A CULTURA DA PINHA COMO ALTERNATIVA ECONMICA PARA A

AGRICULTURA FAMILIAR DA REGIO NORTE FLUMINENSE

Poliana D. Zampirolli
1

Adelmo Golynski
2

Paulo Marcelo de Souza
3

Niraldo Jos Ponciano
4

Jos Paccelli S. M. Rocha
5

RESUMO
A pesquisa teve como objetivo determinar, mediante o clculo do valor presente lquido e da
taxa interna de retorno, a rentabilidade da produo de pinha na regio Norte Fluminense,
bem como identificar, por meio da anlise de sensibilidade, os itens de maior peso na
determinao dessa rentabilidade. A produo de pinha apresenta-se como atividade vivel
para essa regio. Todos os indicadores utilizados apresentaram resultados satisfatrios. O
preo de venda da pinha foi identificado como a varivel de maior efeito sobre a rentabilidade
do empreendimento, sendo importantes tambm a mo-de-obra, o preo das embalagens e os
equipamentos de irrigao. A produo de pinha no ofereceu risco econmico em seu
projeto.

Palavras Chave: rentabilidade, anlise econmica, risco econmico.

1 . INTRODUO

Na regio Norte Fluminense as exploraes agropecurias tem sido a cultura da cana-
de-acar e a criao de gado de corte, cuja gerao de emprego por unidade de rea muito
pequena. Essa pequena diversificao da produo agropecuria uma caracterstica bastante
indesejvel sob o aspecto da sustentabilidade de desenvolvimento econmico da regio.
Diante dessa situao, torna-se fundamental a busca de alternativas para diversificao da
agricultura dessa regio, e que venha gerar emprego e renda com a finalidade de promover a
recuperao da economia regional. Portanto, nessa linha que a fruticultura vem surgindo
como uma alternativa vivel e rentvel, visando ao desenvolvimento de pequenas e mdias
propriedades rurais, alm da fixao dos trabalhadores no campo, devido maior demanda de
mo-de-obra.
Tem sido constatada a obteno de produtividades satisfatrias no cultivo de algumas
fruteiras de caractersticas tropicais e subtropicais temperadas, como o caso da fruta do
conde ou pinha, uma fruta facilmente encontrada nas feiras livres e supermercados brasileiros,
embora no seja variedade nativa do pas. Classificada como extica, inclusive no mercado
interno, as espcies de pinha, representam, a princpio, uma alternativa de negcio atraente,
dado os elevados preos que seus frutos alcanam no mercado, com conseqente interesse por
parte dos produtores.
Segundo dados do IBGE (2003), a rea de pinha no Brasil, em 1996, foi de 6500 ha,
sendo cultivada, principalmente, nos estados de Pernambuco, Alagoas, Bahia e So Paulo. No
Nordeste, produziram-se 87% deste total, dos quais, 18% em Pernambuco, estado em que h

1
Mestranda em Produo Vegetal da Univ. Est. do Norte Fluminense, Campos, RJ. E-mail: poliana@uenf.br
2
Mestrando em Produo Vegetal da Univ. Est. do Norte Fluminense, Campos, RJ. E-mail: adelmo@uenf.br
3
Professor da Universidade Estadual do Norte Fluminense, Campos, RJ. E-mail: pmsouza@uenf.br
4
Professor da Universidade Estadual do Norte Fluminense, Campos, RJ. E-mail: ponciano@uenf.br
5
Eng Agrnomo da Universidade Estadual do Norte Fluminense, Campos, RJ. E-mail: jps@uenf.br


1
grande potencial produtivo para o cultivo desta cultura. O estado do Rio de Janeiro, apesar do
potencial existente para o cultivo de fruteiras, ainda no um grande produtor de frutas, com
destaque apenas para o maracujazeiro e o abacaxizeiro, sendo que existia em 1996 uma rea
cultivada com pinha de, aproximadamente, 35 ha.
Existe uma certa incerteza dos agricultores quanto ao mercado para seus produtos, que
podero se destinar ao abastecimento da prpria regio, para consumo in natura ou para
processamento pelas agroindstrias, ou ainda serem comercializados nos mercados vizinhos,
principalmente nas cidades do Rio de Janeiro e de Vitria. H tambm interesse no mercado
europeu e canadense pela fruta e seus derivados.
Apesar de no dispor de dados estatsticos mais concretos sobre a cultura da pinha,
notrio o crescimento da demanda na comercializao dos frutos. Dentro da regio
metropolitana do Rio de Janeiro, por exemplo, a comercializao dos frutos da pinheira vem
aumentando, significativamente, nas centrais de abastecimento do estado do Rio de Janeiro
(CEASA-RJ, 1999). Entre os anos de 1998 e 1999, o incremento foi de 747 t para 2.951 t de
frutos comercializados, respectivamente. Quase a totalidade de frutos comercializados nos
mercados do Rio de Janeiro proveniente do Nordeste Brasileiro.
Seja qual for o destino de sua produo, o essencial que a fruticultura represente uma
atividade rentvel e que possa figurar como alternativa de investimento para os agricultores da
regio em estudo, h muito tempo dedicando-se a poucas atividades tradicionais, e estando,
por isso, mais susceptveis ao efeito das mudanas nas condies de mercado desses produtos.
A realizao dessa pesquisa teve como ponto de partida a constatao de que a Regio
Norte Fluminense, marcada pelo cultivo intensivo e extensivo de cana-de-acar, apresenta
uma forte vocao para a fruticultura.
O presente trabalho teve, como objetivo, determinar mediante o clculo de indicadores
de resultados econmicos, a rentabilidade da produo de frutas. Buscou-se tambm,
determinar por meio das anlises de sensibilidade e de risco, maior eficincia na tomada de
deciso por parte dos produtores rurais da Regio Norte Fluminense.

2 . METODOLOGIA

2.1 . Avaliao da viabilidade econmica

A anlise da viabilidade financeira foi realizada em duas etapas, a primeira delas
consistindo na construo dos fluxos de caixa que, uma vez obtidos, possibilitaram o clculo
dos indicadores de rentabilidade das atividades consideradas.
Os fluxos de caixa so estimativas, as melhores possveis de acordo com o tempo
disponvel, do empenho dedicado e do dispndio de dinheiro empregado num projeto de
investimento. A caracterstica comum a todos os projetos de investimento a possibilidade de
estimar o desembolso e os retornos futuros do fluxo de caixa correspondente (LAPPONI,
2000).
Todos os preos empregados na anlise econmica, sejam de produtos, de
equipamentos ou de insumos, foram coletados na prpria regio, para refletir o real potencial
econmico das alternativas testadas. Foram utilizados, como indicadores de resultado
econmico, o valor presente lquido (VPL) e a taxa interna de retorno (TIR) que tm, como
vantagem, o fato de que considerarem o efeito da dimenso tempo dos valores monetrios.
O VPL representa o resultado de todas as entradas e sadas do projeto, depois de
tomar-se o custo de oportunidade do capital (BUARQUE, 1991). Consiste em transferir para
o instante atual todas as variaes de caixa esperadas, descont-las a uma determinada taxa de
juros, e som-las algebricamente (NOGUEIRA, 1999).

2
Segundo LAPPONI (2000), o modelo matemtico do valor presente lquido do projeto
de investimento pode ser escrito da seguinte forma:
....
) 1 )( 1 )( 1 ( ) 1 )( 1 ( 1
3 2 1
3
2 1
2
1
1
+
+ + +
+
+ +
+
+
+ =
K K K
FC
K K
FC
K
FC
I VPL

Ou seja,

=
+
+ =
n
t
t
t
K
FC
I VPL
1
) 1 (
(1)
Em que,
VPL o valor presente lquido; I o investimento de capital na data zero, FC
t
representa o
retorno na data t do fluxo de caixa; n o prazo de anlise do projeto; e, k a taxa mnima para
realizar o investimento, ou custo de capital do projeto de investimento.
O critrio para seleo, segundo esse mtodo, de que devem ser aceitos somente
projetos com valor presente positivo. Em outras palavras, devem ser aceitos apenas os
projetos cujo valor presente dos retornos, calculado com a taxa mnima requerida k, supera o
valor presente do investimento.
A TIR de um projeto a taxa de juro que zera o VPL de seu fluxo de caixa. aquela
que torna o valor presente dos lucros futuros equivalentes aos dos gastos realizados com o
projeto, caracterizando, assim, a taxa de remunerao do capital investido (FRIZZONE e
SILVEIRA, 2000).
Uma das vantagens desse indicador, relativamente ao valor presente lquido, que ele
no requer o conhecimento prvio da taxa de desconto, visto que esta determinada
endogenamente, como resultado da anulao do fluxo descontado do projeto. Como principal
desvantagem, esse mtodo pode apresentar resultados mltiplos ou indeterminados, em
situaes onde o fluxo de caixa no se apresenta na forma convencional, isso , com uma
nica inverso de sinal. Matematicamente, seu valor obtido por:

n
n
t
t
TIR
FC
TIR
FC
TIR
FC
TIR
FC
I VPL
) 1 (
...
) 1 (
...
) 1 ( 1
0
2
2 1
+
+ +
+
+ +
+
+
+
+ = =
que, com o somatrio dos retornos descontados, pode ser escrita:

=
+
+ =
n
t
t
t
TIR
FC
I
1
) 1 (
0 (2)
De acordo com esse mtodo, devem ser aceitos investimentos que apresentem taxa
interna de retorno superior taxa mnima requerida k.

2.2 . A tomada de deciso sob condies de risco

Aparentemente existe uma relao positiva entre a rentabilidade e a receita de uma
empresa; o aumento da receita acompanhado do aumento de rentabilidade e vice-versa. Essa
relao no to simples, pois enquanto a melhor receita possvel pode ser zero, a menor
rentabilidade possvel poder ser negativa.
Para lidar com os riscos e incertezas na anlise de projetos, utiliza-se o ponto de
equilbrio, que se refere ao nvel mnimo de produo e vendas necessrias para que o projeto,
uma vez instalado, possa operar sem prejuzo. admissvel que, com a reduo da produo,
as receitas e os custos variveis devem cair na mesma proporo, enquanto permanecem
constantes a custos fixos. O ponto de equilbrio pode ser escrito como:


3

CV RT
CF
n

= (3)
Em que:
n a frao da produo necessria para que no haja prejuzo; CF representa os custos fixos;
RT representa a receita total e CV representa os custos variveis.
Embora o ponto de equilbrio no seja muito recomendado para avaliao de projetos
agropecurios, devido falta de controle por parte do produtor, sobre a produo, ele ainda se
faz muito importante para esta avaliao, por identificar a que margem de produtividade deve-
se trabalhar sobre a produtividade admitida pelo projeto, para que se tenha segurana de
retornos financeiros, ela tambm nos mostra a que margem comea a ter desembolso, por
parte do produtor para cobrir os custos de produo.
Alm da produtividade considerada por hectare, outros elementos que afetam o
oramento possuem probabilidade de variarem, como por exemplo, os preos dos insumos e
produtos. Na avaliao econmica de um projeto precisa-se decidir que preos usar no
oramento para se fazer s recomendaes. Algumas vezes difcil de prever a que nveis
estaro os preos um ano ou vrios mais tarde ou difcil estimar os custos de oportunidade
de um determinado insumo, como a mo-de-obra, por exemplo. Para estimar a amplitude
desses preos usamos o mtodo da anlise de sensibilidade.
A anlise de sensibilidade consiste em estimar o impacto que cada um dos itens do
projeto, sejam eles de custo ou de receita, tem sobre o resultado financeiro do projeto. Esse
procedimento permite avaliar de que forma as alteraes de cada uma das variveis do projeto
podem influenciar na rentabilidade dos resultados esperados (BUARQUE, 1991).
O procedimento bsico para se fazer uma anlise de sensibilidade consiste em escolher
um indicador a sensibilizar; definir uma funo em que o indicador apresenta-se como
dependente dos itens do projeto; implementar choques ou variaes em uma ou mais
variveis, mantendo-se constantes todas as demais e fazer a comparao do novo indicador
com o indicador inicialmente calculado.
Qualquer empreendimento est sujeito a riscos e incertezas, sobretudo os
empreendimentos agropecurios, devido ao diverso nmero de variveis aleatrias que
envolvem, razo pela qual de fundamental importncia utilizao e aperfeioamento de
instrumentos auxiliares no processo de tomada de deciso sob condies de incerteza.
Para avaliar o risco envolvido nos diversos sistemas, ser empregada a tcnica da
simulao de Monte Carlo, que um dos mtodos que utilizam probabilidade na anlise dos
riscos, o mais simples do ponto de vista prtico, alm de apresentar custo razoavelmente
baixo. O princpio bsico do processo de simulao reside no fato de que a freqncia relativa
de ocorrncia do acontecimento de certo fenmeno tende a aproximar-se da probabilidade
matemtica de ocorrncia desse mesmo fenmeno, quando a experincia repetida um grande
nmero de vezes e assume valores aleatrios dentro dos limites estabelecidos (HERTZ, 1964).
De acordo com WOILER e MATHIAS (1996), o processo de simulao pode ser
resumido na seguinte seqncia:
1. Seleciona-se um valor para cada uma das variveis, dentro das distribuies
preestabelecidas. A determinao destes valores deve ser feita de modo aleatrio.
2. Tendo os valores, calculam-se os quadros financeiros correspondentes.
3. A seguir, calculam-se os indicadores que sero utilizados na anlise como, por
exemplo, a taxa de retorno.
4. Os passos anteriores so repetidos certo nmero de vezes, de modo que seja obtida
uma distribuio estatisticamente adequada do resultado.

4
5. Finalmente, tendo a distribuio da taxa de retorno, ser possvel fazer os clculos
dos indicadores que permitem medir o risco associado determinada alternativa de
investimento.
A Figura 1, adaptada de WOILER e MATHIAS (1996), ilustra o processo de
Simulao de Monte Carlo.
Fonte: WOILER e MATHIAS (1996).
Figura 1 Processo de simulao de Monte Carlo.





5
2.3 . Fonte de dados

No trabalho, foi considerada a cultura da pinha para consumo in natura, que,
segundo especialistas, atividade passvel de ser cultivada na regio. As informaes
necessrias, isto , os coeficientes tcnicos e os dados de preo, utilizados para formar o fluxo
de caixa das atividades, foram obtidos a partir de experincias de produo desenvolvidas em
localidades especficas da Regio Norte Fluminense.

3 . RESULTADOS E DISCUSSO

De acordo com os objetivos deste estudo, foi determinada a viabilidade de
implantao da cultura da pinha na Regio Norte Fluminense. Os indicadores de rentabilidade
utilizados foram o VPL e a TIR, sendo que o valor presente lquido com horizonte de 20 anos
apresentou-se positivo, para todas as taxas de desconto consideradas. Para uma taxa mnima
de atratividade de 12,00%, a cultura da pinha apresentou valor presente lquido de
R$13.378,99.
Em relao a TIR, a atividade seria recomendada uma vez que apresentou este
indicador com valor de 19,71%, superior a maior taxa mnima de atratividade (12,00%). Os
resultados so apresentados na Tabela 1.
importante ressaltar que, em todo o estado, est em vigor o Programa Frutificar, do
governo estadual, que tem linha de crdito especfica para algumas frutferas, com recursos
emprestados a uma taxa anual de 2,00%, sem correo monetria. O fato, entretanto, que
essa taxa de desconto muito baixa, no refletindo as condies reais de custo de
financiamento ou custo de oportunidade de capital.

Tabela 1 Valor presente lquido com horizonte de planejamento de 20 anos, e taxa interna
de retorno para o cultivo de pinha na regio Norte do Estado do Rio de Janeiro.

PINHA
TMA VPL TIR
2,00 % 67.361,29 19,71%
6,00 % 36.982,80
8,00 % 27.018,42
10,00 % 19.344,44
12,00 % 13.378,99


A Figura 2 apresenta o ponto de equilbrio, mostrando a frao da produo necessria
para que no haja prejuzo. Observa-se que para a cultura analisada, o nvel mnimo de
produo necessrio para que no ocorram perdas est em torno de 40,00% e o nvel mnimo
de produo necessrio para que no haja desembolsos efetivos est em torno de 20,00%.

6
Figura 2 Ponto de Equilbrio para a cultura da pinha.


A Tabela 2 apresenta os resultados da anlise de sensibilidade, mostrando o efeito,
sobre a taxa interna de retorno da cultura advindo de uma variao, no sentido desfavorvel,
de 1,00% nos preos dos insumos e produtos. Observa-se que para a cultura analisada, o preo
do produto foi a varivel de maior impacto sobre a taxa interna de retorno dos sistemas de
produo considerados. Assim, para uma queda de 1,00% no preo recebido pelo agricultor,
ocorreria, nos sistemas propostos pela pesquisa, reduo da taxa interna de retorno, em pontos
percentuais, de 0,33% para cultura da pinha. Os itens de maior peso na determinao do
resultado financeiro da atividade foram depois do preo de venda, o custo de mo-de-obra,
seguida do custo com embalagens e do equipamento de irrigao.

Tabela 2 Reduo, em pontos percentuais, no valor presente lquido e na taxa interna de
retorno da cultura da pinha, decorrente de uma variao desfavorvel de 1,00%
no preo dos insumos e do produto.

ITEM VPL (%) TIR VARIAO
Preo do produto 12.728,98 -5,00 19,40% -0,33%
Mo-de-obra 13.274,34 -0,93 19,66% -0,07%
Embalagens 13.315,89 -0,62 19,68% -0,04%
Equipamento de irrigao 13.356,69 -0,32 19,69% -0,03%


Pode-se dizer que o produtor rural convive com a incerteza freqentemente e uma das
finalidades da avaliao econmica de projetos diminuir o grande risco assumido nas
decises, interessando ao produtor saber qual a margem de segurana dos resultados da
anlise, antes de tomar sua deciso final. A avaliao econmica baseada nos indicadores e na
anlise de sensibilidade necessria, porm insuficiente para uma tomada de deciso segura,
cabendo assim, acrescentar a anlise de risco para oferecer uma estimativa quantitativa.
Nesse sentido, a anlise de sensibilidade realizada anteriormente apenas o primeiro
passo para lidar com riscos uma vez que considera a influncia das variveis
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 0,90 1,00
PRODUO (%)
C
U
S
T
O
S

E

R
E
C
E
I
T
A
S
RT CF1 CF2 CV CT1 CT2

7
independentemente, quando se sabe que variveis correlacionadas devem ser analisadas em
conjunto. importante que se tenha noo das probabilidades de ocorrncia de situaes
adversas, bem como suas conseqncias sobre os resultados do projeto.
A distribuio de probabilidade acumulada do VPL foi obtida mediante Simulao de
Monte Carlo. Sabe-se que as informaes usadas na avaliao de projetos so sempre
projees para o futuro dos valores das variveis que formam o fluxo de caixa e, portanto, so
estimativas sujeitas a erros. Com essa anlise tm-se condies de oferecer as probabilidades
de que o projeto venha a reduzir certos valores especificados.
Observa-se pela simulao que a probabilidade do produtor obter um VPL negativo
baixo para a cultura analisada. Para a cultura da pinha temos uma probabilidade de 2,34% do
VPL < 0. Pela simulao de Monte Carlo, nota-se que a atividade da pinha no oferece riscos
econmicos em seu projeto.
O preo do produto o item cuja variao tem maior impacto sobre a rentabilidade da
cultura analisada, e esse um problema da maior relevncia, uma vez que o risco envolvido
nesses empreendimentos pode ser elevado. A comercializao apresenta-se como um dos
problemas para a fruticultura, e o processo de agroindustrializao destes produtos, j em
curso na regio, surge como forma de amenizar a instabilidade do preo pago ao produtor.

4 . CONCLUSES

De modo geral, os resultados possibilitaram concluir que a fruticultura apresenta-se
como atividade vivel para a regio Norte do Estado do Rio de Janeiro. A atividade analisada
mostrou-se vivel para as vrias taxas de atratividade consideradas, inclusive pela de 12,00%
ao ano. Pela a anlise do ponto de equilbrio pode se concluir que somente uma queda muito
elevada na produo estimada far com que este projeto no d lucro. Essa anlise tanto
mais importante quanto maior for a insegurana que se tenha nas projees de mercado.
A anlise de sensibilidade revelou que, no sistema proposto, o preo de venda do
produto a varivel cuja mudana tem maiores impactos sobre a rentabilidade. Esse resultado
coerente com a instabilidade dos preos no mercado de frutas dado a sua caracterstica de
elevada perecibilidade. Pode-se concluir que, pela freqncia com que aparece como item de
peso na determinao dos resultados financeiros dos sistemas de cultivo, a mo-de-obra ,
depois do preo do produto, o fator de maior importncia para o sucesso dos
empreendimentos. Variaes nos preos das embalagens apresentam, tambm, efeitos
significativos sobre a rentabilidade da fruteira considerada. A anlise tambm mostrou que o
custo do equipamento de irrigao apresenta-se como um item de grande impacto sobre a
rentabilidade.
Alm dos indicadores de rentabilidade, afirmaes mais seguras sobre o risco
envolvido no investimento somente podem ser feitas aps o conhecimento da distribuio de
probabilidade. Mediante a simulao de Monte Carlo, pode-se concluir que baixa a
probabilidade dos produtores de pinha obterem valores presentes lquidos negativos.
Dessa forma, os resultados obtidos permitem concluir que a cultura da pinha rentvel
na regio Norte do Estado do Rio de Janeiro e pode ser mais uma opo ao produtor
interessado em diversificar suas atividades. Por ser relativamente nova na regio, a pinha
necessita de mais estudos tcnicos e econmicos, principalmente voltados para irrigao,
adubao, ps-colheita (climatizao) e na comercializao da fruta.
Apesar das condies favorveis ao desenvolvimento da cultura da pinha na Regio, o
que est expresso atravs dos indicadores, necessrio uma anlise da cadeia produtiva com a
finalidade de identificar os fatores limitantes ou pontos de estrangulamento ao longo das
diversas etapas que formam a mesma. Deve-se, tambm, considerar o aspecto da
competitividade que importante em projetos dessa natureza.

8
5 . BIBLIOGRAFIA

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BUARQUE, C. Avaliao econmica de projetos. 6 ed. Rio de Janeiro: Campus, 1991.
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FRIZZONE, J. A., SILVEIRA, S. F. R. Anlise econmica de projetos hidroagrcolas. In:
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NOGUEIRA, A. S. Influncia de pocas de poda e mtodos de polinizao na cultura da
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NOGUEIRA, E. Anlise de investimentos. In: BATALHA, M. O. Gesto agroindustrial.
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