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www.deco.proteste.pt/investe
edio mensal
5000
Trs fundos imobilirios registaram perdas no ano passado Pg. 18 Pg. 22
otimize oirs dos seus Saiba porque os EUA so o nosso investimentos na declarao destino favorito nos fundos de aes anual
Fundos
Pg. 8
sumrio
mundo
6 8
garantido dossi
Cerca de um quarto dos depsitos complexos no deu rendimento. Para alguns, o englobamento uma opo vivel na otimizao fiscal.
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otimize os seus investimentos Com o aumento da tributao sobre os produtos financeiros, o englobamento uma opo vivel para alguns investidores.
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anlise teste
Reunimos 11 boas ideias para aplicar agora 5 mil euros. preciso muito cuidado com os depsitos que os bancos propem.
risco
imobilirio Fundos
Os fundos imobilirios tiveram o pior ano de sempre em 2012. O ano de 2013 comeou bem para os investidores de fundos de aes. Os que investem em ttulos nacionais lideraram os ganhos no ms.
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Que fazer a 5000 euros? reunimos 11 ideias para aplicar alguns milhares de euros. descubra as nossas sugestes consoante o seu perfil de investidor.
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Frum
Saiba o que fazer ao seu PPR e as vantagens do nosso protocolo. Descubra ainda como um ETF pode estar cotado em duas bolsas.
facebook.com/protesteinveste
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Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013 www.deco.proteste.pt/investe
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MUNdO
irlaNda
7,3% 24,1%
reiNo uNido
Em Portugal, a taxa mxima do Imposto sobre o Rendimento de Pessoas Singulares (IRS) subiu de 46,5% em 2012 para 48% em 2013. Esse limite ainda fica aqum do mximo aplicado aos residentes de vrios outros pases. Destacam-se a Sucia e a Dinamarca, onde a taxa mxima legal era de 56,6% e 55,4%, respetivamente, em 2012, de acordo com a KPMG. Outras 7 naes do mundo tm taxas de 50% ou superiores. Enquanto os 48% s so aplicados em Portugal a partir de rendimentos anuais de 80 mil euros, na Blgica a taxa de 50% entra em atividade a partir dos 36300 euros.
22,0% Taxa mxima de IRS em 2012 56,6% 55,4% 52% 52% 50% 50% 50% 50% 50% 11,0% 28,9% 3,3% 32,0% 20,0%
FraNa
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Fonte: KPMG
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7,8% 31,3%
NorueGa sucia
Todos os rendimentos obtidos pelo trabalhador portugus mdio at ao dia 3 de junho de 2012 foram equivalentes a todos os impostos e contribuies pagos ao longo do ano, segundo o estudo da Fundao para a Reforma Europeia, que usou estatsticas da Ernst & Young para a Unio Europeia. Essa data reflete uma taxa real de tributao (que inclui contribuies para a segurana social, IRS e IVA) de 42,2 por cento. Portugal fica no nono lugar dos pases da Unio Europeia onde a data da libertao de impostos foi mais cedo. Os cidados de Malta (11 de abril), do Chipre (10 de maio) e da Irlanda (11 de maio) foram os menos tributados. Os belgas (5 de agosto), os franceses (26 de julho) e os austracos (16 de julho) so os que tiveram a taxa real de tributao mais elevada em 2012.
Dia da libertao de impostos em 2012 (principais economias da Unio Europeia e Portugal)
pases BaiXos
15,5% 28,3%
BlGica
alemaNHa
18,1% 6,3% 11,4% 24,6%
sua
ustria
maio 12 23
junho
julho
03 03 12 26
Fonte: Fundao para a Reforma Europeia
9,6% 35,6%
itlia
6,0% 29,8% 16,5% 30,0%
turquia
Grcia
Taxa efetiva de tributao e de contribuio para a segurana social para um rendimento bruto de 76069 euros em 2012. Fonte: KPMG
GaraNTidO
s nmeros sobre os rendimentos dos depsitos complexos, publicados a partir do ms passado pelo Banco de Portugal, provam o que sempre defendemos: os depsitos indexados e duais so ms opes de investimento para os aforradores. Quase um quarto dos 90 depsitos complexos que se venceram desde 2010 no deu qualquer rendimento aos seus subscri-
tores. Apenas 11% dessas aplicaes, cuja remunerao depende da evoluo de um indicador ou composta por mais do que um depsito, apresentaram um rendimento anual lquido superior a 4 por cento. Estes valores no so suficientes para colocar a remunerao mdia em nveis atrativos. Como pode ver na figura da pgina ao lado, apesar da mdia anual da rentabilidade deste tipo de produtos ter vindo
a aumentar, no foi de tal forma que compensasse a subida generalizada dos preos dos bens e dos produtos (medida pela taxa de inflao). Apesar da subida das remuneraes, os aforradores tm vindo a perder cada vez mais poder de compra. A equipa de analistas financeiros da Proteste Investe tem vindo a desaconselhar o investimento neste tipo de produtos, sobretudo pela alta probabilidade de o rendimento ser baixo ou nulo, o que estes dados comprovam. Em baixo, encontra trs exemplos de depsitos complexos lanados nos ltimos trs anos.
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midores para a qual sempre alertmos: um histrico com as rentabilidades obtidas pelos produtos financeiros complexos comercializados pelos intermedirios financeiros. Para os depsitos indexados e duais, o Banco de Portugal veio agora colmatar essa lacuna ao apresentar, no Portal do Cliente Bancrio (clientebancario.bportugal.pt), essa informao para os depsitos que se venceram nos ltimos trs anos. Esta divulgao abrangeu 90 produtos comercializados por 7 instituies distintas, desde 2010. S o Banco Invest, o Barclays e a Caixa Geral de Depsitos so responsveis por mais de 80% deste tipo de produtos propostos pela banca. Falta agora divulgar os resultados para os produtos financeiros complexos que no so constitudos sob a forma de depsito bancrio. A Comisso do Mercado de Valores Mobilirios a entidade supervisora dessa fatia do negcios dos produtos financeiros complexos.
Quer uma avaliao aos produtos que lhe propuseram? V a deco.proteste.pt/investe/avaliacao
Nmeros do ms
Fevereiro de 2013
As taxas dos depsitos continuam a descer e nem os superdepsitos escapam. At o Privatbank, que liderou as remuneraes durante meses, cortou as taxas de juro. O E-P de Meia, que rendia 3,9% a 1 ano, rende agora 2,8% lquidos.
SOBE E DESCE
0,622% a 12 meses
2010 2011 2012
No final de janeiro, as taxas Euribor comearam a subir, ainda que de forma discreta
Em 2012, o montante resgatado nos Certificados de Aforro diminuiu face ao ano anterior
Commodity Currencies
Este depsito oferecia 200% da valorizao face ao euro de um cabaz composto por 3 divisas: real brasileiro, dlar australiano e coroa norueguesa. Sem limite mximo de ganho, parecia perfeito para apostar na desvalorizao do euro. na altura, a estimativa da ProTESTE InvESTE era oposta: acreditvamos que o euro iria valorizar face a estas moedas. Isso confirmou-se: o cabaz desvalorizou mais de 7% e o depsito no pagou juros. Um investidor que tivesse aplicado os 10 mil euros exigidos por este produto no melhor depsito a 12 meses em 2010 e em 2011, teria ganho 598 euros em juros. este o prejuzo do aforrador.
Comercializao Tipo Prazo TANL possvel TANL efetiva Banif Depsito indexado 2 anos Mnimo de 0% 0%
2,9% 2,2%
2,5% 2,5%
3,6% 2,9%
1,5%
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dOssi
Fiscalidade
o h investimentos que o possam ajudar na reduo do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares (IRS) de 2012. As opes que poderiam ter um impacto positivo no saldo do IRS, cuja poca de entrega de declaraes comea em maro, tinham de ser executadas at ao final do ano passado. Agora, apenas o preenchimento adequado pode minimizar o efeito fiscal no seu agregado. Algumas famlias conseguiro uma grande reduo do imposto a pagar Autoridade Tributria e Aduaneira ou uma boa devoluo de IRS se escolherem englobar os seus rendimentos. No entanto, salvo raras
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excees, como ver mais adiante, essa vantagem resume-se aos agregados com os rendimentos a declarar mais baixos.
de optar por no englobar esses dividendos de aes. Todavia, se optar pelo englobamento dos dividendos, ter de selecionar o englobamento da totalidade dos restantes rendimentos de capitais e mais-valias obtidas. Isso pode, no entanto, eliminar o ganho fiscal com a opo de englobamento para quem tenha rendimentos superiores.
EnGloBar?
casal, rendimento mensal bruto de 1500 euros de cada um dos titulares, 2 filhos
Imposto com enGloBamento 6110 Imposto sem enGloBamento 6217
Para alguns, cerca de 100 euros pode ser insuficiente para justificar abdicar do sigilo bancrio.
100%
A totalidade do imposto sobre os dividendos pago no estrangeiro pode ser recuperado, dependendo do montante e do seu rendimento coletvel
18375 500
Se o seu rendimento coletvel ultrapassa este valor, no vale a pena englobar os juros dos depsitos
dOssi
capitais e mais-valias, alm de ter de dar permisso ao fisco para que ele possa aceder s suas contas bancrias para confirmar que todos os rendimentos de capitais foram declarados com vista ao englobamento.
Primeira Fase
seGunda Fase
lhe foi retido. Se o rendimento do ano for inferior, o englobamento pode compensar, pois a taxa de imposto inferior. No entanto, ter de englobar todos os restantes rendimentos de capitais e mais-valias e autorizar a autoridade fiscal a aceder s suas contas bancrias. Para o clculo da mais-valia de aes, obrigaes e outros ttulos de dvida, deve incluir os custos com a venda dos instrumentos financeiro (como a comisso de corretagem ou a comisso de bolsa), porque so considerados pelas Finanas no apuramento do saldo. Os encargos com a compra dos ttulos no so tidos em conta. Para salvaguardar o interesse dos pequenos investidores, quem apresente mais-valias lquidas at 500 euros est isento de pagar imposto. No entanto, no caso de ter obtido 501 euros de mais-valias, pagar um imposto sobre a totalidade do montante. Em nossa opinio, esta uma clara injustia que no respeita a proporcionalidade dos impostos. Em todo o caso, no IRS do prximo ano, este benefcio deixar de existir. No caso de o apuramento se saldar numa menos-valia lquida, no ter de pagar imposto mas tambm no a poder deduzir aos rendimentos das outras categorias. O que poder fazer , optando pelo englobamento, deduzi-la a mais-valias que possa vir a obter nos prximos dois anos. Na nossa opinio, a restrio de ser apenas dois anos limitativa e desincentivadora ao investimento no mercado de capitais. Caso tenha prejuzos bolsistas, possvel declar-los agora e abater essas menos-valias nas declaraes dos prximos dois anos. Porm, essa opo pelo englobamento no lquida que seja proveitosa para quem tenha rendimentos mais elevados. necessrio que tenha mais-valias para as poder abater durante os prximos dois anos. uma deciso difcil, pois no fcil estimar se obter ganhos bolsistas no prximo binio. Em caso de dvida, no englobe se a sua taxa marginal de imposto superar os 26,5 por cento.
Em papel 1 a 31 de maro
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Internet 1 a 30 de abril
Em papel 1 a 30 de abril
Internet 1 a 31 de maio
Caso tenha subscrito ou reforado um PPR (ou Certificado de Reforma) durante 2012, saiba que pode usufruir de um benefcio fiscal igual a 20% das entregas efetuadas. No entanto, o benefcio efetivo ser, no mximo, de 100 euros. No caso de ter efetuado um resgate total ou parcial de um PPR ou de um plano de poupana em aes (PPA), saiba que no necessrio declarar caso o tenha feito dentro das condies legais. J se o resgate for sob a forma de renda, considerado como um rendimento de penses e ter de o declarar no anexo A na parte correspondente aos rendimentos obtidos (o capital investido no taxado). Neste caso, a tributao depende da sua taxa marginal de imposto. Lembramos que atualmente j pode usar o saldo do PPR para pagar as prestaes do crdito habitao prpria e permanente.
rvel dos fundos de investimento nacionais poder enviesar estas contas. Para ter uma ideia mais concreta, pea ao seu banco os dados com a reteno de todos os rendimentos financeiros e mais-valias obtidas e aproveite para simular na aplicao informtica IRX, que disponibilizamos aos nossos associados. No caso dos fundos sediados no estrangeiro, se esta reteno na fonte no tiver sido efetuada, confira com o seu intermedirio pois nesse caso poder ter de declarar.
(telemveis)
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aNlise
Estratgia
ara alguns aforradores, 5000 euros pode parecer uma quantia demasiado reduzida quando se investe. Est errado: todas as poupanas, por pouco que sejam, devem ser investidas e rentabilizadas da melhor forma. preciso no esquecer que at os simples depsito a prazo e os Certificados de Aforro so formas de investimento que permitem fazer crescer o patrimnio. Ao deixar o dinheiro parado perder poder de compra devido ao aumento dos preos dos bens e dos servios. Mas, ao investir todo o seu p-de-meia, pe o tempo a trabalhar para si.
Menos de 45 anos
Entre 45 e 60 anos
No
Canalize as poupanas para produtos com maior potencial de valorizao de longo prazo Carteira de aes
As nossas aes favoritas: AT&T, BP, Chevron, EDP, Intel, GlaxoSmithKline, National Grid, Sainsbury, Vodafone, Zurich Insurance. Aconselhamos cerca de 10 mil euros para diversificar a carteira
Fundos de aes
Os nossos destaques para 2013: Fidelity United Kingdom A (aes britnicas) Parvest Equity Switzerland N (aes suas) Vontobel US Value Equity C (aes americanas)
Eleja depsitos a prazo que coincidem com o seu objetivo temporal. Descubra os depsitos mais rentveis at 10 anos em deco.proteste. pt/investe/melhores-depositos-a-prazo
Obrigaes do Tesouro
Opte por vencimentos prximos da data em que prev necessitar do dinheiro. Escolha em deco.proteste.pt/investe/ obrigacoes-tesouro Siga as nossas recomendaes em deco.proteste.pt/ investe/acoes Veja mais recomendaes de compra partir da pgina 23 ou em deco.proteste.pt/ investe/fundos-compra
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Se conseguir um ganho anual de 2%, os 5000 euros transformam-se em 7430 euros ao fim de 20 anos. No entanto, se alcanar uma rentabilidade de 6% por ano, no final dessas 2 dcadas ter mais de 16 mil euros. Estes valores assumem propores ainda maiores se conseguir fazer poupanas regulares e se as canalizar para os investimentos mais adequados. Uma quantia reduzida tambm no limita as oportunidades de investimento. H vida para alm dos depsitos a prazo, os instrumentos de aforro mais populares. A partir de 2500 euros, por exemplo, j atrativo comprar Obrigaes do Tesouro, os ttulos de dvida pblica que agora oferecem rentabilidades potenciais at 4,8% por ano.
No amarre as suas poupanas a Portugal. A partir de algumas centenas de euros pode subscrever fundos de investimento e beneficiar do potencial dos principais mercados financeiros mundiais, das aes chinesas s obrigaes suecas. Se prefere investir diretamente em vez de aplicar atravs de fundos, bastam 5000 euros para poder dar incio sua prpria carteira de aes, embora seja adequado incrementar esse valor para otimizar a diversificao. Os resultados obtidos pela nossa seleo de fundos e de aes em 2012 (veja na edio de dezembro, a partir da pgina 8) mostraram que a crise econmica vivida em Portugal no implica falta de oportunidades para os investidores.
Perante tanta variedade, qual ser o melhor destino para 5000 euros? No h uma resposta nica e inequvoca. A situao patrimonial, a propenso ao risco, a idade e os objetivos so fatores determinantes para apurar o produto mais apropriado. Para o ajudar, apresentamos em baixo 3 cenrios, que correspondem a investidores em diferentes fases da sua vida. Todas as recomendaes assumem que j dispe de um p-de-meia para fazer face a despesas imprevistas. Como explicmos no ms passado (edio de janeiro, pgina 6), os depsitos e os Certificados de Aforro so os veculos certos para o seu fundo de emergncia, que deve garantir pelo menos 6 meses de custos fixos do agregado familiar.
Mais de 60 anos
principal preocupao
fundos de investimento
Fundos de aes
Os nossos destaques para 2013: Fidelity United Kingdom A (aes britnicas) Parvest Equity Switzerland N (aes suas) Vontobel US Value Equity C (aes americanas)
Finantia
Eleja depsitos a prazo que coincidem com o seu objetivo temporal. Descubra os depsitos mais rentveis at 10 anos em deco.proteste. pt/investe/melhores-depositos-a-prazo
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TesTe
Estratgia
depsitos H muitos
Quando questionados sobre a melhor aplicao, os bancos querem canalizar o dinheiro para depsitos a prazo. Porm, alguns so depsitos complexos que exigem uma anlise atenta
omos para o terreno auscultar a oferta dos bancos para aplicar 5 mil euros. Quero investir 5 mil euros, que aplicaes me aconselham?, perguntaram os nossos clientes-mistrio ao balco dos 10 maiores bancos. O prazo estava definido partida: No vou precisar do dinheiro nos prximos tempos. Alis, pode ficar aplicado por 2 ou 3 anos. No h naturalmente uma resposta certa para um potencial investidor com estas caractersticas, mas h opes mais adequadas e tambm solues potencialmente desastrosas. Este teste que efetumos aos bancos no permite avaliar, com grande exatido, o desempenho de cada instituio em termos de aconselhamento finan-
ceiro, pois a amostra pouco representativa. Contudo, o principal objetivo no era avaliar individualmente os bancos, mas detetar os problemas mais comuns. Com os exemplos obtidos pelos nossos inquiridores queremos alertar para as potenciais armadilhas que, inevitavelmente, encontrar quando procurar conselhos junto do seu banco ou do seu gestor de conta, seja qual for a instituio financeira.
to em aes, 3 anos um prazo demasiado curto. Ao invs, os depsitos a prazo continuam muito vocacionados para aplicaes at 1 ano, oferecendo rentabilidades apenas ligeiramente superiores quando se pretende perodos superiores. Por outro lado, um bom aconselhamento teria de levar em conta toda a situao financeira do potencial investidor. Como os nossos inquiridos no eram clientes dos bancos, as instituies consultadas s deveriam agir de 2 formas: idealmente, determinariam o perfil do potencial cliente atravs de um questionrio; na ausncia desse procedimento deveriam, por prudncia, limitar as suas propostas a produtos sem caractersticas complexas. Alis, caso proponham produtos complexos, esto obrigados a realizar um questionrio de adequao previamente subscrio. Houve conselhos menos bons mas relativamente incuos que conduziam para depsitos a prazo cujas condies no so as melhores. Noutras ocasies, os conselhos seriam potencialmente mais danosos. Apesar de alertas para os riscos, foram propostos produtos com prazos superiores ao horizonte de 2 a 3 anos pretendido pelos nossos inquiridores.
ficHa tcNica
10 agncias visitadas Os nossos inquiridores visitaram uma agncia de cada um dos principais bancos a operar em Portugal. As visitas foram realizadas na segunda quinzena de janeiro em duas grandes cidades nacionais.
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Os funcionrios tendem a apostar na venda dos produtos que esto em campanha, mas notmos alguma prudncia nos conselhos. No obstante, mesmo entre os depsitos, nem todos se adequam s necessidades do potencial investidor. E, nos dias que correm, at nos depsitos as aparncias iludem.
Foi-nos indicado um depsito para o prazo pretendido de 3 anos e, como alternativa, uma conta de constituio on-line para 12 meses. Infelizmente, no nos foram dadas as fichas de informao normalizadas, mas apenas um folheto publicitrio.
Conta Cr e um seguro
Prudncia impera
A proposta de investimento na conta CR (18 meses) era claramente compatvel com as necessidades do nosso cliente-mistrio. Contudo, a sugesto de aplicar o dinheiro, ou parte dele, no BES Vida Aforro foi inapropriada. Este seguro tem um prazo de 8 anos e caso o levantamento ocorra antes dos 4 anos, o investidor no ganha!
Para investir os 5 mil euros foram sugeridos 2 depsitos a prazo renovveis (3 e 6 meses). Como alternativa, propuseram o fundo de investimento Barclays Obrigaes Taxa Varivel Euro, apresentado como um produto de risco. Embora no recomendemos, um fundo cujas caractersticas so compatveis com o prazo de 2 a 3 anos.
O funcionrio disse (e bem) que, como no ramos clientes, o banco no dispunha de historial para propor produtos com um nvel maior de risco. Por isso, sugeriu apenas depsitos a prazo (2 modalidades a 12 meses e 1 para 2 anos). Fomos alertados para as penalizaes para levantamentos antecipados.
depsito indexado
procura de scios
Foram propostas 3 alternativas para depsitos a prazo (12 meses, 18 meses e 3 anos). O funcionrio informou sobre respetivas taxas e alertou para a penalizao sobre os juros nos levantamentos antecipados. Infelizmente apresentou tambm um produto complexo. Alertou para alguns riscos, mas era um seguro para um prazo de 8 anos, muito alm do que se pretendia.
Se uma das sugestes encaminhava prudentemente para um depsito tradicional para novos clientes, a segunda recaiu num depsito dual. O prazo deste ltimo era 3 anos, mas como se tem constatado (veja a pgina 6), os depsitos indexados so armadilhas: o dinheiro fica imobilizado e as remuneraes, quase sempre, dececionam face a um depsito normal.
Ao inquiridor foi proposto tornar-se scio do Montepio para poder aceder ao produto Montepio Capital Certo. Trata-se de uma aplicao a 5 anos, com elevadas penalizaes sobre o rendimento quando h levantamentos antecipados. Tendo em conta o nosso objetivo temporal de 2 a 3 anos foi, indiscutivelmente, um mau conselho.
depsitos hegemnicos
seguro confuso
um pouco de tudo
Ao potencial cliente foram sugeridos nada menos do que cinco diferentes depsitos a prazo. Todos eram depsitos tradicionais, mas com taxas, prazos e penalizaes diferentes. O atendimento teria sido melhor se tivesse sido dada alguma ajuda na escolha do depsito mais adequado ao montante e ao prazo pretendido.
Quanto aos dois depsitos a prazo sugeridos nada a apontar. Infelizmente, a proposta do seguro BPI Novo Aforro Familiar foi envolta em confuso, tendo o funcionrio misturado comisses de resgate com taxas de imposto. Independentemente desse facto, os seguros de capitalizao s tm algum interesse aps um mnimo de 5 anos.
As sugestes incluram dois depsitos simples, um depsito indexado (produto complexo) e dois fundos de investimento. Apesar da informao prestada sobre os riscos, apenas um dos depsitos a prazo e o fundo de tesouraria seriam compatveis com o perfil apresentado pelo nosso inquiridor.
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riscO
PSR
urante dcadas, o rcio preo-lucros, que resulta da diviso do preo da ao pelo resultado lquido anual que lhe atribudo, reinou como bitola mais popular entre os investidores dos mercados acionistas. Porm, em 1984, o gestor de ativos Kenneth Fisher alertou o mundo financeiro para os riscos de apenas se usar o rcio preo-lucros (price-earnings ratio, em ingls, ou PER). Um dos maiores problemas, disse Fisher, que os lucros flutuam muito de ano para ano. Bastava um grande investimento num determinado ano para os resultados lquidos da empresa carem brutalmente, sem que essa operao tenha impacto negativo no futuro. Porm, quem seguisse cegamente o PER, seria tentado a alienar as aes, porque o indicador subiria, o que, para muitos, um mau sinal.
Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013
Kenneth Fisher demonstrou que as vendas so muito mais estveis e menos manipulveis do que os resultados lquidos. Por isso, props o rcio preo-vendas (price-sales ratio, em ingls, ou PSR).
limitaes evidentes
O PSR pode variar substancialmente consoante os setores de atividade (como pode ver na figura da pgina seguinte), por isso til sobretudo para comparar empresas similares. H setores nos quais o volume de negcios elevado, pelo que tendem a ter um PSR baixo, mas as margens de lucro so relativamente reduzidas. o caso da construo cujo PSR mdio de 0,78. Ao invs, uma empresa tecnolgica facilmente tem margens de lucro altas para um nvel de vendas mais baixo, por isso natural que o PSR deste setor seja dos mais elevados (2,91). Logo, a anlise do nvel de vendas no pode ser interpretada da mesma forma para todas as empresas e deve ser combinada com um olhar cuidadoso sobre as mar-
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0,35 automVel 0,35 distribuio 0,54 ao, no ferrosos 0,78 Construo 0,89 industriais diVersos 0,91 TeleComuniCaes 1,09 energia 1,18 laZer e media 1,44 QumiCo alimentar farmCia teCnolgiCo Bens de Consumo 2,32 2,63 2,91 3,24
Indicador de risco: quanto maior o valor (varia entre e ), maior o risco associado ao. Tem em conta a volatilidade, a situao financeira da empresa e o risco ligado ao setor de atividade.
gens de lucro e sobre as suas tendncias. Uma empresa pode ter um PSR muito baixo e no conseguir que o seu nvel de vendas se repercuta num bom nvel de resultados. O caso da Inapa sintomtico. Das 172 empresas que analismos (exclumos o setor financeiro por no ter propriamente volume de negcios), a Inapa uma das que tem um PSR menor (0,10). No entanto, como a distribuio de papel gera margens baixas e o endividamento da empresa elevado, o bom nvel de vendas no se traduz numa boa rentabilidade. luz de outros indicadores, recomendamos a venda.
uma empresa em fase de crescimento est ou no sobrevalorizada. Se uma sociedade no obteve lucros no ano passado e, por isso, deixou de distribuir temporariamente dividendos, o PSR pode ajudar a concluir se as suas aes esto a prmio ou a desconto face a outras empresas do setor. O PER e o dividend yield no podem ser utilizados, porque os resultados so negativos e no h distribuio de dividendos. Se essa empresa tem um PSR de 0,6 e as suas concorrentes tm um PSR superior a 1,5 pode significar que, caso consiga tornar-se mais rentvel (reduzindo custos), as suas aes podem subir de modo a que o seu PSR se aproxime mais do valor dos seus concorrentes. Alm disso, o PSR pode ser utilizado no caso de empresas que esto em fase de crescimento, j que, em muitos destes casos, os resultados ainda so negativos e impossibilitam a utilizao de outros indicadores. Isso tambm se aplica a indstrias muito sensveis aos ciclos econmicos, como o caso dos semicondutores. Em anos de queda do mercado, h empresas que no conseguem obter resultados positivos. Uma coisa certa, mantendo tudo o resto constante, se o PSR de uma empresa for baixo (por norma, inferior a 1) uma boa notcia para os investidores ao passo que se for muito elevado pode ser um sinal de alerta de sobrevalorizao. O Facebook a
ao com um PSR mais alto (19,4) entre os ttulos que acompanhamos, o que corrobora a nossa avaliao de que a ao est cara e a nossa recomendao de vender. Mais de metade das firmas que avaliamos tem um PSR inferior unidade. Embora seja til em algumas situaes, devido s armadilhas que podem surgir na utilizao do PSR, os nossos analistas no usam este indicador bolsista nas suas avaliaes dirias de aes.
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iMOBiliriO
Fundos imobilirios
reNdimeNto Zero
Os fundos imobilirios tiveram o pior ano de sempre em 2012: o resultado mdio foi nulo. Em 2013, o desempenho dever ser ainda pior. Afaste-se
tem menos de 2% dos ativos por arrendar. Ambos so fundos de pequena dimenso: o patrimnio de cada um deles vale cerca de um quinto do Fundimo. Os resultados so ainda mais negativos se se incluir os encargos registados nas operaes de investimento e desinvestimento. Nos fundos imobilirios, a comisso de subscrio pode chegar aos 2% do capital aplicado e a de resgate aos 5%, embora a primeira no seja cobrada em alguns produtos e a segunda dependa da durao efetiva da aplicao.
m maro de 2012, quando analismos pela ltima vez os fundos imobilirios, descobrimos que os investidores do Banif Imopredial foram as primeiras vtimas do desabamento das rentabilidades destes instrumentos financeiros. Na altura voltmos a alertar que os investidores de outros fundos seriam rapidamente adicionados aos sacrificados. As nossas expectativas confirmaram-se: alm do Banif Imopredial, o AF Portflio Imobilirio, comercializado pelo Millennium bcp, e o Imonegcios, cuja gesto entrou na esfera estatal na reprivatizao
arrEndamEnto DEsocuPados
o peso dos imveis no arrendados no valor global dos fundos imobilirios tem crescido. nos ltimos quatro anos mais do que duplicou. 22,0% 17,2% 14,8% 11,5% 19,2%
Dez. 2008
Dez. 2009
Dez. 2010
Dez. 2011
Dez. 2012
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que tm mais de 20% do patrimnio investido em imveis livres de arrendatrios. A situao poderia ainda ser pior se os gestores dos fundos no concordassem em reduzir o valor das rendas de forma a manter os seus atuais inquilinos. Fruto da atual conjuntura econmica, tanto no setor habitacional como no comrcio, escritrios, indstria e armazns, existe excesso de oferta no mercado. Como este excesso permanente, pois no absorvido pelo mercado, os inquilinos tendem a pressionar para baixar as rendas, argumentando que podem mudar-se para melhores instalaes (maiores reas, bem localizadas) pelo mesmo valor. Ao concordarem na reduo das rendas, os fundos vm cair as suas receitas presentes e futuras, porque, muitas vezes, os contratos so de mdia durao. Tambm o montante de devedores por rendas vencidas tem vindo a disparar. No final do primeiro semestre de 2012, o valor global em dvida era superior a 86 milhes de euros, um crescimento de 22% face ao ano anterior. Esse montante representava mais de 4 meses de rendas por pagar da totalidade dos arrendamentos feitos pelos fundos. Como muitos devedores encerraram a atividade ou entraram em processo de insolvncia, uma parte significativa deste montante nunca ser recuperado.
Estas trs situaes (imveis devolutos, reduo de rendas e incumprimento) contribuem para uma reduo efetiva das receitas dos fundos imobilirios.
Custos a subir
No so apenas as receitas que tm vindo a baixar. Apesar de uma reduo generalizada dos custos da atividade corrente, os custos financeiros associados ao servio da dvida esto a subir. Tal deve-se essencialmente ao crescimento do passivo bancrio. Em 2012, o endividamento cresceu 18% face a 2011 (que j havia crescido 139% no ano antes). Como as receitas so insuficientes para cobrir os custos inerentes ao negcio e sada macia de investidores, os fundos so forados a aumentar o endividamento para assumir os compromissos da atividade corrente. De acordo com os balanos de dezembro, alguns fundos, como o ES Logstica, o Gespatrimnio Rendimento, o Imonegcios e o NovImovest apresentam um nvel de endividamento perto do limite mximo fixado pela atual legislao, que estipula que a dvida no pode representar mais de 25% do ativo total do fundo.
apresentar rentabilidade negativa no ltimo quinqunio, os seus auditores fizeram alguns alertas a propsito da situao no final do primeiro semestre do ano passado, incluindo sobrevalorizao de alguns investimentos e renegociao de algumas dvidas a receber. Alm disso, mais de 90% das unidades de participao do Imonegcios estavam na posse da sociedade Parups, detida pelo Estado portugus. Por isso, este fundo imobilirio no tinha o mnimo de 100 participantes, como estipulado pela lei. Desde maro do ano passado que o fundo no tem resgates nem subscries. No seria de estranhar, num futuro prximo, o encerramento deste fundo, com o custo da toxicidade dos seus ativos a serem assumidos pelo errio pblico.
Acompanhe os prejuzos dos fundos imobilirios em deco.proteste.pt/ investe/fundos-imobiliarios
Adeus, imonegcios?
O fundo Imonegcios, que anteriormente se designava BPN Imonegcios, vive um caso particularmente grave. Alm de
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FUNdOs
Comentrio mensal
arraNque a FuNdo
O ano comeou com euforia nas bolsas, impulsionando os fundos de aes. J a subida do euro penalizou muitas categorias dedicadas s obrigaes
s bolsas tiveram um incio de ano impressionante. A grande maioria dos mercados acionistas registou elevados ganhos, o que se refletiu positivamente no comportamento dos fundos de aes. Os resultados apresentados pelas empresas no esto a dececionar, aumentando o otimismo dos investidores. Alm disso, apesar do tropeo no ltimo trimestre de 2012, a recuperao da economia norte-americana continua em marcha e da China surgem sinais de acelerao no crescimento. Os investidores tambm centraram os seus interesses no euro, considerando que a crise da dvida soberana foi ultrapassada e levando a uma forte apreciao da moeda nica europeia nos mercados cambiais. Esta evoluo, registada em janeiro, prejudicou inevitavelmente o desempenho dos fundos que investem fora da zona euro, sendo particularmente sentida nos fundos de obrigaes.
4,8%
4,0%
3,4%
Zona euro
3,2%
EUA
3,1%
Europa
Portugal
Sua
Sucia
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euro. Esta evoluo penalizou bastante vrias categorias de fundos. As obrigaes em libras e ienes, 2 categorias que no recomendamos, foram as que mais caram: -7,1% e -7,8%, respetivamente. Alteramos o conselho para as obrigaes britnicas de manter para vender. As obrigaes que tm a nossa preferncia, como a coroa sueca e o zlti polaco, registaram quedas menos acentuadas. Os fundos recomendados perderam, respetivamente, -3,0% e -3,2 por cento. Pela nossa parte, consideramos que a subida do euro no sustentvel tendo em conta a atual recesso econmica europeia. Alis, a crise ainda agrava mais a situao dos pases do euro, nomeadamente da periferia. O euro est agora sobrevalorizado face maior parte das divisas mundiais, pelo que constitui uma oportunidade para apostar em moedas como a coroa sueca, o zlti polaco e o franco suo, caso ainda no tenha estes fundos de obrigaes
na sua carteira. Consulte as nossas previses para as moedas no portal financeiro em deco.proteste.pt/investe/taxas-cambio.
alteraes s carteiras
Neste ms procedemos a ajustes apenas nas recomendaes para os prazos de 5 e 20 anos. Nas carteiras neutra e agressiva a 5 anos, reduzimos o peso dos fundos de obrigaes norte-americanas em 5 por cento. Como contrapartida reformos, na mesma proporo, a exposio ao mercado acionista britnico, passando a pesar 10% e 20%, respetivamente. Para o prazo de 20 anos, aproveitamos a forte subida do mercado nacional para reduzir os fundos de aes portuguesas na carteira agressiva de 15% para 10 por cento. Esta reduo tem como contrapartida um aumento das aes norte-americanas de 15% para 20%. As carteiras a 10 anos ficam inalteradas.
maNtemos a prudNcia
Apesar dos sinais positivos relativos ao ritmo de crescimento da atividade econmica em vrios pases, a euforia vivida pelas bolsas parece-nos motivada por um otimismo excessivo. O facto que a maioria dos mercados est cada vez mais cara, tal como as taxas de cmbio do euro. Para j fizemos ligeiros ajustes nas carteiras recomendadas de fundos a 5 e 20 anos, mantendo inalteradas as recomendaes para o prazo de 10 anos. Continuamos atentos e prontos para adequar a estrutura destas carteiras s perspetivas das economias, mas mantendo sempre uma postura de investimento de longo prazo.
Aceda s nove carteiras-modelo em deco.proteste.pt/investe/ carteiras-fundos
DEFENsivA
Zlti polaco Franco suo Dlar canadiano
5%
5%
Reino Unido
5% 5%
20%
10%
Coroa sueca
10%
EUA
Coroa dinamarquesa
10%
Sua Euro taxa fixa
10% 15%
5%
Neutra
Zlti polaco Franco suo Dlar canadiano Dlar americano Coroa dinamarquesa
AGREssivA
Zlti polaco Franco suo
10%
ndia
5% 5%
5% 20%
EUA
5%
Portugal
5%
Euro taxa fixa
5%
Brasil
5%
Sucia
5%
Coroa sueca
5%
China
5%
10%
EUA
Coroa sueca
5%
Sua
10%
China
25%
Reino Unido
20%
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FUNdOs
o apenas um oceano que separa a Europa dos Estados Unidos da Amrica (EUA). Desde o eclodir da crise financeira que o destino econmico das regies tem sido bastante dspar. Enquanto a zona euro atravessa uma recesso econmica, com o desemprego em nveis mximos, os EUA regressaram via do crescimento, criando quase 2 milhes de postos de trabalho em 2012. Como pode ver na figura em baixo, o panorama econmico para 2013 bem melhor na Amrica. Nos prximos anos, o cenrio no ser muito diferente, mesmo que a zona euro consiga ultrapassar em definitivo a crise da dvida. Antevemos que o crescimento potencial da zona euro se fique por 1,1%, contra 2% nos EUA.
limite as obrigaes
No que diz respeito s obrigaes em dlares estado-unidenses, estamos mais prudentes. A Reserva Federal tem mantido as taxas de juro artificialmente baixas, pelo que a inevitvel normalizao da poltica monetria ter um impacto negativo na dvida expressa em dlares. Isto , traduzir-se- em subida dos juros e na queda da cotao das obrigaes. Atualmente, recomendamos a subscrio de fundos de obrigaes em dlares apenas a ttulo de diversificao. Nas carteiras a 10 anos, representam apenas 5% nas recomendaes defensiva e neutra e esto ausentes na agressiva.
DoMNIo AMERIcANo
11,9%
7,8%
2,0% -0,1%
Crescimento econmico
1,8%
1,6%
Desemprego
Numa carteira diversificada de fundos, a principal parcela dos investimentos em aes deve ser dedicada aos Estados Unidos da Amrica. Consoante o perfil e o prazo, o peso nas nossas carteiras recomendadas oscila entre 10% e 30% do total. No se esquea que o investimento em fundos de aes deve ser sempre realizado numa tica de longo prazo. Caso contrrio, o risco de perder parte do dinheiro investido muito mais elevado. Recomendamos a subscrio do Morgan Stanley US Advantage B e do Vontobel US Value Equity C, ambos comercializados pelo Best Bank. Nos fundos de obrigaes, as escolhas reacem sobre o JPMorgan US Aggregate Bond D e o Schroder ISF US Dollar Bond B, comercializados no Banco Big e no Best Bank. O fundo Schroder tambm est disponvel no ActivoBank.
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Quadro de fundos
L/B sub. res. gesto Mn(2) Designao Locais de subscrio Comisses(1) Valor da UP em 31/01/2013 Variao (em%) 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos Indicador de desempenho Conselho
Aes Amrica Latina Prazo mnimo recomendado > 10 anos Preferimos uma aposta centrada na bolsa brasileira. Fidelity Latin America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 JPM Latin America Eq. D AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Latin America N AB, Best 0.00 0.00 Aes Emergente Global Prazo mnimo recomendado > 10 anos Investem na Europa de leste, sia, Amrica latina e frica. Caixagest Acc. Emergentes CGD 0.00 1.50 E. S. Mercados Emergentes BES, AB, Best 0.00 1.50 JPM Emerging Mkts Eq. D AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 Millen. Merc. Emergentes BCP, AB 0.00 2.00 Multi Gesto Merc Emgt FF Montepio 0.00 2.00 SISF Emerging Markets B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Emerging Mkts N AB, Best 0.00 0.00 Vontobel Emerging Markt C Best 0.00 0.00 Aes Europa Prazo mnimo recomendado > 10 anos Alm da zona euro, estes fundos investem no Reino Unido, Sua e Noruega. Allianz Europ. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 BGF Cont. Europ. Flex E2 BiG, Best 0.00 0.00 BGF European E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 BPI Europa AB, BPI 0.00 1.00 Caixagest Aces Europa CGD, AB, Best 0.00 1.50 E. S. Aces Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 Fidelity Europ. Dyn Gth E AB, Best 0.00 0.00 Franklin Europ. Growth N AB, Best 0.00 0.00 Invesco Pan Eur Struct E AB, BiG, Best 0.00 0.00 Jupiter European Growth L Best 0.00 0.00 Millen. Eurocarteira BCP, AB 0.00 2.00 Montepio Aces Montepio 0.00 5.00 Montepio Aces Europa Montepio 0.00 5.00 Postal Aces CTT 0.00 3.00 Raiz Europa Crdito Agrcola 0.00 1.00 SISF European Eq. Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Vontobel European Value C Best 0.00 0.00 Aes Europa de Leste Bolsas caras e risco elevado. Amundi Eq. Emg. Europe SE BGF Emerging Europe E2 SISF Emerging Europe B
Risco elevado 1.50 1000 2.50 1000 1.40 1000 Risco elevado 2.30 2.50 2.50 2.25 1.50 1.50 1.60 2.25 1000 250 1000 500 500 1000 1000 1 7.80 EUR 6.78 EUR 34.93 USD 8.70 EUR 45.90 EUR 12.24 USD 21.13 USD 197.15 USD L L B L L B B B 54.17 EUR 49.00 USD 45.01 USD B B B
1.6 2.1 1.1 -1.6 -0.2 -2.6 -2.1 -2.6 -2.0 -0.4 -2.2 1.6 -1.1 2.9 B B B L L L B B B B L L L L L B B 1.7 5.2 3.5 3.4 4.0 3.2 2.3 1.7 2.6 2.2 3.1 8.0 4.4 3.6 3.3 3.1 2.0 1.2 B B B 0.2 1.6 1.2 1.8 B B B L B 2.4 2.9 2.8 3.9 1.5 0.3 L B B B B 2.7 -1.1 -2.1 0.4 -1.1
2.4 0.5 1.0 -1.6 3.9 3.1 4.4 1.2 4.0 2.4 5.0 3.6 10.2 14.7 22.2 27.2 17.8 16.2 16.1 14.2 23.3 22.7 17.1 29.0 18.2 22.4 15.2 15.0 6.4 16.3 23.0 2.6 4.2 6.5 14.7 10.2 5.9 12.5 8.9 14.5 15.8 7.9 9.4 11.2 6.4 19.3 4.2
8.7 7.1 6.6 3.9 8.0 3.2 2.6 5.7 4.1 2.3 5.8 6.9 17.0 7.0 16.9 14.6 8.2 4.9 2.3 4.8 12.2 11.1 10.9 13.9 6.3 0.7 2.5 2.4 0.5 7.8 13.1 3.5 1.7 3.0 7.4 10.0 7.8 9.7 7.7 0.4 15.1 9.3 10.4 17.9 8.7 16.9 6.9
5.7 5.3 3.6 3.0 3.5 -2.3 -2.6 1.5 -0.4 -3.7 2.2 2.8 6.8 -0.2 10.0 9.4 3.6 -3.3 -5.7 -1.3 4.1 7.1 4.9 7.4 -2.6 -4.4 -3.3 -5.8 -3.0 -0.1 3.2 -4.4 -4.6 -3.3 0.4 3.0 2.5 0.7 0.3 -6.4 4.2 3.8 4.8 9.1 4.6 7.4 4.8
HHH 100 H 59 Vender H 35 Vender H 43 Vender HHH 100 H 29 H 26 H 57 H 48 H 14 H 61 H 65 HHH 94 HHH 100 HHHHH 142 HHHHH 137 HHH 103 H 56 H 22 H 67 HHH 101 HHHH 121 HHH 108 HHHH 119 H 54 H 29 H 43 H 23 H 58 HH 74 HHH 95 HHH 100 H 64 Vender HH 75 Vender HHH 97 Vender HHH 100 HH 75 Manter H 39 Manter H 54 Manter H 1 Vender HH 81 Manter HHH 100 H 49 Manter HHH 96 Comprar H 63 Manter HH 80 Manter HH 75 Manter Manter Manter Manter Manter Vender Manter Manter Manter Manter Manter Vender Vender Manter Vender Vender Vender Manter Vender Vender Manter Vender Vender Manter Manter Manter
Risco mdio alto 2.50 1.50 1.50 2.00 1.30 2.25 1.50 1.00 2.25 1.50 2.25 1.00 1.50 2.00 1.70 1.50 2.25 1000 1000 1000 250 100 500 1000 1000 1 U.P. 1000 500 499 500 500 500 1000 1 U.P. 153.13 EUR 13.67 EUR 78.29 EUR 19.27 EUR 7.59 EUR 11.19 EUR 29.28 EUR 10.77 EUR 10.05 EUR 17.86 EUR 11.14 EUR 102.79 EUR 36.46 EUR 9.30 EUR 3.66 EUR 11.82 EUR 150.83 EUR
Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado AB, BiG, Best AB, BCP, BiG, Best AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.10 1 U.P. 1.75 1000 1.50 1000 29.01 EUR 88.50 EUR 22.18 EUR
Aes Global Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Estes fundos investem principalmente nos Estados Unidos da Amrica, Europa e Japo. BGF Global Dynamic Eq.E2 BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 13.02 USD BNY Mellon Gbl Opport. A AB, BiG 0.00 0.00 2.00 500 1.87 USD JPM Global Dynamic D AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 2.50 1000 14.58 USD Montepio Aces Internac. Montepio 0.00 1.00 2.00 500 3.34 EUR Vontobel Global Value C Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 171.02 USD Aes Pacfico Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Aplicam na sia, Austrlia e Japo. Preferimos os fundos mais centrados na sia continental. Caixagest Aces Oriente CGD 0.00 1.50 2.00 100 7.12 EUR Fidelity Asean A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 33.20 USD Fidelity Sth East Asia E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 36.18 EUR SISF Asian Equity Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 23.88 USD SISF Emerging Asia B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 24.12 USD
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Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/01/2013 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos
Designao
Locais de subscrio
Indicador de desempenho
Conselho
Aes Zona Euro Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado No seu conjunto, o mercado acionista da zona euro no dos mais interessantes. Allianz Eurol. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 1.50 1000 134.89 EUR Banif Euro Aces Banif 0.00 2.00 2.20* 500 1.74 EUR BBVA Bolsa Euro BBVA, AB 0.00 2.00 2.50 250 2.26 EUR BGF Euro-Markets E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.71 EUR BNPP L1 Eq Best Sel. Eur Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 338.65 EUR BPI Euro Grandes Cap. AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 11.25 EUR Pionner Euroland Eq C ND AB, Best 0.00 0.00 1.50 500 4.44 EUR Popular Aces Banco Popular 0.00 2.00 1.70 100 2.92 EUR Santander Aces Europa Santander, BIG 0.00 2.00 2.13 500 3.67 EUR SISF Euro Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 20.83 EUR Aes Austrlia Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado Mercado acionista est corretamente avaliado. Fidelity Australia A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1600 45.11 AUD Parvest Eq. Australia N AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 668.53 AUD UBS EF Australia P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 756.33 AUD Aes Brasil Prazo mnimo recomendado > 10 anos Investir a longo prazo e para os mais audazes. Amundi Eq. Brazil SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 BNY Mellon Brzl Eq. A EUR AB, Best 0.00 0.00 JPM Brazil Alpha Plus D Best 0.00 0.00 Parvest Equity Brazil N AB, BiG 0.00 0.00 UBS ES Brazil P AB, Best 0.00 0.00 Risco muito elevado 2.10 1 U.P. 2.00 500 2.50 1000 1.75 1 U.P. 2.34 1 U.P. 99.38 USD 1.26 EUR 9.31 USD 136.28 USD 90.22 USD
3.6 B L L B B L B L L B 1.6 2.3 4.7 5.4 2.1 2.6 3.7 3.4 5.4 3.5 2.8 B B B 2.0 2.9 3.9 1.0 B B B B B 0.0 0.3 -0.4 0.8 0.3 -0.8 B -1.0 0.5 B B B B B 0.8 -0.4 0.2 2.7 0.7 2.7 B B B L L B L B B B L B B L B B B 2.4 3.4 2.0 2.5 3.6 5.6 5.3 3.4 1.8 1.2 4.0 2.4 2.9 4.1 2.3 1.9 1.7 2.1 B B B 1.2 1.5 0.8
16.5 22.5 12.8 8.7 26.1 18.9 16.0 19.7 11.9 14.8 19.8 11.5 14.7 12.2 17.4 -9.9 -11.8 -6.6 -13.2 -9.5 -16.7 1.2 -1.6 10.1 12.2 8.4 7.2 5.8 2.6 11.8 9.8 6.9 10.5 4.8 11.6 6.4 5.8 12.7 5.3 6.3 8.4 7.8 4.0 12.1 8.0 10.0 16.3 2.8 5.0 4.0 2.7
4.1 14.8 -2.0 -2.5 8.4 7.4 1.5 8.8 -0.3 0.0 5.3 11.8 13.3 9.7 11.0 1.1 0.4 4.4 -0.4 -0.6 -1.7 9.8 6.0 8.2 9.0 6.9 5.9 8.5 6.6 14.5 10.7 9.1 12.9 8.0 13.1 10.7 6.8 11.6 8.2 10.6 10.7 14.5 11.2 12.1 11.4 14.2 15.0 -1.3 1.4 4.7 4.4
-2.8 8.0 -9.1 -5.9 2.2 0.7 -3.2 0.2 -5.7 -5.5 -1.2 5.5 6.2 5.2 6.2 0.0
HHH 100 HHHHH 137 H 21 H 43 HHHH 112 HHH 104 HH 74 HHH 97 H 50 H 52 HH 83 HHH 100 HH 74 Vender H 60 Vender HH 73 Vender HHH 100 3 Manter Vender Vender Manter Manter Vender Manter Vender Vender Manter
Comprar 4.5 HH 76 Comprar 2.4 HH 72 Manter 0.3 HH 72 Manter -3.5 H 36 Manter 3.6 0.9 4.2 6.3 2.8 3.9 6.0 4.8 5.5 1.8 2.2 3.8 0.6 4.2 5.1 -1.1 4.8 3.1 4.0 3.8 8.4 2.3 2.2 3.4 7.4 5.7 -3.6 -3.1 1.5 -2.5 HHH 100 H 63 Vender HHH 100 3
Aes Canad Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado Mercado acionista est prximo de caro. H alternativas mais interessantes. UBS EF Canada P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 736.60 CAD Aes China Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado Bom potencial de crescimento. Fundos investem na China, incluindo a regio de Hong Kong, e na Formosa. Fidelity Greater China E AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 28.24 EUR Pictet Grtr. China R USD Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 370.47 USD SISF Greater China B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 36.60 USD Skandia Greater China C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 18.65 USD Templeton China N USD Best 0.00 0.00 1.60 1 U.P. 24.80 USD Aes Estados Unidos Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio alto Mercado acionista encontra-se a nveis bastante atrativos. ABernstein US Thema Res C Best 0.00 0.00 1.95 1 U.P. 8.07 EUR BGF US Flexible Eq. E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.60 USD BNY Mellon S&P 500 A USD AB, BiG 0.00 0.00 1.00 500 1.34 USD BPI Amrica AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 4.87 EUR Caixagest Aces EUA CGD 0.00 1.50 2.30 100 3.98 EUR DB PlatIV CROCI US R2C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 168.47 USD E. S. Aces Amrica BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 7.92 EUR Fidelity America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 14.42 EUR Franklin US Equity N AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 15.97 USD ING L US High Dividend X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 329.55 USD Millen. Aces Amrica BCP, AB 0.00 2.00 2.25 500 3.04 EUR MSIF US Advantage B Best 0.00 0.00 1.40 1000 35.81 USD Parvest Equity USA N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 82.10 USD Santander Aces Amrica Santander, BIG 0.00 2.00 2.00 500 4.30 EUR UBS EF USA Multi Strat. P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P. 107.41 USD UBS ES USA Growth P AB, Best 0.00 0.00 2.04 1 U.P. 18.18 USD Vontobel US Value Eq. C Best 0.00 0.00 2.25 1 165.47 USD Aes ndia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mercado com bom potencial de valorizao, mas risco elevado. BGF India E2 USD Best 0.00 0.00 Franklin India N USD Best 0.00 0.00 JF India D AB, BiG, Best 0.00 0.00 Risco muito elevado 1.50 1000 1.00 1 U.P. 2.30 1000 21.94 USD 23.42 USD 48.07 USD
H 32 Vender H 39 Vender HH 74 Manter H 34 Vender H 68 Vender HH 71 Manter H 1 Vender H 69 Manter H 65 Manter H 69 Manter H 69 Vender HH 90 Comprar H 40 Vender H 54 Vender H 63 Manter HH 81 Manter HH 83 Comprar HHH 100 HH 80 HHHH 116 HH 78 3 Manter Comprar Manter
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Aes Japo Prazo mnimo recomendado > 10 anos Ms perspetivas econmicas para o Japo. Mantenha-se afastado. Caixagest Aces Japo CGD 0.00 1.50 Fidelity Japan Advant. A Best 0.00 0.00 Millen. Aces Japo BCP, AB 0.00 2.00 SISF Japanese Eq. Alpha B Best 0.00 0.00 SISF Japanese Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00
Risco mdio alto 2.00 1.50 2.25 1.50 1.25 100 2.15 EUR 1000 19870.00 JPY 500 2.34 EUR 500 877.39 JPY 500 569.18 JPY L B L B B
L/B
sub.
res. gesto
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2.1 3.6 2.5 2.5 -6.9 1.5 12.2 9.0 18.7 30.9 32.0 21.8 33.1 32.7 31.4 18.7 35.4 23.0 33.8 24.4 36.6 27.3 28.1 33.2 33.5 11.5 10.2 10.4 14.6 14.0 10.3 -1.9 4.3 -0.2 -3.6 20.4 10.7 20.4 18.8 20.2 18.8 20.1 15.6 13.7 20.3 18.8 21.5 21.3 18.7
4.0 1.2 5.6 -0.8 3.7 4.8 2.6 -3.7 -7.6 -5.7 -8.9 -9.2 -5.9 -7.4 -3.7 -8.0 -4.0 -5.4 -8.4 -8.7 -7.1 -7.5 -2.4 -8.3 9.9 9.6 8.4 10.3 12.1 6.9 3.4 4.2 1.6 -1.6 16.5 9.5 12.5 8.5 10.4 11.2 13.5 11.2 9.2 11.3 7.8 8.3 1.2 3.7
HHH 100 H 54 HHHH 128 H 48 HH 72 HH 76 HHH 100 Vender 3 Vender Vender Vender Vender Vender
Aes Polnia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado Dever ser um dos poucos pases da Unio Europeia a evitar a recesso. Mas a bolsa polaca est cara. Nordea Polish Equit E PLN Best 0.00 0.00 1.50 1 46.38 PLN Aes Portugal Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado A crise econmica continuar a pesar sobre a bolsa nacional. Banif Aces Portugal Banif 0.00 2.00 2.00* 500 BPI Portugal AB, BPI 0.00 1.00 1.28 250 Caixagest Aces Portugal CGD, AB, Best 0.00 1.50 2.00 100 E. S. Portugal Aces BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 Millen. Aces Portugal BCP, AB 0.00 2.00 2.00 500 Santander Aces Portugal Santander, BIG 0.00 2.00 2.00 500
-7.4 -10.0 -6.5 -12.6 -8.3 -7.9 -8.0 -7.4 -9.7 -8.0 -6.4 -12.4 -7.6 -8.3 -9.0 -4.4 -9.6 1.5 2.1 1.3 2.9 3.4 0.5 -2.9
HHH 100
3.83 EUR 11.89 EUR 10.63 EUR 4.95 EUR 12.53 EUR 21.62 EUR
L L L L L L
11.0 13.2 13.7 12.4 15.0 16.0 9.7 14.4 10.9 14.5 15.7 14.5 13.2 11.9 13.9 17.0 0.8
H 46 Vender HH 79 Comprar H 17 Vender H 58 Vender H 63 Manter H 66 Comprar HHH 100 H 51 HH 72 HH 79 H 18 H 65 H 57 H 47 HHH 97 H 51 HHH 100 Vender Manter Manter Vender Manter Manter Vender Manter Vender 3
Aes Portugal PPA Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado No subscreva planos de poupana em aes. O fim do benefcio fiscal entrada tornou-os pouco interessantes. Barclays FPA Barclays 1.00 2.00 2.00 1000 12.55 EUR L BBVA PPA - ndice PSI-20 BBVA 0.50 0.50 0.93* 250 5.23 EUR L BPI Poup. Aces Banco BPI 0.00 3.00 2.00 250 13.03 EUR L Caixagest PPA CGD 0.00 5.00 2.00 500 10.19 EUR L E. S. Poupana Aces PPA BES, Best 0.00 0.50 1.75 250 11.96 EUR L Millen. PPA BCP, AB 0.00 1.50 1.99 1 U.P. 20.49 EUR L PPA Montepio Montepio 0.00 0.75 1.50 0 6.84 EUR L Raiz Poupana Aces Crdito Agrcola 1.25 0.00 1.20 1250 18.22 EUR L Santander PPA Santander, BIG 1.00 1.00 2.00 500 25.76 EUR L Aes Reino Unido Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio alto Bolsa barata. Bom investimento a longo prazo. BGF United Kingdom E2 AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 65.50 GBP BNY Mellon UK Eq. A EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.00 500 1.13 EUR Fidelity United Kingdom A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 2.10 GBP SISF UK Equity B AB, Best 0.00 0.00 1.25 500 3.19 GBP UBS EF Great Britain P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 116.13 GBP Aes Rssia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado Mercado arriscado, mas boas perspetivas. Recomendado para os investidores mais ousados. Parvest Equity Russia N AB, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 80.22 USD Pictet Russian Eq. R EUR BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 49.73 EUR UBS ES Russia P Best 0.00 0.00 2.34 1 U.P. 117.05 USD Aes Sucia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado A bolsa est corretamente avaliada, mas interessente como diversificao face zona euro. Nordea Swedish Eq. E SEK Best 0.00 0.00 1.50 50 180.81 SEK Aes Sua Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mercado com baixo risco. Interessante como diversificao. Fidelity Switzerland A AB, Best 0.00 0.00 Parvest Eq Switzerland N AB, Best 0.00 0.00 SISF Swiss Equity B Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.50 1000 1.50 1 U.P. 1.25 500 40.94 CHF 566.58 CHF 27.96 CHF B B B
B B B B B
B B B
Comprar -2.8 H 54 Manter -4.4 H 38 Manter 8.5 4.4 6.6 3.4 3.6 4.5 10.0 8.2 6.1 7.3 -1.4 -0.9 -9.0 -4.5 HHH 100 3
H 47 Manter H 51 Comprar H 49 Manter HHH 100 H 44 Comprar H 42 Manter H 59 Manter HHH 100 H 70 Manter H 50 Vender H 36 Manter
Aes Setor Farmacutico Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio Empresas com um cariz mais defensivo e menos sensvel aos ciclos econmicos. BGF World Healthscience E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 Fidelity Global Health E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 Montepio Euro Health Care Montepio 0.00 5.00 0.98 500 Aes Setor Financeiro Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco elevado As perspetivas deste setor continuam incertas devido ao problema da dvida europeia. Fidelity Gbl Fin Serv E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 Millen. Eurofinanceiras BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 UBS EF Fin. Services P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P.
B B L
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Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/01/2013 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos
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Aes Setor Matrias-primas Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado A procura mundial de matrias-primas e o consumo de energia tem subido, mas o mercado bastante voltil. Amundi Eq. Glb Resourc SU AB, BiG, Best 0.00 3.00 2.10 1 U.P. 74.42 USD BGF World Energy E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 21.71 USD BGF World Gold (USD) E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 44.29 USD BGF World Mining E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 54.90 USD BNP Paribas L1 Wld Ene N Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 575.49 EUR DWS Inv. Gold Equities NC Best 0.00 0.00 2.20 1 U.P. 101.54 EUR Franklin Natural Res. N AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 U.P. 6.67 EUR Invesco Energy E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 17.23 EUR Aes Setor Tecnolgico Risco muito elevado. BGF World Technology E Franklin Technology N ING L Information Tech X Pictet Digital Communic R UBS EF Glob. Multi Tech P Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado AB, BiG, Best AB, Best BiG, Best AB, BiG, Best BCP, AB, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.50 1.00 2.00 2.30 1.63 1000 1000 1 U.P. 1 U.P. 1 U.P. 12.59 USD 6.79 USD 723.53 USD 141.01 USD 167.07 USD
2.8 B B B B B B B B -0.9 5.1 -9.4 -4.9 3.8 -8.7 2.6 8.0 -0.2 B B B B B 1.5 0.8 -0.3 0.6 0.2 0.2
0.2 -12.8 -9.0 -26.0 -20.7 -0.7 -28.9 -10.2 -4.5 5.0 1.7 0.0 0.9 7.8 0.7 7.9 8.0 7.8 14.9 8.0 -0.1 1.2 1.4 1.1 5.4 9.0
8.3 2.4 1.8 1.9 -1.7 5.3 -0.3 5.6 2.7 10.9 7.8 12.3 9.2 11.6 5.8 10.0 7.9 9.3 11.1 1.8 0.0 1.3 0.5 -0.3 -4.0 11.0
2.4
HHH 100
Comprar -2.0 H 26 Vender -1.4 H 57 Manter -6.1 H 43 Vender -2.5 H 29 Vender -3.1 H 40 Manter 0.1 H 65 Vender -2.2 H 20 Vender 6.6 HHH 100 Vender Manter Vender Manter Vender
5.5 H 60 9.1 HHH 91 5.0 H 69 1.3 0.4 0.7 1.9 -3.0 -3.8 -2.0 -5.8 -5.5 -7.6 3.3 HHH 100
Aes Setor Telecomunicaes Prazo mnimo recomendado > 10 anos O setor no seu todo no se encontra entre os mais atrativos. Eurizon Equity Telecom. R Best 0.00 0.00 Fidelity Gbl Telecom. E AB, BiG, Best, DB 0.00 0.00 ING L Telecom X USD Best 0.00 0.00 Montepio Euro Telcos Montepio 0.00 5.00
Risco mdio 1.80 1 U.P. 1.50 1 U.P. 2.00 1 U.P. 1.50 500 55.20 EUR 11.39 EUR 708.93 USD 52.95 EUR B B B L
H 61 Manter H 68 Manter HH 73 Comprar HH 80 Manter HHH 100 HH 71 Manter H 48 Manter H 60 Manter HHH 106 Comprar HH 74 Manter HHH 100 Vender Vender Vender Vender 3 Comprar Manter Comprar
Aes Setor Utilities Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio O setor tem um cariz defensivo mas tem sido penalizado pela regulao europeia. Eurizon Eq. Utilities R Best 0.00 0.00 1.80 1 U.P. ING L Utilities X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. Millen. Global Utilities BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 Montepio Euro Utilities Montepio 0.00 5.00 1.50 500 Pictet Water R AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P.
94.67 EUR 572.21 USD 5.19 EUR 55.49 EUR 157.62 EUR
B B L L B
Obrigaes Alto Risco Tambm chamados high yield. Investem em empresas com menor capacidade financeira ou optam por dvida emitida por pases emergentes. BPI Obr. Alto Rendimento AB, BPI 0.00 0.00 1.25 250 9.32 EUR L -0.2 15.3 7.1 Fidelity European HY A BCP, AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 10.02 EUR B 0.9 18.4 9.4 Franklin High Yield N AB, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 16.82 USD B -1.7 7.8 10.3 Templeton Euro H. Yield N AB, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 14.28 EUR B 0.1 15.4 9.0 Obrigaes Coroas Escandinavas Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Recomendamos as coroas dinamarquesa e sueca. Nordea Danish Bond E DKK Best 0.00 0.00 Nordea Norweg. Bond E NOK Best 0.00 0.00 Nordea Swedish Bond E SEK Best 0.00 0.00 Risco mdio baixo 0.60* 50 0.60 50 0.60* 50 329.69 DKK 172.98 NOK 244.23 SEK B B B -2.3 -2.1 -2.4 -3.0 2.1 1.3 6.2 2.3 7.1 3.2 6.7 9.1
5.6 9.7 8.7 6.6 5.6 3.8 5.6 5.6 4.4 8.6 4.0 4.8 4.7 6.8 8.6 7.5 7.4 7.0 5.3 11.1 13.5 6.0 6.2
HHH 100 HH 80 HHH 100 HH 78 HHH 100 HH 84 HH 80 HH 76 HH 87 HHH 100 HHH 110 HHH 99 HHHH 116 HHHH 113 HHH 99 HHH 100 HHHH 111 HHH 100 HH 86
Obrigaes Corporate Euro Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Risco baixo -0.9 7.0 4.4 Aplicam predominantemente em ttulos emitidos por empresas e que so normalmente mais arriscados que as obrigaes de dvida pblica. Invesco Euro Corp. Bond E BiG, Best 0.00 0.00 1.25 500 15.16 EUR B -0.6 13.0 6.9 Parvest Bd Euro Corp. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 148.18 EUR B -1.5 7.4 3.7 Pictet EUR Corp. Bonds R BiG, Best 0.00 0.00 1.15 1 U.P. 165.99 EUR B -1.2 8.3 3.9 SISF Euro Corporate Bd B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 500 16.49 EUR B -1.1 8.0 3.4 Obrigaes Dlar Americano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos O potencial de apreciao do dlar o principal atrativo destes fundos. ABernstein America Inc C2 Best 0.00 0.00 Fidelity US Dollar Bond A AB 0.00 0.00 JPM US Aggregate Bond D BiG, Best 0.00 0.00 SISF US Dollar Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 UBS Bond USD P AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.55 750 0.75 1000 1.15 1000 0.75 500 0.90 1 U.P. 22.64 EUR 6.93 USD 17.11 USD 19.25 USD 286.49 USD B B B B B -3.7 -3.0 -3.9 -3.6 -3.5 -3.2 -2.4 B -2.8 -2.9 382.38 CAD B -4.2 -2.9 3.0 0.3 -1.4 0.0 0.0 0.1 1.6 -1.8 -2.5 6.3 8.3 7.8 6.2 5.8 4.2 12.2 14.6 6.5 7.1
Obrigaes Dlar Australiano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio baixo A divisa est demasiado sobrevalorizada. UBS Bond AUD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 419.09 AUD Obrigaes Dlar Canadiano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio Beneficiam da solidez das finanas pblicas. UBS Bond CAD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P.
Vender 3 Comprar
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Obrigaes Euro Taxa Fixa Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Categoria interessante como diversificao. BGF Euro Bond E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 BNY Mellon Euroland Bd A Best 0.00 0.00 BPI Euro Taxa Fixa AB, BPI 0.00 0.00 Caixagest Obrigaes LP CGD, AB 0.00 1.00 E. S. Obrigaes Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 Millen. Euro Taxa Fixa BCP, AB 0.00 0.50 Montepio Taxa Fixa Montepio 0.00 1.00 Parvest Bd Euro M Term N AB, BiG, Best 0.00 0.00 PIMCO Euro Bond E AB, Best 0.00 0.00 Popular Euro Obrigaes Banco Popular 0.00 2.00 Santander Multitaxa Fixa Santander Totta 0.00 1.00 SISF Euro Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 UBS Bond EUR P AB, Best 0.00 0.00 Obrigaes Euro Taxa Varivel Prazo mnimo recomendado 1 - 3 anos A relao entre rendimento e risco pouco atrativa. No recomendamos. BPI Taxa Varivel Banco BPI 0.00 0.50 E. S. Capitalizao BES, Best 0.00 1.50 E. S. Renda Mensal BES, Best 0.00 1.50 Millen. Rendimento Mensal BCP, AB 0.00 1.00 Montepio Obrigaes Montepio 0.00 1.00 Postal Capitalizao CTT 0.00 1.00 Raiz Rendimento Crdito Agrcola 0.00 0.50 Santander MultiObrigaes Santander, BIG 1.00 1.00
Risco baixo 0.75 1.00 1.00 1.20 1.33 1.00 0.76 0.50 1.36 1.20 1.00 0.75 0.72 1000 500 250 1000 500 500 499 1 U.P. 1000 100 500 1000 1 U.P. 22.00 EUR 1.65 EUR 13.27 EUR 10.25 EUR 17.29 EUR 12.33 EUR 81.57 EUR 159.83 EUR 18.33 EUR 6.77 EUR 13.01 EUR 16.70 EUR 346.60 EUR B B L L L L L B B L L B B
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Indicador de desempenho
Conselho
-0.6 -0.7 -0.2 0.4 -0.5 3.0 -0.7 2.1 -0.6 -0.4 1.5 -0.2 -0.7 -0.8 -0.1 6.62 EUR 10.35 EUR 5.02 EUR 3.63 EUR 90.22 EUR 13.85 EUR 6.67 EUR 5.39 EUR L L L L L L L L -0.8 2.1 2.4 0.7 0.9 0.4 1.0 0.6
5.7 8.4 10.8 12.4 8.0 43.9 7.0 32.2 4.1 11.0 17.5 3.3 9.8 7.5 2.1 0.0 20.4 22.6 8.8 11.0 5.5 5.4 4.8 -1.6 0.2 0.8 1.6 -3.7 0.8 0.8 4.9 -0.8 5.9 -14.4 -19.2 -17.4 -1.4 -1.7 -0.5 2.2 11.6 4.8 0.2 4.7 4.0 7.0 7.7 8.9 7.2 4.6
3.8 4.9 5.6 1.9 2.1 15.3 2.9 6.3 2.0 6.7 2.0 3.8 5.4 4.3 1.7 1.2 3.8 4.4 5.2 2.4 1.4 2.5 0.9 7.6 8.2 8.5 8.8 3.7 4.4 4.7 7.9 6.0 8.1 2.1 1.4 1.5 5.7 6.6 7.5 7.5 6.2 4.8 1.7 0.6 2.3 4.7 3.7 2.7 3.5
4.6 5.4 7.1 2.9 2.6 11.9 3.3 5.2 3.6 4.4 2.6 5.0 6.1 4.8 2.7 -2.7 1.7 2.6 -0.5 1.8 0.3 2.1 -2.0 7.9 7.9 7.9 9.3 4.8 4.9 5.6 8.2 6.6 10.4 5.7 5.7 6.1 3.2 2.9 3.6 3.4 3.9
HHH 100
HHH 95 Manter HHH 104 Manter HH 71 Vender H 62 Vender HHHHH 131 Comprar H 70 Vender HH 85 Manter HH 90 Manter HHH 95 Manter HH 89 Vender HHHH 111 Manter HHH 99 Manter HHH 92 Manter HHH 100 HH 85 HH 82 HHH 96 HHH 94 HHH 107 HH 87 HHHH 111 HH 87 HHH 100 HHH 96 HH 89 HHH 103 HHH 100 HHH 101 HHHH 115 HHH 106 HHH 98 HHH 109 HHH 100 HH 84 HH 90 HHH 100 H 62 Vender HH 84 Vender HH 87 Vender HHH 100 Comprar Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender 3 Manter Manter Comprar
Risco baixo 0.60 0.73 0.73 0.88 1.00 0.95 0.75 1.34 250 500 500 500 499 500 250 5000
Obrigaes Franco Suo Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio baixo -2.7 Com risco reduzido e potencial de valorizao no longo prazo, estas obrigaes so interessantes para diversificar a carteira. CS BF (L) Sfr B AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 520.82 CHF B -2.9 Pictet CHF Bonds R Best 0.00 0.00 0.81 1 U.P. 445.52 CHF B -2.8 UBS Bond CHF P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 2472.07 CHF B -2.8 Obrigaes Global Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Apostam sobretudo em ttulos norte-americanos e europeus. BGF Global Gov. Bond E2 AB, Best 0.00 0.00 BGF World Bond E2 USD AB, BiG, Best 0.00 0.00 Pioneer Strateg Inc C ND AB, BiG, Best 0.00 0.00 SISF Global Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Global Bond N AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio baixo 0.75 1000 0.85* 1000 1.00 500 0.75 500 0.75* 1000 23.28 USD 63.32 USD 7.28 EUR 10.62 USD 28.21 USD B B B B B -3.3 -3.0 -3.3 -2.0 -3.5 -2.6 -6.2 B B -7.9 -7.7 -5.1 1.25 EUR 0.31 GBP 197.22 GBP B B B -6.6 -7.1 -6.6 -3.0 53.33 PLN B -3.2 -1.5 L L L L L L B 0.7 0.8 0.8 0.5 1.1 1.4 -0.2
Obrigaes Iene Japons Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Elevado endividamento pblico e taxas de juro nulas prejudicam o iene. Parvest Bond JPY N AB, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 20151.00 JPY UBS Bond JPY P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 162278.00 JPY Obrigaes Libra Esterlina Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos As perspetivas para a dvida britnica so pouco favorveis. BNY Mellon Sterling A EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 Fidelity Sterling Bond A AB 0.00 0.00 UBS Bond GBP P AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.00 500 0.75 1000 0.72 1 U.P.
Obrigaes Zlti Polaco Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio A moeda est corretamente avaliada face ao euro, mas as taxas de juro so atrativas. Nordea Polish Bond E PLN Best 0.00 0.00 0.60 50 Mistos Defensivos Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Aes representam at 30% da carteira. Barclays Global Cons. FF Barclays 0.50 1.00 Caixag. Estrat. Dinmica CGD 0.00 1.00 Caixag. Estrat. Equilibr. CGD, AB, Best 0.00 1.00 Millen. Prest. Cons. FF BCP, AB 0.00 1.00 Multi Gesto Prudente FF Montepio 0.00 1.00 Popular Global 25 FF Banco Popular 0.00 2.00 UBS SF Yield EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00
Risco mdio baixo 0.65 1000 0.40 2500 1.00 2500 0.43 500 1.20 25 0.60 100 1.68 1 U.P. 8.34 EUR 6.18 EUR 6.13 EUR 8.21 EUR 54.57 EUR 5.57 EUR 13.11 EUR
HHH 100 HH 86 HH 77 HHH 92 HH 77 HH 75 H 69 HHH 91 Manter Vender Manter Manter Vender Manter Comprar
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FUNdOs
Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/01/2013 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos
Designao
Locais de subscrio
Indicador de desempenho
Conselho
Mistos Neutros Peso das aes entre 30% e 50%. Barclays Global Moder. FF BGF Global Allocation E2 BPI Universal FF Caixag. Estrat. Arrojada CS PF (L) Balanced Euro B Fidelity Euro Balanced A Fidelity FPS Mod. Gwth A JPM Global Balanced EUR D Millen. Prest. Moder. FF Montepio Gesto Equilibr. Montepio Global Popular Global 50 FF Raiz Global Templeton Gbl Balanced N UBS SF Balanced EUR N
Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio baixo Barclays AB, BiG, Best AB, BPI CGD, AB, Best AB AB, Best AB, BiG, Best AB, Best BCP, AB Montepio Montepio Banco Popular Crdito Agrcola AB, Best BCP, AB, Best 0.50 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 1.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 1.00 1.00 2.00 1.00 0.00 0.00 0.91 1000 1.50 1000 1.00 250 1.80 2500 1.50 1 U.P. 1.00 1000 1.50 1000 1.95 1000 0.43 500 1.20 25 1.50 500 0.73 100 1.75 500 0.80 1000 1.86 1 U.P. Risco mdio 1.70 1 U.P. 0.43 500 1.20 25 0.85 100 1.70 100 1.98 1 U.P. 129.45 EUR 8.02 EUR 32.45 EUR 3.70 EUR 3.07 EUR 13.78 EUR B L L L L B 11.77 EUR 42.48 USD 6.80 EUR 4.68 EUR 142.89 EUR 14.09 EUR 10.15 EUR 141.27 EUR 7.84 EUR 48.92 EUR 6.13 EUR 4.60 EUR 5.02 EUR 13.20 EUR 13.60 EUR L B L L B B B B L L L L L B B
-0.7 2.1 0.4 1.7 1.2 0.6 1.4 0.6 1.2 1.2 2.6 1.8 2.9 2.0 1.0 0.5 0.4 1.2 2.9 3.4 4.2 1.9 1.3
2.8 6.9 2.1 6.6 4.2 7.6 19.2 10.7 7.0 8.5 11.2 14.7 9.6 6.9 11.3 6.9 6.1 9.4 10.3 9.7 10.3 11.0 8.5
6.2 2.2 6.1 2.9 2.4 6.2 8.4 6.7 5.8 5.0 4.4 -0.7 3.9 2.2 8.3 4.4 7.9 6.2 5.3 4.1 4.3 -0.1 4.8
3.6 -0.1 3.7 0.6 -0.2 2.8 2.8 2.4 3.1 1.1 0.3 -2.3 -0.1 0.6 3.2 1.6 3.4 1.5 1.1 -3.6 -1.3 -5.0 0.3
HHH 100 H 35 Manter H 67 Manter H 61 Manter H 54 Manter H 62 Manter H 41 Comprar H 55 Manter HH 72 Manter H 60 Vender H 35 Vender H 19 Vender H 36 Vender H 55 Manter H 45 Manter H 56 Comprar HHH 100 H 55 Comprar H 59 Manter H 1 Vender H 19 Vender H 43 Vender H 42 Comprar
Mistos Agressivos Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mais de 50% da carteira destes fundos , em regra, dedicada s aes. CS PF (L) Growth Euro B AB 0.00 0.00 Millen. Prest. Valor. FF BCP, AB 0.00 1.00 Montepio Gesto Dinmica Montepio 0.00 1.00 Popular Global 75 FF Banco Popular 0.00 2.00 Popular Valor Banco Popular 0.00 2.00 UBS SF Growth EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00
Flexveis No estabelecem limites para o investimento em aes/obrigaes, o que faz variar mais o risco. BPI Brasil AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 9.21 EUR BPI Global Banco BPI 0.00 1.00 1.50 250 5.98 EUR E. S. Brasil BES, AB, Best 0.00 1.50 2.10* 1000 4.93 EUR E. S. Estratgia Activa BES, Best 2.00 1.50 1.75* 250 5.83 EUR E. S. Plano Crescimento BES 0.00 1.50 0.45 50 6.56 EUR E. S. Plano Dinmico BES 0.00 1.50 0.45 50 3.79 EUR E. S. Plano Prudente BES, Best 0.00 1.50 0.45 50 6.33 EUR Millen. Gesto Dinmica BCP, AB 0.00 3.00 2.25* 500 53.03 EUR Santander Global Santander Totta 0.00 2.00 1.24 500 5.77 EUR Tesouraria Dlar Americano Prazo mnimo recomendado 1 - 3 anos Permitem especular sobre a apreciao do dlar face ao euro. BGF US Dollar Reserve E AB, Best 0.00 0.00 MSIF USD Liquidity B AB, Best 0.00 0.00 Parvest Short Term USD N AB, BiG, Best 0.00 0.00 Pictet Sht T. Money USD R BiG, Best 0.00 0.00 SISF USD Liquidity B AB, BiG 0.00 0.00 Risco mdio 0.45 0.50 0.50 0.32 0.20 1000 1500 1 U.P. 1 U.P. 500 146.49 USD 12.55 USD 196.89 USD 129.06 USD 104.19 USD
HHH 100 L L L L L L L L L 0.8 0.5 0.7 1.6 1.4 2.2 0.7 3.0 0.5 -2.8 B B B B B -2.9 -2.9 -2.9 -2.9 -2.9 0.0 L L L L L L L L L L B 0.3 0.1 0.0 0.2 0.2 0.7 0.0 0.2 0.2 0.3 0.0 -10.1 4.9 -9.4 11.5 14.3 7.9 10.5 9.6 6.5 -3.2 -3.8 -3.6 -3.5 -3.4 -3.7 0.4 5.4 2.5 1.0 1.4 4.5 5.3 1.1 4.1 2.2 2.9 0.3 2.2 0.7 0.6 4.1 6.9 -2.5 5.1 8.5 0.2 1.1 0.5 0.8 0.9 0.9 0.6 0.7 3.3 1.3 0.8 1.5 2.8 2.9 1.4 2.3 1.4 1.0 0.7 4.2 -3.6 -3.8 0.6 0.1 2.1 2.5 0.8 2.0 2.2 2.2 0.0 1.3 2.8 1.8 0.4 1.6 0.3 2.6 1.5 2.2 1.2 1.1 1.3 Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender
HHH 100 HHH 106 HHH 98 HHH 98 HHH 98 HHH 98 HHH 100 HHHH 128 HHH 109 HHHH 117 HHH 110 HHHH 112 HHHH 118 HHH 104 HHHH 114 HHH 109 HHH 107 HHH 108 Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender
Tesouraria Euro Prazo mnimo recomendado < 1 ano Risco baixo As baixas taxas de juro de curto prazo tornam-nos muito pouco interessantes. No subscreva. Banif Euro Tesouraria FT Banif 0.00 0.00 0.50 2500 8.02 EUR Barclays P. Tesouraria FT Barclays 0.00 0.00 0.75 500 10.33 EUR BBVA Cash FT BBVA, AB 0.00 0.00 0.90 1000 9.41 EUR BPI Liquidez FT Banco BPI 0.00 0.00 0.53 250 7.28 EUR Caixagest Activos C Prazo CGD 0.00 0.00 0.90 1000 10.74 EUR E. S. Monetrio BES, Best 0.00 0.00 0.51 500 7.42 EUR Montepio Monetrio Montepio 0.00 0.00 0.76 499 69.67 EUR Montepio Tesouraria FT Montepio 0.00 0.00 0.75 499 93.69 EUR Raiz Tesouraria FT Crdito Agrcola 0.00 0.00 0.75 500 8.01 EUR Sant. Multitesouraria FT Santander, BIG 0.00 0.00 1.33 250 11.15 EUR Vontobel Euro Money C Best 0.00 0.00 0.95 1 U.P. 161.92 EUR
(1) Sub. = custos de subscrio. Res. = custo de resgate mximo. Os custos anuais de gesto so retirados diretamente aos fundos. Um asterisco (*) significa que esta comisso varivel. (2) Em euros ou em unidades de participao (U.P.). RENTABILIDADE ANUALIZADA: valor em percentagem, do ganho (ou perda) anualizado, calculado na data indicada, no considerando os custos de subscrio e resgate. As variaes e as rentabilidades so medidas em euros e lquidas de impostos (L) ou brutas (B) sendo o imposto retido no resgate. INDICADOR DE DESEMPENHO: apreciao sobre a qualidade de gesto. As estrelas variam entre uma (m performance) e cinco (excelente desempenho). As setas revelam como a qualidade de gesto tem evoludo. Para facilitar a comparao entre os fundos com igual nmero de estrelas, o indicador tambm apresentado em termos numricos. O ndice de referncia do mercado correponde ao valor 100 e a trs estrelas. Por uma questo de fiabilidade apenas apresentado para os fundos com mais de cinco anos.
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O
que faZer ao PPR da SGF?
nosso subscritor J.E., de Cascais, pondera se deve continuar a subscrever o PPR Patrimnio Reforma Conservador ou se deve transferi-lo para outra gestora de PPR.
nosso associado J.C., de Aveiro, contou-nos que as suas aes da Mota-Engil valorizaram muito. Pergunta-nos qual o preo a que deve vender e o que comprar em alternativa. As aes da Mota-Engil estiveram imparveis nos ltimos tempos: em 6 meses, os ttulos mais do que duplicaram a cotao. A escalada colocou os ttulos num nvel caro e, por isso, depois de ter sido uma recomendao de compra que h apenas cerca de um ms passou para manter, os nossos analistas recomendam a venda desde que a barreira dos 2,34 euros por ao foi quebrada. Aproveite enquanto o preo est prximo desse valor e encaixe os ganhos obtidos. No futuro, para no perder as anlises efetuadas pelos nossos analistas, pode subscrever o servio de alertas. Basta selecionar os que pretende em deco.proteste.pt/investe/alertas. Neste caso, seria alertado por correio eletrnico para a mudana na recomendao se tivesse o alerta Alteraes de Conselho Aes ativado. Para o conselho de investir em que ao, deve ter em conta uma boa diversificao do seu porteflio, sendo recomendvel ter, pelo menos, entre 10 a 15 ttulos de diferentes setores e mercados e uma perspectiva de longo prazo. Pode consultar todas as recomendaes sobre aes na nossa edio semanal ou no nosso portal financeiro. Ver, por exemplo, as 50 aes que merecem atualmente a recomendao de compra dos nossos analistas em deco.proteste. pt/investe/acoes-compra.
nosso leitor R.A., de Lisboa, questiona-nos sobre a razo porque o fundo iShares iBoxx Euro Corporate Bond est cotado na bolsas de Paris e de Frankfurt a diferentes preos. O iShares iBoxx Euro Corporate Bond um dos dois fundos cotados (exchange-traded funds ou ETF) que recomendmos na Anlise da edio de dezembro. Este ETF investe maioritariamente em obrigaes emitidas por empresas em euros, como os ttulos das italianas Enel e Generali e do holands ABN Amro. Para maximizar o alcance ao maior nmero de investidores, a BlackRock, a entidade gestora dos fundos iShares, pode optar por listar o mesmo fundo em vrias bolsas. o que acontece com o iShares iBoxx Euro Corporate Bond: est cotado em Paris e em Frankfurt. Apesar de ser exatamente o mesmo fundo, os investidores que compram e vendem nas diferentes praas no tm de negociar ao mesmo preo. Em geral, a diferena tendencialmente mnima, por isso o ideal o investidor optar por negociar atravs da praa onde o seu intermedirio financeiro cobra menos comisses. Para os aforradores portugueses, Paris, que est incorporado, tal como Lisboa, no grupo de bolsas Euronext, tende a ser uma opo mais econmica. No prerio Pro, ao abrigo do protocolo DECO/ GoBulling, o encargo para negociar em Paris de 5 euros, mas, na Alemanha, a comisso mnima de 14,56 euros.
Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013
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redes soCiais
Avaliao a pedido
E-mail de informao financeira:
investe@deco.proteste.pt
Gostaria de saber se aconselham o investimento em Obrigaes do Tesouro. As taxas so altas, mas ser que o risco assim to elevado?
H.T.
Tem dvidas sobre um conselho ou quer mais informaes sobre um produto financeiro? A nossa equipa responde s suas questes para que tome as melhores decises de investimento.
As Obrigaes do Tesouro (OT) oferecem agora ganhos anuais lquidos at 4,9% por ano para vrios prazos e com a garantia do Estado. A crise financeira fez os investidores exigirem juros mais elevados para deter dvida nacional. Entretanto, as taxas refrearam, mas continuam a ser uma opo mais rentvel que muitos produtos financeiros. Investir em OT uma oportunidade singular para obter um rendimento alto com um nvel de risco aceitvel. Pela negativa, salienta-se a falta de informao sobre as caractersticas e a aquisio dificultada atravs de alguns intermedirios. Todavia, por prudncia no aplique aqui mais do que 20% a 25% do seu patrimnio. Andei a pesquisar sobre poupanas e a vossa anlise refere que a melhor taxa de depsito no PrivatBank. Como nunca ouvi falar em tal banco, a minha pergunta se 100% seguro.
I.F.
O reembolso mximo do Sistema de Indemnizao aos Investidores de 25 mil euros por investidor.
O PrivatBank uma sucursal de um banco da Letnia, que no se encontra abrangido pelo Fundo de Garantia de Depsitos portugus. No entanto, tem, em teoria, um sistema de proteo semelhante no seu pas e, em caso de falncia do banco, procede ao reembolso at um valor mximo de 100 mil euros por depositante. SIGA-NOS NO FACEBOOK V a facebook.com/protesteinveste
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Proteste Investe 785 edio mensal fevereiro 2013
lm da guarda de ttulos, existem outros custos relacionados com o investimento em aes. o caso, por exemplo, da comisso de transao, um encargo pago ao banco ou corretora pelo servio de corretagem. A comisso pode ser varivel, em funo do montante ou do nmero de aes negociadas, ou fixa. A taxa de bolsa um custo cobrado pelas bolsas de valores nas quais os ttulos so transacionados e pode j estar includa na comisso de transao do intermedirio.
A Unio Bancria fundamental para restaurar a confiana dos consumidores, diz Pedro Moreira
mbora a proposta de criao da Unio Bancria, que atribui ao Banco Central Europeu o papel de supervisor nico dos 200 maiores bancos da zona euro, seja bem-vinda, ainda so necessrias vrias medidas para garantir que os consumidores ficam protegidos. Essa uma das concluses do seminrio Unio Bancria: um passo favorvel aos interesses dos consumidores?, que a DECO e a PROTESTE INVESTE organizaram no passado dia 21 de janeiro. A Unio Bancria um passo importante, necessrio e positivo, mas um processo incompleto, alertou Pedro Moreira.
Vasco Colao, presidente da DECO, (esq.) e Antnio Almeida Henriques, secretrio de Estado adjunto
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Intro duo aos Inv e Imobil stimentos irios Lisboa: 2 0 e 21 d Otim izao Lisboa: 2 6 e 27 de Fiscal Lisboa: 12 fe e 13 de m vereiro, 18h-21h3 0 aro,
e fevereir o, 18h-21h 30
18h-21h3 0
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