Modelo IS-LM (Análise de Hicks-Hansen)

Efeitos de Políticas Econômicas no Modelo IS-LM

• Hicks(1937) “Mr. Keynes and the Classics”

• Pressupostos do modelo Keynesiano - (Demanda Efetiva)

“O Lado Monetário” “O Lado Real”

Mercado de Ativos Mercado de Bens e Serviços
(Oferta e demanda de moeda) (Produto ; Demanda Renda
Agregada)
Taxa de Juros

Política Política Fiscal

Monetária
 Curva IS (Investiment-Saving)
• Representa as condições de equilíbrio no mercado de bens:
• Y = C(Yd) + I( r ) + G

Demanda de investimentos em função da taxa de

juros.
Equilíbrio entre oferta agregada e demanda agregada, no modelo keynesiano.
Exemplo para redução na taxa de juros - (Nesse caso r2<r1)
Combinando os dois gráficos anteriores obtemos a curva IS
Outra forma para deduzir a curva IS - Utilizando a condição (S=I)
• A inclinação da curva IS depende:

1 - sensibilidade do investimento (I) em relação a taxa de

juros (r );
2 - Propensão marginal a consumir;

Para cada nível de renda/produto temos um ponto na

função IS correspondente.
Os deslocamentos da IS dependem da política fiscal
(Gastos do governo)
 Curva LM(Liquidity Money) - “Equilíbrio no Mercado
Monetário”

Dois ativos:
• Moeda - liquidez absoluta; sem remuneração;
• Ativos(títulos) - liquidez inferior; com remuneração;

Supondo o estoque de riqueza “W”, teremos:

Demanda total de moeda + demanda total de títulos = Riqueza (W)
Md + Bd = W/p

Sendo W/p a riqueza(patrimônio) em termos reais, a oferta dos ativos é :

Ms/p + Bs = W ,

Oferta de moeda Oferta de títulos

 Assim o equilíbrio é dado por:

Md - Ms/p + Bd - Bs = 0

Se o mercado monetário estiver em equilíbrio o mesmo

ocorrerá para o mercado de títulos;
Caso contrário, se ocorrer excesso de demanda por moeda,
haverá excesso de oferta de títulos e vice-versa.
OFERTA DE MOEDA - Para estabelecer o equilíbrio,
Hicks(1937) considerou apenas o mercado monetário,
pressupondo que o Banco Central controla a oferta de
moeda - está é determinada exogenamente.
DEMANDA POR MOEDA: A sociedade demanda moeda
por dois motivos:
• transação - depende do nível de renda(Y) ou produto;
• portifólio - depende da rentabilidade dos diferentes ativos.
Nesse caso, desconsiderando a inflação, o retorno da
moeda é zero!

A taxa de juros aqui representa o “custo de oportunidade” de

reter moeda.
Nesse caso: Md(r ) ; Md(Y )
- relação direta com a renda;
- inversa em relação a taxa de juros;
 Md(r)

Md(Y2)

Md(Y1)

Demanda de moeda em função da taxa de juros

 Em equilíbrio temos:
M/p = Md(y) + Md(r )
Motivo transação Motivo portifólio

Oferta de moeda Demanda por moeda

Efeito do aumento de renda sobre a demanda de moeda

Plotando os pares (Y,r) de equilíbrio no mercado
monetário obtemos a curva LM

O fator que afeta a

inclinação da LM é:

Elasticidade da
demanda em relação
à taxa de juros
 Deslocamentos da curva LM em função do aumento
da oferta de moeda:

Onde M2>M1 ; A posição da curva LM é dada pela oferta real de moeda

(política monetária)
 Equilíbrio simultâneo no mercado de bens e ativos
A interseção das curvas IS-LM determina o nível de renda e a taxa de juros de
equilíbrio nos mercados de bens e ativos(monetário)

Duas regras de ajustamento:

1- Sempre que houver desequilíbrios no

mercado de bens, o ajuste será via quanti-
dades, o que altera o nível de produto(renda);

2 - Os desequilíbrios no mercado monetário

são corrigidos com variações na taxa de juros.
 Impacto de políticas econômicas no modelo IS-LM
Pressuposto: Nível de preços constantes
Política Monetária

1 - A mudança na oferta de moeda deve

gerar um desequilíbrio de portifólio de
modo a alterar a taxa de juros.
2 - A mudança na taxa de juros deve
impactar no investimento, e
consequentemente, na demanda
agregada.

“A intensidade de uma expansão ou

retração monetária(política monetária)
depende da elasticidade da demanda por
moeda em relação à taxa de juros, ou da
elasticidade do investimento em relação a
essa mesma taxa de juros.” Ou seja, no
modelo IS-LM, esse fato é representado
pela inclinação das respectivas curvas.
 Impacto de políticas econômicas no modelo IS-LM
Política Fiscal

Conforme a renda se amplia em decorrência

do gasto governamental (por exemplo),
aumenta a demanda por moeda. Com o
estoque de moeda fixo, a taxa de juros deve
se elevar para equilibrar o mercado monetá-
rio. Nesse caso, a elevação da taxa de juros
promove uma redução dos investimentos, o
que ameniza a política fiscal expansionista.

O grau de eficácia da política fiscal depende:

“da elaticidade da demanda de moeda em

relação à taxa de juros e da elasticidade do
investimento em relação a taxa de juros.”
(ou seja, da inclinação das curvas IS-LM)
Armadilha da liquidez

Supondo uma política fiscal

expansionista, esta se mostra
totalmente
eficaz, pois a demanda por
moeda é
infinitamente elástica.
O Caso Clássico

Já no caso clássico, com a LM

vertical temos o oposto. Assim
a política fiscal é totalmente
ineficaz. O gasto público
adicional não resulta qualquer
alteração da renda, gerando
apenas uma variação da taxa de
juros, provocando uma redução
dos investimentos suficiente para
anular o efeito do gasto público.
Nesse caso ocorre a substituição
do gasto provado pelo público.
(Crowding-out)