II - A Evoluo Recente da Economia Portuguesa

II - A Evoluo da Economia Portuguesa

1) Os choques polticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de Estabilizao Econmica com o FMI. 2) A adeso CEE e as polticas de convergncia nominal e real no perodo pr-adeso Unio Monetria. 3) O perodo ps-adeso Unio Monetria.

1) Os choques polticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de Estabilizao Econmica com o FMI.

Dcada de 60: maior abertura da economia Portuguesa (EFTA), emigrao, guerra colonial Choques econmicos e polticos: - Choque do petrleo (1973) - Revoluo (1974) - Descolonizao

AEE com o FMI - 1977/78 - 1983/84

Dcada de 60: factores mais relevantes EFTA

Liberalizao das trocas comerciais; Padres mais exigentes de produo Aumento da quantidade e qualidade das exportaes. Custo financeiro => reduo de investimento em infra-estruturas; Impacto demogrfico

Guerra colonial

Emigrao

Remessas de emigrantes => entrada de divisas; Desenv. sistema financeiro => capitalismo fin. Impacto demogrfico

Dcada de 60 e incio de 70
Crescimento do PIB: mdia de 8% SPA saldo positivo Salrios baixos Remessas de emigrantes Saldo BTC positivo Dfice comercial comeou a aumentar Poupana nacional > Investimento = acumulao de reservas => incio de um processo de inflao Taxas de juro reais negativas

Choque do petrleo
Subida do preo do petrleo e recesso internacional: Agravamento da inflao e do dfice da BTC Abrandamento da actividade econmica Diminuio da emigrao (e remessas) Aumento de desemprego

Revoluo 25 de Abril
Perturbaes no normal funcionamento do sistema produtivo Nacionalizaes Descolonizao Redistribuio do rendimento a favor dos salrios

Aumento do dfice oramental, quebra de produo, desemprego, inflao, dfice corrente, reduo de divisas Impossibilidade de obteno de crdito externo Fuga de capitais, especulao contra o escudo

(variao percentual) PIB Consumo Privado Consumo Pblico FBCF Exportaes Importaes Saldo BTC (% PIB) Taxa de inflao Taxa de desemprego

1974 1,1 9,7 17,3 -7,0 -15,7 4,8 -6,2 27,9 2,2

1975 -4,3 -0,9 6,6 -11,3 -15,6 -25,2 -5,6 20,5 5,5

1976 6,2 4,3 7,0 -10,1 2,0 8,6 -8,3 18,2 6,7

1977 5,6 6,0 11,8 12,0 5,9 12,0 -9,2 27,3 7,9

1978 3,9 -0,9 6,2 7,1 14,6 -1,8 -4,7 22,1 8,4

1979 6,2 1,4 9,0 -0,9 27,3 7,8 -2,0 24,2 8,1

Acordo de estabilizao econmica FMI Crdito ao abrigo do FMI Condicionalidade: AEE Facilidade na obteno de crdito externo

Objectivos:
Reduo dfice BTC Controlo da inflao Estabilizao crescimento e do desemprego Principais polticas: Cambial: desvalorizao programada do escudo crawling-peg e sobretaxa de importaes; Monetria: subida de taxas de juro; limites de crdito e maior selectividade; aumento da taxa de reservas obrigatrias; Preos e salrios: liberalizao e aumento de alguns preos administrativos; fixao de um tecto para aumentos salariais. Oramental: conteno de despesas (subsdios e investimento publico)

Principais Resultados:
Desvalorizao cambial Reequilbrio BTC Competitividade exportaes Atenuar da inflao

baixa de salrios e subida de taxas de juro

Limites de credito

Pouco restritivos

Endividamento externo

Poltica oramental

No cumprido no total

Dfice elevado

Incio anos 80:

Nova subida dos preos do petrleo e abrandamento da procura externa Dfice da BTC Crescente recurso ao endividamento externo Relativo abandono das medidas de conteno Inflao Forte especulao contra o escudo

Saldo BTC
0 1974 -2 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983

-4

-6

-8

-10

-12

-14

0 1974 -2 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983

-4

-6

-8

-10

Saldo corrente SPA

-12

Saldo total SPA

-14

(variao percentual) PIB Consumo Privado Consumo Pblico FBCF Exportaes Importaes Saldo BTC (% PIB) Taxa de inflao (%) Taxa de desemprego(%)

1979 6,2 1,4 9,0 -0,9 27,3 7,8 -2,0 24,2 8,1

1980 4,4 4,0 2,7 10,3 8,3 12,8 -5,1 16,6 7,9

1981 0,8 2,8 5,3 5,1 -2,8 6,7 -11,5 20,0 7,6

1982 3,0 2,3 5,1 3,7 5,3 5,6 -13,2 22,4 7,6

1983 -0,5 -0,8 5,0 -6,5 16,5 -7,0 -7,7 25,5 9,5

1984 -1,4 -1,5 0,0 -9,2 7,0 3,0

(a) Taxas de juro activas; (b) Taxas de juro passivas

Novo Acordo FMI: Objectivos:

Reduo dfice BTC Reduo do endividamento externo Principais polticas: Oramental: aumento de impostos (directos e indirectos) conteno de despesas (subsdios e investimento pub.), aumento do autofinanciamento das EPs Monetria: subida e flexib. de taxas de juro; limites de crdito e maior selectividade; limites ao crdito estrangeiro; limites ao credito SPA Preos e salrios: liberalizao e aumento de alguns preos administrativos; reduo salarial do sector pblico. Cambial: desvalorizao (12% em Junho de 83) e continuao do crawling-peg

Resultados:
Reduo dfice da BTC
Reduo do dfice oramental Ajustamento mais restritivo (PIB diminui) Inflao

2) A Adeso CEE e as polticas de convergncia nominal e real para adeso Unio Monetria

Incio dos anos 80:

Desequilbrios macroeconmicos Economia pouco competitiva Distores nos mercados de bens e servios Elevado peso do sector pblico na economia Dfice financiado com recurso a financiamento do Banco Central Poltica monetria assente em controlos de crdito e taxas de juro administradas Mercado financeiro pouco sofisticado Poltica cambial assente no crawling-peg

Acordo do FMI: equilbrio da BTC O crescimento econmico sustentado implicava uma alterao de regime que conduzisse estabilidade macroeconmica e a realizao de reformas estruturais CEE proporcionava os incentivos adequados (integrao no mercado comunitrio, ajudas comunitrias)

Convergncia
PORTUGAL INDICADORES ECONMICOS
1985 PIB per capita PPC EU15 PIB (tv em %) Inflao Desemprego (em %) BTC % PIB Dfice Adm. Pblica % PIB Dvida Pblica % PIB 53 2.8 19.4 8.7 0.5 10.3 68 1991 64.4 2.3 12.2 4 -0.9 5.9 65.9 1998 74.8 3.5 1.8 5.2 -4.7 2.1 56.5

GDP per capita PPS (EU15 = 100)

75 70 65 60 55 50
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003* 2005 Source: European Comission; *Break in series: 2003

25 20 15 10 5 0

Inflation rate

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Source: IMF

Estabilidade cambial
Exchange rate: Escudo vs. Deutsche Mark
60 70 80 90 100 110 120 130 140
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Crawling-peg

Managed floating

Mecanismo de taxas de cmbio do SME

band central parity

band

Source: Banco de Portugal

Reformas estruturais:
Privatizaes

Liberalizao dos movimentos de capitais

Instrumentos de gesto da poltica monetria

Nominal long term interest rates

12 10 8 6 4 2
19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08
Source: EU Commission

Portugal France Germany

Real short-term interest rates*

8 6 4 2 0
19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08

Portugal France Germany

-2

Source: EU Commission; * Nominal interest rates minus inflation rate

Savings - investment gap

30 25 20 15 10 5 0
19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08

0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14

Current account (%GDP) - right axis Gross National Savings (% of GDP) Source: EU Comission Gross fixed capital formation (% of GDP)

Unit Labour Costs

(index: base 1995)

160 150 140 130 120 110 100 90

Source: IMF, Eurostat

Portugal Greece Spain Euro area

19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08

5 4 3 2 1 0 -1 1996 1998

Inflation rates
Portugal Euro area Inflation differential

2000

2002

2004

2006

2008

Source: Banco de Portugal, IMF

100

105

110

115

80

85

90

95

Source: IMF

19

Exchange rates
REER

NEER

95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08