Exerccios

de
Matemtica Financeira
e
Informtica de Gesto
Autor
Vtor M. Matos
Docentes:
Pedro Cosme Vieira Vtor M. Matos
pcosme@fep.up.pt vmatos@fep.up.pt
Matemtica Financeira e Informtica de Gesto
Curso de Gesto
Faculdade de Economia da Universidade do Porto
Outubro de 2009
1 Taxa de Juros, Capitalizao, Desconto e Rendas
1.1 Enunciado dos Exerccios da Seco 1
Exerccio 1 Admita que uma instituio de crdito ao consumo (i) prev uma inao de 2,3% ao
ano; (ii) pretende uma taxa anual de remunerao de 2,5%; (iii) e cobra uma taxa anual de juros de
15%. Calcule qual a probabilidade de incumprimento estimada pela instituio.
Exerccio 2 Uma dvida de 1000 capitalizada durante dois anos taxa de 10% ao ano atinge um
valor: a) Inferior a 1200; b) Igual a 1200; c) Superior a 1200.
Exerccio 3 Uma dvida de 1000 capitalizada durante seis meses taxa de 10% ao ano atinge um
valor: a) Inferior a 1050; b) Igual a 1050; c) Superior a 1050.
Exerccio 4 Calcule o valor que 1000 tero daqui a dois anos e meio admitindo uma taxa de juro
de 4% ao ano.
Exerccio 5 Calcule a taxa de juro implcita num emprstimo de 1000 o qual ser saldado com
apenas um pagamento de:
a) 1105 passado um ano;
b) 1105 passado dois anos e trs meses.
Exerccio 6 Calcule quanto ter que depositar hoje para obter 1200 daqui a 5 anos a uma taxa de
juro de 4% ao ano.
Exerccio 7 Considere que receber um prmio daqui a 4 anos no valor de 5000 e outro daqui a 6
anos no valor de 10000. Para uma taxa de juro de 3% ao ano, calcule o valor actual do conjunto
dos dois prmios.
Exerccio 8 Se algum considera que receber 1000 hoje equivalente a receber 2000 daqui a 10
anos, calcule a taxa de juro anual implcita na avaliao que indivduo faz. O que pode dizer da taxa
de inao?
Exerccio 9 Considere que, a ttulo de emprstimo, recebe hoje 1250 e outros 1250 daqui a seis
meses. Sabendo que saldar a dvida com apenas um pagamento daqui 30 meses, calcule o valor do
pagamento sabendo que taxa de juro 5% por ano.
Exerccio 10 Considere que deposita numa conta, no m de cada ms, 100 durante 15 meses.
Calcule o valor em conta no nal dos 15 meses admitindo que remunerado taxa de juro de 4% ao
ano.
Repita os clculos para depsitos efectuados no incio de cada ms.
Exerccio 11 Considere que aluga um terreno vitaliciamente a 1800 anuais, postecipados. Ad-
mitindo uma taxa de juro de 9% ao ano, calcule o valor do terreno.
Exerccio 12 Considere que contraiu um emprstimo no valor de 10000 a uma taxa de juro de 8%
ao ano e que salda a dvida efectuando pagamentos mensais, constantes e postecipados durante 10
anos.
a) Calcule o valor das mensalidades;
b) encontre uma expresso algbrica a dvida ao m de n [1, 120] meses, D
n
;
c) Faa o grco de D
n
em funo de n. (Compare com outros, por exemplo, aumente o juro para
20% anual; mude de 10 para 30 anos de contrato, o que acontece?)
Exerccio 13 Considere que para comprar um bem no valor de 1000 aceita efectuar 13 pagamentos
de 85. O primeiro no acto da compra e os seguintes em intervalos de um ms. Portanto, leva
exactamente um ano a saldar a sua dvida.
a) Calcule a taxa de juro implcita no contrato;
b) Compare o resultado da alnea (a) com o obtido no Exerccio 5.a. Comente a diferena das
taxas apesar de, nos dois casos, o valor pago ser o mesmo, 1105, assim como o tempo de durao
do contrato, 1 ano .
2
Exerccio 14 Considere que contrai uma dvida no valor de 2000 a uma taxa de juro de 9% ao
ano. Pelo contrato paga uma prestao anual (postecipada) constante durante n anos, sem que salde
a dvida, pelo que no m do contrato continuar devendo. Calcule o valor em dvida ao m desses n
anos se:
a) A prestao de 200 anuais e n = 10.
b) A prestao de 180 anuais e n qualquer.
Exerccio 15 Considere que recebe de um banco um emprstimo mensal, postecipado, no valor de
200 durante 3 anos. Aps esses 3 anos, pagar uma renda de 200 mensais, tambm postecipada,
durante 4 anos. Calcule a taxa de juro implcita no contrato (use o Excel).
Exerccio 16 Considere que recebe de um banco um emprstimo mensal, postecipado, no valor de
200 durante 3 anos. Calcule a taxa de juro implcita no contrato se aps esses 3 anos pagar
postecipada (use tcnicas analticas, evitando ao mximo usar um computador):
a) Uma renda perptua de 200 mensais;
b) Uma renda de 200 durante outros 3 anos;
c) Uma renda de 200 durante 4 anos (note que este o Exerccio 15).
Exerccio 17 (*) Considere que concede um emprstimo sobre o qual receber juros ao m de dois
anos. Contudo, haver duas capitalizaes compostas, a primeira ao m de um ano e a outra ao
m de dois anos. Admita que o contrato lhe permite escolher as taxas de juro anuais praticadas em
ambos os anos, desde que satisfaam a restrio da soma ser 10% ao ano. Diga que as taxas anuais
escolheria.
Exerccio 18 Considere o depsito Sempre a Abrir, DSA, e o depsito Mais do Mesmo, DMM,
ambos com capitalizao mensal e sem possibilidade de levantamento do dinheiro antes do m do
contrato, que dura um ano. Na tabela abaixo so apresentadas as taxas anuais efectivas usadas em
cada ms, para ambos os depsitos. Podemos constatar que a taxa mdia anual igual a 3% ao ano
nos dois casos. Diga qual o depsito mais vantajoso para o depositante.
Taxas de juro anuais efectivas
Ms Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
DSA 0.5% 0.5% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%
D 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0%
Exerccio 19 Considere o seguinte contrato de crdito automvel:
Valor do automvel: 37000;
Entrada: 12000;
Taxa de abertura de processo: 175 (pago no acto da compra);
Doze mensalidades de 600 postecipadas seguidas de outras vinte e quatro de 800;
Taxa administrativa anual: 75 no nal de cada um dos trs anos do contrato;
No nal do contrato existir um do saldo remanescente em dvida no valor de 2500.
Calcule a TAEG do contrato.
1.2 Resoluo dos Exerccios da Seco 1
Exerccio 1:
Temos 1 +i =
(1 +)(1 +r)
1 p
p = 1
(1 +)(1 +r)
1 +i

p = 1
1.023 1.025
1.15
= 0.088 = 8.8%.
O risco de incumprimento calculado em 8.8% ao ano.
Exerccio 2:
A resposta correcta a alnea c) pois (1 +i)
n
> 1 +ni para n > 1.
Exerccio 3:
A resposta correcta a alnea a) pois (1 +i)
n
< 1 +ni para 0 < n < 1.
Exerccio 4:
V
2.5
= V
0
(1 + 4%)
2.5
= 1000 1.04
2.5
= 1103.
3
O valor daqui a 2 anos e meio ser 1103.
Exerccio 5:
V
n
= V
0
(1 +i)
n
i =

V
n
V
0
1
n
1
a) n = 1, V
1
= 1105, V
0
= 1000 logo i =

1105
1000
1
1
1 = 0.105 = 10.5% ao ano.
b) n = 2.25, V
1
= 1300, V
0
= 1000 logo i =

1105
1000
1
2.25
1 = 0.04 54 = 4.54% ao ano.
Exerccio 6:
V
n
= V
0
(1 +i)
n
V
0
= V
n
(1 +i)
n
Com V
n
= 1200 e n = 5 obtemos V
0
= 1200 (1.04)
5
= 986.31.
O valor actual dos 1200 de 940.23.
Exerccio 7:
V
0
= 5000 (1.03)
4
+ 10000 (1.03)
6
= 12817.
O valor actual dos dois prmios de 12817.
Exerccio 8:
Resoluo 1 (Valor Futuro):
O valor futuro de 1000, daqui a 10 anos, 1000 (1 +i)
10
que dever igual o valor os 2000,
logo: 1000 (1 +i)
10
= 2000 i = 2
1/10
1 = 7.2% ao ano.
Resoluo 2 (Valor Actual):
O valor actual dos 2000 2000 (1 +i)
10
que dever igual a 1000, logo:
2000 (1 +i)
10
= 1000 i =

1
2

1/10
1 = 7.2% ao ano.
Podemos concluir que o indivduo espera que a inao mdia dos 10 anos seguintes seja inferior
taxa de juro (7, 2% anuais).
Exerccio 9:
Resoluo 1 (Valores Futuros):
Clculo do valor dos emprstimos no ms 30 (i.e., no instante
30
12
= 2.5 anos).
1
o
emprstimo ser capitalizado 30 meses: V F1 = 1250 (1.05)
30/12
= 1412.20
2
o
emprstimo ser capitalizado 24 meses: V F2 = 1250 (1.05)
24/12
= 1378.10
Soma dos valores futuros dos emprstimos: V F1 +V F2 = 2790. 30
O pagamento dever ser de 2790.30 de forma a saldar a dvida.
Resoluo 2 (Valores Actuais):
Clculo do valor actual dos emprstimos e do pagamento (P).
1
o
emprstimo: V A1 = 1250
2
o
emprstimo ser descontado 6 meses: V A2 = 1250 (1.05)
6/12
= 1219.90
O pagamento ser descontado 30 meses: PA = P (1.05)
30/12
Soma dos valores actuais dos emprstimos: V A1 +V A2 = 2469. 90
O valor actual do pagamento ter que ser PA = 2469. 90 de forma a saldar a dvida, pelo que:
PA = P (1.05)
30/12
P = 2469. 90 (1.05)
30/12
= 2790. 30
O pagamento dever ser de 2790.30 de forma a saldar a dvida.
Exerccio 10:
Primeiro problema proposto:
Resoluo usando computador:
Vamos calcular os valores futuros de cada depsito.
A2 := 1 A3 := 2 Copiar at linha 16
B2 := 100 Copiar at linha 16
C2 := 15 A2 Copiar at linha 16
E2 := 0, 04 (ou 4%)
F2 := (1 +E2)(1/12) 1
D2 := B2 (1 + $F$2)C2 Copiar at linha 16
D17 := SOMA(D2 : D16)
O valor em conta ao m dos 15 meses ser 1534,87.
4
Resoluo usando duas rendas perptuas:
Se i
anual
= 4% ento i
mensal
= (1 +i
anual
)
1/12
1 = 0, 3274% ao ms.
O valor descontado, incio do primeiro ms, da totalidade das 15 prestaes de 100
100 (1 + 0, 3274%)
1
+ 100 (1 + 0, 3274%)
2
+... + 100 (1 + 0, 3274%)
15
= V
0
onde V
0
=
100
0, 003274

1 (1, 003274)
15

= 1461, 43 pela soma de duas rendas perptuas.

Para sabermos o valor das 15 prestaes ao m dos 15 meses, basta capitalizarmos,
V
15
= V
0
(1 + 0, 003274)
15
= 1534, 87.
Variao ao problema proposto:
Resoluo usando computador:
nica alterao: C2 := 16 A2 que resulta num valor de 1539,89.
Resoluo usando duas rendas perptuas:
Repare que o valor obtido pela frmula V =
P
i

1 (1 +i)
N

a soma dos valores das N

prestaes descontadas a um perodo antes da primeira prestao.
Portanto, necessrio capitalizar 16 vezes o valor obtido pelas duas rendas perptuas (V
0
), dado
que o intervalo de tempo que medeia entre um ms antes da primeira prestao e o nal do 15
o
ms so
16 meses. Assim, ao m do 15
o
ms, com prestaes antecipadas, temos 1461, 43(1+0, 003274)
16
=
1539, 89.
Exerccio 11:
Para rendas perptuas temos V =
P
i
, logo V =
1800
0.09
= 20000.
Exerccio 12:
a) clculo da prestao:
Resoluo usando uma renda limitada.
V =
P
i

1 + (1 +i)
n

P = iV

1 (1 +i)
n

1
.
Com V = 10000, n = 120 e i = (1 + 0.08)
1/12
1 = 0.6434% temos
P = 0.006434 10000

1 (1 + 0.006434)
120

1
= 119. 86
Logo a prestao mensal de 119.86.
Resoluo usando Excel usando valores actuais.
A2 := 1 A3 := 2 Copiar at linha 121
D2 := 10000
F2 := 100 (Ou outro valor)
G2 := 0, 08 (ou 8%)
B2 := $F$2 (1 + $G$2)(A2/12) Copiar at linha 121
C2 := SOMA(B2 : B121)
E2 := C2 D2
Ferramenta Objectivo
Denir clula E2
Para valor 0
Por alterao da clula F2
5
Resoluo usando Excel usando conta corrente.
A2 := 1 A3 := 2 Copiar at linha 122
B2 := 10000 B3 := E2 Copiar at linha 122
G2 := 0, 08 (ou 8%)
F2 := (1 +G2)(1/12) 1
H2 := 100 (Ou outro valor)
C2 := B2 $F$2 Copiar at linha 121
D2 := $H$2 Copiar at linha 121
E2 := B2 +C2 D2 Copiar at linha 121
Ferramenta Objectivo
Denir clula E121
Para valor 0
Por alterao da clula G2
Pelo que obtemos uma prestao de 119,86 mensais.
b) Vamos calcular o valor da dvida inicial e o valor das primeiras n prestaes daqui a n meses.
Temos V
dvida inicial
n
= 10000(1 + 8%)
n/12
e V
p
n
=
119,86
1.08
1/12
1

1 (1 + 8%)
n/12

(1 + 8%)
n/12
.
Logo, D
n
= V
dvida inicial
n
V
p
n
= 10000(1+8%)
n/12

119,86
1.08
1/12
1

1 (1 + 8%)
n/12

(1 + 8%)
n/12

D
n
= 18629, 07 8629, 07 (1 + 8%)
n/12
.
c) Podemos usar a expresso da alnea (b) ou os valores da conta corrente da alnea (a), B2:B122.
Fazendo as devidas alteraes obtemos os outros dois grcos. Notamos que aumentando o juro
ou o tempo de contrato a dvida comea por diminuir mais lentamente, sendo sempre superior
anterior; mesmo quando, perto do nal do contrato, a dvida decresce mais rapidamente.
6
Exerccio 13:
a)
Resoluo usando valores actuais.
Calculamos o valor actual de todas as parcelas para uma taxa de juro qualquer e computamos a
sua soma.
Descobrimos a taxa de juros implcita variando a taxa de juro de forma a que a soma dos valores
actuais seja igual dvida inicial.
A2 := 0 A3 := 1 Copiar at linha 14
B2 := 85 Copiar at linha 14
C2 := A2 Copiar at linha 14
E2 := 0, 30 (ou outro valor qualquer)
D2 := B2 (1 + $E$2)(C2/12) Copiar at linha 14
D17 := SOMA(D2 : D14)
Ferramenta Objectivo
Denir clula D15
Para valor 1000
Por alterao da clula E2
Descobre-se uma taxa implcita de 22,6% ao ano.
Resoluo usando conta corrente.
Perodo a perodo iremos calcular o valor em dvida.
G2 := 0 G3 := 1 Copiar at linha 14
H2 := 1000
I2 := 85 Copiar at linha 14
J2 := H2 I2
K2 := 0, 30 (ou outro valor qualquer)
J3 := J2 (1 + $K$2)(1/12) I3 Copiar at linha 14
Ferramenta Objectivo
Denir clula J14
Para valor 0
Por alterao da clula K2
Descobre-se uma taxa implcita de 22,6% ao ano.
7
Resoluo usando duas rendas perptuas.
85
i

1 (1 +i)
13

a soma do valor das parcelas um ms antes do primeiro pagamento.

85
i

1 (1 +i)
13

(1 +i) a soma do valor das parcelas no momento do primeiro pagamento, ou

seja, no incio do primeiro ms.
Temos que resolver em ordem a i a equao
85
i

1 (1 +i)
13

(1 +i) = 1000. Esta equao

no tem soluo algbrica, pelo que necessitamos resolv-la numericamente. Podemos usar o excel
conforme a gura a baixo para conrmar a taxa mensal de 1,71% e anual de 22,6%.
b) No exerccio 5.a a taxa anual bastante menor, 10,5% contra 22,6%. Isto acontece porque no
Exerccio 5.a efectua-se apenas um pagamento no futuro, o que vale menos que um pagamento no
presente, ou seja, corresponde uma taxa de juro menor.
Exerccio 14:
a) Vamos calcular os valores ao m de 10 anos.
Dvida inicial: D
10
= 2000 1.09
10
= 4734, 73.
Valor das 10 prestaes de 200: V
10
=
200
0.09

1 1, 09
10

1, 09
10
= 3038, 59.
O saldo daqui a 10 anos ser D
10
V
10
= 1696, 14.
b) De forma idntica:
Dvida inicial: D
10
= 2000 1.09
10
= 4734, 73.
Valor das 10 prestaes de 180: V
10
=
180
0.09

1 1, 09
10

1, 09
10
= 2734, 73.
O saldo daqui a 10 anos ser D
10
V
10
= 2000.
Conclumos que a dvida ao m de 10 anos igual inicial. Mas isto no estranho, pelo contrrio,
dado que 2000 9% = 180 a prestao iguala o juro, ou seja, estamos na presena de uma renda
perptua. Portanto, a dvida mantm-se em 2000 no m de cada perodo.
Note que esta alnea identica ao Exerccio 11, apenas com valores 10 vezes inferiores.
c) De forma idntica:
Dvida inicial: D
10
= 2000 1.09
10
= 4734, 73.
Valor das 10 prestaes de 150: V
10
=
150
0.09

1 1, 09
10

1, 09
10
= 2278, 94.
O saldo daqui a 10 anos ser D
10
V
10
= 2455, 70.
Como pagamos menos que o juro a dvida aumenta.
Exerccio 15:
Vamos basear a resoluo no valor actual de todas as parcelas, sendo negativas as que se recebe
do banco e positivas as que se entregam ao banco.
A2 := 1 A3 := 2 Copiar at linha 85
B2 := 200 Copiar at linha 37
B38 := 200 Copiar at linha 85
E2 := 0.01 (Ou outro valor)
C2 := B2 (1 + $E$2)(A2/12) Copiar at linha 85
8
D2 := SOMA(C2 : C85)
Ferramenta Objectivo
Denir clula D2
Para valor 0
Por alterao da clula E2
Pelo que a taxa de juro de 8,63% ao ano.
Exerccio 16:
Representamos a taxa de juros anual por i e a taxa mensal por j, logo j = (1 + i)
1/12
1, ou,
i = (1 +j)
12
1. Nos clculos vamos usar j.
No primeiro passo da resoluo vamos calcular o valor da dvida acumulada aps se receber as 36
prestaes do emprstimo, chamaremos essa dvida de D
36
.
Nota: Geralmente usamos o instante inicial como o tempo de referncia para todas as capitaliza-
es/descontos; neste exerccio vamos tomar como referncia o m do 36
o
ms.
Valor actual da totalidade dos emprstimos recebidos V
Empr
Actual
=
200
j

1 (1 +j)
36

.
O valor da dvida no m do 36
o
ms D
36
= V
Empr
Actual
(1 +j)
36
=
200
j

1 (1 +j)
36

(1 +j)
36
.
a) Sabemos que a partir do m do 37
o
ms pagamos uma prestao mensal perptua de 200,
logo temos D
36
=
200
j
.
Das duas expresses para D
36
tiramos
200
j

1 (1 +j)
36

(1 +j)
36
=
200
j
(1 +j)
36
1 = 1 j = 2
1/36
1 = 1. 944%.
Logo a taxa anual i = (1 + 0, 01944)
12
1 = 26, 0 %.
b) Pagamos 36 prestaes de 200 a partir do nal do 37
o
ms, ento o valor destas prestaes
no m do 36
o
ms dado por:
V
36prest
36
=
200
j

1 (1 +i)
36

Dado que saldamos a dvida temos:

D
36
= V
36prest
36

200
j

1 (1 +j)
36

(1 +j)
36
=
200
j

1 (1 +j)
36

(1 +j)
36
= 1
j = 1
1/36
1 = 0.
Portanto, tambm i = 0%.
Este resultado no surpreendente, dado que, apesar do desfasamento temporal, paga-se um valor
exactamente igual ao que se recebeu, 36200, o que s acontece com juros nulos. Mas surpreendente
o facto de obtermos o resultado certo com uma resoluo errada, pois para j = 0 as expresses de
D
36
e V
36prest
36
no fazem sentido dado que incluem uma diviso por zero. Quando o juro zero o
valor actual e futuro sempre o mesmo, por isso, n prestaes P valem nP em qualquer instante
presente ou futuro. Pelo que a resoluo correcta para j = 0 D
36
= V
36prest
36
pois D
36
= 36 200 e
V
36prest
36
= 36 200.
c) Pagamos 48 prestaes de 200 a partir do nal do 37
o
ms, ento o valor destas prestaes
no m do 36
o
ms dado por:
V
48prest
36
=
200
j

1 (1 +j)
48

Dado que saldamos a dvida temos:

D
36
= V
48prest
36

200
j

1 (1 +j)
36

(1 +j)
36
=
200
j

1 (1 +j)
48

(1 +j)
36
+ (1 +j)
48
= 2 (1 +i)
3
+ (1 +i)
4
= 2.
Esta equao no tem soluo algbrica, pelo que a soluo s pode ser encontrada numericamente,
por exemplo, usando Excel. Mas h um problema adicional, existem mais de uma soluo para
(1 +i)
3
+ (1 +i)
4
= 2, vejamos:
Escolhendo A2 := 2%
A1 := (1 + $A$2)3 + (1 + $A$2)(4)
9
Ferramenta Objectivo
Denir clula A1
Para valor 2
Por alterao da clula A2
De onde obtemos i = 0% este resultado no vlido, apesar de claramente (1 + 0)
3
+
(1 + 0)
4
= 2. Repare que se j = 0% deveramos usar D
36
= 36200 = 7200 e V
36prest
36
= 48200 =
9600, de onde ca claro que D
36
= V
36prest
36
.
Escolhendo A2 := 20% e voltando a fazer
Ferramenta Objectivo
Denir clula A1
Para valor 2
Por alterao da clula A2
obtemos i = 8, 63%, tal como no Exerccio 15.
Nota: Existe ainda uma soluo de juro negativo inferior a 100% (i = 179, 5%) que obviamente
no tem relevncia nanceira. Repare que se capitalizar uma vez uma dvida com um juro inferior
a 100% a dvida transforma-se em crdito (porque troca de sinal), o que no tem qualquer sentido
econmico. Contudo, a Matemtica capta este absurdo.
Exerccio 17:
A capitalizao ao m de 2 anos ser C
2anos
= (1 +i
1
) (1 +i
2
) = 1 +i
1
+i
2
+i
1
i
2
.
Temos i
1
+i
2
= 0.1, ou seja i
2
= 0.1 i
1
.
Substituindo obtemos C
2anos
= 1.1 +i
1
(0.1 i
1
) =
i=i
1
1.1 + 0.1i i
2
.
Dado que C
2anos
uma parbola voltada para baixo, o seu mximo de ocorre quando C

2
= 0,
i.e., 0.1 2i
2
= 0 i = 0.05.
Portanto, o mais vantajosas seriam ter duas taxas iguais a 5% ao ano, i.e., i
1
= i
2
= 5%/ano.
A maior taxa nal obtida com o maior equilbrio entre as taxas, por exemplo:
- para i
1
= 5%/ano e i
2
= 5%/ano obtemos uma taxa de juro (1 +0.05)
2
1 = 0.102 5 = 10.25%;
- para i
1
= 7%/ano e i
2
= 3%/ano obtemos uma taxa de juro (1 + 0.07)(1 + 0.03) 1 =
0.102 1 = 10.21%;
- para i
1
= 10%/ano e i
2
= 0%/ano obtemos uma taxa de juro (1 +0.1)(1 +0) 1 = 0.10 = 10%;
- para i
1
= 20%/ano e i
2
= 10%/ano obtemos uma taxa de juro (1 + 0.2)(1 0.1) 1 =
0.08 = 8%.
Exerccio 18:
Para o DSA temos um juro anual de:
(1.005)
2/12
(1.01)
5/12
(1.02)
1/12
(1.04)
1/12
(1.06)
1/12
(1.08)
1/12
(1.10)
1/12
1 = 2. 95%.
Para o DMM temos um juro anual de (1 + 0.03)
12/12
1 = 3, 00%.
10
Exerccio 19:
Vamos calcular o valor actual de todos os pagamentos, abatimentos dvida e taxas. O total
desses valores actuais tem que ser igual dvida (valor do automvel).
A2 := 0 A3 := 1 Copiar at linha 38
B2 := 12000 C2 := 175
B3 := 600 Copiar at linha 14
B15 := 800 Copiar at linha 38
C14 := 75 C26 := 75 C38 := 75
D2 := B2 +C2 Copiar at linha 38
J2 := 0.01 (Ou outro valor)
I2 := (1 +J2)12 1
E2 := D2 (1 + $J$2)(A2) Copiar at linha 37
F2 := SOMA(E2 : E85)
G2 := 2500 (1 + $J$2)(36)
H2 := 37000 F2 G2
Ferramenta Objectivo
Denir clula H2
Para valor 0
Por alterao da clula J2
A TAEG aparece na clula G2, logo 9,8%.
2 Preos Constantes e Correntes, VAL, TIR e q de Tobin
2.1 Enunciado dos Exerccios da Seco 2
Exerccio 20 Comente a consistncia da tabela abaixo que apresenta o preo de um bem entre 2005
e 2008 em preos constantes de 2005 e 2007.
Ano 2005 2006 2007 2008
Base 2005, P
n
2005
100 120 140 160
Base 2007, P
n
2007
60 80 100 120
Exerccio 21 Considere a evoluo do preo de um bem tal como dado pela tabela com dois tramos
apresentada abaixo. Construa a tabela de base 100 para o ano 2008.
Ano 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Base 1999 100 103 105 108
Base 2003 97 100 105 104 106 109 115
Exerccio 22 Considere que, num certo pas, o ndice de preos (IP) e o preo de um certo bem em
euros (PB) seguem a tabela abaixo.
a) Calcule a taxa de inao acumulada entre Janeiro de 2008 e Agosto de 2008.
b) Calcule a taxa de inao homloga de todos os meses de 2008.
c) Calcule a taxa de inao mdia de 2008.
d) Determine o preo real do bem em Dezembro de 2008 na base de Janeiro 2007, P
12/2008
1/2007
.
11
e) Determine o preo real do bem em Janeiro 2007 na base de Dezembro de 2008, P
1/2007
12/2008
.
2007 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
IP 112.3 112.4 113.0 112.9 113.1 113.4 113.6 113.9 113.8 114.2 114.8 115.2
PB () 80.30 80.50 80.30 81.00 81.90 82.60 84.10 84.60 84.70 85.20 85.80 86.90
2008 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
IP 116.0 116.1 116.3 116.4 117.0 117.2 117.8 118.3 118.6 118.9 119.5 120.2
PB () 88.20 89.40 90.20 91.20 93.70 95.20 97.00 97.80 98.40 98.90 99.10 99.40
Exerccio 23 Com base na tabela (ctcia) de ndice de Preos apresentada abaixo, calcule:
a) a taxa de inao mdia de 2005; b) Taxa de inao acumulada de 2005.
IP Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2004 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161
2005 161 161 161 161 161 161 161 161 161 161 161 161
Exerccio 24 Considere a tabela abaixo onde temos o IPC numa dada base (desconhecida) e o preo
de um bilhete de comboio. Complete a tabela preenchendo os espaos em branco e ignorando os que
esto cortados.
2006 2007 2008
IPC 157,0 168,0 184,8
Inao
Preo Corrente 8,00 8,80 10,12
% de Aumento do Preo Corrente
Preo Constante Base 2006
Preo Constante Base 2008
% de Aumento do Real Preo
Exerccio 25 Considere que em 2009 fez um planeamento de investimento dado pela tabela abaixo,
cujos valores esto em milhares de euros em preos correntes.
a) Para uma taxa de juro de 5% ao ano, calcule o VAL do investimento.
b) Considere que lhe propem que abdique do seu plano de investimento a troco de dois pagamen-
tos de 2000, um em 2012 e outro em 2015. Sabendo que no tem mais nenhuma prespectiva de
investimento convel, diga, justicando, se aceitaria a oferta.
Ano 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Entregas 10 15 10 5 0 0
Recebimentos 0 0 5 15 15 15
Exerccio 26 Considere que em 2009 fez um planeamento de investimento dado pela tabela do Exer-
ccio 25, mas agora admita que os valores esto em milhares de euros em preos constantes de 2009.
Calcule o VAL do investimento para uma inao de 3% ao ano e:
(a) uma taxa de juro anual de 3% + 5% = 8%; (b) uma taxa de juro anual i tal que 1 + i =
(1 + 3%) (1 + 5%).
Exerccio 27 Suponha o plano de investimento do Exerccio 25 e calcule o TIR do investimento.
Exerccio 28 Considere um projecto multianual em que o valor actual dos investimentos de 150
milhes de euros enquanto que o valor actual das receitas previstas de 180 milhes de euros.
Exerccio 29 Considere que investe hoje um valor V e que receber no nal de cada um dos cinco
anos seguinte 1000 (preos correntes). Para uma taxa de juro de 8% ao ano e um q de Tobin igual
a 1.12, calcule o valor V .
Exerccio 30 Considere a tabela abaixo onde I so os valores programados de investimento, R so
os valores dos recebimentos estimados, ambos a preos constantes de 2009, e Inf a taxa de inao
esperada.
a) Calcule o valor dos investimentos e recebimentos em valores correntes.
b) Considere que uma equipa de estudos estima que, para se cobrir o risco, a taxa de juro ter que
ser de 15%. Encontre o q de Tobin levando em conta a estimativa feita pela equipa.
c) Calcule o TIR do investimento.
12
Investimentos e Recebimentos em 1000
Ano 2010 2011 2012 2013 2014 2015
I 23 32 40 15 8 3
R 4 8 17 35 47 48
Inf 3.1% 4.3% 5.0% 2.9% 1.7% 1.3%
2.2 Resoluo dos Exerccios da Seco 2
Exerccio 20:
Em qualquer tabela, os valores entre duas bases tm que manter uma proporo constante. Na
deste exerccio tambm, logo, qualquer que seja o ano n a razo
P
n
2005
P
n
2007
tem que ser a mesma. Podemos
vericar que isso no acontece, note:
i)
P
2005
2005
P
2005
2007
=
100
60
= 1, 67; ii)
P
2006
2005
P
2006
2007
=
120
80
= 1, 50; iii)
P
2007
2005
P
2007
2007
=
140
100
= 1, 40; iv)
P
2008
2005
P
2008
2007
=
160
120
= 1, 33.
Logo a tabela est toda errada.
Uma forma equivalente de identicar o erro basea-se no clculo do valor de um tramo baseado
no valor outro tramo. Por exemplo, temos P
2006
2005
= 120. Ento, 120 teria que ser o valor obtivo em
P
2006
2005
= P
2006
2007
P
k
2005
P
k
2007
para qualquer ano k, contudo P
2006
2007
P
2005
2005
P
2005
2007
= 133. 33 = 120 (s para k = 2006
bateria certo, por cancelamento).
Uma terceira forma. Tomemos os anos de 2005 e 2006, pela base 2005 houve um aumento de
20% entre os dois anos, de 100 para 120. Contudo, na base 2007 o aumento foi de 60 para 80, que
resulta em
8060
60
= 33.3%. Qualquer outro par de anos resulta em absurdo semelhante na taxa de
crescimento.
Exerccio 21:
A tabela d-nos os valores P
n
1999
para n {1999, ..., 2002} e P
n
2003
para n {2002, ..., 2008}.
Queremos saber P
n
2005
para n {1999, ..., 2008}.
Primeiro, completamos a tabela para uma das bases. H menos clculos a fazer para a base 2003.
Os valores entre as bases de 2003 e 1999 tm que manter a proporo constante, ou seja, qualquer
que seja o ano n a razo
P
n
2003
P
n
1999
tem que ser a mesma. Dado que s conhecemos esta razo para
2002, temos
P
n
2003
P
n
1999
=
P
2002
2003
P
2002
1999
P
n
2003
=
P
2002
2003
P
2002
1999
P
n
1999
. Ou seja, os valores da base de 1999 tm que ser
multiplicados por
P
2002
2003
P
2002
1999
=
97
108
para se obter os da base 2003.
Assim, para n {1999, ..., 2001} fazemos:
P
1999
2003
=
97
108
100 = 89.8; P
2000
2003
=
97
108
103 = 92. 5; P
2001
2003
=
97
108
105 = 94. 3.
Agora acerta-se o 100 para o ano 2005, i.e.,
P
n
2005
P
n
2003
=
P
2005
2005
P
2005
2003
P
n
2005
=
P
2005
2005
P
2005
2003
P
n
2003
=
100
104
P
n
2003
.
Temos:
Ano 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Base 2003 89.8 92.5 94.3 97 100 105 104 106 109 115
Base 2005 86.3 88.9 90.7 93.3 96.2 101.0 100.0 101.9 104.8 110.6
Exerccio 22:
a) A inao acumulada at Agosto de 2008
ac
=
IP
Ago/2008
IP
Dez/2007
1 =
118.3
115.2
1 = 2. 69%.
b) Tabela das inaes homlogas de 2008:
Jan:
116.0
112.3
1 = 3.29% Fev:
116.1
112.4
1 = 3. 29% Mar:
116.3
113
1 = 2.92% Abr:
116.4
112.9
1 = 3.10%
Mai:
117.0
113.1
1 = 3.45% Jun:
117.2
113.4
1 = 3.35% Jul:
117.8
113.6
1 = 3.70% Ago:
118.3
113.9
1 = 3.86%
Set:
118.6
113.8
1 = 4.22% Out:
118.9
114.2
1 = 4.12% Nov:
119.5
114.8
1 = 4.09% Dez:
120.0
115.2
1 = 4.17%
c) Pela alnea (b) sabemos as inaes homlogas, logo, a inao mdia :
=
3.29 + 3.29 + 2.92 + 3.10 + 3.45 + 3.35 + 3.70 + 3.86 + 4.22 + 4.12 + 4.09 + 4.17
12
= 3.63%
13
d) P
12/2008
1/2007
= P
12/2008

IP
1/2007
IP
12/2008
= 99.40
112.3
120.2
= 92.87, pelo que em Dez/2008 est mais
caro do que em Janeiro de 2007 cujo preo era 80.30.
e) P
1/2007
12/2008
= P
1/2007

IP
12/2008
IP
1/2007
= 80.30

112.3
120.2

1
= 85.95, pelo que em Jan/2007 estava
mais barato do que em Dezembro de 2008 cujo preo era 99.40.
Exerccio 23:
Copiamos a tabela para o computador conforme a gura.
B4 := B3/B2 1 Copiar at coluna M
B5 := B3/$M$3 1 Copiar at coluna M
N4 := M edia(B4:M4) Ou N4 := AV ERAGE(B4:M4)
Comentrio: A taxa de inao mdia relaciona o ano de 2005 com o de 2004, por isso o seu valor
positivo. Por outro lado, a taxa de inao acumulada apenas traduz o crescimento durante o ano
de 2005 que, neste caso ctcio, no existiu, logo obtemos 0% de taxa acumulada.
Exerccio 24:

2007
=
168
157
1 = 0, 070
2008
=
184,8
168
1 = 0, 100
i
2007
=
8,80
8,00
1 = 0, 100 i
2008
=
10,12
8,80
1 = 0, 150
P
2006
2006
= 8, 00
157,0
157,0
= 8, 00 P
2007
2006
= 8, 80
157,0
168,0
= 8, 22 P
2008
2006
= 10, 12
157,0
184,8
= 8, 60
P
2006
2008
= 8, 00
184,8
157,0
= 9, 42 P
2007
2008
= 8, 80
184,8
168,0
= 9, 68 P
2008
2008
= 10, 12
184,8
184,8
= 10, 12
Por m, r =
1+i
1+
1 =
1,10
1,07
1 = 0, 00275.
Ou, o que equivalente,
P
2007
2006
P
2006
2006
1 =
8,22
8,00
1 = 0, 00275, ou ainda por
P
2007
2008
P
2006
2008
1.
Seria um erro pensar que o aumento do preo real de 2006 para 2007 seria 10% 7% = 3%,
subtraindo a inao do aumento do preo corrente.
2006 2007 2008
IPC 157,0 168,0 184,8
Inao (%/ano) 7,0 10,0
Preo Corrente 8,00 8,80 10,12
% de Aumento do Preo Corrente 10,0 15,0
Preo Constante Base 2006 8,00 8,22 8,60
Preo Constante Base 2008 9,42 9,68 10,12
% de Aumento do Real Preo 2,75
Exerccio 25:
a) Vamos calcular os valores actuais dos saldos anuais.
Copiar a tabela para o Excel conforme mostrado abaixo.
H2 := 0.05
B4 := B3 B2 Copiar at coluna G
B5 := 1 Preencher srie +1 at coluna G
B6 := B4 (1 + $H$2)(B5) Copiar at coluna G
H6 := SOMA(B6 : G6)
O VAL do investimento 3720.
14
b) Os dois pagamentos tm valor actual 2000 1.05
3
+ 2000 1.05
6
= 3220. 10, pelo valem
menos do que o investimento. No seria de aceitar.
Exerccio 26:
a) Usamos a planilha do Exerccio 25, inserimos uma nova coluna A, eliminamos a linha 6.
I2 := 0.08 J2 := 0.03
C6 := C4 (1 + $J$2)C5 Copiat at coluna H
C7 := C6 (1 + $I$2)(C5) Copiar at coluna H
I7 := SOMA(C6 : H6)
Obtemos um VAL de 3880, valor maior do que o obtido no Exerccio 25.
b) 1 +i = (1 + 3%) (1 + 5%) 1 +i = 1 + 0.03 + 0.05 + 0.03 0.05 i = 8.15%
A resoluo idntica da alnea (a) excepto na clula I2 := 0.0815.
Obtemos um VAL de 3720, valor igual ao obtido no Exerccio 25.
Exerccio 27:
Usando a mesma folha do Exerccio 25 de Excel faz-se:
Ferramenta Objectivo
Denir clula H6
Para valor 0
Por alterao da clula H2
Obtm-se uma taxa de juro anual de 9,1% ao ano.
Exerccio 28:
q de Tobin
180
150
= 1.20.
Exerccio 29:
Para calcular o valor actual dos recebimentos, V AR, podemos usar a expresso da renda de
durao limitada: V AR =
1000
0.08

1 (1 + 0.08)
5

= 3992.71
Como s existe uma entrega, feita no instante inicial, temos que o valor actual dos investimentos
o prprio V . Assim, q
Tobin
=
V AR
V
V =
V AR
q
Tobin
=
3992.71
1.12
= 3564. 92
Exerccio 30:
Copiar a tabela para o computador.
a)
15
C5 := 1 +C4
D5 := C5 (1 +D4) Copiar at coluna H
C6 := C2 C5 Copiar at coluna H
C7 := C3 C5 Copiar at coluna H
Os valores correntes aparecem nas linhas 6 e 7.
b)
K9 := 0.15
C8 := C1 2009 Copiar at coluna H
C9 := C6 (1 + $K$9)(C8) Copiar at coluna H
C10 := C7 (1 + $K$9)(C8) Copiar at coluna H
I9 := SOMA(C9:H9)
I10 := SOMA(C10:H10)
J9 := I10/ I9
O valor do q de Tobin 1.063.
c)
Ferramenta Objectivo
Denir clula J9
Para valor 1
Por alterao da clula K10
O TIR do investimento de 18,8% ao ano.
16