Tropeos do grupo EBX no setor de infraestrutura servem de alerta para apurar as novas concesses

Lista de projetos que o governo vai licitar parece to ampla quanto o otimismo de Eike ao assumir riscos em petrleo, gs, minrio, porto, ferrovia, estaleiro 13/3/2013 - 03:06 - Antonio Machado O inferno astral do empresrio Eike Batista, visvel como reality show graas transparncia obrigatria para empresas abertas, ou seja, com aes na bolsa, reforada pelo seu lado miditico, merece reflexo. No pelo sobe e desce de sua fortuna nos rankings globais dos bilionrios, assunto cativo das colunas mundanas da imprensa. Eike investe em projetos bilionrios de infraestrutura nos setores de petrleo, gs e minrio de ferro, alm de toda a estrutura anexa de logstica, envolvendo ferrovia e porto, e at estaleiro prprio para a construo de plataformas petrolferas. So as mesmas reas de infraestrutura, em linhas gerais, priorizadas pelo governo para licitar a construo e a gesto ao setor privado. O seu estilo de administrao e o baixo sucesso na explorao dos blocos de petrleo so contingncias tambm possveis para qualquer interessado nas licitaes que viro, e no algo fortuito. O atraso na liberao de licenas ambientais, por exemplo, bate em Chico e em Francisco, implicando custos no compensados pelos resultados. Quase como um espelho das oportunidades em logstica e petrleo, reas com licitaes j agendadas pelo governo para este ano, cada projeto do empresrio tocado por uma empresa autnoma, batizada sempre com a letra X, como OGX (petrleo), MMX (minerao) e LLX (responsvel pelo porto de Au, no litoral do Rio, concebido para ser o hub dos campos de petrleo da Bacia de Campos e do pr-sal). No h no setor privado nacional nada com tal magnitude, meio como uma mini Vale e Petrobras reunidas, nem seu modelo de capitalizao essencialmente voltado s chamadas de capital no mercado de aes junto a grandes investidores, com a banca estatal de coadjuvante, embora com volumes de financiamento expressivos, R$ 5 bilhes s do BNDES, alm de R$ 2 bilhes da Caixa Econmica Federal.

As cinco empresas abertas de sua holding, a EBX, carregam dvida lquida superior a R$ 16 bilhes no fim de 2012, e de R$ 24 bilhes de dvida bruta, segundo anlise de Fernando Torres, do Valor. Em contrapartida, essas cinco empresas investiram R$ 9,7 bilhes s em 2012. Ele faz o perfil do empresrio-investidor ousado e destemido, que o governo procura para as licitaes de infraestrutura, com um volume de investimento total de R$ 470 bilhes, quase 11% do PIB. Risco de muito otimismo Ousadia algo escasso na narrativa dos investimentos brasileiros. Os governos buscam compens-la com crdito subsidiado e aportes de capital ou, em certas situaes histricas, como no governo Geisel, estatizando a execuo e a gesto. Destemor costuma ser visto como atributo temerrio, relacionado pouca importncia aos problemas. Eike comps os dois perfis, mas talvez tenha sido otimista demais com os riscos operacionais, parte derivada de atrasos burocrticos que no dependem de sua iniciativa, parte ou de m avaliao ou m sorte dos resultados dos blocos de petrleo explorados pela OGX. essa a principal razo da queda de suas aes na bolsa. Mas parece haver algo mais: a concentrao de muitos projetos com maturao no longo prazo e custos pesados. o que serve de reflexo ao governo. Compromissos excessivos A lista de obras pblicas que o governo cogita licitar talvez seja excessiva sob vrios ngulos. O desafio para fechar os editais das licitaes demonstra por si s o baixo consenso no governo. Pior, a indeciso, ampliada pelo vis da chamada modicidade tarifria, um parmetro de preo imposto pela presidente Dilma Rousseff, que leva o governo a tentar compensar com dvida subsidiada a rentabilidade da concesso no assegurada pela receita operacional.

 luz das dificuldades das empresas de Eike, que, alm de trnsito no governo, dispe da flexibilidade de uma operao privada, podem-se antever os obstculos a superar pelos futuros concessionrios. o que constataram as autoridades enviadas duas semanas atrs a Nova York e Londres para sondar potenciais investidores. Foram cobrados sobre os ricos regulatrios, ambientais e cambiais. O que fazer? Fatiar para no arriscar A ideia cogitada por setores influentes do governo seria fatiar as licitaes, pondo menos ativos em leilo que o previsto, de maneira a avaliar melhor a receptividade, os valores de tarifa propostos e a qualidade executiva dos grupos interessados. Ao se lanar em sua empreitada, Eike comeou sozinho e depois foi atrs de scios para bancar com ele os investimentos. O governo no pode fazer igual. Ou licita tudo ou no licita nada. O meio termo a ideia em pauta comear devagar. O nus chegar a 2014 com menos obras a exibir. O benefcio mitigar os riscos e potencializar os resultados. Eike mostrou o caminho A crnica de Eike Batista no mundo da infraestrutura fornece outra indicao relevante: o interesse, suposto nulo por muita gente, do mercado de aes por projetos de longo curso. Eike construiu o que tem com os fundos oscilantes da bolsa, implacveis com a frustrao de resultados, mas sem contraindicao. Ao contrrio: eles foram o gestor a no relaxar para continuar empregado. A emisso de aes e de papis de dvida privada respondeu em 2007 por 12,2% dos investimentos, contra 11,4% do BNDES e 17% do capital estrangeiro. O mercado de capitais o caminho para no se fabricar dficits em conta corrente, a contrapartida de alto risco do modelo de crescimento movido a fundos externos. Com tributao adequada, o capital de risco pode permitir ao BNDES partilhar responsabilidades no processo de desenvolvimento e dedicar-se a projetos com retorno social. A Fazenda tem uma reforma pronta, apoiada pelo BNDES, nesta direo. Que faa. O provvel que alivie a tenso do governo.