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DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2011 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Verso : 1

ndice

Dados da Empresa
Composio do Capital 1

DFs Individuais
Balano Patrimonial Ativo Balano Patrimonial Passivo Demonstrao do Resultado Demonstrao do Resultado Abrangente Demonstrao do Fluxo de Caixa Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 DMPL - 01/01/2009 31/12/2009 Demonstrao do Valor Adicionado 11 12 13 14 2 4 6 8 9

DFs Consolidadas
Balano Patrimonial Ativo Balano Patrimonial Passivo Demonstrao do Resultado Demonstrao do Resultado Abrangente Demonstrao do Fluxo de Caixa Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 DMPL - 01/01/2009 31/12/2009 Demonstrao do Valor Adicionado Relatrio da Administrao Notas Explicativas Comentrio Sobre o Comportamento das Projees Empresariais Proposta de Oramento de Capital Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes 25 26 27 28 30 43 146 168 170 16 18 20 22 23

Pareceres e Declaraes
Parecer dos Auditores Independentes - Sem Ressalva 171

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ndice
Parecer do Conselho Fiscal ou rgo Equivalente Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores Independentes 173 174 175

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Dados da Empresa / Composio do Capital


Nmero de Aes (Unidades)
Do Capital Integralizado Ordinrias Preferenciais Total Em Tesouraria Ordinrias Preferenciais Total 342.822 0 342.822 467.591.824 0 467.591.824

ltimo Exerccio Social 31/12/2011

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DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 1 1.01 1.01.01 1.01.02 1.01.02.01 Descrio da Conta Ativo Total Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicaes Financeiras Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo ltimo Exerccio 31/12/2011 27.553.937 3.548.218 24.755 1.401.869 1.401.869 1.401.869 790.942 790.942 383.442 225.890 721.320 644.166 77.154 0 77.154 24.005.719 3.809.092 0 0 1.970.870 750.154 750.154 2.389 2.389 1.085.679 0 371.598 510.122 76.425 Penltimo Exerccio 31/12/2010 29.249.304 4.264.313 8.890 1.582.620 1.582.620 1.582.620 738.540 738.540 360.448 211.683 1.362.132 1.196.149 165.983 80.392 85.591 24.984.991 4.432.889 0 0 2.376.015 932.908 932.908 1.233 1.233 1.122.733 52.470 283.180 565.358 120.114 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 30.644.570 4.972.200 188.427 2.843.215 2.843.215 2.843.215 1.143.442 1.143.442 370.646 216.051 210.419 0 210.419 0 210.419 25.672.370 4.454.733 65.439 65.439 2.621.315 802.750 802.750 0 0 965.229 0 262.698 600.421 102.110

1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 1.01.03 1.01.03.01 1.01.04 1.01.06 1.01.08 1.01.08.01 1.01.08.03 Contas a Receber Clientes Estoques Tributos a Recuperar Outros Ativos Circulantes Ativos No-Correntes a Venda Outros

1.01.08.03.01 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.01.08.03.02 Outros 1.02 1.02.01 1.02.01.01 Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo

1.02.01.01.01 Ttulos para Negociao 1.02.01.05 1.02.01.06 Ativos Biolgicos Tributos Diferidos

1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.02.01.08 Crditos com Partes Relacionadas

1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas 1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes

1.02.01.09.03 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar 1.02.01.09.05 Adiantamento a Fornecedores 1.02.01.09.06 Demais Contas a Receber

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DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 1.02.02 1.02.02.01 Descrio da Conta ltimo Exerccio 31/12/2011 127.534 8.810.543 8.810.543 8.810.543 6.581.826 6.581.826 4.804.258 4.804.258 4.804.258 Penltimo Exerccio 31/12/2010 101.611 8.752.893 8.752.893 8.752.893 6.899.046 6.899.046 4.900.163 4.900.163 4.900.163 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 0 11.330.192 11.330.192 11.330.192 4.449.540 4.449.540 5.437.905 5.437.905 5.437.905 1.02.01.09.07 Depsitos Judiciais Investimentos Participaes Societrias

1.02.02.01.01 Participaes em Coligadas 1.02.03 1.02.03.01 1.02.04 1.02.04.01 Imobilizado Imobilizado em Operao Intangvel Intangveis

1.02.04.01.02 Intangveis

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DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 2 2.01 2.01.01 2.01.01.02 Descrio da Conta Passivo Total Passivo Circulante Obrigaes Sociais e Trabalhistas Obrigaes Trabalhistas ltimo Exerccio 31/12/2011 27.553.937 2.465.180 103.139 103.139 103.139 235.126 231.061 4.065 32.533 13.443 13.443 9.579 9.511 763.658 763.658 198.164 565.494 1.330.724 981.467 981.467 349.257 392 128.520 0 220.345 0 0 10.577.904 4.323.379 Penltimo Exerccio 31/12/2010 29.249.304 2.917.545 95.783 95.783 95.783 275.157 249.865 25.292 35.927 33.260 33.260 -2.893 5.560 304.477 304.477 266.702 37.775 2.110.275 124.558 124.558 1.985.717 266.300 0 1.440.676 278.741 95.926 95.926 10.950.346 4.853.159 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 30.644.570 4.293.254 96.976 96.976 96.976 424.247 409.148 15.099 22.724 18.016 18.016 994 3.714 1.246.365 1.246.365 502.512 743.853 2.502.942 21.765 21.765 2.481.177 0 3.900 2.430.289 46.988 0 0 11.294.822 3.715.686

2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais 2.01.02 2.01.02.01 2.01.02.02 2.01.03 2.01.03.01 Fornecedores Fornecedores Nacionais Fornecedores Estrangeiros Obrigaes Fiscais Obrigaes Fiscais Federais

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 2.01.03.02 2.01.03.03 2.01.04 2.01.04.01 Obrigaes Fiscais Estaduais Obrigaes Fiscais Municipais Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos

2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.01.05 2.01.05.01 Outras Obrigaes Passivos com Partes Relacionadas

2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas 2.01.05.02 Outros

2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.01.05.02.04 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.01.05.02.05 Contas a Pagar por Aquisio de Aes 2.01.05.02.06 Demais Contas a Pagar 2.01.07 2.01.07.01 2.02 2.02.01 Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda e Descontinuados Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda Passivo No Circulante Emprstimos e Financiamentos

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DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 2.02.01.01 Descrio da Conta Emprstimos e Financiamentos ltimo Exerccio 31/12/2011 4.323.379 1.835.972 2.487.407 5.796.929 5.547.501 5.547.501 249.428 85.367 0 87.801 76.260 372.641 372.641 84.955 84.955 84.955 14.510.853 8.379.397 -7.658 -10.346 2.688 4.520.290 303.800 0 4.216.490 1.618.824 Penltimo Exerccio 31/12/2010 4.853.159 1.634.516 3.218.643 4.954.602 4.799.050 4.799.050 155.552 0 0 80.502 75.050 893.634 893.634 248.951 248.951 248.951 15.381.413 8.379.397 -7.658 -10.346 2.688 5.381.771 303.800 0 5.077.971 1.627.903 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 3.715.686 1.300.670 2.415.016 6.591.202 5.174.199 5.174.199 1.417.003 0 1.253.890 90.752 72.361 653.573 653.573 334.361 334.361 334.361 15.056.494 8.379.397 1.932 -756 2.688 5.046.067 273.868 121.958 4.650.241 1.629.098

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.02.02 2.02.02.01 Outras Obrigaes Passivos com Partes Relacionadas

2.02.02.01.02 Dbitos com Controladas 2.02.02.02 Outros

2.02.02.02.03 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.02.02.02.04 Contas a Pagar por Aquisio de Aes 2.02.02.02.05 Demais Contas a Pagar 2.02.02.02.06 Obrigaes Fiscais 2.02.03 2.02.03.01 2.02.04 2.02.04.01 Tributos Diferidos Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos Provises Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis

2.02.04.01.05 Provises para Contingncias 2.03 2.03.01 2.03.02 2.03.02.05 2.03.02.07 2.03.04 2.03.04.01 2.03.04.06 2.03.04.10 2.03.08 Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Aes em Tesouraria Reserva de Capital Reservas de Lucros Reserva Legal Reserva Especial para Dividendos No Distribudos Reserva para Investimentos Outros Resultados Abrangentes

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DFs Individuais / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 3.01 3.02 3.03 3.04 3.04.01 3.04.02 3.04.04 3.04.05 3.04.06 3.05 3.06 3.06.01 3.06.01.01 3.06.01.02 3.06.01.03 3.06.02 3.06.02.01 3.06.02.02 3.06.02.03 3.07 3.08 3.08.01 3.08.02 3.09 3.10 3.10.01 3.11 3.99 3.99.01 Descrio da Conta Receita de Venda de Bens e/ou Servios Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado de Equivalncia Patrimonial Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos Resultado Financeiro Receitas Financeiras Demais Receitas Financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variaes monetrias e cambiais, lquidas Despesas Financeiras Demais Despesas Financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variaes monetrias e cambiais, lquidas Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro Corrente Diferido Resultado Lquido das Operaes Continuadas Resultado Lquido de Operaes Descontinuadas Lucro/Prejuzo Lquido das Operaes Descontinuadas Lucro/Prejuzo do Perodo Lucro por Ao - (Reais / Ao) Lucro Bsico por Ao ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 3.653.339 -3.516.146 137.193 -124.016 -118.311 -211.383 88.153 0 117.525 13.177 -1.707.572 170.384 170.384 0 0 -1.877.956 -612.270 -276.877 -988.809 -1.694.395 581.118 67.340 513.778 -1.113.277 240.655 240.655 -872.622 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 3.763.814 -3.412.222 351.592 284.471 -146.898 -267.322 0 -7.896 706.587 636.063 -121.134 721.012 254.915 152.373 313.724 -842.146 -842.146 0 0 514.929 9.205 82.922 -73.717 524.134 74.512 74.512 598.646 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 1.424.730 -1.272.735 151.995 1.438.338 -74.854 -148.469 1.114.401 0 547.260 1.590.333 371.588 969.697 124.647 20.196 824.854 -598.109 -598.109 0 0 1.961.921 -125.791 0 -125.791 1.836.130 93.095 93.095 1.929.225

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DFs Individuais / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 3.99.01.01 3.99.02 3.99.02.01 Descrio da Conta ON Lucro Diludo por Ao ON -2,38100 1,12000 7,17000 ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 -2,38100 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 1,12100 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 7,17000

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DFs Individuais / Demonstrao do Resultado Abrangente (Reais Mil)


Cdigo da Conta 4.01 4.03 Descrio da Conta Lucro Lquido do Perodo Resultado Abrangente do Perodo ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 -872.622 -872.622 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 598.646 598.646 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 1.929.225 1.929.225

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DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)


Cdigo da Conta 6.01 6.01.01 6.01.01.01 6.01.01.02 6.01.01.03 6.01.01.04 6.01.01.05 6.01.01.06 6.01.01.07 6.01.01.08 6.01.01.09 6.01.01.10 6.01.01.11 6.01.01.12 6.01.01.13 6.01.01.15 6.01.01.16 6.01.01.17 6.01.02 6.01.02.01 6.01.02.02 6.01.02.03 6.01.02.04 6.01.02.05 6.01.02.06 6.01.02.07 6.01.02.08 6.01.02.09 6.01.02.10 Descrio da Conta Caixa Lquido Atividades Operacionais Caixa Gerado nas Operaes Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o Lucro Lquido das Opeaes Continuadas Lucro Antes do Imposto de Renda e Contribuio Social de Operaes Descontinuadas Depreciao, Exausto e Amortizao Equivalncia Patrimonial Ajuste a Valor Presente (AVP) de Contas a Pagar por Aquisio de Aes Perda (Ganho) na Alienao de Imobilizado Apropriao de Juros sobre Ttulos e Valores Mobilirios Apropriao de Juros sobre Financiamento Amortizao de Mais Valia de Ativos Variao no Valor Justo de Ativos Biolgicos Ganho na Remensurao da Participao Inicial Detida na Aracruz Complemento (Reverso) de Provises e Outros Valor Justo de Contratos Derivativos Perda (Ganho) na Alienao de Investimento Variao Cambial e Monetria Exausto de Madeira Proveniente de Operaes de Fomento Variaes nos Ativos e Passivos Contas a Receber de Clientes Estoques Impostos a Recuperar Crdito com Partes Relacionadas Outros Ativos Fornecedores Impostos e Taxas a Recolher Salrios e Encargos Sociais Dbitos com Partes Relacionadas Outros Passivos ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 1.280.768 813.554 -1.694.395 364.629 1.211.905 -117.525 40.893 -17.936 -151.447 280.283 0 -1.322 0 120.132 276.877 -532.850 988.942 45.368 496.242 -126.524 -102.444 -161.946 -1.155 54.829 -27.420 -8.097 15.414 955.543 -101.958 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 897.064 1.100.889 514.929 112.897 1.061.051 -706.587 289.830 2.860 -158.075 373.769 0 -13.082 0 39.495 -152.087 0 -313.797 49.686 31.392 91.041 -110.124 -3.719 4.231 73.562 96.766 -5.129 6.341 -264.195 142.618 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 667.102 658.289 1.961.921 141.053 414.450 -547.260 311.845 5.821 -90.427 254.597 515.491 -304.376 -1.378.924 30.780 -20.195 0 -636.487 0 -3.690 -59.228 -22.090 64.231 15.080 13.822 -12.812 -420 5.149 0 -7.422

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DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)


Cdigo da Conta 6.01.03 6.01.03.01 6.01.03.02 6.01.03.03 6.02 6.02.01 6.02.02 6.02.03 6.02.04 6.02.05 6.02.06 6.02.07 6.02.08 6.02.09 6.02.10 6.02.11 6.03 6.03.01 6.03.02 6.03.03 6.03.04 6.03.05 6.03.06 6.03.08 6.04 6.05 6.05.01 6.05.02 Descrio da Conta Outros Juros Recebidos sobre Ttulos e Valores Mobilirios Juros Pagos sobre Financiamentos Juros sobre o Capital Prprio e Dividendos Caixa Lquido Atividades de Investimento Aquisio de Participao Societria Lquida de Caixa Includo na Aquisio Aquisio de Imobilizado Intangveis e Outros Ttulos e Valores Mobilirios Aumento de Capital em Controlada Receita na Venda de Ativo Imobilizado Contratos de Derivativos Liquidados Dividendos Recebidos Compra/Venda de Investimentos Adiantamento para Aquisio de Madeira Proveniente de Operaes de Fomento Outros Caixa Lquido Atividades de Financiamento Captaes de Emprstimos e Financiamentos Liquidao de Emprstimos e Financiamentos - Principal Subscrio de Capital por Acionistas Compra de Aes para Manuteno em Tesouraria Transaoes Financeiras com Partes Relacionadas Pagamento de Dividendos/Juros sobre Capital Prprio Outros Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes Saldo Final de Caixa e Equivalentes ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 -29.028 180.167 -209.195 0 -481.252 -1.481.569 -813.807 0 152.032 -522.206 61.149 69.866 2.283 2.076.143 -23.837 -1.306 -783.412 1.248.524 -1.753.919 0 0 0 -263.902 -14.115 -239 15.865 8.890 24.755 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 -235.217 92.572 -327.789 0 -1.813.131 -2.533.333 -771.609 0 1.391.536 -228.819 17.354 15.326 301.083 0 0 -4.669 744.005 3.527.019 -2.770.141 0 -9.590 0 0 -3.283 -7.475 -179.537 188.427 8.890 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 12.503 66.067 -220.590 167.026 -5.513.023 -1.331.477 -240.479 -5.702 -2.535.340 -1.187.554 1.014 -211.985 0 0 0 -1.500 2.882.569 947.334 -1.282.522 2.998.391 0 219.396 0 -30 2.132.901 169.549 18.878 188.427

PGINA: 10 de 175

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Verso : 1

DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.04 5.04.08 5.05 5.05.01 5.06 5.06.02 5.06.05 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 8.379.397 8.379.397 0 0 0 0 0 0 0 8.379.397 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria -7.658 -7.658 0 0 0 0 0 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 2.062 2.062 -872.622 -872.622 870.560 9.079 861.481 0 Outros Resultados Abrangentes 1.627.903 1.627.903 0 0 0 0 -9.079 -9.079 0 1.618.824 Patrimnio Lquido

Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transaes de Capital com os Scios Reverso de Dividendos Prescritos Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Mutaes Internas do Patrimnio Lquido Realizao da Reserva Reavaliao Destinao para Reserva de Lucros Saldos Finais

5.381.771 5.381.771 0 0 0 0 -861.481 0 -861.481 4.520.290

15.381.413 15.381.413 2.062 2.062 -872.622 -872.622 0 0 0 14.510.853

PGINA: 11 de 175

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Verso : 1

DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.04 5.04.06 5.05 5.05.01 5.06 5.06.02 5.06.04 5.06.05 5.06.06 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 8.379.397 8.379.397 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8.379.397 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria 1.932 1.932 0 0 0 0 -9.590 0 -9.590 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 -142.179 -142.179 598.646 598.646 -456.467 1.195 0 -427.730 -29.932 0 Outros Resultados Abrangentes 1.629.098 1.629.098 0 0 0 0 -1.195 -1.195 0 0 0 1.627.903 Patrimnio Lquido

Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transaes de Capital com os Scios Dividendos Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Mutaes Internas do Patrimnio Lquido Realizao da Reserva Reavaliao Aquisio de aes Destinao para a reserva de lucros Destinao para Reserva Legal Saldos Finais

5.046.067 5.046.067 -121.958 -121.958 0 0 457.662 0 0 427.730 29.932 5.381.771

15.056.494 15.056.494 -264.137 -264.137 598.646 598.646 -9.590 0 -9.590 0 0 15.381.413

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Verso : 1

DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2009 31/12/2009 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.02 5.02.01 5.02.02 5.03 5.04 5.04.01 5.04.02 5.04.06 5.04.08 5.04.09 5.05 5.05.01 5.06 5.06.01 5.06.02 5.06.04 5.06.05 5.06.06 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 3.052.211 0 0 0 3.052.211 5.327.186 4.005.091 0 0 792.252 529.843 0 0 0 0 0 0 0 0 8.379.397 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria 2.688 0 0 0 2.688 -756 0 -756 0 -792.252 792.252 0 0 0 0 0 0 0 0 1.932 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 2.032.860 -2.032.860 0 -121.958 0 0 -121.958 0 0 1.929.225 1.929.225 -1.807.267 -25.675 1.799 0 0 -1.783.391 0 Outros Resultados Abrangentes 12.073 0 0 0 12.073 0 0 0 0 0 0 0 0 1.617.025 0 -1.799 0 1.618.824 0 1.629.098 Patrimnio Lquido

Saldos Iniciais Ajustes de Exerccios Anteriores Adoo das Normais Internacionais de Contabilidade Destinao para Reseva de Lucros Saldos Iniciais Ajustados Transaes de Capital com os Scios Aumentos de Capital Gastos com Emisso de Aes Dividendos Capitalizao da Reserva de Capital Emisso de Aes Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Mutaes Internas do Patrimnio Lquido Constituio de Reservas Realizao da Reserva Reavaliao Outros Resultado da transao com acionistas no controladores na comb. de negcios no estgio - Aracruz Destinao para a reserva de lucros Saldos Finais

1.083.434 2.032.860 0 2.032.860 3.116.294 121.958 0 0 121.958 0 0 0 0 1.807.815 25.675 0 -1.251 0 1.783.391 5.046.067

4.150.406 2.032.860 0 0 6.183.266 5.326.430 4.005.091 -756 0 0 1.322.095 1.929.225 1.929.225 1.617.573 0 0 -1.251 1.618.824 0 15.056.494

PGINA: 13 de 175

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Verso : 1

DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 7.01 7.01.01 7.01.03 7.01.04 7.02 7.02.01 7.02.02 7.03 7.04 7.04.01 7.04.02 7.04.02.01 7.04.02.02 7.05 7.06 7.06.01 7.06.02 7.07 7.08 7.08.01 7.08.01.01 7.08.01.02 7.08.01.03 7.08.02 7.08.02.01 7.08.02.02 7.08.02.03 7.08.03 7.08.03.01 Descrio da Conta Receitas Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios Receitas refs. Construo de Ativos Prprios Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa Insumos Adquiridos de Terceiros Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros Valor Adicionado Bruto Retenes Depreciao, Amortizao e Exausto Outras Amortizao de Mais Valia de Ativos Exausto de Madeira Proveniente de Operaes de Fomento Valor Adicionado Lquido Produzido Vlr Adicionado Recebido em Transferncia Resultado de Equivalncia Patrimonial Receitas Financeiras Valor Adicionado Total a Distribuir Distribuio do Valor Adicionado Pessoal Remunerao Direta Benefcios F.G.T.S. Impostos, Taxas e Contribuies Federais Estaduais Municipais Remunerao de Capitais de Terceiros Juros ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 5.115.219 3.922.999 1.214.457 -22.237 -2.807.225 -1.825.431 -981.794 2.307.994 -1.280.470 -1.235.102 -45.368 0 -45.368 1.027.524 2.172.265 117.525 2.054.740 3.199.789 3.199.789 427.930 333.257 75.689 18.984 -157.331 -291.050 117.727 15.992 3.801.812 3.801.812 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 6.244.396 4.991.428 1.277.918 -24.950 -4.063.791 -2.693.835 -1.369.956 2.180.605 -1.110.737 -1.061.051 -49.686 0 -49.686 1.069.868 2.598.065 706.587 1.891.478 3.667.933 3.667.933 473.110 359.407 89.636 24.067 502.556 243.979 241.522 17.055 2.093.620 2.093.620 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 4.424.019 2.580.936 1.862.946 -19.863 -1.767.830 -896.122 -871.708 2.656.189 -929.941 -414.450 -515.491 -515.491 0 1.726.248 2.856.371 547.260 2.309.111 4.582.619 4.582.619 246.976 176.091 59.377 11.508 490.200 279.809 207.020 3.371 1.916.218 1.916.218

PGINA: 14 de 175

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DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 7.08.04 7.08.04.03 Descrio da Conta Remunerao de Capitais Prprios Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 -872.622 -872.622 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 598.647 598.647 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 1.929.225 1.929.225

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 1 1.01 1.01.01 1.01.02 1.01.02.01 Descrio da Conta Ativo Total Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicaes Financeiras Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo ltimo Exerccio 31/12/2011 27.853.536 5.263.925 381.915 1.677.926 1.677.926 1.677.926 945.362 945.362 1.178.707 327.787 327.787 752.228 644.166 108.062 0 0 22.589.611 5.931.410 0 0 3.264.210 991.768 991.768 5.469 5.469 1.669.963 0 677.232 760.611 Penltimo Exerccio 31/12/2010 30.273.856 5.898.654 431.463 1.640.935 1.640.935 1.640.935 1.138.176 1.138.176 1.013.841 282.423 282.423 1.391.816 1.196.149 195.667 80.502 115.165 24.375.202 6.481.027 0 0 3.550.636 1.332.025 1.332.025 5.307 5.307 1.593.059 52.470 590.967 693.490 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 32.238.704 6.389.542 645.479 3.251.903 3.251.903 3.251.903 1.167.151 1.167.151 834.371 231.294 231.294 259.344 0 259.344 5.122 254.222 25.849.162 6.353.347 65.439 65.439 3.791.084 1.283.544 1.283.544 0 0 1.213.280 0 372.509 720.127

1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 1.01.03 1.01.03.01 1.01.04 1.01.06 1.01.06.01 1.01.08 1.01.08.01 1.01.08.03 Contas a Receber Clientes Estoques Tributos a Recuperar Tributos Correntes a Recuperar Outros Ativos Circulantes Ativos No-Correntes a Venda Outros

1.01.08.03.01 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.01.08.03.02 Outros 1.02 1.02.01 1.02.01.01 Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo

1.02.01.01.01 Ttulos para Negociao 1.02.01.05 1.02.01.06 Ativos Biolgicos Tributos Diferidos

1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.02.01.08 Crditos com Partes Relacionadas

1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas 1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes

1.02.01.09.03 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar 1.02.01.09.05 Adiantamento a Fornecedores

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)


Cdigo da Conta Descrio da Conta ltimo Exerccio 31/12/2011 95.060 137.060 7.506 7.506 7.506 11.841.247 11.841.247 4.809.448 4.809.448 4.809.448 Penltimo Exerccio 31/12/2010 145.768 110.364 8.301 8.301 8.301 12.979.431 12.979.431 4.906.443 4.906.443 4.906.443 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 120.644 0 15.430 15.430 15.430 14.037.031 14.037.031 5.443.354 5.443.354 5.443.354 1.02.01.09.06 Demais Contas a Receber 1.02.01.09.07 Depsitos Judiciais 1.02.02 1.02.02.01 Investimentos Participaes Societrias

1.02.02.01.01 Participaes em Coligadas 1.02.03 1.02.03.01 1.02.04 1.02.04.01 Imobilizado Imobilizado em Operao Intangvel Intangveis

1.02.04.01.02 Intangveis

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 2 2.01 2.01.01 2.01.01.02 Descrio da Conta Passivo Total Passivo Circulante Obrigaes Sociais e Trabalhistas Obrigaes Trabalhistas ltimo Exerccio 31/12/2011 27.853.536 1.925.694 134.024 134.024 134.024 373.692 326.209 47.483 53.463 33.127 33.127 9.643 10.693 1.092.108 1.092.108 350.340 741.768 272.407 272.407 1.520 128.520 0 142.367 0 0 11.388.167 10.232.309 10.232.309 2.012.747 Penltimo Exerccio 31/12/2010 30.273.856 3.192.336 121.691 121.691 121.691 424.488 396.754 27.734 63.436 57.208 57.208 -1.032 7.260 623.684 623.684 426.930 196.754 1.863.111 1.863.111 266.300 0 1.440.676 156.135 95.926 95.926 11.676.674 9.957.773 9.957.773 1.940.260 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 32.238.704 4.821.217 123.326 123.326 123.326 384.282 368.895 15.387 39.400 33.021 33.021 1.130 5.249 1.790.256 1.790.256 683.188 1.107.068 2.483.953 2.483.953 0 0 2.430.289 53.664 0 0 12.342.068 9.511.141 9.511.141 1.716.906

2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais 2.01.02 2.01.02.01 2.01.02.02 2.01.03 2.01.03.01 Fornecedores Fornecedores Nacionais Fornecedores Estrangeiros Obrigaes Fiscais Obrigaes Fiscais Federais

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 2.01.03.02 2.01.03.03 2.01.04 2.01.04.01 Obrigaes Fiscais Estaduais Obrigaes Fiscais Municipais Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos

2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.01.05 2.01.05.02 Outras Obrigaes Outros

2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.01.05.02.04 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.01.05.02.05 Contas a Pagar por Aquisio de Aes 2.01.05.02.06 Demais Contas a Pagar 2.01.07 2.01.07.01 2.02 2.02.01 2.02.01.01 Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda e Descontinuados Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda Passivo No Circulante Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional

PGINA: 18 de 175

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)


Cdigo da Conta 2.02.02 2.02.02.02 Descrio da Conta ltimo Exerccio 31/12/2011 8.219.562 314.386 314.386 85.367 0 152.509 76.510 739.878 739.878 101.594 101.594 101.594 14.539.675 8.379.397 -7.658 -10.346 2.688 4.520.290 303.800 0 4.216.490 1.618.824 28.822 Penltimo Exerccio 31/12/2010 8.017.513 231.149 231.149 0 0 155.784 75.365 1.222.360 1.222.360 265.392 265.392 265.392 15.404.846 8.379.397 -7.658 -10.346 2.688 5.381.771 303.800 0 5.077.971 1.627.903 23.433 Antepenltimo Exerccio 31/12/2009 7.794.235 1.514.573 1.514.573 0 1.253.890 188.052 72.631 975.420 975.420 340.934 340.934 340.934 15.075.419 8.379.397 1.932 -756 2.688 5.046.067 273.868 121.958 4.650.241 1.629.098 18.925 2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira Outras Obrigaes Outros

2.02.02.02.03 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.02.02.02.04 Contas a Pagar por Aquisio de Aes 2.02.02.02.05 Demais Contas a Pagar 2.02.02.02.06 Obrigaes Fiscais 2.02.03 2.02.03.01 2.02.04 2.02.04.01 Tributos Diferidos Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos Provises Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis

2.02.04.01.05 Provises para Contingncias 2.03 2.03.01 2.03.02 2.03.02.05 2.03.02.07 2.03.04 2.03.04.01 2.03.04.06 2.03.04.10 2.03.08 2.03.09 Patrimnio Lquido Consolidado Capital Social Realizado Reservas de Capital Aes em Tesouraria Reserva de Capital Reservas de Lucros Reserva Legal Reserva Especial para Dividendos No Distribudos Reserva para Investimentos Outros Resultados Abrangentes Participao dos Acionistas No Controladores

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 3.01 3.02 3.03 3.04 3.04.01 3.04.02 3.04.04 3.04.05 3.04.05.02 3.04.06 3.05 3.06 3.06.01 3.06.01.01 3.06.01.02 3.06.01.03 3.06.02 3.06.02.01 3.06.02.02 3.06.02.03 3.07 3.08 3.08.01 3.08.02 3.09 3.10 3.10.01 3.11 3.11.01 Descrio da Conta Receita de Venda de Bens e/ou Servios Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado de Equivalncia Patrimonial Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos Resultado Financeiro Receitas Financeiras Demais Receitas Financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variaes monetrias e cambiais, lquidas Despesas Financeiras Demais Despesas Financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variaes monetrias e cambiais, lquidas Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro Corrente Diferido Resultado Lquido das Operaes Continuadas Resultado Lquido de Operaes Descontinuadas Lucro/Prejuzo Lquido das Operaes Descontinuadas Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo Atribudo a Scios da Empresa Controladora ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 5.854.300 -5.124.269 730.031 -352.372 -294.928 -310.425 253.395 0 0 -414 377.659 -1.868.671 217.000 217.000 0 0 -2.085.671 -873.005 -276.877 -935.789 -1.491.012 382.243 67.835 314.408 -1.108.769 240.655 240.655 -868.114 -872.622 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 6.283.387 -4.694.659 1.588.728 -608.571 -281.428 -312.316 0 -7.499 -7.499 -7.328 980.157 -364.218 828.314 374.426 152.284 301.604 -1.192.532 -1.192.532 0 0 615.939 -87.297 59.627 -146.924 528.642 74.512 74.512 603.154 598.646 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 5.292.972 -4.555.729 737.243 1.014.786 -296.974 -296.123 1.609.016 0 0 -1.133 1.752.029 1.571.535 2.890.386 454.335 210.086 2.225.965 -1.318.851 -1.318.851 0 0 3.323.564 -827.189 -30.660 -796.529 2.496.375 93.095 93.095 2.589.470 1.929.225

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 3.11.02 3.99 3.99.01 3.99.01.01 3.99.02 3.99.02.01 Descrio da Conta Atribudo a Scios No Controladores Lucro por Ao - (Reais / Ao) Lucro Bsico por Ao ON Lucro Diludo por Ao ON -2,38100 1,12100 7,17000 -2,38100 1,12100 7,17000 ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 4.508 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 4.508 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 660.245

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado Abrangente (Reais Mil)


Cdigo da Conta 4.01 4.03 4.03.01 4.03.02 Descrio da Conta Lucro Lquido Consolidado do Perodo Resultado Abrangente Consolidado do Perodo Atribudo a Scios da Empresa Controladora Atribudo a Scios No Controladores ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 -868.114 -868.114 -872.622 4.508 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 603.154 603.154 598.646 4.508 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 2.589.470 2.589.470 1.929.225 660.245

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)


Cdigo da Conta 6.01 6.01.01 6.01.01.01 6.01.01.02 6.01.01.03 6.01.01.04 6.01.01.05 6.01.01.06 6.01.01.07 6.01.01.08 6.01.01.09 6.01.01.10 6.01.01.11 6.01.01.12 6.01.01.13 6.01.01.14 6.01.01.15 6.01.01.17 6.01.02 6.01.02.01 6.01.02.02 6.01.02.03 6.01.02.04 6.01.02.05 6.01.02.06 6.01.02.07 6.01.02.08 6.01.02.10 6.01.03 Descrio da Conta Caixa Lquido Atividades Operacionais Caixa Gerado nas Operaes Lucro Antes do Imposto de Renda e Contr. Social sobre o Lucro Lquido das Operaes Continuadas Lucro Antes do Imposto de Renda e Contribuio Social de Operaes Descontinuadas Depreciao, Exausto e Amortizao Variao Cambial e Monetria Valor Justo de Contratos Derivativos Equivalncia Patrimonial Ganho na Alienao de Investimento Ajuste a Valor Presente (AVP) de Contas a Pagar por Aquisio de Aes Perda (Ganho) na Alienao de Imobilizado Apropriao de Juros sobre Ttulos e Valores Mobilirios Apropriao de Juros sobre Financiamento Amortizao de Mais Valia de Ativos Variao no Valor Justo de Ativos Biolgicos Ganho na Remensurao da Participao Inicial Detida na Aracruz Complemento (Reverso) de Provises e Outros Exausto de Madeira Proveniente de Operaes de Fomento Variaes nos Ativos e Passivos Contas a Receber de Clientes Estoques Impostos a Recuperar Crditos com Partes Relacionadas Outros Ativos Fornecedores Impostos e Taxas a Recolher Salrios e Encargos Sociais Outros Passivos Outros ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 1.348.200 1.913.644 -1.491.012 364.629 1.838.827 935.922 276.877 414 -532.850 40.893 -25.361 -178.895 660.084 0 -145.884 0 124.632 45.368 -178.126 160.940 -148.446 -177.117 -161 63.506 5.916 -26.321 22.386 -78.829 -387.318 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 1.696.086 2.761.276 615.939 112.897 1.616.705 -301.677 -152.284 7.328 0 289.830 17.472 -199.000 743.417 0 -92.319 0 53.282 49.686 -448.219 -354.363 -108.392 -104.054 -5.307 33.027 81.788 6.574 5.924 -3.416 -616.971 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 789.791 1.388.495 3.323.564 141.053 1.330.266 -2.626.572 -148.403 1.133 -33.414 474.536 -3.177 -172.730 753.658 320.554 -551.604 -1.378.924 -41.445 0 -551.628 -393.082 67.197 47.367 0 -43.269 -86.474 -69.340 25.734 -99.761 -47.076

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)


Cdigo da Conta 6.01.03.01 6.01.03.02 6.01.03.03 6.02 6.02.01 6.02.02 6.02.03 6.02.04 6.02.05 6.02.06 6.02.07 6.02.09 6.02.10 6.03 6.03.01 6.03.02 6.03.03 6.03.04 6.03.05 6.03.06 6.04 6.05 6.05.01 6.05.02 Descrio da Conta Juros Recebidos sobre Ttulos e Valores Mobilirios Juros Pagos sobre Financiamentos Imposto de Renda e Contribuio Social Pagos Caixa Lquido Atividades de Investimento Aquisio de Participao Societria Lquida de Caixa Includo na Aquisio Aquisio de Imobilizado Intangvel e Outros Ttulos e Valores Mobilirios Compra / Venda de Investimentos Receita na Venda Unidade de Guaba Adiantamentos para Aquisio de Madeira Proveniente de Operaes de Fomento Receita na Venda de Ativo Imobilizado Contratos de Derivativos Liquidados Caixa Lquido Atividades de Financiamento Captaes de emprstimos e financiamentos Liquidao de emprstimos e financiamentos - principal Subscrio de capital por acionistas Compra de aes para manuteno em tesouraria Pagamento de Dividendos Outros Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes Saldo Final de Caixa e Equivalentes ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 198.880 -582.047 -4.151 -727.666 -1.481.569 -1.240.189 -1.067 -56.978 2.076.143 0 -176.479 82.491 69.982 -649.133 2.707.265 -3.109.589 0 0 -263.902 17.093 -20.949 -49.548 431.463 381.915 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 120.848 -722.305 -15.514 -1.818.251 -2.533.333 -1.066.129 -17.773 1.754.560 0 0 0 19.990 24.434 -60.561 6.291.579 -6.342.426 0 -9.590 0 -124 -31.290 -214.016 645.479 431.463 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 700.040 -739.683 -7.433 -3.410.300 -1.364.329 -1.670.676 7.336 -2.465.103 0 2.273.373 0 21.084 -211.985 3.232.052 5.795.100 -5.561.399 2.998.391 0 0 -40 -124.059 487.484 157.995 645.479

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DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.04 5.04.01 5.04.08 5.05 5.05.01 5.06 5.06.02 5.06.05 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 8.379.397 8.379.397 0 0 0 0 0 0 0 0 8.379.397 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria -7.658 -7.658 0 0 0 0 0 0 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 2.062 0 2.062 -872.622 -872.622 870.560 9.079 861.481 0 Outros Resultados Abrangentes 1.627.903 1.627.903 0 0 0 0 0 -9.079 -9.079 0 1.618.824 Patrimnio Lquido Participao dos No Controladores 23.433 23.433 881 881 0 4.508 4.508 0 0 0 28.822 Patrimnio Lquido Consolidado 15.404.846 15.404.846 2.943 881 2.062 -868.114 -868.114 0 0 0 14.539.675 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transaes de Capital com os Scios Aumentos de Capital Reverso de Dividendos Prescritos Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Mutaes Internas do Patrimnio Lquido Realizao da Reserva Reavaliao Destinao para Reseva de Lucros Saldos Finais 5.381.771 5.381.771 0 0 0 0 0 -861.481 0 -861.481 4.520.290 15.381.413 15.381.413 2.062 0 2.062 -872.622 -872.622 0 0 0 14.510.853

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DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.04 5.04.06 5.05 5.05.01 5.06 5.06.02 5.06.04 5.06.05 5.06.06 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 8.379.397 8.379.397 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8.379.397 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria 1.932 1.932 0 0 0 0 -9.590 0 -9.590 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 -142.179 -142.179 598.646 598.646 -456.467 1.195 0 -427.730 -29.932 0 Outros Resultados Abrangentes 1.629.098 1.629.098 0 0 0 0 -1.195 -1.195 0 0 0 1.627.903 Patrimnio Lquido Participao dos No Controladores 18.925 18.925 0 0 4.508 4.508 0 0 0 0 0 23.433 Patrimnio Lquido Consolidado 15.075.419 15.075.419 -264.137 -264.137 603.154 603.154 -9.590 0 -9.590 0 0 15.404.846 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transaes de Capital com os Scios Dividendos Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Mutaes Internas do Patrimnio Lquido Realizao da Reserva Reavaliao Aquisio de Aes Destinao para Reserva de Lucros Destinao para Reserva Legal Saldos Finais 5.046.067 5.046.067 -121.958 -121.958 0 0 457.662 0 0 427.730 29.932 5.381.771 15.056.494 15.056.494 -264.137 -264.137 598.646 598.646 -9.590 0 -9.590 0 0 15.381.413

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Verso : 1

DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2009 31/12/2009 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.02 5.02.01 5.02.02 5.03 5.04 5.04.01 5.04.02 5.04.06 5.04.08 5.04.09 5.05 5.05.01 5.06 5.06.01 5.06.02 5.06.04 5.06.05 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 3.052.211 0 0 0 3.052.211 5.327.186 4.005.091 0 0 792.252 529.843 0 0 0 0 0 0 0 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria 2.688 0 0 0 2.688 -756 0 -756 0 -792.252 792.252 0 0 0 0 0 0 0 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 2.032.860 -2.032.860 0 -121.958 0 0 -121.958 0 0 1.929.225 1.929.225 -1.807.267 -25.675 1.799 0 0 Outros Resultados Abrangentes 12.073 0 0 0 12.073 0 0 0 0 0 0 0 0 1.617.025 0 -1.799 0 1.618.824 Patrimnio Lquido Participao dos No Controladores 1.122 0 0 0 1.122 0 0 0 0 0 0 660.245 660.245 -642.442 0 0 0 -2.720.498 Patrimnio Lquido Consolidado 4.151.528 2.032.860 2.032.860 0 6.184.388 5.326.430 4.005.091 -756 0 0 1.322.095 2.589.470 2.589.470 975.131 0 0 -1.251 -1.101.674 Saldos Iniciais Ajustes de Exerccios Anteriores Adoo das Normas Internacionais de Contabilidade Destinao para Reserva de Lucros Saldos Iniciais Ajustados Transaes de Capital com os Scios Aumentos de Capital Gastos com Emisso de Aes Dividendos Capitalizao da Reserva de Capital Emisso de Aes Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Mutaes Internas do Patrimnio Lquido Constituio de Reservas Realizao da Reserva Reavaliao Outros Resultado da transao com acionistas no controladores na comb. de negcios no estgio - Aracruz Destinao para a reserva de lucros Valor justo da participao de no controladores na data da aquisio da Aracruz Saldos Finais 1.083.434 2.032.860 0 2.032.860 3.116.294 121.958 0 0 121.958 0 0 0 0 1.807.815 25.675 0 -1.251 0 4.150.406 2.032.860 2.032.860 0 6.183.266 5.326.430 4.005.091 -756 0 0 1.322.095 1.929.225 1.929.225 1.617.573 0 0 -1.251 1.618.824

5.06.06 5.06.07

0 0

0 0

1.783.391 0

-1.783.391 0

0 0

0 0

0 2.078.056

0 2.078.056

5.07

8.379.397

1.932

5.046.067

1.629.098

15.056.494

18.925

15.075.419

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 7.01 7.01.01 7.01.03 7.01.04 7.02 7.02.01 7.02.02 7.03 7.04 7.04.01 7.04.02 7.04.02.01 7.05 7.06 7.06.01 7.06.02 7.07 7.08 7.08.01 7.08.01.01 7.08.01.02 7.08.01.03 7.08.02 7.08.02.01 7.08.02.02 7.08.02.03 7.08.03 7.08.03.01 7.08.03.02 Descrio da Conta Receitas Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios Receitas refs. Construo de Ativos Prprios Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa Insumos Adquiridos de Terceiros Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros Valor Adicionado Bruto Retenes Depreciao, Amortizao e Exausto Outras Exausto de Madeira Proveniente de Operaes de Fomento Valor Adicionado Lquido Produzido Vlr Adicionado Recebido em Transferncia Resultado de Equivalncia Patrimonial Receitas Financeiras Valor Adicionado Total a Distribuir Distribuio do Valor Adicionado Pessoal Remunerao Direta Benefcios F.G.T.S. Impostos, Taxas e Contribuies Federais Estaduais Municipais Remunerao de Capitais de Terceiros Juros Aluguis ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 7.710.862 6.183.939 1.549.160 -22.237 -3.979.247 -2.756.456 -1.222.791 3.731.615 -1.884.195 -1.838.827 -45.368 -45.368 1.847.420 2.780.347 -414 2.780.761 4.627.767 4.627.767 571.419 441.752 104.888 24.779 135.201 -40.076 148.748 26.529 4.789.261 4.789.261 0 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 10.096.362 8.625.441 1.497.968 -27.047 -6.301.463 -4.430.347 -1.871.116 3.794.899 -1.583.279 -1.533.593 -49.686 -49.686 2.211.620 2.619.336 -7.328 2.626.664 4.830.956 4.830.956 601.497 446.205 125.683 29.609 634.897 369.598 246.103 19.196 2.991.407 2.991.407 0 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 10.486.183 6.540.879 3.965.167 -19.863 -5.935.603 -3.381.006 -2.554.597 4.550.580 -1.650.820 -1.330.266 -320.554 0 2.899.760 4.936.551 -1.133 4.937.684 7.836.311 7.836.311 655.896 442.996 183.169 29.731 1.158.587 961.594 189.066 7.927 3.432.358 0 3.432.358

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)


Cdigo da Conta 7.08.04 7.08.04.03 7.08.04.04 Descrio da Conta Remunerao de Capitais Prprios Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo Part. No Controladores nos Lucros Retidos ltimo Exerccio 01/01/2011 31/12/2011 -868.114 -872.622 4.508 Penltimo Exerccio 01/01/2010 31/12/2010 603.155 598.647 4.508 Antepenltimo Exerccio 01/01/2009 31/12/2009 2.589.470 1.929.225 660.245

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Relatrio da Administrao

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2011


MENSAGEM DA ADMINISTRAO O ano de 2011 comeou com uma perspectiva favorvel para o setor de celulose. No entanto, o enfraquecimento do quadro econmico global, a partir do segundo semestre, afetou a demanda e os preos das principais commodities. O cenrio de forte volatilidade cambial trouxe um grande desafio para o desempenho financeiro da Fibria. Felizmente, conseguimos atenuar esse impacto negativo com as iniciativas que adotamos, reduzindo custos e garantindo excelncia operacional.

Neste, que foi o segundo ano de atividades da Fibria, alcanamos novas e importantes conquistas. Destacamos a modernizao da linha de branqueamento da Fbrica A da Unidade Aracruz, no Esprito Santo, que permitiu a reduo do consumo de qumicos e o aumento da eficincia operacional da Unidade. Intensificamos, tambm, a troca de experincias e de conhecimentos entre profissionais de diferentes unidades operacionais, com considerveis ganhos de produtividade tanto nas florestas quanto nas fbricas.

A Fibria prezou pela excelncia operacional de suas unidades produtivas, com o objetivo de otimizar a produo de celulose, minimizando os custos envolvidos de forma a manter sua condio de produtor de menor custo de produo. Todas as Unidades tiveram recorde de produo anual de celulose, em volume suficiente para compensar grande parte da produo de Conpacel, cuja venda foi concluda no incio de 2011.

Avanamos na gesto do endividamento um esforo cujos resultados foram em parte reduzidos pela valorizao do dlar em relao ao real, efeito este meramente contbil e que contribuiu para elevao da alavancagem da Companhia. A concluso das vendas de Conpacel, KSR e da Unidade Piracicaba foi um marco importante no ano: as operaes viabilizaram a estratgia de reposicionamento da Companhia no negcio celulose e contriburam para melhorar nossa estrutura de capital, mantendo nossa liquidez mesmo aps termos quitado a totalidade da nossa dvida com os ex-acionistas da Aracruz.

Quanto estratgia de crescimento, obtivemos a licena de instalao para o Projeto Trs Lagoas II, na Unidade localizada no Mato Grosso do Sul, e continuamos a desenvolver nossas

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Relatrio da Administrao
reas florestais. Estaremos atentos s condies de mercado e situao financeira da Fibria, antes de tomar a deciso pela expanso desta Unidade.

Acreditamos que um dos avanos mais importantes da Fibria em 2011 tenha ocorrido nas relaes com as partes interessadas. Conseguimos estreitar os laos com as comunidades e lideranas sociais das regies onde estamos presentes com programas de relacionamento e engajamento. Desta forma estabelecemos um dilogo aberto, permitindo o desenvolvimento de formas produtivas e inovadoras de relacionamento e de negcios.

Continuamos a trabalhar na obteno de certificaes adicionais para as nossas operaes florestais e industriais, como o caso do esforo desenvolvido na Unidade Aracruz para a obteno do selo FSC. Em maio, cumprimos a primeira etapa do programa SmartStep, supervisionado pelo Instituto de Manejo e Certificao Florestal e Agrcola (Imaflora), para a conquista desse importante endosso de boas prticas socioambientais no manejo florestal.

Durante 2011, atendendo a recomendao de nosso Comit de Sustentabilidade e corroborando nosso compromisso com o longo prazo, estamos desenvolvendo um Programa de Metas para os prximos dois ciclos (14 anos) de plantio. Identificamos as principais variveis que afetam direta ou indiretamente a produo de celulose, incluindo temas prioritrios para a Fibria, como riscos sociais e ambientais. Desta forma, divulgaremos em 2012 metas de sustentabilidade de longo prazo que nortearo nossa estratgia at 2025.

Nossas margens de lucro se estreitaram no exerccio, por conta da conjuntura adversa na Europa e nos Estados Unidos, que tambm trouxe reflexos na sia, e suas repercusses nas demais economias. Tudo isso refora a necessidade de ampliarmos nossas vantagens competitivas para manter a liderana do setor. Estamos certos que a Fibria continuar bem posicionada para enfrentar essas transformaes, com foco na excelncia operacional.

Os resultados obtidos em 2011 so fruto da dedicao e do talento de nossos profissionais e de todos os que colaboram mais de perto para a consecuo de nossos objetivos. Sabemos bem do valor da nossa equipe e queremos preservar e desenvolver essa riqueza: com esse objetivo, intensificamos no ano que passou o processo de Gesto do Desempenho, visando reconhecer talentos e preparar novas lideranas. Divulgamos as Crenas de Gesto, um conjunto de princpios que devem orientar as atitudes de todos os nossos empregados e certamente nos ajudaro a construir uma empresa que merece a admirao das pessoas. 2

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Relatrio da Administrao

Por fim, gostaramos de agradecer a confiana dos nossos acionistas, clientes, fornecedores e sociedade.

Marcelo Strufaldi Castelli Presidente

Jos Luciano Penido Presidente do Conselho de Administrao

CONJUNTURA DO MERCADO

O ano de 2011 foi caracterizado pela elevada volatilidade na Europa e pela reduo na demanda global por commodities. O setor de celulose de mercado teve dois momentos distintos. Ao longo do primeiro semestre do ano, a demanda global por celulose de mercado registrou crescimento de 7,7% na comparao com o mesmo perodo de 2010, impulsionada em grande parte pela forte demanda chinesa que atingiu recorde de 6,3 milhes de toneladas. O preo da celulose de fibra curta base Europa (FOEX1) apresentou uma trajetria de alta, iniciando o ano de 2011, em US$ 849/t e chegando US$ 874/t em Junho, acima da mdia de US$ 600/t (no perodo entre 1998 e 2011). A partir de julho, a crise na Europa e seus desdobramentos na economia global, arrefeceram a demanda global por celulose, elevando os estoques dos produtores para 38 dias (acima da mdia de 33 dias), o que resultou em sucessivas redues de preo em Dezembro o FOEX base Europa chegou a US$ 648/t. Diante deste cenrio, diversos produtores anunciaram reduo no ritmo de produo no quarto trimestre de 2011, estabelecendo desta forma um piso para queda no preo.
1 FOEX Indexes Ltd uma companhia privada situada em Helsinki, Finlndia, que levanta semanalmente, os ndices de preos negociados dos principais tipos de celulose e papel.

ANLISE DO DESEMPENHO
A Anlise do Desempenho no exerccio encerrado em 2011, apresentada a seguir, considera os resultados da operao da Unidade Piracicaba at setembro de 2011, quando foi concluda a venda deste ativo para Oji Paper Co., Ltd. Para o exerccio findo em 2010, os resultados da Unidade Piracicaba foram contemplados de forma integral. J as informaes provenientes das operaes de Conpacel e KSR foram reclassificadas na Demonstrao do Resultado na rubrica Operaes Descontinuadas em conformidade com o IFRS nos exerccios encerrados em 2010 e 2011.

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Em 2011, a produo de celulose da Fibria totalizou 5,184 milhes de toneladas em suas 4 unidades produtivas e 93 mil toneladas de papel em sua antiga unidade de produo de papel (Piracicaba), vendida em setembro de 2011. Com relao a 2010, o aumento na produo de celulose foi de 3% e deveu-se aos ganhos de produtividade e maior estabilidade operacional das fbricas. Esta eficincia permitiu atingirmos recorde de produo anual nas Unidades Aracruz, Trs Lagoas e Jacare. A reduo de 19% na produo de papel reflete a venda da Unidade Piracicaba que concluiu o reposicionamento estratgico da Fibria, concentrando-se no negcio celulose.

O volume de vendas de celulose no ano de 2011, atingiu 5,141 milhes de toneladas, 5% superior ao volume comercializado no ano anterior, devido principalmente a forte demanda da Europa e Amrica do Norte observada no primeiro semestre do ano e a forte presena da sia sobretudo no segundo semestre de 2011. A distribuio de vendas da Fibria por uso final est principalmente concentrada nos mercados de papis sanitrios (tissue) de alta qualidade e papis especiais, representando 76% do volume total de celulose vendido. Esses dois mercados so os mais resilientes crises econmicas e os que apresentam maior expectativa de crescimento, segundo a consultoria independente PPPC (Pulp and Paper Products Council). Distribuio das vendas por regio 2011
Europa 42% Amrica do Norte 25%

Vendas por uso final 2011


Papis sanitrios 54% Imprimir e Escrever 22%

Outros 10%

sia 23%

Papis especiais 24%

O volume de vendas de papel totalizou 100 mil toneladas, uma reduo de 17% quando comparada s vendas de 2010, em funo da venda da Unidade Piracicaba em setembro de 2011.

A receita operacional lquida da Fibria totalizou R$ 5.854 milhes em 2011, 7% inferior registrada em 2010. Esse resultado foi impactado negativamente pela queda de 9,6% no preo mdio lquido em reais da celulose e tambm pela ausncia da receita proveniente da

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operao de papel, Unidade Piracicaba, no ltimo trimestre do ano j que a venda desta unidade foi concluda em setembro.

O custo do produto vendido totalizou R$ 5.124milhes, aumento de 9% em relao a 2010, impactado principalmente pelo (i) maior efeito da depreciao, amortizao e exausto, (ii) maior volume de vendas e (iii) do aumento do custo caixa de produo no ano.

As despesas administrativas somaram R$ 310 milhes, praticamente estveis em relao a 2010. Este resultado decorrente das iniciativas de controle de despesas que foram adotadas ao longo do ano que acabaram por compensar o aumento relacionado ao dissdio salarial e despesas com indenizaes ocorridas no segundo semestre.

J as despesas com vendas totalizaram R$ 295 milhes, um aumento de 5% em relao a 2010 em funo principalmente do maior volume vendido no perodo (5%).

O EBITDA pro-forma foi de R$ 1.964 milhes, com margem de 34%. O EBITDA do perodo foi 22% inferior aos R$ 2.526 milhes registrados em 2010 (margem de 40%), principalmente devido ao menor preo mdio lquido de celulose em reais (9,6% inferior) e menor cmbio mdio no perodo (2011: R$ 1,6746| 2010: R$ 1,7608) que compensaram o maior volume vendido no ano.

O resultado financeiro totalizou despesa de R$ 1.869 milhes, comparado a despesa de R$ 364 milhes em 2010. Esta diferena deveu-se, sobretudo ao efeito contbil da valorizao de 12,6% do dlar frente ao real no ano, quando da traduo do endividamento da Companhia em dlar (92% do total) para reais.

Como resultado, o prejuzo contbil registrado em 2011 foi de R$ 868 milhes, comparado ao lucro de R$ 603 milhes no exerccio anterior.

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ESTRATGIA

A concluso da venda dos negcios de papel, Conpacel, KSR e Unidade Piracicaba, foi um marco importante no ano de 2011: viabilizaram a estratgia de reposicionamento da Companhia no negcio celulose e contriburam para aprimorar a estrutura de capital da Fibria. Ainda em 2011, em linha com nossos objetivos de crescimento, a Companhia recebeu a licena de instalao do Projeto Trs Lagoas II enquanto deu continuidade ao desenvolvimento das reas florestais, de modo a estar pronta para expandir esta Unidade no momento adequado.

A Fibria se consolida como lder global do setor de celulose, com produtos de qualidade e origem sustentvel, compatveis com as demandas de clientes e consumidores cada vez mais exigentes.

INVESTIMENTOS DE CAPITAL

Em 2011, os investimentos de capital da Fibria totalizaram R$ 1.240 milhes e foram alocados da seguinte forma:

Investimentos (R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana / Meio Ambiente Renovao de Florestas Manuteno / TI / P&D / Modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex 26 128 154 62 624 310 996 90 1.240

Para 2012, a administrao da Companhia aprovou um oramento de capital no valor de aproximadamente R$ 1 bilho, majoritariamente dedicado manuteno das operaes. 6

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GESTO DO ENDIVIDAMENTO

A gesto do endividamento continua sendo uma prioridade para a Fibria. Desta forma, ao longo de 2011, a Companhia concluiu a venda de ativos no estratgicos, com a finalizao da venda de Conpacel e KSR no valor de R$ 1,5 bilho e da Unidade Piracicaba no montante de US$ 313 milhes. Os recursos obtidos com estas operaes foram utilizados na reduo da dvida bruta e no reforo de liquidez. A Companhia efetuou tambm uma captao no exterior atravs da emisso do Bond, Fibria 2021, no valor de US$ 750 milhes com vencimento em 10 anos e cupom semestral de 6,75% a.a. e com estes recursos alongou o perfil do seu endividamento que ao final de 2011 estava em 73 meses. Adicionalmente, a Companhia liquidou a dvida com os ex-acionistas da Aracruz, com o pagamento das ltimas parcelas no valor de R$ 856 milhes e R$ 626 milhes, respectivamente, em janeiro e julho.

Estas iniciativas permitiram que a Fibria chegasse ao final de 2011, com uma slida posio financeira. O caixa da Companhia, lquido da marcao a mercado dos instrumentos de hedge, totalizou R$ 1.846 milhes, equivalente a 1,6x a dvida com vencimento em 2012. A dvida lquida ficou em R$ 9.478 milhes, uma reduo de 3% em relao a 2010. importante ressaltar que a valorizao de 12,6% do dlar em relao ao real em 2011, elevou de forma significativa o endividamento da Companhia quando da converso da dvida em moeda estrangeira (92% do total) para reais. Diante da deteriorao do cenrio macroeconmico global, a Companhia realizou preventivamente a renegociao das clusulas contratuais (covenants) junto s instituies financeiras credoras, de modo a elevar seus limites mximos de alavancagem para os perodos findos em 31 de dezembro de 2011, 31 de maro e 30 de junho de 2012. A renegociao foi concluda de forma satisfatria juntos aos credores em ambiente de reciprocidade e sem incidncia de waiver fee. A valorizao do dlar sobre a dvida em moeda estrangeira somada reduo do EBITDA no perodo, fez com que o indicador dvida lquida/EBITDA fosse elevado de 3,6x em 2010 para 4,8x em 2011.

Em continuidade com a meta de reduo do endividamento, a Fibria tem focado em aes que promovam eventos adicionais de liquidez, por meio do ativo florestal de Losango, bem como outros ativos no estratgicos.

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DIVIDENDOS

O estatuto social da Companhia assegura um dividendo mnimo anual correspondente a 25% do lucro lquido, ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas, conforme preconizado pela legislao societria brasileira. No foram propostos dividendos para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 em funo do prejuzo apurado no exerccio.

MERCADO DE CAPITAIS

As aes da Fibria listadas no Novo Mercado da BM&FBovespa, sob o cdigo FIBR3, encerraram o ano cotadas a R$ 13,87. Na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), os ADRs nvel III, negociados sob o cdigo FBR, fecharam cotados a US$ 7,77. O volume mdio dirio de ttulos negociados na BM&FBovespa e na NYSE foi de 3,2 milhes e o volume financeiro US$ 36,7 milhes.

Total de aes em circulao ADR (American Depositary Receipt) Valor de Mercado em 31/12/2011

467.934.646 aes ordinrias (ONs) 1 ADR = 1 ao ordinria R$ 6,5 bilhes

As aes da Fibria fazem parte da carteira terica do ndice Bovespa, com uma participao de 0,82% no ndice. Alm disso, a Fibria tambm foi selecionada para participar do ISE ndice de Sustentabilidade Empresarial da BM&FBOVESPA pelo terceiro ano consecutivo e a nica empresa do setor de celulose a fazer parte do ndice Dow Jones de Sustentabilidade (DJSI World). A Fibria tambm foi selecionada para o ndice Carbono Eficiente (ICO2) da BM&FBovespa.

GOVERNANA CORPORATIVA

Em 1 de julho de 2011, foi concludo o processo sucessrio da Presidncia da Diretoria Executiva da Fibria, iniciado em 2 de maro de 2011. Marcelo Strufaldi Castelli assumiu o cargo de Diretor Presidente aps exercer o cargo de Diretor de Operaes Florestais, Suprimentos, Papel e Estratgia. Carlos Augusto Lira Aguiar, que exerceu o cargo de Diretor Presidente

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desde a criao da Fibria, passou a integrar o Conselho de Administrao da Companhia em Janeiro de 2012.

Em 2011, em linha com o compromisso da Fibria com a boa governana, foi criada a rea de Governana, Riscos e Compliance (GRC), que integrou as atividades de Gesto de Riscos, Controles Internos, Auditoria Interna e Ouvidoria. O objetivo foi garantir a sinergia entre as reas, contribuir com a criao de valor para o negcio e, principalmente, fortalecer a governana da companhia. A nova gerncia reporta-se diretamente Presidncia e responde sobre os seus processos ao Comit de Auditoria e Riscos, rgo de assessoramento do Conselho de Administrao.

Adicionalmente, em 2011, foi aprovada a Poltica de Gesto de Endividamento e Liquidez da Fibria por meio da qual, a Companhia formalizou a meta de buscar o intervalo de 2,0x a 2,5x do indicador dvida lquida sobre EBITDA e no ultrapassar este indicador em 3,5x durante os ciclos de crescimento. A poltica considera um plano de contingncia, caso o indicador dvida lquida sobre EBITDA se desenquadrem dos limites estabelecidos, devido a fatores exgenos.

SUSTENTABILIDADE

A estratgia de sustentabilidade da Fibria tem como fundamentos o uso responsvel dos recursos naturais, o fomento do desenvolvimento e do bem-estar das comunidades vizinhas e a conservao e recuperao dos ecossistemas nativos. Neste sentido, a Companhia deu importantes passos no ano de 2011. Destacamos aqui o novo modelo de relacionamento com partes interessadas iniciado neste ano. Conseguimos estreitar os laos com os atores sociais de todas as regies onde estamos presentes, seja com programas de relacionamento e engajamento, encontros comunitrios, dilogos ou visitas regulares s comunidades vizinhas.

O Programa de Desenvolvimento Rural Territorial (PDRT) conta com a participao de rgos pblicos e beneficia mais de 760 famlias de 24 comunidades na Bahia e no Esprito Santo. Promovemos tambm um grande encontro em Vitria (ES), Dilogos Construtivos, no qual nosso maior objetivo foi ouvir representantes de diversos setores da sociedade que mantm relacionamento com a empresa.

Com relao sustentabilidade e mercado de capitais, a Fibria foi selecionada para compor a carteira 2011/2012 do ndice Dow Jones de Sustentabilidade (DJSI World), que aponta as 9

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melhores empresas do mundo em sustentabilidade corporativa. A Companhia foi escolhida como lder do setor e a nica Companhia no mundo escolhida do setor de Papel e Florestas. Em novembro, a Fibria foi novamente selecionada para integrar o ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBovespa. A carteira do ndice rene empresas com aes listadas na BM&FBovespa que apresentam alto grau de comprometimento com prticas de sustentabilidade e governana corporativa. A Fibria tambm foi anunciada como nica empresa do setor de papel e celulose para compor o ndice Carbono Eficiente (ICO2), lanado numa iniciativa conjunta entre BM&FBOVESPA e o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES). O ICO2, composto pelas aes das companhias participantes do ndice IBrX-50 que aceitaram participar dessa iniciativa, adotando prticas transparentes com relao a suas emisses de gases efeito estufa (GEE), leva em considerao, para ponderao das aes das empresas componentes, seu grau de eficincia de emisses de GEE, alm do free float (total de aes em circulao) de cada uma delas.

SINERGIAS

As melhores prticas j esto bastante disseminadas na cultura da Fibria. Ao final de 2011, os ganhos acumulados com as sinergias totalizaram aproximadamente R$ 4,5 bilhes a Valor Presente Lquido (VPL), antecipando em 2 anos a meta prevista. Esse resultado foi alcanado atravs da adequao de estruturas, reviso e simplificao de procedimentos e melhoria no desempenho das operaes, gerando ganhos importantes como o aumento de produo e reduo do custo, obtido principalmente com a implantao do novo modelo de gesto que consolida as melhores prticas das duas ex-empresas. Para 2012, a Companhia acredita que existam mais oportunidades de gerao de valor por meio de sinergias, j que algumas iniciativas ainda no tiveram seu tempo de maturao principalmente nas reas operacionais e de pesquisa.

INOVAO TECNOLGICA

Em 2011, o Centro de Tecnologia (CT) da Fibria desenvolveu projetos inovadores em relao s atividades florestais e industriais. Na frente florestal destaca-se a recomendao de novos clones para o plantio operacional nas Unidades da Empresa, com ganhos significativos na produo de celulose por rea plantada, alm de melhor qualidade da madeira e resistncia s principais doenas. Outro destaque foi o desenvolvimento de uma nova ferramenta biotecnolgica, que permite a identificao precoce de clones superiores de eucalipto por 10

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meio de marcadores moleculares. Com esse novo mtodo de seleo, indito no setor florestal, a Fibria espera antecipar ganhos de produtividade.

Novos herbicidas foram identificados e foram atualizadas as recomendaes tcnicas para o manejo de pragas, doenas e plantas daninhas. Outro avano importante foi o diagnstico molecular de uma bactria responsvel por uma das principais doenas do eucalipto.

Os estudos sobre a determinao do nvel crtico de matria orgnica do solo envolvendo os resduos florestais foram ampliados no ltimo ano. Desenvolveram-se novos modelos para quantificar a compactao e as perdas de solo e de gua, alm de ferramentas de recomendao de fertilizao e estudos com fertilizantes de liberao controlada.

Com a finalidade de sistematizar os estudos da fauna e da flora em suas Unidades, a Fibria criou em 2011 um Banco de Dados de Biodiversidade. Alm disso, duas espcies, olho-de-fogo (Ppyriglenaleucoptera) e arapau (Dendrocinclafuliginosa) foram reintroduzidas em uma rea da Unidade Aracruz, contribuindo para a recomposio da comunidade de aves na regio.

Na frente industrial, a rea de desenvolvimento de produtos fortaleceu as nossas parcerias estratgicas com os principais clientes e institutos de pesquisa no Brasil e no exterior. Foram estabelecidos modelos para as diferentes etapas do processo de produo de celulose, visando maior rendimento do processo. Houve avanos na compreenso de novas tecnologias de branqueamento, resultando em menor consumo de qumicos. Alm disso, em 2011 foram intensificados os estudos sobre a gerao de biocombustveis e bioprodutos a partir da biomassa, abrindo novas oportunidades para a Fibria.

FORNECEDORES

A Fibria foi a primeira empresa do setor florestal no mundo a aderir ao Carbon Disclosure Project (CDP) Supply Chain. Em 2011, a empresa convidou 91 de seus principais fornecedores a relatarem suas emisses de gases de efeito estufa e se comprometerem com as melhores prticas de gesto das mudanas climticas. Alm de relatar entidade suas prticas de governana climtica, a empresa trabalhou para engajar seus principais fornecedores na avaliao dos riscos, aes e oportunidades relacionadas a prticas sustentveis. Em 2011, a Fibria colocou em prtica a Comisso de Contratao de Servios (CCS) para garantir consistncia e compartilhar responsabilidades na contratao de servios permanentes 11

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considerados crticos. O objetivo mitigar os riscos selecionando e avaliando os fornecedores de acordo com a estratgia de crescimento sustentvel da empresa.

PESSOAS

Dentre as aes da rea de Desenvolvimento Humano e Organizacional (DHO) voltadas para a gesto de pessoas destacam-se a implantao das Crenas de Gesto e o Processo de Gesto de Desempenho. Visando consolidar a Cultura Fibria, em julho de 2011 foram implantadas as Crenas de Gesto, conjunto de princpios que norteiam os comportamentos das pessoas na organizao. Elas traduzem os valores da organizao em direcionadores claros e concretos para comportamentos, papis, interaes, decises, processos-chave e aes, bem como resultados. As crenas adotadas so: Senso de Dono, Aliana, Cultivo de Talentos, Meritocracia, Excelncia, Dilogo Aberto e Pragmatismo. Em setembro de 2011, a Fibria implantou o Ciclo de Gesto de Desempenho. Este um processo integrado e dinmico de gesto de pessoas, que visa potencializar o desempenho individual, da equipe e da organizao por intermdio de ferramentas de Gesto de Pessoas. O objetivo do processo gerar feedbacks para os envolvidos, os quais podem focar de maneira mais precisa em aes de desenvolvimento, alm de proporcionar maior visibilidade do plano sucessrio.

RELACIONAMENTO COM AUDITORES INDEPENDENTES

A poltica de atuao da Companhia na contratao de servios no relacionados auditoria externa junto aos nossos auditores independentes se fundamenta nos princpios que preservam a independncia do auditor independente. Estes princpios internacionalmente aceitos consistem em: (a) o auditor no deve auditar o seu prprio trabalho, (b) o auditor no deve exercer funes gerenciais no seu cliente e (c) o auditor no deve promover os interesses de seu cliente. RECONHECIMENTOS Em 2011, a Fibria recebeu importantes reconhecimentos por sua atuao e gesto de sustentabilidade e governana corporativa. A Fibria foi escolhida entre as 5 empresas com maior reconhecimento no critrio Melhor Sustentabilidade Socioambiental pela IR Magazine, a partir de uma amostra de mais de 500 12

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profissionais de investimentos analistas e administradores de carteiras que atuam no mercado de aes no Brasil.

No ano passado, a empresa foi eleita uma das 21 empresas-modelo em sustentabilidade pelo Guia Exame de Sustentabilidade 2011. O prmio, que est em sua 12 edio, o maior e mais respeitado levantamento sobre responsabilidade social corporativa, feito no Brasil. Em 2011, a avaliao contou com cerca de 240 empresas.

O Relatrio de Sustentabilidade 2010 da Fibria alcanou o 6 lugar no ranking dos melhores relatrios de sustentabilidade no 13 Prmio Abrasca Relatrio Anual, dentre as 29 empresas de capital aberto com receita lquida anual igual ou acima de R$ 2 bilhes. A Fibria foi destacada pela revista Institutional Investor por seu programa de Relaes com Investidores na Amrica Latina. A partir de estudo de percepo realizado com investidores e analistas, a Companhia teve destaque no setor de celulose e papel nas categorias Melhor CEO, Melhor CFO e Melhor Equipe e Profissional de Relaes com Investidores. Adicionalmente, a Fibria foi eleita entre as cinco empresas latino-americanas com melhor divulgao de informaes financeiras (financial disclosure), de acordo com o IR Global Rankings 2011.

13

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Notas Explicativas

Fibria Celulose S.A. e suas controladas


Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

1 (a)

Contexto operacional Consideraes gerais A Fibria Celulose S.A. e suas empresas controladas, doravante referidas nesta demonstrao como "Fibria", "Companhia" ou "Empresa", uma Sociedade Annima por aes, constituda de acordo com as leis da Repblica Federativa do Brasil, sediada no estado de So Paulo e, aps a venda de suas atividades de produo de papel ao longo de 2011, opera em um nico segmento operacional relacionado industrializao e o comrcio de celulose de fibra curta. Os negcios da Companhia so fortemente afetados pelos preos que vigoram no mercado mundial de celulose, historicamente cclicos e sujeitos a flutuaes significativas em perodos curtos, em decorrncia de vrios fatores, como: (i) demanda mundial por produtos derivados de celulose; (ii) capacidade de produo mundial e estratgias adotadas pelos principais produtores; (iii) disponibilidade de substitutos para esses produtos; e (iv) taxa de cmbio. Todos esses fatores esto fora do controle de gesto da Companhia. Os negcios da Companhia so operados mediante a manuteno de base florestal prpria e de terceiros, plantas de celulose branqueada e estrutura porturia para escoamento da produo, conforme detalhado nos tpicos (b) e (c) a seguir.

(b)

Plantas em operao e base florestal A Fibria opera plantas fabris de celulose branqueada, com capacidade instalada em 31 de dezembro de 2011 no total de aproximadamente 5,25 milhes de toneladas por ano, distribudas nas seguintes localizaes: Capacidade anual instalada (toneladas por ano) 2.300.000 1.300.000 1.100.000 550.000 5.250.000 (*) Refere-se capacidade produtiva equivalente participao de 50% da Fibria na controlada em conjunto Veracel Celulose S.A. A produo de celulose branqueada realizada apenas a partir de rvores de eucalipto e uma variedade de celulose de madeira dura de alta qualidade, com fibras curtas, geralmente melhor adequadas fabricao de papel sanitrio, papel revestido e no revestido para impresso e escrita. So utilizadas energias trmica e eltrica no processo produtivo, que so substancialmente provenientes de gerao prpria e incluem licor negro, biomassa derivada de descasque de madeira, lascas e resduos.

Planta de celulose Aracruz Trs Lagoas Jacare Veracel (*)

Localizao Esprito Santo Mato Grosso do Sul So Paulo Bahia

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Notas Explicativas

Fibria Celulose S.A. e suas controladas


Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

As florestas da Fibria so compreendidas por rvores de eucalipto, que possuem ciclo mdio de extrao de seis a sete anos e esto localizadas em seis estados brasileiros, em uma rea aproximada de 972 mil hectares, considerando as reas de reflorestamento e conservao ambiental, conforme segue: rea destinada ao plantio Estado So Paulo Minas Gerais Rio de Janeiro Mato Grosso do Sul Bahia Esprito Santo

rea total

80.224 13.220 1.696 231.405 145.977 96.242 568.764

147.584 27.213 3.413 350.201 279.055 164.949 972.415

A base florestal do estado do Rio Grande do Sul foi desconsiderada na tabela acima, pois os referidos ativos foram descontinuados e esto sendo apresentados na rubrica de ativos mantidos para a venda, conforme detalhado na Nota 37. (c) Logstica para exportao de celulose A maior parte da celulose produzida para exportao entregue aos clientes por meio de embarcaes martimas com base em contratos de longo prazo com os proprietrios de embarcaes. Em outubro de 2010 foi assinado um contrato de 25 anos com a STX Pan Ocean Co. Ltd., uma empresa da Coreia do Sul, para otimizar a logstica internacional e garantir estabilidade e competitividade operacional. Em 31 de dezembro de 2011 no existiam quaisquer obrigaes relacionadas a este contrato em funo dos servios de frete no terem sido iniciados. A Companhia opera com 2 portos, Santos e Barra do Riacho. O porto de Santos fica localizado na costa do estado de So Paulo e escoa a celulose produzida nas plantas de Jacare e Trs Lagoas e operado sob regime de concesso do Governo do Estado de So Paulo para a Companhia Docas do Estado de So Paulo - CODESP. A Fibria paga taxas para a utilizao dos terminais leiloados pela CODESP. O porto de Barra do Riacho um porto especializado em celulose e fica localizado a aproximadamente 3 quilmetros da unidade Aracruz, no estado do Esprito Santo e escoa a celulose produzida nas plantas de Aracruz e Veracel. Esse porto operado por empresa controlada pela Fibria (participao de 51% no capital social) denominada Portocel - Terminal Especializado Barra do Riacho S.A. A Portocel opera sob autorizao da Unio conforme contrato de adeso assinado em 14 de novembro de 1995. Essas operaes porturias no se enquadram no escopo do ICPC 01/IFRIC 12. (d) Ativos no circulantes mantidos para a venda Durante os exerccios de 2011 e 2010 a Companhia aprovou e concluiu a venda de determinadas unidades geradoras de caixa (UGC) e ativos, conforme demonstrado na tabela a seguir:

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Ativos CONPACEL KSR Piracicaba Projeto Losango

Referncia Nota 37(a) Nota 37(a) Nota 37(a) Nota 37(b)

Classificao Ativos mantidos para a venda e operaes descontinuadas Ativos mantidos para a venda e operaes descontinuadas Ativos mantidos para venda Ativos mantidos para a venda

Data da disposio e reclassificao contbil

Data da efetivao da venda

Dezembro de 2010 Dezembro de 2010 Junho de 2011 Junho de 2011

Janeiro de 2011 Fevereiro de 2011 Setembro de 2011

(i)

Venda de unidades geradoras de caixa CONPACEL, KSR e Piracicaba Em 21 de dezembro de 2010, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de suas unidades geradoras de caixa denominadas Consrcio Paulista de Papel e Celulose - CONPACEL e KSR Distribuidora, constitudas de uma fbrica de celulose e papel com capacidade produtiva de 650 mil e 390 mil toneladas/ano de celulose e papel, respectivamente, uma base florestal de aproximadamente 71 mil hectares de plantios florestais, cerca de 30 mil hectares de rea de preservao e uma unidade de distribuio de papis, constituda de uma rede de 19 filiais em diversos estados do Pas e um Centro de Distribuio no Estado de So Paulo. Em 31 de janeiro de 2011 e 28 de fevereiro de 2011, a Companhia concluiu a alienao dos elementos patrimoniais de CONPACEL e KSR, respectivamente, pelo preo certo e ajustado de R$ 1,5 bilho, mediante assinatura pela Companhia e por Suzano Papel e Celulose S.A. ("Suzano") do contrato de Compra e Venda de Estabelecimento e Outras Avenas e pelo pagamento do preo por Suzano Fibria. Em 29 de setembro de 2011, a Companhia concluiu a alienao dos elementos patrimoniais da unidade geradora de caixa denominada Piracicaba, constituda de uma fbrica de papis especiais localizada no municpio de Piracicaba, Estado de So Paulo, com capacidade anual de mais de 160 mil toneladas, Oji Paper CO., LTD. ("Oji") pelo preo certo e ajustado de US$ 313 milhes, equivalentes a R$ 567.375 naquela data. A operacionalizao dessa venda ocorreu mediante cesso dos ativos lquidos dessa unidade para a controlada Piracicaba Indstria de Papis Especiais e Participaes Ltda. e posterior venda das quotas detidas Oji. A alienao destas unidades geradoras de caixa concluiu a estratgia de concentrao das atividades da Companhia no negcio de celulose, bem como contribuiu para a reduo do endividamento. Os detalhes sobre os ativos, passivos e resultados destas operaes e fluxos de caixa esto apresentados na Nota 37.

(ii)

Projeto Losango Em 30 de junho de 2011, a administrao, levando em considerao a deciso e o andamento dos programas para localizar um comprador para os ativos do Projeto Losango anunciou a inteno da Companhia em alienar esses ativos. Os detalhes esto apresentados na Nota 37.

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(e)

Incorporaes e extino de empresas Durante os exerccios encerrados em 2011 e 2010, a administrao realizou determinadas reorganizaes societrias visando otimizar a estrutura organizacional da Fibria, que incluem a incorporao e/ou extino de empresas controladas direta ou indiretamente, no Brasil ou no exterior. Apresentamos a seguir um resumo dos eventos ocorridos durante os exerccios:
Participao detida no capital - %

Empresa Liquidao Aracruz Trading Aracruz International Financial Ara Pulp Com. Imp. Exp. Unipessoal Lda. VCP North America Riocell Trade Riocell Limited Incorporao Alcia Papis S.A. Mucuri Agroflorestal Ltda.

Pas

Tipo de relao

Data

Panam Cayman Portugal Estados Unidos Isle of Man, Reino Unido Guernesei Brasil Brasil

Controlada Controlada indireta Controlada Controlada indireta Controlada indireta Controlada Controlada Controlada

Fevereiro de 2010 Outubro de 2010 Dezembro de 2010 Junho de 2011 Setembro de 2011 Setembro de 2011 Setembro de 2010 Julho de 2011

100 100 100 100 100 100 100 100

As empresas liquidadas durante os exerccios no possuam posio patrimonial e financeira relevantes, portanto no houve impacto significativo nos resultados da Fibria. Apresentamos a seguir um resumo das informaes contbeis das empresas incorporadas, cujos reflexos contbeis ocorreram nos balanos patrimoniais individuais: Alcia Papis S.A. incorporada pela Fibria Celulose S.A.
Ativo Circulante Contas a receber - partes relacionadas Impostos a recuperar Passivo e patrimnio lquido Circulante Dbitos com partes relacionadas 238.230 5.860 244.090 No circulante Impostos a recuperar Imobilizado Patrimnio lquido Capital social Reserva de lucros

22.546

1.826.202 1.378.776 3.204.978

4.680 2.978.754 2.983.434

Total do ativo

3.227.524

Total do passivo e patrimnio lquido

3.227.524

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Mucuri Agloflorestal S.A. incorporada pela Fibria Celulose S.A.


Ativo Circulante Caixa e equivalentes de caixa No circulante Outros ativos Imobilizado Passivo e patrimnio lquido Patrimnio lquido Capital social Prejuzos acumulados

41

78.300 (2.126 ) 76.174

5.958 70.175 76.133

Total do ativo

76.174

Total do passivo e patrimnio lquido

76.174

Adicionalmente, existia mais valia de terrenos alocada na controlada Mucuri Agroflorestal por ocasio da aquisio da Aracruz, no montante de R$ 478.924, a qual tambm foi incorporada ao ativo imobilizado, conforme demonstrado na Nota 17. (f) Alterao na estrutura societria internacional Em novembro de 2011, a administrao da Fibria aprovou, sujeito ao atendimento de certos parmetros preestabelecidos, o projeto de reorganizao societria internacional, que prev a transferncia das operaes comerciais, logstica, administrativa e financeira da controlada Fibria Trading International Kft. para outra empresa controlada pela Fibria. O projeto de reorganizao societria internacional est dividido em fases e a concluso final est prevista para dezembro de 2013. Contudo, a efetivao da reorganizao prevista depende da confirmao das autoridades de cada pas envolvido. Informaes adicionais esto apresentadas na Nota 15(e). 2 2.1 (a) Apresentao das demonstraes financeiras e principais prticas contbeis adotadas Base de apresentao Demonstraes financeiras consolidadas As demonstraes financeiras consolidadas da Companhia foram preparadas e esto sendo apresentadas conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs), referendados pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e conforme as normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial Reporting Standards (IFRS)) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB). (b) Demonstraes financeiras individuais As demonstraes financeiras individuais da controladora foram preparadas conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil emitidas pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs) e so divulgadas em conjunto com as demonstraes financeiras consolidadas.

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Nas demonstraes financeiras individuais, as controladas so contabilizadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial. No caso de Fibria, as prticas contbeis adotadas no Brasil aplicadas nas demonstraes financeiras individuais diferem do IFRS apenas pela avaliao dos investimentos em coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, enquanto conforme IFRS seria pelo custo ou valor justo. (c) Aprovao das demonstraes financeiras As demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao em 30 de janeiro de 2012. 2.2 2.2.1 (a) Consolidao Demonstraes financeiras consolidadas Controladas Controladas so todas as entidades cujas atividades financeiras e operacionais podem ser conduzidas pela Companhia e nas quais normalmente h uma participao acionria de mais da metade dos direitos de voto. A existncia e o efeito de potenciais direitos de voto, que so atualmente exercveis ou conversveis, so levados em considerao ao avaliar se a Fibria controla outra entidade. As controladas so integralmente consolidadas a partir da data em que o controle transferido e deixam de ser consolidadas a partir da data em que o controle cessa. As participaes em fundos de investimentos exclusivos foram consolidadas considerando a segregao dos investimentos que compem o patrimnio do fundo. As controladas em conjunto so empresas na qual a Companhia mantm o compartilhamento do controle, contratualmente estabelecido, sobre sua atividade econmica e que existe somente quando as decises estratgicas, financeiras e operacionais relativas atividade exigirem o consentimento unnime das partes que compartilham o controle. As controladas em conjunto Veracel Celulose S.A. ("Veracel"), Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. ("Asapir") e VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited ("VOTO IV") foram consolidadas proporcionalmente ao percentual de participao. Transaes entre as empresas controladas, bem como os saldos e os ganhos no realizados nessas operaes, so eliminados. Os prejuzos no realizados tambm so eliminados a menos que a operao fornea evidncia de uma perda de valor (impairment) do ativo transferido. As polticas contbeis das controladas so ajustadas, quando necessrio, para assegurar a consistncia com as polticas contbeis adotadas pela Companhia. (b) Coligadas Coligadas so todas as entidades sobre as quais a Companhia tem influncia significativa, mas no o controle ou o controle em conjunto. Os investimentos em coligadas so contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial e so, inicialmente, reconhecidos pelo seu valor de custo. A participao da Fibria nos lucros ou prejuzos de sua coligada ps-aquisio reconhecida na demonstrao do resultado e sua participao na movimentao em reservas ps-aquisio reconhecida nas reservas. As movimentaes cumulativas ps-aquisio so ajustadas contra o valor

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contbil do investimento. Quando a participao nas perdas de uma coligada for igual ou superior sua participao na coligada, incluindo quaisquer outros recebveis, a Companhia no reconhece perdas adicionais, a menos que tenha incorrido em obrigaes ou efetuado pagamentos em nome da coligada. Os ganhos no realizados das operaes com coligadas so eliminados na proporo da participao. As perdas no realizadas tambm so eliminadas, a menos que a operao fornea evidncias de uma perda (impairment) do ativo transferido. As polticas contbeis das coligadas so ajustadas, quando necessrio, para assegurar a consistncia com as polticas contbeis adotadas pela Companhia. Os ganhos e as perdas de diluio, ocorridos em participaes em coligadas, so reconhecidos na demonstrao do resultado. Em 31 de dezembro de 2011 e 2010 a Fibria possui participao exclusivamente na coligada Bahia Produtos de Madeira S.A. (anteriormente denominada Aracruz Produtos de Madeira S.A.), a qual foi includa nas demonstraes financeiras consolidadas como investimento avaliado pelo mtodo de equivalncia patrimonial, na rubrica "Investimentos" em funo de haver somente influncia significativa. (c) Empresas includas nas demonstraes financeiras consolidadas As empresas controladas includas na consolidao esto demonstradas a seguir:
Percentual do capital total 2011 Direta No Brasil Normus Empreendimentos e Participaes Ltda. Fibria-MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda. Fibria Terminais Porturios S.A. Projetos Especiais e Investimentos S.A. Portocel - Terminal Especializado de Barra do Riacho S.A. Veracel Celulose S.A. (ii) Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. (ii) Mucuri Agroflorestal S.A (i) No exterior VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited (ii) Fibria Trading International KFT. Fibria Overseas Holding KFT. Newark Financial Inc. Fibria Overseas Finance Ltd. Fibria International GMBH. Fibria Celulose (USA) Inc. Fibria (Europe) S.A. VCP North America Inc. (i) Riocell Limited (i) Riocell Trade S.A. (i) Indireta Total 2010 Total

100 100 100 100 51 50 50

100 100 100 100 51 50 50

100 100 100 100 51 50 50 100 50 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

50 48,3 100 100

51,7 100 100

100 100

50 100 100 100 100 100 100 100

(i) Empresas encerradas e/ou incorporadas conforme detalhado na Nota 1(e). (ii) Empresas consolidadas proporcionalmente.

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2.2.2 Demonstraes financeiras individuais No balano patrimonial individual, as participaes em controladas e coligadas so avaliadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial. De acordo com esse mtodo, o investimento inicialmente reconhecido pelo custo e posteriormente ajustado pelo reconhecimento da participao atribuda Companhia nas alteraes dos ativos lquidos da investida. Ajustes no valor contbil do investimento tambm so necessrios pelo reconhecimento da participao proporcional da Companhia nas variaes de saldo dos componentes dos ajustes de avaliao patrimonial da investida, reconhecidos diretamente em seu patrimnio lquido. Tais variaes so reconhecidas de forma reflexa, ou seja, em ajuste de avaliao patrimonial diretamente no patrimnio lquido. 2.3 Apresentao de relatrios por segmentos As informaes por segmentos operacionais so apresentadas de modo consistente com o relatrio interno fornecido para a Diretoria Executiva, a qual responsvel pela alocao de recursos, a tomada de decises estratgicas e a avaliao dos resultados. 2.4 (a) Converso em moeda estrangeira Moeda funcional e moeda de apresentao A moeda funcional da Companhia e de todas as suas controladas e coligadas o real, mesma moeda de preparao e apresentao das demonstraes financeiras da Companhia, individual e consolidadas. (b) Transaes e saldos As operaes com moedas estrangeiras so convertidas em moeda funcional, utilizando as taxas de cmbio vigentes nas datas das transaes ou da avaliao, na qual os itens so mensurados. Os ganhos e as perdas cambiais resultantes da liquidao dessas transaes e da converso pelas taxas de cmbio do final do exerccio, referentes aos ativos e passivos monetrios em moedas estrangeiras, so reconhecidos na demonstrao do resultado e apresentados na rubrica "Variaes monetrias e cambiais, lquidas". 2.5 Caixa e equivalentes de caixa Caixa e equivalentes de caixa incluem o caixa, os depsitos bancrios, outros investimentos de curto prazo de alta liquidez, cujos vencimentos originais so inferiores h trs meses, que so prontamente conversveis em um montante conhecido de caixa e que esto sujeitos a um insignificante risco de mudana de valor, bem como as contas garantidas, na medida em que so consideradas como uma extenso da gesto de caixa da Companhia. 2.6 2.6.1 Ativos financeiros Classificao A Companhia e suas controladas classificam seus ativos financeiros nas seguintes categorias: (i) mantidos para negociao e (ii) emprstimos e recebveis. A classificao depende da finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos.

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(a)

Mantidos para negociao Os ativos financeiros mantidos para negociao tm como caracterstica a sua negociao ativa e frequente, principalmente, no curto prazo. Esses ativos so mensurados por seu valor justo, e suas variaes so reconhecidas no resultado do exerccio, na rubrica "Receitas financeiras" ou "Despesas financeiras", dependendo do resultado obtido.

(b)

Emprstimos e recebveis So includos nesta categoria os emprstimos e os recebveis com pagamentos fixos ou determinveis no cotados em mercado ativo. Os emprstimos e os recebveis so atualizados de acordo com a taxa efetiva da respectiva transao. Compreende-se como taxa efetiva aquela fixada nos contratos e ajustada pelos respectivos custos de cada transao.

(c)

Valor justo O valor justo dos investimentos com cotao pblica se baseia nos preos atuais de mercado. Para os ativos financeiros sem mercado ativo, a Companhia estabelece o valor justo por meio de tcnicas de avaliao. Essas tcnicas incluem a comparao com operaes recentes contratadas com terceiros, a referncia a outros instrumentos que so substancialmente similares, a anlise de fluxos de caixa descontados e os modelos de precificao de opes. A Companhia avalia, periodicamente, se h evidncia objetiva de que um ativo financeiro esteja registrado com valor acima de seu valor recupervel. Quando aplicvel, reconhecida proviso para desvalorizao desse ativo (impairment).

2.6.2 Reconhecimento e mensurao As compras e as vendas regulares de ativos financeiros so reconhecidas na data de negociao - data na qual a Fibria se compromete a comprar ou vender o ativo. Os investimentos so, inicialmente, reconhecidos pelo valor justo, acrescidos dos custos da transao para todos os ativos financeiros no mensurados ao valor justo por meio do resultado. Os ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio de resultado so, inicialmente, reconhecidos pelo valor justo, e os custos da transao so debitados demonstrao do resultado. Os ativos financeiros so baixados quando os direitos de receber fluxos de caixa dos investimentos tenham vencido ou tenham sido transferidos; neste ltimo caso, desde que a Companhia tenha transferido, significativamente, todos os riscos e os benefcios da propriedade. Os ativos financeiros mensurados ao valor justo atravs do resultado so subsequentemente, contabilizados pelo valor justo. Os emprstimos e recebveis so contabilizados pelo custo amortizado, usando o mtodo da taxa de juros efetiva. 2.6.3 Compensao de instrumentos financeiros Ativos e passivos financeiros so compensados e o valor lquido reportado no balano patrimonial quando h um direito legalmente aplicvel de compensar os valores reconhecidos e h uma inteno de liquid-los numa base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo simultaneamente. 2.6.4 Impairment de ativos financeiros Ativos mensurados ao custo amortizado A Companhia avalia no final de cada perodo de apresentao do relatrio se h evidncia objetiva de que o ativo financeiro ou o grupo de ativos financeiros est deteriorado. Um ativo ou grupo de ativos

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financeiros est deteriorado e os prejuzos de impairment so incorridos somente se h evidncia objetiva de impairment como resultado de um ou mais eventos ocorridos aps o reconhecimento inicial dos ativos (um "evento de perda") e aquele evento (ou eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de caixa futuros estimados do ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros que pode ser estimado de maneira confivel. Os critrios que a Companhia usa para determinar se h evidncia objetiva de uma perda por impairment incluem: . . . . . . dificuldade financeira relevante do emitente ou tomador; uma quebra de contrato, como inadimplncia ou mora no pagamento dos juros ou principal; a Companhia, por razes econmicas ou jurdicas relativas dificuldade financeira do tomador de emprstimo, garante ao tomador uma concesso que o credor no consideraria; torna-se provvel que o tomador declare falncia ou outra reorganizao financeira; o desaparecimento de um mercado ativo para aquele ativo financeiro devido s dificuldades financeiras; dados observveis indicando que h uma reduo mensurvel nos futuros fluxos de caixa estimados a partir de uma carteira de ativos financeiros desde o reconhecimento inicial daqueles ativos, embora a diminuio no possa ainda ser identificada com os ativos financeiros individuais na carteira, incluindo: .. mudanas adversas na situao do pagamento dos tomadores de emprstimo na carteira; .. condies econmicas nacionais ou locais que se correlacionam com as inadimplncias sobre os ativos na carteira. O montante do prejuzo mensurado como a diferena entre o valor contbil dos ativos e o valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados descontados taxa de juros em vigor original dos ativos financeiros. O valor contbil do ativo reduzido e o valor do prejuzo reconhecido na demonstrao do resultado. Se um emprstimo tiver uma taxa de juros varivel, a taxa de desconto para medir uma perda por impairment a atual taxa de juros efetiva determinada de acordo com o contrato. Como um expediente prtico, a Fibria pode mensurar o impairment com base no valor justo de um instrumento utilizando um preo de mercado observvel. Se, num perodo subsequente, o valor da perda por impairment diminuir e a diminuio puder ser relacionada objetivamente com um evento que ocorreu aps o impairment ser reconhecido (como uma melhoria na classificao de crdito do devedor), a reverso da perda por impairment reconhecida anteriormente ser reconhecida na demonstrao do resultado. 2.7 Instrumentos financeiros derivativos e atividades de hedge Inicialmente, os derivativos so reconhecidos pelo valor justo na data em que um contrato de derivativos celebrado e so, subsequentemente, mensurados ao seu valor justo com as variaes lanadas em

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contrapartida do resultado. Embora a Companhia faa uso de derivativos com o objetivo de proteo, no foi aplicada contabilizao de hedge (hedge accounting) para os perodos apresentados. O valor justo dos instrumentos derivativos est divulgado na Nota 11. 2.8 Contas a receber As contas a receber correspondem aos valores a receber de clientes pela venda de celulose no decurso normal das atividades da Companhia. Se o prazo de recebimento equivalente a um ano ou menos, as contas a receber so classificadas no ativo circulante. Caso contrrio, esto apresentadas no ativo no circulante. So inicialmente reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo mtodo da taxa de juros efetiva menos a proviso para impairment, se necessria. As contas a receber no mercado externo so atualizadas com base nas taxas de cmbio vigentes na data de encerramento do balano. A proviso para impairment estabelecida quando existe uma evidncia objetiva de que a Companhia no ser capaz de cobrar todos os valores devidos de acordo com os prazos originais das contas a receber. O clculo da proviso baseado em estimativa suficiente para cobrir provveis perdas na realizao das contas a receber, considerando a situao de cada cliente e respectivas garantias oferecidas. Neste sentido, mensalmente a rea de tesouraria da Fibria analisa a posio de vencimentos da carteira de clientes nacionais e no exterior e seleciona os clientes cujas faturas estejam vencidas para avaliar a situao especfica de cada cliente, bem como exerce o julgamento sobre o risco de perda envolvido, considerando a existncia de seguros contratados, cartas de crdito, existncias de garantias reais, situao financeira do cliente e envolvimento da rea jurdica em alguma execuo. O resultado desse julgamento estabelece um percentual que aplicado sobre o saldo das faturas detidas contra o cliente e determina o montante financeiro a ser contabilizado como impairment. A constituio e a baixa da proviso para contas a receber so registradas no resultado do exerccio na rubrica "Despesas com vendas". 2.9 Estoques Os estoques so demonstrados pelo menor entre o custo mdio das compras ou da produo e o valor de realizao. O custo dos produtos acabados e dos produtos em elaborao compreende matrias-primas, mo de obra direta, outros custos diretos e despesas gerais de produo. As matrias-primas provenientes dos ativos biolgicos so mensuradas ao valor justo menos as despesas de venda no ponto da colheita, quando so transferidas do ativo no circulante para o grupo de estoques. As importaes em andamento so demonstradas ao custo acumulado de cada importao. O valor lquido de realizao o preo de venda estimado no curso normal dos negcios, menos as despesas comerciais variveis aplicveis. 2.10 Tributos sobre o lucro Os tributos sobre o lucro compreendem o imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido, correntes e diferidos. Esses tributos so reconhecidos na demonstrao do resultado, exceto na

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proporo em que estiverem relacionados com itens reconhecidos diretamente no patrimnio. Nesse caso, tambm so reconhecidos no patrimnio em outros resultados abrangentes, na rubrica "Ajuste de avaliao patrimonial". O encargo corrente calculado com base nas leis tributrias promulgadas nos pases em que a Companhia e suas empresas controladas e coligadas atuam e geram lucro tributvel. A administrao avalia, periodicamente, as posies assumidas nas declaraes de imposto de renda com relao s situaes em que a regulamentao fiscal aplicvel d margem a interpretaes e estabelece provises, quando apropriado, com base nos valores que devero ser pagos s autoridades fiscais. Os tributos diferidos passivos so reconhecidos sobre as diferenas temporrias entre as bases fiscais dos ativos e passivos e seus valores contbeis nas demonstraes financeiras. Entretanto, no reconhecido se resultante do reconhecimento inicial de gio, bem como se resultar do reconhecimento inicial de um ativo ou passivo em uma operao que no seja uma combinao de negcios, a qual, na poca da transao, no afeta o patrimnio ou o resultado contbil, nem o lucro real ou o prejuzo fiscal. Os tributos diferidos so determinados com base nas alquotas vigentes na data do balano e, que devem ser aplicadas quando forem realizados ou quando forem liquidados. Impostos diferidos ativos so reconhecidos na extenso em que seja provvel que o lucro futuro tributvel esteja disponvel para ser utilizado na compensao das diferenas temporrias, com base em projees de resultados futuros elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenrios econmicos futuros que podem, portanto, sofrer alteraes. O imposto de renda e a contribuio social diferidos so reconhecidos sobre as diferenas temporrias decorrentes dos investimentos em controladas e coligadas, exceto quando o momento da reverso das diferenas temporrias seja controlado pela Companhia, e desde que seja provvel que a diferena temporria no seja revertida em um futuro previsvel. 2.11 (a) Ativos intangveis gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura O gio representado pela diferena positiva entre o custo de aquisio e o montante lquido do valor justo dos ativos e passivos da entidade adquirida. O gio de controladas registrado como "ativo intangvel". O gio testado no mnimo anualmente para verificar provveis perdas (impairment) e contabilizado pelo seu valor de custo menos as perdas acumuladas por impairment, que no so revertidas. Os ganhos e as perdas da alienao de uma investida incluem o valor contbil do gio relacionado entidade vendida. O gio alocado Unidade Geradora de Caixa (UGC) ou grupo de unidades geradoras de caixa para fins de teste de impairment. A alocao feita para a UGC que deve se beneficiar da combinao de negcios da qual o gio se originou. (b) Database A Database compreende o conhecimento tcnico construdo ao longo de vrios anos e base de dados de tecnologia florestal e industrial originado da aquisio da Aracruz. Estes ativos proporcionam uma melhora na produtividade dos eucaliptos por hectare e nos processos industriais de produo de celulose.

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A Database foi reconhecida pelo valor justo na data da aquisio, uma vez que tem vida til definida e est registrada pelo seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao calculada pelo mtodo linear, taxa anual de 10%, e registrada no resultado no grupo "Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas". A base de dados de tecnologia florestal e industrial composta por: CEDOC (Centro de Documentao), BIP (base de informao de processo e pesquisa), KDP (software utilizado na gesto de conhecimento) e Microbacia (sensores e marcadores que captam o efeito da chuva nas reas plantadas ao longo do seu ciclo). (c) Patente A patente registrada foi adquirida na aquisio da Aracruz e corresponde ao desenvolvimento efetuado pela rea de pesquisa e do processo de metalocationalizao de polpa celulsica para uma aplicao e cliente especfico. A patente foi reconhecida pelo valor justo na data da aquisio, uma vez que tem vida til definida e est registrada pelo seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao calculada pelo mtodo linear, com base na taxa anual de 15,9%. (d) Relacionamento com fornecedor Este ativo intangvel abrange o valor do contrato legado pela Companhia na aquisio da Aracruz, relacionado ao fornecimento de leo diesel e lcool combustvel e para fornecimento de produtos qumicos. Esse ativo foi reconhecido pelo valor justo na data da aquisio, uma vez que tem vida til definida e est registrado pelo seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao, calculada pelo mtodo linear, com base na taxa anual de 20% para fornecedores e leo diesel e lcool e de 6,3% para produtos qumicos. (e) Desenvolvimento e implantao de sistemas (softwares) Os custos associados manuteno de softwares so reconhecidos como despesa, conforme incorridos. Os custos de desenvolvimento que so diretamente atribuveis ao projeto e aos testes de produtos de software identificveis e exclusivos, so reconhecidos como ativos intangveis quando os seguintes critrios so atendidos: (i) tecnicamente vivel concluir o software para que ele esteja disponvel para uso; (ii) a administrao pretende concluir o software e us-lo ou vend-lo; (iii) o software pode ser vendido ou usado; (iv) o software gerar benefcios econmicos futuros provveis, que podem ser demonstrados; (v) esto disponveis recursos tcnicos, financeiros e outros recursos adequados para concluir o desenvolvimento e para usar ou vender o software; e (vi) o gasto atribuvel ao software durante seu desenvolvimento pode ser mensurado com segurana. Outros gastos de desenvolvimento que no atendam a esses critrios so reconhecidos como despesa, conforme incorridos. Os custos de desenvolvimento de softwares reconhecidos como ativos so amortizados pelo mtodo linear, com base na taxa anual de 20%.

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2.12

Imobilizado Os bens do imobilizado so registrados ao custo e depreciados pelo mtodo linear, considerando-se a estimativa da vida til-econmica dos respectivos componentes. As taxas anuais de depreciao esto mencionadas na Nota 18. Os terrenos no so depreciados. O custo das principais reformas acrescido ao valor contbil do ativo quando os benefcios econmicos futuros ultrapassam o padro de desempenho inicialmente estimado para o ativo. As reformas so depreciadas ao longo da vida til restante do ativo relacionado. Reparos e gastos com manuteno so apropriados ao resultado no perodo de competncia. Os custos dos encargos sobre emprstimos tomados para financiar a construo do imobilizado so capitalizados durante o perodo necessrio para executar e preparar o ativo para o uso pretendido. Os valores residuais e a vida til dos ativos so revisados e ajustados, caso aplicvel, ao final de cada exerccio. Se o valor contbil de um ativo for maior do que seu valor recupervel, constitui-se uma proviso para impairment de modo a ajust-lo ao seu valor recupervel estimado. Os ganhos e as perdas de alienaes so determinados pela comparao dos resultados com o valor contbil e so reconhecidos em "Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas" na demonstrao do resultado.

2.13

Operaes de arrendamento mercantil Os arrendamentos mercantis de imobilizado nos quais a Companhia fica substancialmente com todos os riscos e os benefcios de propriedade so classificados como arrendamento financeiro. Os arrendamentos financeiros so registrados como se fossem uma compra financiada, reconhecendo, no seu incio, um ativo imobilizado e um passivo de financiamento (arrendamento). Os arrendamentos mercantis nos quais uma parte significativa dos riscos e benefcios de propriedade fica com o arrendador so classificados como arrendamentos operacionais. Os valores devidos pelos arrendamentos operacionais (lquidos de todo incentivo concedido pelo arrendador) so apropriados ao resultado pelo mtodo linear ao longo do perodo do arrendamento.

2.14

Ativos biolgicos Os ativos biolgicos so mensurados ao valor justo, deduzidos dos custos estimados de venda no momento do corte. Sua exausto calculada com base no corte das florestas. Os ativos biolgicos correspondem s florestas de eucalipto provenientes exclusivamente de plantios renovveis e so destinados para produo de celulose branqueada. O processo de colheita e replantio tem um ciclo aproximado de seis a sete anos. Na determinao do valor justo foi utilizado o mtodo de fluxo de caixa descontado, considerando a quantidade cbica de madeira existente, segregada em anos de plantio, e os respectivos valores de venda

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de madeira em p at o esgotamento das florestas. O preo mdio lquido de venda foi estimado com base no preo para eucalipto para o mercado local, baseado em, estudo de mercado e amostras de algumas pesquisas de transaes, ajustado para refletir o preo da "madeira em p". Os volumes utilizados na avaliao foram calculados em funo do incremento mdio anual de cada regio. A Companhia possui uma poltica de avaliao do valor justo de seus ativos biolgicos com periodicidade semestral. 2.15 Combinao de negcios O mtodo de aquisio usado para contabilizar cada combinao de negcios realizada pela Companhia. O custo de uma aquisio mensurado como o valor justo dos ativos transferidos, dos instrumentos patrimoniais emitidos e dos passivos incorridos ou assumidos na data da troca. As despesas relacionadas aquisio so reconhecidas na demonstrao do resultado, conforme incorridas. Os ativos identificveis adquiridos e passivos assumidos so mensurados ao valor justo na data da aquisio. A participao de no controladores na adquirida avaliada ao valor justo dessa participao ou pela parte que lhes cabe no valor justo dos ativos identificveis lquidos da adquirida. O excesso do custo de aquisio relativamente ao valor justo dos ativos identificveis adquiridos e passivos assumidos registrado como gio (Nota 2.11(a)) e, caso seja inferior, registrado como ganho por compra vantajosa no resultado do exerccio na data de aquisio. Em transaes que a Companhia adquire o controle da empresa na qual ela mantinha uma participao de capital imediatamente antes da data da aquisio, esta participao inicial avaliada pelo valor justo na data da aquisio do controle e, caso haja ganho, este reconhecido no resultado do perodo. Nas demonstraes financeiras individuais, o excesso de valor justo dos ativos identificveis adquiridos e dos passivos assumidos e relao ao patrimnio lquido na data da aquisio das controladas permanecem registrados na conta de investimento na rubrica mais valia de ativos de controladas. 2.16 Impairment de ativos no financeiros Os ativos que tm uma vida til indefinida, como o gio, no esto sujeitos amortizao e so testados no mnimo anualmente para a verificao de impairment. A administrao revisa anualmente, ou em perodo menor quando existir evidncia de deteriorao, o valor contbil lquido dos ativos no financeiros sujeitos amortizao, com o objetivo de avaliar eventos ou mudanas nas circunstncias econmicas, operacionais ou tecnolgicas, que possam indicar deteriorao ou perda de seu valor recupervel. Quando tais evidncias so identificadas e o valor contbil lquido excede o valor recupervel, constituda proviso para deteriorao ajustando o valor contbil lquido ao valor recupervel. O valor recupervel o maior entre o valor em uso e o valor justo menos os custos de venda. 2.17 Contas a pagar aos fornecedores As contas a pagar aos fornecedores so obrigaes a pagar por bens ou servios que foram adquiridos de fornecedores no curso normal dos negcios, sendo classificadas como passivos circulantes se o pagamento for devido no perodo de at um ano. Caso contrrio, as contas a pagar so apresentadas como passivo no circulante.

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Elas so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo custo amortizado com o uso do mtodo de taxa de juros efetiva. So normalmente reconhecidas ao valor da fatura correspondente. 2.18 Emprstimos e financiamentos Os emprstimos so reconhecidos inicialmente pelo valor justo, lquido dos custos da transao incorridos, quando relevantes, e so, subsequentemente, apresentados ao custo amortizado. Qualquer diferena entre os valores captados e o valor de liquidao reconhecida na demonstrao do resultado durante o perodo em que os emprstimos estejam em andamento, utilizando o mtodo de taxa de juros efetiva. Os custos dos emprstimos que so diretamente atribuveis aquisio, construo ou produo de ativo qualificvel formam parte do custo de tal ativo. Outros custos de emprstimos so reconhecidos como despesas, de acordo com o regime contbil de competncia. 2.19 Outros ativos e passivos (circulantes e no circulantes) Um ativo reconhecido no balano patrimonial quando for provvel que seus benefcios econmicos futuros sero gerados em favor da Companhia e seu custo ou valor puder ser mensurado com segurana. Um passivo reconhecido no balano patrimonial quando a Companhia tem uma obrigao legal ou constituda como resultado de um evento passado, sendo provvel que um recurso econmico seja requerido para liquid-lo. So acrescidos, quando aplicvel, dos correspondentes encargos e das variaes monetrias ou cambiais incorridos. As provises so registradas tendo como base as melhores estimativas do risco envolvido. Os ativos e os passivos so classificados como circulantes quando sua realizao ou liquidao provvel nos prximos 12 meses. Caso contrrio, so demonstrados como no circulantes. 2.20 (a) Benefcios a administradores e empregados Obrigaes de aposentadoria A Companhia e suas controladas participam de plano de penso, administrado por entidade fechada de previdncia privada, que prov a seus empregados benefcios ps-emprego, classificado como contribuio definida. Nesse plano a Fibria faz contribuies fixas a uma entidade separada e no tem obrigaes legais nem contratuais de fazer contribuies se o fundo no tiver ativos suficientes para pagar a todos os empregados os benefcios relacionados com o servio no perodo corrente e anterior. As contribuies regulares compreendem os custos lquidos e so registrados no resultado do perodo em que so devidas. (b) Assistncia mdica (ps-aposentadoria) A Companhia oferecia benefcio de assistncia mdica ps-aposentadoria a seus empregados em funo de um acordo coletivo j extinto. Esse acordo estabelecia a concesso vitalcia desse benefcio a um grupo predeterminado de empregados. Esse benefcio est fechado para novos participantes e no existem empregados ativos elegveis a esse benefcio.

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O passivo relacionado ao plano de assistncia mdica aos aposentados registrado pelo valor presente da obrigao. A obrigao de benefcio definido calculada anualmente por aturios independentes. O valor presente da obrigao de benefcio definido determinado pela estimativa de sada futura de caixa, usando-se uma taxa de desconto, conforme detalhado na Nota 28(c). As alteraes no valor presente do plano so reconhecidas imediatamente no resultado do exerccio. (c) Participao nos lucros A Companhia reconhece um passivo e uma despesa de participao nos resultados, calculadas com base em metas qualitativas e quantitativas definidas pela administrao e contabilizadas em contas de despesas com salrios no resultado do exerccio. (d) Remunerao com base em aes A Companhia oferece um plano de remunerao, referenciado na valorizao de suas aes, a partir de um preo prefixado e um prazo predeterminado. O plano consiste em uma remunerao em dinheiro, no havendo, no entanto, a previso de negociao efetiva das aes, uma vez que no haver emisso e/ou entrega de aes para liquidao do plano. So elegveis ao plano, o diretor-presidente e os diretores executivos. Esses valores so registrados como uma proviso a pagar aos diretores, com sua contrapartida no resultado do exerccio, com base no valor justo das opes outorgadas e pelo perodo de aquisio ao direito de exerccio (vesting period). O valor justo deste passivo revisado e atualizado a cada perodo de divulgao, de acordo com a variao do valor justo do benefcio outorgado e a aquisio do direito de exerccio. 2.21 Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais As prticas contbeis para registro e divulgao de ativos e passivos contingentes e obrigaes legais so as seguintes: (a) ativos contingentes so reconhecidos somente quando h garantias reais ou decises judiciais favorveis, transitadas em julgado. Os ativos contingentes com xitos provveis so apenas divulgados em nota explicativa; (b) passivos contingentes so provisionados na medida em que a Companhia espera desembolsar fluxos de caixa. Processos tributrios e cveis so provisionados quando as perdas so avaliadas como provveis e os montantes envolvidos forem mensurveis com suficiente segurana. Quando a expectativa de perda nestes processos possvel, uma descrio dos processos e montantes envolvidos divulgada nas notas explicativas. Processos trabalhistas so provisionados com base no percentual histrico de desembolsos. Passivos contingentes avaliados como de perdas remotas no so provisionados nem divulgados; e (c) obrigaes legais so registradas como exigveis. 2.22 Reconhecimento de receita A Companhia reconhece a receita quando: (a) o valor da receita pode ser mensurado com segurana; (b) provvel que benefcios econmicos futuros fluiro para a Companhia, e (c) quando critrios especficos tiverem sido atendidos em cada uma das vendas realizadas, quais sejam transferncia de propriedade e do risco da mercadoria ao cliente, comprovao da transao segundo evidncias previstas pelo Incoterms correspondente utilizado e confirmao do crdito para a realizao da transao. A receita o rendimento lquido das vendas, aps deduo de impostos, descontos e devolues.

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(a)

Venda de produtos O reconhecimento da receita nas vendas internas e para exportao se baseia nos princpios a seguir:

(i)

Celulose - mercado interno - de um modo geral, as vendas so feitas a prazo, cujo prazo mdio de faturamento foi de 30 a 40 dias. A receita reconhecida quando o cliente recebe o produto seja nas dependncias do transportador ou em suas prprias dependncias. Celulose - mercado de exportao - os clientes no exterior so atendidos por centros de distribuio prprios ou terceirizados prximos aos clientes, localizados nos diversos mercados atendidos pela Fibria. Essas vendas so reconhecidas, em geral, quando os riscos da propriedade da celulose foram transferidos ao cliente de acordo com os termos especficos acordados para cada transao. Os contratos de exportao geralmente estabelecem a transferncia de riscos com base nos Incoterms (2010). Anteriormente venda da CONPACEL, KSR e Piracicaba, conforme descrito na Nota 1(d), a Fibria operava no segmento de papel e reconhecia a receita da venda desses produtos conforme a seguir:

(ii)

(iii) (iv)

Papel - mercado interno - as vendas eram feitas vista ou a prazo (normalmente, 30, 60 ou 90 dias). O reconhecimento da receita consistente com aquele aplicado s vendas de celulose no mercado interno. Papel - mercado de exportao - normalmente, os pedidos de exportao eram atendidos por depsitos prprios ou terceirizados localizados prximos aos mercados estratgicos. Reconhecemos a receita e os custos associados das vendas no momento em que os produtos so entregues ao transportador e os riscos e benefcios so transferidos para o cliente. Receita financeira A receita financeira reconhecida conforme o prazo decorrido, usando o mtodo da taxa de juros efetiva, e reconhecida medida que h expectativa de realizao.

(b)

2.23

Distribuio de dividendos A distribuio de dividendos para os acionistas da Companhia reconhecida como um passivo nas demonstraes financeiras ao final do exerccio, com base no estatuto social. Qualquer valor acima do mnimo obrigatrio somente provisionado na data em que so aprovados pelos acionistas, em assembleia geral.

2.24

Ativo no circulante mantido para a venda e resultado de operaes descontinuadas A Companhia classifica um ativo no circulante como mantido para a venda se o seu valor contbil ser recuperado por meio de transao de venda. Para que esse seja o caso, o ativo ou o grupo de ativos mantido para venda deve estar disponvel para venda imediata em suas condies atuais, sujeito apenas aos termos que sejam habituais e costumeiros para venda de tais ativos mantidos para venda. Com isso, a sua venda deve ser altamente provvel. Para que a venda seja altamente provvel, a administrao deve estar comprometida com o plano de venda do ativo, e deve ter sido iniciado um programa firme para localizar um comprador e concluir o plano. Alm disso, o ativo mantido para venda deve ser efetivamente colocado venda por preo que seja razovel em relao ao seu valor justo corrente. Ainda, deve-se esperar que a venda seja concluda em at um ano a partir da data da classificao.

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O grupo de ativos mantidos para a venda mensurado pelo menor entre seu valor contbil e o valor justo menos as despesas de venda. Caso o valor contbil seja superior ao seu valor justo, uma perda por impairment reconhecida em contrapartida do resultado. Qualquer reverso ou ganho somente ser registrado at o limite da perda reconhecida. A depreciao dos ativos mantidos para negociao cessa quando um grupo de ativos designado como mantido para a venda. Os ativos e passivos do grupo de ativos descontinuados so apresentados em linhas nicas de ativo e passivo. O resultado das operaes descontinuadas apresentado em montante nico na demonstrao do resultado, contemplando o resultado total aps o imposto de renda destas operaes menos qualquer perda relacionada impairment. Os fluxos de caixa lquidos atribuveis s atividades operacionais, de investimento e de financiamento das operaes descontinuadas so apresentados na Nota 37. 2.25 Novas normas, alteraes e interpretaes de normas As normas e alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e so obrigatrias para perodos contbeis subsequentes. No houve adoo antecipada dessas normas e alteraes de normas por parte da Fibria. Cumpre destacar que no existem IFRSs ou IFRICs, inclusive aprimoramentos aos IFRSs ou IFRICs j existentes, que sejam efetivos para adoo inicial no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011 e que sejam relevantes para a Fibria: . IAS 28 - "Investimentos em coligadas e controladas em conjunto", IFRS 11 - "Acordo contratual conjunto" e IFRS 12 "Divulgaes sobre participaes em outras entidades", todas emitidas em maio de 2011. A principal alterao introduzida por essas normas a impossibilidade de consolidao proporcional de entidades cujo controle dos ativos lquidos seja compartilhado atravs de um acordo entre duas ou mais partes e que seja classificado como uma joint venture. O IFRS 11 conceitua dois tipos de classificao para acordos: (i) Joint operations - quando as partes controlam em conjunto ativos e passivos, independentemente de estes ativos estarem em uma entidade parte (separate vehicle), de acordo com os dispositivos contratuais e essncia da operao. Nesses acordos, os ativos, passivos, receitas e despesas so contabilizados na entidade que participa do acordo joint operator na proporo de seus direitos e obrigaes; (ii) Joint ventures - quando as partes controlam em conjunto os ativos lquidos de um acordo, estruturado atravs de uma entidade a parte e os respectivos resultados desses ativos so divididos entre as partes participantes. Nesses acordos, a participao da entidade deve ser contabilizada pelo mtodo de equivalncia patrimonial e apresentado na rubrica de investimentos. O IFRS 12 determina divulgaes qualitativas que devem ser realizadas pela entidade em relao s participaes em controladas, em acordos em conjunto ou entidades no consolidadas, que incluem julgamentos e premissas significativas para determinar se suas participaes exercem controle, influncia significativa ou a classificao dos acordos em conjunto entre joint operations e joint ventures, bem como outras informaes sobre a natureza e extenso de restries significativas e riscos associados. A norma no aplicvel at 1o de janeiro de 2013.

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A administrao acredita que essa norma no impactar relevantemente as demonstraes financeiras consolidadas. . IFRS 7 - "Instrumentos Financeiros - Divulgao", emitido em outubro de 2010. A alterao na norma de divulgao de instrumentos financeiros busca promover a transparncia na divulgao das transaes de transferncia de ativos financeiros, melhorar o entendimento por parte do usurio sobre a exposio ao risco nessas transferncias, e o efeito desses riscos no balano patrimonial, particularmente aqueles envolvendo securitizao de ativos financeiros. A norma aplicvel para exerccios iniciados em ou aps 1o de julho de 2011. A administrao no espera impactos relevantes nas demonstraes financeiras. IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros", emitido em novembro de 2009. O IFRS 9 o primeiro padro emitido como parte de um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm, mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de mensurao principais para os ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das caractersticas contratuais do fluxo de caixa dos ativos financeiros. A orientao includa no IAS 39 sobre impairment dos ativos financeiros e contabilizao de hedge continua a ser aplicada. Perodos anteriores no precisam ser reapresentados se uma entidade adotar a norma para os perodos iniciados ou a iniciar antes de 1o de janeiro de 2012. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. . IFRS 10 - "Demonstraes financeiras consolidadas", emitido em maio de 2011. Esta norma est baseada nos princpios existentes quanto identificao do conceito de controle como fator determinante de quando uma entidade deve ser consolidada das demonstraes financeiras. A norma prov orientao adicional para auxiliar na determinao de controle quando h dvida na avaliao. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. IFRS 13 - "Mensurao de valor justo", emitido em maio de 2011. A norma tem como objetivo aprimorar a consistncia e reduzir a complexidade nas divulgaes requeridas pelos IFRSs. As exigncias no aumentam o uso do valor justo na contabilidade, porm orienta como deve ser aplicado quando seu uso for requerido ou permitido por outra norma. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013, e h uma iseno para aplicao das novas exigncias de divulgao para perodos comparativos. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. . IAS 19 - "Benefcios a empregados", emitido em junho de 2011. A alterao na norma afetar principalmente o reconhecimento e mensurao de planos de penso de benefcio definido, e divulgao de benefcios a empregados. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013. Essas alteraes no afetaro a contabilizao dos passivos do plano SEPACO, conforme definido na Nota 2.20(b).

Estimativas e premissas contbeis crticas As estimativas e premissas contbeis crticas so aquelas que so importantes para descrever e registrar a situao financeira da Companhia e exigem poder de anlise e deciso, estimativas e premissas mais complexas e subjetivas por parte da administrao. A aplicao dessas polticas contbeis crticas exige

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com frequncia anlise e deciso pela administrao a respeito dos efeitos de assuntos que so inerentemente incertos com relao aos resultados operacionais e ao valor contbil dos ativos e passivos. Os resultados operacionais e a situao financeira da Companhia reais podero ser diferentes daqueles previstos. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e passivos para o prximo exerccio financeiro, esto contempladas a seguir. (a) Combinao de negcios e avaliao de perda (impairment) estimada do gio Em combinao de negcios, os ativos adquiridos e passivos assumidos devem ser mensurados ao valor justo na data da aquisio e a participao de acionistas no controladores pode ser mensurada ao valor justo. A avaliao destes ativos e passivos na data da aquisio requer o uso do julgamento sobre recuperao dos ativos, incluindo a estimativa dos fluxos de caixa futuros, valores de mercado, qualidade dos crditos, entre outros, e que podem divergir significativamente dos respectivos resultados reais. Anualmente ou em perodo menor quando h alguma alterao nas circunstncias que acarretariam na reduo do valor recupervel das unidades geradoras de caixa para as quais existem gios registrados, a Companhia realiza testes para eventuais perdas (impairment) no gio, de acordo com a prtica contbil apresentada na Nota 2.16. Os valores recuperveis das UGCs foram determinados com base em clculos do valor em uso, efetuados com base em estimativas (Nota 38). (b) Tributos sobre o lucro Os ativos e passivos fiscais diferidos so baseados em diferenas temporrias entre os valores contbeis nas demonstraes financeiras e a base fiscal. Se a Companhia e suas subsidirias operarem com prejuzo ou no forem capazes de gerar lucro tributvel futuro suficiente, ou se houver uma mudana material nas atuais taxas de imposto ou perodo de tempo no qual as diferenas temporrias subjacentes se tornem tributveis ou dedutveis, seria necessrio uma reverso de parte significativa de nosso ativo fiscal diferido, podendo resultar em um aumento na taxa efetiva de imposto. Conforme descrito na Nota 15(e) em novembro de 2011, a Companhia decidiu transferir certas operaes comerciais entre controladas no exterior o que resultou na incerteza em relao capacidade de utilizao da totalidade de crditos tributrios registrados pela subsidiria afetada, portanto, no pode ser mais considerados de realizao provvel. A utilizao dos crditos depender do nvel de lucro tributvel futuro a ser gerado at dezembro de 2013, o que resultou no registro de impairment no montante de R$ 200.711. (c) Benefcios a empregados O valor atual de obrigaes do plano de assistncia mdica depende de uma srie de fatores que so determinados com base em clculos atuariais e utilizam uma srie de premissas. Entre as premissas usadas na determinao do custo (receita) lquido para os saldos das obrigaes atuariais, est a taxa de desconto.

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A proviso de remunerao baseada em aes est registrada pelo valor justo da opo, o qual calculado pela Companhia com base no modelo Binomial-Trimonial Tree. Quaisquer mudanas nas premissas utilizadas para o clculo dessas obrigaes afetaro o valor contbil na data do balano. (d) Valor justo de derivativos e outros instrumentos financeiros O valor justo de instrumentos financeiros que no so negociados em mercados ativos determinado mediante o uso de tcnicas de avaliao. A Companhia utiliza seu julgamento para escolher diversos mtodos e definir premissas que se baseiam principalmente nas condies de mercado existentes na data do balano. A Companhia utiliza tambm seu julgamento para definir os cenrios e valores apresentados na anlise de sensibilidade, demonstrada na Nota 5. Quaisquer alteraes nas premissas utilizadas para os clculos envolvendo o valor justo de instrumentos financeiros poderiam afetar drasticamente a posio patrimonial e financeira da Companhia. (e) Ativos biolgicos O clculo do valor justo dos ativos biolgicos leva em considerao diversas premissas com alto grau de julgamento, tais como preo estimado de venda, quantidade cbica de madeira e incremento mdio anual por regio. Quaisquer mudanas nessas premissas utilizadas podem implicar na alterao do resultado do fluxo de caixa descontado e, consequentemente, na valorizao ou desvalorizao desses ativos. (f) Reconhecimento de receita e reduo ao valor recupervel de contas a receber A Companhia reconhece a receita e os custos associados de vendas no momento em que os produtos so entregues aos clientes ou quando os riscos e benefcios associados so transferidos. A receita registrada pelo valor lquido de vendas (aps dedues de impostos, descontos e devolues). A proviso para reduo ao valor recupervel destes crditos constituda em montante considerado suficiente para cobrir as provveis perdas em sua realizao. A poltica contbil para estabelecer a proviso requer a anlise individual das faturas de clientes inadimplentes em relao s medidas de cobrana adotadas por departamento responsvel e, de acordo com o estgio da cobrana, estimado um montante de proviso a ser constituda, que pode representar um percentual do ttulo de acordo com histrico ou sua totalidade. (g) Reviso da vida til e recuperao de propriedades, plantas e equipamentos A capacidade de recuperao dos ativos que so utilizados nas atividades da Companhia avaliada sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil de um ativo ou grupo de ativos pode no ser recupervel com base em fluxos de caixa futuros. Se o valor contbil destes ativos for superior ao seu valor recupervel, o valor lquido ajustado e sua vida til readequada para novos patamares. Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2011 e 2010, a Companhia realizou testes de impairment, conforme detalhado na Nota 38.

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(h)

Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais A Companhia parte envolvida em processos trabalhistas, cveis e tributrios que se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais e requerem elevado grau de julgamento sobre as matrias envolvidas.

Gesto de riscos Em 2011, em linha com o compromisso da Fibria com a boa governana, foi criada a rea de Governana, Riscos e Compliance (GRC), que integrou as atividades de Gesto de Riscos, Controles Internos, Auditoria Interna e Ouvidoria. O objetivo foi garantir a sinergia entre as reas, contribuir com a criao de valor para o negcio e, principalmente, fortalecer a governana da companhia. A nova gerncia reporta-se diretamente Presidncia e responde sobre os seus processos ao Comit de Auditoria e Riscos, rgo de assessoramento do Conselho de Administrao. A abordagem da gesto de risco da Fibria classifica os riscos inerentes ao negcio nas seguintes categorias:

(a)

Risco de mercado - o detalhamento das polticas de gesto de risco de mercado est apresentado a seguir, no tpico 4.2.1(a). Risco de crdito - o detalhamento das polticas de gesto de risco de crdito est apresentado a seguir, no tpico 4.2.1(b). Risco de compliance - essa abordagem refere-se s sanes legais ou regulatrias, de perda financeira ou de reputao que a empresa pode sofrer como resultado de qualquer descumprimento legal. Para evit-lo, a Companhia monitora permanentemente o estrito respeito s leis, normas e regulamentos, bem como a observncia de polticas e procedimentos, a implementao e a funcionalidade dos planos de contingncia e a segregao de funes - evitando o conflito de interesses e facilitando a avaliao dos riscos e dos controles internos da Companhia. Essa abordagem inclui a avaliao dos riscos socioambientais, trabalhistas e fiscais. Todo o processo de monitoramento devidamente documentado e relatado para a alta administrao. Risco operacional - ocorre quando h falta de consistncia ou de adequao nos sistemas de informao, no processamento e controle de operaes, no gerenciamento de recursos e nos controles internos, ou ainda no caso de fraudes que prejudiquem o exerccio das atividades da Companhia. Uma das etapas do processo de gesto de risco operacional da Fibria, desenvolvido de forma matricial, compreende a anlise do clculo de materialidade e dos direcionadores estratgicos para definir controles e aes prioritrias para as contas e processos mais relevantes. A Companhia aprimorou o controle de riscos com a ferramenta de avaliao de controle, que facilita a verificao da eficcia do controle, a gerao de relatrios e a correo de eventuais desvios nos processos. O trabalho desenvolvido pela Gesto de Compliance, que atua juntamente com os gestores do negcio para a busca de conformidade dos controles internos, realiza-se por meio do monitoramento dos processos, sendo fator mitigante da ocorrncia de risco operacional pela adequao dos controles atividade.

(b)

(c)

(d)

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(e)

Risco de eventos - est relacionado aos eventos originados tanto interna quanto externamente que gerem instabilidade s partes interessadas ou comprometam de alguma forma a reputao e a sustentabilidade da Companhia. Esto nesse caso riscos provocados por mudanas climticas, movimentos sociais ou sindicais, fechamento de unidades, demisses coletivas, vazamento de informaes sigilosas etc. A Companhia monitora continuamente seus relacionamentos, buscando se antecipar s ocorrncias indesejveis. Existe na Fibria uma frente criada para tratar de todos os riscos estratgicos dos quais a Companhia est exposta. O projeto ERM (Enterprise Risk Management) foi iniciado em 2010 e atualmente conta com a anlise, avaliao, monitoramento e tratamento de riscos estratgicos. Para aqueles riscos priorizados (nveis elevados de impactos potenciais e probabilidade de ocorrncia), vrias frentes de ao so conduzidas na Companhia, tendo planos de ao (aes de tratamento) e indicadores (KRIs - Key Risk Indicators). Apresentamos a seguir um detalhamento das polticas de gesto de risco socioambiental e financeiro.

4.1

Gesto de riscos socioambientais Riscos associados a mudana climticas H uma exposio a riscos devido s alteraes climticas, que podem afetar o equilbrio dos ecossistemas, a produtividade dos plantios e a disponibilidade de gua e energia para a indstria. A Fibria adota o princpio da precauo no gerenciamento e na operao de suas atividades industriais e florestais, por meio da adoo de medidas de controle e monitoramento da produo, como estudos agronmicos, melhoramento gentico na produo de eucalipto que contempla a adaptao de espcies em diferentes condies climticas, monitoramento do consumo de gua nas reas florestais, entre outros. Riscos ambientais Recursos hdricos - a Fibria monitora permanentemente a situao das microbacias hidrogrficas representativas de sua rea de atuao, para poder agir contra alteraes na quantidade ou na qualidade da gua que possam estar relacionadas ao manejo silvicultural adotado pela empresa. A captao de gua para abastecimento das fbricas realizada a partir de outorgas e obedece legislao ambiental de cada localidade e s licenas de operao das Unidades. Proteo florestal - na Fibria, a proteo florestal contra pragas, doenas, plantas daninhas e incndios baseia-se em uma estratgia de ciclos sucessivos de preveno, monitoramento e controle. Alm dos esforos contnuos na seleo e no plantio de materiais genticos mais resistentes, a empresa se preocupa com a preservao do equilbrio ecolgico e com a gerao de conhecimentos para melhorias no manejo. Biodiversidade - as atividades florestais da companhia so licenciadas pelos rgos competentes e objeto de planejamento socioambiental. So mantidas pores significativas de matas nativas entremeadas com plantios de eucalipto. Nesse contexto, a Fibria busca conservar suas reas protegidas na forma de Reservas Legais (RLs), reas de Preservao Permanente (APPs) e Reservas Particulares do Patrimnio Natural (RPPNs), por meio de proteo, restaurao, manejo e integrao com a matriz de plantios florestais, buscando tambm minimizar as presses externas e os fatores de degradao que possam estar atuando sobre esses fragmentos.

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Resduos - a Fibria vem fazendo esforos para utilizar resduos da fabricao de celulose que so coprocessados e transformados em produtos para aplicao na rea florestal e so aproveitados na correo da acidez dos solos onde so mantidos plantios de eucalipto. Essa prtica proporciona ganhos ambientais e econmicos com a reduo da disposio dos resduos em aterros e com a substituio de matria-prima comprada pelos resduos reaproveitados nas operaes de silvicultura. Impactos nas comunidades A Companhia mantm contato com comunidades de diferentes realidades econmicas, sociais e culturais, que so afetadas positiva ou negativamente e em diferentes graus pelo cultivo do eucalipto. Para garantir um bom relacionamento com todas elas, a empresa elaborou um Plano de Relacionamento com Comunidades, revisado anualmente, em que esses ncleos populacionais vizinhos so classificados conforme a intensidade de relacionamento. O Modelo de Relacionamento aplicado em 100% das operaes florestais, nas etapas de silvicultura e colheita. A participao aberta a todos os membros da comunidade, que recebem convites pblicos para cada reunio. Contratao de fornecedores Para se certificar da no utilizao de mo de obra infantil ou anloga escrava por parte de seus fornecedores, a Fibria exige que eles assinem declaraes formais de respeito a essas normas. Outros dois requisitos mandatrios nas contrataes so o cumprimento das polticas de meio ambiente e dos critrios de segurana no transporte adotados pela Fibria (Programa Estrada Segura). Todos os contratos firmados com os fornecedores e demais parceiros de negcios so acompanhados do Cdigo de Conduta ou fazem meno ao mesmo, o que refora a proibio de qualquer prtica discriminatria ou em desacordo com a legislao vigente. A homologao de fornecedores ocorre a cada dois anos. 4.2 4.2.1 Gesto de riscos financeiros Fatores de risco financeiro As atividades da Companhia a expe a diversos riscos financeiros: risco de mercado (incluindo risco de moeda, risco de taxa de juros, risco de preo e de commodities), risco de crdito e risco de liquidez. Parcela substancial das vendas da Companhia denominada em dlares norte-americanos e com predominncia dos seus custos denominados em reais. Deste modo, h um descasamento natural de moedas entre os custos e as receitas. O programa de gesto de risco de mercado da Fibria se concentra na diminuio, mitigao ou transferncia de exposies aos riscos de mercado. Neste contexto, a utilizao de operaes de hedge so para fins exclusivos de proteo e pautada nos seguintes termos: (a) proteo do fluxo de caixa contra descasamento de moedas, (b) proteo do fluxo de receita para pagamento de amortizaes e juros das dvidas s oscilaes de taxas de juros e moedas e (c) oscilaes no preo da celulose ou outros fatores de risco. A gesto de risco realizada pela tesouraria da Fibria, segundo as polticas financeiras aprovadas pelo Conselho de Administrao. O controle dos riscos e compliance das polticas, por sua vez, realizado

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pela gerncia de governana, riscos e compliance, que possui independncia para apontar eventuais desenquadramentos das polticas, mensurar e analisar os riscos de mercado, reportando diretamente ao presidente da Companhia e ao Comit de Finanas. A Gerncia de governana, riscos e compliance faz o acompanhamento criterioso de todas as exposies de riscos de mercado e o controle estrito do cumprimento s polticas financeiras vigentes. A Tesouraria a responsvel pela identificao, avaliao e busca de proteo contra eventuais riscos financeiros. O Conselho de Administrao aprova, anualmente, a reviso das polticas financeiras que estabelecem os princpios e normas para a gesto de risco global, reas envolvidas nestas atividades, uso de instrumentos financeiros derivativos e no derivativos e alocao dos excedentes de caixa. Polticas de utilizao de instrumentos financeiros derivativos O Conselho de Administrao da Fibria aprovou em 15 de dezembro de 2011 a reviso anual da Poltica de Gesto de Riscos de Mercado. O uso de instrumentos financeiros para hedge e aplicao de caixa so pautados por tais polticas. No que diz respeito ao uso de operaes de hedge para a proteo patrimonial, a poltica , na viso da administrao, conservadora, sendo que toda operao contratada deve sempre estar vinculada a um risco proveniente de um ativo objeto, advindo principalmente de fluxo operacional, preo de commodities ou dvida. Deste modo, s so permitidas operaes se vinculadas a uma exposio efetiva e no so permitidos instrumentos de proteo que resultem em operaes alavancadas. (a) Risco de mercado Relacionado s oscilaes de preos e taxas como taxas de juros, paridades cambiais e preos de commodities. Estas variaes podem afetar os retornos esperados de um investimento, de uma aplicao financeira, das expectativas de receitas de vendas, dos valores do servio e da amortizao das dvidas contratadas. Neste sentido, foram criados mecanismos de mensurao desses riscos. Foi criada a ferramenta interna de avaliao que possibilita o clculo dos impactos de cenrios de estresse e sensibilidade e lacunas de descasamento. Foi implementada a ferramenta Ebitda@Risk, que uma simulao, utilizando o mtodo de Monte Carlo das principais variveis que impactam a gerao de caixa da Companhia (cmbio, preo da commodity e volume produzido), testando-se diversas alternativas de hedging possveis. Em relao s polticas de riscos em vigor, foi criada pela rea de riscos uma ferramenta de verificao de compliance. (i) Risco cambial A Companhia atua internacionalmente e est exposta ao risco cambial decorrente de exposies a algumas moedas, principalmente com relao ao dlar norte-americano. A poltica financeira da Companhia destaca que as operaes de hedge tm como objetivos diminuir a volatilidade no fluxo de caixa, proteger a exposio cambial e evitar o descasamento entre moedas sob a tica consolidada. Apresentamos a seguir os saldos contbeis consolidados de ativos e passivos indexados ao dlar norte-americano na data de encerramento dos balanos patrimoniais:

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Consolidado 2011 Ativos em moeda estrangeira Caixa e equivalentes de caixa (Nota 9) Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11) Contas a receber (Nota 12) 2010

318.926 916.391 1.235.317

353.957 132.972 942.916 1.429.845

Passivos em moeda estrangeira Emprstimos e financiamentos (Nota 23) Fornecedores Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11)

8.961.331 35.676 213.887 9.210.894

8.214.267 27.734

8.242.001 (6.812.156)

Exposio ativa (passiva)

(7.975.577)

A Fibria calcula sua exposio lquida para cada um dos fatores de risco. Quando o fator de risco se refere ao dlar ou ao euro, so determinados limites mximos de hedge para at 18 meses, sendo obrigatria a recomendao do Comit de Finanas para prazos entre 12 a 18 meses. A exposio da Companhia moeda estrangeira d origem a riscos de mercado associados a variaes da taxa de cmbio. Os passivos calculados em moeda estrangeira incluem emprstimos captados, principalmente, em dlares norte-americanos. As vendas da Companhia para o exterior so, em sua maioria, em dlares norte-americanos. Os valores das vendas de celulose no Brasil so atrelados ao dlar e recebidos em reais. Deste modo, os passivos da Companhia funcionam como uma proteo natural de parcela da exposio moeda das receitas de exportao, eliminando parte do descasamento de moedas entre ativo e passivo. (ii) Risco do fluxo de caixa ou valor justo associado com taxa de juros Considerando que a Companhia no possui ativos significativos em que incidam juros, o resultado e os fluxos de caixa operacionais so, substancialmente, independentes das mudanas nas taxas de juros do mercado. O risco de taxa de juros decorre de emprstimos. Os emprstimos emitidos as taxas variveis expem a Fibria ao risco de taxa de juros e de fluxo de caixa. Os emprstimos emitidos as taxas fixas expem a Companhia ao risco de valor justo associado taxa de juros. A poltica de utilizao de operaes de hedge para o fator de risco taxas de juros determina que podem ser realizadas operaes que tenham prazo e montantes compatveis com as respectivas dvidas, bem como determina a manuteno mnima de 50% da dvida em taxas prefixadas. A Companhia administra o risco de fluxo de caixa associado com a taxa de juros e moedas atravs de operaes de swap e de acordo com os limites e condies impostas pela poltica.

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(iii)

Risco do preo de commodities Este risco est relacionado com a possibilidade de oscilao no preo da celulose, produto final da Companhia, que considerado uma commodity. Os preos flutuam em funo da demanda, da capacidade produtiva, estoque dos produtores, das estratgias comerciais dos grandes produtores florestais, dos produtores de papel e da disponibilidade de substitutos no mercado. Este risco abordado de distintas maneiras. A Companhia conta com equipe especializada, que efetua o monitoramento do preo da celulose e analisa as tendncias futuras, ajustando as projees da Companhia, de modo a auxiliar na tomada de medidas preventivas para enfrentar da melhor maneira possvel os distintos cenrios. Para essa commodity no existe mercado com liquidez suficiente para mitigar o risco de parte relevante das operaes da Fibria. As operaes de proteo de preo da celulose disponveis no mercado tm baixa liquidez, baixo volume e grande distoro na formao do preo. Atualmente, a Companhia no possui nenhum tipo operao contratada para proteo do preo da celulose.

(b)

Risco de crdito Relacionado possibilidade do no cumprimento do compromisso da contraparte de uma operao. Para cada tipo de exposio de crdito e para cada tipo de contrato feita uma modelagem especfica para a averiguao dos riscos, obteno das exposies e sensibilizao dos limites. Para todas as esferas, a quantificao das exposies e anlise dos riscos alvo de um relatrio mensal realizado pela rea de Gesto de Riscos e Compliance. O risco de crdito administrado corporativamente e decorre de equivalentes de caixa, instrumentos financeiros derivativos, depsitos em bancos, certificados de depsitos bancrios (CDBs), Recibo de Depsito Bancrio (RDBs), box de Renda Fixa, operaes compromissadas, cartas de crdito (LCs - Letters of Credit), seguradoras, clientes (prazo para pagamento), fornecedores (dos adiantamentos para novos projetos), entre outros.

(i)

Bancos e instituies financeiras Para bancos e instituies financeiras (aplicaes, conta corrente e derivativos) foram criadas mtricas quantitativas de aferio da exposio de crdito. O valor esperado de exposio Expected Credit Exposure (ECE) e de pior exposio esperada Worst Credit Exposure (WCE) de todas as exposies de contrapartes financeiras so calculados. Apresentamos os ratings dessas instituies na Nota 8. A Companhia tem como poltica trabalhar com emissores privados que possuam, um rating mnimo, na avaliao de uma das seguintes agncias de rating: Fitch, Moodys ou Standard&Poors. O rating mnimo exigido para as contrapartes "AA-" (ou "Aa3" em escala local - Brasil) ou "A" (ou "aA2" em escala global). Nenhum emissor privado dever ter, isoladamente, mais de 20% do caixa total da Companhia ou um valor superior a 10% do ltimo saldo de patrimnio lquido publicado pela contraparte, ou mais de 15% do ltimo saldo de patrimnio lquido da Companhia.

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(ii)

Clientes e adiantamento a fornecedores No caso do risco de crdito decorrente de concesso de crdito a clientes e adiantamento a fornecedores, a Fibria avalia a qualidade do crdito, levando em considerao principalmente o histrico de relacionamento e indicadores financeiros, definindo limites individuais de crdito, os quais so regularmente monitorados. Os principais clientes da Fibria so empresas de grande porte, slidas e, em grande parte, com mais de 20 anos de relacionamento, minimizando o risco de crdito. So realizadas anlises de crdito frequentes dos clientes e quando considerado necessrio, so obtidas cartas de crdito ou cobertura de seguro de crdito para proteger os interesses da Companhia. A maior parte das vendas por exportao para Europa e sia est protegida por cartas de crdito ou seguro de crdito junto COFACE (Compagnie Franaise d' Assurance pour le Commerce Extrieur). A proviso para deteriorao do saldo de contas a receber registrada em quantia considerada suficiente para cobrir todas as perdas provveis quando da execuo das contas a receber de clientes, baseado em informaes histricas, e includa nas despesas de vendas (Nota 12).

(c)

Risco de liquidez Com relao ao risco de liquidez, a Fibria tem como poltica manter em caixa e aplicaes financeiras um valor correspondente aos desembolsos operacionais que atendam ao ciclo de converso de caixa e desembolsos financeiros de 12 meses. As aplicaes financeiras possuem, predominantemente, liquidez imediata, sendo permitidas pela poltica financeira uma pequena parcela de aplicaes com liquidez em at 365 dias. Todos os derivativos contratados foram efetuados em mercado de balco e no necessitam de depsito de margens de garantia. A tabela a seguir analisa os passivos financeiros a serem liquidados, por faixas de vencimento, correspondentes ao perodo remanescente no balano patrimonial at a data contratual do vencimento. Os passivos financeiros derivativos esto includos na anlise se seus vencimentos contratuais forem essenciais para um entendimento dos fluxos de caixa temporrios. Os valores divulgados na tabela so os fluxos de caixa no descontados contratados, portanto esses valores podem no ser conciliados com os valores divulgados no balano patrimonial para emprstimos, instrumentos financeiros derivativos, fornecedores e outras obrigaes.
Controladora At um ano Em 31 de dezembro de 2011 Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Fornecedores e outras obrigaes 974.243 134.886 455.471 1.564.600 Entre um e dois anos 1.811.171 6.321 32.086 1.849.578 Entre dois e cinco anos 2.353.712 104.913 2.458.625 Acima de cinco anos 1.902.560 16.099 1.918.659

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Controladora At um ano Em 31 de dezembro de 2010 Emprstimos e financiamentos Contas a pagar aquisio de aes Fornecedores e outras obrigaes 468.754 1.482.023 556.062 2.506.839 Entre um e dois anos 1.597.361 559 1.597.920 2.537.188 4.164.105 Consolidado Entre um e dois anos Entre dois e cinco anos Acima de cinco anos Entre dois e cinco anos 2.537.188 Acima de cinco anos 4.164.105

At um ano Em 31 de dezembro de 2011 Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Fornecedores e outras obrigaes

1.636.635 134.886 516.061 2.287.582

2.723.403 6.321 47.197 2.776.921

3.919.605 104.913 14.516 4.039.034

7.916.925 16.099 35.081 7.968.105

Em 31 de dezembro de 2010 Emprstimos e financiamentos Contas a pagar aquisio de aes Fornecedores e outras obrigaes

881.738 1.482.023 582.787 2.946.548

2.678.201 21.409 2.699.610

3.792.031 14.516 3.806.547

11.359.318 39.840 11.399.158

4.2.2 Gesto de capital A administrao monitora o endividamento com base no ndice de alavancagem financeira consolidado. Esse ndice corresponde dvida lquida dividida pelo resultado lquido ajustado pelo resultado financeiro, impostos sobre a renda, depreciao, exausto e amortizao e outros itens. A dvida lquida, por sua vez, corresponde ao total de emprstimos, subtrado do montante de caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e o valor justo dos instrumentos financeiros de proteo. Em 6 de maio de 2011, o Conselho de Administrao aprovou a nova poltica de gesto do endividamento e liquidez da Fibria, que tem como objetivo estabelecer diretrizes para a gesto de endividamento financeiro e liquidez visando a retomada e manuteno do grau de investimento, segundo a classificao das trs principais agncias de risco, S&P, Moodys e Fitch. Esta classificao possibilitar a empresa diversificar suas fontes de financiamento, acesso permanente a mercados de dvida, reduo do custo do endividamento e tambm a criao de valor para os acionistas. A poltica parte dos controles internos e da governana corporativa da Companhia e complementa a "Poltica de Gesto de Riscos de Mercado". A rea de Gesto de Riscos e Compliance possui a prerrogativa de controlar e reportar, de forma independente da Tesouraria, o enquadramento dos indicadores descritos.

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A poltica prev a relao dvida lquida sobre ndice LAJIDA ajustado (EBITDA) dentro do intervalo de 2,0x e 2,5x, podendo, em determinado momento do ciclo de investimento, atingir temporariamente o nvel mximo de 3,5x. As decises estratgicas e de gesto da Companhia no devero implicar que esta relao exceda 3,5x. Essa relao deve ser calculada com base no ltimo dia de cada trimestre com a diviso da dvida lquida do fechamento do trimestre pelo ndice acumulado dos ltimos quatro trimestres. Caso os indicadores da poltica se desenquadrem dos limites estabelecidos, devido ao impacto de fatores exgenos, todos os esforos devero ser feitos para que os mesmos sejam reenquadrados. A Companhia dever manter um saldo mnimo de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios, de modo a evitar que a ocorrncia de descasamento em seu fluxo de caixa afete sua capacidade de pagamento. Esse saldo mnimo de caixa definido pela soma do: (i) saldo de caixa mnimo operacional, que reflete o ciclo de converso operacional de caixa; e (ii) saldo mnimo para cobertura do servio da dvida, que inclui juros e principal de curto prazo. Adicionalmente, a administrao poder buscar reforo de caixa, incluindo linhas compromissadas, para atender s mtricas de caixa mnimo das agncias de rating. O monitoramento da liquidez ser feito principalmente pela projeo de fluxo de caixa de 12 meses. A projeo de fluxo de caixa ir considerar testes de stress em fatores riscos exgenos de mercado, como taxa de cmbio, taxa de juros e preo de celulose, alm dos fatores endgenos. A gesto de endividamento financeiro e liquidez dever ainda considerar os covenants financeiros contratuais, contemplando uma margem de segurana para que os mesmos no sejam excedidos. A administrao priorizar captaes na mesma moeda e/ou indexador da sua gerao de caixa, buscando dessa forma um hedge natural para o seu fluxo de caixa. Os instrumentos devero ser compatveis com o perfil de dvida pretendido. Todas as captaes devero estar suportadas por cotaes e aprovadas pelas instncias requeridas pelo Estatuto Social, polticas e procedimentos vigentes. A Tesouraria da Fibria responsvel pela elaborao do plano de contingncia que contemple as aes necessrias para solucionar eventual ocorrncia desta natureza. Este plano dever ser submetido ao Comit de Finanas e devidamente acompanhado pelas instncias envolvidas. Os ndices de alavancagem financeira em 31 de dezembro de 2011 e de 2010 podem ser assim sumariados:
Consolidado - milhes de reais 2011 Emprstimos e financiamentos (Nota 23) Contas a pagar com aquisio de aes (Nota 36) Menos - caixa e equivalentes de caixa (Nota 9) Menos (mais) - valor justo contratos derivativos (Nota 11) Menos - ttulos e valores mobilirios (Nota 10) Dvida lquida LAJIDA ajustado ndice de alavancagem financeira 11.324 382 (214) 1.678 9.478 1.981 4,8 2010 10.581 1.441 431 133 1.641 9.817 2.749 3,6

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Os valores do LAJIDA ajustado so reconciliados para os valores contbeis conforme apresentamos a seguir. O indicador ajustado, reflete a soma dos valores contbeis obtidos nos exerccios:
Consolidado - milhes de reais 2011 Resultado antes do imposto de renda Ajustado por Resultado financeiro Equivalncia patrimonial Total das operaes continuadas Operaes descontinuadas (Nota 37(a)(i)) Depreciao, amortizao e exausto LAJIDA Ganho na alienao dos ativos lquidos de CONPACEL, KSR e Piracicaba (Nota 37(iii)) Impairment ICMS a recuperar (i) Variao valor justo de ativos biolgicos (Nota 19) (iii) Outros (ii) LAJIDA ajustado (1.491) 1.869 378 365 1.839 2.582 (533) 59 (146) 19 1.981 2010 616 364 7 987 113 1.617 2.717

111 (92) 13 2.749

(i) Alm da proviso de R$ 47 milhes informada na Nota 14, existem R$ 12 milhes relativos a impairment de crditos de ICMS vendidos, registrados na rubrica "outras contas a receber". (ii) Inclui baixas no recorrentes de imobilizado e proviso para perda de crditos oriundos da venda de investimentos. (iii) A variao consolidada do valor justo dos ativos biolgicos para o ano de 2011 no se concilia com a Nota 19 em funo de ter havido reclassificao dos ativos biolgicos do Projeto Losango para a rubrica de ativos mantidos para a venda.

O ndice de alavancagem subiu significativamente de 3,6 em 2010 para 4,8 em 31 de dezembro de 2011, principalmente em virtude da desvalorizao do real no fechamento do perodo. A taxa mdia de cmbio dos ltimos doze meses, refletido no EBITDA, foi de R$ 1,6737 enquanto a taxa de cmbio do fechamento do trimestre, refletido na dvida lquida, foi de R$ 1,8758. A alta do ndice de alavancagem reflexo desse descompasso entre o impacto da desvalorizao do real no EBITDA e na dvida lquida. Diante deste cenrio, a Companhia segue com foco em diversas frentes tais como reduo do custo fixo, custo varivel, despesas de vendas, Capex e melhoria do capital de giro, bem como tem focado em aes que promovam eventos adicionais de liquidez, por meio da venda do ativo florestal de Losango e outros ativos no estratgicos. 5 Demonstrativo da anlise de sensibilidade Apresentamos a seguir os impactos que seriam gerados por mudanas nas variveis de riscos pertinentes as quais a Companhia est exposta no final do exerccio. As variveis de riscos relevantes para a Companhia no perodo, levando em considerao o perodo projetivo de trs meses para a avaliao, so

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sua exposio flutuao do dlar e flutuao nos preos das commodities. A administrao entende que o cenrio razoavelmente possvel uma reduo na cotao do dlar e uma variao nos preos da commodities, conforme expectativa de mercado e histrico de variao do preo lista da celulose. Os demais fatores de riscos foram considerados irrelevantes para o resultado de instrumentos financeiros.
Instrumentos denominados em moeda estrangeira - US$ Emprstimos e financiamentos Caixa, equivalentes e ttulos e valores mobilirios Derivativos Contas a receber Contas a pagar Total do impacto estimado Patrimnio lquido/receita (despesa) 651.507 (18.465) 237.132 (66.343) 2.583 806.414

Cenrio Reduo de 7,24% na cotao do dlar em relao Ptax de 31 de dezembro de 2011 - R$ 1,7400 versus R$ 1,8758

Desta forma, conforme apresentado acima, uma reduo na cotao do dlar, considerando a taxa de fechamento e o saldo dos referidos instrumentos financeiros em 31 de dezembro de 2011, provocaria uma reduo da exposio passiva de balano e o consequente reconhecimento de um ganho no resultado financeiro no montante aproximado de R$ 806.414. Ainda, considerando este cenrio projetivo em comparao com a mdia cambial de R$ 1,6737 realizada no exerccio, as receitas de venda seriam reconhecidas em um montante superior em 3,7%, que representa um montante aproximado de R$ 218 milhes, considerando o volume e preo das vendas do exerccio de 2011. Adicionalmente, uma variao de 8,5% no preo lista da celulose, calculada com base na volatilidade histrica do preo lista de celulose (FOEXBHKP Index - fonte Bloomberg - ltimos dez anos) provocaria um variao aproximada de R$ 497.616 nas receitas lquidas da Companhia, considerando o volume e preo das vendas do exerccio de 2011. De acordo com a Deliberao CVM no 550/08, a seguir apresentado o valor justo da carteira de derivativos, dvida e aplicaes financeiras, em dois cenrios adversos e que poderiam gerar prejuzos materiais para a Companhia. Os cenrios possvel e remoto consideram uma extrapolao de 25% e 50% em relao ao cenrio provvel de R$ 1,74:
Consolidado Impacto da alta do dlar no valor justo das carteiras Provvel R$ 1,74 237.132 651.507 (18.465) 870.174 Possvel (25%) R$ 2,175 (527.387) (1.435.862) 40.683 (1.922.566) Remoto (50%) R$ 2,7188 (1.500.248) (4.045.561) 114.624 (5.431.185)

Carteira Derivativos Emprstimos e financiamentos Aplicaes financeiras Impacto total

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Estimativa do valor justo dos instrumentos financeiros Os instrumentos financeiros mensurados ao valor justo e reconhecidos no balano patrimonial so classificados nos nveis da hierarquia de mensurao pelo valor justo: . . Nvel 1 - preos cotados (no ajustados) em mercados ativos para ativos e passivos idnticos. Nvel 2 - informaes, alm dos preos cotados, includas no nvel 1 que so adotadas pelo mercado para o ativo ou passivo, seja diretamente (ou seja, como preos) ou indiretamente (ou seja, derivados dos preos). Nvel 3 - inseres para os ativos ou passivos que no so baseadas nos dados adotados pelo mercado (ou seja, inseres no observveis).

As aplicaes financeiras so classificadas no nvel 2 de hierarquia de valor justo. 6.1 Valor justo dos emprstimos e financiamentos e contas a pagar por aquisio de aes O valor justo dos passivos financeiros relacionados aos emprstimos e financiamentos e das contas a pagar por aquisio de aes, cujos saldos contbeis so mensurados ao custo amortizado, calculado de duas formas. O valor justo dos Bonds obtido pela cotao do ttulo no mercado secundrio. O valor utilizado uma mdia de fechamento calculada pela Bloomberg. Os demais passivos financeiros que no possuem mercado secundrio ou para os quais o mercado secundrio no apresenta liquidez suficiente, utiliza-se a mensurao com base no valor presente, utilizando-se a projeo de mercado para taxas ps-fixadas e dados contratuais vigentes para os prefixados, trazidos a valor presente pela taxa de mercado atual. A seguir, apresentamos os detalhes dos valores justos estimados dos emprstimos e financiamentos:
Controladora Curva de desconto (*) Cotados no mercado secundrio Em moeda estrangeira Bonds - VOTO IV Bonds - VOTO III Bonds - Fibria Overseas Estimados ao valor presente Em moeda estrangeira Crditos de exportao (pr-pagamento) Crditos de exportao (ACC/ACE) FINIMP Leasing Crdito de exportao (Finnvera) EIB Europe Inv. Bank Outros Em moeda nacional BNDES - TJLP Cesta de moedas Consolidado

2011

2010

2011

2010

418.757 126.676

368.457 108.325

418.757 126.676 4.852.233 3.057.792 618.796 14.942 287.359 781 1.444.994 238.096

368.457 108.325 3.399.471 5.043.154 66.343 4.627 48.408 300.023 4.873 20.449 1.371.045 189.217

LIBOR USD DDI LIBOR USD LIBOR USD LIBOR USD LIBOR USD DI 1 DI 1

2.585.767 520.162 9.041

3.442.862 25.958 4.627 37.678

1.293.229 178.603

1.144.671 119.198

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Controladora Curva de desconto (*) FINEP FINAME NCE em reais Contas a pagar aquisio de aes Fundo Centro-Oeste DI 1 DI 1 DI 1 DI 1 DI 1 2011 1.886 9.013 586.440 2010 67.368 562.670 1.448.440 2011 1.886 9.013 627.590 63.070 5.729.574 (*) Curva de desconto utilizada para clculo do valor presente dos emprstimos. 7.330.254 11.761.985

Consolidado 2010 67.368 622.709 1.448.440 66.695 13.129.604

6.2

Valor justos dos instrumentos financeiros derivativos Os instrumentos financeiros derivativos so mensurados e reconhecidos ao valor justo, conforme detalhado na Nota 11. Esses instrumentos foram classificados em sua totalidade no nvel 2 de mensurao. A Fibria apura o valor justo dos contratos derivativos e reconhece que tais valores podem ser diferentes dos valores marcados a mercado (MtM), que representam o valor estimado para uma eventual liquidao antecipada. Uma divergncia no valor pode ocorrer por condies de liquidez, spreads, interesse da contraparte na liquidao antecipada, dentre outros aspectos. Os valores calculados pela Companhia so tambm comparados e validados internamente com os valores de MtMs referenciais das contrapartes (bancos) e com clculos de uma consultoria externa especializada. A administrao acredita que os valores obtidos para tais contratos, de acordo com os mtodos descritos a seguir, representam, da maneira mais fidedigna, seus valores justos. Os mtodos de apurao do valor justo dos instrumentos financeiros derivativos utilizados pela Fibria para as operaes de proteo pautaram-se pela utilizao de procedimentos comumente utilizados no mercado e concordantes com embasamentos tericos amplamente aceitos. Toda a metodologia de clculo de marcao a mercado e contabilizao adotados pela Companhia est descrita em manual especfico desenvolvido pela Gerncia de Riscos e Compliance. Para cada um dos instrumentos, descreve-se a seguir um resumo do procedimento utilizado para a obteno dos valores justos: . Non-deliverable forward - feita uma projeo da cotao futura da moeda, utilizando-se das curvas de cupom cambial e prefixada em reais para cada vencimento. A seguir, verifica-se qual a diferena entre esta cotao obtida e a taxa que foi contratada. Tal diferena multiplicada pelo valor nocional de cada contrato e trazida a valor presente pela curva prefixada em reais. Contratos de swap - tanto o valor presente da ponta ativa quanto da ponta passiva so estimados pelo desconto dos fluxos de caixa projetados pela taxa de juros de mercado da moeda em que o swap denominado. O valor justo do contrato a diferena entre essas duas pontas.

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Opes - para o clculo do valor justo das opes foi utilizado o modelo de Garman Kohlhagen. Os dados de volatilidades e taxas de juros foram obtidos da BM&FBOVESPA para apurao dos valores justos.

As curvas utilizadas para o clculo do valor justo em 31 de dezembro de 2011 esto apresentadas a seguir:
Curvas de juros (Brasil) Vrtice 1M 6M 1A 2A 3A 5A 10A Cupom de dlar sujo Vrtice 1M 6M 1A 2A 3A 5A 10A Taxa (a.a.) - % 0,53 2,31 2,69 3,05 3,52 4,16 5,45 Taxa (a.a.) - % 10,69 10,15 10,04 10,48 10,75 10,98 11,22 Curvas de juros (Estados Unidos) Vrtice 1M 6M 1A 2A 3A 5A 10A Taxa (a.a.) - % 0,3 0,62 0,69 0,74 0,85 1,28 2,12

Instrumentos financeiros por categoria No quadro a seguir realizamos a classificao dos instrumentos financeiros da Companhia por categoria em cada uma das datas apresentadas:
Controladora 2011 Ativos, conforme balano patrimonial Emprstimos e recebveis Caixa e equivalentes de caixa (Nota 9) Contas a receber de clientes (Nota 12) Outros ativos 2010

24.755 790.942 153.579 969.276

8.890 738.540 205.705 953.135

Ao valor justo por meio do resultado Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11) Ativos mantidos para negociao (Nota 10)

1.401.869 1.401.869

132.862 1.582.620 1.715.482

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Controladora 2011 Passivos Outros passivos financeiros Emprstimos e financiamentos (Nota 23) Contas a pagar por aquisio de aes (Nota 36) Fornecedores e demais contas a pagar 2010

5.087.037 543.272 5.630.309

5.157.636 1.440.676 634.400 7.232.712

Ao valor justo por meio do resultado Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11)

213.887 Consolidado 2011 2010

Ativos, conforme balano patrimonial Emprstimos e recebveis Caixa e equivalentes de caixa (Nota 9) Contas a receber de clientes (Nota 12) Outros ativos

381.915 945.362 203.122 1.530.399

431.463 1.138.176 260.933 1.830.572

Ao valor justo por meio do resultado Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11) Ativos mantidos para negociao (Nota 10)

1.677.926 1.677.926

132.972 1.640.935 1.773.907

Passivos Outros passivos financeiros Emprstimos e financiamentos (Nota 23) Contas a pagar por aquisio de aes (Nota 36) Fornecedores e demais contas a pagar

11.324.417 668.568 11.992.985

10.581.457 1.440.676 736.407 12.758.540

Ao valor justo por meio do resultado Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11)

213.887

Qualidade dos crditos dos ativos financeiros A qualidade do crdito dos ativos financeiros pode ser avaliada mediante referncia s classificaes externas de crdito (se houver) ou s informaes histricas sobre os ndices de inadimplncia das contrapartes, anlise das demonstraes financeiras e de restries de mercado. Para a qualidade de crdito de contrapartes que so instituies financeiras, como caixa e derivativos, a Companhia considera o menor rating da contraparte divulgada pelas trs principais agncias internacionais de rating (Moody's, Fitch e S&P), conforme poltica interna de gerenciamento de riscos de mercado:

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Controladora 2011 Contas a receber de clientes Contrapartes sem classificao externa de crdito A - Baixo risco B - Mdio risco C - Mdio/alto risco D - Alto risco de falncia Total de contas a receber de clientes (Nota 12) Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios brAAA brAA+ brAA- (iii) brA (iii) Outros 2010

782.714 7.464 764 74.114 865.056

654.609 80.373 3.558 54.016 792.556

989.966 273.060 44.385 119.096 117 1.426.624

1.195.467 341.192 45.719 9.132 1.591.510

Ativos financeiros derivativos (ii) brAAA brAA+ AAA+ A

68.875 52.094 5.870 5.764 258 132.861 Consolidado 2011 2010

Contas a receber de clientes Contrapartes relevante com classificao externa de crdito (S&P - Standard Poor's e D&B - Dun & Bradstreet) S&P-AAS&P-A S&P-BBB S&P-BB D&B 2 Contrapartes sem classificao externa de crdito A - Baixo risco B - Mdio risco C - Mdio/alto risco D - Alto risco de falncia Total de contas a receber de clientes (Nota 12)

158.628 149.735 21.523 27.347 40.220 128.819 287.195 131.895 76.212 1.021.574

111.476 170.821 42.429 83.109 16.521 194.384 335.336 184.100 56.114 1.194.290

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Consolidado 2011 Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios brAAA brAA+ brAA brAA- (iii) A (iii) A-(iii) Outros (i) 2010

1.578.282 274.015 57.006 119.096 24.266 7.176 2.059.841

1.535.070 378.439 45.719 61.649 23.342 28.179 2.072.398

Ativos financeiros derivativos (ii) (Nota 11) brAAA brAA+ AAA+ A

68.986 52.094 5.870 5.764 258 132.972

(i) (ii)

Foram includas nesta categoria contas correntes e aplicaes em bancos que no possuem avaliao pelas trs agncias de rating utilizadas pela Companhia. Em 31 de dezembro de 2011 os instrumentos financeiros derivativos estavam apresentados no passivo, portanto, no est sendo apresentada anlise de risco de crdito.

(iii) Transao aprovada pelo Comit de Finanas.

Apresentamos a seguir um quadro com a avaliao de rating das principais instituies financeiras contrapartes da Companhia durante o exerccio:
Contraparte Banco ABC Brasil S.A. Banco Alfa de Investimento S.A. Banco Bradesco S.A. Banco BTG Pactual S.A. Banco do Brasil S.A. Banco Ita BBA Banco Safra S.A. Banco Santander Brasil S.A. Banco Standard de Investimento Banco Volkswagen S.A. Banco Votorantim S.A. BES Brasil BNP Paribas Brasil Caixa Econmica Federal Citibank Brasil Rating considerado AA-.br AA-.br AAA.br AA.br AAA.br AAA.br AA+.br AAA.br AAA.br AAA.br AA+.br AA-.br AAA.br AAA.br AAA.br Agncia de Rating Fitch Fitch S&P Fitch Moody's Fitch Fitch Moody's Fitch S&P Fitch Moody's S&P Fitch S&P

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Contraparte Deutsche Bank S.A. - Banco Alemo HSBC Brasil Bank of America Corp Bank of Austria Barclays PLC Credit Suisse AG Goldman Sachs Group Inc/The JPMorgan Chase Bank NA Morgan Stanley Standard Chartered PLC UBS AG WestLB AG

Rating considerado AAA.br AAA.br BBB+ A A A AA+ AA A BBB

Agncia de Rating Fitch Moody's Moody's Fitch Fitch Fitch S&P S&P S&P Moody's Fitch S&P

A classificao de ratings foi padronizada, sendo, por exemplo, AA+ equivalente a Aa1, com os ratings nacionais na forma "AAA br" e os globais na forma de "AAA". A classificao interna de risco para clientes est descrita a seguir: . . . . A - Baixo risco - cliente com alta solidez financeira, sem restries de mercado, sem histrico de inadimplncia e com longo prazo de relacionamento, ou coberto por seguro de crdito. B - Mdio risco - cliente com solidez financeira, sem restries de mercado e sem histrico de inadimplncia. C - Mdio/alto risco - cliente com solidez financeira razovel, moderadas restries de mercado e histrico baixo de inadimplncia. D - Alto risco de falncia - cliente com baixa solidez financeira, moderadas a significativas restries de mercado e histrico insatisfatrio de pagamento junto a Fibria e provisionado na deteriorao de crditos de contas a receber.

Nenhum dos ativos financeiros totalmente adimplentes foi renegociado no ltimo exerccio. Nenhum dos emprstimos com partes relacionadas est vencido ou sujeito a proviso para deteriorao. 9 Caixa e equivalentes de caixa
Taxa mdia de remunerao das aplicaes % a.a. Caixa e bancos Equivalentes de caixa Em moeda estrangeira Depsito a prazo fixo Caixa e equivalentes de caixa Controladora 2011 24.755 0,29 24.755 8.890 2010 8.890 2011 62.989 318.926 381.915 Consolidado 2010 77.506 353.957 431.463

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

As aplicaes financeiras em depsitos de prazo fixo possuem alta liquidez, so prontamente conversveis em um montante conhecido de caixa e esto sujeitas a um insignificante risco de mudana no valor justo caso seja requerido resgate antecipado.

10

Ttulos e valores mobilirios Os ttulos e valores mobilirios incluem ativos financeiros classificados como ativos financeiros mantidos para negociao, conforme a seguir: Controladora 2011 Ttulos pblicos LFT LTN Over Outros pblicos Ttulos privados Compromissadas CDB Pos CDB Box RDB Pos Ttulos e valores mobilirios 2010 2011 Consolidado 2010

208.688 78.488 75.823 613.116 212.521 213.233

484.548 142.504

208.688 78.488 75.823 849.880 231.553 233.494

484.548 142.504

781.554 56.167 45.808 72.039 1.582.620

835.743 60.293 45.808 72.039 1.640.935

1.401.869

1.677.926

As aplicaes financeiras em ttulos privados esto substancialmente representadas por Certificados de Depsito Bancrio (CDB) e operaes compromissadas de compra e revenda de CDBs e possuem, em sua maioria, liquidez imediata e rendimentos atrelados a variao do Certificado de Depsito Interbancrio (CDI). Os ttulos pblicos esto representados por letras e notas emitidos pelo Tesouro Nacional. O rendimento mdio da carteira em 2011 foi de 102,47% do CDI (101,5% do CDI em 2010). As operaes de aplicaes financeiras em box (CDB Box) so enquadradas como uma aplicao de renda fixa, com rendimento atrelado ao CDI, no existindo risco de variao cambial Companhia.

11

Instrumentos financeiros derivativos Nas tabelas a seguir so apresentados os derivativos contratados pela Fibria, segregados por tipo de contrato, abertos por ponta ativa e passiva das operaes (para contratos de swap, aqueles que possuem ponta ativa e passiva), pelas estratgias de proteo adotada pela Companhia e por cronograma de desembolso dos contratos. Em 2011, a totalidade das operaes foram contratadas pela controladora, portanto as informaes financeiras so as mesmas para as demonstraes financeiras consolidadas.

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

(a)

Descrio por tipo de contrato


Valor de referncia (nocional) na moeda de origem Tipo do derivativo NDF (US$) - venda Swap JPY x USD (JPY) Swap DI x USD (US$) Swap LIBOR x Fixed (US$) Swap TJLP x USD (US$) Swap Pr x USD (USD) Zero Cost Collar Apresentados no Ativo (passivo) circulante Ativo (passivo) no circulante 2011 921.900 4.754.615 233.550 227.891 416.478 41.725 162.000 2010 737.131 4.754.615 246.612 317.371 2011 (134.206) 27.804 11.373 (10.655) (92.165) (9.084) (6.954) (213.887) (128.520) (85.367)

Valor justo 2010 90.790 17.201 39.886 (14.905)

132.972 80.502 52.470

(b)

Contratos abertos por ponta ativa e passiva e tipo de contrato


Valor de referncia (nocional) na moeda de origem Tipo de contrato Contratos futuros Hedge de fluxo de caixa (US$) Contratos de swap Posio ativa Iene fixo (iene para dlar) Dlar LIBOR (LIBOR para Fixed) Real CDI (real CDI para dlar) Real TJLP (real TJLP para dlar) Real Pr (real pr para dlar) Posio passiva Dlar Fixo (iene para dlar) Dlar Fixo (LIBOR para Fixed) Dlar Fixo (real CDI para dlar) Dlar Fixo (real TJLP para dlar) Dlar Fixo (real pr para dlar) Total contratos de swap Zero Cost Collar 162.000 2011 921.900 2010 737.131 2011 (134.206)

Valor justo 2010 90.790

4.754.615 227.891 399.370 679.784 66.468 45.000 227.891 233.550 416.478 41.725

4.754.615 317.000 422.000

136.077 427.843 514.257 611.091 64.391 (108.273) (438.498) (502.884) (703.256) (73.475) (72.727) (6.954) (213.887)

112.182 509.000 485.000

45.000 317.000 247.000

(95.000) (524.000) (445.000)

42.182

132.972

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(c)

Valores justos e liquidados por estratgia de proteo Valores pagos ou recebidos 2011 2010

Valor justo Tipo do derivativo Hedge cambial Hedge de fluxo de exportao Hedge de dvida Hedge da venda de ativos Hedge de taxa de juros Hedge de dvida 2011 2010

(141.160) (62.072) (10.655) (213.887)

90.790 57.087 (14.905) 132.972

110.486 30.057 (61.045) (9.516) 69.982

44.994 (10.970) (9.590) 24.434

(d)

Valores justos por cronograma de vencimentos e contraparte Apresentamos a seguir o detalhamento das informaes sobre os instrumentos financeiros derivativos agrupados por faixa de vencimento, contraparte, valores de vencimento de principal e valores justos. Os valores justos dos contratos de swap, quando pertinente, foram abertos conforme cronograma de amortizao e pagamento de juros. A seguir apresentado a concentrao mensal dos valores justos por vencimentos: 2011 2012 Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro (23.146) (16.878) (11.919) (17.225) (13.148) (1.991) (18.880) (18.824) (668) (6.905) (420) 1.484 (128.520) 2013 (447) (540) 1.045 (355) (565) 1.414 (1.520) (1.396) (48) (1.519) (1.289) (240) (5.460) 2014 25.680 (2.049) (1.874) (2.756) (2.571) (2.208) (2.796) (2.662) (2.461) (2.908) (2.854) (2.736) (2.195) 2015 (3.000) (2.966) (2.951) (3.228) (3.262) (3.055) (2.658) (2.695) (3.018) (2.897) (2.926) (2.769) (35.425) 2016 (2.820) (2.879) (2.980) (2.933) (2.932) (2.908) (2.548) (2.539) (2.290) (2.499) (2.476) (2.431) (32.235) 2017 (2.483) (2.475) (2.415) (2.764) (2.782) (2.675) (1.289) (1.286) 2.973 (1.281) (1.288) (1.222) (18.987) 2018 Total (6.216) (27.787) (21.008) (29.261) (25.260) (11.319) (29.691) (29.402) 3.233 (18.009) (11.253) (7.914) (213.887)

86 104 8.745

8.935

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2010 2017 e 2018

2011 Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro 17.071 12.426 14.611 13.161 4.804 5.781 4.879 2.870 2.500 1.341 455 703 80.602

2012 (716) (1.034) 116 (1.510) (747) 104 (462) (583) 96 (362) (1.277) 88 (6.287)

2013 (260) (229) 88 (189) (109) (781) (123) (32) 114 (72) 10 125 (1.458)

2014 21.745 18 140 (16) 169 (5) 189 214 22.454

2015

2016

Total 37.840 11.181 15.999 11.446 3.948 6.393 4.289 2.255 37.624 907 (812) 1.902 132.972

232 249 2.262 274 3.017

293 314 2.992 310 3.909

519 557 29.471 188 30.735

Adicionalmente, apresentamos uma tabela organizada por contraparte, valor nocional, valor justo e cronograma anual de vencimentos: 2011 Nocional em USD Banco Citibank S.A. Banco Ita BBA S.A. Banco Safra S.A. Banco Santander (Brasil) S.A. Bank of America Merrill Lynch BES Investimento do Brasil S.A. Deutsche Bank S.A. Goldman Sachs do Brasil HSBC Bank Brasil S.A. Morgan Stanley & CO. Banco Standard de Investimentos Standard Chartered Bank Banco Barclays S.A. Banco WestLB do Brasil (240.376) (382.225) (233.550) (255.556) (96.400) (10.000) (37.500) (186.850) (135.046) (229.042) (14.500) (57.500) (124.500) (45.500) (2.048.545) Nocional em USD (235.675) (313.576) (236.731) (262.508) (167.400) (10.000) (69.000) (244.000) (139.446) (242.324) (89.600) (114.000) (114.500) 2010

Valor justo (6.695) (49.975) 11.372 (57.139) (20.041) (1.772) (3.699) (17.507) (22.460) (22.415) (1.791) (8.285) (10.959) (2.521) (213.887)

Valor justo (11.982) (70.343) 810 (61.369) (34.439) (2.160) (9.276) (32.626) (26.063) (31.203) (10.541) (17.734) (24.950)

(2.238.760)

(331.876)

O valor justo no representa a obrigao de desembolso imediato ou recebimento de caixa, uma vez que tal efeito somente ocorrer nas datas de verificao contratual ou de vencimento de cada operao, quando ser apurado o resultado, conforme o caso e as condies de mercado nas referidas datas.

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Ressalta-se que todos os contratos em aberto em 31 de dezembro de 2011 so operaes de mercado de balco, registradas na CETIP, sem nenhum tipo de margem de garantia ou clusula de liquidao antecipada forada por variaes provenientes de Mark to Market (MtM). A seguir, so descritos cada um dos contratos vigentes e os respectivos riscos protegidos. (i) Non-Deliverable Forward (NDF) A Fibria realizou vendas de futuro de dlar convencional com o objetivo de proteger um percentual da receita de exportao, com alta probabilidade de ocorrncia, contra a oscilao do dlar. (ii) Swap LIBOR x Fixed A Fibria possui posies de swaps convencionais de LIBOR 3M x Fixed com o intuito de fixar o fluxo de pagamento de dvidas atreladas a uma taxa ps-fixada. (iii) Swap JPY x US$ A Fibria possui posies de swaps convencionais de iene versus dlar com o objetivo de eliminar a exposio em iene resultante da emisso de um bond nesta moeda. Tais swaps esto atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa. (iv) Swap DI x US$ A Fibria possui posies de swaps convencionais de Depsitos Interbancrios (DI) versus dlar com o objetivo de atrelar a dvida em reais, atrelada ao DI, para uma dvida fixa em dlar. Tais swaps esto atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa. (v) Swap TJLP x US$ A Fibria possui posies de swaps convencionais de Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) versus dlar com o objetivo de atrelar a dvida em reais, indexada pela TJLP, para uma dvida fixa em dlar. Tais swaps esto atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa. (vi) Zero Cost Collar Exportador A Fibria realizou a estruturao de um "Zero Cost Collar Exportador", instrumento que consiste na combinao simultnea de opes de compra e venda de dlares, com mesmo valor nocional e vencimento sem alavancagem, com o objetivo de proteger o seu fluxo de exportao em dlares, criando um piso e um teto para a cotao do dlar. (vii) Swap Pr x US$ A Fibria possui posies de swaps convencionais de reais em taxa prefixada (Pr) versus dlar com taxa fixa com o objetivo de atrelar a dvida em reais para uma dvida fixa em dlar. Tais swaps esto atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa.

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

(viii)

Hedge de venda de ativos A Fibria contratou operaes de venda de dlares a termo (NDF) para proteger o fluxo, em reais, do recebimento do valor em dlares, referente venda da unidade de Piracicaba. O valor nocional, equivalente ao valor da venda em dlares de US$ 313 milhes foi contratado a um cmbio de 1,6181, equivalente a R$ 506.455. A operao foi liquidada em 29 de setembro de 2011.

12

Contas a receber de clientes Controladora Descrio Clientes no pas Clientes no exterior Intercompanhia (*) Demais 2011 104.148 759.997 911 865.056 Proviso para deteriorao de crditos a receber (74.114) 790.942 2010 236.901 535.173 20.482 792.556 (54.016) 738.540 2011 105.183 916.391 1.021.574 (76.212) 945.362 Consolidado 2010 251.374 942.916 1.194.290 (56.114) 1.138.176

(*) As contas a receber de clientes no exterior intercompanhias so relativas aos embarques de celulose realizados para a controlada Fibria Trading International Kft., que responsvel pela administrao, comercializao, operacionalizao, logstica, controle e contabilizao dos produtos na Europa, sia e Amrica do Norte. Foram realizadas cesses de crdito sem direito de regresso de certos clientes, cujo montante em 31 de dezembro de 2011 era de R$ 306.787, de forma que esses ativos foram desreconhecidos da conta de clientes e no compem o saldo de contas a receber. Adicionalmente, a combinao de fatores relacionados ao volume de vendas, preo mdio da celulose e o prazo mdio de recebimento contriburam para a reduo apresentada no saldo consolidado. Apresentamos a seguir uma anlise de vencimento da carteira de clientes consolidada em 31 de dezembro de 2011: 2011 Vincendos At dois meses De dois meses a seis meses De seis meses at um ano Mais que um ano 2010

511.079 306.411 16

673.409 290.486 15 195

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

2011 Vencidos At dois meses De dois meses a seis meses De seis meses at um ano Mais que um ano

2010

125.363 330 609 1.554 945.362

112.030 28.913 15.712 17.416 1.138.176

Em 31 de dezembro de 2011, as contas a receber de clientes no valor consolidado de R$ 127.856 (31 de dezembro de 2010 - R$ 174.071) encontram-se vencidas, mas no sujeitas proviso para deteriorao. A administrao mantm procedimentos de cobrana e acredita que no incorrer em perdas nestes clientes. Em 31 de dezembro de 2011, as contas a receber de clientes no total consolidado de R$ 76.212 (31 de dezembro de 2010 - R$ 56.114), estavam provisionadas. As contas a receber individualmente sujeitas proviso para deteriorao referem-se principalmente aos clientes em cobrana judicial, com baixa probabilidade de recuperao dos crditos. As movimentaes na proviso para impairment de contas a receber de clientes do Companhia so as seguintes: Controladora 2011 Em 1o de janeiro Proviso para impairment de contas a receber Contas a receber de clientes baixadas durante o exerccio como incobrveis Variaes cambiais Reclassificao para ativos mantidos para venda Em 31 de dezembro (54.016) (22.237) 2.139 2010 (32.550) (24.950) 1.678 1.806 (74.114) (54.016) (76.212) 2011 (56.114) (22.237) 2.139 Consolidado 2010 (39.738) (27.047) 8.595 270 1.806 (56.114)

A exposio mxima ao risco de crdito na data de apresentao do relatrio o valor contbil de cada classe de contas a receber mencionada acima. As contas a receber consolidadas so mantidas nas seguintes moedas:

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

2011 Reais Dlares norte-americanos Euros 29.632 914.048 1.682 945.362

2010 174.254 940.525 23.397 1.138.176

13

Estoques Os estoques em 31 dezembro de 2011 e de 2010 so compostos pelas seguintes rubricas: Controladora 2011 Produtos acabados Na fbrica/depsitos No exterior Produtos em processo Matrias-primas Almoxarifado Importaes em andamento Adiantamentos a fornecedores 2010 2011 Consolidado 2010

75.666 11.728 214.581 77.574 1.735 2.158 383.442

109.845 26.113 161.133 45.364 12.108 5.885 360.448

135.110 518.305 31.141 360.473 129.298 2.140 2.240 1.178.707

165.534 435.456 30.688 260.187 101.572 14.422 5.982 1.013.841

14

Impostos a recuperar Controladora 2011 Impostos retidos e antecipaes de impostos IRPJ e CSLL ICMS sobre aquisio de imobilizado ICMS e IPI a recuperar PIS e COFINS a recuperar Proviso para perda nos crditos do ICMS 2010 2011 Consolidado 2010

164.427 16.049 499.727 312.063 (394.778) 597.488

204.248 22.789 457.910 192.699 (382.783) 494.863 283.180 211.683

208.993 19.520 614.274 669.805 (507.573) 1.005.019 677.232 327.787

251.688 25.433 557.457 520.339 (481.527) 873.390 590.967 282.423

Parcela no circulante Parcela circulante

371.598 225.890

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Em 2010, a Companhia apurou crditos de PIS e COFINS sobre certos bens do ativo imobilizado, substancialmente sobre as plantas de Trs Lagoas, Jacare e Piracicaba, no montante de R$ 309.058 na planta de Trs Lagoas e R$ 47.272 nas plantas de Jacare e Piracicaba, os quais, para fins contbeis, foram registrados ao valor presente de R$ 233.399 e R$ 37.216 respectivamente, em contrapartida no ativo imobilizado. A Fibria vem acumulando crditos de ICMS com os Estados do Esprito Santo, do Mato Grosso do Sul e de So Paulo pelo fato de sua atividade, nesses Estados, ser preponderantemente exportadora. A administrao revisou a perspectiva de realizao dos referidos crditos e constituiu proviso para perda: (i) integral do montante com baixa probabilidade de realizao para a unidade no Estado do Mato Grosso do Sul, (ii) proviso parcial equivalente a aproximadamente 50% do saldo dos crditos para a unidade no estado do Esprito Santo e (iii) proviso parcial equivalente a aproximadamente 10% do saldo para a unidade no Estado de So Paulo. Para os casos de proviso constituda parcialmente, a administrao implementou aes e vem recuperando parcela destes tributos em sua operao naqueles Estados. A realizao dos crditos, relativos aos impostos a recuperar ocorrer at o final de 2016, de acordo com a projeo oramentria aprovada pela administrao, conforme demonstrado a seguir: Consolidado Montante Nos prximos 12 meses Em 2013 Em 2014 Em 2015 Em 2016 327.787 146.257 142.676 118.515 153.322 888.557 PIS E COFINS sobre ativo imobilizado (*) Total dos impostos a recuperar 116.462 1.005.019 Percentual 37 16 16 13 18 100

(*) Os crditos de PIS e COFINS remanescentes sobre o ativo imobilizado no foram includos na projeo, pois tornar-se-o disponveis ao longo da vida til dos ativos. As movimentaes na proviso para impairment de impostos a recuperar da Companhia so as seguintes: 2011 Em 1o de janeiro Proviso para impairment de crditos gerados no perodo Reverso da proviso por recuperao do ativo Em 31 de dezembro (481.527) (46.941) 20.895 (507.573) 2010 (406.265) (95.262) 20.000 (481.527)

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

A constituio e a reverso da proviso para impostos a recuperar elegveis proviso foram registradas no resultado do exerccio como "Custo dos produtos vendidos". 15 Tributos sobre o lucro A Companhia e suas controladas sediadas no Brasil utilizam a sistemtica do lucro real. As controladas sediadas no exterior utilizam sistemticas de apurao dos tributos sobre o lucro e calcularam e registraram seus impostos com base nas alquotas efetivas vigentes na data de elaborao das demonstraes financeiras. (a) Composio dos saldos de impostos diferidos Os crditos tributrios diferidos de imposto de renda e contribuio social so decorrentes de prejuzos fiscais e de diferenas temporrias referentes (a) ao efeito da variao cambial apurada (sistemtica de apurao do imposto de renda e contribuio social pelo regime de caixa - efeitos cambiais); (b) ajuste a valor justo dos instrumentos financeiros derivativos; (c) provises no dedutveis at o momento da sua efetiva realizao; (d) investimentos na atividade rural e (e) diferenas temporrias surgidas na aplicao dos CPCs.
Controladora 2011 Ativo Prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social Proviso para contingncias Provises (impairment, operacionais e perdas diversas) Diferimento das perdas nos contratos de derivativos reconhecidas para fins fiscais com base caixa Variao cambial - tributao pelo regime de caixa (MP no 1.858-10/99 artigo 30) Amortizao fiscal do gio Proviso para perda de crditos tributrios no exterior (*) Total (parcela no circulante) Passivo Depreciao incentivada Variao cambial - tributao pelo regime de caixa (MP no 1.858-10/99 artigo 30) Custos com reflorestamento j deduzido para fins fiscais Valor justo dos ativos biolgicos Efeito da combinao de negcios na aquisio da Aracruz Diferimento de ganhos nos contratos de derivativos reconhecida para fins fiscais com base caixa Aproveitamento fiscal do gio no amortizado contabilmente Outras provises Total (parcela no circulante) 2010 2011 Consolidado 2010

171.482 24.865 327.541 72.537 42.793 110.936

359.580 57.346 327.039

521.693 30.506 383.395 72.537

689.616 102.212 351.253

188.943

73.412 110.936 (200.711) 991.768

188.944

750.154

932.908

1.332.025

14.986 40.631 106.090 45.212 452.754 40.631 153.179 63.093 45.173 178.917 1.791 372.641 137.012 1.792 893.634 178.917 1.791 739.878 284.020 214.952 45.212

15.004 465.657 194.945 297.273 63.093 45.173 137.012 4.203 1.222.360

(*) Reconhecimento de proviso para perda no exerccio, conforme detalhado no item (e) a seguir.

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A expectativa de realizao dos crditos relativos ao prejuzo fiscal, base negativa da contribuio social e s diferenas temporrias ocorrer de acordo com o cronograma a seguir: Consolidado Montante Nos prximos 12 meses Em 2013 Em 2014 Em 2015 Em 2016 Entre 2017 a 2018 Entre 2019 a 2021 174.389 109.961 93.197 100.196 112.297 167.341 234.387 991.768 Percentual 18 11 9 10 11 17 24 100

Nos prximos 12 meses, esperamos realizar o montante de R$ 82.661 relativos aos impostos diferidos passivos. A movimentao do saldo lquido das contas de imposto de renda diferido a seguinte: Controladora 2011 Em 1o de janeiro Prejuzos fiscais e base negativa Proviso para perda de crditos tributrios no exterior Diferenas temporrias relacionadas a provises operacionais Diferimento de resultados de instrumentos financeiros derivativos Amortizao de gio Custos com reflorestamento Diferimento de variao cambial no realizada Ativos biolgicos Outros Em 31 de dezembro Impostos diferidos no ativo Impostos diferidos no passivo 39.274 (188.098) 2010 149.177 17.011 2011 109.665 (180.634) (200.711) (73.883) 117.709 (78.007) 495.547 47.089 17.882 377.513 750.154 (372.641) (14.968) (46.500) (8.444) (35.812) (58.075) 24.027 12.858 39.274 932.908 (893.634) (66.241) 117.709 (78.114) (89.056) 539.069 82.321 17.882 251.890 991.768 (739.878) (3.913) (43.862) (7.527) (27.364) (36.119) (13.630) 12.858 109.665 1.332.025 (1.222.360) Consolidado 2010 308.124 (78.902)

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(b)

Reconciliao da despesa de IR e CSLL


Controladora 2011 Lucro antes do IR e da CSLL Imposto de renda e contribuio social taxa nominal - 34% Demonstrativo da origem da despesa de imposto de renda efetiva Efeito da equivalncia patrimonial Reverso de CSLL sobre o lucro da exportao (i) Proviso para impairment de crditos tributrios no exterior (ii) Tributao de lucro das subsidirias no exterior no Brasil Diferena de tributao nas subsidirias no exterior Efeito do aproveitamento fiscal do gio da CONPACEL amortizado contabilmente Ajuste a valor presente - aquisio de aes Aracruz Outras diferenas permanentes, principalmente provises no dedutveis Imposto de renda e contribuio social do perodo Taxa efetiva - % (1.694.395) 576.094 2010 514.929 (175.076) 2011 (1.491.012) 506.944 Consolidado 2010 615.939 (209.419)

39.959

240.240 82.922

(141)

(2.492) 82.922

(200.711) (18.468) 111.086 (23.777) (13.156) (21.779) (97.247) 611 (13.156) (21.779) 180.699 (23.777) (97.247) (17.983)

581.118 34,3

9.205 (1,8)

382.243 25,6

(87.297) 14,2

(i) Efeito da no incidncia da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido das receitas de exportao relativo ao ano de 2003. (ii) Reconhecimento de proviso para perda no exerccio, conforme detalhado no item (e) a seguir.

(c)

Regime Tributrio de Transio (RTT) Para fins de apurao do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro liquido dos exerccios de 2011 e de 2010, a Companhia e suas controladas optaram pelo RTT, que permite pessoa jurdica eliminar os efeitos contbeis da Lei no 11.638/07 e da MP no 449/08, convertida na Lei no 11.941/09, por meio de registros no Livro de Apurao do Lucro Real (LALUR) ou de controles auxiliares, sem qualquer modificao da escriturao mercantil.

(d)

Tributos sobre o lucro originados em combinaes de negcios A Companhia possui diferena temporria tributvel associada ao desgio na troca de ativos com a International Paper, cujo passivo fiscal diferido, no valor de R$ 605.540, no foi reconhecido, uma vez

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que todos os aspectos relativos realizao destes ganhos esto sob controle da administrao, que no possui planos para a sua realizao. O saldo do gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura gerado na aquisio da Aracruz a ser amortizado fiscalmente de R$ 1.885.647, que representa um crdito tributrio de IR e CSLL no montante de R$ 638.635, a ser apropriado em 86 meses. (e) Proviso para perda de crditos tributrios Conforme mencionado na Nota 1(f), em funo da controlada Fibria Trading International Kft. possuir saldo de prejuzos fiscais registrados em sua apurao fiscal, equivalente ao crdito tributrio de US$ 123.985 mil, que representa R$ 232.572 em 31 de dezembro de 2011, e no ser possvel a utilizao integral desse saldo por conta da transferncia das operaes para outro pas mediante certas condies, a administrao realizou um estudo tcnico para avaliar a capacidade de recuperao desse crdito tributrio, mediante a expectativa de gerao de lucros tributveis futuros at 31 de dezembro de 2013. Desta forma, a Companhia registrou uma proviso para perda de parcela substancial do crdito tributrio registrado naquela controlada, no montante de US$ 107.000 mil, equivalente a R$ 200.711 em 31 de dezembro de 2011, registrado na rubrica "Imposto de renda e contribuio social - diferidos". 16 (a) Transaes e saldos relevantes com partes relacionadas Sociedades relacionadas A Companhia controlada atravs do Acordo de Acionistas celebrado entre a Votorantim Industrial S.A. ("VID"), que detm 29,34% das aes e o BNDES Participaes S.A. (BNDESPAR), que detm 30,42% das aes. As operaes comerciais e financeiras da Companhia com suas subsidirias, controladas, empresas do Grupo Votorantim e outras partes relacionadas so efetuadas a preos e condies normais de mercado, contendo valores, prazos e taxas usuais, normalmente aplicados em transaes com partes no relacionadas, e seus saldos esto a seguir enumerados: (i) Nos ativos e passivos
Saldos a receber (pagar) Controladora Natureza Transaes com acionistas controladores Votorantim Industrial S.A. Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) 2011 2010 2011 Consolidado 2010

Prestao de servios

(60)

(283)

(63)

(283)

Financiamentos

(1.553.878) (1.553.938)

(1.443.246) (1.443.529)

(1.773.842) (1.773.905)

(1.754.267) (1.754.550)

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Saldos a receber (pagar) Controladora Natureza Transaes com empresas controladas, controladas em conjunto e coligadas Fibria - MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda. Fibria - MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda. Portocel - Porto Especializado Barra do Riacho Fibria Trading International Fibria Trading International VOTO IV Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. Mucuri Agroflorestal S.A. 2011 2010 2011 Consolidado 2010

Rateio de despesas Compra de recebveis Servios porturios Venda de celulose Pr-pagamento intercompanhia Emprstimo Eurobond Fornecimento de madeira Controlada

14.976 (241.828) 2.042 747.701 (5.890.387) (376.046) (17.330)

15.003 (114.086) 202 535.173 (4.442.825) (334.119) (35.488) (5.996) (4.382.136) (12.869)

(5.760.872) Empresas pertencentes ao Grupo econmico Votorantim VOTO III Votener - Votorantim Comercializadora de Energia Banco Votorantim S.A. Companhia Nitro Qumica Brasileira Anfreixo S.A. Votorantim Metais Ltda. Votorantim Metais Ltda. Votorantim Cimentos S.A. Companhia Brasileira de Alumnio - CBA

(12.869)

Emprstimo Eurobond Fornecimento de energia Aplicaes financeiras Fornecimento de produtos qumicos Fornecimento de materiais Fornecimento de produtos quimicos Arrendamento de terras Arrendamento de terras Arrendamento de terras

(117.768) (388) 175.209 (354) (249) (79)

(99.320) (1) 194.767 (352) (261) (47)

(117.768) (388) 176.156 (717) (298)

(99.230) (20) 194.767 (590) (400)

(214) (87) (33) 56.251 (248) (31) 94.507 (5.731.158) (87) (33) 56.651 (1.717.254)

(238) (248) (31) 94.010 (1.673.409)

Subtotal lquido

(7.258.559)

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Saldos a receber (pagar) Controladora Natureza Apresentados nas seguintes rubricas Nos ativos Ttulos e valores mobilirios Contas a receber de clientes Partes relacionadas no circulante Demais ativos circulante Nos passivos Emprstimos e financiamentos Partes relacionadas circulante Partes relacionadas no circulante Demais passivos 2011 2010 2011 Consolidado 2010

175.209 747.701 2.389 17.479 (1.671.646) (981.467) (5.547.501) (723) (7.258.559)

194.767 535.173 1.233 5.019 (1.542.566) (124.558) (4.799.050) (1.176) (5.731.158)

176.156

194.767

11.233

5.307

(1.891.610)

(1.853.587)

(13.033) (1.717.254)

(19.896) (1.673.409)

(ii)

No resultado do exerccio
Receitas (despesas) Controladora Natureza Transaes com acionistas controladores Votorantim Industrial S.A. Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) 2011 2010 2011 Consolidado 2010

Prestao de servios

(10.355)

(10.270)

(10.418)

(10.275)

Financiamentos

(143.379) (153.734)

(115.356) (125.626)

(170.213) (180.631)

(131.112) (141.387)

Transaes com empresas controladas, controladas em conjunto e coligadas Fibria - MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda. Portocel - Porto Especializado Barra do Riacho Alcia Papis S.A. Fibria Trading International

Rateio de despesas Servios porturios Locao de planta industrial Venda de celulose

60.494 (22.412)

86.176 (21.290) (79.830)

3.344.812

2.921.430

PGINA: 97 de 175

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Verso : 1

Notas Explicativas

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Receitas (despesas) Controladora Natureza Fibria Trading International VOTO IV Pr-pagamento intercompanhia Emprstimo Eurobond 2011 (902.806) (62.744) 2.417.344 Empresas pertencentes ao Grupo econmico Votorantim VOTO III Votener - Votorantim Comercializadora de Energia Banco Votorantim S.A. Companhia Nitro Qumica Brasileira Anfreixo S.A. Indstria de Papel de Pedras Brancas Votorantim Cimentos S.A. Votorantim Metais Ltda. Votorantim Metais Ltda. Companhia Brasileira de Distribuio - CBA 2010 16.603 (15.373) 2.907.716 2011 Consolidado 2010

Emprstimo Eurobond Fornecimento de energia Aplicaes financeiras Fornecimento produtos qumicos Fornecimento de materiais Fornecimento de madeira Arrendamento de terras Fornecimento de produtos qumicos Arrendamento de terras Arrendamento de terras

22.524

(12.108)

22.524

(12.108)

(30.172) 20.592

(25.050) 19.966

(31.267) 20.780

(25.898) 20.530

(4.550) (4.426)

(5.002) (4.695) (39)

(8.116) (6.498)

(8.404) (7.832) (39)

(1.091) (5.117) (7.067) (401) (9.708)

(1.550) (1.597) (7.051) (410) (37.536)

(1.113) (8.929) (7.067) (401) (20.087)

(1.550) (4.523) (7.051) (410) (47.285)

(iii)

Comentrios sobre as principais transaes e contratos com partes relacionadas A seguir, apresentamos um resumo da natureza e condies das transaes realizadas com as seguintes partes relacionadas: . Empresas que controlam a Companhia mediante acordo de acionistas A Companhia possui contratos celebrados com a VID relativos s prestaes de servios do Centro de Solues Compartilhados (CSC), cujo objetivo a terceirizao de servios operacionais de atividades administrativas, departamento de Pessoal, back office, contabilidade, tributos e compartilhamento da infraestrutura de tecnologia da informao entre as empresas do Grupo Votorantim, para o qual existe um acordo tcnico de nvel de servios. Os contratos preveem uma remunerao global anual de R$ 9.585 e possuem prazo de um ano, com renovao anual mediante confirmao formal das partes.

PGINA: 98 de 175

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Notas Explicativas

Fibria Celulose S.A. e suas controladas


Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Adicionalmente, a VID contrata diversos servios relativos a assessorias tcnicas, treinamentos, compreendendo a preparao e realizao de programas de capacitao e desenvolvimento gerencial, bem como a locao de equipamentos e espao para a realizao destes programas. Estes servios so contratados em favor de todo o Grupo Votorantim, de forma que a Fibria faz o reembolso destas despesas, proporcionalmente utilizao da Companhia destes servios. A Companhia possui contratos de financiamentos celebrados com o Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico (BNDES), acionista controlador do BNDESPAR, com a finalidade de financiamento de investimentos em infraestrutura, aquisio de mquinas e equipamentos, bem como a ampliao e modernizao de ativos fixos. O detalhamento dos saldos, condies contratuais de resciso e garantias esto descritos na Nota 23(e). A administrao entende que estas transaes foram celebradas em termos equivalentes aos que prevalecem nas transaes com partes independentes baseada em levantamentos tcnicos realizados quando da contratao destas operaes. . Empresas controladas, controladas em conjunto e coligadas A Companhia compartilha sua estrutura administrativa com sua controlada Fibria MS e mensalmente efetua o rateio destas despesas administrativas contra esta controlada, sobre o qual no h incluso de qualquer margem. Estas operaes possuem prazo mdio de recebimento de 90 dias. As demais controladas com operao possuem corpo administrativo e no necessrio o rateio destas despesas. Houve tambm, em junho de 2010, uma compra pontual de certos recebveis intercompanhia desta controlada no valor de R$ 241.214 com a finalidade de vincular embarques de exportao. O prazo de liquidao destas operaes dezembro de 2012 e remunerao de 1% ao ano. A Companhia realiza o escoamento de sua produo da Unidade Aracruz mediante a contratao de servios porturios com sua controlada Portocel - Porto Especializado Barra do Riacho. Este porto controlado pela Companhia e tem como scia a Cenibra - Celulose Nipo-Brasileira, que detm participao de 49%. Os preos e condies das transaes realizadas so idnticos para os dois acionistas, mediante acordo entre as partes. A Companhia mantm saldo de contas a receber relativo venda de celulose realizados para a controlada Fibria Trading International Kft., que responsvel pela administrao, comercializao, operacionalizao, logstica, controle e contabilizao dos produtos na Europa, sia e Amrica do Norte. Os preos e prazos de venda de celulose para esta controlada seguem um planejamento estratgico e financeiro da Companhia e respeitam os limites fiscais de preo de transferncia. Adicionalmente, a Companhia contratou operaes financeiras de pr-pagamento de exportao intercompanhia com esta controlada, indexado a taxa de mercado LIBOR trs meses e spread mdio de 3,8% a.a., com pagamento de principal e juros trimestralmente e vencimento final em 2017. Em 24 de junho de 2005, a Companhia contratou emprstimos com sua controlada em conjunto VOTO IV, no montante de US$ 200.000 mil, remunerada a taxa de 8,5% a.a. Em 27 de julho de 2005, a Companhia firmou um contrato de compra com a controlada em conjunto Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda., tendo como objeto a compra 571.343,37 m3 de madeira sem casca, cujo preo total acordado foi de R$ 14.000 e prazo de sete anos e seis meses. A liquidao deste contrato dar-se- com a entrega de madeira. Este contrato foi integralmente liquidado em dezembro de 2011.

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Notas Explicativas

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Empresas pertencentes ao Grupo econmico Votorantim Em 16 de janeiro de 2004, a Companhia contratou emprstimos com sua subsidiria integral da VPAR, a VOTO III no montante de US$ 45.000 mil, remunerada a taxa de 4,25% a.a. A Companhia possui contrato de compra e venda de energia eltrica Votener - Votorantim Comercializadora de Energia Ltda., para atendimento de sua unidade consumidora de Jacare. O valor total contratado totaliza aproximadamente R$ 15.000, garantindo 115.704 megawatts/hora e possui prazo de durao de cinco anos, encerrando em 31 de dezembro de 2014. Em caso de resciso contratual, a parte solicitante ficar obrigada a liquidar 50% do saldo remanescente do contrato. A Companhia mantm aplicaes em certificados de depsitos bancrios e operaes compromissadas emitidos pelo Banco Votorantim S.A., cuja remunerao mdia 104% do CDI e vencimento final em maro de 2013. A Companhia administra as aplicaes financeiras procurando garantir eficincia na rentabilidade e garantia de liquidez, com base na Poltica de Gesto de Caixa e de acordo com prticas de mercado. O acordo de acionistas limita aplicaes financeiras com partes relacionadas em R$ 200 milhes. Em 1o de janeiro de 2009, a Companhia firmou contrato de compra da matria-prima "cido Sulfrico 98%" com Votorantim Metais, no valor total aproximado de R$ 15.700, garantindo o fornecimento de 36.000 toneladas do cido, pelo prazo de trs anos, com vencimento final em 31 de dezembro de 2013. Em caso de resciso contratual no h previso de multas, mas somente liquidao das faturas pendentes. Em 22 de abril de 2008, a Companhia firmou acordo de fornecimento de materiais eltricos, materiais de fixao e vedao, equipamentos de proteo entre outros, com a Anfreixo S.A., garantindo o fornecimento destes itens, com vigncia final em dezembro de 2012. Este acordo no prev quantidades fixas a serem adquiridas. Foram contratados tambm servios de manuteno de cadastro de materiais e saneamento, por um prazo de 36 meses, com vencimento final em 2 de janeiro de 2013, no valor total de R$ 1.700. Em caso de resciso contratual h previso de multa fixada em 50% das parcelas vincendas do contrato parte solicitante. A Companhia mantm contratos de arrendamento de terra, em uma rea estimada de 22.400 hectares de fazendas, com a Votorantim Metais Ltda., cujo vencimento final dar-se- em 2019 e o volume financeiro estimado do contrato de R$ 76.496. A Companhia mantm contratos de arrendamento de terra, em uma rea estimada de 2.062 hectares de fazendas, com a Companhia Brasileira de Alumnio - CBA, cujo vencimento final dar-se- em 2023 e o volume financeiro estimado do contrato de R$ 4.062. No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011 e de 2010, no foram reconhecidas quaisquer proviso para perdas em relao aos ativos mantidos com partes relacionadas.

(b)

Remunerao dos administradores A verba global e anual autorizada pela Assembleia Geral Ordinria de 28 de abril de 2011 para remunerao da Diretoria Executiva, Conselho de Administrao, Conselho Fiscal e Comits de Auditoria e Risco, Remunerao e Sustentabilidade para o exerccio de 2011, foi de R$ 37.491. As despesas com remunerao dos executivos e administradores da Companhia e suas controladas, incluindo todos os benefcios, so resumidas conforme a seguir:

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Notas Explicativas

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Consolidado 2011 Benefcios de curto prazo aos administradores Benefcios de resciso de contrato de trabalho Programa de remunerao baseado em aes - Phantom Stock Options (Nota 29) 21.624 8.224 2010 21.277 4.788 366 29.848 26.431

Os benefcios de curto prazo incluem remunerao fixa (salrios e honorrios, frias e 13o salrio), encargos sociais (contribuies para a seguridade social - INSS, Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS)), programa de remuneraes variveis. No terceiro trimestre de 2010, a Companhia aprovou o programa de remunerao baseado em direitos de valorizao de aes (Nota 29). Os valores de benefcios de curto prazo a empregados e administradores no incluem os membros dos Comits de Auditoria e Risco, Finanas, Pessoas e Remunerao e Sustentabilidade, no montante de R$ 908 em 2011 (R$ 665 em 2010). A Companhia no tem nenhuma obrigao adicional de ps-emprego, bem como no oferece outros benefcios, como licena por tempo de servio.

PGINA: 101 de 175

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Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

17

Investimentos em controladas e coligadas

(a)

Abertura dos investimentos


Nossa participao 2011 Informaes das controladas Patrimnio lquido Percentual 100 50 100 48,30 51 50 100 50 100 4.704.966 2.865.794 1.182.273 2.236.939 58.821 40.904 32.961 51.112 9.551 (37) 9.204 (11.135) 6.812 118.139 212.930 (34.804) (82.235) 4.704.966 1.432.897 1.182.273 1.080.442 29.999 20.452 32.961 25.556 Resultado do exerccio No patrimnio lquido No resultado do exerccio (82.235) (17.402) 118.139 102.845 4.694 (5.568) 6.812 4.775 (37) No patrimnio lquido 4.787.201 1.453.888 1.047.306 977.596 76.175 24.414 26.020 26.149 20.781 986 No resultado do exerccio (16.059) (56.641) 21.929 353.394 342.139 4.503 365 3.978 674 (43) (4) 10 (8.318) 356 4.975 (10) 8.506.569 2010

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10 (8.318) 356 4.975

Em controladas e controladas em conjunto Fibria-MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda. Alcia Papis S.A. (i) Veracel Celulose S.A. Normus Empreendimentos e Participaes Ltda. Fibria Trading International Kft. Mucuri Agroflorestal S.A. (i) Portocel - Terminal Especializado Barra do Riacho S.A. Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. Fibria Celulose (USA) Inc. VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited Riocell Limited. (i) Aracruz Trading S.A. (i) Ara Pulp Com. de Imp. e Exp. Unipessoal Lda. (i) Newark Financial Inc. Fibria Overseas Finance Ltd. (ii) Fibria Terminais Porturios Ltda. Fibria International GMBH. (iii) Projetos Especiais e Investimentos S.A. Piracicaba Indstria de Papis Especiais e Participaes Ltda. (1) (776) (8.213) 19 (4.217) (886) 100 100 100 100 100 100

(1) (776) (8.213) 19 (4.217) (886) (10) 117.939

(518.790) (105) 337 21.046 3.322

(27) 4.138 28.154 14 21.046 6.355

PGINA: 102 de 175

7.946.326

713.915

Verso : 1

Fibria Celulose S.A. e suas controladas

Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011

Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Nossa participao 2011 Informaes das controladas Patrimnio lquido Percentual Resultado do exerccio No patrimnio lquido No resultado do exerccio No patrimnio lquido No resultado do exerccio 2010

Em coligadas Bahia Produtos de Madeira S.A. Outros investimentos 22.519 (1.243) 33,33 7.506 8.514.075

(414)

7.920 58 117.525 7.954.304

(7.328)

706.587

Mais-valia de ativos na aquisio da Aracruz alocados s controladas Veracel Celulose, Mucuri Agroflorestal, Portocel

296.468 8.810.543 117.525

798.589 8.752.893 706.587

Total do investimento da controladora

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Consolidado Bahia Produtos de Madeiras S.A. Outros investimentos 22.519 (1.243)

33,33

7.506

(414)

7.920 381 7.506 (414) 8.301

(7.328)

Total do investimento

(7.328)

(i) Conforme mencionado na Nota 1(e) as empresas foram encerradas e/ou incorporadas. (ii) As obrigaes so entre controladas da Fibria. (iii) Em novembro de 2011, o controle da referida controlada foi transferida para a Normus pelos valores contbeis, sem qualquer registro de ganho ou perda.

PGINA: 103 de 175

Verso : 1

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Verso : 1

Notas Explicativas

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

(b)

Informaes sobre as empresas controladas Conforme requerimentos de divulgao de informaes sobre empresas controladas e coligadas, apresentamos a seguir, um resumo das seguintes informaes financeiras selecionadas de nossas controladas em 31 de dezembro de 2011:
Ativos totais Controladas Fibria-MS Celulose Sul Mato-Grossense Veracel Celulose Normus Empreend. e Participaes Fibria Trading International Portocel - Term. Esp. Barra do Riacho Asapir Produo Florestal e Comrcio Fibria Celulose (USA) Inc. VOTO - Voto Overseas Trading Oper. Newark Financial Inc. Fibria Overseas Financial Projetos Especiais Investimentos Fibria Terminais Porturios Passivos totais Receitas lquidas

6.298.237 3.767.086 1.182.373 8.407.414 131.709 58.637 378.925 784.338 10 4.763.460 5.209 358

1.593.271 901.292 100 6.170.475 72.888 17.733 345.964 733.226 4.771.778 234 2

1.051.565 837.407 4.828.577 90.142 1.395.009

(c)

Movimentao dos investimentos


2011 No incio do perodo Equivalncia patrimonial Aporte de capital em dinheiro (ii) Aporte de capital em bens (i) Dividendos recebidos Baixa de investimento por alienao - Piracicaba Papis Amortizao de mais-valia de controladas e passivos incorporados de controladas Incorporao do acervo lquido - Mucuri Agroflorestal S.A. Custo histrico (Nota 1(e)) Mais valia de ativos (Nota 1(e)) Incorporao do acervo lquido da Alcia Papis S.A. (Nota 1(e)) Outros 8.752.893 117.525 522.206 412.825 (2.283) (409.732) (23.196) (76.174) (478.925) (4.596) 8.810.543 (i) O aporte de capital em bens decorre da criao da controlada Piracicaba Indstria de Papis e Participaes Ltda., mediante a ciso dos ativos desta unidade na Fibria, conforme mencionado na Nota 1(d). (ii) O aporte de capital em 2011 refere-se aos valores enviados para a controlada Newark Financial Inc. para a regularizao de passivos intercompanhia. Os aportes de 2010 foram realizados para a controlada Fibria MS. (3.204.978) (10.157) 8.752.893 2010 11.330.192 706.587 228.819 (301.083) 3.513

PGINA: 104 de 175

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Verso : 1

Notas Explicativas

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

18 (a)

Imobilizado Controladora Taxa mdia anual de depreciao -% Terrenos Imveis Mquinas, equipamentos e instalaes Adiantamento a fornecedores Obras em andamento Outros 2011 Depreciao acumulada

Custo 1.358.900 1.811.960 8.037.201 204.346 128.811 183.478 11.724.696

Lquido 1.358.900 935.020 3.926.177 204.346 128.811 28.572 6.581.826 2010

4 5,5

876.940 4.111.024 154.906 5.142.870

Taxa mdia anual de depreciao -% Terrenos Imveis Mquinas, equipamentos e instalaes Adiantamento a fornecedores Obras em andamento Outros

Custo 1.093.572 1.855.631 8.195.923 261.482 298.778 204.267 11.909.653

Depreciao acumulada

Lquido 1.093.572 1.007.349 4.204.972 261.482 298.778 32.893 6.899.046

4 5,5

848.282 3.990.951 171.374 5.010.607

(b)

Consolidado Taxa mdia anual de depreciao -% Terrenos Imveis Mquinas, equipamentos e instalaes Adiantamento a fornecedores Obras em andamento Outros 2011 Depreciao acumulada

Custo 1.853.243 2.619.911 13.144.928 205.783 197.866 226.921 18.248.652

Lquido 1.853.243 1.562.120 7.975.675 205.783 197.866 46.560 11.841.247

4 5,5

1.057.791 5.169.253 180.361 6.407.405

PGINA: 105 de 175

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Verso : 1

Notas Explicativas

Fibria Celulose S.A. e suas controladas


Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Taxa mdia anual de depreciao -% Terrenos Imveis Mquinas, equipamentos e instalaes Adiantamento a fornecedores Obras em andamento Outros

2010 Depreciao acumulada

Custo 2.119.325 2.599.541 13.263.778 280.455 391.667 245.671 18.900.437

Lquido 2.119.325 1.618.144 8.516.831 280.455 391.667 53.009 12.979.431

4 5,5

981.397 4.746.947 192.662 5.921.006

PGINA: 106 de 175

Fibria Celulose S.A. e suas controladas

Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011

Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

(c)

Conciliao do valor contbil no incio e no final do perodo


Controladora

Terrenos 1.221.448 (9.824) 1.310 (117.812) (1.550) 1.093.572 11.556 (13.838) 549.099 (283.867) 2.378 1.358.900 (60.237) 68.317 935.020 (261.124) 359.933 3.926.177 (80.047) 88.706 (185.488) 211.102

Imveis

Mquinas, equipamentos e instalaes Adiantamento a fornecedores 275.718 234.300 (21.233)

Obras em andamento 302.424 102.979 (1.928) (6.862)

Outros 40.694 3.057 (918) (20.172)

Total 4.449.540 348.212 (41.862) (398.387) (37.216) 2.978.754

Saldo em 31 de dezembro de 2009 Adies Baixas Depreciao Crditos de PIS e COFINS Incorporao da controlada Alicia Papis S.A. Reclassificao de ativos mantidos para a venda (CONPACEL e KSR) Transferncias e outros

634.823 10 (34) (64.180) (6.456) 434.527

1.974.433 7.866 (7.925) (314.035) (23.898) 2.542.917

(7.615) (219.688) 261.482 (3.075)

(16.406) (81.429) 298.778 309.141

(4.706) 14.938 32.893 2.405 (9.924)

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(412.074) 12.079 6.899.046 329.662 (43.765) (447.217) (428) 549.099 (54.061) 204.346 (20.456) (458.652) 128.811 (5.480) 8.678 28.572 (631.164) (73.407) 6.581.826

Saldo em 31 de dezembro de 2010 Adies Baixas Depreciao Crditos de PIS e COFINS Incorporao da controlada Mucuri Reclassificao de ativos mantidos para a venda (Losango e Piracicaba) Transferncias e outros (i)

1.007.349 1.563 (7.645) (74.327)

4.204.972 4.997 (19.207) (362.966) (428)

Saldo em 31 de dezembro de 2011

PGINA: 107 de 175

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Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Consolidado

Terrenos 2.248.725 560 (13.367) 1.707.722 11 (3.580) (117.782) (25.287) (80.047) 137.107 (185.488) 500.228 (7.615) (240.587) 280.455 (3.075) 9.180.472 10.103 (12.364) (747.826) (228.294) 281.823 268.167 (21.333)

Imveis

Mquinas, equipamentos e instalaes Adiantamento a fornecedores

Obras em andamento 555.607 202.304 (1.928) (16.034) (16.406) (331.876) 391.667 436.302

Outros 62.682 4.208 (1.406) (20.189) (4.706) 12.420 53.009 3.717 (847) (16.419)

Total 14.037.031 485.353 (53.978) (885.797) (269.615) (412.074) 78.511 12.979.431 470.935 (58.025) (812.212) (428)

Saldo em 31 de dezembro de 2009 Adies Baixas Depreciao Crditos de PIS e COFINS Reclassificao de ativos mantidos para a venda (CONPACEL e KSR) Transferncias e outros (117.812) 1.219 2.119.325 15.066 (17.862) 1.618.144 1.578 (7.902) (122.247) (60.237) 132.784 1.562.120 8.516.831 14.272 (28.339) (673.546) (428) (261.124) 408.009 7.975.675

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Saldo em 31 de dezembro de 2010 Adies Baixas Depreciao Crditos de PIS e COFINS Reclassificao de ativos mantidos para a venda (Losango e Piracicaba) Transferncias e outros (i) (283.867) 20.581 1.853.243

(71.597) 205.783

(20.456) (609.647) 197.866

(5.480) 12.580 46.560

(631.164) (107.290) 11.841.247

Saldo em 31 de dezembro de 2011

(i) Contemplam transferncias realizadas entre as rubricas de ativo imobilizado e ativos biolgicos bem como transferncia de crditos tributrios relacionados ao PIS e COFINS.

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

O saldo de obras em andamento composto substancialmente por projetos de expanso e otimizao das unidades industriais da Fibria, sendo R$ 39.160 em Jacare, R$ 7.826 por projetos da rea florestal, R$ 50.173 da Fibria-MS, R$ 77.423 na unidade Aracruz e R$ 17.542 em Veracel. Os encargos financeiros sobre emprstimos capitalizados no perodo foram calculados com base no custo mdio ponderado da dvida elegvel. No primeiro semestre de 2011 a taxa utilizada foi de 5,52% a.a., e, conforme poltica interna, foi revisada no ms de julho, sendo alterada para 5,08% a.a. Em 2010, a taxa utilizada foi de 6,92% a.a. no primeiro semestre e de 6,04% a.a. no segundo trimestre. Os montantes consolidados referentes despesa com depreciao, exausto e amortizao que foram debitados ao resultado nas rubricas de custo dos produtos vendidos, despesas comerciais e administrativas esto demonstrados na Nota 32. O montante consolidado relativos aos ativos dados em garantias de emprstimos est descrito na Nota 23. A Companhia no possui bens do ativos imobilizado que espera abandonar ou alienar e que exigiriam a constituio de proviso para obrigaes por descontinuao de ativos. 19 Ativos biolgicos Os ativos biolgicos da Companhia esto representados pelas florestas em formao, destinadas ao fornecimento de madeira para a produo de celulose. As florestas em formao encontram-se localizadas nos Estados de So Paulo, Rio Grande do Sul, Mato Grosso do Sul, Esprito Santo e Bahia. A conciliao dos saldos contbeis no incio e no final do exerccio a seguinte:
Controladora 2011 No incio do perodo Adies (manejo e compra de madeira em p) Exausto Custo histrico Valor justo Variao de valor justo Reclassificao de ativos mantidos para a venda CONPACEL Losango Transferncias 2.376.015 476.995 (436.491) (211.140) (19.509) 2010 2.621.315 432.164 (344.857) (214.219) 13.082 (160.765) (241.595) 26.595 1.970.870 29.295 2.376.015 (241.595) 44.044 3.264.210 2011 3.550.636 761.502 (569.813) (405.617) 125.053 Consolidado 2010 3.791.084 642.567 (440.265) (411.416) 92.319 (160.765) 37.112 3.550.636

Para a determinao do valor justo dos ativos biolgicos foi utilizado o modelo Discounted Cash Flow (DCF), cujas projees esto baseadas em um nico cenrio projetivo, com produtividade e rea de plantio (cultura de eucalipto) para um ciclo de corte de seis a sete anos. O perodo dos fluxos de caixa foi projetado de acordo com o ciclo de produtividade das reas objeto de avaliao. O volume de produo de "madeira em p" de eucalipto a ser cortada foi estimado considerando a produtividade mdia por m3 de madeira de cada plantao por hectare na idade de corte. A produtividade mdia varia em funo do material gentico, condies edafo-climticas (clima e solo) e dos tratamentos silviculturais. Este componente de volume projetado consiste no Incremento Mdio Anual (IMA) por regio.

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

O preo lquido mdio de venda considerado foi projetado com base no preo estimado para eucalipto no mercado local, em estudo de mercado e amostras de algumas pesquisas de transaes, ajustado para refletir o preo da "madeira em p" por regio. O custo-padro mdio estimado contempla gastos com as atividades de roada, controle qumico de matocompetio, combate a formigas e outras pragas, adubao, manuteno de estradas, insumos e servios de mo de obra. Foram tambm considerados os efeitos tributrios com base nas alquotas vigentes, bem como os ativos que contribuem, tais como o ativo imobilizado e terras prprias, considerando uma taxa mdia de remunerao para estes ativos. Considerando que o modelo de precificao considera os fluxos de caixa lquidos, aps a deduo dos tributos sobre o lucro, a taxa de desconto utilizada tambm considera os benefcios tributrios. Na tabela a seguir apresentamos as principais premissas consideradas no clculo do valor justo dos ativos biolgicos:
2011 rea de efetivo plantio (hectare) Incremento mdio anual (IMA) - m3/hectare Preo lquido mdio de venda - R$/ m3 Remunerao dos ativos prprios que contribuem Taxa de desconto 551.959 41 50,70 5,6% 7,9% 2010 544.714 42 49,34 5,6% 8,2%

A variao positiva do valor justo dos ativos biolgicos no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, quando comparada com a avaliao realizada em dezembro de 2010, justificada pela variao dos indicadores acima mencionados, que combinados, resultaram em um variao positiva de R$ 125.053. As avaliaes dos valores justos dos ativos biolgicos em 31 de dezembro de 2011 e 2010 foram realizadas pela administrao, com o suporte de consultores especializados. A Companhia no possui ativos biolgicos dados em garantia no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011. 20 (a) Intangvel Controladora
Taxa anual de amortizao -% gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura Aracruz Desenvolvimento e implantao de sistemas intangveis adquiridos na combinao de negcios Database Patente Relacionamento - fornecedor leo diesel e lcool Produtos qumicos Outros 2011 Custo Amortizao acumulada Lquido

20 10 15,9 20 6,3

4.230.450 157.041 456.000 129.000 29.000 165.000 160 5.166.651

113.024 136.800 61.635 19.749 31.185 362.393

4.230.450 44.017 319.200 67.365 9.251 133.815 160 4.804.258

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Taxa anual de amortizao -% gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura Aracruz Desenvolvimento e implantao de sistemas intangveis adquiridos na combinao de negcios Database Patente Relacionamento - fornecedor leo diesel e lcool Produtos qumicos Outros

2010 Custo Amortizao acumulada Lquido

20 10 15,9 20 6,3

4.230.450 198.779 456.000 129.000 29.000 165.000 512 5.208.741

142.332 91.200 41.090 13.166 20.790 308.578

4.230.450 56.447 364.800 87.910 15.834 144.210 512 4.900.163

(b)

Consolidado
Taxa anual de amortizao -% gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura Aracruz Desenvolvimento e implantao de sistemas intangveis adquiridos na combinao de negcios Database Patente Relacionamento - fornecedor leo diesel e lcool Produtos qumicos Outros 2011 Custo Amortizao acumulada Lquido

20 10 15,9 20 6,3

4.230.450 172.088 456.000 129.000 29.000 165.000 168 5.181.706

122.889 136.800 61.635 19.749 31.185 372.258

4.230.450 49.199 319.200 67.365 9.251 133.815 168 4.809.448 2010

Taxa anual de amortizao -% gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura Aracruz Desenvolvimento e implantao de sistemas intangveis adquiridos na combinao de negcios Database Patente Relacionamento - fornecedor leo diesel e lcool Produtos qumicos Outros

Custo

Amortizao acumulada

Lquido

20 10 15,9 20 6,3

4.230.450 213.050 456.000 129.000 29.000 165.000 521 5.223.021

150.332 91.200 41.090 13.166 20.790 316.578

4.230.450 62.718 364.800 87.910 15.834 144.210 521 4.906.443

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(c)

Conciliao do valor contbil no incio e no final do perodo


Controladora 2011 No incio do perodo Amortizao de data-base, patentes e fornecedores Destinao do gio CONPACEL para o grupo de ativos mantidos para a venda (Nota 37) Movimentao lquida de softwares Outros 4.900.163 (83.123) (11.983) (799) 4.804.258 2010 5.437.905 (83.123) (475.413) 20.794 2011 4.906.443 (83.123) (13.029) (843) 4.809.448 Consolidado 2010 5.443.354 (83.123) (475.413) 21.625

4.900.163

4.906.443

A amortizao dos ativos intangveis foi reconhecida nas rubricas "Despesas gerais e administrativas" e "Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas". 21 Acordos de arrendamento financeiro e operacional Arrendamentos financeiros Os arrendamento classificados como financeiros esto relacionados com a compra de equipamentos florestais para corte e transporte de madeira e tambm para a compra de equipamentos industriais para processamento de produtos qumicos e oxignio. O saldo contbil destes ativos, classificados substancialmente na rubrica "Mquinas, equipamentos e instalaes", no ativo imobilizado, nos exerccios encerrados em 31 de dezembro apresentado a seguir:
2011 Depreciao acumulada (26.920) (15.621) (42.541) Saldo lquido 17.386 73.369 90.755 Depreciao acumulada 20.648 9.940 30.588 2010 Saldo lquido 30.881 79.049 109.930

(a)

Custo Mquinas florestais Plantas qumicas e de oxignio 44.306 88.990 133.296

Custo 51.530 88.990 140.520

Apresentamos a seguir um cronograma dos futuros pagamentos mnimos e seu respectivo valor presente para cada um dos perodos discriminados a seguir:
Anos 2012 2013 a 2017 Acima de 2017 Valor futuro 4.839 24.194 30.242 59.275

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

No existem restries impostas pelos acordos de arrendamento financeiro, exceo feita ao contrato de equipamentos florestais. Um detalhamento das restries impostas pelo acordo est descrito na Nota 23. (b) Arrendamentos operacionais A Companhia arrenda reas de plantio de madeira com base em arrendamentos operacionais de terceiros como uma fonte de matrias-primas para os produtos. Os arrendamentos, cuja maioria teve incio em 1991, so geralmente efetuados pelo prazo de 21 anos. Os pagamentos de arrendamentos, equivalentes a 30% do valor de mercado da madeira colhida na propriedade, so efetuados aps cada colheita. Garantimos ao arrendador um pagamento mnimo pela colheita. Adicionalmente, a Companhia parte em um contrato de longo prazo de prestao de servios de transporte martimo, cujo prazo de 20 anos e tem por objeto a operao de transporte martimo de cabotagem, mediante a utilizao de empurradores e barcaas martimas para transportar matria-prima (madeira) do Terminal de Caravelas (BA) ao de Portocel (ES). Em 31 de dezembro de 2011, os pagamentos mnimos de arrendamentos operacionais futuros eram os seguintes:
Anos 2012 2013 a 2017 Acima de 2017 Arrendamento de terras 89.706 358.305 596.387 1.044.398 Transporte martimo 387.889 221.156 158.876 767.921

22

Adiantamentos a fornecedores Programa Produtor Florestal O Programa Produtor Florestal uma parceria com produtores rurais, iniciada em 1990 no Estado do Esprito Santo e ampliada para outros Estados, como Bahia, Minas Gerais e, mais recentemente, Rio de Janeiro, destinado ao plantio de florestas de eucaliptos nas terras dos parceiros. Pelo programa, a Companhia disponibiliza tecnologia, assistncia tcnica, insumos e recursos financeiros, de acordo com a modalidade do contrato, garantindo, dessa forma, insumos de madeira para sua produo de celulose. Estes adiantamentos sero reembolsados pela entrega de madeira por parte dos produtores florestais (fomentados). Demonstramos a seguir uma movimentao do saldo no incio e final do exerccio apresentados:
Controladora 2011 No incio do perodo Adiantamentos realizados Colheita Transferncia para florestas Reclassificao para ativos mantidos para a venda (Losango) 565.358 23.838 (45.367) (1.274) (32.433) 510.122 565.358 2010 600.421 20.788 (55.851) 2011 693.490 176.478 (45.367) (31.557) (32.433) 760.611 693.490 Consolidado 2010 720.127 29.214 (55.851)

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Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

23

Emprstimos e financiamentos
Controladora Circulante Vencimento 2011 2010 2011 No circulante 2010 2011 Total 2010

Modalidade/finalidade

Encargos anuais mdios - %

Em moeda estrangeira Crditos de exportao (pr-pagamento) Eurobonds (emitidos pela VOTO III) Crditos de exportao (ACC) FINIMP Leasing 3,47 4,25 2,06 2,09 565.494 36.987 2013 5.514 2020 2014 2012 33.265 2.223 524.492 4.296 1.875 26.018 2.417 2.381

2.368.458 115.544 3.405 2.487.407

3.108.379 97.445 2.154 10.665 3.218.643

2.401.723 117.767 524.492 8.919 3.052.901

3.112.675 99.320 26.018 4.571 13.046 3.255.630

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2011 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Em moeda nacional Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) TJLP Cesta de moedas FINEP/FINAME NCE 9,07 8,70 5,31 5,83 198.164 763.658 2019 2019 2016 2018 151.560 19.719 2.341 24.544

205.986 16.220 45.284 267.490 304.477

1.197.813 184.786 9.860 443.513 1.835.972 4.323.379

1.100.176 120.864 413.476 1.634.516 4.853.159

1.349.373 204.505 12.201 468.057 2.034.136 5.087.037

1.306.162 137.084 458.760 1.902.006 5.157.636

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Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Consolidado Circulante Vencimento 2020 2020 2014 2021 2012 2013 2018 2012 741.769 196.754 8.773 42.731 784 5.958 217.218 8.219.562 29.051 886 2.223 33.689 623.632 2.777.003 365.883 115.544 4.737.956 2011 2010 2011 No circulante 2010 4.440.775 333.240 97.445 2.896.617 2.154 19.260 227.328 694 8.017.513 2011 2.806.054 366.769 117.767 4.771.645 623.632 14.731 259.949 784 8.961.331 Total 2010

Modalidade/finalidade 3,47 7,75 4,25 7,33 2,06 2,09 3,89 0,92 42.967 788 1.875 34.558 66.693 2.417 4.189 39.089 4.178

Encargos anuais mdios - %

Em moeda estrangeira Crditos de exportao (pr-pagamento) Bonds - VOTO IV Eurobonds (emitidos pela VOTO III) Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) Crditos de exportao (ACC) FINIMP Leasing Crdito de exportao (Finnvera) EIB Europe Inv. Bank

4.483.742 334.028 99.320 2.931.175 66.693 4.571 23.449 266.417 4.872 8.214.267

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2011 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Em moeda nacional Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) TJLP Cesta de moedas FINEP/FINAME NCE Fundo Centro-Oeste 9,07 8,70 5,31 5,83 1,02 2019 2019 2016 2018 2017 242.321 48.790 2.340 45.203 11.685 350.339 1.092.108

294.972 41.996 20.611 63.246 6.105 426.930 623.684

1.262.260 220.471 9.859 463.987 56.170 2.012.747 10.232.309

1.246.757 170.542 455.555 67.406 1.940.260 9.957.773

1.504.581 269.261 12.199 509.190 67.855 2.363.086 11.324.417

1.541.729 212.538 20.611 518.801 73.511 2.367.190 10.581.457

Os emprstimos contratados em moeda estrangeira esto representados por contratos firmados em dlares norte-americanos, exceto o Eurobond VOTO III, que foi firmado em Iene.

As taxas mdias foram calculadas considerando a curva forward das taxas as quais as dvidas so indexadas, ponderando-se pelo vencimento de cada parcela das mesmas e incluindo os custos de emisso/contratao das dvidas quando aplicvel.

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Em conformidade com a CPC 08/IAS 39 foi elaborado o quadro a seguir com o objetivo de demonstrar os efeitos anuais nas despesas financeiras decorrentes dos custos de captao na taxa efetiva de juros:
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Notas Explicativas

Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Controladora 2011 2012 5.734 2013 5.734 2014 4.778 Total 16.246 Consolidado 2011 2012 790 39.935 10.353 51.078 51.078 50.122 39.935 10.353 39.935 9.397 790 790 2013 2014 2015 790 39.935 4.536 45.261 2016 790 39.935 4.619 45.344 2017 em diante 921 136.275 9.125 146.321 Total 4.871 335.950 48.383 389.204

Descrio

Crditos de exportao (pr-pagamento)

Descrio

Crdito de exportao (Finnvera) Bonds (VOTO IV e Fibria Overseas) Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) Crditos de exportao (pr-pagamento)

A capitalizao dos custos de transao aos emprstimos e financiamentos aumenta o custo mdio efetivo da dvida em 0,06% a.a.

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A seguir, apresentamos o escalonamento dos vencimentos da parcela no circulante da dvida em 31 de dezembro de 2011:
Controladora Em moeda nacional 258.134 388.743 393.415 238.277 289.856 216.444 51.103 239.382 539.967 246.737 282.074 316.464 411.106 366.413 85.264 2.487.407 Em moeda estrangeira Total 497.516 928.710 640.152 520.351 606.320 627.550 417.516 85.264 4.323.379 Percentual 11 21 15 12 14 15 10 2 100 Em moeda nacional 350.212 401.790 404.816 249.678 313.721 235.196 57.334 Em moeda estrangeira 258.295 535.387 292.887 392.856 513.346 433.625 444.143 3.942.575 1.406.448 2.012.747 8.219.562 Total 608.507 937.177 697.703 642.534 827.067 668.821 501.477 3.942.575 1.406.448 10.232.309 Consolidado Percentual 6 9 7 6 8 7 5 39 13 100

Vencimento das parcelas a longo prazo

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 1.835.972

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(a)

Crditos de exportao (pr-pagamentos) Em junho de 2011, a Companhia firmou seis contratos de ACC (Adiantamento de Contrato de Cmbio) no valor total de US$ 125 milhes (equivalentes a R$ 197.575) com vencimento em novembro de 2012 e taxa de juros fixa, sendo US$ 75 milhes a 2,05% ao ano e US$ 50 milhes a 2,09% ao ano. Em maio de 2011, a Companhia captou uma linha de pr-pagamento de exportao com 11 bancos estrangeiros, no valor de US$ 300 milhes (equivalentes a R$ 488.850 nas respectivas datas) com pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,80% ao ano acima da LIBOR (podendo diminuir a 1,60% ao ano, em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo prazo de oito anos, sendo as amortizaes anuais somando US$ 15 milhes em 2012; U$ 30 milhes em 2015; US$ 15 milhes em 2016; US$ 90 milhes em 2018 e US$ 150 milhes em 2019. Em janeiro de 2011, a Companhia firmou trs contratos de ACC (Adiantamento de Contrato de Cmbio) no montante de US$ 50 milhes cada, perfazendo o total US$ 150 milhes (equivalentes a R$ 248.640 nas respectivas datas), com vencimento em junho de 2012 e taxa de juros fixa a 2,09% ao ano. Em 30 de setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao com 11 bancos no montante de US$ 800 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.355.360) com vencimentos at 2018 e taxa de juros inicial de 2,755% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,3%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Esta linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 29 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o valor de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 992.760), com recursos oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. Em 29 de setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao bilateral no montante de US$ 250 milhes (equivalentes naquela data a R$ 423.550) com vencimentos at 2020 e taxa de juros de 2,55% ao ano acima da LIBOR semestral. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Essa linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 30 de junho de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com nove bancos no montante de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.080.900) com vencimentos at 2017 e taxa de juros inicial de 2,80% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,40%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Essa linha foi utilizada para pagar dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 30 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente a totalidade desta dvida de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 999.120), com recursos oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. Em maro de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao bilateral no montante de US$ 535 milhes (equivalentes naquela data a R$ 956.152) com taxa de juros de 2,95% ao ano acima da LIBOR trimestral e com vencimentos at 2017. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Em 31 de maro foram liberados US$ 314 milhes (equivalentes naquela data a R$ 558.991) e o saldo remanescente de US$ 221 milhes (equivalentes a R$ 389.310), foi liberado em 6 de abril de 2010. Essa linha foi

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integralmente utilizada para pagar dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em abril de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$ 100 milhes (equivalentes naquela data a R$ 160.970), obtendo um prazo maior para pagamento do saldo remanescente (de 2013 at 2018, com amortizaes trimestrais). No houve alteraes nas taxas de juros praticadas. Em julho de 2009, a Companhia firmou contrato de crdito de exportao com o Banco Credit Suisse no montante de US$ 54 milhes (equivalentes naquela data a R$ 104.166) com taxa de juros de 100% Certificado de Depsito Interbancrio (CDI) + 1% ao ano e vencimento em julho de 2012. Em junho de 2010 a Companhia consentiu na cesso desse contrato do Banco Credit Suisse para o Banco Safra, sem alterao das condies contratuais iniciais. Em outubro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o saldo desta dvida de US$ 24 milhes (equivalentes a R$ 41.702 data) com recursos prprios, tendo em vista o alto custo desta dvida em relao s demais. Em setembro de 2008, em decorrncia da criao do Consrcio Paulista de Papel e Celulose (CONPACEL), resultado da ciso das operaes da Ripasa entre Fibria (50%) e Suzano (50%), a Companhia registrou em seu balano os emprstimos resultantes da referida ciso e posterior incorporao pela Fibria, que representava o montante de US$ 83 milhes (equivalentes naquela data a R$ 139.596), referentes, respectivamente, aos contratos de pr-pagamento no montante de US$ 73 milhes e financiamentos importao no montante de US$ 10 milhes, ambas com vencimento para 2012. Em junho de 2010 a Companhia liquidou antecipadamente o valor de US$ 24 milhes da operao de pr-pagamento, em funo de que a mesma no apresentava mais condies atrativas. Em janeiro de 2011, com a concluso da venda da CONPACEL, o saldo remanescente destas operaes foi integralmente transferido adquirente, melhorando o perfil de endividamento da Companhia. A Companhia mantm contratos de pr-pagamento de exportao junto ao Banco Bradesco no montante de US$ 150 milhes, a taxa de 0,78% acima da LIBOR e vencimento final em 2014. A Companhia mantm contratos de pr-pagamento de exportao junto ao Banco Nordea no montante de US$ 50 milhes, a taxa de 0,80% acima da LIBOR e vencimento final em 2013. Em 30 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente a totalidade do contrato de pr-pagamento de exportao junto ao Banco do Brasil no montante de US$ 200 milhes, a taxa de 3,20% a 5,00% acima da LIBOR e vencimento final em 2018 (equivalentes naquela data a R$ 327.200), com recursos oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. (b) Emprstimo - VOTO III (Eurobonds) Em 16 de janeiro de 2004, a subsidiria integral da VPAR, a Votorantim Overseas Trading Operations III (VOTO III), captou no mercado internacional US$ 300 milhes (equivalentes naquela data a R$ 873.000) com prazo de vencimento de dez anos e taxa anual de 4,25%. A Companhia recebeu 15% do total captado, ou seja, US$ 45 milhes equivalentes naquela data a R$ 131.000. (c) Emprstimo - VOTO IV (Eurobonds) Em 24 de junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV (VOTO IV), controlada em conjunto com a Votorantim Participaes, captou no mercado internacional US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 955.000) com vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,50%. A Companhia recebeu 50% do total captado, ou seja, US$ 200 milhes equivalentes naquela data a R$ 477.000.

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(d)

Emprstimos - Fibria 2019, Fibria 2020 e Fibria 2021 (Eurobonds) Em maro de 2011, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2021", equivalentes naquela data a R$ 1.240.875) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2016, com pagamento de juros semestrais e taxa de 6,75% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2020", equivalentes a R$ 1.339.650) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de juros semestrais e taxa de 7,50% ao ano. Em outubro de 2009, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744.000) com vencimento em dez anos com pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019, por meio da reabertura do Fibria 2020, visando adequar a curva de juros e melhorar a liquidez dos papeis, alm de flexibilizar as clusulas de covenants para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94%. A taxa efetiva destas operaes, incluindo os custos de transao necessrios para captao dos recursos de 8,66% a.a.

(e)

BNDES Em outubro de 2010, foi liberado um novo financiamento EXIM, no valor total de R$ 70.000, com prazo de 14 meses e taxa de 7% a.a. O montante foi liquidado no vencimento, em dezembro de 2011. No primeiro semestre de 2009, um novo financiamento no valor de R$ 673.294 foi aprovado, com juros variando entre TJLP acrescidos de 0% a 4,41% e UMBNDES + 2,21% ao ano. Em 31 de dezembro de 2011, 93% desse montante encontravam-se liberados. A UMBNDES um ndice que contempla a variao cambial de uma cesta de moedas, predominantemente do dlar norte-americano. No segundo semestre de 2008, um novo financiamento com o BNDES de R$ 540.000 foi aprovado, indexados pela TJLP acrescida de 1,36% a 1,76% e UMBNDES acrescida de 2,45% ao ano. O vencimento final deste financiamento ser em 2015. Em 31 de dezembro de 2011, 62% desse montante encontravam-se liberados. Em outubro de 2007, foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante total de R$ 21.701, indexados pela TJLP + 1,8% e UMBNDES + 1,3% ao ano. A liquidao de principal dar-se- em 2012. Em novembro de 2006, tambm foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante total no valor de R$ 596 milhes, no qual encontravam-se liberados 99% do valor em 31 de dezembro de 2011, indexados a TJLP variando entre 0% e 2,9% ao ano e UMBNDES acrescida de 1,4% a 2,4% ao ano, com prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016. Em 2005, foram assinados trs contratos junto ao BNDES nos meses de dezembro, agosto e maio. No contrato assinado em dezembro a liberao total de recursos foi de R$ 139.284, com prazo de

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amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 0% a 4,5% ao ano e UMBNDES + 2,0% a 3,0% ao ano. No contrato de agosto a liberao foi de R$ 55.222 parte indexada a TJLP acrescida de 3,5% a 4,5% e parte indexada a UMBNDES acrescida de 3% ao ano. O vencimento final desse contrato ser em 2015. No contrato de maio, a liberao foi de R$ 99.109, sendo parte indexada a TJLP acrescida de 4,5% ao ano e parte indexada pela UMBNDES acrescida de 4,5% ao ano. O principal tem vencimento final em 2015. Em 31 de dezembro de 2011, consolidamos proporcionalmente os saldos contbeis de emprstimos e financiamentos da Veracel Celulose, representados por contratos com o BNDES. O montante total de principal de R$ 331.299 com prazo de amortizao no perodo de 2011 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,3% ao ano e UMBNDES + 3,3% ao ano. Como principal garantia aos pagamentos destes financiamentos, foram dadas as plantas de celulose localizadas nas unidades de Jacare e Trs Lagoas - MS. (f) Obrigaes por arrendamento mercantil financeiro - leasing Em dezembro de 2009, a Companhia renegociou os termos e o valor em aberto da sua operao de leasing financeiro com o Banco Socit Gnrale, originalmente contratado em 2008 para aquisio de mquinas e equipamentos florestais. O prazo final de vencimento deste contrato 2013. As obrigaes de arrendamento mercantil financeiro so garantidas por meio de alienao fiduciria dos bens arrendados. (g) Nota de Crdito de Exportao (NCE), Nota de Crdito Rural (NCR) e outros Em 28 de setembro de 2010, a Companhia contratou uma nota de crdito de exportao no montante de R$ 427.500, com vencimento final em 2018 e custo de 100% do CDI mais 1,85% a.a. Esta operao est vinculada a um swap com o objetivo de troca da moeda real para dlar e alterao da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 5,45% a.a., acrescido da variao cambial. Em agosto de 2009, a Companhia contratou linha de crdito agroindustrial, com o Banco do Brasil no montante de R$ 137.000 com vencimento em 488 dias e custo de 11,25% ao ano. Essa linha de crdito foi liquidada em 2011. Em maio de 2009, a Companhia contratou NCE com o Banco do Brasil no montante de R$ 50.000 com vencimento final e liquidao em junho de 2011 e custo de 11,25% ao ano. Esse contrato foi liquidado em 2011. Em dezembro de 2008, a Companhia contratou, atravs de sua controlada Portocel, NCE com o Banco HSBC no montante de R$ 94.014 (51%) com vencimento final em dezembro de 2013 e custo de 100% CDI. (h) Crdito de Exportao (Finnvera) Em 30 de setembro de 2009, a Companhia contratou emprstimo no montante de 125 milhes com a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente comprometidas com sustentabilidade), cujo prazo total de 8,5 anos e o custo indexado LIBOR seis meses + 3,325% ao ano.

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(i)

Emprstimo Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste (FCO) Em 31 de dezembro de 2009, a Companhia captou R$ 73.000 com o Banco do Brasil, por meio de sua subsidiria Fibria-MS, com vencimento final em dezembro de 2017, carncia de seis meses, pagamento de principal e juros mensais e taxa de 8,5% ao ano.

(j)

Clusulas contratuais covenants Alguns financiamentos da Companhia e suas controladas tm clusulas que determinam nveis mximos de endividamento e alavancagem, bem como nveis mnimos de cobertura de juros a vencer. Em dezembro de 2011, foram renegociados os covenants dos contratos de leasing, Finnvera e parte dos PPEs (saldo de US$ 1,332 bilho), que representam a totalidade dos contratos com covenants financeiros em 31 de dezembro de 2011. As novas operaes de PPE e Revolver, destacadas nos itens (a) e (m), tambm foram renegociadas. Aps a renegociao estas operaes esto sujeitas manuteno, no final de cada trimestre social, dos seguintes nveis: Dezembro de 2011 Cobertura de servio da dvida (i) Nvel de endividamento (ii) Maro de 2012 Junho de 2012 Setembro de 2012 Dezembro de 2012 e aps

1,00 5,50

1,00 5,50

1,00 5,25

1,00 4,00

1,00 3,50

(i) Definido como (a) EBITDA de acordo com as prticas adotadas no Brasil e ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais) em relao (b) dvida que dever vencer durante os quatro trimestres sociais consecutivos acrescida de despesas financeiras que devero ser pagas durante os quatro trimestres sociais consecutivos. (ii) Nvel de dvida lquida em relao ao EBITDA ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais). Estes mesmos contratos incluem como principais eventos de inadimplemento: . . . . . no pagamento, em tempo hbil, do principal ou juros devidos em conexo com o contrato de crdito de pr-pagamento de exportao; inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao prestada em conexo com o contrato de crdito de pr-pagamento de exportao; inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento cruzado (cross-judgment default), sujeito a um valor mnimo acordado de US$ 50 milhes; sujeio a certos perodos de resoluo, violao de qualquer obrigao prevista no contrato de crdito de pr-pagamento de exportao; ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de suas principais subsidirias ou da Veracel Celulose S.A.

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Como resultado da renegociao dos covenants mencionada acima, a Companhia no poder, durante os prximos trs trimestres a partir do encerramento do exerccio de 2011: . . . . distribuir dividendos acima do mnimo obrigatrio por lei; exceder R$ 80 milhes em CAPEX de expanso; exceder o saldo da dvida de 30 de setembro de 2011 nas suas moedas contratadas, com exceo de BNDES, FCO e FINEP, para os prximos trs trimestres; utilizar a linha de crdito rotativa enquanto o nvel de endividamento estiver acima de 4,00.

Os covenants acordados no contrato firmado com os bancos vm sendo integralmente cumpridos pela Companhia em 31 de dezembro de 2011. (k) Garantias de emprstimos e financiamentos Conforme mencionado anteriormente na anlise dos contratos de emprstimos e financiamentos, em 31 de dezembro de 2011, certos emprstimos e financiamentos esto garantidos por bens do ativo imobilizado, representados substancialmente pela planta fabril de Trs Lagoas. O valor lquido contbil deste ativo de R$ 4.665.415 (31 de dezembro de 2010 - R$ 5.234.743), suficientes para a cobertura dos respectivos emprstimos. (l) Linhas de crditos no utilizadas Em maio de 2011, a Companhia, por intermdio de sua subsidiria internacional Fibria Trading International Kft. obteve uma linha de crdito rotativo (revolving credit facility) com onze bancos estrangeiros, no valor total de U$ 500 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de LIBOR trs meses acrescida de 1,55% a.a. quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar 35% do spread acordado. Em virtude da renegociao dos covenants mencionados no item (j), esta linha de crdito s poder ser sacada se o nvel de endividamento estiver abaixo de 4,00.

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Contingncias

A Companhia e suas controladas so partes envolvidas em processos trabalhistas, cveis e tributrios que se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais.

Um sumrio das provises constitudas e depsitos judiciais efetuados apresentado como segue: Controladora 2011 Depsitos judiciais Proviso 173.474 62.525 6.590 242.589 54.453 24.636 5.866 84.955 Consolidado 2011 Depsitos judiciais 119.572 47.819 821 168.212 Proviso 173.823 88.834 7.149 269.806 Proviso Lquida 54.251 41.015 6.328 101.594 Depsitos judiciais 59.128 39.266 311 98.705 Proviso 273.335 80.457 10.305 364.097 119.021 37.889 724 157.634 Proviso Lquida Depsitos judiciais 58.446 31.332 238 90.016 Proviso 271.626 57.570 9.771 338.967 Controladora 2010 Proviso Lquida 213.180 26.238 9.533 248.951 Consolidado 2010 Proviso Lquida 214.207 41.191 9.994 265.392

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Natureza dos processos Tributrios (a) Trabalhistas (c) Cveis (c)

Natureza dos processos Tributrios (a) Trabalhistas (c) Cveis (c)

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

A Companhia est envolvida em outros processos tributrios e cveis surgidos no curso normal dos seus negcios, os quais, na opinio da administrao e de seus assessores legais, tm expectativa de perda classificada como possvel. Consequentemente, nenhuma proviso foi constituda para fazer face ao possvel desfecho desfavorvel destes. Os montantes desses processos, em 31 de dezembro de 2011, so: tributrio R$ 3.352.635 (ver item (b) a seguir) e cveis R$ 56.692. Segue um demonstrativo da movimentao da proviso para contingncias:
Controladora 2011 Saldo inicial Baixa de processos (*) Entrada de novos processos Atualizao monetria Montante provisionado 338.967 (122.480) 26.102 242.589 2010 691.449 (394.168) 9.273 32.413 338.967 2011 364.097 (123.624) 29.333 269.806 Consolidado 2010 712.873 (396.696) 13.934 33.986 364.097

(*) As baixas ocorridas entre 2011 e 2010 ocorreram principalmente em funo da adeso ao Programa de Recuperao Fiscal descrito na Nota 25 e, adicionalmente, pela reverso em 2010 da proviso de Contribuio Social sobre o Lucro Lquido das receitas de exportao relativa ao ano de 2003.

(a)

Comentrios sobre os passivos contingentes tributrios com probabilidade de perda provvel Os processos tributrios com probabilidade de perda provvel esto representados por discusses relacionadas tributos federais, estaduais e municipais, para os quais, substancialmente, existem depsitos judiciais como garantia, portanto no existe exposio material para a Companhia. O saldo remanescente, no depositado, refere-se discusso a respeito de ICMS sobre transferncias interestaduais e Contribuio Social sobre a receita de exportao em montantes aproximados de R$ 26 milhes cada discusso.

(b)

Comentrios sobre passivos contingentes tributrios com probabilidade de perda possvel A seguir so comentados os passivos contingentes relacionados processos tributrios em andamento com probabilidade de perda possvel, para os quais no h qualquer proviso contabilizada. No quadro abaixo apresentamos uma anlise da relevncia desses processos:
Montante Auto de infrao - Normus (i) Incentivos fiscais - (ADENE) (ii) IRPJ/CSL - homologao parcial (iii) IRPJ/CSLL - Newark (iv) IPI-BEFIEX (v) Demais processos tributrios (vi) Total de passivos contingentes com probabilidade possvel 1.433.502 76.207 139.980 88.842 167.802 1.446.302 3.352.635

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

(i) Auto de infrao - Normus Em dezembro de 2007, a controlada Normus Empreendimentos e Participaes Ltda. foi autuada por autoridades da Receita Federal do Brasil (RFB) por suposta falta de recolhimento de imposto de renda e contribuio social sobre os resultados auferidos no exterior por sua subsidiria e reconhecidos no Brasil como distribuio de dividendos fictos, referente aos exerccios de 2002 a 2006. O montante autuado e atualizado at dezembro de 2011 totalizava R$ 1.294 milhes. Em outubro de 2011, foi publicada a deciso do julgamento proferido pelo Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (CARF) que decidiu, com base no voto de qualidade, aps empate de trs a trs entre os seis conselheiros, manter o lanamento da autuao. A administrao aguarda a intimao do referido acrdo para impetrar o recurso competente ainda na fase administrativa. Em setembro de 2011, a controlada Normus Empreendimentos e Participaes Ltda. foi novamente autuada pela Receita Federal do Brasil (RFB), no valor total de R$ 136 milhes, por alegada falta de recolhimento de imposto de renda e contribuio social sobre resultados auferidos no exterior por sua subsidiria e reconhecidos no Brasil como resultado de equivalncia patrimonial, referente ao exerccio de 2007. A subsidiria em questo, constituda e operando na Hungria, concentra suas atividades na venda de celulose no mercado mundial. Em nosso entendimento, e na opinio de nossos consultores jurdicos independentes, a subsidiria hngara est sujeita tributao integral de suas operaes no pas em que est constituda, portanto, o posicionamento adotado pela Receita Federal do Brasil (RFB) contraria diretamente determinadas normas do ordenamento jurdico ptrio, especialmente o tratado para evitar a dupla tributao firmado entre o Brasil e a Hungria, o qual exime de tributao no Brasil os lucros auferidos por subsidirias constitudas na Hungria. Desde o ano de 2001, tramita junto ao Supremo Tribunal Federal, a Ao Direta de Inconstitucionalidade (ADI) no 2.588, proposta pela Confederao Nacional da Indstria (CNI), com o objetivo de questionar a constitucionalidade do artigo 74 da MP 2.158, que instituiu a tributao pelo Imposto de Renda e pela Contribuio Social, dos lucros auferidos por empresas controladas ou coligadas no exterior, independentemente da disponibilizao para a controladora ou coligada no Brasil. Em 17 de agosto de 2011, o STF realizou nova sesso de julgamento da ADI em questo, resultando em cinco votos favorveis constitucionalidade do artigo 74 da MP 2.158 e 4 votos desfavorveis sua constitucionalidade. A sesso de julgamento foi novamente suspensa para aguardar o retorno do Min. Joaquim Barbosa, ltimo a votar o caso. Face ao desfecho da sesso de julgamento descrita acima, os consultores jurdicos internos e externos da Companhia deliberaram por adotar uma posio mais conservadora em relao ao prognstico de perda, anteriormente classificado como perda remota, e que passou a ser considerada como perda possvel em 2011. (ii) Incentivos fiscais - Agncia de Desenvolvimento do Nordeste (ADENE) A Companhia possui unidades de negcios localizadas na rea de abrangncia da ADENE e sendo o setor de papel e celulose considerado como prioritrio para o desenvolvimento regional (Decreto no

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4.213, de 16 de abril de 2002), em dezembro de 2002, a Companhia pleiteou e, sob a condio de realizar novos investimentos nas mencionadas unidades, teve reconhecido pela Secretaria da Receita Federal (SRF) o direito de usufruir do benefcio da reduo do IRPJ e adicionais no restituveis apurados sobre o lucro da explorao para as fbricas A e B (perodo de 2003 a 2013) e fbrica C (perodo de 2003 a 2012), todas da unidade Aracruz, depois de ter aprovado com a SUDENE os devidos laudos constitutivos. Em 9 de janeiro de 2004, a Companhia recebeu o Ofcio no 1.406/03 do inventariante extrajudicial da extinta Superintendncia do Desenvolvimento do Nordeste (SUDENE), informando que "acatando reexame da Consultoria Jurdica do Ministrio da Integrao no que tange abrangncia especial da concesso do referido incentivo", julgou improcedente o direito fruio do benefcio anteriormente concedido e auferido e que providenciaria a sua revogao. Diante da anulao dos respectivos laudos constitutivos e, consequentemente, da iminente cobrana dos benefcios fiscais j aproveitados nos anos de 2003 e 2004, a Companhia impetrou Mandado de Segurana, no qual restou assegurada a manuteno dos benefcios at o encerramento do processo administrativo de cassao. Esse processo, instaurado em seguida, s veio a terminar com a intimao da Companhia em 4 de janeiro de 2005 sobre a deciso de 2a instncia da ADENE, autarquia sucessora da SUDENE, poca extinta. No obstante, foi lavrado auto de infrao pela SRF em dezembro de 2005, por meio do qual so exigidos os valores relativos ao incentivo fiscal at ento usufrudo, acrescidos de juros, mas sem imposio de multa, totalizando R$ 316.355. A Companhia impugnou o auto de infrao, o qual foi julgado procedente em primeira instncia administrativa. A Companhia recorreu contra essa deciso e, em agosto de 2011, obteve deciso definitiva proferida pelo Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (CARF), que julgou parcialmente procedente o lanamento efetuado pelas autoridades fiscais, para reconhecer o direito da Companhia de usufruir do incentivo fiscal at o ano de 2003, afastando-o, porm, em relao ao ano de 2004, reduzindo, assim, o valor autuado para R$ 76 milhes.

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A administrao da Companhia, assessorada por seus consultores jurdicos, acredita que a deciso de cancelamento dos referidos benefcios fiscais equivocada e no deve prevalecer, seja com respeito aos benefcios j usufrudos, seja em relao ao prazo ainda por decorrer. Com relao aos benefcios usufrudos at 2004, entende a administrao, calcada na opinio de seus assessores jurdicos, que a exigncia de recolhimento do tributo insubsistente, posto que a Companhia se utilizou dos benefcios estritamente de acordo com os parmetros legais e em conformidade com os atos da SRF e os laudos constitutivos regularmente emitidos, de modo que a cassao pretendida pela ADENE s poderia operar efeitos a partir do trmino do processo administrativo de cassao, ocorrido em 4 de janeiro de 2005, como assegurado pelo Mandado de Segurana supramencionado. Tendo em vista que o CARF manteve a exigncia dos benefcios aproveitados em 2004, no valor de R$ 73.100, a Companhia ofertou Carta de Fiana bancria como garantia ao valor em discusso e aguarda o ajuizamento da competente execuo fiscal onde discutir o referido dbito. Quanto aos prazos restantes de fruio, que se estendem at 2012 (fbrica C) e 2013 (fbricas A e B), entende a administrao, amparada por pareceres de seus assessores jurdicos, ser ilegal a revogao de benefcios fiscais cuja concesso foi condicionada ao cumprimento de condies preestabelecidas (implantao, expanso ou modernizao de empreendimento industrial), sendo assegurado o direito adquirido ao gozo dos referidos benefcios fiscais at o final dos prazos assinalados na Lei e nos atos de concesso. Em que pese a convico na solidez de seu direito, a Companhia, diante dos fatos ocorridos durante os exerccios de 2004 e de 2005, que revelaram o propsito da ADENE e da SRF de promoverem o cancelamento dos benefcios fiscais, decidiu adotar uma postura conservadora e interromper o registro da fruio dos benefcios fiscais a partir de 2005, at que tenha sido proferida deciso judicial definitiva na Ao Ordinria que trata especificamente desse assunto. Estando os benefcios fiscais usufrudos at o ano de 2003 definitivamente assegurados pelo Conselho Administrativo de Recursos Fiscais, restam em discusso os benefcios usufrudos no ano de 2004 e queles ainda por usufruir a partir de 2005, sendo a probabilidade de perda avaliada como possvel e, consequentemente, sem proviso constituda. (iii) IRPJ/CSLL - homologao parcial A Companhia deu entrada em trs processos de homologao de crditos de IRPJ com a Secretaria da Receita Federal do Brasil (SRFB), referentes aos anos-calendrios de 1997, de 1999 e ao quarto trimestre de 2000, no total de R$ 134 milhes. A Secretaria da Receita Federal do Brasil homologou apenas R$ 83 milhes, gerando um dbito de R$ 51 milhes que atualizados em 31 de dezembro de 2011 montava R$ 139 milhes. A Companhia impugnou e apresentou manifestaes de inconformidade tempestivas em todos os processos. Referente ao ano de 1997, o processo aguarda deciso de primeira instncia. Para o quarto trimestre de 2000, aguarda julgamento de recurso voluntrio e para o ano de 1999 aguarda julgamento de recurso especial. Por orientao dos advogados externos, a Companhia no registra proviso para esses processos de prognstico de perda possvel. (iv) IRPJ/CSLL - Newark Em dezembro de 2007 e 2010 foram lavrados dois autos de infrao em face da companhia exigindo

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o recolhimento de IRPJ e CSLL sobre o resultado da controlada Newark reconhecido na Fibria por equivalncia patrimonial. No entanto, este resultado que foi considerado como sendo da controlada, na verdade foi a distribuio de dividendos de uma empresa brasileira, logo tal valor j foi tributado no Brasil. Atualmente o valor dos dois autos de infrao atualizados totaliza R$ 219 milhes. Com base na opinio dos advogados internos e externos, a probabilidade de perda em relao ao primeiro auto de infrao (dezembro de 2007 - R$ 130 milhes) remota e em relao ao segundo (dezembro de 2010 - R$ 89 milhes) possvel, motivo pelo qual no foi constituda qualquer proviso. (v) IRPJ - BEFIEX A companhia foi autuada por ter utilizado prejuzo fiscal, apurado na vigncia do programa BEFIEX, aps mais de seis anos-calendrios da formao do referido prejuzo. O valor atualizado da contingncia R$ 168 milhes e a companhia, com base na opinio legal de seus assessores internos e externos no constituiu qualquer proviso. (vi) Demais processos tributrios com probabilidade de perda possvel Alm dos processos tributrios com probabilidade de perda possvel mencionados anteriormente, a Companhia apresenta outros 334 processos com valores individuais inferiores a R$ 80 milhes, os quais totalizam R$ 1.446.302, com valor mdio unitrio de R$ 4,3 milhes.

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(c)

Comentrios relevantes sobre os processos trabalhistas/cveis A Companhia tem aproximadamente 3.629 processos trabalhistas movidos por ex-empregados, terceiros e sindicatos, cujos pleitos consistem em sua maioria em pagamento de verbas rescisrias, adicionais por insalubridade e periculosidade, horas extras, horas in itinere, indenizaes por danos materiais e morais, pagamento de diferenas de expurgos inflacionrios sobre multa de 40% do FGTS, bem como 883 aes cveis, das quais a maioria consiste em pedidos de indenizao de ex-funcionrios ou terceiros, por supostas doenas ocupacionais e acidentes de trabalho, aes de cobrana e habilitaes de crdito em falncia ajuizadas pela Companhia, ressarcimento de recursos financeiros movidas contra produtores rurais inadimplentes e aes possessrias ajuizadas com o objetivo de proteger o patrimnio imobilirio da Companhia. A Companhia tem aplice de seguro - responsabilidade civil geral que cobre, nos limites fixados na aplice, eventuais condenaes a ttulo de danos materiais referentes aos pedidos de indenizao na esfera cvel. Class Action Em novembro de 2008, foi interposta uma ao judicial coletiva, de natureza privada contra a Companhia (ex-Aracruz) e alguns de seus executivos, em nome de possveis compradores de ADRs do perodo entre 7 de abril e 2 de outubro de 2008. A referida ao alega violaes de regras da Securities Exchange Act, na medida em que a Companhia teria divulgado informaes insuficientes sobre perdas em certas operaes envolvendo instrumentos derivativos. A indenizao pretendida pelos autores ainda no foi especificada e depender, se a ao prosseguir, de prova pericial e apurao de danos. Em virtude do fato de essa ao se encontrar em fase preliminar, impossvel avaliar sua probabilidade de xito ou risco de um resultado desfavorvel. Por esse motivo, nenhuma proviso para esse litgio foi constituda neste momento.

(d)

Depsitos judiciais remanescentes A Companhia possui em 31 de dezembro de 2011 R$ 137.060 (R$ 110.364 em 31 de dezembro de 2010) depositados judicialmente em processos classificados pelos assessores jurdicos externos como de perda remota ou possvel, portanto, sem respectiva proviso para contingncias. Os processos referem-se PIS, COFINS, IRPJ e questionamentos relativos s contribuies destinadas ao INSS, dentre outros de menor valor. Adicionalmente, neste mesmo grupo, est registrado o montante de R$ 50.096 relativo ao saldo credor do REFIS, conforme detalhado na Nota 25.

(e)

Obrigaes de desmontagem e retirada de ativo imobilizado e restaurao de local A Companhia no tem ativos de longo prazo que espera abandonar ou alienar e que exigiriam a constituio de proviso para obrigaes por descontinuao de ativos, conforme requer o item 16(c) do CPC27/IAS 16 "Obrigaes de desmontagem e retirada de ativo imobilizado e restaurao de local".

25

Programa de Recuperao Fiscal (REFIS) Em novembro de 2009, a Companhia aderiu ao Programa de Recuperao Fiscal, institudo pela Lei no 11.941/09, cujo objetivo regularizar os passivos fiscais por meio de um sistema especial de pagamento e de parcelamento de obrigaes fiscais e previdencirias.

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Em 28 de junho de 2011, a Companhia efetuou a consolidao dos dbitos no Programa de Recuperao Fiscal, cumprindo de fato todas as formalidades previstas na legislao, sendo os dbitos includos, aqueles oriundos substancialmente de: . . CSLL - medida judicial visando a excluso das receitas de exportao da base de clculo da CSLL, conforme institudo pela Emenda Constitucional no 33/2001. IR/CSLL - medida judicial visando a correo monetria do balano sem as perdas geradas pelo Plano Vero - Plano econmico institudo pela Medida Provisria 32/1989, convertida na Lei no 7.730/89; IR/CSLL - autos de infrao lavrados em decorrncia da compensao do prejuzo fiscal e da base negativa sem observncia da limitao de 30%; Crdito-Prmio IPI - autos de infrao lavrados em decorrncia da transferncia de crditos entre as empresas KSR e Celpav, sem observncia das formalidades instrumentais; CIDE - medida judicial visando afastar a incidncia da CIDE sobre valores pagos a residentes no exterior a ttulo de royalties ou de remunerao de contratos, instituda pela Lei no 10.168/00 e alterado pela Lei no 10.332/01; IOF - medida judicial visando afastar a incidncia do IOF sobre contratos de cmbio celebrados com escopo de obter recursos financeiros no exterior por meio de emisso de euronotes; COFINS - medida judicial visando questionar a majorao da alquota da COFINS de 2% para 3%, determinada pela Lei no 9.718/98; CSLL - auto de infrao lavrado em decorrncia da deduo na base de clculo da CSLL, de despesas com a parcela de correo monetria correspondente diferena entre a variao do IPC e do BTN Fiscal no ano de 1990.

. . .

. . .

Apresentamos a seguir um resumo dos valores definitivos includos no programa, bem como os benefcios obtidos:
Detalhamento do dbito Total dos dbitos atualizados includos no programa Benefcio por reduo de multas e juros Multas e juros compensados com prejuzo fiscal e base negativa Total do dbito Pagamentos realizados na adeso Saldo do dbito consolidado no programa Total dos depsitos judiciais includos Saldo credor consolidado 532.734 (78.030) (129.397) 325.307 (21.356) 303.951 349.802 45.851

Em funo do direito legal de compensao dos depsitos judiciais relacionados aos dbitos includos no programa e em funo dos depsitos judiciais serem superiores ao passivo remanescente aps as redues legais, o saldo credor remanescente, conforme demonstrado acima, atualizado at 31 de dezembro de 2011 de R$ 50.096 foi classificado no ativo no circulante, na rubrica "Depsitos judiciais" e atualizado mensalmente pela SELIC.

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Os efeitos contbeis decorrentes das atualizaes monetrias dos depsitos judiciais e benefcios por reduo de multa e juros foram registrados no resultado financeiro na rubrica "Variaes monetrias e cambiais" e totalizaram R$ 57.950 no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 (R$ 61.875 em 2010). 26 (a) Compromissos de longo prazo Contratos Take or Pay A Companhia firmou contratos de longo prazo de Take or Pay com fornecedores de energia, transporte, leo diesel, produtos qumicos e gs natural por um perodo mdio de 9,81 anos. Os contratos preveem clusulas de resciso e suspenso de fornecimento por motivos de descumprimento de obrigaes essenciais. As obrigaes contratuais assumidas em 31 de dezembro de 2011 representam R$ 301.117 por ano (R$ 272.595 em 31 de dezembro de 2010). (b) Garantias em operaes de compror A Companhia garantidora de operaes de compror realizadas por alguns de seus clientes no Brasil, cujo montante garantido em 31 de dezembro de 2011 totalizava R$ 84.376 (R$ 217.389 em 31 de dezembro de 2010). Essas garantias possuem valor de mercado no material em funo destes no possurem histrico de inadimplncia e, portanto, no h nenhum valor registrado. (c) Aquisio da Ripasa ou CONPACEL Em 10 de novembro de 2004, a VCP e a Suzano Bahia Sul Papel e Celulose S.A. (a seguir denominada "Suzano") firmaram um acordo para a aquisio do controle acionrio da Ripasa S.A. Celulose e Papel (a seguir denominada "Ripasa"). Aps tal contrato inicial, foi firmado pela Companhia um Instrumento de Opo de Compra e Venda de 1.302.810 aes ordinrias e 4.121.773 aes preferenciais da Ripasa de propriedade de parte de seus ex-acionistas controladores. Aps diversas reestruturaes societrias e considerando a parte que cabe Fibria, at maro de 2010 remanesceram 309.451 aes vinculadas a tal direito de venda. Em 23 de maro de 2010, os acionistas notificaram a Fibria pleiteando o exerccio de suas opes de venda. O valor desta operao foi de R$ 43.012, cujo pagamento ocorreu em 10 de maio de 2010. A parcela de R$ 33.423 relativa atualizao monetria foi registrada na rubrica "Despesas financeiras" e o valor de R$ 9.589, relativo ao valor de mercado das aes, foi contabilizado na conta "Aes em tesouraria", no patrimnio lquido, e ficaro em tesouraria at seu cancelamento. Em 2008, a Fibria e a Suzano requereram CVM autorizao prvia para proceder aquisio de aes de sua emisso e pagamento de valor a ttulo de transao com finalidade de prevenir litgio, uma vez que a compra dar-se-ia a preos de mercado que so inferiores ao preo contratualmente ajustado. Em 5 de junho de 2008, o Colegiado da CVM autorizou a aquisio das aes objeto do exerccio de opo a preos de mercado e no se manifestou contrariamente ao pagamento do valor transacionado. 27 (a) Patrimnio lquido Capital social O capital social em 31 de dezembro de 2011 e 2010, totalmente subscrito e integralizado, representado por 467.934.646 aes ordinrias nominativas sem valor nominal e o autorizado de 529.624.961 aes ordinrias nominativas sem valor nominal.

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(b)

Dividendos e juros sobre capital prprio O estatuto da Companhia assegura um dividendo mnimo anual correspondente a 25% do lucro lquido, ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas, conforme preconizado pela legislao societria. No foram propostos dividendos para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 em funo do prejuzo apurado no exerccio.

(c)

Reserva de lucros A reserva legal constituda mediante apropriao de 5% do lucro lquido do exerccio. A reserva para investimento, que corresponde ao lucro remanescente, aps a destinao para reserva legal, visa principalmente atender aos planos de investimentos previstos em oramento de capital, processos de modernizao e manuteno das fbricas, aprovados pelos Conselhos Fiscal e de Administrao.

28 (a)

Benefcios a empregados Programa de remunerao varivel A Companhia e suas controladas dispem de um programa de remunerao varivel para seus funcionrios, vinculada ao seu plano de ao e ao alcance de objetivos especficos de acordo com a gerao de caixa, os quais so estabelecidos e acordados no comeo de cada ano. O montante registrado como despesa no exerccio encerrado em 2011 R$ 64.597 (R$ 50.185 em 31 de dezembro 2010).

(b)

Plano de previdncia privada de contribuio definida Em 2000, a Companhia aderiu Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes (FUNSEJEM), entidade de previdncia complementar sem fins lucrativos, que atende a empregados de empresas do Grupo Votorantim. Nos termos do regulamento do plano de benefcios, as contribuies da Companhia FUNSEJEM acompanham as contribuies dos empregados, podendo variar de 0,5% a 6% do salrio nominal. As contribuies realizadas pela Companhia no exerccio encerrado em 2011 totalizaram R$ 8.835 (R$ 6.936 em 31 de dezembro de 2010).

(c)

Plano de assistncia mdica aos aposentados A Companhia firmou um acordo com o Sindicato da Indstria de Papel, Celulose e Pasta de Madeira para Papel do Estado de So Paulo, assegurando o custeio de assistncia mdica (SEPACO) de forma permanente para os seus funcionrios, para os seus dependentes, at que estes completem a maioridade, e para os seus cnjuges, de forma vitalcia. A poltica da Companhia define que o custo do benefcio ser alocado durante a carreira ativa do empregado, no perodo entre a data de admisso na Companhia e a data em que o empregado atinge a elegibilidade ao recebimento do benefcio de assistncia mdica. O pronunciamento tcnico CPC 33 - "Benefcios a Empregados" requer que a entidade determine o valor presente das obrigaes de benefcios definidos e o valor de mercado dos ativos dos planos ao final de

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cada perodo de reporte. O valor justo desse passivo calculado por empresa especializada no final do exerccio. O montante registrado no resultado do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011 como despesa foi de R$ 1.274 (R$ 694 em 31 de dezembro de 2010). Os mtodos atuariais adotados atendem s prticas contbeis vigentes, seguindo as hipteses econmicas e biomtricas, conforme demonstrado:
Premissas atuariais 2011 Taxa de desconto real - % Taxa real de crescimento nominal dos custos mdicos - % Taxa de aumento de utilizao da assistncia mdica - % Inflao de longo prazo - % Tbua biomtrica de mortalidade geral Tbua biomtrica de mortalidade de invlidos 5,5 3,0 3,0 4,25 AT-83 IAPB 57 2010 6,75 3,0 3,0 4,25 AT-83 IAPB 57

Com base no relatrio do aturio independente, a posio do passivo atuarial na data de encerramento dos balanos era a seguinte:
2011 Reconciliao do passivo Valor presente das obrigaes atuariais Custo do servio corrente Juros sobre as obrigaes atuariais Benefcios pagos (Ganho) e perdas reconhecidos no resultado Saldo das obrigaes atuariais 51.504 5.960 (3.261) 1.512 55.715 2010 69.469 7.747 (4.256) (2.797) 70.163

O saldo em 31 de dezembro de 2011, quando comparado com 2010, sofreu uma reduo relevante em funo de parcela deste passivo ter sido transferida para o acervo lquido cindido de Piracicaba quando da alienao desta unidade. O saldo destas obrigaes foi includo na rubrica "Demais contas a pagar", no passivo no circulante. (d) Composio dos gastos com benefcios a empregados
Controladora 2011 Salrios, encargos e benefcios de curto prazo Fundo de garantia e indenizaes de resciso Custos previdencirios (INSS) Outros benefcios 324.109 27.420 62.238 14.163 427.930 2010 334.540 33.273 62.855 7.668 438.336 2011 470.376 37.010 88.224 18.007 613.617 Consolidado 2010 449.950 41.809 94.329 9.738 595.826

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Programa de remunerao baseado em aes - Phantom Stock Options (PSO) Em 28 de abril de 2010, o Conselho de Administrao aprovou o programa de incentivo de longo prazo, que consiste no plano para outorga de Phantom Stock Options (PSO) que tem por objetivo integrar executivos no processo de desenvolvimento da Companhia a mdio e longo prazos, facultando participarem das valorizaes das aes da Companhia. Em 2011 no houve qualquer outorga de opes. O programa baseado no conceito de PSO, que consiste em uma premiao em dinheiro baseada na valorizao da ao da Companhia, em relao a um preo de exerccio preestabelecido pelo programa em um prazo predeterminado. O plano no prev negociao efetiva (compra e venda) das aes. So elegveis ao plano o diretor-presidente e diretores executivos da Companhia. A cada outorga, o executivo elegvel recebe uma quantidade de PSO definida com base em uma premiao-alvo e na expectativa de valorizao da Companhia. A meta de valorizao das aes da Companhia estabelecida pelo Conselho de Administrao e o nmero de PSO outorgadas ser calculado de tal forma que, se atingida a meta de valorizao, a premiao resultante ser igual ao valor-alvo. As PSO somente podero ser exercidas se respeitados o prazo de carncia (vesting) de trs anos, a partir da data de outorga estabelecida nos contratos e possuem prazo mximo de exerccio de cinco anos, quando vencem. Excepcionalmente, a primeira outorga denominada Programa 2009 possui perodo de carncia escalonado. O preo de exerccio das opes calculado pelo preo mdio dos ltimos seis meses do preo de fechamento das aes FIBR3. Para os Programas de 2009 e 2010 foi utilizado o preo de exerccio de R$ 27,55, obtido segundo os critrios de valorizao estabelecidos pelo Conselho de Administrao. Em agosto de 2010 foram outorgadas opes conforme a seguir, denominadas Programas 2009 e 2010: Programa 2010 Preo de exerccio 27,55 Programa 2009 Preo de exerccio 27,55 27,55 27,55

Perodo de vesting 36 meses

Direito ao exerccio 28 de agosto de 2013

Opes 223.207

Perodo de vesting No h Quatro meses 14 meses

Direito ao exerccio 27 de agosto de 2010 26 de dezembro de 2010 27 de outubro de 2011

Opes 52.215 52.215 52.214 156.644

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Premissas e clculo do valor justo das opes outorgadas A precificao das opes foi realizada com base no modelo Binomial Trinomial Trees (BTT) devido facilidade de implementao, de validao e incluso das peculiaridades do programa. Este modelo uma aproximao numrica da metodologia risk-neutral ou martingales e muito utilizado na precificao de instrumentos que no podem possuir frmulas fechadas de precificao. Para determinao desse valor foram utilizadas as seguintes premissas econmicas. Cabe ressaltar que em funo da desvalorizao das aes FIBR3 ao longo de 2011, o valor justo das opes em 31 de dezembro de 2011 foi zero: Programa 2011 Volatilidade do preo da ao (i) - % Taxa de retorno livre de risco (ii) - % Preo mdio das aes (mdia seis meses anteriores) Preo de exerccio das opes Prazo mdio ponderado de vida da opo (meses) Valor justo da opo resultante do modelo (mdia) 10,00 10,00 a 11,55 14,78 27,55 31,96 2010 5,72 10,6 a 11,7 31,33 27,55 56,37 1,96

(i) Baseado na volatilidade diria para um perodo de seis meses. (ii) Foi utilizada a curva da taxa de juros prefixada DI (Brasil) na data da mensurao. A Companhia efetuar a liquidao desse plano de benefcios aos executivos, em dinheiro, quando do exerccio das opes. As variaes nas quantidades de opes de compra de aes e seus correspondentes preos mdios ponderados do exerccio esto apresentadas a seguir: Preo mdio ponderado de exerccio por ao em reais

Quantidade de opes 2011 Em aberto no incio do exerccio Outorgadas durante o exerccio Em aberto no final do exerccio Opes exercveis no final do exerccio 379.851 379.851 156.644 379.851 379.851 52.215 2010

27,55 27,55 27,55

O prazo mdio ponderado remanescente para exerccio das opes em aberto em 31 de dezembro de 2011 de 12 meses (20 meses em 31 dezembro de 2010).

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No exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, houve reverso de despesa totalizando R$ 366 (R$ 366 de despesa apropriada em 2010), contabilizada no resultado na rubrica "Despesas gerais e administrativas" e o passivo, registrado na rubrica "Outras contas a pagar". 30 Receita lquida Demonstramos a seguir a reconciliao da receita bruta e a receita lquida individual e consolidada para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2011 e de 2010:
Controladora 2011 Receita bruta de vendas Impostos sobre as vendas Devolues e abatimentos (*) 3.848.607 (185.778) (9.490) 3.653.339 2010 4.167.450 (388.349) (15.287) 3.763.814 2011 6.861.041 (245.759) (760.982) 5.854.300 Consolidado 2010 7.785.155 (421.701) (1.080.067) 6.283.387

(*) Representados substancialmente por descontos de perfomance para clientes no exterior.

31

Resultado financeiro O resultado financeiro individual e consolidado para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2011 e de 2010 so os seguintes:
Controladora 2011 Despesas financeiras Juros sobre emprstimos e financiamentos Apropriao de juros - aquisio de aes Aracruz Comisses sobre financiamentos Outras despesas financeiras 2010 2011 Consolidado 2010

(477.254) (40.893) (33.638) (60.485) (612.270)

(472.638) (288.701) (24.347) (56.460) (842.146) 161.950 73.409 19.556 254.915 152.373

(660.084) (40.893) (84.866) (87.162) (873.005) 180.377 36.623 217.000 (276.877)

(732.314) (288.701) (78.997) (92.520) (1.192.532) 252.101 73.409 48.916 374.426 152.284

Receitas financeiras Receita de aplicaes financeiras Reverso de atualizao monetria de passivo contingente (i) Outras receitas financeiras

151.184 19.200 170.384

Ganhos (perdas) com instrumentos financeiros derivativos, lquido

(276.877)

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Controladora 2011 Variaes monetrias e cambiais Emprstimos e financiamentos Outros ativos e passivos (1.032.813) 44.004 (988.809) Resultado financeiro lquido (1.707.572) 2010 136.848 176.876 313.724 (121.134) 2011 (1.036.274) 100.485 (935.789) (1.868.671)

Consolidado 2010 331.098 (29.494) 301.604 (364.218)

(i) Reverso de atualizao do processo contingente de Contribuio Social sobre o Lucro Lquido das receitas de exportao relativo ao ano de 2003.

32

Despesas por natureza As despesas alocadas ao custo dos produtos vendidos, vendas e administrativas para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2011 e de 2010 so as seguintes:
Controladora 2011 Custo dos produtos vendidos Depreciao, exausto e amortizao Fretes Benefcios a empregados Custos variveis (matrias-primas e materiais de consumo) 1.195.248 289.282 337.882 1.693.734 3.516.146 Despesas com vendas Benefcios a empregados Despesas de comercializao (i) Arrendamentos operacionais Depreciaes e amortizaes Proviso para deteriorao de crditos a receber (Nota 12) Outros 9.918 82.657 257 1.031 22.237 2.211 118.311 Despesas administrativas Benefcios a empregados Servios de terceiros (ii) Provises para contingncias Depreciaes e amortizaes Doaes e patrocnios Outras 80.172 95.041 189 15.626 5.858 14.497 211.383 2010 1.054.321 252.308 327.757 1.777.836 3.412.222 14.177 98.473 2.219 641 24.950 6.438 146.898 83.007 121.322 10.691 6.089 10.302 35.911 267.322 2011 1.803.374 513.608 473.426 2.333.861 5.124.269 18.564 239.787 907 11.779 22.237 1.654 294.928 121.627 141.104 (411) 23.674 7.617 16.814 310.425 Consolidado 2010 1.606.970 514.968 468.796 2.103.925 4.694.659 19.096 220.512 2.260 2.620 27.047 9.893 281.428 116.703 128.489 11.573 7.115 10.316 38.120 312.316

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Controladora 2011 Outras receitas e despesas operacionais Amortizao de mais valia de ativos Variao do valor justo dos ativos biolgicos Ganho de capital - alienao Piracicaba Proviso para perdas - recebveis oriundos da venda de investimentos Outros (23.197) 1.322 175.654 (30.844) (34.782) 88.153 2010 (65.974) 13.082 2011 (23.197) 145.884 175.654 (30.844) (14.102) 253.395

Consolidado 2010 (83.123) 92.319

44.996 (7.896)

(16.695) (7.499)

(i) Contemplam gastos com manuseios de mercadoria, despesas de terminais, comisses e outros. (ii) Contemplam honorrios advocatcios, consultorias, auditorias, servios administrativos e outros.

33

Cobertura de seguros A Fibria mantm cobertura de seguro para risco operacional com limite mximo para indenizao de R$ 3.150.000. Adicionalmente mantm cobertura de seguro de responsabilidade civil geral no montante de US$ 25 milhes, correspondentes a R$ 46.895 em 31 de dezembro de 2011. A Administrao da Companhia considera esse valor suficiente para cobrir possveis riscos de responsabilidades, sinistros com seus ativos e lucros cessantes. A Fibria no tem seguro para suas florestas. Visando minimizar o risco de incndio, so mantidos, pela brigada interna de incndio, um sistema de torres de observaes e uma frota de caminhes. A Companhia no apresenta histrico de perdas relevantes com incndio de florestas. A Companhia dispe de aplice de seguro de transporte nacional e internacional (importaes e exportaes) com vigncia at 31 de janeiro de 2012, com renovao prevista para um perodo de 12 meses. Alm das coberturas anteriores, A Fibria mantm em vigor as aplices de responsabilidade civil dos executivos e diretores em montantes considerados adequados pela administrao. As premissas de riscos adotadas e suas respectivas coberturas, dada a sua natureza, no fazem parte do escopo da auditoria das demonstraes financeiras, consequentemente no foram examinadas por nossos auditores independentes.

34

Informao por segmento Como resultado da venda das atividades de papel, a partir do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, a Fibria tem um nico segmento representativo de negcio relativo venda de celulose no mercado mundial. Em 31 de dezembro de 2010 foi apresentada nota explicativa sobre segmentao segregando dois tipos de segmento - celulose e papel - contudo, com a alienao das unidades CONPACEL, KSR e Piracicaba, conforme mencionado na Nota 1(d), a Fibria passou a ter um nico segmento de reporte: celulose.

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Apresentamos a seguir, as informaes requeridas pelo CPC 22/IFRS 8 relativas aos produtos e servios, reas geogrficas e principais clientes. (a) Informaes sobre produtos e servios Consolidado Tipo de produto Celulose Papel 2011 5.530.178 324.122 5.854.300 (b) Informaes sobre reas geogrficas As reas geogrficas so determinadas baseadas na localizao dos clientes. As receitas lquidas da Companhia classificadas por rea geogrfica podem ser demonstradas como segue: Consolidado 2011 Europa Amrica do Norte sia Brasil e outros 2.343.284 1.395.009 1.262.191 853.816 5.854.300 (c) Informaes sobre os principais clientes A Companhia possui dois clientes que individualmente representam mais que 10% da "Receita lquida de vendas". No exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, o montante de receita para estes clientes representou 29% (31% em 2010). 2010 2.430.720 1.622.256 1.355.932 874.479 6.283.387 2010 5.910.208 373.179 6.283.387

35 (a)

Lucro por ao Bsico O lucro bsico por ao calculado mediante a diviso do lucro atribuvel aos acionistas da Companhia pela quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas durante o perodo, excluindo as aes ordinrias compradas pela Companhia e mantidas como aes em tesouraria. So reduzidos do lucro atribudo aos acionistas da controladora, quaisquer dividendos de aes preferencialistas e eventuais prmios pagos na emisso de aes preferenciais durante o perodo.

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Operaes continuadas 2011 Lucro (prejuzo) das operaes atribuvel aos acionistas da controladora Quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas Lucro (prejuzo) bsico por ao (em reais) (b) Diludo 2010

Operaes descontinuadas 2011 2010

(1.113.277)

524.134

240.655

74.512

467.591.824 467.720.762 (2,38) 1,12

467.591.824 0,51

467.720.762 0,15

A Companhia no possui dvida conversvel em aes e opo de compra de aes, dessa forma, no apresenta aes ordinrias potenciais para fins de diluio.

36

Contas a pagar por aquisio da Aracruz A aquisio da Aracruz ocorreu mediante assuno de passivo, a ser pago em parcelas semestrais, em janeiro e julho de cada ano, sem juros ou correes, que foram contabilizados ao valor presente, conforme demonstrado a seguir: 2011 Valor presente da obrigao assumida em janeiro de 2009 (descontada a 103% do CDI) - Famlias e Safra Valor presente da obrigao assumida em janeiro de 2009 (descontada a 103% do CDI) - acionistas ordinaristas remanescentes Pagamentos acumulados Apropriao de juros acumulada (AVP) Saldos em 31 de dezembro Parcelas vincendas em Janeiro de 2011 Julho de 2011 Parcela circulante 2010

4.687.971

4.687.971

215.692 (5.704.987) 801.324

215.692 (4.223.418) 760.431 1.440.676

855.118 585.558 1.440.676

Em 1o de julho de 2011, houve a liquidao da parcela final, no montante de R$ 626.603, extinguindo essa obrigao.

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37

Ativo no circulante mantido para a venda e resultado de operaes descontinuadas CONPACEL, KSR e Piracicaba Conforme mencionado na Nota 1(d), as unidades geradoras de caixa denominadas CONPACEL, KSR e Piracicaba foram alienadas em 2011. Os resultados das operaes descontinuadas de CONPACEL e KSR para os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2011 e 2010, so resumidos no quadro a seguir e foram apresentados em rubrica especfica na demonstrao de resultados. Os ativos lquidos da unidade Piracicaba atenderam a definio de ativos mantidos para a venda a partir do segundo trimestre de 2011. Os resultados auferidos pela unidade Piracicaba no foram apresentados como operao descontinuada por no atender os critrios de relevncia para ser considerada uma operao descontinuada.

(a)

(i)

Resultado das operaes descontinuadas CONPACEL e KSR 2011 Receita lquida Custo dos produtos Lucro bruto Despesas comerciais e administrativas Resultado financeiro Ganho de capital Outras receitas e despesas operacionais Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 65.640 (41.648) 23.992 (13.575) (106) 357.196 (2.878) 2010 766.218 (590.405) 175.813 (62.987) 71

364.629 (123.974) 240.655

112.897 (38.385) 74.512

(ii)

Fluxos de caixa das operaes descontinuadas CONPACEL e KSR 2011 Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 36.886 1.558.768 (1.595.654) 2010 294.624 (78.492) (216.132)

(*) Em funo do Consrcio operar com caixa centralizado de seus consorciados, as atividades de financiamento representam o repasse ao consorciado do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o perodo.

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(iii)

Ativos e passivos de CONPACEL e KSR em 2010 CONPACEL Ativo Circulante Estoques Demais ativos 41.373 4.164 45.537 50.460 No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Ativo intangvel Demais ativos 160.765 406.448 475.413 7.864 1.050.490 Total dos ativos KSR Ativo Circulante Contas a receber Estoques Demais contas a receber 52.324 34.210 4.043 90.577 No circulante Impostos a recuperar Ativo imobilizado Demais ativos Passivo Circulante Fornecedores Salrios e encargos Demais passivos 18.942 1.379 4.568 24.889 1.096.027 Total dos passivos 71.037 Passivo no circulante Emprstimos e financiamentos Outros passivos Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Demais passivos 22.420 14.637 13.403

15.311 5.266 20.577

2.885 5.626 1.034 9.545

Total dos ativos (iv) Ganho de capital

100.122

Total dos passivos

24.889

Apresentamos a seguir o ganho de capital auferido no perodo, resultante da alienao destas UGCs:

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Notas Explicativas

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

CONPACEL e KSR (i) Valor de venda (-) Custo dos ativos lquidos baixados Ativos imobilizados e biolgicos Goodwill Estoques Demais ativos e passivos (=) Ganho de capital bruto (-) Despesa de imposto de renda e contribuio social (=) Ganho de capital lquido 1.508.768 (588.946) (475.413) (84.055) (3.158) 357.196 (121.447) 235.749

Piracicaba 567.375 (291.578) (90.143) (10.000) 175.654 (59.722) 115.932

Ganho de capital 2.076.143 (880.524) (475.413) (174.198) (13.158) 532.850 (181.169) 351.681

(i) O ganho de capital foi reconhecido na rubrica "Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes descontinuadas". (b) Projeto Losango Em 30 de junho de 2011, a administrao, baseada em sua deciso e levando em considerao o andamento dos programas para localizar um comprador e concluir a venda dos ativos do Projeto Losango, classificou esses ativos como mantidos para a venda. O referido projeto est em condies para a venda imediata e a administrao espera que a venda seja concluda em um prazo inferior a seis meses. O Projeto Losango est representado substancialmente por terras e florestas em Capo do Leo, no estado do Rio Grande do Sul, com rea florestal prpria aproximada de 107 mil hectares. Em 31 de dezembro de 2011, os ativos do projeto podem ser resumidos a seguir: Ativo No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Adiantamento a fornecedores (programa de fomento florestal) Demais ativos Total dos ativos O Projeto Losango no possui operaes. O valor contbil desse acervo lquido foi comparado com os valores justos menos a despesa de vender e no houve a necessidade de registro de perda por impairment. 269.918 341.784 32.433 31 644.166

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Notas explicativas da administrao s demonstraes financeiras individuais e consolidadas em 31 de dezembro de 2011
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

(c)

Obrigaes remanescentes das unidades alienadas Em decorrncia das alienaes dos ativos CONPACEL, KSR e Piracicaba, a Companhia assumiu certos compromissos de indenizao por perdas e/ou contingncias, caso venham a ocorrer, conforme disposto nos respectivos contratos de compra e venda, os quais determinam inclusive limites, prazos e procedimentos aplicveis.

38

Testes para verificao de impairment No exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, conforme a prtica contbil descrita na Nota 2.11(a), a Companhia realizou o teste anual de impairment da UGC Aracruz, conforme descrito no item (a) a seguir. Adicionalmente, conforme requerido pelos pargrafos 8 e 12 do CPC01/IAS 36, quando a Companhia possuir o valor contbil dos ativos lquidos superior a sua capitalizao de mercado deve ser elaborada uma estimativa formal do valor recupervel dos demais ativos representativos. Desta forma, conforme descrito no item (b) a seguir, realizamos o teste de impairment dos ativos relacionadas s fbricas de Jacare - SP e Trs Lagoas - MS.

(a)

Unidade geradora de caixa com gio alocado - Aracruz A Companhia avaliou em 31 de dezembro de 2011 a recuperao do montante do gio com base no seu valor em uso, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado para a Unidade Geradora de Caixa (UGC). O processo de estimativa do valor em uso envolve a utilizao de premissas, julgamentos e estimativas sobre os fluxos de caixa futuros e representa a melhor estimativa da Companhia, tendo sido as referidas projees aprovadas pela Administrao. O teste de recuperao da UGC no identificou a necessidade de reconhecimento de perda. O gio foi alocado a um grupo de UGCs (Aracruz e Veracel), cujo montante em 31 de dezembro de 2011 e de 2010 de R$ 4.230.450. Os fluxos de caixa foram descontados a valor presente atravs da aplicao da taxa determinada pelo Custo Mdio Ponderado de Capitais (Weighted Average Cost of Capital (WACC)). Esta taxa considera diversos componentes do financiamento, dvida e capital prprio utilizados pela Companhia para financiar suas atividades. O custo do capital prprio da Fibria foi calculado pelo mtodo CAPM (Capital Asset Pricing Model). A projeo de fluxo de caixa contemplou o perodo de dez anos, sendo o montante resultante dessa projeo acrescido do valor residual calculado pela perpetuao do saldo de caixa no dcimo ano, descontado ao valor presente pelo WACC e diminudo da expectativa de crescimento do PIB. Foi utilizado um perodo de dez anos em funo da administrao considerar que o impacto nos preos globais de celulose podem ser afetados por diversos fatores, cujos desdobramentos normalmente so superiores ao ciclo produtivo de sete anos. As principais premissas utilizadas nos clculos do valor em uso em 31 de dezembro de 2011, para a UGC, so as que seguem:

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Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado

Premissas Taxa de cmbio mnima e mxima no perodo Margem bruta mdia Taxa de desconto - WACC (bruta e lquida dos crditos tributrios) R$ 1,76 a R$ 1,99 45,3% 8,5% - 7,9%

A administrao determinou a margem bruta orada com base no desempenho passado e em suas expectativas para o desenvolvimento do mercado. As taxas de crescimento mdias ponderadas utilizadas so consistentes com as previses includas nos relatrios do setor. Conforme requerimentos adicionais de divulgao do CPC 01/IAS 36, pargrafo 134, a Companhia deve divulgar caso uma mudana razoavelmente possvel em uma principal premissa, na qual a administrao tiver baseado sua determinao do valor recupervel da unidade, puder fazer com que o valor contbil da unidade exceda seu valor recupervel. A alterao no valor dessa premissa deve incorporar quaisquer efeitos dessa mudana em outras variveis utilizadas no clculo. A administrao acredita ser razoavelmente possvel que alteraes futuras no preo de celulose combinadas com os efeitos cambiais correlatos possam fazer com que o valor recupervel da UGC seja alterado. Desta forma, para fins de sensibilidade, uma queda isolada de 1% no preo da celulose em reais em todo do perodo fluxo de caixa descontado faria com que o valor recupervel da UGC em 31 de dezembro 2011 se igualasse ao valor contbil. O valor recupervel da UGC para fins de teste de impairment excede o valor contbil em R$ 609 milhes. (b) Unidades Jacare e Trs Lagoas A Companhia avaliou em 31 de dezembro de 2011 a recuperao do valor contbil dos ativos lquidos das UGCs Jacare e Trs Lagoas com base no seu valor em uso, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado. O processos de estimativa do valor em uso seguiu as mesmas premissas e julgamentos do modelo mencionado no item (a) anteriormente. O teste de recuperao destes ativos no resultou na necessidade de reconhecimento de perdas por reduo ao valor recupervel.

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Resultados 4T11
COMENTRIOS SOBRE COMPORTAMENTO DAS PROJEES EMPRESARIAIS

Como determina o pargrafo 2 do artigo 20 da Instr uo CVM n 480/09, as projees e estimativas divulgadas pelas Companhias abertas devero ser revisadas periodicamente, em intervalo de tempo adequado ao objeto da projeo, que, em nenhuma hiptese, deve ultrapassar 1 ano. Adicionalmente, conforme requerimento de divulgao contido no Ofcio-Circular/CVM/SEP/n 02/2011, a cada arquivamento de DFP ou ITR, a Companhia aberta dever confrontar estas projees com os resultados obtidos efetivamente, indicando eventuais distores.

A Companhia divulgou, em seu Formulrio de Referncia relativo ao exerccio de 2011, projeo referente ao investimento de capital (CAPEX) para o ano de 2011. Tal projeo foi revisada e aprovada pelo Conselho de Administrao da Companhia em 23/08/2011. Trimestralmente, as informaes sobre os resultados efetivamente realizados foram divulgadas no Press Release de resultados.

A seguir, apresentamos a comparao entre a projeo com o valor realizado, indicando os motivos das distores nos casos aplicveis:

Investimento de capital (CAPEX)

O investimento de capital (CAPEX) realizado da Companhia em 2011 foi de R$ 1.240 milhes, 14% inferior em relao ao total projetado para o ano (R$ 1.440 milhes) em funo, principalmente, da reduo dos gastos com expanso.

CAPEX (R$ milhes) Sub-Total Expanso Segurana/Meio Ambiente Renovao de Florestas Manuteno, TI, P&D, Modernizao Sub-Total Manuteno Subsidirias, Joint Ventures e Outros TOTAL Fibria

2011 Projetado 311 75 602 356 1.033 96 1.440

2011 Realizado 154 62 624 310 996 90 1.240

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Resultados 4T11

Resultados 4T11

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Resultados 4T11
Excelncia operacional permitiu recordes de produo e vendas de celulose em 2011.
Principais Indicadores Produo de celulose (1000 t) Vendas de celulose (1000 t) Produo de papel (1000 t) Vendas de papel (1000 t) Receita lquida (R$ milhes) EBITDA pro-forma (R$ milhes) (1) (2) Margem EBITDA (%) Resultado financeiro (R$ milhes) Lucro (Prejuzo)/ao Lucro (Prejuzo) caixa/ao Dvida bruta (R$ milhes) Caixa (R$ milhes) (4) Dvida lquida (R$ milhes) EBITDA ajustado (R$ milhes)
(2) (3)

4T11 1.299 1.408 1.399 390 28% (142) (358) (0,8) 0,9 11.324 1.846 9.478 390 4,8

3T11 1.296 1.244 33 34 1.449 476 33% (2.015) (1.114) (2,4) 0,9 11.314 1.772 9.542 476 4,2

4T10 1.330 1.254 26 30 1.564 606 39% 35 162 0,3 1,3 12.022 2.205 9.817 665 3,6

4T11 vs. 3T11 0% 13% -4% -18% -5 p.p. 0% 4% -1% -18% 0,6

4T11 vs. 4T10 -2% 12% -11% -36% -11 p.p. -35% -6% -16% -3% -41% 1,2

2011 5.184 5.141 93 100 5.854 1.964 34% (1.869) (868) (1,9) 4,0 11.324 1.846 9.478 1.981 4,8

2010 5.054 4.909 115 120 6.283 2.526 40% (364) 603 1,3 5,7 12.022 2.205 9.817 2.749 3,6

2011 vs. 2010 3% 5% -19% -17% -7% -22% -6 p.p. -30% -6% -16% -3% -28% 1,2

Lucro (Prejuzo) lquido (R$ milhes)

Dvida Lquida/EBITDA UDM (x) (5)


(2) Ajustado em itens no recorrentes, sem impacto caixa.

(1) Exclui os resultados de Conpacel e KSR no 4T10 e nos anos acumulados sob anlise.

(3) Inclui resultado de aplicaes financeiras, variaes monetrias e cambiais, marcao a mercado de instrumentos de hedge e juros. (4) Inclui o valor justo das operaes de hedge. (5) Clculo considera o EBITDA ajustado dos ltimos 12 meses, incluindo o resultado de Conpacel e KSR at o 1T11.

Destaques do trimestre
Renegociao das clusulas contratuais da dvida concluda sem incidncia de custos (waiver fee). Mais informaes na pgina 13. Dvida lquida de R$ 9.478 milhes, queda de 1% (R$ 64 milhes) e 3% (R$ 339 milhes) em relao ao 3T11 e 4T10, respectivamente. Perfil da dvida: dvida de curto prazo representava 10% do total, saldo de caixa equivalente a 1,6x a dvida de curto prazo e prazo mdio da dvida em 73 meses. Produo de celulose de 1,3 milho t no 4T11 e 5,2 milhes t no ano, apesar da ausncia da produo de Conpacel (170 mil t anuais). Recorde de produo anual nas Unidades Aracruz, Trs Lagoas e Jacare. Custo caixa de produo de celulose de R$ 443/t no 4T11, queda de 8% (R$ 38/t) sobre o 3T11. Na comparao com o 4T10, o aumento foi de 4%, abaixo da inflao do perodo (6,5%). Vendas de celulose de 1,4 milho t, 13% superior se comparada ao 3T11 e 12% maior em relao ao 4T10. No ano, as vendas de 5,1 milhes de t foram recordes, desde a criao da Fibria, e representaram 99% da produo. EBITDA de R$ 390 milhes, reduo de 18% e 36% em relao ao 3T11 e 4T10, respectivamente, devido principalmente ao efeito da queda do preo da celulose. Prejuzo de R$ 358 milhes (3T11: prejuzo de R$ 1.114 milhes; 4T10: lucro de R$ 162 milhes). Oramento de capital aprovado para o exerccio de 2012 no valor de R$ 1 bilho. A Fibria foi selecionada pelo terceiro ano consecutivo para integrar o ISE - ndice de Sustentabilidade Empresarial da BM&FBovespa. Informaes base 01/02/2012: Valor de Mercado R$ 6,7 bilhes US$ 3,8 bilhes Cotaes FIBR3: R$ 14,34 FBR: US$ 8,19 Aes emitidas: 467.934.646 ONs Teleconferncia Data: 02/02/2012 11h00 Portugus 12h00 Ingls +55 11 3127-4971 Cdigo: Fibria Webcast: www.fibria.com.br/ri

Eventos subsequentes
Guilherme Cavalcanti foi nomeado novo Diretor Financeiro (CFO) e de Relaes com Investidores.

Contato RI: Guilherme Cavalcanti Diretor Financeiro e de RI Andr Gonalves Gerente Geral de RI Fernanda Naveiro Vaz Roberto Costa Julie Hiraga +55 11 2138-4565 ir@fibria.com.br

As informaes operacionais e financeiras da Fibria Celulose S.A. do 4 trimestre de 2011 (4T11) so apresentadas neste documento com base em nmeros consolidados e expressos em reais, auditados e elaborados conforme os requisitos da Legislao Societria. Os resultados da Veracel Celulose S.A. foram includos neste documento considerando a consolidao proporcional de 50%, eliminando todos os efeitos das operaes intercompanhia.

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Resultados 4T11

ndice
Sumrio Executivo ........................................................................................................................... 04 Mercado de Celulose ...................................................................................................................... 05 Produo e Vendas Celulose e Papel........................................................................................... 07 Anlise do Resultado ....................................................................................................................... 08 Resultado Financeiro ....................................................................................................................... 10 Resultado Lquido ............................................................................................................................ 11 Endividamento ................................................................................................................................. 12 Investimentos de Capital.................................................................................................................. 14 Mercado de Capitais ........................................................................................................................ 15 Eventos Subsequentes .................................................................................................................... 16 Anexo I ............................................................................................................................................ 17 Anexo II ........................................................................................................................................... 18 Anexo III .......................................................................................................................................... 19 Anexo IV .......................................................................................................................................... 20 Anexo V ........................................................................................................................................... 21

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Resultados 4T11
Sumrio Executivo(1)
O ano de 2011 foi marcado pela excelncia operacional e recordes de produo e vendas da Fibria desde sua criao em 2009. O perodo tambm foi caracterizado pela elevada volatilidade nos mercados globais, com origem na crise europeia, tendo reflexo na demanda e preos das commodities. Como resultado dos efeitos do agravamento da crise na zona do Euro, observou-se uma reduo do preo lista de celulose que atingiu patamares prximos ao custo caixa dos produtores marginais. Este momento foi seguido de forte demanda nos ltimos meses de 2011, momento em que o preo estabilizou-se. Ao final de dezembro, os estoques mundiais dos produtores tiveram queda e fecharam muito prximos do limite mnimo em faixa normalizada dos ltimos dez anos. A receita lquida total teve queda de 4% devido ausncia do resultado da Unidade Piracicaba no 4T11. Apesar da queda do preo de celulose de 8% no trimestre, o forte desempenho das vendas (+13%) contribuiu para que a receita lquida de celulose fosse 4% superior ao 3T11. O cmbio refletiu esse cenrio, elevando a alavancagem da Companhia majoritariamente em funo da valorizao do dlar frente ao Real. Nesse contexto, em dezembro, a Fibria concluiu em carter preventivo a renegociao das clusulas contratuais (covenants) junto s instituies financeiras credoras, de modo a elevar seus limites mximos de alavancagem para os perodos de 31 de dezembro de 2011, 31 de maro e 30 de junho de 2012. A renegociao foi concluda de forma satisfatria juntos aos credores, em ambiente de reciprocidade e sem incidncia de custos (waiver fee). O compromisso da Fibria com a disciplina financeira est caracterizado em sua Governana, de acordo com as polticas aprovadas pela Administrao , nas quais a Companhia divulga suas metas de alavancagem e liquidez. As iniciativas de reviso de custos e melhoria no capital de giro continuam sendo perseguidas com resultados, conforme evidenciados no 4T11, com destaque para a reduo do investimento em capital de giro e aumento do custo caixa de produo de celulose abaixo da inflao. Outra medida importante foi a reduo nos investimentos de capital estimados para 2012, que sero em grande parte alocados na manuteno da operao. A Companhia mantm o foco em aes que promovam eventos adicionais de liquidez por meio de ativos no estratgicos. O projeto de expanso industrial da Unidade Trs Lagoas ser definido no segundo semestre de 2012. A produo de celulose no ano de 2011 foi 3% (130 mil t) superior se comparada a 2010, devido a excelncia operacional, tendo como origem recordes de volumes produzidos nas unidades de Aracruz, Trs Lagoas e Jacare. As vendas de celulose foram superiores em relao ao 3T11 em 13%, em decorrncia da maior demanda da sia, e na comparao acumulada do ano, o volume vendido foi 5% superior, totalizando 5,1 milhes t, atingindo patamares recordes desde a criao da Fibria. Os ganhos acumulados com o resultado das sinergias capturadas desde a criao da Fibria at o encerramento do ano de 2011 foram de aproximadamente R$ 4,5 bilhes a valor presente lquido, acima da meta prevista. Esse resultado foi alcanado atravs da adequao de estruturas, simplificao de procedimentos e melhoria no desempenho das operaes, gerando ganhos
(2)

(1)

(2)

As informaes provenientes das operaes de Conpacel e KSR no 4T10 foram reclassificadas na Demonstrao do Resultado na rubrica Operaes Descontinuadas em conformidade com o IFRS. De forma a permitir um melhor entendimento dos resultados aps a alienao destes ativos, as anlises foram elaboradas neste documento desconsiderando os mesmos, exceto quando indicado de outra forma. http://fibria.infoinvest.com.br/static/ptb/politicas-manuais-regimentos.asp?idioma=ptb

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Resultados 4T11
importantes como o aumento de produo e reduo do custo, obtido principalmente com a implementao do novo modelo de gesto que consolida as melhores prticas das duas ex-empresas. Em 2012, a Companhia vem dando continuidade ao processo de captura de sinergias, perseguindo a gerao de valor, redues adicionais de custos e aumento da produtividade. Exemplos como a busca de maior produtividade florestal e renegociao de contratos de suprimentos corroboram o foco da Companhia na busca desses objetivos. A metodologia e os critrios para o clculo das sinergias so revisados por um consultor independente.

O EBITDA pro-forma (que exclui os resultados de Conpacel e KSR no 4T10) apresentou queda em relao aos resultados do 3T11 e 4T10 devido, principalmente, ao menor preo da celulose em reais e ao maior custo do produto vendido base caixa, em grande parte, devido ao efeito cmbio, volume e destino das vendas. importante destacar tambm o impacto da proviso para devedores duvidosos constituda no valor de R$ 15 milhes, que reduziu a margem EBITDA em 1 p.p. O resultado financeiro lquido foi negativo, mas expressivamente melhor em comparao com o 3T11, devido ao menor efeito da variao cambial no 4T11. Em relao ao resultado positivo registrado no 4T10, a variao se deu principalmente em funo do efeito da valorizao do Real frente ao dlar naquele trimestre.

Em funo do desempenho acima descrito, o resultado do exerccio foi um prejuzo de R$ 358 milhes em comparao a R$ 162 milhes de lucro apurado no 4Q10.

Mercado de Celulose
Durante o quarto trimestre de 2011, as incertezas relacionadas economia global continuaram, resultando em um cenrio desfavorvel para os mercados de papel e celulose. A demanda global por produtos para Imprimir & Escrever apresentou queda de 2% em novembro, apesar do crescimento contnuo na sia. O consumo de produtos I&E nos pases desenvolvidos no mostrou sinais de melhoria no quarto trimestre, j que os oramentos de publicidade mantiveram-se limitados e o desemprego permaneceu em patamares altos. Por outro lado, a expectativa que a demanda mundial no segmento papis sanitrios (tissue) apresente crescimento de 3,1% em 2011, impulsionada pela China, que j o terceiro maior mercado do mundo para este segmento, responsvel por cerca de 16% do consumo mundial. Em 2012, a capacidade mundial desse segmento deve aumentar 5%, ou 1,7 milho de toneladas; s a sia deve aumentar sua produo em cerca de 41%, ou 700 mil toneladas.

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Resultados 4T11
Capacidade Global de Tissue (em mil t) 35.751 34.441

28.652 24.377

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fonte: PPPC

Este cenrio teve impacto direto nos preos da celulose, que apresentaram reduo durante o segundo semestre de 2011. J no 4T11, o mercado de celulose teve forte desempenho. A demanda por celulose atingiu 4,0 milhes t em dezembro, sendo que a demanda total do ano cresceu 3,2%, ou 1,6 milho t, chegando a 50 milhes t. Os mercados emergentes puxaram este crescimento: a demanda chinesa registrou aumento de 30% em 2011. A demanda por celulose de eucalipto chegou ao patamar recorde de 1,6 milho t 118% da capacidade instalada em dezembro. Com esses resultados, a expectativa que a demanda total de 2011 tenha atingido 16,8 milhes t, aumento de 6% ou 1,1 milho t. Os estoques mundiais dos produtores tiveram queda de 7 dias e fecharam com 33 dias em dezembro, muito prximo do limite mnimo de 30 dias em faixa normalizada dos ltimos dez anos. Os estoques de fibra curta ficaram praticamente estveis em comparao a 2010, quando a oferta estava limitada em funo do terremoto no Chile, com efetivo fechamento da indstria de celulose do pas. As vendas da Fibria atingiram 5,1 milhes t em 2011, ou 99% de sua capacidade instalada. Em linha com a estratgia comercial da Companhia, as vendas para fabricantes de tissue representaram 54% do total, seguidas por vendas para fabricantes de papis especiais (24%) e para fabricantes de produtos para Imprimir & Escrever (22%). A participao da Fibria no mercado de eucalipto atesta sua forte presena em todas as regies. Nossa participao global atingiu 29% em 2011, sendo 29% na Europa, 77% na Amrica do Norte, 18% na sia e 32% na Amrica Latina. O setor de papel e celulose continuar a enfrentar desafios em 2012, sendo um deles a estrutura de custos do setor. Segundo analistas, o custo de aproximadamente 6 milhes t de celulose de fibra curta entregues Europa ultrapassaram US$ 500/t ao final de 2011.

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Custo (CIF) Produtor BHKP - Norte da Europa 750 650
US$/t

Resultados 4T11

550 450 350 250

000 tons
Fonte: Hawkins Wright

O ano de 2012 iniciou-se com baixa oferta de celulose e no h expectativa de aumento para o ano. A demanda deve seguir o padro sazonal durante o ano, e um aumento no consumo de celulose dever ser visto como resultado de aumento de produo relacionado a novas fbricas de papel, criando um ambiente positivo para a recuperao dos preos da celulose em 2012.

Produo e Vendas Celulose e Papel


Produo (mil t) Celulose Papel Volume de Vendas (mil t) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total Celulose Papel Mercado Interno Papel Mercado Externo Total Papel Total 133 1.275 1.408 1.408 129 1.115 1.244 31 3 34 1.278 101 1.153 1.254 28 2 30 1.284 3% 14% 13% 10% 32% 11% 12% 10% 508 4.633 5.141 88 12 100 5.241 424 4.485 4.909 112 8 120 5.029 20% 3% 5% -21% 45% -17% 4% 4T11 1.299 3T11 1.296 33 4T10 1.330 26 4T11 vs. 3T11 0% 4T11 vs. 4T10 -2% 2011 5.184 93 2010 5.054 115 2011 vs. 2010 3% -19%

A produo de celulose da Fibria alcanou 1.299 mil t no 4T11, comparada a 1.296 mil t no 3T11 e a 1.330 mil t no 4T10. Em 2011, a produo de celulose foi 130 mil t superior a 2010. As Unidades Aracruz, Trs Lagoas e Jacare atingiram patamares recordes de produo no ano. Os estoques de celulose somaram 746 mil t (50 dias), 14% inferiores aos do 3T11 864 mil t (58 dias) em decorrncia do maior volume vendido. A Companhia vendeu 5,1 milhes t, ou 99% de sua produo em 2011.

As vendas de celulose totalizaram 1.408 mil t no 4T11, 13% superiores ao volume do 3T11 e 12% em relao ao 4T10, devido a maior demanda da sia. As exportaes de celulose representaram 91% das vendas no trimestre. O mix de vendas teve a Europa como a regio de maior demanda, alcanando 35% do total, seguida de 31% na sia, 24% na Amrica do Norte e 10% na Amrica Latina. Na comparao com os dois anos anteriores, as vendas foram superiores em 5% e 8% em relao a 2010 e 2009, respectivamente, excluindo os volumes de Conpacel, KSR e Guaba.

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Resultados 4T11
Anlise do Resultado
Receita Lquida (R$ milhes) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total Celulose Papel Mercado Interno Papel Mercado Externo Total Papel Subtotal Celulose e Papel Portocel Total 4T11 123 1.257 1.380 1.380 19 1.399 3T11 122 1.209 1.331 96 8 104 1.435 14 1.449 4T10 106 1.330 1.436 107 6 113 1.549 15 1.564 4T11 vs. 3T11 1% 4% 4% -4% 36% -4% 4T11 vs. 4T10 17% -5% -4% -11% 27% -11% 2011 486 4.981 5.467 296 28 324 5.791 63 5.854 2010 413 5.364 5.777 426 22 448 6.225 58 6.283 2011 vs. 2010 18% -7% -5% -30% 27% -28% -7% 9% -7%

A receita operacional lquida da Fibria totalizou R$ 1.399 milhes no 4T11, 4% inferior quando comparado ao 3T11 e 11% inferior ao 4T10. A receita lquida de celulose totalizou R$ 1.380 milhes no 4T11, 4% superior quando comparada a R$ 1.331 milhes no 3T11, por conta do maior volume vendido e valorizao de 10% do dlar mdio, parcialmente compensado pelo efeito da reduo do preo mdio lquido em dlares. Em relao ao 4T10, a receita lquida de celulose foi 4% inferior em virtude da queda de 14% do preo mdio lquido em reais, fatores parcialmente compensados pelo maior volume vendido de celulose (aumento de 12%).

O custo do produto vendido (CPV) de R$ 1.340 milhes foi 3% superior na comparao com o 3T11 principalmente em funo do maior volume vendido, destinao das vendas (sia) e valorizao do dlar mdio frente ao Real. Em relao ao 4T10, o CPV apresentou aumento de 7% devido a esses fatores, alm daqueles que impactaram no aumento do custo caixa conforme mencionado a seguir. O custo caixa de produo de celulose no 4T11 foi de R$ 443/t, reduo de 8% (R$ 38/t) em relao ao 3T11, em funo principalmente do menor impacto das paradas na produo e menor gasto com madeira, por sua vez, explicado pelo menor raio mdio (4T11: 178 km vs. 3T11: 190 km) e menor participao de madeira de terceiros (de 11% para 7% do fornecimento de madeira). Em comparao ao 4T10, o aumento foi de 4% (R$ 18/t) em funo principalmente do maior gasto com manuteno e maior gasto com mo-de-obra (acordo coletivo). Cabe destacar que o aumento anual do custo caixa foi inferior a inflao observada no ano de 2011 (6,5%), em linha com o oramento da Companhia. A tabela a seguir apresenta a evoluo do custo caixa de produo e as explicaes para as principais variaes no trimestre e no ano:
Custo Caixa de Produo de Celulose 3T11 Cmbio Volume Maior consumo de insumos Maior gasto com mo-de-obra (acordo coletivo) Menor gasto com manuteno e melhor resultado com utilidades Menor gasto com madeira (menor raio mdio e menor participao de terceiros) Efeito das paradas programadas para manuteno Outros 4T11 R$/t 481 7 5 3 4 (4) (17) (34) (2) 443

Custo Caixa de Celulose (R$/t)


481 425 443

Custo Caixa de Produo de Celulose 4T10 Maior gasto com manuteno Maior gasto com mo-de-obra (acordo coletivo) Cmbio Volume Menor resultado com utilidades Menor consumo de insumos (revit. Fbrica A em Aracruz e otimizao de processos) Outros 4T11

R$/t 425 6 6 4 2 2 (4) 2 443

4T10

3T11

4T11

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Resultados 4T11
Custo Caixa de Produo de Celulose 4T10
Pessoal 7% Manuteno 9% Outras Variveis 1% Embalagens 1% Combustveis 10% Outros Fixos 4%

Custo Caixa de Produo de Celulose 4T11


Outros Fixos 4%

Pessoal 8% Manuteno 11% Madeira 45% Embalagens 1% Combustveis 10%

Madeira 44%

Qumicos 23%

Qumicos 22%

Custos Variveis

Custos Fixos

As despesas de vendas totalizaram R$ 90 milhes no 4T11, aumento de 35% e 45% em relao ao 3T11 e 4T10, respectivamente. Este efeito deveu-se, em grande parte, constituio de uma proviso para crditos de liquidao duvidosa no valor de R$ 15 milhes no 4T11. Excluindo o efeito da proviso, o aumento teria sido de 12% e 21%, em funo do maior volume e mix de vendas. As despesas administrativas totalizaram R$ 82 milhes, aumento de 15% em relao ao 3T11, em virtude principalmente de maiores gastos com servios de terceiros, e ficaram estveis em comparao com o 4T10. A rubrica outras receitas (despesas) operacionais totalizou receita de R$ 146 milhes no 4T11, em comparao com receita de R$ 136 milhes no 3T11 e despesa de R$ 27 milhes no 4T10. Este aumento deveu-se em grande parte ao efeito de R$ 140 milhes da variao do valor justo de ativos biolgicos (CPC 29 ativos biolgicos). O principal motivador para essa variao positiva do valor justo foi o aumento do preo mdio da madeira.
EBITDA pro-forma (R$ milhes) e Margem EBITDA pro-forma (%)
39% 33%
40%

O EBITDA pro-forma (que exclui os resultados de Conpacel e KSR no 4T10) totalizou R$ 390 milhes no 4T11 (margem de 28%), queda de 18% em relao ao EBITDA do 3T11, explicada, principalmente, pelo menor preo mdio lquido de celulose em reais (8% inferior), pela ausncia da Unidade Piracicaba e constituio de proviso para crditos de liquidao duvidosa, esta ltima no valor de R$ 15 milhes. Na comparao com o 4T10, a reduo se deve ao menor preo mdio lquido de celulose em reais (14% inferior), ausncia da Unidade Piracicaba e maior CPV base caixa.

28%

606

30% 20% 10% 0%

476

390

4T10
EBITDA 4T11 x 3T11 R$ milhes 76 139 476 (14) (242) (24) (11) 615 115 12 527

3T11

4T11

390 (137)

EBITDA Desp. no EBITDA 3T11 Ajustado 3T11 recorrentes / no caixa

Volume

Preo

Cmbio

CPV / Mix

Desp. Comerciais

Desp. Administrativas

Outras desp. operacionais

EBITDA 4T11

Desp. no EBITDA recorrentes / no Ajustado 4T11 caixa

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Resultados 4T11
Resultado Financeiro
(R$ milhes) Receitas Financeiras (incluindo resultado de hedge) Juros sobre aplicaes financeiras Resultado de hedge* Despesas Financeiras Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda local Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira Variaes Cambiais e Monetrias Variao cambial dvida Outras variaes cambiais e monetrias Outras Receitas e Despesas Financeiras Resultado Financeiro Lquido 4T11 147 49 98 (174) (48) (126) (95) (98) 3 (20) (142) 3T11 (518) 40 (558) (168) (46) (122) (1,296) (1,446) 150 (33) (2,015) 4T10 151 51 100 (169) (46) (123) 162 142 20 (109) 35 4T11 vs. 3T11 22% 3% 3% 3% 4T11 vs. 4T10 -2% -5% -1% 3% 3% 3% -

*Variao da Marcao a mercado (4T11: -R$ 214 milhes; 3T11: -R$ 332 milhes) somado aos ajustes recebidos e pagos.

A receita financeira decorrente de juros sobre aplicaes financeiras foi de R$ 49 milhes, 22% superior se comparado ao 3T11, devido aos rendimentos obtidos sobre os recursos recebidos quando da venda da Unidade Piracicaba. O resultado de operaes de hedge positivo em R$ 98 milhes deveu-se em grande parte variao da marcao ao mercado no perodo. As despesas financeiras de juros sobre emprstimos e financiamentos somaram R$ 174 milhes no 4T11, aumento de R$ 6 milhes em relao ao 3T11 devido principalmente valorizao mdia do dlar em relao ao Real de 10% no perodo. Os mesmos fatores explicam a variao em relao ao 4T10. A despesa financeira de variao cambial proveniente da dvida denominada em moeda estrangeira foi de R$ 98 milhes, reduo de R$ 1.348 milhes decorrente da valorizao do dlar em relao ao Real de 1% no final do perodo, comparado valorizao do dlar em relao ao real de 19% no trimestre anterior. Em relao ao 4T10, a variao deveu-se a desvalorizao de 1,7% do dlar em relao ao real ocorrida naquele perodo, levando a uma receita de R$ 142 milhes. A rubrica outras receitas e despesas financeiras somou despesa de R$ 20 milhes, uma melhora de R$ 13 milhes em relao ao 3T11 devido reduo da estimativa para recolhimento de IOF sobre operaes de hedge. Em relao ao 4T10, a reduo de R$ 89 milhes ocorreu principalmente em funo do ajuste a valor presente da dvida juntos aos ex-acionistas da Aracruz realizado naquele trimestre. A marcao a mercado dos instrumentos financeiros derivativos em 31/12/2011 foi negativa em R$ 214 milhes, contra a marcao negativa de R$ 332 milhes em 30/09/2011, perfazendo uma variao positiva de R$ 118 milhes. O efeito caixa da realizao de operaes que venceram no perodo foi negativo em R$ 20 milhes. Dessa forma, o impacto no resultado financeiro totalizou R$ 98 milhes no trimestre. A tabela a seguir reflete a posio dos instrumentos de hedge em aberto ao final do 4T11:

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Valor de referncia (nocional) em R$ milhes Contrato de Swap Posio Ativa Iene Fixo (1)* Dlar Libor (2) Real CDI (3) Real TJLP (4) Real Pr (5) Total: Posio Ativa (a) Posio Passiva Dlar Fixo (1)* Dlar Fixo (2) Dlar Fixo (3) Dlar Fixo (4) Dlar Fixo (5) Total: Posio Passiva (b) Resultado Lquido (a+b) Contrato a Termo Posio Vendida NDF (Dlar) Total: Contrato a Termo (c) Opes Opo de Dlar Total: Opes (d) Resultado Lquido (a+b+c+d)
* Paridade Real / Iene 4T11:0,02411, 3T11: 0,02407

Valor justo 4T11 3T11

Resultados 4T11
131 475 507 677 67

4T11 Prazo (at) jan/14 jul/14 set/18 jun/17 dez/17 4.755 $ 228 R$ 399 R$ 680 R$ 66

3T11

4.755 $ 252 R$ 405 R$ 704 R$ 70

R$ R$ R$ R$ R$

136 428 514 611 64

R$ R$ R$ R$ R$

R$ 1.753

R$ 1.856

jan/14 jul/14 set/18 jun/17 dez/17

$ $ $ $ $

45 228 234 416 42

$ $ $ $ $

45 252 237 431 44

R$ R$ R$ R$ R$

(108) (439) (503) (703) (73)

R$ R$ R$ R$ R$

(102) (489) (506) (775) (76)

R$ (1.826) R$ (1.949) R$ (73) R$ (92)

at 12M

922

1.185

R$ R$

(134) R$ (134) R$

(236) (236)

out/12

162

45

R$ R$ R$

(7) R$ (7) R$ (214) R$

(4) (4) (332)

O instrumento tem como objetivo transformar uma dvida em outra moeda para uma dvida em dlares ou transformar uma dvida ps-fixada em uma dvida pr-fixada. Sendo assim, todas as pontas ativas esto casadas com os fluxos das respectivas dvidas protegidas. Os instrumentos financeiros foram contratados conforme parmetros estabelecidos na Poltica de Gesto de Riscos de Mercado, sendo instrumentos convencionais, sem alavancagem e sem chamada de margem, devidamente registrados na CETIP (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos), com os ajustes de caixa observados apenas nos respectivos vencimentos e amortizaes.

Resultado Lquido
O prejuzo do 4T11 foi de R$ 358 milhes, contra R$ 1.114 milhes de prejuzo e R$ 162 milhes de lucro lquido apurado no 3T11 e 4T10, respectivamente. Em relao ao 3T11, a reduo do prejuzo se deu em funo do melhor resultado financeiro, por sua vez, explicado pela valorizao do dlar em relao ao Real de 1% em comparao com a variao de 19% verificada no trimestre anterior. Na comparao com o mesmo perodo do ano anterior, a variao deveu-se, em grande parte, tambm variao no resultado financeiro e queda na receita lquida (efeito preo). Analisando o lucro sob a perspectiva caixa, a qual exclui efeitos como depreciao, exausto e variao monetria e cambial, entre outros, observou-se uma reduo no indicador lucro lquido caixa por ao em relao ao 3T11 e 4T10, em funo principalmente da reduo da receita lquida como resultado do menor preo mdio lquido de celulose em reais e ausncia da Unidade Piracicaba. Dessa forma, o lucro lquido caixa foi de R$ 0,9 por ao, estvel em relao ao 3T11 e 35% inferior em relao ao 4T10.

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Resultados 4T11
O grfico a seguir apresenta os principais fatores que influenciaram o resultado lquido do 4T11, a partir do EBITDA do mesmo perodo:
Lucro Lquido (R$ milhes)

390

136

526

98

3 49

(98)

(174)

(20)

(494) (248) (358)

Ebitda Ajustado 4T11 Desp. no recorrentes / no caixa

Ebitda

Variao Cambial Dvida

Hedge

Outras variaes cambiais e monetrias

Juros sobre emprstimos

Rec. Financeira sobre Outras receitas e desp. Depreciao, exausto aplicaes financeiras e amortizao

IR/CS

Lucro Lquido 4T11

Endividamento
4T11 Dvida Bruta Total Dvida Bruta em R$ (R$ milhes) Dvida Bruta em US$ Prazo Mdio (meses)
(1)

3T11 11.314 905 10.409 74 9% 1.772 9.542 4,2

4T10 12.022 3.158 8.865 74 17% 2.205 9.817 3,6

Endividamento Bruto por Moeda 8%

11.324 (R$ milhes) 947 10.378 73 10% 1.846 9.478 4,8

Parcela de curto prazo (%) Caixa, Ttulos e Valores Mobilirios (2) (R$ milhes) Dvida Lquida (R$ milhes) Dvida Lquida/EBITDA (x) (3)
(1)

92%
Moeda Nacional Moeda Estrangeira

Inclui cesta de moedas do BNDES e demais swaps de Real para Dolar pr-fixada (2) Inclui valor justo dos instrumentos de hedge
(3)

Clculo considera o EBITDA ajustado dos ltimos 12 meses, incluindo o resultado de Conpacel e KSR no 4T10

O saldo de dvida bruta, em 31 de dezembro de 2011, era de R$ 11.324 milhes, estvel em relao ao 3T11. Em relao ao 4T10 a reduo foi de R$ 698 milhes (6%) em funo, alm da liquidao da dvida com os ex-acionistas da Aracruz, dos efeitos do plano de gesto do endividamento, parcialmente compensado pela valorizao do dlar frente ao Real no perodo (13%). Do total da dvida bruta, 92% estavam indexados em moeda estrangeira. O custo mdio da dvida bancria em moeda nacional no 4T11 foi de 9,1% a.a. e o custo em moeda estrangeira ficou em 5,5% a.a., estvel em relao ao 3T11.
49% 5% 5% 16% 25% Endividamento Bruto por Instrumento

O prazo mdio da dvida total foi de 73 meses no 4T11 comparado com 74 meses no 3T11 e o percentual da dvida do curto prazo ficou em 10% no 4T11 (3T11: 9%).

Pr-Pagamento BNDES Outros

Bond NCE

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Resultados 4T11
O grfico a seguir apresenta as movimentaes da dvida bruta ocorridas no trimestre:
Endividamento Bruto por Indexador 3%
11.314 156 174 (432) 98 14 11.324

Dvida Bruta - Set/11 x Dez/11 (R$ milhes)

21% 7%

69%

Outros

Libor

TJLP

Pr

Dvida Bruta Captaes Amortizao/ Apropriao Set/11 Pagto Juros Juros

Variao cambial

Outros

Dvida Bruta Dez/11

Do total de R$ 156 milhes de captaes no perodo, destacamos: - Liberaes de emprstimos junto ao BNDES, no montante total de R$ 116 milhes, com vencimento em 2019 - Contratao de ACC (adiantamento de contrato de cmbio), no valor total de R$ 40 milhes, com vencimento em 2012 Do total de R$ 432 milhes de amortizaes e pagamentos de juros do perodo, destacamos: - Pagamento de juros de Eurobonds, inclusive de empresas coligadas no exterior, no montante de R$ 143 milhes; - Liquidao por vencimento de operaes com o BNDES, no montante de R$ 100 milhes (amortizao e juros); - Liquidao por vencimento de operaes de BNDES Exim, no montante de R$ 70 milhes; - Liquidao antecipada do pr-pagamento de exportao, no montante de R$ 42 milhes. O grfico a seguir apresenta o cronograma de amortizao da dvida total da Fibria:

Cronograma de Amortizao (R$ milhes)

6.519 13

6.506

1.092
295

937 609 301 308 2013 359 578 2014 697 369 328 2015 643 223 420 2016
Moeda Nacional "Total"

827 513 314 2017 2018 a 2021

797 2012

Moeda Estrangeira

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A posio de caixa em 31 de dezembro foi de R$ 1.846 milhes, incluindo a marcao a mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 214 milhes. Desse total, 92% estavam aplicados em moeda local, em ttulos pblicos e de renda fixa. O caixa da Companhia representava 1,6x a dvida de curto prazo, reforando a capacidade do cumprimento dos compromissos previstos para 2012. A dvida lquida em 31 de dezembro foi de R$ 9.478 milhes. O grfico a seguir demonstra a evoluo do indicador dvida lquida/EBITDA:
Dvida Lquida / EBITDA (x)*
5,6 4,7 3,9 4,8 3,6 2,9 3,2 4,2

1T10

2T10

3T10

4T10

1T11

2T11

3T11

4T11

*Clculo considera o EBITDA ajustado dos ltimos 12 meses, incluindo o resultado de Conpacel, KSR e Piracicaba

Em dezembro de 2011, a Fibria renegociou os covenants dos contratos de dvida bancria, compreendendo uma parcela da dvida de R$ 2,5 bilhes (cerca de 22% da dvida total). Os limites mximos de alavancagem renegociados para os perodos de 31 de dezembro de 2011, 31 de maro e 30 de junho de 2012 esto demonstrados conforme tabela abaixo:
Data Dezembro/2011 Maro/2012 Junho/2012 Dvida Lquida/EBITDA (x)* 5,50 5,50 5,25

*Clculo considera o EBITDA ajustado dos ltimos 12 meses, incluindo o resultado de Conpacel, KSR e Piracicaba

Para os perodos subsequentes, os patamares mximos de alavancagem permaneceram inalterados.

Investimento de Capital
(R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana/Meio Ambiente Manuteno de Florestas Manuteno, TI, P&D, Modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex 4T11 1 26 27 22 158 57 237 25 289 3T11 11 30 41 11 173 87 271 26 338 4T10(1) 5 13 18 29 144 122 295 18 331 2011 26 128 154 62 624 310 996 90 1.240

(1) No inclui o Capex de Conpacel naquele trimestre no valor de R$ 24 milhes.

O Investimento de Capital (CAPEX) no trimestre totalizou R$ 289 milhes no trimestre. Com relao ao 3T11, houve uma reduo de R$ 49 milhes (15%) em funo principalmente da reduo dos gastos com modernizao e silvicultura. Na comparao com o 4T10, a reduo ocorreu nos

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Resultados 4T11
investimentos em modernizao e manuteno, por conta principalmente da concluso de projetos como a nova linha de branqueamento em Aracruz. No acumulado do ano, os investimentos de capital da Fibria totalizaram R$ 1.240 milhes, 14% abaixo da previso divulgada anteriormente. Para 2012, a administrao da Companhia aprovou um oramento de capital no valor de aproximadamente R$ 1 bilho, majoritariamente dedicado manuteno das operaes. Capital de Giro: A variao positiva do Capital de Giro de R$ 91 milhes no 4T11 em comparao com R$ 110 milhes negativos no 3T11 deveu-se principalmente queda nos estoques como resultado do aumento no volume de vendas, alm da antecipao de recebveis e alongamento de prazos de pagamentos a fornecedores. Em relao ao 4T10, a reduo no saldo de estoques, alm das diversas aes de monetizao explicam a maior parte da variao. Fluxo de caixa livre:
(R$ milhes) EBITDA ajustado (-) Capex (-) Dividendos (-) Juros (pagos)/recebidos (-) Imposto de renda e contribuio social (+/-) Capital de Giro Fluxo de Caixa Livre 4T11 390 (289) (171) (1) 91 20 3T11 476 (338) (65) (0) (110) (37) 4T10 606 (331) (206) (1) (22) 46 2011 1.964 (1.240) (264) (383) (4) (178) (105)

O valor do Fluxo de Caixa Livre da Fibria no 4T11 totalizou R$ 20 milhes, em comparao com R$ 37 milhes negativos no 3T11. A variao positiva ocorreu em funo principalmente da variao no capital de giro, conforme descrito acima. Em relao ao 4T10, a reduo explicada, em grande parte, pela queda no EBITDA no perodo.

Mercado de Capitais
Renda Varivel:
Volume Financeiro Mdio Dirio Negociado (US$ milhes) Volume de Negcios Mdio Dirio (Milhes de aes)

60

Mdia diria: US$ 28 milhes

8 6 4 2

Mdia diria: 3,5 milhes de ttulos

30

out-11

nov-11
NYSE

dez-11
BM&FBovespa

out-11

nov-11
NYSE

dez-11
BM&FBovespa

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Resultados 4T11
O volume mdio dirio negociado das aes da Fibria foi de aproximadamente 3,5 milhes de ttulos, 5% menor se comparado ao trimestre anterior. O volume financeiro mdio dirio no 4T11 foi de US$ 28 milhes, 24% inferior em relao ao 3T11, sendo US$ 15 milhes na Bovespa e US$ 13 milhes na NYSE. Renda Fixa:
Variao do Yield dos bonds (base 100)
90.000 135 125 115 105 95 85 75 out-11 nov-11 Sustentabilidade US Treasury 10 anos Fibria'2020 dez-11 Fibria'2021 0 out-11 nov-11 Fibria 2020 Fibria 2021 dez-11 30.000 60.000

Volume (ttulos)

A Fibria foi selecionada pelo terceiro ano consecutivo para integrar o ISE - ndice de Sustentabilidade Empresarial da BM&FBovespa, indicador que rene empresas com aes listadas na Bolsa de So Paulo que apresentam alto grau de comprometimento com prticas de sustentabilidade e governana corporativa. A Fibria tambm foi selecionada pelo segundo ano consecutivo como nica Companhia do setor de madeira e papel a integrar o ndice Carbono Eficiente (ICO2). O ndice lanado pela BM&FBovespa tem como objetivo fomentar a adoo de prticas de gesto ambiental voltadas para mudanas climticas.

Eventos Subsequentes
No dia 30 de janeiro, Joo Adalberto Elek Junior deixou a posio de Diretor Financeiro (CFO) e Relaes com Investidores. Na mesma data, o Conselho de Administrao da Companhia nomeou Guilherme Cavalcanti como Diretor Financeiro (CFO) e Relaes com Investidores, que tomou posse no dia 1 de fevereiro de 2012, sendo responsvel pelas reas de Controladoria, Relaes com Investidores, Tecnologia da Informao e Tesouraria. Em 2005, Guilherme Cavalcanti ingressou na Vale e atuou como diretor global de finanas corporativas at Julho de 2010, quando foi nomeado Diretor Financeiro (CFO) e Relaes com Investidores da Companhia. Anteriormente, trabalhou em empresas como Globo Organizaes, Banco UBS/Pactual e Banco Banif/Primus. Guilherme Cavalcanti tem Mestrado em Economia pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro.

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Resultados 4T11
Anexo I Faturamento x Volume x Preo*
Anlise das Variaes da Receita Lquida | 4T11 x 3T11 PRODUTOS Vendas - Tons 4T11 3T11 Papel Mercado Interno No Revestidos 4.278 Revestidos 12.410 Especiais/Outros 13.923 Total 30.611 Mercado Externo No Revestidos 423 Especiais/Outros 2.862 Total 3.285 Total Papel 33.896 Celulose Mercado Interno 133.229 128.958 Mercado Externo 1.275.101 1.114.723 Total 1.408.330 1.243.681 Total Mercado Interno 133.229 159.569 Total Mercado Externo 1.275.101 1.118.008 TOTAL GERAL 1.408.330 1.277.577 Faturamento - R$ mil 4T11 3T11 Preo Mdio - R$/Tons 4T11 3T11 Variao % Fat.

Tons

P Med

123.461 1.256.954 1.380.415 123.461 1.256.954 1.380.415

6.776 23.121 66.270 96.167 515 7.382 7.897 104.064 121.884 1.208.962 1.330.845 218.051 1.216.859 1.434.910

927 986 980 927 986 980

1.584 1.863 4.760 3.142 1.219 2.579 2.404 3.070 945 1.085 1.070 1.366 1.088 1.123

3,3 14,4 13,2 (16,5) 14,1 10,2

1,3 4,0 3,7 (43,4) 3,3 (3,8)

(2,0) (9,1) (8,4) (32,2) (9,4) (12,7)

Anlise das Variaes da Receita Lquida | 4 TRI 2011 X 4 TRI 2010 PRODUTOS Vendas - Tons Faturamento - R$ mil 4T11 4T10 4T11 4T10 Papel Mercado Interno No Revestidos 1.524 3.171 Revestidos 9.332 24.327 Especiais/Outros 16.760 79.237 Total 27.616 106.736 Mercado Externo No Revestidos 1 1 Especiais/Outros 2.422 6.279 Total 2.422 6.280 Total Papel 30.038 113.016 Celulose Mercado Interno 133.229 101.257 123.461 105.632 Mercado Externo 1.275.101 1.153.013 1.256.954 1.330.047 Total 1.408.330 1.254.270 1.380.415 1.435.679 Total Mercado Interno 133.229 128.873 123.461 212.367 Total Mercado Externo 1.275.101 1.155.435 1.256.954 1.336.327 TOTAL GERAL 1.408.330 1.284.308 1.380.415 1.548.695 Anlise das Variaes da Receita Lquida | Acumulado em 31/12/2011 x 31/12/2010 PRODUTOS Vendas - Tons Faturamento - R$ mil Jan-Dez/11 Jan-Dez/10 Jan-Dez/11 Jan-Dez/10 Papel Mercado Interno No Revestidos 12.863 4.588 23.857 8.533 Revestidos 31.129 47.081 64.265 118.296 Especiais/Outros 44.189 60.379 208.310 299.649 Total 88.181 112.048 296.432 426.478 Mercado Externo No Revestidos 4.406 1 8.113 1 Especiais/Outros 7.764 8.371 19.577 21.838 Total 12.171 8.371 27.690 21.839 Total Papel 100.352 120.419 324.122 448.317 Celulose Mercado Interno 507.559 424.323 486.248 413.650 Mercado Externo 4.633.402 4.484.497 4.980.569 5.363.816 Total 5.140.961 4.908.821 5.466.818 5.777.466 Total Mercado Interno 595.740 536.371 782.680 840.128 Total Mercado Externo 4.645.573 4.492.869 5.008.259 5.385.655 TOTAL GERAL 5.241.313 5.029.240 5.790.940 6.225.783

Preo Mdio - R$/Tons 4T11 4T10

Tons

Variao % Fat.

P Med

927 986 980 927 986 980

2.081 2.607 4.728 3.865 1.600 2.593 2.592 3.762 1.043 1.154 1.145 1.648 1.157 1.206

31,6 10,6 12,3 3,4 10,4 9,7

16,9 (5,5) (3,8) (41,9) (5,9) (10,9)

(11,2) (14,5) (14,4) (43,8) (14,8) (18,7)

Preo Mdio - R$/Tons Jan-Dez/11 Jan-Dez/10

Tons

Variao % Fat.

P Med

1.855 2.064 4.714 3.362 1.841 2.521 2.275 3.230 958 1.075 1.063 1.314 1.078 1.105

1.860 2.513 4.963 3.806 2.609 2.609 3.723 975 1.196 1.177 1.566 1.199 1.238

180,4 (33,9) (26,8) (21,3) (7,2) 45,4 (16,7) 19,6 3,3 4,7 11,1 3,4 4,2

179,6 (45,7) (30,5) (30,5) (10,4) 26,8 (27,7) 17,6 (7,1) (5,4) (6,8) (7,0) (7,0)

(0,3) (17,8) (5,0) (11,7) (3,4) (12,8) (13,2) (1,7) (10,1) (9,6) (16,1) (10,1) (10,7)

*No inclui Portocel

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Resultados 4T11
Anexo II DRE
Demonstrao de Resultados Trimestrais Fibria - Consolidado Operaes Receita Lquida Mercado Interno Mercado Externo Custo Produtos Vendidos Custos relacionados produo Provises para perdas sobre crditos de ICMS Lucro Bruto Desp.Vendas Desp.Administrativas Resultado Financeiro Equivalncia Patrimonial Outras Rec (Desp) Operacionais LAIR Imposto de Renda Corrente Imposto de Renda Diferido Operaes descontinuadas Resultado operacional de operaes em descontinuidade Resultado Financeiro IR / Contribuio Social Resultado Lquido do exerccio Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores Deprec. Amort. e exausto EBITDA Valor justo de ativos biolgicos Baixa de Imobilizado Provises para perdas sobre crditos de ICMS Resultado de alienao de ativos Proviso de crditos duvidosos EBITDA ajustado Resultado proveniente de operaes descontinuadas EBITDA Pro forma (*) 390 28% 476 (*) Margem EBITDA calculada com base na receita do trimestre com Conpacel e KSR (4T10: R$ 1.769 milhes) 33% 4T11 R$ AV% 1.399 100% 142 10% 1.257 90% (1.340) -96% (1.325) -95% (16) -1% 58 4% (90) -6% (82) -6% (142) -10% 0 0% 146 10% (110) -8% (6) 0% (242) -17% 3T11 R$ AV% 1.449 100% 233 16% 1.217 84% (1.308) -90% (1.301) -90% (6) 0% 142 10% (67) -5% (71) -5% (2.015) -139% (0) 0% 136 9% (1.875) -129% 1 0% 760 52% 4T10 R$ AV% 1.563 100% 230 15% 1.333 85% (1.252) -80% (1.224) -78% (28) -2% 311 20% (62) -4% (83) -5% 35 2% (0) 0% (27) -2% 174 11% (14) -1% (44) -3% 61 8 (23) 162 160 2 458 658 9 3 28 (33) 665 (59) 606 39% R$ Milhes Variao % 4T11/3T11 4T11/4T10 -4% -11% -39% -38% 3% -6% 3% 7% 2% 8% 144% -44% -59% -81% 35% 45% 15% -2% -93% -503% 0% -135% 8% -651% -94% -163% -560% -59%

(358) (360) 2 494 527 (140) (12) 16 390

-26% -26% 0% 35% 38% -10% -1% 1% 0% 28%

(1.114) (1.115) 1 475 615 (1) 6 (176) 31 476

-77% -77% 0% 33% 42% 0% 0% -12% 2% 33%

10% 10% 0% 29% 1% 0% 2% -2% 38%

-68% -68% 101% 4% -14% 1519% 144%

-321% -325% 31% 8% -20% -509% -44%

-18%

-41%

Demonstrao de Resultados Acumulados Fibria - Consolidado 2011 Operaes Receita Lquida Mercado Interno Mercado Externo Custo Produtos Vendidos Custos relacionados produo Provises para perdas sobre crditos de ICMS Lucro Bruto Desp.Vendas Desp.Administrativas Resultado Financeiro Equivalncia Patrimonial Outras Rec (Desp) Operacionais LAIR Imposto de Renda Corrente Imposto de Renda Diferido Operaes descontinuadas Resultado operacional de operaes em descontinuidade Resultado Financeiro IR / Contribuio Social Resultado Lquido do exerccio Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores Deprec. Amort. e exausto EBITDA Proviso de crditos duvidosos Valor justo de ativos biolgicos Baixa de Imobilizado Provises para perdas sobre crditos de ICMS Resultado de alienao de ativos Quitao da Reserva Matemtica - Plano de Penso ARUS EBITDA ajustado Resultado proveniente de operaes descontinuadas R$ 5.854 844 5.011 (5.124) (5.065) (59) 730 (295) (310) (1.869) (0) 253 (1.491) 68 314 365 (124) (868) (872) 5 1.839 2.582 31 (146) (21) 59 (533) 9 1.981 (17) AV% 100% 14% 86% -88% -87% -1% 12% -5% -5% -32% 0% 4% -25% 1% 5%

R$ Milhes 2010 R$ 6.283 901 5.382 (4.695) (4.584) (111) 1.589 (281) (312) (364) (7) (7) 616 60 (147) 113 0 (38) 603 599 5 1.616 2.717 16 (101) (2) 111 9 2.749 (223)

AV% 100% 14% 86% -75% -73% -2% 25% -4% -5% -6% 0% 0% 10% 1% -2%

-15% -15% 0% 31%

10% 10% 0% 26% 0% -2% 0% 2% 0% 0% 39%

-2% 0% 1% -9% 0% 33%

EBITDA Pro forma (*) 1.964 34% 2.526 40% (*) Margem EBITDA calculada com base na receita do trimestre com Conpacel e KSR (2011: R$ 5.920 milhes e 2010: R$ 7.050 milhes)

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Anexo III Balano Patrimonial
Balano Patrimonial R$ Milhes ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para a venda Demais contas a receber e outros ativos NO CIRCULANTE Instrumentos financeiros derivativos Impostos diferidos Impostos a recuperar Adiantamento a fomentados Demais contas a receber e outros ativos Investimentos Imobilizado Ativos biolgicos Intangvel TOTAL ATIVO PASSIVO CIRCULANTE Financiamentos Fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Instrumentos financeiros derivativos Dividendos a pagar Contas a pagar com aquisio de aes Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Demais contas a pagar NO CIRCULANTE Financiamentos Proviso para contingncias Impostos diferidos Impostos e taxas a recolher Instrumentos financeiros derivativos Demais contas a pagar Acionista no controlador PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reserva de capital Reserva de reavaliao Reserva de lucros Ajuste de avaliao patrimonial Aes em tesouraria TOTAL PASSIVO DEZ/ 11 5.264 382 1.678 945 1.179 328 644 108 2.667 992 677 761 238 8 11.841 3.264 4.809 27.854 DEZ/ 11 1.926 1.092 374 134 53 129 2 142 11.388 10.232 102 740 77 85 153 29 14.511 8.379 3 4.520 1.619 (10) 27.854 SET/ 11 5.467 319 1.784 1.006 1.292 308 621 136 2.807 1.209 638 716 244 8 11.992 3.183 4.834 28.290 SET/ 11 1.950 989 355 142 63 262 139 11.443 10.325 121 690 75 70 161 28 14.870 8.379 3 4.879 1.619 (10) 28.290 DEZ/ 10 5.899 431 1.641 81 1.138 1.014 282 1.196 115 2.930 52 1.332 591 693 261 8 12.979 3.551 4.906 30.274 DEZ/ 10 3.192 624 424 122 63 266 1.441 96 156 11.677 9.958 265 1.222 75 156 23 15.381 8.379 3 9 5.382 1.619 (10) 30.274

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PGINA: 165 de 175

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Resultados 4T11
Anexo IV Fluxo de Caixa
Demonstrao do fluxo de caixa (R$ milhes)
LUCRO (PREJUZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL

4 TRI 11 (110) 494 7 95 (98) (140) (16) 51 174 (49)

3 TRI 11 (1.875) 475 13 1.296 558 (176) (4) (0) 37 168 (40)

4 TRI 10 243 458 18 (162) (100) (24) 5 48 26 169 (55)

ANO 2011 (1.126) 1.839 45 936 277 0 (533) (146) (25) 41 125 660 (179)

ANO 2010 729 1.617 50 (302) (152) 7 (92) 17 290 53 743 (199)

Ajustes para reconciliar o Lucro (prejuizo) ao caixa gerado pelas atividades operacionais: (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento (+) Variao cambial e monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Equivalncia patrimonial (+) (Ganho)/Perda na alienao de investimentos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado (+) AVP de contas a pagar por aquisio de aes (+) Compl. Proviso para Contingncias, PDD e outros (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios Decrscimo (acrscimo) em ativos Clientes Estoques Impostos a recuperar Demais contas a receber / Adiantamentos a fornecedores Acrscimo (Decrscimo) em passivos Fornecedores Impostos e Taxas a recolher Salrios e contrib. sociais Demais contas a pagar Caixa proveniente das operaes Juros recebidos de ttulos e valores mobilirios Juros pagos sobre financiamento Imposto de renda e contribuio social pagos CAIXA GERADO PELAS ATIVIDADES OPERACIONAIS Atividades de Investimento Lquidao da parcela do controle da Aracruz Aquisio de imobilizado Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento Ttulos e valores mobilirios Receita na venda de imobilizado Contratos de derivativos lquidados Receita na venda de investimento Outros CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Atividades de Financiamento Financiamentos Captaes de financiamentos Pagamento de financiamentos - principal Dividendos liquidados Outros CAIXA GERADO (APLICADO) PELAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Efeitos de variao cambial no caixa Acrscimo (decrscimo) lquido em caixa e aplicaes financeiras Caixa e aplicaes financeiras no incio do exerccio Caixa e aplicaes financeiras no final do exerccio

40 78 (56) 36

5 (44) (49) 10

(128) (8) (24) (35)

161 (148) (177) 63

(354) (108) (104) 28

18 (14) (8) (2)

(19) (9) 28 (33)

104 (14) (3) 78

6 (26) 22 (79)

82 7 6 (3)

28 (198) (1) 328 (289) (51) 127 42 (20) 1 (190)

43 (108) (0) 278 (626) (338) (88) 144 4 (17) 567 (1) (355)

19 (225) (1) 389

199 (582) (4) 1.348 (1.482) (1.240) (176) (57) 82 70 2.076 (1) (728)

121 (722) (16) 1.696 (2.533) (1.066) 1.755 20 24 (18) (1.818)

(355) 39 12 27 (15) (292)

156 (234) 0 (78) 3 63 319 382

134 (137) 10 7 33 (37) 356 319

271 (400) (129) (17) (49) 480 431

2.707 (3.110) (264) 17 (649) (21) (50) 431 382

6.292 (6.342) (10) (61) (31) (214) 645 431

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Comentrio Sobre o Comportamento das Projees Empresariais

Resultados 4T11
Anexo V Dados Econmicos e Operacionais
Taxa de Cmbio (R$/US$) Fechamento Mdio 4T11 1,8758 1,7999 3T11 1,8544 1,6360 2T11 1,5611 1,5954 4T10 1,6662 1,6972 3T10 1,6942 1,7493 2011 1,8758 1,6746 2010 1,6662 1,7608 4T11 vs. 3T11 1,2% 10,0% 4T11 vs. 4T10 12,6% 6,1% 3T11 vs. 2T11 18,8% 2,5% 4T10 vs. 3T10 -1,7% -3,0% 2011 vs. 2010 12,6% -4,9%

Distribuio de vendas de celulose por regio Europa Amrica do Norte sia Brasil e Outros

4T11 35% 24% 31% 10%

3T11 41% 29% 20% 10%

4T10 38% 30% 23% 9%

4T11 vs. 3T11 -6 p.p. -5 p.p. 11 p.p. 0 p.p.

4T11 vs. 4T10 -3 p.p. -6 p.p. 8 p.p. 1 p.p.

2011 42% 25% 23% 10%

2010 39% 28% 22% 11%

2011 vs. 2010 3 p.p. -3 p.p. 1 p.p. -1 p.p.

Preo lista de celulose, por regio (US$/t) Amrica do Norte Europa sia*
*Preo lista anunciado em dezembro/2011 equivalente ao preo lquido.

dez/11 750 730 580

nov/11 750 720 600

out/11 760 730 600

set/11 900 820 730

ago/11 900 820 730

jul/11 900 850 730

jun/11 930 880 780

mai/11 930 880 780

abr/11 930 880 780

mar/11 900 850 750

fev/11 900 850 750

jan/11 900 850 750

Indicadores Financeiros Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM**) Dvida total / Capital total (dvida bruta + patrimnio) Caixa + EBITDA (UDM**) / Dvida de curto prazo
**UDM: ltimos doze meses

4T11 4,8 0,4 3,6

3T11 4,2 0,4 3,6

2T11 3,2 0,4 3,4

4T10 3,6 0,4 2,4

3T10 3,9 0,4 2,0

2T10 4,7 0,5 2,2

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Proposta de Oramento de Capital

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Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes


Clusula compromissria
"A Companhia est vinculada arbitragem na Cmara de Arbitragem do Mercado, conforme Clusula Compromissria constante do seu Estatuto Social."

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Pareceres e Declaraes / Parecer dos Auditores Independentes - Sem Ressalva


Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras individuais e consolidadas

Aos Administradores e Acionistas Fibria Celulose S.A.

Examinamos as demonstraes financeiras individuais da Fibria Celulose S.A. ("Companhia" ou "Controladora") que compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2011 e as respectivas demonstraes do resultado, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas explicativas. Examinamos tambm as demonstraes financeiras consolidadas da Fibria Celulose S.A. e suas controladas ("Consolidado") que compreendem o balano patrimonial consolidado em 31 de dezembro de 2011 e as respectivas demonstraes consolidadas do resultado, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas explicativas. Responsabilidade da administrao sobre as demonstraes financeiras A administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas demonstraes financeiras individuais de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e dessas demonstraes financeiras consolidadas de acordo com as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB) e as prticas contbeis adotadas no Brasil, assim como pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir a elaborao dessas demonstraes financeiras livres de distoro relevante, independentemente se causada por fraude ou por erro. Responsabilidade dos auditores independentes Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com base em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelo auditor e que a auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as demonstraes financeiras esto livres de distoro relevante. Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito dos valores e das divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou por erro. Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para expressar uma opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui tambm a avaliao da adequao das polticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis feitas pela administrao, bem como a avaliao da apresentao das demonstraes financeiras tomadas em conjunto. Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinio. Opinio sobre as demonstraes financeiras individuais Em nossa opinio, as demonstraes financeiras individuais acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira da Fibria Celulose S.A. em 31 de dezembro de 2011, o desempenho de suas operaes e os seus fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil. Opinio sobre as demonstraes financeiras consolidadas Em nossa opinio, as demonstraes financas consolidadas acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira da Fibria Celulose S.A. e suas controladas em 31 de dezembro de 2011, o desempenho consolidado de suas operaes e os seus fluxos de caixa consolidados para o exerccio findo nessa data, de acordo com as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB) e as prticas contbeis adotadas no Brasil. nfase Conforme descrito na Nota 2, as demonstraes financeiras individuais foram elaboradas de acordo com as prticas contbeis

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adotadas no Brasil. No caso da Fibria Celulose S.A., essas prticas diferem das IFRS, aplicvel s demonstraes financeiras separadas, somente no que se refere avaliao dos investimentos em controladas, coligadas e controladas em conjunto pelo mtodo de equivalncia patrimonial, uma vez que para fins de IFRS seria custo ou valor justo. Nossa opinio no est ressalvada em funo desse assunto. Outros assuntos Informao suplementar - demonstraes do valor adicionado Examinamos, tambm, as demonstraes individuais e consolidadas do valor adicionado (DVA), referentes ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, preparadas sob a responsabilidade da administrao da Companhia, cuja apresentao requerida pela legislao societria brasileira para companhias abertas, e como informao suplementar pelas IFRS que no requerem a apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de auditoria descritos anteriormente e, em nossa opinio, esto adequadamente apresentadas, em todos os seus aspectos relevantes, em relao s demonstraes financeiras tomadas em conjunto.

So Paulo, 1. de fevereiro de 2012

PricewaterhouseCoopersCarlos Eduardo Guaran Mendona Auditores IndependentesContador CRC 1SP196994/O-2 CRC 2SP000160/O-5

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Pareceres e Declaraes / Parecer do Conselho Fiscal ou rgo Equivalente


FIBRIA CELULOSE S.A. Companhia Aberta CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21 NIRE 35.300.022.807

Parecer do Conselho Fiscal

O Conselho Fiscal da FIBRIA CELULOSE S.A. (Fibria ou Companhia), em conformidade com as atribuies previstas no art. 163 da Lei 6.404/76, em reunio realizada em 30 de janeiro de 2012 na sede da Companhia, examinou as Demonstraes Financeiras Individuais (controladora) e Consolidada (Fibria e suas controladas) e as notas explicativas, integrantes das mesmas, o Relatrio Anual da Administrao e os demais demonstrativos elaborados pela Companhia, relativos ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, bem como as propostas neles contidas, inclusive a proposta de oramento de capital para o exerccio social de 2012. Com base nos exames efetuados, considerando, ainda, o parecer dos auditores independentes, PricewaterhouseCoopers, datado de 01 de fevereiro de 2012, apresentado sem ressalvas, bem como as informaes e esclarecimentos prestados por representantes da Companhia no decorrer do exerccio, os membros do Conselho Fiscal abaixo assinados concluram por unanimidade, em consonncia com o disposto no art. 163 da Lei 6.404/76, opinar favoravelmente quanto ao encaminhamento dos referidos documentos e propostas para aprovao da Assemblia Geral Ordinria do exerccio de 2012.

So Paulo, 01 de fevereiro de 2012.

Jos cio Pereira da Costa Junior Presidente do Conselho Eliane Aleixo Lustosa de Andrade Conselheira

Maria Paula Soares Aranha Conselheira

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Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras


FIBRIA CELULOSE S.A. Companhia Aberta CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21 NIRE 35.300.022.807

DECLARAO

Os Diretores da Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia) declaram, para os fins do disposto no pargrafo 1, do artigo 25, incisos V e VI, da Instruo CVM n 480, de 07 de dezembro de 2009, que: a)reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no parecer dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011; e b)reviram, discutiram e concordam com as demonstraes financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011.

So Paulo, 30 de janeiro de 2012.

Marcelo Strufaldi Castelli

Aires Galhardo

Francisco Fernandes Campos Valrio

Joo Adalberto Elek Junior

Joo Felipe Carsalade

Luiz Fernando Torres Pinto

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Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores Independentes
FIBRIA CELULOSE S.A. Companhia Aberta CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21 NIRE 35.300.022.807

DECLARAO

Os Diretores da Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia) declaram, para os fins do disposto no pargrafo 1, do artigo 25, incisos V e VI, da Instruo CVM n 480, de 07 de dezembro de 2009, que: a)reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no parecer dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011; e b)reviram, discutiram e concordam com as demonstraes financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011.

So Paulo, 30 de janeiro de 2012.

Marcelo Strufaldi Castelli

Aires Galhardo

Francisco Fernandes Campos Valrio

Joo Adalberto Elek Junior

Joo Felipe Carsalade

Luiz Fernando Torres Pinto

PGINA: 175 de 175