valor econémico Conte de Marca Ciber Segurar Futuro do Trabalho : Gestdo & Resultados Os custos fiscais di Imaveis de Valor Economia pode entrar em armé maiores Impacting the Future Inovagio que Transforma PorBenite Salona 16122021 0Sk01-Atstiade humane (Nt! inteligéncia Financeira és usamos conse ouasteeaogas seria pra maha asua expand em sss Sros prsonalarpubledade ereeamenda cores Sau a aea mona Opi ake Esti Ipiniao a limenta uma inflagdo persistente, que demanda juros Prosseguir esse, oulaarneseos seo vc xt ete esa urna, Conga nso Pal a Pace congue nos Plca Pace, onengit ontorisastratecusinicandepticemorea tndReganios ern Trat Neatagportes ¢ Logistica ‘Wepjsormando o amanha XP Corporate XP Empresas Ne usamos cookies e ours terol ements para mah ress, oulaar neo eos vot tee dea fuk‘monetaria significativa - a0 todo, desde janeiro deste ano, 0 BC moveu a Selic ern 7,25 pontos base, Restrigdes monetérias, embora necessarias em contextos de elevadainflacdo, tém efeitos macroeconémicos nao despreziveis. Os efeitos mais imediatos repercutern nos mercados financeiros e de divisas, levando a redugao do valor de ativos negociados ‘em renda varidvel, também das préprias empresas listadas em Bolsa e produzindo uma apreciagao na taxa de cambio, juros mais altos também tém efeitos indesejaveis sobre o lado real da economia, 0 crescimento do PIB e o emprego tendem a ser negativamente afetados a médio prazo. Ha ainda efeitos distributivos perversos, jé que juros maiores transferem renda, Nécusmos cookies e ours terol areas para mal nal vos vc est det esa furorrea. eaten notin i son Economia pode entrar em armadilha em que deterioragao fiscal alimenta uma inflagdo persistente O surpreendente desse contexto atual de aperto monetario é que a inflagdo ndo tem cedido aos movimentos do BC. To pouco a taxa de cambio foi apreciada er 2020, 0 que, segundo os modelos macroeconémicos tradiciona’s, seria o caminho natural do cambio diante de um aumento do diferencial entre a taxa doméstica de juros vis avis as taxas de juros Internacionals. A persisténcia Inflacionéria pode estar relacionada com uma série de fatores tais como choques climéticos que produziram quebra de safra e elevactio do preco de alimentos; também por elevagSes temporérias do prego internacional de commodities; somado a um longo perfodo de estiagem pressionando bandelras tariférlas no setor de energia elétrica. Estes so fatores que certamente em conjunto comprometem a eficécia de curto prazo da politica monetéria sobre a inflacao, Entretanto, a manutengaio de taxas de cdmbio excessivamente depreciadas diante de uma contragao monetéria to significativa e da elevagao dos termos de troca da economia brasileira no ano de 2020 da pistas de que os desequilfbrios macroeconémicos tém causas mais profundas do que a ma sorte cristalizada nos supracitados choques de oferta, Urn Neues cookies e urs terol smears pra maha su exenncls em nesses personal pubidacde ecard cote Iressa nos eves voc scent esa fconaldade. Corsa ness Pal a Pride eons nosa lca de Price cnmraib ontoriscstratncsinacasrosa 81 sce eas aon mont | opi Vaby Esos Todo esse contexto de falta de confianca, cujas origens so alheias ao organismo econémico, tem sido, mais recentemente, agravado pela deterioraco do quadro fiscal brasileiro. Em que pese a Divida Bruta do Governo Geral (BGG) esteja, a curto pprazo, estavel em torno de 85% do PIB, ndo hi nada de confortavel no cenario fiscal brasileiro. Primeiro, 0 atual patamar da divida publica, embora estavel, é demasiadamente elevado para padres emergentes. Segundo, ndo foram poucos os retracessos na rea fiscal vidos ern 2021-0 exemplo mais cabal foi a dilatacao do limite imposto teto de gastos permitindo maiores despesas en 2022, ano eleitoral, Terceiro, mesmo que a divida puiblica esteja estavel a curto prazo, a dinamica do gasto obrigatério continua crescendo compulsoriamente acima dos 5% ao ano, tendendo a pressionar, no médio prazo, tanto a divida publica, quanto a carga tributéria ‘Ademais, juros mais elevados tendem a deteriorar ainda mais o contexto fiscal pressionando o custo implicito da divida piiblica, Em outras palavras, conforme o tempo passa e 0s juros so elevados, a divida antiga indexada a taxas de juros mais baixas esté sendo substituida por divida nova jé emitida e ajustada segundo a nova realidade da taxa de juros. Dado que o prazo médio de vencimento da divida publica brasileira & de pouco mais de 3 anos, este processo de ajuste do custo da divida & nova realidade da taxa de juros esta apenas cornecando. [sso indica que nos préximos anos, as despesas com juros e amortizacées da divida publica, o que é tecnicamente conhecido como orgamento nominal, tende a se elevar. Em resumo, se a deterioracio fiscal tem contribuido para a persisténcia da inflagdo no tempo e para a manutencio de taxas de cambio muito depreciadas. 0 remédio aplicado pelo Banco Central, a taxa de juros, tende a contribuir, a médio prazo, ainda mais para o agravamento da situacao fiscal do pals. Primeiro pela ja citada elevacao despesas com juros e amortizagoes. Segundo, porque contracbes monetérias tém efeitos negativos sobre o PIB, logo, se o denominador da relagao Divida/PIB se contrai, a relagao se expande. £ preciso ter em vista que as estimativas de mercado ja apontam uma trajetéria de estagnacao Né uses cooks eas teeologas srehants pra maha asua experi em ness servos personal pulidaeeecrendar conta sau Iressa nos ees vc scent esa furconaldade. Corba ness Pal a Price conse nasa Pla de Price cerosa 81 sce eas aon mont | opi Vaby Esos Em outras palavras, a econornia brasileira pode estar entrando em uma mesma armadilha ern que a deterioragao fiscal, ainda {que justficada sob o argumnento de expandir o colchao de protegao social ern urn momento de crise, alimenta urna inflagao persistente e elevada que demanda aperto monetario. Por outro lado, a contracio monetéria necesséria para lidar com uma inflagdo elevada cujas causas tém raizes fiscais, acaba por agravar a posicdo fiscal do pais por vias do custo de rolagem da D866. Este & um ciclo vicioso que uma vez em curso & dificil de ser revertido. A soluggo para uma deterioracao fiscal causada pela ‘expanso das despesas nominais pode exigir, no futuro, uma elevada dosagem de ajuste fiscal do lado primério do ‘orgamento. Tudo isso em um contexto de crescimento econémico muito baixo, deterioracio dos indicadores sociais, incertezas acerca de uma possivel quarta onda da pandemia de covid-19 e desorganizacao politica. Em outras palavras, a desorganizacao fiscal em curso, agravada pelo aperto monetario vigente, pode exigirajustes primadrios maiores no futuro e ‘em um contexto socioeconémico muito mais grave em relago ao atual. Melhor seria se pais tivesse optado pela responsabilidade fiscal desde ja, Benito Salomao é economista E-mai: basalomao@benitosalomao.com.br Contedido Publicitario Links puedes por tabooe és uses cookies eas teeoogas smehants pra maha asus experi em ness servos personal pulidaeeecrendar conta sau Iressa nos eves voc scent esa fconaldade. Corsa ness Pal a Pride eons nosa lca de Price onengit ontorisacotratecsinacandepticemorea tn ws‘ane tc do ten mas Cpa Va Etri a enre Meghan @ Kate como mies ‘Como acontscs a cremacio? D8 uma olhada crewagho | ues PaTROCRADES ee o Brasil fosee a maior potincia munis? Eat jove simula cendrioe geopoltcos SIMUiAgKacz020UTIA Soté-cama mais vondide de 2023 entrou agora om liquidagso sok bean Abia um viho «no bebeu tudo? Aprends a guardar do jet certo Investments: come aplicer os cursos da sus empras Néusames cooks esas teeologas srehants pra maha asua peril em ness servos personal pulidaeeecrendar conta sau ress, ular nos es voc scene esa frconaldade.Corhranesso Pal da Pride e conse nasa lca de Price cenous. 181 ‘ane tc ten mas Cpa Va Etri Nowslstor semana sobre finangasinvestmentos Mais do Valor Econémico ‘Big techs’ tm novo rali depois de um ano de perdas. Ehora de entrar? ‘Aches se recuperam mesmo em cendrio de aperto monetirio globale incertezas e7ns0a3, 1397 — em Fnangas Marina Silva segue internada com quadro estavel de covid Ministra do Meio Ambiente esté em observacio apés ter apresentado sintomas de gripe Nésusames cookies eosasteenaogas seehants pra meharr asa oper Iressa nossa evs voc st cent esa urconaadeConbera ness otal a Prada Seenous. 181 san tc do en mas Cp Va Etri STF forma maioria para tornar réus 250 participantes de atentados golpistas de 8 de janeiro Palmirinha Onofre foi abragada pelo publico ao mostrar que sabia rir de si “ulnarista’s6 foi descoberta pela TV a0s 62 anos e gostava de repeticque "ganhar o seu dinhelrinno". Palmirinha morreu neste dorningo (7) ern S30 Paulo Neues cookies e urs terol smears pra maha su exenncls em nesses personal pubidacde ecard cote Iressa nos eves voc scent esa fconaldade. Corsa ness Pal a Pride eons nosa lca de Priceten manta |p Va Enea Palmirinha Onofre, apresentadora e cozinheira, morre aos 91 anos [cone da TV, ela sofreu um agravamento de problemas renaiscrénicos, afrmam familares. A'voué mais querida do Brasil comandou por 13 anos 0 programa TV Culinaria, na Gazeta Carne do gado pantaneiro deve ter indicagao 2» geografica até julho Identificagio reconhece no s6 as caractersticas do produto final come todo ‘omodela de produgio Nécusaos cookies urasterologse smears pra maha asa exerciser nesses eran pubidade ecard cots ress, ular nos es voc scene esa frconaldade.Corhranesso Pal da Pride e conse nasa lca de Price Frenierctobo.conario-ateie cure lacsmtepoliceroreta a gn vwnous. 181 nae ea pc montana Va sta ‘Ata do Copom é destaque desta semana na agenda = do Banco Central Haddad viaja ao Japao como convidado para reuniao do G7; confira a agenda da Fazenda para a semana Nésusaos coos eutastecroogs seman para maha asia Iressa ness ses voc xt cent esa furnace. Cor 2s series persona publ recoandar oso Portals Pride ecnaube nea Flea ce Prac,