Transcrio de Teleconferncia Resultados do 3T07 JBS 8 de novembro de 2007

Operador: Bom dia, senhoras e senhores e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos teleconferncia da JBS S.A., para discusso dos resultados referentes ao 3T07. Esto presentes hoje conosco Sr. Joesley Mendona Batista, Diretor Presidente, e o Sr. Jos Paulo Macedo, Diretor de Relaes com Investidores. Informamos a todos os participantes que essa teleconferncia e os slides esto sendo transmitidos pela Internet atravs do site www.jbs.com.br/ri e que a apresentao est disponvel para download na seo Relaes com Investidores. Informamos tambm que os participantes estaro apenas ouvindo a teleconferncia durante a apresentao da empresa e em seguida iniciaremos a sesso de perguntas e respostas para investidores e analistas, quando maiores instrues sero fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistncia durante a conferncia, queiram, por favor, solicitar a ajuda de um operador, digitando *0. Antes de prosseguir, gostaramos de esclarecer que eventuais declaraes que possam ser feitas durante essa teleconferncia, relativas s perspectivas de negcios da Companhia, projees e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenas e premissas da Diretoria da JBS S.A., bem como em informaes atualmente disponveis para a Companhia. Consideraes futuras no so garantias de desempenho. Envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstncias que podem ou no ocorrer. As condies econmicas gerais, condies da indstria e outros fatores operacionais, podem afetar os resultados futuros da empresa e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais consideraes futuras. Gostaria de passar a palavra ao Sr. Joesley, CEO. Por favor, Sr. Joesley, pode prosseguir. Joesley Mendona Batista: Bom dia. Aqui Joesley Batista, Presidente da empresa. Ns vamos comear aqui o nosso call com o mercado, referente ao 3T07. Este call, este fechamento , para ns, um fechamento muito especial, pois a primeira consolidao que ns estamos fazendo aqui com a aquisio da Swift Americana e Australiana. Acho que conseguimos fazer, estamos operando e trabalhando dentro das expectativas inicialmente planejadas. Conseguimos, inclusive, antecipar o fechamento para o dia 6, anteriormente previsto para o dia 13 ou 14. Evidentemente, este primeiro trimestre consolidado est fortemente impactado por despesas no-recorrentes, despesas da aquisio, CPMF e outros custos que no so recorrentes. Porm ao normalizar os resultados e quando olhamos pros prximos trimestres, vemos um cenrio adiante bastante animador. Vou falar de alguns highlights deste perodo. Ns conclumos a aquisio da Swift; durante esses primeiros 120 dias, ns nos concentramos em implementar as nossas estratgias, centralizada na recuperao operacional do desempenho da parte de boi nos Estados Unidos.

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Ns implementamos o segundo turno de Greeley; ns j tiramos o nosso abate de 14.500 bois por dia para 19.000; queremos crer que at o final do ano j vamos estar plena capacidade. Temos tido, como era nossa idia, o foco absoluto na reduo de custos fixos, custos variveis e melhoria dos rendimentos, o qual, mais adiante na apresentao, a gente j consegue ver alguns resultados. A diviso de sunos dos Estados Unidos segue bem rentvel, inclusive acima das expectativas. A diviso da Austrlia foi afetada negativamente no primeiro ms da nossa entrada, com a troca de management, mas no segundo ms ela j voltou aos nveis anteriores, e hoje est, tambm, acima das expectativas. Ento, como imaginado anteriormente, ns no temos grandes novidades sobre os sunos e sobre a Austrlia, a no ser dizer que est seguindo as expectativas, est indo bem e est produzindo os resultados esperados. Na parte de boi, nos Estados Unidos, ns seguimos cada dia mais confiantes de que o nosso plano anteriormente imaginado estar implementado, est sendo implementado. Francamente, estamos muito bem e positivamente impressionados com a velocidade, a praticidade e o pragmatismo com que os nos receberam, pois temos conseguido implementar nosso management, nossas idias e nossa forma de operar com velocidade bastante acima do imaginado. Sob o ponto de vista aqui do Mercosul, ns, conforme anunciado, adquirimos mais uma planta na Argentina, na regio de Crdoba, um frigorfico chamado Col Car, com capacidade de abate de 700 bois por dia. Vamos estar agora com 6 unidades de abate e uma fbrica de latas. Ns fizemos o start-up da nova planta de carne cozida em Andradina, estamos com ela posta em marcha. Inauguramos tambm o novo terminal para contineres em Cubato, que melhora e agiliza nossos estoques, onde os senhores j podem, inclusive, ao analisar mais profundamente, observar que j conseguimos alguns ganhos em giro de estoque, conseguimos alguns ganhos no nosso working capital, no nosso capital de giro, necessrio para operar a empresa. Aqui no Brasil, ns sofremos uma certa restrio ao suprimento de boi, juntamente com um forte aquecimento do mercado interno. A demanda interna est bastante aquecida, bastante forte, ns vamos falar um pouco mais sobre isso adiante. Dentro desse cenrio ns privilegiamos manter as margens em detrimento ao volume. No fizemos o volume inicialmente imaginado, mas mantivemos as margens. Eu acho que, mais uma vez, movimentos como esses so muito importantes para provar nossa capacidade operacional e gerencial de manter o negcio em marcha, manter as margens, manter a rentabilidade da empresa, mesmo sob algumas adversidades.

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Ns conseguimos fazer um swap de nossas vendas rapidamente para o mercado interno, onde vocs vo ver que os nmeros j esto em 40% do mercado interno; isso demonstra, mais uma vez, a eficincia da nossa estratgia de no estamos totalmente concentrados nem no mercado externo nem no mercado interno, a gente tem um bom balanceamento das nossas vendas, dividido em carne industrializada, carne in natura, exportaes para diversos pases. Isso uma das principais virtudes, e tem proporcionado a esta empresa uma estabilidade de margens, uma estabilidade no crescimento. Ns j provamos nossa estratgia desse tipo de diversificao em pocas de vaca louca, em pocas de febre aftosa, e agora estamos provando nossa eficincia em poca de superaquecimento do mercado interno, que passou, inclusive, por alguns momentos, a estar bastante mais rentvel do que o mercado externo, o que nos proporcionou um rpido redirecionamento das nossas vendas e manuteno das margens. Gostaria de passar para o Jos Paulo, para ele discorrer sobre a apresentao. A gente abre para as perguntas aps a apresentao. Muito obrigado a todos. Muito obrigado por estarem aqui conosco. Jos Paulo Macedo: Boa tarde a todos. Gostaria de comear um pouco a nossa apresentao, de novo, como a gente v no press release, dividindo um pouco os comentrios, primeiro com relao a Brasil e Argentina, ao Mercosul, toda a nossa operao de JBS antes da aquisio da Swift, e depois, no final da apresentao, focar um pouco no que ns estamos fazendo nos Estados Unidos e Austrlia. Na prxima pgina, olhando um pouco como foram os resultados aqui no Brasil e Argentina. A receita lquida cresceu 6,5% em relao ao 3T06, com um crescimento de 15,9% no volume e uma queda de 8,1% nos preos mdios, obviamente impactados pela trajetria do USD nesse perodo. Se a gente olhar a comparao com o trimestre anterior, a gente v j um crescimento da receita lquida da Companhia de 12,3%, um volume no to grande, de um crescimento de apenas 1,4%, mas j um anncio de um repasse de preo de 10,8%, em linha com o que a gente tem falado ao longo das nossas conversas. A gente vem conseguindo, do trimestre para c, repassar os nossos preos nesse aumento de preo de boi e nessa queda do USD; a gente tem conseguido manter esse equilbrio e apresentar bons resultados. Se a gente olhar o acumulado do ano, a gente consegue, ainda, ver o crescimento da receita lquida de 16,9%, com crescimento de volume de 21%. Na prxima pgina, na linha daquilo que a gente j vinha comentando, no mercado domstico, a receita lquida cresceu 40%, com 29% de crescimento de volume comparado com o 3T06 e com aumento de preo de 8,6% que, na verdade, se a gente olhasse o mercado interno brasileiro isoladamente aqui a gente est consolidando Brasil e Argentina teria um crescimento at maior do que de 8,6%.

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No mercado externo, na prxima pgina, a gente pode ver que a receita lquida, em Reais, caiu 7,6%, trimestre a trimestre, com volumes um pouco menores, 3% ou 4%, demonstrando a o nosso redirecionamento das vendas para o mercado local, e com uma queda de preo, em Reais, como efeito da variao do USD, de 4,4%. Se a gente olhar o que aconteceu com o preo em USD das nossas exportaes nesse perodo, na comparao com o 3T06, os preos subiram 8,3%. E se a gente olhar, ainda mais, como isso est dividido entre carne in natura e carne industrializada, a gente v esses preos da carne in natura, em USD, no mercado externo, subirem por volta dos 16%. E, olhando um pouco a comparao com o trimestre anterior e a que a gente sente essa puxada maior de preo de matria-prima os preos em USD das nossas exportaes cresceram 23% e, de novo, na carne in natura, 36%, refletindo um repasse de preos e tambm uma certa mudana de mix; a gente mandando para a Europa os cortes de maior valor agregado e redirecionando uma parte das exportaes para o mercado brasileiro. No prximo slide, que serve para mostrar um pouco do mercado local, desde que os preos da matria-prima comearam a avanar no final de junho, como se comportou o preo da arroba do boi e a carne traseira, dianteira e ponta de agulha no mercado local. A gente pode ver aqui, por este grfico extrado do Bloomberg que a correlao total e o preo da carne tem aumentado, at agora, mais do que o preo da arroba. Na prxima pgina, olhando aqui do lado esquerdo o que foi o trimestre em termos de EBITDA e margem EBITDA para operao Brasil Argentina, operao JBS sem Estados Unidos, sem Swift, ns mantivemos a margem de 3,1%, com um crescimento de 0,9% no EBITDA e de 4,1% comparado com o trimestre anterior. Este trimestre foi um trimestre de um ambiente desafiador, com uma puxada muito rpida do preo da matria-prima, com cmbio subindo no meio do spread de mercado em agosto, depois caindo no final de agosto, comeo de setembro. E a gente mostra, mais uma vez, que a gente conseguiu re-equilibrar o negcio, favorecendo os dois mercados, do nosso poder de mercado interno que o Brasil tem e tambm da nossa participao no mercado internacional. Esse balano tem feito com que a gente consiga sempre equilibrar o negcio e manter as margens em padres que ns julgamos bastante razoveis. No lado direito, com relao nossa dvida lquida/ EBITDA, a gente tem aqui o efeito, neste trimestre, da consolidao da dvida da Swift. A gente est olhando aqui a dvida consolidada. A gente est consolidando a dvida da Swift e trazendo, para este trimestre, um EBITDA que no foi forte, obviamente por todas as despesas que o Joesley comentou no comeo, ento, estamos tendo isso agora de 3,3x. Cabe comentar aqui tambm que o resultado lquido da empresa foi, no trimestre, um prejuzo de R$78 milhes, que ns divulgamos no nosso press release, um efeito grande variao cambial nos nossos investimentos em moeda estrangeira, Swift

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Argentina, Swift Estados Unidos e as outras empresas do grupo no exterior, que geraram uma variao cambial sem o efeito-caixa de R$67 milhes no trimestre. E se a gente olhar o acumulado, um prejuzo de R$28,9 milhes, com o efeito de variao cambial de R$116 milhes. Ou seja, ns colocamos a no nosso press release, e tambm no nosso ITR, que a inteno da empresa, uma recomendao da Diretoria e do prprio Conselho, ns levarmos para a prestao da Assemblia Extraordinria uma nova metodologia de clculo do lucro lquido para distribuio de dividendos, expurgando o efeito dessa variao cambial. Passando agora para a Swift, nos Estados Unidos, eu queria falar um pouco do que est acontecendo l, olhando, primeiro, este grfico que mostra esse histrico de EBITDA da Companhia nos ltimos cinco anos. O que a gente pode enxergar por a que a Swift tem duas divises que tm gerado margens bastante estveis ao longo do tempo: a diviso de porco nos Estados Unidos e Austrlia, e a diviso de bovinos que, nos ltimos anos, j tem EBITDA negativo, que tem consumido uma parte do EBITDA positivo das outras divises. A gente tem falado desde o comeo da nossa aquisio que esse o foco de turnaround da empresa, esse o nosso expertise, a rea de bovinos, ento ns confiamos na nossa capacidade de chegar aos Estados Unidos e agregar valor na operao de bovinos. A gente, olhando histrico de margens, as margens da diviso de bovinos caindo, desde 2003, para uma margem positiva ainda em 2004, mas depois gerando margens negativas em 2005, 2006 e 2007. E a gente pode comparar isso, obviamente, com o que aconteceu com a indstria dos Estados Unidos nesse perodo, que foi um momento bastante difcil. Mas este no era o nico problema da Swift. Se a gente olhar na prxima pgina, a gente montou um grfico aqui que compara a margem EBITDA da diviso de bovinos da Swift com uma anlise de mercado de empresas comparveis nos Estados Unidos. A gente pode observar que o impacto do momento ruim da indstria um impacto que afeta a todos que esto no mesmo ambiente, mas a Swift vinha apresentando margens consistentemente 10%, em mdia, abaixo do mercado. Se a gente olhar aqui neste grfico, aconteceu basicamente a mesma diferena em todos os anos. E a gente pode perceber que, na poca que a gente concluiu a aquisio da empresa, a empresa divulgava uma capacidade de abate de 17.200 cabeas nos Estados Unidos, mas a planta de Greeley, onde se situa a sede da Companhia, ela uma planta, e era uma planta preparada para operar em dois turnos, abatendo 6.000 cabeas por dia, e estava operando s com um turno, abatendo 3.400 cabeas por dia. Ou seja, considerando os dois turnos da planta de Greeley, e tambm uma melhor utilizao da capacidade das outras trs plantas de bovinos, a capacidade real e efetiva da Companhia de 20.500 cabeas por dia.

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E se a gente comparar com o nmero de cabeas que a Companhia vinha abatendo antes da aquisio, esse nmero era de 14.500 cabeas. Portanto, estava operando a 70% de capacidade, e com um baixo foco na reduo de custos e eficincia no processo produtivo. Ento esse o nosso foco de turnaround na Swift. No prximo slide, como passo importante da nossa estratgia de fazer essa diviso voltar a operar pelo menos na mdia da indstria at porque no existe, na nossa avaliao, nenhuma razo estrutural para que isso acontea ns, desde que anunciamos e conclumos a aquisio da empresa, no dia 11 de julho de 2007, anunciamos que voltaramos com o segundo turno em Greeley como parte fundamental da estratgia de reduzir os custos fixos e de promover a melhoria do desempenho operacional da empresa. Esse grfico mostra a evoluo do segundo turno em Greeley e da melhor utilizao da capacidade nas outras plantas. De novo, ns compramos a empresa, conclumos a aquisio saindo de 14.500 cabeas; para se colocar um segundo turno na planta de Greeley, so necessrios mais de 1.000 funcionrios, hoje, depois de 120 dias da aquisio, ns j temos 1.100 funcionrios trabalhando no segundo turno e j estamos abatendo, na empresa como um todo, 18.500 cabeas, com uma meta de chegar at o fim do ano a 20.000, e logo a 20.500. Isso uma parte muito importante da nossa estratgia. Passando para o prximo slide, ns, j nos primeiros dias aps a concluso da aquisio, redefinimos toda a estrutura organizacional da Companhia, eliminando posies sobrepostas, reduzindo nveis gerenciais e, com isso, e com a segunda fase, em setembro, ns j eliminamos 188 posies que, adicionadas, significam US$13 milhes aproximadamente em reduo de custos na empresa. No prximo slide, novamente, alm da economia de US$13 milhes na redefinio da estrutura da empresa, ns reduzimos o custo anual com seguros, mantendo todos os seguros que so necessrios para operar a planta. Redefinindo contratos, ns economizamos US$8 milhes em seguros. Reduzimos os custos, revisamos todos os contratos com terceiros, com consultoria, e com isso economizamos tambm mais US$12 milhes, em uma base anual; e em reduo de custos de materiais, viagens, despesas administrativas, mais US$1,5 milho anuais. Com o aumento de volume, atravs do segundo turno Greeley, da melhor utilizao das outras plantas, ns estamos reduzindo custo fixo, e vamos gerar receita adicional, conforme tnhamos combinado, conforme tnhamos estimado, de US$1,3 bilho no ano. Todas essas medidas, aliadas j a algumas melhorias de rendimentos, que a gente vai conseguindo cada vez mais com os funcionrios novos da planta de Greeley, na medida em que eles vo sendo treinados, o abate vai crescendo e eles vo adquirindo mais treinamento no trabalho, a gente vai conseguindo melhorar o rendimento tambm.

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Tudo isso somado, ns j estimamos uma reduo em nosso custo por cabea, desde que adquirimos a empresa, da ordem de US$40 por cabea, e se fizssemos uma comparao com o ano passado, da ordem de US$28 por cabea. Isso fundamental, e isso faz com que ns estejamos cada vez mais, reduzindo aquele gap com a indstria que ns mostramos no slide anterior. Isso fundamental para a estratgia da empresa. Portanto, ns j, nos calls aps a aquisio, mostramos um quadro em que ns mostrvamos uma estimativa de reduo de custos e melhoria na ordem de US$180 milhes at o final de 2008, e agora, 120 dias j dentro da empresa, e operando a empresa com o nosso management, ns mantemos aquela estimativa. Eu gostaria, ento, agora, de abrir para perguntas e respostas. Carlos Albano, Citibank: Bom dia a todos. A minha pergunta em relao ao preo do gado. Olhando a apresentao de vocs, aqui na pgina sete, esse grfico que vocs colocaram aqui, que muito interessante, a gente v que o preo j vinha subindo no 3T. Mas o que chama ateno aqui, claramente, que a partir de outubro, quando a gente entra no quarto trimestre, o preo d uma estilingada forte. Tomando por base o preo por arroba que a gente v aqui em So Paulo, no mercado futuro, que agora j est perto de R$70, a gente v esse preo perto de R$60 por arroba subindo, agora j est apontando para R$70. O que voc est vendo do mercado de boi? Est faltando boi no mercado? E como que voc v esse preo se comportando para frente? O que impede, a grosso modo eu sei que difcil de prever alguma coisa neste sentido mas o que impede esse preo chegar a R$80 no ano que vem, por exemplo? Obrigado.

Joesley Mendona Batista: Bom dia. Conforme ns sempre tentamos explicar a dinmica do mercado de carne brasileiro, quem determina o preo do boi no Brasil o consumo interno. 75% da carne produzida no Brasil consumida internamente. Ento, quem determina o preo do boi o mercado interno. Por isso, ns fizemos este grfico, e a gente pode observar bem que ns somos uma indstria que vive de repassar: ns compramos o boi, vendemos a carne e vivemos no spread. Para ns, ns gostaramos que o boi estivesse a R$200. Ns no temos nenhum interesse de um boi barato ns queremos um boi quanto maior, melhor. Ns ganhamos em percentual.

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Ento, quando voc observa, houve um superaquecimento no consumo interno de carne que vinha devagar, neste 2S, teve um superaquecimento, voc olha que os preos do mercado interno subiram significativamente, o que, evidentemente, puxa o preo do boi para cima. Mas quando a gente analisa, o preo do mercado interno subiu tanto que puxou o boi para cima e, mais do que isso, passou, em vrios casos, a estar at mais rentvel do que a exportao. Voc olha os nmeros nossos, ns crescemos 40% no mercado interno enquanto crescemos muito pouco na exportao. Isso uma coisa. Outra coisa que a gente precisa ter em mente que... Enquanto isso, o que ns fizemos? Enquanto isso, ns privilegiamos o mercado interno, e passamos a subir os preos do mercado externo. Os preos do mercado externo tm ambiente para grandes altas, e a gente est subindo; contrafil, que historicamente era US$2.500, passou a at US$4.000, hoje US$5.500; fil mignon, que historicamente era de US$5.000 a US$10.000 passou para US$15.000, e hoje US$20.000. Mas quando ns fazemos aqui as nossas anlises, eu acho, um pouco fora do ambiente somente de carne, eu acho que, quando a gente olha a China crescendo dois dgitos, incansavelmente, e quando a gente olha o petrleo a US$100, a US$95 a US$100, ns no podemos fazer de conta que nada est acontecendo. Est sim. Tem algo extremamente relevante acontecendo no mundo. O petrleo de US$100 muda muita coisa; muda o preo do milho, que hoje R$30, que historicamente era R$10, muda o preo da arroba, muda o preo da terra, muda o preo de tudo, todas as referncias tem que mudar. Eu, francamente, no vejo dificuldade, pois se o consumo interno segue em alta, como anda, pode ser, podemos ver boi a R$80, sem problema. No vejo isso como impossvel, no. Eu achava impossvel o petrleo a US$100 e est a, a US$100. Era o que eu achava muito mais impossvel. Carlos Albano: Deixe-me tentar colocar de uma outra forma: eu entendi, a tua colocao me assustou um pouco, que quanto mais alto o preo do boi, melhor . Eu entendi o que voc quis dizer, mas me deixe colocar de uma outra forma, e de trs para frente, do que interessa e a gente chega no preo do boi: o teu EBITDA cresceu 1%. muito baixo para histria da empresa, que uma histria de crescimento e tudo o mais.

Joesley Mendona Batista: Como voc chegou em 1%? Que base essa?

Carlos Albano: Contra o ano passado.

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Joesley Mendona Batista: Como? Carlos Albano: Contra o ano passado. Est aqui, o EBITDA consolidado no Brasil R$171,9 milhes contra R$170,3 milhes. Joesley Mendona Batista: OK. Em Reais, no ? Carlos Albano: .

Joesley Mendona Batista: Trimestre contra trimestre.

Carlos Albano: Exatamente. E isso aconteceu porque voc teve que... Isso que voc estava explicando: o boi subiu, voc privilegiou o mercado interno em relao ao externo. Eu estou imaginando que por causa disso, 60% da sua receita, a grosso modo, est no mercado externo. Meu ponto : se o boi continuar a subir nesse absurdo, e v para R$80, R$90 por arroba, teoricamente, o teu crescimento de EBITDA vai continuar sendo fraco, porque voc vai continuar privilegiando mercado interno em detrimento de exportao, reduzindo volume. Isso pode acontecer? E tambm uma outra coisa: tambm no tem limite para o mercado interno? Quer dizer, a economia est indo bem, voc est repassando preo. Acho que o consumidor no vai continuar pagando 5%, 10%, 15%, 20% carne mais cara, uma hora vai consumir frango ou outra coisa. Joesley Mendona Batista: A elasticidade da carne bovina, na mdia, 0,3%. A cada 10% que sobe o preo, o consumo sobe 3%, ou cai 3%. inversamente proporcional evidente: sobe 10%, cai 3% do consumo. Ento, isso um ajuste rpido.

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Essa anlise, eu no a considero pertinente... S para explicar: quando eu disse que o boi quanto mais caro, melhor, eu quis dizer que quanto maior o valor relativo da mercadoria com que a gente trabalha, melhor, porque prefervel ganhar 10% de um produto que vale R$1.000 do que 10% de um produto que vale R$500. Ento, por exemplo, o que ns dizamos anteriormente, a Friboi ou mesmo a Friboi do Brasil, com esses volumes, se operasse nos Estados Unidos, ns teramos uma empresa que faturaria uns US$5 bilhes, no US$2 bilhes. Ento, para ns, o valor relativo dos produtos subirem, ns vemos com bons olhos. Evidentemente que tem que existir a capacidade de repassar. O que ns assistimos nesse trimestre, quando eu digo que no acho razovel imaginar esse crescimento de 1%, conforme voc havia dito: ns entendemos que foi algo que aconteceu pontualmente. Em um trimestre, ns sofremos, ajustamos; o que ns estamos, mostrando aqui, no fundo, talvez seja outra coisa, talvez seja olha a nossa capacidade de nos adaptar a novos cenrios. Voc est completamente certo, isso no pode ocorrer dois, trs trimestre seguidos, o consumo de o mercado interno seguir subindo. No assim que funcionam as coisas. Eu, particularmente, achei completamente imperioso ns, em um ambiente de forte aquecimento, em um swap de exportao para mercado interno, em reduo pois quando voc precisa fazer swap, voc tem que reduzir um pouco o nvel de velocidade seguir tendo a mesma margem. Eu no acredito, de forma alguma, e no est acontecendo, que os volumes afetados em um trimestre signifiquem que o trimestre seguinte est comprometido. a isso que eu quero, resumindo, me referir. Carlos Albano: S mais um detalhe: no est tendo tambm, independente do aumento da demanda, uma competio com outras culturas que estejam favorecendo tambm esse aumento de preo? Joesley Mendona Batista: No vamos complicar a soluo, vamos simplificar o problema: ns j estudamos tudo e no identificamos absolutamente nada a no ser um superaquecimento da economia, um superaquecimento no consumo do mercado interno. Tudo o que sair disso em relao a... Eu j ouvi gente falando em abate de matrizes, eu j ouvi gente falando isso que esto falando a, em cultura, reduo do rebanho. Nas nossas anlises aqui, no existe nem reduo de rebanho, nem abate de matriz, nem tampouco nenhum problema no mercado externo. E isso uma histria muito boa, que o mercado interno est consumindo muita carne. E isso vem ao longo dos ltimos anos. Ns tambm tivemos que fazer um trimestre, fechamos um remanejamento em swap, enquanto se realinham aos preos do

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mercado externo, porque a dinmica que eu acredito que os preos do mercado externo esto subindo. Para ter uma noo, dianteiro, dianteiro Rssia, que US$2,000, US$1,800, comeou a subir e hoje ns estamos falando em US$2,700. J esto falando em mais de US$2,000, j esto falando em US$3,000, ou seja, a dinmica que eu acredito que exista um superaquecimento no mercado interno, ns estamos comprometidos com contratos antigos da exportao, fornecemos, paramos de vender na exportao, atendemos o mercado interno, realinhamos o preo no mercado externo. O mercado externo volta a ser mais rentvel do que o mercado interno, a o preo no mercado interno sobe, o consumo no mercado interno desaquece devido ao aumento no preo, voltamos aos standards normais de meio a meio, de exportao ao mercado interno, agora em um outro patamar de preo. Essa a dinmica que ns, aqui, acreditamos, e vivemos isso h 50 anos. Est claro? Carlos Albano: Est timo. Eu tenho outras perguntas, mas vou deixar para o final. Obrigado. Guilherme Arruda, UBS Pactual: Boa tarde a todos. Eu vou voltar nessa questo que voc estava explicando do swap, do mercado externo para o interno. Voc est dizendo que realmente necessrio fazer um swap? No pode fazer duas coisas: abater mais no mercado domstico e crescer no externo tambm? Joesley Mendona Batista: Guilherme, quando a gente... Pelos contratos externos, a gente anda vendido de um ms a quatro meses, voc no consegue subir preo no mercado externo na mesma velocidade com que o mercado interno sobe. Ento, como funciona o cenrio? Se hoje o mercado interno sobe o preo, voc precisa subir os preos do mercado externo. O mercado externo trabalha com estoques de mercadorias. Voc tem que suspender suas vendas, aguardar entregar todos os pedidos para que o cliente se convena de que realmente o preo agora no mais US$2.000 a US$2.500, no mais US$2.500, US$3.000, e voc s consegue fazer isso se, realmente, voc reduzir a sua produo, porque se voc for obrigado a vender, voc no sobe o preo. Ento voc tem que se reposicionar. Essa dinmica do mercado interno voc faz de uma semana para outra. A dinmica do mercado externo de um a dois meses para se mover os preos. Infelizmente, a gente no consegue fazer mudanas de patamar em preos na velocidade com que a gente faz no mercado interno por estar vendido de um a quatro meses.

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Ento, quem tem uma carne comprada a US$2.500 no vai pagar mais caro enquanto no for produzida a carne, receber a carne. Enquanto ele tiver comprado, ele no vai pagar mais caro, para que comprar se ele vai pagar mais caro? Guilherme Arruda: Est claro. Ento, aparentemente, o preo do beef est havendo essa combinao, ou seja, mercado domstico muito forte e tambm conseguindo aumentar o preo para voltar a exportar no quarto trimestre?

Joesley Mendona Batista: Eu acredito que no 4T ns j vamos ver o caminho inverso, a exportao crescendo e o mercado interno diminuindo proporcionalmente. o seguinte: tenha em mente que todas as vezes que tiver um forte reajuste na matria-prima ou no cmbio, por exemplo, no negcio, ns vamos sofrer esse tipo de situao que estamos vendo este trimestre. Guilherme Arruda: Est certo. E voc pode me dar um update tambm na capacidade... Na Amrica do Sul, uns 24, ns temos uma aquisio agora na Argentina, temos plantas todas no Brasil que esto ampliando a capacidade. Voc termina este ano com quantas? Voc no tem mais nenhuma aquisio, s terminar as obras que vocs esto fazendo e tudo o mais?

Jos Paulo Macedo: A capacidade aqui no Brasil e Argentina 24.100 cabeas. Ns pusemos a primeira fase da ampliao do Barra do Garas com mais 700 cabeas, ento 24.800 cabeas. E assim que concluirmos a aquisio do Col Car, com a aprovao das autoridades de defesa da concorrncia na Argentina, mais 700 cabeas no Mercosul. E nos Estados Unidos, 20.500 cabeas, com 6.000 cabeas na Austrlia, ento 26.500 cabeas.

Guilherme Arruda: Est certo. Obrigado. Jos Paulo Macedo: Faltou complementar com os nossos projetos de ampliao...

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Joesley Mendona Batista: Vilhena e Campo Grande seguem ampliando. Vilhena est indo para 3.000 bois por dia, Campo Grande tambm, so dois projetos bastante parecidos. Est em fase final; no incio do ano esto comeando. Em Vilhena, um pouco antes do que Campo Grande; Maring, ns estamos startando Maring a semana que vem, que uma planta que tem capacidade de abate de 1.500 bois por dia, a qual foi comprado h cinco meses, reformamos, elevamos os standards dela de qualidade e estamos startando na prxima semana. Seguramente, ns vamos ver no 4T as exportaes voltando a aumentar a participao em relao ao mercado interno, e vamos assistir voltando aos crescimentos histricos que a gente teve. Guilherme Arruda Est certo. Obrigado.

Ana Siqueira, ABN: Boa tarde a todos. Em relao Swift, os resultados foram bastante ruins. Vocs explicam as causas, vocs fazem EBITDA normalizado, uma srie de coisas. Quando a gente olha, Swift representa 75% das receitas e representa 1,7% do EBITDA, bastante decepcionante. A gente sempre teve essa preocupao em relao Swift, e vocs colocaram como uma das razes a questo de necessidade de treinamento dos funcionrios. E eu lembro uma conference recente, quando vocs falaram em relao ao problema com os funcionrios, vocs falaram As operaes esto normalizadas. A questo que fica quando, efetivamente, a Swift vai comear a performar como vocs, na poca da compra, colocaram to positivamente? Quando que a gente consegue ver coisas melhores e quando que a gente deixa de ver EBITDA normalizado, expurgando X, Y ou Z? Obrigada. Joesley Mendona Batista: Eu no vou mudar em absolutamente nada o que eu tenho falado desde o primeiro dia do primeiro anncio. Vamos ter em mente: a nossa estratgia absolutamente clara. Ns estamos, no ano de 2007, focados em uma coisa: ns estamos focados em trazer aquela empresa para os mesmos standards de eficincia dos concorrentes. Ns no estamos olhando para o mercado, ns no estamos olhando para o meat margin, este no o nosso foco hoje. Nosso foco : ns precisamos colocar aquela empresa para operar o setor de bovinos nos mesmos standards. O que significa isso? Significa cortar custos, aumentar os volumes e operar no mesmo nvel de eficincia.

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Esse o nosso dever de casa de 2007. E manter a operao de sunos, e manter a operao da Austrlia. O que ns fizemos? Ns mantivemos a operao da Austrlia, mantivemos a operao de porco, a qual, conforme eu j falei um pouco antes, segue operando nos mesmos nveis imaginados, projetados, e at um pouco melhor. E o que aconteceu no boi nos Estados Unidos? Ns j passamos os nossos volumes de 14.000 para 19.000, vamos fechar o ano com 20.000, 20.500, que vai ser plena capacidade, e vamos implantar as nossas fbricas, operando exatamente nos mesmos standards de custo, de economia de escala dos nossos concorrentes. Tendo dito isso, ns vamos, em 2008, ter o desafio que : como que ns vamos fazer para que o meat margin mas agora estamos todos em p de igualdade para que o meat margin melhore. O meat margin, para quem no sabe, a diferena do preo de compra e venda do boi e da carne. Eu acredito e a no uma questo de uma crena minha que basta pegar os histricos dos ltimos 20 anos do meat margin americano, voc vai ver o meat margin americano entregando um resultado de 3%, 4%. Tendo dito isso, eu acredito que, se o meat margin histrico da indstria de 3% a 4%, e ns garantimos que ns vamos operar com igual eficincia do mercado, por deduo, eu posso imaginar que a partir do ano de 2008 ns vamos entregar, conforme voc bem disse, resultados sem normalizao. At porque quando ns normalizamos eu sou o primeiro a no gostar de normalizar resultados mas para que se explique, para que as pessoas entendam os efeitos resultados, ns fizemos uma aquisio, e em uma aquisio voc tem despesas com fins bancrios, voc tem despesas diversas, desde despesas operacionais com passagens, hotis, estadias, consultoria, bancos e no sei o qu. Como ns assistimos na troca de comando, no primeiro ms, uma queda na eficincia, na performance, no resultado, que imediatamente, no ms seguinte, foi normalizado. O que eu quero dizer com isso? Eu quero dizer o seguinte: ns acreditamos que vamos ter um 4T sem despesas de aquisies, ns vamos ter um 4T com os resultados nossos bastante mais prximos do resultado dos concorrentes, seja ele lucro ou prejuzo. E quando se fala sobre o meat margin, sobre o EBITDA, o resultado do 4T07, que no o nosso foco hoje, ns no estamos olhando para isso. Eu no vou descartar a possibilidade... Conforme tem falado nos jornais a Tyson tem dito o meat margin nos Estados Unidos no est bem, est mal. Isso tem sido compensado pela operao do porco, que tem sido compensado pela operao da Austrlia. Ento, s sumarizando, para que o mercado e as pessoas no tenham expectativas erradas: ns estamos, em 2007, focados em reduo de custos, aumento de capacidade, aumento de eficincia e aumento de produtividade. Em 2008, ns temos compromisso para entregar os resultados anteriormente falados, sob o ponto de vista de EBITDA margin. E temos o compromisso, em 2007, de

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entregar o resultado sob o ponto de vista de comparveis com os concorrentes. esse o nosso foco e nossa meta.

Ana Siqueira: Tenho duas questes: eu acho que a primeira vez que eu escuto voc falando em relao margem dos Estados Unidos; esto apertadas, uma viso que a gente sempre teve e, durante a aquisio, vocs fizeram at um mltiplo de aquisio, vocs utilizaram, para 2008... Na verdade, utilizaram para o fechamento do ano, um EBITDA de 2,5%, vocs estavam muito tranqilos em relao a atingir isso. S que tem duas coisas: uma coisa voc estar em linha com os seus pares, e outra coisa o mercado. E o mercado, o senhor est falando claramente, que no domina, e no domina mesmo. Ento, efetivamente, eu acho que o discurso muda um pouco agora quando voc comea a falar da questo do mercado americano, que uma questo que at ento no estava sendo falada. Isso uma coisa que muda. E tem outra questo tambm, quando fala em 2008, a gente est falando de 1T ou a gente est falando ao longo de 2008? Isso muito importante. Joesley Mendona Batista: Ento, s para deixar claro... Particularmente, eu no tenho a viso de que muda nada, porque desde os primeiros calls, o que ns dizemos que ns trabalhamos nesta indstria h 50 anos, e que h 50 anos a operao matar boi, desossar boi e vender cortes uma operao que tem que dar de 3% a 5% - a vida inteira foi o que aconteceu. Quando voc olha os histricos de margem dos frigorficos americanos dos frigorficos, no da Swift dos ltimos 20 anos, voc vai chegar concluso que eles tm 3%, 4%, 5%, depende do perodo. Por isso, ns consideramos os 2% de margem, 2,5% normalizado, para poder fazer a aquisio. A gente tem que ter em mente, pelo menos na nossa forma de enxergar o negcio, que ns temos uma operao que gera US$100 milhes e outra que gera US$50 milhes de mdia h muitos anos: o porco e a Austrlia. Essas duas operaes geram US$150 milhes. Isso a gera h anos, est dado, isso. Eu acho que o downside, o pior de todos os downsides da Swift eu acho que isso jamais a gente pode considerar que venha a acontecer mas se o pior de todos os downsides, e se amanh, algum um dia desistir e achar que esse negcio de boi no funciona, ento voc fecha esse negcio de boi e voc tem uma empresa de US$150 milhes de EBITDA. Ou seja, esse EBITDA de zero, de US$100 milhes, de US$50 milhes, eu acho que no pode se projetar para o futuro nem um EBITDA abaixo de US$150 milhes, que a operao da Austrlia e do porco.

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O porco j operou anos com US$120 milhes, US$130 milhes, mais do que US$100 milhes. Vamos falar de US$100 milhes. Ento, US$150 milhes, US$180 milhes, isso a mdia do porco e da Austrlia. Ns, a vida inteira, o que ns dizemos e continuamos confiantes e acreditando que h anos esta operao de matar boi, desossar boi e vender carne uma operao que tem 3%, 4%. O problema da Swift que ela operada abaixo dos peers. Ela operada, enquanto o concorrente ganhava 3%, ela ganhava 1%, ganhava zero. Este o verdadeiro turnaround que eu acho que ns... Ento, se voc tem uma operao que h anos d US$150 milhes de EBITDA, e se, historicamente, voc tem um meat margin... A nossa indstria, ns operamos, h 50 anos matar boi, desossar boi e vender carne s em 3% a 5% de margem, eu no vejo nenhum motivo para ns no acreditarmos que isso vai ser assim. Mas no tenha nenhuma dvida, e eu acho que ns tambm no podemos ficar surpresos, em momento algum, e no somos inocentes o suficiente em imaginar que o mercado americano todo apontado para uma realidade, que a realidade de um dos peers ou Tyson, ou Smithfield, ou National comprarem a Swift, e a Swift ser extinta, chega uma nova empresa com um novo flego, com novo management, com novo tudo. O mercado americano, evidentemente, est passando por um ajuste, e que ns achamos completamente natural, normal, razovel, e no espervamos nada diferente disso. O que eu digo para voc o seguinte: o ano de 2008, eu quero estar aqui neste call, em fevereiro de 2009... Eu no tenho a menor dvida de que ns vamos apresentar os resultados do boi nos Estados Unidos, EBITDA positivo e dentro das expectativas normais. Ana Siqueira: OK. Isabela Bacchi, JP Morgan: Bom dia. A minha pergunta em relao aos ajustes que foram feitos, no recorrentes, no EBITDA da Swift. Eu entendo que so, mais ou menos, US$31 milhes a que vocs esto classificando como no-recorrentes, principalmente relacionados aos ajustes na Austrlia e ao aumento de produo, no valor total de, mais ou menos, US$23 milhes. Eu queria que vocs pudessem detalhar um pouco o que isso, e se esses US$31 milhes a gente pode esperar que no aconteam j no trimestre que vem, ou seja, que o normalizado para o prximo trimestre seja prximo de US$35 milhes.

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Jos Paulo Macedo: Basicamente, a gente, olhando o custo de produo, o custo de produo porque a gente colocou o segundo turno em Greeley e teve... Nesse trimestre, s a despesa de contratao das pessoas, no deve benefcio. Esse o nmero de aumento de produo, custo com aumento de produo. Com relao Austrlia, porque a Austrlia teve um trimestre atpico. Se a gente olhar o histrico de EBITDA da Austrlia, a Austrlia tem gerado, no ano, US$50 milhes de EBITDA, e a gente j v os resultados agora, aps o fechamento desse trimestre, se alinhando com esse histrico. isso que a gente acredita que deveria ser o EBITDA normalizado do perodo.

Isabela Bacchi: E a gente pode esperar que esses US$31 milhes aqui no aconteam no trimestre que vem? Ou seja, que seria mais prximo dos US$35 milhes o EBITDA. Joesley Mendona Batista: Como a maioria desse ajuste est vindo tanto do incremento de produo como com o processo de aquisio, salvo se adquirirmos outra grande empresa ou salvo... Poderia ter algum ajuste de novas aquisies, coisa que eu no creio. Mas sobre a questo da operao, no, no vai ter ajuste, pois ns j estamos com 19.000 cabeas. Se ns tivssemos incorrido no custo, e no tivssemos conseguido aumento de volume, poderia ter. Mas como ns incorremos no custo e conseguimos ter aumento de volume, seguramente no 4T, ns no vamos ter esse ajuste.

Isabela Bacchi: E na Austrlia, vocs esperam que a situao...

Joesley Mendona Batista: A Austrlia est bem. A Austrlia est bem e o porco est bem. Esse ms de outubro foi bastante acima da expectativa, est tranqilo. O desafio boi e Estados Unidos enquanto o mercado americano se readequa nova realidade. Eu, como Presidente desta empresa, estou parabenizando a todos pela velocidade com que estamos conseguindo reduzir os custos e nos igualar aos concorrentes. No tenho dvida que, se entrarmos em 2008 com a mesma eficincia dos concorrentes, ns no vamos ter absolutamente nenhum motivo para as margens do mercado americano voltar onde devem ser, onde o histrico de anos.

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Isabela Bacchi: Est jia. E s mais uma pergunta: em relao ao clculo do endividamento lquido sobre o EBITDA. Eu queria saber um pouco, o EBITDA que vocs esto usando seria pro forma... Joesley Mendona Batista: No, um EBITDA last twelve months, e h de se considerar, tambm, esse... o contrrio do last twelve months.

Isabela Bacchi: Incluindo Swift? Joesley Mendona Batista: Incluindo dvida de Swift, com EBITDA de Swift que, devido a isso tudo que ns estamos falando, quando voc olha o last twelve months de Swift, est bastante prejudicado. Mas a no tem exagero. Isabela Bacchi: Voc tem algum nmero de last twelve months da Swift para passar para a gente? Jos Paulo Macedo: Eu posso passar depois, colocar no nosso site. Isabela Bacchi: Est timo. Obrigada. Gabriel Levi, Modal: Boa tarde. Minha pergunta : voc falou anteriormente no call que quem define preo do mercado interno o consumidor. Eu queria saber, ento, quem determina a diviso de margens que a gente v. Os pecuaristas, apesar de ser um grupo bem difuso, um grupo econmico muito maior, muito mais pesado que os frigorficos, eles esto vendo vocs trabalharem com margem de mercado interno acima de 2%, 3%.

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Eu queria saber se nesse contexto de arroba a R$70, voc acha que eles podem ganhar um pouco mais de poder de barganha, se organizar melhor, e tentar ficar com um pouco mais de margem em detrimento de vocs? Joesley Mendona Batista: Eu, francamente, nunca vi, no acredito, no acho possvel, no acho factvel nenhuma tentativa de movimentao de um grupo de pecuaristas ou de produtores em funo de subir preo. Eu nunca vi isso e nem acredito que isso funcione. No mercado, quem determina o negcio, o preo, o mercado. Se a carne cair de preo no mercado interno, o boi vai cair de preo com a organizao, sem a organizao, de qualquer jeito. O inverso verdadeiro; ns assistimos isso a. Se o consumo interno aquecer e o consumidor comprar mais carne, o boi vai subir. Pode juntar todos os frigorficos do Brasil e tentar impedir que isso impossvel. Gabriel Levi: OK. E outra pergunta em relao a uma frase, vocs dizem, no press release, que vocs esto enxergando um descolamento entre o preo de compra do gado e da carne com ossos de terceiros. Eu queria entender um pouco melhor isso. Jos Paulo Macedo: Isso um movimento que aconteceu nesse trimestre. Em alguns momentos ficou mais vantajoso, ao invs de matar o boi e desossar, voc comprar a carne de terceiros para desossar em determinadas regies. At, s vezes, em funo de frete, onde voc est localizado geograficamente. Ento, nesse trimestre, tambm faz parte da nossa estratgia de tentar balancear o negcio, fazer isso. Gabriel Levi: OK. Muito obrigado. Operador: Passaremos a palavra para o palestrante para suas consideraes finais.

Joesley Mendona Batista: Gostaria de agradecer a presena de todos. Este o nosso primeiro call somando a Swift. Ns estamos bastante animados, otimistas, estamos satisfeitos, apesar de, como ns discutimos aqui, os resultados... Ns trabalhamos com resultados operacionais, ento,

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para conseguir resultados, temos que mudar a operao. E isso no se faz em um dia, em 30 dias. Ns seguimos trabalhando, estamos bastante confiantes e seguimos crescendo. Como empresa de carne um mercado novo, movimentos de solavancos de preo, movimentos de um eventual trimestre ou outro fora de linha, isso, pelo menos por ns, nunca foi visto, e no pode ser visto, porque se for visto vai ser visto, erroneamente, como uma tendncia, ou como um desajuste no negcio, ou uma mudana dos racionais do negcio. Ns vivemos h muitos anos isso, e esse o nosso negcio: ter essa flexibilidade de virar para o mercado interno, externo, frear, acelerar, de acordo com que o mercado vai andando. Ns estamos vendo um mercado interno bastante aquecido, e isso, para ns, abre novas oportunidades. Os mercados externos esto crescendo. Eu creio que creio no, ns estamos assistindo com esse reposicionamento dos preos internacionais, apesar de que voc olha, em Reais, ns temos sofrido crescimento, mas quando voc olha a empresa em USD, com essas novas realidades, ela vai ter um crescimento, ela est tendo um crescimento, muito alto. Ns ramos uma empresa de US$2 bilhes, corre-se o risco de sermos uma empresa de US$3 bilhes de faturamento somente pela mudana dos preos relativos, isso a gente v tambm com muito bons olhos. No mais, seguimos os nossos projetos, estamos andando. Creio que vamos fechando o ano dentro das nossas expectativas. Trocamos o management aqui no Brasil, na Argentina, a gente segue bastante confiante com isso. Muito obrigado a todos, estamos abertos, ao longo dos prximos dias, atravs do nosso departamento de Relaes com Investidores, para mais esclarecimentos. Muito obrigado, e tenham um bom almoo. Operador: A teleconferncia da JBS est encerrada. Agradecemos a participao de todos, e tenham uma boa tarde.

"Este documento uma transcrio produzida pela MZ Data Products. Ao passo que feito o possvel para garantir a qualidade da transcrio, a MZ no se responsabiliza por eventuais falhas, j que o texto depende da qualidade do udio e da clareza discursiva dos palestrantes. Este documento no reflete nenhuma opinio de investimento. O contedo de responsabilidade da empresa que realizou o evento que est transcrito neste documento. Por favor, consulte o website da respectiva companhia para mais informa es sobre limites de responsabilidade.

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