 A R G U M E N T O S A FAVOR DEL V ALO R R AZO N ABLE
C o m o y a s e m e n c io n ó , la s c u a t r o v e n t a ja s q u e lo s a u t o r e s s u e le n c o n s i d e r a r a l u t iliz a r
e s t e m o d e l o s o n : i) r e d u c c ió n d e la c o m p le jid a d d e la s n o r m a s c o n t a b le s , ii )
I n c r e m e n t o d e la c o m p a r a b ilid a d , iii) m a y o r r e le v a n c ia d e l a in f o r m a c ió n c o n t a b le y iv )
m e jo r a e n la g e s t ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
33
M a r c o C o n c e p t u a l p a r a l a P r e p a r a c i ó n y P r e s e n t a c i ó n d e E s t a d o s F in a n c i e r o s ” . N o r m a s
In t e r n a c i o n a l e s d e In f o r m a c i ó n F in a n c i e r a , IA S C 1 9 8 9 .
97
G r á f ic o 1 4 : R e s u m e n d e la s v e n t a j a s d e la u t ili z a c ió n d e l v a l o r r a z o n a b le c o m o ú n ic o
a t r i b u t o d e m e d ic ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
4 . 2 . 1 R E D U C C IÓ N D E L A C O M P L E J ID A D D E L A S N O R M A S C O N T A B L E S
U n o d e l o s a r g u m e n t o s e s g r i m id o s p o r e l I A S B p a r a a c o m e t e r la r e f o r m a d e la n o r m a
e s la r e d u c c i ó n d e la c o m p l e jid a d d e la m is m a . L a o p in ió n d e l o r g a n is m o p u e d e s e r
r e c o g id a e n s u p a p e l d e d is c u s ió n t it u l a d o “ R e d u c ie n d o la c o m p le jid a d d e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ” p u b l ic a d o e n s e t i e m b r e d e 2 0 0 8 .
M u c h o s m ie m b r o s d e l I A S B c o n s i d e r a n q u e l o s d iv e r s o s m é t o d o s d e m e d ic i ó n d e
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s n o s o n d e a y u d a a lo s u s u a r i o s d e lo s e s t a d o s c o n t a b le s n i
98
s o n s o s t e n ib le s , y q u e la s o lu c ió n a la r g o p la z o e s la m e d ic ió n d e t o d o s lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s u t iliz a n d o u n ú n ic o a t r ib u t o d e m e d ic ió n .
A d ic io n a l m e n t e a r g u m e n t a n q u e d e m e d ir t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s d e l a
m is m a m a n e r a s e lo g r a r í a q u e la in f o r m a c ió n s e a m á s f á c il d e c o m p r e n d e r y f a c ilit a r í a
la c o m p a r a c ió n e n t r e d if e r e n t e s e n t id a d e s y d if e r e n t e s p e r í o d o s , a m b o s p r i n c ip io s
f u n d a m e n t a le s d e la in f o r m a c ió n c o n t a b le s e g ú n s e e s t a b le c e e n e l M a r c o C o n c e p t u a l .
T a m b ié n h o m o g e n e iz a r í a m u c h o s d e lo s a s p e c t o s r e la c io n a d o s c o n la m e d ic i ó n d e
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s c o m o la n e c e s id a d d e e s t a b le c e r c r it e r io s p a r a d i s t in g u ir e n t r e
d if e r e n t e s t ip o s d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
S e g ú n s e e x p o n e e n e l p a p e l d e d is c u s ió n , p a r a e l I A S B e l v a lo r r a z o n a b le e s e l ú n ic o
a t r ib u t o d e m e d i c ió n a p r o p ia d o p a r a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
E l h e c h o d e q u e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s s e v a lo r e n a l v a lo r r a z o n a b le c o n
c a m b io s e n la c u e n t a d e r e s u lt a d o s r e d u c e n o t a b le m e n t e la c o m p le j id a d d e la s n o r m a s
c o n t a b le s d e b id o , e n t r e o t r a s c o s a s , a q u e :
a ) N o s e n e c e s it a r í a n c a t e g o r í a s d e i n s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s , ll e v a n d o a s í a u n a g r a n
r e d u c c ió n d e c o n t e n id o e n la n o r m a t iv a a c t u a l e n lo r e f e r e n t e a c la s if ic a c ió n d e la s
d is t in t a s c a t e g o r í a s , r e c la s if ic a c io n e s e n t r e c a t e g o r í a s , e t c .
b ) N o s e r í a n e c e s a r io r e g u la r lo s d e r iv a d o s im p lí c it o s ( a l m e n o s e n in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s ) .
c ) N o s e r í a n e c e s a r io r e g u la r e l d e t e r io r o d e v a lo r .
99
P o r lo t a n t o , la r e d u c c i ó n d e la c o m p l e jid a d , e s p r e c is a m e n t e u n a d e la s r a z o n e s q u e
h a n lle v a d o a l I A S B r e c ie n t e m e n t e a r e f o r m a r la c o n t a b ili d a d d e in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s e m it i e n d o l a N I I F 9 , q u e e n e l f u t u r o s u s t it u ir á a la N I C 3 9 .
L a N I I F 9 t r a t a d e u n a v a n c e im p o r t a n t e h a c ia u n m o d e lo m á s s im p le q u e e l m o d e l o
m ix t o d e la N I C 3 9 , p e r o n o s e t r a t a a ú n d e u n m o d e lo b a s a d o ú n ic a m e n t e e n e l
m o d e lo d e l v a lo r r a z o n a b le c o m o ú n ic o m é t o d o d e m e d i c ió n .
4 .2 .2 IN C R E M E N T O D E L A C O M P A R A B ILID A D
H a y q u ie n e s s o s t ie n e n q u e e l h e c h o d e q u e t o d o s l o s in s t r u m e n t o s s e v a lo r e n a v a lo r
r a z o n a b le h a c e q u e n o e x is t a n in g u n a e le c c ió n p o r p a r t e d e la e m p r e s a q u e p r e p a r a l a
in f o r m a c i ó n f in a n c ie r a .
D e u t iliz a r s e u n m o d e lo d e v a lu a c ió n b a s a d o ú n ic a m e n t e e n e l v a lo r r a z o n a b le , t o d o s
lo s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s a p a r e c e r í a n e n b a la n c e c o n t a b iliz a d o s p o r s u v a lo r
r a z o n a b le y t o d o s lo s c a m b io s d e v a l o r s e r e f le ja r í a n e n l a c u e n t a d e r e s u lt a d o s . E n
c a m b io , e n e l m o d e lo m i x t o e x is t e n d if e r e n t e s c a t e g o r í a s y m o d e lo s d e v a lo r a c ió n
c u y a e le c c ió n e s a v e c e s d is c r e c io n a l.
Se s o s ti e n e que a su vez e l m o d e lo m ix t o puede tra e r a p a r e ja d o c ie r t a
“ d is c r e c io n a lid a d in h e r e n t e ” , u t ili z a n d o e l m o d e lo b a s a d o e n e l c o s t o a m o r t iz a d o , la s
e n t id a d e s p u e d e n r e t r a s a r e l r e c o n o c im ie n t o d e r e s u l t a d o s m a n t e n ie n d o e l a c t iv o
h a s t a e l v e n c im i e n t o .
P o r o t r o l a d o , la d is c r e c io n a li d a d e s t á c la r a m e n t e r e la c i o n a d a c o n l a c o m p a r a b ili d a d : s i
t o d o s lo s e s t a d o s f i n a n c ie r o s ( t a n t o d e la m is m a e m p r e s a c o m o d e d if e r e n t e s
e m p r e s a s ) s e p r e p a r a n s ig u ie n d o lo s m is m o s p r in c i p io s , s e r á n m á s c o m p a r a b le s q u e
100
s i la e m p r e s a p u e d e e le g ir e n t r e d if e r e n t e s o p c io n e s ( c o m o o c u r r e e n e l m o d e l o
m ix t o ) .
4 . 2 . 3 I N F O R M A C IÓ N C O N T A B L E M Á S R E L E V A N T E
O t r o d e lo s a r g u m e n t o s d a d o s p o r q u ie n e s d e f ie n d e n e l u s o d e l v a lo r r a z o n a b le e s l a
r e le v a n c i a d e la in f o r m a c ió n c o n t a b l e q u e r e s u lt a d e l m is m o .
E n e l m o d e lo d e v a lo r r a z o n a b le la i n f o r m a c ió n f in a n c ie r a s e b a s a s ie m p r e e n lo s
p r e c io s a c t u a le s , e s t o s ig n i f ic a q u e la m is m a r e f le j a la s c ir c u n s t a n c ia s a c t u a le s d e lo s
m e r c a d o s . S in e m b a r g o , e n e l m o d e l o b a s a d o e n e l c o s t o , la in f o r m a c ió n f in a n c ie r a
e s t á b a s a d a e n lo s p r e c io s d e m e r c a d o a l m o m e n t o e n q u e s e a d q u ir ió o q u e s e e m it i ó
c a d a in s t r u m e n t o f in a n c ie r o , y lo s c a m b i o s s o lo s e m a n if e s t a r á n a l m o m e n t o e n e l q u e
s e v e n d e n lo s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s o h a s t a s u v e n c i m ie n t o .
E s d e c ir a t r a v é s d e la u t iliz a c ió n d e l v a l o r r a z o n a b le , s e o b t ie n e u n a im a g e n m á s f ie l
d e la r e a lid a d f i n a n c ie r a a c t u a l d e l a e m p r e s a . A l m is m o t ie m p o p e r m it e p r e d e c ir m e jo r
lo s f lu jo s d e c a ja e in f o r m a m e jo r lo s r ie s g o s a lo s q u e la e m p r e s a e s t á e x p u e s t a .
4 . 2 . 4 M E J O R A D E L A G E S T IÓ N D E L O S IN S T R U M E N T O S F I N A N C IE R O S C O N T R A T A D O S
E n e l c a s o q u e l a s e m p r e s a s v a lú e n t o d o s l o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s a v a lo r
r a z o n a b le , e lla s deberán o b t e n e r lo p e r ió d i c a m e n t e . In c l u s o , en el caso de
in s t r u m e n t o s c o m p le jo s , s e r e q u ie r e n p r o f e s io n a le s e s p e c i a liz a d o s e n v a lo r a c ió n , o
d ic h o d e o t r a f o r m a , p a r a v a lo r a r u n p r o d u c t o e s b á s ic o c o m p r e n d e r lo .
E s t o lle v a r í a p o r u n la d o a q u e u n a e m p r e s a c o n t r a t e m e n o s p r o d u c t o s q u e n o p u e d a
e n t e n d e r , y p o r t a n t o q u e n o t e n g a c a p a c id a d p a r a v a lo r a r y p o r o t r o l a d o m e j o r a r í a l a
101
e f ic ie n c ia e n la g e s t ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , y a q u e s e r á m e n o s p r o b a b le q u e
la s e m p r e s a s t e n g a n p é r d i d a s n o e s p e r a d a s , q u e n o c o m p r e n d e n o q u e n o s a b e n
g e s t io n a r .
P e n s a n d o e n la d if ic u lt a d q u e la e m p r e s a e n c o n t r a r á c u a n d o t e n g a q u e v a lu a r lo s
in s t r u m e n t o s e n u n f u t u r o , l a m is m a s e im p o n d r á u n c o n t r o l a n t e s d e c o n c r e t a r la s
o p e r a c io n e s a s e g u r á n d o s e q u e s e t e n g a u n c o n o c im ie n t o c a b a l d e l i n s t r u m e n t o .
P o r o t r o la d o s e p o d r á c o n t r o la r c o n t in u a m e n t e e l r e s u lt a d o d e lo s p r o d u c t o s . A l
v a lo r a r a l c o s t o , la e m p r e s a n o t i e n e in f o r m a c ió n s o b r e e l r e s u lt a d o in h e r e n t e d e l a
c a r t e r a , p o r lo q u e n o p u e d e t o m a r d e t e r m in a d a s d e c is io n e s q u e s í t o m a r í a s i la
c a r t e r a s e v a lo r a a v a l o r r a z o n a b le e n l a c u a l s i s e c u e n t a c o n e s t a in f o r m a c ió n . P o r
e je m p lo , e n e l c a s o d e l a o c u r r e n c ia d e p é r d id a s , e s t a s s e p o n d r á n a n t e s d e
m a n if ie s t o y s e p o d r í a n c o m e n z a r a t o m a r m e d id a s a n t e s .
4 .3 A R G U M E N T O S EN C ONTRA DEL V ALOR R AZO NABLE
L o s a r g u m e n t o s c o n s i d e r a d o s e n c o n t r a d e l m o d e lo s o n : e l c o s t o a m o r t i z a d o r e s u lt a
m á s a d e c u a d o p a r a lo s in s t r u m e n t o s m a n t e n id o s h a s t a e l v e n c i m ie n t o , la v o l a t ilid a d
e n lo s r e s u lt a d o s c o n t a b le s , I n c r e m e n t a la in t e n s i d a d d e lo s c i c lo s e c o n ó m i c o s , l a
d if ic u lt a d e n la d e t e r m i n a c ió n d e l v a l o r r a z o n a b le .
102
G r á f ic o 1 5 . R e s u m e n d e l a s d e s v e n t a ja s d e la u t iliz a c i ó n d e l v a lo r r a z o n a b le c o m o
ú n i c o a t r i b u t o d e m e d ic ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s .
4 .3 .1 E L C O S T O A M O R T IZ A D O R E S U L T A M Á S A D E C U A D O P A R A L O S IN S T R U M E N T O S
M A N T E N ID O S H A S T A E L V E N C IM IE N T O
M u c h o s c o n s id e r a n q u e la m e d ic i ó n a c o s t o a m o r t iz a d o e s m á s c o n s is t e n t e c o n la s
in t e n c io n e s d e g e s t ió n d e l in s t r u m e n t o q u e p o r lo g e n e r a l n o im p lic a n s u v e n t a .
A u n q u e e l v a lo r r a z o n a b le b r in d a in f o r m a c ió n r e le v a n t e ( p o r e je m p lo , in f o r m a a c e r c a
103
d e l c o s t o d e o p o r t u n id a d ) s u m o v im ie n t o n o r e f le ja c o r r e c t a m e n t e lo s f lu jo s d e c a j a
f u t u r o s d e b id o p r e c is a m e n t e a q u e l o s in s t r u m e n t o s n o s e v a n a v e n d e r .
P o r e l c o n t r a r io , e l I A S B , e n s u p a p e l d e d is c u s ió n t it u la d o “ R e d u c ie n d o la c o m p l e jid a d
d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s ” p u b lic a d o e n s e t ie m b r e d e 2 0 0 8 , e x p lic a lo s m o t iv o s
p o r lo s q u e c r e e q u e p a r a e s t e t ip o d e in s t r u m e n t o s e s p o s ib le u t iliz a r e l m é t o d o d e
v a lu a c ió n a v a lo r r a z o n a b le , l o c u a l s e r e s u m e a c o n t in u a c ió n .
T e n e r u n ú n ic o m é t o d o d e m e d ic i ó n p a r a t o d o s l o s t ip o s d e a c t iv o s f in a n c ie r o s
s im p lif ic a r í a s ig n if ic a t iv a m e n t e la s n o r m a s e x is t e n t e s e v it a n d o la s “ z o n a s g r is e s ” ( p o r
e je m p lo , c u a n d o s e c o n s id e r a f ijo y c u a n v a r ia b le d e b e s e r e l i n s t r u m e n t o p a r a s e r
v a lu a d o a v a lo r r a z o n a b l e ) . U n ú n ic o m é t o d o d e m e d ic ió n e li m in a r í a c u a lq u ie r
c o n f u s ió n a c e r c a d e l m é t o d o d e m e d ic ió n p a r a c a d a t ip o d e a c t iv o s f i n a n c ie r o s .
L o s r e q u i s it o s p a r a in f o r m a r c u á n d o y c ó m o c u a n t if ic a r la s p é r d id a s p o r d e t e r i o r o d e
a c t iv o s f i n a n c ie r o s , h a n s id o f u e r t e m e n t e c r it ic a d o s por m u chas razone s. La s
c u e s t io n e s r e f e r id a s a l d e t e r io r o h a n p r o b a d o s e r d if í c ile s y p o l é m ic a s . L o s a c t iv o s
f in a n c ie r o s a d q u ir id o s c o n d e s c u e n t o p o r p o s e e r r ie s g o c r e d it ic i o , c r e a n c o m p le jid a d .
C o m p a r a n d o e l c o s t o a m o r t i z a d o c o n e l v a lo r r a z o n a b le d e u n a c t iv o f in a n c i e r o , e s t e
ú lt im o e s e l q u e m e jo r r e f l e ja e l p r e c i o d e l a c t iv o a l m o m e n t o d e l a v a lu a c ió n . D ic h a
in f o r m a c i ó n g e n e r a lm e n t e e s ú t il. A m e n u d o h a y e v e n t o s y c i r c u n s t a n c ia s f u e r a d e l
c o n t r o l d e la a d m in i s t r a c ió n q u e c r e a n la n e c e s i d a d d e v e n d e r e l m is m o . P o r lo t a n t o ,
in c lu s o s i la G e r e n c i a n o t ie n e p la n e s d e v e n d e r e s e a c t iv o , e s ú t il p a r a lo s u s u a r i o s d e
lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s c o n o c e r lo s p o s ib le s e f e c t o s d e t a le s e v e n t o s y o p e r a c io n e s
( a u n q u e n o s e a n c o n s i d e r a d o s a lt a m e n t e p r o b a b l e s p o r la G e r e n c ia ) .
104
A d e m á s , e l v a lo r r a z o n a b le e s l a m e jo r m e d id a p a r a e v a lu a r p r o s p e c t iv a m e n t e lo s
e f e c t o s d e l r ie s g o c r e d it ic io s o b r e l o s f lu j o s d e e f e c t iv o d e l o s a c t i v o s f i n a n c ie r o s , y a
que:
• p r o p o r c io n a in f o r m a c ió n a n t ic ip a d a a c e r c a d e l a s p é r d i d a s f u t u r a s , n o s ó lo d e
la s p é r d id a s q u e s e h a n in c u r r id o .
• p r o p o r c io n a in f o r m a c ió n a c e r c a d e la s m e jo r a s e n e l r ie s g o d e c r é d it o d e s d e la
a d q u is ic i ó n .
P o r o t r a p a r t e , la d e t e r m i n a c ió n d e la s p é r d id a s p o r d e t e r io r o d e a c t i v o s f in a n c ie r o s
c u a n d o s e e s t á u t iliz a n d o e l m é t o d o d e l c o s t o a m o r t iz a d o , p la n t e a d iv e r s o s t e m a s ,
in c lu y e n d o :
( a ) c ó m o d e t e r m in a r s i l a p é r d id a s e h a in c u r r id o n o s ie m p r e e s c la r a .
( b ) a lg u n a s p é r d id a s p o r d e t e r io r o r e c o n o c id a s n o r e f le j a n la s e x p e c t a t iv a s d e lo s f lu jo s
d e e f e c t iv o s a r e c ib ir s i e l im p o r t e t o t a l e s p r o b a b le q u e s e r e c u p e r e c o n e l t ie m p o .
(c ) c u a n d o r e v e r t ir u n a p é r d id a p o r d e t e r io r o p r e v ia m e n t e r e c o n o c id a n o e s s i e m p r e
c la r o .
E l I A S B , r e s p o n d e a la s ig u ie n t e c u e s t ió n : ¿ P a r a q u é s ir v e la in f o r m a c i ó n s o b r e la s
g a n a n c ia s o la s p é r d id a s q u e p u e d e q u e n u n c a s e lle v e n a c a b o ?
A lg u n o s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s s o n d if í c il e s ( ó im p o s ib le s ) d e v e n d e r o t r a s la d a r ,
s a lv o e n u n a c o m b in a c ió n d e n e g o c io s y e s c a s i s e g u r o q u e s e e s t a b le z c a c o n la
c o n t r a p a r t e u n a c u e r d o . S i e l in s t r u m e n t o t ie n e f lu jo s d e e f e c t iv o m u y v a r ia b le s , e l
v a lo r r a z o n a b l e s ig u e s i e n d o p r o b a b le m e n t e la in f o r m a c ió n m á s ú t il p a r a e v a lu a r lo s
105
f lu jo s d e e f e c t iv o f u t u r o s . S in e m b a r g o , s i e l in s t r u m e n t o t ie n e f lu jo s d e e f e c t iv o f ijo s y
e s m u y p o c o p r o b a b le q u e e l in s t r u m e n t o p u e d a s e r v e n d id o o t r a n s f e r id o , la m e d ic ió n
b a s a d a e n e l c o s t o p o d r í a s e r u n a a l t e r n a t i v a a l v a lo r r a z o n a b l e .
E n u n a f e c h a a n t e r io r a s u liq u id a c ió n , e l v a lo r r a z o n a b l e d e u n i n s t r u m e n t o c o n f lu jo s
d e e f e c t iv o f ijo s o lig e r a m e n t e v a r ia b le s e s p r o b a b le q u e s e a d if e r e n t e d e l im p o r t e d e
la ú lt im a liq u id a c ió n . P o r lo t a n t o , la s g a n a n c i a s o p é r d id a s n o r e a liz a d a s s e p r o d u c ir á n
a lo la r g o d e la v id a d e l in s t r u m e n t o . S i e l in s t r u m e n t o s e liq u id a s e d e c o n f o r m id a d c o n
s u s t é r m in o s , la s g a n a n c ia s y la s p é r d i d a s s e e s p e r a n r e v e r t ir e n la f e c h a d e
liq u id a c ió n .
4 .3 .2 V O L A T ILID A D E N L O S R E S U L T A D O S C O N T A B L E S
S e c o n s id e r a a la v o la t ili d a d c o m o u n o d e lo s m a y o r e s p r o b l e m a s p o t e n c ia le s d e l
m o d e lo d e m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le . D a d o q u e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s s e
v a lo r a n a v a lo r r a z o n a b le c o n c a m b i o s e n la c u e n t a d e r e s u lt a d o s , c u a lq u ie r
m o v im ie n t o e n e l v a lo r d e u n in s t r u m e n t o a f e c t a a lo s r e s u lt a d o s . P o r lo q u e ,
d e p e n d ie n d o d e l n i v e l d e e x p o s ic ió n d e la e n t i d a d , t o d o s lo s m o v im ie n t o s d e m e r c a d o
r e la c io n a d o s c o n in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s ( t ip o s d e in t e r é s , t ip o s d e c a m b io , p r e c io s
d e a c c io n e s , e t c . ) a f e c t a n s u s r e s u lt a d o s .
P a r a lo s d e f e n s o r e s d e l m o d e l o la c u e n t a d e r e s u lt a d o s n o c r e a v o l a t ilid a d s in o q u e
r e f le ja la v o la t ili d a d e x is t e n t e e n e l m e r c a d o , e s t á m u c h o m á s r e la c i o n a d a c o n la
e v o lu c ió n d e l v a lo r d e la e m p r e s a y d e la s m e d id a s d e r ie s g o q u e lo s a n a lis t a s s u e le n
e m p le a r . S in e m b a r g o , la v o la t ilid a d e n e l m o d e lo m ix t o es m ás a r t if ic i a l y
g e n e r a lm e n t e n o s e e n c u e n t r a r e la c i o n a d a c o n n a d a .
106
E l I A S B d e f ie n d e e l u s o d e l v a lo r r a z o n a b le a r g u m e n t a n d o s u p o s ic i ó n r e s p e c t o a e s t a
c r í t ic a en el papel de d is c u s i ó n t it u l a d o “ R e d u c ie n d o la c o m p le jid a d de lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ” p u b l ic a d o e n s e t i e m b r e d e 2 0 0 8 .
E l I A S B a f ir m a q u e a q u e llo s q u e e la b o r a n lo s e s t a d o s f in a n c i e r o s a m e n u d o lu c h a n
p o r la e s t a b ilid a d d e lo s in g r e s o s , y q u e u n a d e la s r a z o n e s m á s c o m u n e s c it a d a s p o r
o p o n e r s e a l v a l o r r a z o n a b le e s la v o la t ili d a d r e s u lt a n t e d e la s g a n a n c ia s ; c o n s id e r a n
la o p in ió n d e a lg u n o s q u e c r e e n q u e la v o la t ilid a d d e lo s in g r e s o s d e r i v a d o s d e
f a c t o r e s q u e e s c a p a n a l c o n t r o l d e la a d m in is t r a c ió n n o d e b e s e r in f o r m a d a .
R e c o n o c e n q u e e s c ie r t o q u e la v o la t i lid a d e n e l v a lo r r a z o n a b le p u e d e s e r d if í c il d e
m a n e ja r p o r q u e e s c a u s a d a p o r la s f u e r z a s d e l m e r c a d o y o t r o s f a c t o r e s q u e l a
g e r e n c ia n o p u e d e c o n t r o la r .
A c o n t in u a c ió n s e r e s u m e la s c o n s id e r a c io n e s d e e s t e o r g a n is m o f r e n t e a l t e m a e n
c u e s t ió n :
L a v o la t ilid a d e n e l v a lo r r a z o n a b le e s u n f e n ó m e n o e c o n ó m i c o r e a l. S in e m b a r g o , lo s
p a r t id a r io s d e l v a lo r r a z o n a b le r e c o n o c e n q u e la s g a n a n c ia s y la s p é r d id a s a t r i b u ib le s
a lo s c a m b i o s d e l m e r c a d o t ie n e n im p lic a c io n e s p a r a lo s f lu jo s d e e f e c t i v o f u t u r o s q u e
s o n d if e r e n t e s a lo s a t r ib u i b le s a lo s c a m b io s e n a c u e r d o s c o n t r a c t u a le s . P o r lo t a n t o ,
e s im p o r t a n t e s e p a r a r la s g a n a n c ia s y p é r d id a s n o r e a liz a d a s a t r ib u ib l e s a c a m b io s e n
lo s f a c t o r e s d e m e r c a d o , d e la s g a n a n c ia s r e a liz a d a s y p é r d id a s a t r i b u ib le s a lo s
c a m b io s e n e l r i e s g o d e c r é d it o . A d e m á s , a lg u n o s c r e e n q u e la s g a n a n c ia s y la s
p é r d id a s d e r iv a d a s de in s t r u m e n t o s de n e g o c ia c ió n , d e b e r á n p r e s e n ta rs e por
s e p a r a d o d e o t r a s g a n a n c ia s o p é r d i d a s n o r e a liz a d a s .
107
L o s p r e p a r a d o r e s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s c o n s i d e r a n q u e la v o la t ilid a d r e a l d e lo s
r e s u lt a d o s e s m a la , p e r o " la v o la t ilid a d a r t if ic ia l" e s a ú n p e o r . L a v o la t ili d a d a r t i f ic ia l s e
p r o d u c e c u a n d o e l m e r c a d o p r o v o c a c a m b io s d e lo s v a lo r e s r a z o n a b le s d e d o s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ( u o t r o s a c t iv o s o p a s iv o s ) e n d ir e c c i o n e s o p u e s t a s y s ó l o u n o
e s m e d id o p o r s u v a l o r r a z o n a b le . S i s ó lo u n in s t r u m e n t o f in a n c ie r o e s m e d id o a v a lo r
r a z o n a b le , la s g a n a n c i a s o p é r d id a s r e s p e c t iv a s r e s u lt a n a ú n m á s v o l á t ile s .
L a m e d ic i ó n d e l v a lo r r a z o n a b l e p a r a t o d o s l o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s e lim in a r í a l a
v o la t ilid a d a r t if ic ia l p r o v o c a d a p o r la m e d ic ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s d e m a n e r a
d if e r e n t e . L a m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le p a r e c e s e r u n p a s o n e c e s a r i o h a c ia la m e jo r a
y s im p lif ic a c ió n p a r a la p r e s e n t a c ió n d e la i n f o r m a c ió n f in a n c ie r a d e t a le s in s t r u m e n t o s .
L a e s t a b ilid a d a r t if ic ia l e s g e n e r a d a p o r la m e d ic ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s a
c o s t o a m o r t iz a d o e l c u a l p e r m a n e c e in c a m b ia d o a u n q u e c a m b i e e l v a l o r r a z o n a b le .
A lg u n o s h a n a r g u m e n t a d o q u e la e s t a b ilid a d a r t if ic ia l c a u s a d a p o r m e d ic i ó n a c o s t o
a m o r t iz a d o n o e s u n p r o b le m a s i la g e r e n c ia p la n e a m a n t e n e r e l a c t i v o f in a n c ie r o
h a s t a s u v e n c i m ie n t o . L o s p a r t i d a r io s d e e s t e p u n t o d e v is t a a f ir m a n q u e la v a lu a c ió n a
v a lo r r a z o n a b le d e e s t o s a c t iv o s ( a p a r t e d e p é r d id a s d e c r é d it o ) e s ir r e le v a n t e d a d o
q u e n o r e f le ja la f o r m a e n q u e lo s m i s m o s s o n a d m in is t r a d o s .
L o s a r g u m e n t o s e n c o n t r a d e e s t e p u n t o d e v is t a s o n :
• L a I n f o r m a c ió n a c e r c a d e lo s c a m b io s e n e l v a lo r r a z o n a b le p e r m it e u n a
e v a lu a c ió n d e la d e c is ió n d e la g e r e n c ia p a r a m a n t e n e r u n in s t r u m e n t o e n lu g a r
d e v e n d e r lo . E n o t r a s p a la b r a s , s e r í a d if í c il p a r a l o s in v e r s o r e s d is c e r n ir , s in
in f o r m a c i ó n s o b r e lo s c a m b i o s e n e l v a l o r r a z o n a b le d e l in s t r u m e n t o , la
c o n v e n ie n c ia p a r a la e n t id a d d e h a b e r v e n d id o a n t e s e l i n s t r u m e n t o .
108
• L o s c a m b io s d e p l a n e s s o n d if í c ile s d e p r e d e c i r . E s d if í c il p a r a u n a d m in i s t r a d o r
a f ir m a r c o n c e r t e z a q u e u n in s t r u m e n t o e n p a r t ic u l a r n u n c a s e v e n d e r á .
• L o s f lu jo s d e e f e c t iv o n o s o n s e g u r o s , s i e m p r e h a y a lg u n a p o s ib ilid a d d e n o
r e c ib ir lo s f lu jo s d e e f e c t iv o c o n t r a c t u a le s d e u n in s t r u m e n t o ( r ie s g o c r e d it ic io ) .
4 . 3 . 3 I N C R E M E N T A L A I N T E N S I D A D D E L O S C IC L O S E C O N Ó M IC O S
E l v a lo r r a z o n a b le t a l c o m o s e e x p u s o e n e l c a p í t u lo a n t e r io r , h a s id o c r it ic a d o e n
v a r ia s o c a s io n e s p o r q u e p o d r í a in c r e m e n t a r la in t e n s id a d d e lo s c ic lo s e c o n ó m ic o s ,
in c lu s o s e lo h a s e ñ a la d o c o m o u n o d e lo s c a u s a n t e s d e la c r is is e c o n ó m ic a d e s a t a d a
en el 2008.
S e s e ñ a l a q u e d u r a n t e e l p e r í o d o e n e l q u e e l c ic lo e c o n ó m ic o e s t á a l a l z a la s
e n t id a d e s r e g is t r a n b e n e f ic i o s y p lu s v a l í a s no r e a li z a d a s , e s to p ro v o c a un
a p a la n c a m ie n t o q u e s ig n if i c a u n a m a y o r c a í d a e n t ie m p o s e n lo s q u e e l c i c lo e s t á a l a
b a ja . A d e m á s , la s s u b i d a s o c u r r e n le n t a m e n t e p e r o la s b a ja d a s s u e l e n s e r m á s
r e p e n t in a s .
A s u v e z , e n t ie m p o s d e c r is i s , p u e d e n v e n d e r s e d e t e r m in a d o s a c t iv o s a p r e c io s
e x c e s iv a m e n t e b a jo s , m á s b a jo s q u e e l v a lo r f u n d a m e n t a l o in t r í n s e c o d e l a c t iv o . E l
p r e c io d e e s t a t r a n s a c c ió n e s u n r e f e r e n t e p a r a o t r a s e n t id a d e s q u e t ie n e n q u e v a lo r a r
lo s a c t iv o s q u e m a n t ie n e n e n b a la n c e , la s c u a le s a s u v e z p u e d e n p la n t e a r s e
d e s h a c e r s e d e e s o s a c t iv o s .
109
E s d e c ir , e l h e c h o d e q u e la s e n t id a d e s d e c r é d it o p r e s t e n m á s e n m o m e n t o s d e
b o n a n z a e c o n ó m ic a y m e n o s e n t ie m p o s d e f a s e r e c e s iv a a g r a v a r í a a ú n m á s la s
c r is is .
4 . 3 . 4 D IF IC U L T A D E N L A D E T E R M I N A C IÓ N D E L V A L O R R A Z O N A B L E
L a r e c ie n t e c r is is f in a n c ie r a h a i n c r e m e n t a d o la i n t e n s id a d d e l d e b a t e e n t o r n o a l v a lo r
r a z o n a b le . U n o d e lo s a r g u m e n t o s m á s im p o r t a n t e s e n c o n t r a d e l m o d e l o e s e l h e c h o
d e q u e e n d e t e r m in a d o s c a s o s , o b t e n e r e l v a lo r r a z o n a b l e p u e d e s e r e x c e s iv a m e n t e
c o m p lic a d o y a d e m á s e x c e s iv a m e n t e d i s c r e c io n a l, lo c u a l s u p o n e q u e la in f o r m a c ió n
f in a n c ie r a p ie r d a f ia b ili d a d .
C u a n d o n o e x is t e u n m e r c a d o lí q u i d o a l n o h a b e r p r e c io s c o t iz a d o s la e n t id a d t ie n e
q u e u t ili z a r m o d e lo s d e v a lo r a c ió n in c o r p o r a n d o f a c t o r e s n o o b s e r v a b le s , c o n lo c u a l l a
v e r if ic a b ili d a d e s m á s c o m p le ja d is m in u y e n d o la f ia b ilid a d d e la s e s t im a c io n e s . A l t e n e r
q u e o b t e n e r e l v a l o r r a z o n a b le d e e s t im a c io n e s , p u e d e n i n c u r r ir s e e n c o s t o s e x c e s iv o s
y e n e rro r e s .
A c o n t in u a c ió n s e r e s u m e n la s c o n s i d e r a c i o n e s d e l I A S B r e s p e c t o a l t e m a .
E l I A S B s o s t ie n e q u e e n é p o c a s d e p o c a liq u id e z d e lo s m e r c a d o s , n o e s u n p r o b le m a
q u e e l v a lo r r a z o n a b le s e a a n o r m a lm e n t e b a jo , y a q u e e ll o e s c o n s e c u e n c ia d e q u e e n
e s t a s é p o c a s , s e t ie n e n d if ic u lt a d e s p a r a la v e n t a d e lo s i n s t r u m e n t o s , y q u e e s t a
in f o r m a c i ó n e s r e le v a n t e p a r a e l in v e r s o r p o t e n c ia l p o r lo q u e d e b e r e c o g e r s e e n lo s
e s t a d o s f i n a n c ie r o s .
S e h a s e ñ a l a d o q u e la p o c a li q u id e z d e l m e r c a d o s o lo im p lic a q u e s e a m á s c o m p le j o
e s t im a r e l v a lo r r a z o n a b le , p e r o n o q u e e l v a lo r r a z o n a b le d e je d e s e r la v a lo r a c ió n
110
m á s a d e c u a d a , d e b ie n d o lo s o r g a n is m o s d e r e g u la c ió n c o n t a b le e s t a b le c e r c o n m a y o r
c la r id a d lo s c r it e r io s y d ir e c t r i c e s s o b r e é s t e . S i b ie n e l v a l o r r a z o n a b le e s t im a d o
in t r o d u c e v o la t ilid a d e n lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s d e la s e n t i d a d e s , la v o la t ilid a d c o m o
c o n s e c u e n c ia d e la s c o n d ic io n e s d e l m e r c a d o n o e s a lg o c r it ic a b le .
E n e s t o s m o m e n t o s n o e x is t e u n a a lt e r n a t iv a m e j o r q u e e l v a lo r r a z o n a b le p a r a v a lu a r
m u c h o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s . E l h e c h o d e q u e n o r e s u lt e o b t e n e r u n v a lo r
r a z o n a b le f ia b le p a r a a lg u n o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , n o in v a lid a s u u s o p a r a e l r e s t o
d e lo s in s t r u m e n t o s .
E l I A S B t a m b ié n h a d a d o s u v is i ó n r e s p e c t o a l a f ia b ilid a d d e l a in f o r m a c ió n ,
s o s t e n ie n d o q u e c u a lq u ie r d e b a t e s o b r e la o b je t i v id a d y la f ia b ili d a d d e b e c o m e n z a r
s o b r e u n a b a s e d e d e c la r a c i ó n d e h e c h o : E l v a l o r r a z o n a b l e n o e s u n p r o n ó s t i c o d e u n
r e s u lt a d o f in a l.
E l h e c h o d e q u e e l r e s u lt a d o d e u n in s t r u m e n t o e n p a r t ic u la r p u e d e ll e g a r a s e r
d if e r e n t e d e s u v a lo r r a z o n a b l e e n c u a lq u ie r f e c h a , n o s ig n i f ic a q u e s u v a lo r r a z o n a b l e
e n e s a f e c h a e s t a b a m a l. L a o b je t iv i d a d y la f ia b ili d a d n o im p lic a n n e c e s a r ia m e n t e l a
e x a c t it u d d e l p r o n ó s t ic o .
El o b je t iv o d e la m e d ic ió n a v a lo r r a z o n a b le s e b a s a e n in f o r m a c i ó n q u e n o e s
s im p le m e n t e u n ju ic i o o u n a a s u n c ió n p o r p a r t e d e l a e n t i d a d q u e r e a liz a l a m e d ic ió n .
L a f ia b ilid a d e s a lg o s im ila r n o e x a c t o . E l g r a d o d e f ia b ilid a d d e u n a m e d ic ió n d e p e n d e
d e la p r o b a b ilid a d d e q u e d is t in t a s m e d ic io n e s e s t é n d e n t r o d e u n r a n g o r a z o n a b le .
E l v a lo r r a z o n a b le e s f á c il d e d e t e r m in a r p a r a l o s in s t r u m e n t o s q u e s e n e g o c ia n c o n
fre c u e n c i a
111
e n lo s m e r c a d o s , e n lo s c u a le s l o s p r e c io s e s t á n a d is p o s ic ió n d e l p ú b lic o . D ic h a
in f o r m a c i ó n e s c l a r a m e n t e o b j e t iv a y f ia b le ( p o c o s ju ic io s s o n n e c e s a r i o s ) .
S in e m b a rg o , a lg u n o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ra ra ve z son o b je t o de
c o m e r c ia li z a c ió n ( o n e g o c ia d o s e n lo s m e r c a d o s ) , y s e n e g o c ia n e n p r iv a d o e n t r e la s
d is t in t a s e n t id a d e s q u e n o t ie n e n p r e c io a l p ú b lic o . O t r o s in s t r u m e n t o s , e s p e c ia l m e n t e
lo s p a s iv o s , n o s o n s ie m p r e c o m e r c ia li z a b le s . E s t o p la n t e a in t e r r o g a n t e s a c e r c a d e l a
o b je t iv id a d y la f ia b ilid a d d e l v a lo r r a z o n a b le e s t im a d o . E s p o s ib le e s t im a r e l v a lo r
r a z o n a b le u t iliz a n d o la in f o r m a c i ó n sobre in s t r u m e n t o s c o m p a r a b le s que se
c o m e r c ia li z a n c o n m a y o r f r e c u e n c ia o d e c a r á c t e r g e n e r a l, t a le s c o m o t a s a s d e
in t e r é s . E l v a lo r r a z o n a b le e s t im a d o u t il iz a n d o d ic h a in f o r m a c ió n p u e d e s e r o b je t iv o y
c o n f ia b le . S e r e q u ie r e u n ju ic i o s u b je t iv o a c e r c a d e l g r a d o d e c o m p a r a b ilid a d e n t r e e l
in s t r u m e n t o g e n e r a l m e n t e n o n e g o c ia d o y e l n e g o c ia d o y c ó m o a j u s t a r la s d if e r e n c ia s .
S in e m b a r g o , p u e d e h a b e r p o c a o n i n g u n a in f o r m a c i ó n s o b r e e l m e r c a d o d e a l g u n o s
in s t r u m e n t o s o in s t r u m e n t o s c o m p a r a b le s ( p o r e je m p lo , in s t r u m e n t o s q u e r a r a v e z s o n
c o m e r c ia li z a d o s o n e g o c ia d o s e n lo s m e r c a d o s ) . E n e s e c a s o , e l v a lo r r a z o n a b le d e b e
s e r c a lc u l a d o u t iliz a n d o la i n f o r m a c ió n d i s p o n ib le o d e s a r r o lla d a p o r la e n t id a d . L a s
e s t im a c io n e s d e l v a l o r r a z o n a b le b a s a d a s e n e s a in f o r m a c ió n , s o n c la r a m e n t e m á s
s u b je t iv a s y m e n o s f ia b le s q u e la s e s t im a c i o n e s b a s a d a s e n in s u m o s o b s e r v a b le s .
D e b id o a q u e lo s p r o b l e m a s d e la o b je t iv id a d y la f i a b ilid a d s o n u n t a n t o d is t in t o s p a r a
in s t r u m e n t o s c o n lo s f lu j o s d e e f e c t iv o m u y v a r ia b le s e in s t r u m e n t o s c o n f l u jo s d e
e f e c t iv o li g e r a m e n t e v a r ia b le s s e d is c u t e n p o r s e p a r a d o .
112
( a ) L o s in s t r u m e n t o s c o n f l u jo s d e e f e c t i v o m u y v a r ia b le s :
L o s v a lo r e s r a z o n a b le s d e a lg u n o s d e e s t o s i n s t r u m e n t o s p u e d e n s e r c a lc u la d o s
u t iliz a n d o la in f o r m a c ió n d e l m e r c a d o e x t e r n o . E je m p lo s d e e llo s o n lo s in s t r u m e n t o s
d e r iv a d o s n e g o c ia d o s e n m e r c a d o s y b a s a d o s e n la s t a s a s d e in t e r é s d e lo s p a í s e s
d e s a r r o lla d o s o d e lo s t ip o s d e c a m b io d e m o n e d a s f r e c u e n t e m e n t e u t iliz a d a s . E s o s
in s t r u m e n t o s n o in t r o d u c e n a l t o s n iv e le s d e s u b je t iv id a d e n lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s .
L a s e s t im a c io n e s m á s s u b j e t iv a s i m p lic a n c o n t r a t o s a la r g o p la z o y f l u jo s d e e f e c t iv o
m u y v a r i a b le s q u e d e p e n d e n d e a c o n t e c i m ie n t o s f u t u r o s o c o n d ic io n e s s o b r e la s
c u a le s e x i s t e p o c a in f o r m a c ió n d is p o n ib le .
P a r a a lg u n o s in s t r u m e n t o s , n o h a y in f o r m a c ió n o b je t iv a d is p o n ib le , e x c e p t o e l c o s t o .
S in e m b a r g o , e l c o s t o d e u n i n s t r u m e n t o c o n f lu jo s d e e f e c t i v o m u y v a r ia b l e
p r o p o r c io n a p o c a o n in g u n a i n f o r m a c ió n a c e r c a d e lo s f l u jo s d e e f e c t i v o f u t u r o s .
L a f a lt a d e in f o r m a c ió n r a z o n a b le m e n t e o b je t iv a q u e g u a r d a r e la c ió n c o n e l v a lo r
c o r r ie n t e o c o n lo s f lu j o s d e e f e c t iv o f u t u r o s , c r e a d if ic u lt a d e s p a r a in f o r m a r a c e r c a d e
a lg u n o s i n s t r u m e n t o s c o n f lu jo s d e e f e c t iv o m u y v a r ia b le . P o r lo t a n t o , la p r e g u n t a e s :
¿ c o n la f in a lid a d d e l r e c o n o c im i e n t o e s m e j o r u t iliz a r la in f o r m a c ió n o b je t i v a q u e p o r l o
g e n e r a l t ie n e p o c a o n in g u n a r e la c ió n c o n e l v a lo r a c t u a l o f u t u r o ( p o r e je m p lo , c o s t o
d e u n in s t r u m e n t o ) , o u t iliz a r u n v a lo r p a r a r e p r e s e n t a r e l v a lo r a c t u a l, p e r o e l c u a l
p u e d e s e r s u b je t iv o y p u e d e c a m b ia r s ig n if i c a t iv a m e n t e d e u n p e r í o d o a o t r o ?
113
A lg u n a s d e la s p r e o c u p a c io n e s a c e r c a d e u t iliz a r u n a c a n t id a d im p r e c is a p u e d e n
a liv ia r s e m o s t r a n d o la n a t u r a le z a e im p o r t e d e la s g a n a n c ia s y la s p é r d id a s in c lu id a s
e n la s g a n a n c ia s e n in f o r m a c i ó n s e p a r a d a .
T a n t o l a s N I I F y la s n o r m a s a m e r ic a n a s r e q u i e r e n d iv u lg a c io n e s c u a n d o s e u t iliz a a lg o
d is t in t o a l o s d a t o s d e l m e r c a d o a c t iv o p a r a e s t i m a r e l v a lo r r a z o n a b l e d e u n
in s t r u m e n t o c o m o u n a m a n e r a d e c o m u n ic a r a lo s u s u a r io s q u e e s t a s e s t im a c io n e s
e s t á n s u j e t a s a c ie r t o s f a c t o r e s . A d e m á s , l a N I I F 7 t a m b ié n r e q u ie r e la r e v e la c ió n
c u a n d o e l p r e c io d e la t r a n s a c c ió n d if i e r e d e l v a lo r r a z o n a b le d e u n in s t r u m e n t o
f in a n c ie r o e n e l r e c o n o c im ie n t o in ic i a l. T a m b i é n p u e d e s e r c o n v e n ie n t e q u e la s
e n t id a d e s d iv u lg u e n o t r a s in f o r m a c i o n e s , p o r e je m p lo , l o s f a c t o r e s q u e a f e c t a n a la s
e s t im a c io n e s .
( b ) I n s t r u m e n t o s c o n f lu jo s d e c a ja f ijo s o lig e r a m e n t e v a r ia b le s :
A m e n o s q u e e l r i e s g o d e c r é d it o s e a a lt o o c a m b ie d e m a n e r a s ig n if i c a t iv a , e l in s u m o
m á s im p o r t a n t e e n la e s t im a c ió n d e lo s v a lo r e s r a z o n a b le s d e e s t o s in s t r u m e n t o s s o n
la s c a n t i d a d e s y l a s f e c h a s d e lo s p a g o s c o n t r a c t u a le s y la s t a s a s d e in t e r é s d e l
m e r c a d o . L a s c o n d ic i o n e s c o n t r a c t u a l e s s o n c o n o c id a s p o r la e n t i d a d a l t r a t a r d e
m e d ir e s e in s t r u m e n t o , y la s t a s a s d e in t e r é s s e p u b lic a n e n e l m e r c a d o .
L o s a ju s t e s p u b lic a d o s a t a s a lib r e d e r ie s g o o la s t a s a s p a r a u n d e t e r m in a d o n iv e l d e
r ie s g o d e c r é d it o d e u n in s t r u m e n t o e s p e c í f ic o s o n a lg o s u b je t iv o s a m e n o s q u e e l
in s t r u m e n t o c o in c id a c o n e l r ie s g o e s p e c if ic a d o . S in e m b a r g o , p u e d e s e r p o s ib l e
c o m p a r a r u n in s t r u m e n t o c o n u n a c a li d a d d e c r é d it o s im ila r q u e p o s e a u n a v a l u a c ió n
c o n o c id a .
114
L a s e s t i m a c io n e s d e v a lo r r a z o n a b le p a r a lo s i n s t r u m e n t o s c o n a lt o r ie s g o c r e d it i c io y
c a m b ia n t e s o n m á s s u b je t i v a s . S i n e m b a r g o , la s e s t im a c i o n e s d e p é r d id a s s u f r id a s p o r
lo s a c t iv o s f in a n c ie r o s q u e u t iliz a n m e d i d a s b a s a d a s e n c o s t o , t a m b ié n t ie n e n u n a
a m p lia g a m a d e p o s i b le s f a llo s . E n a m b o s c a s o s , la s g a n a n c ia s s e v e n a f e c t a d a s p o r
c a m b io s e n l a s e s t im a c io n e s q u e p u e d e n s e r m u y s u b je t i v a s . E n c o n s e c u e n c ia , e l
v a lo r r a z o n a b le n o e s m u c h o m á s s u b je t iv o q u e la s m e d ic io n e s b a s a d a s e n c o s t o s e n
e s a s it u a c ió n .
P o r ú lt im o , s e c o n s i d e r a i m p o r t a n t e r e s u m ir l a s o p i n io n e s d e d iv e r s o s a u t o r e s r e s p e c t o
a la s f o r m a s e n q u e s e p o d r í a m e jo r a r la f ia b ilid a d d e la i n f o r m a c ió n :
a ) L a e x is t e n c ia d e u n s i s t e m a r o b u s t o d e c o n t r o l ( c o n t r o l in t e r n o , a u d it o r e s e x t e r n o s ,
s u p e r v is o r e s b a n c a r io s , e t c . ) .
b) L a e m is ió n d e g u í a s p a r a la o b t e n c ió n d e l v a lo r r a z o n a b le , c o m o la e m it id a p o r e l
IA S B e n m a y o d e 2 0 0 8 .
c ) L a s a c la r a c i o n e s e n n o t a s d e b e n e x p li c a r a d e c u a d a m e n t e c ó m o s e h a n o b t e n id o
lo s v a lo r e s r a z o n a b le s .
d ) M e jo r a r e l c o n o c im ie n t o d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s m a n e ja d o s p o r la e n t id a d .
115
5 - C O N C L U S IO N E S
A c o n t in u a c ió n s e e x p o n e n la s p r in c ip a le s c o n c lu s io n e s q u e e x t r a ji m o s d e l t r a b a jo d e
in v e s t ig a c ió n m o n o g r á f ic o .
C r e e m o s q u e e l v a lo r r a z o n a b le n o e s e l r e s p o n s a b l e d e la c r is is f in a n c i e r a , a u n q u e
r e c o n o c e m o s q u e n o e s u n s im p le m é t o d o d e m e d i c ió n s in o q u e p u e d e t e n e r e f e c t o s
e n la e c o n o m í a .
L a s n o r m a s c o n t a b l e s v ig e n t e s e s t a b le c e n la c o n t a b ili z a c ió n d e m u c h o s a c t iv o s
f in a n c ie r o s a s u v a lo r r a z o n a b le . E n é p o c a s d e c r is is f in a n c ie r a ( c o m o l a a c o n t e c id a a
f in a le s d e l a ñ o 2 0 0 8 ) la s e m p r e s a s q u e p o s e e n e s t o s a c t iv o s s e v e n o b lig a d a s a
r e c o n o c e r im p o r t a n t e s p é r d id a s e n s u s e s t a d o s d e r e s u lt a d o s . E s t o e s u n o d e lo s
m o t iv o s p o r e l c u a l la s e m p r e s a s s e d e s p r e n d e n d e l o s m i s m o s , lo q u e d e s e n c a d e n a a
s u v e z e n u n a b a ja d e l v a lo r d e lo s m i s m o s . E s d e c ir , q u e s i b ie n t ie n e in j e r e n c ia e n la
e c o n o m í a , n o e s e l f a c t o r p r in c ip a l r e s p o n s a b l e d e d ic h a c r is i s . C r e e m o s m á s ju s t o
b u s c a r c u lp a b le s , p o r e je m p lo , e n la o t o r g a c i ó n d e c r é d it o s r ie s g o s o s p o r l a s e n t i d a d e s
f in a n c ie r a s a m e r ic a n a s q u e e n la p r o p ia c o n t a b ilid a d .
C o m o c o n s e c u e n c ia d e la c r is i s f in a n c ie r a , d o n d e e l v a lo r d e lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s s e d e s p lo m ó e im p a c t ó s ig n if i c a t iv a y n e g a t i v a m e n t e e n lo s r e s u lt a d o s , lo s
o r g a n is m o s e m is o r e s e m it ie r o n m o d if ic a c io n e s d e l a s n o r m a s t e n d ie n t e s a a p a lia r lo s
e f e c t o s e n lo s e s t a d o s c o n t a b le s .
116
C o n s id e r a m o s q u e la s a c c io n e s ll e v a d a s a c a b o p o r e s t o s o r g a n i s m o s n o f u e r o n la s
c o r r e c t a s y a q u e h e m o s c o n c lu id o q u e e l v a l o r r a z o n a b le s ig u e s ie n d o e l m e jo r
m é t o d o d e m e d ic ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , in c lu s o e n t i e m p o s d e t u r b u le n c ia
f in a n c ie r a . P o r o t r o l a d o p e n s a m o s q u e e s t e t ip o d e m e d id a s p u e d e c o n lle v a r a la
p é r d id a d e la c o n f ia b i lid a d e n e l s i s t e m a c o n t a b le .
L a s e m p r e s a s r e a l m e n t e t u v i e r o n e s a s p é r d i d a s y e s in f o r m a c ió n r e l e v a n t e p a r a e l
u s u a r io d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s c o n o c e r la m a g n it u d d e l a s m is m a s y s u i m p a c t o e n
lo s e s t a d o s f i n a n c ie r o s . E s d e c i r , e l m o d e l o n o c r e a v o l a t ilid a d e n lo s r e s u lt a d o s p o r s i
s o lo s i n o q u e r e f le ja la y a e x is t e n t e e n e l m e r c a d o . E s n e c e s a r io r e f le j a r e n lo s
e s t a d o s c o n t a b le s ó e n la s n o t a s q u e a c o m p a ñ a n lo s m is m o s t o d a a q u e lla in f o r m a c ió n
q u e p u e d a h a c e r c a m b ia r la o p in ió n d e l u s u a r io . P o r o t r o la d o , e n lí n e a c o n l o
a r g u m e n t a d o p o r e l I A S B , la v o la t ilid a d a r t i f ic ia l d e r iv a d a d e la u t iliz a c ió n d e u n m o d e l o
d e v a lu a c ió n m ix t o e s a ú n p e o r .
R e c o n o c e m o s q u e la s e m p r e s a s q u e e s t a b a n r e g id a s p o r la s N o r m a s e m it id a s p o r e l
I A S B n o e s t a b a n e n p ie d e ig u a ld a d c o n la s e m p r e s a s r e g u l a d a s b a jo la n o r m a t iv a d e l
F A S B . C o n s i d e r a m o s q u e t ie n e n q u e e x is t ir in s t a n c ia s q u e a s e g u r e n la c o n v e r g e n c i a
d e a m b a s n o r m a t iv a s p a r a q u e la in f o r m a c ió n s e a c o m p a r a b le ( a t e n d ie n d o d e e s t a
m a n e r a u n o d e lo s p r in c i p io s p a r a la p r e s e n t a c ió n d e la in f o r m a c i ó n c o n t a b le :
c o m p a r a b ilid a d ) . S in e m b a r g o , n o d e b e n r e s p o n d e r a s it u a c io n e s d e u r g e n c ia n i a
p r e s io n e s p o l í t ic a s d e r i v a d a s a s u v e z d e p e t ic io n e s r e a liz a d a s p o r im p o r t a n t e s
e m p r e s a s y s e c t o r e s . E n e s t e p u n t o c o in c id im o s c o n e l e n t r e v is t a d o E n r iq u e F o w le r
N e w t o n q u e p o d r í a n h a b e r s e b u s c a d o o t r a s a lt e r n a t iv a s m á s ló g ic a s c o m o l a
117
s u s p e n s i ó n d e la a p lic a c i ó n d e n o r m a s q u e o b li g a n a d is o lv e r s o c ie d a d e s c u a n d o
p ie r d e n s u p a t r i m o n io .
E l h e c h o d e c a m b i a r c r it e r i o s e n f u n c ió n d e l a c o n v e n ie n c i a d e a lg u n a s e n t i d a d e s
p u e d e lle v a r a q u e s e p ie r d a la c o n f i a n z a e n la i n f o r m a c ió n c o n t a b le . F u e e l p r o p i o
I A S B q u e r e c o n o c ió a l v a l o r r a z o n a b le c o m o ú n i c o a t r ib u t o p o s ib le d e m e d ic i ó n p a r a
t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , c o m o s o lu c ió n a la r g o p la z o . F u n d a m e n t a n d o
a d e m á s q u e e n é p o c a s d e p o c a liq u id e z d e lo s m e r c a d o s , n o e s u n p r o b le m a q u e e l
v a lo r r a z o n a b le s e a a n o r m a lm e n t e b a jo , y a q u e e llo e s c o n s e c u e n c i a d e q u e e n e s t a s
é p o c a s , s e t ie n e n d if ic u lt a d e s p a r a la v e n t a d e lo s in s t r u m e n t o s , y q u e e s t a
in f o r m a c i ó n e s r e le v a n t e p a r a e l in v e r s o r p o t e n c ia l p o r lo q u e d e b e r e c o g e r s e e n lo s
e s t a d o s f in a n c ie r o s . I n c l u s o s e h a s e ñ a la d o q u e la p o c a liq u id e z d e l m e r c a d o s o l o
im p lic a q u e s e a m á s c o m p l e jo e s t i m a r e l v a l o r r a z o n a b le , p e r o n o q u e e l v a lo r
r a z o n a b le d e je d e s e r l a v a lo r a c ió n m á s a d e c u a d a .
O t r o p u n t o i m p o r t a n t e e s q u e c o in c id im o s c o n e l I A S B y c o n m u c h o s a u t o r e s e n q u e e l
v a l o r r a z o n a b le c o m o ú n ic o a t r ib u t o d e m e d ic ió n p a r a t o d o s lo s i n s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s r e d u c ir í a la c o m p l e jid a d e n l a n o r m a t iv a c o n t a b le , in c r e m e n t a r í a la
c o m p a r a b ilid a d y lo g r a r í a in f o r m a c ió n c o n t a b le m á s r e le v a n t e .
U n a d e la s c r í t ic a s q u e h a r e c ib i d o la N I C 3 9 e s ju s t a m e n t e la c o m p le ji d a d q u e t r a e n
a p a r e ja d o lo s d iv e r s o s m é t o d o s d e m e d i c ió n d e in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s q u e n o s o n
d e a y u d a a lo s u s u a r io s d e lo s e s t a d o s c o n t a b le s n i s o n s o s t e n ib l e s . C o i n c id im o s c o n
e l I A S B e n q u e la s o lu c ió n a la r g o p la z o e s la m e d ic ió n d e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s u t iliz a n d o u n ú n ic o a t r ib u t o d e m e d ic ió n .
118
A d e m á s , a l e x is t ir s ó l o u n c r it e r i o d e v a lu a c ió n p e r m it id o p a r a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s la in f o r m a c i ó n r e s u lt a r í a m á s c o m p a r a b le t a n t o e n t r e la s d is t in t a s e n t i d a d e s
c o m o e n lo s d if e r e n t e s p e r í o d o s . T a m b ié n s e m e j o r a r í a la c o m p a r a b ild a d d e a q u e lla s
e m p r e s a s q u e v a lú a n u n m is m o t ip o d e in s t r u m e n t o c o n c r it e r io s d if e r e n t e s .
E n e s t e m o d e lo t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s s e v a lu a r í a n a v a lo r r a z o n a b le y lo s
c a m b io s e n s u v a lo r s e r í a n r e g is t r a d o s e n la c u e n t a d e r e s u lt a d o s e v it a n d o o p t a r f r e n t e
a lo s m ú lt ip le s c r i t e r io s q u e im p lic a la a p li c a c ió n d e l m o d e lo m i x t o c o n d if e r e n t e s
c a t e g o r í a s y d e s t in o s d e la s d if e r e n c ia s d e v a lu a c ió n ( r e s u lt a d o s y p a t r im o n i o ) .
E l v a lo r r a z o n a b le r e f le j a e l “ p r e c io q u e s e r í a r e c ib id o p o r v e n d e r u n a c t iv o o p a g a d o
p a r a t r a n s f e r ir u n p a s iv o e n u n a tra n s a c c i ó n o r d e n a d a n o f o r z a d a e n t r e lo s
p a r t ic ip a n t e s e n e l m e r c a d o a la f e c h a d e m e d ic ió n ” 3 4 . A n u e s t r o c r it e r io e s e l q u e
m e jo r r e f le ja e l v a l o r d e u n a c t iv o f in a n c i e r o y p o r t a n t o e l q u e m e jo r r e f l e ja la s
c ir c u n s t a n c ia s a c t u a le s d e lo s m e r c a d o s .
S in e m b a r g o , e n e l m o d e lo b a s a d o e n e l c o s t o , la i n f o r m a c ió n f in a n c i e r a e s t á b a s a d a
e n lo s p r e c io s d e m e r c a d o a l m o m e n t o e n q u e s e a d q u ir ió o q u e s e e m it ió c a d a
in s t r u m e n t o f in a n c ie r o , y lo s c a m b i o s s o l o s e m a n if e s t a r á n a l m o m e n t o e n e l q u e s e
v e n d e n lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s o h a s t a s u v e n c im ie n t o .
A d ic io n a l m e n t e e n c o n t r a m o s q u e o t r a v e n t a ja q u e t r a e r í a a p a r e ja d a e s t e m é t o d o d e
m e d ic ió n c o n s is t e e n la m e jo r a e n la g e s t ió n d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s . S i la s
e m p re s a s t u v ie s e n que v a lu a r e s t o s a c ti v o s p e r i ó d ic a m e n t e , p r e v ia m e n t e se
p r e g u n t a r í a n s i t ie n e n la c a p a c id a d d e c o n o c e r y v a lu a r e l a c t iv o , ( in c l u s o p u e d e q u e l a
e m p r e s a s e v e a e n la n e c e s i d a d d e c o n t r a t a r p r o f e s io n a le s id ó n e o s e n la t a r e a ) , lo q u e
34
B o r r a d o r d e d is c u s i ó n “ M e d i c ió n a v a l o r r a z o n a b l e ” , m a y o d e 2 0 0 9
119
lle v a r í a p o r u n la d o a q u e u n a e m p r e s a c o n t r a t e m e n o s p r o d u c t o s q u e n o p u e d a
e n t e n d e r , y p o r t a n t o q u e n o t e n g a c a p a c i d a d p a r a v a lo r a r lo s , lo q u e m e jo r a r í a l a
e f ic ie n c ia e n la g e s t ió n d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , y a q u e s e r á m e n o s p r o b a b le q u e
la s e m p r e s a s t e n g a n p é r d i d a s n o e s p e r a d a s , q u e n o c o m p r e n d e n o q u e n o s a b e n
g e s t io n a r .
S i n e m b a r g o , h a y d o s p u n t o s f u n d a m e n t a le s q u e p o n e n e n d u d a la b o n d a d d e u n
m o d e lo b a s a d o e n e l v a lo r r a z o n a b l e . E l p r im e r o d e e ll o s : ¿ p o r q u é n o v a lu a r lo s
in s t r u m e n t o s c o n f lu jo s d e e f e c t i v o f ijo s y q u e la e m p r e s a p la n e a m a n t e n e r lo s a l
v e n c im ie n t o a c o s t o a m o r t iz a d o ? E l s e g u n d o : ¿ q u é o c u r r e e n é p o c a s d e c r is is d o n d e
h a y u n a t e n d e n c ia a l a b a ja s ig n if ic a t iv a d e l v a l o r r a z o n a b le d e lo s i n s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s ?
C r e e m o s q u e e l c o s t o a m o r t iz a d o e s r e p r e s e n t a t iv o e n a q u e llo s c a s o s e n lo s q u e l a
in t e n c ió n d e la e m p r e s a e s m a n t e n e r lo s h a s t a e l v e n c im ie n t o y s i lo s m is m o s t ie n e n
f lu jo s d e e f e c t iv o f ijo s o m u y p o c o v a r ia b le s . D e t o d o s m o d o s , c o n s id e r a m o s q u e e n
m u c h o s c a s o s d e a c t iv o s c o n e s t a s c a r a c t e r í s t ic a s , e n e s p e c i a l a q u e ll o s c o n a lt o
r ie s g o c r e d it ic i o ó c a m b ia n t e , la in f o r m a c ió n a v a lo r r a z o n a b le n o d e ja d e s e r r e l e v a n t e
p a r a e l le c t o r d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s . E s t a m o s d e a c u e r d o q u e s i la e m p r e s a n o
t ie n e p e n s a d o v e n d e r e l a c t iv o , e l c o s t o a m o r t i z a d o e s r e p r e s e n t a t iv o d e lo s f lu jo s d e
f o n d o s q u e o b t e n d r á la e m p r e s a a l v e n c im ie n t o . S in e m b a r g o , e s c ie r t o q u e h a y
e v e n t o s y c ir c u n s t a n c ia s f u e r a d e l c o n t r o l d e l a a d m in i s t r a c ió n q u e c r e a n la n e c e s id a d
d e v e n d e r e l m is m o . P o r lo t a n t o , in c lu s o s i la G e r e n c ia n o t ie n e p la n e s d e v e n d e r e s e
a c t iv o , e s ú t il p a r a lo s u s u a r i o s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s c o n o c e r lo s p o s ib l e s e f e c t o s
120
d e t a le s e v e n t o s y o p e r a c io n e s , p o r lo q u e e l v a lo r r a z o n a b le t a m b ié n s e r í a
r e p r e s e n t a t iv o .
P a r a e l c a s o d e a q u e ll o s in s t r u m e n t o s c o n a lt o r i e s g o c r e d it ic i o o c a m b ia n t e a p a r e c e e l
in c o n v e n i e n t e d e l a e s t im a c ió n d e l a p é r d id a p o r d e t e r io r o y s u s c u e s t io n e s
r e la c io n a d a s ( c ó m o c a lc u la r l a s , c u á n d o c o n t a b ili z a r la s , c u á n d o r e v e r t ir la s ) q u e a
v e c e s p u e d e n s e r t a n s u b je t iv a s c o m o la e s t im a c i ó n d e l v a lo r r a z o n a b le .
P o r o t r o la d o , h a y r a z o n e s q u e p e s a n p a r a v a l u a r e s t e t ip o d e in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s
a s u v a lo r r a z o n a b l e c o m o s o n la r e d u c c i ó n d e la c o m p le ji d a d d e la n o r m a t i v a c o n t a b l e
y la d is m in u c ió n d e la d is c r e c io n a lid a d . C o m o y a s e ñ a ló e l I A S B e n s u s p a p e le s d e
d is c u s ió n ( y a c it a d o s e n e s t e t r a b a jo ) , e l v a l o r r a z o n a b le e s e l ú n ic o a t r ib u t o d e
m e d ic ió n a p li c a b le a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s y p o r lo c u a l v a ld r í a la p e n a
“ s a c r if ic a r ” la v a lu a c ió n a c o s t o a m o r t iz a d o d e e s t e t ip o p u n t u a l d e in s t r u m e n t o s a l q u e
h ic im o s m e n c ió n a l in ic i o .
P o r o t r o la d o , c o n s id e r a m o s q u e a ú n e n e l c a s o d e m e r c a d o s c o n p o c a liq u id e z , e l
v a lo r r a z o n a b le s ig u e s ie n d o u n a v a l o r a c ió n a d e c u a d a , d a d o q u e n o d e ja d e
r e p r e s e n t a r f ie lm e n t e e l v a lo r d e lo s a c t i v o s . N o d e ja m o s d e r e c o n o c e r q u e e n e s t o s
c a s o s e s t a s e s t im a c io n e s r e s u lt a n m á s c o m p l e ja s y s u b je t iv a s . C o m o y a s e m e n c io n ó ,
n o t e n e m o s d u d a s a c e r c a d e q u e la v o la t ilid a d c o m o c o n s e c u e n c i a d e la s c o n d i c io n e s
d e l m e r c a d o n o e s a l g o c r it ic a b le . A h o r a , e l d e b a t e d e b e c e n t r a r s e e n la f ia b il id a d y l a
o b je t iv id a d q u e r e s u lt a d e la s e s t im a c io n e s d e l v a l o r r a z o n a b le e n é p o c a s d e c r is is .
L a r e s p u e s t a p a r e c e e s t a r e n l a e m is ió n d e g u í a s c la r a s p a r a la e s t i m a c ió n d e l v a lo r
r a z o n a b le e n é p o c a s d e p o c a liq u i d e z . A d ic io n a lm e n t e n o s p a r e c e f u n d a m e n t a l
m e jo r a r l a r e v e l a c ió n d e la in f o r m a c i ó n e n n o t a s . L a N I I F 7 , e s u n b u e n e je m p lo d e
121
e llo , la c u a l r e q u ie r e q u e s e in f o r m e c u a n d o s e u t iliz a u n d a t o d is t in t o a lo s d a t o s d e l
m e r c a d o a c t iv o p a r a e s t i m a r e l v a lo r r a z o n a b le d e u n in s t r u m e n t o c o m o u n a m a n e r a
d e c o m u n ic a r a l o s u s u a r io s q u e e s t a s e s t i m a c io n e s e s t á n s u je t a s a c i e r t o s f a c t o r e s .
A d e m á s , la N I I F 7 t a m b ié n r e q u ie r e l a r e v e l a c ió n c u a n d o e l p r e c io d e la t r a n s a c c ió n
d if ie r e d e l v a lo r r a z o n a b le d e u n in s t r u m e n t o f in a n c ie r o e n e l r e c o n o c im i e n t o in ic ia l. E s
c o n v e n ie n t e q u e la s e n t i d a d e s d iv u l g u e n o t r a s in f o r m a c io n e s , p o r e je m p lo , lo s f a c t o r e s
q u e a f e c t a n a la s e s t im a c io n e s .
P o r ú lt i m o , c o n s id e r a m o s q u e la N I I F 9 , h a in ic ia d o u n c a m in o h a c ia e l v a lo r r a z o n a b l e
c o m o ú n ic o m é t o d o d e m e d ic ió n p e r o c o n t in ú a s ie n d o u n m o d e lo m ix t o . D e t o d a s
f o r m a s , r e d u c e s ig n if ic a t iv a m e n t e la c o m p le j id a d d e la n o r m a a l a c o t a r s u a lc a n c e ,
r e d u c ir la s c a t e g o r í a s c o n t a b l e s y p r o h ib ir l a s r e c l a s if ic a c io n e s .
D e la s u m a d e lo e x p u e s t o e n e s t e c a p í t u lo e s q u e c o n c lu i m o s q u e e l v a lo r r a z o n a b l e
c o m o ú n i c o a t r i b u t o d e m e d i c ió n d e t o d o s lo s a c t iv o s f i n a n c ie r o s e s la m e j o r a lt e r n a t iv a
p o s ib le , a u n q u e s e c o n s id e r a im p o r t a n t e r e c o n o c e r s u s v e n t a ja s y d e s v e n t a j a s .
122
A N E X O A – E N T R E V IS T A A E N R I Q U E F O W L E R N E W T O N
S r . E n r iq u e F o w l e r N e w t o n ,
S o m o s e s t u d ia n t e s d e la c a r r e r a d e C o n t a d o r P ú b li c o d e la U n iv e r s i d a d d e l a
R e p ú b lic a O r ie n t a l d e l U r u g u a y . E s t a m o s d e s a r r o lla n d o u n t r a b a j o d e in v e s t i g a c ió n
m o n o g r á f i c a t it u l a d o “ A n á lis is C r í t ic o d e la N I C 3 9 lu e g o d e la c r is is f in a n c ie r a ” .
L u e g o d e l d e s a r r o llo d e l t e m a , e s t a m o s in t e n t a n d o e x t r a e r la s c o n c lu s io n e s a l
r e s p e c t o . E s t a m o s in t e r e s a d o s e n s u o p in ió n d a d o q u e c o n s id e r a m o s q u e e s u n
r e f e r e n t e a n iv e l m u n d ia l d e n u e s t r a p r o f e s i ó n , lo c u a l n o s a y u d a r í a a t e n e r u n a v is ió n
c r í t ic a d e l t e m a a l m is m o t ie m p o q u e a g r e g a r í a m u c h o v a lo r a n u e s t r o t r a b a j o .
I n t e n t a m o s s in t e t iz a r la s p r e g u n t a s d e la s i g u ie n t e m a n e r a :
S e g ú n p la n t e a e l I A S B e n s u p a p e l d e d is c u s i ó n t it u la d o “ R e d u c ie n d o la c o m p l e jid a d
d e lo s i n s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s ” p u b lic a d o e n s e t ie m b r e d e 2 0 0 8 , la s o lu c ió n a la r g o
p la z o e s la m e d ic ió n d e t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s ( c o n e l a lc a n c e d e la N I C
3 9 ) u t iliz a n d o u n ú n ic o a t r ib u t o d e m e d ic ió n . A s im is m o , c o n s id e r a n q u e e l v a lo r
r a z o n a b le e s e l ú n ic o a t r ib u t o d e m e d ic ió n a p r o p ia d o p a r a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s
f in a n c ie r o s . ¿ C u á l e s s u p o s ic ió n a l r e s p e c t o ? ¿ P o d r í a e x p lic a r n o s b r e v e m e n t e c u a le s
s o n lo s m o t iv o s q u e d e f ie n d e n s u p o s ic ió n ?
R E S P U E S T A : D e a c u e r d o . L o s v a lo r e s r a z o n a b le s ( o j u s t o s ) s o n v a lo r e s d e l m o m e n t o
d e la m e d ic ió n , d e m o d o q u e s o n m á s r e p r e s e n t a t iv o s . S ó lo d e b e r í a n a d m it ir s e o t r o s
c r it e r io s c u a n d o la m e d ic ió n d e lo s v a lo r e s r a z o n a b le s n o s e a f i a b le .
123
C o n f e c h a 1 3 d e o c t u b r e d e 2 0 0 8 , e l I A S B , a p r o b ó u n a s e r ie d e m o d if i c a c io n e s d e l a
N I C 3 9 y la N I I F 7 la s c u a le s p e r m it e n e n c ir c u n s t a n c ia s e x c e p c io n a le s , r e c l a s if ic a r
d e t e r m in a d o s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , c a m b ia n d o s u c r i t e r io d e v a lu a c ió n .
L a s m is m a s f u e r o n a p r o b a d a s e n p o c o m á s d e u n a s e m a n a s in s e g u ir e l “ d e b id o
p r o c e s o ” d e f o r m a d e p o d e r b r in d a r u n a r á p id a r e s p u e s t a a la s s o lic it u d e s d e lo s
lí d e r e s d e la U n ió n E u r o p e a q u ie n e s e x ig ie r o n a l o r g a n is m o u n c ie r t o g r a d o d e
f le x ib ilid a d e n la n o r m a t iv a c o n t a b le e n e l m a r c o d e la c r i s is f in a n c ie r a m u n d i a l
¿ C o n s id e r a u s t e d q u e l a c r is is f in a n c i e r a s u f r id a p o r lo s m e r c a d o s e n e l 2 0 0 8 e r a u n a
c ir c u n s t a n c ia e x c e p c io n a l q u e ju s t if i c ó e l p r o c e d e r d e l I A S B ?
R E S P U E S T A : M e s u e n a r a r o q u e s e h a y a n a p r o b a d o e n u n a s e m a n a . ¿ L o v e r if ic a r o n
c o n lo s “ f u n d a m e n t o s ” p u b lic a d o s ?
A c la r a c ió n a c e r c a d e la p r e g u n t a : E n lo s f u n d a m e n t o s ( A d m e n d m e n t t o I A S 3 9
F in a n c ia l in s t r u m e n t s : r e c o g n it io n a n d m e a s u r e m e n t a n d I F R S 7 F i n a n c ia l I n s t r u m e n t s :
D is c lo s u r e ) s e p u e d e l e e r lo s i g u ie n t e ( s e g ú n n u e s t r a t r a d u c c ió n ) :
L a J u n t a n o r m a lm e n t e p u b lic a u n b o r r a d o r d e d is c u s ió n d e c u a l q u ie r p r o p u e s t a d e
e n m ie n d a s a la s n o r m a s c o n e l f in d e in v it a r a c o m e n t a r io s a l a s p a r t e s in t e r e s a d a s .
S in e m b a r g o , d a d a s l a s p e t ic io n e s p a r a a b o r d a r e s t a c u e s t ió n c o n c a r á c t e r u r g e n t e a
la lu z d e la s c o n d ic io n e s d e l m e r c a d o la J u n t a d e c i d ió p a s a r d ir e c t a m e n t e a l a
a p r o b a c ió n d e la s e n m ie n d a s . A l t o m a r e s t a m e d id a e x c e p c io n a l , la J u n t a o b s e r v ó
q u e la s m o d if ic a c i o n e s a l a N I C 3 9 r e l a ja n lo s r e q u is i t o s e x is t e n t e s p a r a p r o p o r c io n a r
a liv io a c o r t o p la z o p a r a a lg u n a s e n t id a d e s . L a J u n t a t a m b ié n s e ñ a ló q u e la s
124
e n m ie n d a s f u e r o n u n a r e s p u e s t a a c o r t o p la z o a la s s o lic it u d e s y p o r lo t a n t o la J u n t a
d e c id ió li m it a r e l a lc a n c e d e la s e n m i e n d a s .
A s im is m o s e s e ñ a l a e n la s e c c ió n O p i n io n e s d is id e n t e s q u e lo s s e ñ o r e s L e in s e n r in g y
S m it h c o n s i d e r a n q u e la s m o d if i c a c io n e s a la s n o r m a s n o d e b ie r a n d e s e r r e a li z a d a s
s in s e g u ir e l d e b id o p r o c e s o .
N o s c u e s t i o n a m o s s i c o m o c o n s e c u e n c i a d e la c r i s is d o n d e e l v a l o r d e lo s
in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s s e d e s p lo m ó e i m p a c t ó s ig n if ic a t i v a y n e g a t iv a m e n t e e n lo s
r e s u lt a d o s d e la s e m p r e s a s , e s c o r r e c t o q u e lo s o r g a n is m o s e m i s o r e s e m it a n
m o d if ic a c i o n e s d e la s n o r m a s t e n d ie n t e s a a p a li a r lo s e f e c t o s e n lo s e s t a d o s c o n t a b le s
c u a n d o f u e r o n p é r d id a s q u e r e a lm e n t e o c u r r ie r o n e n la s e m p r e s a s . D ic h o d e o t r o
m o d o , ¿ e s a d e c u a d o q u e la s n o r m a s s e a n m o d if ic a d a s c o n f in e s d e p o lí t ic a
e c o n ó m ic a y q u e n o r e v e le n l a s it u a c ió n d e c a d a e m p r e s a ?
R E S P U E S TA : N o. N o es ade cuado.
¿ N o s e p i e r d e la c o n f ia n z a e n e l s is t e m a d e r e g u l a c ió n c o n t a b l e ?
R E S P U E S T A : D e b e r í a p e r d e r s e , p e r o e s c i e r t o q u e h a y q u ie n e s a p r o v e c h a n e s t a s
c ir c u n s t a n c ia s p a r a p e d ir n o r m a s q u e f a c i lit e n e l o c u lt a m ie n t o d e p é r d id a s o a u n q u e
m á s n o s e a d e la v o la t ilid a d d e a lg u n o s r e s u lt a d o s . Y a v e c e s lo lo g r a n . H a y g o b ie r n o s
q u e p r e f i e r e n e s t o a m e d id a s m á s ló g ic a s ( c o m o s u s p e n d e r la a p lic a c ió n d e n o r m a s
q u e o b lig a n a d i s o lv e r s o c ie d a d e s c u a n d o p ie r d e n s u p a t r im o n i o ) .
E n e l c a s o d e lo s b o n o s g l o b a le s d e l U r u g u a y , v im o s q u e e n la c r is is , s u v a l o r s e v i o
d is m in u id o s ig n if ic a t iv a m e n t e . L a e m p r e s a s e g ú n la N I C 3 9 , t e n d r í a q u e r e g is t r a r
125
p é r d id a s i m p o r t a n t e s e n s u b a la n c e a l m o m e n t o d e c ie r r e ( s u p o n e m o s q u e c i e r r a s u
e je r c ic io e c o n ó m ic o en d ic ie m b r e d e 2 0 0 8 ) . S i s ig u ié s e m o s e l c r it e r io d e la
m o d if ic a c i ó n d e l a n o r m a a la q u e h a c e m o s r e f e r e n c ia , p o d r í a m o s v a lu a r e s t e
in s t r u m e n t o a la c o t iz a c i ó n d e ju lio d e 2 0 0 8 ( d o n d e lo s e f e c t o s d e la c r is i s n o h a b í a n
r e p e r c u t id o t a n f u e r t e m e n t e e n s u c o t iz a c i ó n ) p u d ie n d o r e c o n o c e r m e n o r e s p é r d id a s
e n e l b a la n c e d e la e m p r e s a . ¿ N o s e p ie r d e la c o n f ia b ilid a d e n e l s is t e m a c o n t a b le ?
R E S P U E S T A : V e r e l c o m e n t a r io a n t e r io r .
A c la r a m o s q u e n o s r e f e r im o s p u n t u a lm e n t e a la m o d if ic a c ió n d e O C T U B R E d e 2 0 0 8 , y
n o a l p r o c e s o d e s u s t it u c ió n d e la N I C 3 9 q u e d io o r ig e n a la N I I F 9 .
¿ C o n s id e r a u s t e d q u e e l p r o c e d e r e s c o h e r e n t e c o n la p o s ic ió n d e l I A S B e x p u e s t a e n
la p r e g u n t a n ú m e r o 1 ( e l v a lo r r a z o n a b le e s e l ú n i c o a t r ib u t o d e m e d ic ió n a p r o p ia d o
p a r a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s ) ?
N o s r e f e r im o s a q u e e l I A S B e n la m o d if ic a c ió n d e O c t u b r e d e 2 0 0 8 , e n u n c o n t e x t o d e
c r is is f in a n c i e r a r e c o n o c ió u n a f a le n c ia e n e l v a lo r r a z o n a b le , e in t e n t a n d o m it ig a r lo s
e f e c t o s d e la c r is i s f in a n c ie r a p e r m it ió la v a lo r a c ió n d e lo s i n s t r u m e n t o s f i n a n c ie r o s e n
d e t e r m in a d a s c ir c u n s t a n c i a s a ju lio d e 2 0 0 8 d o n d e lo s e f e c t o s d e la c r is is n o h a b í a n
r e p e r c u t id o t a n f u e r t e m e n t e .
S in e m b a r g o e n e l b o r r a d o r p a r a d is c u s ió n p ú b lic a “ R e d u c ie n d o la c o m p le j id a d d e lo s
in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s ” p u b l ic a d o e n s e ti e m b re d e 2 0 0 8 ” p re s e n ta n a l v a lo r
r a z o n a b le c o m o e l m e j o r m é t o d o d e m e d ic i ó n .
126
¿ N o s o n e s t a s d o s p o s ic io n e s e n c o n t r a d a s ? E s t a p r e g u n t a e r a t e n d ie n t e a a m p li a r l a
p r e g u n t a d e l p u n t o a n t e r io r .
R E S P U E S T A : L o q u e e l I A S B h a h e c h o e s f ija r u n o b je t iv o d e “ la r g o p la z o ” , p e r o e n e l
in t e r m e d i o a c t ú a n c o m o s i e s e o b je t iv o n o e x is t ie r a . A s í q u e s o n p o s i c io n e s
e n c o n tra d a s .
D e s d e y a a g ra d e c e m o s s u re s p u e s ta ,
R E SPU E STA: D e nada.
L u c í a H e r e d e r o A lb o r n o z
G im e n a B o ib o M o u t a
127
A N E X O B – E N T R E V IS T A A M A R T IN F R IE D H O F F , M IE M B R O D E L IA S B .
T É C N IC O P R IN C IP A L D E L P R O Y E C T O D E S U S T I T U C IÓ N D E L A N IC 3 9
E s t im a d o M a r t in F r ie d h o f f ;
S o m o s e s t u d ia n t e s d e la c a r r e r a d e C o n t a d o r P ú b li c o d e la U n iv e r s i d a d d e l a
R e p ú b lic a O r ie n t a l d e l U r u g u a y . E s t a m o s d e s a r r o lla n d o u n t r a b a j o d e in v e s t i g a c ió n
m o n o g r á f i c a t it u l a d o “ A n á lis is C r í t ic o d e la N I C 3 9 lu e g o d e la c r is is f in a n c ie r a ” .
L u e g o d e l d e s a r r o llo d e l t e m a , e s t a m o s in t e n t a n d o e x t r a e r la s c o n c lu s io n e s a l
r e s p e c t o . E s t a m o s in t e r e s a d o s e n s u o p in ió n d a d o q u e c o n s i d e r a m o s q u e n o s
a y u d a r í a a t e n e r u n a v is ió n c r í t ic a d e l t e m a a l m is m o t ie m p o q u e a g r e g a r í a m u c h o
v a lo r a n u e s t r o t r a b a jo .
P u e d e e n c o n t r a r a c o n t in u a c ió n l a t r a d u c c ió n e n I n g lé s s o b r e la s o b s e r v a c io n e s
e m it id a s p o r " D ia r io C i n c o D í a s " e l 3 1 d e o c t u b r e d e l 2 0 0 8 , s o b r e la s m o d if ic a c io n e s
d e la N I C 3 9 I n s t r u m e n t o s F i n a n c ie r o s : R e c o n o c im ie n t o y v a lo r a c ió n y la N I I F 7
I n s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s : I n f o r m a c ió n a r e v e la r , e n e l q u e c o n s i d e r a n la o p in ió n d e
F e r n a n d o R e s t o y , V i c e - P r e s id e n t e d e la C o m is ió n N a c i o n a l d e l M e r c a d o d e V a lo r e s
(C N M V ).
R e s t o y c o n s i d e r a p e lig r o s o h a c e r r e f o r m a s p e n s a n d o e n m it ig a r la c r is i s . L a C N M V n o
q u ie r e q u e la c o n t a b ilid a d s e a l a v í a d e e s c a p e d e la c r is is . E l v ic e p r e s id e n t e d e l
r e g u la d o r , r e s p o n s a b le e n E s p a ñ a d e l a n o r m a c o n t a b le , r e c h a z a n u e v o s c a m b io s
u r g e n t e s c o m o e l a p r o b a d o h a c e u n o s m e s e s p o r l a C o m is ió n E u r o p e a ( C E ) y q u e
e s t á s ir v ie n d o a b a n c o s e u r o p e o s p a r a s a l v a r e l t r im e s t r e .
128
E l v ic e p r e s i d e n t e d e la C o m is ió n N a c io n a l d e l M e r c a d o d e V a l o r e s ( C N M V ) , F e r n a n d o
R e s t o y , a d v ir t ió q u e lo s c a m b io s in t r o d u c i d o s e n l a s n o r m a s c o n t a b le s in t e r n a c i o n a le s
n o d e b e n t e n e r p o r o b je t iv o m i t ig a r e l e f e c t o d e l d e t e r io r o d e lo s m e r c a d o s s o b r e lo s
e s t a d o s c o n t a b l e s d e l a s e m p r e s a s f in a n c i e r a s .
“P u e d e r e s u lt a r a r r i e s g a d o im p u ls a r r e f o r m a s a d i c io n a l e s a p re s u ra d a s de lo s
p r in c ip io s c o n t a b l e s c o n e l o b je t iv o d e b u s c a r e l a liv io d e la s c u e n t a s d e la s e m p r e s a s
o s e c to re s c o n c re to s ”. R e s to y s e m o s tró e s c é p ti c o s o b re l o s e fe c to s q u e p o d ría te n e r
u n a m o d if ic a c ió n n o r m a t iv a q u e s e t r a d u je s e e n m e jo r a s d e r e s u lt a d o s .
¿ P o d ría u s te d por fa v o r b r in d a r n o s su o p i n ió n s o b re e s ta p o s ic ió n ?
A G U A R D A M O S S U S C O M E N T A R IO S .
D e s d e y a m u c h a s g ra c ia s .
S a lu d o s c o r d ia le s .
G im e n a B o ib o M o u t a
L u c í a H e r e d e r o A lb o r n o z
-------------- ---------- ---------- --------- ---------- ---------- --------- ---------- ---------- ---------- --------- ----
E s t im a d a s G im e n a y L u c í a
L o s f u n c io n a r i o s y m ie m b r o s d e l I A S B n o e s t á n a u t o r iz a d o s a p r o p o r c io n a r p u n t o s d e
v is t a s o f ic ia le s d e l I A S B . P o r l o t a n t o , la s o p in io n e s e n e s t e c o r r e o e le c t r ó n ic o
r e p r e s e n t a n m i o p in ió n p e r s o n a l, q u e n o s o n n e c e s a r ia m e n t e c o m p a r t id a s p o r m i s
c o le g a s o e l C o n s e jo . P a r a u n a p o s ic ió n o f ic ia l d e l I A S B p u e d e n c o n s u lt a r n u e s t r o s it i o
129
w eb ( h t t p : / / w w w . ia s b . o r g / H o m e . h t m ) que i n c lu y e la s d e c la r a c io n e s o f ic ia le s y
c o m u n ic a d o s de p re n s a ( in c lu y e n d o la in f o r m a c ió n de c o n ta c t o de n u e s tr o
d e p a r t a m e n t o d e c o m u n ic a c i ó n ) .
E n c a s o d e e s t a r in t e r e s a d a s e n m i o p in ió n p e r s o n a l, la p u e d e n e n c o n t r a r a q u í :
1 . L a C o n t a b ilid a d n o p u e d e im p e d ir u n a c r is is f in a n c ie r a : E n e l c o n t e x t o d e la s N I I F e l
o b je t iv o g lo b a l d e la in f o r m a c ió n f i n a n c ie r a e s p r o p o r c io n a r in f o r m a c i ó n ú t il p a r a l a
t o m a d e d e c is i o n e s a lo s u s u a r i o s d e lo s e s t a d o s f in a n c ie r o s . E s t o s ig n if ic a q u e
d e s a f o r t u n a d a m e n t e la c o n t a b ilid a d n o e s u n a h e r r a m ie n t a p a r a p r e v e n ir o m it ig a r u n a
c r is is f in a n c i e r a . P o lí t ic a s e c o n ó m ic a s y d e r e g u l a c ió n s o n lo s in s t r u m e n t o s p a r a
h a c e r lo . D a d o q u e la c o n t a b ili d a d s e r e f i e r e a lo s a c t iv o s y p a s iv o s e x is t e n t e s ,
s o la m e n t e p u e d e m o s t r a r l a s c o n s e c u e n c ia s f in a n c i e r a s d e u n p r o b le m a q u e y a e x is t e ,
a s í q u e c u a n d o lo s e s t a d o s f in a n c i e r o s e x p o n e n r ie s g o s e n lo s a c t iv o s u o t r o s
p r o b le m a s , e n t o n c e s , la e m p r e s a y a e s t á e n p r o b le m a s , p e r o n o p u e d e e v it a r la s
o p e r a c io n e s q u e le s ig n if ic a r o n e s o s p r o b l e m a s . U n b u e n e je m p lo s o n la s h ip o t e c a s d e
a lt o r ie s g o - t a n p r o n t o c o m o s e e m it ie r o n , e l p r o b l e m a e s t a b a a h í y d e s d e e n t o n c e s
s ó lo e r a u n a c u e s t i ó n d e d ó n d e la p e lo t a s e d e t ie n e ( e s d e c ir , c u a l e m p r e s a acab a
t e n ie n d o e s t o s a c t iv o s c u a n d o la s p é r d id a s s e p r o d u c e n ) . L a ú n i c a m a n e r a p o r la q u e
p o d r í a h a b e r s e e v it a d o e l p r o b le m a , s e r í a n o p e r m it ir e s e t ip o d e p r é s t a m o s r ie s g o s o s
( q u e n o e s d e lo q u e t r a t a la c o n t a b il id a d ) .
2 . I m p lic a c io n e s d e la c r is is f in a n c i e r a p a r a l a c o n t a b ilid a d : E l d e b a t e m á s r e le v a n t e e n
t o r n o a l p a p e l d e la c o n t a b ilid a d e n la c r is is f in a n c i e r a e s a c e r c a d e s i a g r a v a la c r is i s
( la S E C d e E E . U U . e m it ió u n i n f o r m e s o b r e u n a c u e s t i ó n c o n e x a q u e p u e d e n
130
e n c o n t r a r a q u í : h t t p : / / w w w . s e c . g o v / n e w s / s t u d ie s / 2 0 0 8 / m a r k t o m a r k e t 1 2 3 0 0 8 . p d f ) . E s t o
p o d r í a r e s u lt a r e n d if e r e n t e s a s p e c t o s .
* U n a d e e lla s e s la v in c u la c ió n d e o t r a s c o n s e c u e n c i a s a la c o n t a b il id a d , p o r e j e m p lo ,
la o b lig a c ió n d e c a p it a l r e g u l a t o r io o p a c t o s d e d e u d a q u e e s t á n a m e n u d o li g a d a s a
lo s r e s u lt a d o s c o n t a b le s . E s t o s i g n if ic a q u e c u a n d o la c o n t a b ili d a d r e q u ie r e e l
r e c o n o c i m ie n t o d e p é r d id a s , p o d r í a c r e a r s e la n e c e s id a d d e u n a e m p r e s a d e o b t e n e r
c a p it a l n u e v o o r e f in a n c i a r s u d e u d a , lo q u e e s p a r t ic u la r m e n t e d if í c il e n u n a c r is is . L a
c u e s t ió n a q u í e s c o m o v in c u la r a p r o p ia d a m e n t e e s a s c o n s e c u e n c ia s a la in f o r m a c ió n
q u e p r e t e n d e s e r ú t il a lo s u s u a r i o s p a r a la t o m a d e d e c is io n e s e n lo s e s t a d o s
f in a n c ie r o s ( q u e s u p o n g o s o n s o b r e d if e r e n t e s p u n t o s d e v is t a ) .
* O t r o a s p e c t o e s e l p s ic o l ó g ic o . S i u n b a n c o t ie n e q u e r e c o n o c e r p é r d i d a s m a s iv a s d e
c r é d it o , e s e n e s t a in f o r m a c ió n e n q u e lo s in v e r s i o n is t a s e s t á n in t e r e s a d o s p a r a la
t o m a d e d e c is io n e s e n s u s p r o p ó s it o s , y q u e t a m b ié n p u e d e d e s e n c a d e n a r a o t r o s
b a n c o s a d e t e n e r lo s p r é s t a m o s a e s e b a n c o , u n a c a í d a a b r u p t a e n l o s p r e c i o s d e la s
a c c io n e s ( q u e c r e a d if ic u lt a d e s p a r a o b t e n e r c a p it a l n u e v o - v é a s e e l p u n t o a n t e r io r ) o
in c lu s o u n a c o r r id a b a n c a r ia . E s o h a s id o u n a g r a n p r e o c u p a c i ó n p a r a a lg u n o d e lo s
r e g u la d o r e s y p o lí t i c o s q u e t e r m in a r o n r e s c a t a n d o a lo s b a n c o s e n m ile s d e m illo n e s
c o n f o n d o s d e l g o b i e r n o . S e c r e a u n d il e m a s i t ie n e s q u e o c u lt a r in f o r m a c ió n r e l e v a n t e
a lo s in v e r s o r e s o c o r r e r e l r ie s g o d e c a u s a r p á n ic o c o n c o n s e c u e n c i a s d e s a s t r o s a s a l
p r o p o r c io n a r e s a in f o r m a c ió n .
E s t o s a s p e c t o s e r a n lo s a r g u m e n t o s d e f o n d o d e lo s “ c a m b io s a p r e s u r a d o s d e l a
c o n t a b ilid a d " p a r a a liv i a r la s c u e n t a s d e la s e m p r e s a s q u e u s t e d e s m e n c io n a n e n s u
c o r r e o e le c t r ó n ic o .
131
3 . ¿ Q u é p u e d e h a c e r la c o n t a b ilid a d ? : E n e l m e jo r d e lo s c a s o s , la c o n t a b ilid a d p u e d e
a y u d a r a e v it a r la v o la t ilid a d a r t if i c ia l ó la s d is t o r s io n e s d e la in f o r m a c i ó n . E l e n f o q u e
d e l p r o y e c t o a c t u a l d e l I A S B s o b r e e l d e t e r io r o d e lo s in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , e s u n
e je m p lo d e e llo . E l m o d e lo a c t u a l d e d e t e r io r o e s a r t if i c ia lm e n t e v o l á t il e n a l g u n o s
a s p e c t o s y d is t o r s io n a la in f o r m a c ió n , e s d e b id o a e s t o q u e e s t a m o s t r a b a ja n d o e n e ll o
(p u e d e n e n c o n tra r in f o r m a c ió n sobre el p r o y e c to en n u e s tro s it i o web
h t t p : / / w w w . ia s b . o r g / C u r r e n t + P r o j e c t s / I A S B + P r o je c t s / F in a n c ia l+ I n s t r u m e n t s + I m p a ir m e n
t + o f + F in a n c ia l+ A s s e t s e p la c e m e n t + o f + I A S + 3 9 + F in a n c ia l+ I n s t r u m e n t s + R e c o g / F i n a n c ia l
+ I n s t r u m e n t s + I m p a ir m e n t + o f + F in a n c ia l+ A s s e t s . h t m ) .
4 . P o r lo g e n e r a l, c o n e l f in d e e v it a r c a m b io s p r e c i p it a d o s e n e l f u t u r o , u n d e b a t e
s o b r e e l c o n f li c t o d e in t e r e s e s q u e h e m e n c io n a d o e n l o s p u n t o s a n t e r io r e s s e r í a d e
g r a n a y u d a y a q u e n o e s a l g o q u e l a s n o r m a s d e c o n t a b ilid a d p u e d e n r e s o lv e r p o r s í
s o la s .
C o m o y a h e d ic h o , e s t a s s o n s ó lo m is o p i n io n e s p e r s o n a le s , p e r o p u e d e n s e r m a t e r i a
d e r e f le x i ó n p a r a u s t e d e s c u a n d o t r a b a je n e n s u m o n o g r a f í a .
S a lu d o s c o r d ia le s , M a r t í n .
132
B I B L I O G R A F ÍA C O N S U L T A D A
N o r m a s y d o c u m e n t o s e m it i d o s p o r e l I A S B
• M a r c o C o n c e p t u a l p a r a la P r e p a r a c i ó n y P r e s e n t a c ió n d e E s t a d o s F in a n c ie r o s .
N o r m a s I n t e r n a c io n a le s d e I n f o r m a c i ó n F in a n c ie r a , I A S C 1 9 8 9 .
• N o r m a I n t e r n a c i o n a l d e C o n t a b ilid a d N ° 3 9 I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s ,
c la s if ic a c i ó n y m e d ic ió n , 2 0 0 6 .
• N o r m a I n t e r n a c i o n a l d e in f o r m a c ió n F in a n c i e r a N ° 9 I n s t r u m e n t o s F in a n c ie r o s ,
2009.
• A m e n d m e n t s t o I A S 3 9 F in a n c ia l I n s t r u m e n t s R e c o g n it io n a n d m e a s u r e m e n t
a n d I F R S 7 : D is c lo s u r e s , 2 0 0 8 .
• D is c u s s io n P a p e r . R e d u c in g C o m p le x it y in R e p o r t i n g F in a n c ia l I n s t r u m e n t s ,
2008.
• E D / 2 0 0 9 / 5 F a ir V a lu e M e a s u r e m e n t , 2 0 0 9 .
• E D / 2 0 0 9 / 7 F in a n c ia l I n s t r u m e n t s : C l a s s if ic a t io n a n d M e a s u r e m e n t , 2 0 0 9 .
• E D / 2 0 0 9 / 1 2 F in a n c ia l I n s t r u m e n t s : A m o r t iz e d C o s t a n d I m p a ir m e n t , 2 0 0 9 .
• D r a f t D o c u m e n t . I A S B E x p e r t A d v is o r y P a n e l: M e a s u r in g a n d d i s c lo s in g t h e f a ir
v a lu e o f f i n a n c ia l in s t r u m e n t s i n m a r k e t s t h a t a r e n o lo n g e r a c t iv e , 2 0 0 8 .
• S n a p s h o t : F a ir V a lu e M e a s u r e m e n t , 2 0 0 9 .
• S n a p s h o t : I F R S 9 F in a n c ia l I n s t r u m e n t s , C l a s s if ic a t io n a n d m e a s u r e m e n t .
P r o je c t S u m m a r y a n d F e e d b a c k S t a t e m e n t , 2 0 0 9 .
• P r e s e n t a t io n : I F R S M e a s u r e m e n t s , 2 0 0 8
N o r m a s y d o c u m e n t o s e m it i d o s p o r e l F A S B
• R e p o r t a n d R e c o m m e n d a t io n s P u r s u a n t t o S e c t io n 1 3 3 o f t h e E m e r g e n c y
E c o n o m ic S t a b ili z a t io n A c t o f 2 0 0 8 : S t u d y o n M a r k - T o - M a r k e t A c c o u n t i n g ,
2008.
133
P u b lic a c i o n e s
• M o d if ic a c i o n e s a la N I C 3 9 y N I I F 7 . R e c la s i f ic a c io n e s d e a c t iv o s f in a n c ie r o s .
D is p o n ib l e e n w w w . b d o . c l . N o v ie m b r e d e 2 0 0 8 .
• C r is is f in a n c ie r a d e 2 0 0 8 . w w w . w ik ip e d ia . o r g . N o v ie m b r e d e 2 0 0 8 .
• I I F o r o s o b r e N o r m a s I n t e r n a c io n a le s d e I n f o r m a c i ó n F in a n c ie r a . D is p o n ib le
e n w w w . i d e p r o c o p . c o m . N o v ie m b r e d e 2 0 0 8 .
• A lg u n a s l e c c io n e s s o b r e r e g u l a c ió n c o m o c o n s e c u e n c ia d e la c r is is f in a n c ie r a .
D is p o n ib l e e n w w w . a e c a . e s . N o v ie m b r e d e 2 0 0 8 .
• M o d if ic a c i o n e s d e la I A S 3 9 y la I F R S 7 d e O c t u b r e d e 2 0 0 8 . I s a b e l G ó m e z
R o d r í g u e z y H o r a c io M o lin a S á n c h e z . w w w . a e c a . e s . N o v i e m b r e 2 0 0 8 .
• L e a n d r o C a r ib a ñ o y F e lip e H e r r a n z . C r is is , N I C y V a lo r r a z o n a b le . D i s p o n ib l e
e n w w w .a e c a .e s . E n e ro d e 2 0 0 9 .
• T h e C r is is o f F a i r V a lu e A c c o u n t in g : M a k in g S e n s e o f t h e R e c e n t D e b a t e . L a u x
a n d L e n z . D is p o n ib le e n w w w . s s r n . c o m . A b r il d e 2 0 0 9 .
• A m a d o M T e t a n g c o , J r : A n t e c e d e n t s o f t h e g l o b a l f i n a n c ia l c r is is – a m u lt i –
f a c t o r p h e n o m e n o n . D i s p o n ib l e e n w w w . b is . o r g . J u n io , 2 0 0 9
• L a s f in a n c ie r a s e le v e n s u p a t r im o n io p o r la n u e v a n o r m a t iv a .
w w w . e x p a n s ió n . c o m . J u lio d e 2 0 0 9 .
• A n t o n io P in a G il . A n á li s is d e l a p r o p u e s t a d e l I A S B p a r a m o d if ic a r la
c o n t a b ilid a d d e i n s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s . D i s p o n i b le e n
h t t p :/ / w w w . s lid e s h a r e . n e t / a n t o n io p g . S e t i e m b r e d e 2 0 0 9 .
• D id F a ir - V a lu e A c c o u n t in g C o n t r ib u t e t o t h e F in a n c ia l C r i s is ? L a u x a n d L e n z .
D is p o n ib l e e n w w w . s s r n . c o m . N o v ie m b r e d e 2 0 0 9 .
• ¿ S e d e b e r í a a p li c a r e l v a lo r r a z o n a b l e a t o d o s lo s in s t r u m e n t o s f in a n c i e r o s ?
J o s é M o r a le s D í a z . w w w . a e c a . e s . N o v ie m b r e 2 0 0 9 .
• B o r r a d o r p a r a d i s c u s ió n p ú b li c a p r o p o n e o r ie n t a c i ó n a m p lia d a s o b r e l a
m e d ic ió n h e c h a a v a lo r r a z o n a b le . D is p o n i b le e n w w w . ia s p lu s . c o m . J u n io d e
2009.
• G 2 0 : I m p l ic a c io n e s p a r a lo s I F R S . D i s p o n ib le e n w w w . ia s p lu s . c o m . A b r i l d e
2009.
• D e c la r a c i ó n s o b r e e l f o r t a le c i m ie n t o d e l S is t e m a F in a n c i e r o . D is p o n ib l e e n
w w w . c c o o . e s . A b r il d e 2 0 0 9 .
• E s t o s s o n m is p r in c ip io s , s i n o le g u s t a n t e n g o o t r o s . F e li p e H e r r a n t z .
D is p o n ib l e e n w w w . c in c o d ia s . c o m . M a y o 2 0 0 8 .
134
P á g in a s W e b
• w w w . ia s b . o r g
• w w w .fa s b .o rg
• w w w . w ik ip e d ia . c o m
• w w w . g o o g le . c o m / f in a n c e
• w w w .b v m .c o m .u y
135
A B R E V IA T U R A S U T I L I Z A D A S
D P D is c u s s io n P a p e r ( D o c u m e n t o p a r a d is c u s ió n )
E D E x p o s u r e D r a f t ( B o r r a d o r p a r a d is c u s ió n p ú b li c a )
E F R A G E u r o p e a n F in a n c ia l R e p o r t i n g A d v i s o r y G r o u p ( G r u p o a s e s o r e u r o p e o s o b r e
in f o r m a c i ó n f in a n c ie r a )
F A S B F in a n c ia l A c c o u n t in g S t a n d a r d s B o a r d ( U S ) ( J u n t a d e e s t á n d a r e s d e
c o n t a b ilid a d f in a n c ie r a ( E s t a d o s U n i d o s )
G A A P G e n e r a lly A c c e p t e d A c c o u n t i n g P r in c ip le s ( P r in c i p io s d e c o n t a b ilid a d
g e n e r a lm e n t e a c e p t a d o s )
I A S I n t e r n a t io n a l A c c o u n t in g S t a n d a r d s ( E s t á n d a r e s I n t e r n a c io n a le s d e C o n t a b ilid a d )
I A S B I n t e r n a t io n a l A c c o u n t in g S t a n d a r d s B o a r d ( J u n t a d e e s t á n d a r e s in t e r n a c io n a l e s
d e c o n t a b ilid a d )
I A S C I n t e r n a t io n a l A c c o u n t in g S t a n d a r d s C o m m it t e e ( C o m it é d e e s t á n d a r e s
in t e r n a c io n a le s d e c o n t a b ilid a d )
N I C N o r m a I n t e r n a c io n a l d e C o n t a b ilid a d
N I I F N o r m a I n t e r n a c io n a l d e I n f o r m a c ió n F i n a n c ie r a
136

Análisis Crítico de La Nic 39 Luego de La Crisis Financiera

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Tr a b a j o m o n o g r á f i c o

par a o bte n er el títul o ANÁLISIS CRÍTICO DE LA NIC 39

in s t r u m e n t o s f in a n c ie r o s , ii) d e t e r io r o d e a c t iv o s f in a n c i e r o s y iii) c o n t a b ilid a d d e

b o rra d o r p a ra c o m e n t a r io s p ú b lic o s t it u la d o “I n s tru m e n to s F in a n c ie r o s :

la J u n t a p u b lic ó u n a S o lic it u d d e in f o r m a c ió n s o b r e la v ia b ilid a d d e u n m o d e lo

debe e n te n d e rs e y cóm o debe m e d ir s e e l v a l o r r a z o n a b le en la s m ú lt ip le s

IA S B EN EL DEBA TE DE L PRO YECTO

• e lim in a r la c a t e g o r í a d e " d is p o n ib le s p a r a la v e n t a " r e g is t r a n d o t o d o s lo s a c t iv o s

D e n tro de e s ta c a te g o ría e n c o n tra m o s f u n d a m e n t a lm e n t e a lo s In s tru m e n to s

1 .4 R E V I S I Ó N DEL CONCEPTO DE V ALOR R AZO NABLE

a n a liz ó e l im p a c t o d e l a c r i s is e n la v o la t ili d a d d e lo s t í t u l o s u r u g u a y o s y s e f in a liz ó c o n

la s ta s a s de in t e r é s p o r lo s ba ncos c e n tra l e s de lo s p a íse s d e s a r r o l la d o s ,

lla m a d o s “ C o ll a t e r a lis e d D e b t O b lig a t io n s ” ( C D O ) , v e n d id a s a l o s in v e r s o r e s a n iv e l

2 .2 V A L O R R AZO N ABLE : ¿ R ES PO N S ABLE D E L A C R IS I S F IN A N C IE R A ?

I m p lic a c io n e s d e la c r is is f in a n c ie r a p a r a la c o n t a b ilid a d ( … ) U n a d e e lla s e s la

r e d u c c io n e s en su p a t r i m o n io n e to cuan do han r e a liz a d o in v e r s io n e s

s im p lif ic a r d ic h o s m o d e l o s d e r iv a e n la u t iliz a c ió n d e M o d e lo s d e A lis a m ie n t o

σ t2 = λ.σ t2−1 + (1 − λ ).rt 2−1 [1 ]

hi ,t = λ.hi ,t −1 + (1 − λ ).ri 2,t −1 [3 ]

3,0% 2018 2027

VN ($) Volatilidad (%) Promedio Diario VN ($)

D e s c r ip c ió n A m p lia d a B O N O G LO B A L U R U G U A Y 2022 8% (U S 91728 8B C 52)

C a n tid a d C o tiz a b le 100

E m is o r BANCO CENTRAL DEL URUG UAY

b o rra d o r para d is c u s ió n p ú b lic a ; apoyaban un e n fo q u e que d e t e r m in a b a la

que la e le c c ió n p o r a p li c a r e s t a o p c ió n c o n t a b le pueda r e a liz a r s e de fo rm a

4 .2 A R G U M E N T O S A FAVOR DEL V ALO R R AZO N ABLE

Se s o s ti e n e que a su vez e l m o d e lo m ix t o puede tra e r a p a r e ja d o c ie r t a

r a z o n a b le , e lla s deberán o b t e n e r lo p e r ió d i c a m e n t e . In c l u s o , en el caso de

4 .3 A R G U M E N T O S EN C ONTRA DEL V ALOR R AZO NABLE

a c t iv o s f i n a n c ie r o s , h a n s id o f u e r t e m e n t e c r it ic a d o s por m u chas razone s. La s

r e s u lt a d o s e s m a la , p e r o " la v o la t ilid a d a r t if ic ia l" e s a ú n p e o r . L a v o la t ili d a d a r t i f ic ia l s e

L a f ia b ilid a d e s a lg o s im ila r n o e x a c t o . E l g r a d o d e f ia b ilid a d d e u n a m e d ic ió n d e p e n d e

r a z o n a b le u t iliz a n d o la in f o r m a c i ó n sobre in s t r u m e n t o s c o m p a r a b le s que se

R E SPU E STA: D e nada.

c o n t a b ilid a d " p a r a a liv i a r la s c u e n t a s d e la s e m p r e s a s q u e u s t e d e s m e n c io n a n e n s u

(p u e d e n e n c o n tra r in f o r m a c ió n sobre el p r o y e c to en n u e s tro s it i o web

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