INSTRUO CVM N 494, DE 20 DE ABRIL DE 2011

Art. 6 Nenhum cotista pode ser titular de mais de 40% (quarenta por cento) do total das cotas do Clube. Art. 7 vedada a negociao de cotas de Clubes em mercados regulamentados de valores mobilirios. Art. 8 Na emisso das cotas do Clube deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da efetiva disponibilidade, pelo administrador, dos recursos investidos, segundo o disposto no estatuto. 1 A integralizao do valor das cotas do Clube deve ser realizada em: I moeda corrente nacional; ou II ttulos e valores mobilirios. 2 A hiptese a que se refere o inciso II do 1 deve ser aprovada pela totalidade dos cotistas do Clube, por escrito ou em assembleia geral. Art. 9 O resgate de cotas de Clubes deve obedecer s seguintes regras: I o estatuto deve estabelecer o prazo entre o pedido de resgate e a data da converso de cotas, assim entendida, para os efeitos desta Instruo, a data da apurao do valor da cota para efeito do pagamento do resgate; II a converso de cotas deve se dar pelo valor da cota na data da converso; III o pagamento do resgate deve ser efetuado em cheque, crdito em conta corrente ou ordem de pagamento, no prazo estabelecido no estatuto, que no pode ser superior a 5 (cinco) dias teis, contados da data da converso de cotas; IV o estatuto pode estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimento; e V exceto em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, devida ao cotista uma multa de 0,5% (meio por cento) do valor de resgate, a ser paga pelo administrador do Clube, por dia de atraso no pagamento do resgate de cotas. Pargrafo nico. Nos Clubes cujo estatuto estabelecer data de converso diversa da data de resgate, pagamento do resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, tais

Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento, a divulgao de informaes e a distribuio de cotas dos Clubes de Investimento. O PRESIDENTE EM EXERCCIO DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio realizada em 19 de abril de 2011, com fundamento nos arts. 2, inciso V, 4, incisos I e II, 17 e 19, 5, inciso I, da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, APROVOU a seguinte Instruo: CAPTULO I - CARACTERSTICAS GERAIS Seo I Constituio e registro Art. 1 O Clube de Investimento um condomnio aberto constitudo por no mnimo 3 (trs) e no mximo 50 (cinquenta) pessoas naturais, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios. Art. 2 Da denominao do Clube deve constar a expresso Clube de Investimento. Art. 3 O Clube deve ser constitudo por ato do administrador e seu funcionamento depende de registro em entidade administradora de mercado organizado. Pargrafo nico. A entidade administradora de mercado organizado deve regulamentar a atuao e manter os controles cabveis sobre as atividades dos Clubes nela registrados. Seo II Cotas Art. 4 As cotas do Clube correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e devem ser escriturais e nominativas. 1 As cotas do Clube conferem iguais direitos e obrigaes aos cotistas, sendo vedada a criao de diferentes classes. 2 A escriturao das cotas do Clube pode ser realizada pelo prprio administrador, mesmo que ele no seja autorizado pela CVM a prestar servio de escriturao de valores mobilirios para terceiros. Art. 5 A qualidade de cotista caracteriza-se pela inscrio do nome do titular no registro de cotistas do Clube.

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fatos devero ser expressamente comunicados aos cotistas quando de seu ingresso no Clube. Seo III Distribuio das cotas Art. 10. A distribuio de cotas de Clubes independe de registro na CVM, mas deve ser realizada por intermdio de integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios. Art. 11. vedada a busca de cotistas com a utilizao de servios pblicos de comunicao, como a imprensa, o rdio, a televiso e pginas abertas ao pblico na rede mundial de computadores, bem como por envio de malas diretas, inclusive por meio eletrnico. Pargrafo nico. A entidade administradora de mercado organizado deve regulamentar o contedo do material utilizado na distribuio de cotas de Clubes e as prticas adotadas para tal distribuio, fiscalizando o cumprimento de tal regulamentao por meio de seu departamento de autorregulao. CAPTULO II - ESTATUTO DO CLUBE Art. 12. O estatuto do Clube deve dispor, no mnimo, sobre as seguintes matrias: I qualificao do administrador; II qualificao do gestor da carteira, nos casos de opo por gesto na forma dos incisos II e III do art. 19, e do custodiante, caso este no seja o prprio administrador; III prazo de durao, se determinado ou indeterminado; IV poltica de investimento a ser adotada, contendo, no mnimo; a) os ativos que podem compor o patrimnio do Clube e os requisitos de diversificao de investimentos; e b) a possibilidade de o Clube realizar operaes no mercado de derivativos; V taxa de administrao, fixa e expressa em percentual anual do patrimnio lquido (base 252 dias); VI taxa de performance, se houver; VII demais encargos do Clube, em conformidade com o disposto no art. 36; VIII condies para a aplicao e o resgate de cotas, inclusive no que tange a prazos; IX poltica de distribuio de resultados, se houver, compreendendo os prazos e condies de pagamento, observado o disposto no pargrafo nico; X exerccio social do Clube; XI poltica de divulgao de informaes, inclusive as relativas composio de carteira; XII poltica relativa ao exerccio de direitos de voto do Clube, em assembleias gerais das companhias nas quais o Clube detenha participao; XIII obrigaes e responsabilidades do administrador e do gestor; XIV forma de convocao e prazo para realizao da assembleia geral; e XV modo e condies de dissoluo e liquidao do Clube. Pargrafo nico. O administrador pode destinar diretamente aos cotistas as quantias que forem atribudas ao Clube a ttulo de dividendos, juros sobre capital prprio ou outros rendimentos advindos de ativos que integrem sua carteira, desde que expressamente autorizado pelo estatuto. Art. 13. A alterao do estatuto depende da prvia aprovao da assembleia geral de cotistas, sendo eficaz a partir da data deliberada pela assembleia. Pargrafo nico. Salvo se aprovadas pela unanimidade dos cotistas do Clube, as alteraes do estatuto sero eficazes no mnimo a partir de 30 (trinta) dias aps a comunicao aos cotistas, efetuada na forma regulamentada pela entidade administradora de mercado organizado, nos seguintes casos: I aumento ou alterao do clculo das taxas de administrao ou de performance; II alterao da poltica de investimento; III mudana nas condies de resgate; e IV incorporao, ciso ou fuso que acarrete alterao, para os cotistas envolvidos, das condies elencadas nos incisos anteriores. Art. 14. O estatuto pode ser alterado, independentemente da assembleia geral, sempre que tal alterao decorrer exclusivamente: I de atendimento a exigncias expressas da CVM ou da entidade administradora de mercado organizado; II de adequao a normas legais ou regulamentares; III em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador ou, se for o caso, do gestor ou do custodiante; ou IV de excluso ou de reduo de taxa de administrao ou de performance ou de outros encargos. Pargrafo nico. As alteraes referidas no caput devem ser comunicadas aos cotistas, pelo meio estabelecido pela entidade administradora de mercado organizado, no prazo de at 30 (trinta) dias, contados da data em que tiverem sido implementadas. CAPTULO III ASSEMBLEIA GERAL Art. 15. Compete privativamente assembleia geral de cotistas deliberar sobre: I as demonstraes financeiras apresentadas pelo administrador; II a substituio do administrador ou, em caso de eleio pela assembleia, do gestor; III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao, a dissoluo ou a liquidao do Clube;

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IV o aumento da taxa de administrao; V a alterao da poltica de investimento do Clube; e VI a alterao do estatuto. Pargrafo nico. Anualmente, nos 120 (cento e vinte) dias imediatamente posteriores ao encerramento do ltimo exerccio social, deve ser realizada assembleia geral ordinria para apreciar as demonstraes financeiras do Clube, alm de matrias constantes da ordem do dia. Art. 16. Esto proibidos de votar nas assembleias gerais do Clube os scios, diretores, empregados e prepostos do administrador ou do gestor contratado e de empresas a eles ligadas, includos os agentes autnomos de investimento que para eles prestem servios. Pargrafo nico. As vedaes constantes do caput no se aplicam aos Clubes formados exclusivamente por scios, diretores, empregados, prepostos e agentes autnomos de investimento do administrador ou do gestor contratado ou de empresas a eles ligadas.. Art. 17. Incumbe entidade administradora de mercado organizado regulamentar: I a competncia, os prazos e os procedimentos para a convocao de assembleias; II a forma de disponibilizao de informaes para os cotistas; III as regras de instalao, organizao e deliberao das assembleias, inclusive aquelas relativas a quorum, bem como as regras quanto formalizao das deliberaes; e IV a forma e os prazos para a comunicao das deliberaes para os cotistas e para a entidade administradora de mercados organizados. Pargrafo nico. No atendimento ao disposto no caput, a entidade administradora de mercado organizado pode permitir a adoo de meios eletrnicos e de formas no presenciais de deliberao, estabelecendo os correspondentes mecanismos de controle da regularidade dos procedimentos adotados. CAPTULO IV - ADMINISTRAO Seo I Disposies gerais Art. 18. O Clube deve ser administrado por sociedade corretora, sociedade distribuidora, banco de investimento ou banco mltiplo com carteira de investimento, que responsvel pelo conjunto de atividades e de servios relacionados direta e indiretamente ao seu funcionamento e manuteno. Pargrafo nico. A atividade de administrao de Clubes deve ficar sob a superviso e responsabilidade direta de um diretor estatutrio do administrador, que a pode cumular com outras obrigaes e responsabilidades, desde que no haja conflito entre as atividades. Art. 19. A gesto da carteira do Clube pode ser exercida: I pelo administrador, desde que previamente autorizado a exercer a atividade de administrador de carteira de valores mobilirios pela CVM e eleito pela assembleia geral; II por pessoas naturais ou jurdicas contratadas pelo administrador, desde que previamente autorizadas a exercer a atividade de administrador de carteira de valores mobilirios pela CVM; ou III por um ou mais cotistas, eleitos pela assembleia geral, observado o disposto no 2. 1 vedada a gesto da carteira do Clube por agente autnomo de investimento, ainda que seja cotista. 2 Em caso de gesto por cotista, vedado a este: I ter mais de um Clube sob a sua gesto; e II receber qualquer espcie de remunerao ou benefcio, direto ou indireto, pelos servios prestados ao Clube. 3 Os contratos firmados na forma do caput, inciso II, devem estipular a responsabilidade solidria entre o administrador e o gestor contratado por eventuais prejuzos causados aos cotistas do Clube em virtude das condutas contrrias lei, regulamentao ou ao estatuto. Seo II Obrigaes do administrador e do gestor Art. 20. O administrador deve exercer suas atividades com boa f, transparncia, diligncia e lealdade em relao ao Clube e aos cotistas. 1 So exemplos de violao do dever de lealdade do administrador, as seguintes hipteses: I omitir-se no exerccio ou proteo de direitos do Clube, inclusive deixando de adotar as medidas judiciais cabveis, se necessrio for; II no exercer, ou no diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos decorrentes do patrimnio e das atividades do Clube; III permitir que o Clube realize operaes que, pelo seu volume ou pelos seus efeitos sobre a composio da carteira, se destinem, predominantemente, a gerar corretagem; e IV tratar de forma no equitativa os cotistas do Clube. 2 Sem prejuzo do disposto no estatuto e nas demais normas aplicveis, so deveres do administrador do Clube: I diligenciar para que sejam mantidos, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem, na forma estabelecida pela entidade administradora de mercado organizado: a) os documentos e registros, administrativos e financeiros, referentes ao cadastro e identificao de cotistas, s assembleias gerais, s operaes e ao patrimnio do Clube e aos contratos celebrados; b) a comprovao do envio de comunicaes e documentos entidade administradora de mercado

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organizado e de comunicaes e extratos aos cotistas; e c) a documentao necessria comprovao do cumprimento das obrigaes tributrias; II liquidar as operaes realizadas pelo Clube, inclusive recebendo, em nome deste, os rendimentos ou quaisquer outros valores a ele devidos; III efetuar, diretamente ou por meio de terceiro, devidamente habilitado e autorizado, a escriturao da emisso e do resgate de cotas; IV manter os ttulos, valores mobilirios e demais ativos financeiros registrados em conta de depsito em nome do Clube, nos termos do pargrafo nico do art. 29; V elaborar e divulgar no mnimo as informaes previstas no Captulo VI, observado o disposto no estatuto do Clube e na regulamentao aplicvel; VI efetuar todas as comunicaes previstas em lei ou na regulamentao aplicvel CVM ou entidade administradora de mercado organizado; VII manter servio de atendimento ao cotista, ao qual cabem o esclarecimento de dvidas e o recebimento de reclamaes e denncias, assim como tomar as providncias cabveis a cada caso, que devem ser registradas, sendo os registros mantidos na forma do 4; VIII fazer cumprir as deliberaes das assembleias gerais; IX assegurar que, quando do seu ingresso no Clube, os cotistas receberam cpia do estatuto, observando as normas estabelecidas na forma do art. 33; X contratar o gestor e o custodiante, se for o caso; e XI controlar e supervisionar as atividades relativas gesto da carteira do Clube, atentando para quaisquer indcios que apontem para a ocorrncia de condutas irregulares ou vedadas. 3 O servio de atendimento ao cotista referido no inciso VII pode estar subordinado a outras estruturas organizacionais de ouvidoria. 4 O administrador deve manter, pelo prazo mnimo de 5 (cinco) anos contados do recebimento ou da gerao pelo administrador, ou por prazo superior por determinao expressa da CVM ou da entidade administradora de mercado organizado, em caso de processo administrativo, todos os registros, documentos e comunicaes, inclusive eletrnicas, referidos no inciso I, assim como aqueles que comprovem o cumprimento das obrigaes constantes dos incisos VI, VII e IX. 5 Admitem-se, em substituio aos documentos originais, as respectivas imagens digitalizadas. Art. 21. So deveres do gestor do Clube: I exercer suas atividades com boa f, transparncia, diligncia e lealdade; II cumprir fielmente os dispositivos legais e regulamentares aplicveis; III observar as disposies constantes do estatuto; e IV cumprir as deliberaes da assembleia geral. Art. 22. O administrador e o gestor devem transferir ao Clube qualquer benefcio ou vantagem que possam alcanar em decorrncia de sua condio. Seo III Vedaes ao administrador e ao gestor Art. 23. vedado ao administrador e ao gestor do Clube praticar os seguintes atos em nome do Clube: I contrair ou efetuar emprstimos, salvo pelas hipteses descritas no pargrafo nico; II prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma; III vender cotas prestao; IV prometer rendimentos predeterminados aos cotistas; V aplicar recursos diretamente no exterior; VI adquirir cotas do prprio Clube; e VII utilizar recursos do Clube para pagamento de seguro contra perdas financeiras de cotistas. Pargrafo nico. Os Clubes podem utilizar seus ativos para prestao de garantias de operaes prprias, bem como emprestar e tomar ttulos e valores mobilirios em emprstimo, desde que tais operaes de emprstimo sejam cursadas exclusivamente atravs de servio autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM. Seo IV Remunerao do administrador e do gestor Art. 24. O regime de cobrana das taxas de administrao e de performance deve ser definido pela entidade administradora de mercado organizado, tendo em vista o disposto nos arts. 61 e 62 da Instruo CVM n 409, de 18 de agosto de 2004. Seo V Substituio do administrador e do gestor Art. 25. O administrador e o gestor da carteira do Clube devem ser substitudos nas hipteses de: I suspenso, cassao ou cancelamento da autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira, no caso de gesto exercida pelas pessoas referidas no art. 19, incisos I e II; II renncia; ou III destituio, por deliberao da assembleia geral ou, no caso de gestor contratado, por ato do administrador. 1 Incumbe entidade administradora de mercado organizado definir os procedimentos aplicveis s hipteses descritas nos incisos I a III do caput. 2 O disposto neste artigo se aplica tambm ao custodiante do Clube. CAPTULO V - CARTEIRA Art. 26. O Clube deve possuir, no mnimo, 67% (sessenta e sete por cento) de seu patrimnio lquido investido em: I aes;

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II bnus de subscrio; III debntures conversveis em aes, de emisso de companhias abertas; IV recibos de subscrio; V cotas de fundos de ndices de aes negociados em mercado organizado; e VI certificados de depsitos de aes. Pargrafo nico. No clculo do percentual mnimo a que se refere este artigo: I devem ser considerados os ativos cedidos em emprstimo e as garantias depositadas em excesso, desde que constitudas pelos ttulos referidos no caput; e II no devem ser considerados os ativos referidos no caput que estejam depositados como garantia de operaes prprias. Art. 27. O montante que exceder a porcentagem estabelecida no art. 26 pode ser aplicado em: I outros valores mobilirios de emisso de companhias abertas; II cotas de fundos de investimento das classes Curto Prazo, Referenciado e Renda Fixa; III ttulos pblicos federais; IV ttulos de responsabilidade de instituio financeira; e V compra de opes, observado o disposto nos 1 e 2 deste artigo. 1 O Clube poder realizar outras operaes em mercados de derivativos, alm daquelas referidas no inciso V do caput, incumbindo entidade administradora de mercado organizado: I estabelecer as modalidades operacionais admitidas, bem como os limites de exposio e de alavancagem decorrentes de operaes realizadas em mercado de derivativos, tendo em vista o disposto no 2; II regulamentar a forma e os limites de utilizao dos ativos do Clube para a prestao de garantias em operaes prprias; III definir procedimentos de administrao de risco a serem adotados pelo administrador em caso de utilizao de derivativos; e IV definir procedimentos e prazos para adequao da composio da carteira em caso de desenquadramento. 2 Na regulamentao do disposto no 1, a entidade administradora de mercado organizado dever observar os seguintes critrios: I em qualquer hiptese, o principal fator de risco do Clube deve ser a variao do preo dos ativos adquiridos na forma do caput do art. 26, apenas sendo permitida a realizao de operaes com derivativos que tenham, como ativo subjacente, aes ou ndices de aes; II o Clube apenas pode realizar operaes com derivativos em mercados de bolsa; III os limites de exposio e de alavancagem em mercado de derivativos, assim como a possibilidade de utilizao de uma determinada modalidade operacional, devem ser definidos tendo em vista a proteo da integridade do patrimnio lquido do Clube; e IV vedado o lanamento de opes a descoberto. Art. 28. vedado ao Clube: I realizar operaes com valores mobilirios fora de mercados organizados; II adquirir ttulos ou valores mobilirios de emisso do administrador, gestor ou de empresas a eles ligadas; e III adquirir cotas de fundos de investimento administrados ou geridos pelo administrador, pelo gestor ou por empresas a eles ligadas. 1 Excluem-se do disposto no inciso I os casos de distribuio pblica, exerccio de direito de preferncia, converso de debntures em aes e exerccio de bnus de subscrio, bem como outros casos em que a entidade administradora de mercado organizado na qual o Clube esteja registrado tenha concedido prvia e expressa autorizao, na forma da regulamentao por ela expedida. 2 Excluem-se do disposto no inciso II: I os casos em que os ttulos e valores mobilirios faam parte de ndice de mercado ao qual esteja atrelada a poltica de investimento do Clube, quando eles podero ser adquiridos na mesma proporo de sua participao no respectivo ndice; e II os casos de aquisio de aes de emisso da companhia por Clubes formados por seus empregados. Art. 29. Somente podem compor a carteira do Clube ativos financeiros admitidos negociao em mercados organizados, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia. Pargrafo nico. Os ativos financeiros a que se refere o caput devem ser mantidos em contas de depsito especficas, abertas diretamente em nome do Clube, respondendo o administrador pela manuteno de tais contas mesmo em caso de contratao de terceiros como custodiantes. CAPTULO VI PRESTAO DE INFORMAES Art. 30. O administrador deve fornecer entidade administradora de mercado organizado em que o Clube estiver registrado, na forma e na periodicidade por esta determinada, as seguintes informaes sobre o Clube, sem prejuzo de outras que tal entidade exigir: I nmero de participantes; II valor do patrimnio lquido e da cota; III rentabilidade do perodo;

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IV demonstrativo da composio e diversificao da carteira; e V dados referentes s reclamaes de cotistas. Art. 31. A entidade administradora de mercado organizado deve enviar CVM: I at o 15 (dcimo quinto) dia de cada ms: a) relatrio consolidado sobre as carteiras dos Clubes que nela estiverem registrados, conforme os padres e modelos a serem definidos pela CVM; b) relatrio contendo informaes numricas e sucintas relativas s reclamaes de cotistas; e c) relatrio descritivo sobre possveis inobservncias de disposies legais e regulamentares, mencionando as anlises iniciadas e concludas no perodo, os envolvidos, as irregularidades identificadas, as punies aplicadas e outras providncias adotadas; II semestralmente, o formulrio constante do Anexo 31, para cada um dos Clubes que nela estiverem registrados. Art. 32. O administrador deve enviar a cada cotista: I mensalmente, extrato contendo as informaes constantes do Anexo 32; e II anualmente: a) at 31 de janeiro, a demonstrao de desempenho do Clube, que deve ser produzida em formato padronizado, conforme modelo a ser definido pela entidade administradora de mercado organizado; e b) at o ltimo dia do ms de fevereiro, informaes sobre a quantidade de cotas de titularidade do cotista e seu respectivo valor patrimonial, bem como o comprovante para efeitos de declarao de imposto de renda. Art. 33. A entidade administradora de mercado organizado deve regulamentar o envio de informaes para os cotistas, podendo: I estabelecer obrigaes adicionais para os administradores; e II definir os procedimentos necessrios em caso de envio ou de disponibilizao de documentos ou de informaes por meio eletrnico e para a correspondente comprovao. Art. 34. O Clube deve ter escriturao contbil prpria, devendo as contas e demonstraes financeiras serem segregadas. Art. 35. O exerccio do Clube deve ser encerrado a cada 12 (doze) meses, quando devem ser levantadas as demonstraes financeiras do Clube relativas ao exerccio. 1 A data do encerramento do exerccio do Clube deve coincidir com o fim de um dos meses do calendrio civil. 2 As contas, informaes peridicas de natureza contbil e demonstraes financeiras do Clube devem obedecer norma especfica da CVM sobre o assunto. 3 O ingresso nos Clubes que no tiverem suas demonstraes auditadas ser condicionado assinatura de termo de cincia, de acordo com modelo a ser estabelecido pela entidade administradora de mercado organizado, vedada a utilizao de sistemas eletrnicos para esse fim. 4 O termo a que se refere o pargrafo anterior dever ser mantido na forma e no prazo dos 4 e 5 do art. 20. CAPTULO VII - ENCARGOS DO CLUBE Art. 36. Constituem encargos do Clube: I taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas que recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do Clube; II gastos com o registro de documentos em cartrio, impresso, expedio e publicao de relatrios e informaes peridicas, se for o caso; III gastos com correspondncias de interesse do Clube, inclusive comunicaes aos cotistas; IV honorrios e encargos do auditor independente, se houver; V emolumentos e comisses pagas por operaes do Clube; VI honorrios de advogado e despesas incorridas em razo de defesa dos interesses do Clube, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao imputada ao Clube, se for o caso; VII gastos relacionados, direta ou indiretamente, ao exerccio de direito de voto do Clube pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, em assembleias gerais das companhias nas quais o Clube detenha participao; VIII gastos com custdia e com liquidao de operaes e com tarifas bancrias; IX taxas cobradas pela entidade administradora de mercado organizado na qual forem registrados; e X taxas de administrao e de performance. 1 Quaisquer gastos no expressamente previstos nesta Instruo como encargos do Clube devem correr por conta do administrador. 2 O administrador pode estabelecer que parcelas da taxa de administrao sejam pagas diretamente pelo Clube aos prestadores de servios contratados. 3 Caso o somatrio das parcelas a que se refere o 2 exceda o montante total da taxa de administrao fixada em estatuto, o pagamento dos encargos que ultrapassem esse limite deve correr s expensas do administrador. CAPTULO VIII - INCORPORAO, FUSO, CISO E TRANSFORMAO DE CLUBES Art. 37. A entidade administradora de mercado organizado deve regulamentar e autorizar as operaes de incorporao, fuso, ciso e transformao de Clubes, observando, no que couber, o disposto na Instruo CVM n 409, de 2004.

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CAPTULO IX - LIQUIDAO, DISSOLUO E ENCERRAMENTO DE CLUBES Art. 38. A entidade administradora de mercado organizado deve regulamentar os procedimentos para liquidao, dissoluo e encerramento dos Clubes, observando, no que couber, o disposto na Instruo CVM n 409, de 2004. CAPTULO X - REGULAMENTAO E FISCALIZAO PELA ENTIDADE ADMINISTRADORA DE MERCADO ORGANIZADO Art. 39. A entidade administradora de mercado organizado deve regulamentar a organizao e o funcionamento dos Clubes que nela estiverem registrados, fixando regras e procedimentos, inclusive de ordem prudencial, complementares a esta Instruo. Pargrafo nico. Os regulamentos a serem promulgados, bem como suas eventuais alteraes, devem ser previamente aprovados pela CVM, observado o procedimento descrito no art. 117 da Instruo CVM n 461, de 23 de outubro de 2007. Art. 40. entidade administradora de mercado organizado tambm incumbe, por intermdio de seu departamento de autorregulao e na forma da Instruo CVM n 461, de 2007, fiscalizar e supervisionar as atividades dos Clubes que nela estiverem registrados, assim como de seus administradores e gestores, impondo as penalidades decorrentes da violao das normas desta Instruo e daquelas por ela promulgadas. Art. 41. As atividades desenvolvidas pelo departamento de autorregulao, na forma desta Instruo, devem estar previstas na programao anual de trabalho do referido departamento, nos termos do art. 46, 1, inciso V, da Instruo CVM n 461, de 2007. CAPTULO XI - PENALIDADES Art. 42. Sem prejuzo da apurao de irregularidades e aplicao de penalidades pela entidade administradora de mercado organizado, a CVM poder instaurar procedimentos prprios e aplicar penalidades em razo do descumprimento do disposto nesta Instruo. Art. 43. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n 6.385, de 1976, a violao dos arts. 1; 3; 6; 7; 10; 11, caput; 12; 15, pargrafo nico; 16, caput; 18; 19; 20, 2 e 4; 21; 22; 23; 26; 27; 28, caput; 29; 35 e 45, 4. CAPTULO XII - DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS Art. 44. Em caso de decretao de interveno, administrao especial temporria, liquidao extrajudicial ou falncia do administrador do Clube, o interventor, o administrador temporrio ou o liquidante ficam obrigados a dar cumprimento ao disposto nesta Instruo. Pargrafo nico. facultado ao interventor, ao administrador temporrio ou ao liquidante, convocar assembleia geral de cotistas para deliberar sobre a transferncia da administrao do Clube para outra instituio financeira ou sobre a sua liquidao ou dissoluo. Art. 45. As entidades administradoras de mercado organizado tm 90 (noventa) dias, contados a partir da publicao da presente Instruo, para encaminhar CVM, os regulamentos disciplinando o funcionamento dos Clubes, para aprovao prvia nos termos do art. 117 da Instruo CVM n 461, de 2007. 1 Os Clubes em funcionamento tm prazo de 120 (cento e vinte) dias, contados a partir da aprovao, pela CVM, das normas referidas no caput, para se adaptarem a elas e a esta Instruo. 2 As adaptaes a que se refere o 1 devem ser promovidas pelo administrador, que fica encarregado de comunic-las aos cotistas do Clube, na forma estabelecida pela entidade administradora de mercado organizado, no prazo de at 10 (dez) dias, contados da data em que aquelas tiverem sido implementadas. 3 A entidade administradora de mercado organizado deve cancelar o registro do Clube que no comprovar sua adaptao s normas desta Instruo no prazo previsto neste artigo. 4 O Clube cujo nmero de cotistas exceda, data da publicao desta Instruo, o limite previsto no art. 1, pode permanecer nessa situao, vedado o ingresso de novos cotistas. Art. 46. Ficam revogadas as seguintes Instrues: I Instruo CVM n 40, de 7 de novembro de 1984; II Instruo CVM n 45, de 21 de agosto de 1985; III Instruo CVM n 54, de 9 de julho de 1986; IV Instruo CVM n 224, de 20 de dezembro de 1994; e V Instruo CVM n 259, de 24 de janeiro de 1997. Art. 47. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao.

Original assinado por OTAVIO YAZBEK Presidente em exerccio