UNI-BH Direito

Debntures

Professor: Gustavo Chaves

ALUNO: ALUISIO TOCAFUNDO ZEMA ROSA

Belo Horizonte 2012

DEBNTURES

1- NOES JURDICAS DE DEBNTURE: As debntures foram introduzidas no ordenamento jurdico ptrio atravs da Lei n. 3.150, de 1882, sob o nome de obrigaes ao portador. At ento, era expressamente vedado s companhias ou quaisquer outras sociedades emitir papis ou ttulos ao portador sem autorizao legislativa. Porm, em dezembro do mesmo ano, o Decreto n. 8.821 utilizou pela primeira vez a expresso debenturas para designar as obrigaes ao portador. Finalmente, em 1891, o Decreto n. 434 consolidou as disposies que introduziram as, hoje denominadas, debntures no Brasil. Com o advento da Lei n. 6.404/76, o instituto manteve grande parte de suas caractersticas provenientes da lei anterior, alterando-lhe, contudo, questes essenciais. Isso torna a debnture atual um instituto distinto daquele analisado pelos clssicos doutrinadores at meados do sculo XX. As debntures so instrumentos de captao de recursos pela sociedade annima, a exemplo do que ocorre com um contrato de mtuo. Apesar de a doutrina equiparar as debntures a parcelas do contrato de mtuo, As debntures podem ser emitidas visando a instituio de garantia, a dao em pagamento, a transao ou a novao, inclusive para fins de postergar o pagamento de emisses anteriores (troca de debntures). Observadas tais excees, em regra, a companhia emite debntures visando a subscrio destas por investidores que paguem o preo de emisso. Os investidores, por sua vez, tm o direito de receber de volta o valor correspondente, mais remunerao de capital, por oportunidade do vencimento das debntures (reembolso). Logo, trata-se de emprstimo de numerrio mediante remunerao, a exemplo do mtuo, seguindo, contudo, as condies constantes da escritura de emisso. As parcelas deste emprstimo podem, ou no, ser representadas por certificados. O pagamento do capital adiantado pelo investidor pode ocorrer em aes da companhia, criadas em aumento de capital, no momento do vencimento das debntures. Na hiptese de ser facultada esta opo ao investidor, as debntures so denominadas conversveis. Alm do reembolso no vencimento da debnture, a companhia pode resgatar as debntures por ato unilateral, caso previsto na escritura de emisso, retirando-a de circulao, mediante pagamento do valor previamente estipulado. Nas debntures perptuas, no existe prazo determinado para o vencimento, podendo este ocorrer mediante evento previsto na escritura de emisso (dissoluo, inadimplemento do pagamento de juros, etc.).

2- REGIME JURIDICO: O regime legal aplicvel s debntures tem sua previso firmada nos artigos 52 a 74 da Lei das Sociedades por Aes. A matria regulada pela Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976 (Lei 6.404/1976), com as alteraes introduzidas pela Lei n 9.457, de 5 de maio de 1997, pela Lei n 10.303, de 31 de outubro de 2001, e pela MP 517/2010. Tais mudanas so: Flexibilizao da recompra de debntures pelo emissor, onde regime permite ao emissor melhor administrar a sua exposio ao mercado e o seu padro de endividamento. A amortizao de debntures da mesma srie que no tenham vencimentos anuais distintos e o resgate parcial de debntures continuaro a serem feitos por sorteio. Nesse particular, a sistemtica no sofreu nenhuma alterao. Todavia, se as debntures estiverem cotadas por preo inferior ao valor nominal, a amortizao ou o resgate parcial devero ser feitos por compra no mercado de valores mobilirios, observadas as regras pertinentes da CVM. O Conselho de Administrao poder deliberar sobre qualquer espcie de debnture. Via de regra, a deliberao sobre emisso de debntures da competncia privativa da Assemblia Geral de Acionistas, que poder delegar essa competncia ao Conselho de Administrao em determinadas hipteses expressamente previstas na Lei das Sociedades por Aes. As emisses podem ser realizadas concomitantemente, o que permite ao emissor aproveitar de maneira mais eficiente as oportunidades que surgirem no mercado para o lanamento de debntures com caractersticas diferentes. Sem limites para a emisso de debntures quirografrias. As debntures quirografrias so igualadas s debntures subordinadas, que no estavam sujeitas a nenhum limite, e por esse motivo at agora acabavam sendo mais utilizadas pelo mercado. Com essa revogao, a escolha do emissor entre esses instrumentos de captao de recursos (debnture quirografria e debnture subordinada) levar em conta critrios de convenincia e deixar de ser feita por mera "induo legal". O mesmo agente fiducirio poder ser contratado para diferentes emisses de uma mesma companhia nos termos de regulamentao a ser expedida pela CVM (nova redao da alnea (a) do pargrafo 3 do artigo 66 da Lei 6.404/1976, aprovada pelo artigo 6 da MP 517/2010). A prpria CVM reconhece que hoje a demanda de mercado por servios de agente fiducirio maior do que a real oferta de tais servios, e a CVM j se deparou vrias vezes com pleitos de flexibilizao do regime anterior.

Embora a periodicidade da correo monetria no tenha sido prevista na Lei das Sociedades por Aes, a MP 517/2010 contm um dispositivo especfico que trata da questo desta periodicidade da correo monetria em debntures e letras financeiras (artigo 7 da MP 517/2010). Esse dispositivo procura resolver uma distoro que j h algum tempo atormenta o mercado, que diz respeito possibilidade ou no de emisso de debntures com clusula de correo monetria inferior a um ano. 3- DEBENTURES SO TTULOS DE CRDITO? No. A priori, pelo fato dos ttulos de crdito serem vinculados a um rol taxativo (numerus clausus), a debnture no seria considerada como ttulo de crdito. De fato, as debntures so valores mobilirios de renda fixa que podem ser emitidos por sociedades annimas. Em suma, as debentures no so ttulos de crdito, pois lhe faltam os atributos essenciais ao instituto, quais sejam: a incorporao, a tipicidade (muito embora a lei autorize a criao e regulamentao de outros ttulos crdito desde que inominados e atpicos), a literalidade e a autonomia. 4- CONCLUSO:

Ao decorrer das dcadas, o instituto das debntures foi objeto de vrias regulamentaes legislativas, que lhe alteraram as feies originalmente previstas em 1882. A Lei n. 6.404/76, atualmente vigente, seguindo o caminho da Lei n.4.728/68, esta que reformou o mercado de capitais nacional, revitalizou as debntures, alterando ainda mais suas caractersticas. As caractersticas das debntures continuaram a sofrer alteraes por leis posteriores, e essas alteraes no devem nunca cessar. Como forma de captao de recursos, as debntures devem ser atrativas para os investidores, fato este que fora a adaptao de suas caractersticas agilidade do mercado de capitais. Conforme dito anteriormente, conclui-se que as debntures no so ttulos de crdito, pois lhe faltam os atributos essenciais ao instituto, quais sejam: a incorporao, a literalidade e a autonomia. 5- REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS: BERTOLDI, Marcelo. Curso de direito comercial avanado. So Paulo: RT, 2008, 429p. COELHO, Fbio Ulha. Curso de direito comercial. 3.ed. So Paulo: Saraiva, 2010, 485p. http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/L8088consol.htm (ACESSO 30/11/2012)