ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

Prof. Jos Luiz

Plano de Ensino: GESTO DO CAPITAL DE GIRO Contextualizao: As atividades empresariais, pela dinmica de um ambiente concorrencial crescentemente complexo, demandam s empresas capacidade gerir adequadamente seu capital de giro. Objetivos:

Compreender as polticas e o planejamento financeiro de curto e longo prazos nas organizaes, em funo das tcnicas e instrumentos de gesto disponveis no mercado.

EMENTA: Unidade 1 - Gesto do Capital de Giro 1.0 Anlise Vertical e Horizontal 1.1 - Variaes do capital de giro: liquidez x risco x retorno 1.2 - Ciclo operacional 1.3 - Ciclo de caixa 1.4 - Necessidades de Capital de Giro e saldo em tesouraria 1.5 - Composio de financiamento do Capital de Giro 1.6 - Gesto de Disponibilidades 1.7 - Gesto de Estoques 1.8 - Gesto de Recebveis

EMENTA:
Unidade 2 - Anlise Atravs de Indicadores 2.1 - Indicadores de liquidez 2.2 - Indicadores de solvncia a longo prazo 2.3 - Indicadores de gesto de ativos 2.4 - Indicadores de rentabilidade 2.5 - Indicadores de valor de mercado 2.6 EBITDA - indicador financeiro globalizado 2.7 - EVA: Valor Econmico Agregado

Anlise Vertical e Horizontal

Anlise vertical
A anlise vertical facilita a avaliao da estrutura do Ativo e do Passivo, bem como a participao de cada item da Demonstrao de Resultado na formao do lucro ou prejuzo.

O clculo do percentual de participao relativa dos itens do Ativo e do Passivo feito dividindo-se o valor de cada item pelo valor total do Ativo ou do Passivo. O clculo do percentual de participao relativa dos itens da Demonstrao de Resultado feito dividindo-se cada item pelo valor da Receita Lquida, que considerada como base.

Anlise horizontal
A anlise horizontal tem a finalidade de evidenciar a evoluo dos itens das demonstraes contbeis. Calculamse os nmeros-ndices estabelecendo o exerccio mais antigo como ndice-base 100.

Algumas limitaes: a. Quando o valor do item correspondente no exerccio-base nulo, o nmerondice no pode ser calculado pela forma proposta, pois os nmeros no so divisveis por zero. b. Quando o exerccio-base apresenta um nmero negativo e no exerccio seguinte o nmero fica positivo (e vice-versa).

Anlise Vertical e Horizontal do Ativo

Quadro 11.5 Balano patrimonial com anlise vertical e horizontal - ativo.

BALANO ENCERRADO EM ATIVO ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Duplicatas a receber Saques de exportao (-) Proviso p/ devedores duvidosos Impostos a recuperar Estoques Prmios de seguros a apropriar NO OPERACIONAL Caixa e Bancos Aplicaes de liquidez imediata Ttulos e valores mobilirios Outras contas a receber Encargos financeiros a apropriar ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO Depsitos judiciais Empresas coligadas e controladas ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL DO ATIVO Valores 978.263 505.882 161.183 15.325 (4.377) 0 326.892 6.859 472.381 25.883 280.928 150.659 12.005 2.906 243.131 25.980 217.151 847.671 91.767 666.342 89.562 2.069.065 31-12-X6 AV (%) 47,3% 24,4% 7,8% 0,7% -0,2% 0,0% 15,8% 0,3% 22,8% 1,3% 13,6% 7,3% 0,6% 0,1% 11,8% 1,3% 10,5% 41,0% 4,4% 32,2% 4,3% 100,0% AH 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Valores 1.163.900 803.191 381.006 0 (5.641) 15.006 408.171 4.649 360.709 35.883 190.925 104.009 25.877 4.015 254.022 189.825 64.197 880.285 198.629 659.115 22.541 2.298.207 31-12-X7 AV (%) 50,6% 34,9% 16,6% 0,0% -0,2% 0,7% 17,8% 0,2% 15,7% 1,6% 8,3% 4,5% 1,1% 0,2% 11,1% 8,3% 2,8% 38,3% 8,6% 28,7% 1,0% 100,0% AH 119,0 158,8 236,4 0,0 128,9 #DIV/0! 124,9 67,8 76,4 138,6 68,0 69,0 215,6 138,2 104,5 730,7 29,6 103,8 216,4 98,9 25,2 111,1 Valores 1.426.862 1.067.271 419.128 30.000 (9.201) 0 620.412 6.932 359.591 45.685 128.942 144.190 24.890 15.884 289.128 254.294 34.834 942.905 157.852 736.818 48.235 2.658.895 31-12-X8 AV (%) 53,7% 40,1% 15,8% 1,1% -0,3% 0,0% 23,3% 0,3% 13,5% 1,7% 4,8% 5,4% 0,9% 0,6% 10,9% 9,6% 1,3% 35,5% 5,9% 27,7% 1,8% 100,0% AH 145,9 211,0 260,0 195,8 210,2 #DIV/0! 189,8 101,1 76,1 176,5 45,9 95,7 207,3 546,6 118,9 978,8 16,0 111,2 172,0 110,6 53,9 128,5

Anlise Vertical e Horizontal do Passivo

Quadro 11.6 Balano patrimonial com anlise vertical e horizontal - passivo.

BALANO ENCERRADO EM PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Fornecedores Salrios e encargos sociais Obrigaes fiscais Adiantamentos de clientes Proviso p/ frias e 13 salrio NO OPERACIONAL Emprstimos e financiamentos Duplicatas descontadas Saques descontados Imposto de renda e contribuio social Dividendos propostos Outras contas a pagar PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos bancrios PATRIMNIO LQUIDO Capital social Reservas de capital Reservas de reavaliao do ativo Reservas de lucros Lucros (prejuzos) acumulados Resultado de Exerccios Futuros TOTAL DO PASSIVO Valores 609.660 485.667 329.632 54.001 68.952 15.098 17.984 123.993 84.023 12.458 5.963 0 0 21.549 314.275 314.275 1.145.130 833.749 251.713 56.980 135.845 (140.681) 7.524 2.069.065 31-12-X6 AV (%) 29,5% 23,5% 15,9% 2,6% 3,3% 0,7% 0,9% 6,0% 4,1% 0,6% 0,3% 0,0% 0,0% 1,0% 15,2% 15,2% 55,3% 40,3% 12,2% 2,8% 6,6% -6,8% 0,4% 100,0% AH 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Valores 531.508 316.420 189.110 68.112 25.189 15.098 18.911 215.088 100.850 57.157 0 28.866 0 28.215 526.882 526.882 1.239.817 833.749 251.713 56.980 135.845 (45.994) 7.524 2.298.207 31-12-X7 AV (%) 23,1% 13,8% 8,2% 3,0% 1,1% 0,7% 0,8% 9,4% 4,4% 2,5% 0,0% 1,3% 0,0% 1,2% 22,9% 22,9% 53,9% 36,3% 11,0% 2,5% 5,9% -2,0% 0,3% 100,0% AH 87,2 65,2 57,4 126,1 36,5 100,0 105,2 173,5 120,0 458,8 0,0 #DIV/0! #DIV/0! 130,9 167,6 167,6 108,3 100,0 100,0 100,0 100,0 32,7 100,0 111,1 Valores 882.892 454.613 232.338 86.018 92.067 10.684 33.506 428.279 198.948 115.751 10.000 59.468 25.454 18.658 416.135 416.135 1.359.868 1.057.353 70.196 28.490 141.266 56.637 5.926 2.658.895 31-12-X8 AV (%) 33,2% 17,1% 8,7% 3,2% 3,5% 0,4% 1,3% 16,1% 7,5% 4,4% 0,4% 2,2% 1,0% 0,7% 15,7% 15,7% 51,1% 39,8% 2,6% 1,1% 5,3% 2,1% 0,2% 100,0% AH 144,8 93,6 70,5 159,3 133,5 70,8 186,3 345,4 236,8 929,1 167,7 #DIV/0! #DIV/0! 86,6 132,4 132,4 118,8 126,8 27,9 50,0 104,0 (40,3) 78,8 128,5

Anlise Vertical e Horizontal do DRE

Quadro 11.7 Demonstrao de resultado com anlise vertical e horizontal.

EXERCCIO FINDO EM 31-12-X6 Valores Vendas de Produtos (+) Prestao de Servios (=) RECEITA BRUTA (-) Devolues e Abatimentos (-) Impostos (=) RECEITA LQUIDA (-) Custo dos Produtos Vendidos (-) Custo dos Servios Prestados (=) LUCRO BRUTO (-) Despesas Operacionais (+) Outras Receitas (Despesas) Operacionais Lquidas (=) LUCRO OPERACIONAL (-) Despesas (Receitas) Financeiras Lquidas (=) LUCRO OPERACIONAL Resultado No Operacional (=) LUCRO ANTES DO IR E CONTRIBUIO SOCIAL (-) Proviso para IR e Contribuio Social (=) LUCRO APS IR E CONTRIBUIO SOCIAL (-) Participaes e Contribuies (=) LUCRO (PREJUZO) LQUIDO DO EXERCCIO 1.342.748 56.942 1.399.690 (36.124) (370.787) 992.779 (556.181) (28.671) 407.927 (389.858) (4.522) 13.547 (34.988) (21.441) 1.567 (19.874) 0 (19.874) 0 (19.874) AV (%) 135,3% 5,7% 141,0% -3,6% -37,3% 100,0% -56,0% -2,9% 41,1% -39,3% -0,5% 1,4% -3,5% -2,2% 0,2% -2,0% 0,0% -2,0% 0,0% -2,0% AH 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 31-12-X7 Valores 1.824.264 95.453 1.919.717 (27.364) (465.400) 1.426.953 (737.185) (32.721) 657.047 (509.818) 1.988 149.217 (8.954) 140.263 0 140.263 (28.866) 111.397 (16.710) 94.687 AV (%) 127,8% 6,7% 134,5% -1,9% -32,6% 100,0% -51,7% -3,3% 46,0% -35,7% 0,1% 10,5% -0,6% 9,8% 0,0% 9,8% -2,0% 7,8% -1,2% 6,6% AH 135,9 167,6 137,2 75,8 125,5 143,7 132,5 114 161,1 130,8 (44,0) 1101,5 25,6 (654,2) 0,0 (705,8) #DIV/0! (560,5) #DIV/0! (476,4) 31-12-X8 Valores 2.116.938 112.088 2.229.026 (42.339) (474.717) 1.711.970 (815.868) (39.926) 856.176 (555.239) 25.096 326.033 (148.648) 177.385 2.822 180.207 (59.468) 120.739 (15.723) 105.016 AV (%) 123,7% 6,5% 130,2% -2,5% -27,7% 100,0% -47,7% -4,0% 50,0% -32,4% 1,5% 19,0% -8,7% 10,4% 0,2% 10,5% -3,5% 7,1% -0,9% 6,1% AH 157,7 196,8 159,3 117,2 128,0 172,4 146,7 139 209,9 142,4 (555,0) 2.406,7 424,9 (827,3) 180,1 (906,7) #DIV/0! (607,5) #DIV/0! (528,4)

CAPITAL DE GIRO

O Capital de Giro conhecido tambm como capital circulante e corresponde aos recursos aplicados em ativos circulantes, que se transformam constantemente dentro do ciclo operacional.

Compra recebimento pagamento

venda

Como o prprio nome d a entender, o capital de giro fica girando dentro da empresa e, a cada vez que sofre transformao em seu estado patrimonial, produz reflexo na contabilidade. At se transformar finalmente em dinheiro, o valor inicial do capital de giro vai sofrendo acrscimo a cada transformao, de modo que, quando o capital retornar ao estado de dinheiro, ao completar o ciclo operacional, dever estar maior do que o valor inicial.

ESTUDO DO CAPITAL DE GIRO

O estudo do capital de giro fundamental para a gesto financeira, porque a empresa precisa recuperar todos os custos e despesas (inclusive financeiras) incorridos durante o ciclo operacional e obter o lucro desejado, por meio da venda do produto ou da prestao do servio.
Compra

recebimento
pagamento

venda

Ciclos operacional, econmico e financeiro

Ciclo econmico (de uma empresa industrial): inicia-se com a compra da matria prima e encerra-se com a venda do produto.
Compra

Ciclo financeiro: iniciase com o primeiro desembolso e termina, geralmente, com o recebimento da venda.

recebimento pagamento

venda

Ciclo operacional : de forma geral, inicia-se com a compra de matria-prima e encerra-se com o recebimento da venda.

Figura 1 Ciclos operacional, econmico e financeiro

Ms

Compra de matria-prima (a ) Incio de fabricao

Pagamento de outros custos (b ) Trmino de fabricao Prazo de

Venda (c )

Pagamento da matria-prima (a ) Pagamento da comisso (d )

Recebimento da venda (c )

Despesa de comisso (d )

Prazo de fabricao (PF )

estocagem dos Produtos acabados (PEPA )

Prazo de rotao dos estoques (PRE ) Prazo de recebimento da venda (PRV ) Prazo de pagamento da compra (PPC )

CICLO ECONMICO (CE ) CICLO FINANCEIRO (CF ) CICLO OPERACIONAL (CO )

Ciclo Operacional

Compra de Matria-prima

Incio da Fabricao

Fim da Fabricao

Venda

Recebimento da Venda

PME(Mp)

PMF

PMV

PMC

PME(Mp) = Prazo Mdio de Estocagem de Matria-prima

PMF = Prazo Mdio de Fabricao

PMV = Prazo Mdio de Venda PMC = Prazo Mdio de Cobrana

Ciclo Operacional

Necessidade de Recurso Acumulada

Compra de Matria-prima

Incio da Fabricao PME(Mp)

Fim da Fabricao

Venda

Recebimento da Venda PMC

PMF

PMV

Ciclo Operacional
Financiamento do Capital de Giro

Necess. de Recurso Acum.

Compra de Matria-prima

Pagamento Fornecedores

Incio da Fabricao

Fim da Fabricao

Venda Desconto Duplicatas

Recebimento da Venda

Prazo de Pagamento

Prazo de Desconto De Duplicatas

Ciclo Financeiro e Econmico

Compra de Matria-prima
Incio da Fabricao PME(Mp) Fim da Fabricao PMF PMV

Venda
PMC

Recebimento da Venda

PMPF

Ciclo Operacional Ciclo Financeiro (Caixa)

Ciclo Econmico
PME(Mp) = Prazo Mdio de Estocagem de Matria-prima PMV = Prazo Mdio de Venda

PMF = Prazo Mdio de Fabricao

PMC = Prazo Mdio de Cobrana

Regime de competncia e regime de caixa

Regime de competncia: as receitas so reconhecidas no momento da venda, e as despesas, quando incorridas; coincide com o ciclo econmico. Regime de caixa: as receitas so reconhecidas no momento do efetivo recebimento, e as despesas, no momento do efetivo pagamento.

Ao longo do tempo, todas as receitas e despesas (operacionais e no operacionais) sero recebidos ou pagos em dinheiro ou foram antecipadamente recebidos ou pagos.

Liquidez:
a capacidade de pagar compromissos financeiros no curto prazo. Em sentido amplo, a liquidez relacionada com as disponibilidades mais os direitos e bens realizveis no curto prazo. Em sentido restrito, a liquidez relacionada somente com as disponibilidades imediatas (dinheiro).

Exemplo de Capital de Giro

350

CAIXA

200

1
DUPLICATAS A RECEBER ESTOQUE DE MATRIAS-PRIMAS

3
Lucro 260 50 40 ESTOQUE DE PRODUTOS ACABADOS

200 60

Despesas 40

Outros Custos 60

Figura 6.1 Capital de giro no ativo circulante.

Exemplo de Capital de Giro

A figura anterior apresenta, de maneira simplificada, o fluxo do capital de giro dentro do ciclo operacional. Na fase 1, o capital de giro, no valor de R$ 200,00, que estava representado pela conta Caixa, transforma-se em Estoque de matrias-primas, que vai para a fase 2; nessa fase, o capital de giro sofre um acrscimo de R$ 60,00, em consequncia do processo de fabricao. Da fase 2 para fase 3, gira um capital no valor de R$ 260,00, que, por sua vez, sofre um acrscimo de R$ 40,00 causado pelas despesas de vendas e distribuio. Ainda na fase 3, o capital de giro acrescido de R$ 50,00 correspondente parcela do lucro da empresa, pois esse valor precisa ser includo no preo da venda. Finalmente, na fase 4, o capital de giro acumulado, no valor de R$ 350,00 transforma-se de duplicata em dinheiro.

Exemplo de Capital de Giro

O desembolso inicial de R$ 200,00 resultou em retorno de R$ 350,00. O acrscimo de R$ 150,00 no significa que a empresa obteve supervit de caixa nesse valor, pois, com o valor de retorno de R$ 350,00, ela precisa liquidar os compromissos financeiros nos valores de R$ 60,00 e R$ 40,00, correspondentes a Outros Custos e a Despesas, respectivamente. Ao liquid-los, a empresa ter em seu caixa, o saldo de R$ 250,00, o que significa que obteve um supervit de caixa ou lucro de R$ 50,00 ao final do ciclo operacional.

Capital Circulante Lquido

A diferena entre o ativo corrente (ativo circulante) e o passivo corrente (passivo circulante) o capital circulante lquido (CCL), ou capital de giro lquido (CGL)

CCL ou CGL = AC PC
Quando a soma dos elementos do ativo corrente maior que a soma dos elementos do passivo corrente, o CCL positivo. Em caso contrrio, o CCL negativo. Quando a soma dos elementos do Ativo Corrente igual soma dos elementos do Passivo Corrente, o CCL nulo.

Capital circulante Lquido (CCL) ou Capital de Giro Lquido (CGL)

CCL = Diferena entre o ativo corrente e o passivo corrente

ATIVO

PASSIVO

ATIVO

PASSIVO

ATIVO

PASSIVO

Ativo Corrente

Passivo Corrente

Ativo Corrente

Passivo Corrente

Ativo Corrente

Passivo Corrente

CCL

CCL

Ativo No Corrente

Passivo No Corrente

Ativo No Corrente

Passivo No Corrente

Ativo No Corrente

Passivo No Corrente

CCL POSITIVO

CCL NEGATIVO

CCL NULO

Figura 6.3 Situaes de capital circulante lquido.

CCL Positivo

CCL = $15

Ativo Circulante $35

Passivo Circulante $20

Exig. Longo Prazo $30

Ativo Permanente $65

Patrimnio Lquido $50

CCL Negativo

Ativo Circulante $70

Passivo Circulante $110 CCL = -$40 Exig. Longo Prazo $40 Patrimnio Lquido $50

Ativo Permanente $130

CCL NULO

Ativo Circulante $110

Passivo Circulante $110 CCL = $0 Exig. Longo Prazo $40

Ativo Permanente $130

Patrimnio Lquido $50

Capital de Giro Prprio (CGP)

CGP = Patrimnio Lquido (Ativo Permanente + Realizvel a Longo Prazo)

Exerccios: Calcular o CGL e verificar se o CCL positivo, negativo ou nulo; 1)

ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Duplicatas a Receber Saques de Exportao (-) Proviso para Devedores Duvidosos Impostos a Recuperar Estoques Prmios de seguros a apropriar NO OPERACIONAL Caixas e Bancos Aplicaes de Liquidez Imediata Ttulos e valores mobilirios Outras contas a receber Encargos Financeiros a apropriar ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO Depsitos Judiciais Empresas Coligadas e Controladas ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL DO ATIVO
1.078.263,00 PASSIVO CIRCULANTE 605.882,00 OPERACIONAL 161.183,00 Fornecedores 15.325,00 Salrios e Encargos Sociais -4.377,00 Obrigaes Fiscais 0,00 Adiantamentos de Clientes 426.892,00 Proviso para Frias e 13 Sal. 6.859,00 NO OPERACIONAL 472.381,00 Emprstimos e Financiamentos 25.883,00 Duplicatas descontadas 280.928,00 Saques descontados Imposto de Renda e Contribuio Social 150.659,00 Dividendos Propostos 12.005,00 Outras contas a receber 2.906,00 PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO 243.131,00 Financiamentos Bancrios 25.980,00 PATRIMNIO LQUIDO 217.151,00 Capital Social 847.671,00 Reservas de Capital 91.767,00 Reservas de Reavaliao do ativo 666.342,00 Reservas de Lucros 89.562,00 Lucros (Prejuzos) acumulados 2.169.065,00 Resultado de Exerccios Futuros TOTAL DO PASSIVO

709.660,00 485.667,00 329.632,00 54.001,00 68.952,00 15.098,00 17.984,00 223.993,00 184.023,00 12.458,00 5.963,00 0,00 0,00 21.549,00 314.275,00 314.275,00 1.145.130,00 833.749,00 251.713,00 56.980,00 135.845,00 -140.681,00 7.524,00 2.169.065,00

Exerccios: Calcular o CGL e verificar se o CCL positivo, negativo ou nulo; 2) ATIVO 578.263,00 PASSIVO CIRCULANTE ) CIRCULANTE
OPERACIONAL Duplicatas a Receber Saques de Exportao (-) Proviso para Devedores Duvidosos Impostos a Recuperar Estoques Prmios de seguros a apropriar NO OPERACIONAL Caixas e Bancos Aplicaes de Liquidez Imediata Ttulos e valores mobilirios Outras contas a receber Encargos Financeiros a apropriar ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO Depsitos Judiciais Empresas Coligadas e Controladas ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL DO ATIVO 205.882,00 161.183,00 15.325,00 -4.377,00 0,00 26.892,00 6.859,00 372.381,00 25.883,00 180.928,00 150.659,00 12.005,00 2.906,00 643.131,00 25.980,00 617.151,00 847.671,00 91.767,00 666.342,00 89.562,00 2.069.065,00

OPERACIONAL Fornecedores Salrios e Encargos Sociais Obrigaes Fiscais Adiantamentos de Clientes Proviso para Frias e 13 Sal. NO OPERACIONAL Emprstimos e Financiamentos Duplicatas descontadas Saques descontados Imposto de Renda e Contribuio Social Dividendos Propostos Outras contas a receber PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos Bancrios PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reservas de Capital Reservas de Reavaliao do ativo Reservas de Lucros Lucros (Prejuzos) acumulados Resultado de Exerccios Futuros TOTAL DO PASSIVO

609.660,00 485.667,00 329.632,00 54.001,00 68.952,00 15.098,00 17.984,00 123.993,00 84.023,00 12.458,00 5.963,00 0,00 0,00 21.549,00 314.275,00 314.275,00 1.145.130,00 833.749,00 251.713,00 56.980,00 135.845,00 -140.681,00 7.524,00 2.069.065,00

Exerccios: Calcular o CGL e verificar se o CCL positivo, negativo ou nulo; 3)

ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Duplicatas a Receber Saques de Exportao (-) Proviso para Devedores Duvidosos Impostos a Recuperar Estoques Prmios de seguros a apropriar NO OPERACIONAL Caixas e Bancos Aplicaes de Liquidez Imediata Ttulos e valores mobilirios Outras contas a receber Encargos Financeiros a apropriar ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO Depsitos Judiciais Empresas Coligadas e Controladas ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL DO ATIVO 609.660,00 205.882,00 161.183,00 15.325,00 -4.377,00 0,00 26.892,00 6.859,00 403.778,00 25.883,00 212.325,00 150.659,00 12.005,00 2.906,00 243.131,00 25.980,00 217.151,00 1.216.274,00 460.370,00 666.342,00 89.562,00 2.069.065,00
PASSIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Fornecedores Salrios e Encargos Sociais Obrigaes Fiscais Adiantamentos de Clientes Proviso para Frias e 13 Sal. NO OPERACIONAL Emprstimos e Financiamentos Duplicatas descontadas Saques descontados Imposto de Renda e Contribuio Social Dividendos Propostos Outras contas a receber PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos Bancrios PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reservas de Capital Reservas de Reavaliao do ativo Reservas de Lucros Lucros (Prejuzos) acumulados Resultado de Exerccios Futuros TOTAL DO PASSIVO 609.660,00 485.667,00 329.632,00 54.001,00 68.952,00 15.098,00 17.984,00 123.993,00 84.023,00 12.458,00 5.963,00 0,00 0,00 21.549,00 314.275,00 314.275,00 1.145.130,00 833.749,00 251.713,00 56.980,00 135.845,00 -140.681,00 7.524,00 2.069.065,00

Fontes de capital de giro

FONTES
ATIVO CIRCULANTE (aplicao de capital de giro)

PASSIVO CIRCULANTE

EXIGVEL A LONGO PRAZO

REALIZVEL A LONGO PRAZO ATIVO PERMANENTE

PATRIMNIO LQUIDO

O capital de giro pode ser financiado por qualquer das fontes.

Fontes de capital de giro

Exemplos de fontes geradas pelas operaes: duplicatas a pagar; impostos a recolher; salrios e encargos sociais a pagar. De forma geral, essas so fontes no onerosas (exceto quando o fornecedor cobra juro pela concesso do prazo de pagamento). Exemplos de fontes geradas pelas atividades financeiras: financiamentos bancrios; emprstimos bancrios. Essas so fontes onerosas.

Fontes de capital de giro

Fontes de capital de giro

VENDOR uma forma de financiamento de capital de giro que tem como caracterstica principal a cesso de crdito, permitindo, assim, que uma empresa venda seu produto a prazo e receba vista. um financiamento da venda com cesso de crdito. O fornecedor vende a prazo e recebe vista, porm assume o risco do no pagamento junto instituio financeira que financia a operao. Representao da operao de VENDOR.

O fornecedor realiza a venda e transfere o crdito ao banco, assumindo o risco da operao, caso o comprador no pague ao banco na data do vencimento, como o risco junto ao banco assumido pela empresa vendedora , imprescindvel que a empresa compradora seja cliente tradicional da mesma. O comprador compra e recebe financiamento do banco. Por sua vez, o banco financia o comprador e paga vista ao fornecedor. A operao de VENDOR apresenta diversas vantagens tanto para o vendedor como para o comprador, por exemplo, a agilidade na concesso de crdito.

Fontes de capital de giro

DESCONTO DE TTULOS um adiantamento de recursos feito pelo banco aos clientes, sobre valores referenciados em duplicatas de cobrana ou notas promissrias, antecipando, assim, o fluxo de caixa do cliente. O desconto significa a negociao de um ttulo, representativo de crdito, junto a um banco comercial, antes do seu vencimento, se o sacado no efetuar o pagamento na data de vencimento, o banco tem direito de regresso contra o cedente. Assim, o risco do no recebimento do ttulo no do banco e sim da empresa que efetuou o desconto. Modalidades de desconto de ttulos: desconto de duplicatas, desconto de notas promissrias e emprstimo por contrato,

Fontes de capital de giro

EMPRSTIMOS DE CAPITAL DE GIRO So operaes tradicionais de emprstimos que atendem s necessidades de capital de giro das empresas. So feitos atravs de um contrato que estabelece prazos, taxas, valores e garantias.
O plano de amortizao, geralmente, envolve prazo de at 180 dias. Duplicatas com at 150% do principal emprestado podem ser usadas como garantias, proporcionando, assim, taxas de juros mais baixas.

No caso de outras garantias serem entregues, como aval e notas promissrias, os juros so mais altos.

Fontes de capital de giro

BNDES O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social uma empresa pblica federal vinculada ao Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior que tem como objetivo a longo prazo os empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do pas. Tipos de investimentos apoiados pelo BNDES: Implantao, expanso e modenizao de atividades produtivas e da infra-estrutura; Comercializao de produtos e servios no Brasil e no exterior; Capacitao tecnolgica; e Treinamento de pessoal, formao e qualificao profissional.

Fontes de capital de giro

HOT-MONEY outra forma de emprstimo por contato. Os emprstimos hot-money so alternativas de financiamento de capital de giro de curtssimo prazo, destinadas a suprir necessidades momentneas de caixa. Os contratos de hot-money so garantidos, normalmente, por nota promissria. Os encargos financeiros desse tipo de operao so cobrados pelo perodo do emprstimo, porm, tal operao apresenta elevado custo financeiro.

Fontes de capital de giro

COMPROR O Compror uma operao semelhante ao vendor, contudo em vez de ser realizada pelo vendedor feita pelo comprador que passa a ser o fiador do contrato com o banco.

O banco efetua o pagamento vista ao fornecedor no o envolvendo no processo, o banco oferece o crdito empresa com destinao especfica o que pode reduzir o spread em relao a uma operao de emprstimo para capital de giro garantido por avalista ou nota promissria.
Sobre o valor financiado incide juros e IOF, alm de uma tarifa de contratao.

Fontes de capital de giro

LEASING Arrendamento mercantil ou leasing uma forma da empresa ter um bem sem realizar a compra. A operao pressupe um arrendador, proprietrio do bem, e um arrendatrio, que ter direito de utilizao do bem mediante um contrato e por um prazo previamente determinado. Principais vantagens do leasing: Financiamento total do bem; Liberao do capital de giro; Dupla economia de imposto de renda (deduo de aluguis e no imobilizao de equipamentos); Acelerao da depreciao e Simplificao Contbil. O leasing no sofre incidncia de IOF, mas est sujeito ao pagamento de ISS sobre o valor total.

Fontes de capital de giro

Commercial Papers: nota promissria de curto prazo emitida por sociedade tomadora de recursos para financiar seu capital de giro. A garantia do ttulo o desempenho da empresa e os ttulos podem ser adquiridos pelas IF para sua prpria carteira ou para repasse aos seus clientes. Export Notes: representa a cesso de crditos de contratos de exportao de empresas brasileiras. O exportador transfere a um investidor, por este ttulo, seus direitos sobre uma exportao realizada recebendo em troca o pagamento em moeda nacional. Este ttulo negocivel no MF.

Fontes de capital de giro

Debntures: ttulos de crdito emitidos por sociedades annimas, tendo por garantia seus ativos. Os recursos gerados por esta emisso se usam para o financiamento do capital de giro e o capital fixo das empresas. Oferecem juros, participao nos lucros e prmios de reembolso. Se emitidas com clusula de conversibilidade, por opo do debenturista, a debnture resgatada no vencimento em dinheiro ou em seu equivalente em aes.

Fontes de capital de giro

CRDITO ROTATIVO:

uma linha de crdito aberta com um limite, podendo este ser utilizado pela empresa medida de suas necessidades ou mediante a apresentao de garantias em duplicatas. Os juros e o IOF so cobrados de acordo com a utilizao dos recursos, o crdito rotativo tem um funcionamento semelhante a uma conta-corrente com limite de crdito e prazo preestabelecido. A empresa pode efetuar saques a descoberto dentro desse limite sem maiores burocracias. Os encargos financeiros so, normalmente, altos, mas so pagos somente pelo perodo que a conta permanece devedora.

Fontes de capital de giro

CONTAS GARANTIDAS:

So contas vinculadas conta corrente da empresa, usadas quando o saldo se torna devedor. Quando isso acontece so feitos saques automaticamente para que os dbitos sejam supridos. necessrio fazer um aviso prvio para o banco realizar a transferncia da conta garantida para a conta corrente, incidindo sobre o saque o IOF. Os juros devidos pelos excessos das contas correntes so cobrados mensalmente e diferem do cheque especial, pois uma conta separada, desvinculada da conta corrente, sendo que a garantia, geralmente, uma nota promissria em branco.

Fontes de capital de giro

FACTORING:

A definio de factoring implica aquisio, pro soluto, de crditos de empresas originados de suas vendas ou de prestao de servio a prazo, pela casa de factoring combinando com a contnua prestao de servio de alavancagem mercadolgica, de seleo de riscos ou de outros servios. Por no ser caracterizada como uma operao financeira no ocorre incidncia de IOF sobre a operao de factoring. Porm, a operao tributada pelo ISS sobre o servio prestado. Os custos da operao de factoring tendem a ser maiores do que os custos de emprstimos devido ao fato de a casa de factoring assumir o risco de inadimplncia do devedor.

Administrao de Disponibilidades

Viso integrada do fluxo de caixa

A administrao eficiente do caixa (disponibilidades) contribui significativamente para a maximizao do lucro das empresas. O tesoureiro, que o executivo responsvel pela administrao do caixa, deve ter uma viso integrada do fluxo de caixa de sua empresa e interagir preventivamente junto a reas geradoras de recebimentos e de pagamentos. As principais contas operacionais que exercem forte impacto no caixa so: contas a receber (clientes);
estoques;

contas a pagar (fornecedores).

Viso integrada do fluxo de caixa

Pelo regime de competncia, as compras e vendas so registradas nas datas de suas realizaes. As contas a receber (originadas pelas vendas a prazo) e estoques (originadas pelas contas a vista ou a prazo), enquanto estiverem registrados como tais, esto consumindo recursos financeiros, pois ainda no tem liquidez imediata e no so produtos acabados. Uma das principais funes do tesoureiro assegurar o equilbrio financeiro da empresa, controlando eficazmente as atividades de compra, estocagem, vendas e distribuio.

Manuteno do saldo mnimo de recursos disponveis

Uma das finalidades da gesto de caixa manter um saldo mnimo de recursos que possam ser transformados em dinheiro imediatamente.

Principais Finalidades: => pagamento de compromissos financeiros gerados

pelas atividades operacionais; => amortizao de emprstimos e financiamentos;

=> desembolsos para investimentos permanentes; => pagamentos de eventos no previstos.

Capacidade de obteno de caixa

Na gesto do caixa, importante conhecer a capacidade de obteno de caixa a longo prazo da empresa. Conhecendo antecipadamente o limite mximo de recursos financeiros que a empresa poder tomar emprestado de terceiros e do prprio acionista, possvel planejar com maior eficcia a expanso do nvel de atividades e resolver eventuais problemas de oscilaes nas disponibilidades de caixa.

Capacidade de obteno de caixa

Limite mximo de recursos financeiros que a empresa consegue tomar no mercado (de terceiros e acionistas) As atividades da empresa devem ser planejadas dentro do limite da capacidade de obteno de caixa A capacidade de obteno de caixa depende, tambm, da capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

O simples aumento no saldo de caixa no significa que as atividades operacionais esto gerando caixa. Para saber se a operao est gerando caixa, necessrio analisar o fluxo de caixa, agrupando as atividades de acordo com sua natureza. Analise-se ms a ms as demonstraes financeiras da Companhia Giro para visualizar o nvel de gerao de caixa operacional.

Capacidade de gerao de caixa operacional

Quadro 6.1 Demonstraes financeiras da Companhia Giro.
BALANO PATRIMONIAL Ms ATIVO Caixa e Bancos Duplicatas a receber Estoques Imobilizado Total do Ativo PASSIVO Fornecedores Emprstimos bancrios-CP Financiamentos-LP Patrimnio lquido Total do Passivo Inicial 400.000 1.000.000 1.200.000 400.000 3.000.000 1 800.000 700.000 1.200.000 400.000 3.100.000 2 1.100.000 1.200.000 1.200.000 400.000 3.900.000 3 1.000.000 1.200.000 1.200.000 400.000 3.800.000 4 1.100.000 1.200.000 1.200.000 400.000 3.900.000

650.000 1.800.000 100.000 450.000 3.000.000

650.000 1.800.000 100.000 550.000 3.100.000

850.000 2.300.000 100.000 650.000 3.900.000

650.000 2.300.000 100.000 750.000 3.800.000

650.000 2.300.000 100.000 850.000 3.900.000

DEMONSTRAO DE RESULTADO Ms Vendas lquidas (-) Custos (-) Despesas (=) Lucro 0 1 2 3 4 Soma 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 6.400.000 (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (4.000.000) (500.000) (500.000) (500.000) (500.000) (2.000.000) 100.000 100.000 100.000 100.000 400.000

Anlise da gerao de caixa operacional

Em quatro meses, a Companhia Giro gerou lucro de R$ 400.000,00 e aumentou o saldo de caixa em R$ 700.000,00.

A anlise das contas patrimoniais e do fluxo de caixa

agrupado por atividades, fornece subsdios para interpretao dos fenmenos econmicos e financeiros.

Capacidade de gerao de caixa operacional

A anlise das contas patrimoniais e do fluxo de caixa agrupado por atividades (Conforme Quadro 6.2) fornece subsdios para interpretao dos fenmenos econmicos e financeiros.

Capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

Administrao do ciclo financeiro

DEMONSTRAO DE RESULTADO (antes da reduo do prazo de fabricao) - Quadro 6.4 Dia Receita bruta (-) Impostos (-) Custos (-) Despesas operacionais (-) Juros (2% a.m.) (=) Lucro lquido 0 0 0 0 0 0 0 15 0 0 0 0 0 0 30 0 0 0 0 0 0 45 0 60 700.000 0 (120.000) 0 (480.000) 0 (1.791) (1.791) (50.000) (4.794) 45.206 75 0 0 0 0 (4.842) (4.842) 90 0 0 0 0 (6.084) (6.084)

$ 32.489 em 90 dias

DEMONSTRAO DE RESULTADO (aps a reduo do prazo de fabricao) - Quadro 6.5 Dia Receita bruta (-) Impostos (-) Custos (-) Despesas operacionais (-) Juros (2% a.m.) (=) Lucro lquido 0 0 0 0 0 0 0 15 0 0 0 0 0 0 30 0 45 700.000 0 (120.000) 0 (480.000) 0 0 0 (50.000) (1.791) 48.209 (4.794) (4.794) 60 75 0 0 0 0 (6.036) (6.036)

$ 37.379 em 75 dias

Capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

A empresa pode melhorar os resultados econmico e financeiro administrando adequadamente o ciclo financeiro.
O esforo de reduo do ciclo financeiro deve ser feito por todas as reas da empresa, por meio de polticas eficientes de crdito, descontos financeiros, compras, etc. Em qualquer caso, a taxa de desconto obtido ou concedido deve justificar-se economicamente. Por exemplo, se a empresa conseguir reduzir o prazo de fabricao em 15 dias, ela poder vender os produtos antes e receber , tambm, 15 dias antes. Mantendo-se as demais condies, h os resultados apurados no Quadro 6.5.

Capacidade de gerao de caixa operacional

Capacidade de gerao de caixa operacional

Aplicao de fundos ociosos

RENDA FIXA

Certificado de depsito bancrio (CDB) Recibo de depsito bancrio (RDB) Fundos mtuos de renda fixa Ttulos da dvida pblica

RENDA VARIVEL

Aes Fundos mtuos de renda varivel Fundos mtuos cambiais

Administrao de Estoques

Responsabilidade pela administrao dos estoques

A responsabilidade pela administrao dos estoques dos gerentes da rea de operaes, porm o administrador financeiro pode (e deve) influir sobre os nveis de estoques por meio de controles gerenciais, bem como sobre as formas de compras e

financiamentos.
O capital de giro investido em estoques gera custos financeiros.
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Estoques nos diversos tipos de Empresas Comerciais: - Mercadorias para revenda

Industriais: - Matrias-primas, produtos em elaborao, materiais de consumo, materiais de embalagem e produtos acabados
Prestao de servios: - Materiais de consumo e de almoxarifado
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Deciso sobre compra a vista ou compra a prazo

Tabela de preo do fornecedor:

a. preo a vista:

$ 10.000

b. preo para 30 DD: $ 10.400

Taxa de juros embutida no preo a prazo: $ 10.400 / $ 10.000 - 1 = 0,04 ou 4%

Se a empresa compradora consegue obter emprstimo bancrio com taxa de juros inferior a 4% a.m, pode escolher a compra a vista. Em caso contrrio, ela deve comprar com o financiamento do fornecedor.
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Lote econmico de compras

O lote econmico de compras a quantidade tima de compra de um item de estoque, considerando: (a) custos de pedidos; (b) custos de manuteno de estoques; e (c) custos administrativo de controle e pagamento.
1/2

LEC = [(2 x S x O) / C] Onde: LEC = lote econmico de compra;

(equao 6.1)

S = demanda, em unidades por perodo; O = custo unitrio de emisso de pedido; C = custo unitrio de manuteno de estoque.
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Lote econmico de compras

Os custos de pedidos so compostos pelos custos fixos administrativos incorridos para emitir e receber um pedido, tais como: processamento de requisio interna de compras, pesquisas de tecnologia, cotao, inspeo de materiais, etc. Os custos de manuteno de estoques so aqueles incorridos durante a permanncia do estoque no ativo da empresa, que variam em funo da quantidade e valor unitrio do estoque, tais como: custo de armazenagem, custo de seguro, custo de deteriorao e obsolescncia e, principalmente, o custo de oportunidade.
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Lote econmico de compras

Exemplo Resolvido: Um indstria compra regularmente componentes eletrnicos que tm um custo unitrio de R$2.500,00 e so consumidas 10.000 unidades no perodo de um semestre. Estima-se que cada pedido custe, em mdia, R$ 45,00. O custo de armazenagem, seguro e obsolescncia de 3% a.a. (e estes precisam ser financiados). A taxa de juros do mercado de 25% a.a. O Custo unitrio de manuteno de estoque de 28,75%na.a (1,03 X 1,25)-1 = 0,2875 ou 28,75%. O custo unitrio no semestre, portanto, de 13,47%, ou R$ 337,00 (R$ 2.500 x 13,47% = R$ 337,00). Aplicando-se a frmula do LEC, temos:

LEC = [(2 x 10.000 unidades x R$45,00)/R$337,00]^1/2 = 52 unidades.

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