Captulo 18

PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS

18.1 Planejamento de despesas financeiras 18.2 Controle e anlise de despesas financeiras

Administrao Financeira: uma abordagem prtica (HOJI)

18.1

Planejamento de Despesas

Financeiras

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Planejamento de despesas financeiras

O planejamento financeiro consiste em adequar o volume de recursos exigidos para executar as atividades operacionais e de investimentos da empresa, avaliando as possveis fontes de recursos.

As despesas financeiras podem exercer forte impacto sobre o lucro das empresas. A administrao eficaz delas consiste em planejar, controlar e analisar, para maximizar os recursos financeiros colocados disposio da empresa.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Planejamento de despesas financeiras

A tcnica de anlise de variao oramentria utilizada em produo pode ser aplicada na anlise da variao das despesas financeiras, considerando os dois aspectos:
a) volume;

b) preo.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Planejamento de operaes financeiras

O planejamento de operaes financeiras consiste em planejar as despesas e receitas financeiras, bem como as fontes e as condies gerais dos

financiamentos.
A informao bsica para iniciar a elaborao do Oramento de despesas financeiras o volume de gerao de caixa antes das despesas financeiras, que informado pelo Oramento de caixa.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

REGRAS E CRITRIOS PARA CLCULOS DE JUROS: a) separao de transaes financeiras existentes no incio e contratadas durante o perodo oramentrio; b) agrupamento por modalidade e moeda de indexao.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

REGRAS E CRITRIOS PARA CLCULO DE VARIAO CAMBIAL: A despesa ou receita de variao cambial calculada sobre os emprstimos em moeda

estrangeira e outros ativos e passivos indexados em moeda estrangeira, tais como importao a pagar e saques de exportao.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Estratgias financeiras
Estratgia de financiamento
Com base em necessidade de caixa do perodo oramentrio, planeja-se a poca de captao e a modalidade de emprstimo.

Estratgia de aplicao financeira e saldo mnimo de caixa Eventual sobra de caixa deve ser aplicada considerando os aspectos tributrios e de rentabilidade.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Oramento de caixa
Com base em volume de caixa gerado pelas operaes, complementado com os investimentos em ativo permanente, o Oramento de caixa completado com as despesas e receitas financeiras (juros e variao cambial) e valores das transaes financeiras (aplicao financeira e emprstimos).

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

FRMULAS PARA CLCULO DE JUROS MENSAIS E FRMULAS PARA CLCULO DE JUROS MENSAIS MONTANTE DE EMPRSTIMOS EM MOEDA LOCAL
J = P [(1+i) n/360 1]
onde:

(equao 18.1)

J = juro; P = principal ou valor original (ou montante anterior, conforme o caso); i = taxa de juros expressa em ano de 360 dias; n = nmero de dias decorridos dentro do ms.

M = P (1+i) n/360
onde:

(equao 18.2)

M = montante; P = principal ou valor original; n = nmero de dias decorridos desde a data da captao at a data da atualizao.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

FRMULAS PARA CLCULO DE JUROS MENSAIS DE EMPRSTIMOS EM MOEDA ESTRANGEIRA

Por utilizar o mtodo de juros simples, os juros mensais dos emprstimos externos podem ser calculados diretamente sobre o valor original em US$, mediante a equao 18.3, onde n = nmero de dias existentes no ms atual. J = P (i/360) x n
(equao 18.3)

Para tomadas de deciso financeira, os juros simples devem ser recalculados com juros compostos.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Elaborao do oramento de caixa

Quadro 18.9 Oramento de caixa completado com operaes financeiras do ms de janeiro de 20X1. (valores em R$)
GERAO DE CAIXA ANTES DAS DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS (E=C-D) PAGAMENTOS DE DESPESAS FINANCEIRAS Juros sobre emprstimos antigos em moeda local Juros sobre emprstimos novos em moeda local Juros sobre emprstimos externos antigos Juros sobre emprstimos externos novos Outras despesas financeiras (-) Juros sobre aplicao financeira Lquido (F) FLUXO DE CAIXA LQUIDO (G=E-F) AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS Emprstimos antigos em moeda local Emprstimos novos em moeda local Emprstimos externos antigos Emprstimos externos novos Total (H) NOVAS CAPTAES EM MOEDA ESTRANGEIRA (I) SUPERVIT (DFICIT) DE CAIXA (J=G-H+I) SALDO DE DISPONIBILIDADES (*) Caixa e Bancos (k1 ) Aplicao financeira ( k2 ) Total (K=k1 +k2 ) SOBRA (NECESSIDADE) DE CAIXA (L=J+Kanterior- k1 ) 28.000 0 60.290 0 88.290 48.232 (65.626) Quadro 18.4 Quadro 18.5 Quadro18.6 (US$29.900 x R$2,0164) Q. 18.7 ( valor em US$ x taxa de cmbio )
Renovao de 80% dos emprstimos externos antigos amortizados

(19.533)

ORIGENS DOS DADOS E CLCULOS

926 0 5.440 0 100 (431) 6.035 (25.568)

Quadro 18.4 Quadro 18.5 Quadro 18.6 (US$2.698 x R$2,0164) Q. 18.7 ( valor em US$ x taxa de cmbio ) Valor estimado Quadro 18.8

5.000 Saldo mnimo de caixa 0 5.000 (29.126)

Saldo anterior + supervit, ou saldo anterior + dficit, se >0

(*) Saldo de disponibilidades em 31-12-X0: R$ 41.500 (Caixa: R$ 3.500; Aplicao financeira: R$ 38.000)

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Oramento de despesas financeiras e variao monetria

Os emprstimos e aplicaes financeiras geram despesas e receitas financeiras (juros, descontos financeiros etc.), respectivamente. As operaes financeiras indexadas em moeda estrangeira, juntamente com outras operaes no financeiras indexadas em moeda estrangeira, geram despesas ou receitas de variao cambial.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Oramento de despesas financeiras

Quadro 18.10 Oramento de despesas financeiras. (valores em R$)

MS Taxa de cmbio Juros sobre: Emprstimos antigos em moeda local Emprstimos novos em moeda local Emprstimos externos antigos Emprstimos externos novos Outras despesas financeiras (-) Aplicao financeira DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS 816 208 1.811 208 100 (431) 2.712 404 477 1.187 457 120 0 2.644 328 429 1.103 709 100 (66) 2.603 322 288 663 841 150 (64) 2.200 338 380 502 952 80 (18) 2.234 277 387 357 981 100 (18) 2.084 2.485 2.168 5.623 4.148 650 (597) 14.477 Jan-X1 2,0164 Fev-X1 2,0329 Mar-X1 2,0496 Abr-X1 2,0664 Mai-X1 2,0833 Jun-X1 2,1000 Total

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Quadro 18.11 Apurao das despesas financeiras lquidas do ms de janeiro de 20X1. (valores em R$)
Juros sobre: Emprstimos em moeda local antigos Emprstimos em moeda local novos Emprstimos externos antigos Emprstimos externos novos Outras despesas financeiras ORIGENS DOS DADOS E CLCULOS 816 Quadro 18.4 208 Quadro 18.5 1.811 Quadro 18.6 (US$ 898 x R$ 2,0164) 208 Quadro 18.7 (US$ 103 x R$ 2,0164) 100 Valor estimado (431) Quadro 18.8 2.712

(-) Aplicao financeira

DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Despesa ou receita de variao cambial, da mesma forma que juros, pode causar forte impacto sobre os resultados econmico e financeiro de uma empresa.

Para apurar a variao cambial, podem utilizados diversos mtodos, tais como:
a) saldo mdio de exposio cambial;

ser

b) taxa mdia de variao cambial;

c) variao cheia sobre o saldo inicial.

18.1 Planejamento de Despesas Financeiras

Mtodo do saldo mdio de exposio cambial O mtodo consiste em aplicar a variao das taxas de cmbio de fim-de-ms sobre o saldo mdio em moeda estrangeira.

Mtodo da taxa mdia de variao cambial Este mtodo consiste em aplicar a variao das taxas mdias de cmbio sobre o saldo inicial em moeda estrangeira.
Mtodo da variao cheia sobre o saldo inicial Este mtodo consiste em aplicar a variao das taxas de cmbio de fim-de-ms sobre o saldo inicial em moeda estrangeira (mtodo utilizado no nosso exemplo).

18.2

Controle e Anlise de Despesas

Financeiras

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Controle e anlise de despesas financeiras

A avaliao do desempenho das atividades financeiras pode contribuir significativamente para a gerao do lucro, auxiliando nas tomadas de deciso financeira eficazes, mesmo diante das volatilidades do mercado financeiro. As variaes das despesas ou receitas financeiras podem ser analisadas utilizando as tcnicas

tradicionais de anlise de variao oramentria, pois os juros variam em funo do volume, prazo e taxa.

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Fluxo de caixa efetivo

Valor orado Taxa de cmbio R$ 2,0164 Valor efetivo R$ 2,0400 Diferena R$ 0,0236 (R$ 9.500)

Gerao de caixa antes das (R$ 19.533) (R$ 29.033) despesas financeiras lquidas

Essas variaes, de imediato, poderiam sugerir as seguintes concluses: (a) o menor volume de gerao de caixa antes das despesas financeiras lquidas (no exemplo, houve maior volume de gerao "negativa" de caixa) exigiu maior volume de financiamento para suprir o dficit de caixa; (b) a variao maior da taxa de cmbio afetou desfavoravelmente as despesas de variao cambial sobre os emprstimos em moeda estrangeira.

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Quadro 18.14 Demonstrao de fluxo de caixa orado e efetivo do ms de janeiro-X1. (valores em R$)
Orado TAXA DE CMBIO NO FIM DO MS GERAO DE CAIXA ANTES DAS DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS (E=C-D) PAGAMENTOS DE DESPESAS FINANCEIRAS Juros sobre emprstimos antigos em moeda local Juros sobre emprstimos novos em moeda local Juros sobre emprstimos externos antigos Juros sobre emprstimos externos novos Outras despesas financeiras (-) Juros sobre aplicao financeira Lquido (F) FLUXO DE CAIXA LQUIDO (G=E-F) AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS Emprstimos antigos em moeda local Emprstimos novos em moeda local Emprstimos externos antigos Emprstimos externos novos Total (H) NOVAS CAPTAES EM MOEDA ESTRANGEIRA (I) SUPERVIT (DFICIT) DE CAIXA (J=G-H+I) SALDO DE DISPONIBILIDADES (*) Caixa e Bancos (k1 ) Aplicao financeira ( k2 ) Total (K=k1 +k2 ) SOBRA (NECESSIDADE) DE CAIXA (L=J+Kanterior - k1 ) 5.000 0 5.000 (29.126) 5.000 0 5.000 (39.485) 0 0 0 (10.359) 28.000 0 60.290 0 88.290 48.232 (65.626) 28.000 0 60.612 0 88.612 47.897 (75.985) 0 0 322 0 322 (335) (10.359) 926 0 5.440 0 100 (431) 6.035 (25.568) 926 0 5.479 0 82 (250) 6.237 (35.270) 0 0 39 0 (18) 181 202 404 2,0164 (19.533) Efetivo 2,0400 (29.033) (9.500) Diferena

As variaes relativas a operaes financeiras, que ocorreram no ms de janeiro-X1, foram: a) variao desfavorvel de R$ 39 no item pagamentos de juros sobre emprstimos externos antigos; b) variao favorvel de R$ 18 no item pagamento de outras despesas financeiras; c) variao desfavorvel de R$ 181 no item recebimentos de juros sobre aplicao financeira; d) variao desfavorvel de R$ 322 no item amortizao de emprstimos externos antigos; e) variao desfavorvel de R$ 335 no item novas captaes em moeda estrangeira.

(*) Saldo de disponibilidades em 31-12-X0: R$ 41.500 (Caixa: R$ 3.500; Aplicao financeira: R$ 38.000)

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Despesas financeiras efetivas

Juros sobre captao efetiva de emprstimos novos em moeda local (valores em R$)
Data de captao 15-1-X1 22-1-X1 Total Data de Vencto. 15-3-X1 22-3-X1 Taxa de juros (% a.a.) 18,15% 18,00% Valor original (R$) 25.000 14.485 39.485 Montante em 31-1-X1 25.186 14.545 39.731 Juros incorridos 186 60 246

Juros sobre captao efetiva de emprstimos novos em moeda estrangeira. (valores em US$)
Data de captao 5-1-X1 15-1-X1 Total em US$ Total em R$ (taxa de cmbio = R$ 2,04) Data de vencimento 5-4-X1 15-4-X1 Taxa de juros (% a.a.) 10,00% 9,50% Valor original (US$) 15.000 8.920 23.920 48.797 Montante em 31-1-X1 15.108 8.958 24.066 40.095 Juros incorridos 108 38 146 298

Juros sobre aplicao financeira efetiva (valores em R$)

Data de aplicao 31-12-X0 Total Data de resgate 18-1-X1 Taxa de juros (% a.a.) 14,00% Valor original (R$) 38.000 38.000 Montante Juros

em 31-1-X1 apropriados 38.250 38.250 250 250

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Quadro 18.15 Despesas financeiras lquidas efetivas do ms de janeiro-X1. (valores em R$)

Valor orado Juros sobre emprstimos em moeda local antigos Juros sobre emprstimos em moeda local novos Juros sobre emprstimos externos antigos Juros sobre emprstimos externos novos Outras despesas financeiras (-) Juros sobre aplicao financeira Despesas financeiras lquidas 816 208 1.811 208 100 (431) 2.712 Valor efetivo 816 246 1.832 298 82 (250) 3.024 Diferena 0 38 21 90 (18) 181 312

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Apurao de saldo mdio de operaes financeiras

CLCULOS DOS SALDOS MDIOS DAS OPERAES FINANCEIRAS EM MOEDA LOCAL
S= J (1 + i) N/360 1 .
(equao 18.4)

onde:

S = saldo mdio (ou montante anterior equivalente); J = juro incorrido no ms; i = taxa de juros expressa em ano de 360 dias; N = nmero de dias do ms completo.

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

CLCULO DE SALDO MDIO DE OPERAES FINANCEIRAS EM MOEDA ESTRANGEIRA

S=P/Nxn

(equao 18.5)

onde:

n = nmero de dias decorridos dentro do ms.

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Anlise da variao oramentria

Variao oramentria total (VT) = Variao da quantidade (VQ) + Variao de preo (VP) VT = VQ + VP

VQ = diferena de quantidade x preo orado (equao 18.6)

VP = diferena de preo x quantidade real (equao 18.7)

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

CLCULO

DO

EFEITO

CAMBIAL

SOBRE

EMPRSTIMOS EXTERNOS

(TCe TCo) VeR$/TCe

Onde:

(equao 18.8)

TCe = taxa de cmbio efetiva; TCo = taxa de cmbio orada; VeR$ = valor efetivo em R$.

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Quadro 18.21 Anlise das variaes oramentrias do ms de janeiro-X1 (valores em R$). (1/2)
Volume de recursos, em R$ Valor efetivo (1) Valor orado (2) Variao (3 = 1 2) Taxa de juros, em % no perodo Taxa efetiva (4) Taxa orada (5) Variao (6 = 4 5)

Emprstimos em moeda local antigos Emprstimos em moeda local novos Emprstimos externos antigos Emprstimos externos novos Total de emprstimos (A) Aplicao financeira (B) Emprstimos lquidos (C = A B) Outras despesas financeiras (D) Total (E = C + D)

49.555 17.024 175.004 34.651 276.234 22.012 254.222

49.555 14.490 175.004 24.116 263.165

0 2.534 0 10.535 13.069

D D D

1,6467% 1,6467% 0,0000% 1,4439% 1,4355% 0,0084% D 1,0351% 1,0351% 0,0000% 0,8496% 0,8612% -0,0116% F

38.000 (15.988) D 225.165 29.057 D

1,1357% 1,1342% 0,0015% F

254.222

225.165

29.057

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

Quadro 18.21 Anlise das variaes oramentrias do ms de janeiro-X1 (valores em R$). (2/2)

Despesas e receitas financeiras Valor Valor Efeito efetivo orado cambial (7) (8) (9) Variao (10 = 7 8 9)

Causas da variao oramentria Taxa de Variao juros total (11 = 3 x 4) (12 = 2 x 6) (13 =11 + 12) Volume

Emprstimos em moeda local antigos Emprstimos em moeda local novos Emprstimos externos antigos Emprstimos externos novos Total de emprstimos (A) Aplicao financeira (B) Emprstimos lquidos (C = A B) Outras despesas financeiras (D) Total (E = C + D)

816 246 1.832 298 3.192 250 2.942 82 3.024

816 208 1.811 208 3.043 431 2.612 100 2.712 24 24 21 3 24

0 38 0 87 125

D D D

0 37 0 90 127

D D D

0 1 0

0 38 0 87 125

D D D

(3) F (2) F 1 F

(181) D 306 D

(182) D 309 D

(181) D 306 D

(3) F

(18) F 288 D

(18) F 288 D

18.2 Controle e Anlise de Despesas Financeiras

CONCLUSES SOBRE AS CAUSAS DAS VARIAES ORAMENTRIAS a) a variao oramentria total foi de R$ 312 e uma parte dela (R$ 24) foi causada pela diferena entre a taxa de cmbio orada e a efetiva; b) a movimentao dos emprstimos antigos (em moeda local e em moeda estrangeira) ocorreu de acordo com o planejado; portanto, no houve variao nesses itens;

c) ocorreu variao desfavorvel de R$ 38 sobre os emprstimos novos em moeda local, sendo R$ 36 em funo do volume mdio de emprstimos a maior e R$ 2 em funo da taxa de juros maior do que a orada, ambas desfavorveis; d) os juros dos emprstimos externos novos foram desfavorveis em R$ 91, mesmo tendo captado exatamente o valor total orado em US$, pois o prazo mdio de utilizao do dinheiro em janeiro-X1 foi maior do que o orado; foi favorvel, porm, em R$ 4, por terem sido captados pela taxa mdia de juro menor do que a orada; e) a aplicao financeira gerou resultado desfavorvel de R$ 181, pois ocorreu resgate antecipado, provavelmente, pela necessidade de caixa antes do prazo previsto;

f) a variao favorvel de R$ 18 sobre o valor de Outras despesas financeiras pode ter sido pagamento a menor ou orado a maior.