UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO

Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade

Departamento de Contabilidade e Atuária / Graduação EAC

EAC 0466 - APREÇAMENTO DE DERIVATIVOS E OUTROS PRODUTOS FINANCEIROS

Professor: Wanderlei Lima de Paulo
Período: segundo semestre de 2022
Encontros presenciais: Sala A7
Encontros online: Zoom
Material: Moodle

Atividade de estudo 02 – 20/09/2022

Q01. A tabela abaixo apresenta informações sobre duas opções do tipo europeu, sobre uma ação que não paga
dividendos.

Preço de Prazo de Volatilidade

Ativo Tipo de opção
exercício vencimento (a.a.)
Opção 01 call R$ 44 21 25%
Opção 02 put R$ 44 21 25%

Sendo o preço à vista S t  45 e a taxa de juros contínua rt  6,20% (du/252), determine para cada opção:
a) Os prêmios das opções; R.: Pcall = 1,984 e Pput = 0,757
b) As letras gregas Delta, Gamma, Vega, Rô e Teta.
∆call = 0,662 e ∆put = −0,338;
Γcall = 0,113 e Γput = 0,113;
𝜐call = 4,747 e 𝜐put = 4,747
ρcall = 2,319 e 𝜌put = −1,329
θcall = −8,845 e 𝜃put = −6,131

Q02. Considere o enunciado da Questão 01. Utilizando as letras gregas, calcule a variação do prêmio da Call se:
a) Apenas o preço da ação subir para R$46,00; R.: 0,719
b) Apenas a volatilidade anual subir para 26%a.a. R.: 0,04747
c) Apenas a taxa de juros contínua subir para 7,20%; R.: 0,02319

Q03. Considere o enunciado da Questão 01. Utilizando as letras gregas, calcule a variação do prêmio da Put se:
a) Apenas o preço da ação subir para R$46,00; R.: -0,281
d) Apenas a volatilidade anual subir para 26%a.a. R.: 0,04747
b) Apenas a taxa de juros contínua subir para 7,20%; R.: -0,01329

Q04. Considere o enunciado da Questão 01. Utilizando as letras gregas, determine a variação do prêmio da Call
e do prêmio da Put se o prazo de vencimento reduzir em um dia (suponha um ano composto de 252 dias).
R. call: -0,035; R. put: -0,024

Q05. Considere o enunciado da Questão 01. Determine os prêmios das opções se o preço da ação cair para R$
44,00 e a volatilidade subir para 32%a.a., utilizando os seguintes métodos:
a) Pela aproximação delta; R.: Pcall = 1,321 e Pput = 1,094
b) Pela aproximação delta-gamma; R.: Pcall = 1,377 e Pput = 1,151
c) Pela aproximação delta-gamma-vega; R.: Pcall = 1,710 e Pput = 1,483
d) Pelo modelo de Black-Scholes (compare os prêmios com aqueles determinados nos itens anteriores).
R.: Pcall = 1,733 e Pput = 1,506

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Q06. Uma estratégia compra de strangle (compra de volatilidade) consiste em comprar simultaneamente uma
call de preço de exercício Kcall e de uma put de preço de exercício Kput, em que Kcall > Kput, com prazos de
vencimento e quantidades iguais. A tabela abaixo apresenta as informações relativas a uma operação de
compra de strangle utilizando opções sobre uma ação que não paga dividendos.

Sejam o preço à vista da ação S  43 , a taxa de juros contínua r  6,20% (du/252), a volatilidade σ  25% a.a.
e o prazo de vencimento τ  0,083. Determine as seguintes letras gregas da operação compra de strangle:
Delta, Gamma, Rô, Vega e Teta.
R.: ∆π = 0,535; Γπ = 0,187; υπ = 7,162; ρπ = 1,731; θπ = −12,080

Q07. Considere o enunciado da Questão 06. Utilizando as letras gregas, determine o resultado da operação se:
a) Apenas o preço da ação subir para R$44,00; R.: 0,628
b) Apenas a volatilidade anual subir para 27%a.a. R.: 0,14324
c) Apenas a taxa de juros contínua subir para 8,20%; R.: 0,03463

Q08. Considere o enunciado da Questão 06.

a) Utilizando a aproximação delta-gamma, determine o resultado da operação compra de strangle se o
preço da ação subir para R$44,00. R.: R π = 0,628
b) Utilizando a aproximação delta-gamma-vega, determine o resultado da operação compra de strangle se
o preço da ação subir para R$44,00 e a volatilidade subir para 30%a.a. R.: R π = 0,986
c) Utilizando o modelo de Black-Scholes para recalcular os prêmios das opções, determine o resultado da
operação compra de strangle para os cenários especificados nos itens a) e b).
R.: R π = 0,620 e R.: R π = 0,926

Q09. Considere o enunciado da Questão 06. Utilizando as letras gregas, determine o resultado da operação
compra de strangle se os prazos de vencimento das opções reduzirem em dois dias (suponha um ano composto
de 252 dias). R.: -0,096

Q10. Considere a carteira (𝜋) descrita na tabela abaixo

Sendo Δcall = 0,37, determine o resultado aproximado da carteira se o preço da ação subir para R$40,00. R.:
R π = −R$560,00

Q11. Considere a carteira (𝜋) descrita na Questão 10. Sendo Δcall = 0,37 e Γcall = 0,086, determine o resultado
aproximado da carteira se o preço da ação subir para R$40,00. R.: R π = −R$1.248,00

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Q12. O Quadro 01 mostra a “grade” de opções Call sobre a ação VVAR3 com vencimento em 21/09/20 (prazo de
vencimento igual a 5 dias úteis), observada no dia 14/09/20. Considerando o modelo de Black-Scholes, determinar as
“letras gregas” das opções e comparar com os valores apresentados nas colunas “Delta”, “Gama”, “Theta”, “Rho” e “Vega”.
Assuma uma taxa de juros em reais (discreta) igual a 1,90%a.a. (base 252), extraída do contrato DI1FUT (futuro de taxa de
juros com vencimento set/20).

Quadro 01 – Informações sobre opções de compra (Call) sobre a ação VVAR3 – 14/09/20

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