AGOSTO

HIGHLIGHTS:

10/08/2011

DESTAQUES DO DIA
A forte subida das bolsas internacionais aps a reunio do Federal Reserve (Fed) serviu de pretexto para a alta de mais de 5% do Ibovespa ontem, em uma sesso marcada pela volatilidade. O principal ndice das aes brasileiras avanou 5,1% aos 51.150 pontos. O giro do prego foi de 8,7 bilhes de reais. Hoje, os mercados acionrios da sia deram sinais de recuperao. Em Tquio, o Nikkei 225 subiu 1,05%, para 9.038,74 pontos. O Hang Seng, de Hong Kong, aumentou 2,34%, para 19.783,67 pontos. As altas foram mais modestas em Seul e Xangai. Na primeira bolsa, o Kospi ganhou 0,27%, aos 1.806,24 pontos. Na segunda praa, o Shanghai Composite registrou acrscimo de 0,91%, para 2.549,18 pontos. Na agenda de hoje, a FGV divulgou a primeira prvia de agosto do IGP-M. O ndice Geral de Preos - Mercado (IGP-M) registrou alta de 0,22% na primeira leitura do ms de agosto. Para o mesmo perodo de apurao do ms anterior, houve queda de 0,21%. Na atual leitura os trs componentes do ndice apresentaram avano: o ndice de Preos ao Produtor Amplo (IPA) subiu 0,28%, revertendo queda de 0,36% verificada em igual intervalo do ms passado. O ndice de Preos ao Consumidor (IPC) apresentou alta de 0,07%, aps ter registrado recuo de 0,20% no mesmo perodo de julho. O ndice Nacional de Custo da Construo (INCC) subiu 0,16%, o que representa desacelerao frente a alta de 0,66% do mesmo perodo do ms anterior. Nos EUA, a agenda traz o Wholesale Inventories de junho, relatrio que contm informaes sobre as vendas e os estoques do setor atacadista. Alm disso, sai o relatrio de Estoques de Petrleo norte-americano, semanalmente organizado pela EIA (Energy Information Administration). E o Departamento de Tesouro norte-americano fornece os dados de julho do Treasury Budget (oramento governamental).

IGP-M sobe 0,22% na primeira leitura de agosto

sia mostra recuperao

Resultados corporativos

NESTA EDIO:
Notcias Corporativas Oportunidades Fundamentalistas Fluxo Estrangeiro e Cronograma de Aes Fundos de Investimentos Imobilirios

2 3 4 5

HORRIO

PAS
Alemanha R. Unido Brasil EUA EUA EUA Brasil EUA BoE FGV MBA C. Bureau DoE BCB Treasury

INDICADOR
Preos ao Consumidor Relatrio de Inflao IGP-M (1 Prvia) Pedidos de Hipoecas (Semanal) Estoques no Atacado Estoques de petrleo e derivados Fluxo Cambial Semanal Resultado Fiscal

DATA
jul/11 ago/11 05/ago jun/11 05/ago 05/ago jul/11

ESTIMATIVA
0,4%MoM 1,0%MoM -USD140,0B

ANTERIOR
0,4%MoM -0,21% 7,1%WoW 1,8%MoM USD4,9B -USD43,1B

Quarta-feira, 10/08/2011
Rossano Oltramari Analista, CNPI
rossano.oltramari@xpi.com.br

William Castro Alves Analista, CNPI

william.alves@xpi.com.br

03:00 06:30 08:00 08:00 11:00 11:30 12h30 15:00

A GOST O

P GINA

Notcias Corporativas
RANDON CONTINUIDADE DOS FORTES RESULTADOS NO 2T11, SEM SURPRESAS A companhia reportou ontem, logo aps o fechamento do mercado seus nmeros referentes ao 2T11. O resultado como de praxe veio em linha com as expectativas de mercado, uma vez que a companhia reporta a cada ms seus dados de receita. A empresa cresceu 20,6,% e especulava-se uma eventual reviso da meta para 2011, dado que a mesma contempla uma modesta expanso de 5% em 2011. Mantendo seu conservadorismo, a empresa optou por manter inalterada sua meta para 2011, apesar de entendermos que tal nmero ser batido com folga. Em termos de resultados do 2T11, vages e veculos rebocados foram os destaques, puxando a alta ano-contra-ano de 19,5% nas receitas, inclusive desbancando o 4T10 como novo recorde trimestral. Na parte operacional, a empresa reduziu custos ganhando margem bruta, porm teve um leve aumento nas despesas, ainda assim melhorando em 0,2 p.p. a margem EBITDA, que ficou em 15,5%. A empresa destacou que fechou reajuste trabalhista de +9,25% vigente a partir de Jul/11, logo o 2S11 tende a ser de margens pressionadas por conta de tais aumentos. O Lucro Lquido vem crescendo forte ano-contraano (+41,2%) por conta do bom operacional, aliado ao aumento no resultado financeiro positivo. Sobre o segmento de vages, que vem sendo um importante catalisador para os consecutivos recordes de receita, no h mais pedidos relevantes na carteira de pedidos, porm a empresa ressalta que uma srie de consultas e cotaes esto em andamento, logo vale acompanhar eventuais fatos relevantes nessa linha.

Randon Receita Lquida EBITDA Margem EBITDA Lucro Lquido Margem Lquida

2T11 1.098,1 169,9 15,5% 89,2 8,1%

2T11E* 1.098,1 173,3 15,8% 93,6 8,5%

% 0,0% -2,0% -0,3p.p. -4,7% -0,4p.p.

2T10 918,6 140,3 15,3% 63,2 6,9%

% 19,5% 21,0% 0,2p.p. 41,2% 1,2p.p.

O resultado no chegou a surpreen- Fonte: Bloomberg, Broadcast e Anlise XP der, mas ainda assim inegvel que * Mdias das estimativa s de mercado a empresa segue entregando a cada trimestre resultados melhores em receitas, lucro e margens. Seu segmento de atuao bastante protegido por barreiras a importao, que inclusive estavam a pouco tempo sendo discutidas se deveriam ser elevadas. Alm disso, o governo federal segue incentivando, via iseno de IPI recentemente postergada para Dez/2012 (isso mesmo, 2012) no Plano Brasil Maior, alm do BNDES liberar linhas de crdito especiais para veculos pesados. Em suma, a empresa poder enfrentar um 2S11 de menor crescimento, mas ainda assim so poucas as empresas que vem continuamente entregando bons resultados como a Randon. A forte queda de 30% comeou a voltar ontem (+8,0%), mais ainda assim vemos significativo espao pra alta, com o diferencial de ser uma empresa muito bem fundamentada.

MRV RESULTADO NEUTRO NO 2T11 A construtora entregou uma srie de nmeros recordes em seu resultado trimestral, apesar de no ter chamado ateno frente ao que j vinha sendo esperado. Foram R$ 988 milhes de Receita Lquida, expanso ano-contra-ano de 40%, j incorporando parte dos Lanamentos recordes de 2010. Na parte operacional, linha que vem chamando ateno no setor, a MRV teve um leve perda de 0,7 p.p. de margem bruta ano-contra-ano por conta da elevao nos custos de construo, porm recuperando 0,4 p.p. em relao ao 1T11 e fechando o 2T11 em 32,2%. A margem EBITDA seguiu no mesmo ritmo da bruta, perda ano-contra-ano e marginal ganho sobre o 1T11, fechando MRV 2T11 2T11E* % 2T10 % o trimestre em saudvel patamar de 25,9%. Bem em linha com os nmeros j citados, o Lucro Lquido chegou a R$ 190 milhes, Receita Lquida 988,4 957,2 3,3% 705,1 40,2% ganho de 26,1% ano-contra-ano. EBITDA 255,8 243,1 5,2% 188,9 35,4% Resultado da MRV bem dentro das expectativas, mostrando Lucro Lquido 189,8 181,8 4,4% 150,5 26,1% a empresa focada em manter margens em meio ao cenrio Margem Lquida 19,2% 19,0% 0,2p.p. 21,3% -2,1p.p. de forte elevao dos custos. A reduo no estoque de unidades agradou, apesar de ainda seguir elevado, demonstran- Fonte: Bloomberg, Broadcast e Anlise XP do um descasamento entre o apetite do mercado consumi- * Mdias das estimativa s de mercado dor e os Lanamentos da empresa. Em suma, resultado no deveria ser market mover, mas dado a forte queda do Ibovespa, em especial as construtoras, entendemos queo fluxo, principalmente de estrangeiros, dever dar o tom dos papis da MRV no curto prazo.
Margem EBITDA 25,9% 25,4% 0,5p.p. 26,8% -0,9p.p.

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Notcias Corporativas
UOL Fortes margens no 2T11 A companhia entregou seu resultado do 2T11, mostrando um expressivo crescimento em praticamente todas as linhas de seu balano, principalmente por conta da incorporao da Diveo em Dez/10. A Receita Lquida alcanou R$ 308,9 milhes nesse 2T11, aumento de 56% frente o mesmo trimestre do ano anterior, sendo alavancada principalmente pela receita com publicidade. Observando as linhas operacionais da Uol, verificamos um bom controle nos custos, elevando assim para 66,7% a margem bruta, ante 62,2% no 2T10. Mesmo com gastos no recorrentes devido a incorporao da Diveo, a Uol entregou margem EBITDA em forte alta de 4,2 p.p., fechando o trimestre em 26,8%. Ainda que a parte operacional tenha demonstrado um incremento surpreendente, o resultado final foi um prejuzo de R$ 7,0 milhes, devido ao resultado financeiro negativo em R$ 20,2 milhes, enquanto no 2T10 havida sido positivo em R$ 13,8 milhes. Tal mudana brusca se deve a utilizao da maior parte do caixa na aquisio da Diveo no final de 2010. O resultado da Uol agradou, principalmente pelo ganho de margens, em meio ao cenrio de alta nas despesas por conta da Diveo. A audincia do portal Uol tambm segue forte, com crescimento de 9,0% em relao ao mesmo perodo do ano passado. Outro ponto que chamou ateno foram os R$ 165,4 milhes de gerao de caixa operacional (EBITDA) reportados at o momento em 2011. Isso porque a empresa espera atingir R$ 300 milhes em 2011, porm como historicamente o 2 semestre mais forte, podemos esperar numero prximo a R$ 350 milhes ou 17% acima da meta da Uol. Em relao ao evento de fato relevante, a OPA de fechamento de capital, seguimos na expectativa que o valor de R$ 17,00 seja revisto para cima, uma vez que interpretamos que o valor coerente para seu fechamento de capital figure entre R$ 22,00 e R$ 24,00. MMX - RESULTADO POSITIVO, MOSTRANDO EVOLUO, MAS CUSTOS PRESSIONAM MARGENS Os nmeros apresentado pela MMX mostram uma clara evoluo, em linha com o bom momento vivido pelo setor de minrio de ferro que durante o perodo variou de US$ 170,50/tonelada a US$ 186,00/tonelada. Ainda assim acreditamos num reflexo neutro em suas aes dado a presso de custos e margem operacional menor que a esperada pelo mercado. A empresa mostrou uma evoluo considervel de volumes 29% ante o 1T11 e 13% ante o 2T10. Do volume total, 63% foram vendidos para o mercado interno, enquanto 37% para o mercado externo. Apesar do bom volume, a forte presso de custos acabou comprometendo as margens operacionais que ficaram aqum do projetado pelo mercado e acabou ofuscando o brilho do resultado. O CPV/ton foi de R$ 57,84, um acrscimo de 33,3% em relao ao 1T11 explicado por: (i) acrscimo no montante pago de Cefem Compensao Financeira pela Explorao Mineral) e Royalties CEFAR, proprietria dos direitos minerrios de Serra Azul; (ii) aumento temporrio da relao estril-minrio em funo do planejamento de lavra de 2011 e (iii) a compra de minrio de terceiros pela unidade de Serra Azul, no Sistema Sudeste. Pelo lado das despesas Gerais e Administrativas, estas se mostraram em linha com os outro trimestres. J as despesas com vendas se elevaram na esteira dos maiores volumes, especialmente em funo e gastos porturios. Com isso o Ebitda atingiu recorde de R$ 73 milhes bem acima dos demais trimestres. Mas dada a presso de custos a margem reportada ficou aqum do projetado pelo mercado. Por fim o resultado financeiro contribuiu positivamente e o Lucro Lquido ficou acima do projetado pelo mercado. Como destaque do trimestre, foi MMX 2T11 2T 11E % 1T11 % 2T10 % a aquisio do Superporto Su- Vendas de Minrio 2. 067 1.607 28,6% 1.834 12,7% deste, fato este que tende a Receita Lquida 308,8 292,4 5,6% 195,6 57,9% 204, 9 50,7% contribuir significativamente em EBITDA 73,1 85, 4 -14,4% 39,7 84,1% 0,2 36450,0% reduo de custos e ganho de 23,7% 29,2% -5,5p.p. 20,3% 3,4p.p. 0,1% 23,6p.p. margem para MMX. Atualmente, Margem EBITDA 90,9 81, 8 11,1% 63,8 42,5% (38,5) -336,1% a empresa realiza sua exporta- Lucro Lquido o atravs do Porto da CSN e Margem Lquida 29,4% 28,0% 1, 5p.p. 32,6% -3,2p.p. -18,8% 48,2p.p. aps a concluso da construFonte: Bloomberg, Broadcast e Anlise XP o do Superporto Sudeste, a 1. Mdias das estimativas de mercado MMX ser capaz de exportar toda a sua produo e ainda alavancar projetos de consolidao na regio de Serra Azul, seguindo a estratgia dos acordos realizados com a Usiminas e a Minerinvest.. Com relao aos movimentos observados recentemente em suas aes, de elevada volatilidade, atribumos ao contexto de mercado, dado que no houve nenhum evento ou fato que justificassem tais oscilaes.

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Notcias Corporativas

ECORODOVIAS RESULTADO DO 2T11 A Ecorodovias anunciou ontem aps o fechamento dos mercados, seu resultado referente ao 2T11. A empresa apresentou um forte crescimento de receita lquida (+31,1% no 2T11) na ordem de R$ 441,3 milhes. Tal valorizao foi sustentada, principalmente pelo incremento do trfego pedagiado (+11,9% no 2T11 vs. 2T10), que representa 72% da receita lquida da empresa e pela elevao da tarifa mdia em 2%. O segmento de logstica (representa 13% da receita lquida), o qual a empresa vem se expandindo, apresentou sensvel evoluo, com destaque para a zona primria e centros de distribuio. O EBITDA contabilizou R$ 220,3 milhes no 2T11, uma valorizao de 12,3% ante o 2T10. Entretanto os custos e despesas operacionais pesaram na margem EBITDA da companhia, que apresentou queda de 8,4 p.p.. A elevao desta linha pode ser creditada aos crescentes custos com pessoal e ao dissdio coletivo em maro (evento no recorrente), alm de um maior custo de construo, previsto no cronograma de concesses. J o lucro lquido crescimento de 21,8% no 2T11 ante o 2T10. Avaliamos o resultado da Ecorodovias (ECOR3) como marginalmente Negativo, situando-se abaixo das expectativas do mercado. O forte incremento no top line j era esperado, uma vez que a empresa reporta seus nmeros operacionais de fluxo de trfego e j existiam indicativos de uma evoluo tarifria neste patamar. O componente de custos foi destaque negativo, com evoluo significativa (+51% no 2T11 vs. 2T10) pressionando o Ebitda e margens. Em termos de estrutura de capital a empresa segue com baixo perfil de endividamento, o que da margem para expanso em outras frentes de negcio. Seguimos otimistas com o setor, principalmente em um momento de alta volatilidade como este, dado a sua resilincia, mas preferimos a exposio via CCR (CCRO3).

Ecorodovias Receita Lquida EBITDA Marg em EBITDA L ucro Lquido Marg em Lquida

2T1 1 441,3 220,3 49,9% 87,1 19,7%

2T11E* 445,0 230,2 51,7% 97,1 21,8%

% -0,8% -4,3% -1,8p.p. -10,3% -2,1p.p.

2T10 336,7 196,2 58,3% 71,5 21,2%

% 31,1% 12,3% -8,4p.p. 21,8% -1,5p.p.

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Anlise XP * Mdias das estimativa s de mercado

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Oportunidades Fundamentalistas em Aberto

Top Picks
Tractebel ON CCR SA ON Estacio Part ON Ultrapar PN Brasil Telec PN Top Picks Ibovespa * preos mdios

Ativo
TBLE3 CCRO3 ESTC3 UGPA4 BRTO4 TOP PICKS IBOV

Data de Compra
01-ago-11 27-jun-11 01-ago-11 18-jul-11 18-jul-11

Cotao Atual *
24,91 42,60 15,74 24,10 11,03 104

Semanal
-6,5% -8,1% -18,1% -13,1% -13,2% -11,8%

Performance 4 semanas Em 2011

-9,4% -14,6% -27,4%

Inicial**
3,8% -25,1%

50.326 -14,2% -16,7% **Performance desde 03 de maio de 2010

Calls em aberto
Brookfield ON Marfrig ON Cr2 ON ItauUnibanco PN Confab PN

Ativo
BISA3 MRFG3 CRDE3 ITUB4 CNFB4

Tipo
COMPRA COMPRA COMPRA COMPRA COMPRA

Entrada Data
05/08/10 27/08/10 05/10/10 08/07/10 02/05/11

Preo
8,76 16,68 5,30 35,99 4,26

Cotao atual
5,58 8,99 5,60 27,30 3,60

L/P acum (%)

-36,3% -46,1% 5,6% -24,1% -15,5%

Status
Entrar Manter Entrar Entrar Entrar

Carteiras Mensais
Carteira Recomendada XP Carteira Dividendos XP Carteira Small Caps XP Ibovespa *Performance desde 30 de abril de 2009

Na semana
-11,6% -7,6% -11,7% -13,0%

No ms
-11,6% -7,6% -11,7% -13,0%

Performance Em 2011 Em 2010

-16,6% -9,5% -19,2% -26,2% 15,9% 28,5% 1,0%

Inicial*
70,5% 53,5% 8,2%

A GOST O

P GINA

Fluxo Estrangeiro e Cronograma de Aes

FLUXO ESTRANGEIRO ACUMULADO NO IBOVESPA

*Valores em bilhes
5,958

3,151

3,508

3,136

3,011

1,595 (0,604)

1,596 (0,334) 0,401 0,695 (1,184) (1,771) (1,116)

1,534 0,382

(2,100)

(1,255)

(1,078) (1,508) (0,149)

maio/2010

julho/2010

abril/2010

abr/11

mai/11

agosto/2010

jun/11

jul/11

janeiro/2010

Saldo 2010

setembro/2010

fevereiro/2010

outubro/2010

janeiro/2011

fevereiro/2011

maro/2010

novembro/2010

dezembro/2010

*Saldo de maro acumulado at 5/08/2011

maro/2011

junho/2010

ago/11

A GOST O

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Fundos de Investimentos Imobilirios

FUNDOS DE INVESTIMENTOS IMOBILIRIOS

Maiores Altas Cdigo Preo Atual Var %
PRSV11 HTMX11B FPAB11 1.150,00 272,50 295,00 1.248,99 2,82% 2,44% 1,55% 1,49% 1,00%

Fundo
Fundo Presidente Vargas Hotel Maxinvest Projeto gua Branca

Fundo
Excellence CSHG Real Estate West Plaza

9/8/2011 17:02 Maiores Baixas Cdigo Preo Atual Var %

FEXC11B HGRE11 WPLZ11B TRXL11 EURO11 106,00 1.360,00 101,00 102,30 180,00 -5,36% -1,45% -0,97% -0,35% -0,33%

Parque Dom Pedro Shopping Center PQDP11

TRX Realty Logstica Renda I Europar

BB Fundo de Investimento Imobilirio Progressivo 3.030,00 BBFI11B

FUNDOS ACOMPANHADOS PELA XP

Hotel Maxinvest HTMX11B Cdigo R$ 272,50 ltimo Negcio R$ 100,00 Cota Inicial R$ 2,24 7/jul/11 Prx./Ult Rendimento: Rend./Ult. Negcio 0,82% Rend./Cota Inicial 2,24% Quant. Negociada 339 Quant. De Negcios 27 Parque D. Pedro Shopping PQDP11 Cdigo R$ 1.248,99 ltimo Negcio R$ 1.000,00 Cota Inicial R$ 8,30 20/jul/11 Prx./Ult Rendimento: Rend./Ult. Negcio 0,66% Rend./Cota Inicial 0,83% Quant. Negociada 21 Quant. De Negcios 2 Brazilian Capital Fundo de Fundo I BCFF11B Cdigo R$ 101,99 ltimo Negcio R$ 100,00 Cota Inicial R$ 0,79 Prx./Ult Rendimento: Rend./Ult. Negcio 0,78% Rend./Cota Inicial 0,79% Quant. Negociada 4,33k Quant. De Negcios 66 West Plaza Cdigo ltimo Negcio Cota Inicial Prx./Ult Rendimento: Rend./Ult. Negcio Rend./Cota Inicial Quant. Negociada Quant. De Negcios
WPLZ11B R$ 101,00 R$ 100,00

R$ 0,83

20/jul/11

0,83% 0,83% 734 19 Torre Norte

Cdigo ltimo Negcio Cota Inicial Prx./Ult Rendimento: Rend./Ult. Negcio Rend./Cota Inicial Quant. Negociada Quant. De Negcios

TRNT11B R$ 175,00 R$ 100,00

R$ 1,20

20/jul/11

0,69% 1,20% 295 4

Floripa Shopping FLRP11B Cdigo R$ 1.080,00 ltimo Negcio R$ 1.000,00 Cota Inicial 20/jul/11 Prx./Ult Rendimento: R$ 8,80 Rend./Ult. Negcio 0,81% Rend./Cota Inicial 0,88% Quant. Negociada 3 Quant. De Negcios 2

 REA

DE

AN LISE

XP

INV ESTIMENTOS

Analista-Chefe
Rossano Oltramari rossano.oltramari@xpi.com.br Bruno Carvalho Daniel Noronha Gustavo Carrizo Gustavo Pires

Assistentes de Anlise
bruno.carvalho@xpi.com.br daniel.noronha@xpi.com.br gustavo.carrizo@xpi.com.br gustavo.pires@xpi.com.br luiz.ceravolo@xpi.com.br

Analistas Fundamentalistas
Laura Bartelle, CNPI William Castro Alves, CNPI laura.bartelle@xpi.com.br w illiam.alves@xpi.com.br

Analista Tcnico
Gilberto Coelho, CNPI-T Lygia Pimentel Tito Gusmo gilberto.coelho@xpi.com.br

Luiz Augusto Cervolo

Reviso
Yordanna Colombo yordanna.colombo@xpi.com.br

Commodities
lygia.pimentel@xpi.com.br tito.gusmao@xpi.com.br

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1. O atendimento de nossos clientes pessoas fsicas e jurdicas (no-institucionais) realizado por escritrios parceiros de agentes autnomos de investimento. Todos os agentes autnomos de investimento que atuam atravs da XP Investimentos CCTVM S/A (XP Investimentos Corretora) encontram-se devidamente registrados na Comisso de Valores Mobilirios. A relao completa dos agentes autnomos vinculados XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site www.cvm.gov.br <http://www.cvm.gov.br/> > Agentes Autnomos > Relao dos Agentes Autnomos contratados por uma Instituio Financeira > Corretoras > XP Investimentos. Na forma da legislao da CVM, o agente autnomo de investimento no pode administrar ou gerir o patrimnio de investidores. O agente autnomo um intermedirio e depende da autorizao prvia do cliente para realizar operaes no mercado financeiro. 2. Este relatrio foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (XP Investimentos Corretora) e tem como nico propsito fornecer informaes que possam ajudar o investidor a tomar sua deciso de investimento. Este relatrio no constitui oferta ou solicitao de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informaes contidas neste relatrio so consideradas confiveis na data da divulgao deste relatrio e foram obtidas de fontes pblicas consideradas confiveis. 3. O analista de investimento responsvel pela elaborao deste relatrio, em conformidade ao artigo 17, I, da Instruo Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendaes expressas neste relatrio refletem nica e exclusivamente suas opinies pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relao pessoa ou a instituio qual est vinculado. 4. O analista de investimento est indiretamente envolvido na intermediao dos valores mobilirios objeto deste relatrio, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instruo Normativa CVM n. 483/10. 5. A remunerao do analista de investimento responsvel por este relatrio indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negcios e operaes financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instruo Normativa CVM n, 483/10. 6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio podem no ser adequados para todos os investidores. Este relatrio no leva em considerao os objetivos de investimento, situao financeira ou necessidades especficas de cada investidor. Os investidores devem obter orientao financeira independente, com base em suas caractersticas pessoais, antes de tomar uma deciso de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variaes, e seu preo ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores no so necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declarao ou garantia, de forma expressa ou implcita, feita neste relatrio em relao a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuzos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilizao deste relatrio ou seu contedo. A XP Investimentos recebe remunerao por servios prestados para o emissor objeto do relatrio de anlise ou pessoas a ela ligadas, em conformidade com o artigo 18, 1, IV, da Instruo CVM 483/10. 7. Este relatrio no pode ser reproduzido ou redistribudo para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propsito, sem o prvio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informaes adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio se encontram disponveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a misso de servir de canal de contato sempre que os clientes que no se sentirem satisfeitos com as solues dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue 0800 722 3710.