Economia Brasileira em Perpectiva Especial 10

Ministrio da
Fazenda
Economia Brasileira em
PERSPECTIVA
Edio Especial | Ano 2010
NOTA
O relatrio Economia Brasileira em Perspectiva uma publicao
do Ministrio da Fazenda.
O documento consolida e atualiza as principais variveis
macroeconmicas resultantes da conduo da poltica econmica,
consequncia do trabalho conjunto das seguintes unidades do
Ministrio da Fazenda: Secretaria de Poltica Econmica (SPE),
Secretaria do Tesouro Nacional (STN), Secretaria de Assuntos
Internacionais (SAIN), Receita Federal do Brasil (RFB) e Assessoria
de Comunicao Social (ACS).
As informaes relativas ao crescimento da economia em 2010,
contidas nas pginas 15 a 21, j incorporam os dados do PIB referentes
ao 4 trimestre de 2010, divulgados, pelo IBGE, em 3 de maro de
2011. Nos demais casos, os dados apresentados, como proporo
do PIB, referem-se aos valores do PIB at o 3 trimestre de 2010,
divulgados, pelo IBGE, em 9 de dezembro de 2010.
Ministrio
da Fazenda
ndice
Sumrio Executivo: Um balano da dcada de 2000
Atividade Econmica
13
Mercado de Consumo de Massa
35
Inflao
49
Juros e Crdito
63
Panorama Internacional
87
101
Poltica Fiscal
121
Principais Medidas de Poltica Anticclica Adotadas pelo Governo Federal (2008 a 2010)
139
Tabelas
147
Glossrio
160
Reduo da Vulnerabilidade Externa
Ministrio
da Fazenda
Um balano da dcada de 2000

A primeira dcada deste sculo foi marcada por transformaes profundas na sociedade brasileira. De uma economia
pouco dinmica, com taxas de crescimento abaixo da mdia mundial, o Brasil passou a integrar o rol dos pases
emergentes dinmicos que lideram o crescimento mundial e que continuaro a lider-lo nos prximos anos. Entre
2010 e 2020, de acordo com analistas internacionais, somente a China e a ndia, entre os pases emergentes, superaro
o Brasil na contribuio ao crescimento global. Alm disso, dessa vez o crescimento econmico brasileiro promoveu a
incluso social e a reduo das disparidades sociais e regionais.
Ao longo da dcada de 2000, o crescimento da economia brasileira saltou de uma mdia anual de 2,5% para cerca de
4,5%, graas a uma nova poltica econmica, que privilegiou a gerao de empregos, os investimentos e o mercado
interno. De 2007 a 2010, o crescimento mdio anual s no ficou acima de 6% devido aos 0,6% (negativos)
registrados em 2009, resultado da crise financeira internacional. A continuidade do crescimento foi garantida pela
solidez dos fundamentos fiscais e monetrios que foram perseguidos ao longo do perodo. A economia passou a
crescer gerando expressivos supervits primrios das contas pblicas e com a inflao controlada pelo sistema de
metas. Em lugar de endividar-se para crescer, o Brasil passou a expandir-se com reduo do endividamento.
certo que a crise financeira internacional de 2008 interrompeu temporariamente a trajetria de crescimento
econmico. Os impactos foram particularmente severos durante o ltimo trimestre de 2008 e o primeiro trimestre
de 2009. retrao das linhas internacionais de crdito, seguiu-se uma queda abrupta nos preos das commodities,
resultando na desvalorizao do real frente ao dlar dos EUA e na deteriorao dos indicadores de atividade econmica

e de emprego.
Aps 2005, a taxa de inflao, medida pelo ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), passou a convergir para
dentro da banda de tolerncia estabelecida pelo regime de metas de inflao, posicionando-se inclusive, em vrias
ocasies, abaixo do centro da meta. Na comparao internacional, a taxa brasileira de inflao apresenta uma das
menores volatilidades entre os pases emergentes.
Ministrio
da Fazenda
Mal deflagrada a turbulncia, contudo, o Governo Federal no tardou em agir. A resposta da poltica econmica foi
bastante diversa do receiturio tradicional aplicado pelo Pas em crises anteriores. Desta vez, o Governo implementou
uma srie de medidas de poltica fiscal e monetria de carter anticclico, com o propsito de estimular a economia,
reverter as expectativas do setor privado e garantir o retorno da confiana.
No campo fiscal, o Governo determinou uma srie de desoneraes tributrias para estimular as vendas e a produo,
ampliou tanto as transferncias para Estados e municpios como os aportes financeiros para os bancos pblicos
e reduziu temporariamente de 3,3% para 2,5% do PIB a meta de supervit primrio. No campo monetrio,
verificou-se o imediato provimento de liquidez em moeda estrangeira e domstica, a disponibilizao das reservas
internacionais para o comrcio exterior, a implantao de facilidades de crdito para o setor exportador e a reduo
dos depsitos compulsrios dos bancos. Mais frente, o Banco Central iniciou movimento de corte das taxas bsicas
de juros SELIC, de forma a contribuir para a recuperao da atividade econmica.
O Brasil sai da crise mais forte e mais dinmico. Deixamos para trs os modelos de crescimento econmico sem
estabilidade de preos e sem a distribuio mais justa da renda nacional. Polticas de acelerao do crescimento e
forte gerao de empregos, combinadas com a valorizao do salrio mnimo e com programas de transferncias de
renda, mudaram o Pas. A queda da concentrao de renda, medida pelo ndice de Gini, digna de registro.
O aumento da formalizao nas relaes de trabalho e a consolidao de uma nova classe mdia tornaram o mercado
domstico brasileiro atrativo para as grandes empresas nacionais e internacionais. O Pas passou a ser destino de
O Brasil foi um dos ltimos pases a entrar na crise e um dos primeiros a sair dela. A crise surgiu no centro das
economias mais avanadas do mundo e sua severidade ainda se faz sentir, em 2010, nos Estados Unidos, na Zona
do Euro e no Japo. No Brasil, contudo, aps resultado negativo de 0,6%, em 2009, a economia logo reencontrou o
rumo do crescimento forte e alcanou crescimento de 7,5% em 2010. um dos melhores desempenhos das ltimas
quatro dcadas, que deixa definitivamente para trs o espectro da crise financeira internacional e consolida o Brasil
como um dos pases mais exitosos do mundo.
Ministrio
da Fazenda
grandes volumes de investimento estrangeiro direto, recebendo, em 2010, cerca de US$ 48 bilhes, mais de trs vezes
o que se investia h uma dcada.
Para os prximos anos, esto previstos grandes montantes de investimentos em setores de infraestrutura, construo
civil, telecomunicaes, saneamento e explorao e refino do petrleo.
A expanso do investimento em infraestrutura , por sinal, condio fundamental para a acelerao do desenvolvimento
sustentvel brasileiro. Da o lanamento do Programa de Acelerao do Crescimento (PAC), que mobilizou mais de R$
500 bilhes, entre 2007 e 2010, nas reas de transporte, energia, saneamento, habitao e recursos hdricos. Em
2010, o investimento ou formao bruta de capital fixo cresceu 21,8%, quase trs vezes o PIB, garantindo um
crescimento de qualidade. O PAC2, a ser iniciado em 2011, continuar a impulsionar o investimento para nveis
elevados, de modo a se atingir 24% do PIB at 2014.
At h pouco tempo, o Brasil se caracterizava pelo dbil desenvolvimento do mercado domstico de crdito. Em 2002,
o volume de crdito livre e direcionado representava pouco mais de 24% do PIB; em 2010, o Pas registra 46,6% de
crdito em relao ao PIB, o dobro de seu nvel histrico e com grande capacidade de incremento nos prximos anos.
O papel do Estado foi fundamental para o fortalecimento do Pas durante o perodo anterior crise e na recuperao
econmica ps-2008, produzindo os incentivos corretos e estimulando direta ou indiretamente o emprego
e a renda. Na crise, o Governo garantiu a ampliao do crdito e o financiamento dos bancos pblicos para
contrabalanar a retrao das linhas dos bancos privados e suprir as necessidades do setor produtivo. Medidas de
desonerao tributria de produtos de consumo durveis e de construo civil, entre outros, estimularam a demanda
domstica, que tambm respondeu manuteno da confiana dos consumidores. A expanso do emprego, da
renda e, consequentemente, da massa salarial propiciou a preservao do crculo virtuoso do crescimento que tem
caracterizado a economia brasileira na ltima dcada.
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da Fazenda
A participao das instituies financeiras privadas (nacionais e estrangeiras) era predominante nos anos anteriores a
2008. Com a crise internacional, essas instituies interromperam grande parte de suas linhas de recursos, o que exigiu
do Governo esforo adicional para manter o crdito no sistema econmico. Entre setembro de 2008 e setembro de
2009, as operaes de crditos dos bancos pblicos sustentaram os nveis adequados de financiamento da economia.
A partir do final de 2009, com a superao da crise, a importncia relativa dos bancos pblicos vem caindo em favor
do crdito das instituies privadas.
A expanso do investimento, sobretudo pblico, no decorre apenas do aumento do crdito direcionado, ou mesmo
da oferta de recursos por parte dos bancos oficiais. A participao relativa do BNDES, por exemplo, tem permanecido
dentro de seus patamares histricos. Em 2002, essa participao atingiu 24,4% do total do crdito; inicia-se, ento,
movimento descendente que perdura at 2007, quando chega a 17,1%. Com a conteno creditcia das instituies
privadas, em resposta crise internacional de 2008, a parcela do BNDES volta a subir, alcanando 20,7% em 2010.
Ao longo da dcada de 2000, persistiu claro movimento de consolidao fiscal. De uma economia marcada por
desequilbrios nas contas pblicas e por um default de dvida em 1987, o Pas ingressa definitivamente na rota da
solidez fiscal. Entre 1995 e 2002, o Pas registrou elevados dficits nominais, que atingiram 10% e 9,6% do PIB,
em 1999 e 2002, respectivamente, fruto do elevado endividamento em dlares combinado com forte desvalorizao
do real. A partir de 2003, esses resultados so declinantes, chegando a apenas 2% do PIB em 2008. Em decorrncia
das polticas de estmulos fiscais, justificadas pela crise financeira internacional de 2008, o dficit nominal volta a
subir em 2009, para 3,2%; porm, j em 2010, reduzido para 2,6%, com previso de 1,8% do PIB em 2011.
Alm da expanso sustentada pelo crdito bancrio que dobrou, em sete anos, sua participao relativa ao PIB ,
tambm se aceleram os financiamentos para as empresas por meio do mercado de capitais brasileiro, que cresceu
exponencialmente nesse perodo. Nos ltimos oito anos, o volume negociado na bolsa de valores brasileira cresceu
mais de dez vezes. As captaes externas das empresas nacionais tambm foram recordes nos anos 2000. Aps
sofrerem os impactos da crise, em 2009, voltaram a se recuperar no ano seguinte, indicando perspectivas favorveis
para o crescimento econmico nos prximos anos.
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Ministrio
da Fazenda
Na comparao internacional, o Brasil uma das economias que menos ampliou a dvida do setor pblico como
consequncia da crise de 2008. Aps atingir nveis elevados 60,6% do PIB em 2002, a dvida lquida do setor
pblico diminuiu progressivamente, at alcanar 40,4% do PIB em 2010. A trajetria de queda da relao dvida/PIB
foi acompanhada da melhoria do perfil do endividamento, em termos de maturidade e indexao. Em 2007, o Pas
obteve o grau de investimento pelas principais agncias internacionais de classificao de risco.
A partir de 2010, com a recuperao econmica consolidada, o Governo entendeu ser necessrio suprimir os estmulos
fiscais ainda em vigor e reduzir os gastos do Governo, em linha com a poltica anticclica praticada nos ltimos anos.
No incio de 2011, o Governo Federal anunciou programa de consolidao fiscal, com reduo de R$ 50 bilhes das
despesas do Governo Central para 2011, concentrada nos gastos de custeio e acompanhada da conteno de novos
dispndios e do aumento da eficincia dos gastos. A iniciativa abre espao para a manuteno dos investimentos,
criando as condies para a reduo da taxa de juros e para novas desoneraes tributrias.
O Brasil vive hoje um dos seus melhores momentos, do ponto de vista econmico e social, com grandes desafios pela
frente e ampla possibilidade de super-los.
Em 2011, a nova poltica econmica implantada a partir de 2003 vai continuar ajustada realidade do Pas. Novos
desafios devero ser enfrentados para garantir o crescimento sustentvel. A forte expanso do emprego dos ltimos
anos absorveu boa parte da mo-de-obra disponvel, levando-nos a uma situao prxima ao pleno emprego. Nessas
circunstncias, ser implementado forte programa de qualificao profissional, que, em conjunto com a poltica
educacional, procurar elevar rapidamente a oferta de mo-de-obra qualificada.
O Pas est preparado, portanto, para crescimento acima de 5% entre 2011 e 2014, liderado pelos investimentos e com
a inflao sob controle; e para a continuidade do processo de reduo do dficit nominal e da dvida lquida em relao
ao PIB, permitindo, com isso, a convergncia das taxas reais de juros para os nveis internacionais.
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Ministrio
da Fazenda
A retrao do comrcio internacional e o aumento de concorrncia, em funo da crise, exigem amplo programa
de estmulo s exportaes de manufaturados e de defesa comercial. O setor manufatureiro, particularmente o
de bens de capital mais atingido pela crise e pela concorrncia , ser objeto de fortes estmulos, reduo de
tributos e impulso a novas tecnologias. Para fomentar o crescimento e a competitividade do parque produtivo, a
poltica industrial estar coordenada com a poltica de comrcio exterior, combinao fundamental para aumentar o
potencial exportador da indstria.
A nova poltica econmica pressupe tanto a queda dos juros, no momento adequado, para estimular os investimentos
produtivos como a qualidade do gasto pblico, com reduo do custeio e racionalizao das despesas. Haver,
portanto, a continuao do amadurecimento das polticas monetria e fiscal, em direo a uma nova etapa.
O Brasil abandona o imediatismo e passa a pensar no longo prazo e a projetar o futuro, utilizando-se de fontes seguras
e permanentes de investimentos, tais como a poupana interna e o mercado de capitais. O desafio desenvolver,
em conjunto com o setor privado, formas slidas de financiamento de longo prazo que permitam a atratividade dos
instrumentos financeiros. A construo de uma nova arquitetura financeira essencial, ademais, para viabilizar os
grandes projetos, em especial a explorao do pr-sal e a realizao da Copa do Mundo e das Olimpadas.
Todas essas transformaes so o resultado do dinamismo de nossa sociedade e de um conjunto bem sucedido de
polticas macroeconmicas, que, a partir de uma viso desenvolvimentista e inclusiva, transferiram renda para os mais
pobres, alongaram o horizonte de investimento e permitiram enfrentar as vicissitudes da economia internacional.
Criamos as condies para, com democracia e incluso social, acelerar o crescimento econmico e acabar com a
misria no Pas.
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PERSPECTIVA
Atividade
Econmica
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Dinamismo econmico e investimentos

O Brasil foi uma das economias do G20 que mais cresceram em 2010, caminhando para ultrapassar as potncias do
passado. De um crescimento mdio anual de 1,7%, entre 1998 e 2002, a economia brasileira passou a crescer cerca de 4%
ao ano de 2003 a 2010 e reuniu as condies para atingir crescimento mdio superior a 5% entre 2011 e 2014.
Fomentar o investimento fundamental para manter o crescimento econmico sustentvel com estabilidade de preos.
Deixamos para trs um longo perodo de baixos nveis de investimentos quando a formao bruta de capital fixo (FBKF)
situava-se no patamar de 15% do PIB, para alcanar, em 2011, investimentos prximos aos 20% do PIB. At 2014, 24%
do PIB, suficientes para sustentar taxas anuais de crescimento acima de 5,5%, sem presses inflacionrias.

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Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
PIB 2010: o maior crescimento dos ltimos 24 anos

Em 2010, o PIB brasileiro cresceu 7,5%, o melhor desempenho desde o ano de 1986. A trajetria recente
demonstra que o nvel de atividade encontra-se em patamar sustentvel. As medidas macroprudenciais,
em conjunto com a consolidao fiscal, devem possibilitar que a economia siga em crescimento sem
descompasso entre oferta e demanda. Para o perodo 2011-2014, estima-se que a economia volte a crescer
no patamar entre 5% e 6,5%.
Crescimento do PIB (% a.a.)
7,5
PAC 1
6,1
5,7
5,5
5,2
4,3
Mdia 5,9%
Mdia 4,0%
Dados em: % anual

* Estimativas Ministrio da Fazenda
O PAC um programa estratgico
de investimentos que combina
medidas de gesto e obras de
infraestrutura
1,3
1,1
Mdia 1,7%
0,0 0,3
Mdia (1998-2002)
Mdia (2003-2010)
Mdia (2011-2014)
3,2
6,5 6,5
5,0
4,0
2,7
PAC 2
-0,6
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* 2014*
Fonte: IBGE
Elaborao: Ministrio da Fazenda
15
15
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
A partir de 2006, a demanda domstica passou a crescer acima do PIB

Responsvel pelo expressivo crescimento da demanda interna nos ltimos anos, o PAC ser o carro chefe da
expanso econmica do Pas no perodo 2011-2014. Os resultados negativos da demanda externa lquida
(exportaes menos importaes), embora reduzam o crescimento do PIB, contribuem para a ampliao
da capacidade instalada do Pas, visto que 22,6% do valor das importaes so de bens de capital, com
expanso de 38,0% entre 2009 e 2010.
Decomposio do Crescimento do PIB (% a.a.)
7,5
6,1
5,7
5,2
0,7
2,5
0,2
3,2
1,7
1,1
5,0
2,7
-0,5
2002
2003
Demanda Interna
Demanda Externa Lquida
0,5
2004
2005
5,3
7,5
6,9
-1,4
-1,4
-1,7
2006
2007
2008
0,2
10,3
-0,6
-0,8
2009
6,4
-1,4
PIB
Dados em: % anual
-2,8
2010
2,7
5,0
4,0
2011*
Fonte: IBGE
16
16
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Investimentos crescem em ritmo trs vezes superior ao do PIB em 2010

Os investimentos expandiram-se muito mais rapidamente que o PIB em 2010. Em relao ao ano
anterior, a rubrica atingiu crescimento de 21,8%. Na mesma base de comparao, o consumo das famlias
expandiu-se 7,0%, influenciado pelo aumento da massa salarial real e do crdito para as pessoas fsicas.
Pelo lado do setor externo, as exportaes e as importaes de bens e servios apresentaram crescimento
de 11,5% e 36,2%, respectivamente.
Composio da Expanso do PIB - 2010 (% a.a.)
PIB
21,8
7,0
Formao Bruta Consumo das

de Capital Fixo
Famlias
3,3
11,5
36,2
Consumo do
Governo
Exportaes
Importaes
7,5
Dados em: % anual

Fonte: IBGE
17
17
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Consumo das famlias aceleram-se no 4 trimestre

Dos componentes da demanda, o principal responsvel pelo crescimento em 2010 foi a Formao Bruta de
Capital Fixo. Entretanto, no 4 trimestre de 2010, o consumo das famlias voltou a se acelerar, superando
o crescimento dos investimentos. Pelo lado da oferta, os servios mantiveram seu patamar de crescimento
no 4 trimestre, ao passo que a indstria desacelera-se rapidamente no final do ano, devido principalmente
ao ajuste de estoques.
Composio da Oferta e da Demanda (% trim. contra trim. imediatamente anterior, com ajuste sazonal)
1,4 1,1 0,9 1,0
1,7 3,6
-1,6 -0,8
1,8 1,1 1,8 2,5
-0,6 -0,3
4,0 3,9 3,1 0,7
1,8
-0,2
3,4 1,2 4,2 3,6
8,1 5,7 7,1 3,9
-0,1 -0,3
Dados em: % trimestral, com

ajuste sazonal
5,6
OFERTA
Agropecuria
Indstria
DEMANDA
Servios
Consumo
das Famlias
Consumo
do Governo
Formao Bruta
de Capital Fixo
2,6 1,4
1T 2010
2T 2010
3T 2010
4T 2010
Exportaes
Importaes
Fonte: IBGE
18
18
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Recuperao do investimento e da poupana

Em 2010, a taxa de investimento, responsvel pela ampliao da oferta de bens e servios, foi de 18,4%
do PIB, superior taxa do ano anterior (16,9%). Para os prximos anos, espera-se tambm crescimento
substancial da taxa de poupana domstica brasileira, que registrou 16,5% do PIB em 2010.
Taxa de Investimento e de Poupana Bruta (% do PIB)
20
19,1
18,5
17,6
18
16,8
18,8
17,0
16,4
17,3
16,9
16,1
15,9
16,4
16,5
15,3
Taxa de poupana bruta
14,7
14
Taxa de investimento
13,5
12
2000
2001
14,0
17,4
16,0
16
14,7
18,4
18,1
Dados em: % do PIB

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Fonte: IBGE
19
19
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Efetividade da poltica anticclica

As medidas anticclicas adotadas pelo Governo aps a crise internacional de 2008 permitiram a manuteno
da trajetria ascendente do consumo das famlias, alm de possibilitar a rpida recuperao dos investimentos,
que j superam os nveis pr-crise.
Consumo e Investimento (nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2006 = 100)

160
145,5
140
120
100
Dados em: nmero-ndice,

com ajuste sazonal
(mdia 2006 =100)
05
Se
t0
5
De
z0
M 5
ar
06
Ju
n
06
Se
t0
6
De
z0
M 6
ar
07
Ju
n
07
Se
t0
7
De
z0
M 7
ar
08
Ju
n
08
Se
t0
8
De
z0
M 8
ar
09
Ju
n
09
Se
t0
9
De
z0
M 9
ar
10
Ju
n
10
Se
t1
0
De
z1
0
n
Ju
ar
05
80
M
Formao Bruta de
Capital Fixo
Consumo das Famlias
128,8
Fonte: IBGE
20
20
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Investimentos devem alcanar 24% do PIB em 2014

Com as medidas de incentivo ao financiamento de longo prazo, o setor privado dever exercer papel
fundamental nesse segmento. A rpida atuao do Governo possibilitou o retorno dos investimentos aos nveis
pr-crise, tendo-se atingido 18,4% em 2010. Para o perodo 2010-2014, espera-se incremento de pelo menos
1% do PIB ao ano no total dos investimentos.
Formao Bruta de Capital Fixo - Pblico e Privado (% do PIB)
25
20
15
16,4
3,4
3.4
15,3
2,7
12,6
2.7
16,1
15,9
16,4
2,6
2,7
3,0
13,5
13,2
13,4
2.6
2.7
3.0
17,4
3,6
2,9
14,5
2.9
15,5
3.6
21,6
24,1
18,4
16,9
4,3
12,6
5.1
Total
FBKF pblico
FBKF privado
4.1
13,0
10
20,4
19,1
23,0
Dados em: % do PIB

0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011* 2012* 2013* 2014*
Fonte: Ministrio da Fazenda

21
21
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Evoluo do investimento industrial brasileiro

O valor mdio investido em 2010 foi estimado em R$ 6,34 milhes, o que representa expanso real de 70% na
comparao com o estimado para 2009 (R$ 3,73 milhes, a preos de 2010). Com base em pesquisa da CNI, o
setor industrial brasileiro pretende, em 2011, acelerar o ritmo de investimentos na expanso da capacidade
produtiva para atender forte demanda do mercado interno. O valor mdio do investimento industrial
alcanar R$ 6,8 milhes, 7% acima de 2010.
Investimento Industrial Brasileiro, por Empresa - Indstria de Transformao (R$ milhes, a preos de 2010)
8
Aumento Superior a 200%
7
6
5
4
Dados em: milhes de reais, a

preos de 2010 (IPCA)
* Estimativa
** Estimativa do investimento
planejado
1
0
2,2
2,4
2,3
2,7
3,1
3,7
6,3
6,8
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
2010**
2011**
Fonte: CNI
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Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Expanso da produo industrial liderada pelos bens de capital

Com o PAC e os incentivos compra de mquinas e equipamentos a partir de 2007, a produo de bens
de capital no Brasil passou a crescer em ritmo acelerado, com taxas superiores a 14% a.a., e apresentou o
melhor desempenho desde 1986. No ano da crise (2009), o setor de bens de capital foi fortemente atingido,
dado seu carter altamente procclico, estima-se que, nos prximos anos, as taxas de crescimento de bens
de capital atinjam cerca de 20% a.a..
Taxa de Crescimento de Produo Industrial e de Bens de Capital (% a.a., acum. no ano)
25
20
15
10
5
3,1 3,6
2,8 5,7
6,0 19,5
3,1 14,3
-7,4 -17,4
-5
Bens de Capital
Indstria Geral
-10
Dados em: % anual, acumulada

no ano
-15
-20
10,4 20,8
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Fonte: IBGE e Ministrio da Fazenda

23
23
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Indstria mantm ajuste de estoques, com queda das exportaes

A produo industrial de manufaturados cresceu 10,5% em 2010 em relao ao ano anterior, em virtude do
bom desempenho no primeiro trimestre, resultante dos incentivos do Governo. Aps este perodo, ajustes
de estoques e baixa demanda externa reduziram a produo de bens industriais. Outro fator de grande
impacto na contrao da indstria no 3 trimestre foi o aumento das importaes. O aumento do consumo
de bens industriais importados deveu-se principalmente valorizao da moeda brasileira e ao forte
desempenho da economia brasileira em 2010.
ndice de Produo Industrial (nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2002 = 100)
135
131,1
130,8
130
125
127,7
120
115
110
105
103,8
100
95
Ju
n
0
Ag 7
o
0
Ou 7
t0
De 7
z0
7
Fe
v0
8
Ab
r0
8
Ju
n
0
Ag 8
o
08
Ou
t0
De 8
z0
8
Fe
v0
9
Ab
r0
9
Ju
n
09
Ag
o
0
Ou 9
t0
De 9
z0
9
Fe
v1
0
Ab
r1
0
Ju
n
10
Ag
o
1
Ou 0
t1
De 0
z1
0
90
Dados em: nmero-ndice,

com ajuste sazonal
(mdia 2002 = 100)
Fonte: IBGE
24
24
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Indstria cresceu 28,5% desde 2003

O ndice de Produo Industrial baseia-se na Pesquisa Industrial Anual de Empresa, que cobre 63% do valor
das atividades extrativas e de transformao industrial. O ndice indica expanso de 28,5% desde 2003, com
recuperao de 10,5% entre 2009 e 2010.
ndice de Produo Industrial (mdias anuais - nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2002 = 100)
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
100,0
100,0
108,1
111,8
115,0
121,8
125,3
116,2
128,5
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Dados em: mdias anuais

- nmero-ndice, com ajuste
sazonal (mdia 2002 = 100)
Fonte: IBGE
25
25
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Confiana da indstria volta a subir em dezembro

O ndice de Confiana da Indstria (ICI), medido pela Fundao Getlio Vargas, registrou alta de 1,6% em
dezembro em relao ao ms anterior. No ano, a expectativa dos agentes econmicos da indstria equivaleu
mdia de 114,5 pontos, mesmo nvel do final do ano anterior.
ndice de Confiana da Indstria (pontos, com ajuste sazonal)
Otimista
114,5
112,7
114,0
113,4
112,9
113,6
115,3
116,1
115,3
116,5
115,8
113,6
113,4
109,6
107,0
103,6
100,2
95,7
90,6
87,0
82,6
78,0
76,2
75,1
De
z0
8
Ja
n0
9
Fe
v0
M 9
ar
09
Ab
r0
M 9
ai
09
Ju
n0
9
Ju
l0
9
Ag
o0
9
Se
t0
9
Ou
t0
No 9
v0
9
De
z0
9
Ja
n1
0
Fe
v1
M 0
ar
10
Ab
r1
M 0
ai
10
Ju
n1
0
Ju
l1
Ag 0
o1
0
Se
t1
0
Ou
t1
No 0
v1
0
De
z1
0
75,7
Pessimista
Dados em: pontos,

com ajuste sazonal
Fonte: FGV
26
26
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Utilizao da capacidade instalada segue estvel na mdia dos setores

O nvel de utilizao de capacidade instalada da indstria com ajuste sazonal apresentou expanso
de pelo menos 5,4% em todas as bases de comparao (CNI, FGV e FIESP) entre 2002 e 2010,
sinalizando reduo da capacidade ociosa para atender a demanda. Alguns setores seguem com
nvel de utilizao prximo a 90% da capacidade instalada (automotores, couro, celulose/papel e
equipamentos de transporte).
Nvel de Utilizao da Capacidade Instalada na Indstria (%, com ajuste sazonal)
88
86
84,5
84
82
83,5
82,6
78
76
NUCI - FGV
NUCI - FIESP
NUCI - CNI
80
Dados em: % utilizao

da capacidade instalada na
indstria, com ajuste sazonal
Ju
n
06
Se
t0
6
De
z0
6
M
ar
07
Ju
n
07
Se
t0
7
De
z0
7
M
ar
08
Ju
n
08
Se
t0
8
De
z0
8
M
ar
09
Ju
n
09
Se
t0
9
De
z0
9
M
ar
10
Ju
n
10
Se
t
No 10
Dev 1
z 10
0
74
Fonte: CNI, FIESP e FGV

27
27
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Vendas de veculos apresentam novo recorde

O licenciamento de automveis continua se expandindo, com 381,6 mil unidades licenciadas no ano, superando
o perodo da desonerao do IPI. Em 2010, a venda de veculos seguiu em patamar elevado mesmo aps o fim
das desoneraes do IPI, demonstrando a fora do mercado domstico. Em geral, as vendas foram favorecidas
pelo volume de crdito disponvel, pela reduo da inadimplncia e pelos menores juros de financiamento.
Licenciamento de Autoveculos (milhares de unidades)

Reduo
do IPI, com
vigor entre
Jan a
Mar 09
Prorrogao
do IPI
reduzido
at Jun 09
Prorrogao
do IPI
reduzido
at Set 09
308,7
271,4
293,0
251,7
277,8
258,1
251,1
213,3
Fim do perodo de
desonerao do IPI
Fe
v
M 09
ar
0
Ab 9
r0
M 9
ai
0
Ju 9
n
0
Ju 9
l0
Ag 9
o
0
Se 9
t0
Ou 9
t
No 09
v0
De 9
z0
Ja 9
n
1
Fe 0
v1
M 0
ar
1
Ab 0
r1
M 0
ai
1
Ju 0
n
1
Ju 0
l1
Ag 0
o
1
Se 0
t1
Ou 0
t
No 10
v1
De 0
z1
0
199,4
381,6
353,7
300,2
234,4
Governo
estende IPI
reduzido at
Mar 10
Dados em: milhares de

unidades
Fonte: Anfavea
28
28
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Vendas de veculos duplicam desde 2005

O Brasil o quarto maior mercado de veculos do mundo, alm de ser grande produtor. Entre 2005 e 2010, mais
de 15 milhes de veculos foram licenciados no mercado brasileiro, com crescimento geral equivalente a 105%.
A forte demanda interna, aliada ao cmbio apreciado, possibilitaram maior penetraao de diferente marcas
importadas no Pas. Mesmo com o aumento da participao nas vendas dos importados, o nvel de estoques
continua reduzido.
Produo de Autoveculos (mdia anual - milhares de unidades)
4000
3.644
3500
3000
2500
2.612
2.820
3.183
3.141
3.453
2.463
Produo anual
Vendas anuais
Vendas de Importados
1.928
1500
1000
500
0
142
2006
277
375
2007
2008
489
561
Dados em: mdia anual milhares de unidades
2009
2010
Fonte: Anfavea
2000
2.980
3.216
29
29
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Confiana das empresas no setor de servios mantm-se elevada

O ndice de Confiana de Servios (ICS), que mede a confiana das empresas no desempenho do setor,
registrou, depois de trs quedas seguidas, alta de 0,4 pontos percentuais em dezembro de 2010, na
comparao com o ms anterior, passando de 131,8 para 132,2 pontos. A mdia do ano foi de 132,5 pontos.
De acordo com a Fundao Getlio Vargas (FGV), repercutiram para este resultado a forte demanda em
contrapartida percepo do empresariado de possvel desaceleraao do ritmo de atividade do setor nos
prximos trs meses.
Indice de Confiana de Servios (pontos)
150
140
130
120
90
Ju
n
0
Ju 8
l
Ag 08
o
0
Se 8
t0
Ou 8
t
No 08
v0
De 8
z0
Ja 8
n
Fe 09
v
M 09
ar
Ab 09
r
M 09
ai
0
Ju 9
n
0
Ju 9
l
Ag 09
o
0
Se 9
t
Ou 09
t
No 09
v0
De 9
z0
Ja 9
n
Fe 10
v
M 10
ar
Ab 10
r
M 10
ai
1
Ju 0
n
1
Ju 0
l1
Ag 0
o
1
Se 0
t
Ou 10
t
No 10
v1
De 0
z1
0
80
Otimista
Pessimista
132,5
133,4
138,4
129,4
121,7
105,5
102,2
98,0
101,0
101,6
104,6
109,0
109,2
115,1
119,3
126,8
126,0
128,3
130,0
129,9
132,1
135,5
134,0
133,4
131,5
129,5
134,8
133,3
132,2
131,8
132,2
100
110
Dados em: pontos

Fonte: FGV
30
30
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Confiana do consumidor bate recorde

Os nveis recordes atingidos pela confiana dos consumidores ao longo de 2010 ilustram a fora do mercado
domstico. Mesmo com reduo de dois pontos percentuais entre novembro e dezembro de 2010, ao passar
de 126,2 para 124,2 pontos, a mdia no ano atingiu a marca indita de 118,2 pontos. Os consumidores
avaliaram de forma muito favorvel a situao econmica geral. Para a queda do ICC em dezembro,
contriburam as expectativas em relao ao ambiente econmico nos seis meses seguintes.
126,2
123,1
122,5
120,4
117,4
117,0
115,3
113,0
112,3
116,4
111,0
115,5
114,1
111,5
110,3
108,4
114,5
102,1
99,2
97,6
96,3
100,3
96,9
No
v0
De 8
z0
Ja 8
n
0
Fe 9
v
M 09
ar
0
Ab 9
r0
M 9
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Ju 9
n
0
Ju 9
l0
Ag 9
o
0
Se 9
t0
Ou 9
t
No 09
v0
De 9
z0
Ja 9
n
1
Fe 0
v1
M 0
ar
1
Ab 0
r1
M 0
ai
1
Ju 0
n
1
Ju 0
l
Ag 10
o
1
Se 0
t1
Ou 0
t
No 10
v1
De 0
z1
0
97,4
Otimista
Pessimista
106,4
124,2
ndice de Confiana do Consumidor (pontos, com ajuste sazonal)
Dados em: pontos,

com ajuste sazonal
Fonte: FGV
31
31
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Vendas no varejo acomodam-se no 4 trimestre

Como resposta s polticas anticclicas, as vendas no varejo apresentaram forte recuperao a partir de setembro
de 2009. Retirados os estmulos, as vendas passam por um processo de desacelerao, sem comprometer o
crescimento da economia brasileira em 2010.
Volume de Vendas do Comrcio Varejista (% a.a., acum.12m.)

15
12
12,2
10,9
Pesquisa Mensal do Comrcio

(PMC)
PMC Ampliada*
Dados em: % anual,
acumulada em 12 meses
* Inclui veculos, motos, partes e
peas, e material de construo
Ja
n
Fe 08
v
M 08
ar
Ab 08
r
M 08
ai
Ju 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
t
Ou 08
No t 08
v
D e 08
z
Ja 08
n
Fe 09
v
M 09
ar
Ab 09
r
M 09
ai
Ju 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
t
Ou 09
No t 09
v
D e 09
z
Ja 09
n
Fe 10
v
M 10
ar
Ab 10
r
M 10
ai
Ju 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
t
O u 10
No t 10
v
De 10
z1
0
Fonte: IBGE
32
32
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Acomodao do comrcio varejista ao final de 2010

Em 2010, em termos dessazonalizados, os setores mais dinmicos foram o de Equipamentos e Materiais para
Escritrio, Informtica e Comunicao (22,1%), Mveis e Eletrodomsticos (16,5%) e Material de Construo
(14,6%), impulsionados pelas desoneraes nos respectivos setores de produo. Em contrapartida, os setores de
Combustveis e Lubrificantes (6,2%) e Outros Artigos de Uso Pessoal e Domstico (8,0%) registraram, em relao
ao ano anterior, as menores taxas de expanso no grupo do Comrcio Varejista.
Vendas Reais no Varejo (% a.a., ajuste sazonal)
Atividade
2010/2009
10,9
Comrcio varejista
10,2
Combustveis e lubricantes
6,2
Outros artigos de uso pessoal e domstico
8,0
Livros, jornais, revistas e papelaria
8,4
Hiper e supermercados, prod. alimentcios, bebidas e fumo
8,8
Tecidos, vesturio e calados
10,4
Art.farmacuticos, mdicos, ortopdicos, perf. e cosmticos
10,8
Veculos, motocicletas, partes e peas
11,2
Material de construo
14,6
Mveis e eletrodomsticos
16,5
Equip. e materiais p/ escritrio, informtica e comunicao
22,1
Comrcio varejista ampliado
Dados em: % anual,

com ajuste sazonal
Fonte: IBGE
33
33
PERSPECTIVA
Mercado de
Consumo de Massa
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Nova classe mdia e reduo da pobreza

O modelo de crescimento adotado pelo Governo na ltima dcada estimulou os setores geradores de emprego, tais como
servios, agricultura, construo civil e as pequenas e mdias empresas. O resultado foi, em 2010, a gerao de mais de 2,5
milhes de novos postos de trabalho formais. A economia brasileira passou a ser uma das que mais geram empregos no
mundo, num momento em que vrios pases enfrentam srios problemas de desocupao.
A taxa de desemprego atingiu os menores patamares da srie histrica. Em todas as regies do Pas, verificou-se o aumento do
nmero de empregos formais, notadamente nas indstrias da construo civil e de transformao. Em paralelo ampliao
dos empregos, registraram-se ganhos reais nos rendimentos dos trabalhadores. O Programa de Acelerao do Crescimento
(PAC) e o Minha Casa Minha Vida foram fundamentais para essa forte expanso, calcando o desenvolvimento econmico nos
pilares da sustentabilidade, da responsabilidade e da incluso social.
O maior crescimento, com forte gerao de empregos, associado incluso e os programas sociais, tem permitido a diminuio
da pobreza, a criao de uma nova classe mdia e os estmulos aos investimentos. Desde 2002, cerca de 25 milhes de
brasileiros puderam ascender para os estratos mdios da pirmide social. Em 2010, em que pese a crise internacional, a classe
C abrigou 103 milhes de brasileiros e dever continuar a expandir-se nos prximos anos, com persistente reduo das classes
D e E. A desigualdade da renda continua a diminuir como atesta a queda progressiva do coeficiente de Gini , em resposta
s polticas de valorizao do salrio mnimo e de transferncia de renda, financiadas pelo Governo Federal. Dados da Pesquisa
Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD) de 2009 confirmam a trajetria de reduo da pobreza no Brasil e indicam a
consolidao do crescimento sustentvel e inclusivo.

36
Ministrio
da Fazenda
Classe mdia a maioria da populao brasileira

Desde 2002, cerca de 25 milhes de brasileiros ascenderam para o meio da pirmide social. Em 2010, a
classe C j responde por 103 milhes de brasileiros e dever continuar a expandir-se nos prximos anos.
Entre 2009 e 2014, o montante populacional na classe C crescer 19%.
Evoluo das Classes Sociais (% da populao e milhes de indivduos)
8%
13
11%
37%
66
50%
95
56% 113
27%
47
24%
44
20% 40
28%
49
15% 29
2009
16% 31
8%
16
2014*
Classes A / B
Classe C
Classe D
Classe E
Dados em: milhes de
indivduos e % da populao
* Estimativa
Fonte: FGV, IBGE e LCA
2003
20
37
Ministrio
da Fazenda
Desigualdade da renda continua em queda

O coeficiente de Gini, que mede a desigualdade da renda pessoal, vem caindo progressivamente nos
ltimos anos, tanto pela reduo da desigualdade nas rendas do trabalho como pelo fortalecimento do
salrio mnimo e pelos programas de transferncia de renda. Os dados mais recentes da PNAD de 2009,
por exemplo, indicam que a poltica de valorizao do salrio mnimo e as transferncias focalizadas
(como Programa Bolsa-Famlia e benefcios de prestao continuada), financiadas pelo Governo Federal,
contribuem para reduzir a desigualdade.
Coeficiente de Gini (indicador)
0,61
Reduo de 8,5%
0,60 0,60 0,60 0,60
0,59
0,59 0,59 0,59 0,59

0,58
0,57 0,57
0,56
0,55
0,55
Dados em: ndice

0,54 0,54
0,53
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
* ltimo dado disponvel

Fonte: IPEA
0,57
38
Ministrio
da Fazenda
Crescimento sustentvel e inclusivo

Os dados da PNAD de 2009 indicam que, mesmo em momento de crise, houve continuidade na trajetria
de reduo da pobreza no Brasil. Segundo os clculos da FGV, a classe pobre declinou para 15,3% da
populao total.
Evoluo da Pobreza (% do total de indivduos)
Queda de 45,6%
30
Indicador de Pobreza*
25
Dados em: % do total de

indivduos
20
10
27,5
26,7
28,1
25,4
22,8
19,3
18,3
16,0
15,3
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009**
** ltimo dado disponvel

Fonte: FGV
* Indivduos na pobreza so os
pertencentes Classe E, ou seja,
cuja renda familiar total mensal
corresponde a menos de R$ 705,
a preos de 2009, segundo os
microdados da PNAD
15
39
Ministrio
da Fazenda
Poltica de valorizao do salrio mnimo

A acelerao do crescimento nos ltimos anos provocou expanso significativa da renda per capita da populao
brasileira. O valor real do salrio mnimo conheceu, desde 2003, expanso ainda superior da renda per capita,
graas as politicas do Governo Federal, que contribuiram para o crescimento econmico com incluso social. No
ano da crise (2009), o valor do salrio mnimo apresentou crescimento real de 7,2%.
Evoluo do Salrio Mnimo (R$, mdia anual, a preos de dezembro de 2010)
524,7
498,2
464,7
450,8
425,1
372,7
348,5
336,0
333,6
325,3
298,2
288,4
285,7
274,7
267,9
256,8
230,5
284,2
263,0
313,5
10
20
09
20
08
20
07
20
06
05
20
20
04
20
03
20
02
20
01
00
20
20
99
19
98
19
97
19
96
95
19
19
94
19
93
19
92
19
91
19
19
90
Dados em: R$, mdia anual, a

preos de dezembro de 2010
Fonte: IPEA
277,3
Aumento de 57,3%
40
Ministrio
da Fazenda
Expanso do emprego supera 15 milhes entre 2003 e 2010

A acelerao do crescimento nos ltimos anos e os programas PAC e Minha Casa Minha Vida foram fundamentais
para a forte expanso do emprego nos ltimos anos. Em 2010, merece destaque o crescimento do emprego
formal de 15% na construo civil e 8,7% na indstria de transformao.
Gerao Lquida de Empregos (milhares de postos de trabalho)

15 milhes de empregos
3.000
2.500
2.000
1.500
2.525
1.766
1.834
2.452
1.917
1.831
1.863
861
1.494
961
1.235
502
387
75
88
274
500
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Dados em: milhares de postos

de trabalho acumulados no
ano, saldos do CAGED e RAIS
Fonte: Ministrio do Trabalho e Emprego
1.000
41
Ministrio
da Fazenda
Crescimento econmico com expanso de empregos formais

O crescimento expressivo dos empregos formais verificado em todas as regies do Pas. O emprego expandiu
de forma consistente e permitiu melhor qualidade de vida s famlias em suas prprias localidades.
Crescimento do Emprego Formal por Macrorregio Geogrfica - 2009 (% acum. ano)

7,7
7,5
7,3
7,1
6,7
6,5
6,8
6,9
Regies
Centro-Oeste
Metropolitanas *
7,3
Sul
7,3
Sudeste
7,3
Total
7,5
Nordeste
7,5
Norte
* Belm, Fortaleza, Recife,

Salvador, Belo Horizonte, Rio
de Janeiro, So Paulo, Curitiba e
Porto Alegre
Fonte: Ministrio do Trabalho e
Emprego
Dados em: % acumulada no ano

6,9
42
Ministrio
da Fazenda
Forte criao de empregos eleva nmero de contribuintes da Previdncia

A forte expanso econmica, calcada nos pilares da sustentabilidade, responsabilidade social e fiscal e incluso
social, permite a ampliao dos segurados e contribuintes da Previdncia Social.
Contribuintes da Previdncia (% da populao ocupada)

Aumento de 16,8%
56
54
52
50
46
44
54,1
52,6
51,8
20
08
20
09
**
49,2
20
07
47,9
20
06
47,4
20
05
46,3
20
04
45,1
03
02
20
45,7
01
20
0*
20
0
20
43,5
44,3
99
19
43,8
98
97
19
43,8
96
19
43,2
19
19
9
43,1
94
19
43,6
19
9
40
* No houve levantamento
19
9
42
** ltimo dado disponvel

Fonte: IBGE
Dados em: % de contribuintes

de instituto de previdncia
em qualquer trabalho na
populao ocupada por
semana de referncia
48
43
Ministrio
da Fazenda
Mais empregos com carteira assinada

Alm da ampliao da quantidade de empregos, melhorou a qualidade dos postos de trabalho criados, com
consequente expanso da taxa de formalizao. A mdia de 2010 equivale a 51,0%.
50,0
50,9
51,1
50,8
50,8
51,0
51,1
51,1
50,7
50,5
50,3
51,0
50,9
51,6
51,5
51,3
Taxa de Formalizao (% empregados com carteira de trabalho sobre total de ocupados)
49,5
49,0
48,0
47,5
47,0
Dados em: % empregados

com carteira de trabalho
sobre total de ocupados
46,5
46,0
45,5
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Fonte: IBGE
2008
2009
2010
48,5
44
Taxa de desemprego a menor da srie histrica
Ministrio
da Fazenda
A taxa de desemprego atingiu os menores patamares da srie histrica, reforando o mercado de consumo
domstico. Na regio metropolitana de Porto Alegre, por exemplo, o desemprego atingiu a menor taxa j
registrada no Pas. Segundo o levantamento do IBGE, a regio registrou, em dezembro, 3,0% de desemprego
da populao economicamente ativa.
Evoluo da Taxa de Desemprego (% PEA)*
11
10,1
10
9,0
9
7,4
6,8
6,8
6
5
5,3
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Dados em: % PEA

* Referente s regies
metropolitanas de Belo Horionte,
Porto Alegre, Recife, Rio de
Janeiro, Salvador e So Paulo
Fonte: IBGE
7,6
2010
2009
2008
2007
45
Ministrio
da Fazenda
Ganhos reais dos rendimentos dos trabalhadores

Em paralelo ampliao dos empregos, houve ganhos reais nos rendimentos dos trabalhadores, que esto
contribuindo para a expanso de mais de 10% da massa salarial no quarto trimestre de 2010, o que possibilita
a maior sustentabilidade do ciclo atual de crescimento econmico.
Crescimento da Massa de Rendimento Real (% a.a., a preos de dezembro de 2010)

10,0
10
10.0
9,1
9.1
8,5
8.5
7,1
7.1
6,8
6,6
6.8
6.6
2,7
4,0
5,1
3,2
3.2
3,1
Massa de rendimentos reais

Rendimento real de todos os
trabalhos
Populao ocupada
3,8
3.8
3,4
3.4
2,6
2.6
5,6
2,5
0,7
2,0
3,3
3,0
1,4
0,1
0,8
0,6
3,1
4,0
3,3
3,5
3T08
4T08
1T09
2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
Dados em: % anual, a

preos de dezembro de 2010
Fonte: IBGE
5,0
6,3
46
Ministrio
da Fazenda
Participao de todos no crescimento do Pas

Todos os setores econmicos apresentaram crescimento da massa de rendimentos reais em 2010. O maior
crescimento da massa salarial foi verificado nos servios domsticos e na construo civil, refletindo as
polticas adotadas pelo Governo, como a valorizao do salrio mnimo e o programa habitacional Minha
Casa Minha Vida.
Massa de Rendimentos Reais - 2010 (%)
20
15
10
17,2
8,9
7,2
6,8
6,3
4,9
3,4
Construo
Outros
servios
Servios a
empresas
Administrao
Pblica
Comrcio
Indstria de
Transformao
Servios
domsticos
Dados em: %, anual

Fonte: IBGE
47
PERSPECTIVA
Inflao
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Inflao sob controle

O mundo vive um momento de instabilidade monetria, impulsionado pela inflao dos preos dos produtos bsicos e
pela crise do Norte da Africa e Oriente Mdio. O preo das commodities tm-se acelerado, sobretudo devido aos problemas
climticos, aos aumentos nos custos de produo e maior demanda mundial. O aumento da liquidez internacional e
poucas alternativas de aplicaes financeiras tambm contriburam para esse fenmeno. Em setembro de 2010, o ndice CRB
(Commodity Research Bureau) superou os valores pr-crise internacional.
Ainda assim, a inflao subiu proporcionalmente menos no Brasil do que na maioria dos outros pases, mantendo-se dentro
dos limites das metas estabelecidas para 2010 e 2011.
Aps forte elevao no ltimo trimestre de 2010 e janeiro e fevereiro de 2011, o IPCA caminha para desacelerao em maro
e abril, em funo da reduo dos preos de vrios alimentos e do trmino do efeito das tarifas de nibus e das mensalidades
escolares. Permanece alguma presso no setor de servios, mas que dever reagir desacelerao da economia e reduo
dos gastos do Governo. Em 2010, o IPCA fechou em 5,91%, valor superior aos 4,5% do centro da meta, mas dentro da banda
de tolerncia de 2 pontos percentuais.

50
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Inflao sob controle na recuperao econmica

Desde 2005, a inflao, medida pelo IPCA, mantm-se dentro das bandas do regime de metas da inflao.
A forte recuperao econmica de 2010, na qual a demanda interna cresceu 10,3%, foi compatvel com o
cumprimento do regime.
Inflao IPCA (% a.a.)

Queda de 53%
8,9
6,0
7,7
12,5
9,3
7,6
5,7
3,1
4,5
5,9
4,3
5,9
5,0
4,5
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
Dados em: % anual

Fonte: IBGE e Banco Central
Inflao IPCA
Meta de Inflao
Limites superior e inferior
51
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Commodities provoca elevao do IPCA no segundo semestre

2010 foi marcado por grande volatilidade de preos no setor de alimentos e bebidas. No incio do ano, o elevado
nvel de chuvas provocou forte aumento nos preos dos alimentos, principalmente tubrculos. Os aumentos dos
preos do lcool, acar, transportes e educao tiveram impacto significativo no IPCA do primeiro semestre de
2010. Aps trs meses de inflao mensal prxima a zero, os alimentos voltaram a pressionar o ndice, a partir
de setembro, motivados pelos aumentos internacionais nos preos das commodities.
Evoluo da Inflao IPCA (% a.m.)
1,0
0,8
0,63%
0,6
0,28%
0,2
2008
2009
2010
Dados em: % mensal
0,0
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Fonte: IBGE
0,37%
0,4
52
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Viles da inflao
Em 2010, o IPCA ficou em 5,9%. Despesas Pessoais, gastos com Educao e Vesturio, bem como a alta de
Alimentos no incio do ano, foram os itens de maior presso inflacionria.
Inflao IPCA - 2010 (% a.a., acum. 12 m.)

12
10
8
6
2
0
10,4
7,5
7,4
6,2
5,9
5,1
5,0
3,5
Alimentao
e bebidas
Vesturio
Despesas
pessoais
Educao
IPCA
Sade e
cuidados
pessoais
Habitao
Artigos de
residncia
2,4
0,9
Transportes Comunicao
Dados em: % anual,

Fonte: IBGE
53
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Crescimento da massa salarial eleva o item Alimentao Fora do Domiclio

A crise agrcola na Rssia e o aumento da liquidez internacional elevaram os preos dos alimentos a partir de
setembro. O aumento em Alimentos no Domiclio tem comportamento sazonal (commodities e entressafra)
e no reflete necessariamente presses de demanda. A variao em Alimentos Fora do Domiclio, por sua
vez, reflete principalmente o crescimento da massa salarial.
IPCA e IPCA-15 (% a.m.)
5
4
1,0
3
0,6
0,9
2
1,0
1,1 1,0
19,3
0,2
19,3
0,2
-0,3 -0,2
19,3
1,1
0,8
19,3
0,6
19,3
1,0
19,3
1,0
19,3
1,2
1,9
0,6
19,3
1,7
1,6
0,8
0,5
19,3
1,5
19,3
1,0
0,7 1,3 1,3 1,2 1,5 2,1 2,3 1,9 1,1
0,9 0,8
0,7 0,6
19,3
0,3
-0,1
19,3
-0,4
0,4 0,5
0,2
19,3
-1,7 -1,6 -1,3 -1,2 -0,2
0,5
0,2
19,3
0,3
19,3
1,1
19,3
1,7
1,9
19,3
19,3
2,1
19,3
2,2
19,3
1,8
19,3
1,3
1,4 2,2 2,4 2,7 2,8 2,0 1,0
19,3
-0,7
-0,6
19,3
19,3
-0,8
-0,8
19,3
-1,1 -0,9
-1
Alimentao fora do domiclio

Alimentao no domiclio
Alimentao e Bebidas
Dados em: % mensal
15
-D
ez
De
15 z
-Ja
n
J
15 an
-F
ev
Fe
15 v
-M
ar
M
15 ar
-A
br
Ab
15 r
-M
ai
M
15 ai
-Ju
n
Ju
15 n
-Ju
l
15 Jul
-A
go
Ag
15 o
-S
et
Se
15 t
-O
ut
Ou
15 t
-N
ov
No
15 v
-D
ez
De
z
-2
Fonte: IBGE
19,3
1,6
1,2
0,8
0,6
0,4 0,5
1,0
54
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Excludos alimentos, IPCA ficaria em 4,4% em 2010

Aps 3 meses de contribuio negativa, o comportamento dos alimentos voltou a pressionar a inflao a
partir de setembro de 2010. Os demais itens continuam a apresentar comportamento compatvel com o
ritmo de crescimento da economia, sem presses de demanda.
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a.)
7
6
5,9
5
4
3,8
1,5
0,4
0,1
Dados em: % anual,

complementares entre si
Ja
n
0
Fe 9
v0
M 9
ar
0
Ab 9
r0
M 9
ai
0
Ju 9
n
09
Ju
l0
Ag 9
o
0
Se 9
t0
Ou 9
t0
No 9
v0
De 9
z0
Ja 9
n
1
Fe 0
v1
M 0
ar
1
Ab 0
r1
M 0
ai
1
Ju 0
n
10
Ju
l1
Ag 0
o
1
Se 0
t1
Ou 0
t1
No 0
v1
De 0
z1
0
-1
Fonte: IBGE
IPCA
Transporte Pblico
Alimentos no Domiclio
Combustveis Veculos
Demais Categorias
55
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Preos monitorados continuam trajetria de queda

A desagregao do IPCA entre os grupos de preos livres e os monitorados ou administrados (como energia
eltrica, combustveis, telefonia, remdios e transporte) revela que os ltimos continuam sua trajetria
de desacelerao, iniciada fevereiro de 2010. Os preos livres, no entanto, influenciados pelos alimentos,
continuaram crescendo em outubro e novembro.
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a., acum. 12 m.)
9
8
7,1
7
6
5
5,9
3
2
3,1
Ou
No t 07
v
De 07
z
Ja 07
n
Fe 08
M v 08
ar
Ab 08
M r 08
a
Ju i 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
Out 08
No t 08
v
De 08
z
Ja 08
n
Fe 09
M v 09
ar
Ab 09
M r 09
a
Ju i 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
Out 09
No t 09
v
De 09
z
Ja 09
n
Fe 10
M v 10
ar
Ab 10
M r 10
a
Ju i 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
Out 10
No t 10
v
De 10
z1
0
Monitorados
Livres
IPCA
Dados em: % anual,
Fonte: Banco Central
56
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Inflao de bens no-comercializveis

No conjunto, os bens no-comercializveis, no sujeitos concorrncia internacional (tais como servios),
mantiveram tendncia de alta, com variao anual de 7,3%. Os bens que podem ser importados e exportados
a custos reduzidos (comercializveis) mostraram acelerao, com evoluo da taxa para 6,9%.
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a., acum. 12 m.)

10
9
8
7,3
7
6
5
3
2
Ou
No t 07
v
De 07
z
Ja 07
n
Fe 08
M v 08
ar
Ab 08
M r 08
a
Ju i 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
Out 08
No t 08
v
De 08
z
Ja 08
n
Fe 09
M v 09
ar
Ab 09
M r 09
a
Ju i 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
Out 09
No t 09
v
De 09
z
Ja 09
n
Fe 10
M v 10
ar
Ab 10
M r 10
a
Ju i 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
Out 10
No t 10
v
De 10
z1
0
1
0
5,9
Bens comercializveis
Bens no-comercializveis
IPCA
Dados em: % anual,
6,9
57
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Bens no durveis em alta e durveis em baixa

Quanto desagregao do IPCA por tipo de bens, os no durveis foram os que mais pressionaram a inflao
(8,9%). Em contrapartida, os bens durveis apresentaram inflao bem mais suave (0,9%).
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a., acum.12 m.)

15
11
8,9
7,6
5,1
-1
0,9
Ou
No t 07
v
De 07
z
Ja 07
n
Fe 08
M v 08
ar
Ab 08
M r 08
a
Ju i 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
Out 08
No t 08
v
De 08
z
Ja 08
n
Fe 09
M v 09
ar
Ab 09
M r 09
a
Ju i 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
Out 09
No t 09
v
De 09
z
Ja 09
n
Fe 10
M v 10
ar
Ab 10
M r 10
a
Ju i 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
Out 10
No t 10
v
De 10
z1
0
-5
Servios
Bens no durveis
Bens semi-durveis
Bens durveis
Dados em: % anual,
58
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Inflao medida pelo IGP-M acelera-se em 2010

O ndice Geral de Preos do Mercado (IGP-M) subiu 0,69% em dezembro, com forte desacelerao aps a
alta de 1,45% em novembro. Em 2010, o IGP-M registrou alta de 11,32%.
Inflao IGP-M (% a.m.)

2,5
2,21
2,0
1,5
1,18
1,0
0,69
0,5
-0,5
IGP-M % mensal - Decndios

Dados em: % mensal
0
0
de
c
12
/2
01
01
/2
01
de
c
12
/2
1
01
de
c
11
/2
1
10
01
10
de
c
de
c
09
/2
20
8/
10
de
c0
10
20
7/
c0
de
10
20
6/
20
1
de
c0
10
5/
20
1
de
c0
10
4/
20
1
de
c0
10
3/
20
1
de
c0
10
2/
20
1
de
c0
09
1/
20
1
de
c0
09
2/
20
1
de
c1
09
de
c1
1/
20
1
00
1
de
c1
0/
/2
00
09
/2
1
d
ec
08
ec
1
d
de
c0
7/
20
09
-1,0
Fonte: FGV
0,0
59
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Matrias-primas agrcolas pressionam o IGP-M

As influncias de alta do IGP-M vieram em grande parte de Bens Intermedirios e de Matrias-Primas Brutas
Agropecurias, com destaque para a acelerao de preos de materiais e componentes para manufatura, e
de commodities, como bovinos, soja e algodo. Em contrapartida, ligeira desacelerao pode ser percebida em
Matrias-Primas Brutas Minerais.
Contribuio na Inflao IGP (% a.m.)
15
2,3
10
-5
3,0
2,3
0,7
0,1 0,4 0,2
0,8 0,6 0,1
-0,4 -1,6
-1,1 -2,5
-2,0
0,0
0,2
0,1
0,8
0,2 0,6 0,3 0,5 0,4
1,0 1,4
-0,7 -0,8
-1,8 -0,8
-0,7
-2,8 -3,0
-3,0 -1,1
-0,7 -0,9 -3,6 -3,5 -0,7 -0,8
-0,8
-0,9
-0,9
-0,1 -0,6 -0,8
2,7 5,1
3,5
2,6
1,3
1,8
2,9 3,1
2,4
0,4
1,3
2,2 2,3 2,4 2,2
0,9 1,5
1,4 1,3 1,2 1,3 1,4 1,6 2,1 2,3 2,3
-0,7
-0,1 -0,3 -0,3
Matrias-primasbrutas
minerais
Matrias-primasbrutas
agropecurias
Bensintermedirios
Bensfinais
Dados em: % mensal
Ja
n
0
Fe 9
v0
M 9
ar
0
Ab 9
r0
M 9
ai
0
Ju 9
n
09
Ju
l0
Ag 9
o
0
Se 9
t0
Ou 9
t0
No 9
v0
De 9
z0
Ja 9
n
1
Fe 0
v1
M 0
ar
1
Ab 0
r1
M 0
ai
1
Ju 0
n
10
Ju
l1
Ag 0
o
1
Se 0
t1
Ou 0
t1
No 0
v1
De 0
z1
0
-10
Fonte: IBGE
1,6
1,5
0,7
0,7
4,5
5
3,6 1,4
2,4 1,0
1,2
0 1,3 1,5 1,3 1,5
-0,1 -0,1
2,9
2,3
5,6
60
Ministrio
da Fazenda
Inflao
ndice do mercado de commodities - CRB volta a se valorizar

O ndice spot CRB (Commodity Research Bureau) um dos indicadores de referncia global para o mercado de
commodities, construdo a partir de seis sub-ndices (CRB Metais, CRB Txteis, CRB Matrias-Primas Industriais,
CRB Produtos Alimentcios, CRB Gorduras e leos e CRB Animais Vivos). O aumento da liquidez internacional
e poucas alternativas de aplicaes financeiras elevaram os preos das principais commodities, sendo que, a
partir de setembro de 2010, o ndice superou os valores pr-crise internacional. Entretanto, o impacto sobre a
inflao brasileira tem sido atenuado pela valorizao do real.
Mercado vista (US$)
US$
US$
550
550
554,0
490
490
476,0
430
430
QE2
310
370
310
QE1
Ja
n
Fe 07
M v0
ar 7
Ab 07
M r 07
a
Ju i 07
n
Ju 07
Ag l 07
o
Se 07
Out 0
7
No t 07
Dev 07
Ja z 07
n
Fe 08
M v0
ar 8
Ab 08
M r 08
a
Ju i 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
Out 08
No t 08
v
De 08
Ja z 08
n
Fe 09
M v0
a 9
Abr 09
M r 09
a
Ju i 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
Out 09
No t 09
Dev 09
z
Ja 09
Fen 1
M v 10
ar 0
Ab 10
M r 10
a
Ju i 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
Out 10
No t 10
Dev 10
z
31 Jan 10
Ja 11
n
11
250
250
Dados em: US$

* QE1 e QE2 representam as
medidas de flexibilizao
monetria (quantitative easing)
adotadas pelo banco central
dos EUA, Federal Reserve
Fonte: Bloomberg
370
CRB Spot
CRB Alimentos
61
PERSPECTIVA
Juros e
Crdito
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Dinamizao do mercado de capitais

A rpida expanso do crdito domstico no implicou maior fragilidade financeira. Indicador relevante para aferir a solidez do
crdito so os dados de estoque da dvida endividamento , que so diferentes dos desembolsos mensais gerados pelo servio
da dvida comprometimento. O ltimo dado de endividamento das famlias brasileiras aponta para valor correspondente a
apenas 34,9% da renda do trabalho, enquanto que, nos EUA, a relao de 179,6%. Portanto, o nvel de endividamento no
Brasil significativamente inferior ao dos EUA e, tambm, ao dos demais pases do G7 (Alemanha, Canad, Frana, Itlia, Japo e
Reino Unido), que conforme dados divulgados pela Organizao para a Cooperao e o Desenvolvimento Econmico (OCDE)
superam 80% da renda disponvel.
Corroborando a solidez do mercado brasileiro de crdito, a inadimplncia apresentou recuo de dois pontos percentuais de
7,7% para 5,7% nos ltimos doze meses, ao refletir a concentrao do crdito em linhas menos custosas e com estruturas
de garantias adequadas aos riscos assumidos. O aquecimento da economia, a queda das taxas de desemprego e o aumento
da renda contriburam para a reduo dos nveis de inadimplncia no mercado de crdito, indicando a sustentabilidade
do processo de endividamento das famlias, tanto pelas condies favorveis no mercado de trabalho como pela melhor
composio do endividamento.
O processo de capitalizao da Petrobras, no montante de R$ 120,3 bilhes, configurou a maior captao mundial
de recursos por meio da venda de aes. A operao reforou o caixa da empresa em cerca de R$ 45 bilhes e
deve possibilitar a sequencia de seu plano de investimentos de US$ 224 bilhes at 2014. Ao final de setembro
de 2010, a Petrobras era a quarta maior empresa do mundo listada no mercado de capitais, atrs de Exxon,
Petrochina e Apple, enquanto a BM&FBOVESPA alcanava a posio de segunda maior bolsa de valores do globo.
Nas operaes para pessoas fsicas, os spreads recuaram para os menores nveis da srie histrica. Outro fator que tem contribudo
para a queda dessas taxas a expanso do crdito para pessoas fsicas em carteiras de menor risco e a exigncia de novas garantias,
como o emprstimo consignado, o financiamento imobilirio e a alienao fiduciria.
64
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Taxa de juros em ascenso

O ciclo de juros estveis em 10,75% desde julho de 2010 foi interrompido em janeiro de 2011, com
a elevao em 0,50 p.p. da taxa Selic. A taxa real ex-ante manteve-se acima de 6% a.a. Sob uma
perspectiva de prazo mais longo, entretanto, verifica-se queda de 15,25 pontos percentuais na Selic
desde junho de 2003.
Taxa SELIC e Taxa Real ex-ante (% a.a.)

30
25
20
15
6,40
Dados em: % anual, taxa real

deflacionada pela mediana
das expectativas de inflao
acumuladas para os prximos 12
meses at 3 de fevereiro de 2010
No
v
M 01
ar
0
Ju 2
l0
No 2
v
M 02
ar
0
Ju 3
l0
No 3
v
M 03
ar
0
Ju 4
l0
No 4
v
M 04
ar
0
Ju 5
l
No 05
v
M 05
ar
0
Ju 6
l0
No 6
v
M 06
ar
0
Ju 7
l0
No 7
v
M 07
ar
0
Ju 8
l0
No 8
v
M 08
ar
0
Ju 9
l
No 09
v
M 09
ar
1
Ju 0
No l 10
v1
Fe 0
v1
1
Fontes: Bloomberg e Banco Central

10
11,25
Meta Selic
Taxa real ex-ante de juros
65
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Curva de juros de janeiro de 2012 em alta

As curvas dos contratos de juros futuros elevaram-se em decorrncia das expectativas dos mercados quanto
s condies do cenrio internacional ao final de 2010.
Contratos DI* de 1 dia (% a.a.)

13,5
12,9
12,9
13,0
12,5
12,4
12,0
11,5
10,7
10,5
Dados em: % anual
10,0
* DI - Depsito interfinanceiro
de 1 dia - Futuro
05
J
30 an 0
J 9
27 an 0
Fe 9
31 v 0
M 9
30 ar 0
A 9
29 br 0
M 9
30 ai 0
Ju 9
n
31 09
Ju
31 l 0
Ag 9
30 o 09
S
30 et 0
Ou 9
30 t
N 09
30 ov 0
D 9
29 ez 0
J 9
26 an 1
Fe 0
31 v 1
M 0
30 ar 1
A 0
31 br 1
M 0
a
30 i 10
Ju
30 n 1
J 0
31 ul 1
Ag 0
29 o 1
S 0
29 et 1
Ou 0
30 t 1
No 0
30 v 1
De 0
31 z 1
04 Jan 0
Fe 11
v1
1
9,5
Fonte: Bloomberg
11,0
Jan 14
Jan 13
Jan 12
Jan 11
66
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Juros pagos pelo Governo reduzem-se desde 2005

A reduo sistemtica das taxas de juros nos ltimos anos, aliada ao crescimento mais vigoroso da economia,
foram os principais fatores a explicar a queda no peso dos juros pagos pelo Governo. Desde 2003, a reduo
foi de 37%, passando de 8,5% para 5,4% do PIB. Parcela das despesas com juros decorre da acumulao de
reservas internacionais.
Evoluo do Pagamento de Juros (% do PIB)
Queda de 38%
6,6
6,7
7,7
8,5
6,6
7,4
6,8
6,1
5,5
5,4
5,3
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Dados em: % do PIB, sem

desvalorizao cambial
8,2
67
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Captaes recordes das empresas no exterior

O apetite dos investidores internacionais por emisses brasileiras mostrou-se crescente em 2009 e 2010.
O movimento reflete tanto a conjuntura internacional, com abundncia de liquidez aps a injeo de recursos
realizada pelos bancos centrais dos Estados Unidos e da Europa, como mudanas da economia brasileira, incluindo
processo de consolidao e internacionalizao das empresas nacionais. Em 2010, os bancos aumentaram
sua participao no total das emisses, com vistas a conceder s empresas que operam no mercado nacional a
assistncia creditcia necessria expanso dos negcios e realizao de investimentos. Para os prximos anos, a
perspectiva de manuteno do cenrio positivo para as captaes em moeda estrangeira.
Captaes Externas (US$ bilhes)
39,0
25,7
19,9
16,8
4,9
5,0
2003
3,3
17,6
3,8
12,3
10,6
4,7
2,2
3,8
2004
2005
2,3
2006
2,9
6,3
6,2
5,7
17,3
10,9
3,0
1,7
2007
Total
Empresas
Repblica
Bancos
Dados em: US$ bilhes
2,8
0,6
2,9
4,1
2008
2009
16,9
4,3
2010*
* Posio em
9 de dezembro de 2010
Fonte: Bond Radar
6,9
11,2
19,2
68
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Crescimento nos volumes de crdito livre e direcionado

No ms de dezembro, o crdito no segmento livre alcanou R$ 1,118 trilho, com crescimento de 1,5%
ante novembro de 2010 e de 17,1% ante dezembro de 2009. Na modalidade direcionada, impulsionado
pelas operaes vinculadas ao BNDES e habitao, o volume de crdito atingiu R$ 586,2 bilhes, com
crescimento de 1,71% em relao ao ms anterior, de 27,5% comparado ao mesmo ms do ano anterior e
306,9% frente a outubro de 2003.
Operaes de Crdito com Recursos Livres e Direcionados (R$ bilhes e % do PIB)
Aumento de 20,6 pontos percentuais do PIB
46,6
45,0
40,8
35,2
240
144
Dez 02
24,6
25,7
30,9
256
318
404
498
661
163
Dez 03
181
Dez 04
203
Dez 05
234
Dez 06
275
Dez 07
871
356
Dez 08
955
460
Dez 09
1.118
586
Dez 10
% do PIB
Livre
Direcionado
Dados em: R$ bilhes,
em valores nominais,
e % do PIB (totais)
26,0
28,3
69
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Aumenta a participao dos bancos privados no total do crdito

Os bancos pblicos continuaram na dianteira em disponibilizao do crdito desde o perodo crtico da crise, apesar
da retrao verificada em setembro de 2010. De setembro de 2008 a dezembro de 2010, o saldo das operaes
de crdito desses bancos cresceu 81,2%, enquanto o dos bancos privados de capital nacional aumentou 35,4%
e dos estrangeiros, 20,2%. Do total de crdito disponibilizado pelo sistema em 2010, os bancos pblicos
responderam por 41,9%; os privados por 40,7%; e os estrangeiros por 17,4%.
Saldo Bancrio por Tipo de Instituio (% ms contra mesmo ms no ano anterior)
45
40
35
30
22,40
25
21,51
15
10
5
Crise Financeira
Internacional
13,91
Se
Out 07
No t 07
v
De 07
z
Ja 07
n
Fe 08
M v 08
a
Abr 08
M r 08
a
Ju i 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
Out 08
No t 08
v
De 08
z
Ja 08
n
Fe 09
M v 09
a
Abr 09
M r 09
a
Ju i 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
Out 09
No t 09
v
De 09
z
Ja 09
n
Fe 10
M v 10
a
Abr 10
M r 10
a
Ju i 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
Out 10
No t 10
v
De 10
z1
0
IF Pblica
IF Privada Nacional
IF Estrangeira
Dados em: % ms contra
mesmo ms no ano anterior
20
70
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Operaes de crdito de longo prazo financiadas por bancos pblicos

O crdito de longo prazo desempenha papel central para o crescimento dos investimentos. Em 2010, dos
R$ 267 bilhes de operaes de crdito com vencimento superior a 5 anos, 87% provieram dos principais
bancos pblicos, com 59,8% do total fornecidos pelo BNDES.
Distribuio de Operaes de Crdito (% do total)
SANTANDER
2,58%
BRADESCO
3,79%
BB
12,02%
OUTROS
5,27%
BNDES
59,82%
Dados em: % do total

CEF
14,79%
ITAU
1,74%
71
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Participao do BNDES no crdito total

Apesar do incremento no crdito disponibilizado pelo BNDES em 2010, sua participao no crdito total do
sistema tem permanecido dentro dos patamares histricos. Em 2006, a participao de mercado do BNDES
correspondia a 19,1%, tendo decrescido para 17,1% em 2007, voltando a subir para 20,7% em 2010.
A mdia dos ltimos cinco anos foi de 18,9%.
Emprstimos do BNDES no Sistema Financeiro Nacional (% do total)
19,0
21,1
24,4
24,2
21,9
20,3
19,1
17,1
17,1
20,3
20,7
* Dados preliminares
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010*

72
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Crdito do BNDES em expanso at 2010

A expanso do crdito direcionado chegou ao seu maior patamar em 2010, devendo decrescer a partir de 2011.
A atuao do BNDES nesta modalidade, via repasses e crdito direto, dever focar-se em financiamentos
infraestrutura e inovao.
Crditos do BNDES (R$ bilhes)
19
23
18
20
23
28
25
27
37
41
34
40
40
38
47
54
51
74
65
99
91
121
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
168
201
18
19
1996
136
170
10
13
Dados em: R$ bilhes

2009 2010*
* Valores preliminares
Fonte: BNDES
Desembolsos
Aprovaes
73
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Crescimento dos desembolsos liderados pela indstria e infraestrutura

Pilares do desenvolvimento econmico, os setores de indstria e de infraestrutura lideraram os desembolsos
do BNDES em 2010.
Desembolsos do BNDES por setor - 2010 (R$ bilhes e % do total)

100
90
24%
80
70
8,1%
60
50
47,7%
78,8
48,2
10,1
31,3
* Infraestrutura corresponde
a eletricidade e gs, gua,
esgoto e lixo, transportes
(terrestre, aquavirio,
areo) e telecomunicaes
Indstria
Infraestrutura
Agropecuria
Comrcio e Servios
Fonte: BNDES
30
20
Dados em: R$ bilhes e %
10
0
46,5%
40
Desembolsos
% frente ao mesmo perodo
do ano anterior
74
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Crdito consignado lidera emprstimos para famlias

Sob um cenrio caracterizado pelo crescimento da renda e do emprego em 2010, o total de desembolsos na
modalidade de crdito consignado foi 27,3% superior a 2009 . A implementao do crdito consignado, a partir
de 2003, mostrou-se iniciativa bem sucedida, na medida em que proporciona maior acesso ao crdito e reduz o
risco de inadimplncia. A reduo do risco pode ser notada pela diminuio da taxa mdia dos juros cobrados.
Operaes de Crdito Total (R$ bilhes) e Taxa Mdia de Juros (% a.a.)

800
700
39,2
558,2
36,4
600
33,3
28,1
500
314,4
300
100
0
136,5
235,8
64,7
188,8
48,2
31,7
48.2
64.7
389,5
78,9
78.9
27,2
137,4
35
27,5
30
25
107,9
20
15
10
17,2
119,3
31.7
157,1
187,6
249,7
310,6
354,6
420,8
Dez 04
Dez 05
Dez 06
Dez 07
Dez 08
Dez 09
Dez 10
17.2
40
5
0
Total
Operaes de Crdito para
Pessoa Fsica, excluindo
Crdito Consignado Total (R$
bilhes)
Crdito Consignado Total
- Trabalhadores pblicos e
privados (R$ bilhes)
Taxa mdia de juros de crdito
consignado (% anual)
Dados em: R$ bilhes e % anual
400
200
30,8
462,5
45
75
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Crdito para Pessoa Fsica responde por metade do crdito livre

Nas operaes para o segmento pessoa fsica, o crescimento da carteira respondeu ampliao das
modalidades com menor risco/ taxa de juros e maior prazo, como o emprstimo consignado. Contribui
tambm para a melhoria qualitativa do crdito a reduo na inadimplncia.
Operaes de Crdito para Pessoa Fsica*

Set 08 - R$ 384,3 bilhes
Carto de Crdito
6%
Carto de Crdito
5,3%
Fin. Imobilirio
1%
Cheque Especial
4%
Outros
14%
Cooperat.
4%
Crdito Pessoal
32%
Aquisio de Bens
e Leasing
33,8%
Fin. Imobilirio
1,3%
Cheque Especial
2,9%
Outros
15,4%
Cooperat.
4,5%
Crdito Pessoal
36,8%

* Saldo com recursos livres,
por modalidade
Aquisio de Bens
e Leasing
39%
Dez 10 - R$ 558,27 bilhes
76
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Retomada do crdito para Pessoa Jurdica

Nas operaes para o segmento pessoa jurdica, os desembolsos em 2010 apresentaram elevao de 6,4%
em relao ao registrado no ano anterior. Destaque para operaes de capital de giro e conta garantida.
Operaes de Crdito para Pessoa Jurdica*

Set 08 - R$ 444,4 bilhes

Outros
13,98%
Rural
1%
Financiamento
Importao e Outros
4%
Hot Money
0,02%
Vendor
2%
Capital de giro
34%
Leasing e
Aquisio de Bens
16%
Descontos de
Duplicatas e NPs
3%
Conta Garantida
11%
Outros
18,1%
Hot Money
0,1%
Capital de giro
47,6%
Rural
0,6%
Financiamento
Importao e Outros
2,1%
ACC e
Repasses Externos
6,6%
Vendor
1,7%
Leasing e
Aquisio de Bens
10,5%
Descontos de
Duplicatas e NPs
3,2%
Conta Garantida
9,5%

* Saldo com recursos livres,
por modalidade
ACC e
Repasses Externos
15%
77
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Aumento do prazo das operaes de crdito

Ao longo de 2010, por fora do dinamismo da economia, bem como pela melhor composio dos passivos
do sistema bancrio (captao), o prazo mdio das operaes de crdito ampliou-se, tanto para o segmento
de pessoa jurdica como de pessoa fsica. Desde janeiro de 2003, o prazo foi estendido em mais de 200 dias
para ambos os segmentos de mercado.
Prazo Mdio das Operaes de Crdito (dias corridos)
600
561
500
400
400
308
177
200
Pessoa Jurdica
Pessoa Fsica
100
Dados em: dias corridos

Ju
l0
4
Ja
n
05
Ju
l0
5
Ja
n
06
Ju
l0
6
Ja
n
07
Ju
l0
7
Ja
n
08
Ju
l0
8
Ja
n
09
Ju
l0
9
Ja
n
10
Ju
l1
De 0
z1
0
04
Ja
n
03
l0
Ju
Ja
02
l0
Ju
01
Ja
n
01
n
Ju
l
Ja
Ju
00

300
78
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Queda nas taxas de inadimplncia

Com o aquecimento da economia, a queda das taxas de desemprego e o aumento da renda, houve a reduo
dos nveis de inadimplncia. Outros fatores foram a expanso no crdito para pessoas fsicas em carteiras de
menor risco e a exigncia de garantias, tais como o emprstimo consignado, o financiamento imobilirio e
a alienao fiduciria. Conquanto as taxas de inadimplncia tenham se elevado para o segmento de pessoa
jurdica, seus nveis encontram-se dentro dos patamares histricos.
Taxas de Inadimplncia (% do total)
10
7,7
7,3
5,7
6
3,6
2
2,1
1,6
Ju
l1
De 0
z1
0
10
l0
Ja
09
Ju
08
Ja
n
08
Ju
l
07
Ja
n
Ju
l
07
l0
Ja
Ju
06
l0
Ja
Ju
05
l0
Ja
04
Ju
03
n
Ja
Ju
l
03
n
l0
Ja
Ju
02
n
Ja
01
l0
Ju
Ja
00
Ju
Pessoa Jurdica
Pessoa Fsica

79
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Taxas de juros bancrios caem a nveis histricos

Com o recuo da inadimplncia verificado ao final de 2009, aliado ao cenrio favorvel de retomada do
crdito em 2010, as taxas mdias anuais de juros bancrios atingiram nveis histricos e alcanaram, no
ms de outubro 40,4%, para o segmento de pessoa fsica e 28,6% para o de pessoa jurdica.
Custo do Crdito ao Consumidor (% a.a.)
O Custo dos Emprstimos
Evoluo das Taxas de Juros
Modalidade
2010
Out*
Nov*
Dez*
Variao no ms
35,4
34,8
35,0
0,2
40,4
39,1
40,6
1,5
Operao de Crdito (PJ)
28,7
28,6
27,9
-0,7
Out*
Nov*
Dez*
Variao no ms
CDC (Bens Durveis)
50,4
48,3
47,9
-0,4
CDC Veiculos
23,5
22,8
25,2
2,4
Cheque Especial
163,6
169,4
170,7
1,3
Crdito Pessoal
43,6
42,0
44,1
2,1
Modalidade Pessoa Fisica
Dados em: % anual

* Dados preliminares
Operao de Crdito (Geral)

Operao de Crdito (PF)
80
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Taxas de juros para operaes de crdito com tendncia de queda desde 2003
O movimento de alta ocorrido no ms de dezembro pode ser atribudo elevao dos depsitos compulsrios
pelo BC e majorao do requerimento de capital para operaes de crdito a pessoas fsicas com prazos
superiores a 24 meses (fator de ponderao de risco). Na mdia, os juros para o segmento PF observaram
ligeira alta. J para as empresas, houve reduo mdia das taxas. Observadas de uma perspectiva de prazo
mais longo, as taxas vm declinando desde 2003.
Taxas de Juros em Operaes Ativas de Crdito (% a.a.)
100
50
83,6
90
80
44
70
34,8
60
38
32
50
40
20
Pessoa Jurdica
Pessoa Fsica
10
Dados em: % anual
30
27,9
26
l0
7
Ja
n
08
Ju
l0
8
Ja
n
09
Ju
l0
9
Ja
n
10
Ju
l1
De 0
z1
0
Ju
07
l0
Ju
Ja
06
Ja
n
05
l0
Ju
04
n
Ja
Ju
l
04
l0
Ja
03
Ju
02
n
Ja
02
Ju
l
01
n
Ja
Ju
l
Ja
Ju
01
00
20

40,6
81
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Spread em emprstimos para pessoas fsicas cai a nveis recordes

Nas operaes para pessoas fsicas, os spreads recuaram para os menores nveis da srie histrica. Outro
indicador importante a manuteno da trajetria de queda na taxa de inadimplncia, o que indica a
sustentabilidade do processo de endividamento das famlias, tanto pelas condies favorveis no mercado
de trabalho como pela melhor composio do endividamento.
Spread Bancrio Pessoa Fsica (p.p.)
70
56
42,7
40,6
42
14
SPREAD
Dez 09
31,6
11,1
Dez 10
28,5
12,1
Taxa Operao Ativa (%)

Taxa Operao Passiva
(Captao) (%)
Dados em: % e ponto percentual
ar
0
Ju 5
n
0
Se 5
t0
De 5
z0
M 5
ar
0
Ju 6
n
06
Se
t0
De 6
z0
M 6
ar
0
Ju 7
n
07
Se
t0
De 9
z0
M 7
ar
0
Ju 8
n
0
Se 8
t0
De 8
z0
M 8
ar
0
Ju 9
n
0
Se 9
t0
De 9
z0
M 9
ar
0
Ju 9
n
10
Se
t1
De 0
z1
0

28
82
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Spread do segmento Pessoa Jurdica registra ligeira elevao em dezembro

Com relao ao spread bancrio para o segmento corporativo, verifica-se elevao de 0,5 ponto percentual
frente aos 16,5% registrados em novembro de 2009.
Spread Bancrio Pessoa Jurdica (p.p.)

35
27,9
30
25,5
25
SPREAD
Dez 09
16,5
15
10
Dez 10
17,0
10,9
9,0
ar
0
Ju 5
n
0
Se 5
t0
De 5
z0
M 5
ar
0
Ju 6
n
0
Se 6
t0
De 6
z0
M 6
ar
0
Ju 7
n
07
Se
t0
De 9
z0
M 7
ar
0
Ju 8
n
0
Se 8
t0
De 8
z0
M 8
ar
0
Ju 9
n
0
Se 9
t0
De 9
z0
M 9
ar
0
Ju 9
n
10
Se
t1
De 0
z1
0
Taxa Operao Ativa (%)

Taxa Operao Passiva
(Captao) (%)
Dados em: % e ponto percentual
20
83
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
ndices superiores aos limites de capital de Basilia

Os bancos do Sistema Financeiro Nacional, tanto pblicos como privados, seguem os parmetros
estabelecidos pelo Acordo de Basilia. No Pas, a exigncia de capital mnimo relativo de 11% do total
de ativos ponderados pelo grau de risco. A restrio contra a alavancagem dos bancos, tendo em vista a
imposio de maior participao de capital prprio nas estruturas de capital dos bancos, permite solidez
s operaes no Pas. O Brasil opera com parmetros muito superiores aos mnimos exigidos por Basilia,
inclusive se comparado mundialmente.
ndice de Basilia (% do total de ativos ponderados pelo grau de risco)
10,7
11,7
11,7
13,0
13,0
13,3
13,9
R
Un ein
id o
o
Af
do ric
Su a
l
n
di
a
Gr
c
ia
Au
st
r
lia
Po
rtu
ga
l
14,2
C
doori
S a
Es ul
t
a
Un d
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os
Ch
ile
14,4
14,7
16,2
17,6
Ch
in
a
Al
em
an
ha
18,5
bi
a
x
ico
18,5
ia
Co
18,5
R
ss
il
19,9
a
Br
as
Tu
rq
ui
Dados em: % do total de ativos

ponderados pelo grau de risco
ndice de Basilia BCBS (9%)
84
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Amplia-se o mercado brasileiro de capitais

Alm da elevao do crdito bancrio, os financiamentos via mercado de capitais esto em expanso, com
ampliao dos volumes negociados nas bolsas de valores.
600,8
1.195,4
1.359,5
1.288,1
1.592,8
2004
407,0
2003
306,3
2002
205,9
136,1
2001
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Dados em: R$ bilhes

Fonte: BM&FBovespa
149,8
Movimento da Bolsa de Valores (R$ bilhes)
85
PERSPECTIVA
Panorama
Internacional
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Expanso brasileira acima da mdia mundial

O Brasil chega em 2010 com a marca da superao dos obstculos ao crescimento sustentvel. Entre 1980 e 2002,
o crescimento do Pas era a metade do crescimento mdio mundial. Desde 2003, contudo, o Pas vem crescendo na
mdia do crescimento mundial.
Graas a grandes transformaes, incluindo a constituio de um mercado domstico dinmico, a expanso dos
investimentos produtivos e os programas de sustentao do investimento, o Brasil prepara-se agora para liderar o
crescimento mundial, juntamente com outros grandes pases emergentes, como China e ndia. Quando comparada s
demais economias, a expanso brasileira de 2010 encontra-se acima da mdia mundial e da Amrica Latina.
A despeito do arrefecimento dos efeitos da crise, o crescimento dos pases desenvolvidos ainda foi tmido em 2010 e
tende a continuar, em 2011, abaixo do crescimento mdio dos pases emergentes.


88
Ministrio
da Fazenda
1,8
Estados Unidos
0,5
6,2
Itlia
Turquia
Norte
0,1
da frica
Arbia
Saudita
Mxico
4,6
Brasil
frica do Sul
2002
Acima de 4%
Fonte: FMI e The Economist

89
China
Coreia
0,3
4,5
Indonsia
3,9
3,7
Argentina
7,2
ndia
7,4 frica
Sub-Sahara
2,7
-10,9
Dados em: % anual
9,1
Frana
3,1
0,8
0,0
1,1
2,1
Reino
Unido
Canad
Japo
4,7
Rssia
Alemanha
2,9
Mudanas na geopoltica define os novos vencedores
Austrlia
Crescimento
Mundo
Entre 2% e 4%
Menor que 2%
Ministrio
da Fazenda
Alemanha
2,9
Canad
1,7
2,8
Reino
Unido
Estados Unidos
1,6
Frana
5,3
5,2
3,7
3,6
1,0
Itlia
Norte
da frica
7,8
9,7
Brasil
frica do Sul
Argentina
Acima de 4%
Austrlia
Dados em: % anual
2010
6,0
Indonsia
3,0
2,8
7,5
China
ndia
3,4
Arbia
Saudita
5,0 frica
Sub-Sahara
7,5
6,1 4,3
Japo
Coreia
10,3
Turquia
Mxico
Rssia

90
Crescimento
Mundo
Entre 2% e 4%
Novo quadro econmico mundial acentuado pela crise
Menor que 2%
Ministrio
da Fazenda
Brasil um dos pases que mais crescem no mundo

Os mercados emergentes tiveram desempenho positivo em 2009, em parte devido s fortes intervenes
governamentais para minimizar os efeitos da crise. O crescimento econmico dos pases desenvolvidos
permaneceu contido em 2010. As economias emergentes devero continuar frente do crescimento da
economia mundial nos prximos anos.
China
ndia
Japo
Estados
Unidos
Alemanha
Rssia
Mxico
1,7
1,5
-4,1
5,0
3,5
-6,5
3,7
4,3
-7,9
3,5
2,6
-4,9
2,9
3,1
-2,6
4,2
1,5
-5,3
7,5
5,0
Brasil **
Zona
do Euro
2009
2010 *
2011 *
Dados em: % anual
* Estimativas The Economist
edio 03 de fevereiro de 2010
** Estimativas Ministrio
da Fazenda
-0,6
7,4
8,8
8,6
9,1
10,2
8,9
Crescimento do PIB - Pases Selecionados (% a.a.)
91
Ministrio
da Fazenda
Aumento das reservas internacionais nos pases emergentes

Os pases emergentes registraram significativo aumento em suas reservas internacionais nos ltimos anos,
devido alta atratividade das suas economias e aos saldos positivos na balana comercial. A economia
brasileira foi a que mais contribuiu para o aumento das reservas na Amrica Latina, possibilitando a reduo da
sua vulnerabilidade externa.
Reservas Internacionais (US$ bilhes)
1.054,5
987,6
1.001,7
839,0
822,5
333,6
2005
597,5
310,3
211,7
1.531,3
497,3
265,4
1.950,3
2.348,8
622,8
338,2
2.693,4
1.069,5
419,9
2006
Oriente Mdio e Norte da frica

Amrica Latina
Europa em desenvolvimento
China
sia em desenvolvimento
597,7
583,6
659,1
741,0
2007
2008
2009
2010*
* Posio em julho de 2010

Fonte: FMI
436,5
255,3
166,2
445,1
268,1
547,8
305,8
92
Ministrio
da Fazenda
Comrcio internacional de pases superavitrios selecionados

Alemanha, Argentina, China e Japo apresentaram supervits comerciais com o resto do mundo em 2010.
Balana Comercial - Pases Selecionados (US$ bilhes)
Alemanha
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
Japo
China
n0
Ju 1
l0
Ja 1
n0
Ju 2
l0
Ja 2
n0
Ju 3
l0
Ja 3
n0
Ju 4
l0
Ja 4
n0
Ju 5
l0
Ja 5
n0
Ju 6
l0
Ja 6
n0
Ju 7
l0
Ja 7
n0
Ju 8
l0
Ja 8
n0
Ju 9
l0
Ja 9
n1
Ju 0
l
D e 10
z1
0
Ja
Ja
n0
Ju 1
l0
Ja 1
n0
Ju 2
l0
Ja 2
n0
Ju 3
l0
Ja 3
n0
Ju 4
l0
Ja 4
n0
Ju 5
l0
Ja 5
n0
Ju 6
l0
Ja 6
n0
Ju 7
l0
Ja 7
n0
Ju 8
l0
Ja 8
n0
Ju 9
l0
Ja 9
n1
Ju 0
l
D e 10
z1
0
22,6
100
EXP - Japo
80
60
6,5
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Jan 01Jul 01
Jan 02Jul 02
Jan 03Jul 03
Jan 04Jul 04
Jan 05Jul 05
Jan 06Jul 06
Jan 07Jul 07
Jan 08Jul 08
Jan 09Jul 09
Jan 10JulDez
10 10
Exportaes - Japo
Importaes - Japo
Saldo - Japo
Exportaes - China
Importaes - China
Saldo - China
Exportaes - Alemanha
Importaes - Alemanha
Saldo - Alemanha
Exportaes - Argentina
Importaes - Argentina
Saldo - Argentina
Fonte: Bloomberg
200
150
100
50
0
-50
-100
-150
0,4
n0
Ju 1
l0
Ja 1
n0
Ju 2
l0
Ja 2
n0
Ju 3
l0
Ja 3
n0
Ju 4
l0
Ja 4
n0
Ju 5
l0
Ja 5
n0
Ju 6
l0
Ja 6
n0
Ju 7
l0
Ja 7
n0
Ju 8
l0
Ja 8
n0
Ju 9
l0
Ja 9
n1
Ju 0
l
De 10
z1
0
Ja
n0
Ju 1
l0
Ja 1
n0
Ju 2
l0
Ja 2
n0
Ju 3
l0
Ja 3
n0
Ju 4
l0
Ja 4
n0
Ju 5
l0
Ja 5
n0
Ju 6
l0
Ja 6
n0
Ju 7
l0
Ja 7
n0
Ju 8
l0
Ja 8
n0
Ju 9
l0
Ja 9
n1
Ju 0
l
De 10
z1
0
10,2
Ja
60
40
20
0
-20
-40
-60
Argentina
93
Ministrio
da Fazenda
Comrcio internacional de pases deficitrios selecionados

Os Estados Unidos apresentaram dficit comercial de US$ 595 bilhes em 2010. A Zona do Euro apresentou
resultado prximo ao equilibro no comercio internacional, com pequeno dficit de US$ 500 milhes em
dezembro.
Balana Comercial - Pases Selecionados (US$ bilhes)
EUA
Zona do Euro
220
220
170
170
120
120
70
70
20
20
-30
-30
-0,50
-130
-130
-180
-180
-230
-230
Ja
n
Ju 01
l
Ja 01
n
Ju 02
l
Ja 02
n
Ju 03
l
Ja 03
n
Ju 04
l
Ja 04
n0
Ju 5
l
Ja 05
n
Ju 06
l
Ja 06
n
Ju 07
l
Ja 07
n
Ju 08
l
Ja 08
n
Ju 09
l
Ja 09
n
Ju 10
De l 10
z1
0
-80
Ja
n
Ju 01
l
Ja 01
n0
Ju 2
l
Ja 02
n
Ju 03
l
Ja 03
n
Ju 04
l
Ja 04
n
Ju 05
l
Ja 05
n
Ju 06
l
Ja 06
n
Ju 07
l
Ja 07
n
Ju 08
l
Ja 08
n
Ju 09
l
Ja 09
n
Ju 10
De l 10
z1
0
-38,3
Exportaes - Zona do Euro

Importaes - Zona do Euro
Saldo - Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
-80
Exportaes - EUA
Importaes - EUA
Saldo - EUA
94
Ministrio
da Fazenda
Brasil tem um dos melhores resultados fiscais do G20

Comparado ao conjunto do G20, o Brasil mostra relevante solidez fiscal, apresentando um dos menores
dficits nominais em 2010.
Resultado Nominal - Pases do G20 (% do PIB) - 2010 1
6,6
0,4
-1,4
-2,0
-2,2
-2,6
-2,6
-2,7
-3,0
-3,3
-4,0
-4,6
-5,1
-5,3
-5,5
-6,2
-7,4
-7,8
-8,9
-10,1
Dados em: % do PIB

* Estimativas Governo
Edio The Economist
3 de fevereiro de 2011
SaAr
ud bia
Ar ita
ge
nti
na
In
do
n
sia
C
door
Suia
l
Ch
in
a
Br
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il*
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R
ss
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It
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n
di
a
do Zo
Eu na
ro
Ja
p
o
Fr
an
a
Es
Untad
id os
In os
gla
te
rra
Fonte: The Economist

mdia -3,9%
95
Ministrio
da Fazenda
Valorizao das moedas em relao ao dlar

O dlar dos EUA desvalorizou-se em relao s demais moedas em 2009 e 2010. No Brasil, o forte crescimento
econmico, a relao risco-retorno dos ativos baseados em real e as perspectivas de crescimento futuro
fomentam a entrada de capitais estrangeiros no Pas e a valorizao do Real.
Desempenho de moedas em 2010
-3,3
-0,9
Desempenho de moedas em 2009 e 2010
Dinamarca
Zona do Euro
Reino Unido
Mxico
3,4
Cingapura
5,0
Japo
5,5
Coria do Sul
6,2
Taiwan
6,7
Sua
7,9
Sucia
9,1
Noruega
9,4
Canad
10,7
Nova Zelndia
11,5
Brasil
13,9
frica do Sul
14,7
Austrlia
-4,7
-4,7
6,4
11,1
11,8
11,9
11,9
12,0
13,5
15,9
19,3
22,2
Dados em: % apreciao em

relao ao dlar norte-americano
34,2
39,3
42,9
45,1
Fonte: Bloomberg
Dinamarca
Zona do Euro
Reino Unido
Noruega
Coria do Sul
Brasil
Canad
Mxico
Sucia
Nova Zelndia
Taiwan
Cingapura
Sua
frica do Sul
Austrlia
Japo
-6,7
-6,6
96
Ministrio
da Fazenda
Alta rentabilidade das aplicaes em real

A participao da moeda brasileira nas transaes em mercados futuros e opes ampliou-se em 2010,
figurando-se nas primeiras posies quanto ao nmero de transaes no mercado global de derivativos,
segundo o Banco de Compensaes Internacionais - BIS. O carry return* brasileiro chegou a 20,1% nos ltimos
12 meses, decomposto em 10,9% de apreciao cambial e 9,2% de rendimentos sobre juros.
Ranking de aplicao em moedas (%, acum.12m.)
20,1
Brasil
17,0
Austrlia
Nova Zelndia
Sua
frica do Sul
Taiwan
Cingapura
Japo
Mxico
6,5
Canad
5,7
Coria do Sul
3,6
Noruega
0,7
Inglaterra
Zona do Euro
Dinamarca
-1,3
-1,5
Retorno
Juros
10,86
9,22
11,89
5,11
12,58
0,66
9,11
3,19
11,90
-0,12
4,29
6,46
10,20
0,26
10,21
0,09
10,45
-0,18
6,23
3,92
5,95
0,57
4,29
1,41
1,52
2,10
0,36
0,34
-1,70
0,39
-1,81
0,31

Dados em: %, acumulada em
12 meses at 01 de fevereiro
de 2010
* O carry return (ou o excesso
de retorno) o retorno sobre
o investimento em ttulos de
renda fixa descontado o custo
dos emprstimos em moeda
estrangeira
Fonte: Bloomberg
13,2
12,3
11,8
10,8
10,5
10,3
10,3
10,1
Sucia
Retorno
Spot
97
Ministrio
da Fazenda
Inflao nos mercados emergentes

Os preos internacionais de alimentos registraram alta em 2010. Problemas de safra relacionados a questes
climticas, alta nos custos de produo, maior demanda mundial, alm de aumento das aplicaes nos
mercados futuros de commodities, esto entre as razes da elevao.
Inflao - Pases Emergentes (% a.a.)

9
Inflao Headline *
Ncleo de Inflao
Dados em: % anual

7
6
4,9
3,6
Ju
l
Ou 10
t1
0
10
n
Ja
Ju
l0
09
n
Ja
Ju
l0
08
n
Ja
l0
Ju
07
n
Ja
l0
Ju
06
n
Ja
Ju
l0
05
n
Ja
l0
Ju
Se
t0
3
Ja
n
04
Fonte: Goldman Sachs Global

ECS Research
* Inflao headline refere-se

medida da inflao mais
adequada para caracterizar
inflao de famlias, ao incluir
mudanas nos preos de
alimentos e energia, tpicos de
custo de vida. Em contrapartida,
ncleo de inflao menos
voltil e apresenta melhor os
efeitos da demanda e oferta.
98
Ministrio
da Fazenda
Menor volatilidade da inflao brasileira

A taxa de inflao no Brasil apresenta uma das menores volatilidades em comparao de outros pases
emergentes.
Inflao - Pases Emergentes (% a.a., ndice mdio de preos ao consumidor)

Rssia
Turquia
Brasil*
ndia
Mxico
China
16
14
12
10
4
2
0
-2
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Dados em: % anual, ndice

mdio de preos ao consumidor
* IPCA
** Estimativas FMI
Fonte: FMI e IBGE
6,5
6,0
4,7
4,5
3,0
2,0
99
PERSPECTIVA
Reduo da
Vulnerabilidade
Externa
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Expanso e diversificao das exportaes

A dcada de 2000 foi marcada por importantes mudanas na insero externa da economia brasileira, em particular a
superao do problema da dvida externa e o aumento da participao no comrcio mundial, com forte expanso nas
exportaes e importaes e com uma nova geografia do comrcio exterior brasileiro.
O maior dinamismo das economias emergentes tem beneficiado as exportaes brasileiras desde 2002, quando foi
iniciada estratgia de diversificao geogrfica da pauta das exportaes brasileiras, com aumento da participao das
vendas para a sia, o Mercosul, a frica e o Oriente Mdio. No mesmo perodo, o Brasil aproveitou a alta dos preos das
commodities para ampliar suas exportaes.
A China, em particular, desempenha hoje papel primordial para o comrcio exterior brasileiro. Em 2010, passa a ser o principal
destino de nossas exportaes, frente de parceiros comerciais como os Estados Unidos, a Argentina e os Pases Baixos e
representando mais de 83% das compras de produtos bsicos, particularmente soja e minrio de ferro. De outra parte, o Brasil
mantm os mercados norte-americano, do Mercosul e da Europa como importantes compradores de nossas manufaturas.
Embora o balano de transaes correntes tenha registrado, em 2010, dficit equivalente a 2,3% do PIB fruto do aquecimento
interno da economia e da valorizao do real , a economia brasileira, ao contar com elevado montante de reservas internacionais
(US$ 310 bilhes em 4 de maro de 2011), continua a conferir segurana e confiabilidade aos investidores estrangeiros, como
pode ser notado a partir dos elevados fluxos de entrada de investimento direto no Pas.
Ressalte-se, finalmente, que a maior participao de bens de consumo intermedirios e de bens de capital no total das
importaes brasileiras contribui para a expanso da formao bruta de capital fixo.
Apesar do baixo dinamismo das economias desenvolvidas aps a crise financeira, o fluxo comercial brasileiro continuou
em expanso, com saldo comercial acumulado de US$ 20 bilhes ao final de 2010. A participao brasileira no total das
exportaes globais ampliou-se para o maior nvel desde 1985, em virtude do aumento da participao das commodities
e da diversificao geogrfica das exportaes brasileiras.
102
Ministrio
da Fazenda
Sustentabilidade das transaes correntes do balano de pagamentos

O resultado das transaes correntes apresentou dficit de 2,3% do PIB em 2010, devido ao forte
aquecimento da economia interna e reduo da demanda pelas exportaes brasileiras no exterior. A
economia brasileira, no entanto, conta com elevado montante de reservas internacionais, superior dvida
externa bruta, que cria ambiente seguro para os investimentos estrangeiros no Pas.
Indicadores de Vulnerabilidade Externa (% do PIB)

50
40
30
20
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-2,3
13,9
12,3
15,1
12,4
-1,5
-1,7
11,8
12,0
13,2
14,1
0,1
7,9
15,9
1,3
6,1
19,2
1,6
8,0
30,3
1,8
8,9
38,8
0,8
7,5
41,8
-1,5
-4,2
6,5
37,9
5,1
33,6
-3,8
-4,3
-10
6,2
38,4
2010
Dvida Externa Bruta

Reservas Internacionais
Transaes Correntes
Dados em: % do PIB
10
103
Ministrio
da Fazenda
Dvida externa lquida negativa

Observa-se reduo significativa da dvida externa bruta brasileira nos ltimos oito anos. A dvida externa
lquida, que leva em considerao o nvel de reservas internacionais, apresenta tendncia declinante,
atingindo valores negativos desde 2007. Visto por outro ngulo, o Brasil dispe de posio credora em
relao ao resto do mundo.
Dvida Externa Bruta e Lquida (% do PIB)
2003
2004
2005
2006
2007
2008
12,3
12,4
12,0
14,1
15,9
6,9
19,2
11,5
30,3
20,4
38,8
27,3
41,8
32,7
2002
-2,5
2001
-3,9
2000
37,9
29,4
36,6
29,5
41,2
32,4
1999
-1,7
1998
-0,9
1997
28,6
21,6
23,0
15,0
21,4
12,0
1996
2009
2010
Dados em: % do PIB

Dvida Externa Bruta

Dvida Externa Lquida
104
Ministrio
da Fazenda
Reservas internacionais seguem em ascenso

Um dos pilares da reduo da vulnerabilidade externa brasileira o nvel das reservas internacionais, que
alcanou US$ 288,6 bilhes em dezembro de 2010.
Reservas Internacionais e Emprstimos do FMI (US$ bilhes, final do perodo)

288,6
238,5
193,8
180,3
0,2
38,8
51,8
0,1
60,1
0,0
52,2
4,8
44,6
8,8
36,3
1,8
8,3
33,0
35,9
85,8
20,8
37,8
49,3
52,9
53,8
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Dados em: US$ bilhes,

final do perodo
28,3 24,9
0,1
Reservas Internacionais
(lquidas dos emprstimos
do FMI)
Emprstimos do FMI
105
Ministrio
da Fazenda
Fluxo comercial em expanso

O fluxo comercial brasileiro continua em expanso. O saldo comercial fechou o ano de 2010 com supervit
de US$ 20 bilhes, mesmo com o ambiente externo negativo e as presses para o aumento das importaes
originadas pelo aquecimento da economia interna.
Balana Comercial (US$ bilhes, acum.12 m.)

250
50
40
200
20
150
30
100
10
58
48
49
55
56
58
56
60
47
73
48
97
63
119
74
138
91
161
121
198
173
153
128
202
182
60
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
04
03
05
20
20
20
02
20
01
20
00
20
99
19
53
51
98
19
96
97
19
19
95
19
19
94
44
33
47
50
48
53
50
0
-10
Exportao
Importao
Saldo comercial
acumulado em 12 meses
Fonte: MDIC e Banco Central
20
106
Ministrio
da Fazenda
Aumenta participao do Brasil no comrcio mundial

Mesmo com dinmico mercado interno, o Brasil vem ampliando sua participao no comrcio internacional
tanto pelas exportaes como pelas importaes. A participao do Brasil nas exportaes globais
encontrava-se, em 2009, no maior nvel desde 1985.
Exportaes e Importaes Brasileiras (% do total do comrcio mundial)

2,0
1,8
1,6
1,4
1,26
1,2
1,06
0,8
0,6
0,4
0,2
19
7
19 0
7
19 1
7
19 2
7
19 3
7
19 4
7
19 5
7
19 6
7
19 7
7
19 8
7
19 9
8
19 0
8
19 1
8
19 2
8
19 3
8
19 4
8
19 5
8
19 6
8
19 7
8
19 8
8
19 9
9
19 0
9
19 1
9
19 2
9
19 3
9
19 4
9
19 5
9
19 6
9
19 7
9
19 8
9
20 9
0
20 0
0
20 1
0
20 2
0
20 3
0
20 4
0
20 5
0
20 6
0
20 7
0
20 8
09
0,0
Exportaes
Importaes
Dados em: % do total do
comrcio mundial
Fonte: MDIC
1,0
107
Ministrio
da Fazenda
Importaes e Formao Bruta de Capital Fixo

Cresceu, em 2009 e 2010, a participao das importaes de bens de consumo durveis e bens de capital
no total de importados. Os dados so consistentes com a ampliao da Formao Bruta de Capital Fixo
da economia brasileira.
Composio das Importaes Brasileiras por Tipo de Produto (% do total)

100
90
7,2
3,7
80
19,2
24,4
22,6
25,6
11,4
14
44,3
50,9
46,2
50
40
30
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
91
19
19
19
10
0
90
20
Bens de Consumo No-Durveis

Bens de Consumo Durveis
Bens de Capital
Combustveis e Lubrificantes
Bens Intermedirios
Fonte: MDIC
10,2
70
60
7,1
7,2
6,2
108
Ministrio
da Fazenda
Commodities no total das exportaes

As exportaes brasileiras apresentaram extraordinrio desempenho desde 2002, saindo do patamar de US$
60 bilhes para mais de US$ 200 bilhes em 2010. O Brasil aproveitou a alta dos preos das commodities para
ampliar suas vendas externas: houve, desde 2006, ampliao substancial da participao dos produtos bsicos
no total das exportaes.
Composio das Exportaes Brasileiras (% do total de exportaes, acum.12 m.)

65
64,6
60
Commodities*
No-commodities
Data: % do total de exportaes,
55
50,4
* Commodities1 representam
os produtos primrios,
semimanufaturados e dez outros
produtos manufaturados
49,6
45
40
l0
8
Se
t0
9
De
z1
0
Ju
01
Se
t0
2
No
v0
3
Ja
n
05
M
ar
06
M
ai
07
Ju
l
0
Fe
v9
2
Ab
r9
3
Ju
n
94
Ag
o
95
Ou
t9
6
Ja
n
98
M
ar
99
M
ai
00
De
z9
35
35,4
Classificao Crdit Suisse

50
109
Ministrio
da Fazenda
Nova geografica comercial das exportaes brasileiras

O Brasil tem logrado diversificar o destino de suas exportaes, reduzindo sua vulnerabilidade s crises
econmicas em regies especficas. China, Argentina e Japo apresentaram aumentos considerveis,
em 2010, em suas importaes de produtos brasileiros. Os Estados Unidos, por sua vez, reduziram
suas compras.
Principais Parceiros Comerciais Exportao Brasileira, por Destino (% do total)

15,3
13,7
Estados Unidos
9,6
10,2
Argentina
9,2
8,4
Pases Baixos
5,1
5,3
Alemanha
4,0
4,0
Japo
3,5
2,8
Reino Unido
2,3
2,4
Chile
2,1
1,7
Itlia
2,1
2,0
Rssia
2,1
1,9
Espanha
1,9
1,7
Venezuela
1,9
2,4
2010
2009
Fonte: MDIC
China
110
Ministrio
da Fazenda
A diversificao das exportaes brasileiras foi baseada na ampliao das exportaes para a sia (principalmente
China), MERCOSUL, frica e Oriente Mdio. Essa estratgia est em consonncia com a tendncia de maior
dinamismo das economias emergentes. A maior parte das vendas das manufaturas destina-se Amrica Latina.
Exportaes do Brasil por Blocos Econmicos - 2010 (% do total)*
Produtos Bsicos
Pases
Total
44,6
Europa
50,5
Uniao Europeia
49,5
Europa oriental
57,0
Europa ocidental (ex UE)
60,0
Asia (ex Oriente medio)
72,0
Produtos
Semimanufaturados
Produtos
Manufaturados
14,0
Operaes Especiais
2,1
39,4
16,1
14,2
0,6
28,5
24,4
0,6
25,9
21,4
34,4
8,5 0,1
2,2
2,4
27,9
0,1
0,4
0,7
10,2 0,1
14,6
27,9
4,8
5,1
16,1
12,3 0,4
3,5
3,5
32,9
35,7
11,9
17,7
China, Hong Kong, Macau 83,3
11,9
71,1
India
49,9
NAFTA
26,5
EUA
31,1
Canada
26,9
Mexico
3,3 9,1
Mercosul
6,4
2,5 91,0
Argentina
6,3
2,6 90,9
Africa
31,6
Oriente Medio
56,9
Oceania
30,0
Demais Pases
16,3
29,1
15,7
1,7
0,6
31,0
12,6
51,7
0,8
25,5
9,6
52,4
0,1
1,3
1,1
0,1
3,9
1,8
0,2
5,5
11,2
0,2
3,9
9,2
0,1
3,9
4,6
3,9
5,2
0,5
0,3
12,2
13,8
57,2
16,5
20,5
87,5
21,2
47,2
18,6
1,9
24,5
0,4
67,7
6,7 54,2
26,3
0
1,1
21,0
20
12,9
40
60
80
100

Fonte: MDIC
Japao
Participao no total das exportaes Brasileiras

2010
2002
100,0
100,0
Exportaes brasileiras por destino e categoria de produtos
111
Ministrio
da Fazenda
Brasil tem supervit com a Unio Europia

A balana comercial brasileira com o continente europeu seguiu a estratgia de diversificao em relao
aos parceiros desse continente. Apesar de apresentar dficit comercial com a maior economia do bloco
(Alemanha), o saldo com a Unio Europia superavitrio.
Balana Comercial entre Brasil e Unio Europia, com destaque para Alemanha e Pases Baixos (US$ bilhes)
50
25,0
41
20,5
32
8,5
23
16,0
11,5
14
7,0
4,0
2,5
-2,0
-4,4
-11,0
-31
-15,5
-40
-20,0
19
19
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
-22
90
-6,5
89
-13

acumulados em 12 meses
Fonte: MDIC
-4
Exportaes Brasileiras para

Unio Europia
Importaes Brasileiras da
Unio Europia
Saldo Unio Europia
Saldo Alemanha
Saldo Pases Baixos
112
Ministrio
da Fazenda
Supervit com BRIC e dficit com EUA

Os EUA, que se constituam at recentemente o principal parceiro comercial do Brasil, reduziram sua
participao na nossa pauta de exportaes. Devido forte crise econmica norte-americana e reduo
das importaes de produtos brasileiros, a balana comercial bilateral tornou-se deficitria para o Brasil.
No entanto, houve concomitante aumento das exportaes para os BRIC.
Balana Comercial entre Brasil e Mundo, com destaque a Estados Unidos e BRIC (US$ bilhes)
Imp./Exp
Mundo
200
Saldo
Pases
60
160
120
20,3 30
80
40
-40
-80
-30
-120
Saldo - EUA
Saldo - BRIC
Saldo - Mundo
Exportaes -Mundo
Importaes - Mundo
-160
-200
10
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
20
99
20
98
19
97
19
96
19
95
19
94
19
93
19
92
19
91
19
90
19
19
19
89
-60
Fonte: MDIC
6,7
0
-7,7
113
Ministrio
da Fazenda
Dficit de transaes correntes no compromete crescimento

O dficit das transaes correntes , hoje, menor, em proporo ao PIB, que nos anos de maior vulnerabilidade
externa do Brasil. Com a economia mundial recuperando o crescimento e o aumento dos preos dos produtos
bsicos, o dficit de transaes no tende a provocar restries ao crescimento da economia brasileira no
longo prazo.
Transaes Correntes (US$ bilhes e % do PIB)
0,8
4,2
1,8
1,6
11,7
14,0
1,3
13,6
1,6
0,1
-7,6
-23,5
-24,2
-23,2
-1,5
-1,7
-28,2
-33,4
-1,5
-24,3
-2,8
-4,0
1996
1997
-2,3
-47,5
-3,5
1998
-3,8
-4,3
1999
2000
-4,2
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Saldo
Razo Transaes Correntes/
PIB
-2,9

e % do PIB
-67,0
* Estimativas Ministrio
da Fazenda
2010 2011*

-30,5
-25,3
114
Ministrio
da Fazenda
Investimento direto estrangeiro financia dficit em transaes correntes

O dficit de transaes correntes financiado pelo investimento estrangeiro direto. O Brasil, plo dinmico
da economia mundial, tende a atrair volume crescente de empresas e capitais produtivos estrangeiros.
Fontes de Financiamento de Transaes Correntes (% do PIB acum.12 m.)

4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
2,3
1,0
0,5
-1,0
-1,5
-2,0
-2,3
Dados em: % do PIB

acumulados em 12 meses
No
Dev 07
z
Ja 07
n
Fe 08
M v0
a 8
Abr 08
M r 08
a
Ju i 08
n
Ju 08
Ag l 08
o
Se 08
Out 08
No t 08
Dev 08
z
Ja 08
n
Fe 09
M v0
a 9
Abr 09
M r 09
a
Ju i 09
n
Ju 09
Ag l 09
o
Se 09
Out 09
No t 09
Dev 09
z
Ja 09
n
Fe 10
M v1
a 0
Abr 10
M r 10
a
Ju i 10
n
Ju 10
Ag l 10
o
Se 10
Out 10
No t 10
Dev 10
z1
0
-2,5

Investimento Estrangeiro
Direto
Transaes Correntes
0,0
-0,5
115
Ministrio
da Fazenda
Investimento estrangeiro e transaes correntes

A partir de 2007, houve aumento significativo de entrada de investimentos estrangeiros no Pas, incentivados
pelo investment grade, pelos programas de investimento e pelas novas perspectivas de crescimento
sustentvel da economia brasileira. Os investimentos estrangeiros diretos continuam importante fonte de
financiamento economia brasileira.
Investimentos Estrangeiros e Transaes Correntes (US$ bilhes)

-11,5 -3,4
2004
17,04.310,9
-11,9
2005
12,7
16,3
2007
36,3
2008
38,2
7,7
9,9
Investimento estrangeiro direto

Investimento estrangeiro em
carteira
Outros investimentos
estrangeiros
Saldo em Transaes Correntes
14,0
46,5
31,1
5,2
15,2
27,8
-26,0
-1,0
2009
29,5 0.1-
30,0
-19,1
48,5
-47,5
67,8
49,2

2006
2010
3,4
17,0
116
Ministrio
da Fazenda
Melhora no perfil do passivo externo

Em relao ao perfil do passivo externo brasileiro, houve aumento significativo dos investimentos
em aes desde 2005, devido s melhores perspectivas das empresas e da economia brasileira. Nesse
perodo, ocorreram vrias ofertas pblicas iniciais (IPOs), alternativa de financiamento dos investimentos
de longo prazo. Em 2010, os Investimentos Diretos e Investimentos em Aes representaram 70% do
passivo externo brasileiro.
10,9
12,9
34,9
17.210.917,2
17,1
32,9
17.1 12.9
16,8
19,9
16.8
37,1
37,1
41,6
33,6
37,9
21.6
21,6
19.9
13,4
30,7
13.4 18,0
18.0
39,6
15.811.015,8 11,0
14,2
25,1
21.5
39,2
22,4
24,1
22.4
17,3
26,5
27,8
2003
36,1
17.3
2002
13,1
2001
32,7
13.1
30,6
32,1
2000
7,9
7.929,4
26,4
9,9
32,8
9.9
30,9
11,6
20
Outros Passivos
Renda Fixa
Aes
Investimento Direto
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

40
31,6
11.6
60
26,4
80
30,4
100
21,5
14.2
Composio do Passivo Externo (% do total)
117
Ministrio
da Fazenda
Saldo financeiro ultrapassa saldo comercial no movimento de cmbio

O mercado de cmbio contratado encontra-se deficitrio no mercado comercial (devido ao aumento
das importaes) e com saldos superavitrios de investimentos financeiros. Vale lembrar que o saldo
comercial no movimento de cmbio contratado inclui a contratao prvia compra e venda de
mercadorias.
Movimento de Cmbio Contratado (US$ bilhes, acum.12 m.)

100
80
60
40
26,0
20
-1,6
-20
-40

-60
0
De
z1
Se
t1
10
M
ai
10
n
Ja
9
Se
t0
09
M
ai
09
n
Ja
8
Se
t0
08
M
ai
08
n
Ja
7
Se
t0
07
ai
M
07
-80
Ja
Saldo Financeiro
Saldo Comercial

118
Ministrio
da Fazenda
Tendncia de valorizao cambial

Desde outubro de 2009, o cmbio apresenta trajetria estvel, a partir da atuao conjunta do Ministrio da
Fazenda (aumento inicial do IOF para 2%) e do Banco Central (aumento de reservas). Atualmente, em virtude
da diferena de ritmos de crescimento entre economias emergentes e desenvolvidas, ocorre tendncia de
valorizao das moedas das primeiras. Em outubro de 2010, o Ministrio da Fazenda voltou a elevar o IOF e,
em janeiro deste ano, o Banco Central decidiu elevar o compulsrio sobre as posies vendidas em dlar que
excederem US$ 3 bilhes.
Taxa de Cmbio (R$ / US$)
2,45
2,35
2,25
2,15
2,05
umento
do IOF
umento
do IOF
1,85
C
S C
1,75
1,65
umento
do IOF
1,70
01
03
Ou
t0
8
No
01 v 08
De
z
02 08
Ja
n
02 09
F
02 ev 0
M 9
ar
01 09
Ab
04 r 09
M
a
01 i 09
Ju
n
01 09
Ju
03 l 09
Ag
o
01 09
Se
01 t 0
9
15 Ou
03 Out 09
No t 09
01 v 09
De
z
04 09
Ja
n
01 10
F
01 ev 1
M 0
ar
01 10
Ab
03 r 10
M
a
01 i 10
Ju
n
01 10
Ju
02 l 10
Ag
o
01 10
Se
05 t 10
19 Ou
t
01 Ou 10
N t1
01 ov 10
De 0
03 z 10
07 Jan
Ja 1
26 n 11
01 jan 1
Fe 11
v1
1
1,55
1,66
Antes do aumento do IOF

Linha de tendncia
Aps aumento do IOF
Linha de tendncia
Dados em: R$ / US$
1,95
119
Ministrio
da Fazenda
Cai taxa de cmbio efetiva real

A taxa de cmbio real voltou trajetria de valorizao a partir do primeiro semestre de 2009. O fluxo intenso
de capital especulativo ocorreu inicialmente no mercado de aes. A primeira interveno do Governo, em
outubro de 2009, estabilizou a volatilidade da moeda brasileira. Em 2010, novos fluxos voltados ao mercado
futuro acentuaram a valorizao do real. Aps as medidas adotadas em 2010, a taxa de cmbio permaneceu
equilibrada e prxima ao patamar de R$/US$ 1,70.
Taxa de Cmbio Efetiva Real (IPCA) (Jun 1994 = 100)
200
150
De 10
z2
01
0
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
20
99
20
98
19
97
19
96
19
95
19
94
19
93
19
92
19
91
19
90
19
89
19
19
19
50
88
72,7
Dados em: nmero-ndice

(Jun 94=100)
ndice = 100
ndice da taxa de cmbio
efetiva real (IPCA)
100
120
PERSPECTIVA
Poltica
Fiscal
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Solidez fiscal
Em uma dcada, as receitas do Governo Central cresceram de cerca de 17% para mais de 19% do PIB. Grande parte dessa
expanso atribuda ao maior crescimento da economia e sua rpida formalizao, a despeito da ampla reduo de tributos
no perodo. As despesas tambm cresceram, saindo de algo em torno de 16% para quase 18% do PIB. Essa expanso vem
ocorrendo sem alteraes significativas nos gastos com pessoal em torno a 4,5% do PIB ou nas despesas da Previdncia
(benefcios do INSS) em torno de 7% do PIB . O aumento das despesas deveu-se s maiores transferncias de renda e s
taxas de investimento pblico, em paralelo ao avano do PAC. Para se ter uma ideia, a taxa de investimento da Unio saltou de
pouco mais de 0,5% do PIB, em 2004, para mais de 1,3%, em 2010.
Confrontado aos pases do G20, o Brasil destaca-se pela solidez fiscal. Em 2010, o dficit nominal brasileiro foi de 2,56% do
PIB, um dos menores do grupo e inferior ao dficit de 3,33% registrado em 2009. A conta de juros nominais alcanou 5,34%
PIB em 2010, resultado equivalente em realidade, 0,03 pontos percentuais inferior ao do ano anterior.
O resultado primrio do Governo Federal foi de 2,16% do PIB em 2010, ligeiramente acima da meta cheia de 2,15%. Para o
setor pblico consolidado, o resultado primrio foi de R$ 101,7 bilhes, equivalente a 2,78% PIB e abaixo da meta de 3,1%.
O motivo da frustrao da meta foi o resultado primrio dos Estados e Municpios, abaixo das expectativas governamentais.
A dvida lquida do setor pblico continua sua trajetria declinante e encerrou o ano de 2010 em 40,4% do PIB reduo de
2,4% pontos percentuais em relao ao ano anterior. Para 2011, estima-se que a dvida lquida atinja o menor nvel dos ltimos
quatorze anos. O Governo Federal manteve sua estratgia de diversificao dos indexadores da dvida pblica, ampliando a
participao de papis pr-fixados e dos atrelados aos ndices de preos. A dvida bruta, que era 62% do PIB, recuou para
55% do PIB em 2010, devido reduo do volume de operaes compromissadas do Banco Central ao longo do ano.
122
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Equilbrio fiscal
No acumulado de 2010, as receitas do Governo Central, lquidas de transferncias aos Estados e
Municpios, apresentaram elevao de 27,4%, enquanto as despesas totais elevaram-se em 22,4%, em
termos nominais. Os dados do grfico abaixo, com a evoluo de receitas e despesas, desconsideram o
ingresso atpico de R$ 74,8 bilhes a ttulo de cesso onerosa para explorao do petrleo e o aumento
das despesas com a operao da capitalizao da Petrobras, no valor de R$ 42,9 bilhes, ocorridos em
setembro de 2010.
Receitas e Despesas do Governo Central (% PIB, acum.12 m.)
21
19,26
20
19
18
16
15
Ju
Ja
n
98
l9
8
Ja
n
99
Ju
l9
9
Ja
n
00
Ju
l0
0
Ja
n
01
Ju
l0
1
Ja
n
02
Ju
l0
2
Ja
n
03
Ju
l0
3
Ja
n
04
Ju
l0
4
Ja
n
05
Ju
l0
5
Ja
n
06
Ju
l0
6
Ja
n
07
Ju
l0
7
Ja
n
08
Ju
l0
8
Ja
n
09
Ju
l0
9
Ja
n
10
Ju
l
De 10
z1
0
14
Fonte: STN / Ministrio da Fazenda

17,97
17
Despesa Total
Receita Lquida de
Transferncias a Estados
e Municpios
Dados em: % do PIB, fluxo
mensal acumulado em 12
meses, excluindo operao da
Petrobras (setembro de 2010)
123
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Caixa do Governo Central

O resultado primrio do Governo Central em 2010 foi superavitrio em R$ 79,0 bilhes (2,16% do PIB), contra
R$ 39,4 bilhes (1,24% do PIB) registrados em igual perodo de 2009 (aumento de 0,92 p.p.). Em proporo
do PIB, as receitas do Governo Central, lquidas de transferncias aos Estados e Municpios, apresentaram
elevao de 2,10 p.p, enquanto as despesas totais elevaram-se em 1,18 p.p.
Resultado do Governo Central
CAIXAREFORADONOANO
Aumentonaarrecadaomarcaoanode2010
ResultadoPrimrio
doGovernoCentral
PrincipaisVariaes
EmmilhesdeReais
Receitas
Transferncias
Receita Lquida
Despesas
Benefcios
Pessoal
Custeio e Capital*
RESULTADOEMJAN-DEZ
2009
39.436,4
2010
24,4
10,2
27,4
22,4
13,3
9,8
43,3
* Inclui capitalizao da Petrobras
JaneiroaDezembrode2010(R$milhes)
919.773,3
140.678,3
779.095,0
700.128,7
78.966,3
Receita
Total
Transferncias
a Estados e
Municpios
Receita
Lquida
Despesa
Total
Resultado
Primrio
Resultado Primrio / PIB
2,16%
Dados em: % e R$ milhes

78.966,3
Jan-Dez 2010/Jan-Dez 2009 - Em %
124
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Crescimento econmico com consolidao fiscal

O setor pblico persegue as metas de resultado fiscal em conformidade com os princpios da responsabilidade
fiscal, um dos pilares da poltica econmica brasileira. Para os prximos anos, as metas projetadas permitero
reduo do resultado nominal e do endividamento pblico. Alm disso, a coordenao entre poltica fiscal e
monetria abre espao para reduo slida dos juros.
Resultado Primrio e Nominal do Setor Pblico (% do PIB)
3,2
0,3
3,5
3,2
3,3
3,8
3,9
3,2
3,4
3,5
2,0
2,8
3,0
-0,1
-1,0
0,0
-4,5
-2,6
-4,8
-3,8
-6,1
-3,2
-3,5
-2,6
-2,0
-3,2
-2,6
-1,7
Primrio
Nominal
-7,9
1996
1997
1998
-10,0
1999
Dados em: % do PIB
-9,6
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
-5,9
-7,3
1995
3,4
125
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Aumenta a taxa de investimento pblico

A taxa de investimento do Governo Federal em proporo do PIB atingiu, ao final de 2010, a marca de
3,3% do PIB, expanso de quase 2 pontos porcentuais do PIB desde 2003. A taxa corresponde ao somatrio
de investimentos da Unio e das empresas estatais, acumulado em 12 meses. Somando-se a parcela de
investimentos realizados por Estados e Municpios com recursos prprios, a estimativa atingir, ao final de
2010, taxa prxima de 5% do PIB. o melhor resultado desde 1994.
Taxa de Investimento Pblico (% do PIB)
3,5
3,0
3,31
2,5
2,0
1,99
1,0
1,32
0,5
De
z
Ab 00
r
Ag 01
o
De 01
z
Ab 01
r
Ag 02
o
De 02
z
Ab 02
r
Ag 03
o
De 03
z
Ab 03
r
Ag 04
o
De 04
z
Ab 04
r
Ag 05
o
De 05
z
Ab 05
r
Ag 06
o
De 06
z
Ab 06
r
Ag 07
o
De 07
z
Ab 07
r
Ag 08
o
De 08
z
Ab 08
r
Ag 09
o
De 09
z
Ab 09
r
Ag 10
o
De 10
z1
0
0,0
Dados em: % do PIB, conceito

caixa, acumulado em 12 meses,
atualizados pelo IPCA
Fonte: SIAFI e DEST / Ministrio do
Planejamento, Oramento e Gesto
1,5
Unio
Empresas Estatais
Total
126
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Investimento pblico cresce em paralelo ao avano do PAC

Investimentos so condio fundamental para o crescimento sustentvel de longo prazo. Por meio do PPI
(Projeto Piloto de Investimentos) e do PAC (Programa de Acelerao do Crescimento), o Governo Federal
possibilitou a recuperao do investimento pblico. Se comparado a 2004, a Unio conseguiu triplicar os
investimentos em relao ao PIB, enquanto que as Estatais duplicaram-nos.
Investimento Pblico (% do PIB)

6
5,1
5
1,1
1.0
10
0,9
0.9
0,8
0.8
1,4
1.3
20
0.7
0,7
09
0.5
0,5
2.0
2,0
1.4
1,4
20
0,4
0.4
1.9
1,9
08
0,4
0.4
0,9
0.9
1.0
1,0
1.2
1,3
1.3
1,3
20
1.0
1,0
07
1.0
1,0
1.1
1,1
20
1.1
1,1
1,0
1.0
06
1.1
1,1
2,9
1,3
1.3
20
0,8
0.8
1.1
1,1
05
98
19
97
19
96
19
19
95
0,7
0.7
0.9
0,9
1,2
1.2
20
0,5
0.5
0.8
0,8
2,7
04
0,9
0.9
0.8
0,8
1,2
1.2
2,6
20
0.8
0,8
1,0
1.0
03
0.6
0,6
1,1
1.1
1,1
1.1
2,7
20
0.6
0,6
1.3
1,3
1,4
1.4
02
1.5
1,5
2,8
20
1.5
1,5
2,5
01
1.6
1,6
2,4
3,0
1,7
1.7
Total
Estados e Municpios, Lquido
de Transferncias
Empresas Estatais
Unio
Dados em: % do PIB
* Estimativas IPEA e
Ministrio da Fazenda
Fonte: IPEA
3,6
3,4
20
1,2
1.2
3,8
1,6
1.6
00
1,6
1.6
3,5
20
1.4
1,4
3,7
99
3,7
19
4,3
127
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Investimentos privados e de empresas estatais em infraestrutura

Em 2010, a Formao Bruta de Capital Fixo foi o componente da demanda interna que mais cresceu, se
comparado a 2009. Os investimentos em infraestrutura acompanham a tendncia, sendo estimados
aproximadamente R$ 150 bilhes em 2010.
Total
Saneamento
Telecomunicaes 1
Petrleo de Gs 2
Energia Eltrica
Transportes
Investimentos do Setor Privado e Estatais Pblicas em Infraestrutura (R$ bilhes)
150
121,9
111,7
120
90
58,2
4,0
78,0
79,8
64,8
4,0
4,4
3,9
17,8
14,5
13,3
18,3
30
21,4
21,7
11,8
7,7
11,4
9,5
2003
5,8
18,2
Dados em: R$ bilhes
15,9
* A preos de 2009 (IPCA)
14,4
54,4
Valores no Setor de
Telecomunicaes incluem apenas
telefonia fixa e mvel
149,1
60,9
13,4
16,2
17,8
17,6
18,6
Valores de Petrleo e Gs
incluem apenas explorao e
produo, abastecimento,
gs e enegia
15,3
14,4
14,1
15,7
19,7
* Estimativa Ministrio da Fazenda
27,6
2004
5,0
6,8
2005
30,3
2006
42,3
2007
2008
2009
2010*
Fonte: ABDIB
60
93,6
128
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Arrecadao federal retoma patamar pr-crise

O aumento da arrecadao da Unio deveu-se a recolhimentos de tributos mais diretamente relacionados
expanso da atividade econmica, ao emprego e formalizao do mercado de trabalho.
Arrecadao Federal (%, em relao ao ms anterior)

40
30
35,7
-4,7
-0,9 -1,5 -0,2
7,8
1,6 1,3 1,9
-8,5
3,2
1,2
13,2
1,6
1,4
-11,8
3,7
6,6
10,7
14,8
4,7
1,6
-2,2
-25,2
29,0
-0,5
5,9 5,4
4,3
2,3
-2,4
0,2
3,5
2,9
-8,5
-1,9
0,9 0,0 -0,1
-12,2
-1,6
7,6
5,2
18,1
5,2
1,1
-10,4
-25,0
3,1
10,8
-11,7
-10
2,3 1,8 1,6 1,8
-8,6
-2,0
0,2
3,7
% real ante o ms
imediatamente anterior
% nominal ante o ms
imediatamente anterior, com
ajuste sazonal
Dados em: %,
em relao ao ms anterior
-20
Ju
n
0
Ju 8
l0
Ag 8
o
0
Se 8
t0
Ou 8
t
No 08
v0
De 8
z
Ja 08
n
Fe 09
v
M 09
ar
Ab 09
r
M 09
ai
Ju 09
n
0
Ju 9
l
Ag 09
o
0
Se 9
t0
Ou 9
t
No 09
v0
De 9
z
Ja 09
n
Fe 10
v
M 10
ar
Ab 10
r
M 10
ai
Ju 10
n
1
Ju 0
l
Ag 10
o
1
Se 0
t
Ou 10
t
No 10
v1
De 0
z1
0
-30
Fonte: RFB / Ministrio da Fazenda

9,6
4,8
10
21,5
20
129
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Sustentabilidade da contas pblicas

A combinao de crescimento econmico, formalizao do mercado de trabalho e disciplina fiscal conduzem
melhoria nas finanas pblicas. Os gastos com pessoal e encargos mantm-se estveis em proporo do PIB,
enquanto que os benefcios do INSS registram movimento ascendente.
Finanas Pblicas (% do PIB, acum.12 m.)

25
21,7
20
22,9
18,9
18,0
16,8
15
15,7
13,9
17,0
13,4
5,1
5,1
5,1
4,6
6,0
4,8
7,0
4,5
7,0
4,6
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Receitas Totais do
Governo Central
Despesas Totais
Benefcios do INSS
Pessoal e Encargos Sociais
Dados em: % do PIB,
10
5
23,1
130
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Bolsa Famlia reduz desigualdade de renda

O Bolsa Famlia reconhecido como um dos programas mais eficientes para a reduo da pobreza no Pas.
Devido alta focalizao nos segmentos mais pobres da populao, o programa contribui significativamente
para a reduo das desigualdades de renda. O benefcio alcanou 12,8 milhes de famlias ao final de 2010,
com custo relativamente baixo.
Programa Bolsa Famlia (% do PIB, R$ bilhes e milhes de famlias)

14
12
10
8
6
4
2
0
0,4
0,3
5,1
0,2
0,3
0,4
0,3
0,35
0,30
0,3
0,25
7,2
9,2
10,5
11,7
13,2
14,4
9
6
6,6
8,7
11,0
11,0
10,6
12,4
12,8
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Dados em: % do PIB,

R$ bilhes e milhes de famlias
Fonte: SPE / Ministrio da Fazenda
% do PIB
R$ bilhes
Nmero de famlias (milhes)
12
0,20
0,15
15
0,40
131
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Gastos sociais aumentam 40%, como proporo do PIB, desde 2002

As despesas com sade e educao, prioridade da Administrao Pblica em seus trs nveis, foram objeto
de expressiva elevao nos ltimos oito anos. Esse resultado pode ser verificado mesmo se medido em
proporo do PIB.
Despesas com Sade e Educao (% do PIB)
Aumentos de mais de 40%
Dados em: % do PIB

3,9 4,8
4,2 4,8
3,7 3,8
4,2 4,8
4,3 4,2
4,3 4,1
4,5 4,3
4,7 4,6
4,8 4,9
5,3 5,4
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
* ltimo dado disponvel

Fonte: SPE / Ministrio da Fazenda
Sade
Educao
132
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Resultado da Previdncia Social

Nos ltimos anos, o dficit da Previdncia reduziu-se para o equivalente a 1,0% do PIB. A inverso na
tendncia de crescimento do dficit conseqncia, em parte, da formalizao do mercado de trabalho
e do crescimento da arrecadao. Adicionalmente, a trajetria de queda revela a melhoria da gesto
previdenciria focada em aes administrativas, como as regras de concesso das aposentadorias, os critrios
utilizados nas avaliaes da percia mdica para concesso do auxlio-doena e o abono de permanncia em
atividade dos beneficiados que j tm direito aposentadoria integral.
Previdncia Social (% do PIB)
8
2,0
1,6
1,2
6
0,4
0,0
0
De
z1
l9
9
Ab
r0
0
Ja
n
01
Ou
t0
1
Ju
l0
2
Ab
r0
3
Ja
n
04
Ou
t0
4
Ju
l0
5
Ab
r0
6
Ja
n
07
Ou
t0
7
Ju
l0
8
Ab
r0
9
Ja
n
10
Ju
t9
Ou
Ja
n
98
Receita da Previdncia
Benefcios Previdencirios
Dficit da Previdncia
Dados em: % do PIB
1,04
0,8
133
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Estabilidade dos gastos com pessoal

Apesar do aumento do nmero de servidores (ampliando a capacidade e a qualidade de atuao do Estado) e da
recomposio salarial, as despesas de pessoal mantm-se em torno de 4,5% do PIB.
Pessoal e Encargos Sociais (% do PIB)

5,2
5,0
4,8% 4,8%
4,8
4,6
4,8%
4,6%
4,5%
4,5%
4,4
4,2
4,4%
4,5%
4,4%
4,3%
4,3% 4,3%
4,3%
4,6%
Dados em: % do PIB

4,0
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*

4,6%
134
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Dvida pblica lquida continuar com trajetria de queda em 2011

Considerando cenrio, em 2011, de resultado primrio de 3,0% para o setor pblico, crescimento do PIB de
5,0% e taxa real de juros de 6,0% a.a., a relao DvidaPIB mantm trajetria declinante, atingindo 37,8%
ao final do ano.
Dvida Lquida do Setor Pblico (% do PIB)

Queda de 38%
65
60
55
50
45
35
30
37,8
40,4
42,8
38,4
45,1
47,0
48,2
50,6
54,9
60,6
52,6
48,8
48,7
41,7
34,3
33,3
30,6
30,0
32,2
36,8
37,1
40,5
45,5
38,9
89
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
1
20 0
11
*
19
19
19
87
88
20
Dados em: % do PIB

47,3
25
40
135
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Dvida lquida cai a patamares pr-crise

As trajetrias da Dvida Lquida e da Dvida Bruta, como proporo do PIB, apresentam tendncia declinante
aps o perodo da crise financeira internacional.
Dvida Lquida do Setor Pblico e Dvida Bruta do Governo Geral (% do PIB)

65
58
64,7
0,49
57,1
55,0
56,4
51
43,9
37
40,4
38,1
*Metodologia utilizada
a partir de 2008
0
De
z1
10
n
Ju
9
De
z0
09
n
Ju
8
De
z0
08
n
Ju
7
De
z0
07
n
Ju
07
30
Ja
Dados em: % do PIB

Dvida Bruta do
Governo Geral*
Dvida Lquida do
Setor Pblico
44 46,7
136
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Melhoria no perfil da Dvida Pblica Federal

O Tesouro Nacional continuou com sua estratgia de melhorar o perfil da Dvida Pblica Federal (DPF) por meio
da ampliao das emisses de ttulos atrelados aos ndices de inflao e ttulos pr-fixados. Essa estratgia
enfatizou os objetivos de minimizar custos de longo prazo e manter os riscos em nveis prudentes. A maior
demanda externa e domstica por esses ttulos reflexo da confiana depositada no bom desempenho da
economia e da gesto da dvida brasileira.
Composio da Dvida Pblica Federal (% do total)
100
90
1,4
1,8
32,2
5,1
8,3
30,8
80
70
0,8
1,4
16,3
16,4
32,8
44,1
27,0
10,3
60
50
26,6
40
30
20
36,6
23,15
0
z1
De
10
n
Ja
Se
t0
8
Ja
n
09
08
n
Ja
07
30,5
Ja
06
n
Ja
05
9,5
Ja
Ja
04
10
0
Cmbio
ndice de Preos
Taxa de Juros
Prefixado
Demais
47,9
137
Ministrio
da Fazenda
Poltica Fiscal
Caem juros pagos nas captaes externas

As taxas pagas nas emisses externas apresentam reduo consistente ao longo dos ltimos anos, compatveis
com o cenrio favorvel no Pas. A melhora da classificao de risco do Pas deve-se ao aperfeioamento
na estrutura da DPF, continuidade das diretrizes econmicas, ao desempenho da economia brasileira
durante a crise financeira internacional, reduo na vulnerabilidade externa e perspectiva favorvel de
continuidade do crescimento.
Taxas de Juros dos Bnus - Global 2019 e Global 2021 (% a.a.)
8
4,6
Global 2021
4
4,2
Global 2019N
Dados em: % anual
01
02
Ja
n
09
Fe
02 v 0
M 9
a
01 r 09
Ab
01 r 09
M
a
01 i 09
Ju
n
01 09
Ju
03 l 09
Ag
o
01 09
Se
01 t 09
Ou
02 t 09
No
01 v 09
De
z
04 09
Ja
01 n 10
Fe
01 v 1
M 0
ar
01 10
Ab
03 r 10
M
a
01 i 10
Ju
n
1
01 0
Ju
l
02 10
Ag
o
01 10
Se
01 t 10
Ou
01 t 10
No
v
01 10
De
z
31 10
De
z1
0

138
Ministrio
da Fazenda
Medidas de Desonerao
OBS
Parte da desonerao dos tributos durante a crise foi implementada mediante acordos de no demisso de trabalhadores.
Poltica Fiscal
Principais Medidas de Poltica Anticclica adotadas pelo Governo Federal (2008 a 2010)
17/09: Depreciao acelerada de bens de capital, para efeito de apurao do IR, das mquinas, equipamentos, aparelhos e instrumentos,
SET
novos, adquiridos entre 1/05/08 e 31/12/10.
25/09: Desonerao do PIS/COFINS sobre o trigo, a farinha de trigo e o po francs, com vigncia de 1/07/09 a 31/12/11.
22/10: Aliquota zero do IOF nas seguintes operaes: (i) transferncias de recursos do e para o exterior, por investidor estrangeiro, para
2008
OUT
aplicao nos mercados financeiros e de capitais; (ii) remessa de juros sobre o capital prprio e dividendos recebidos por investidor
estrangeiro; (iii) compra de moeda estrangeira por instituio autorizada a operar no mercado de cmbio, contratada simultaneamente
com uma operao de venda; (iv) de ingresso e sada de recursos no e do Pas, referentes a recursos captados a partir de 23/10/08 a ttulo de
emprstimos e financiamentos externos.
14/11: Postergao do prazo de recolhimento de tributos IRRF, IPI, PIS/PASEP, COFINS e Contribuio Previdenciria, com vigncia a partir de
NOV
1/10/08 .
20/11: Desonerao de IOF sobre financiamento de motocicletas, motonetas e ciclomotores, com vigncia a partir de 20/11/08 .
DEZ
carros lcool/flex, e at 31/12/11, para caminhes, reboques e tratores, caminhonetes e picapes.

11/12: Desonerao de IOF para o crdito geral sobre o principal contratado ao consumidor, com vigncia em 2009 .
15/12: Desonerao de IRPF, com a criao de alquotas intermedirias mais baixas (7,5% e 22,5%), com vigncia a partir de 1/01/09.
11/12: Desonerao de IPI-Automveis, com vigncia inicial de 12/12/08 a 31/03/09. Prorrogada, em cinco ocasies, at 31/03/10, para os
139
Ministrio
da Fazenda
MAR
ABR
MAI
2009
30/03: Reduo do IPI sobre material de construo, com vigncia de 1/04/09 a 30/06/09. Prorrogada, em cinco ocasies, at 31/12/11.
30/03: Reduo de alquotas do Regime Especial de Tributao - RET, com vigncia de 31/03/09 a 31/12/13, para projetos no mbito do
Programa Minha Casa Minha Vida - PMCMV . Prorrogada at 31/12/2014.

30/03: Reduo da COFINS sobre a venda de motocicletas at 150 cilindradas, com vigncia de 1/04/09 a 30/06/09, prorrogada, em duas
ocasies, at 31/03/10.
Poltica Fiscal
Medidas de Desonerao
17/04: Reduo do IPI sobre linha branca, com vigncia de 17/04/09 a 15/07/09. Prorrogada, em duas ocasies, at 31/01/10 .
25/05: Desonerao de tributos no mbito do regime aduaneiro especial de exportao e de importao de bens destinados s atividades de
pesquisa e de lavra das jazidas de petrleo e de gs natural - REPETRO.
JUN
29/06: Reduo de IPI sobre bens de capital, com vigncia de 1/07/09 a 31/12/09. Prorrogada, em trs ocasies, at 31/12/11.
NOV
26/11: Reduo do IPI para mveis e painis de madeira usados na construo de mveis, com vigncia de 27/11/09 a 31/03/10 .
14/12: Desonerao do IPI sobre aerogeradores no setor de Energia Elica, com vigncia de 01/07/09 a 31/12/09, com efeito permanente a
partir de 1/01/10 .
DEZ
partir de 16/12/09.
2010
FEV
04/02: Reduo das alquotas da CIDE Combustveis, com vigncia de 04/02/10 a 30/04/10, com consequente reduo do preo final da
gasolina.
Fontes: RFB, STN, SPE e Banco Central

15/12: Desonerao de PIS/COFINS no setor de Informtica, com vigncia de 1/01/2010 a 31/12/2014.

15/12: Desonerao de IPI, PIS/COFINS e Imposto de Importao na aquisio de computadores para a rede pblica de ensino, com vigncia a
140
Ministrio
da Fazenda
05/01: Ampliao dos valores do Programa de Acelerao do Crescimento - PAC, com a incluso de novos empreendimentos nos setores
JAN
de logstica, energia e social-urbano, na forma de acrscimos de R$ 142,1 bilhes at 2010.

30/01: Aumento do salrio mnimo para R$ 465,00 no mbito da Poltica de Valorizao do Salrio Mnimo, com vigncia a partir de 1/02/09.
FEV
11/02: Ampliao do prazo do seguro-desemprego, com vigncia em 2009 .
MAR
2009
ABR
MAI
JUL
25/03: Programa Minha Casa Minha Vida, com vigncia a partir de 13/04/09.
26/03: Ampliao do Programa Caminho da Escola, no mbito de operaes contratadas at 31/12/10.
28/04: Antecipao dos Recursos Fundeb (Fundo de Manuteno e Desenvolvimento da Educao Bsica e de Valorizao dos Profissionais
da Educao), com vigncia em 2009 e 2010, no valor de R$ 1,06 bilho. Complementao de Recursos Fundeb para Estados nos quais os
repasses tenham sido menores que a mdia regional, com vigncia em 2010, no valor de R$ 0,8 bilho.
14/05: Repasse de recursos da Unio para Estados e Municpios, como prestao de apoio financeiro e crdito especial, no valor total
de R$ 2 bilhes em 2009 e de R$ 1,2 bilho em 2010.
30/07: Atualizao dos valores referenciais e de benefcios do Programa Bolsa Famlia, com vigncia a partir de 01/05/09.
09/10: Reduo da meta do supervit primrio para o setor pblico consolidado, excluindo Petrobras, de 3,3% do PIB para 2,5%
do PIB em 2009.

OUT
Poltica Fiscal
Medidas de Estmulo
141
Ministrio
da Fazenda
OUT
01/10: Antecipao de R$ 5 bilhes ao setor agrcola pelo Banco do Brasil para enfrentar a restrio de crdito ao segmento.
06/10: Ampliao em R$ 5 bilhes da linha de financiamento pr-embarque do BNDES.
22/10: Autorizao do Banco do Brasil e da Caixa Econmica Federal para adquirir participao em instituies financeiras
estrangeiras sem a necessidade de processo de licitao.
Poltica Fiscal
Atuao dos Bancos Pblicos
05/11: Nova linha de crdito para o setor agrcola em R$ 1 bilho com operacionalizao pelo Banco do Brasil.
06/11: Governo anuncia R$ 19 bilhes em novas linhas de crdito. O BNDES ficou com a maior parcela, com R$ 10 bilhes em novas
2008
NOV
linhas de crdito pr-embarque e para operaes de capital de giro. O Banco do Brasil tem ampliao de R$ 5 bilhes para operaes de
capital de giro de pequenas e mdias empresas e outros R$ 4 bilhes para o auxlio de bancos de montadoras.
12/11: Ampliao pela Caixa Econmica Federal em R$ 2 bilhes o crdito para financiamento do varejo para aquisio de bens de
consumo e materiais de construo.
25/11: Criao pelo Banco Central de regra que permite que bancos abatam do depsito a prazo o valor investido em CDIs do BNDES.
01/12: Criao de nova linha do BNDES para o financiamento de capital de giro de R$ 6 bilhes.
JAN
22/01: Emprstimos do Tesouro Nacional ao BNDES nos valores de R$ 100 bilhes em 2009 e de R$ 80 bilhes em 2010.
MAR
10/03: Ampliao pelo Conselho Nacional de Previdncia Social do limite para emprstimo consignado para aposentados.
24/03: Alocao de recursos do FGTS para saneamento e infra-estrutura urbana, com vigncia at 31/12/2009.
2009
16/04: CMN anunciou duas novas medidas, uma voltada liberao de recursos da ordem R$ 12,6 bilhes pelo BNDES para o
ABR
agronegcio e outra para a estocagem e produo de lcool em 2009 atravs de uma linha de crdito de R$ 2,3 bilhes.
17/04: Programa Emergencial de Financiamento pelo BNDES a Estados, Municpios e DF, com vigncia a operaes contratadas at
30/06/2011, no valor total de R$ 10 bilhes, dos quais 37% ainda sero desembolsados.
DEZ
142
Ministrio
da Fazenda
MAI
14/05: Ampliao do Fundo de Garantia para a Construo Naval, com vigncia a partir de 15/05/09.
14/05: Alterao na remunerao do aporte do Tesouro Nacional de R$ 100 bilhes ao BNDES, com vigncia em 2009.
28/05: Ampliao de prazo e incluso de Estados no Programa de Ajuste Fiscal para contratao no valor global de R$ 1,1 bilho, no
Poltica Fiscal
Atuao dos Bancos Pblicos
caso de Estados que no tm contrato de refinanciamento no mbito da lei 9.496/97, e R$ 300 milhes, no caso de financiamentos do
BNDES. Ampliao em R$ 40 bilhes dos limites para contratao de operaes de crdito para Estados e Municpios at 31/12/10.
JUN
15/06: Ampliao pelo Banco do Brasil de R$ 11,6 bilhes em linhas de crdito para as pequenas e micro empresas.
29/06: Programa de Sustentao do Investimento - PSI, no valor de R$ 134 bilhes, com reduo das taxa de juros e equalizao por
AGO
26/08: Linha de financiamento s exportaes de micro, pequena e mdia empresas - MPMEs, com vigncia a partir de 27/08/09.
DEZ
15/12: Ampliao do financiamento da indstria naval, com vigncia a partir de 18/12/09.
2009
parte do Governo em operaes de financiamento de mquinas, equipamentos e bens usados na produo, no mbito de operaes
contratadas at 31/12/09, cujo prazo foi prorrogado em duas ocasies para at 31/12/11.

143
Ministrio
da Fazenda
19/09: Venda de US$ 500 milhes de dlares com compromisso de recompra para instituies financeiras com o objetivo de financiar
SET
as exportaes brasileiras.
24/09: Flexibilizao das regras de depsitos compulsrios relativos a operaes de leasing e exigibilidades adicionais (depsitos a
prazo) para facilitar as operaes de instituies financeiras menores.
Poltica Fiscal
Medidas de Estmulos Monetrios
06/10: Criao de linha internacional de crdito utilizando as reservas internacionais do Banco Central para financiar exportadores.
06/10: Ampliao do escopo de ao do Banco Central facilitando a aquisio de carteira de crdito de instituies financeiras.
08/10: Intensificao da atuao do Banco Central no mercado de cmbio, com venda de moeda estrangeira e nova alterao nos
compulsrios.
09/10: Regulamentao pelo CMN das regras de auxlio do Banco Central s instituies financeiras.
13/10: Programao de liberao integral de depsitos compulsrios no valor de R$ 100 bilhes para os depsitos a prazo, depsitos
2008
OUT
interfinanceiros (leasing) e sobre exigibilidade adicional (compulsrio adicional) de depsitos vista e a prazo.
16/10: Ampliao pelo Banco Central de possibilidades para que as instituies financeiras possam aumentar seus recursos via
venda de outros ativos de sua carteira. O CMN tambm autorizou que, nas operaes de emprstimos externos, os recursos sejam
direcionados para comrcio exterior. Autorizao do Banco Central para receber debntures de empresas no financeiras nas
operaes de redesconto.
27/10: Desconto sobre os compulsrios em depsitos vista para instituies que anteciparem contribuies junto ao Fundo
Garantidor de Crdito - FGC.
29/10: Federal Reserve dos EUA e Banco Central do Brasil anunciaram linha de swap de reais por dlares no montante de US$ 30
bilhes. Ampliao de linhas para a construo civil pela Caixa Econmica Federal.
30/10: Alterao de regras para recolhimento dos depsitos a prazo, diminuindo a proporo dos compulsrios em ttulos e
aumentando a participao em espcie.
144
Ministrio
da Fazenda
04/11: Alterao de regras de leiles de dlares por parte do Banco Central para que instituies participem de leiles sem apresentar
NOV
2008
garantias em ttulos.
13/11: Alterao de regras de recolhimento de compulsrios de exigibilidade adicional, permitindo depsitos em ttulos pblicos a
partir de 1/12/08.
Poltica Fiscal
Medidas de Estmulos Monetrios
17/12: Utilizao de reservas internacionais para o financiamento do comrcio exterior, com vigncia para dvidas vincendas entre
2009
1/10/08 e 31/12/09.
17/12: Liberao de recursos do Fundo Garantidor de Crdito, com vigncia a partir de 19/12/08.
JAN
21/01: Incio do processo de reduo da SELIC a partir de 13,75% a.a., em jan/09, at 8,25% a.a., em jun/09.
MAR
26/03: Depsitos a prazo com garantia especial do Fundo Garantidor de Crdito, com vigncia a partir de 1/04/09.
MAI
14/05: Ampliao do Fundo de Garantia para a Construo Naval, com vigncia a partir de 15/05/09.
JUN
09/06: Criao de dois Fundos Garantidores de Crdito, com vigncia a partir de 2009.
29/06: Reduo da TJLP, com vigncia a partir de 1/07/09.
DEZ

145
PERSPECTIVA
Tabelas
Ministrio
da Fazenda
Ministrio
da Fazenda
Produto Interno Bruto
Variao do trimestre/
trimestre anterior
Com ajuste sazonal (%)
Perodo base:
4T 10
Variao em relao ao mesmo perodo do ano

anterior (%)
2009 / 2008
1,1
Acumulado
no Ano
6,5
-0,3
4,3
10,1
-6,4
14,8
2,4
6,2
15,7
9,7
11,6
-1,1
-8,2
-6,3
1,0
4,6
5,4
2,2
7,5
5,3
4,8
10,7
8,9
3,8
-1,8
-2,5
3,8
3T 10
4T 09
Agropecuria
-0,8
Indstria
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
Extrativa Mineral
Transformao
Construo Civil
Servios
Comrcio
Transporte, Armazenagem e Correio
Servios de Informao
PIB (a preos de mercado)
Atividade Econmica
Composio do Produto Interno Bruto
-4,6
5,0
7,5
-0,6
2,5
-0,3
7,5
1,2
7,0
3,3
4,2
3,9
Formao Bruta de Capital Fixo

Exportaes de Bens e Servios
Importaes de Bens e Servios (-)
0,7
3,6
3,9
12,3
13,5
27,2
21,8
11,5
36,2
-10,3
-10,2
-11,5
0,7
Consumo das Famlias

Consumo da Administrao Pblica
Dados em: %
Fonte: IBGE
148
148
Ministrio
da Fazenda
Atividade Econmica
Comrcio varejista
Sem ajuste sazonal

Variao em relao ao mesmo
perodo do ano anterior (%)
Pesquisa Mensal do Comrcio

(IBGE)
Com ajuste sazonal

Variao em relao (%)
Ms base :
Dez 10
Ms anterior:
Nov 10
Dez 10
0,0
10,1
10,9
10,9
1,1
6,2
6,6
6,6
-0,3
6,4
9,0
9,0
3,4
10,2
10,7
10,7
1,4
18,3
18,3
18,3
2,3
14,8
12,2
12,2
4,7
25,6
14,1
14,1
3,2
16,0
15,6
15,6
Comrcio Varejista
Comrcio Varejista Ampliado
Veculos Motos, Partes e Peas

Material de Construo
Combustveis e Lubrificantes
Hiper., Superm., prod. alimentcios,
bebidas e fumo
Tecidos, Vesturio e Calados
Mveis e Eletrodomsticos
Acumulado Acumulado
no ano
em 12 Meses
Dados em: %
Fonte: IBGE
149
149
Ministrio
da Fazenda
Produo Industrial Fsica

(IBGE)
Ms base:
Jan 11
Com ajuste sazonal

Variao em relao (%)
Sem ajuste sazonal

Variao em relao ao mesmo
perodo do ano anterior (%)
Mdia do
trimestre
Jan 09
Acum. ano
INDSTRIA GERAL
0,2
-0,4
2,5
2,5
9,4
Indstria Extrativa Mineral

Indstria de Transformao
Bens de Capital
BK para fins industriais
seriados
no-seriados
BK agrcolas
BK peas agrcolas
BK para construo
BK para o setor de energia eltrica
BK equipamentos de transporte
BK de uso misto
Bens Intermedirios
Bens de Consumo Durveis
Bens de Consumo Semi and No Durveis
-0,8
0,4
1,8
-0,4
6,0
0,2
0,6
0,4
2,4
-
5,5
2,3
9,1
6,4
7,2
2,6
-5,4
5,3
23,6
-2,8
8,3
9,8
0,9
6,1
0,8
5,5
2,3
9,1
6,4
7,2
2,6
-5,4
5,3
23,6
-2,8
8,3
9,8
0,9
6,1
0,8
12,1
9,2
20,4
20,8
25,3
0,5
28,4
13,8
85,0
-1,9
26,1
12,8
9,9
8,5
4,8
0,5
3,3
-0,5
Acum.
12 Meses
Ms anterior:
Dez 10
Atividade Econmica
Produo Industrial
Dados em: %
Fonte: IBGE
150
150
Ministrio
da Fazenda
Vendas Industriais (CNI)

Dez 10
Faturamento Real
Horas Trabalhadas na Produo
Embalagens ABPO
Jan 11
Expedio de Papel Ondulado
Veculos-Anfavea
Jan 11
Produo Autoveculos
Licenciamento Autoveculos
(nacionais e importados)
Exportaes de Autoveculos
Produo Prevista
Nvel de emprego previsto
Demanda interna
Demanda externa
Estoques
Nvel de utilizao da capacidade *
Sem Ajuste Sazonal
Variao em relao (%)
Variao em relao ao
mesmo perodo do ano anterior (%)
Mdia do
trimestre
1,4
0,3
Dez 09
Acum. Ano
6,1
3,4
9,9
7,1
Mdia do
trimestre
2,5
Jan 11
Acum. Ano
2,0
11,1
Fev 11
Acum. Ano
10,6
Mdia do
trimestre
22,0
24,0
15,3
Acum.
12 Meses
13,2
10,1
8,0
24,1
12,8
13,2
16,4
49,4
Acum. Ano
Acum.
12 Meses
-0,4
4,4
-1,3
16,0
0,0
83,4
4,1
15,2
17,9
23,4
5,7
84,9
Ms anterior
-0,6
-2,2
Ms anterior
-0,6
Ms anterior
9,5
-4,6
21,5
Variao em relao ao
mesmo perodo do ano anterior (%)
Dez 10
Jan 11
Fev 11
-1,8
0,9
-1,6
5,5
7,3
1,7
4,3
-0,9
-1,7
21,7
16,9
15,1
2,0
1,0
-1,0
85,3
83,1
83,7
Acum.
12 Meses
9,9
7,1
Acum.
12 Meses
10,6
Sondagem da Indstria
de Transformao (FGV)
Jan 11
Com Ajuste Sazonal
Atividade Econmica
Vendas Industriais
Dados em: %
* O clculo do NUCI considerou a
mdia do ano nos ltimos
12 meses e os trs ltimos
valores mensais
Fonte: CNI, ABPO, FGV e Anfavea
151
151
Ministrio
da Fazenda
Perfil das classes econmicas

Classe AB Classe C
Classe E
4854
ou mais
1126
4854
541
1126
0
541
44,1
19,97
46,3
94,93
7,8
44,45
1,8
28,84
30,53
21,11
4,85
11,89
9,81
16,84
4,97
34,84
22,96
6,75
11,85
2,14
7,09
14,37
43,56
11,77
6,68
11
0,55
3,19
23,25
48,05
4,31
4,47
11,05
0,55
1,61
29,96
12,00
47,67
7,18
10,47
5,46
2,07
4,98
2,44
7,74
13,24
99,54
99,69
85,72
91,85
72,02
75,82
95,92
4,97
1,07
97,62
97,49
53,22
87,46
57,78
33,9
86,23
2,98
0,23
96
92,5
24,96
76,97
40,45
9,69
77,23
1,69
0,35
91,16
79,82
16,48
64,2
30,65
6,73
62,81
Definio de classes
econmicas
Rendimentos mensais
(R$ a preos de 2009)
Inferior
Superior
Classe E2
420
Classe E1
420
705
Classe D2
705
802
Classe D1
802
1126
Classe C2
1126
1888
Classe C1
1888
4854
Classe B2
4854
4902
Classe B1
4902
6329
Classe A2
6329
9366
Classe A1
9366
ou mais
Dados em: % e R$,

a preos de 2009
Fonte: FGV
Definio de classes econmicas (R$ a preos de 2009)

Limite inferior
Limite superior
Dados gerais - 2009
Massa de renda (%)
Populao (milhes de indivduos)
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
Posio na ocupao - 2009
Inativo
Empregado com carteira
Empregado sem carteira
Conta prpria
Empregador
Funcionrio Pblico
Outros
Educao (%) - 1992 a 2009
Educao mdia (pop. com 25 anos ou mais)
Frequenta ou frequentou curso superior
Bens e servios (%) - 1992 a 2009
Casa prpria financiada
Mais de 3 banheiros
Televiso
Geladeira
Mquina de lavar roupa
Lixo coletado diariamente
Rede de esgoto
Computador com internet
Celular
Classe D
Perfil das Classes Econmicas
152
Ministrio
da Fazenda
Inflao
Quadro de inflao
Jan 11
Fev 10
2010
2009
Ac. 12 meses
Expectativas
2011*
IPCA
Alimentao e Bebidas
Habitao
Artigos de Residncia
Vesturio
Transporte
Sade e Cuidados Pessoais
Despesas Pessoais
Educao
Comunicao
INPC
0,8
0,23
0,32
0,44
-0,25
0,46
0,31
1,43
5,81
0,49
0,54
0,83
1,16
0,61
0,25
0,12
1,55
0,47
0,83
0,3
0,29
0,94
0,78
0,96
0,31
0,36
-0,52
0,79
0,23
0,4
4,53
0,03
0,7
5,91
10,39
4,98
3,51
7,51
2,41
5,06
7,37
6,21
0,86
6,47
4,31
3,17
5,68
3,05
6,11
2,37
5,37
8,03
6,11
1,07
4,11
6,01
9,62
5,34
3,43
7,60
2,18
5,26
8,52
7,56
1,62
6,36
IPC - FIPE
Fev 11
Jan 11
Fev 10
2010
2009
Ac. 12 meses
5,8
nd
nd
nd
nd
nd
nd
nd
nd
nd
5,9
Expectativas
2011*
5,50
Expectativas
2011*
6,7
Expectativas
2011*
6,66
6,89
nd
nd
nd
nd
nd
ndice Geral
IGP - M
ndice Geral
0,60
1,15
0,74
6,40
3,65
6,05
Fev 11
Jan 11
Fev 10
2010
2009
Ac. 12 meses
1,0
0,79
1,18
11,32
-1,71
11,30
IGP-DI
Fev 11
Jan 11
Fev 10
2010
2009
Ac. 12 meses
ndice Geral
IPA
IPA Agrcola
IPA Industrial
IPC
INCC
ICV - DIEESE - ndice Geral
0,96
1,23
2,6
0,73
0,49
0,28
1,28
0,98
0,96
1,9
0,62
1,27
0,41
0,65
1,09
1,38
1,46
1,35
0,68
0,36
1,72
11,31
13,84
25,60
10,13
6,23
7,77
6,91
-1,44
-4,09
-3,16
-4,43
3,93
3,25
4,04
11,13
13,68
29,84
8,65
6,01
7,44
6,44
Dados em: %
nd = no disponvel
* Expectativa FOCUS de
Fonte: DIEESE, IBGE, FGV e
Banco Central
Fev 11
Indicador
153
Ministrio
da Fazenda
Mercado de Crdito
(%PIB)
Volume Total de Crdito
Recursos Direcionados
Recursos Livres
Mercado de Crdito
(R$ bilhes)
Nov 10
Participao %
46,3
15,9
30,3
100,0
34,4
65,6
Nov 10
Participao %
Juros e Crdito
Mercado de Crdito
Variao (pp) ante Variao (pp) ante
Dez 09
Nov 09
1,9
1,5
0,4
1,8
1,7
0,1
Variao (%) ante Variao (%) ante

Dez 09
Nov 09
Crdito do Sistema Financeiro

Volume Total de Crdito
(Saldos em Final de Perodo)
ao Setor Pblico
ao Setor Privado
100,0
18,69
20,92
Comrcio
67,0
1.611,6
359,8
133,5
122,5
168,9
4,0
96,0
21,4
8,0
7,3
10,1
13,66
18,91
18,07
45,35
9,11
23,92
18,24
21,03
18,82
53,88
8,79
26,16
Pessoas Fsicas
538,9
32,1
16,52
17,65
Outros Servios
288,0
17,2
16,28
21,29
Indstria
Habitao
Rural
Dados em: % do PIB e R$ bilhes

1.678,6
154
Ministrio
da Fazenda
Juros e Crdito
Operao de Crdito - Recursos Direcionados

Operaes de Crdito - Recursos Direcionados
Mercado de Crdito Nov 10
577,7
353,3
84,9
126,6
12,9
34,4
21,0
5,1
7,5
0,8
1101,0
549,2
551,7
499,4
52,3
65,6
32,7
32,9
29,7
3,1
15,34
16,90
13,84
16,20
-4,67
16,45
18,07
14,87
18,14
-9,09
184,0
75,6
15,9
13,1
18,7
108,4
25,2
33,6
4,7
6,5
0,7
100,0
41,1
8,6
7,1
10,2
58,9
13,7
18,3
2,6
3,5
0,4
14,53
21,48
32,10
59,83
16,13
10,13
16,15
13,36
63,92
27,79
2,27
11,75
23,02
21,78
63,66
30,48
5,03
3,39
10,45
62,12
39,18
129,69
Dados em: % e R$ bilhes

Volume Total de Crdito (Saldos em Final de Perodo)

BNDES
Rural (exclui leasing e os financiamentos diretos e repasses do BNDES)
Habitao (com pessoas fsicas e cooperativas habitacionais)
Outros (FCO, bancos de desenvolvimento e agncias de fomento)
Operaes de Crdito - Segmento Livre
Volume Total de Crdito (Saldos em Final de Perodo)
s Pessoas Fsicas
s Pessoas Jurdicas
Recursos Domsticos
Recursos Externos
Segmento Livre - Novas Concesses de Crdito
Volume Total de Concesses
s Pessoas Fsicas
Crdito Pessoal (inclui as operaes consignadas)
Aquisio de Bens
Carto de Crdito
s Pessoas Jurdicas
Capital de giro
Conta Garantida
Aquisio de Bens
ACC
Repasses Externos
Variao (%) Variao (%)

ante Dez 09 ante Nov 09
25,64
30,47
24,82
31,71
7,84
3,61
44,88
53,59
21,10
26,68
R$ bilhes
155
Ministrio
da Fazenda
Produo
Industrial
PIB (% anual) 2
Inflao
(anualizada)
Taxa de Desemprego 3, %
2011
3,1
1,5
9,0
1,8
2,6
1,5
1,5
2,6
1,1
4,3
5,2
3,2
9,0
6,0
3,9
5,9
4,6
13,5
3,3
5,0
7,4
7,0
9,9
4,1
6,3
16,9
5,0
2,7
4,2
9,8
Posio
Dez
Dez
Dez
Nov
Nov
Nov
Dez
Dez
Nov
Dez
Dez
3T10
Nov
Nov
Dez
1,5
-0,8
4,6
3,7
2,4
2,4
1,8
1,9
2,1
9,6
4,9
2,7
9,7
7,0
4,1
Posio
Dez
Dez
Dez
Dez
Dez
Jan
Dez
Jan
Jan
Jan
Jan
4T10
Dez
Jan
Jan
9,0
4,9
9,6
7,9
7,8
10,0
9,7
7,4
8,6
7,2
11,2
5,0
10,8
7,1
3,6
Posio
Jan
Dez
2009
Nov4
Jan
Dez
Dez
Jan
Dez
Dez5
Out5
Jan
2010
Ago
Dez
Argentina
8,2
5,2
10,6
Dez
10,9
Dez
7,5
3T10
Brasil
Mxico
Arbia Saudita
frica do Sul
7,7
5,0
3,8
2,8
4,3
3,5
3,9
3,7
2,7
5,3
nd
4,6
Dez
Nov
nd
Nov
6,0
3,8
5,3
3,5
Jan
Jan
Jan
Dez
5,3
4,9
nd
24
Dez5
Dez5
nd
4T105
Edio The Economist

Estimativa The Economist / EIU
Definio nacional
ltimos 3 meses
Sem ajuste sazonal
nd = No Disponvel
Dados em: R$ bilhes e %
Fonte: BNDES
2010
2,9
4,2
10,3
1,6
2,9
1,7
1,5
3,5
1,1
3,7
8,1
2,9
9,1
5,9
6,1
Estados Unidos
Japo
China
Reino Unido
Canad
Zona do Euro
Frana
Alemanha
Itlia
Rssia
Turquia
Austrlia
ndia
Indonsia
Coria do Sul
Economia dos Pases do G20 1
156
Ministrio
da Fazenda
Receita Bruta
Transferncias para Estados e Municpios
Poltica Fiscal
Resultado do Setor Pblico - Acima da linha
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Variao
2010-02
21,66
20,98
21,61
22,74
22,94
23,25
23,85
23,21
23,10
1,44
3,54
3,48
3,91
3,92
3,97
4,43
4,01
3,85
0,05
17,86
17,44
18,13
18,84
19,02
19,29
19,42
19,20
19,26
1,40
Despesas Primrias
15,72
15,14
15,59
16,38
16,96
17,12
16,57
17,96
17,97
2,25
Pessoal e encargos
4,81
4,46
4,31
4,3
4,45
4,37
4,35
4,76
4,55
-0,26
Transferncia de Renda**
6,82
7,18
7,65
8,07
8,44
8,52
8,22
8,88
8,77
1,95
Investimentos
0,83
0,31
0,47
0,48
0,64
0,72
0,87
1,01
1,22
0,39
Custeio com sade e educao
1,83
1,71
1,71
1,78
1,69
1,77
1,76
1,92
2,01
0,18
Demais despesas de custeio
1,43
1,48
1,45
1,76
1,73
1,74
1,37
1,36
1,38
-0,05
2,14
2,3
2,54
2,45
2,06
2,17
2,85
1,24
1,29
-0,85
Resultado Primrio Recorrente

Operaes No Recorrentes***
-0,47
0,87
0,87
Resultado Primrio Final
2,14
2,3
2,54
2,45
2,06
2,17
2,38
1,24
2,16
0,02
Receita Lquida menos Transferncias
11,03
10,26
10,48
10,76
10,58
10,77
11,2
10,32
10,48
-0,55
Dados em: % do PIB

Fonte: SPE/Ministrio da Fazenda
3,8
Receita Lquida Total
157
Ministrio
da Fazenda
Resultado do Setor Pblico

(abaixo da linha)
Poltica Fiscal
Resultado do Setor Pblico - Abaixo da linha
R$ milhes
% do PIB
Ac. Ano
2010
101.696
2,03
2,78
2,03
2,78
78.723
78.723
1,33
2,15
1,33
2,15
-3.923
20.635
20.635
0,66
0,56
0,66
0,56
I.3 Empresas Estatais
-628
2.338
2.338
0,04
0,06
0,04
0,06
I.3.1. Federais
-424
-624
-624
-0,05
-0,02
-0,05
-0,02
I.3.2. Estaduais
-295
2.740
2.740
0,08
0,07
0,08
0,07
I.3.3. Municipais
91
221
221
0,01
0,01
0,01
0,01
II. Juros Nominais*
-19.536
-195.369
-195.369
-5,37
-5,34
-5,37
-5,34
III. Resultado Nominal*
-8.683
-93.673
-93.673
-3,34
-2,56
-3,34
-2,56
Ac. Ano
12 meses
I. Resultado Primrio
10.853
101.696
I.1.Governo Central
15.404
I.2. Estados e Municpios
12 meses
2009
2010
Dados em: R$ milhes e

% do PIB
* Sem desvalorizao cambial
2009
Dez 10
158
Ministrio
da Fazenda
Dvida Lquida
do Setor Pblico
(saldos em final de perodo)
I. Setor Pblico
I.1. Governo Central
I.2. Estados e Municpios
I.3. Empresas Estatais
R$ milhes
Poltica Fiscal
Dvida Lquida do Setor Pblico - Saldos em final de perodo

% do PIB
2007
902.392
2008
1.168.238
2009
1.362.711
2010
1.475.820
2007
33,91
2008
38,53
2009
42,78
2010
40,44
816.681
373.323
-287.616
728.327
414.954
24.958
932.535
406.404
23.771
1.001.117
450.766
23.937
30,69
14,03
-10,81
24,02
13,69
0,82
29,28
12,76
0,75
27,43
12,35
0,66
% do Total (composio)
2007
2008
2009
2010
I. Ttulos indexados
Taxa over-Selic
47,8
59,0
62,8
63,5
II. Ttulos pr-fixados
38,6
34,8
35,3
41,8
III. Ttulos indexados

ndices de preos
IV. Ttulos indexados a
taxa de cmbio
27,1
32,2
29,5
30,3
-17,5
-30,3
-24,7
-27,5
IV.1. Divida Interna
-0,3
-0,9
-2,5
-2,4
IV.2. Dvida Externa
-17,2
-29,3
-22,2
-25,1
4,0
4,1
-3,0
-8,0
V. Outros
Dados em: % do PIB, % do total

e R$ bilhes
Dvida Lquida do Setor Pblico Composio por Indexador
159
Ministrio
da Fazenda
Glossrio - Instituies
ABPO
Associao Brasileira de Papelo Ondulado
FMI
Fundo Monetrio Internacional
Associao Nacional de Veculos Automotores
IBGE
Instituto Brasileiro de Georgrafia e Estatstica
BCB
Banco Central do Brasil
INSS
Instituto Nacional da Seguridade Social
BCBS
Comit da Basilia para Superviso Bancria
IPEA
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada
BNDES
Banco Nacional de Desenvolvimento

Econmico-Social
LCA
Consultoria LCA
MDIC
Ministrio do Desenvolvimento Indstria e

Comrcio Exterior
Anfavea
Conselho Monetrio Nacional
CNI
Confederao Nacional da Indstria
RFB
Receita Federal do Brasil
CRB
Commodity Research Bureau
SAIN
Secretaria de Assuntos Internacionais
CVM
Comisso de Valores Mobilirios
SEAE
Secretaria de Acompanhamento Econmico
Departamento Intersindical de Estatsticas e

Estudos Socioeconmicos
SPE
Secretaria de Poltica Econmica
STN
Secretaria do Tesouro Nacional
SEAE
Secretaria de Acompanhamento Econmico
DIEESE
FGV
Fundao Getlio Vargas
FIESP
Federao das Indstrias do Estado de So Paulo
FIPE
Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas
CMN
160
Ministrio
da Fazenda
Glossrio - Termos
BRIC
Brasil, Rssia, ndia e China
PMC
Pesquisa Mensal do Comrcio / IBGE
Caged
Cadastro Geral de Empregados e Desempregados
PNAD
Pesquisa Nacional por Amostra de Domcilios
Depsito Interfinanceiro
Selic
Sistema Especial de Liquidao e Custdia
DLSP
Dvida Lquida do Setor Pblico
SUS
Sistema nico de Sade
DPF
Dvida Pblica Federal
CRI
Certificado de Recebveis Imobilirios
FBKF
Formao Bruta de Capital Fixo
FIDC
Fundo de Investimentos em Direitos Creditrios
IED
Investimento Estrangeiro Direto
FIP
Fundos de Investimentos em Participaes
ICV
ndice do Custo de Vida / DIEESE
CDA
Certificado de Depsitos em Aes
CPMF
Contribuio Provisria sobre

Movimentaes Financeiras
COFINS
Contribuio para o Financiamento

da Seguridade Social
DI
IGP-DI
ndice Geral de Preos Oferta Interna / FGV
IGP-M
ndice Geral de Preos Mercado / FGV
INCC
ndice Nacional de Custo da Construo Civil / FGV
INPC
ndice Nacional de Preos ao Consumidor / IBGE
IPA
ndice de Preos no Atacado / IBGE
CSLL
Contribuio Social sobre o Lucro Lquido
IPC
ndice de Preos ao Consumidor / IBGE
CIDE
Contribuio de Interveno no Domnio Econmico
IPCA
ndice de Preos ao Consumidor Amplo / IBGE
NUCI
Nvel de Utilizao da Capacidade Instalada
PIS/PASEP
Programa de Integrao Social
Imposto de Produtos Industrializados
ICI
ndice de Confiana da Indstria
PAC
Programa de Acelerao do Crescimento
ICS
ndice de Confiana de Servios
PEA
Populao Economicamente Ativa
RAIS
Relao Anual de informaes Sociais
PIB
Produto Interno Bruto
MERCOSUL
Mercado Comum do Sul
IPI
161
Ministrio
da Fazenda
Presidente da Repblica: Dilma Vana Rousseff

Ministro da Fazenda: Guido Mantega
Secretrio-Executivo: Nelson Barbosa
Chefe de Gabinete do Ministro: Marcelo Fiche
Produo e Execuo
Assessor Especial do Ministro: Jos Gilberto Scandiucci Filho
Assessores do Ministro: Lgia Ourives, Adriano Seabra, Guilherme Macedo, Ilan Souza, Pedro Maciel e Renede Matos
Consultor: Srgio Gobetti
Estagirio: Erno Paulinyi Jr.
Arte
Projeto Grfico: Viviane Barros
Arte da capa e entre captulos: Andr Nbrega
Diagramao: Alline Luz, Rafael Lewin e Viviane Barros
Ministrio
da Fazenda
Apoio Tcnico
Assesssoria de Comunicao Social - ACS
Secretaria de Poltica Econmica - SPE
Secretaria do Tesouro Nacional - STN
Secretria de Assuntos Internacionais - SAIN
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada - IPEA
www.fazenda.gov.br
162
Finalizado em 11.03.2011

Economia Brasileira em Perpectiva Especial 10

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A partir de 2006, a demanda domstica passou a crescer acima do PIB

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Investimentos crescem em ritmo trs vezes superior ao do PIB em 2010

Formao Bruta Consumo das

Edio Especial | Ano 2010

Dados em: % anual

Consumo das famlias aceleram-se no 4 trimestre

1,4 1,1 0,9 1,0

1,8 1,1 1,8 2,5

4,0 3,9 3,1 0,7

3,4 1,2 4,2 3,6

8,1 5,7 7,1 3,9

Dados em: % trimestral, com

Edio Especial | Ano 2010

Recuperao do investimento e da poupana

Taxa de Investimento e de Poupana Bruta (% do PIB)

Taxa de poupana bruta

Edio Especial | Ano 2010

Dados em: % do PIB

Efetividade da poltica anticclica

Consumo e Investimento (nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2006 = 100)

Dados em: nmero-ndice,

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Investimentos devem alcanar 24% do PIB em 2014

Edio Especial | Ano 2010

Dados em: % do PIB

2011* 2012* 2013* 2014*

Fonte: Ministrio da Fazenda

Evoluo do investimento industrial brasileiro

Aumento Superior a 200%

Dados em: milhes de reais, a

Edio Especial | Ano 2010

Expanso da produo industrial liderada pelos bens de capital

Dados em: % anual, acumulada

Edio Especial | Ano 2010

Fonte: IBGE e Ministrio da Fazenda

Indstria mantm ajuste de estoques, com queda das exportaes

Edio Especial | Ano 2010

Dados em: nmero-ndice,

Indstria cresceu 28,5% desde 2003

Edio Especial | Ano 2010

Dados em: mdias anuais

Confiana da indstria volta a subir em dezembro

ndice de Confiana da Indstria (pontos, com ajuste sazonal)

Edio Especial | Ano 2010

Dados em: pontos,

Utilizao da capacidade instalada segue estvel na mdia dos setores

Edio Especial | Ano 2010