CURSO ON-LINE NOES DE ECONOMIA

AGENTE DA POLCIA FEDERAL TEORIA E EXERCCIOS

PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI
Prof. Francisco Mariotti www.pontodosconcursos.com.br
O BNDES e o Resultado Primrio do Governo Federal
Como sabido, um dos trips da poltica econmica do governo
federal a meta de resultado primrio das contas pblicas. Tendo
como parmetro um percentual do PIB, o supervit obtido por meio
do batimento entre as receitas e as despesas primrias. Dentre os
diversos componentes de receita, alm daquelas oriundas da
arrecadao tributria, encontram-se os dividendos pagos pelas
empresas estatais.
No conjunto destas empresas encontra-se o Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social, banco responsvel pelo
fomento do investimento de longo prazo na economia nacional.
Sendo uma empresa pblica federal, o resultado decorrente da
apurao de lucro, na forma de dividendos, direcionado ao caixa do
Tesouro Nacional, compondo a prpria receita que ser utilizada para
o clculo do resultado das contas pblicas (leia-se nesse caso
resultado primrio).
Os recursos utilizados pelo BNDES para concesso de crdito ao
investimento so, em grande parte, decorrentes do repasse de
recursos do prprio Tesouro Nacional, o qual o faz, por meio da
constituio de dvida pblica via emisso de ttulos pblicos em
mercado.
Ao se analisar o balano do BNDES, verifica-se que o seu ativo
constitudo de crditos concedidos s empresas, o que condio
normal de sua existncia, mas tambm uma grande parte constituda
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da aplicao de recursos do Banco em ttulos pblicos federais
emitidos pelo Tesouro. Muito embora isso possa representar um
contra-senso, haja vista que o prprio Tesouro constitui dvida em
mercado com o objetivo de promover funding ao BNDES, essa
operao acaba gerando, em tese, e numa anlise bsica, resultado
nulo em termos de resultado fiscal, haja vista que o custo decorrente
da constituio de dvida contraposto pelo resultado positivo gerado
pelo prprio banco para o Tesouro em decorrncia da aplicao em
ttulos.
O grande X da questo reside no carter do resultado repassado
pelo BNDES ao Tesouro. A receita decorrente da emisso de dvida
pblica, a qual no se insere naquelas utilizadas para a obteno de
supervit primrio, utilizada para financiar o BNDES, e este ento
gerar receita primria via dividendos pagos ao prprio Tesouro
Nacional. Essa operao constitui claramente uma importante
ferramenta utilizada pelo governo federal para atingimento das metas
de supervit primrio, sem, no entanto, ser devidamente questionada
quanto ao seu carter.
Vale aqui explanar que as metas de supervit foram criadas
justamente como forma de demonstrao do governo federal para
com o compromisso em termos de mudana na conduo das
finanas pblicas no pas, mediante o acordo fechado com o Fundo
Monetrio Internacional quando do contexto da crise financeira (leia-
se balano de pagamentos) ocorrida no Brasil no fim do ano de 1998.
O que de fato deve ser levado a cabo, em termos de discusso, o
instrumento utilizado pelo Tesouro e, por consequncia, pelo governo
federal, para atingimento das metas estabelecidas no mbito do
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Plano PluriAnual e na Lei de Diretrizes Oramentrias publicada ano a
ano.
O Congresso Nacional e, em especial o Senado Federal, devem agir
diante de tal artifcio, buscando informaes quanto validade
jurdica, e mesmo econmica, para a adoo de tal poltica pelo Poder
Executivo.
A vocs, aos quais tero uma importante prova pela frente, cabe,
quem sabe, uma discusso sobre o tema, logicamente, caso propcio
no mbito da prova dissertativa.
Para fins de subsdio segue uma reportagem (que por sinal no a
primeira) extrada do Jornal O Estado de So Paulo:

O Estado de S. Paulo 23/02/2012
O Banco Central (BC), sob o comando de Alexandre Tombini, deu finalmente
ateno poltica fiscal do governo federal. O Comit de Poltica Monetria (Copom)
considera que, se o governo de fato conseguir atingir a meta de um supervit
primrio de R$ 139,9 bilhes, ser possvel controlar a inflao.
O destaque que o BC deu aos gastos do governo nos parece um grande
progresso, pois eles sem dvida esto criando uma liquidez que no favorece o
controle da inflao. Todavia, h uma iluso quanto ao peso do supervit primrio.
No se pode esquecer de que a funo principal do supervit primrio ,
antes de tudo, gerar recursos para pagar uma parte dos juros da dvida pblica, ou
seja, para reduzir o dficit nominal. Portanto, necessrio examinar com quais
recursos a meta do supervit primrio alcanada, como tambm verificar qual
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ser o montante das despesas com o supervit primrio permanecendo igual ao do
ano anterior.
O objetivo de uma poltica fiscal sadia dosar a liquidez do pblico para que
ela no leve a um aumento da demanda, que favorece a inflao. Se, como no ano
passado, o valor do supervit primrio, estabelecido pela Lei das Diretrizes
Oramentrias (LDO), alcanado graas aos dividendos do BNDES, no houve
restries liquidez do pblico.
Talvez o mais grave quando os gastos do governo federal aumentam,
mesmo depois do corte de R$ 55 bilhes, e o supervit primrio fica com o mesmo
valor do ano anterior.
E h uma outra questo: em 2011 o governo atingiu a meta do supervit
primrio sacrificando investimentos. Neste ano, segundo as declaraes da
presidente da Repblica e do seu ministro da Fazenda, ser dada prioridade aos
gastos com infraestrutura. J notamos em editoriais que o corte de R$ 55 bilhes
no muito srio e atinge especialmente emendas ao projeto do governo.
Para dinamizar os investimentos, seria necessrio cortar despesas de
custeio. No se fala disso. Assim, podemos temer que os gastos com investimentos
sejam maiores do que no ano passado. O supervit primrio poder ser atingido,
mas no diminuir a liquidez da economia.
Caber ao Banco Central - que agora considera mais eficientes as medidas
macroprudenciais - atuar para eliminar o excesso de liquidez que ter origem no
excesso de gastos do governo federal. No podemos esquecer de que, no ano
passado, as medidas macroprudenciais tiveram uma grande responsabilidade na
queda da atividade econmica.
Disponvel em: http://www.estadao.com.br/noticias/impresso,o-
superavit-primario-nao--resolve-todos-os-problemas-,839323,0.htm