Conjuntura Econmica

Preos e Poltica Monetria

Principais conceitos
Preos reflete por quanto negociado um bem ou servio e o nvel geral dos preos.

Inflao aumento do nvel geral da economia.

Poltica Monetria mecanismos de controle do nivel dos preos (taxa de juros) e da oferta de crdito na economia (estoque de moeda).

Inflao
Tipos:
Demanda demanda maior do que a oferta disponvel (muita moeda no mercado).

Custos commodities e insumos mais caros (custos de produo maiores).

Inercial memria inercial, inflao corrente deriva da inflao passada.

Calculo da inflao
Esolha de uma cesta de bens e um segmento especfico da sociedade ou setor econmico.
ndices: IPC, IPCA, INPC (IBGE) IGP, IGP-DI; IGP-M (FGV) IPC-FIPE (FIPE)

IPCA
Cesta de consumo de famlias com renda entre um e 40 salrios mnimos. Coleta do 1 ao 30 dia do ms em 11 regies do pas. Periodicidade mensal.
Usado pela CMN para calculo da meta inflacionria de determinado perodo.

IPCA
Preos monitorados controlados pelo governo (ex: tarifa de transporte pblico) Preos livres no sofrem influncia governamental (ex: preo da soja)

Inflao - 2011
2011: aumentou por causa do aumento dos preos das commodities e dos servios.
Commodities padres de preos definidos internacionalmente. Aumento do preo dos servios: Aumento da demanda domstica;

Queda da taxa de desemprego;

Aumento da renda da populao;

Inflao - 2012
Declinio inicado em 2011, continua em 2012.

IPCA acumulada nos ltimos 12 meses caiu de 7,31% para 5,24%, entre outubro de 2011 e maro de 2012.
Maro: inflao 0,21%, bem abaixo das expectativas de mercado.

Motivos: ausncia de presses advindas dos preos administrados, especialmente das tarifas de nibus urbanos e de fornecimento de energia eltrica residencial. Queda nos preos internacionais das commodities agriclas e metlicas.
Esses fatores devem contribuir para manter as taxas de inflao em nveis reduzidos em 2012. De acordo com o Relatrio de Inflao do Banco Central do Brasil (maro de 2012), a projeo de inflao para de 2012 de 4,4%.

Inflao - 2012

Declnio

Inflao de maro de 2012 0,58 p.p. menor do que a e maro de 2011. A mdia de outubro 2010 a Abril 2011 quase o dobro da mdia de Maio 2011 a maro 2012. Influncia no ultimo trimestre de 2010 dos preos das commodities.

Inflao baixa 2012

A taxa de variao mensal do IPCA apresenta nveis inferiores em relao aos resultados verificados no incio dos dois anos anteriores.
Decorrendo do recuo verificado nos preos de alimentos e nos preos monitorados.

Meta de Inflao
Pelo stimo ano consecutivo, a inflao mantm-se dentro do intervalo estabelecido pelo regime de metas.
As presses sobre os preos se dissiparam e a taxa acumulada em 12 meses comeou a recuar a partir de outubro. IPCA dever ficar ligeiramente abaixo do centro da meta (4,5%) em 2012.

Meta de inflao
Relatrio maro 2012

Relatrio dezembro 2011

IGP-M
ndice resultante da mdia de diferentes ndices de variao de preos. Composio: IPC (30%) - famlias de 1 a 33 salrios mnimos; cesta com 388 produtos; IPA (60%) - ndice de Preos no Atacado 431 produtos; INCC (10%) - ndice Nacional da Construo Civil. Periodicidade Decenal. Coleta do 21 dia do ms anterior ao 20 dia do ms posterior.

IGP-M
O IGP-M acumulado em 12 meses tem mantido trajetria de desacelerao desde o incio de 2011, chegando a 3,23% em maro deste ano.
Motivos: comportamento dos preos ao produtor (IPA), especialmente dos produtos agropecurios, mas tambm dos produtos industriais, e tender a afetar os preos ao consumidor para baixo. A estabilidade de preos dos bens durveis tambm deve contribuir para essa tendncia.

IGP-M

IPA-M
Preos ao produtor caem, seguindo o preo das commodities.

Previso 2012

ATA DO COPOM
Previso 2012:
Inflao perto da meta, 4,5%, fixada pelo Conselho
Monetrio Nacional (CMN).

Previso 2013: Inflao a cima da meta de 4,5%, eventualmente 5%, por causa do aumento do nvel de atividade economica previsto para o prximo ano.

Previso Mercado
2012
Previso do IPCA 5,08%

2013
Previso do IPCA 5,50%

Poltica Monetria
Instrumentos de Poltica Monetria:
Emisses de moeda Reservas compulsrias (% sobre os depsitos que os bancos comerciais devem reter junto ao banco central) Open market (que a compra e venda de ttulos pblicos) Redesconto (emprstimos do banco central) Regulamentao sobre crdito e taxa de juros

SELIC
Juros reais e nominais at maro 2012

SELIC
COPOM baixou a SELIC de 9,75% (abril) para 9% ao ano (maio).

Previso Selic
Mercado acredita que este ser o ltimo corte de 2012.
Novo movimento na taxa bsica da economia acontecer somente em abril do ano que vem quando a taxa subir, segundo os analistas, para 9,5% ao ano. Em julho do ano que vem, a taxa avanaria para 10% ao ano, devido reao da economia aos incentivos que o governo vem dando, como expanso da oferta de crdito e moeda.

SELIC
BC baixou juros pois os seguintes fatores geraram menores presses inflacionrias:

crise financeira internacional impacta para baixo o nvel de atividade da economia brasileira e mundial recuo dos preos das "commodities

Crescimento fraco da economia no inicio de 2012 e final de 2011, lenta recuperao.

SELIC 9,0%
Queda do juros influenciada por:
Cenrio local perspectiva de continuidade do ciclo de afrouxamento monetrio e pela trajetria favorvel dos ndices de preos. Cenrio externo possibilidade de agravamento da crise de dvida na Europa e divulgao de indicadores econmicos mais fracos na Europa, nos EUA e na China.

Expanso do crdito
O crdito a empresas e a pessoas fsicas aumentaram 14,6% e 20,4%, respectivamente, quando comparados a fevereiro de 2011.
Motivo: expanso moderada da atividade econmica e declnio continuado das taxas de juros, juntamente com a evoluo positiva na criao de empregos formais. Esses fatore devem impulsionar o crescimentodas operaes de crdito durante 2012, particularmente na segunda metade do ano.

Spread Bancrio
Para pessoas fsicas : Elevado em relao a outras economias; Nveis baixos para o Brasil Expectativa de continuedade de reduo, devido a queda de juros e medidas macro-prudencias governamentais.

Spread Bancrio
Para empresas: Patamares historicamente elevados; Em fevereiro 2012, aumento de 0,8 p.p., para 18,8%. Quanto maior o spread, mais incentivadas as empresas se sentem para captar recursos externamente em mercados internacionais.

Spread bancrio
Governo tenta estimular a reduo do spread bancrio baixando o juros cobrados pelos bancos pblicos BC e CAIXA.
Oligoplio dos bancos que atuam no Brasil BC e CAIXA so um dos maiores entre todos os bancos, o que deve influenciar muito na queda daas taxas de financiamento cobradas pelos bancos.

Crdito Bancrio
Para pessoas fsicas: Aumento de 1,9% no comeo de 2012; Compatvel com expanso moderada da atividade economica; Destaque operaes de fianciamento imobilirio, crescimento de 6,9%.

Crdito Bancrio
Para empresas: Desacelerao condizente com a reduo da taxa da atividade economica.

Inadimplncia
A partir de 2009 houve reduo significativa da taxa de inadinplncia. Mesmo havendo aumento recente, continuam perto da mdia dos nveis histricos.

Previses
Crdito interno ao setor privado continua baixo comparado a outras economias. H espao para expanso nos prximos anos, o que vai acontecer de forma prudente e sem aumento da tomada de riscos.

Mercado monetrio
Principais fatores que contriburam para a expanso da liquidez:
Intervenes do Banco Central no mercado de cmbio Resgate lquido de ttulos pelo Tesouro Nacional Liberao de recursos dos depsitos compulsrios.

Reservas internacionais
US$365,2 bilhes em maro, com elevao de US$8,9 bilhes em relao a fevereiro

Comparao com dezembro de 2011, as reservas aumentaram US$13,2 bilhes

O Banco Central comprou US$3 bilhes lquidos no mercado domstico de cmbio a vista no ms, para no deixar o real valorizar muito.

Implementao da poltica monetria

Acompanhar desempenho da inflao, para que a poltica de aumento de crdito, diminuio de spread bancrio, aumento das reservas internacionais e diminuio da taxa de juros no gerem grandes presses inflacionrias descontroladas no longo prazo.
Taxas de inflao elevadas no trazem qualquer resultado duradou em termos de crescimento da economia. Dessa forma, Copom visa assegurar a convergncia da inflao para a trajetria de metas, o que exige a pronta correo de eventuais desvios em relao a essa trajetria

Bibliografia
Ministrio da Fazenda Economia Brasileira em Perspectiva, 15 de abril.
Relatrio Focus, maio. Atas do COPOM, abril. Slides da matria de ACE. Banco Central Relatrio de Inflao, maro. www.globo.com.br/economia

Anexos
Preos e Poltica Monetria

Tendncias COPOM
Inflao
a) Reajuste nos preos da gasolina e do gs de bujo, para o acumulado de 2012, foram mantidas em 0% b) Reajuste das tarifas de telefonia fixa, para o acumulado em 2012, foi mantida em 1,5%, valor considerado na reunio de maro, enquanto, no caso da eletricidade, reduziu-se para 1,3%, ante 2,3% considerados na reunio de maro; c) Reajuste, construda item a item, para o conjunto de preos administrados por contrato e monitorados para o acumulado de 2012, foi mantida em 4,0%, valor considerado na reunio de maro; d) Reajuste para o conjunto de preos administrados por contrato e monitorados para o acumulado de 2013 foi mantida em 4,5%, valor considerado na reunio do Copom de maro. Essa projeo baseia-se em modelos de determinao endgena de preos administrados, que consideram, entre outras variveis, componentes sazonais, variaes cambiais, inflao de preos

Tendncias COPOM
Inflao
Pelo sistema de metas de inflao, que vigora no Brasil, o BC tem de calibrar os juros para atingir as metas pr-estabelecidas, tendo por base o IPCA. Para 2012 e 2013, a meta central de inflao de 4,5%, com um intervalo de tolerncia de dois pontos percentuais para cima ou para baixo. Deste modo, o IPCA pode ficar entre 2,5% e 6,5% sem que a meta seja formalmente descumprida.

Tendncias COPOM
SELIC:
O Copom considera que, neste momento, permanecem limitados os riscos para a trajetria da inflao. O Comit nota ainda que, at agora, dada a fragilidade da economia global, a contribuio do setor externo tem sido desinflacionria. Diante disso, dando seguimento ao processo de ajuste das condies monetrias, o Copom decidiu, por unanimidade, reduzir a taxa Selic para 9% a.a., sem vis

Tendncias COPOM
Poltica Monetria:

O Copom entende que ocorreram mudanas estruturais significativas na economia brasileira, as quais determinaram recuo nas taxas de juros em geral, e, em particular, na taxa neutra. Apoiam essa viso, entre outros fatores, a reduo dos prmios de risco, consequncia direta do cumprimento da meta de inflao pelo oitavo ano consecutivo, da estabilidade macroeconmica e de avanos institucionais. Alm disso, o processo de reduo dos juros foi favorecido por mudanas na estrutura dos mercados financeiros e de capitais, pelo aprofundamento do mercado de crdito bem como pela gerao de supervits primrios consistentes com a manuteno de tendncia decrescente para a relao entre dvida pblica e PIB. Para o Comit, todas essas transformaes caracterizam-se por um elevado grau de perenidade embora, em virtude dos prprios ciclos econmicos, reverses pontuais e temporrias possam ocorrer e contribuem para que a economia brasileira hoje apresente slidos indicadores de solvncia e de liquidez.