O BETA E O MODELO CAPM

CONCEITOS BSICOS, REGRESSO ESTATSTICA E O MODELO CAPM CAPITAL ASSETS PRICING MODEL PROF. BENEDITO CABRAL

INTRODUO TERICA:
Mercado Perfeito = Ausncias de impostos, custos

de transaes, informaes disponveis, acesso irrestrito ao crdito e as expectativas financeiras so racionais. O pressuposto que NO EXISTEM motivos para taxas diferenciadas de juros. O MELHOR INVESTIMENTO sempre o que oferece a melhor taxa de retorno.

O MUNDO REAL:
Os mercados no so perfeitos; Os agentes so avessos aos riscos; Cobra-se um PRMIO para assumir um risco; e RISCO de um investimento a INCERTEZA

quanto ao seu RETORNO.

UMA QUESTO:
P: Qual seria o prmio que faria com que o agente ficasse indiferente entre adquirir um investimento arriscado ou um ttulo livre de risco? R: Dizem William Sharpe & John Lintner que: Numa situao de equilbrio, EXISTE uma relao linear entre o excesso de retorno de um investimento e o excesso de retorno do mercado como um todo. a relao BETA!...

A RELAO BETA:
dada pela expresso BETA = (Re-Rl):(Rm-Rl) Onde: BETA o ndice do ttulo ou ao; Re = Retorno esperado do ttulo/ao (taxa de atratividade mnima); Rl = Retorno livre do risco; e Rm = Retorno mdio do mercado. A expresso acima pode ser escrita: Re Rl = BETA . (Rm Rl) ou Re = Rl + BETA . (Rm Rl)

VISO PRTICA:
Uma determinada empresa possui um BETA

igual a 1,20. Qual seria o retorno mnimo desejado por seus acionistas caso o retorno esperado pelo mercado seja de 25%a.a. e a rentabilidade de um ttulo livre de risco seja de 14,25%a.a.? Re = Rl + BETA.(Rm Rl) Re = 14,25 + 1,20.(25,00-14,25) = 27,15%a.a.

COMENTRIOS:
A Relao BETA foi denominada por Mtodo

CAPM Capital Assets Pricing Model pelos seus autores William Sharpe & John Lintner; Ttulos do Tesouro Nacional so considerados livres de risco de retorno; O prmio cobrado por um investidor para fazer um investimento , por definio, o excesso de retorno desse investimento, isto , a parcela de retorno de um investimento livre de risco;

Continuao...
O excesso de retorno do mercado pode ser

indicado pelo ndice BOVESPA (Dow Jones nos Estados Unidos); e

No Modelo CAPM Capital Assets Pricing

Model, o BETA representa o risco sistemtico (risco a que esto sujeitas todas as empresas do mercado).

EXEMPLO PRTICO:
O Coeficiente BETA indica a medida do risco

sistemtico. Vejamos os seguintes exemplo: Tipo de Excesso de Retorno Mercado: do Mercado: da Empresa: 1 Em Alta 15% 33% 2 Em Alta 15% 15% 3 Em Baixa -5% -5% 4 Em Baixa -5% -11%

Continuao...
Se todas as situaes mencionadas forem igualmente provveis, tem-se que: Tipo Excesso de Retorno da de Mercado: Empresa:______ Em Alta (+) (33%.0,50)+(15%.0,50)=24% Em Baixa (-) (-5%.0,50)+(-11%.0,50)= 8% Variao do Mercado = Melhor Situao (15%) Pior Situao (-5%) = 15% + 5% = 20%, faz com que o retorno da empresa acima do investimento livre de risco varie 24% - (-8%) = 32%. Isto significa que o BETA da empresa 1,60, isto , 32:20 = 1,60.