ANLISE ECONMICA FINANCEIRA: Um Estudo de Caso da Empresa Companhia Siderrgica Pitangui S/A
Rosilene Ferreira de Lana
Belo Horizonte 2010
Rosilene Ferreira de Lana
ANLISE ECONMICA FINANCEIRA: Um Estudo de Caso da Empresa Companhia Siderrgica Pitangui S/A
Monografia apresentada ao Curso de Graduao em Cincias Contbeis da Pontifcia Universidade Catlica de Minas Gerais, como requisito parcial para obteno do ttulo de Bacharel em Cincias Contbeis.
Orientador: Gilberto Silva Ramos
Belo Horizonte 2010
AGRADECIMENTOS
Agradeo a Deus pela oportunidade concebida, pois sem ele no teria chegado ate aqui. A minha famlia, obrigada: me pelas oraes, meus irmos e ao meu padrasto pela torcida. Agradeo a meu esposo, pela compreenso, pelo incentivo, amor e carinho. Aos professores que contriburam com o aprendizado e ao Professor Gilberto que me ajudou a desenvolver esse trabalho. Agradeo a Franciane, Liliane e a todos que contriburam diretamente ou indiretamente para concluso deste trabalho.
RESUMO
O presente trabalho realizou um estudo de caso acerca da aplicabilidade dos ndices econmico-financeiros e das anlises das demonstraes contbeis. Na elaborao da pesquisa, foi desenvolvido um estudo de caso da empresa Siderrgica Pitangui S/A, onde foram elaboradas as anlises com o intuito de saber como a anlise econmico-financeira pode contribuir para a melhora da gesto empresarial da empresa. No desenvolvimento do trabalho, foi utilizado referencial terico dos autores que abordam a anlise das demonstraes contbeis e, no desenvolvimento do trabalho foi descrito sobre a empresa estudada e nas anlises dos dados, apontado o diagnostico econmico- financeiro dos ndices, que servir para confirmar a importncia da interpretao dos dados.
Palavras-chave: Anlise das demonstraes Contbeis; ndice Econmico- Financeiro
LISTA DE TABELAS
TABELA 1 ndices de Liquidez...............................................................................43 TABELA 2 ndices de Estrutura de Capital ...........................................................44 TABELA 3 ndices de Rentabilidade......................................................................45 TABELA 4 ndices Prazos Mdios .........................................................................46 TABELA 5 ndices Financeiros ..............................................................................47
LISTA DE ABREVIATURAS
BP - Balano Patrimonial CDG - Capital de Giro CMV - Custos das Mercadorias Vendidas CPV - Custos dos Produtos Vendidos DFC - Demonstrao do Fluxo de Caixa DMPL - demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido DRE - Demonstrao do Resultado do Exerccio DVA - Demonstrao do Valor Adicionado NCG - Necessidade de Capital de Giro PMPC - Prazo Mdio de Pagamento das Compras PMPV - Prazo Mdio do Recebimento das Vendas PMRE - Prazo Mdio da Rotao dos Estoques ST - Saldo Tesouraria T - Tesoura
10 SUMRIO
1 INTRODUO......................................................................................................10 1.1 Justificativa.......................................................................................................11 1.2 Objetivos...........................................................................................................11 2 REFERENCIAL TERICO....................................................................................12 2.1 Contabilidade....................................................................................................12 2.2 Demonstraes Contbeis ..............................................................................14 2.2.1 Modificaes nas Demonstraes Contbeis Conforme Lei 11.638/07....15 2.2.2 Balano Patrimonial ......................................................................................15 2.2.2.1 Passivo Origem dos Recursos..................................................................17 2.2.2.2 Ativo Aplicao dos Recursos..................................................................17 2.2.3 Demonstraes do Resultado do Exerccio (DRE).....................................18 2.2.4 Demonstraes das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL) ................20 2.2.5 Demonstraes do Valor Adicionado (DVA)...............................................20 2.2.6 Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC) .....................................................21 2.2.6.1 Mtodo Direto .............................................................................................21 2.2.6.2 Mtodo Indireto...........................................................................................22 2.3 Anlise das Demonstraes Contbeis .........................................................24 2.3.1 Anlise Horizontal .........................................................................................24 2.3.2 Anlise Vertical..............................................................................................24 2.4 Anlise Atravs dos ndices............................................................................25 2.4.1 ndice de Liquidez .........................................................................................26 2.4.1.1 Liquidez Imediata .......................................................................................27 2.4.1.2 Liquidez Corrente.......................................................................................27 2.4.1.3 Liquidez Seca .............................................................................................27 2.4.1.4 Liquidez Geral.............................................................................................28 2.4.2 Estrutura de Capital ......................................................................................28 2.4.2.1 Participao de Capital de Terceiros........................................................29 2.4.2.2 Composio do Endividamento................................................................29 2.4.2.3 Imobilizao do Patrimnio Lquido.........................................................30 2.4.3 Rentabilidade.................................................................................................31 2.4.3.1 Giro do Ativo...............................................................................................31 2.4.3.2 Retorno Sobre as Vendas ou Margem Lquida........................................32 2.4.3.3 Rentabilidade do Ativo...............................................................................32 2.4.3.4 Rentabilidade do Patrimnio Lquido.......................................................33 2.4.4 Prazos Mdios ...............................................................................................33 2.4.4.1 Prazo Mdio da Rotao dos Estoques....................................................34 2.4.4.2 Prazo Mdio do Recebimento das Vendas (PMRV) .................................34 2.4.4.3 Prazo Mdio do Pagamento das Compras...............................................35 2.5 Modelo Dinmico..............................................................................................35 2.5.1 Necessidade de Capital de Giro...................................................................36 2.5.2 Capital de Giro...............................................................................................37 2.5.3 Saldo de Tesouraria......................................................................................38 3 METODOLOGIA...................................................................................................39
11 3.1 Tipos de Pesquisa............................................................................................39 3.2 Universo e Amostra Pesquisada.....................................................................40 3.3 Instrumentos de Coleta de Dados ..................................................................40 3.4 Tratamentos e Anlise dos Dados..................................................................41 3.5 Limitaes de Estudo ......................................................................................41 4 DESENVOLVIMENTO..........................................................................................42 4.1 Caractersticas da Empresa ............................................................................42 4.1.1 Misso............................................................................................................43 4.1.2 Viso...............................................................................................................43 4.2 Anlise dos ndices...........................................................................................43 4.2.1 Anlise dos ndices.......................................................................................43 4.3.2 Anlise de Estrutura de Capital ...................................................................44 4.3.3 Anlise dos ndices de Rentabilidade .........................................................45 4.3.4 ndices Prazos Mdios..................................................................................46 4.4 Anlise Dinmica dos ndices Financeiros....................................................47 4.5 Anlise Geral dos ndices................................................................................47 5 CONCLUSO.......................................................................................................50 REFERNCIAS.........................................................................................................52 APNDICE A Balano Patrimonial ......................................................................53 APNDICE B Demonstrao Resultado do Exerccio (DRE) ............................54
10 1 INTRODUO O objetivo deste trabalho apresentar uma anlise econmica financeira, que exerce uma grande influncia para a tomada de deciso da empresa, por meio das demonstraes contbeis que transmitem as informaes econmicas e financeiras da empresa e o seu desempenho. As demonstraes Contbeis de uma empresa podem determinar qual a sua real situao econmica e financeira, atravs do conhecimento de pontos fundamentais de sua estrutura, como a capacidade de pagamento de dividas, rentabilidade do capital investido, possibilidade de falncia entre outros. Atravs do estudo das demonstraes contbeis, balano patrimonial, e das demonstraes de resultado do exerccio, possvel obter anlises estratgicas para melhor controle financeiro e como meio de transparncia aos que pretendem relacionar com a empresa, sejam fornecedores, financiadores, fisco ou empregados. Apesar da importncia dessas anlises financeiras, muitas empresas desconhecem a influncia de tais anlises. Para o desenvolvimento desta monografia ser feito um estudo sobre a importncia das anlise das demonstraes contbeis, para a empresa Siderrgica Pitangui S.A.. E importante salientar que este trabalho apresentar um relatrio da anlise econmica financeira devido inexistncia do mesmo. Diante desta realidade, busca-se compreender a seguinte questo: Como a anlise econmica financeira pode contribuir para a melhora da gesto empresarial da Siderrgica Pitangui S/A?
11 1.1 Justificativa Essa pesquisa se justifica, pois busca demonstrar a importncia da anlise econmica em uma empresa, para a tomada de deciso. Permitindo a elaborao de diagnsticos, para o bom aperfeioamento do controle financeiro e o crescimento empresarial. Justifica-se por demonstrar para a sociedade a importncia em conhecer a situao econmica e financeira, por meio da anlise econmica financeira de uma empresa do ramo de siderurgia. Para a aluna, a pesquisa representa um trabalho interessante, pois amplia as informaes necessrias para o conhecimento, unindo teoria e prtica. Para a empresa, a pesquisa poder proporcionar uma sensvel melhora nos seus instrumentos de gesto. 1.2 Objetivos Como objetivo geral, o estudo ira demonstrar como a anlise econmica financeira pode contribuir para a melhora da gesto empresarial da empresa estudada. Quanto aos objetivos especficos:
Detalhar as principais Demonstraes Contbeis (Balano e DRE); Descrever os ndices econmicos e financeiros; Demonstrar as principais caractersticas da empresa estudada; Analisar as demonstraes contbeis da empresa, em pelo menos, 2 anos; Identificar por meio de anlise econmica financeira a melhora na gesto da empresa;
12 2 REFERENCIAL TERICO 2.1 Contabilidade A contabilidade to antiga quanto prpria historia da civilizao. No descabido afirmar-se que a noo de conta e, portanto, de contabilidade seja, talvez, to antiga quanto origem do Homo Sapiens. Alguns Historiadores fazem remontar os primeiros sinais objetivos da existncia de contas aproximadamente a 4.000 a.C. Entretanto, antes disso, o homem primitivo, ao inventariar o nmero de instrumentos de caa e pesca disponvel, ao contar seus rebanhos, ao cotar suas nforas de bebidas, j estava praticando uma forma rudimentar de contabilidade. (IUDICBUS, 2000, pag. 30) A contabilidade se tornou mais conhecida e organizada a partir de 1494 quando o Monge Luca Passeou escreveu o livro Som de arithmetica, geomtrica, proportioni ET proportionalit. Para Hendriksen e Breda (1999) o principal assunto do livro era matemtica, mas inclua captulos que descrevia sobre a escriturao por partilhas dobradas, sendo o primeiro material publicado a falar deste assunto. De acordo com Hendriksen e Breda (1999, pag. 47) como o advento da Revoluo Industrial, comearam a surgir especialistas em contabilidade. O caminho foi aberto em Edimburgo, cujo anurio municipal de 1773 indicava a existncia de sete contadores. Segundo Iudicbus (2000, pg. 36) a contabilidade no Brasil foi forte e inicialmente influenciado pela escola Italiana. A partir de 1770 surgiu a primeira regulamentao da profisso contbil, no Brasil. No sculo XIX a contabilidade foi reconhecida como cincia Social. Hoje sendo uma das cincias mais antigas do mundo, a contabilidade se tornou uma ferramenta de grande importncia para a entidade. A contabilidade um sistema muito bem idealizado que permite registrar as transaes de uma entidade que possam ser expressa em termos 13 monetrios, e informar os reflexos dessas transaes na situao econmico-financeira dessa entidade em uma determinada data. A importncia de registrar as transaes de uma companhia proveniente de uma serie de fatores, como por exemplo: o dinamismo das empresas, com mudanas dos seus dirigentes e do pessoal que as opera (como na situao hipottica colocada); a necessidade de comprovar, com registro e documentos, a veracidade das transaes ocorridas muitos anos antes; a necessidade de registrar as dvidas contradas, os bens adquiridos, ou o capital que os proprietrios investem no negcio. (GOUVEIA, 2001, p.78). A contabilidade coleta analisa e interpreta os dados para a tomada de deciso. uma atividade que estuda os princpios aceitos pelos rgos fiscalizados por ela. Atravs das anlises das demonstraes contbeis buscam-se evidenciar a melhor maneira para se administrar os recursos, demonstrando aos investidores a situao real da empresa, buscando um bom resultado que favorea a continuidade da empresa.. A contabilidade uma atividade fundamental na vida econmica, mesmo nas economias mais simples, necessrio manter documentao dos ativos, das dividas e das negociaes com terceiros. O papel da contabilidade torna-se ainda mais negociaes com complexas economias modernas. Uma vez que os recursos so escassos, de escolher entre as melhores alternativas, e para identific-las so necessrios dados contbeis. Em sentido mais amplo a contabilidade trata da coleta de dados, apresentao e interpretao dos fatos econmicos. Usa-se o termo contabilidade para descrever as atividades dentro da organizao quando a organizao presta informaes a terceiros, os acionistas, governos. (CREPALDI, 1998, p.18).
Atravs da contabilidade possvel diagnosticar a sade da empresa, pois se verifica atravs de conhecimentos tericos e prticos a situao da empresa. Se todos os fatos ocorridos foram registrados, alem de ser um instrumento de controle que auxilia na tomada de deciso.
14 2.2 Demonstraes Contbeis Atravs da anlise das demonstraes contbeis extrai-se informaes relevantes sobre a situao patrimonial e dos resultados da empresa. A demonstrao contbil apresenta os resultados da atuao da administrao na gesto da entidade e sua capacitao na prestao de contas quanto aos recursos que lhe foram confiados. As demonstraes contbeis so uma representao estruturada da posio patrimonial e financeira e do desempenho da entidade. O objetivo das demonstraes contbeis o de proporcionar informaes acerca da posio patrimonial e financeira, do desempenho e dos fluxos de caixa da entidade que seja til a um grande numero de usurios em suas avaliaes e tomada de decises econmicas. (SILVA, 2010, p.3). Atualmente, o uso constante das anlises Econmicas e Financeiras um fator importante para sobrevivncia das entidades, ao reconhecimento desta importncia, a contabilidade vem evoluindo acompanhando o avano da Globalizao e do progresso da tecnologia, e tornou-se como uma das principais ferramentas para a gesto empresarial. Os Demonstrativos Contbeis se dividem em:
Balano Patrimonial (BP); Demonstrao do Resultado (DRE); Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL); Demonstrao do Lucro ou Prejuzos Acumulados; Para as empresas de capital aberto Demonstrao dos Valores Agregados. (DVA); Demonstrao do Fluxo de Caixa. (DFC);
15 2.2.1 Modificaes nas Demonstraes Contbeis Conforme Lei 11.638/07 A contabilidade atual passou por grandes transformaes. O surgimento da lei 11.638/07 criada no ano de 2007 que altera a lei 6.404/76 para S/A trouxe algumas modificaes nas regras contbeis. Conforme a lei 11.638/07 em seu art.178 no ativo ocorrer modificaes; incluso do grupo Ativo no circulante composto por ativo realizvel a longo prazo, investimentos, imobilizado e intangvel. No Passivo Ocorrer incluso do grupo Passivo no circulante e o patrimnio liquido ser dividido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliao patrimonial, reservas de Lucros, aes em tesouraria e prejuzos acumulados. Ainda de acordo co a lei 11.638/07 art. 176, ocorreram alteraes na eliminao da DOAR (Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recurso), para a entrada da DFC (Demonstrao de Fluxo de Caixa e se a companhia for S/A de capital aberto apresentar a DVA (Demonstraes do Valor Adicionado). 2.2.2 Balano Patrimonial O balano tem por finalidade apresentar a posio financeira e patrimonial da empresa em determinada data, representando, portanto, uma posio esttica. Sendo assim a principal demonstrao contbil. Segundo Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010 pag. 6) o artigo 178 da Lei n 6.404/76, fala que no balano, as contas sero classificadas segundo os elementos do patrimnio que registrem, e agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a anlise da situao financeira da companhia. Ainda de segundo Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010 pag. 6) o balano e composto por trs elementos bsicos: Ativo, passivo e Patrimnio Lquido. O Ativo compreende as aplicaes de recursos, normalmente em bens e direitos; O Passivo compreende as exigibilidades e obrigaes; 16 O Patrimnio Lquido representa a diferena entre o ativo e passivo, ou seja, o valor lquido da empresa. O Balano Patrimonial e constitudo conforme demonstrao abaixo:
Quadro 1: Balano Patrimonial Fonte: Adaptada de Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010, p. 490, 491)
ATIVO PASSIVO E PATRIMONIO LIQUIDO CIRCULANTE CIRCULANTE Disponivel Emprestimos e financiamentos Caixa e bancos Debntures Aplicaes de liquidez imediata Financiamentos Bancarios a curto prazo Cliente Fornecedores Duplicatas a receber Tributos e Contribuies a recolher (-) Duplicatas descontadas IR e CS a pagar (-) Proviso para Creditos de Liquidez Duvidosa Contas a pagar e outras obrigaes Outros Creditos Dividendos propostos a pagar Ttulos e contas a receber Gratificao e participao a empregados (-)Proviso perdas e crditos liquidao duvidosa Participao de Partes beneficirias Estoque Provises fiscais, trabalhistas e outras Despesas do exercicio seguinte pagas antecip. Adiantamento de clientes Total do Ativo Circulante Total do Passivo Circulante NO CIRCULANTE NO CIRCULANTE Realizavel a Longo Prazo Exigivel a Longo Prazo Creditos e Valores Emprestimos e financiamentos Cliente Debntures Coligadas e Controladas IR e CS Diferidos Diretores e Acionistas Proviso para resgates de partes beneficiarias Outros Creditos e Valores (indicar natureza) Proviso para riscos fiscais e outros (-)Proviso perdas e crditos liquidao duvidosa Total Exigvel a Longo Prazo Tilulos e valores Mobilirios Total do Passivo no Circulante Participao em fundos de Investimentos RESULTADO DE EXERCCIOS FUTUROS Participaes no permanentes em outras empresas Receitas de exerccios futuros (-) Proviso para perdas Custos e despesas de correspondentes a receitas Despesas Antecipadas Total dos resultados para exercicios futuros Imposto de renda diferido PATRIMONIO LIQUIDO Total realizavel a longo prazo Capital Social PERMANENTE Subscrito Investimentos (-) Capital a integralizar Imobilizados Realizado Bens em operao Reserva de Capital Custo Agio na emisso de aes (-) Depreciao, amortizao e exausto acumuladas Reservas de Lucro Imobilizado em andamento Legal Intangivel Para Contigncias Custo Lucros a realizar (-) Amortizao acumulada Lucros (prejuizos) acumulados Total do ativo no Circulante Total Patrimonio Liquido Total do Ativo Total do Passivo + Patrimnio Lquido BALANO PATRIMONIAL EM 31 DE DEZEMBRO DE X1 17 As Origens dos recursos do Passivo e as aplicaes do ativo so representadas da seguinte forma: 2.2.2.1 Passivo Origem dos Recursos No lado do passivo so representados dois grupos de elementos patrimoniais.
Podemos afirmar que as obrigaes correspondem parte do Patrimnio que a empresa deve a terceiros. Por isso tambm so chamadas de Capital de Terceiros. A empresa no seu perodo de atividades sempre efetua uma serie de operaes que se tornam obrigaes, as quais tero que ser pagas a fornecedores, empregados, governos e bancos. Segundo Ribeiro (2010) o Patrimnio lquido a parte do Patrimnio que pertence ao proprietrio da empresa, ou seja, o Patrimnio Lquido representa a diferena entre o total do ativo e o total do passivo. Indica o volume dos recursos prprios da empresa, pertencente aos scios e acionistas. O Patrimnio Lquido pode originar dos recursos do proprietrio, que o dinheiro do capital inicial e atravs da evoluo da empresa, ou seja, atravs dos lucros gerados por ela. 2.2.2.2 Ativo Aplicao dos Recursos O Ativo so todos os bens e direitos da empresa. Nele a empresa relata como ativo tudo aquilo que for de sua propriedade, ou seja, aquilo na qual a empresa tenha domnio. 18 ATIVO Bens Direitos Balano Patrimonial
A empresa adquire os seus bens e direitos atravs dos capitais de prprios e de terceiros. De acordo com Ribeiro (2010 pag.43) os capitais prprios e de terceiros, cujas origens so demonstradas mediante elementos que compem o Passivo, so aplicados na empresa em Bens e Direitos. O Ativo deve mostrar o que existe concretamente na empresa, de acordo com Matarazzo (2003) todos os bens e direitos devem ser comprovados por documentos tocados ou vistos. As nicas excees so as despesas antecipadas e as diferidas as quais representam investimentos que beneficiaro exerccios futuros. 2.2.3 Demonstraes do Resultado do Exerccio (DRE) De acordo com o Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010) a Demonstrao do Resultado do Exerccio apresenta em forma resumida as operaes realizadas pela empresa no perodo de um ano. Demonstrada para destacar o resultado liquido do perodo. Segundo Matarazzo (2003 pag. 45) a demonstrao do resultado do exerccio uma demonstrao dos aumentos e redues causadas no Patrimnio lquido pelas operaes da empresa. Ainda de segundo Matarazzo (2003) as receitas representam normalmente aumento do ativo, atravs de ingresso de novos elementos, como duplicatas a receber ou dinheiro proveniente das transaes. Aumentando o Ativo aumenta o Patrimnio liquido. A demonstrao de resultados do exerccio visa fornecer, de maneira esquematizada, os resultados (lucro ou prejuzo) auferidos pela empresa em determinado exerccio social, os quais so transferidos para contas do patrimnio liquido. O lucro (ou prejuzo) resultado de receitas, custos e despesas incorridos pela empresa no perodo e apropriados segundo o 19 regime de competncia, ou seja, independentemente de que tenham sido esses valores pagos ou recebidos. (ASSAF NETO, 2006, p. 84.) Segundo o art. 187 da lei das Sociedades por Aes estabelecem a ordem de apresentao das receitas, custos e despesas, nessa demonstrao para fim de publicao. A lei n 6404/76 define contedo da Demonstrao do Resultado do Exerccio, que deve ser apresentada na forma dedutiva, com os detalhes necessrios das receitas, despesas, ganhos e perdas e definindo claramente o lucro ou prejuzo liquido do exerccio, e por ao, sem confundir-se com a conta de Lucros Acumulados, onde e feita a distribuio ou alocao do resultado. (IUDICIBUS, MARTINS, GELBCKE, 2010, p. 8)
RECEITA OPERACIONAL BRUTA Venda de Produtos X Servios Pr estados X DEDUES DA RECEITA BRUTA (X) Imposto i ncidente sobre vendas (X) Devolues e abatimentos (X) RECEITA OPERACIONAL LIQUIDA XX CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS E DOS SERVIOS PRESTADOS (X) LUCRO BRUTO XX DESPESAS OPERACIONAIS Com venda (X) Ger ais e administrativas (X) Despesas Financeiras (X) OUTRAS RECEITAS E DESPESAS OPERACIONAIS Resultado de par ti cipao em outras sociedades Partici pao nos r esultados pelo mtodo de Equivalncia Patr imoni al X Dividendos e rendimentos de outros invesimentos X LUCRO OPERACIONAL XX RESULTADOS NO OPERACIONAIS Ganho de Capital (i ndicar natureza) X Perdas de capital (indicar natur aza) (X) RESULTADO DO EXERCICIO ANTES DOS IMPOSTOS XX IMPOSTO DE RENDA (X) CONTRIBUIO SOCIAL (X) PARTICIPAO E CONTRIBUIES Debntures (X) Empregados (X) Administr adores (X) Partes benefi ciar ias (X) Fundos de assi stenci a a empregados (X) LUCRO LIQUIDO DO EXERCICIO XX LUCRO POR AO(Em $) X DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO FINDOS em dezembro de X1 ( Em $)
Quadro4 :Demonstrao do Resultado do Exerccio Fonte: Adaptada de Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010, p. 492)
20 2.2.4 Demonstraes das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL) A Demonstrao das mutaes do Patrimnio Lquido evidencia, num determinado perodo, as mutaes nos resultados da entidade A DMPL tem como objetivo facilitar a visualizao das modificaes ocorridas nos componentes do Patrimnio Lquido, e pode substitui a demonstrao de Lucros e prejuzos acumulados. De acordo com Ribeiro (2010 pag.360) A Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL) um relatrio contbil que visa a evidenciar as variaes ocorridas em todas as contas que compem p Patrimnio Liquido em determinado perodo. 2.2.5 Demonstraes do Valor Adicionado (DVA) A Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) um relatrio contbil que evidencia o quanto de riqueza uma empresa produziu, isto , o quanto ela adicionou de valor aos seus fatores de produes, e o quanto e de que forma essa riqueza foi distribuda entre empregados, Governo, acionistas, financiadores de Capital, bem como a parcela de riqueza no distribuda. A DVA tem como objetivo principal informar o valor da riqueza criada pela empresa e a forma de sua distribuio. No deve ser confundida com a demonstrao do resultado do exerccio, pois esta tem suas informaes voltadas quase que exclusivamente para os scios e acionistas, principalmente na apresentao do lucro liquido, enquanto a DVA esta dirigida para a gerao de riquezas e suas respectivas distribuies pelos fatores de produo (capital e trabalho) e ao governo. (IUDICIBUS, MARTINS, GELBCKE, 2010, p.09)
21 2.2.6 Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC) De acordo com Ribeiro (2010, pag. 362) as Demonstraes dos Fluxos de caixa (DFC) um relatrio contbil que tem por fim evidenciar as transaes ocorridas em um determinado perodo e que provocaram modificaes na sua conta caixa. Segundo Iudicbus, Martins, Gelbcke (2010, pag. 09) a demonstrao de Fluxo de caixa visa mostrar como ocorreram as movimentaes de disponibilidade em um dado perodo de tempo. A Demonstrao do Fluxo de Caixa, com a alterao da lei n 11638/07, se tornou obrigatria a sua publicao, pelas empresas de capital aberto S/A. H dois mtodos que podem ser adotados para a estruturao da DFC o modelo Direto e Indireto. 2.2.6.1 Mtodo Direto O mtodo direto feito a partir dos recebimentos e pagamentos decorrentes das operaes normais, efetuada durante o perodo. O mtodo direto explica as entradas e sadas brutas de dinheiro dos principais componentes das atividades operacionais, como recebimentos pelas vendas de produtos e servios e os pagamentos a fornecedores e empregados. O saldo final das operaes expressa o volume liquido de caixa provido ou consumido pelas operaes durante um perodo. (IUDICIBUS, MARTINS, GELBCKE , 2010, p. 445) 22 Atividades Operacionais X1 Recebimento de Clientes X Pagameto de Fornecedores (X) Recebimento de outros ativos circulantes (X) Pagamentos de salarios (X) Pagamento de despesas a pagar (X) Pagamentos de despesas antecipadas (X) Recebimentos de juros X Pagamento de juros (X) Recebimentos de dividendos X Outros recebimentos X Outros Pagamentos (X) CAIXA LQUIDO GERADO (CONSUMIDO) pelas ATIV. OPERACIONAIS X Atividades de Investimentos (X) Investimento no Realizavel a Longo Prazo (X) Outros Investimentos de Longo Prazo (X) Investimentos no Imobilizado (X) Investimentos no Diferido (X) Investimento em participao Societaria (X) Outros investimentos de permanentes (X) CAIXA LQUIDO GERADO (CONSUMIDO) pelas ATIV. de INVESTIMENTOS (X) Atividades Financeiras X Aumento de capital X Captao de Longo Prazo X Pagamento de Emprestimos (X) Pagamentos de Dividendos e outros s/ o Capital Proprio (X) CAIXA LQUIDO GERADO (CONSUMIDO) pelas ATIV. de FINANCIAMENTO XX VARIAO LIQUIDA DO CAIXA XX CAIXA mais EQUIVALENTES DE CAIXA INICIAIS XX CAIXA mais EQUIVALENTES DE CAIXAFINAIS XX DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA (MTODO DIRETO) PARA EXERCCIOS FINDOS EM 31 de dezembro de X1 ( Em $)
Quadro 5: Demonstrao do Fluxo de Caixa (mtodo Direto) Fonte: Adaptada de Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010, p. 496) 2.2.6.2 Mtodo Indireto No mtodo indireto os recursos derivados das atividades operacionais so demonstrados a partir do Lucro Lquido do Exerccio. Segundo Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010 pag. 446) o mtodo indireto faz a conciliao entre o lucro liquido e o caixa gerado pelas operaes, por isso tambm chamado de mtodo da reconciliao. 23 Atividades Operacionais X1 Lucro Liquido X Ajustes ao Lucro X Depreciao (X) Lucro na venda de Imobilizado (X) Despesas Financeiras de Longo Prazo (X) Resultado de Equivalencia Patrimonial (X) Investimentos de Curto Prazo (X) Variao das contas a receber (X) Variao da PCLD (X) Variao dos estoques (X) Variao das despesas antecipadas (X) Variao de outros circulantes (X) Variao de salarios a pagar X Variao de fornecedores X Variao de despesas a pagar X Variao de proviso para IR e CS X Variao de outros passivos circulantes X CAIXA LQUIDO GERADO (CONSUMIDO) pelas ATIV. OPERACIONAIS X Atividade de Investimentos Investimento no realizavel a longo prazo (X) Outros investimentos de Longo Prazo (X) Investimento no Imobilizado (X) Investimento no diferido (X) Investimento em participao Societarias (X) Outros investimentos de Permanentes (X) CAIXA LQUIDO GERADO (CONSUMIDO) pelas ATIV. de INVESTIMENTOS X Atividade de Financiamento Aumento de Capital x Captao de Longo Prazo x Pagamentos de Emprestimos (x) Pagamentos de Dividendos e outros s/ o capital Proprio (x) CAIXA LIQUIDO GERADO (CONSUMIDO) pela ATIV. De FINANCIAMENTO x VARIAO LIQUIDA DO CAIXA xx CAIXA mais EQUIVALENTES DE CIAXA INICIAIS xx CAIXA mais EQUIVALENTES DE CAIXA FINAIS xx DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA (MTODO INDIRETO) PARA EXERCCIOS FINDOS EM 31 de dezembro de X1 ( Em $)
Quadro 6: Demonstrao do Fluxo de Caixa (mtodo Direto) Fonte: Adaptada de Iudcibus, Martins, Gelbcke (2010, p. 495)
24 2.3 Anlise das Demonstraes Contbeis 2.3.1 Anlise Horizontal Anlise Horizontal avalia o aumento ou a diminuio dos valores que expressam os elementos patrimoniais ou do resultado. Anlise Horizontal baseia-se na evoluo de cada conta de uma srie de demonstraes financeiras em relaes demonstrao anterior e/ou em relao a uma demonstrao financeira bsica, geralmente a mais antiga da srie. (MATARAZZO, 2003, p. 245) Segundo Neto (2003) a anlise horizontal a comparao que se faz entre os valores de uma mesma conta ou grupo de contas, em diferentes exerccios sociais. 2.3.2 Anlise Vertical Anlise Vertical tem o objetivo de medir os percentuais de cada componente em relao ao todo do qual faz parte e fazer as comparaes entre dois ou mais perodos. Anlise vertical baseia-se em valores percentuais das demonstraes financeiras. Para isso se calcula o percentual de cada conta em relao a um valor-base. Por exemplo, na Anlise Vertical do Balano calcula-se o percentual de cada conta em relao ao total do Ativo. (Matarazzo, 2003, p. 243). Por meio da evoluo das contas possvel demonstrar o trajeto que a empresa utilizou para atingir a situao ao qual ela se encontra e suas possveis tendncias. 25 A anlise vertical, e tambm um processo comparativo, expresso em porcentagem, que se aplica ao se relacionar uma conta ou grupo de contas com um valor afim ou relacionvel, identificando no mesmo demonstrativo. Desta forma. Dispondo-se dos valores absolutos em forma vertical, pode-se apurar facilmente a participao relativa de cada item contbil no ativo, no passivo ou na demonstrao de resultados, e sua evoluo no tempo. (ASSAF NETO, 2006, p. 123) 2.4 Anlise Atravs dos ndices Segundo Matarazzo (2003, pag.147) um ndice como uma vela acesa num quarto escuro. Ainda segundo Matarazzo (2003, pag.147) ndice a relao entre contas ou grupo de contas das Demonstraes financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma empresa. Anlise dos ndices fornece uma ampla viso da situao econmica, financeira e patrimonial da empresa, as anlise devem ser realizadas atravs da construo de serie histrica com os nmeros encontradas os quais so apurados atravs da relao entre contas ou grupos de contas que integram as demonstraes contbeis. (SILVA, 2010, p. 125) De acordo com Matarazzo (2003) a caracterstica fundamental dos ndices e fornecer viso ampla da situao econmica ou financeira da empresa. Segundo Silva (2010, pag. 126) a anlise atravs dos ndices composta em dois grandes grupos: Indicadores Financeiros Indicadores de Rotatividade/Atividade que o mesmo que Prazos Mdios. Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Geral Participao de Capitais de Terceiros (Endividamento) Composio de Endividamento Grau de Imobilizao do Patrimnio Lquido Giro do Ativo Margem Lquida Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROI/ROA) Rentabilidade do Patrimnio Lquido (ROE) Indicadores Financeiros Liquidez Estrutura de Capital Rentabilidade Situao Financeira, Econmica e Patrimonial
Quadro 7.1: Principais Indicadores a serem estudados Fonte: Adaptado de Silva (2010, p. 126) 26
Prazo Mdio de Rotao dos Estoques (PMRE) Prazo Mdio de Recebimento das Vendas (PMRV) Prazo Mdio de Pagamento das Compras (PMPC) Prazos Medios Prazos Medios
Quadro 7.2: Principais Indicadores a serem estudados Fonte: Adaptado de Silva (2010, p. 126)
Temos tambm anlise pelo Modelo Dinmico criado por Fleuriet que ser abordado posteriormente. 2.4.1 ndice de Liquidez Os ndices de liquidez so medidas de avaliao da capacidade financeira da empresa em satisfazer os compromissos de terceiros. Segundo Silva (2010, pag. 134) o objetivo do estudo da liquidez e avaliar o grau de solvncia da empresa, ou seja, capacidade financeira para saldar seus compromissos. Os ndices de liquidez visam fornecer um indicador da capacidade da empresa de pagar suas dvidas, a partir da comparao entre os direitos realizveis e as exigibilidades. No geral, a liquidez decorre da capacidade de a empresa ser lucrativa, da administrao de seu ciclo financeiro e de suas decises estratgicas de investimento e financiamento. (SILVA, 2003, p. 308). Segundo Assaf Neto (2006) os ndices de liquidez evidenciam a situao financeiros de uma empresa frente a seus diversos compromissos financeiros.
27 2.4.1.1 Liquidez Imediata Indica o quanto empresa dispe de recursos imediatos para pagar suas dvidas de curto prazo. calculada atravs da seguinte frmula:
Liquidez mediata = (Caixa + Bancos + Aplicaes de curtssimo Prazo) (1) Passivo Circulante Liquidez imediata revela a porcentagem das dvidas a curto prazo (circulante) em condies de serem liquidadas imediatamente. Esse quociente normalmente baixo pelo pouco interesse das empresas em manter recursos monetrios em caixa, ativo operacionalmente de reduzida rentabilidade. (NETO, 2006, p.190). 2.4.1.2 Liquidez Corrente Segundo Assaf Neto (2006 pag. 191) quanto maior a liquidez corrente, mais alta se apresenta a capacidade da empresa em financiar sua necessidade de capital de giro. Liquidez Corrente = Ativo Circulante (2) Passivo Circulante
Liquidez corrente indica o quanto existe de ativo circulante para cada R$ 1 de divida a curto prazo. 2.4.1.3 Liquidez Seca Indica o quanto empresa possui de disponvel para pagar suas dividas de curto prazo sem dispor de seus estoques.
28 O quociente demonstra a porcentagem das dividas a curto prazo em condies de serem saldadas mediante a utilizao de itens monetrios de maior liquidez do ativo circulante de curto prazo de pagamentos da empresa mediante a utilizao das contas disponvel e valores a receber. (ASSAF NETO, 2006, p.190). Liquidez Seca indica quanto empresa possui do Ativo lquido para cada R$ 1,00 de passivo Circulante, ela tem o mesmo foco da corrente, mas ela espuga recursos no disponveis imediatamente, quanto maior, melhor. 2.4.1.4 Liquidez Geral A Liquidez Geral uma medida da capacidade de pagamento de todo passivo exigvel da empresa. O ndice indica o quanto empresa poder dispor de recursos para honrar todos os seus compromissos. Rene todos os valores conversveis, Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo, em cotejo com o total das responsabilidades, Passivo Circulante e Exigvel a longo Prazo.
Liquidez Geral = Ativo Circulante + Ativo Realizvel a Longo Prazo (4) Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo
Segundo Assaf Neto (2006, pag.191) a liquidez geral, revela tanto a liquidez, a curto como a longo prazo. De cada $ 1 que a empresa tem de divida. O quanto existe de direitos e haveres no ativo circulante e no realizvel a longo prazo. 2.4.2 Estrutura de Capital Buscam evidenciar a forma de captao e aplicao dos recursos na estrutura patrimonial. Segundo Silva (2010, pag.138) estes indicadores esto relacionados composio da captao (prprios e terceiros) e medem os nveis de imobilizao de 29 recursos, que buscam identificar diversas relaes na estrutura da divida da empresa. So indicadores de muita importncia, pois indicam a relao de dependncia da empresa com relao capital de terceiros. 2.4.2.1 Participao de Capital de Terceiros De acordo com Silva (2010, pag.139) os capitais de terceiros compreende o somatrio do passivo Circulante e o passivo exigvel a longo prazo, representando, portanto, o endividamento da empresa. Do ponto de vista do lucro para Matarazzo (2003, pag.154) pode ser vantajoso para a empresa trabalhar com capitais de terceiros, se a remunerao paga a esses terceiros for menor do que o lucro conseguido com a sua aplicao nos negcios. Segundo Silva (2010) por outro lado, do ponto de vista financeiro pode ser preocupante, porque revela uma menor liberdade de decises financeiras da empresa ou uma maior dependncia para com terceiros.
Grau de Endividamento = Capitais de Terceiros x100 (5) Patrimnio Lquido
O Grau de Endividamento indica quanto empresa tomou de capitais de terceiros para cada R$ 100 de capital prprio investido, quanto menor melhor para a empresa. 2.4.2.2 Composio do Endividamento De acordo com silva (2010, pag.140) atravs desta anlise possvel mensurar o volume de dividas da empresa com vencimento no curto prazo em relao a divida total. 30 Segundo Matarazzo (2003, pag. 156) uma coisa e ter dvidas de curto prazo que precisam ser pagas com recursos gerados a curto prazo, e outra, e ter dividas de longo prazo, onde se dispe de tempo para pagar essas dividas.
Composio do Endividamento = Passivo Circulante x100 (6) Capitais de Terceiros
Composio do endividamento indica qual o percentual de Obrigaes de curto prazo em relao s obrigaes totais, quanto menor melhor para a empresa. 2.4.2.3 Imobilizao do Patrimnio Lquido Revela qual a relao das imobilizaes com os recursos de terceiros. Segundo Silva (2010, pag.141) quanto mais empresa investir no Ativo Permanente, mais ela se torna dependente de capitais de terceiros para o seu capital de giro. Ainda segundo Silva (2010, pag.141) a anlise deste ndice possibilita a identificao de quanto do Patrimnio Liquido da empresa esta aplicado no ativo Permanente, revelando assim o volume de capital Circulante Prprio.
Imobilizao do Patrimnio Lquido indica quantos reais aplicou no Ativo Permanente para cada R$ 100 de Patrimnio liquido, quanto menor melhor para a empresa.
31 2.4.3 Rentabilidade Os ndices de rentabilidade so os mais visados pelos gestores, investidores e pelo mercado de uma maneira geral. Todo empresrio ou investidor espera que o capital investido seja adequadamente remunerado e, por outro lado, os financiadores ou fornecedores de capital desejam ter a certeza de que o financiamento capaz de gerar lucro suficiente para remunerar seus ativos e ainda honrar os financiamentos. (SILVA, 2010, pag.143). Segundo Matarazzo (2003, pag. 175) os ndices de rentabilidade mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos e, portanto, qual o grau de xito econmico da empresa. 2.4.3.1 Giro do Ativo De acordo com Iudicibus (2007) este ndice de atividade expressa quantas vezes o ativo girou ou se renovou pelas vendas. Ainda de acordo com Iudicibus (2007) existe um grande interesse da empresa em vender bastante com relao ao valor do ativo. Quanto maior o giro do ativo pelas vendas, maiores as chances de cobrir as despesas com uma boa margem de lucro. Giro do Ativo = Vendas liquidas (ou Receitas lquidas) (8) Ativo Total
O Giro do Ativo indica quanto empresa vendeu para cada R$ 1,00 de investimento total, quanto maior melhor.
32 2.4.3.2 Retorno Sobre as Vendas ou Margem Lquida Retorno Sobre as vendas mostra qual a margem de lucro que a empresa alcana em relao ao valor de suas vendas liquidas do perodo, apresentando o percentual de Lucratividade.
O Retorno sobre as vendas indica quanto empresa obtm de lucro para cada R$ 100 vendidos, quanto maior, melhor. Segundo Silva (2010, pag.144) o analista dever estar atento aos seguintes aspectos:
Volume de despesas ou receitas no operacionais, os quais podem distorcer o resultado; Os critrios de avaliao de estoques e de apropriao custos podem interferir no valor do CMV (ou CPV) e, portanto no lucro. 2.4.3.3 Rentabilidade do Ativo A Rentabilidade do Ativo tem por objetivo medir a eficincia global da alta direo da empresa na gerao de lucros com seus investidores totais. De acordo com Matarazzo (2003, pag.179) a rentabilidade do ativo mostra quanto empresa obteve de lucro liquido em relao ao Ativo. uma medida do potencial de gerao de lucro da parte da empresa.
Rentabilidade do ativo = Lucro Lquido x100 (10) Ativo Total
Este ndice indica quanto empresa obtm de lucro para cada R$ 100 de investimento total mdio, quanto maior melhor. 33 2.4.3.4 Rentabilidade do Patrimnio Lquido O papel do ndice de rentabilidade do Patrimnio Lquido mostrar qual a taxa do Capital Prprio. Este ndice apresenta o retorno que os acionistas ou quotistas da empresa esto obtendo em relao aos seus investimentos na empresa, ficando patente o premio do investidor ou proprietrio pelo risco de seu empreendimento quando o indicador (taxa) obtido superior taxa mdia de juros do mercado. (SILVA, 2006, p. 145) Rentabilidade do Patrimnio Lquido = Lucro Lquido x100 (11) Patrimnio Lquido
Rentabilidade do Ativo indica quanto empresa obteve de lucro para cada R$ 100 de Capital Prprio investido, quanto maior, melhor. 2.4.4 Prazos Mdios Os ndices de prazos mdios esto relacionados com a atividade da empresa, desde a aquisio de material para estoque, pagamento das obrigaes ate o recebimento das vendas. Este ciclo conhecido como ciclo operacional. A anlise dos indicadores de atividade esta associada de forma estreita com a anlise dos indicadores de liquidez, j que no basta apenas identificar o volume de recursos ou meios de pagamentos disponveis na empresa para fazer frente aos compromissos assumidos, mas tambm saber a velocidade com que estes recursos se convertam em valores disponveis. (SILVA, 2010, pag.126) Ainda de acordo com Silva (2010) cada empresa tem seu Ciclo Operacional prprio, o perodo de tempo necessrio para a aquisio de mercadoria ou matria- 34 prima, estocagem, produo. Distribuio e recebimento do valor correspondente s suas vendas. 2.4.4.1 Prazo Mdio da Rotao dos Estoques Indica o tempo mdio verificado desde a aquisio do material ate sua requisio na produo, ou seja, o tempo mdio (em dias que a matria-prima permanece no estoque espera de ser consumida no processo de produo.
PMRE = Estoque x360 (12) CMV
Segundo Silva (2010, pag. 128) os pontos a serem considerados na anlise: Alto ndice de rotao tambm pode ser sinal de baixo investimento em estoque, o que pode acarretar a perda de vendas e conseqente reduo nos lucros, apesar de reduo nos investimentos ser necessrios sua manuteno (armazenagem e seguro); (SILVA, 2010. pag. 128) Baixo ndice de rotao a baixa rotao pode estar sinalizando um investimento excessivo nos estoques, incorrendo muito provavelmente em aumento nos seus custos com manuteno (armazenagem e seguros). (SILVA,2010.pag. 128) 2.4.4.2 Prazo Mdio do Recebimento das Vendas (PMRV) Segundo Silva (2010, pag. 129) este indicador mostra quantos dias ou meses, em media, a empresa leva para receber suas vendas. Cabe lembrar que o volume de duplicatas a receber de uma empresa decorre do montante de suas vendas a prazo e dos prazos concedidos.
PMRV = Duplicatas a receber X360 (13) Receita Liquida de Vendas
35 Indica o tempo mdio que concedido aos clientes para recebimento das vendas. Quanto maior o prazo de recebimento pior ser para a empresa. 2.4.4.3 Prazo Mdio do Pagamento das Compras De acordo com Silva (2010, pag.130) o prazo mdio do pagamento indica quantos dias ou meses, em media, a empresa leva para quitar suas dividas junto aos seus fornecedores.
PMPC = Fornecedores X360 (14) Compras
Segundo Silva (2010) o prazo mdio para o pagamento das compras devera ser superior aos prazos concedidos aos clientes, de forma a permitir a manuteno de um adequado nvel de liquidez. 2.5 Modelo Dinmico O modelo Dinmico tambm conhecido como Modelo Fleuriet foi criado pelo Frances Michael Fleuriet juntamente com profissionais Brasileiros na dcada de 70. Com o objetivo de estudar o gerenciamento e o equilbrio financeiro das empresas. O modelo dinmico enfatiza mais os aspectos de liquidez, ou seja, pensa afirma como uma entidade dinmica, que cresce com a economia do pas, e acumula experincia operacional na sua rea especifica de ao, com capacidade financeira de resgatar seus compromissos no prazo, ao mesmo tempo em que injeta recursos no seu ativo econmico. (Brasil, 1979. pg.) O modelo Fleuriet baseia-se na reclassificao das contas do balano de acordo com o seu ciclo. 36 Um dos pr-requisitos de anlise financeira com nfase na liquidez, ou seja, considerando que a empresa no vai encerrar sua atividade, mas continuara no mercado, uma reclassificao das contas dos vrios demonstrativos. Isso implica em agrupar essas ultimas por afinidade, em obedincia aos novos objetivos de utilizao dos dados financeiros. (BRASIL, 1979) Para a operao do modelo dinmico e preciso reclassificaes no Balano Patrimonial tanto do lado do ativo quanto do passivo. Essas contas so chamadas de contas cclicas (operacionais), contas errticas (financeiros).
Quadro 8: Novo Modelo Fonte: O Planejamento Financeiro das Pequenas e medias Empresas: Um Modelo Integrado, 1979 2.5.1 Necessidade de Capital de Giro A Necessidade de Capital de Giro evidencia diferenas ente as contas do ativo cclico (soma das contas cclicas do ativo) e do passivo Cclico (soma das contas cclicas do Passivo). Ento:
NCG = Ativos cclico Passivo Cclico (15)
Quando as sadas de caixa ocorrem antes das entradas de caixa cria-se uma necessidade de aplicaes permanentes de fundos. Aplicaes Fontes Contas Errticas do Ativo Caixa e Bancos Financiamentos a Curto Prazo Contas Errticas do Passivo Contas cclicas do Ativo Clientes e Estoques Fornecedores Contas Cclicas do Passivo Contas Permanentes do Ativo Imobilizados Instituies Financeiras e Patrimnio Contas permanentes do passivo 37 A necessidade de capital de giro (NCG) a principal determinante da situao financeira de uma empresa, expressando o nvel de recursos necessrios para a manuteno do giro dos negcios, pois as contas utilizadas no calculo da determinao da NCG expressam operaes de curto prazo e de efeitos rpidos. Sendo assim, quaisquer modificaes nas polticas de estocagem, de credito e de compras, produziro efeitos imediatos sobre o fluxo de caixa da empresa. (SILVA,2010,p. 164) De acordo com Matarazzo (2003 pag. 337) A Necessidade de Capital de Giro a chave para a administrao financeira de uma empresa. 2.5.2 Capital de Giro Segundo Fleuriet, Kehdy, Blanc (2003, pag.11) denomina-se ativo permanente as contas no cclicas do ativo e passivo permanente as contas no cclicas do passivo. Define-se como Capital de Giro a diferena entre o passivo permanente e o ativo permanente.
CDG = passivo permanente ativo permanente (16)
Ainda Segundo Fleuriet, Kehdy, Blanc (2003, pag.11) as seguintes Observaes so importantes no sentido de se esclarecer o conceito de Capital de Giro: O Capital de Giro possui o mesmo valor que o capital do circulante lquido, definido no sentido financeiro clssico como a diferena entre ativo e o passivo circulante. Somente seu calculo realizado de maneira diferente. O Capital de Giro um conceito econmico-financeiro e no uma definio legal, constitudo uma fonte de fundos permanentes utilizado para financiar a Necessidade de Capital de Giro da empresa. (FLEURIET,KEHDY,BLANC,2003.pag.11)
38 2.5.3 Saldo de Tesouraria Saldo de Tesouraria e formado pela diferena entre o Ativo errtico e o passivo errtico. Que no ativo so os valores em caixa, as contas de movimentos nos bancos, as aplicaes de curto prazo e no passivo so os emprstimos bancrios de curto prazo, os dividendos e o imposto de renda a pagar no exerccio.
T = ativo errtico passivo errtico (17) Saldo de Tesouraria so as contas de curto e curtssimo prazo, que no guardam relao com o processo produtivo e no so estratgicas como as de longo prazo. Sua variao aleatria e, geralmente, esto ligados tesouraria da empresa. (BRASIL, BRASIL, 2002, p.9) Podemos observar que o saldo de tesouraria representa um valor residual correspondente diferena entre o Capital de Giro e a Necessidade de Capital de Giro.
T = CDG NCG (18)
De acordo com Fleuriet, Kehdy, Blanc (2003) se o Capital de Giro for insuficiente para financiar a Necessidade de Capital de Giro, o Saldo de Tesouraria ser negativo Neste caso o passivo errtico ser maior do que o ativo errtico.
39 3 METODOLOGIA 3.1 Tipos de Pesquisa De acordo com Vergara (2009) h varias classificao de tipos de pesquisa, mas, ela destaca dois critrios que so: quanto aos fins e quanto aos meios. Quanto aos fins, esta pesquisa se destaca como descritiva e aplicada. Descritiva uma vez que procura descrever e analisar os ndices financeiros e abord-los de maneira concernente para interpretar a sade da empresa em um determinado momento. A pesquisa descritiva expe caractersticas de determinada populao ou de determinado fenmeno. Pode tambm estabelecer correlaes entre variveis e definir sua natureza. No tem compromisso de explicar os fenmenos que descreve, embora sirva de base para tal explicao. Pesquisa de opinio insere-se nessa classificao. (VERGARA, 2009, p.42) Aplicada, porque visa demonstrar os resultados para a melhor gesto da empresa. A pesquisa aplicada fundamentalmente motivada pela necessidade de resolver problemas concretos, mais imediatos, ou no. Tem, portanto, finalidade pratica, ao contrario da pesquisa pura, motivada casualmente pela curiosidade intelectual do pesquisador e situada, sobretudo no nvel da especulao. (VERGARA, 2009, p.43) Quanto aos meios esta pesquisa documental e ex post facto. A pesquisa documental, pois por meio da anlise de documentos, ou seja, demonstraes econmico-financeiro da empresa, balanos e demonstraes de Resultado, pode-se obter informaes sobre o diagnstico da empresa. 40 Investigao documental a realizada em documentos conservados no interior de rgos pblicos e privados de qualquer natureza, ou com pessoas: registros, anais, regulamentos, circulares, ofcios, memorandos, balancetes, comunicaes informais, filmes, microfilmes, fotografias, videoteipe, informaes em disquete, dirios, cartas pessoais e outros. (VERGARA, 2009, p.43) Segundo Vergara (2009) Investigao ex post facto refere-se a um fato j ocorrido, Aplica-se quando o pesquisador no pode controlar ou manipular variveis,seja porque suas manifestaes j ocorreram, seja porque as variveis no so controlveis. As demonstraes analisadas referem se aos anos de 2008 e 2009, so dados que no podem ser alterados e tambm por serem documentos privados. 3.2 Universo e Amostra Pesquisada A amostra para a realizao do trabalho ser atravs de informaes da empresa, balanos e Demonstraes de resultados e etc. Trata-se de definir toda a populao e a populao amostral. Entenda-se se aqui por populao no o numero de habitantes de um local, como e largamente conhecido o termo, mas um conjunto de elementos que possuem a caractersticas que sero objeto de estudo. (VERGARA, 2009, p.46) 3.3 Instrumentos de Coleta de Dados O universo da amostra foi escolhido atravs das demonstraes econmico- financeiras da empresas analisada.
41 Na coleta de dados, o leitor deve ser informado como voc pretende obter os dados de que precisa para responder ao problema. No esquea, portanto, de se correlacionar os objetivos aos meios para alcan-los, bem como de justificar a adequao de um a outro. (VERGARA, 2009, p.51) 3.4 Tratamentos e Anlise dos Dados Os dados coletados foram levantados atravs de informao da empresa analisada. Tratamento de dados referese quela seo na qual se explica para o leitor como se pretende tratar os dados a coletar, justificando por que tal tratamento adequado aos propsitos do projeto. Objetivos so alcanados com a coleta, o tratamento e, posteriormente, com a interpretao dos dados; portanto, no se deve esquecer-se de fazer a correlao entre objetivos e formas de atingidos. (VERGARA, 2009, p.56) 3.5 Limitaes de Estudo De acordo com Vergara (2009, pag.61) todo mtodo tem possibilidades de limitaes. saudvel antecipar-se s crticas que o leitor poder fazer ao trabalho, explicitando quais as limitaes que o mtodo escolhido oferece, mas que ainda assim o justificam como o mais adequado aos propsitos da investigao. Para o mtodo escolhido nesta pesquisa, houve limitaes, como a dificuldade em analisar os ndices da empresa estudada, pelo fato de ter analisado apenas 02 anos, por isto as concluses apresentadas devem ser lidas com cautela, pois em nmero maior de perodos os resultados poderiam ser diferentes.
42 4 DESENVOLVIMENTO 4.1 Caractersticas da Empresa A companhia Siderrgica Pitangui uma Sociedade annima de capital fechado, cuja sede est localizada em Belo Horizonte/MG, sendo seus objetos sociais: industrializao e comercializao de produtos siderrgicos, florestamento e reflorestamento, importao e exportao de produtos siderrgicos ou destinados a Siderurgia, produo e comercializao de carvo vegetal de matria nativa e ou proveniente de floresta plantada, cogerao de energia eltrica atravs da UTE (Usina Termoeltrica) e produtos comercializados como ferro guza, sucata de lingoteira. Fundada em 1958 a Companhia Siderrgica Pitangui tem sido, ao longo de sua historia uma das maiores incentivadora do desenvolvimento de Pitangui (MG), pequena cidade a oeste de Minas Gerais, que hoje fabrica o metal que base da modernidade o ferro. Em 1995, os rumos da empresa mudaram radicalmente. A Pitangui foi comprada pelo Grupo Newton Cardoso (Grupo NC), que investiu em sua modernizao, multiplicou sua capacidade de produo e abriu suas portas para o mercado externo. Hoje. Com cerca de 400 funcionrios diretos e 1,5 mil indiretos, a Siderrgica Pitangui a maior fabricante de ferro gusa para fundio e aciaria no estado de Minas Gerais A empresa atua com trs altos fornos de reduo a carvo vegetal, com capacidade de produo instalada de 30 mil toneladas por ms. Visando a auto- suficincia em carvo vegetal, a Companhia Siderrgica Pitangui criou a Pitangui Agro-Florestal (PAF), empresa responsvel pela gesto Florestal do Grupo NC. A PAF objetiva a ampliao de oferta de recursos produtivos para o setor siderrgico e o mercado consumidor, alem da continua melhoria de qualidade de seus produtos. A Siderurgia Pitangui utiliza de matrias primas de excelente qualidade, como o carvo vegetal e minrio de ferro, associada a um rgido controle de fabricao e qualidade. Um dos seus principais produtos e o Ferro Gusa. 43 4.1.1 Misso Superar as expectativas dos nossos clientes, atendo-os com agilidade, presteza e gentileza, oferecendo ferro gusa de qualidade superior a preos justos e realizando entrega dos pedidos just-in-time 4.1.2 Viso Tornar-se a principal produtora de ferro gusa dos Pais, sendo, ao mesmo tempo, uma empresa Inovadora, responsvel e transparente, que no apenas busca sua auto-suficincia em energia e em recursos naturais, mas que tambm contribui para o desenvolvimento sustentvel de sua religio. 4.2 Anlise dos ndices A anlise dos ndices levar em considerao os resultados econmicos extrados de suas demonstraes contbeis e/ ou financeiras. 4.2.1 Anlise dos ndices TABELA 1 ndices de Liquidez
Fonte: Elaborado pela Autora 44 Na avaliao dos ndices de Liquidez da empresa Siderrgica Pitangui S/A, observa-se um perfil de uma empresa insolventes em alguns momentos e solvente em outros, mostrando incapacidade de pagamento em 2008, e em 2009 na liquidez imediata. J a sua liquidez corrente mostra que para cada $1,00 de divida em 2008 a empresa disponibiliza de $ 1,13 e em 2009 de $ 1,11 de recursos disponveis no curto prazo para honrar sua dividas no perodo. Se desprezarmos os estoques do volume dos ativos circulantes, no ano de 2008, podemos observar que empresa no tem dependncia de seu estoque, onde que para cada R$1,00 de divida de curto prazo a mesma dispe de $ 1,00 em 2008. Fato este que continua a acontecer em 2009, onde que para cada $ 1,00 de divida de curto prazo a mesma dispe de $ 0,99. Retirando o estoque. A considerao dos recursos de curto prazo e longos prazos, tanto ativos quanto passivos, em conjunto, observa-se que a empresa obtm uma pequena queda nos ndices, pois quando confrontamos seus recursos realizveis com os passivos exigveis pode-se evidenciar que h uma paridade entre ele nos dois perodos sendo 2008 com R$ 0,73 e 2009 com 0,65. 4.3.2 Anlise de Estrutura de Capital TABELA 2 ndices de Estrutura de Capital INDCES 2009 2008 Participao do Capital de Terceiros 695% 2025% Composio do Endividamento 57% 50% Imobilizao do Patrimonio Liquido 290% 804% INDCES DE ESTRUTURA DE CAPITAL
Fonte: Elaborado pela Autora
Na avaliao dos ndices de Estrutura de Capital, observa-se que a empresa utiliza expressivamente do capital de terceiros no ano de 2008 para cada R$100 de capital prprio (Patrimnio Liquido) sendo que a empresa tomou $ 1925,00 de Capital de Terceiros e em 2009 este valor diminuiu em 66%, sendo bom para empresa. O que levou este percentual a reduzir foi a diminuio dos emprstimos e 45 financiamentos de longo prazo o aumento do Patrimnio Lquido, isto ocorreu devido lucro obtido pela empresa em 2009. O ndice de composio do endividamento avalia a participao das obrigaes de curto prazo em relao s obrigaes de longo prazo. O percentual de 2007 era de 57% tendo uma pequena diminuio de 7% em 2008. Quando analisado o volume de capital prprio da organizao, representado pelo seu patrimnio lquido. Os anos estudados demonstram que o patrimnio Imobilizou 100% de seus recursos no ativo permanente e utilizou de recursos de terceiros. Em 2008, o percentual era de 804% para cada $ 100 existente no patrimnio lquido e em 2008 era de 290% isto mostra que a empresa aplicou aproximadamente $ 804, ou seja, utilizou de recursos de terceiros $ 704,84. 4.3.3 Anlise dos ndices de Rentabilidade TABELA 3 ndices de Rentabilidade INDCES 2009 2008 Giro do Ativo 0,15 0,30 Margem Liquida 52% -6,48% Rentabilidade do Ativo 8% -2% Rentabilidade do Patrimonio Liquido 63% 41% INDCES DE RENTABILIDADE
Fonte: Elaborado pela Autora
O giro do Ativo da empresa no apresenta um giro satisfatrio que comporte a sua operacionalidade. O resultado liquida da receita de vendas e menor que o seu giro de ativo para a realizao das receitas, o que demonstra que a mesma utiliza de recursos de terceiros para financiar suas operaes. Para cada $1 real de investimento total a empresa possui $ 0,30 em 2008 e em 2009 $ 0,15. A margem liquida da empresa no perodo de 2008 e 2009 no apresentou resultado positivo das suas operaes, para cada $ 100 vendidos a empresa no obteve lucro em 2008 tendo $ 6,48 e em 2009 houve uma pequena melhora para $ 52 percentual muito baixo em relao ao valor desejado. 46 A rentabilidade do ativo vem apresentando ndice muito baixo, para cada $ 100 investidos a empresa teve um prejuzo de $ -2,00, em 2008 e $ 8,00 em 2009. Portanto, houve aprecivel aumento na rentabilidade do Ativo de um exerccio para o outro. O ndice de rentabilidade do patrimnio lquido apresentou um aumento de 2008 para 2009. Para cada $ 100 de capital prprio investido em 2008 a empresa obteve $ 41 e em 2009 de $ 63 isto se deu devido o resultado positivo que a empresa teve em 2009. 4.3.4 ndices Prazos Mdios TABELA 4 ndices Prazos Mdios INDCES 2009 2008 PMRE - Prazos Medios Renovao de Estoques 150 84 PMRV - Prazos de Recebimento de vendas 934 453 PMPC - Prazos medios de Pagamentos de Compras 156 87 INDCES PRAZOS MEDIOS
Fonte: Elaborado pela Autora
O prazo mdio de renovao do estoque muito grande, em 2008 o prazo de rotao do foi de 84 dias e em 2009 de 150, isto ocorreu devido falta de giro do estoque, dificultando assim a entrada de recursos para a empresa e queda nas vendas. O prazo mdio de recebimento de vendas e muito agravante, pois em 2008 de 453 dias e em 2009 passou para 934, isto se da devido falta Perdas para devedores duvidosos (PDD), no recebimento dos clientes devido crise no setor de siderurgia. Quando ao prazo mdio de pagamentos de compras, houve uma oscilao de 2008 para 2009, os prazos para pagamento de seus fornecedores eram de 87 dias em 2008 e passou para 156 dias em 2009. Isto ocorreu devido o no giro no estoque , a queda das receitas , e tambm devido a empresa buscar a dilatao do prazo junto a seus fornecedores. 47 4.4 Anlise Dinmica dos ndices Financeiros TABELA 5 ndices Financeiros INDCES 2009 2008 NCG- Necessidade de Capital de Giro 6.655.439,00 5.990.830,00 CDG - Capital de Giro 8.708.359,00 - 6.384.081,00 - ST- Saldo de Tesouraria 15.363.798,00 - 12.274.911,00 - INDICES DINAMICOS FINANCEIROS
Fonte: Elaborado pela Autora
A relao dos ndices do modelo dinmico (NCG, CDG e T) permite avaliar a estrutura financeira da organizao. Ao analisar a Necessidade de Capital de Giro (NCG) observa-se que nos dois perodos a empresa tem Necessidade de Capital de Giro, no ano de 2008 o valor foi de $ 599.0830,00 e em 2009 este valor aumenta para $ 6.655.439,00. Isto ocorre devido queda nas vendas, aumento de capital de terceiros no curto prazo, e os seus recursos no honram com suas dvidas no curto prazo. O capital de giro em 2008 foi negativo em - 6.384.081,00 e aumentando ainda mais em 2009 que foi para - 8.708.359,00 negativos. Quanto ao saldo de tesouraria tambm apresentou fator negativo nos dois perodos, sendo em 2008 de -12.274.911,00 em 2009 de -15.363.798,00, isto se deu devido crise no setor de siderurgia que provenientes do mercado externo (queda do dlar). 4.5 Anlise Geral dos ndices Com base nos demonstrativos, apresentados e anlises dos ndices relatados, podo-se dizer que a empresa em relao aos seus ndices de liquidez apresenta pequena queda mantendo o cenrio da liquidez estvel, seu capital circulante lquido encontra-se positivo, que demonstra que o ativo conseguiu honrar com sua dividas. 48 O que no cenrio de liquidez preocupante com relao liquidez imediata que apresenta ndices totalmente desfavorveis, demonstrando conforme anlise dinmica, que a empresa necessitara de capital de giro para gerir a empresa. Os ndices de endividamento demonstraram queda porem os percentuais apresentados so valores relevantes, o que demonstra que a empresa apresenta dependncia de capital de terceiros, mas podemos perceber que no foi melhora do cenrio financeiro, ou seja, entrada de recursos para o caixa O ndice de rentabilidade e a lucratividade apresentam perfil favorvel uma vez que a empresa em 2008 apresentou prejuzo e 2009 apresenta lucro. Cenrio prprio para o ramo da atividade devido participao do mercado externo, ou seja, a queda do dlar. A margem liquida aumenta o percentual de ano para o outro isto devido tambm ao mercado externo uma vez que a empresa obteve uma receita financeira bem superior ao ano anterior isto ocorreu devida a variao cambial ativa uma vez que dela se fez as atualizaes melhorando assim o cenrio econmico da empresa. Conforme anlise dinmica pode-se perceber aumento da necessidade de capital de giro e aumento do saldo da tesouraria provenientes da falta de disponibilidade no caixa.
Fonte: Elaborado pela Autora 49 A apresentao grfica do efeito tesoura demonstrado acima mostra o efeito da evoluo das vendas sobre a necessidade de capital de giro, como demonstra nossas vendas apresentaram queda dificultando entrada de recursos no caixa demonstrando um efeito sem suporte decorrente do aumento da necessidade de capital de giro. O efeito tesoura reflete uma situao indesejvel para as metalrgicas devido o capital de giro ter sido insuficiente para financiar necessidade de investimento em giro, o saldo de tesouraria foi negativo. A situao atual conforme anlise dinmica desfavorvel e a empresa ira recorrer capital de terceiros. Conclumos que anlise da situao financeira e econmica da empresa tem influencia do mercado externo para melhora dos ndices financeiros e econmico na anlise tradicional e dinmica.
50 5 CONCLUSO Entende-se que a contabilidade uma cincia que propicia informaes constantes para a tomada de decises contribuindo cada vez mais para melhorar a vida econmica e financeira das empresas. Nos dias atuais fundamental para a rea contbil preocupar-se com questes de anlise como, por exemplo: Efeito Tesoura que serve para analisar e evidenciar o descontrole no crescimento das fontes onerosas de recursos no curto prazo. Aps pesquisa bibliogrfica sobre o tema em estudo, pode-se concluir por meio de anlise econmico e financeiro que a empresa Siderrgica Pitangui S/A, encontra-se sobre uma forte influencia de capital de terceiros. Entretanto, para sanar este tipo de evento, a Siderrgica Pitangui S/A est tomando decises de implantar medida de reestruturao financeira voltadas para o futuro da organizao. Conclumos tambm que conforme as Demonstraes contbeis no caso o Balano Patrimonial e a DRE, que houve melhora econmica, isto foi devido variao cambial ativa, porque o dlar caiu e a empresa apresentava emprstimos estrangeiros. Quanto aos ndices econmicos financeiros, os ndices de liquidez apresentam cenrio estvel na anlise tradicional porem preocupante ao ponto de vista de anlise dinmica, os demais ndices apresentam diversidades de percentuais. A empresa estudada apresenta forte interferncia do mercado externo, como se percebe, vendas e emprstimos o que preocupante devido no termos com controlar o dlar. As demonstraes contbeis foram analisadas nos anos a qual apresenta prejuzo em 2008 e 2009 apresenta lucro, porem no foi lucro operacional, uma vez que o mesmo apresenta queda, o lucro foi provenientes da receita financeira referente a variao cambial ativa. A anlise financeira contribuiu para percebermos que devemos diminuir ou sanar os emprstimos financeiros e estudar novos recursos para a empresa para os anos posteriores. 51 Concluiu-se que a anlise econmica financeira pode contribuir para a melhora na gesto empresarial da Siderrgica Pitangui devido a apresentar ndices econmicos e financeiros que reflete a realidade da empresa e devido implantao desta ferramenta para novas tomadas de deciso.
52 REFERNCIAS ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e Anlise de Balanos: um enfoque econmico-financeiro. 8 Ed. So Paulo: Atlas, 2006.
BRASIL, Haroldo Vinagre. O Planejamento Financeiro das Pequenas e Mdias Empresas: Um Modelo Integrado. Co Edio Belo Horizonte, 1979 CREPALDI, Silvio Aparecido. Curso Bsico de Contabilidade. 4 Ed. So Paulo:Atlas, 2003 FLEURIET, M.; KEHDY, R.; BLANC, G.. Modelo Fleuriet: A dinmica financeira das empresas brasileiras: um mtodo de anlise, oramento e planejamento financeiro. Belo Horizonte: Campus, 2003 GOUVEIA, Nelson. Contabilidade bsica. 2 ed. So Paulo: Atlas, 2001. IUDCIBUS, Sergio, Contabilidade Introdutria. 9 ed. So Paulo: Atlas. 1998 IUDICIBUS, Sergio: MARTINS, Eliseu; GELBCKE, Ernesto Rubens. Manual de Contabilidade das Sociedades por Aes. FIPECAFI, Ed. Atlas, 2010 MATARAZZO, Dante. Gerencial Anlise Financeira de Balanos: Abordagem Bsica e Gerencial. 6 Ed. So Paulo: Atlas, 2003 RIBEIRO, Osni Moura. Contabilidade Bsica Fcil. 27 Ed. So Paulo: Saraiva 2010 SILVA, Jos Pereira. Anlise Financeira das Empresas. 6. Ed. So Paulo: Atlas, 2003. SILVA, Alexandre Alcntara da. Estrutura, Anlise e Interpretao das Demonstraes Contbeis. 2 Ed. So Paulo: Atlas 2010. VERGARA Sylvia Constant. Projetos e Relatrios de Pesquisa em Administrao. 11 ed. So Paulo: Atlas 2009 53 APNDICE A Balano Patrimonial COMPANHIA SIDERRGICA PITANGUI S/A BALALANO PATRIMOIAL ATIVO 31/12/2009 31/12/2008 Ativo Circulante Disponibilidades 2.302.899,33 425.736,68 Clientes 115.560.521,99 109.414.864,79 Impostos a recuperar 8.452.942,66 12.367.950,90 Estoques 18.057.259,13 18.068.597,83 Crditos Diversos 17.148.759,79 15.027.910,59 Total do Ativo Circulante 161.522.382,90 155.305.060,79
Ativo no Circulante Depsitos Judiciais 511.045,21 509.952,57 Contas a Receber 477.676,66 477.967,66 Partes relacionadas 23.695.347,29 23.094.815,83 24.684.069,16 24.082.736,06
Investimento 73.592.560,42 73.592.560,42 Imobilizado Liquido 32.528.743,96 35.089.024,86 Diferido 881.760,58 724.780,26 Total do Ativo no Circulante 131.687.134,12 133.488.810,60
Total do Ativo 293.209.517,02 288.793.871,39
PASSIVO 2009 2008 Passivo Circulante Fornecedores 18.770.796,37 17.600.051,25 Emprstimos e financiamentos 1.435.571,34 986.153,78 Obrigaes Trabalhistas / Tributarias 6.078.780,84 6.707.075,82 Outras Contas a pagar 119.261.524,26 112.313.416,06 Total do Passivo Circulante 145.546.672,81 137.606.696,91
Passivo No Circulante Emprstimos e Financiamentos 86.402.430,74 110.309.013,44 Impostos Parcelados 15.511.702,64 17.465.851,78 Contas a pagar de partes relacionadas 8.945.177,81 1.922.027,27 Receitas apropriar (87.978,85) 7.896.804,50 Total do Passivo no Circulante 110.771.332,34 137.593.696,99
Patrimnio Lquido Capital Social 11.000.000,00 11.000.000,00 Reservas de Capital 302.502,76 302.502,76 Reservas de Reavaliao 9.652.370,78 9.652.370,78 Reservas Estatutrias (2.657.038,65) (2.657.038,65) Prejuzos Acumulado 18.593.676,98 (4.704.357,40) Total Patrimnio Lquido 36.891.511,87 13.593.477,49
Total do Passivo e do Patrimnio Lquido 293.209.517,02 288.793.871,39
54 APNDICE B Demonstrao Resultado do Exerccio (DRE) COMPANHIA SIDERRGICA PITANGUI S/A DEMONSTRAO RESULTADO DO EXERCICIO 2009 2008 Receita Bruta 54.294.013,51 95.411.659,39 Mercado Interno 40.085.291,70 30.992.175,64 Mercado Externo 14.208.721,81 64.419.483,75 Dedues de Vendas (9.757.788,90) (8.373.403,95) ICMS (4.816.529,54) (3.580.512,14) PIS (640.609,59) (454.481,00) COFINS (2.950.681,25) (2.093.366,48) IPI (1.209.476,27) (1.033.197,60) INSS (2.907,00) - Vendas Canceladas (137.585,25) (1.211.846,73) Receita Liquida 44.536.224,61 87.038.255,44 Custo dos produtos Vendidos (43.327.498,60) (77.763.174,97) Lucro Bruto 1.208.726,01 9.275.080,47 Despesas Administrativas (933.514,24) (1.348.411,13) Despesas Comerciais (1.071.708,12) (1.755.026,77) Despesas Tributrias (272.428,45) (1.438.604,66) Receitas (Despesas) Financeiras 22.481.032,74 (32.374.957,81) Outras receitas e Despesas Operacionais 1.885.926,44 22.002.159,13 Lucro (prejuzo) Antes da CSLL e do IRPJ 23.298.034,38 (5.639.760,77) Imposto e renda e Contribuio Social - Corrente - Lucro (Prejuzo) Lquido do Exerccio 23.298.034,38 (5.639.760,77)