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02 SUMÁRIO

2022
Report Anual 2022 - www.mercuriuscrypto.com

REPORT
Teses para o mercado cripto em 2022

O ANO DE 2021 04.

#01/ O ANO DA REGULAÇÃO 10.

#02/ O ANO DAS SMARTCOINS 14.

#03/ SOLUÇÕES DE SEGUNDA CAMADA 18.

#04/ O ANO DAS SMARTCOINS 22.

#05/ WEB 3.0: A NOVA INTERNET 26.

#06/ ETHEREUM DEVE PASSAR O BITCOIN 30.

O FUTURO DO MERCADO 34.

*Nossas análises não são recomendações de investimento


03 ACADEMY

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*Nossas análises não são recomendações de investimento


04 CRIPTO EM 2021
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*Nossas análises não são recomendações de investimento


05 CRIPTO EM 2021

2021: O MELHOR ANO CRIPTO


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Por: Orlando Telles

“O ano de 2021 tirou o mercado de criptomoedas de algo que era apenas uma
possibilidade e evidenciou que se trata de uma realidade. Acredito que podemos ter
atravessado o abismo da inovação tecnológica neste ano rumo à popularização.”
- Orlando Telles.

Se eu pudesse resumir 2021 em duas palavras, elas seriam: “Venture Capital”. Esse
ano foi um marco para entrada de inúmeros fundos de Venture Capital, que
fornecerão a infraestrutura necessária para que diversas aplicações em criptoativos
se popularizem.

O processo que ocorreu neste ano foi essencial para criar as bases para o próximo
grande ciclo de alta do mercado.

Operações de M&A em Blockchain/Cripto

Fontes: The Block Research

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06 CRIPTO EM 2021

2021: O MELHOR ANO CRIPTO


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Os fundos de Venture Capital não foram os únicos que ingressaram no mercado de


criptomoedas. Também foi observado, desde julho de 2020, uma entrada
significativa dos investidores institucionais. Atualmente, os fundos de investimento
em criptoativos possuem cerca de 60 bilhões de dólares sob gestão.

O processo de institucionalização do mercado de criptoativos foi evidente ao longo


de 2021, com o lançamento de diversos ETFs de criptoativos no Brasil, Canadá e
Estados Unidos, o que reforçou a estruturação deste mercado.

Outro ponto interessante de ser comentado é a consolidação dos contratos futuros


da CME como um dos principais pontos de volume para o mercado de ativos
digitais, tanto de Bitcoin quanto de Ethereum.

AUM dos fundos de cripto em bilhões de doláres


70

60

50

40

30
Fontes: Crypto Fund Research

20

10

0
jan/16 jan/17 jan/18 jan/19 jan/20 jan/21

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07 CRIPTO EM 2021

2021: O MELHOR ANO CRIPTO


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Outro aspecto que é interessante de ser comentado foi o êxodo da China na


atividade de mineração, que ocorreu após uma regulação proibitiva da segunda
maior economia da atualidade no meio de 2021.

Naquele momento, cerca de 60% da hash rate do Bitcoin se concentrava no local e,


em menos de seis meses, teve sua migração para os EUA e Rússia. Como resultado,
a rede do BTC tornou-se mais descentralizada geograficamente e com uma matriz
energética mais limpa, além de estar presente e um ambiente regulatório mais
estável - o que provou resiliência para a rede do ativo contra a censura e o fez
atingir sua máxima histórica em termos de hash rate.

Distribuição da Hash Rate do Bitcoin

Fontes: The Block Research

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08 CRIPTO EM 2021

2021: O MELHOR ANO CRIPTO


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O último destaque que se deve comentar em relação a 2021 foi a ascensão do


mercado de NFTs (tokens não fungíveis) e de blockchain games, que introduziu um
dos conceitos mais revolucionários do mercado de criptomoedas: o play to earn,
sendo importante destacar o crescimento de metaverses como o game Axie Infinity
e o The Sandbox.

Este segmento tornou-se um dos que mais recebeu aportes por parte dos VCs em
2021, além de reforçar a grande usabilidade das plataformas de contratos
inteligentes, assim como ocorreu com o mercado DeFi em 2020.

Investimento de VCs em criptoativos por segmento (em 2021)

Fontes: The Block Research

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09 CRIPTO EM 2021

2021: O MELHOR ANO CRIPTO


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2021 consolidou que criptoativos não são apenas o bitcoin, possuindo inúmeras
aplicações, desde games até infraestrutura do setor financeiro. O resultado disso
foi uma entrada de capital de fundos Venture Capital nunca antes observada no
mercado de criptomoedas. De modo que 2021 pode ser considerado o maior ciclo
de investimento da história do mercado cripto.

Este grande volume de capital tende a ter impactos significativos no longo prazo do
mercado de criptomoedas, principalmente para os últimos trimestres de 2022 e
para o ano de 2023.

Acredito que o próximo ano evidenciará ainda mais novos segmentos do mercado
cripto, como a Web 3.0 e o segmento de armazenamento de dados, criando um
mercado ainda mais independe e com muitos casos de uso, assim como o ano de
2017 foi fundamental para criar a infraestrutura que possibilitou a adoção dos
investidores institucionais neste último ciclo.

Acredito que os investimentos em infraestrutura que estão sendo realizados para os


segmentos de DeFi e de blockchain games serão essenciais para um ciclo ainda
maior desses mercados nos próximos anos. E não para por aí!

Por este motivo, neste report eu irei revelar as seis teses de investimento da
Mercurius Crypto para o ano de 2022.

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10 REGULAÇÃO
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11 REGULAÇÃO

O ANO DA REGULAÇÃO
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Nenhum mercado se populariza sem passar por processos regulatórios que


construam uma segurança jurídica para o setor.

Acredito que o ano de 2022 será marcado por este processo regulatório, dado o
crescimento significativo de cripto neste ano, o que fez com que este mercado se
tornasse pauta frequente de discussão nas principais entidades financeiras
regulatórias globais, como o Fundo Monetário Internacional (FMI), o Banco de
Compensações Financeiras (BIS) e o Fórum Econômico Mundial.

Todas estas entidades reforçaram o caráter revolucionário do mercado de ativos


digitais, mas também ressaltaram seus riscos e a necessidade de uma regulação
ampla para ajudar o desenvolvimento do setor.

Texto do FMI sobre a regulação do mercado de criptoativos

Fontes: FMI

*Tradução: A regulação global do mercado de criptoativosdeve ser compreensiva, consistente e coordenada.

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12 REGULAÇÃO

O ANO DA REGULAÇÃO
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“Eu acho que onde estamos agora, não temos proteção suficiente do investidor neste
espaço, esta classe de ativos de $ 2,6 trilhões, esta classe de ativos mundial.”
–Gary Gensler, 2021

Gary Gensler, chairman da SEC (CVM dos EUA), foi uma das personalidades que
mais abordou e reforçou a necessidade da regulação do mercado de ativos digitais
para o congresso dos Estados Unidos.

Em suas falas sempre ficou evidente sua visão que este mercado era revolucionário,
podendo possuir um impacto no mercado financeiro superior ao da internet dos
anos 90.

Entretanto, ele também reforçou a fragilidade de alguns ecossistemas, apontando


problemas atrelados à manipulação de preço, excesso de alavancagem e criação de
produtos financeiros com estruturas muito similares a valores mobiliários.

Em especial com um foco no mercado de finanças descentralizadas (DeFi). Inclusive,


ao longo de 2021, tanto a Uniswap Labs quanto a Curve realizaram conversas com a
SEC para fins de estudo do órgão regulador.

A agenda regulatória da União Europeia também possui, para o próximo ano, o foco
na regulação do mercado de criptoativos, inclusive, com a possibilidade de uma
regulamentação conjunta com os EUA.

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13 REGULAÇÃO

O ANO DA REGULAÇÃO
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E a primeira tese da Mercurius é: 2022 será marcado por ser o ano da regulação do
mercado de ativos digitais.

Este cenário, no curto prazo, pode ter um efeito negativo no mercado dado a
insegurança regulatória nos investidores.

Entretanto, para longo prazo, há uma perspectiva bem positiva para os protocolos
que já estão mais à frente da regulação, e que tendem a se adequar mais rápido às
exigências, como a Aave, que deve iniciar o Aave Arc no próximo ano, produto com
KYC/AML (processos de segurança do cliente) desenhado para atender o público
institucional, e a Uniswap, que está buscando estabelecer parcerias com players
centralizados de grande porte, como o PayPal.

Esses movimentos podem fazer o segmento DeFi apresentar um grande crescimento


no segundo semestre do ano que vem, auxiliando esse mercado a se tornar uma
base para o mercado das finanças descentralizadas.

Para os investidores que estão posicionados neste segmento, é fundamental


observar o risco regulatório dos seus projetos, além da disposição dos responsáveis
pela governança destes ativos para se adequarem a uma eventual regulação.

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14 SMARTCOINS
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15 SMARTCOINS

O ANO DAS SMARTCOINS


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As plataformas de contratos inteligentes (smartcoins) tornaram-se muito


relevantes no ano de 2021, com ativos como Solana, Binance Coin, Avalanche,
Terra e Polkadot destacando-se ao longo deste ano.

Este crescimento pode ser atribuído ao desenvolvimento de diversos segmentos de


aplicações descentralizadas (dapps), como do setor de DeFi e de blockchain games,
o que evidenciou a grande aplicabilidade das plataformas de contratos inteligentes.

Este fato chamou a atenção dos investidores institucionais, que começaram a


desenvolver diversos pontos de infraestrutura para este setor, como a criação de
contratos futuros de ETH na CME em fevereiro, além do grande investimento por
parte de grandes Ventures Capital nos ecossistemas da Solana e Polkadot.

Top 10 marketcap em 03/01/2021 Top 10 marketcap em 19/12/2021

Fontes: Coinmarketcap

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16 SMARTCOINS

O ANO DAS SMARTCOINS


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As aplicações nas principais plataformas de contratos inteligentes também


apresentaram um ano de crescimento significativo. No primeiro mês de 2021
existiam apenas 19 bilhões de dólares de TVL (capital travado em operações de
contratos inteligentes). Atualmente, esteve valor está próximo aos USD 250 bilhões.

Esse crescimento ocorreu graças à atualizações e eventos extremante importantes


que aconteceram com as plataformas de contratos inteligentes, como o lançamento
das parachains da rede da Polkadot, os hackatons da rede da Solana, e o programa
de incentivos de liquidez da rede da Avalanche - alguns dos eventos responsáveis
por esta marca.

Capital travado nas principais plataformas de contratos inteligentes

Fontes: Defi Llama

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17 SMARTCOINS

O ANO DAS SMARTCOINS


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Outro aspecto que é importante de ser comentado neste sentido é o crescente


interesse dos investidores institucionais em suportar e interagir com estes
ecossistemas. Como exemplo foi observado o anúncio do fundo da Galaxy Digital
destinado a investir apenas em Solana, e a Fidelity Digital Assets, que cresceu seu
time em 70% para focar em criar infraestrutura para ativos na rede da Ethereum.

“Vimos mais interesse no ether, então queremos estar à frente dessa demanda.”
- Tom Jessop

Também foi observado algumas das principais custodiantes do mercado de


criptomoedas, como a Coinbase Custody e a Gemini, realizando investimentos e
aquisições em novos formatos de custódia, como o Multi-Party Computation
(MPC). Sendo um dos principais motivos para esta movimentação o desejo de criar
soluções melhores para interação com protocolos de DeFi, NFTs e DAOs.

Está sendo desenvolvida uma grande infraestrutura para interação com as


aplicações presentes no ecossistema de plataformas de contratos inteligentes, o
que tende a ter como principal resultado a entrada significativa de capital
institucional no mercado, assim como ocorreu com o bitcoin em 2020 e 2021.

Portanto, a segunda tese da Mercurius Crypto para o ano de 2022 é o crescimento


significativo das plataformas de contratos inteligentes, deste que pode se tornar o
principal setor de criptoativos no ano que vem.

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18 2ª CAMADA
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19 2ª CAMADA

SOLUÇÕES DE SEGUNDA CAMADA


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.O crescimento significativo da rede da Ethereum neste ano evidenciou o maior

problema o ativo: sua falta de escalabilidade.

Como consequência, o ano de 2021 foi marcado por máximas históricas nas taxas
de transações da rede, que tiveram diversos impactos negativos em seu
ecossistema, como a redução das operações das aplicações DeFi dentro desta
rede, a inviabilidade do desenvolvimento de jogos em blockchain conectados de
forma direta à rede da ETH, e a perda de espaço da principal plataforma de
contratos inteligentes da atualidade para outras redes, como a Binance Smart
Chain, Terra, Avalanche e Solana.

Taxas da rede da ETH

Fontes: Blockchair

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20 2ª CAMADA

SOLUÇÕES DE SEGUNDA CAMADA


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Neste contexto, o ano de 2021 foi marcado pelo desenvolvimento e pelo


lançamento de diversas soluções de escalabilidade para a rede da Ethereum, como
a Arbitrum e Optimism, que visam reduzir o custo das transações da rede através
do modelo de rollups.

Além destes formatos de soluções de segunda camada atreladas à rede da ETH,


também existiu uma adoção significativa das sidechains (redes paralelas à rede da
Ethereum) como a Ronin (rede do jogo Axie Infinity) e a Polygon, a qual teve a
integração de diversos ativos relevantes em seu ecossistema, como Aave, Curve e,
mais recentemente, a Uniswap.

Entretanto, essas soluções ainda possuem um custo relativamente alto para a


realização de pontes para esses ecossistemas, e não contam ainda com uma adoção
tão significativa.

Capital travado nas principais plataformas de escalabilidade da rede da Ethereum (2021)

Fontes: L2 Beat

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21 2ª CAMADA

SOLUÇÕES DE SEGUNDA CAMADA


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Por este motivo, nesse ano foi observado três grandes movimentações que podem
aumentar de forma significativa a adoção das soluções de segunda camada da rede
da ETH: um grande fluxo de investimentos de Venture Capital apostando em
soluções de escalabilidade; o desenvolvimento de politicas de liquidity mining
(politicas de incentivos) para atrair usuários para essas plataformas; e o EIP 4488,
que visa reduzir o custo da utilização de soluções de segunda camada.

Dado este cenário e a possibilidade do modelo de escalabilidade da ETH 2.0 ser


finalizado apenas em 2023, a terceira tese da Mercurius é que 2022 será o ano das
soluções de escalabilidade da rede da ETH, sendo fundamental acompanhar redes
como a Polygon, Arbitrum e Optimism.

Investimentos em soluções de segunda camada na rede da Ethereum

Fontes: Dove Metrics

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22 ECOSSISTEMAS
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*Nossas análises não são recomendações de investimento


23 ECOSSISTEMAS

NOVOS ECOSSISTEMAS
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.A questão da falta de escalabilidade da rede da Ethereum também viabilizou o

desenvolvimento de outras plataformas de contratos inteligentes que ganharam


uma grande relevância no mercado, como Solana, Polkadot, Avalanche e Terra.

Neste sentido, algumas dessas soluções conseguiram atrair e reter diversos


desenvolvedores para o seu ecossistema, além de criar diferenciais competitivos
em relação à rede da ETH, com o desenvolvimento de algoritmos de consenso mais
otimizados e o desenvolvimento em outras linguagens de desenvolvimento.

Esses diferenciais permitem que essas plataformas criem aplicações que não são
viáveis na rede da ETH, e que possuem grande utilidade.

Capital travado nas plataformas de contratos inteligentes

Fontes: Messari

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24 ECOSSISTEMAS

NOVOS ECOSSISTEMAS
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Essas aplicações atraíram o interesse de diversos fundos de Venture Capital, que


estão investindo em outros ecossistemas diferentes da rede da Ethereum, com
destaque para Solana e Polkadot.

Recentemente, foi realizado o Solana Breakpoint, que anunciou diversas parcerias e


projetos para melhorar a experiência do usuário da rede e atrair novos clientes para
a plataforma. Entre elas, as que mais se destacam são a parceira entre a Solana e o
Brave e a versão mobile da Phantom, principal carteira da rede. Essas alterações
estruturais tendem a atrair um grande fluxo de usuários para as aplicações
descentralizadas desta rede.

Investimento de VCs em projetos DeFi em plataformas de contratos inteligentes

Fontes: The Block Research

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25 ECOSSISTEMAS

NOVOS ECOSSISTEMAS
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Já sobre a Polkadot, é interessante comentar que as suas parachains se tornaram


operacionais em dezembro deste ano.

Como resultado dos leilões dessas parachains, cerca de 100 milhões de tokens
DOTs (2.3 bilhões de dólares) ficarão travados nos próximos dois anos. Ainda estão
programados mais leilões de parachains para ocorrer nas próximas semanas, sendo
este processo finalizado em março do ano que vem. Existem inúmeros outros
projetos que estão buscando uma vaga no ecossistema da Polkadot, desde
formatos de metaverso até formatos inovadores de contratos inteligentes.

Portanto, a quarta tese da Mercurius para o ano de 2022 será o crescimento e a


consolidação dos ecossistemas da Solana e da Polkadot.

Resultado dos leilões de Parachains da Polkadot (valor em USD)

Fontes: Messari

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26 WEB 3.0
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27 WEB 3.0

WEB 3.O: A NOVA INTERNET


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.O conceito de Web 3.0 foi amplamente debatido ao longo de 2021, especialmente

por conta dos formatos de blockchain games que introduziram o modelo de Play To
Earn, e a possibilidade da criação de metaversos descentralizados.

Para explicar este conceito, gosto sempre de fazer um paralelo com a Web 2.0.

“Sua margem é a minha oportunidade”


- Jeff Bezos

Acima está uma das frases mais famosas em meio ao empreendedorismo, atribuída
a Bezos, que afirma que ele ganha de seu concorrente por reduzir cada vez mais
sua margem de lucro, sendo esse um dos lemas mais importantes para Amazon,
mostrando o valor que ela atribui ao cliente, entregando sempre o melhor preço.

“Sua taxa de ganho é a minha oportunidade.”


-Chris Dixon

A Web 3.0 reescreve essa frase quando cria a ideia de remunerar todas as partes
que geram valor para o seu ecossistema.

Dessa forma, se um jogador gasta seu tempo em um game em blockchain, nada


mais justo do que ele receber parte do valor que ele gerou por isso, sendo esta a
lógica do formato Play To Earn e uma das bases da web 3.0, que pode ser resumida
assim: a internet que remunera todos que agregam valor a ela.

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28 WEB 3.0

WEB 3.O: A NOVA INTERNET


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Este conceito se mostrou muito promissor quando foi aplicado ao jogo Axie Infinity,
que conseguiu grandes taxas de retenção e atração de usuários e despertou o
interesse de diversos fundos de Venture Capital para expandir este conceito para
outras aplicações, como de mídias sociais e de entretenimento.

O maior fundo já criado para investir em criptoativos com foco em aplicações de


Web 3.0 é gerido pela Paradigm. Além disso, outros VCs relevantes também
anunciaram fundos destinados ao investimento neste setor, como a empresa
Andreessen Horowitz.

Maior fundo da indústria de criptomoedas possui foco na Web 3.0.

Fontes: Coindesk

Tradução: Crypto Venture Paradigm anuncia fundo de U$ 2,5 bilhões, o maior da indústria.

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29 WEB 3.0

WEB 3.O: A NOVA INTERNET


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O desenvolvimento de um novo formato de internet tende a ser um dos principais


focos do mercado de ativos digitais para o ano de 2022, com a criação e a melhoria
tanto dos ativos de infraestrutura como dos modelos de armazenamento de
dados, transmissão de dados off-chain (oráculos) e gerenciamento de dados, assim
como aplicações em mídias sociais e jogos com este conceito.

Compreender quais serão os ativos que serão a base para esta nova internet pode
ser uma das principais estratégias para aproveitar o próximo grande ciclo do
mercado de criptoativos.

A quinta tese da Mercurius para o ano de 2022 é o desenvolvimento das primeiras


aplicações de web 3.0, além do crescimento significativo da demanda de soluções
de infraestrutura, que serão a base para esta nova internet.

Vale ressaltar que a nova web que visará agregara valor a todos os seus elos e
buscará construir um formato com mais privacidade e transparência para o usuário.

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30 ETHEREUM
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31 ETHEREUM

ETHEREUM PASSARÁ O BITCOIN


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.A Ethereum passou por mudanças significativas no ano de 2021 com a

implementação do London Fork que alterou de forma significativa a polÍtica


econômica e o tokenomics do token ether, através do EIP 1559, que implementou
um modelo de queima de parte das taxas da rede.

Além de se tornar deflacionário em momentos de alta demanda da rede, existiu


um formato que captura para o detentor do token, de forma mais eficiente, o valor
do crescimento do ecossistema da rede da ETH.

Esta mudança despertou o interesse de muitos investidores, e conseguiu ter


sucesso em seus primeiros meses de implementação, de modo que outras
plataformas de contratos inteligentes também copiaram esta solução, a exemplo
da Binance Smart Chain e da Polygon.

Estrutura econômica do token Ether

Fontes: Token Terminal

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32 ETHEREUM

ETHEREUM PASSARÁ O BITCOIN


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O ano de 2022 também será marcado por uma grande quantidade de atualizações
na rede da ETH, entre elas é importante destacar o The Merge, atualização que faz
parte do roadmap da ETH 2.0 e tornará o Proof of Stake o algoritmo de consenso
oficial da plataforma.

Este modelo já iniciou seus primeiros Testnets, e deve ser implementado no


primeiro trimestre de 2022. Idealmente, a rede da ETH deve se tornar 99.5% mais
eficiente em termos energéticos, reduzirá em quatro vezes a emissão de novos
tokens e se tornará mais descentralizadas tanto no processo de validação quanto
nos clients responsáveis pelos software do token.

Todos estes pontos são destravas de valor significativas para o ativo.

Roadmap da rede da Ethereum até o The Merge

Fontes: Ethereum Foundation

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33 ETHEREUM

ETHEREUM PASSARÁ O BITCOIN


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A evolução significativa da politica monetária da rede da Ethereum, junto com a


evolução das soluções de segunda camada para a rede, as atualizações em relação
ao formato de shards (que criará a escalabilidade para a rede), e o desenvolvimento
de todo o ecossistema de plataformas de contratos inteligentes, tendem a atrair
investidores institucionais para a rede, além de aumentar a demanda para o token
ether (ETH).

Como resultado deste processo, que deve ocorrer em 2022, a sexta tese da
Mercurius é que o ether deve se tornar o ativo mais valioso do mercado de
criptomoedas em termos de marketcap.

Projeção da política econômica da rede da Ethereum.

Fontes: ethmodel

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34 O FUTURO
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35 O FUTURO

FUTURO DO MERCADO
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Orlando Telles
Diretor de research da Mercurius Crypto

O ano de 2021 foi um dos anos mais importantes da história do mercado de


criptoativos, e tende a ser essencial para tornar este mercado popular e acabar
com a visão que o mercado de ativos digitais trata-se apenas de bitcoin.

Acredito que o ano de 2022 irá causar desafios nos âmbitos de regulação e de
escalabilidade bem elevados para este mercado, podendo provocar correções
significativas para as criptos.

Entretanto, os ativos que ajudarem a solucionar estes problemas, que criarem


infraestrutura para suportar investidores institucionais e que se adequarem ao
processo regulatório terão um grande diferencial para o ano que vem.

Nunca foi tão necessário compreender os ativos deste mercado através de uma
análise fundamentalista aprofundada e bem embasada.

Se você me permite te dar uma dica para o ano de 2022: aprenda a estudar e
analisar os criptoativos, pois estamos cada vez mais próximos de observar a
adoção exponencial desta tecnologia.

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36 PREVISÕES

TOP 6 PREVISÕES PARA 2022


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A BOLA DE CRISTAL CRIPTO


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previsões e teses de investimento em cripto para o ano de 2022.

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37 OBRIGADO!

OBRIGADO!
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conosco. Será um prazer te ajudar a aprender sobre criptomoedas.

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Orlando Telles Danilo Perotti Gabriel Bearlz


Diretor de Research Diretor Comercial Analista Chefe

Gabriel Faria Pedro Neves


CEO Diretor de Marketing

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38 DISCLAIMER

DISCLAIMER
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Nossas análises não são recomendações de investimento, possuem apenas um


caráter informativo a fim de difundir o conhecimento sobre o mercado das
criptomoedas.

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de capital.

Quaisquer decisões de investimento devem partir de análises do ativo e do
perfil de risco do investidor.

Em nenhum momento está sendo ofertado qualquer produto de investimento
ou gestão.

Nossos parceiros não tem responsabilidade por nossas interpretações e


estudos de mercado, eles apenas distribuem as análises para auxiliar seus
leads e clientes a tomarem decisões por conta própria.

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