MACROECONOMIA DA ESTAGNAO

Fernando Ferrari Filho

Resenha do livro Macroeconomia da Estagnao: crtica da ortodoxia convencional no Brasil ps1994, de Luiz Carlos Bresser Pereira, Editora 34, So Paulo, 2007, 325 pginas

O lanamento do Programa de Acelerao do Crescimento, no incio do segundo mandato do governo Lula da Silva, e a boa performance dos principais indicadores econmicofinanceiros, sejam os vinculados ao mercado domstico, sejam os relacionados ao balano de pagamentos, da economia brasileira em 2007, fizeram com que as Autoridades Monetrias e os analistas econmicos passassem a vislumbrar um ciclo de crescimento econmico sustentado para o Brasil. Diante do atual quadro de otimismo acerca das perspectivas de um crescimento pujante e consistente da economia brasileira para os prximos anos, o livro Macroeconomia da Estagnao: crtica da ortodoxia convencional no Brasil ps-1994, de autoria de Luiz Carlos Bresser Pereira, chega em boa hora. Nele, Luiz Carlos Bresser-Pereira realiza uma veemente crtica poltica macroeconmica implementada pela ortodoxia convencional, ps-Plano Real e, principalmente, aps a adoo do regime de metas de inflao, em junho de 1999, e apresenta uma estratgia nacional de estabilizao macroeconmica conforme Keynes (1964: Captulo 24), entendida como sendo o binmio estabilidade de preos e pleno emprego e de desenvolvimento econmico e social. Ao criticar a poltica macroeconmica adotada pelo Pas desde 1999, Luiz Carlos BresserPereira sustenta a idia de que a economia brasileira encontra-se semi-estagnada porque est presa a uma armadilha de altas taxas de juros e baixa taxa de cmbio que mantm as taxas de poupana e de investimento deprimidas (2007: 26). O argumento de Luiz Carlos BresserPereira pode ser corroborado ao percebermos que, em 2007, a taxa de juros bsica, Selic, em

termos reais, fechou o ano ao redor de 7,0%, a taxa de cmbio tanto mdia quanto em final de perodo se valorizou acentuadamente, a poupana do setor pblico continuou negativa, apesar do expressivo supervit fiscal, e a relao investimento/PIB manteve-se ao redor de 19,5%; portanto, pouco provvel que esse seja o cenrio de juros, cmbio e investimento propcio para assegurar o crescimento econmico sustentvel da economia brasileira. Se acrescentarmos ao referido cenrio as perspectivas de arrefecimento da economia mundial face crise imobiliria da economia norte-americana e de racionamento energtico no Pas, tudo levar a crer que h um excesso de otimismo acerca do esperado crescimento econmico sustentvel de nossa economia. Nesse sentido, o livro de Luiz Carlos Bresser-Pereira uma alerta. Luiz Carlos Bresser Pereira tem autoridade para, em seu livro, alertar-nos sobre a possibilidade de que a economia brasileira poder, nos prximos anos, continuar crescendo de formas pfia e voltil, tendncia observada ao longo das duas ltimas dcadas e no incio dos anos 2000. Se no passado Luiz Carlos Bresser-Pereira atuou como membro consultivo de diversos grupos empresariais e participou da administrao pblica, nas esferas federal e estadual mais especificamente, ele foi ministro da Fazenda do presidente Jos Sarney (1987), ministro da Administrao Federal e Reforma do Estado (1995-1998) e ministro da Cincia e Tecnologia (1999) no governo Fernando Henrique Cardoso e secretrio de Governo do estado de So Paulo (1985-1987) na gesto Franco Montoro , hoje comum v-lo apresentado verses preliminares de seus artigos e discutindo trabalhos acadmicos de outros economistas e cientistas sociais em inmeros congressos, nacionais e internacionais, de Economia e de Cincias Sociais. O livro, alm de uma introduo em que so apresentados o mtodo e a estrutura do modelo terico utilizado no livro e so discutidos os conceitos de Nao e globalizao, est dividido em 11 captulos. No primeiro, Luiz Carlos Bresser-Pereira mostra os motivos que fazem com que a economia brasileira esteja semi-estagnada h 25 anos. Centrando as atenes na economia brasileira ps-Plano Real, ele argumenta que taxas de juros elevadas, cmbio valorizado, abertura da conta de capitais e, por conseguinte, crescimento com poupana externa e

desequilbrio das finanas do Estado so os responsveis pela instabilidade macroeconmica de longa durao da economia brasileira. O captulo 2 discute a desigualdade no Pas. Partindo de uma anlise comparativa dos ndices de desigualdade para alguns pases selecionados, Luiz Carlos Bresser-Pereira mostra que o Brasil um dos pases mais desiguais do mundo e argumenta que somente [h] desenvolvimento econmico quando a renda por habitante cresce em funo do aumento da produo e o bem-estar da populao melhora [e] h desenvolvimento social quando a distribuio de renda entre as classes e raas torna-se mais igual (2007: 65). Reformas e Instituies o tema do captulo 3. Para Luiz Carlos Bresser-Pereira, [a]s reformas orientadas para o mercado so necessrias na Amrica latina e os pases [dentre os quais, o Brasil] as vm executando: reforma do oramento pblico, reforma comercial, privatizao, reforma da previdncia social e reforma administrativa (2007: 92). Ademais, segundo ele, tais reformas institucionais so imprescindveis para garantir uma estratgia nacional de desenvolvimento na qual se combinem polticas macro e microeconmicas (2007: 93). O captulo 4 trata da relao entre cmbio, juros e poupana externa. Com certeza, nos anos recentes, a contribuio de Luiz Carlos Bresser-Pereira sobre a referido relao tem sido relevante e esclarecedora. O argumento principal dele que a abertura da conta de capitais, geralmente combinada com a poltica de crescimento com poupana externa, no uma oportunidade, mas uma causa de crise e de baixo crescimento (2007: 117). Ao longo do captulo, o autor dedica uma ateno especial aos motivos que tm levado valorizao da taxa de cmbio brasileira ao longo dos ltimos anos. Para ele, alm da razo da doena holandesa, juros elevados, sejam para controlar a inflao, sejam para equilibrar balano de pagamentos, e crescimento com poupana externa so responsveis pela apreciao do real frente as principais moedas de conversibilidade. A soluo proposta por Luiz Carlos BresserPereira para impedir a valorizao cambial a administrao da taxa de cmbio, criar barreiras entrada de capital e a substituio de poupanas. No capitulo 5, Luiz Carlos Bresser-Pereira argumenta que o desenvolvimento econmico somente consistente quando o crescimento com poupana externa substitudo pelo crescimento com poupana interna. Para tanto, ajuste fiscal, visando poupana pblica e,

investimento pblicos, e [u]ma estratgia nacional de desenvolvimento ... constituda por um conjunto de instituies e polticas (2007: 164) so fundamentais. Desequilbrio fiscal o tema do captulo 6. Luiz Carlos Bresser-Pereira inicia afirmando que [p]ara a estabilidade de qualquer sistema macroeconmico, o equilbrio fiscal dficit pblico sob controle e baixos ndices de endividamento essencial (2007: 167). Assim sendo, aps criticar a esquerda populista que invoca Keynes e o princpio da demanda efetiva para incorrer em dficits pblicos crnicos e [a] ortodoxia mope que incapaz de perceber os momentos nos quais uma poltica fiscal expansionista legtima (2007: 169), ele prope um ajuste fiscal forte no para reduzir o tamanho do Estado, mas para tornar o estado sadio no plano financeiro e fiscal e, por isso mesmo, forte, capaz de exercer seu papel de instrumento por excelncia de ao coletiva da nao (2007: 186-187). O captulo 7 discute a taxa de juros. Aps criticar as principais razes, segundo a ortodoxia convencional, que fazem com que a taxa de juros de curto prazo seja significativamente elevada na economia brasileira, Luiz Carlos Bresser-Pereira aponta, com parcialmente verdadeiro, o desequilbrio fiscal como sendo uma das causas da taxa de juros de curto prazo ser to elevada e prope a desindexao do sistema financeiro. No captulo 8, ao tratar do regime de metas de inflao, Luiz Carlos Bresser-Pereira argumenta que [s]e, em vez de adotar uma poltica de metas de inflao, as autoridades monetrias [brasileiras] tivessem concentrado seus esforos em mudar o regime de poltica monetria e assim sair da armadilha em que esto, se tivessem se dedicado ao controle dos fatores que de fato desestabilizam a economia brasileira a alta taxa de juros e a baixa taxa de cmbio , poderamos no apenas ter mais crescimento, mas tambm uma taxa de inflao em nvel internacional (2007: 229-230). O captulo 9 apresenta um modelo macroeconmico que consiste (i) da reduo de uma taxa de juros de equilbrio, em termos reais, da ordem de 3,0%, (ii) do ajuste fiscal e, por conseguinte, da poupana pblica, (iii) da desvalorizao cambial, mesmo que em um primeiro momento ... [a] taxa de inflao real ... [seja] .. de 5,0% (2007: 250) e (iv) da adoo de mecanismos de controle de capitais. No captulo 10, Luiz Carlos Bresser-Pereira estabelece uma relao intertemporal entre as coalizes polticas e o desenvolvimento econmico do Brasil, a partir de 1930. Centrando as

atenes em um perodo recente, ele mostra que o Pacto Liberal-Dependente que se torna dominante do Brasil a partir de 1990 um pacto conservador e globalista ... [cujo] instrumento ideolgico ... no que diz respeito aos problemas econmicos, a ortodoxia convencional (2007: 260 e 262). Por fim, no ltimo captulo, Luiz Carlos Bresser-Pereira apresenta a alternativa novodesenvolvimentista. Segundo ele, o novo-desenvolvimentismo um terceiro discurso entre o discurso da ortodoxia convencional, que antinacional, e o do populismo econmico da velha esquerda. Terceiro discurso essencialmente nacionalista, identificado com os interesses nacionais, mas um nacionalismo democrtico, liberal, social e republicano (2007: 279). Enfim, o novo-desenvolvimentismo reformista e se diferencia em vrios aspectos do antigo desenvolvimentismo. Finalizando, as anlises e reflexes apresentadas nesse livro mostram que, parafraseando Luiz Carlos Bresser-Pereira, o grande desafio que se coloca ao Brasil o de reconstruir sua nao (2007: 302).