Elementos de Anlise Financeira

Matemtica Financeira e Inflao

Profa. Patricia Maria Bortolon

Profa. Patricia Maria Bortolon

Inflao
O que Inflao?
a elevao generalizada dos preos de uma economia

O que deflao?
E a baixa predominante de preos de bens e servios

Profa. Patricia Maria Bortolon

ndice de Preos
Representa uma mdia global das variaes de
preos medidas num conjunto de bens ponderada
pelas respectivas quantidades.
O Brasil tem vrios ndices de preos: IGP-M,
IPCA, IGP-DI etc...
Cada ndice tem seu critrio de amostragem e
elaborado por diferentes instituies.
Portanto, ao escolher um ndice deve-se levar em
conta a adequao aos propsitos.

Profa. Patricia Maria Bortolon

Como calcular a taxa de inflao

A partir dos ndices de preos a taxa de inflao pode ser
calculada:

Pn
I
1
Pn t
Onde:
I = taxa de inflao obtida a partir de determinado ndice de preos;
P = ndice de preos utilizado para o clculo da taxa de inflao;
n, n-t = respectivamente, data de determinao da taxa de inflao e o
perodo anterior considerado
Exemplos: sries IGP e IPCA

Profa. Patricia Maria Bortolon

Valores Monetrios em Inflao

A inflao no perodo representa a perda do poder
aquisitivo no perodo.
Para concluir se voc ganhou dinheiro ou no com
uma operao preciso levar em considerao a
perda pela inflao.
Exemplo: voc compra um apartamento em
Laranjeiras por R$100.000, dois anos depois voc
o vende por R$110.000. Se a inflao no perodo
(dois anos) foi de 12% acumulada, sua venda teve
lucro?

Profa. Patricia Maria Bortolon

Valores Monetrios em Inflao

Exemplo: voc compra um apartamento em
Laranjeiras por R$100.000, dois anos depois voc
o vende por R$110.000. Se a inflao no perodo
(dois anos) foi de 12% acumulada, sua venda teve
lucro?
Ganho nominal: R$10.000 => 10%
Por que valor o imvel deveria ser vendido para que no
houvesse prejuzo?
$100.000 x 1,12 = $112.000 ( o preo de custo corrigido)

Qual o lucro / prejuzo na venda?

$110.000 - $112.000 = $2.000 (prejuzo real)

Profa. Patricia Maria Bortolon

Indexaes e Desindexaes
Indexao: quando se corrige o valor em uma data para um valor em
uma data posterior = inflacionamento
Ganho na venda do imvel apurado aps indexao do valor original:

Preo de venda na data da venda

$110.000

1 1,78%
Preo de compra corrigido para a data da venda $100.000 1,12

Desindexao: quando se transforma um valor nominal no futuro em

um valor nominal em um momento anterior = deflacionamento
Ganho na venda do imvel apurado no momento da compra do imvel,
deflacionando o valor de venda:

Preo de venda deflaciona do para a data da compra $110.000 /(1,12)

1 1,78%
Preo de compra na data da compra
$100.000

Profa. Patricia Maria Bortolon

Comportamento Exponencial da Taxa de Inflao

A taxa de inflao atua sobre os valores dos bens
e servios como se fosse o regime de juros
compostos.
Ou seja, a inflao aumenta a parcela do valor que
j reflete aumentos anteriores por inflao.
Exemplo: sua compra semanal no supermercado
era no final de dezembro/2010 de R$ 125,00. Se
sua cesta de compras for corrigida pelo IPCA
quanto voc estaria gastando hoje (final de maro)
semanalmente?

Profa. Patricia Maria Bortolon

Comportamento Exponencial da Taxa de Inflao

IPCA em jan/11 (0,83%), fev/11 (0,8%), mar/11
(0,79%)
1o. Ms: $125,00 x 1,0083 = $126,0375
2o. Ms: $126,0375 x 1,008 = $127,0458
3o. Ms: $127,0458 x 1,0079 = $128,0495

Qual a inflao acumulada no trimestre?

[(1,0083 x 1,008 x 1,0079) 1] x 100 = 2,4396%
$125,00 x 1,024396 = $128,0495

Qual a taxa equivalente mensal no perodo?

Taxa equivalent e mensal (Iq ) 3 1,024396 1 0,8067%

Profa. Patricia Maria Bortolon

Srie de Valores Monetrios Deflacionados

Quando voc tem uma srie de informaes
monetrias, sujeitas inflao, como saber a
evoluo real dos valores?
Imagine que voc queira avaliar o crescimento da
receita de uma empresa nos ltimos 5 anos.
A inflao faz a receita crescer.
Como calcular o crescimento real, lquido do efeito
da inflao?
Deflacionando os valores anuais e observando
estes e no os nominais.

Profa. Patricia Maria Bortolon

Srie de Valores Monetrios Deflacionados

Suponha a seguinte evoluo das receitas anuais nominais
de uma empresa e do ndice de inflao. Calcule a
evoluo real das vendas em cada ano
Ano

Vendas
Nominais
($)

Evoluo
nominal das
vendas

ndice
geral de
preos

Crescimento
do ndice de
preos

19X0

25.715,00

100,0

19X1

35.728,00

120,8

19X2

47.890,00

148,6

19X3

59.288,00

179,8

19X4

71.050,00

227,7

Profa. Patricia Maria Bortolon

Evoluo
real das
vendas

Vendas
deflac. a
preos de
19X0

Variao
real

Srie de Valores Monetrios Deflacionados

Como calcular a evoluo real acumulada da receita no
perodo?
Ano

Vendas
Nominais
($)

Evoluo
nominal das
vendas

ndice
geral de
preos

Crescimento
do ndice de
preos

19X0

25.715,00

100,0

19X1

35.728,00

120,8

19X2

47.890,00

148,6

19X3

59.288,00

179,8

19X4

71.050,00

227,7

Profa. Patricia Maria Bortolon

Evoluo
real das
vendas

Vendas
deflac. a
preos de
19X0

Variao
real

Taxa de Desvalorizao da Moeda - TDM

Quando h inflao os preos sobem e a moeda
desvalorizada, ou seja, perde poder de compra.
Se em um perodo os preos sobem 100%, a capacidade
de compra das pessoas cai em 50%. Ou seja, elas
compraro, com a mesma quantia em dinheiro a metade
dos bens que compravam antes da inflao.
Imagine uma mercadoria que custe R$ 1,00 hoje e voc
compre 10 un,com R$10,00.
Aps um ms, a inflao foi de 2% e o preo da mercadoria
agora R$ 1,02.
Voc s comprar agora, com os mesmos R$10,00, (10,00
/ 1,02) 9,8039 un.
Como avaliar a perda do seu poder de compra?
{(9,8039 10) / 10 - 1} x 100 = - 1,9608%
Ou seja, voc perdeu 1,96% do seu poder de compra
devido a inflao de 2% no ms.
Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa de Desvalorizao da Moeda - TDM

Este resultado pode ser obtido pela expresso da TDM:

I
TDM
1 I
Exemplo: Se em determinado perodo a taxa de inflao
atingiu 8% qual a perda do poder de compra no perodo?

0,08
0,08
TDM

7,4%
1 0,08 1,08

Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa de Desvalorizao da Moeda - TDM

Exemplo: imagine um salrio de $1.000,00. Ao final do ano
a inflao atingiu 8%. Neste caso a perda do poder de
compra foi de (0,08 / 1,08) 7,41%. Qual o ganho / perda
real se a empresa propuser reajustes de:
8%
O reajuste corresponde inflao do perodo. No h ganho ou perda
real.

10%
Neste caso h ganho real, o salrio ir para R$1.100, quando o valor
para recuperar as perdas por inflao seria de R$1.080. Logo h um
ganho real de [($1.100 / $1.080) 1] = 1,85%

6%
Neste caso h perda real, o salrio ir para R$1.060, quando o valor
para recuperar as perdas por inflao seria de R$1.080. Logo h uma
perda real de [($1.060 / $1.080) 1] = 1,85%

Profa. Patricia Maria Bortolon

Inflao e Prazo de Pagamento

Nas vendas prazo h uma perda pela inflao. Ao deixar
de receber agora o comerciante aceita que o valor a
receber no futuro ter um poder de compra menor do que o
atual devido inflao.
Exemplo: Um comerciante vende $100.000 para
recebimento em 120 dias. A taxa de inflao no perodo
de 10%, qual a perda inflacionria assumida pela empresa
na operao?
TDM

0,1
0,1

9,09%
1 0,1 1,1

Qual o valor real da receita gerada pela venda?

$100.000 (1 9,09%) = $100.000 x 0,9091 = $90.910

Que desconto para pagamento vista o comerciante

poderia dar para tornar equivalentes os valores vista e em
120 dias?
Profa. Patricia Maria Bortolon

Exerccios pag. 116, Assaf Neto

1.

2.

3.

4.

Admita que em determinado perodo a inflao tenha atingido 10,6%,

determinar: a) reposio salarial necessria para que um assalariado
mantenha a mesma capacidade de compra; b) reduo do poder
aquisitivo do assalariado supondo que os seus vencimentos no
sofreram reajuste no perodo.
Num perodo de inflao, a moeda perde uma parte de sua
capacidade de compra, afetando principalmente aqueles que no
obtm um reajuste em suas rendas. Nestas condies, determinar,
para uma pessoa que manteve inalterado o seu salrio no perodo,
quanto pode adquirir ao final do ms daquilo que consumia no incio.
Considere uma inflao de 2,5% ao ms.
Uma loja est vendendo suas mercadorias para pagamento em 30
dias sem acrscimo. Sendo de 1,8% ao ms a taxa de inflao,
determinar o percentual de perda inflacionria motivada pela venda a
prazo.
Uma venda de $40.000 foi efetuada com prazo de pagamento de 40
dias. Sendo de 2% ao ms a inflao, determinar o montante da
perda inflacionria desta venda e a taxa de reduo do poder de
compra do dinheiro.
Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Nominal e Taxa Real

Taxa nominal de juros incorpora as
expectativas de inflao.
No confundir: taxa nominal de juros, que mede
o resultado de uma operao em valor corrente,
com taxa nominal (linear) que indica a
capitalizao dos juros na forma proporcional
(juros simples).
A taxa nominal de juros tem uma parte devida
inflao, e outra definida como legtima, real, que
reflete os juros reais pagos ou recebidos.
Em matemtica financeira, o termo real, indica
valores livre de efeitos inflacionrios.
Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Nominal e Taxa Real

Um investidor aplicou $100.000 e obteve ao final
do perodo um rendimento nominal de 12,8%. A
inflao no perodo foi de 9,2%. Qual o ganho
real?
Rendimento nominal = $12.800 (100.000 x 0,128)
Valor no final do perodo = $112.800
Valor aplicado corrigido pela inflao = $109.200
($100.000 x 1,092)
Lucro real em valores monetrios = $3.600 ($112.800 $109.200)
Retorno real = relao entre o lucro (ganho) e o valor
aplicado, ambos expressos em moeda de mesmo poder
de compra = 3,3% ($3.600 / $109.200)
Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Nominal e Taxa Real

Frmula de apurao da taxa real:

1 taxa nominal (i)

Taxa Real (r)
1
1 taxa de inflao ( I )
Substituindo-se os valores do exemplo no clculo de r, temse:

1 0,128
1,128
r
1
1 3,3%
1 0,092
1,092

Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Nominal e Taxa Real

Frmula de apurao da taxa real:

1 taxa nominal (i)

Taxa Real (r)
1
1 taxa de inflao ( I )
A partir da expresso acima pode-se calcular a taxa
nominal (i) e a taxa de inflao (I):

i (1 r ) (1 I ) 1
(1 i)
I
1
(1 r )
Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Nominal e Taxa Real

A taxa real pode ser negativa.
Exemplo: no caso anterior imagine que o investidor tivesse
aplicado em dlar, e que no perodo a cotao do dlar
aumentou em 7,5% no mesmo perodo em que a inflao
foi de 9,2%. Qual a perda real?
Rendimento nominal = $7.500 (100.000 x 0,075)
Valor no final do perodo = $107.500
Valor aplicado corrigido pela inflao = $109.200 ($100.000 x
1,092)
Perda real em valores monetrios = $-1.700 ($107.500 - $109.200)
Perda real = relao entre a perda e o valor aplicado, ambos
expressos em moeda de mesmo poder de compra = -1,56% ($1.700 / $109.200)

1 var. nominal do dolar

1 0,075
1
1 1,56%
1 taxa de inflao
1 0,092
Profa. Patricia Maria Bortolon

Exemplo pag. 119, Assaf Neto

1. Uma pessoa aplicou $400.000 num ttulo por 3
meses taxa nominal de 6,5% at. Sendo de 4,0%
a inflao deste perodo, demonstrar os
rendimentos nominal e real auferidos pelo
aplicador, assim como as respectivas taxas de
retorno.

Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Referencial - TR
Utilizada como indexador em contratos de
financiamento, e em aplicaes financeiras como a
caderneta de poupana.
Apurada a partir das taxas prefixadas de juros
praticadas pelos bancos na colocao de ttulos de
sua emisso.

Profa. Patricia Maria Bortolon

Taxa Referencial - TR
A TR calculada e divulgada pelo Banco Central de acordo
com a seguinte metodologia:
Diariamente os bancos informam as taxas de juros pagas aos
aplicadores em certificados e recibos de depsitos bancrios
(prefixados), de emisso de 30 a 35 dias;
A mdia ponderadas destas taxas a TBF Taxa Bsica
Financeira que o custo mdio de captao dos bancos.
Sobre esta taxa o BC aplica um redutor obtendo assim a TR Taxa
Referencial.
O redutor um instrumento de poltica econmica. Ao elevar o
redutor o BC reduz a remunerao da caderneta de poupana e
imprime menor custo ao tomador de emprstimo corrigido pela TR.
Ao diminuir o redutor, incentiva as aplicaes em caderneta de
poupana e eleva os custos dos emprstimos indexados TR.

Profa. Patricia Maria Bortolon

Caderneta de Poupana
Modalidade de aplicao financeira mais popular
do mercado.
Atrativos: (i) liquidez imediata (o saldo pode ser
sacado a qualquer momento), (ii) garantia de
pagamento pelo governo, e (iii) iseno de
impostos.
Remunerao: TR + 0,5% a m de juros.
Creditados mensalmente na conta do investidor
pessoa fsica e trimestralmente na conta do
investidor pessoa jurdica.
O clculo dos rendimentos tem por base sempre o
menor saldo mantido pelo aplicador no perodo.
Profa. Patricia Maria Bortolon

Caderneta de Poupana
Admita uma aplicao de $7.500 em caderneta de
poupana por dois meses. A TR definida para
cada ms (na data de aniversrio) a seguinte:
Ms 1: 0,6839% am
Ms 2: 0,7044% am

Determinar:
Saldo disponvel do aplicador ao final de cada perodo:
Ms 1: FV1 = $7.500 x (1,006839) x (1,005) = $7.589,05
Ms 2: FV2 = $7.589,95 x (1,007044) x (1,005) = $7.680,72

Rentabilidade efetiva da aplicao

i = [(1,006839) x (1,007044) x (1,005)2 ] - 1= 2,41% a b
Rentabilidade mensal: (1,0241)1/2 1 = 1,198% a m
Profa. Patricia Maria Bortolon