82

9. Sistemas de Amortizaes
Sistemas de amortizaes so formas de pagamentos de emprstimos onde as prestaes
pagas correspondem aos juros e mais uma parcela de amortizao do capital ou
principal.
Amortizao um processo de extino de uma dvida atravs de pagamentos
peridicos, que so realizados em funo de um plano, de modo que cada prestao
corresponde soma do reembolso do Capital ou do pagamento dos juros do saldo
devedor, podendo ser o reembolso de ambos, sendo que juros so sempre calculados
sobre o saldo devedor!
Os principais sistemas de amortizaes ou tambm considerados emprstimos
clssicos so:
1. Sistema de Pagamento nico:
Um nico pagamento no final.
2. Sistema de Pagamentos variveis:
Vrios pagamentos diferenciados.
3. Sistema de Amortizao Americano (SAA):
Pagamento no final com juros calculados perodo perodo.
4. Sistema de Amortizao Constante (SAC):
A amortizao da dvida constante e igual em cada perodo.
5. Sistema Price ou Francs (PRICE) ou SAF:
Os pagamentos (prestaes) so iguais.
6. Sistema de Amortizao Misto (SAM):
Os pagamentos so as mdias dos sistemas SAC e Price ou SAF.
7. Sistema Alemo:
Os juros so pagos antecipadamente com prestaes iguais, excepto o primeiro
pagamento que corresponde aos juros cobrados no momento da operao.

Em todos os sistemas de emprstimos, cada pagamento a soma do valor amortizado
com os juros do saldo devedor, isto :
Pagamento = Amortizao + Juros



83
Objectivos:
Reconhecer quando um financiamento de curto, mdio ou longo prazo;
Reconhecer e compreender as vrias modalidades de amortizar um
emprstimo;
Compreender os conceitos de prestao, amortizao de capital, juro,
perodo de carncia, perodo de deferimento;
Efectuar amortizaes de emprstimo por meio do Sistema de
Amortizao Francs (SAF); Sistema de Amortizao Constante (SAC);
Sistema de Amortizao Misto (SAM); e outros;
Compreender que a essncia do Sistema de Amortizao Francs, seja na
sua forma pura, seja em qualquer uma das suas variantes, tem na base
conceitos relativos a rendas de termos constantes;
Compreender qua a locao financeira igualmente uma variante do
Sistema Francs.
Calcular uma das variveis relativamente a um emprstimo contrado em
qualquer sistema de amortizao e suas variantes: prestao, amortizao
de capital, juro, nmero de prestaes, taxa de juro, capital em divida em
qualquer momento, divida amortizada em qualquer momento ou entre
quaisquer dois momentos, total de juros suportados, etc;
Construir um plano (planilha) ou uma tabela de amortizao dos Sistema
de Amortizao mais utilizados.

Conceitos fundamentais
Um emprstimo um contrato pelo qual uma das partes (o muatuante) cede a outra (o
muturio) determinada quantia ou importncia, ficando este utlimo obrigado a restituir
essa quantia, acrescida dos juros acordados, nas condies previamente estipuladas.
Como vimos atrs existem varias modalidades de amortizao, entre elas os mias
interessantes de abordar so trs: Sistema de Amortizao Francs (SAF), Sistema de
Amortizao Constante (SAC) e Sistema de Amortizao Americano (SAA). Estes
sistemas apresentam as suas variantes forma base ou pura.

Uma prestao um apagamento destinado liquidao do emprstimo. A prestao
geralmente compsta por duas parcelas: parcela do capital e juro devidos (tambm
chamado por quota-capital e quota-juro).


84
Capital em dvida o valor devido em certo perodo, imediatamente aps a realizao
do pagamento relativo a este perodo.

Na ptica do muturio, haver sempre um ou mais fluxos positivos (inflows ou
entradas) o capital que pediu emprestado e poder ter um ou mais fluxos negativos
(outflows ou saidas) pagamentos que dever efectuar para existinguir a divida e os
juros suportados. Logo, segundo os principios da teoria financeira, deve existir, em
qualquer momento, equivalncia entre os fluxos positivos, por um lado, e os lfuxos
negativos, por outro.

Terminologia e simbologia:

C
o
: valor ou montante do emprstimo
C
k
: Capital em dvida
i: taxa de juro
p
k
:
k-sima
prestao
m
k
: quota-capital
j
k
: quota-juro

Os fluxos relativos ao emprstimo ocorrem do seguinte modo:
+C
0
-p
1
-p
2 . . .
-p
n-1
-p
n


0 1 2 . . . n-1 n anos

Podemos afirmar que neste fluxo assume-se que as prestaes constituem uma renda
inteira, imediata de termos normais. Este o formato do pressuposto que assentam as
formas puras das modalidades de amortizaes que veremos.
Um recurso fundamental utilizado na anlise de amortizes de emprstimos chamado
o quadro de servio da dvida ou quadro de amortizao que permite e ajuda a
visualizar a situao.


85

Utilizaremos um financiamento hipottico de 300.000,00 u.m., que ser pago ao final de
5 periodos (meses ou anos) taxa mensal de 4%.
Na sequncia, ser essencial o uso de tabelas consolidadas com os dados de cada
problema e com informaes essnciais sobre o sistema de amortizao. Em todas as
anlises, utilizaremos a mesma tabela bsica que est indicada abaixo, com os
elementos indicados:

Sistema de Amortizao
n Juros Amortizao do
Saldo devedor
Pagamento Saldo devedor
0 300.000,00
1
2
3
4
5
Totais 300.000.00







86
Sistema de Pagamento nico
O devedor paga o Montante = Capital + Juros compostos da dvida em um nico
pagamento ao final de n=5 perodos. O Montante pode ser calculado pela frmula:
n
i C S ) 1 ( + =
Sistema de Pagamento nico
n Juros Amortizao do
Saldo devedor
Pagamento Saldo devedor
0 300.000,00
1 12.000,00 312.000,00
2 12.480,00 324.480,00
3 12.979,20 337.459,20
4 13.498,37 350.957,57
5 14.038,30 300.000,00 364.995,87 0
Totais 64.995,87 300.000,00 364.995,87

Sistema de Pagamentos Variveis
O devedor paga periodicamente valores variveis de acordo com a sua condio e de
acordo com a combinao realizada inicialmente, sendo que os juros do Saldo devedor
so pagos sempre ao final de cada perodo.
Uso comum: Cartes de crdito.

Dado: O devedor pagar a dvida da seguinte forma:
No final do 1o.(ms ou ano): 30.000,00 + juros
No final do 2o.( ms ou ano):45.000,00 + juros
No final do 3o.(ms ou ano): 60.000,00 + juros
No final do 4o.(ms ou ano): 75.000,00 + juros
No final do 5o.(ms ou ano): 90.000,00 + juros

n Juros
Amortizao do
Saldo Devedor Pagamento Saldo devedor
0 300,000.00
1 12,000.00 30,000.00 42,000.00 270,000.00
2 10,800.00 45,000.00 55,800.00 225,000.00
3 9,000.00 60,000.00 69,000.00 165,000.00
4 6,600.00 75,000.00 81,600.00 90,000.00
5 3,600.00 90,000.00 93,600.00 -
Totais 42,000.00 300,000.00 342,000.00
Sistema Pagamento Variveis



87
Sistema Americano
O devedor paga o Principal em um nico pagamento no final e no final de cada perodo,
realiza o pagamento dos juros do Saldo devedor do perodo. No final dos 5 perodos, o
devedor paga tambm os juros do 5 perodo.

n Juros
Amortizao do
Saldo Devedor Pagamento Saldo devedor
0 0 0 0 300,000.00
1 12,000.00 12,000.00 300,000.00
2 12,000.00 12,000.00 300,000.00
3 12,000.00 12,000.00 300,000.00
4 12,000.00 12,000.00 300,000.00
5 12,000.00 300,000.00 312,000.00 -
Totais 60,000.00 300,000.00 360,000.00
Sistema Americano


Sistema de Amortizao Constante (SAC)
O devedor paga o Principal em n = 5 pagamentos, sendo que as amortizaes so
sempre constantes e iguais.
Uso comum: Financiamento de Habitao
n Juros
Amortizao do
Saldo Devedor Pagamento Saldo devedor
0 0 0 0 300,000.00
1 12,000.00 60,000.00 72,000.00 240,000.00
2 9,600.00 60,000.00 69,600.00 180,000.00
3 7,200.00 60,000.00 67,200.00 120,000.00
4 4,800.00 60,000.00 64,800.00 60,000.00
5 2,400.00 60,000.00 62,400.00 -
Totais 36,000.00 300,000.00 336,000.00
Sistema De Amortizao Constante


Sistema de Amortizao Francs (SAF)
O devedor paga o valor do emprstimo em 5 prestaes iguais e a uma taxa de 4% ao
periodo.



88
9.1. Sistema de Amortizao Francs
(SAF) ou Price
Este sistema consiste no pagamento de emprstimos ou financiamentos com prestaes
iguais e com periodicidade constante ao longo da vida do emprstimo. considerado o
sistema de amortizao mais utilizado pelas instituies financeiras e pelo comrcio em
geral.

O Sistema de Amortizao Francs assim chamado por ter sido inventado na Frana,
por volta do sculo XVIII, pelo matemtico ingls Richard Price, da portanto, a
origem da denominao Sistema Price, tambm comumente chamado Tabela Price. Na
verdade, a Tabela Price um caso particular derivado do Sistema de Amortizao
Francs.

Principais Caractersticas
As principais caractersticas do Sistema de Amortizao francs so:
A prestao constante durante todo o perodo do financiamento;
A parcela de amortizao aumenta a cada perodo (n);
Os juros compensatrios diminuem a cada perodo (n);
Uma vez que em cada prestao amortizada uma parte do capital em divida, intuitivo
que o capital em divida vai diminuindo ao longo do tempo; logo, o juro tambm vai
diminuindo ao longo do tempo. Como as prestaes, que so compostas por parcela de
capital e juro, so constantes, foroso que a parcela relativa a amortizao v
aumentando (no pressuposto de que a taxa no sofra alterao).

9.1.2. Sistema Francs Puro
Nesta aboradagem vamos considerar que o emprstimo amortizado atravs de
prestaes anuais constantes e postecipadas (p), a uma taxa anual (i), tambm constante
ao longo do porazo do emprstimo.
+C
0
-p

-p
. . .
p

-p

0 1 2 . . . n-1 n (anos ou meses)


89
Acentua-se que as prestaes so postecipadas, ou seja, a primeira prestao ocorre um
perodo aps ter sido contrado o emprstimo, a segunda prestao ocorre um ano
depois dessa, etc,. Isto quer dizer, que na forma pura do Sistema Francs as prestaes
constituem uma renda inteira de termos normais, com particularidade de serem
constantes.

9.1.2.2. Clculo do valor da prestao e elaborao do
quadro de amortizao
No Sistema Francs Puro teremos o seguinte:


+C
0
-p

-p
. . .
-p

-p

0 1 2 . . . n-1 n anos

Como sabemos do estudo das rendas, i Ta A
n n
= . Assim, o valor da prestao (p)
resulta da resoluo da seguinte equao:
i a p C
n
= .
0

Deve perceber-se que estamos na presena e uma equao de equivalncia, neste caso
efectuada para o momento 0 (zero), entre todos os fluxos associados aos emprstimos:
os positivos, por um lado (neste caso C
o
) e os negativos, por outro (as n prestaes).

Exemplo 9.1:

Considere um emprstimo de 120.000,00 u.m., a amortizar em 6 prestaes anuais
constantes e postecipadas, compostas por amortizao e juro, taxa anual de 7%.
a. Determine o valor de cada prestao.
b. Elabore o quadro de amortizao relativo a este emprstimo.
Sequncia seguida na elaborao do quadro de amortizao:

1. Clculo da prestao constante
i a p C
n
= .
0

O clculo da prestao (p) tambm pode ser obtido pela seguinte frmula. O produto do
valor financiado C
0
pelo coeficiente K dado pela frmula.
+
n
A T T . . . T T

90
1 ) 1 (
) 1 (
+
+
=
n
n
i
i i
K
2. No inicio de cada no, o capital em divida (C
k-1
) a diferena entre o
capital em divida no inicio do ano anterior (C
k-2
) e o montante
amortizado na prestao paga no final do ano anterior (m
k-1
), isto ,
C
k-1
= C
k-2 -
m
k-1

3. O juro contido na k
-esima
prestao (j
k
) resulta da multiplicao do capital
em dvida no inicio do ano a que respeita essa prestao (C
k-1
) pela taxa
de (i), isto ,
j
k
= C
k-1.
i
4. Amortizao da capital contida na k
-esima
prestao (m
k
) resulta da
diferena entre o valor da prestao (constante) (p) e o juro contido nessa
prestao (j
k
), isto ,
m
k
= p - j
k



Equivalncia no momento 0:
Para que esta equivalncia se verifique necessario que:
i a p C
n
= .
0


Equivalncia no momento n:
Para que esta equivalncia se verifique necessario que:
i S p i C
n
n
= + . ) 1 (
0

Equivalncia em qualquer outro momento (por exemplo, no momento 2) :
Para que esta equivalncia se verifique necessario que:
i a p i S p i C + = +
2 2
2
0
. . ) 1 (

91
Continuando a observar o comportamento da liquidao do emprstimo, notaremos que
o capital em dvida no incio de cada ano vai sendo cada vez menor, dado que em cada
ano amortizada uma parte da dvida. de esperar que o juro em cada ano vai sendo
cada vez menor. Entretanto, sendo as prestaes relativas a amortizao (quota-
capital) vo se tornando cada vez maiores, ou seja teremos o seguinte esquema,
| + +
k k 1 - k
m j C

Por outro lado, no final do emprstimo teremos:
1. A soma das amortizaes igual ao montante do emprstimo,

=
n
k
k
C m
1
0

2. A ultima amortizao de capital (que extingue totalmente a dvida) dever ser
igual a parcela do capital em divida no inicio do ltimo ano, isto ,
m
n
= C
n-1


Aspectos importantes associados ao Sistema Francs, nomeadamente os seguintes:
Relacionados com as amortizaes (quotas-capital)
- Evoluo das amortizaes ao longo do prazo do emprestimo (Lei das
Amortizaes)
- Primeira amortizao e,
- ltima amortizao
Relacionados com o capital em dvida
- Capital em divida em qualquer momento
- Dvida amortizada em qualquer momento
- Divida amortizada entre quaisquer duas prestaes

Relacionados com as prestaes
- Desdobramento de uma qualquer prestao em amortizao e juro

Relacionados com os juros
- Total dos juros suportados com o emprstimo
- Total de juros suportados entre quaisquer duas prestaes




92
9.1.2.3 Evoluo das amortizaes de Capital ao longo do
prazo do emprstimo (Lei das Amortizaes)
Uma das caracteristicas mais interessante do Sistema Frans, que nos importa verificar
se prende com a forma com as amortizaes de capital evoluem ao longo tempo.
J observamos e mostramos que as amortizaes vo crescendo medida que o tempo
passa.

Generalizando:
Consideremos duas quaisquer prestaes consecutivas, p
k
e p
k+1
. Como sabemos, p
k
=
m
k
+ j
k
, ou seja

k
j
k k k
i C m p .
1
+ =
Do mesmo modo,
1 1 1 + + +
+ =
k k k
j m p , pelo que

1
.
1 1
+
+ =
+ +
k
j
k k k
i C m p

Como sabemos
k k k
m C C =
1


Ou seja
1
= +
k k k
C m C

Ento subistituindo teremos:
( )i m C m p
k
D
k k k k
.
1

+ =
i m i C m p
k k k k
. . + + =

Prestaes so constantes:
k k
p p +
+1


Logo teremos:

k k
p
k k k
p
k k
i m i C m i C m . . .
1
1
+ + = +
+
+




93
Donde,
i m m m
k k k
.
1
+ =
+


) 1 (
1
i m m
k k
+ =
+


Podemos ento concluir que em Sistema Francs qualquer amortizao, ) 1 ( i m
k
+ ,
igual anterior, ), (
k
m multiplicada por (1+i), ou seja, as amortizaes crescem em
progresso geometrica de razo (1+i).

Assim,

... ...
) 1 ( ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
) 1 (
3
1 3 4
2
1 2 3
1 2
etc
i m i m m
i m i m m
i m m
+ = + =
+ = + =
+ =


Generalizando,
1
1
) 1 (

+ =
k
k
i m m

Sabemos sobre o estudo das progesses geometricas,
j k
j k
r t t

= . , podemos assim obter
qualquer valor das amortizaes ), (
k
m conhecida qualque outra ) (
j
m .
Assim, em Sistema Francs,
j k
j k
i m m

+ = ) 1 (

9.1.2.3. Primeira Amortizao de Capital
Vamos demonstrar que existe, em Sistema Francs Puro, uma relao interessante
entre a primeira amortizao de capital (m
1
) e o montante do emprstimo (C
0
)

Como sabemos, a soma das n amortizaes igual a C
0
(montante do emprstimo).

Como no Sistema Francs, as amortizaes crescem em progresso geometrica de razo
(1+i).

Lei das Armortizaes em Sistema Francs

94
De forma anlitica, teremos:
n n o
m m m m C + + + + =
1 2 1
...
e
1
1 1
3
1 3 4
2
1 2 3
1 2
) 1 ( ) 1 (
... ...
) 1 ( ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
) 1 (

+ = + =
+ = + =
+ = + =
+ =
n
n n
i m i m m
etc
i m i m m
i m i m m
i m m


Daqui resulta que
1
1
2
1
2
1 1 1 0
) 1 ( ) 1 ( ... ) 1 ( ) 1 (

+ + + + + + + + + =
n n n
i m i m i m i m m C

i S m C
n
= .
1 0

O mesmo dizer que
.
0
1
i S
C
m
n

=
9.1.2.4. ltima Amortizao de Capital
Igualmente queremos mostrar que em Sistema Francs, existe uma relao interessante
entre o valor da ltima prestao (constante p) e o valor da ltima amortizao de
capital (m
n
).
p
n
= m
n
+ j
n
,

jn
n n n
i C m p .
1
+ =
Por outro lado, como j referido que foroso que a ltima amortizao de capital seja
igual ao capital em divida no inicio do ultimo perodo.
n n
m C =
1

Assim substituindo teremos:

juro
ltimo
n
capital
amortiz
ltima
n
prestao
ltima
n
i m m p .
.
+ =
Ou seja,
) 1 ( i m p
n n
+ =
Assim,
1
) 1 (

+ = i p m
n n


95

Pelo facto de em Sistema Francs, p
1
= p
2
= p
3
= ... = p
n
, podemos ento exprimir a
expresso da ultima amortizao (m
n
) em funo da prestao constante (p):
1
) 1 (

+ = i p m
n n

Exemplo 9.2
Um emprstimo no valor de 300.000,00 u.m., amortizado pelo Sistema Francs Puro
com n = 6; i = 4% e a prestao p = 12.000,00 u.m., pretende-se que calcule o valor da
amortizao de capital contida na
a. Primeira prestao
b. Ultima prestao
c. Quarta prestao

9.1.2.5. Clculo do Capital em Dvida em qualquer
momento
O clculo do capital em dvida num determinado momento muito simples, sendo a sua
determinao fundamental, por exemplo, quando algumas condies do emprstimo se
alteram (a taxa de juro e ou o nmero de prestaes). Nestes casos recorremos apenas ao
conceito da equivalncia de capitais, facilmente se verifica que o capital em divida num
determinado momento poder ser obtido de duas maneiras:
1. Actualizar para esse momento todas as prestaes vincendas (isto , ainda no
pagas); ou
2. Capitalizar para esse momento o valor do emprstimo e subtraindo lhe o valor
tambm capitalizado para o mesmo momento, de todas as prestaoes vencidas
(j pagas).
Se pretendermos conhecer o capital em dvida imediatamente aps o pagamento da k
-
esima
prestao (Ck

). De acordo com a primeira abordagem (actualizao de todas as
prestaes vincendas para o momento k), uma vez que h (n-k) prestaes ainda por
pagar, temos:
...... k prestaes j pagas ...... C
k

+C
0
-p

-p
. . .
-p

-p . . . -p

0 1 2 . . . k k+1 . . . n anos
(n-k) prestaes ainda por pagar

96


k momento ao
reportado pagas no
) (
k momento no dvida
em Capital
.
ainda
prestaes k n valordas
k n k
i a p C

=

De acordo com a segunda abordagem (capitalizao do valor do emprstimo e do valor
das k prestaes j pagas para o momento k), temos:


k momento ao
reportado pagas j
k
k. momento ao
reportado inicial) (divida
emprstimo do
0
k momento no dvida
em Capital
. ) 1 (
prestaes das valor
k
Valor
k
k
i s p i C C + =

9.1.2.6. Clculo da Dvida Amortizada em qualquer
momento
Uma vez obtido o capital em divida num dado momento, imediato o clculo da dvida
j amortizada nesse momento. De facto, basta subtrair esse valor (o capital em dvida no
momento desejado) ao montante do emprstimo, ou seja, a dvida amoratizada num
dado momento, k, pode ser obtida fazendo simplesmente C
o
C
k
.

9.1.2.7. Clculo da Dvida Amortizada entre quaisquer
duas prestaes
O clculo da dvida amortizada entre quaisquer duas prestaes, j e k, (k>j), ambas
inclusive, pode ser efectuado por diversas formas, mas a mais compreensvel talvez seja
atravs da soma das amortizaes de capital contidas nessas prestaes, que constituem
uma progresso geomtrica de razo (1+i).


Exemplo 9.3:
Considere um emprstimo de 120.000,00 u.m., a amortizar em 6 prestaes anuais
constantes e postecipadas, compostas por amortizao e juro, taxa anual de 7%.
a. O capital em dvida imediatamente aps o pagamento da 4 prestao.
b. O capital amortizado nas 4 primeiras prestaes
c. O capital amortizado entre a 3 e a 5 prestao (ambas inclusive)



97


9.1.2.8. Desdobrameno de qualquer Prestao em
Amortizao de Capital e Juro
No que diz respeito a quota de juro, j sabemos que o juro contido na primeira prestao
dado por j
1
= C
0
.i; o juro contido em qualquer outra prestao, p
k
, dado por j
k
= C
k-
1
*i, sendo C
k-1
o capital em dvida imediatamente aps o pagamento da prestao
nmero (k-1), que tambm j sabemos calcular de dois modos diferentes. Compreende-
se, pois, que h vrias formas de calcular a amortizao de capital ou juro contido em
qualquer prestao.

Exemplo 9.4:
Considere um emprstimo de 120.000,00 u.m., a amortizar em 6 prestaes anuais
constantes e postecipadas, compostas por amortizao e juro, taxa anual de 7%. O que
se pretende agora desdobrar a 4 prestao em amortizao e juro.

9.1.2.9. Total dos juros suportados com o emprstimo
O total dos juros suportados num emprstimo resulta com sabemos, da diferena entre a
soma de todas as restaes e o montante do emprstimo, ou seja,

Emprstimo do Montante Prestaes Juros =



9.1.2.10. Total dos juros suportados entre quaisquer duas
prestaes

= = =
=
k
j i
i
k
j i
i
k
j i
i
m p j







98

9.1.3. Sistema Francs com Prazo de Carncia
O prazo de carncia trata-se de um intervalo de tempo, aps a contraco do
emprstimo, durante o qual o muturio vai pagando periodicamente os juros devidos,
no efectuando qualquer amortizao de capital. Esquematicamente assumindo k
perodos de carncia, temos
+C
0
-j

. . .

-j

-p

. . . -p

0 1 . . . k k+1 . . . k+n

Exemplo 9.5
Considere um emprstimo de 50.000,00 u.m., contrado em Sistema Francs, a
amortizar em 5 prestaes anuais postecipadas taxa anual de 8%, aps um prazo de
carncia de 3 anos. Determine o valor de cada prestao e decomponha a prestao paga
no final do 6 ano em amortizao de capital e juro.

9.1.4. Sistema Francs com Prazo de Diferimento
O prazo de diferimento considerado o intervalo de tempo, aps a contraco do
emprstimo, durante o qual o muturio no efectua qualquer pagamento (nem
amortizao de capital, nem juros). Esquematicamente, assumindo k perodos de
diferimento,
+C
0
. . .



-p

. . . -p

0 1 . . . k k+1 . . . k+n
Desta forma, como no se amortiza nada (nem juros devidos, muito menos capitais) a
dvida vai aumentando de valor perodo para perodo. Uma vez que h k perodo de
diferimento vai havendo sucessivamente juros de juros. Assim ser:
k
k
i C C ) 1 (
0
+ =

Ento, a partir daqui, como se tivssemos um emprstimo deste valor,
k
k
i C C ) 1 (
0
+ = ,
a amortizao segundo o Sistema Francs Puro, pelo que o valor de cada prestao
ser obtido atravs da resoluo da equao

99

k momento ao reportado
prestaes das valor
k momento no
divida da
0
. ) 1 ( i a p i C
n
valor
k
= +

9.2. Sistema de amortizaes Constantes SAC.

9.2.2. Sistema de amortizaes Constantes puro
Uma modalidade de amortizao de emprstimos muito comum que consiste em faz-
lo no atravs de prestaes constantes, mas atravs de prestaes contendo
amortizaes de capital constantes. Na sua forma pura, esta modalidade caracteriza-
se pelo facto de as prestaes serem postecipadas e cada prestao ser composta por
uma parcela de amortizo constante e por outra, que o juro, calculado sobre o capital
em divida imediatamente anterior (logicamente vai diminuindo ao longo do tempo).

Esquematicamente:
+C
0
-p
1
-p
2 . . .
p
n-1
-p
n


0 1 2 . . . n-1 n
Cada prestao (p
1
, p
2
, ... p
n
) contm duas parcelas: uma constante, relativa a
amortizao de capital (m) e outra, varivel (entenda-se decrescente), relativa a juro (j
1
,
j
2
, ..., j
n
).

Assim podemos representar esta situao do seguinte modo:
-m -m -m -m
+C
0
-j
1
-j
2 . . .
j
n-1
-j
n


0 1 2 . . . n-1 n

9.2.2.2. Clculo do valor da Amortizao de Capital
No Sistema de Amortizaes Constantes muito fcil calcular o valor da amortizao
basta dividir o montante do emprstimo pelo nmero de prestaes (que coincide com
nmero de amortizaes), ou seja,

100
n
C
m
0
= Valor da amortizao de capital (constante) em SAC
Como sabemos, em qualquer modalidade de amortizao de emprstimo a soma das
amortizaes igual ao montante do emprstimo. Sendo todas as n amortizaes do
mesmo valor, m, a sua soma dada por m.n. Ento, acontece que m.n = C
0
, pelo que
.
0
n
C
m =

9.2.2.3. Calculo do Capital em Dvida em qualquer
momento
No Sistema de Amortizaes Constante, o capital em dvida evolui segundo uma
progresso aritmtica decrescente, em que
- 1 termo T
1
= C
0

- Nmero de termos: n
- Razo: r = -m
Desta forma, o clcuo do capital em dvida em qualquer momento, k, ou seja, C
k
,
muito simples basta recorrer expresso do termo geral de uma progresso aritmtica:
T
k
= T
j
+ (k-j) * r.

Assim, vem
) )( ( m j k C C
j k
+ =
m j k C C
j k
) ( =
Partindo de C
0
, por exemplo, temos

km C C
k
=
0

Temos outra forma de obter o capital em dvida em qualquer momento, mais simples e
intuitiva.
No momento k (isto , imediatamente aps o pagamento da k
-esima
prestao), esto
ainda por pagar (n-k) prestaes. Ora, em cada uma delas amortizado o valor de m.
Ento, intuitivo que o capital em dvida nesse momento seja
m k n C
k
) ( =




101


9.2.2.4. Evoluo do juro e da prestao ao longo do prazo
do emprstimo
Como j sabemos que o capital em dvida vai diminuindo de um perodo a perodo,
fcil perceber que o juro tambm vai diminuindo de um perodo para o seguinte. Em
mi, ou seja, tambm o juro evolui segundo uma progresso aritmtica decrescente,
assim definida:
- 1 termo T
1
= j
1
= C
0.
i
- Nmero de termos: n
- Razo: r = -mi
Desta forma, fcil obter o valor do juro relativo a qualquer perodo, k, ou seja, jk:
basta recorrer expresso do termo de uma progresso aritmtica: T
k
= T
j
+ (k-j) r.
Assim teremos:
) )( ( mi j k j j
j k
+ =
mi j k j j
j k
) ( =

Partindo de j
1
, por exemplo, temos
mi j k j j
k
) (
1
=
Por outro lado, intuitivo perceber que o capital em divida no inicio do ltimo perodo,
C
n-1
, ter que ser igual a m (C
n-1
= m), por forma a que aps o pagamento da ltima
prestao, a divida fique total e correctamente extinta.
A prestao evolui igualmente segundo uma progresso aritmtica, devido a
caracteristica do Sistema de emprstimo (SAC). As caracteristicas da prestao so:

- 1 termo p
1
= m + j
1

- Nmero de termos: n
- Razo: r = -mi
Assim fcil calcular qualquer prestao a partir de qualquer outra basta recorrer
expresso do termo geral de uma progresso aritmtica que ser a seguinte:

) )( ( mi j k p p
j k
+ =
mi j k p p
j k
) ( =

102
Considerando a primeira prestao teremos a expresso:
mi j k p p
k
) (
1
=

9.2.2.5. Desbobramento de uma qualquer prestao em
amortizao de capital e juro
No Sistema de Amortizaes Constantes, p
k
= m + j
k
. Como a quota-capital
(amortizao) constante, o desdobramento de uma qualquer prestao em amortizao
e juro resume-se, no fundo, ao clculo da quota-juro contida nessa prestao, o que foi
analisado no poto anterior.

9.2.2.6. Total dos juros suportados com o Emprstimo
Os juros evoluem segundo uma progresso aritmtica, pelo que fcil determinar o total
de juros suportados num emprstimo contrado em Sistema de Amortizaes
Constantes. Como sabemos, a soma dos n termos de uma progresso aritmtica dada
por:
2
1 n
PA
t t
n S
+
=
No caso Sistema de Armotizaes Constantes,
i C j t *
0 1 1
= =
e
i m j t
n n
* = =

Assim, no caso dos juros contidos nas prestaes associadas a um emprstimo
amortizvel atravs do Sistema de Amortizaes Constantes, teremos:
1
1
2
j
j j
n juros
n
+
=

Exemplo 9.6

9.2.2.7. Sistema de amortizaes constantes com juros
pagos cabea


103
9.2.2.8. Sistema de amortizaes constantes com juros
pagos no final do prazo

9.3. Sistema de Americao de Amortizaes -
SAA.
A modalidade conhecida por Sistema Americano, tambm recebe a designao de
Fundo de Amortizao ou Sinking Fund, consiste no facto de a dvida ser amortizada
de uma s vez, o final do prazo. Na sua forma pura, o muturio paga, no final de cada
ano, apenas o juro do capital em dvida, isto , j = C
o
. i. Admitindo que no h alterao
da taxa de juro ao longo do prazo do emprstimo, j
1
= j
2
= ... = j
k
= ... = j
n
= C
o
.i.

Esquematicamente, temos:
-C
0

+C
0
-j
1
= -C
0
i -j
2
= -C
0
i . . . j
n-1
= -C
0
i

j
n
= -Co.i

0 1 2 . . . n-1 n

O facto de ter que desembolsar de uma s vez, no final do prazo, uma quantia to
elevada, pode constituir um inconveniente para o muturio.
Para minimizar este inconveniente, ele pode preparar essa quantia, constituindo ao
longo do prazo do emprstimo um fundo de amortizao (sinking fund). Trata-se
de uma poupana que, na sua forma pura, consiste em efectuar n depositos
constantes (digamos, no valor de m unidades monetrias cada) coincidentes com os
periodos de pagamentos de juros devidos com o proposito de gerar o montante C
o
no
final do prazo e em regime de juro composto a taxa passiva anual (inferior a taxa activa
i) o valor acumulado dai resultante seja C
o
.
Esquematicamente:
+C
0



-m -m
. . .
m

-m

0 1 2 . . . n-1 n

Uso comum: Financiamentos em geral de bens de consumo.

104
Nestes termos, o valor acumulado, taxa t, de n depsitos constantes no valor de m cada,
dever ser C
0
, pelo que estamos perante uma renda de termos constantes e normais.
Assim o valor de m poder ser obtido pela seguinte equao:
i s m C
n
= *
0


t s
C
m
n

=
0

Assim, o muturio tem que suportar anualmente
m i C + *
0

Desta forma consgue minimizar o maior incoveniente do Sistema Americano Puro,
que e o facto de exigir, num momento preciso (o final do prazo do emprstimo), um
grande esforo financeiro ao muturio.
Caso exista assincronismo entre a taxa de juros, e a periodicidade do pagamento dos
juros, dever-se-a fazer ajustamentos convertendo adequadamente a taxa de juro
periodicidade dos juros ou das entregas para o fundo.

Exemplo 9.7.
Consideremos um emprstimo de 30.000,00 u.m., contrado em sistema americano
puro, durante 5 anos, com pagamento anual e postecipado de juros taxa anual de
5%. Pretende-se que:
a) Represente esquematicamente o servio da dvida relativo a este emprstimo.
b) Diga que valor deve ser canalizado anual e postecipadamente para um fundo
de amortizao cujo objectivo fazer face ao montante necessrio para
amortizar a dvida no final do prazo, se o mesmo for remunerado taxa
anual de 2%

9.3.2. Sistema de amortizaes americano com
juros pagos cabea
Pode acontecer que, em vez de serem pagos periodicamente, como acontece no Sistema
Americano Puro, os juros sejam pagos de uma s vez, cabea, isto , no momento
em que o emprstimo contrado (valor que representaremos por J
to
).




105


Nesta situao temos esquematicamente.
+ C
0
- C
0



-J
to


0 1 2 . . . n-1 n
Podemos obter o valor de J
to
por duas vias:
1. Como habitualmente, estabelecendo uma equivalncia entre todos os fluxos
positivos, por um lado e todos fluxos negativos, por outro, num dado momento
por exemplo, no momento 0. Assim o valor dos juros a pagar no momento 0
dever ser J
to
tal que.
n
t
i C J C

+ + = ) 1 (
0 0 0

(Equivalncia de capitais efectuada no momento 0)

ou
2. Uma vez que, nesta situao, em vez de os juros serem pagos periodica e
postecipadamente, so pagos, na sua totalidade, no momento 0, ento as duas
hipteses tm que ser equivalentes. Como sabemos no sistema Americano
Puro os juros so constantes ao longo de todo prazo do prazo do emprstimo
(admitindo, que no h alterao da taxa de juro).
Esquematicamente:
+C
0
- C
0



-J -J
. . .
J

-J

0 1 2 . . . n-1 n

Ento, se se prentender pagar a totalidade dos juros devidos no momento 0, esse valor
dever ser J
t0
, tal que seja equivalente soma dos valores actualizados taxa i, para
esse momento, de todos os juros peridicos, os quais constituem uma renda imediata de
termos constantes (no valor de j unidades monetria) e normais. Ora como sabemos,
valor actual (entenda-se, na origem) de uma renda termos constantes dado por
i a p A
n n
= .
Neste caso, fica
i a j J
n t
= .
0



106

9.3.3. Sistema de amortizaes americano com
juros pagos no final do prazo
Podemos ainda considerar a situao em que os juros em vez de serem pagos
periodicamente ou no cabea, os juros sejam pagos de uma s vez, no final do prazo
do emprstimo (valor representado por J
tn
).
Esquematicamente
+C
0
- C
0



-J
tn


0 1 2 . . . n-1 n

Igualmente podemos seguir dois caminhos para este mtodo para obteno do valor J
tn.
1. Como habitualmente, estabelecendo uma equivalncia entre todos os fluxos
postivos, por um lado e todos os fluxos negativos, por outro, num dado
momento:
n n
tn
i C i J C

+ + + = ) 1 ( ) 1 (
0 0

ou
0 0
) 1 ( C J i C
tn
n
+ = +
2. Uma vez que, nesta situao, em vez de os juros serem pagos peridica e
postecipadamente, so pagos, na sua toalidade, no momento n, ento as duas
hipteses tm que ser equivalentes. Como sabemos, no Sistema Americano
Puro os juros so constantes ao longo do todo o prazo do emprstimo
(admitindo, que no h alterao da taxa de juro).

Esquematicamente:
+C
0
- C
0



-J -J
. . .
J

-J

0 1 2 . . . n-1 n
i s p S
n n
= .
Neste caso, fica
i s j J
n tn
= .

107


9.3.4. Fundo de Amortizao
O fundo de amortizao constitudo com a finalidade de atenuar o impacto financeiro
do pagamento ou extino da divida de uma s vez no final do perido de emprstimo.
O fundo de amortizao pode: