EDUARDO COSTA PINTO

Bloco no Poder e Governo Lula: grupos econmicos, poltica econmica e

novo eixo sino-americano

Rio de Janeiro
2010

EDUARDO COSTA PINTO

Bloco no Poder e Governo Lula: grupos econmicos, poltica econmica e

novo eixo sino-americano

Tese apresentada ao Corpo Docente do Instituto

de Economia da Universidade Federal do Rio de
Janeiro como parte dos requisitos necessrios
obteno do ttulo de Doutor em Economia

Orientador: Prof. Dr. Reinaldo Gonalves

RIO DE JANEIRO/RJ
2010

Pinto, Eduardo Costa.

Bloco no Poder e Governo Lula: grupos econmicos, poltica
econmica e novo eixo sino-americano / Eduardo Costa Pinto.
Rio de Janeiro, 2010. 265 p.
Tese (Doutorado em Economia) Universidade Federal do Rio de
Janeiro, Instituto de Economia, 2010
Orientador: Reinaldo Gonalves
1. Governo Lula. 2. Bloco no poder. 3. Grupos econmicos. 4.
Poltica econmica. 5. Eixo sino-americano. 6. Economia poltica
Teses. I Pinto, Eduardo Costa. II. Gonalves, Reinaldo.
III.Universidade Federal do Rio de Janeiro. Instituto
de Ps-Graduao em Economia. III. Ttulo.
CDD 000.00
Ficha Catalogrfica

FOLHA DE APROVAO

Eduardo Costa Pinto

BLOCO NO PODER E GOVERNO LULA:

grupos econmicos, poltica econmica e novo eixo sino-americano

Rio de Janeiro, 26 de agosto de 2010

__________________________________________
Prof. Dr. Reinaldo Gonalves (UFRJ orientador)

________________________________________________
Prof. Dr. Francisco de Oliveira (USP)

__________________________________
Prof. Dr. Theotonio Dos Santos (UNESCO/UFF)

_____________________________________
Prof. Dr. Luiz Filgueiras (UFBA)

_____________________________________
Prof. Dr. Carlos Aguiar de Medeiros (UFRJ)

A Maria Clara,
filhinha amada
A Maria Isabel,
companheira nas alegrias e nas agruras
Aos meus pais,
Joo e Clemilvia
grandes responsveis pela minha trajetria
Aos meus irmos,
Ricardo e Ana Paula

AGRADECIMENTOS

So tantos e to especiais...

Ao meu professor orientador, Reinaldo Gonalves, pela pacincia, pela

compreenso, pelas valiosssimas reflexes, pela sinceridade e pela receptividade.
A ps-graduao do IE/UFRJ, pelo apoio, pela infraestrutura, pela qualidade de
seus funcionrios (Anna Elizabeth e Ronei Jos Gomes) e, especialmente, de seus
professores que contriburam imensamente para minha formao.
A CAPES e depois a FAPERJ que viabilizaram as condies materiais, por meio
da bolsa de estudo, para a consecuo desta tese
Aos meus colegas de doutorado (da turma de 2006 e de outros perodos), pela
amizade e pelos debates travados dentro e fora da sala de aula. Pessoas que jamais
cairo no meu esquecimento.
Ao professor Nelson Oliveira, com quem tenho dvidas que remontam desde
meu tempo de graduao na UFBA, por ter, de modo to generoso, concedido seu
tempo precioso e posto minha disposio seus conhecimentos e sua viso
crtica. Professor cujos ensinamentos transcendem o campo acadmico, sendo,
para mim, um referencial a ser seguido por toda vida. Se hoje estou aqui
apresentando esta tese tenho que agradecer muito ao mesmo.
Aos meus pais, Joo e Clemilvia, e aos meus irmos (Ricardo e Ana Paula) que
durante anos compartilharam comigo alegrias e angstias, sucessos e frustraes.
A Maria Clara e a Maria Isabel, por tudo: pela pacincia, por compreenderem as
interminveis horas que passei em frente ao computador, pelo companheirismo,
pelas palavras de carinho e encorajamento que me ajudaram a permanecer firme
diante da difcil empreitada que terminar uma tese de doutorado. Quando achei
que no ia conseguir vocs estavam l me dando fora, enfim, sem palavras...

 preciso sonhar, mas com a condio de crer em nosso sonho, de

observar com ateno a vida real, de confrontar a observao com
nosso sonho, de realizar escrupulosamente nossas fantasias.
(Lnin - Que fazer?)

RESUMO

Esta tese tem como principal objetivo analisar a evoluo do desempenho econmico do
ncleo duro (bloco no poder) do capitalismo brasileiro entre 1995 e 2007, especialmente no
governo Lula. A hiptese central que este desempenho a expresso dos condicionantes
externos (eixo sino-americano) e internos (poltica econmica). O foco da anlise emprica o
grupo econmico, hoje o principal locus da luta econmica de classes. Analisam-se, tambm,
outras duas questes importantes: (i) o impacto da dinmica do comrcio mundial, assentada
no novo eixo sino-americano, na insero internacional brasileira e, sobretudo, no
desempenho do bloco no poder; e (ii) os efeitos da poltica econmica (locus fundamental da
luta poltica de classes) do governo Lula sobre a dinmica econmica e, especialmente, a
evoluo do desempenho econmico do bloco no poder. A pesquisa norteou-se por duas
hipteses: (i) a dominao da frao bancria-financeira no Brasil foi mantida durante o
governo Lula em decorrncia da continuidade do regime de poltica macroeconmica (metas
de inflao, cmbio flutuante e supervit primrio); e (ii) o aumento do poder da burguesia
agropecuria exportadora e da indstria intensiva em recursos naturais foi alcanado, durante
o governo Lula, sem quebra da hegemonia da frao bancria-financeira, em virtude dos
efeitos do eixo sino-americano na economia brasileira. A anlise dos dados empricos dos
grupos econmicos e dos condicionantes internos e externos, sob o governo Lula, levam s
seguintes concluses: (i) a grande burguesia industrial exportadora de commodities ampliou
significativamente o seu estoque de riqueza (patrimnio lquido) em decorrncia dos seus
elevados lucros lquidos (fluxos de riqueza), mostrando, com isso, a ascenso dessa frao no
bloco no poder. Esta ascenso foi consequncia, quase que exclusiva, dos efeitos do eixo sinoamericano, uma vez que, o cmbio, resultante da poltica econmica, fora quase sempre
desfavorvel ao setor; (ii) no houve mudana na posio relativa da grande burguesia do
agronegcio (exportadora) no bloco no poder, haja vista a manuteno do peso relativo do seu
estoque de riqueza (patrimnio lquido) e da instabilidade do seu fluxo de riqueza (lucro
lquido). Os efeitos externos positivos para o setor foram quase que totalmente anulados pelos
efeitos negativos do cmbio; e (iii) a grande burguesia bancria-financeira nacional e
internacional ampliou seu peso relativo no estoque de riqueza (patrimnio lquido) devido
manuteno de seus elevados lucros (lquidos) e de suas extraordinrias taxas de
rentabilidade, evidenciando a manuteno do seu poder econmico. Esses resultados foram
uma decorrncia das altas taxas de juros e dos elevados supervits primrios, viabilizados pela
independncia operacional do Banco Central e de sua gesto monetria, que expressam o
poder poltico desta frao. A combinao do poder econmico e do poder poltico geraram
este resultado, que a evidncia da hegemonia dessa frao no bloco do poder. Ademais, a
suposta idia de que os dominados esto representados na figura de Lula e de seu programa
bolsa-famlia proporciona a legitimao da explorao atual, j que os dominados aceitam as
atuais polticas de governo que garantem o domnio das fraes do bloco no poder. Portanto,
vive-se hoje, sob o governo Lula, uma hegemonia s avessas em que se mantm a
acumulao e a dominao do bloco no poder.
Palavras-chaves: Governo Lula; Bloco no Poder; Grupos Econmicos; Poltica
Econmica; Eixo Sino-Americano.

ABSTRACT

The main objective of this dissertation is to analyze the evolution of the economic
performance of the core (power bloc) of Brazilian capitalism from 1995-2007. The central
hypothesis is that such performance is an expression of external (US-China axis) and internal
(economic policies) determinants. The focus of our empirical analysis is the economic group,
nowadays the main locus of class economic struggle. We also analyze two other important
matters: (i) the impact of the new international trade dynamics, based on the US-China axis,
on Brazilian external insertion and, mainly, on the performance of the power bloc; and (ii) the
effects of economic policies (main locus of class political struggle) of Lulas government over
economic dynamics and, specially, over the evolution of the power bloc economic
performance. This research was guided by two hypothesis: (i) the domination of the
financial/banking fraction in Brazil was kept during Lulas government due to the
maintenance of the macroeconomic policy (inflation targets, floating exchange rate and
primary surplus); and (ii) the increase of power among the exporting agribusiness bourgeoisie
and among the natural resource intensive industries was achieved, during Lulas government,
with no interruption in the hegemonic position of the financial/banking fraction because of the
effects of the US-China axis over Brazilian economy. The analysis of the empirical data of the
economic group and of the internal and external constrains, under Lulas government, led us
to the following conclusions: (i) the big industrial bourgeoisie of commodities export
expanded significantly its wealth stock (net assets) due to its high levels of net profits (wealth
flow), leading to the power rise of this fraction. Such rise was a consequence, almost
exclusive, of the effects of the US-China axis, once the exchange rate that was derived from
the economic policy was almost always unfavorable to the sector; (ii) there was no change in
the relative position in the power bloc of the big industrial bourgeoisie of commodities export,
specially considering the maintenance of the relative weight of its wealth stock (net assets)
and the instability of its wealth flow (net profits). The positive external effects for the sector
were almost totally annulated by the negative effects produced by the exchange rate; and (iii)
the big financial/banking national and international bourgeoisie expanded its relative share on
wealth stock (net assets) due to the maintenance of high profits (net) and to the extraordinary
levels of profitability, making evident that there was no change over its economic power.
These results were a consequence of high levels of interest rates and of the elevate primary
surplus, both made possible due to the Central Banks operational independence and to its
monetary management, an expression of the political power of this fraction. The combination
of economic and political power produced such result, which is an evidence of the hegemonic
position of the fraction over the power bloc. Moreover, the idea that the dominated class is
represented in Lulas government and in its Bolsa Famlia Program provides the actual
legitimating exploitation, once the dominated class accepts the government policies that
ensure the domination by the fractions of the power bloc. Therefore, we experience
nowadays, under Lulas government, a hegemony in reverse, in which the accumulation and
domination done by the power bloc are kept untouched.
Word-keys: Lulas Government; Power Bloc; Economic Group; Economic Policies; USChina Axis.

SUMRIO
Introduo................................................................................................................................19
Objetivos do Estudo......................................................................................................26
Principais Hipteses......................................................................................................27
Metodologia..................................................................................................................28
Justificativa....................................................................................................................30

Captulo 1
Classe social, Grupo Econmico, Bloco no Poder, Estado e Vulnerabilidade
Externa.....................................................................................................................................32
1.1. Classes (e suas fraes) sociais e lutas econmica e poltica de classes.......................32
1.2. Grupos econmicos: locus contemporneo da luta econmica de classes....................53
1.3. Bloco no poder e Cena Poltica.....................................................................................58
1.4. Estado: locus da luta poltica de classes........................................................................67
1.5.

Modelo

Liberal

Perifrico:

as

condies

da

vulnerabilidade

estrutural

externa...........................................................................................................................80

Captulo 2
Anlise emprica dos grupos econmicos: o ncleo duro do capitalismo brasileiro.....85
2.1. Questes metodolgicas................................................................................................87
2.2. Grupos Econmicos: a Evoluo do Estoque e do Fluxo da Riqueza...........................94
2.2.1. Evoluo do volume real e da composio do Patrimnio Lquido (PL) (estoque
de riqueza) por setores e por controle da propriedade.........................................94
2.2.2. Evoluo do volume real e da composio das Receitas Operacionais Lquidas
(ROL) por setores e por controle da propriedade..............................................114
2.2.3. Evoluo do volume real e da composio dos Lucros Lquidos (LLs) por
setores e por controle da propriedade................................................................132
2.2.4. Evoluo da Taxa de Lucro (rentabilidade do patrimnio) por setores e por
controle da propriedade......................................................................................149
2.3. Fatos estilizados da evoluo da estrutura produtiva e do estoque e do fluxo de riqueza
das fraes do bloco no poder, sob o governo Lula ...................................................164

Captulo 3
Novo eixo geoeconmico (sino-americano), expanso e crise da economia mundial e
insero externa brasileira...................................................................................................171
3.1. O nascimento da relao siamesa entre Estados Unidos e China: a dcada de
1990.............................................................................................................................172
3.2. Expanso e crise da economia mundial no incio do sculo XXI: o papel do novo eixo
geoeconmico mundial (EUA e China)......................................................................184
3.2.1. EUA e China: indutores da expanso................................................................184
3.2.1. A crise internacional (subprime) e as alternativas de soluo norte-americana e
chinesa................................................................................................................196
3.3. Insero internacional brasileira e vulnerabilidade externa: antes e depois da
crise.............................................................................................................................210
3.3.1. Exportaes e vulnerabilidade externa conjuntural..........................................210
3.3.2.Especializao retrgrada (regresso da pauta exportadora e da estrutura
industrial) e vulnerabilidade externa estrutural..................................................227

Captulo 4
As Polticas econmicas atuais em suas diversas dimenses: instrumentalizao,
desempenho macroeconmico e bloco no poder.................................................................235
4.1. Da crise dos anos 80 ao governo FHC: fatos estilizados............................................236
4.2. Regime de poltica macroeconmica, sob o governo Lula: metas de inflao, cmbio
flutuante e ajuste fiscal contracionista........................................................................244
4.3. Desempenho e dinmica macroeconmica: mais do mesmo com melhor
resultado!.....................................................................................................................259
4.4. Poltica econmica, fraes do bloco no poder e dominao de classe no governo
Lula.............................................................................................................................276
Concluses
Concluses..............................................................................................................................283

Referncias..............................................................................................................................288

Anexos....................................................................................................................................298

Tabelas
Tabela 2.1 - Classificao setorial adotada para o principal setor de atividade dos grupos
econmicos
Tabela 2.2 - Nmero de grupos econmicos na amostra por setor e por origem de capital
1995/2007
Tabela 2.3 - Representatividade da receita operacional lquida da amostra em relao ao
conjunto da economia 1995-2007 (R$ bilhes)
Tabela 2.4 - Evoluo real do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor e por
origem de capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (R$ mil) (1995 = ano
base; deflacionado pelo IPCA anual)
Tabela 2.5 - Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido dos grupos econmicos por
setor e por origem de capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Tabela 2.6 - Nmero de empresas estatais federais (1995-2009)
Tabela 2.7 - Evoluo real da receita lquida dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (R$ mil) (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual)
Tabela 2.8 - Evoluo da participao (%) da receita operacional lquida dos grupos
econmicos por setor e por origem de capital: mdias anuais por perodo selecionado 19952007
Tabela 2.9 - Evoluo real do lucro lquido dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital 1995-2007: mdias anuais por perodo selecionado (R$ mil) (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual)
Tabela 2.10 - Evoluo da participao (%) do lucro lquido dos grupos econmicos por setor
e por origem de capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Tabela 2.11 - Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
Tabela 3.1 - Taxas de crescimento real do PIB: 1990-2009 (em %)
Tabela 3.2 - Mundo, Estados Unidos e China: Indicadores Macroeconmicos Selecionados
1990-2008
Tabela 3.3 - Estados Unidos Indicadores Macroeconmicos trimestrais Selecionados 2.o
trim 2007/4.o trim 2009
Tabela 3.4 China:
2007.T2/2009.T4

Indicadores

Macroeconmicos

trimestrais

Selecionados

Tabela 3.5 - Transaes correntes 1995-2009 (US$ bilhes; valor acumulado para os
perodos)
Tabela 3.6 - Balana Comercial (Brasil x resto do mundo, Brasil x China e Brasil x Mercosul)
1995-2009 (US$ bilhes; variao anual em %)
Tabela 3.7 - Fluxos lquidos de capitais 1995-2009 (US$ bilhes)
Tabela 3.8 - Exportaes brasileiras e seus principais destinos 1995-2009 (US$ bilhes;
valor acumulado para os perodos)
Tabela 3.9 - Indicadores de vulnerabilidade externa conjuntural 1995-2009
Tabela 3.10 - Evoluo das exportaes brasileiras por fator agregado 1996/2009 (US$
bilhes; valor acumulado para os perodos)
Tabela 3.11 - Evoluo das exportaes brasileiras por intensidade tecnolgica 1999/2009
(US$ bilhes; valor acumulado para os perodos)
Tabela 3.12 - Evoluo da Balana Comercial por intensidade tecnolgica 1996 a 2009
(US$ bilhes; valor acumulado para os perodos)
Tabela 4.1 - PIB e Investimento 1995-2009
Tabela 4.2 - Renda, emprego e salrio mnimo 1995 -2009
Tabela 4.3 - Metas e taxa de inflao 1999-2009 (%)
Tabela 4.4 - Dvida lquida do setor pblico 1999-2006 (R$ bilhes)
Tabela 4.5 - Finanas Pblicas 1999-2006 (R$ bilhes; valor acumulado e mdia)
Tabela 4.6 - Contribuio no crescimento do PIB (%)
Tabela 4.7 - Lucro Lquido dos grupos econmicos por setores de atividade (US$ bilhes;
valor acumulado para os perodos; 1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA)
Tabela 4.8 - Taxa de juros, de cmbio e de lucro dos grupos econmicos por setores 19952007
Tabela A.1 - Evoluo real do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor e por
origem de capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
Tabela A.2 - Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido dos grupos econmicos por
setor e por origem de capital 1995-2007
Tabela A.3 - Evoluo real da receita lquida dos grupos econmicos por setor e por origem
de capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))

Tabela A.4 - Evoluo da participao (%) da receita operacional lquida dos grupos
econmicos por setor e por origem de capital 1995-2007
Tabela A.5 - Evoluo real dos lucros lquidos dos grupos econmicos por setor e por origem
de capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
Tabela A.6 - Evoluo da participao (%) dos lucros lquidos dos grupos econmicos por
setor e por origem de capital 1995-2007
Tabela A.7 - Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
Tabela A.8 - Classificao setorial da indstria por setores de atividades econmicas (CNAE)
Tabela A.9 - Pases que pertencem a cada uma das regies
Grficos
Grfico 2.1 - Representatividade da receita operacional lquida da amostra em relao ao
conjunto da economia brasileira 1995-2007
Grfico 2.2 - Patrimnio lquido real dos grupos econmicos 1995-2007 (R$ bilhes) (1995
= ano base; deflacionado pelo IPCA anual) e patrimnio lquido em proporo do PIB (%)
Grfico 2.2 (A) - Patrimnio lquido real dos grupos econmicos 1995-2002 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.2 (B) - Patrimnio lquido real dos grupos econmicos 2003-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.3 - Evoluo real do patrimnio lquido (PL) dos grupos econmicos por controle
da propriedade 1995/2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.4 - Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido dos grupos econmicos por
controle da propriedade (mdias anuais por perodo selecionado/1995-2007)
Grfico 2.5 - Evoluo do patrimnio lquido real do setor financeiro e no-financeiro 19952007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.5 (A) - Patrimnio lquido real do SF 1995-2002 (R$ bilhes) (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.5 (B) - Patrimnio lquido real do SF 1995-2002 (R$ bilhes) (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.6 - Evoluo do patrimnio lquido real do setor no-financeiro por controle da
propriedade 1995-2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.7 - Evoluo do patrimnio lquido real do setor financeiro por controle da
propriedade 1995-2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)

Grfico 2.8 - Evoluo real do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor financeiro
e no-financeiro e por origem de capital (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Grfico 2.9 - Evoluo da participao no patrimnio lquido dos grupos econmicos por
setor financeiro e no-financeiro e por origem de capital (1995 = ano base; deflacionado
pelo IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Grfico 2.10 - Evoluo real do patrimnio lquido do AG e da CC (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.11 - Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido por setores de atividade
Grfico 2.12 - Evoluo real do patrimnio lquido da IC, SI e SF (1995 = base; deflacionado
pelo IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.13 - Evoluo real do patrimnio lquido da ID, IT e SO (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.14 - ROL real dos grupos econmicos e ROL/PIB (%) 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.15 - Evoluo real da receita operacional lquida (ROL) dos grupos econmicos por
controle da propriedade 1995/2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA
anual)
Grfico 2.16 - Evoluo da participao (%) da receita operacional lquida dos grupos
econmicos por controle da propriedade (mdias anuais por perodo selecionado/1995-2007)
Grfico 2.17 - Evoluo da ROL do setor financeiro e no-financeiro 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.18 - Evoluo da ROL do setor no-financeiro por controle da propriedade 19952007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.19 - Evoluo da ROL do setor financeiro por controle da propriedade 1995-2007
(R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.20 - Evoluo real das receitas operacionais lquidas dos grupos econmicos por
setor financeiro e no-financeiro e por origem de capital (1995 = ano base; deflacionado
pelo IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Grfico 2.21 - Evoluo da participao das receitas operacionais lquidas dos grupos
econmicos por setor financeiro e no-financeiro e por origem de capital (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Grfico 2.22 - Evoluo real das ROLs do AG e do SI (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA) (R$ bilhes)

Grfico 2.23 - Evoluo real das ROLs da CC e do SI (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.24 - Evoluo da participao (%) das ROLs por setores de atividade
Grfico 2.25 - Evoluo real das ROLs da IC e do SF (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.26 - Evoluo real das ROLs da ID e da IT (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.27 - Lucro lquido real dos grupos econmicos e ROL/PIB (%) 1995-2007 (R$
bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.28 - Evoluo real do lucro lquido dos grupos econmicos por controle da
propriedade 1995/2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.29 - Evoluo da Participao (%) dos Lucros Lquidos dos Grupos Econmicos
por Controle da Propriedade (Mdias anuais por perodo selecionado:1995-2007)
Grfico 2.30 - Evoluo do LL do setor financeiro e no-financeiro: 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.31 - Evoluo do LL do setor no-financeiro por controle da propriedade 19952007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.32 - Evoluo do LL do setor financeiro por controle da propriedade 1995-2007
(R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
Grfico 2.33 - Evoluo Real do LL dos Grupos Econmicos por Setor Financeiro e NoFinanceiro e por Origem de Capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual):
mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Grfico 2.34 - Evoluo da participao dos Lucros Lquidas dos Grupos Econmicos por
Setor Financeiro e No-Financeiro e por Origem de Capital (1995 = ano base; deflacionado
pelo IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
Grfico 2.35 - Evoluo real dos Lucros Lquidos do AG e SI (1995 = ano base; deflacionado
pelo IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.36 - Evoluo real dos Lucros Lquidos da CC e de SO (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.37 - Evoluo da Participao (%) dos Lucros Lquidos por Setores de Atividade
Grfico 2.38 - Evoluo real dos Lucros Lquidos do IC e SF (1995 = ano base; deflacionado
pelo IPCA) (R$ bilhes)
Grfico 2.39 - Evoluo real dos Lucros da ID e IT (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA) (R$ bilhes)

Grfico 2.40 - Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos 1995-2007 (%)
Grfico 2.41 - Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos por controle da propriedade
1995/2007 (%)
Grfico 2.42 - Evoluo da Taxa de Lucro do Setor Financeiro e No-Financeiro 1995-2007
(%)
Grfico 2.43 - Evoluo da Taxa de Lucro do Setor No-Financeiro por Controle da
Propriedade 1995-2007 (%)
Grfico 2.44 - Evoluo da Taxa de Lucro do Setor Financeiro por Controle da Propriedade
1995-2007 (%)
Grfico 2.45 - Evoluo da Taxa de Lucro do Setor Financeiro e No-Financeiro por Controle
da Propriedade: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
Grfico 2.46 - Evoluo da Taxa de Lucro do AG e CC 1995-2007 (%)
Grfico 2.47 - Evoluo da Taxa de Lucro do AG e CC por Controle da Propriedade: mdias
anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
Grfico 2.48 - Evoluo da Taxa de Lucro do IC e SF 1995-2007 (%)
Grfico 2.49 - Evoluo da Taxa de Lucro do IC e SF por Controle da Propriedade: mdias
anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
Grfico 2.50 - Evoluo da Taxa de Lucro do ID e IT 1995-2007 (%)
Grfico 2.51 - Evoluo da Taxa de Lucro do ID e IT por Controle da Propriedade: mdias
anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
Grfico 2.52 - Evoluo da Taxa de Lucro do SI e SO 1995-2007 (%)
Grfico 2.53 - Evoluo da Taxa de Lucro do SI e SO por Controle da Propriedade: mdias
anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
Grfico 2.54 - Evoluo do valor da transformao industrial por setores de atividade
1996-2007 (R$ bilhes; mdia)
Grfico 2.55 - Evoluo da participao da transformao industrial por setores de atividade
1996-2007 (%; mdia)
Grfico 3.1 - Mundo - Evoluo da taxa de crescimento do PIB e do Investimento, em % do
PIB. Totais Anuais por Perodo 1998-2009

Grfico 3.2. - EUA Evoluo da taxa de juros bsica mensal (ago./00 ago./03)
Grfico 3.3. - China Evoluo dos Investimentos em % do PIB (1998-2007)
Grfico 3.4. - Mundo e EUA Dficit em Transao Corrente em % do PIB (1995-2008)
Grfico 3.5. - ndices de preos de commodities e importaes chinesas (1995-2009) (2005 =
100)
Grfico 3.6 - Estados Unidos e China Evoluo da taxa de juros mensal (taxa de desconto
do Banco Central) jan.2007/dez.2009
Grfico 3.7 - Pases desenvolvidos, em desenvolvimento, Estados Unidos e China
Composio do esforo fiscal por tipo de gasto (%) (estmulos fiscais anunciados para 2009)
Grfico 3.8 - Evoluo das exportaes e importaes trimestrais da China e dos Estados
Unidos 2.o trim. 2007/4.o trim. 2009 (mdia de 2005 = 100)
Grfico 3.9. - Evoluo das exportaes brasileiras (US$ bilhes) e da taxa de cmbio
(US$/R$) 1995-2009
Grfico 3.10. - Evoluo das exportaes e da balana comercial brasileira, da taxa de cmbio
e do ndice geral de preos das commodities - 1995-2009 (2005 = 100)
Grfico 3.11. - Evoluo mensal dos fluxos lquidos de capitais (US$ bilhes) e da taxa de
cmbio (R$/US$) jan.2007 dez.2009
Grfico 3.12 - Evoluo trimestral das exportaes, das importaes e da balana comercial
1 trim.2007/ 4 trim.2009 (US$ bilhes)
Grfico 3.13 - Evoluo mensal das exportaes brasileiras para o resto do mundo (menos
China, Hong Kong e Macau) e para China, Hong Kong e Macau 2008.1/2009.12 (US$
bilhes)
Grfico 3.14 - Evoluo trimestral dos fluxos lquidos de capitais 1. trim.2007/4.
trim.2009 (US$ bilhes)
Grfico 3.15 - Evoluo trimestral dos Investimentos estrangeiros em carteira 1.
trim.2007/4. trim.2009 (US$ bilhes)
Grfico 3.16 - Evoluo da participao das exportaes brasileiras por fator agregado (%)
1995/2009
Grfico 4.1 - Brasil: distribuio da receita tributria por principais bases de incidncia (em %
PIB): 2002 e 2009
Grfico 4.2 - Evoluo do Investimento (FBKF), das Exportaes e das Importaes como
proporo do PIB (%)

Grfico 4.3 - Despesas com ativos imobilizados (proxy do investimento) da indstria por
setores de atividade 1996-2007 (R$ bilhes)
Grfico 4.4 - Participao das despesas com ativos imobilizados (proxy do investimento) da
indstria por setor de atividade 1996-2007 (%)
Grfico 4.5 - Pessoas ocupadas (assalariadas) na indstria por setores de atividade 20012009 (jan. 2001 = 100; mdia anual e mdia por atividades - CNAE )
Grfico 4.6 - Taxa de inflao e cmbio 1999-2009 (%)
Grfico 4.7 - Estoque da dvida interna lquida do setor pblico e fator de acumulao da Selic
real 1991-2009
Grfico 4.8 - PIB e Investimento 1999-2009 (variao real)
Grfico 4.9 - Nvel de utilizao da capacidade instalada da indstria 1999-2009 (%)
Grfico 4.10 - Nvel de utilizao da capacidade instalada da indstria em geral e de bens de
consumo e de capital 1999-2009 (%)
Grfico 4.11 - Nvel de utilizao da capacidade instalada da indstria em geral e de outros
setores 1999-2009 (%)
Grfico 4.12 - Diferena entre a taxa de lucro (do SNF e da IC) e a taxa de juros de longo
prazo (TJLP) e formao bruta de capital fixo e taxa de lucro 1995-2007
Grfico 4.13 - Origens das Receitas do Sistema Bancrio-Financeiro no Brasil 1995 - 2007
Quadros
Quadro 2.1 Principais variveis: definies e protocolo de anlise
Quadro 2.2 - Sntese dos principais indicadores e critrios dos grupos econmicos: mdias
anuais por perodo selecionado 1995-2007
Quadro 4.1 - Algumas medidas adotadas na rea fiscal e tributria no Governo Lula

19

Introduo

Entre os pases da Amrica Latina, o Brasil foi um dos ltimos a trocar o Modelo de
Substituio de Importaes (MSI) cepalino pelo modelo de desenvolvimento liberal,
estruturado

a partir

da prudncia macroeconmica,

da liberalizao

micro

macroeconmica e da orientao externa.

A dificuldade em transitar ao novo modelo de desenvolvimento, aps o esgotamento
do MSI, mais especificamente durante o governo Sarney (1985-1989), teve origem na falta de
definies ou de articulaes das fraes do ncleo duro do capitalismo brasileiro no que
diz respeito ao eixo a ser seguido. Reformular o MSI, como defendido pela grande burguesia
interna industrial1, ou aderir ao modelo liberalizante (neoliberal2) integrado ao processo de
globalizao, como advogado pela grande burguesia comercial e, sobretudo, a bancriafinanceira (que vive de juros)3? Havia uma forte disputa de projetos no bloco no poder4 que s
1

O conceito de burguesia interna indica a frao da burguesia que ocupa uma posio intermediria entre a
burguesia compradora, que uma mera extenso dos interesses imperialistas no interior dos pases coloniais e
dependentes, e a burguesia nacional, que em alguns movimentos de libertao nacional do sculo XX chegou a
assumir posies anti-imperialistas (POULANTZAS, 1977).
2
As reformas neoliberais que foram implementadas constituram, sinteticamente, em: privatizaes e
desregulamentaes; precarizao do mercado de trabalho; diminuio do papel do Estado; e abertura comercial
e financeira.
3
A frao grande burguesia bancria-financeira aqui entendida (e ao longo de todo este estudo) como uma
categoria concreto-real, sendo formada no apenas pelos bancos (mltiplos com carteira comercial, comerciais,
de investimentos, de cmbio, etc.), mas tambm pelo outros agentes que atuam no sistema financeiro, tais como
as seguradoras, corretoras de valores, fundos de penso, entre outros. No captulo 1 ser desenvolvida uma
anlise mais detalhada sobre as dimenses das fraes de classes.
4
Para Poulantzas (1977, p. 233-234, grifo do autor), o bloco no poder constitui-se uma unidade contraditria de
classes e fraes politicamente dominantes sob a gide da frao hegemnica. [...] A prpria hegemonia, no
interior deste bloco, de uma classe ou frao, no devido ao acaso: ela tornou-se possvel [...] atravs da
unidade prpria de poder institucionalizado do Estado capitalista. A relao entre o Estado capitalista e as classes
ou fraes dominantes funciona no sentido da sua unidade poltica sob a gide de uma classe ou fraohegemnica. O conceito de bloco de poder ser mais bem explicitado na seo 1.3

20

foi resolvida a partir do governo Fernando Henrique Cardoso (FHC) apesar das
estratgias neoliberais terem sido iniciadas durante o governo Collor com a vitria da
estratgia de desenvolvimento liberal.
No transcurso do segundo mandato de FHC, o otimismo fcil dos primeiros anos do
governo, foi substitudo pelo ceticismo, uma vez que o to propalado caminho da
modernidade no foi alcanado, a despeito da estabilidade de preos. Muito pelo contrrio,
o que se verificou, ao longo da dcada de 1990, foi a ampliao do desemprego, das
desigualdades sociais e do aumento da vulnerabilidade externa; fatores estes que
desencadearam fortes crises econmicas. Naquela conjuntura histrica, o resultado eleitoral
de 2002 vitria de Lula, do Partido dos Trabalhadores (PT) representou, em boa medida, a
rejeio de boa parte da populao s polticas neoliberais e, sobretudo, s suas conseqncias
scio-econmicas deletrias. A vitria do PT foi a expresso de uma grande vontade de
mudana. A despeito disso, as aes econmicas implementadas pelo governo Lula deram
continuidade (consolidao e aprofundamento) aos mesmos eixos macroeconmicos
ortodoxos (cmbio flexvel, metas de inflao e supervit primrio) concebidos e executados
pelo segundo governo FHC.
A herana deixada por FHC supostamente aprisionou o que viria a ser o novo
governo ainda no perodo eleitoral, quando Lula divulgou a Carta ao Povo Brasileiro, se
comprometendo a dar seqncia s mesmas polticas econmicas adotadas no segundo
governo FHC, bem como a assegurar frao bancria-financeira o respeito de todos os
contratos firmados pelo governo. Aquele suposto aprisionamento foi, na verdade, muito mais
uma expresso dos novos rumos tomados por Lula e pelo ncleo do PT aps a derrota
eleitoral de 1989, qual seja: um projeto de poder que fosse legitimado pelas classes
dominantes (BENJAMIN, 2004). Esse novo rumo do PT ficou cristalizado na campanha
eleitoral de 2002, haja vista (i) as alianas polticas pragmticas do PT com o Partido Liberal

21

e com as velhas e novas elites (raposas) da poltica nacional (representantes dos setores
dominantes nacionais), tais como Sarney, Qurcia, Garotinho e ACM, entre outras; (ii) a
ambigidade que permeou o discurso do PT sem tocar nas discusses a respeito da dvida
externa e do acordo com o FMI; (iii) o apelo de marketing da campanha eleitoral de Lula,
centrado no discurso conciliador (Lulinha paz e amor), discurso este mais ameno e atrelado
a um pensamento conservador de centro.
Ao assumir o governo, Lula, aquele que havia sido eleito para mudar, mostrou-se mais
eficiente na conduo da continuidade do Modelo Liberal Perifrico5 (MLP) do que os
prprios representantes do bloco no poder brasileiro. As linhas mestras das polticas
econmicas e sociais foram mantidas e aprofundadas pelo governo Lula, dada a continuidade
das metas de inflao e do cmbio flutuante, a ampliao da postura fiscal contracionista e a
manuteno das polticas sociais focalizadas de combate pobreza (Bolsa Famlia), bem ao
gosto do Banco Mundial.
No segundo governo Lula, apesar de (i) certa flexibilizao da poltica fiscal que no
foi uma escolha deliberada, mas sim uma decorrncia do enfrentamento da crise subprime
norte-americana que alcanou dimenses globais e (ii) da apresentao de programas
setoriais Programa de Acelerao do Crescimento (PAC) e Programa de Desenvolvimento
Produtivo (PDP) , a poltica econmica tambm esteve e ainda est condicionada ao seu
objetivo aparente maior que a estabilidade de preos e que, ao mesmo tempo, garante
elevados lucros para os setores da grande burguesia bancria-financeira. Situao esta que a
cristalizada pelo poder discricionrio que o Banco Central (BC) tem na conduo dos eixos da
poltica macroeconmica. No por acaso que seu presidente foi alado ao status de ministro.
Isso s demonstra o atual poder do BC na conduo da macroeconomia. Em outras palavras, o

A discusso a respeito do Modelo Liberal Perifrico ser realizada na seo 1.5.

22

BC o principal centro de poder6 entre os mais diversos ministrios e rgos federais que
compem o sistema estatal brasileiro.
Do ponto de vista estrutural, o governo Lula ampliou a abertura financeira da
economia brasileira, recolocou a discusso da reforma da previdncia dos servidores pblicos
e da reforma sindical e trabalhista (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007; CARNEIRO,
2006). A herana maldita parecia no ter sido to maldita assim.
Na verdade, o governo Lula decidiu continuar e aprofundar o MLP brasileiro, [...]
legitimando-o politicamente e soldando mais fortemente os interesses das diversas fraes de
classe participantes do bloco de poder dominante (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007, p.
24).
O que mudou na dinmica da economia internacional, entre 2002 e 2007, que
possibilitou que o governo Lula mantivesse e aprofundasse o MLP (e suas polticas) que
parecia moribundo, alcanando, inclusive, resultados macroeconmicos mais positivos do que
o governo anterior?

Isso foi possvel graas reduo das restries externas que

possibilitaram uma menor vicissitude macroeconmica. Esta reduo foi fruto da

extraordinria dinmica da economia mundial, entre 2003 e 2007 (com taxa de crescimento
real do produto de 4,5%), que, segundo Carcanholo & Filgueiras & Pinto (2009) e Fiori
(2006), se originou, em boa parte, dos novos fluxos comerciais e financeiros que conectaram
um novo eixo sino-americano de acumulao capitalista mundial, articulando os Estados
Unidos, por um lado, e a China e seus parceiros regionais, por outro.
Essa nova geografia econmica trouxe efeitos positivos para o Brasil, assim como para
toda economia latino-americana, a saber: aumento do quantum das exportaes do continente;
e aumento dos preos internacionais das principais commodities (sobretudo do petrleo, do
gs e dos minerais) exportadas pela regio. Esses dois elementos, em articulao, propiciaram

A discusso a respeito do conceito de centro de poder num dado Estado nacional ser realizada na seo 1.4.

23

um acelerado crescimento das taxas de exportao, em valor, e uma melhora nos termos de
troca da regio, relaxando, por sua vez, os problemas de financiamento e de restries
externas ao crescimento dos pases da regio e, em alguns casos, a depender da estrutura
produtiva interna do pas, tambm funcionando como importante componente da demanda
efetiva7. Isso possibilitou o aumento das taxas de crescimento de quase todas as economias
nacionais da regio, inclusive a brasileira (PINTO & BALANCO, 2007; FIORI, 2006;
MEDEIROS & SERRANO, 2001).
Esse contexto internacional extremamente favorvel, que proporcionou uma forte
reduo conjuntural das restries externas brasileiras, tem sido utilizado pelo governo Lula
para reforar o MLP e suas polticas econmicas e sociais. Alm da reduo das restries
externas, o governo Lula tambm contou com o apoio da maioria das direes sindicais
incluindo a Central nica dos Trabalhadores (CUT) , com a fora do PT e com um sem
nmero de militantes que passaram a integrar o aparelho de estado para levar adiante seu
projeto.
Esta situao, segundo Marques & Mendes (2006) e Marques (2010), gerou a criao
de um verdadeiro amlgama, pela primeira vez na histria brasileira, entre governo, sindicatos
e o Partido dos Trabalhadores (PT). Amlgama este que se traduziu no rolo compressor que
passou por cima das posies histricas dos movimentos sindicais e sociais, possibilitando a
manuteno das polticas econmicas e sociais ortodoxas (metas de inflao e juros elevados,
cmbio flutuante, ajuste fiscal contracionista e polticas sociais focalizadas) e a ampliao das
reformas estruturais liberais (reforma da previdncia social dos servidores pblicos,
ampliao da abertura financeira e discusso sobre reforma sindical e das leis trabalhistas). A
facilidade com que as polticas foram mantidas e com que essas proposies liberais foram

Para uma discusso a respeito do papel das taxas de exportaes no equacionamento do financiamento externo
do desenvolvimento e como componente da demanda efetiva de longo prazo, ver Medeiros & Serrano (2001).

24

aprovadas deveu-se ao fato de que a capacidade de resistncia organizada fora do bloco no

poder (dominados) tornou-se quase nula, j que
[...] no h mais uma fora social importante que desafie o modelo neoliberal
[MLP] justamente porque as foras que teriam maior capacidade de
organizao e presso sobre o governo o sindicalismo dos bancrios, dos
petroleiros e dos metalrgicos esto se adequando ao modelo. Esses
sindicatos assumem a lgica de entidades prestadoras de servios aos seus
associados e voltam as costas s reivindicaes do Estado de bem-estar. H,
por assim dizer, uma poltica de aceitao das reformas neoliberais
imaginando que as condies de empregabilidade dependam da revogao
de institutos importantes da CLT (CODATO, 2005, p.2 ).

Os rumos tomados pelo governo Lula geraram uma situao peculiar, qual seja: um
governo do Partido dos Trabalhadores, que sempre representou foras tradicionalmente de
esquerda, agora ocupando a posio de poder, utiliza-se dessa tradio como fonte de
legitimidade para a manuteno do MLP. Parece cada vez mais evidente que o grupo dirigente
do PT sofreu um processo de transformismo de grupos8, j que passou de posies mais
radicais para o campo moderado, para no dizer conservador. O governo Lula est
implementando as estratgias e polticas do bloco dominante, at mesmo com resultados
superiores, observando-se os interesses de suas fraes hegemnicas (FILGUEIRAS &
GONALVES, 2007, p. 18).
Assim, a eleio de Lula e do Partido dos Trabalhadores no alterou a hegemonia do
segmento bancrio-financeiro no bloco de poder dominante, haja vista a maior divergncia
recente, em detrimento dos trabalhadores, entre a taxa de rentabilidade das empresas do setor
bancrio-financeiro e o salrio do trabalhador (GONALVES, 2006). Gonalves (2006, p.
227-228) ilustra que
[...] no governo FHC (1995-2002) a taxa mdia de lucro do capital financeiro
foi de 18,7%, enquanto a variao mdia anual do salrio real foi 0,7% nas
8

Transformismo ocorre quando se verifica uma assimilao pelo bloco no poder das fraes rivais das prprias
classes dominantes ou at mesmo de setores subalternos. Processo este que pode assumir duas dimenses, a
saber: 1) o transformismo molecular que se caracteriza pelo fato de que as personalidades polticas singulares
elaboradas pelos partidos democrticos de oposio se incorporam individualmente classe poltica
conservadora moderna; 2) o transformismo de grupos, que se verifica quando um grupo inteiro de posies
radicais passa para o campo moderado (COUTINHO, 2007, p. 205).

25

regies metropolitanas e 0,5% no conjunto do pas. Nos dois primeiros anos

do governo Lula (2003-04), a taxa mdia de lucro do setor financeiro foi de
22,1%, enquanto a variao mdia anual do salrio real foi negativa nas
regies metropolitanas (-6,0%) e no conjunto do pas (-3,8%). Ou seja, no
Brasil a dominao do capital financeiro parece ter aumentado durante o
governo do Partido dos Trabalhadores! Esse fenmeno expressa, por um
lado, o transformismo do Partido dos Trabalhadores e, por outro, a crescente
dominao do capital financeiro.

preciso ressaltar, aqui, que, sobretudo as condies internacionais favorveis e

algumas polticas do governo Lula tm enfatizado, em certa medida, tambm alguns
interesses nacionais de setores especficos, tal como a grande burguesia exportadora.
O maior direcionamento das polticas para esse setor fruto da maior importncia
relativa dada aos ministrios do Desenvolvimento Agrrio e do Desenvolvimento, Indstria e
Comrcio entre os centros de poder do sistema estatal. Isto representa, ao mesmo tempo, a
causa e o efeito da transformao na posio relativa no bloco de foras no poder da grande
burguesia exportadora, sobretudo a produtora de commodities. Transformao esta decorrente
dos impactos da dinmica de acumulao internacional, marcada pelo novo eixo sinoamericano. Isso no significa dizer que a frao bancria-financeira perdeu a hegemonia no
interior do bloco no poder, j que o principal centro de poder do sistema estatal brasileiro
atual continua sendo o Banco Central e Conselho Monetrio Nacional que representa, por sua
vez, tanto a causa quanto o efeito da hegemonia do capital que vive de juros (CODATO,
2005). Na verdade, o que ocorreu foi uma nova soldagem entre as fraes do bloco no poder
dominante, mantendo-se a mesma configurao. Segundo Boito Jr. (2006, p. 247), a dinmica
do bloco no poder, sob o governo Lula, apresentou uma novidade que
[...] foi a promoo de uma operao poltica complexa que consistiu em
possibilitar a ascenso poltica da grande burguesia interna industrial e
agrria voltada para o comrcio de exportao no que respeita ao mdio
capital, no houve alterao no interior do bloco no poder sob o Governo
Lula. O governo promoveu a ascenso da grande burguesia interna industrial
e agrria sem quebrar a hegemonia das finanas. Os negcios da grande
burguesia interna prosperaram sob o Governo Lula e ela encontrou uma
posio mais confortvel na economia nacional.

26

Por esses e outros motivos e questes (no menos importantes) extremamente

oportuna uma anlise crtica do governo Lula luz da dinmica do bloco no poder, do Estado
e das polticas econmicas adotadas, dado o contexto da nova geografia econmica
internacional, sob o eixo sino-americano, para que, inclusive, possamos analisar com maior
rigor cientfico o tempo histrico recente.

Objetivos da pesquisa

Diante destes elementos, esta tese tem como principal objetivo analisar a evoluo do
desempenho econmico do ncleo duro (bloco no poder) do capitalismo brasileiro entre
1995 e 2007, especialmente no governo Lula. A hiptese central que este desempenho a
expresso dos condicionantes externos (eixo sino-americano) e internos (poltica econmica).
O foco da anlise emprica o grupo econmico, hoje o principal locus da luta econmica de
classes. Analisam-se, tambm, outras duas questes importantes: (i) o impacto da dinmica do
comrcio mundial, assentada no novo eixo sino-americano, na insero internacional
brasileira e, sobretudo, no desempenho do bloco no poder; e (ii) os efeitos da poltica
econmica (locus fundamental da luta poltica de classes) do governo Lula sobre a dinmica
econmica e, especialmente, a evoluo do desempenho econmico do bloco no poder.
A compreenso mais geral da dinmica scio-econmica do governo Lula realizada
por meio de dois constructos, a saber: os condicionantes externos (padro de acumulao
mundial, sob o eixo sino-americano) e internos (poltica econmica como o resultado da
cooperao e conflito entre as fraes no bloco no poder). Sendo assim, as conjunturas
histricas especficas de determinado padro de acumulao capitalista tendem a determinar o
grau hierrquico entre os condicionantes forneos e intra-estatais; e a poltica econmica no
est prescrita apenas ao campo das doutrinas do pensamento econmico (solues tcnicas

27

prescritivas), mas, sim, ela decidida no mbito da economia poltica. Quer dizer, com isso,
que a poltica fruto, em grande medida, da interao de interesses econmicos e polticos
conflituosos das fraes dominantes no bloco no poder. Assim, a adoo de determinada
medida de poltica depende, em boa medida, da concentrao de poder econmico e poltico
que cada frao no bloco de poder detm, sendo assim capaz de viabilizar suas opes.

Principais Hipteses

Recentemente, muito se tem discutido a respeito dos efeitos da poltica econmica do

governo Lula e do novo eixo sino-americano sobre os segmentos dominantes (bloco no poder)
e dominados da sociedade brasileira. Pretende-se, neste estudo, verificar se algumas das
hipteses aventadas recentemente, no mbito da economia poltica, so comprovveis.
Hipteses estas que juntamente como os objetivos e constructos mais gerais expostos
norteiam este estudo. So elas:

i)

A dominao da frao bancria-financeira no Brasil foi mantida durante o

governo Lula em decorrncia da continuidade do regime de poltica
macroeconmica (metas de inflao, cmbio flutuante e supervit primrio); e

ii)

O aumento do poder da burguesia agropecuria exportadora e da indstria

intensiva em recursos naturais foi alcanado, durante o governo Lula, sem
quebra da hegemonia da frao bancria-financeira, em virtude dos efeitos do
eixo sino-americano na economia brasileira.

A verificao de tais hipteses requer a anlise de uma ampla coleo de dados e

informaes a respeito dos impactos dos condicionantes internos (polticas econmicas) e

28

externos (efeito do eixo sino-americano) sobre o conjunto dos segmentos da sociedade

(dominantes e dominados), sob o governo Lula.

Metodologia

A abordagem adotada tem um carter exploratrio, centrada na descrio e nas

anlises dos processos socioeconmicos atravs de dados e informaes de natureza
secundria, coletados em trabalhos acadmicos, em peridicos, em documentos e em bancos
de dados de rgos oficiais nacionais e internacionais, dada a prpria natureza da pesquisa
proposta. Assim, os dados no sero torturados para servir posies apriorsticas.
Alm da dimenso qualitativa, pretende-se tambm examinar empiricamente a
configurao recente do capitalismo brasileiro (ncleo duro) por meio da dinmica dos
maiores grupos econmicos do Brasil, entre 1995 e 2007, bem como um conjunto de seus
indicadores relevantes, sobretudo a taxa de rentabilidade. Neste sentido, os grupos
econmicos vo funcionar como uma proxi do locus da luta econmica de classes. Vale
ressaltar que este tipo de anlise emprica acaba privilegiado as dimenses econmicas deste
conceito, no entanto, tentar-se- analisar as suas dimenses polticas por meio de anlises
qualitativas.
Quanto ao recorte temporal, a pesquisa ter como perodo principal de anlise a
temporalidade compreendida entre 2003 e 2009, abrangendo assim o primeiro mandato do
governo Lula e mais da metade do segundo mandato.
A principal fonte de dados para a anlise dos grupos econmicos ser a revista
Balano Anual que descreve os maiores grupos em operao no Brasil a partir das seguintes
variveis: patrimnio lquido, receita operacional lquida, lucro lquido, rentabilidade do
patrimnio e origem de capital.

29

Em decorrncia do grau de complexidade que cerca a problemtica da pesquisa,

metodologicamente, alocam-se os objetos destacados em uma dialtica materialista histrica.
Ao adotar esse mtodo, busca-se realizar uma distino entre os processos reais e de
pensamento, bem como dar primazia ao real sobre o conhecimento que se tem dele. O objeto
real-concreto deste estudo o Brasil, sob o governo Lula, no entanto, ao se dar precedncia ao
real no se est negando a importncia fundamental dos objetos abstrato-formais necessrios
construo de um modelo terico para se analisar o objeto real-concreto. Para Marx (1996, p.
39-40), o real-concreto apresenta as seguintes caractersticas:
O concreto concreto porque a sntese de mltiplas determinaes e, por
isso, a unidade do diverso. Aparece no pensamento como processo de
sntese, como resultado, e no como ponto de partida, embora seja o
verdadeiro ponto de partida, e, portanto, tambm, o ponto de partida da
intuio e da representao. No primeiro caso, a representao plena
volatilizada numa determinao abstrata; no segundo, as determinaes
abstratas conduzem reproduo do concreto pela via do pensamento.

Vale ressaltar que a estratgia terica utilizada no buscou no cenrio histrico

elementos que ajudassem a confirmar o esquema terico adotado, ficando preso a um
esquema rgido. Na verdade, investigaram-se os movimentos da conjuntura histricoeconmica luz dos movimentos dinmicos e contraditrios da sociedade brasileira.
Dessa forma, a realidade socioeconmica brasileira, durante o governo Lula, ser
analisada buscando-se estabelecer como prioridade os campos de inter-relao entre as
instncias da poltica, do poltico-institucional (Estado e suas polticas econmicas) e da
economia com os sujeitos sociais, classes sociais ou fraes de classe, que condicionam a
esfera da ao social e que se movimentam no locus da luta econmica (sobretudo no espao
do grupo econmico) e poltica (Estado) de classes. Em outras palavras, os fenmenos
econmicos e sociais (e suas fraes) so decorrncia da dinmica direta dos interesses das
classes sociais, que, por sua vez, so a causa e o efeito das polticas estatais. Portanto, esta
pesquisa, metodologicamente, se circunscreve ao campo da economia poltica.

30

Justificativa

De fato, h numerosos livros e teses dedicados anlise da configurao e dos

resultados do modelo neoliberal no Brasil no que diz respeito estrutura do financiamento da
economia, da insero externa, da poltica econmica e da estrutura produtiva. E mais
recentemente tambm do governo Lula.
Dentre as muitas obras que analisaram as dimenses econmicas do Brasil durante a
dcada de 1990, podem-se destacar as contribuies de Carneiro (2002), de Belluzo &
Almeida (2002), de Laplane & Coutinho & Hiratuka (2003), de Gonalves (2002), de
Filgueiras (2000) e de Carneiro (2006). No entanto, poucos trabalhos inclusive os acima
citados , exceo recente de Filgueiras & Gonalves (2007) e de Marques & Ferreira
(2010), ocuparam-se da anlise dos processos econmicos brasileiros recentes luz das suas
inter-relaes com as instncias poltica e poltico-institucional (Estado e suas polticas
pblicas), configuradas a partir da confrontao e das alianas dos interesses organizados
(foras sociais).
Na verdade, as anlises econmicas dos dois governos FHC e mais especificamente do
governo Lula, quase sempre ficaram circunscritas ao campo da poltica econmica ou ao
campo da poltica. Poucos foram os estudos que conseguiram inter-relacionar as dimenses
econmicas, polticas e ideolgicas luz dos conflitos das foras sociais (classes e suas
fraes) no bloco no poder. Ainda mais raros so os trabalhos que buscaram identificar,
durante o governo Lula, as mediaes e os impactos dos condicionantes internos (poltica
econmica) e externos (novo eixo sino-americano) sobre o bloco no poder (dominantes) e os
segmentos dominados da sociedade.
Para Boito Jr. (2007), a escassez deste tipo de pesquisa fruto do declnio do prestgio
do marxismo nas universidades brasileiras, j que as noes de classe social e luta

31

econmica e poltica de classe, de fraes de classe, de bloco no poder, de ideologia e

de Estado de classe, praticamente desapareceram das investigaes brasileiras a respeito
dos empresrios da indstria, dos bancos e do agronegcio. Estes setores so estudados quase
sempre no campo da concorrncia, [...] como grupos que competem entre si, como fazem
quaisquer outros grupos, para influir na poltica de Estado entidade que apresentada,
implicitamente, como uma arena neutra para as disputas entre interesses mltiplos e situados
em condies de igualdade uns frente aos outros (BOITO JR., 2007, p. 58).
Assim, a relativa escassez de trabalhos cientficos dedicados investigao das
dimenses econmica, poltico-institucional e ideolgica (campo da economia poltica) da
atual conjuntura scio-econmica brasileira justifica a proposio desta pesquisa.

32

Captulo 1
Classe social, Grupo Econmico,
Bloco no Poder, Estado e Vulnerabilidade Externa

Este captulo tem como objetivo apresentar e debater os principais fundamentos

tericos da economia poltica que serviro como eixo condutor da anlise do governo Lula
luz de sua poltica econmica. Dentre estes fundamentos destacar-se-o cinco elementos que
sero discutidos ao longo do captulo, a saber: i) classes (e suas fraes) sociais e lutas
econmica e poltica de classes (seo 1.1); ii) os grupos econmicos como o principal locus
contemporneo das lutas econmicas de classes (seo 1.2); iii) as dimenses do Bloco no
poder e a cena poltica (seo 1.3); iv) o Estado capitalista como o locus da luta poltica de
classes (seo 1.4); e, por fim, v) as condies da vulnerabilidade estrutural externa
materializadas, contemporaneamente, pelo Modelo Liberal Perifrico (seo 1.5).

1.1. Classes (e suas fraes) sociais e lutas econmica e poltica de classes

O debate sobre o conceito de classes sociais (e suas fraes) marcado por sua ampla
controvrsia, desde suas origens at o momento presente, no mbito das cincias sociais.
Contemporaneamente, esse debate voltou-se para a (no) relevncia da utilizao desse
conceito para explicar as relaes do mundo atual, tendo em vista, por um lado, os autores,
influenciados pelo modismo da teoria ps-moderna, que advogavam o fim das classes
sociais (dentre outros fins, tais como o do Estado, do Trabalho, etc.) e, por outro lado, os
autores que consideram fundamental a utilizao do conceito de classe social (e suas fraes),
pois s assim possvel compreender os conflitos econmicos, polticos e ideolgicos atuais
(GONALVES, 2005).

33

Entre os que defendem a utilizao do conceito de classes sociais atualmente, verificase a existncia de diferentes abordagens sobre o tema (weberiano, bourdieuliano, marxista,
tec.). A despeito dessa multiplicidade de abordagem, nos concentraremos, aqui, na viso
marxista que atribui um papel central para as classes (e suas fraes) sociais e para as lutas
econmicas e polticas de classes, tanto no que diz respeito s categorias tericas para o seu
modelo, quanto no que tange ao poderoso significado concreto-real das classes para analisar
determinadas conjunturas histricas em suas dimenses econmicas, polticas e ideolgicas
(HUNT, 1982; GONALVES, 2005).
De forma genrica, Gonalves (2005, p. 65) assim conceituou classe social: [...]
classes sociais so compostas por indivduos que tm interesses comuns: grupos formados por
indivduos que querem manter ou romper relaes de opresso; ou, ento manter ou aumentar
o seu prprio poder [dominao]. Dados os objetivos propostos por Gonalves (2005), essa
definio deixa muito claro o que uma classe social, no entanto ela no entra em um dos
maiores debates da teoria marxista sobre classes sociais, que a sua identificao. Ou seja, as
classes sociais devem ser identificadas apenas pela posio que os indivduos ocupam no
processo de produo, ou tambm devem ser identificadas, em certas conjunturas histricas,
pelas dimenses polticas e ideolgicas?
Na verdade, esse um debate infindvel e, dado as limitaes deste estudo, pretendese, aqui, apresentar em linhas muito gerais a questo da identificao das classes e a sua
discusso a respeito das lutas de classes, bem como adotar determinada perspectiva,
conciliando Gramsci e Poulantzas (em sua segunda fase), que tentam resolver o problema da
identificao. Assim como fez Gonalves (2005), em primeiro lugar apresenta-se, nesta
subseo, uma perspectiva mais genrica sobre a questo da identificao de classes, para, em
seguida, mostrar de forma panormica o debate marxista sobre o tema, e, por fim, voltar a

34

uma discusso mais especfica sobre o conceito de classes (e suas fraes) e suas lutas,
adotado por este estudo.
De modo mais amplo, o conceito de classes, aqui adotado, expressa, ao mesmo tempo,
as posies que os indivduos ocupam no processo produtivo (tica esttica/objetiva que se
circunscreve ao plano da produo) e os interesses coletivos (polticos e ideolgicos) de
determinada classe (tica subjetiva/dinmica que diz respeito s dimenses das relaes
sociais de produo). Vale ressaltar que estas dimenses objetivas (classe em si) e
subjetivas (classe para si) no so, aqui, tratadas como planos paralelos que se
intercomunicam por meio de uma transio necessria (esquema ontolgico-gentico da
histria no sentido hegeliano), mas sim como uma totalidade em que os planos econmicos,
polticos e ideolgicos esto sobrepostos, tendo a dimenso econmica, em ltima instncia,
como fator determinante. Como alerta Poulantzas (1977, p. 67):
Em primeiro lugar, a constituio das classes no diz respeito s ao nvel
econmico, antes consiste em um efeito do conjunto de nveis de um modo
de produo ou de uma formao social. A organizao das instncias em
nveis econmico, poltico, ideolgico reflete-se, nas relaes sociais, em
prtica econmica, poltica e ideolgica de classe e em luta das prticas
das diversas classes [...]. A determinao em ltima instncia da luta
econmica de classe relao com as relaes de produo , no domnio
das relaes sociais, pode refletir-se por um deslocamento do papel
dominante para um outro nvel da luta de classe luta poltica, luta
ideolgica. O papel determinante, na constituio das classes sociais, indica
de fato, com muita exatido, a constante determinao-em-ltima-instncia
do econmico nas estruturas refletidas nas relaes sociais.

A origem desse debate sobre classes sociais se inicia de forma mais ampla pelos
escritos de Marx, que, inclusive, no apresentou uma definio explicita de classes sociais.
Alm disso, Marx, a depender de sua obra, mostrou diferentes quantidades de classes
relevantes para a anlise. Em O manifesto Comunista (em co-autoria com Engels) e em O
capital, ele evidenciou a dicotomia entre os capitalistas e os operrios, destacando que essas
duas classes e suas lutas so a mola propulsora da histria; no entanto, em duas obras de
anlise de conjuntura econmica e poltica (O 18 Brumrio de Lus Bonaparte e As Lutas de

35

Classe em Frana de 1848 a 1850), ele identifica muito mais do que duas classes,
incorporando a importncia das dimenses polticas e ideolgicas para sua identificao. Caso
tpico: a identificao dos camponeses parcelares e do lumpemproletariado proletariado como
classes sociais importantes no contexto do bonapartista francs.
Para alguns pesquisadores isto demonstraria que Marx e Engels teriam usado uma
diversidade de critrios para distinguir as classes sociais. Poulantzas (1997) afirma que esta
interpretao equivocada e que os diferentes nmeros de classes nestas obras esto
associadas aos diferentes nveis de anlise, j que em O manifesto Comunista (em co-autoria
com Engels) e em O capital, Marx est examinado uma modo de produo capitalista (objeto
formal-abstrato), ao passo que em O 18 Brumrio de Lus Bonaparte e em As Lutas de Classe
em Frana de 1848 a 1850, Marx est analisando uma formao social (objeto concreto-real).
Cabe uma rpida conceituao do modo de produo e das formaes sociais.
Para Poulantzas (1977), o modo de produo que compreende as instncias
econmicas, polticas e ideolgicas, num todo complexo e determinado, em ltima instncia,
pelo econmico um objeto abstrato-formal que no existe na realidade. A despeito disso
ele fundamental para os fins operativos da construo de um modelo terico de anlise que
possa ser utilizado para interpretar a realidade social. Na verdade, o que existe, de fato, uma
formao social (FS) historicamente determinada que pode ser definida como um todo social
no sentido mais vasto em um dado momento de sua existncia histrica: a Frana de Louis
Bonaparte, a Inglaterra da revoluo industrial (idem. p. 14-5).
Dado que a matriz de um modo de produo determinada em ltima instncia pelo
econmico, faz-se necessrio apresentar os elementos constitutivos dessa dimenso que so os
seguintes: 1) o trabalhador que o produtor direto, em outras palavras, a fora de trabalho; 2)
os meios de produo que so os objetos e os meios de trabalho; e 3) o no trabalhador, que se
apropria do excedente de trabalho, ou seja, do produto (POULANTZAS, 1977). A partir da

36

combinao especfica destes elementos constitui-se a estrutura econmica em um dado modo

de produo. Segundo Poulantzas (1977, p. 26), esta combinao especfica composta por
uma dupla relao: i) Uma relao de apropriao real que determina a relao entre o
trabalhador e o processo de trabalho (sistema das foras produtivas); ii) Uma relao de
propriedade. Relao esta que distinta da primeira na medida em que implica a interveno
do no-trabalhador como proprietrio (sistema das relaes de produo). Na verdade, esta
segunda relao que acaba definindo as relaes do modo de produo.
Percebe-se claramente que a identificao das classes (fraes) no uma tarefa
simples dada a dificuldade de integrar ao mesmo tempo a dimenso econmica, poltica e
ideolgica, tendo o econmico como o papel em ltima estncia definidor da classe (frao).
Ao que nos parece, esse debate ficou e fica ainda mais confuso devido no
observao dos diferentes planos de anlise (formal-abstrato e concreto-real) para a
identificao das classes (ou de suas fraes autnomas). Quando no se observam essas
dimenses, surgem muitas confuses analticas, tal como a no diferenciao do conceito de
capital financeiro desenvolvido por Hilferding (1985) para um determinado contexto
histrico e o de capital fictcio 9 derivado do processo de reproduo do capital em geral,
mas que se materializa no real-concreto. Vejamos agora, de forma panormica, a evoluo do
debate a respeito das classes e suas fraes.
Marx & Engels, no Manifesto Comunista, evidenciaram que as classes e as suas lutas
so a mola propulsora da histria:
[...] a histria de todas as sociedades at hoje existentes a histria das lutas
de classes. Homem livre e escravo, patrcio e plebeu, senhor feudal e servo,
mestre de corporao e companheiro, em resumo, opressores e oprimidos,
em constante oposio, tm vivido numa guerra ininterrupta, ora franca, ora
disfarada; uma guerra que terminou sempre ou por uma transformao
revolucionria da sociedade inteira, ou pela destruio das duas classes em
conflito (MARX & ENGELS, 1998, p. 11).

Para uma discuso aprofundada da confuso entre capital financeiro e capital fictcio ver Carcanho & Nakatani
(1999) e Carcanholo & Painceira (2009).

37

A despeito dessa mais alta importncia dada luta de classes, Marx no apresentou
uma definio explicita de classe social, o que, por sua vez, suscitou um intenso debate a
respeito do conceito de classe social por parte de alguns autores que seguiram sua trilha.
Apesar disso, pode-se observar que a concepo de classe em Marx apresenta duas dimenses
interligadas. A primeira, que se vincula posio que os indivduos ocupam no processo de
produo: em outros termos, as classes so definidas, em certa medida, a partir da (no)
propriedade dos meios de produo, ou seja, a posse ou a propriedade formatam as relaes
de produo, definindo as relaes (hierrquicas) entre os agentes econmicos no processo
produtivo. Assim, na perspectiva do manifesto de Marx e Engels, existem duas classes sociais
bsicas no modo de produo capitalista: os capitalistas (ou burgueses) e os proletrios (ou
trabalhadores).
Por burguesia entende-se a classe dos capitalistas modernos, proprietrios
dos meios de produo social que empregam o trabalho assalariado. Por
proletariado, a classe dos trabalhadores assalariados modernos que, no
tendo meios prprios de produo, so obrigados a vender sua fora de
trabalho para sobreviver (MARX & ENGELS, 1998, p. 12).

Essas duas classes so basicamente antagnicas entre si, haja vista as posies que
ocupam no modo de produo capitalista. Marx (2002), Marx (1986a) e Marx & Engels
(1983) tambm reconhecem explicitamente, ao analisar a formao social francesa, a
existncia e relevncia de outras classes ou grupamentos sociais, tais como os proprietrios de
terra, a pequena burguesia e os estratos mdios (funcionrios do capital ou classes apoio),
para a anlise de uma determinada conjuntura histrica. A despeito do reconhecimento dessa
diversidade de grupos sociais, Marx considera que os capitalistas e os trabalhadores seriam as
nicas classes capazes de configurarem-se como classe-sujeito ou classe para si, dadas as
suas posies no processo de produo.
Na verdade, boa parte do debate marxista a respeito das classes e de suas lutas
realizado a partir do maior ou menor peso dado s dimenses objetivas (classe em si) ou
subjetivas (classe para si). Kautsky, por exemplo, principal lder da Segunda Internacional

38

, em seu livro A Luta de Classe, praticamente anula, em sua anlise, as dimenses subjetivas
das classes dada a sua viso positivista da sociedade10. Para ele, as classes seriam fruto do
processo de avano das foras produtivas do desenvolvimento capitalista; dinmica esta que
seria originria da evoluo natural do organismo social e que distribui os membros da
sociedade em categorias econmicas, isto , as classes so o agrupamento de indivduos que
ocupam posies parecidas no que diz respeito aos meios e ao processo de produo (critrio
objetivo). Os membros dessas categorias organizam-se em classes pr ou contra o movimento
socialista em funo de seus interesses. Fica evidente que nesta viso as classes permanecem
como categorias, no assumindo papis de sujeito, j que o socialismo seria um caminho
inevitvel do desenvolvimento capitalista. As aes das organizaes de classe, no mximo,
poderiam retardar ou acelerar esse caminho fatal (LWY, 2007).
Essa foi a perspectiva de classe predominante do marxismo oficial. Interpretao esta
que s comeou a ser questionada a partir da corrente marxista crtica da II Internacional que
passa a dar nfase alm da dimenso objetiva ideia de que as classes devem ser
apreendidas numa perspectiva subjetiva. tica esta que deriva dos interesses coletivos de
determinadas classes sociais, dada o avano de sua conscincia de classe. Em outras palavras,
a classe apreendida tambm por meio da ideia de classe-sujeito da histria, em que a
organizao desta (sua concepo de mundo) um dos eixos centrais da unidade de um
modo de produo. Para Gramsci, seguindo a trilha de Marx, este o momento histrico de
catarse em que a classe supera seus interesses econmicos imediatos, elevando-se a uma
dimenso universal. Coutinho (2007, p. 91), em passagem abaixo, evidncia muito bem essa
ideia de classe em Gramsci:
A classe deixa de ser um puro fenmeno econmico, graas elaborao de
uma vontade coletiva, para se tornar sujeito consciente da histria. Temos
assim o equivalente gramsciano da passagem da classe em-si classe
para-si (Marx), ou da elevao da conscincia trade-unionista conscincia
poltico-universal de classe (Lnin). Para Gramsci, uma classe social, se no
10

Para uma discusso detalhada deste ponto ver Lwy (2007, cap. 3).

39

capaz de realizar essa catarse, no pode se tornar uma classe nacional,

representante dos interesses de um bloco histrico majoritrio, e, desse
modo, no pode conquistar a hegemonia na sociedade.

Fica evidente que essa discusso da formao das classes, no sentido de tornar-se
hegemnica, dada pela transio indispensvel de uma classe em si (perspectiva objetiva)
para uma classe para si (tica subjetiva pautada pela conscincia de classe) conforme
apresentada de forma preliminar nas obras polticas de Marx O 18 brumrio de Lus
Bonaparte e As lutas de classe em Frana de 1848 a 1850 que foi desenvolvida
posteriormente por Gramsci e Lukcs, dois dos principais representantes do marxismo.
Apesar da mesma filiao destes dois autores, cabe destacar aqui que eles adotam caminhos
diferentes para entender a transio classe sujeito-histrico.
Para Lukcs, em seu livro Histria e Conscincia de Classe, a conscincia de classe
seria fruto da prpria posio das classes no processo de produo, ou seja, os limites do
conhecimento decorrem da situao objetiva de classe. Para Lukcs (2003), as classes que
so definidas pelo seu papel primordial de consumidores ou do movimento de circulao de
mercadorias, tais como o lumpemproletariado romano ou os capitalistas comerciais,
respectivamente, teriam uma percepo de realidade socioeconmica muito fragmentada
dadas suas posies no mbito da circulao. Posies estas que inviabilizariam a
compreenso destas classes do carter fetichista da mercadoria fenmeno que seria
definidor do modo de produo capitalista. Por outro lado, as classes que participam do
mbito da produo capitalista possuiriam uma maior compreenso do conjunto social.
Assim, na sociedade capitalista somente o proletariado e a burguesia poderiam se tornar uma
classe para si. Nas palavras do prprio Lukcs (2003, p.70):
[...] a conscincia de classe a reao racional adequada que deve [...] ser
adjudicada a uma determinada situao tpica no processo de produo. Essa
conscincia no nem a soma nem a mdia do que os indivduos que
formam a classe, tomados separadamente, pensam, sentem, etc. Entretanto, a
ao historicamente decisiva da classe como totalidade est determinada, em
ltima instncia, por essa conscincia e no pelo pensamento etc., do
indivduo.

40

Buci-Glucksmann (1980, p. 49, grifo do autor) argumenta que a fora terica de

Lukcs do assumimento da filosofia como conscincia verdadeira da histria, contedo do
processo revolucionrio, resoluo das antinomias burguesa (objeto/sujeito/teoria/prtica)
ao mesmo tempo muito sedutora como tambm seu calcanhar de Aquiles, pois sua teoria da
formao de classe desenvolvida a partir de uma sobredeterminao do filosfico leva-o s
mesmas categorias da filosofia alem, j que se a classe suporte de sua autoformao
ideolgica, o verdadeiro sujeito da histria, ela no pode deter essa posio enquanto sujeito
filosfico, realizando e suprimindo as antinomias da filosofia anterior e do idealismo alemo,
particularmente (Kant, Hegel) (Ibid, p.49). Idealismo este que j tinha sido duramente
criticado por Marx & Engels (1999). Em passagem abaixo, Marx & Engels (1999, p. 53-54)
apresentam a diferenciao entre as concepes materialista e idealista da histria, ressaltando
as limitaes desta ltima:
[Na concepo materialista] no se trata, como na concepo idealista, de
procurar uma categoria em cada perodo, mas sim de permanecer sempre
sobre o solo da histria real; no de explicar a prxis a partir da ideia, mas de
explicar as formaes ideolgicas a partir da prxis material; chegando-se,
por conseguinte, ao resultado de que todas as formas e todos os produtos da
conscincia no podem ser dissolvidos por fora da crtica espiritual, pela
dissoluo na autoconscincia [...] mas s podem ser dissolvidos pela
derrocada prtica das relaes reais onde emanam estas tapeaes idealistas;
no a crtica, mas a revoluo a fora motriz da histria.

J para Gramsci (1978), diferentemente de Lukcs (2003), a conscincia de classe

(classe para si) no dependeria apenas da posio que os grupos sociais ocupam no
processo produtivo, mas , principalmente, uma decorrncia do desenvolvimento ideolgico
em ao, que s poderia ser alcanado por meio do partido poltico revolucionrio o
instrumento de elevao da conscincia e educao da classe. Em outras palavras, a catarse
que permite que uma classe dominada torne-se dirigente e dominante s pode ser alcanada a

41

partir do processo das lutas de classe pela via do partido poltico de vanguarda (moderno
Prncipe11).
preciso ressaltar que a centralidade da classe-sujeito, conforme apresentada por
Marx, e, posteriormente, por Gramsci, no nega que o modo de produo seja um conjunto
complexo formado por nveis econmicos, polticos e ideolgicos especficos, conforme
crtica aventada por Poulantzas (1977). Crtica esta originria da forte influncia do
estruturalismo de Louis Althusser nos primeiros trabalhos de Poulantzas. A resposta a esta
crtica pode ser dada pelo prprio Gramsci (apud COUTINHO, 2007, p. 96, grifo do autor):
As estruturas e as superestruturas formam um bloco histrico, ou seja, o conjunto
complexo e contraditrio das superestruturas o reflexo do conjunto das relaes sociais de
produo.
Na verdade, essa viso equivocada de Poulantzas em seus primeiros trabalhos a
respeito da ideia de classe-sujeito, fruto de sua concepo de classe social. Para ele, a classe
seria o reflexo de um dado conjunto de estruturas. Isto fica evidente nas palavras do prprio
Poulantzas (1977, p. 83-84 ):
[...] a existncia mesmo das prprias classes, so o efeito das relaes entre
as estruturas, a forma que as contradies entre as estruturas revestem nas
relaes sociais: elas definem, a todos os nveis, relaes fundamentais de
dominao e de subordinao das classes das prticas de classe que
existem como contradies particulares. Trata-se, por exemplo, da
contradio entre prticas que visam realizao do lucro e as que visam ao
aumento dos salrios luta econmica -, entre as que visam manuteno
das relaes sociais existentes e as que visam a sua transformao luta
poltica [...].

Essa perspectiva de classe em Poulantzas limita sua ao. Para alguns crticos do
estruturalismo de Poulantzas, a luta de classes ganha pouca importncia em sua obra mesmo
em seus trabalhos finais, j que esta restrita pelas estruturas. Para Clarke (apud Mollo, 2001,
p. 374), a anlise de Poulantzas leva-o [...] a ver a luta de classes determinada pela estrutura.
11

O partido de vanguarda ou o moderno Prncipe teria como tarefa ser o propagandista e o organizador de
uma reforma intelectual e moral, o que significa criar o terreno para um desenvolvimento ulterior da vontade
coletiva nacional-popular no sentido de alcanar uma forma superior e total de civilizao moderna
(GRAMSCI, 1978, p. 8-9).

42

Mais importante ainda, como a estrutura no constituda, no pensamento de Poulantzas, por

contradies, no claro como uma conjuntura pode mudar a estrutura.
Essa crtica de Clarke tem, sim, algum sentido para os primeiros escritos de
Poulantzas. No entanto, ela perde relevncia quando se analisam os ltimos trabalhos de
Poulantzas, especificamente O Estado, o poder e o socialismo, em que este, sim, deixa claro
que a luta de classes, numa determinada conjuntura, que pode mudar a estrutura (CARNOY,
1986; COUTINHO, 2007, POULATNZAS, 1985).
Nessa querela a respeito das classes e de suas lutas, Przeworsky (1989, p. 86) destaca
que [...] as classes no so determinadas unicamente por quaisquer posies objetivas
[classe em si] porque constituem efeitos de lutas, e essas lutas no so determinadas
exclusivamente pelas relaes de produo. Ainda segundo Przeworsky (1989, p. 87), uma
das principais contribuies de Poulantzas teria sido [...] reconhecer que as relaes
ideolgicas e polticas so objetivas com respeito s lutas de classes. Isso, para ele,
possibilitou a superao da dificuldade encontrada nas mediaes entre a classe em si e a
classe para si, ampliando, assim, a conceituao de como as classes so formadas na medida
em que se incorpora a dinmica das lutas como elemento mais geral, ao considerar que as
condies econmicas, polticas e ideolgicas so condies objetivas deste processo. Essa
perspectiva representa uma viso distorcida (parcial) dos argumentos apresentados por
Poulantzas (1977 e 1985), j que Przeworsky (1989) eliminou revelia a ideia de que o fator
determinante, em ltima instncia, da identificao das classes a dimenso econmica.
Este artifcio utilizado por Przeworsky (1989) teve como objetivo legitimar a sua ideia
de que existiria uma sobredeterminao do sistema que impediria a identificao das classes
ou fraes, devido complexidade da dinmica das lutas de classes (mltiplas dimenses:
econmicas, polticas e ideolgicas), bem como as permanentes defasagens entre as estruturas
e as prticas. Isso tudo para advogar a ideia de que necessrio abandonar o conceito de

43

classe em favor da anlise do agente econmico individual, conforme palavras do prprio

Przeworsky (1989, p. 118-199):
Finalmente, o problema central. Encontramos imensa dificuldade na
compreenso da poltica em termos de conflito de classe. Essa dificuldade
deve-se a vrias hipteses, demasiado complexas e numerosas para serem
relatadas. Anteriormente a Olson, julgvamos que a similaridade gerasse
solidariedade e, mesmo levando em conta sua crtica, podem-se encontrar
motivos para que isso seja vlido para os operrios (mas no para os
capitalistas). Entretanto, a meu ver, o problema permanece, e suas origens
ainda se encontram na formulao de Marx sobre a transformao da
classe em si em classe para si. Especificamente, tendo sido esclarecido
por Roemer, penso agora que toda dificuldade origina-se de considerar as
posies de classe como um dado a partir do qual se inicia a anlise [...]
Portanto, uno minha voz aos apelos em favor do individualismo
metodolgico.

Diferentemente de Przeworsky (1989), Thompson (1981) apresenta a ideia de que a

classe pode ser identificada como um processo e, ao mesmo tempo, como uma relao12.
Segundo Thompson (1981, p. 121, grifo nosso), a luta de classe um conceito anterior ao de
classe, a classe no antecede mas surge da luta Classes estas que surgem porque homens e
mulheres, em relaes produtivas determinadas, identificam seus interesses antagnicos e
passam a lutar, a pensar e a valorar em termo de classe: assim o processo de formao de
classe um processo de autoconfeco, embora sob condies que so dadas. Cabe
destacar aqui que Thompson (1981) na sua anlise das classes considera as posies
produtivas, no entanto ele acabou dando uma maior nfase s questes culturais em relao
posio que os indivduos apresentam no plano econmico.
Aps esta digresso a respeito do conceito de classe social e luta de classe, cabe, aqui,
explicitar melhor o conceito de classes socais e luta de classes apresentados no incio desta
subseo e que o adotado ao longo deste trabalho. Na verdade, essa perspectiva tem pouco
12

As palavras de Thompson (1981, p.121) a seguir deixam evidente a sua viso de classe como um processo e
uma relao: As formaes de classe surgem no cruzamento da determinao e da auto-atividade: a classe
operria se fez a si mesma tanto quanto foi feita. No podemos colocar classe aqui e conscincia de classe
ali, como duas entidades separadas uma vindo depois da outra, j que ambas devem ser consideradas
conjuntamente a experincia da determinao e o tratamento desta de maneiras conscientes. Nem podemos
deduzir a classe de uma seo esttica (j que um vir-a-ser no tempo), nem como uma funo de um modo
de produo, j que as formaes de classe e a conscincia de classe (embora sujeitas a determinadas presses)
se desenvolvem num processo inacabado de relao de luta com outras classes no tempo.

44

de inovador, uma vez que ela muito mais uma nova disposio de elementos j encontrados
em anlises desenvolvidas por Gramsci (1978 e 2000) e Poulantzas (1977 e 1985).
Marx & Engels (1983) e Marx (1982) destacaram a importncia das lutas de classes
para o processo de sua configurao, inclusive eles fizeram uma distino entre a importncia
de trs diferentes momentos da relao entre luta econmica e luta poltica de classe nesse
processo. No primeiro momento (dimenso da luta econmica individual), existe uma disputa
entre os indivduos-agentes (capitalista e operrio) da produo. medida que os choques
individuais entre os agentes da produo se intensificam, vai-se evidenciando a coliso entre
duas classes. O segundo momento (dimenso da luta econmica de classes) est associado
coliso de interesses econmicos das classes constituindo-se numa classe em si ainda
distante da classe para si. O terceiro momento (dimenso da luta poltica de classe)
quando a luta econmica de classe se amplia para o campo da luta poltica, em que a classe
constitui-se em um partido poltico, configurando-se numa classe para si. Marx & Engels
(1983, p. 317) afirmam que:
Na luta contra o poder colectivo das classes possidentes [dominantes], o
proletariado s pode agir como classe constituindo-se a si prpria em partido
poltico distinto, oposto a todos os antigos partidos formados pelas classes
possidentes.
Esta constituio do proletariado em partido poltico indispensvel para
assegurar o triunfo da Revoluo social e do seu objectivo supremo: a
abolio das classes.
A coalizo das foras operrias, j obtida pela luta econmica, deve servir
tambm de alavanca nas mos dessa classe, na sua luta contra o poder dos
seus exploradores.

Seguindo essas trilhas deixadas por Marx, Gramsci (1978 e 2000) avanou na
discusso a respeito das classes e das lutas de classes, pois ampliou a questo da conscincia
de classe para o campo da luta poltica de classe por meio da utilizao do conceito de
hegemonia para expressar as relaes entre as classes dominantes e dominadas. Gramsci
(2000, p. 41) deixou mais claro os trs momentos apresentados por Marx, a saber:
O momento seguinte e a relao das foras polticas, ou seja, a avaliao do
grau de homogeneidade, de autoconscincia e de organizao alcanado

45

pelos vrios grupos sociais. Este momento, por sua vez, pode ser analisado e
diferenciado em vrios graus, que correspondem aos diversos momentos da
conscincia poltica coletiva, tal como se manifestaram na histria at agora.
O primeiro e mais elementar o econmico-corporativo: um comerciante
sente que deve ser solidrio com outro comerciante, um fabricante com outro
fabricante etc., mas o comerciante no se sente ainda solidrio com o
fabricante; isto , sente-se a unidade homognea do grupo profissional e o
dever de organiz-la, mas no ainda a unidade do grupo social mais amplo.
Um segundo momento aquele em que se atinge a conscincia da
solidariedade de interesse entre todos os membros do grupo social, mas
ainda no campo meramente econmico. J se pe neste momento a questo
do Estado, mas apenas no terreno da obteno de uma igualdade polticojurdica com os grupos dominantes, j que se reivindica o direito de
participar da legislao e da administrao e mesmo de modific-las, de
reform-las, mas nos quadros fundamentais existentes. Um terceiro
momento aquele em que se adquire a conscincia de que os prprios
interesses corporativos, em seu desenvolvimento atual e futuro, superam o
crculo corporativo, de grupo meramente econmico, e podem e devem
tornar-se os interesses de outros grupos subordinados.

Sendo assim, segundo Gramsci (2000), o elo da ligao entre as lutas econmica e
poltica de classe, no campo da disputa da direo hegemnica, s alcanado quando a
classe constitui-se ela prpria em um partido poltico de vanguarda que possibilite a elevao
da conscincia e da educao de classe, possibilitando assim a catarse que permite que uma
classe dominada torne-se dirigente. preciso observar que Marx, Gramsci e Poulantzas
ressaltaram a importncia da dimenso poltica e ideolgica para a identificao das classes,
no entanto todos eles inferiram que, em ltima instncia, a configurao das classes e
determinada pela posio que elas exercem no processo de produo (dimenso econmica)
do modo de produo capitalista.
Para Poulantzas (1985), a separao entre as estruturas econmicas (lutas econmicas
de classe) e o Estado (espao das lutas polticas de classe) fora fruto da diviso entre trabalho
manual e intelectual, da individualizao do direito e da nao no modo de produo
capitalista, j que o processo produtivo, sob o capitalismo, separa e individualiza os
trabalhadores, ao mesmo tempo em que o Estado os reintegra no povo-nao, obrigando-os a
um conjunto de instituies que os homogeneza e que, ao mesmo tempo, os diferenciam por
meio de uma srie de leis, valores, normas, tradies, lnguas e conceitos de conhecimento

46

que emergem das classes dominantes. No plano das estruturas econmicas, o avano do
padro de acumulao capitalista ampliou a concentrao e centralizao de capital,
reforando assim as desigualdades no mbito das relaes de produo, contudo essa
contradio amenizada de forma ideolgica na medida em que se refora a ideia de que, no
campo da luta poltica de classe, todos os membros da sociedade so iguais (direitos
individuais e polticos) por meio do imprio da lei.
A ideia aqui no resolver o debate o que seria de uma ingenuidade completa achar
possvel isto , mas sim mostrar que existem dois planos de anlises (formal-abstrato e realconcreto) para a identificao das classes (ou suas fraes), numa determinada conjuntura
histrica, e que eles podem ser integrados de uma forma mais direta (como, por exemplo, a
burguesia, no plano real-concreto, que a materializao do capital em geral, no plano formalabstrato) como tambm indireta por meio dos efeitos pertinentes, quando em determinadas
conjunturas os nveis polticos e ideolgicos so importantes para identificar certas fraes
(POULANTZAS, 1977 e 1985).
As anlises de Marx (2002 e 1986a), Gramsci (1978 e 2000) e Poulantzas (1977 e
1985) esclarecem a importncia das lutas econmica e poltica de classes para a identificao
das classes. No plano do modo de produo capitalista, como um objeto formal-abstrato,
podem-se identificar as duas classes centrais: os capitalistas e os operrios; no entanto,
quando se analisam as formaes sociais (objetos real-concreto) a identificao das classes
no pode ficar restrita apenas ao processo de reproduo do capital em geral em sua dinmica
de extrao de mais-valia dos operrios (posies que ocupam no processo de produo), j
que, em determinadas conjunturas histricas, as dimenses polticas e ideolgicas podem ser
fundamentais para identificar como algumas classes se tornam fundamentais, pelo menos
temporariamente, para sustentar a lgica de dominao dos capitalistas/burgueses como classe
social.

47

A identificao das classes (fraes) na dimenso das relaes de produo, nas

formaes sociais (objeto real-concreto), direta (proprietrios e no proprietrios), no
entanto, algumas classes (fraes), em determinadas formaes, assumem um carter
autnomo. que necessariamente no se consegue identific-las apenas pelo nvel
econmico, mas tambm tem que se levar em conta as dimenses polticas e ideolgicas. Mas
qual ento seria o critrio da identificar a existncia de uma classe no contexto da formao
social? Em certa medida, Poulantzas (1977) tenta responder esta questo por meio da ideia de
efeitos pertinentes. Para ele, o lugar do processo de produo sempre se reflete nos nveis
polticos e ideolgicos por efeitos pertinentes que pode ser assim definidos:
Designa-se por efeitos pertinentes o fato de que a reflexo do lugar no
processo de produo sobre os outros nveis constitui um elemento novo, que
no pode ser inserido no quadro tpico que estes nveis apresentariam sem
este elemento. Este elemento transforma assim os limites dos nveis (de
estruturas ou de luta de classe) nos quais ele se reflete atravs de efeitos
pertinentes, e no pode ser inserido em uma simples variao desses
limites. (POULANTZAS, 1977, p. 76)

Poulantzas (1977, p. 77, grifo do autor), ao utilizar o exemplo do papel dos

camponeses parcelares na conjuntura do bonapartismo, deixa mais claros os efeitos
pertinentes:
Marx admite expressamente, e por vrias vezes, na conjuntura concreta do
bonapartismo, a existncia dos camponeses parcelares enquanto classe
distinta, embora no possuam, no Segundo Imprio, nem organizao
poltica prpria, nem ideologia prpria. Eles constituem, precisamente,
uma classe distinta, na medida em que seu lugar no processo de produo se
reflete, nesta conjuntura concreta, e ao nvel das estruturas polticas, pelo
fenmeno histrico do bonapartismo, que no teria existido sem os
camponeses parcelares. Luis Bonaparte considera-se o representante dos
camponeses parcelares embora seja, na realidade o representante dos
interesses da burguesia. No menos evidente que a existncia econmica
dos camponeses parcelares se reflete, a nvel poltico, por efeitos
pertinentes que so a forma particular de Estado do bonapartismo como
fenmeno histrico. Trata-se aqui de um novo elemento, facilmente
perceptvel, que a forma particular de Estado do Segundo Imprio, e que
no pode inserir-se no quadro do Estado parlamentar que a precedia. Neste
sentido o bonapartismo que, paradoxalmente, constitui os camponeses
parcelares enquanto classe distinta, enquanto fora social nesta formao.

A partir desses elementos, tenta-se, aqui, identificar, em linhas gerais, as fraes

autnomas da classe dominante (grande burguesia), sob o governo Lula. Esta uma tarefa de

48

extrema dificuldade e passvel de amplo questionamento; no entanto isso se faz necessrio a

despeito dos problemas que tal classificao tenha para que se possam tentar compreender
como se d a dinmica das classes e seus efeitos sobre o Estado e suas polticas.
No contexto das anlises das formaes sociais, portanto, a identificao das fraes
da classe dominante (burguesia) deve levar em conta: i) o ciclo de reproduo do capital
(capital comercial, industrial e dinheiro); ii) o poder de mercado das empresas (capital grande,
mdio e monopolista); e iii) as relaes da burguesia com o exterior (origem do capital e
destino da produo mercado interno e exportao), bem como as dimenses polticas e
ideolgicas que podem gerar a formao de determinada frao de classe (BOITO, 2006;
FILGUEIRAS, 2006).
Em primeiro lugar, algumas fraes da burguesia, na formao social brasileira, sob o
governo Lula, podem ser identificadas de forma direta com as formas autonomizadas das
formas do capital, da seguinte maneira.
O processo de acumulao do capital em geral (D M ... (p) ... M D) requer uma
autonomizao de suas formas funcionais (capital-dinheiro (D), capital-produtivo (M) e
capital mercadoria (M)13). Esse processo de autonomizao fruto da diviso social das
atividades entre os capitalistas, sendo que cada uma dessas formas pode ser realizada por
empresas especializadas, consequentemente, o capital mercadoria configura-se em capital
comercial, o capital-dinheiro em capital a juros e o capital-produtivo em capital produtivo.
Cabe destacar que apenas o capital produtivo a forma que produz diretamente mais-valia,
que partilhada com o capital comercial e o portador de juros, j que estas duas formas

13

O capital-produtivo (M) constitudo por meios de produo e fora de trabalho. O valor-capital assume a
forma de capital-dinheiro para cumprir as funes do dinheiro, isto , meio geral de compra e meio de
pagamento. Depois da compra, converte-se nos elementos materiais do capital produtivo. A expresso D - M
indica a metamorfose (ou converso) do capital da sua forma capital-dinheiro para capital-produtivo.
(CARCANHOLO & NAKATANI, 1999, p. 279)

49

comprem funes teis ao processo de circulao do capital produtivo tornando-o mais

eficiente em virtude da acelerao da rotao do capital14 (MARX, 1986).
Nessa lgica (reproduo ampliada), verificam-se vnculos orgnicos entre o capital
industrial, o portador de juros e o comercial, situao em que o primeiro (industrial) o
dominante e sua lgica subordina as outras duas formas (MARX, 1986). A partir da lgica de
reproduo do capital podem-se identificar as seguintes fraes, para a formao social
brasileira, a saber: burguesia comercial, burguesia industrial e burguesia portadora de juros
(bancria). Estas fraes tambm so potencialmente divididas pelo seu tamanho (do capital).
Com isso, as fraes que fazem parte das classes dominantes so as grandes burguesias
comercial, industrial e bancria-financeira.
Antes de avanarmos aqui na identificao das fraes da classe dominante, faz-se
necessrio desenvolver um pouco mais a lgica de reproduo do capital, buscando identificar
que, no capitalismo contemporneo, ocorreu um forte crescimento do capital fictcio em
relao ao capital total, fato que tem sido denominado de processo de financeirizao.
A globalizao financeira fruto das mudanas estruturais15 dos anos 1970, em
especial aps o processo de retomada da hegemonia norte-america16 desencadeou o avano
dos movimentos especulativos de capital (fictcio). Poucos discordam, ainda mais depois da
crise internacional de 2008 e 2009, que o capitalismo contemporneo marcado pela
dinmica especulativa de capital (CARCANHOLO & NAKATANI, 1999). Mas como se
desenvolve o capital fictcio? Ele surge quando o capital portador de juros ultrapassa os
14

Para uma discusso aprofundada do processo de reproduo do capital e como se d a autonomizao ver
Carcanholo & Nakatani (1999), Carcanholo & Painceira (2009) e o prprio Marx (1986).
15
Diante de um quadro crtico estrutural, que se revelou reticente no que se refere recuperao das taxas de
lucros do setor produtivo e no que tange expanso econmica e geopoltica dos Estados Unidos, importantes
transformaes estruturais foram introduzidas com o objetivo de retomar a acumulao, bem como recolocar o
capital norte-americano no centro da economia-mundo.
16
O movimento de retomada da supremacia norte-americana, ampliado com a ascenso de Ronald Reagan ao
poder, foi efetivado, por um lado, pela iniciativa conhecida como diplomacia do dlar forte, a qual,
posteriormente, contribuiu para a viabilizao do processo da globalizao financeira; e, por outro, pela
diplomacia das armas, correspondente intensificao da corrida armamentista e ao programa guerra nas
estrelas. (TAVARES, 1997, grifo do autor)

50

valores necessrios ao funcionamento normal do capital industrial, assumindo um carter

autnomo. Carcanholo & Painceira (2009, p. 9) mostram, de forma detalhada, a definio e as
caractersticas do capital fictcio:
Note-se - embora a tentao possa ser quase irresistvel - que o capital
portador de juros no capital fictcio, ainda que possa ser encontrado no
primeiro o germe da lgica do ltimo. Isso porque o capital portador de juros
tem uma relao direta com o capital produtivo, de forma que sem o seu
financiamento, este ltimo, que constitui capital real, nem poderia se
concretizar. O capital fictcio diz respeito a ttulos de crdito que, se por um
lado tm suas cotaes oscilando com relativa independncia do capital
originrio (quando este existe), de forma que o seu valor total pode superar
em muito o valor do capital industrial que lhe deu origem, por outro
especulam com o que pode ocorrer no futuro, uma vez que a base de sua
remunerao a participao em lucros/rendimentos futuros, que podem
nem se realizar. Alm do mais, o mesmo ttulo pode ser revendido inmeras
vezes, a partir da mesma taxa de juros, formando vrias propriedades
(direitos de participao) com base em apenas um montante de capital
inicial, que pode nem completar o seu processo de circulao. Por isso, do
ponto de vista do capital global, trata-se de capital fictcio. J do ponto de
vista individual, trata-se de capital para seu proprietrio, uma vez que este,
de fato, possui o direito de apropriao sobre a mais-valia produzida. Na
eventualidade do detentor do ttulo no querer esperar o fim do prazo de
maturidade do ttulo, ou simplesmente desejar repassar esse direito, ele pode
simplesmente revende-lo no mercado de ttulos (capitais), transformando em
dinheiro o seu capital fictcio, e repassando este para terceiros. Assim, se o
capital fictcio do ponto de vista global, real para o seu proprietrio e,
alm disso, sua lgica interfere na dinmica da acumulao global.

As principais formas atuais de capital fictcio so a dvida pblica17, as aes

18

, os

derivativos financeiros19 e os bnus corporativos. Estas duas ltimas formas originaram-se do

17

Segundo Carcanholo & Painceira (2009, p. 10), os ttulos da dvida [...] representam um volume de dinheiro
emprestado originalmente ao Estado, em funo de gastos realizados no passado. Como o prprio Estado no
financiou esses gastos naquele momento, foi obrigado a lanar ttulos de dvida pblica. Trata-se de capital
fictcio, pois representam capital (gasto) passado; a soma emprestada originalmente ao Estado, quando da
compra do ttulo, j no existe. Alm disso, vende-se, por intermdio do ttulo pblico, o direito de apropriao
sobre uma arrecadao futura, que ainda nem se efetivou
18
Para Carcanholo & Painceira (2009, p. 10), as aes so um tipo de capital fictcio, pois [...] representam
direito sobre a apropriao futura da mais-valia que, por ventura, seja produzida pela empresa em questo. Ora,
no longo prazo, em termos de seu objetivo originrio, a ao se constitui sobre a perspectiva
(expectativa/especulao) de um lucro (dividendo, para ser mais exato) futuro, que pode no ocorrer. Ainda
assim, no curto prazo, o valor desses papis oscila em funo das flutuaes das taxas de juros de curto prazo,
sendo que, geralmente, a cotao dessas aes superior ao valor do capital produtivo em que foi transformado
o dinheiro, e oscila com relativa independncia (especulativa) frente a ele.
19
Para Farhi & Borghi (2009, p. 170), o derivativo [...] um contrato financeiro, cujo valor deriva de um ativo
subjacente, preo de commodity, ndice, taxa ou evento. Eles comumente so designados por nomes, como
termo, futuro, opo e swap, e frequentemente esto embutidos em ttulos hbridos ou estruturados. A
caracterstica prpria desse conjunto de derivativos negociar no presente o valor futuro de um ativo. Para que
isso acontea, preciso que haja acordo entre o comprador e o vendedor. Por essa razo, os mercados de
derivativos constituem um jogo de soma zero, em que os montantes perdidos por uns correspondem exatamente
aos ganhos por outros, excetuando-se os custos de transao.

51

processo de desregulamentao financeira e das inovaes financeiras (globalizao) iniciadas

na dcada de 1970. Vale observar que o capital fictcio no se configura numa frao de
classe numa determinada formao social, no entanto este tipo de acumulao (D-D),
contemporaneamente, tem sido utilizado pelas diversas fraes da burguesia (comercial,
industrial, etc.) como forma de ampliao da acumulao na sua forma direta D - D, em
especial a frao bancria-financeira que se relaciona organicamente ( o germe) com o
capital fictcio.
Diferentemente do capital fictcio, o conceito de capital financeiro constitui-se numa
categoria histrica/institucional datada, ou seja, numa frao dominante numa determinada
conjuntura da luta de classes. Segundo Hilferding (1985) e Lnin (1979), a concentrao20 e
centralizao21 do capital deram origem ao capital financeiro, que representou um fundamento
estrutural fixado na economia capitalista entre o final do sculo XIX e inicio do sculo XX,
principalmente nos pases centrais da Europa, mediante a interpenetrao entre a propriedade
dos meios de produo e as instituies bancrias por intermdio das sociedades por aes.
Corresponde a um processo de fuso entre banco (grande burguesia bancria) e indstria
(grande burguesia industrial), possibilitando a constituio de uma nova forma do capital
(financeiro). Nas prprias palavras de Hilferding (1985, p. 281), o capital financeiro pode ser
definido da seguinte maneira:
O capital financeiro significa a uniformizao do capital. Os setores do
capital industrial, comercial e bancrio, antes separados, encontram-se agora
sob a direo comum das altas finanas, na qual esto reunidos, em estreita
unio pessoal, os senhores das indstrias e dos bancos. Essa mesma unio
20

A concentrao significa o aumento do tamanho da empresa em virtude do processo de acumulao e, segundo

Comin (1996), pode ser dividida em dois tipos, a absoluta e a relativa. A primeira dada pelo aumento na
quantidade de capital sob controle de uma mesma firma, ao passo que a segunda (relativa) significa a elevao
da participao do patrimnio lquido (ou das vendas, dos lucros etc.) de uma empresa em relao ao total de um
mercado ou de uma econmica como um todo.
21
A centralizao de capital o tipo particular de concentrao de capital que implica necessariamente na
eliminao ou diminuio do tamanho de blocos autnomos de capital que ou bem passam a operar de forma
centralizada [...]. O que distingue, portanto, a centralizao da concentrao de capitais o fato de que uma parte
do capital total da economia, organizado juridicamente sob a forma de empresa(s), muda de controle, atravs de
processos conhecidos como fuses, aquisies e outras formas de tomada de controle de empresas (COMIN,
1996, p. 3).

52

tem por base a supresso da livre concorrncia do capitalismo individual por

meio das grandes associaes monopolistas. Com isso muda tambm,
naturalmente, a relao da classe capitalista com o poder do estado.

O capital financeiro, em seu objetivo de manuteno e ampliao das taxas de lucros

(mais-valia), segundo Hilferding (1985), adota uma poltica que articula trs objetivos, a
saber: i) a criao de um territrio econmico to vasto quanto possvel; ii) a defesa desse
territrio por meio de barreiras aduaneiras; iii) a transformao desse territrio em local de
explorao para monoplios do seu pas. O avano do capital financeiro gera,
progressivamente, a concentrao da produo por meio da configurao de um reduzido
nmero de grandes associaes capitalistas; a separao entre a propriedade e a direo da
produo; e a socializao mxima da produo dentro da lgica capitalista.
preciso observar que essas fraes (grande burguesia industrial, grande burguesia
comercial, etc.), em boa medida, contemporaneamente, esto financeirizadas (lgica do
capital fictcio), mas no necessariamente esto ligadas organicamente s fraes da grande
burguesia bancria-financeira. Vale observar que esta frao o ncleo central do processo de
financeirizao (acumulao fictcia), j que, a maior parte dos seus lucros originria da
acumulao por meio de ttulos da dvida, aes, derivativos financeiros e bnus corporativos.
Alm disso, a diviso em fraes de classe da burguesia deve levar em conta a origem dos
capitais dessas fraes (controle da propriedade), bem como se a produo desses capitais
destinada ao mercado interno ou externo.
Por fim, cabe, ainda, apresentar um momento da relao entre a luta econmica e
poltica de classes que no foi desenvolvida, de forma ampla22, por Marx (1986), nem mesmo
por Gramsci (2000), e que est associada pluralidade de capitais (fraes do capital) a partir
da sua lgica de reproduo mbito da concorrncia capitalista. Na verdade, existe tambm

22

Para Rosdolksy (1978), embora Marx no tenha aprofundado a discusso a cerca da concorrncia capitalista,
ela est implcita quando ele considera o capital social global em dois blocos (departamento produtor meios de
produo e departamento produtor meios de consumo), explicitando assim a pluralidade de capitais.

53

uma luta econmica e poltica entre as fraes da classe dominante que, por um lado, se
materializa por meio da concorrncia nos mercados e, por outro, se corporifica na disputa das
fraes dominantes na arena poltica (Estado) pela hegemonia do bloco no poder. A despeito
destas disputas entre as fraes de classe, existe uma conscincia de classe (luta econmica e
poltica) que articula os dominantes no bloco do poder, a saber: controle sobre a fora de
trabalho (os dominados), que garante a acumulao de riqueza e de poder, por meio da
manuteno da extrao de mais-valia, no mbito da luta econmica de classes que,
contemporaneamente, tem nos grupos econmicos o seu principal locus.

1.2. Grupos econmicos: o principal locus contemporneo da luta econmica de classes

Durante boa parte do sculo XIX (1800-1870), o principal locus de acumulao de

riqueza e de poder, no plano da luta econmica de classe, estava localizado na instituio da
empresa individual. Em outras palavras, aquele era o local onde se movimentavam os
indivduos, as classes e os grupos sociais de modo geral e, por conseguinte, representava a
expresso das relaes de poder e fora hierarquizada entre proprietrios, gerentes
(capatazes) e operrios. Inclusive, naquele tipo de organizao, mais caracterstico do
capitalismo concorrencial, o capitalista (empresrio frugal) se confundia com a prpria empresa e
com sua biografia pessoal. No entanto, essa configurao organizacional comeou a mudar a partir
das trs ltimas dcadas do sculo XIX devido a dois fenmenos, a saber: i) a Grande Depresso
provocada pela crise agrria de 1872 que provocaram reaes estratgicas de concentrao e
centralizao do capital que acabaram por consolidar a Grande Indstria23 como a forma

23

Com advento da grande indstria, o modo de produo capitalista (D-M...P...M-D) s se configurou

plenamente quando a categoria capital se conformou por meio da completa destituio dos meios de produo do
trabalhador que forado (por ser a nica forma de sobrevivncia) a vender sua fora de trabalho. O
trabalhador livre no sentido que ele possui somente sua fora de trabalho, mas ao mesmo tempo obrigado a
procurar trabalho. O que, por sua vez, exige uma categoria a fora de trabalho - como mercadoria especial,
cujo consumo, pelo capitalista, restitui o valor por ele adiantado para compr-la acrescida de uma soma adicional

54

predominante da acumulao capitalista, e, por conseguinte, a subsuno real do trabalho ao

capital24; e ii) a extraordinria ampliao da escala de produo inerente s mudanas
tecnolgicas originrias da 2 Revoluo Industrial25. Aquele novo contexto (transio para o
capitalismo monopolista) impunha novas formas de organizao tanto no mbito da gesto
por meio da organizao cientfica do trabalho (taylorismo) quanto na estrutura e controle
da propriedade por meio da consolidao das sociedades annimas e da expanso do crdito
da empresa capitalista, pois investimentos nesses novos setores (intensivos em capital)
requeriam uma expanso extraordinria do volume de capital (TAVARES & BELLUZO,
2004; BALANCO & PINTO, 2007).
A partir daquela necessidade competitiva avano da 2 Revoluo Industrial
verificou-se uma ruptura organizacional e institucional da empresa individual at ento
configurada, em virtude da necessidade de sua expanso, gerando transformaes qualitativas
diferenciadas que originaram os grupos econmicos. Estes, na verdade, representam muito
mais do que um simples prolongamento da firma individual, pois eles se estruturam de forma
complexa e desenvolvida. O crescimento patrimonial e financeiro que determinou essa
mutao teria implodido a coerncia institucional empresa individual (PORTUGAL et. al.,
1994, p.6).
As transformaes econmicas do capitalismo contemporneo, ao longo do sec. XX e
no incio do sec. XXI, s fizeram reforar o papel dos grupos econmicos tipo diferenciado
de unidade empresarial como um agente central de poder econmico e poltico em virtude
de valor. Neste processo surge a categoria da mais-valia (lei de apropriao) que sustenta a valorizao do valor
ou do capital adiantado pelo capitalista. Sob a categoria da mais-valia o processo reprodutivo apresenta-se como
uma apropriao de trabalho vivo em momento anterior atravs da desapropriao de trabalhos no-pagos.
Assim, pode-se inferir que o modo de produo capitalista s encontra-se plenamente desenvolvido com a
assuno da grande indstria (MARX, 1986)
24
A subsuno real se materializou a partir da expropriao dos meios de produo dos trabalhadores e, tambm,
por meio das transformaes (sistemas de mquinas e mquinas ferramentas) no processo de produo, que
tornaram o trabalho um apndice da mquina (MARX, 1986).
25
Entre 1973 e 1896, o ao, a eletricidade, o motor a combusto interna, a qumica da soda e do cloro, o
telgrafo e navio frigorfico alteraram radicalmente o panorama da indstria, dos transportes e das comunicaes
[...]. A aplicao simples da mecnica cedeu lugar utilizao e integrao sistmicas da cincia nos processos
produtivos (TAVARES & BELLUZO, 2004, p. 113-114)

55

de sua capacidade de manipular uma grande montante de recursos materiais e de sua

capacidade de influenciar toda sociedade e, em particularmente, o Estado (GONALVES,
1991; PORTUGAL et. al, 1994).
Na verdade, os grupos econmicos tornaram-se o locus contemporneo da luta
econmica de classes, pois funcionam como o principal espao de materializao do bloco no
poder, no mbito econmico (relaes de produo), ao mesmo tempo em que as fraes de
classe, materializadas nos grupos econmicos (bloco no poder), exercem prticas polticas de
classe no espao estatal (luta poltica de classe no mbito das relaes sociais de produo).
Sendo assim,
[...] o grupo econmico expressa relaes de fora e de poder, em torno dos
quais se movimentam indivduos, classes, grupos sociais de um modo geral,
formando redes de solidariedade e campos de conflitos. Em seu interior, est
expressa uma diversidade de interesses proprietrios (acionistas), gerentes
e trabalhadores frente aos recursos que precisam ser organizados e
hierarquizados (PORTUGAL et. al., 1994, p. 16-17)

A despeito dessa relevncia, no existe ainda um conceito consolidado para grupos

econmicos em virtude de poucos estudos que a utilizam como categoria analtica
(GONALVES, 1991). Esta deficincia de anlises se deve a complexidade do tema na
medida em que para estud-lo faz-se necessrio conhecimento de diversos campos de estudos,
desde a organizao empresarial e a estruturao econmica, passando pela esfera poltica,
inclusive a da regulao estatal (PORTUGAL et. al.,1994).
Os grupos econmicos, como um tipo de unidade empresarial, ganharam cada vez
mais relevncia no capitalismo contemporneo em virtude sua capacidade institucional
(sociedade annima26 e expanso do crdito27) de se adaptar ao processo de concentrao e

26

A sociedade annima um lcus de acumulao capaz de realizar a funo de centralizao ex-ante do

capital, essencial busca de seus objetivos fundantes. Devido diviso de seu capital em cotas de aes, isso
permite aos controladores atrair novos parceiros (acionistas) sem a perda do controle. E a criao da distino
entre aes ordinrias e preferenciais, que facultam o poder, amplifica bastante essa possibilidade (PORTUGAL,
et. al., 1994, p. 27).
27
As instituies financeiras, sobretudo os bancos, tambm se organizam em sociedade annimas, que so o
instrumento, por excelncia, da aglutinao do capital monetrio [...] [, com isso,] [...] os bancos passam a

56

centralizao dos capitais inerentes ao modo de produo capitalista. Processo este que pode
ser observado por diversos indicadores que mostram a elevada concentrao da propriedade,
bem como a extrema concentrao do controle da produo, das trocas, da distribuio e do
crdito. Assim, essa realidade acaba se corporificando por meio dos grupos econmicos.
Com o processo de ampliao da concentrao e da centralizao capitalista, os grupos
econmicos tornaram-se a institucionalizao do capital financeiro, ou seja, os grupos
econmicos situam-se numa
[...] posio especifica na hierarquia dos capitais. Eles so o topo de uma
estrutura bastante concentrada, de qualquer ponto de vista. Ao mesmo
tempo, so o principal veculo de reproduo (a ampliao) de tal
concentrao. Essa posio implica relaes privilegiadas com os demais
capitais, com o Estado, com os trabalhadores e com a sociedade em geral,
conferidas reduzida classe de proprietrios que controla as massas
concentradas de capital-dinheiro (PORTUGAL et. al.,1994, p. 18, grifo dos
autores)

Assim, a viso dos grupos econmicos como a expresso institucional do capital

financeiro enfatizam somente a importncia das dimenses patrimoniais e financeiras dos
grupos econmicos, j que quase todo anlise focaliza: i) os agentes proprietrios e as
particularidades das relaes de posse e propriedade interiores aos grupos; e ii) as relaes de
poder que envolvem os agentes, sobretudo no que diz respeito s instituies financeiras
(GONALVES, 1991; PORTUGAL et. al.,1994).
evidente que as dimenses patrimoniais e financeiras so fundamentais para explicar
a emergncia e a configurao dos grupos econmicos; no entanto, Gonalves (1991),
Portugal et. al. (1994), Comin (1996) alertam que a anlise da dinmica dos grupos
econmicos no pode ficar restrita a isso, e que tambm devem incorporar as variveis
resultados dos grupos, tais como o poder de mercado, o tamanho da massa de capital, a
monopolizao da tecnologia e dos recursos naturais, entre outros fatores. Sendo assim, o

exercer novas funes no processo de circulao de capital e a estabelecer relaes mais intensas, profundas e
estveis com o capital produtivo [...](PORTUGAL, et. al., 1994, p. 27).

57

grupo econmico s pode ser compreendido como uma unidade empresarial de mltiplas
dimenses (patrimoniais, financeiras, variveis resultado, poltica, etc.).
A partir dessas observaes pode-se, agora, apresentar as definies do conceito de
grupos econmicos desenvolvidas por Gonalves (1991) e Portugal et. al. (1994) que tentam
ampliar a definio dos marxistas do imperialismo , a saber:
O grupo econmico definido como o conjunto de empresas que, ainda
quando juridicamente independentes entre si, esto interligadas, seja por
relaes contratuais, seja pelo capital, e cuja propriedade pertence a
indivduos ou instituies, que exercem o controle efetivo sobre este
conjunto de empresa (GONALVES, 1991, p. 494)
[...] o grupo econmico deve ser considerado como uma unidade empresarial
de grande porte que est subordinada a um centro nico de poder, de
controle e de deciso estratgica, embora atue, em geral, em diversos
mercados e atravs de diversas empresas, com uma organizao institucional
descentralizada e com diferentes graus de autonomia nas decises de gesto.
Por controle estratgico entende-se o poder de definir e vetar grandes linhas
de desenvolvimento de longo prazo e de alocao de recursos no que diz
respeito a investimentos, expanso de mercado, diversificao e progresso
tecnolgico (PORTUGAL et al., 1994, p. 26).

Em linhas gerais, os grupos econmicos configuraram-se como um centro de poder em

sentido ampliado, pois os grupos vo muito alm do que uma nova forma organizacional
eficiente como apresentado pelas teorias de organizao industrial, mais especificamente os
tericos dos custos de transao28 na medida em que funcionam como um locus de
acumulao de capital e de poder tanto em suas dimenses internas quanto em suas interfaces
externas (sociedade e Estado). Portugal et. al. (1994, p. 26) deixam muito claro essas
dimenses do poder dessa unidade empresarial:
O grupo econmico um centro de poder no sentido ampliado: tem poder
internamente, diante dos recursos materiais e financeiros que movimenta
(isto , prprios e de terceiros) e frente massa de pessoas emprega, e possui
poder fora do grupo, por sua capacidade de interferir no mercado, nos
circuitos financeiros, nas relaes polticas (partidrias ou no), na legislao
e no Estado.

28

Para uma discrio dessa viso de grupos econmicos, bem como a sua crtica, ver Portugal et al. (1994) e

Gonalves (1991).

58

Assim, o grupo econmico funciona como um centro de poder no mbito das lutas
econmicas de classe (relaes de produo) e ao mesmo tempo como um espao de
aglutinao e centralizao de interesses do bloco no poder que para se manter no poder
(consenso e coero) precisam adotar prticas polticas no mbito das lutas polticas de
classes.
Por fim, como destacado, os grupos econmicos podem unificar, sob um mesmo
domnio e comando, distintas fraes do capital que tendem a dar origem a uma frao de
classe complexa (capital monopolista financeiro), cujos interesses estaro presentes em
distintos lugares do processo de acumulao. No entanto, especificamente para o caso
brasileiro, verifica-se que, boa parte, dos grupos econmicos que operam no territrio
nacional, a despeito de participarem da acumulao fictcia, no se configurou num capital
monopolista financeiro, funcionado de forma predominante como espaos de fraes
especficas, tais como, a grande burguesia industrial (que destina sua produo para o
mercado interno ou externo), a grande burguesia bancria-financeira, que tem como de suas
principais formas de acumulao recente os rendimentos dos ttulos da dvida (capital
fictcio).

1.3. Bloco no poder e Cena Poltica

A demarcao poltica de dominao-subordinao na sociedade capitalista no pode

ficar restrita dicotomia entre dominantes e dominados, j que uma formao social implica a
existncia de vrias classes e fraes de classe que esto em constante luta, inclusive em
determinada conjuntura histrica coexistem vrias classes e fraes dominantes. Essa
coexistncia uma condio necessria mas no suficiente para explicar a existncia do bloco
no poder, pois este fenmeno expressa uma configurao particular/especfica das relaes

59

entre as classes dominantes em seus desenlaces no Estado capitalista (unidade poltica

especfica). Especificidade esta que, segundo Poulantzas (1977, p. 224, grifo do autor),
estabelece
[...] a relao entre, por um lado, um jogo institucional particular inscrito na
estrutura do Estado capitalista, jogo que funciona no sentido de uma unidade
especificamente poltica do poder de Estado, e, por outro lado, uma
configurao particular das relaes entre classes dominantes: essas relaes,
na sua relao com o Estado, funcionam no seio de uma unidade poltica
especfica recoberta pelo conceito do bloco no poder

Neste contexto, Poulantzas (1977), apoiando nos textos polticos de Marx (O 18

brumrio de Lus Bonaparte e As lutas de classe em Frana de 1848 a 1850), afirma que o
fenmeno do bloco no poder pode ser explicitado por meio de trs elementos, a saber:
1) Pelo conjunto de determinadas instituies datadas historicamente do Estado
capitalista em sua relao com a luta poltica de classe. Estado este compreendido em seu
sentido ampliado nos termos gramsciniano (sociedade poltica + sociedade civil)29. O sufrgio
universal como uma dessas instituies do Estado capitalista pode ser utilizado para
exemplificar tal situao, a saber: o sufrgio, num contexto de um Estado capitalista,
constitui-se num alargamento das relaes entre o Estado e a coexistncia de vrias classes ou
fraes de classes dominantes. Na verdade, para Marx (1986a), o sufrgio universal lanou as
classes dominantes na cena poltica, em outras palavras, as classes ou fraes dominantes
configuraram uma nova relao particular com o Estado, bem como uma nova relao entre
si. Fenmeno este que em certa medida explica o fenmeno do bloco no poder. Nas prprias
palavras de Marx (1986a, p. 70, grifo do autor)
Com a proclamao da Repblica com base no sufrgio universal [...] todas
as classes da sociedade francesa em vez de algumas, poucas, fraces da
burguesia foram de repente arremessadas para o crculo do poder poltico
[...] A Repblica de Fevereiro teve isso sim de comear por consumar a
dominao da burguesia fazendo entrar, ao lado da aristocracia financeira,
todas as classes possuidoras para o crculo do poder poltico. A maioria dos

29

A discusso a respeito do conceito de estado em suas interpretaes marxista ser aprofundada na seo 1.4
deste captulo.

60

grandes proprietrios fundirios, os legitimistas, foram emancipados da

nulidade poltica a que a monarquia de Julho os havia condenado.

Com a institucionalizao do sufrgio universal como que o bloco no poder, em suas

relaes com o Estado, consegue legitimar as suas polticas de governo? Isso possvel a
partir do advento da ideia de que o Estado a encarnao da vontade geral do povo, uma vez
que na democracia formal, em seus aspectos polticos e jurdicos, todos os membros da
sociedade so iguais. Cada cabea representa um voto, bem como todos so iguais diante do
reino da lei. Poulantzas (1985) alerta que a ideia do Estado nao como a representao do
interesse geral de toda a sociedade no pode ser reduzida a apenas aos aspectos ideolgicos, a
despeito de sua importncia. Na verdade, para ele a separao entre o Estado e a estrutura
econmica foi fruto do processo de desapropriao dos produtores diretos em relao aos seus
meios de produo no modo de produo capitalista.
Pinheiro (2006) ressalta ainda que a legitimidade das polticas de governo, sob
influncia de determinado bloco no poder, sim esta pautada basicamente na legitimidade
liberal indivduos formalmente livres e iguais formalmente. Entretanto, como essa igualdade
formal acompanhada pela desigualdade estrutural, dado dinmica do modo de produo
capitalista, muitas vezes se faz necessrio implementar polticas pblicas destinadas aos
dominados para que a legitimidade eleitoral seja mantida.
2) Pelo campo das prticas polticas das classes e fraes dominantes numa
determinada conjuntura capitalista. Em outras palavras, o bloco no poder depende da
pluralidade das classes ou fraes dominantes numa dada formao histrica. Condio esta
associada definio das fraes de classes dominantes que necessariamente passa pelo seu
carter autnomo que depende de elementos de coeso poltico-ideolgicos e econmicos
numa determinada conjuntura histrica. Esta discusso j fora apresentada anteriormente
(seo 1.1).

61

3) Pela divisibilidade da classe burguesa em fraes, no modo de produo capitalista.

Fraes (comercial, industrial e portadora de juros) estas que no se relacionam de forma
simplificada com os efeitos particulares de instncia poltica, inclusive podem ocorrer
situaes em que os efeitos da instncia poltica podem gerar fraes de classe apenas no
campo da prtica poltica de classes. Dinmica esta que foi observada por Marx (2002, p.33,
grifo do autor) em sua anlise da burguesia republicana na Frana:
No era uma frao da burguesia unida por grandes interesses comuns e
destacada das outras por condies especficas de produo. Era um grupo
de burgueses de ideias republicanas escritores, advogados, oficiais e
funcionrios de categoria que deviam sua influncia s antipatias pessoais
do pas contra Lus Filipe, memria da velha repblica, f republicana de
um grupo de entusiastas, e sobretudo ao nacionalismo francs, cujo dio aos
acordos de Viena e aliana com a Inglaterra eles atiavam constantemente.

Poulantzas (1977) afirma que Marx (2002) conseguiu identificar a unidade

contraditria de varias classes ou fraes dominantes como uma configurao particular do
Estado capitalista. Entretanto, ele levado a tratar esta unidade como uma dominao
exclusiva ou de um monoplio do poder, uma vez que lhe falta apreender precisamente o
conceito de bloco no poder, bem como o conceito de hegemonia aplicada internamente. Ao
no precisar bem este conceito, Marx (2002) incorreu em alguns erros medida que emprega
a expresso aliana, coalizo, unio e fuso30 para designar a configurao concreta da
unidade de vrias fraes dominantes. Segundo Poulantzas (1977), isso o levou a considerar
que uma frao assume um papel exclusivamente dominante quando, na verdade, se trata de
uma unidade contraditria de vrias classes ou fraes dominantes.
A partir destas constataes, Poulantzas (1977) assim definiu o bloco no poder: uma
unidade contraditria entre distintas classes e/ou fraes de classes, sob a hegemonia no seu
interior de uma dessas fraes ou classes, em suas relaes com o Estado capitalista. Sendo
30

Segundo Poulantzas (1977, p. 232), o termo de fuso absolutamente inadequado. Este termo, importao
explcita, e alis, freqente, em Marx e Engels, da cincia fsico-qumica, pode indicar, no se tomando cuidado,
uma totalidade expressiva composta por elementos equivalentes [...]. Ora, a noo de fuso no pode permitir
pensar o fenmeno do bloco no poder. Este constitui de fato no uma totalidade expressiva com elementos
equivalentes, mas uma unidade contraditria complexa com dominante.

62

assim, o conceito de bloco no poder esta relacionado ao nvel poltico na medida em que
recobre o campo das prticas polticas de classe, refletindo o conjunto das instncias, das
mediaes e dos nveis da luta de classe numa determina conjuntura histrica de uma
formao social. Com isso, o conceito de bloco no poder acabou assumindo uma funo
equivalente ao conceito de forma de Estado (superestrutura jurdica-poltica). preciso
destacar ainda que a hegemonia restrita de uma das fraes no interior do bloco no poder
dada pela capacidade desta em unificar/liderar os interesses econmicos, polticos e
ideolgicos das demais fraes e classes do bloco no poder. Quando essa hegemonia alcana
o conjunto da sociedade (dominantes e dominados) ela deixa de ser restrita e passa a ser
ampla, conforme denominao aqui utilizada.
Cabe uma rpida digresso sobre o conceito de hegemonia ampla utilizada ao longo
desta tese. Este termo equivale aqui ao mesmo termo hegemonia utilizado por Gramsci
(1978). Logo, a hegemonia ampla ocorre quando a classe dominante, ou uma de suas fraes,
ocupa um lugar decisivo no padro de acumulao num determinado momento histrico e, a
partir de seus interesses econmicos, polticos e ideolgicos, consegue uma unidade orgnica
(bloco histrico) entre as demais fraes das classes dominantes, de forma consentida,
articulando, ao mesmo tempo, seus interesses aos das classes dominadas. Desse modo, a
hegemonia ampla, de uma frao dominante, se estabelece sobre o conjunto da sociedade
(dominantes e dominados). Nas prprias palavras de Gramsci (1978, p. 49-50):
[...] a relao das foras polticas (avaliao do grau de homogeneidade, de
autoconscincia e de organizao alcanada pelos vrios grupos sociais)
pode ser analisado e diferenciado em vrios graus, que correspondem aos
diversos momentos da conscincia poltica coletiva, da forma como se
manifestaram na Histria at agora. [...]. Um terceiro momento aquele em
que se adquire a conscincia de que os prprios interesses corporativos, no
seu desenvolvimento atual e futuro, superam o crculo corporativo, de grupo
meramente econmico, e podem e devem tornar-se os interesses de outros
grupos subordinados. Esta a fase mais abertamente poltica, que assinala a
passagem ntida da estrutura para a esfera da superestrutura complexa; a
fase em que as ideologias germinadas anteriormente se transformam em
partido, entram em choque e lutam at que umas delas, ou pelo menos uma

63

combinao delas, tende a prevalecer, a se impor, a se irradiar em toda rea

social, determinando, alm da unicidade dos fins econmicos e polticos, a
unicidade intelectual e moral. Colocadas todas as questes em torno das
quais se acende a luta no num plano corporativo, mas num plano
universal, criando, assim, a hegemonia de um grupo socialmente
fundamental sobre uma srie de grupos subordinados. [...] O grupo
dominante coordena-se concretamente com os interesses dos grupos
subordinados, e a vida estatal concebida como uma contnua formao e
superao de equilbrios instveis (no mbito da lei) entre interesses do
grupo fundamental e os interesses dos grupos subordinados.

Dado que o conceito de hegemonia de Gramsci igual ao conceito de hegemonia

ampla, qual seria ento o sentido de utilizar este novo termo em vez do utilizado por Gramsci
(1978)? Na verdade, isso se deve ao fato de que a hegemonia pode ficar restrita apenas ao
mbito das fraes dominantes. Situao esta que Gramsci no contemplou em sua acepo
do conceito de hegemonia, j que para ele a sociedade poltica (Estado) tinha um carter
fundamentalmente de coero, ao passo que este conceito s caberia sociedade civil
(POULANTZAS, 1977). Contemporaneamente, no mais factvel pesar na sociedade
poltica (Estado) apenas na dimenso da coero poltica como houvera apresentado Gramsci
(1978). Poulantzas (1977), dentre outros, mostrou a necessidade da incorporao da
hegemonia aos estudos sobre a sociedade poltica (Estado). Apesar disso, Poulantzas (1977)
utilizou o termo hegemonia indistintamente tanto para analisar a sociedade poltica, mais
especificamente o bloco no poder, quanto para analisar as fraes fora do bloco no poder.
Para este estudo, achou-se conveniente diferenciar estas dimenses. Para tanto, denominar-se de hegemonia restrita (ao bloco no poder) a situao em que a hegemonia de uma frao fica
restrita ao bloco no poder dominante, ao passo que a hegemonia ampla significa um bloco
histrico. Nesse sentido, cabe reforar, o conceito de hegemonia [restrita] exprime a
dominao particular de uma das classes ou fraes dominantes em relao s outras classes
ou fraes dominantes de uma formao social. (POULANTAZAS 1977, p. 137)

64

preciso ressaltar que a unificao, por meio do bloco no poder, no elimina a luta
de classe, a rivalidade dos interesses entre as fraes sociais, encontra-se nele constantemente
presente, conservando esses interesses a sua especificidade antagnica [...] (POULANTZAS,
1977, p. 233, grifo do autor). Neste contexto, a hegemonia restrita de uma classe ou frao
no surge ao acaso, mas sim possvel
[...] atravs da unidade prpria de poder institucionalizado do Estado
capitalista. [...]. A classe ou frao hegemnica polariza os interesses
contraditrios especficos das diversas classes ou fraes no bloco no poder,
constituindo os seus interesses econmicos em interesses polticos,
representando o interesse geral comum das classes ou fraes do bloco no
poder: interesse geral que consiste na explorao econmica e na dominao
poltica [...]. O processo de constituio da hegemonia de uma classe ou
frao difere quando essa hegemonia se exerce sobre as outras classes e
fraes dominantes bloco no poder -, ou sobre o conjunto de uma
formao, inclusive sobre as classes dominadas [...] (POULANTZAS, 1977,
p. 233-234).

Cabe, aqui, destacar que a hegemonia restrita ao bloco no poder configurada por uma
de suas fraes dominantes , em boa medida, fruto do lugar de explorao que esta frao
exerce no processo produtivo, ao passo que a hegemonia ampla que uma frao dominante
exerce sobre o conjunto da sociedade (classes dominadas) depende de sua funo ideolgica
diante dos diversos segmentos dominados. Dito isto, preciso deixar claro, aqui, o que se
entende por bloco no poder e classes dominadas, inclusive, mostrando que existem classesapoios (ou fraes de classe) que pertencem ao conjunto das classes dominadas, mas que dada
sua posio particular no processo de produo apiam o bloco no poder.
O bloco no poder formado pelas classes (e fraes) que ocupam o locus da
dominao da luta poltica de classes, ou seja, que tm reas de poder prprias (centro de
poder31 = poder real) no seio do aparelho de Estado. preciso deixar claro que o bloco no
poder no significa o conjunto de camadas que apiam o poder de Estado, mais sim os que
participam do espao da dominao poltica. A pequena burguesia, as fraes do campesinato,

31

Na subseo a seguir, ser apresentado de forma mais detalhada o conceito de centro de poder estatal.

65

entre outras classes e fraes dominadas, em determinada conjuntura, deram sustentculo

(classes-apoios32) ao poder de Estado (POULANTZAS, 1982).
De maneira geral, a frao ou classe dominante que exerce a hegemonia restrita ao
bloco no poder tambm a que assume a hegemonia ampla com relao ao conjunto da
sociedade. No entanto, a regra geral da dupla funo de hegemonia (ampla e restrita) de uma
determinada frao dominante depende da conjuntura das foras sociais. Com isso, existe a
[...] possibilidade de defasagem, de dissociao e de deslocamento dessas
funes de hegemonia em classes ou fraes diferentes uma, representado
a frao hegemnica do conjunto da sociedade, outra, a frao hegemnica,
especfica, do bloco no poder , que tem conseqncias capitais ao nvel
poltico (POULANTZAS, 1977, p. 235).

Como ficou evidente o conceito de bloco no poder, bem como sua periodizao
histrica, recobrem a dimenso das prticas polticas de classe que uma dimenso diferente
da cena poltica, j que esta ltima se circunscreve ao campo dos partidos polticos. A
despeito das dimenses diferentes entre prtica e cena poltica, estas dimenses, em
determinadas conjunturas histricas, se interpenetram causando uma falsa ideia de que prtica
e cena so uma unidade indissocivel situaes histricas em que boa parte das classes ou
fraes esto representadas por partidos polticos no sistema representativo. Isso inclusive,
segundo Poulantzas (1977, p. 246), gerou em boa parte da cincia poltica contempornea
uma dupla confuso que reduz as relaes de classe s relaes entre partidos, e as relaes

32

As classes-apoios so as fraes ou classes que, apesar de fazerem parte dos segmentos dominados, apiam,
em determinada conjuntura histrica, uma forma do Estado capitalista, tais como os camponeses parcelares e o
lumpemproletariado proletariado no contexto do bonapartista francs e a pequena burguesia no fim do primeiro
perodo da repblica parlamentar, tambm na Frana. Os dois principais elementos que podem explicar os
fatores que levam essas classes dominadas a sustentarem o poder do bloco no poder so: 1) o processo de iluses
ideolgicas, j [...] que o apoio a uma dominao de classe determinada no em geral baseado em qualquer
sacrifcio poltico real dos interesses do bloco no poder. No entanto, esse apoio, indispensvel a essa
dominao de classe [...] (POULANTZAS, 1977, p. 238). Caso tpico: o lumpemproletariado proletariado na
Frana de Lus Bonaparte; 2) o temor, fundado ou imaginrio, do poder da classes operria. Neste caso, o apoio
no se encontra baseado, seguramente, em uma comunidade de interesses a partir de sacrifcios mtuos reais,
nem em uma iluso ideolgica relativa a este sacrifcio , mas sobre o fator poltico da luta da classe operria.
Este fator, elemento essencial, por outro lado, da unidade do bloco no poder ou das alianas de dominao de
classe, torna-se no caso das classes-apoios, o fator exclusivo do seu apoio a classes que, eventualmente,
prejudicam os seus interesses, mas em um grau menor, real ou suposto, do que o teria feito a classe operria [...].
Caso tpico: o estatuto, em certas conjunturas, da pequena burguesia. (POULANTZAS, 1977, p. 239)

66

entre partidos s relaes de classe. Isso limita a anlise histrica na medida em que no
indica os limites e as defasagens entre as prticas polticas de classe bloco no poder e a
cena poltica representao dos partidos polticos numa dada forma de regime.
O prprio Marx (1986a e 2002) afirmou que a configurao do sufrgio universal
forou com que as classes dominantes surgissem na cena poltica por meio da criao de
partidos polticos. No entanto, ele estava afirmando isso para uma dada conjuntura histrica,
mais especificamente a Frana na primeira metade do sculo XIX. No entanto, em
determinada conjuntura histrica, Poulantzas (1977), bem como Marx (1986a e 2002),
afirmam que podem ocorrer situaes em que existem defasagens entre o lugar de uma classe
ou frao no mbito das prticas polticas e da cena poltica, inclusive uma frao pode deter
a hegemonia restrita ao bloco no poder a frao politicamente dominante , mas que no
representada de forma orgnica por nenhum partido no sistema poltico que dominado
pelas fraes reinantes33 , nem muito menos a frao detentora34 do aparelho de Estado.
Cabe ressaltar que estas trs dimenses concreto-histricas podem assumir variadas
combinaes. Inclusive pode ocorrer o caso em que a frao de classe detentora e reinante
sem necessariamente fazer parte do bloco no poder. Apoiando-se em Marx (1986a e 2002),
Poulantzas (1977, p. 245) especfica historicamente a referida situao, a saber:
o caso, aps 1832, da aristocracia fundiria na Gr-Bretanha, que ocupa a
cena poltica e fornece o alto pessoal burocrtico-militar, enquanto que a
burguesia quem detm a hegemonia [restrita]. Neste caso preciso, a
aristocracia fundiria a classe reinante sob a forma do partido dos Tories;
a este propsito, Marx chegar mesmo a empregar, em lugar de reinante, o
termo classe governante: A classe que governa e que no coincide
absolutamente, na Inglaterra, a classe dirigente [hegemonia restrita]; ela
tambm a classe-detentora sob a forma do partido Whigs de fato, trata-se
aqui, em Marx, de fraes diferentes da aristocracia fundiria.

33

A frao reinante aquela que apresenta partido poltico nos lugares dominantes da cena poltica (Marx,
1986a e 2002; Poulantzas, 1977).
34
A frao detentora a que recruta os polticos, os burocratas e os militares das diversas fraes de classe,
inclusive em algumas situaes nos segmentos dominados, para ocupar os diversos rgos de Estado, bem como
o seu ncleo de poder (Marx, 1986a e 2002; Poulantzas, 1977).

67

Assim, preciso identificar as diferenas entre prticas e cena poltica, dada as trs
dimenses ou lugares (frao hegemnica no interior do bloco no poder; frao reinante;
frao detentora) que permeiam as relaes entre estas instncias. Nesse contexto, o bloco no
poder e sua relao interna entre suas fraes, um instrumento fundamental para localizar e
decifrar a significao real das prticas polticas de classe, bem como (i) as suas relaes com
os partidos que operam na cena poltica e (ii) as suas relaes com a frao poltica detentora
do aparelho de Estado.
preciso reforar que as prticas polticas, portanto, s conseguem ser percebidas por
meio da anlise da dinmica do bloco no poder em seus espaos concretos de atuao. Ou
seja, a categoria bloco no poder no deve ser utilizada apenas num nvel mais elevado de
abstrao, mas tambm como uma categoria analtica para observar a conjuntura econmica e
poltica da luta de classes, que se materializa em dois espaos centrais de poder econmico e
poltico que se articulam (em suas mltiplas dimenses econmica, poltica e ideolgica), a
saber: i) o locus contemporneo da luta econmica de classe e de suas fraes, os grupos
econmicos; e ii) locus da luta poltica de classes, o Estado.

1.4. Estado: locus da luta poltica de classes

No que se refere ao Estado, adotar-se- um enfoque antideterminista, concebido como

uma estrutura permeada de interesses de classes conformadas dialeticamente, ou seja, o
Estado no reduzido deterministicamente a um instrumento da classe dominante e nem,
por outro lado, a uma instituio que detm o poder autnomo de determinar a realidade
socioeconmica. O que no significa dizer que tudo vale ao estilo ps-moderno. Na verdade,
o que se quer destacar que a interveno estatal (polticas econmicas e sociais) o reflexo
da correlao de foras polticas em momentos histricos determinados. Dessa forma, o

68

Estado no reduzido a uma estrutura econmica, nem, por outro lado, o Estado tem o poder
de determinar, de forma autnoma, a realidade social de produo. Sabe-se que ao adotar tal
concepo de Estado est-se adentrando por um dos debates mais pantanosos do marxismo.
O cuidado aqui o de no ficar preso nesse emaranhado terico sobre o papel do Estado.
Apesar do aparente antagonismo, ao longo da histria, entre o capital e o Estado, esta
disputa s realmente conflituosa quando os capitalistas so considerados de forma
individual. Efetivamente, o que existe uma dialtica virtuosa e feliz entre Estado e capital
num plano estrutural, na medida em que o Estado, desde sua formao, entre outras coisas,
funcionou e funciona como regulador precpuo da acumulao capitalista por meio da
regulamentao e controle da circulao do dinheiro, do emprego/desemprego da fora de
trabalho, da dvida pblica e da garantia da propriedade privada. Isto quer dizer que o Estado,
embora contrarie, s vezes, os interesses imediatos dos capitalistas individuais, atua em prol,
no longo prazo, dos capitalistas como coletividade. Funciona, assim, como um aparelho de
regulao e coero dos conflitos tanto entre as fraes da classe dominante quanto entre as
classes capitalista e proletria. Segundo Hobsbawm (1987, p. 307-8), convm observar que
a teoria marxiana do Estado era bastante mais complexa que a simples equao: poder
coercitivo do Estado = domnio de classe.
A despeito disto, a teoria marxista do Estado at as proposies de Gramsci quase
sempre esteve vinculada ideia de que poder coercitivo do Estado seria igual ao domnio de
classe (poder de classe = poder de Estado). Foi Gramsci quem buscou novas
determinaes histricas para enriquecer e desenvolver a viso marxista do Estado de que este
funcionaria apenas como aparelho repressivo. Para isso, Gramsci (1978), apontou dois
momentos de articulao do campo estatal, a saber: o Estado em sentido estrito/unilateral
(sociedade poltica) e o Estado em sentido ampliado. No sentido estrito, o Estado
identificado como o aparelho de ditadura de classe, haja vista suas funes coercitivas e

69

econmicas que so exercidas por meio do aparelho de Estado formado pelo exrcito, pela
polcia, pela administrao e pela burocracia. No sentido ampliado, o Estado deve incorporar,
alm do aparelho de Estado (sociedade poltica), o conjunto de organizaes responsveis
(sistema escolar, igrejas, organizaes profissionais, sindicatos, instrumentos de direo,
cultura, etc.) pela hegemonia e consenso intelectual e moral da classe dominante. Conjunto
este que foi denominado por Gramsci de aparelho privado de hegemonia ou sociedade civil
(GRAMSCI, 1978; COUTINHO, 2007; BUCI-GLUCKSMANN, 1980). Em suas prprias
palavras Gramsci (1978, p. 149) destaca que:
Permanecemos sempre no terreno da identificao de Estado e governo,
identificao que no passa de uma representao corporativa econmica,
isto , da confuso entre sociedades civil e sociedades poltica, pois se deve
notar que na noo geral de Estado entram elementos que tambm so
comuns noo de sociedades civil (neste sentido poder-se-ia dizer que
Estado = sociedade poltica+sociedade civil, isto , hegemonia revestida de
coero.

Neste contexto, tanto a sociedade poltica quanto a sociedade civil servem para
conservar ou promover uma determinada base econmica, de acordo com os interesses de
uma classe social. No entanto, para cada dimenso (poltica ou civil) a classe dominante
adota mtodos diferenciados para sua promoo ou conservao. No mbito da sociedade
civil, as classes buscam exercer sua hegemonia, ao passo que no mbito da sociedade
poltica, as classes exercem uma dominao mediante a coero. Assim, a sociedade civil e
poltica so configuradas a partir de uma base material prpria com seus distintos espaos de
atuao. Espaos estes unidos dialeticamente na diversidade (COUTINHO, 2007, p. 128).
Assim fica claro que a grande descoberta de Gramsci se vincula ao conceito de
sociedade civil, uma vez que a sociedade poltica j vinha recebendo ateno prioritria da
teoria clssica marxista do Estado. Cabe, aqui, destacar a diferena entre o conceito de
sociedade civil utilizado por Marx e por Gramsci. Enquanto para o primeiro a sociedade civil
identificada com as bases objetivas, ou seja, com a infra-estrutura econmica, para este
ltimo a sociedade civil pertence ao plano da superestrutura (dimenses subjetivas). Segundo

70

Buci-Glucksmann (1980, p. 127), a ampliao do Estado de nenhum modo se reduz a um

simples descolamento exclusivamente em direo ao campo superestrutural (ou mesmo
cultural), como pretenderam numerosos intrpretes de Gramsci, tal como Norberto Bobbio.
Ao longo das mudanas histricas e do debate a respeito do papel do Estado realizado
por Marx, Engels, Lnin e Gramsci, entre outros autores, a teoria acerca do papel do Estado
no marxismo foi assumindo duas tendncias diferenciadas: uma tica instrumentalista
(funcionalista) e outra estruturalista, ambas derivadas de uma ampla gama de posies. Na
perspectiva instrumentalista o Estado funciona como um instrumento nas mos das classes
dominantes, ou, mais concretamente, de suas variadas fraes burguesas. Por outro lado, na
tica estruturalista, o Estado como nada mais do que algo postado acima dos conflitos de
classes, ou como instncia dotada de total autonomia diante deles (OLIVEIRA, 2004, p.216).
A discusso terica desses dois eixos marxistas a respeito do papel do Estado se
renovou, ao longo dos anos 1970 e incio de 1980, a partir do debate analtico entre a viso
estruturalista e a perspectiva da luta de classes, configurado atravs do conhecido debate
entre Poulantzas (estruturalista) e Miliband (luta de classes)35. Para Poulantzas (1977), o
Estado teria a funo de coero social e corresponderia aos interesses polticos da classe
dominante. Entretanto, para ele, o Estado tem uma autonomia relativa no que tange s classes
e fraes de classe do bloco de poder. Noutra perspectiva, Miliband (1970) considera uma
fraqueza a ideia de Poulantzas de autonomia relativa, pois existe um superdeterminismo
estrutural. Segundo Bonefeld, as estruturas [ dentre elas o Estado] devem ser vistas como
modo de existncia do antagonismo de capital e trabalho e ento como resultado e premissa
da luta de classes (BONEFELD, 1992 apud MOLLO, 2001, p. 353).
Segundo Mollo (2001, p. 357), tanto as anlises estruturalistas de Poulantzas quanto a
perspectiva classista de Miliband so insatisfatrias, uma vez que a anlise da estrutura da
35

Uma resenha detalhada do debate entre Poulantzas e Miliband pode ser encontrada no artigo A concepo
marxista de Estado de Maria de Lourdes Rollemberg Mollo (2001) e no livro Estado e teoria poltica de Martin
Carnoy (1986)

71

relao entre Estado e sociedade civil, quanto anlise das lutas de classes precisam ser
desenvolvidas como aspectos de um mesmo processo unitrio. Isto no ocorre nas duas
perspectivas supracitadas haja vista que seus focos se concentram na existncia ou ausncia
de poder de classe para alterar a estrutura. A explicao dessas duas dimenses pela via
unitria s poderia ser realizada, segundo Mollo (2001), a partir das leis de movimento do
capitalismo, conforme realizado pela viso derivacionista do Estado.
Para esta escola, que tem como um de seus principais representantes Hirsch, a lgica
do Estado determinada pela lgica do capital por meio das leis objetivas do
desenvolvimento capitalista. Em outras palavras, a anlise da mediao entre a sociedade e o
Estado deve ser efetivada a partir da derivao da forma Estado como decorrncia das
contradies da sociedade capitalista. Contradio esta materializada, para Hirsch, na
tendncia decrescente da taxa de lucro. Outros derivacionistas adotam outros elementos de
contradio, contudo todos se baseiam nas leis objetivas do desenvolvimento capitalista.
Assim, o Estado teria nascido (derivao lgico-histrica) para neutralizar essa tendncia,
segundo Hirsch, por meio dos gastos em infra-estrutura fsica e financeira e em recursos
humanos que funcionariam como contratendncias (CARNOY, 1986; MOLLO, 2001).
Fica evidente que para esta escola a luta de classe assume um papel secundrio, haja
vista o papel determinante das leis objetivas do desenvolvimento capitalista. A suposta
unicidade alcanada pelos derivacionistas no debate entre estruturalista versus lutas de
classes, conforme hiptese aventada por Mollo (2001), no perceptvel, j que em tal escola
[] the development of capital accumulation which determines the
environment for struggle, whereby the development itself is a process
without subject. The legitimation of chance [...] is thus reduced to the
unpredictability of struggle as a merely accelerating or retarding influence
without possessing the capacity tho challenge the development.
(BONEFELD, 1987, p. 105)

Assim, percebe-se que quase sempre a mediao entre sociedade civil e Estado dada
por uma aparente autonomia da administrao central (estruturalistas) ou por momentos de

72

subordinao do Estado a determinados interesses (luta de classes). Ao assumir como

pressuposto um desses dois eixos incorre-se, geralmente, numa perspectiva analtica parcial.
Aps esta breve resenha de algumas interpretaes a respeito do papel do Estado, cabe
a partir daqui apresentar o conceito de Estado adotado por esta tese. Conceito este que no
novo, uma vez que ele muito mais uma nova disposio de elementos j observados em
anlises anteriores que tenta fugir da anlise parcial encontrada em diversos autores que
estudam o tema do Estado. Para tanto, busca-se quebrar ideias pr-concebidas a respeito do
papel ativo ou passivo do Estado. Na verdade, deve-se considerar a combinao desses dois
eixos (autonomia da administrao central x subordinao do Estado a determinados
interesses), numa perspectiva relacional, a partir de determinada circunstncia conjuntural.
Oliveira (2004, p. 334, grifo nosso) deixa mais claro esse tipo de anlise da mediao entre
sociedade civil e Estado.
A relao entre Estado e sociedade em formaes socioeconmicas requer
algo mais que a simples confrontao entre criador e criatura, qual seja,
quem faz emergir quem. Isto menos importante do que a percepo dos
mecanismos de ajuste, ou de eventuais contradies entre instncias situadas
no mesmo plano do interesse sociorreprodutivo. Se o eixo societrio tende a
se configurar, quase sempre, como sintonia ou evidncia, nem sempre se
pode traduzi-lo como passivo, assim como o poder estatal longe est de
poder ser considerado um simples molde ativo das configuraes societrias.
As recprocas influncias no permitindo simplificaes analticas ou
subestimaes de papis, muito menos afirmaes de soberania de
instncias como as estatais. Mais importante desvendar como
elementos de um perfil estatal vo se delineando no prprio modelo
organizativo da sociedade os elementos da sociedade, como o desenho de
um modelo corporativo, por meio de um intenso processo de lutas [...].

Para Codato & Perissinotto (2001, p. 17), as obras histricas de Marx, em seu conjunto
no tinham como pressuposto nem o determinismo de classe nem a sobredeterminao do
Estado. Na verdade, estas obras sinalizam o tipo de mediao entre sociedade civil e o Estado
em que o papel reprodutivo do Estado aparece tanto num (i) nvel mais estrutural/abstrato
(teoria geral da histria) quanto num (ii) nvel conjuntural. Perspectiva esta que tenta fugir
da anlise parcial.

73

No nvel estrutural, o Estado a forma poltica da sociedade burguesa em que o

poder de Estado identifica-se plenamente como o poder de classe, j que a autonomia que o
Estado adquire em determinadas situaes histricas no faz dele uma fora social
autnoma ou descolada da sociedade (CODATO & PERISSINOTO, 2001, p. 17). Assim,
neste nvel, o Estado funciona como o grande organizador36 e representante poltico do bloco
no poder a longo prazo. Vale ressaltar que esta caracterstica do Estado no nvel estrutural,
segundo Codato & Perissinotto (2001, p. 27), no pode ser nem um pressuposto nem uma
derivao, haja vista que a funcionalidade uma tarefa histrica, concreta, que se pe de
diferentes maneiras para cada formao social. Ao se adotar o caminho do pressuposto ou
da derivao do funcionalismo do Estado, no nvel estrutural, estar-se-ia antecipando os
resultados dos processos polticos concretos, bem como prestando pouca ateno nos
acontecimentos histricos especficos, o que acabaria por dispensar-nos da prpria pesquisa
de orientao materialista. (CODATO & PERISSINOTO, 2001, p. 17)
No nvel conjuntural, a anlise do papel do Estado deve levar em conta a possibilidade
de separao entre poder de Estado e poder de classe, uma vez que nesta dimenso o
Estado o locus em que se configuram as lutas polticas de grupos, de faces e de fraes
de classe. Com isso, o Estado, em determinada conjuntura histrica, acaba assumindo
capacidade de deciso e de iniciativa relativa diante das fraes do bloco no poder (CODATO
& PERISSINOTTO, 2001, p. 17), inclusive sendo mais influenciado, em certo grau, por
segmentos fora do bloco no poder. Isso no significa dizer que o Estado deixa de ser o espao
de dominao do bloco no poder, mas sim que em determinadas conjunturas histricas o
Estado mais ou menos permevel a certas demandas dos segmentos fora do bloco no poder,
mais especificamente dos segmentos dominados. Na verdade,

36

Organizao da unidade conflitual da aliana de poder e de equilbrio instvel dos compromissos entre seus
componentes, o que se faz sob a hegemonia e direo, nesse bloco, de uma de suas classes ou fraes, a classe ou
frao hegemnica. (POULANTZAS, 1985, p. 145)

74

[...] as lutas populares atravessam o Estado de lado a lado, e isso no

acontece porque uma entidade intrnseca penetra-o do exterior. Se as lutas
polticas que correm no Estado atravessam seus aparelhos, porque essas
lutas esto desde j inscritas na trama do Estado do qual elas esboam a
configurao estratgica. Certamente, as lutas populares, e mais geralmente
os poderes, ultrapassam de longe o Estado: mas por mais que elas sejam (e
elas so) propriamente polticas, no lhe so realmente exteriores.
Rigorosamente falando, se as lutas populares esto inscritas no Estado, no
porque sejam absorvidas por uma incluso num Estado totalizante, mas sim
antes porque o Estado que est imerso nas lutas que o submergem
constantemente. Fica entendido no entanto que at as lutas ( e no apenas as
de classe) que extrapolam o Estado no esto no entanto fora do poder,
mas sempre inscritas nos aparelhos de poder que as materializam e que,
tambm eles, condensam uma relao de foras (as fbricas-empresas
[grupos econmicos], a famlia numa certa medida, etc.). Em razo do
encadeamento complexo do Estado com o conjunto de dispositivos do poder,
essas lutas mesmas tm sempre efeito, distncia desta feita, no Estado.
(POULANTZAS, 1985, p. 162, grifo do autor)

Sendo assim, possvel pensar o poder de Estado separado do poder de classe

destacando que estes dois poderes esto numa constante relao conflituosa quando
apreendido numa perspectiva conjuntural. Desse modo, o Estado, numa dimenso
conjuntural, o espao de conflito das fraes do bloco no poder que tm, geralmente, como
objetivos manter ou ampliar, ao mesmo tempo, a sua fatia da renda e da riqueza e sua
participao no mbito poltico e ideolgico (autoridade, influncia e legitimidade)
(GOLALVES, 2005). Alm dessa disputa no interior do bloco no poder, o Estado, no nvel
conjuntural, ainda atravessado em seus aparelhos pelas lutas populares.
Dada esse amplo leque de disputas e interesses, as polticas de Estado, no curto prazo,
o resultado das relaes de foras no seio do Estado, ou seja, as polticas refletem
processos extremamente contraditrios, de medidas, de contramedidas, de blocagens, de
filtragens escalonadas (POULANTZAS, 1981, p. 96-97). Caso olhssemos apenas o
funcionamento do Estado, no curto prazo, concluiramos que suas polticas e resultados so
extremamente caticos e contraditrios; no entanto, ao se juntar a observao conjuntural com
a perspectiva de longo prazo, verifica-se que os resultados das polticas so a manifestao da
hegemonia restrita (ou ampliada) do bloco no poder.

75

Poulantzas, em sua ltima obra (O Estado, o poder e o socialismo), ao reformular as

suas primeiras anlises acerca do Estado capitalista, dando maior nfase s lutas de classe,
tenta fugir da anlise parcial dos seus primeiros trabalhos (em especial Poder poltico e
classes sociais) que tinham influncias estruturalistas considerveis37. A partir desta
reformulao, Poulantzas (1985) defende que o Estado pode assumir, ao mesmo tempo, o
papel de produtor e modelador das relaes objetivas, numa dada conjuntura especfica, na
medida em que funciona como o principal locus da luta poltica de classes. Nas prprias
palavras de Poulantzas (1985, p. 147):
[...] o Estado, no caso capitalista, no deve ser considerado como uma
entidade intrnseca mas, como alis o caso do capital, como uma
relao, mais exatamente como a condensao material de uma relao de
foras de classe, tal como ele expressa, de maneira sempre especfica, no
seio do Estado.

Ao analisar a sociedade capitalista, Poulantzas (1985) observa que dada a separao

entre as estruturas econmicas e o Estado, decorrente do isolamento e da desapropriao dos
produtores diretos em relao aos seus meios de produo, fez-se necessrio promover a
ideologia capitalista de igualdade da vida poltica como elemento de manuteno do status
quo. Dadas as desigualdades das relaes econmicas com a maior concentrao e
centralizao de capital, a ideologia capitalista alou o conceito de democracia formal, no
nvel poltico, como condio necessria do capitalismo, j que nessa dimenso, incluindo o
aparelho jurdico, todos os membros da sociedade so iguais (uma cabea um voto). Neste
contexto, o Estado deve parecer autnomo e neutro, enquanto ao mesmo tempo, mantm as
classes dominadas divididas e representa os interesses do bloco no poder das classes
dominantes. (POULANTZAS, 1985)
Poulantzas deixa evidente que o Estado tornou-se o objeto de luta a partir do
deslocamento da luta econmica de classe para o locus poltico, ainda mais com a autonomia
37

Para Carnoy (1986) e Coutinho (2007), a reformulao terica de Poulantzas distanciou-o da influncia
estruturalista de Althusser, ao mesmo tempo em que o aproximou das ideias de Gramsci.

76

relativa que o Estado possui (poder de Estado separado do Poder de classe) que garante a
representao de classe e a organizao da hegemonia38. Nas prprias palavras de Poulantzas
(1985, p. 102):
A correspondncia entre o Estado, que assegura a coeso da formao social,
ao manter as lutas que a se desenvolvem nos limites do modo de produo e
ao reproduzir suas relaes sociais, e os interesses da classe ou frao
hegemnica no se estabelece em termos simples de uma identidade ou
reduo do Estado a essa frao. O Estado no uma entidade instrumental
que existe por si mesma, no uma coisa, mas a condensao de uma relao
de foras. A correspondncia em questo se estabelece em termos de
organizao e de representao: a classe ou frao hegemnica, alm dos seus
interesses econmicos imediatos de momento e de curto prazo, deve assumir o
interesse poltico geral das classes e fraes que constituem o bloco no poder
e, portanto, seu prprio interesse poltico a longo prazo. Ela deve unificar a
si ao bloco no poder sob sua liderana. Na profunda intuio de Gramsci, o
Estado capitalista, com todos seus aparelhos (e no somente os partidos
polticos burgueses) assume um papel de partido, em relao ao bloco no
poder, anlogo quele do partido de classe operria com respeito aliana
popular, ao povo.

O Estado, nesta perspectiva, no deve ser compreendido como uma entidade

monoltica nem muito menos homogneo, j que ele se constitui num sistema institucional
de aparelhos diferentes (sistema estatal39), que, por sua vez, concentram nveis de poder
diferentes. Os aparelhos que concentram a capacidade de decidir (poder efetivo) so
os centros de poder do Estado.
Na verdade, eles so o locus institucionais onde as decises fundamentais so
efetivamente tomadas, inclusive sem nenhuma subordinao hierrquica a outra agncia
burocrtica do sistema estatal. Consequentemente, estes so os locais institucionais do Estado

38

Para Coutinho (2007, p. 187), Poulantzas ao adotar tal compreenso do Estado capitalista superou
dialeticamente Gramsci, na medida em que ele amplia a luta pela hegemonia e pela conquista de posies
alm da sociedade civil (aparelhos privados de hegemonia) como tivera feito Gramsci, incorporando tambm
nessa luta pela hegemonia os aparelhos estatais em sentido restrito (no que Gramsci chamou de sociedade
poltica).
39
Adota-se aqui o mesmo conceito de sistema estatal adotado por Codato (1997, p. 36-37), a saber: Entendo por
sistema estatal ou, mais propriamente, sistema institucional dos aparelhos do Estado o conjunto de
instituies pblicas e suas ramificaes especficas (funcionais, setoriais e espaciais) encarregadas da
administrao quotidiana dos assuntos de governo. Utilizo essa noo aqui de forma descritiva, pois no
pretendo sugerir que as agncias do Estado possuam uma integrao perfeita entre si ou uma articulao
racional segundo uma lgica burocrtica abstrata (...). [Nesse contexto, fazem] parte do sistema estatal as
cpulas do Executivo (o governo propriamente tido), a administrao civil (ou burocracia), o judicirio, as
assemblias parlamentares, os governos locais e o aparelho repressivo (foras armadas e polcia).

77

para onde so direcionadas as principais demandas das classes ou fraes de classes

dominantes. (CODATO, 1997)
preciso destacar que os centros de poder do sistema estatal podem se modificar ao
longo do tempo (isto , determinado centro de poder no passado pode deixar de s-lo hoje),
bem como podem assumir uma maior ou menor autonomia relativa em relao a algumas
fraes das classes dominantes, numa dada conjuntura, pois o seu poder no emana do fato de
possuir uma fora prpria distinta do poder de classe (ao estilo weberiano), mas sim da sua
relao no mbito da luta de classe. Neste contexto, o predomnio poltico (prticas polticas)
de uma dada frao de classe fruto do controle ou influncia que essa classe (ou seus
representantes) pode exercer sobre o aparelho que concentra o poder efetivo (CODATO &
PERISSINOTO, 2001, p. 23). Nas palavras de Poulantzas (1977, p.111):
As diversas instituies sociais e, especialmente, a instituio estatal no
possuem, propriamente, poder. As instituies, consideradas do ponto de
vista do poder, somente podem ser relacionadas s classes sociais que detm
poder. Esse poder das classes sociais est organizado, no seu exerccio, em
instituies especficas, em centros de poder, sendo o Estado, nesse
contexto, o centro do exerccio do poder poltico. Isto no quer dizer,
contudo, que os centros de poder, as diversas instituies de carter
econmico, poltico, militar, cultural, etc. sejam simplesmente instrumentos,
rgos ou apndices do poder das classes sociais. Elas possuem a sua
autonomia e especificidade estrutural que, enquanto tal, no pode ser
imediatamente redutvel a uma anlise em termo de poder.

Cabe, aqui, realizar novamente uma rpida digresso a respeito das diferentes
dimenses da prtica e da cena poltica apresentadas na seo 1.3 para que possamos
explicar o sistema institucional do Estado e seus desenlaces como o bloco no poder. Quando o
representante de uma determinada frao de classe assume os centros de poder do Estado
no significa dizer necessariamente que essa frao tornou-se uma frao detentora, mas sim
que ela, quase sempre, a frao hegemonia no interior do bloco no poder. A ocorrncia deste
fato demonstra que as fraes dominantes conseguiram impor suas estratgias e objetivos
mesmo sem precisar ter se tornado uma classe detentora. Em outras palavras, para que uma

78

classe ou frao seja ela dominante ou dominada consiga controlar os centros de poder do
Estado preciso muito mais do que uma simples vitria eleitoral. Poulantzas (1985, p. 159)
deixa isso muito claro:
Dada a complexidade de articulaes dos diversos aparelhos de Estado e de
seus setores, o que com freqncia se traduz em uma distino entre poder
real e poder formal (este, aparente, da cena poltica), o fato da esquerda
ocupar o governo no significa forosa nem automaticamente que a esquerda
controla realmente os, ou mesmo alguns, aparelhos de Estado. Tanto mais
que essa organizao institucional do Estado permite burguesia, no caso do
acesso das massas populares ao poder, permutar os lugares do poder real e
poder formal.
Mesmo no caso em que a esquerda no poder, alm de ocupar o governo,
controle realmente os setores e aparelhos de Estado, nem por isso ela
controla forosamente aqueles, ou um entre eles, que detm o papel
dominante no Estado, que constituem o piv central do poder real [centro de
poder]. A unidade centralizada do Estado no reside numa pirmide na qual
bastaria ocupar o cume para garantir seu controle

Caso essa classe ou frao detentora (na cena poltica) de esquerda realmente deseje
controlar os centros de poder, faz-se necessrio configurar mudanas estruturais que
rebateram nas prticas polticas da luta de classe, bem como no lugar de explorao que a
frao hegemnica exerce no processo produtivo. Isto significa necessariamente mudar as
coalizes de foras sociais, isto , mudar a composio e a estrutura do bloco no poder e fora
dela. Situao esta que, quase sempre, pode gerar fortes tenses institucionais (crises
polticas).
Nessa perspectiva, as polticas estatais tendem a expressar, por sua vez, os
movimentos contraditrios que se desenvolvem no aparelho de estado e que so fruto de
determinada conjuntura das foras sociais no bloco no poder. Assim, a poltica pblica, em
especial a econmica, no pode ser apreendida apenas pela ideia de que ela configurada
como um desenho de especialistas ou como um campo neutro, destitudo, moda positivista,
de qualquer juzo de valor. Na verdade, o enfoque adotado que a poltica pblica que,
mesmo parecendo catica e contraditria no curto prazo, ela originaria da interao e dos
conflitos de um processo decisrio que expressa, no longo prazo, um interesse hegemnico da

79

frao dominante no bloco no poder (OLIVEIRA, 2001). Poulantzas (1981, p. 97), ao analisar
a cena e as praticas polticas da Frana no final da dcada de 1970, deixa isso muito claro:
Muitas vezes vem-se aparecer grandes projectos que depois, ao nvel da
aplicao central, do aparelho local, regional ou municipal, so
completamente deformados. No , de modo algum, por acaso que, desde
que existe burguesia, um dos temas permanentes do Parlamento o controlo
da aplicao das leis. Actualmente, verifica-se que ainda existem projectos
da parte da U.D.R. ou da maioria para criar comisses particulares do
parlamento para controlar a aplicao das leis, das medidas tomadas nas
cpulas do aparelho central. um problema permanente da burguesia, de tal
modo que mesmo quando uma fraco hegemnica tem o poder central e
procura aplicar uma poltica totalmente conforme seus interesses, existem
sempre pontos de resistncia no seio do Estado que impedem que essas
medidas passem totalmente. Isto no quer dizer que tal fulano, representando
o grande capital na cpula do Estado, tome conscientemente em
considerao nos seus projectos, de maneira coerente, os interesses de outras
fraces. Mas acontece freqentemente que medidas tomadas num certo
ponto estratgico do aparelho de Estado em favor desta ou daquela fraco
da burguesia sejam bloqueadas, abandonadas, muitas vezes desviadas de tal
maneira que outras fraes da burguesia conseguem introduzir as suas num
certo momento do Estado. O que se conclui de todo este funcionamento do
Estado algo que, curto prazo, parece extremamente catico e contraditrio
e que, contudo, se se examinar a longo prazo, tem uma certa coerncia.
Qual? Nessa resultante de uma relao de foras manifesta-se sempre a
hegemonia de um fraco [...]. A longo prazo, h uma relao de foras que
consegue impor-se como dominante. essa coerncia, mas ela s se v
posteriormente e s se estabelece finalmente a longo prazo.

Desse modo, a interveno estatal (polticas pblicas) , no longo prazo, o reflexo da

correlao de foras polticas das fraes do bloco no poder em momentos histricos
determinados, bem como da maior ou menor autonomia relativa dos centros de poder do
Estado capitalista.
preciso observar que os movimentos internos (bloco no poder e classes dominadas)
ao Estado-nao so tambm influenciados pela sua posio hierrquica (centro ou periferia)
no sistema internacional40, que marcado pela histria, at certo ponto, conflituosa e
40

Braudel (1994) e Wallerstein (1985) identificaram claramente as hierarquias do sistema internacional por meio
dos conceitos de economia mundo e sistema mundo. Para Braudel (1994), a economia mundo pode ser
caracterizada por: possuir um determinado espao geogrfico, limites que podem variar no tempo; existncia de
um centro e uma periferia dependente, principalmente no mbito comercial. Para Wallerstein (1985), o sistemamundo uma estrutura social que tem fronteiras, grupos integrantes e uma legitimao social. Neste sistema
existem foras conflituosas que o mantm unido pela tenso gerada internamente, j que o sistema tem uma
dinmica histrica gradual para a assuno de determinados grupos sociais (capitalistas comerciais, produtivos e
financeiros). Isto possvel no sistema-mundo por meio da construo hierrquica, imagem e semelhana de
uma sociedade capitalista. As trs caractersticas do sistema-mundo so: i) um sistema econmico integrado

80

complementar entre os Estados e o desenvolvimento internacional do capitalismo. A depender

da sua posio hierrquica, o Estado-nao pode exercer o seu exerccio de soberania, num
maior ou menor grau, diante dos outros Estados. Quanto maior a vulnerabilidade externa,
tambm maior a influncia externa sobre a dinmica do bloco no poder, bem como sobre as
classes dominadas. O caso brasileiro, dos anos 1990, serve muito bem para exemplificar como
as condies da dependncia influenciam as decises das polticas estatais e,
consequentemente, a dinmica do bloco no poder e, tambm, fora dele.

1.5. Modelo Liberal Perifrico: as condies da vulnerabilidade estrutural externa

A dcada de 1990 no Brasil foi marcada pelo aprofundamento da liberalizao

produtiva, comercial e financeira, bem como pelo processo de reestruturao produtiva e
pelas mudanas nos modos de interveno do Estado. Esse novo padro de produo e
acumulao no Brasil41 foi denominado apropriadamente por Filgueiras & Gonalves (2007)
de modelo liberal-perifrico (MLP). Para tais autores,
[...] o modelo tem trs conjuntos de caractersticas marcantes: liberalizao,
privatizao e desregulamentao; subordinao e vulnerabilidade externa
estrutural; dominncia do capital financeiro. O modelo liberal porque
estruturado a partir da liberalizao das relaes econmicas internacionais
na esfera comercial, produtiva, tecnolgica e monetrio-financeira; da
implementao de reformas no mbito do Estado e da privatizao de
empresas estatais, que implica reconfigurar a interveno estatal na
economia e na sociedade; e de um processo de desregulao do mercado de
trabalho, que refora a explorao da fora de trabalho. O modelo
perifrico porque uma forma especfica de realizao da doutrina liberal e
da sua poltica econmica em um pas que ocupa posio subalterna no
sistema econmico internacional [...]. Por fim, a dinmica macroeconmica
do modelo subordina-se predominncia do capital financeiro e da lgica
financeira. (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007, p. 22)

mundialmente de forma polarizadora pelo centro do sistema; ii) um sistema poltico baseado em sistemas
soberanos relacionados, mas com hierarquias bem presentes nestas relaes; iii) e, por ltimo, um modelo
cultural que legitime e d coerncia ao sistema.
41
Alm do Brasil, os fatos mencionados aplicam-se, principalmente, Argentina e ao Mxico.

81

Na verdade, o MLP representa um novo padro de acumulao e produo capitalista

em que se configuram profundas modificaes tanto nas relaes capital-trabalho quanto nas
relaes inter-capitalistas. Neste padro, verificou-se uma reduo do poder das foras sociais
atreladas ao trabalho devido ao aumento do desemprego, o que, por sua vez, ampliou ainda
mais a superexplorao do trabalho, que uma caracterstica marcante do capitalismo
perifrico (CARCANHOLO & FILGUEIRAS & PINTO, 2009). Superexplorao do trabalho
esta que caracteriza formaes sociais em que o padro de acumulao estruturado,
sobretudo, na maior explorao do trabalhador e no no desenvolvimento de sua capacidade
produtiva (MARINI, 2000, p. 125).
Neste contexto de superexplorao, ocorre uma tendncia de queda permanente dos
preos da fora de trabalho em relao ao seu valor, que pode se manifestar de trs maneiras,
a saber: i) aumento da jornada de trabalho sem a elevao dos preos da fora de trabalho
correspondente ao seu maior emprego; ii) aumento da intensidade de trabalho sem a
equivalncia salarial correspondente ao seu maior desgaste; e iii) a reduo do fundo de
consumo do trabalhador alm do seu limite normal. (MARTINS, 1999)
Para Dos Santos (2003) e Oliveira (2003), as mudanas atuais na base tcnico-material
do processo produtivo tm ampliado ainda mais o processo de superexplorao do trabalho,
pois a absoro crescente de tecnologia intensiva em cincia e subjetividade do paradigma
microeletrnico vem contribuindo para a depreciao do preo da fora de trabalho. Neste
sentido, a tecnologia atual substitui, cada vez mais, o dispndio fsico e industrial da fora de
trabalho. Segundo Dos Santos (2003, p. 54):
Este novo padro tecnolgico est tambm relacionado com nova diviso
internacional do trabalho, que afeta diversos nveis de relaes entre pases,
regies e empresas. Ele cria novas taxas de explorao do trabalho, altera a
jornada de trabalho, modificando substancialmente o processo de trabalho, o
papel da mo-de-obra na produo, assim como sua responsabilidade e
qualificao. Muda tambm as estruturas do emprego, a taxa de desemprego,
de subemprego e do trabalho informal.

82

Em contrapartida reduo do poder poltico do trabalho no MLP, ocorreu uma

redefinio da importncia das fraes de classe no bloco de poder, haja vista a hegemonia da
frao bancria-financeira, organicamente financeirizada no interior do bloco no poder.
Alm das modificaes no mbito da relao capital e trabalho, o MLP provocou o
aumento da vulnerabilidade externa estrutural42 do Brasil, devido configurao do processo
de especializao produtiva e exportadora atrelados s commodities e aos produtos industriais
com baixo valor agregado. Dinmica esta que, em certa medida, provocou um processo de reprimarizao do comrcio exterior. (CARCANHOLO & FILGUEIRAS & PINTO, 2009;
FILGUEIRAS & GONALVES, 2007)
O aumento da vulnerabilidade externa estrutural a expresso da elevao da
dependncia estrutural do Brasil, assim como de toda Amrica Latina. Dependncia esta que
caracterizada, segundo Dos Santos (1997), por vrios elementos interconectados, a saber: i) a
expanso

dos

pases

industrializados

conecta-se

de

maneira

estreita

com

subdesenvolvimento; ii) o subdesenvolvimento no a condio original para um processo

evolucionista de desenvolvimento; iii) o subdesenvolvimento e desenvolvimento so
fenmenos diferenciados de um mesmo processo universal de acumulao capitalista. Em
outras palavras, isso significa dizer que existem hierarquias definidas no sistema-mundo em
que cada Estado busca exercer o seu exerccio de soberania, num maior ou menor grau, diante
dos outros Estados; iv) a dependncia no exclusivamente um fenmeno externo, j que
tambm ela se manifestao e o reflexo das estruturas internas (social, produtiva, industrial,
tecnolgica, poltica, etc.). Marini (2000, p. 110) assim define a dependncia:
[...] uma situao na qual uma regio ou pas se insere num espao de
circulao de mercadorias em que a maior parte do crescimento da
composio tcnica do capital origina-se de inovaes estruturais
introduzidas ou geradas por capitais estrangeiros.
42

A maior ou menor vulnerabilidade externa estrutural uma decorrncia das mudanas relativas do pas no
padro de comrcio, na dinmica tecnolgica, na eficincia do aparelho produtivo e na robustez do sistema
financeiro. Dimenses estas que remetem a um fenmeno de longo prazo e por isso mesmo um fenmeno
estrutural. (Gonalves et. al., 2009)

83

No plano analtico da teoria do valor trabalho de Marx, o aumento da dependncia

estrutural significa uma maior apropriao do valor produzido na regio (bem como no Brasil)
por capitais que acumulam valor excedente no centro do sistema capitalista. Quer dizer que o
aumento da dependncia representa a ampliao do intercmbio desigual a favor do centro em
detrimento da periferia por meios dos mecanismos de transferncia de valor, fundados seja
na produtividade, seja no monoplio de produo. (MARINI, 2000, p. 121)
Cabe, aqui, detalhar uma pouco mais os mecanismos de intercmbio desigual
apresentados por Marini (2000). Vejamo-los. Teoricamente o intercmbio entre duas
mercadorias distintas a expresso da troca entre equivalentes, que , por sua vez,
determinada pela quantidade de trabalho socialmente necessrio para reproduzir as
mercadorias. Contudo, como a mesma mercadoria produzida com distintos valores
individuais, por capitais especficos, e vendida pelo valor de mercado, na prtica verifica-se a
existncia de apropriaes distintas do valor produzido. Isto, do ponto de vista da
concorrncia intra e entre mercados, reflete as maneiras distintas com que se fixam os preos
de produo e de mercado das mercadorias em determinados pases ou regies. Neste
contexto, a transferncia de valor pode ocorrer em transaes tanto entre pases industriais
quanto entre pases industriais e produtores de matria-prima. (MARINI, 2000)
Na primeira situao, a lei do valor se manifesta quando um pas apresenta preos de
produo inferiores aos seus concorrentes, em virtude de sua maior produtividade do trabalho,
sem que isto gere uma reduo significativa do preo de mercado. Com isso, esse pas obter
lucros extraordinrios. (MARINI, 2000)
Na situao de transaes entre pases industriais e produtores de matrias-primas, o
simples fato de que determinados pases podem produzir bens que outros no produzem,
possibilita aos primeiros algum grau de manobra na estipulao de um preo de mercado
acima dos valores, o que, considerando a troca internacional com outros produtos, configura

84

um intercmbio desigual, de forma que economias desfavorecidas transferem gratuitamente

parte do valor que produzem. (MARINI, 2000)
Fica evidente que Marini (2000) detalhou muito bem os mecanismos de transferncia
de valor por meio do processo do comrcio internacional. Contudo, a dinmica capitalista
recente de aprofundamento da abertura e da desregulamentao financeira introduziu outros
mecanismos de transferncia do valor. Carcanholo (2009) apresenta trs outros elementos de
transferncia de valor da periferia para o centro, alm das apresentadas no mbito do
comrcio, a saber: i) o investimento direto externo (capital externo) que, quase sempre, gera
um processo repatriao de lucros e dividendos; ii) o endividamento externo que provoca a
transferncia de valor por meio do pagamento das amortizaes e juros; e iii) a dependncia
de tecnologia, que gera a transferncia de valor por meio dos pagamentos de royalties da
periferia para o centro.
Por fim, vale ressaltar que o MLP, sob a perspectiva estrutural (longo prazo),
apresenta grande instabilidade macroeconmica, dada as sucessivas crises cambialfinanceiras, que impactam negativamente no balano de pagamentos, na dvida externa, na
dvida pblica, na produo, no emprego e na distribuio de renda de todos os pases da
regio. (CARCANHOLO & FILGUEIRAS & PINTO, 2009, p. 134) Esta instabilidade
fruto do padro de acumulao e produo regional atrelado ao processo de mundializao do
capital, sob a gide do capital fictcio.

85

Captulo 2
Anlise emprica dos grupos econmicos:
o ncleo duro do capitalismo brasileiro

Este captulo tem como objetivo analisar a evoluo das fraes de classes do bloco no
poder, no plano da luta econmica de classes, durante o governo Lula. Para tanto, fez-se
necessrio realizar uma estudo emprico que mostrasse a evoluo da estrutura produtiva do
capitalismo brasileiro.
Para tal intento, adotou-se o grupo econmico (e sua classificao por setor de atuao
e por origem de capital) como uma proxy do locus da luta econmica de classes na formao
social brasileira, sob o governo Lula. Isso possibilitou a identificao das principais fraes de
classe no bloco no poder.
Ao partir dos grupos econmicos por meio de sua estrutura da propriedade
(patrimnio lquido) e de seus fluxos de riqueza (lucro lquido e taxa de lucro) , a anlise no
enfatiza apenas as dimenses econmicas do bloco no poder, pois, como alerta Macedo e
Silva & Dos Santos (2008, p. 16), a acumulao de ativos ou passivos [evoluo do
patrimnio lquido] promove igualmente a criao e distribuio de uma outra substncia,
mais dificilmente mensurvel (e cujo nome quase um tabu entre economistas), e que vem a
ser o poder poltico. Com isso, o acompanhamento da dinmica de fluxos e estoques [da
riqueza] fornece pistas importantes para a economia poltica desses processos.
Nesse contexto, a adoo do grupo econmico como uma proxy do locus da luta
econmica de classes, onde as fraes dominantes disputam a apropriao da maior riqueza

86

possvel para garantir o seu poder econmico (quem no sobe cai regra implacvel ao
mecanismo da disputa das fraes de classe no bloco de poder, no plano econmico e
poltico), permitiu mapear as fraes do bloco no poder do capitalismo brasileiro, no plano
econmico, bem como identificar a evoluo de boa parte da estrutura produtiva nacional,
entre 1995 e 2007.
Tal recorte da pesquisa, inclusive, possibilitou verificar se algumas das hipteses
aventadas recentemente so verdadeiras, a saber: i) ocorreram elevadssimos ganhos
econmicos da frao bancria-financeira tanto no governo FHC quanto no governo Lula
ganhos estes que so uma das dimenses da hegemonia da frao da grande burguesia
bancria-financeira interna e externa no bloco de poder, que ncleo da lgica da acumulao
fictcia; e (ii) ocorreu uma melhora relativa nos ganhos econmicos da grande burguesia
interna industrial e agrria, voltada produo para exportao, durante o governo Lula.
Sendo assim, o estudo desenvolvido neste captulo permite, em certa medida, comprovar ou
refutar empiricamente estas hipteses aventadas no mbito do debate da economia poltica.
Vale ressaltar novamente que os grupos econmicos que operam no territrio
brasileiro no podem ser enquadrados como capital monopolista financeiro (nos termos de
Hilferding (1985) capital financeiro), j que, apesar de utilizarem o processo de acumulao
fictcia, no se verifica uma hegemonia do setor bancrio sobre o setor industrial. Na verdade,
o que se observa atualmente que a financeirizao atravessa os mais diversos setores, sendo
que tem nos grupos econmicos monopolistas bancrios o seu ncleo orgnico de poder.
Gonalves (1999, p. 180-181) deixa claro, em passagem a seguir, que o capital financeiro
(capital monopolista financeiro) muito mais uma exceo do que uma regra no capitalismo
brasileiro:

O capital financeiro stricto sensu envolve uma estratgia ativa, com base no
investimento direto, e numa perspectiva de longo prazo. Neste sentido, o
capital financeiro um entre 12 possveis tipos de associao entre capital

87

bancrio e capital industrial. Esta classificao til na medida em que,

quando a utilizamos para o caso do Brasil nos anos 90 (o que feito mais
adiante), verificamos que o capital financeiro muito mais uma exceo do
que a regra nas relaes entre capital bancrio e capital industrial.

2.1. Questes metodolgicas

O estudo emprico da evoluo de boa parte da estrutura produtiva nacional, ncleo

duro do capitalismo brasileiro, durante o governo Lula, foi desenvolvido a partir das
informaes publicadas, na revista Balano Anual da Gazeta Mercantil, sobre os maiores
grupos econmicos que operam no Brasil. A partir destas informaes foi construda uma
base de dados especfica para o desenvolvimento desta tese.
Para a construo do banco de dados dos grupos econmicos foram selecionados os
anos entre 1995 e 2007. A escolha destes anos fruto da tentativa de evidenciar as mudanas
e/ou as manutenes no ncleo duro do capitalismo brasileiro durante os governos FHC e
Lula, bem como o movimento das fraes da classe dominante. Vale ressaltar que a no
incorporao dos anos de 2008 e 2009 no banco de dados uma decorrncia da no
disponibilidade dos dados43. Alm desta escolha temporal, o banco de dados foi configurado a
partir das seguintes variveis: patrimnio lquido, receita operacional lquida, lucro lquido e
rentabilidade do patrimnio (Lucro Lquido/Patrimnio Lquido = retorno sobre o capital
(taxa de lucro)). Estas variveis so importantes elementos para identificar a evoluo do
estoque e do fluxo de riqueza ao longo do tempo. Ou seja, quais fraes de classe aumentaram
o seu poder econmico (estoque de riqueza patrimnio lquido) por meio da expanso dos
seus mercados (receita operacional lquida) e, consequentemente, dos seus fluxos de riquezas
(lucro lquido).

43

A revista Gazeta Mercantil faliu, com isso, o suplemento Balano Anual deixou de ser produzido a partir de
2009.

88

Os grupos econmicos foram classificados em duas dimenses, a saber: setores de

atividades e origem de capital. No que diz respeito classificao dos setores de atividades
foi desenvolvida uma classificao prpria, conforme Tabela 2.1, a partir de adaptaes das
classificaes desenvolvida por Kupfer (2001), por Rocha & Kupfer (2002) e tambm por
este estudo expressa na Tabela A.8, em Anexo. A opo por est classificao prpria deve-se
ao fato de que nela possvel observar, ao mesmo tempo, a evoluo da estrutura produtiva
nacional e a evoluo das fraes de classe do bloco no poder, no plano econmico.
Tabela 2.1
Classificao setorial adotada para o principal setor de atividade dos grupos econmicos
Geral

Setor noFinanceiro

Principais Gneros
Agricultura
Alimentos
AG Agronegcio,
Bebidas
pecuria e indstria
AG
Cana/Aucar/lcool
intensiva em recursos
Fumo
naturais
Madeiras e Movis
Pecuria
CC CC Construo Civil Construo
Celulose e Papel
Metalurgia e Siderurgia
IC - Indstria de
Materiais de Construo
Commodities
Minerao
intensiva em capital
Petrleo, Gs e Refino
Qumica e Petroqumica
Equipamentos EletroID - Indstria
eletrnicos
I
Difusora de
Farmacuticos
Tecnologia (Intesivos
Maquinrio
em Tecnologia)
Material de Transporte
Borracha e Plsticos
IT - Indstria
Higiene e limpeza
Tradicional (Intensiva
Impresso e Edio
em mo-de-obra)
Txtil, Vesturio e Calados
Setores

Distribuio de Gs e gua
SI Servios de Infraestrutura

SO Outros Sevios

Setor
Financeiro

SF

SF Setor Financeiro

Gerao e Distribuio de
Energia Eltrica
Saneamento
Telecomunicaes
Comrcio Atacadista
Comrcio Exterior
Comrcio Varejista
Propaganda, Rdio e
Televiso (Comunicao)
Servios Especializados
Bancos
Corretoras de Valores
Seguro

Frao da classe dominante

Grande burguesia nacional e

internacional do agronegcio
(forte orientao para o
mercado externo)

Grande burguesia nacional

Grande burguesia industrial e

SPE* (forte orientao para o
mercado externo)

Grande burguesia industrial

interna(nacional) e
internacional (forte orientao
para o mercado interno)
Grande burguesia interna
industrial (forte orientao
para o mercado interno)
Grande burguesia nacional e
internacional e SPE* (forte
orientao para o mercado
interno)

Grande burguesia comercial

nacional (forte orientao para
o mercado interno)

Grande burguesia bancriafinanceira nacional e

internacional

Nota: * SPE Setor produtivo estatal44

Fonte: Kupfer (2001) e Rocha & Kupfer (2002). Elaborao prpria
44

O Setor Produtivo Estatal constitudo por empresas regidas pela lei n 6.404/76 e que atual em setores de
insumos bsicos. (BARELLA & PEREIRA, 2010)

89

A classificao por setor de atividade foi estruturada em cinco classes, a saber:

Agronegcio (AG), Construo Civil (CC), Indstria, Servios e Setor Financeiro (SF). A
classe Indstria foi dividida em trs subclasses, a saber: Indstria de Commodities (IC)
intensiva em capital, Indstria Difusora de Tecnologia (ID) e Indstria Tradicional (IT); ao
passo que a classe Servios foi dividida em duas subclasses, a saber: Servios de infraestrutura (SI) e Outros Servios (SO). Alm disso, cada um desses setores foi classificado
como uma determinada frao de classe identificada do bloco no poder para a formao social
brasileira, sob o governo Lula.
Assim como em Kupfer (2001) e em Rocha & Kupfer (2002), adotou-se aqui a
classificao setorial dos grupos na tipologia proposta por meio da regra da predominncia,
isto , o grupo foi classificado num determinado setor pela predominncia de seu patrimnio
lquido e de sua receita lquida. Vale ressaltar que nos casos dos grupos mais diversificados
este mtodo apresenta certas distores na anlise. Para corrigir isto seria necessrio
considerar em separado a proporo do patrimnio e das receitas obtidas pelo grupo para cada
setor. No entanto, os dados disponveis dos grupos econmicos no permitem este tipo de
tratamento metodolgico mais correto.
No que tange origem do capital, os grupos econmicos foram classificados pelas
caractersticas do controlador, a saber: Estatal (E), Multinacional (M) e Privada Nacional (N).
Cabe destacar que no se considerou a existncia de empresas de capital misto. As
informaes contidas no Balano Anual foram suficientes para essa caracterizao.
Na montagem do banco de dados foram considerados todos os grupos registrados nos
Balanos Anuais da Gazeta Mercantil entre 1995 e 2007. O nmero total de grupos
econmicos da amostra de: 350 em 1995; 380 em 1996; 276 em 1997; 311 em 1998; 311 em
1999; 311 em 2000; 298 em 2001; 300 em 2002; 300 em 2003; 300 em 2004; 300 em 2005;

90

300 em 2006; 300 em 2007 (Tabela 2.2). Vale ressaltar que o nmero total de observaes da
amostra foi de 4.037, levando em conta o conjunto formado pelos 13 anos.
Tabela 2.2
Nmero de grupos econmicos na amostra por setor e por origem de capital 1995/2007
ANO

SETOR/EST. CAP.

AG

CC

1995

40

51

33

60

37

30

45

31

290

TOTAL

56

33

75

49

30

48

51

350

1
22

16

10

59

53

29

66

40

33

45

32

301

TOTAL

59

29

89

56

34

49

56

380

12

10

27

40

26

48

30

23

45

20

237

TOTAL

44

26

59

37

23

46

32

276

14

18

49

26

47

25

TOTAL

54

27

62

43

11

16

62

24

41

19

238

26

16

42

41

311

19

19

45

27

41

23

TOTAL

52

29

61

42

11

15

16

77

17

39

21

219

19

17

43

48

311

19

13

36

30

40

30

TOTAL

42

32

60

43

13

16

70

20

38

29

228

23

17

40

54

311

21

15

28

30

44

20

TOTAL

36

31

66

35

13

11

19

80

18

33

26

205

21

22

35

52

298

22

13

34

27

47

21

TOTAL

43

29

70

34

13

12

17

77

15

35

23

210

16

25

36

47

300

14

23

14

11

15

72

37

25

46

22

15

10

31

28

214

TOTAL

43

26

70

36

15

26

33

51

300

15

21

13

11

16

71

39

28

43

24

18

12

29

21

214

TOTAL

46

29

65

37

19

28

30

46

300

13

16

15

57

30

29

47

30

24

12

34

24

230

TOTAL

35

32

64

38

25

24

36

46

300

14

17

10

13

61

31

31

45

24

19

10

38

27

225

TOTAL

37

32

63

34

21

24

41

48

300

E
2007

E
2006

20

E
2005

14

E
2004

E
2003

20

E
2002

TOTAL

13

E
2001

SF

12

E
2000

SO

13

E
1999

SI

E
1998

IT

E
1997

ID

E
1996

IC
2

14

13

11

54

36

31

44

28

20

10

37

26

232

TOTAL

42

32

58

37

22

24

40

45

300

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SF
Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

91

preciso destacar, aqui, a existncia de variaes na amostra de um ano para outro,

isto , determinados grupos entraram e saram da amostra dos maiores grupos econmicos que
operam no Brasil. Segundo Kupfer (2001), ao se utilizar as informaes do Balano Anual, os
estudos esto sujeitos a estes tipos de variaes da amostra que so fruto de razes esperadas,
bem como por razes decorrentes da prpria fonte de informao utilizada. Quanto aos
motivos esperados destacam-se as diferenas de dinamismos entre os grupos, a ocorrncia de
fuses e aquisies entre os grupos e a sada e a entrada de grupos econmicos. No que diz
respeito aos eventos no esperados, verifica-se que, em certas situaes, grupos econmicos
saem e entram da amostra em virtude de falhas no registro das informaes, quer seja devido
a situaes em que o grupo no divulgou o seu balano contbil a tempo de ser includo na
publicao da revista, ou quer seja em decorrncia de mudanas nas polticas corporativas dos
grupos45 ou dos critrios utilizados pelo Balano Anual ao longo do perodo analisado.
Alm dos problemas da utilizao dos dados da Revista Balano Anual, cabe aqui
ressaltar que existem alguns problemas na utilizao de dados contbeis, uma vez que
determinadas modificaes legais sobre os pagamentos dos impostos, bem como dos critrios
de depreciao contbil, podem, em certa medida, limitar o grau de comparao.
A despeito destes problemas nos dados disponveis sobre grupos econmicos, a
pesquisa

emprica

consegue

captar

os

grandes

fatos

estilizados

das

principais

mudanas/manutenes das estruturas do ncleo duro (bloco no poder em sua dimenso

econmica) do capitalismo brasileiro.
Para verificar a representatividade da amostra em relao ao conjunto da economia,
utilizou-se apenas a varivel receita operacional lquida, pois ela , em boa medida,
comparvel com os dados agregados das contas nacionais do IBGE. Isso j no acontece com

45

preciso destacar que o setor da indstria difusora est sub-representado na amostra dos grupos econmicos
em virtude das polticas corporativas das maiores montadoras instaladas no que Brasil que no divulgaram os
seus balanos. Sendo assim, os grupos Ford e Chevrolet no aparecem na amostra. Alm disso, o grupo
Volkswagem s aparece entre 1995 e 1998, ao passo que o grupo Fiat aparece entre 1995 e 2003.

92

as variveis patrimnio lquido (nas contas nacionais atuais no se contabiliza os estoques de

riqueza dos setores) e lucro lquido (existem muitas discrepncias e mediaes entre os
mtodos de clculo do lucro lquido contbil e do lucro macroeconmico) dos grupos
econmicos.
Os dados da Tabela 2.1 e do Grfico 2.1 mostram uma elevada representatividade da
receita operacional lquida dos grupos (amostra) em relao ao seu equivalente nas contas
nacionais (universo), a saber: ao valor bruto da produo das firmas financeiras e no
financeiras menos os impostos sobre a produo. Entre 1995 e 2007, a representatividade
mdia da amostra foi elevada e de 39,2%, alm do que apresentou amplitude pequena ao
longo do perodo. Isso evidencia que a amostra representao boa parte do conjunto da
economia nacional e que, ao longo do perodo, ela manteve uma boa representatividade.
Tabela 2.3
Representatividade da receita
operacional lquida da amostra (grupos)
em relao ao conjunto da economia
1995-2007 (R$ bilhes)
Ano

VBP* Impostos
sobre
produo (A)

1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Mdia

765,0
912,8
1.020,9
1.067,8
1.157,5
1.280,9
1.419,8
1.636,4
1.993,9
2.313,6
2.540,8
2.767,9
3.104,7
1.690,9

Receita
Representa. da
Operacional Amostra (%)
Liquda (B)
(B/A)
268,2
342,1
317,5
366,3
449,9
496,7
580,8
783,9
826,7
996,3
1.010,6
1.145,0
1.239,5
678,7

35,1%
37,5%
31,1%
34,3%
38,9%
38,8%
40,9%
47,9%
41,5%
43,1%
39,8%
41,4%
39,9%
39,2%

Nota: *VBP Valor bruto da produo das

empresas financeiras e no financeiras

Grfico 2.1
Representatividade da receita
operacional lquida da amostra (grupos)
em relao ao conjunto da economia
brasileira 1995
2007
55,0%
50,0%

47,9%

45,0%
40,9%
40,0%

41,5%

39,8%

38,9% 38,8%

37,5%
35,1%

43,1%
41,4%

39,9%

34,3%

35,0%
31,1%
30,0%
25,0%
20,0%

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fonte:

CNAE/IBGE

banco

de

dados

93

Quadro 2.1 Principais variveis: definies e protocolo de anlise

1. Definies das principais variveis

Patrimnio Lquido (P. L.): a soma do capital, das reservas, dos lucros acumulados e dos
resultados de exerccios futuros menos a soma do capital a integralizador, das aes em
tesouraria e dos prejuzos acumulados, sem considerar os efeitos da inflao. Mede o estoque
de riqueza dos grupos econmicos.
Receita Operacional Lquida (R. O. L): o somatrio de todas as receitas de vendas,
exceto as no operacionais, deduzidos os impostos sobre as vendas e as devolues.
Lucro Lquido (L. L.): o resultado nominal do exerccio, apurado de acordo com as regras
legais (sem considerar os efeitos da inflao), depois de descontado a proviso para o imposto
de renda e a contribuio social e ajustado os juros sobre o capital prprio considerados como
despesas financeiras. Mede o fluxo de riqueza dos grupos econmicos.
Taxa de Retorno sobre o Capital/Taxa de lucro (Tx. L.): Mede o retorno do investimento
para os proprietrios dos grupos econmicos. o resultado da diviso dos lucros/prejuzos
lquidos pelo patrimnio lquido em percentual.
2. Protocolo de anlise das principais variveis
Etapas/
Variveis

Patromnio Lquido (PL)

(Estoque de riqueza)

Receita Operacional Lquida

Lucro Lquido (Fluxo de riqueza)

Taxa de retorno/lucro

1. Etapa

Anlise da evoluo real ano a ano Anlise da evoluo real ano a ano Anlise da evoluo real ano a ano Anlise da evoluo ano a ano
do PL total
da ROL
do LL total
da taxa de retorno/lucro total

2. Etapa

Anlise da evoluo real e da

Anlise da evoluo real e da
Anlise da evoluo real e da
Anlise da evoluo da taxa de
participao relativa do PL por participao relativa da ROL por participao relativa do LL por
retorno por controle de
controle de propriedade (Estatal, controle de propriedade (Estatal, controle de propriedade (Estatal, propriedade (Estatal, Nacional e
Nacional e Multinacional) ano a Nacional e Multinacional) ano a Nacional e Multinacional) ano a ano Multinacional) ano a ano e
ano e segundo os mandatos
ano e segundo os mandatos
e segundo os mandatos
segundo os mandatos
presidenciais
presidenciais
presidenciais
presidenciais

3. Etapa

Anlise da evoluo real e da

Anlise da evoluo real e da
Anlise da evoluo real e da
Anlise da evoluo da taxa de
participao relativa do PL por participao relativa da ROL por participao relativa do LL por setor lucro por setor financeiro e no
setor financeiro e no financeiro setor financeiro e no financeiro financeiro e no financeiro (SF e financeiro (SF e SNF) ano a ano
(SF e SNF) ano a ano e segundo os (SF e SNF) ano a ano e segundo os
SNF) ano a ano e segundo os
e segundo os mandatos
mandatos presidenciais
mandatos presidenciais
mandatos presidenciais
presidenciais

4. Etapa

Anlise da evoluo real e da

Anlise da evoluo real e da
Anlise da evoluo real e da Anlise da evoluo real da taxa
participao relativa do PL por participao relativa da ROL por
participao relativa do LL por
de retorno por setores de
setores de atividade (AG, CC, IC, setores de atividade (AG, CC, IC,
setores de atividade (AG, CC, IC, ID, atividade (AG, CC, IC, ID, IT,
ID, IT, SI, SO, SF) ano a ano e
ID, IT, SI, SO, SF) ano a ano e
IT, SI, SO, SF) ano a ano e segundo SI, SO, SF) ano a ano e segundo
segundo os mandatos
segundo os mandatos
os mandatos presidenciais
os mandatos presidenciais
presidenciais
presidenciais

94

2.2. Grupos Econmicos: a Evoluo do Estoque e do Fluxo da Riqueza

2.2.1 Evoluo do volume real e da composio do Patrimnio Lquido (PL) (estoque de

riqueza) por setores e por controle da propriedade

O patrimnio Lquido real dos grupos econmicos, para o conjunto da amostra,

cresceu 45,3%, entre 1995 e 2007 (de R$ 313,2 bilhes para R$ 455,0 bilhes) (Grfico 2.2 e
Tabela A.1, em Anexo), valor este bem prximo do crescimento do PIB que foi, no mesmo
perodo, de 41,4%, segundo IBGE. Entre 1995 e 2007, o patrimnio lquido real apresentou
uma tendncia linear determinstica de crescimento (coeficiente angular

1995-2007

= 10,11)

(Grfico 2.2), no entanto, cabe destacar que se verificaram dois padres evolutivos diferentes
entre 1995 e 2002 e 2003 e 2007 (Grfico 2.2 (A) e (B)). Enquanto no primeiro perodo
observou-se uma tendncia linear determinstica de decrescimento (coeficiente angular 19952002

= -1,62), ao passo que no segundo perodo verificou-se uma forte tendncia linear de

crescimento (coeficiente angular 2003-2007 = 34,9) (Grfico 2.2 (A) e (B)).

Grfico 2.2
Patrimnio lquido real dos grupos econmicos 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual) e patrimnio lquido
em proporo do PIB (%)
455,0

PL Real (R$ Bilhes)

44,4

45,0

Linear (PL Real (R$ Bilhes))

39,9

430,0

40,0

407,2
34,2

410,0

33,8
35,6

390,0

31,9

32,5
30,3

30,2

31,1
28,4

35,0
30,0

30,5

29,3

370,0

25,0

PLR/y = 10,118tend + 255,25

350,0
330,0

50,0

PL/PIB (%)

R = 0,57
313,2

307,2

348,9

296,2

10,0

294,2

287,3 286,4

279,8

290,0

15,0

309,5

304,3

310,0

20,0

349,9

Patrimnio Lquido/PIB (%)

Patrimnio Lquido Real (R$ Bilhes)

450,0

5,0

270,0

0,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa e IBGE. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da
Gazeta Mercantil e das CN/IBGE

95

Grfico 2.2 (B)

Patrimnio lquido real dos grupos
econmicos 2003-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA anual)

Grfico 2.2 (A)

Patrimnio lquido real dos grupos
econmicos 1995-2002 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA anual)

455,0

450,0

450,0

430,0

430,0

410,0

410,0

390,0

390,0

PLR/y = -1,6261tend + 303,38

370,0

407,2

370,0

R = 0,1205

350,0

348,9

349,9

350,0

330,0 313,2

307,2

296,2

310,0
290,0

304,3
287,3

286,4

330,0

294,2

1995

1996

1997

1998

PLR/y = 34,927tend + 269,31

310,0

R = 0,936

290,0

279,8

270,0

309,5

270,0

1999

2000

2001

2002

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao

prpria a partir das informaes do Balano
Anual da Gazeta

2003

2004

2005

2006

2007

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao

prpria a partir das informaes do Balano Anual
da Gazeta

No que tange evoluo do patrimnio lquido dos grupos econmicos em relao ao

PIB (Produto Interno Bruto), verificou-se decrescimento ano aps ano j que tal indicador
passou de 44,4%, em 1995, para 31,1%, em 2007. Isto mostra que o PIB cresceu de forma
mais rpida que a evoluo do patrimnio lquido dos maiores grupos econmicos.
O patrimnio lquido real dos grupos econmicos (em mdias anuais) caiu de R$
299,9 bilhes para R$ 293,0 bilhes (reduo real de 2,3%), entre o primeiro (1995-98) e o
segundo (1999-02) governos FHC; elevou-se em 20,8% (de R$ 293,0 bilhes para 353,8
bilhes), entre o 2 governo FHC (1999-02) e 1 governo Lula (2002-06); e aumentou em
28,6% (de R$ 353,9 bilhes para 454,9 bilhes), entre o 2 governo Lula (2007) e o 1
governo Lula (2003-06) (Tabela 2.4).

96

Tabela 2.4
Evoluo real do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (R$ mil)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
EST./SETOR

AG

CC

IC

ID

IT

SI

SO

SNF

SF

TOTAL

18.979.908

113.236.277

132.216.185

21.569.507

154.144.646

E
M

3.654.609

46.332

7.966.678

8.542.042

79.729

4.622.358

919.884

25.831.633

3.732.917

29.694.384

10.714.568

14.714.153

42.724.189

6.171.778

5.464.531

5.692.320

7.122.520

92.604.058

23.146.915

116.091.979

TOTAL

14.369.177

14.760.485

69.670.775

14.713.820 5.544.260 123.550.955

8.042.403

250.651.875

48.449.339

299.931.009

19.161.366

55.733.609

74.894.975

18.314.871

93.209.847

4.620.781

188.529

9.666.430

7.434.402

539.823

26.998.484

1.041.687

50.490.136

14.292.888

64.783.023

9.545.586

18.513.974

40.372.713

4.873.964

3.639.738

19.941.278

10.005.637 106.892.889

28.147.114

135.040.003

TOTAL

14.166.367

18.702.502

69.200.509

12.308.366 4.179.561 102.673.371 11.047.325 232.278.000

60.754.872

293.032.873

44.504.391

50.829.935

95.334.326

21.984.475

117.318.801

6.315.379

154.954

12.858.312

4.376.570

543.900

24.851.306

253.921

49.354.344

17.187.977

66.542.321

13.657.640

18.207.025

60.690.885

6.767.184

3.868.611

20.514.120

8.594.433

132.299.898

37.706.726

170.006.624

TOTAL

19.973.019

18.361.979

118.053.589 11.143.754 4.412.512

96.195.362

8.848.354

276.988.568

76.879.179

353.867.747

66.112.251

53.603.670

119.715.921

36.624.976

156.340.897

12.348.472

46.803

15.487.031

1.898.376

1.461.844

27.337.348

369.941

58.949.817

20.186.612

79.136.428

11.745.893

21.056.911

88.585.719

7.818.256

3.612.870

21.323.963

12.421.655 166.565.267

52.940.616

219.505.883

TOTAL

24.094.366

21.103.714

170.185.002

9.716.632

5.074.714 102.264.981 12.791.596 345.231.005

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula
(1 Ano)

109.752.204 454.983.208

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Tabela 2.5
Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor e
por origem de capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
EST./SETOR

1 FHC

2 FHC

1 LULA

2 Lula (1
Ano)

AG

CC

IC

ID

IT

SI

SO

SNF

SF

TOTAL

E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N

0,0
1,2
3,6
4,8
0,0
1,6
3,3
4,8
0,0
1,7
3,9

0,0
0,0
4,9
4,9
0,0
0,1
6,3
6,4
0,0
0,0
5,2

6,3
2,7
14,3
23,3
6,5
3,3
13,8
23,6
12,4
3,6
17,0

0,0
2,8
2,1
4,9
0,0
2,5
1,7
4,2
0,0
1,3
1,9

0,0
0,0
1,8
1,8
0,0
0,2
1,2
1,4
0,0
0,1
1,1

37,7
1,5
1,9
41,1
19,0
9,2
6,8
35,1
14,5
7,1
5,9

0,0
0,3
2,4
2,7
0,0
0,4
3,4
3,8
0,0
0,1
2,4

44,0
8,6
30,9
83,6
25,6
17,2
36,5
79,3
26,9
13,9
37,5

7,3
1,3
7,8
16,4
6,3
4,9
9,6
20,7
6,1
4,9
10,7

51,4
9,9
38,7
100,0
31,8
22,1
46,1
100,0
33,0
18,8
48,1

TOTAL

5,6
0,0

5,3
0,0

33,1
14,5

3,2
0,0

1,2
0,0

27,4
11,8

2,5
0,0

78,3
26,3

21,7
8,0

100,0
34,4

2,7

0,0

3,4

0,4

0,3

6,0

0,1

13,0

4,4

17,4

2,6
5,3

4,6
4,6

19,5
37,4

1,7
2,1

0,8
1,1

4,7
22,5

2,7
2,8

36,6
75,9

11,6
24,1

48,2
100,0

E
M
N
TOTAL

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

O estoque de riqueza dos grupos por controle de propriedade

97

O volume real e a composio do patrimnio lquido por controle da propriedade para

o conjunto da amostra apresentaram a seguinte evoluo:

E (Estatal) verificou-se, entre 1995 e 2007, uma queda real no patrimnio de 13,1%
(de R$ 179,9 bilhes para R$ 156,3 bilhes) (Grfico 2.3 e Tabela A.1, em Anexo). O
patrimnio real (em mdias anuais) dos grupos econmicos decresceu 39,5%, entre
1995-98 e 1999-02 (de R$ 154,1 bilhes para R$ 93,2 bilhes), cresceu 25,9%, entre
1999-02 e 2003-06 (de R$ 93,2 bilhes para R$ 117,3 bilhes), e elevou-se em 33,3%,
entre 2003-06 e 2007 (de R$ 117,3 bilhes para R$ 156,3 bilhes) (tabela 2.4). A forte
queda real do PL dos grupos estatais, entre o 1. e o 2. governos FHC, foi uma
decorrncia do avano do Programa Nacional de Desestatizao (PND)46 que vigorou
durante toda da dcada de 1990. Barella & Pereira (2010, p. 15) destacaram que o
quantitativo de empresas estatais federais reduziu-se consideravelmente a partir de
1998, atingindo seu nvel mais baixo em 1999 (90 empresas). (Tabela 2.6)

Grfico 2.3
Evoluo real do patrimnio lquida (PL) dos grupos econmicos por controle da
propriedade 1995/2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
250,0

E
200,0

185,9
174,1
148,7

150,0

128,5
124,6
109,4

128,6

23,8

24,5

20,9

1996

1997

142,8

135,6

173,8
156,3

146,2

99,2

142,2
110,9

116,9

92,8

89,6

68,7

69,0

64,0

63,9

59,1

2001

2002

2003

2004

2005

99,1

49,0

1995

133,2

91,3

118,8
110,2

50,0

0,0

219,5

179,9
158,0

100,0

1998

59,6

61,9

1999

2000

79,1

79,1

2006

2007

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil
46

Segundo Gobetti (apud BARELLA & PEREIRA, 2010, p. 15), ao contrrio do proclamado pelo senso
comum, as principais motivaes para o processo de privatizao no foram apenas aquelas relacionadas busca
por maior eficincia nas atividades desempenhadas pelas estatais, mas tambm uma forte necessidade de gerao
de caixa no Tesouro Nacional, visto que com o PND o Governo Federal obteve, at o ano de 2002, receitas da
ordem de R$ 78,6 bilhes (valores correntes), volumes no desprezveis que foram destinados, sem sucesso,
tentativa de conter o processo de endividamento pblico presente no fim dos anos 90.

98

Tabela 2.6
Nmero de empresas estatais federais (1995-2009)
Empresas Estatais
i) NO-DEPENDENTES (a + b)
a) Setor Produtivo Estatal
* Grupo Eletrobrs
* Grupo Petrobrs
* Sistema Telebrs
* Demais Empresas
b) Instituies Financeiras Federais
ii) DEPENDENTES
TOTAL (i + ii)

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
106
90
9
7
28
46
16

103
87
8
7
28
44
16

101
85
8
7
28
42
16

127
111
15
8
54
34
16

10

10

10

116

113

111

79
58
15
10
33
21

34
28

86
61
16
13
32
25

10

11

13

137

90

102

89
61
16
11
-

87
64
16
16
32
23

29
22

32
24

31
22

31
20

28
20

97
77
16
34
27
20

13

13

18

17

17

17

18

17

16

99

100

103

112

115

116

113

114

109

85
63
16
18
-

95
71
16
23
-

98
76
16
29
-

99
79
16
32
-

95
75
16
31
-

93
75
15
31
29
18

Fonte: Departamento de Coordenao e Governana das Empresas Estatais Federais (DEST). Elaborado por
Barella & Pereira (2010).

Com essa evoluo, os grupos econmicos estatais perderam participao no

patrimnio lquido total do conjunto dos grupos, entre 1995 e 2007, (de 51,4% para
34,4%) (Tabela A.2, em Anexo). Essa queda na participao fora ainda maior (em
mdias anuais) entre o 2. e o 1. governos FHC (de 51,4% para 31,8%) (Tabela 2.5 e
Grfico 2.4). Nos sub-perodos seguintes (1. e 2. governos Lula), as participaes do
patrimnio lquido total dos grupos estatais aumentaram, de forma discreta, perodo
aps perodo, passando de 31,8%, no 2. governo FHC, para 33,0%, no 1. governo
Lula e posteriormente aumentando para 34,4% no 2. governo Lula (Tabela 2.5 e
Grfico 2.4). Apesar daquela recuperao, a participao dos grupos estatais no
patrimnio lquido ainda encontra-se muito abaixo do 1 governo FHC, no entanto a
recuperao significativa, pois mostra forte aumento do patrimnio lquido de um
conjunto menor de grupos econmicos estatais. (ver Tabela 2.6.)

(Multinacional) ocorreu um crescimento real do patrimnio de 231,8% (de R$ 23,8

bilhes para R$ 79,1 bilhes), entre 1995 e 2007. Este crescimento foi o maior quando
comparado com os grupos estatais e nacionais (Grfico 2.3 e Tabela A.1, em Anexo).
O patrimnio lquido real (em mdias anuais) cresceu 118,2%, entre 1995-98 e 199902 (de R$ 29,7 bilhes para R$ 64,8 bilhes), 2,7%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$

99

64,8 bilhes para R$ 66,5 bilhes), e 18,9%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 66,5 bilhes
para R$ 79,1 bilhes) (Tabela 2.4). No sentido contrrio ao movimento observado no
setor estatal, verificou-se um significativo aumento do PL dos grupos multinacionais,
entre o 1. e o 2. governos FHC, j que o prprio programa de desestatizao permitiu
o avano dos grupos econmicos multinacionais em setores que antes estavam sob
controle dos grupos estatais. A tendncia de crescimento real do PL dos grupos
multinacionais, no referido perodo, proporcionou aos mesmos uma maior participao
(market-share) do patrimnio total no conjunto dos grupos, entre 1995 e 2007, (de
7,6% para 34,4%) (Tabela A.2, em Anexo). O aumento na participao foi maior entre
o 2 e o 1 governos FHC (de 9,9% para 22,1%) (Tabela 2.5 e Grfico 2.4), j nos subperodos seguintes (1. e 2. governos Lula) ocorreu uma reduo na participao em
relao ao perodo imediatamente anterior, mesmo com o crescimento real do
patrimnio. Entre o 2. governo FHC e 1. governo Lula, a participao caiu de 22,1%
para 18,8%, tendncia esta observada na comparao entre o 1. e o 2. governos Lula,
j que a participao reduziu-se de 18,8% para 17,4% (Tabela 2.5 e Grfico 2.4).
Grfico 2.4
Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido dos grupos econmicos por
controle da propriedade (mdias anuais por perodo selecionado/1995-2007)
100%
90%
80%

38,7

46,1

70%
60%

48,1

48,2
N
M

9,9

50%
40%
30%
20%

22,1

18,8

17,4

31,8

33,0

34,4

51,4

10%
0%
1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

(1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

100

N (Nacional) os grupos econmicos controlados por nacionais obtiveram um

crescimento real no patrimnio lquido de 100,6%, entre 1995 e 2007, (de R$ 109,4
bilhes para R$ 219,5 bilhes) (Grfico 2.3 e Tabela A.1, em Anexo). Esta mesma
tendncia de crescimento foi observada quando a comparao feita entre as mdias
anuais, j que ocorreu um crescimento de 16,3%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$
116,1 bilhes para R$ 135,0 bilhes), de 25,9%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$
135,0 bilhes para R$ 170,0 bilhes), e de 29,1%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 170,0
bilhes para R$ 219,5 bilhes) (Tabela 2.4). A participao (market-share) do
patrimnio lquido dos grupos econmicos nacionais, entre 1995 e 2007, passou de
34,9% para 48,2% (Tabela A.2, em Anexo). Quando a participao analisada entre
as mdias anuais, verificou-se um aumento na participao dos grupos nacionais entre
o 1. e o 2. governos FHC (de 38,7% para 46,1%). Nos sub-perodos seguintes, 1. e
2. governos Lula, a participao dos grupos nacionais tambm cresceu para 48,1% e
para 48,2%, respectivamente (Grfico 2.4 e Tabela 2.5).
O patrimnio lquido real dos grupos econmicos estatais, multinacionais e nacionais,

a partir de 2002, apresentou uma tendncia evolutiva de crescimento comum (Grfico 2.3).
Vale observar ainda que o aumento na participao do patrimnio lquido dos grupos nacional
e estatal no conjunto da amostra, durante o 1. e o 2. governo Lula (Grfico 2.4), foi, em boa
medida, fruto do efeito Vale e, especialmente, do efeito Petrobrs47, respectivamente. Isso
pode ser evidenciado pelos seguintes dados: i) o patrimnio lquido do grupo estatal
Petrobrs, em termos reais, cresceu 132,3%, entre 1995-98 e 1999-02, e 48,6%, entre 2003-06
e 2007. Crescimentos estes que foram bem maiores do que o observado para do conjunto dos
grupos estatais, puxando, portanto, para cima o desempenho dos grupos estatais como um

47

preciso destacar o peso destes dois grupos para a amostra selecionada. No que diz respeito ao patrimnio
lquido, verificou-se que a Vale e a Petrobrs, em conjunto, apresentou uma elevada e crescente participao no
total dos grupos pesquisados. A participao, no 2. FHC, era de 23,6%, j bastante significativa, e passou para
33,4%, no 1. Lula, elevando-se ainda mais no 2. Lula, alcanando um patamar de 37,4%.

101

todo. Isso foi a causa e o efeito da elevada e crescente participao no patrimnio lquido da
Petrobrs no conjunto dos grupos estatais (de 20,6%, no 1. FHC, para 37,9%, no 1. Lula, e
para 42,3% no 2. Lula); ii) o patrimnio lquido real do grupo nacional Vale cresceu 87,7%,
entre 1995-98 e 1999-02, e 116,1%, entre 2003-06 e 2007. Gerando assim impactos
significativos para o crescimento do conjunto dos grupos nacionais, j que este grupo
apresentou uma participao significativa e crescente do patrimnio do conjunto dos grupos
nacionais (de 6,2%, no 1. FHC, para 9,2%, no 1. Lula, e para 15,5% no 2. Lula).
O elevado crescimento do patrimnio lquido destes dois grupos fora uma decorrncia
do aumento dos seus respectivos lucros lquidos, evidenciados a seguir. Esses resultados so
explicados, em boa medida, pela desvalorizao cambial de 1999 e, sobretudo, pela
acelerao da dinmica mundial (sob o eixo sino-americano)48, entre 2003 e 2007, que gerou
forte elevao dos preos e da demanda de commodities.

O estoque de riqueza dos grupos financeiros e no-financeiro

O patrimnio lquido do SNF (Setor no-financeiro) e do SF (Setor financeiro), entre

1995 e 1997, cresceu 31,4% (de R$ 262,8 bilhes para R$ 345,2 bilhes) e 117,9% (de R$
50,4 bilhes para 109,8 bilhes), respectivamente (Grfico 2.5). Observou-se, entre 1995 e
2007, uma tendncia linear determinstica de crescimento do patrimnio lquido real dos
grupos econmicos tanto para o SF quanto para o SNF. Vale ressaltar que o SF apresentou
uma tendncia de crescimento linear menos acelerada do que a do SNF (coeficiente angular
SF

= 4,28 < coeficiente angular

SNF

= 5,83) (Grfico 2.5). A despeito dessa tendncia,

verificou-se uma evoluo regular do patrimnio real lquido dos grupos do SF, ao passo que
o patrimnio lquido real dos grupos do SNF apresentou dois padres evolutivos

48

Os determinantes do ciclo de expanso da economia mundial sero apresentados no captulo seguinte (cap. 3),
bem como o papel relevante exercido pelo eixo sino-americano nesse processo.

102

diferenciados, a saber: o primeiro, entre 1995 e 2002, em que se observou uma tendncia
linear determinstica de decrescimento (coeficiente angular

SF 1995-2002

= -4,15) (Grfico

2.5(A)); e o segundo, entre 2003 e 2007, com forte tendncia de crescimento linear do
patrimnio lquido real (coeficiente angular SF 1995-2002 = 25,25) (Grfico 2.5 (B)).
Grfico 2.5
Evoluo do patrimnio lquido real do setor financeiro e no-financeiro 1995-2007 (R$
bilhes) (1995=ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
SF

350,0

SNF

Linear (SF)

Linear (SNF)
345,2

300,0

262,8

315,9

258,6

250,0

269,3
232,1

200,0
150,0

249,2
231,2

226,3

241,5

230,2

242,3

280,5

SNF/y = 5,8319tend + 219,55

2

R = 0,4042

SF/y = 4,286tend + 35,697

109,8

R = 0,8081

100,0
50,4

48,6

47,7

47,0

1995

1996

1997

1998

56,1

60,1

62,8

64,0

67,2

1999

2000

2001

2002

2003

79,6

91,3
69,4

50,0
0,0
2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: SNF Setor No-Financeiro; SF Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Grfico 2.5 (A)

Patrimnio lquido real do SNF 19952002 (R$ bilhes) (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual)
SNF
Linear (SNF)

340,0

Grfico 2.5 (B)

Patrimnio lquido real do SNF 19952002 (R$ bilhes) (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual)

320,0

320,0

300,0

300,0

280,0

262,8

y = -4,1567x + 260,17

258,6

R = 0,5345

260,0
240,0

SNF
Linear (SNF)

340,0

345,2

315,9

280,0

269,3
280,5

260,0

242,3

y = 25,254x + 214,87
2

R = 0,9786

240,0

249,2
241,5
232,1

220,0

231,2

230,2

226,3

220,0
200,0

200,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao

prpria a partir das informaes do Balano
Anual da Gazeta

2003

2004

2005

2006

2007

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao

prpria a partir das informaes do Balano Anual
da Gazeta

103

Os grupos econmicos do SNF controlados pelos nacionais e pelos estrangeiros, entre

1995 e 2007, alcanaram crescimentos dos seus patrimnios lquidos reais da ordem de 97,2%
(de R$ 84,5 bilhes para R$ 166,6 bilhes) e de 172,1% (de R$ 21,7 bilhes para R$ 58,9
bilhes), respectivamente, ao passo que o patrimnio lquido dos grupos estatais caiu 23,6%
(de R$ 156,6 bilhes para R$ 119,7 bilhes) (Grfico 2.6 e Tabela A.1, em Anexo). Os
patrimnios lquidos (PLs) reais dos grupos estatais, multinacionais e nacionais do SNF,
entre 1995 e 2002, apresentaram tendncias dspares de evoluo. O PL dos grupos nacionais
apresentou uma tendncia de crescimento bastante clara que se acelerou a partir de 2003. Este
mesmo padro de crescimento, s que com uma menor taxa, tambm pode ser observado para
o PL dos grupos multinacionais. A diferena que para o PL dos grupos multinacionais no
se observou uma acelerao de suas taxas de crescimento a partir de 2003 (Grfico 2.6). O PL
dos grupos estatais do SNF apresentou duas tendncias evolutivas, uma antes e uma depois de
2002. No primeiro padro (1995-2002) evidente uma tendncia de forte queda real no PL
decorrente do processo de desestatizao de grupos da IC (venda da Vale do Rio Doce) e dos
SI (venda dos grupo Telebrs setor de telecomunicaes), ao passo que no segundo (20022007) padro, verifica-se uma forte recuperao real do PL dos grupos estatais que foi, em
boa parte, fruto do avano estatal no setor de IC (indstria de commodities) (Tabela 2.5). Em
outras palavras, decorrncia do avano da Petrobrs que o nico grupo estatal do setor.
Grfico 2.6
Evoluo do patrimnio lquido real do setor no-financeiro por controle da
propriedade 1995-2007 (R$ bilhes) (1995=ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
170,0

166,6

156,6

150,0

137,9

135,3

138,2

142,3

126,1

130,0

108,2

105,5

99,4

76,7

110,0
90,0
70,0

98,7
87,8

84,5

105,4

72,6

111,1

105,5

76,6

73,6

53,7

51,0

113,5

111,8

81,5

87,7

50,0
30,0

41,6

10,0

21,7

21,9

18,1

-10,0

1995

1996

1997

1998

49,0

48,3

1999

2000

2001

2002

119,7

100,3

47,3

46,3

2003

2004

61,8

58,9

2006

2007

42,0

2005

104

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

No que diz respeito ao SF, verificou-se que, entre 1995 e 2007, os grupos
multinacionais foram os que mais cresceram em termos do patrimnio lquido (823,5% - de
R$ 2,2 bilhes para R$ 20,2 bilhes), ao passo que os grupos nacionais obtiveram um
crescimento de 112,5% (de R$ 24,9 bilhes para R$ 52,9 bilhes) e que os grupos estatais
obtiveram um crescimento de 57,4% (de R$ 23,3 bilhes para R$ 36,6 bilhes) (Grfico 2.7 e
Tabela A.1, em Anexo). Vale ressaltar que os PLs dos grupos estatais, multinacionais e
nacionais do SF evoluram com tendncias relativamente parecidas uma das outras, com a
exceo dos grupos estatais, entre 1995 e 2002. Naquele perodo observou-se uma tendncia
de reduo do PL dos grupos estatais em virtude do programa de desestatizao para o SF que
ensejava reduzir a participao das instituies financeiras pblicas, especialmente das
estaduais49. No que tange evoluo dos PLs dos grupos nacionais e multinacionais,
constatou-se uma intensa tendncia de crescimento em quase que todo perodo (entre 1995 e
2007). A diferena, na verdade, ocorreu entre os perodos em que as taxas de crescimento do
PLs se aceleraram: i) para os grupos nacionais isso ocorreu entre 2002 e 2007 (de R$ 30,1
bilhes para R$ 52,9 bilhes); e ii) para os grupos multinacionais isso se verificou entre 1995
e 2002 (de R$ 2,2 bilhes para R$ 18,0 bilhes) (Grfico 2.7). A ampliao do PL dos grupos
multinacionais no SF teve origem nas transformaes do sistema financeiro nacional,
decorrentes da forte entrada de capital estrangeiro no sistema, sobretudo, nos anos finais da
dcada de 1990.

49

Segundo Arajo & Cintra (2010, p. 8-9), a reestruturao dos bancos estaduais foi realizada mediante o
Programa de Incentivo Reduo do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria (Proes Circular do Banco
Central n. 2.742 de 1997), pela qual o Banco Central definiu as instituies financeiras, sob controle dos estados
da Federao, que poderiam solicitar o apoio financeiro, e as condies de acesso aos recursos. Dos bancos
estaduais existentes em 1996, dez foram extintos, seis privatizados pelos governos estaduais, sete federalizados
para posterior privatizao, cinco reestruturados com recursos do Proes e trs no participaram. Foi ainda
autorizada a instalao de quatorze agncias de desenvolvimento (que no aceitam depsito do pblico, portanto
no so consideradas bancos).

105

Grfico 2.7
Evoluo do patrimnio lquido real do setor financeiro por controle da propriedade
1995-2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
60,0

52,9
E

50,0

43,5
38,9

40,0
31,6
24,9
30,0
20,0

27,8

25,9
22,5

23,3

20,1

22,4

20,4
19,3

2,6

1995

1996

2,8

30,4
23,2

18,7
22,4

10,7

36,6

35,6

32,8

23,0

10,0
2,2

30,1

13,6

16,2
14,9

18,0

17,7

16,0

16,7

17,6

16,7

17,4

2002

2003

2004

2005

2006

17,1
20,2

7,4

0,0
1997

1998

1999

2000

2001

2007

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Essa forte entrada dos grupos financeiros multinacionais no mercado financeiro

brasileiro ocorreu por meio da compra de grupos financeiros pblicas, sobretudo os estaduais,
e por meio da compra de grupos nacionais slidos venda do Banco Real ao ABN-Amro
Bank, em 1998, , como tambm de instituies financeiras que enfrentavam problemas
patrimoniais (ARUJO & CINTRA, 2010). Essas transformaes, segundo Araujo & Cintra
(2010), foram estimuladas pelo governo50 na medida em que se buscou ampliar a participao
das instituies estrangeiras, ao mesmo tempo em que se buscou reduzir o papel das
instituies financeiras pblicas. Para Freitas & Prates (2001), a entrada de grupos
multinacionais no SF brasileiro no teria sido apenas fruto das aes das autoridades
governamentais (flexibilizao da legislao) poca, mas tambm teria sido uma
decorrncia das estratgias dos bancos internacionais de diversificao de suas fontes de
receitas por meio do fortalecimento de suas posies globais.
O patrimnio lquido real (em mdias anuais) dos grupos do SNF, entre 1995-98 e
1999-02, caiu 7,3 % (de R$ 250,7 bilhes para R$ 232,3 bilhes), sendo que o PL dos grupos
50

Legalmente, a entrada de bancos estrangeiros estava vedada (Artigo 192 da Constituio Federal de 1988).
Entretanto, o Executivo passou a utilizar brechas da legislao (Artigo 52 do Ato das Disposies
Constitucionais Transitrias) para reconhecer como de interesse do governo brasileiro o aumento da
participao estrangeira no capital de instituies financeiras especficas (ARAJO & CINTRA, 2010, p. 8).

106

multinacionais e nacionais elevou-se em 95,6% e em 15,4%, respectivamente, ao passo que o

patrimnio dos grupos estatais caiu 43,4%. Quanto aos grupos do SF, no referido sub-perodo,
verificou-se uma elevao real positiva do PL de 25,4% (de R$ 48,4 bilhes para 60,8
bilhes), sendo que o patrimnio lquido real dos grupos estatais caiu em 15,1%, ao passo que
os patrimnios dos grupos multinacionais e estatais aumentaram em 282,9% e em 21,6%,
respectivamente (Tabela 2.4 e Grfico 2.8).
Grfico 2.8
Evoluo real do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor financeiro e nofinanceiro e por origem de capital (R$ bilhes) - (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA anual)/mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
400,0
345,2

SNF

350,0

SF

277,0

300,0

250,7

232,3

250,0
200,0

166,6

150,0 132,2

50,0

106,9

92,6

100,0
21,6 25,8

74,9
48,4

3,7

132,3

23,1

18,3

50,5
14,3

95,3
60,8

28,1

22,0

119,7
76,9

49,4
17,2

37,7

36,6

109,8
58,9

52,9

20,2

0,0
E

M
1 FHC

TOTAL

2 FHC

TOTAL

M
1 Lula

TOTAL

M
2 Lula

TOTAL

(1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Entre 2003-06 e 1999-02, o patrimnio lquido real (em mdias anuais) dos grupos do
SNF e do SF incrementou-se em 19,2% (de R$ 232,3 bilhes para R$ 277,0 bilhes) e em
26,5% (de R$ 60,8 bilhes para R$ 76,9 bilhes). No SNF, o patrimnio dos grupos estatais,
multinacionais e nacionais cresceu 27,2%, -2,2% e 23,7%, respectivamente, ao passo que o
patrimnio dos grupos estatais, multinacionais do SF elevou-se em 20,2%, 20,3% e 34,1%,
respectivamente (Tabela 2.4 e Grfico 2.8).
O patrimnio lquido real dos grupos do SNF e do SF, na comparao entre 2007 e
2003-06 (em mdias anuais), elevou-se em 24,6% (de R$ 277,0 bilhes para R$ 345,2
bilhes) e em 42,8% (de R$ 76,9 bilhes para R$ 109,8 bilhes). No SNF, o patrimnio dos

107

grupos estatais, multinacionais e nacionais cresceu 25,6%, 19,4% e 25,9%, respectivamente,

j o patrimnio dos grupos estatais, multinacionais e nacionais, no SF, aumentou em 66,6%,
17,4% e 40,4%, respectivamente (Tabela 2.4 e Grfico 2.8).
Essa evoluo do patrimnio lquido (em mdias anuais) gerou significativas
mudanas nas participaes do patrimnio lquido dos grupos econmicos do SNF e SF, entre
2007 e 1995-98 (em mdias anuais). No primeiro setor, a participao no total do patrimnio
teve uma reduo e passou de 83,6% para 75,9%, sendo que dentro do SNF, nesse perodo, os
grupos multinacionais foram os que mais perderam participao (de 87,0 % para 74,5%). No
SF, a participao do patrimnio aumentou e passou de 16,4% para 24,1%, sendo que dentro
do SNF, nesse perodo, de forma contrria ao SFN, os grupos multinacionais foram os que
mais ganharam participao (de 13,0 % para 25,5%) (Grfico 2.9).
preciso destacar que as participaes do patrimnio lquido dos SNF e SF sofreram
fortes modificaes entre o 1. e o 2. governos FHC, (de 16,4% para 20,7%, no SF, e de
83,6% para 79,3%, no SNF). Durante o 1. governo Lula, a participao do patrimnio do
SNF continuou caindo (para 78,3%), ao passo que a participao do SF prosseguiu elevandose (para 21,7%). Tendncia esta que pode ser tambm observada no 2. governo Lula (para
75,9%, no SNF, e para 24,1%, no SF) (Grfico 2.9).

80,4

77,9

79,2

79,3

81,3

21,7

23,4

25,5

24,1

24,1

74,2

77,8

78,3

76,6

74,5

75,9

75,9

TOTAL

83,6

22,2

79,8

25,8

18,7

20,7

TOTAL

20,8

22,1

19,6

TOTAL

87,0

16,4

85,8

20,2

13,0

14,2

TOTAL

100%

Grfico 2.9
Evoluo da participao no patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor
financeiro e no-financeiro e por origem de capital - (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA anual)/mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
80%
60%
40%

SF
SNF

0%

20%

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

(1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

108

O estoque de riqueza dos grupos por setores de atividades

Alm da anlise da evoluo do patrimnio lquido do conjunto dos grupos do SNF,

entre 1995 e 2007, j descrito anteriormente tambm se faz necessrio compreender como
se deu, naquele perodo, a evoluo de cada um dos sub-setores (AG Agronegcio; CC
Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria Difusora; IT Indstria
Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios) que compe o SNF.
Vejamos essa dinmica:

AG (Agronegcio) obteve crescimento real de seu patrimnio lquido de 64,5%,

entre 1995 e 2007 (de R$ 14,7 bilhes para R$ 24,1 bilhes) (Grfico 2.10 e Tabela
A.1, em Anexo). Constatou-se ainda uma tendncia linear determinstica de
crescimento do patrimnio lquido (coeficiente angular

AG

= 0,81) dos grupos do

AG, inclusive essa tendncia apresentou um ajuste significativo (R2 = 0,598) com os
dados anuais (Grfico 2.10). A despeito desse ajuste, o Grfico 2.10 mostra que o PL
real dos grupos do AG apresentou dois padres evolutivos diferenciados, um antes e
um depois de 2003. No primeiro padro (1995-2003) observa-se uma tendncia de
crescimento baixo, prximo estabilidade, ao passo que, entre 2003 e 2007 (segundo
padro), fica evidente uma acelerao na taxa de crescimento do PL dos grupos do
setor. O patrimnio lquido real (em mdias anuais) caiu 1,4%, entre 1995-98 e 199902 (de R$ 14,4 bilhes para R$ 14,2 bilhes), aumentou 40,1%, entre 1999-02 e 200306 (de R$ 14,2 bilhes para R$ 19,9 bilhes), e elevou-se em 20,6%, entre 2003-06 e
2007 (de R$ 19,9 bilhes para R$ 24,1 bilhes) (Tabela 2.4). Este crescimento real do
patrimnio gerou uma elevao na participao (market-share) do patrimnio total
entre 1995 e 2007 (de 4,7 % para 5,3%) (Tabela A.2, em Anexo). A partir do governo
Lula a participao desse setor manteve-se relativamente estvel e prxima do patamar

109

de 5% (Grfico 2.11). Apesar do crescimento real do PL dos grupos do AG no

perodo, verificou-se certa estabilidade na participao total em virtude do fato de que
outros setores obtiveram taxas de crescimento do PL maiores do que os grupos do AG.
Grfico 2.10
Evoluo real do patrimnio lquido do AG e da CC
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
26,0

22,0

R = 0,4762
19,9
17,2

18,0
16,0
14,0

15,0

14,3

20,1
20,9

21,1

17,8

16,0

14,0
14,7

19,5

15,7

16,0

12,0

20,0

22,5

22,8

Linear (CC)

20,0

24,1

CC/y = 0,4421tend + 14,475

AG
CC
Linear (AG)

24,0

17,0

15,6

13,9
13,0

13,6

14,4

14,3
13,3

AG/y = 0,8079tend + 11,124

2

R = 0,5982

10,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

CC (Construo Civil) entre 1995 e 2007, verificou-se um crescimento real do

patrimnio lquido da ordem de 40,4% (de R$ 15,0 bilhes para R$ 21,1 bilhes)
(Grfico 2.10 e Tabela A.1, em Anexo). A evoluo do PL real dos grupos da CC
apresentou uma tendncia linear determinstica de crescimento, entre 1995 e 2007,
com um ajuste (R2) de 0,476 (Grfico 2.10). Cabe destacar que durante os anos de
2005 e de 2006 ocorreu uma forte reduo no PL real dos grupos da CC, queda esta
que foi revertida em 2007. Provavelmente, essa recuperao do PL real seja fruto, em
certa medida, da implementao do Programa de Acelerao do Crescimento (PAC) e,
especialmente, a ampliao do crdito para a compra de imveis que tm impactos
positivos para o ramo da CC. O patrimnio lquido real (em mdias anuais) aumentou
26,7% (de R$ 14,8 bilhes para R$ 18,7 bilhes), entre 1995-98 e 1999-02, reduziu-se
em 1,8%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 18,7 bilhes para R$ 18,4 bilhes), e
elevou-se em 14,9%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 18,4 bilhes para R$ 24,1 bilhes)

110

(Tabela 2.4). Com essa evoluo do PL real, a participao do patrimnio lquido dos
grupos da CC, em relao ao total, manteve-se praticamente estvel entre o 1. FHC e
o 2. Lula, variando na casa dos 4% (Grfico 2.11).
Grfico 2.11
Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido por setores de atividade
100%
90%
80%

16,4

20,7

21,7

24,1

2,7
3,8

2,5

2,8
SF

70%
60%

27,4

41,1

50%
3,2
40%
4,9

1,8

4,2

30%
20%
10%
0%

SI
1,1

2,1

IT
ID
IC
CC

33,1

37,4

4,6
5,3

23,3

4,9
4,8

6,4

5,3

4,8

5,6

2 FHC

1,2

1,4

23,6

1 FHC

SO

22,5

35,1

1 LULA

2 Lula

AG

(1 Ano)

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SF
Setor Financeiro
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

IC (Indstria de commodities) ocorreu um crescimento real impressionante do

patrimnio lquido, entre 1995 e 2007, da ordem de 164,1% (de R$ 64,4 bilhes para
R$ 170,2 bilhes), maior crescimento entre os setores (Grfico 2.12 e Tabela A.1, em
Anexo). A evoluo do PL real dos grupos da IC apresentou uma tendncia linear
determinstica de crescimento (coeficiente angular IC = 7,72). Vale ressaltar que essa
taxa de crescimento do PL da IC foi a maior entre os sete setores analisados essa
taxa foi quase o dobro do SF que apresentou a segunda maior taxa de crescimento do
PL entre os setores ( SF = 4,28) e ainda que ela se acelerou a partir de 2002 (Grfico
2.12). O patrimnio real (em mdias anuais) caiu em 0,7%, entre 1995-98 e 1999-02
(de R$ 69,7 bilhes para R$ 69,2 bilhes), e elevou-se, fortemente, em 70,6%, entre
1999-02 e 2003-06 (de R$ 69,2 bilhes para R$ 118,1 bilhes), e em 44,2%, entre

111

2003-06 e 2007 (de R$ 118,1 bilhes para R$ 170,2 bilhes) (Tabela 2.4). Isso se
refletiu, por sua vez, no aumento do patrimnio lquido desse setor em relao ao
patrimnio total, que saltou de 20,6%, em 1995, para 37,4%, em 2007, ltimo ano dos
dados disponveis (Tabela A.2, em Anexo). O setor continuou a ter a maior
participao do patrimnio entre os setores, inclusive ampliou essa participao.
impressionante o aumento da participao desse setor ao longo do perodo, sobretudo
no 1. e no 2. governo Lula, pois a participao saiu de 23,6%, no 2 governo FHC,
para 34,4%, no 1. Lula, alcanando 37,4%, no 2. Lula (Grfico 2.11). Isso se deveu
aos impactos do forte crescimento do patrimnio lquido da Vale e da Petrobrs, como
observado, j que estes dois grupos representam mais de 40% do total da IC a
participao era de 39,8%, no 2. FHC, passou para 51,0%, no 1. Lula, e elevou-se
para o impressionante valor de 58,8% do setor, no 2. Lula.
Grfico 2.12
Evoluo real do patrimnio lquido da IC, SI e SF
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
180,0

IC
SI
Linear (IC)

160,0

SF
Linear (SF)
Linear (SI)

IC/y = 7,7325tend + 38,017

2

R = 0,7113
151,3

SI/y = -2,7437tend + 126,28

170,2

140,0

R = 0,6464
SF/y = 4,286tend + 35,697

138,0
125,5

120,0
110,8

120,0

106,2

100,5

109,8

105,7
98,2

100,0
77,5
80,0
60,0

67,6

64,4
50,4

48,6

69,1

47,0
1995

1996

74,4
64,0

47,7

40,0
1997

1998

127,0

R = 0,8081

56,1
1999

105,5
97,0

99,6
92,7

102,3

95,5
73,5

88,5

65,0

91,3
79,6

62,8

64,0

67,2

60,1
2000

2001

2002

2003

69,4

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: IC Indstria de Commodities; SI Servios de Infra-estrutura ; SF Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

ID (Indstria Difusora) este setor apresentou, entre 1995 e 2007, uma queda de
37,9% (de R$ 15,7 bilhes para R$ 9,7 bilhes) no seu patrimnio lquido (Grfico

112

2.13). A evoluo do PL durante aquele perodo mostra uma clara tendncia linear
determinstica de queda, inclusive com um alto ajuste entre a tendncia linear e os
dados observados (R2 = 0,873) (Grfico 2.13). O patrimnio real (em mdias anuais)
decresceu em 16,4% (de R$ 14,7 bilhes para R$ 12,3 bilhes), entre 1995-98 e 199902; em 9,5% (de R$ 12,3 bilhes para R$ 11,2 bilhes), entre 1999-02 e 2003-06, e
em 12,8% (de R$ 11,2 bilhes para R$ 9,7 bilhes), entre 2003-06 e 2007 (Tabela
2.4). Isso se refletiu na enorme queda da participao do patrimnio do setor em
relao ao patrimnio total que passou de 5,0%, em 1995, para 2,1%, em 2007 (Tabela
A.2, em Anexo). Os dados do Grfico 2.11 mostram que a evoluo negativa da
participao do patrimnio foi se ampliado, mostrando assim uma forte deteriorao
da participao do setor que chegou ao pequeno patamar de 2,1% no 2. governo Lula.
Grfico 2.13
Evoluo real do patrimnio lquido da ID, IT e SO
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
ID/y = -0,4655x + 15,749

18,0
15,7
16,0

15,9

14,5

14,0
12,8

12,0
10,0

SO/y = 0,1548x + 8,4964

R = 0,8731

R = 0,0831

13,2

8,2

11,7

11,9
11,8
11,4

8,1

IT

SO

Linear (IT)

Linear (ID)

Linear (SO)

12,9

13,0

8,9

ID

11,8

12,8
11,2

10,7

11,3
10,0

6,9

8,0
6,0
6,1

7,9

7,6

3,7

3,6

6,7

4,0

4,9

4,5

4,0

4,4

4,6

2,0

8,4

9,7

8,7
5,1

4,4

4,9

4,8

IT/y = -0,0962tend + 5,4135

2

R = 0,1864

0,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: ID Indstria Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros

Servios
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

IT (Indstria Tradicional) apresentou uma queda no seu patrimnio lquido de

16,7% (de R$ 6,1 bilhes para R$ 5,1 bilhes), entre 1995 e 2007 (Grfico 2.13 e
Tabela A.1, em Anexo). A evoluo do PL real dos grupos da IT no permite

113

identificar uma tendncia linear determinstica de crescimento, no referido perodo, j

que se verificou um ajuste (R2) muito pequeno da ordem de 0,186 (Grfico 2.10). No
entanto, pode-se observar que ocorreu uma queda no PL lquido quase que ano a ano,
entre 1995 e 2003. A partir da verificou-se uma moderada recuperao at 2007.
Quando se compara o patrimnio lquido, em mdias anuais, observou-se uma queda
de 24,6% (de R$ 5,5 bilhes para R$ 4,2 bilhes), entre 1995-98 e 1999-02, um
aumento de 5,6% (de R$ 4,2 bilhes para R$ 4,4 bilhes), entre 1999-02 e 2003-06, e
de 15,0% (de R$ 4,4 bilhes para R$ 5,1 bilhes), entre 2003-06 e 2007 (Tabela 2.4).
Cabe destacar que este crescimento no alterou de forma positiva a participao do
patrimnio lquido do setor. Pelo contrrio, o que se verificou ao longo do perodo
1995-2007 foi uma reduo na participao do setor que caiu de 1,9%, em 1995, para
1,1%, em 2007 (Tabela A.2, em Anexo), j que em alguns outros setores ocorreu um
crescimento maior do PL do que o observado na indstria tradicional. Essa tendncia
de reduo da participao do PL do setor pode ser observada perodo aps perodo
(Grfico 2.11).

SI (Servios em Infra-estrutura) verificou-se uma queda no patrimnio da ordem de

25,9% (de R$ 138,0 bilhes para R$102,3 bilhes), entre 1995 e 2007 (Grfico 2.12).
A evoluo do PL mostrou uma forte tendncia linear determinstica de decrescimento
( SF = -2,74) com um ajuste (R2) de 0,873 (Grfico 2.13), ao passo que s a partir de
2006 parece delinear-se um processo de recuperao. O patrimnio real (em mdias
anuais) decresceu em 16,9% (de R$ 123,6 bilhes para R$102,7 bilhes), entre 199598 e 1999-02, em 6,3% (de R$ 102,7 bilhes para R$ 96,2 bilhes), entre 1999-02 e
2003-06, e elevou-se em 6,3% (de R$ 96,2 bilhes para R$102,3 bilhes), entre 200306 e 2007 (Tabela 2.4). Isso se refletiu, por sua vez, numa forte queda na participao
do patrimnio desse setor em relao ao patrimnio total, que declinou de 43,6%, em

114

1995, para 22,5%, em 2007 (Tabela A.2, em Anexo). A maior queda na participao
ocorreu entre o 1. e o 2. governos FHC quando a participao saiu de 41,1% para
35,1%. Nos 1. e 2. governos Lula, a participao caiu ainda mais, alcanando um
patamar de 22,5% no 2. governo Lula (Grfico 2.11).

SO (Outros Servios) constatou-se, entre 1995 e 2007, um crescimento real no

patrimnio lquido de 43,8% (de R$ 8,9 bilhes para R$ 12,8 bilhes) (Grfico 2.13).
O carter irregular da evoluo do PL dos grupos do setor no possibilita a
identificao de uma tendncia linear determinstica, entre 1995 e 2007, dado o baixo
com um ajuste (R2) de 0,873 (Grfico 2.13). No entanto, a partir de 2003 verifica-se
ume tendncia de crescimento. O patrimnio real (em mdias anuais) cresceu 37,4%
(de R$ 8,0 bilhes para R$ 11,4 bilhes), entre 1995-98 e 1999-02, caiu 19,9% (de R$
11,4 bilhes para R$ 8,8 bilhes), entre 1999-02 e 2003-06, e elevou-se em 44,56%
(de R$ 8,8 bilhes para R$ 12,8 bilhes), entre 2003-06 e 2007 (Tabela 2.4). Esta
dinmica se refletiu, por sua vez, na estabilidade da participao do patrimnio do
setor no total (2,8%, em 1995 e em 2007) (Tabela A.2, em Anexo). Essa tendncia na
participao do patrimnio pde ser observada, perodo aps perodo, deste o 1.
governo FHC at o 2. governo Lula (Grfico 2.11).

2.2.2 Evoluo do volume real e da composio das Receitas Operacionais Lquidas

(ROL) por setores e por controle da propriedade

As receitas operacionais lquidas (ROLs) reais dos grupos econmicos, para o

conjunto da amostra, cresceram 154,1%, entre 1995 e 2007 (de R$ 268,3 bilhes para R$
682,0 bilhes) (Grfico 2.14 e Tabela A.3, em Anexo). Sendo assim, as receitas cresceram
numa velocidade muito maior do que o PIB no mesmo perodo (41,4%, segundo IBGE). Entre

115

1995 e 2007, verificou-se que a ROL apresentou uma tendncia linear determinstica de
crescimento acelerado (coeficiente angular 1995-2007 = 36,5), com um alto ajuste da tendncia
aos dados observados (R2 = 0,96) (Grfico 2.14).
Grfico 2.14
ROL real dos grupos econmicos e ROL/ PIB (%) 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
60,0
53,0

800,0

48,6

38,0

42,2

40,5

42,1

48,3

44,6

33,8

682,0

40,0

645,8
591,4

500,0

517,2

ROL/y = 36,515tend + 194,95

580,6

30,0

513,9
20,0

R = 0,9602

400,0

417,7
358,8

300,0

10,0

276,5

268,3
1995

ROL real (R$ bilhes)

ROL/PIB (%)
Linear (ROL real (R$ bilhes))

378,1

314,6

312,2
200,0

50,0

47,1

37,4

600,0

46,6

ROL/PIB (%)

700,0
ROL real (R$ bilhes)

51,3

0,0
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa e IBGE. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da
Gazeta Mercantil e das CN/IBGE

No que diz respeito evoluo da ROL dos grupos, em proporo do PIB (Produto
Interno Bruto), constatou-se crescimento j que tal indicador passou de 38,0%, em 1995, para
46,6%, em 2007 (Grfico 2.14). Isto mostra, por sua vez, que a ROL dos grupos elevou-se de
forma mais acelerada do que a taxa de variao do PIB.
As ROLs reais dos grupos econmicos (em mdias anuais) aumentaram de R$ 292,9
bilhes para R$ 417,9 bilhes (crescimento de 42,7%), entre o primeiro (1995-98) e o
segundo (1999-02) governos FHC; elevaram-se de 39,5% (de R$ 417,9 bilhes para 582,9
bilhes), no cotejo entre o 2. FHC (1999-02) e 1. governo Lula (2002-06). Este crescimento
das receitas se desacelerou entre o 2. governo Lula (2007) e o 1. governo Lula (2003-06), j
que ele foi da ordem de 17,0% (de R$ 582,9 bilhes para 681,9 bilhes) (Tabela 2.7).
Tabela 2.7
Evoluo real da receita lquida dos grupos econmicos por setor e por origem de capital
: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (R$ mil)

116

(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)

EST./SETOR
E
1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula
(1 Ano)

AG

CC

IC

ID

IT

SI

SO

SNF

SF

TOTAL

15.936.541

21.348.586

37.285.126

42.133.447

79.418.573

3.634.561 50.018.337

7.953.495

32.262

7.717.278

57.735.615

17.042.534

13.536.877

32.229.322 14.990.915 6.748.589

3.061.259 26.852.917 114.462.414 41.298.765

155.761.178

TOTAL

24.996.028

13.569.140

60.244.201 39.359.565 6.781.820 26.327.644 30.487.478 201.765.876 91.149.490

292.915.367

37.126.855

12.201.109

175.175

12.078.338 24.368.650

33.231

19.922.574 20.178.839

1.917.799

16.623.146

973.535

53.750.001

40.218.009

93.968.010

27.983.960 2.934.714 84.369.905

31.420.602

115.790.507
208.205.590

16.350.334

16.527.068

52.542.949 10.962.105 5.762.608 14.398.315 25.236.371 141.779.748 66.425.842

TOTAL

28.551.442

16.702.243

109.592.377 31.140.943 6.736.143 59.005.421 28.171.084 279.899.653 138.064.454 417.963.128

22.562.359

20.997.629

TOTAL

43.559.989

23.632.136

200.757.682 27.049.142 8.542.016 76.469.931 29.497.877 409.508.773 173.352.648 582.923.313

29.736.174

9.406

72.859.865

55.961.642

143.141.120

270.378

29.145.952 13.741.267 1.244.063 34.484.917 2.039.901 103.488.837 32.113.195

135.602.032

23.361.758

98.751.866 13.307.875 7.297.953 27.665.400 27.457.977 218.840.457 85.277.811

304.118.269

93.852.327

14.319.613

10.924.224

87.179.478

104.776.551 68.311.550

173.088.101

27.383.162 4.944.396 4.066.735 37.945.090 2.848.548 106.933.513 39.307.890

146.241.402

20.594.415

33.582.263

121.091.162 14.019.338 7.013.961 29.668.899 33.884.872 259.854.910 102.811.405 362.666.315

TOTAL

50.330.589

33.591.669

242.326.651 18.963.734 11.080.697 78.538.214 36.733.420 471.564.974 210.430.844 681.995.818

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Tabela 2.8
Evoluo da participao (%) da receita operacional lquida dos grupos econmicos por
setor e por origem de capital: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula
(1 Ano)

EST./SETOR
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL

E
M
N
TOTAL

AG
0,0
2,7
5,8
8,5
0,0
2,9
4,0
6,9
0,0
3,9
3,6
7,5
0,0
4,4
3,0
7,4

CC
0,0
0,0
4,6
4,6
0,0
0,0
3,9
4,0
0,0
0,1
4,0
4,1
0,0
0,0
4,9
4,9

IC
5,5
4,1
11,0
20,5
8,8
4,7
12,5
26,0
12,4
5,0
16,9
34,4
13,8
4,0
17,8
35,5

ID
0,0
8,3
5,0
13,4
0,0
5,0
2,7
7,6
0,0
2,4
2,3
4,7
0,0
0,7
2,1
2,8

IT
0,0
0,0
2,3
2,3
0,0
0,3
1,4
1,6
0,0
0,2
1,3
1,5
0,0
0,6
1,0
1,6

SI
7,4
0,6
1,0
9,0
4,0
6,8
3,4
14,2
2,5
6,0
4,8
13,2
1,6
5,6
4,4
11,5

SO
0,0
1,2
9,2
10,5
0,0
0,7
6,2
6,9
0,0
0,3
4,7
5,0
0,0
0,4
5,0
5,4

SNF
12,8
17,0
39,0
68,9
12,9
20,4
34,1
67,3
14,9
17,9
37,5
70,4
15,4
15,7
38,1
69,1

SF
14,5
2,6
14,1
31,1
9,6
7,4
15,8
32,7
9,5
5,5
14,6
29,6
10,0
5,8
15,1
30,9

TOTAL
27,3
19,6
53,1
100,0
22,4
27,7
49,8
100,0
24,5
23,4
52,2
100,0
25,4
21,4
53,2
100,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

A ROL dos grupos por controle de propriedade

O volume real e a composio das receitas operacionais lquidas por controle da
propriedade para o conjunto da amostra apresentaram a seguinte evoluo:

117

E (Estatal) verificou-se, entre 1995 e 2007, um crescimento real das receitas de

113,8% (de R$ 81,0 bilhes para R$ 173,1 bilhes). Crescimento esse abaixo do
conjunto da amostra (154,1%) no mesmo perodo (Grfico 2.15 e Tabela A.3, em
Anexo). As receitas (em mdias anuais) reais dos grupos econmicos cresceram
18,3% (de R$ 79,4 bilhes para R$ 93,9 bilhes), entre 1995-98 e 1999-02;
aumentaram em 52,3% (de R$ 93,9 bilhes para R$ 143,1 bilhes), entre 1999-02 e
2003-06; e elevaram-se em 20,9% (de R$ 143,1 bilhes para R$ 173,1 bilhes), entre
2003-06 e 2007 (Tabela 2.7).

Grfico 2.15
Evoluo real da receita operacional lquida (ROL) dos grupos econmicos por controle
da propriedade 1995/2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA
anual)
362,7

370,0
E

305,4

320,0
252,3

270,0

316,4

333,0

261,7

217,2
220,0
170,0

179,9
148,2

136,0

80,7

81,0

77,0

51,4

55,3

47,6

1995

1996

1997

70,0

-30,0

188,8

167,6
143,8
143,3

101,8

120,0

20,0

159,0

174,6

103,5

133,0

173,1

144,1

114,6
141,9

79,0
76,6

82,5

85,8

85,9

1998

1999

2000

2001

121,6

119,3

2002

2003

145,2

146,2

2006

2007

120,2

2004

2005

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Mesmo com essa evoluo positiva das receitas reais, os grupos econmicos estatais
perderam participao nas receitas totais no conjunto dos grupos, entre 1995 e 2007,
(de 27,3% para 25,4%) (Tabela A.4, em Anexo). Essa queda na participao fora ainda
maior entre o 2. e o 1. governos FHC (de 27,3% para 22,4%) (Tabela 2.8 e Grfico
2.16), fruto do resultado do programa de desestatizao j destacado anteriormente.
Nos sub-perodos seguintes (1. e 2. governos Lula), as participaes das receitas dos
grupos estatais, em relao ao conjunto da amostra, aumentaram perodo aps perodo,

118

passando de 22,4%, no 2. governo FHC, para 24,5%, no 1. governo Lula, e

posteriormente aumentando para 25,4% no 2. governo Lula (Tabela 2.8 e Grfico
2.16). Apesar da recuperao, a participao das receitas ainda encontra-se abaixo do
1. governo FHC, no entanto ela significativa, pois mostra forte aumento das receitas
do reduzido conjunto de grupos econmicos, em especial o setor da IC (indstria de
commodities) (Tabela 2.8). Na verdade, essa recuperao da receita operacional
lquida dos grupos estatais foi, em boa parte, uma decorrncia do efeito Petrobrs. A
ROL real deste grupo cresceu 96,2%, entre 1995-98 e 1999-02, e 28,8%, entre 200306 e 2007, impulsionado assim, o desempenho da ROL dos grupos estatais como um
todo devido sua elevada participao no conjunto dos grupos estatais (39,5% no 2.
FHC, 50,9% no 1. Lula e 54,2% no 2. Lula).
Grfico 2.16
Evoluo da participao (%) da receita operacional lquida dos grupos econmicos por
controle da propriedade (mdias anuais por perodo selecionado/1995-2007)
100%
90%
80%
70%

53,1

49,8

52,2

53,2

60%

N
M

50%
40%

19,6

27,7

23,4

21,4

27,3

22,4

24,5

25,4

30%
20%
10%
0%
1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

(1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

(Multinacional) ocorreu uma elevao real das receitas de 184,4% (de R$ 51,4
bilhes para R$ 146,2 bilhes), entre 1995 e 2007, o maior crescimento quando
comparado com os grupos estatais e nacionais (Grfico 2.15 e Tabela A.3, em Anexo).
As receitas (em mdias anuais) cresceram 100,6% (de R$ 57,7 bilhes para R$ 115,8
bilhes), entre 1995-98 e 1999-02; 17,1% (de R$ 115,8 bilhes para R$ 135,6

119

bilhes), entre 1999-02 e 2003-06; e 7,8% (de R$ 135,6 bilhes para R$ 146,2
bilhes), entre 2003-06 e 2007 (Tabela 2.7). Este crescimento proporcionou aos
grupos multinacionais uma maior participao (market-share) nas receitas totais no
conjunto dos grupos, entre 1995 e 2007, (de 19,2% para 21,4%) (Tabela A.4, em
Anexo). Em decorrncia do programa de desestatizao, no sentido contrrio ao
movimento observado no setor estatal, verificou-se um aumento na participao das
receitas dos grupos multinacionais. A tendncia de crescimento real da ROL dos
grupos multinacionais, no referido perodo, proporcionou uma maior participao
(market-share) da ROL no conjunto dos grupos, entre 1995 e 2007, (de 19,2% para
21,4,%) (Tabela A.4, em Anexo). Entre o 2. governo FHC e 1. governo Lula, a
participao caiu de 27,7% para 23,4%, tendncia esta observada na comparao entre
o 1. e o 2. governos Lula, j que a participao reduziu-se de 23,4% para 21,4
(Tabela 2.8 e Grfico 2.16).

N (Nacional) os grupos econmicos controlados por nacionais obtiveram um

crescimento real das receitas de 166,7%, entre 1995 e 2007, (de R$ 136,0 bilhes para
R$ 362,7 bilhes) (Grfico 2.15 e Tabela A.3, em Anexo). Esta mesma tendncia
observada na comparao entre os governos FHC e Lula (em mdias anuais), j que se
verificou um aumento de 33,7% (de R$ 155,8 bilhes para R$ 208,2 bilhes), entre
1995-98 e 1999-02; de 46,1% (de R$ 208,2 bilhes para R$ 304,1 bilhes), entre
1999-02 e 2003-06; e de 19,3% (de R$ 304,1 bilhes para R$ 362,7 bilhes), entre
2003-06 e 2007 (Tabela 2.7). Essa evoluo gerou um aumento na participao
(market-share) das receitas dos grupos econmicos nacionais, entre 1995 e 2007 (de
50,7% para 53,2%) (Tabela A.4, em Anexo). Quando a participao analisada entre
mdias anuais, verificou-se uma reduo na participao dos grupos nacionais entre o
1. e o 2. governos FHC (de 53,1% para 49,8%), ao passo que nos sub-perodos

120

seguintes, 1. e 2. governos Lula, a participao dos grupos nacionais cresceu de

52,2% e para 53,2%, respectivamente. Patamar este prximo do primeiro governo
FHC (Tabela 2.8 e Grfico 2.16).

A ROL dos grupos financeiro e no-financeiro

As receitas operacionais lquidas reais do SNF (Setor no-financeiro) e do SF (Setor

financeiro), entre 1995 e 2007, cresceram 164,4% (de R$ 178,3 bilhes para R$ 471,6
bilhes) e 133,8% (de R$ 90,0 bilhes para 210,4 bilhes), respectivamente (Grfico 2.17 e
Tabela A.4, em Anexo). Nesse perodo, verificou-se a existncia de uma tendncia linear
determinstica de crescimento da ROL dos grupos econmicos para o SF, bem como para o
SNF. Cabe destacar que o SNF apresentou uma tendncia de crescimento linear mais
acelerada do que a do SNF (coeficiente angular SF = 10,9 < coeficiente angular SNF = 25,5)
(Grfico 2.17). Tanto o SF quanto o SNF apresentaram uma evoluo regular da ROL.
Grfico 2.17
Evoluo da ROL do setor financeiro e no-financeiro 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
SF

450,0

SNF

Linear (SF)

Linear (SNF)

SNF/y = 25,527tend + 131,79

471,6

402,5

324,1

R = 0,9545
269,6

300,0
223,5

250,0
200,0

442,2

372,6

400,0
350,0

420,7

195,6

178,3

209,7

292,1

233,8

SF/y = 10,983x + 63,173

2

R = 0,862

150,0
100,0
50,0

193,1
90,0

88,7

80,9

1995

1996

1997

104,9

125,0

108,6

125,6

1998

1999

2000

2001

141,3

170,7

177,8

2004

2005

203,6

210,4

2006

2007

0,0
2002

2003

Nota: Setores: SNF Setor No-Financeiro; SF Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

121

Entre 1995 e 2007, as receitas operacionais lquidas reais dos grupos econmicos do
SNF controlados por nacionais, por estrangeiros e pelo Estado cresceram 168,8% (de R$ 96,7
bilhes para R$ 259,9 bilhes), 130,4% (de R$ 46,4 bilhes para R$ 106,9 bilhes) e 197,3%
(de R$ 35,2 bilhes para R$ 104,8 bilhes), respectivamente (Grfico 2.18 e Tabela A.3, em
Anexo). As ROLs reais dos grupos estatais, multinacionais e nacionais do SNF, entre 1995 e
2002, apresentaram tendncias evolutivas parecidas. Vale ressaltar que as ROLs dos grupos
nacionais se aceleraram de forma mais contundente, em relao aos grupos multinacionais e
estatais, a partir de 2003 (Grfico 2.18).
Grfico 2.18
Evoluo da ROL do setor no-financeiro por controle da propriedade 1995-2007 (R$
bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
300,0
259,9
E

250,0

223,0

231,1

236,2

185,1

200,0
165,3
135,2

133,3

150,0

109,1

96,7

118,8

100,0

75,0
46,4

49,6

147,5

119,1

110,6
82,1

85,4

113,8

95,0

60,6
43,5

50,0
35,2

40,6

43,0

1995

1996

1997

30,3

39,8

52,3

59,2

63,7

2001

2002

106,1

106,9

99,8

104,8

2006

2007

87,9

77,0

83,9

83,5

2004

2005

0,0
1998

1999

2000

2003

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

As receitas operacionais lquidas reais dos grupos econmicos do SNF controlados por
nacionais, por estrangeiros e pelo Estado, entre 1995 e 2007, elevaram-se em 161,7% (de R$
39,3 bilhes para R$ 102,8 bilhes); em 685,2% (de R$ 5,0 bilhes para R$ 39,3 bilhes); e
em 49,4% (de R$ 45,7 bilhes para R$ 68,3 bilhes) (Grfico 2.19 e Tabela A.3, em Anexo).
preciso destacar que as ROLs dos grupos estatais, multinacionais e nacionais do SF
evoluram, em certa medida, com tendncias parecidas umas das outras, com a exceo dos
grupos estatais, entre 1995 e 2001. Isso ocorreu em virtude do programa de desestatizao do

122

SF, j discutido anteriormente. No que diz respeito evoluo das ROLs dos grupos
nacionais e multinacionais, verificou-se uma tendncia de crescimento em quase que todo
perodo (entre 1995 e 2007). A ampliao das ROLs dos grupos multinacionais no SF teve
origem nas transformaes do sistema financeiro nacional, j apresentado anteriormente.
Grfico 2.19
Evoluo da ROL do setor financeiro por controle da propriedade 1995-2007 (R$
bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
120,0
102,8
96,8

100,0
E

86,9

82,5

85,3

76,6

80,0

69,7
55,5

60,0
45,7

48,7

46,6

42,7

39,1

40,0
36,4

37,7

40,2

20,0
5,7

4,1

1995

1996

1997

16,0

39,1

39,3

2006

2007

55,8

29,2

48,3
36,7

26,8

5,0

58,0

68,3

42,3
33,5

39,3

57,9

53,6

67,8

30,3

26,8
22,4

21,4

0,0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

As receitas operacionais lquidas reais (em mdias anuais) dos grupos do SNF, entre
1995-98 e 1999-02, cresceram 38,7 % (de R$ 201,8 bilhes para R$ 279,9 bilhes), sendo que
as receitas dos grupos estatais, multinacionais e nacionais elevaram-se em 44,2%, em 68,7% e
em 38,7%, respectivamente. Quanto aos grupos do SF, no referido sub-perodo, verificou-se
uma elevao de 51,4% (de R$ 91,1 bilhes para 138,1 bilhes), sendo que as receitas reais
dos grupos estatais caram em 4,5%, ao passo que as receitas dos grupos multinacionais e
estatais aumentaram 307,1% e 60,8%, respectivamente (Tabela 2.7 e Grfico 2.20).

123

Grfico 2.20
Evoluo real das receitas operacionais lquidas dos grupos econmicos por setor
financeiro e no-financeiro e por origem de capital - (1995 = ano base; deflacionado pelo
IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
471,6

450,0

409,5

400,0

SNF

350,0

SF
279,9

300,0
250,0

259,9
218,8

201,8
141,8

150,0

114,5

100,0
50,0

210,4
173,4

200,0

37,3 42,1

50,0

91,1

84,4
53,8

41,3

40,2

7,7

138,1
103,5

87,2

66,4

56,0

31,4

104,8 106,9
68,3
39,3

85,3

32,1

102,8

1 FHC

2 FHC

1 Lula

TOTAL

TOTAL

TOTAL

TOTAL

0,0

2 Lula (1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Entre 2003-06 e 1999-02, as receitas reais (em mdias anuais) incrementaram em

46,3% (de R$ 279,9 bilhes para R$ 409,5 bilhes), nos grupos do SNF, e em 25,6% (de R$
138,1 bilhes para R$ 173,4 bilhes), nos grupos do SF. No SNF, as receitas dos grupos
estatais, multinacionais e nacionais cresceram 62,2%, 22,7% e 54,4%, respectivamente, ao
passo que no SF as receitas dos grupos estatais, multinacionais elevaram-se em 39,1%, 2,2% e
28,4%, respectivamente (Tabela 2.7 e Grfico 2.20).
As receitas operacionais lquidas reais, na comparao entre 2007 e 2003-06 (em
mdias anuais), do SNF e do SF elevaram-se em 15,2% (de R$ 409,5 bilhes para R$ 471,6
bilhes) e 21,4% (de R$ 173,4 bilhes para R$ 210,4 bilhes), respectivamente. No SNF, as
receitas dos grupos estatais, multinacionais e nacionais cresceram 20,2%, 3,3% e 18,7%,
respectivamente, j as receitas dos grupos estatais, multinacionais e nacionais, no SF,
aumentaram em 22,1%, 22,4% e 20,6%, respectivamente (Tabela 2.7 e Grfico 2.20).

124

Essa evoluo das receitas operacionais lquidas reais praticamente no gerou

mudanas significativas nas participaes das receitas dos grupos econmicos do SNF e SF,
entre 2007 e 1995-98 (em mdias anuais). No primeiro setor, a participao no total das
receitas teve um pequeno aumento e passou de 68,9% para 69,5%, sendo que dentro do SNF,
nesse perodo, os grupos multinacionais foram os que mais perderam participao (de 86,6 %
para 73,1%). No SF a participao das receitas caiu um pouco e passou de 31,1% para 30,5%,
sendo que dentro do SNF, nesse perodo, de forma contrria ao SFN, os grupos
multinacionais foram os que mais ganharam participao (de 13,4 % para 26,9%) (Grfico
2.21).
Vale ressaltar que as participaes das receitas reais dos SNF e SF mantiveram-se
praticamente iguais entre o 1. e o 2. governos FHC, ao passo que durante o 1. governo Lula
a participao das receitas do SNF cresceu em detrimento da participao do SF, no entanto,
no 2. governo Lula as participaes do SNF e SF voltam aos patamares prximos do 1.
governo FHC (Grfico 2.21)
Grfico 2.21
Evoluo da participao das receitas operacionais lquidas dos grupos econmicos por
setor financeiro e no-financeiro e por origem de capital - (1995 = ano base;
deflacionado pelo IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
100%
80%

13,4

26,5 31,1

53,1

42,8

23,7 28,0 29,6

27,1 31,9 32,7
26,9 28,3 30,5
39,1
39,5

60%

SF
86,6

40%
20%

73,5 68,9

46,9

76,3 72,0 70,4

73,1 71,7 69,5
72,9 68,1 67,3
60,9
60,5
57,2

SNF

1 FHC

2 FHC

1 Lula

TOTAL

TOTAL

TOTAL

TOTAL

0%

2 Lula (1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

125

A ROL dos grupos por setores de atividades

Alm da anlise da evoluo agregada das ROLs dos grupos do SNF, entre 1995 e
2007, tambm se faz necessrio compreender como se deu a evoluo de cada de seus subsetores. Vejamos essa dinmica:

AG (Agronegcio) obteve crescimento real de suas receitas de 112,3%, entre 1995 e

2007 (de R$ 23,7 bilhes para R$ 50,3 bilhes) (Grfico 2.22 e Tabela 3, em Anexo).
Verificou-se a existncia de uma tendncia linear determinstica de crescimento da
ROL (coeficiente angular

AG

= 2,2) dos grupos do AG, inclusive essa tendncia

apresentou um ajuste significativo (R2 = 0,73) com os dados anuais (Grfico 2.22).
Apesar desse, o Grfico 2.22 evidencia que a ROL real dos grupos do AG apresentou
dois padres evolutivos diferenciados, uma antes e um depois de 2001. No primeiro
padro (1995-2001) constata-se uma tendncia de estabilizao, ao passo que, entre
2001 e 2007 (segundo padro), fica clara uma acelerao na taxa de crescimento da
ROL. As receitas (em mdias anuais) cresceram 14,2%, entre 1995-98 e 1999-02 (de
R$ 25,0 bilhes para R$ 28,6 bilhes); 52,6%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 28,6
bilhes para R$ 43,6 bilhes); e 15,5%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 43,6 bilhes para
R$ 50,3 bilhes) (Tabela 2.7). A despeito do crescimento real das receitas, este setor
perdeu participao (market-share) nas receitas totais entre 1995 e 2007 (de 8,8 %
para 7,4%) (Tabela A.4, em Anexo). A partir do segundo governo FHC e do governo
Lula a participao desse setor manteve-se relativamente estvel e prximo do
patamar de 7% (Grfico 2.24).

126

Grfico 2.22
Evoluo real das ROLs do AG e do SI (1995=base deflacionado pelo IPCA) (R$
bilhes)
100,0
AG
SI
Linear (SI)
Linear (AG)

90,0
80,0

89,5

SI/y = 5,2925tend + 19,063

2

R = 0,8302
78,2

70,0
60,0

64,0

49,3

74,9

66,4

63,2

56,3

50,0

50,7
40,0
30,0

78,5

23,7

20,0
21,1

50,3

32,3 30,9

30,0

35,5
24,8

26,9

1996

1997

22,5

25,7

28,2

42,2

39,5

41,8

AG/y = 2,1981tend + 18,6

2

24,8

R = 0,7334

10,0
1995

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: AG Agronegcio; SI Servios de Infraestrutura

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

CC (Construo Civil) entre 1995 e 2007, verificou-se um crescimento real das

receitas da ordem de 171,5% (de R$ 12,4 bilhes para R$ 33,6 bilhes) (Grfico 2.23
e Tabela A.3, em Anexo). A evoluo da ROL dos grupos da CC apresentou uma
tendncia linear determinstica de crescimento, entre 1995 e 2007, com um ajuste (R2)
de 0,87 (Grfico 2.23). Cabe destacar aqui dois anos dessa evoluo. O primeiro o
ano de 1999, em que se verificou forte queda nas ROLs, e o segundo 2007, em que
se constatou forte elevao das ROLs. As receitas reais (em mdias anuais)
aumentaram 23,1%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 13,6 bilhes para R$ 16,7
bilhes), 41,5%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 16,7 bilhes para R$ 23,6 bilhes), e
42,1%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 23,6 bilhes para R$ 33,6 bilhes) (Tabela 2.7).
A despeito desse crescimento, verificou-se que a participao das receitas operacionais
lquidas em relao ao total manteve-se praticamente estvel variando na casa dos 4%
(Grfico 2.24).

127

Grfico 2.23
Evoluo real das ROLs da CC e do SI
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
CC
SO
Linear (CC)
Linear (SO)

40,0
33,6

35,0
30,5

32,3

33,2

29,4
26,0

25,2

SO/y = 0,1076x + 29,492

25,0

34,1
29,1

28,3

30,0

36,7

30,1

24,7
26,6

R = 0,0131

20,0
14,7
15,0

12,4

12,3

1995

1996

33,6

16,6

21,6

20,4
12,6

22,7

23,5

CC/y = 1,5119tend + 8,7156

17,7

16,0

R = 0,8711

10,0
1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: CC Construo Civil; SO Outros Servios

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Grfico 2.24
Evoluo da participao (%) das ROLs por setores de atividade
100%

80%

60%

31,1

10,5

6,9
2,3

20%

0%

30,5
SF

9,0
40%

29,6

32,7

14,2
1,6

13,4

7,6

20,5

26,0

4,6
8,5

4,0
6,9

1 FHC

2 FHC

5,0

5,2

SO

13,2

12,3

SI

4,7

1,5

3,9

1,5

IT
ID
IC

34,4

34,9

CC
AG

4,1
7,5
1 Lula

4,2
7,4
2 Lula (1 Ano)

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SF Setor Financeiro; SI Servios de Infra-estrutura; SO
Outros Servios
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

128

IC (Indstria de commodities) ocorreu um crescimento real das receitas, entre 1995 e

2007, impressionante e da ordem de 380,9% (de R$ 54,4 bilhes para R$ 242,3
bilhes), maior crescimento entre os setores (Grfico 2.25 e Tabela A.3, em Anexo). A
evoluo da ROL real dos grupos da IC apresentou uma tendncia linear
determinstica de crescimento (coeficiente angular IC = 17,4). preciso destacar que
essa taxa de crescimento da ROL dos grupos da IC foi a maior entre os sete setores
analisados taxa esta quase o dobro do SF que apresentou a segunda maior taxa de
crescimento da ROL entre os setores ( SF = 10,9) e ainda que ela se acelerou a partir
de 2000 (Grfico 2.25). As receitas reais (em mdias anuais) elevaram-se em 81,9%,
entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 60,2 bilhes para R$ 109,6 bilhes); em 83,2%, entre
1999-02 e 2003-06 (de R$ 109,6 bilhes para R$ 200,8 bilhes); e em 20,7%, entre
2003-06 e 2007 (de R$ 200,8 bilhes para R$ 242,3 bilhes) (Tabela 2.7). Isso se
refletiu, por sua vez, no aumento da participao das receitas desse setor em relao s
receitas totais, que saltou de 18,8%, em 1995, para 35,5%, em 2007 (Tabela A.4, em
Anexo). Inclusive, o setor passou a ter maior participao das receitas entre os setores,
ultrapassando o SF. impressionante o aumento da participao desse setor ao longo
do perodo, sobretudo no 1. governo Lula, em que a participao saiu de 26% para
34,4% (Grfico 2.24). Em boa medida, esse aumento pode ser explicado pelo elevado
aumento da receita operacional lquida dos grupos Vale e Petrobrs, uma vez que, em
conjunto, estes dois grupos detm mais de 40% da ROL do total da IC 40,7% no 2.
FHC, 45,4% no 1. Lula e 53,4% no 2. Lula.

129

Grfico 2.25
Evoluo real das ROLs da IC e do SF (1995=base deflacionado pelo IPCA) (R$
bilhes)
IC
SF
Linear (SF)
Linear (IC)

240,0

234,3

IC/y = 17,371tend + 11,661

R2 = 0,9593
207,1
193,1

190,0

191,0
203,6

170,6
170,7

90,0

88,7

90,0

140,7

108,6

104,9

121,4

141,3

R2 = 0,862

100,1
50,4

67,0

65,8

177,8

SF/y = 10,983tend + 63,173

80,9

65,4

210,4

125,6

125,0

140,0

242,3

76,2

40,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: IC Indstria de Commodities; SF- Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

ID (Indstria Difusora) o paradigma negativo da economia nacional, j que, entre

1995 e 2007, este foi o nico setor que apresentou decrscimo real nas receitas
operacionais lquidas (de 43,2% - de R$ 33,4 bilhes para R$ 19,0 bilhes) (Grfico
2.26 e Tabela A.3, em Anexo). A evoluo da ROL mostra uma clara tendncia linear
determinstica de queda, inclusive com certo ajuste entre a tendncia linear e os dados
observados (R2 = 0,67) (Grfico 2.26). As receitas operacionais lquidas reais (em
mdias anuais) caram em 20,9%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 39,4 bilhes para
R$ 31,1 bilhes); em 13,1%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 31,1 bilhes para R$
27,0 bilhes), e em 29,9%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 27,0 bilhes para R$ 19,0
bilhes) (Tabela 2.7). Isso se refletiu na enorme queda da participao das receitas do
setor em relao s receitas totais, que passaram de 12,4%, em 1995, para 2,8%, em
2007 (Tabela A.4, em Anexo). Os dados do Grfico 2.24 mostram que essa evoluo
negativa da participao das receitas foi se ampliado, mostrando assim uma forte
deteriorao da participao do setor que chegou ao pequeno patamar de 3,9% no 2
governo Lula.

130

Grfico 2.26
Evoluo real das ROLs da ID e da IT (1995=base deflacionado pelo IPCA) (R$
bilhes)
60,0

ID
IT
Linear (ID)
Linear (IT)

52,3
50,0

IT/y = 0,2664tend + 5,8322

R

= 0,3126

ID/y = -1,7742tend + 44,242

R2 = 0,6752

40,0
39,7
30,0

36,5
33,4

31,4

34,3
29,4

29,5

31,1

29,6

27,1

20,0
10,0

19,0
20,4

6,9

9,4

6,5

8,7
5,0

5,4

1998

1999

6,5

6,3

6,8

8,2

9,1
10,0

11,1

2006

2007

0,0
1995

1996

1997

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Nota: Setores: ID Indstria Difusora; IT Indstria Tradicional

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

IT (Indstria Tradicional) apresentou um crescimento das receitas reais de 59,8% (de

R$ 6,9 bilhes para R$ 11,1 bilhes), entre 1995 e 2007 (Grfico 2.26 e Tabela A.3,
em Anexo). A evoluo da ROL real dos grupos da IT permite identificar uma
tendncia linear determinstica de crescimento que apresenta um pequeno coeficiente
angular (

IT

= 0,26) e um baixo ajuste da tendncia aos dados (R2 = 0,31)(Grfico

2.26). Alm disso, pode-se observar que, a partir de 2003, ocorreu um crescimento das
ROLs reais quase que ano aps ano. Na comparao das receitas (em mdias anuais),
observou-se uma queda de 0,7%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 6,8 bilhes para R$
6,7 bilhes); um aumento de 26,8%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 6,7 bilhes para
R$ 8,5 bilhes); e de 29,7%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 8,5 bilhes para R$ 11,1
bilhes) (Tabela 2.7). Cabe destacar que este crescimento no alterou de forma
positiva a participao do setor nas receitas totais. Pelo contrrio, o que se verificou ao
longo do perodo 1995-2007 foi uma reduo na participao do setor, que caiu de
2,6%, em 1995, para 1,6%, em 2007 (Tabela A.4, em Anexo), j que em alguns outros
setores ocorreu um crescimento maior das receitas do que o observado na indstria

131

tradicional. Essa tendncia de reduo da participao das receitas totais do setor pode
ser observada perodo aps perodo (Grfico 2.24).

SI (Servios em Infra-estrutura) obteve um crescimento da ordem de 272,9%, entre

1995 e 2007 (de R$ 138,0 bilhes para R$102,3 bilhes) (Grfico 2.22 e Tabela A.3,
em Anexo). A evoluo da ROL mostrou uma tendncia linear determinstica de
crescimento ( SI = 5,29) com um ajuste (R2) de 0,83 (Grfico 2.22). As receitas reais
(em mdias anuais) elevaram-se em 124,1%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 26,3
bilhes para R$ 59,0 bilhes); em 29,6%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 59,0 bilhes
para R$76,5 bilhes); e em 2,7%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 76,5 bilhes para
R$78,5 bilhes) (Tabela 2.7). Isso se refletiu, por sua vez, no aumento da participao
das receitas desse setor em relao s receitas totais, que saltou de 7,8%, em 1995,
para 11,5%, em 2007 (Tabela A.4, em Anexo). O maior crescimento na participao
ocorreu entre o 1. e o 2. governos FHC quando a participao saiu de 9,0% para
14,2%. Nos 1. e 2. governos Lula, a participao caiu um pouco, mas ainda
permaneceu num patamar prximo do 2. governo FHC (Grfico 2.24).

SO (Outros Servios) constatou-se, entre 1995 e 2007, um crescimento real das

receitas de 20,4% (de R$ 30,5 bilhes para R$ 36,7 bilhes) (Grfico 2.22 e Tabela
A.3, em Anexo). O carter irregular da evoluo da ROL dos grupos do setor no
possibilita a identificao de uma tendncia linear determinstica, entre 1995 e 2007,
dado o baixo ajuste (R2) de 0,01 (Grfico 2.22). No entanto, a partir de 2003 verificase uma clara tendncia de crescimento. As receitas reais (em mdias anuais) caram
7,6%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 30,5 bilhes para R$ 28,2 bilhes);
aumentaram 4,7%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 28,2 bilhes para R$ 29,5
bilhes), e 24,4%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 29,5 bilhes para R$ 36,7 bilhes)
(Tabela 2.7). Este baixo dinamismo se refletiu, por sua vez, na queda da participao

132

das receitas totais, de 11,4%, em 1995, para 5,4%, em 2007 (Tabela A.4, em Anexo).
Essa tendncia de reduo da participao das receitas totais do setor pode ser
observada, perodo aps perodo, deste o 1. governo FHC at o 2. governo Lula
(Grfico 2.14).

2.2.3 Evoluo do volume real e da composio dos Lucros Lquidos (LLs) por setores e
por controle da propriedade

Para o conjunto total da amostra, os lucros lquidos reais dos grupos econmicos
cresceram cerca de 1.160,0%, entre 1995 e 1997 (de R$ 6,5 bilhes para R$ 82,1 bilhes)
(Grfico 2.27 e Tabela A.5, em Anexo). Crescimento este 28 vezes maior que o do PIB no
mesmo perodo. Entre 1995 e 2002, o lucro lquido real apresentou uma tendncia linear de
crescimento (coeficiente angular 1995-2007 = 5,76) (Grfico 2.27). Cabe destacar ainda que se
verificaram dois padres evolutivos diferentes entre 1995 e 2002 e entre 2002 e 2007 (Grfico
2.27 (A) e (B)). Enquanto no primeiro perodo observou-se uma tendncia de crescimento
menos acelerada (coeficiente angular 1995-2002 = 2,83), no segundo perodo verificou-se uma
tendncia linear de crescimento mais acelerada (coeficiente angular 2003-2007 = 11,1) (Grfico
2.27 (A) e (B)).
Grfico 2.27
Lucro lquido real dos grupos econmicos e ROL/ PIB (%) 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
100,0

5,6

67,7

3,9
3,3

60,0

3,0

1,8

82,1
4,0

58,3
3,2

3,0

2,2
40,0

5,0

4,4

1,8

51,0
41,4

2,0

21,7
20,0

0,9

29,7

0,8

29,6

Lucro lquido real

Lucro/PIB (%)
Linear (Lucro lquido real )

24,4

6,5
6,3

15,0

14,9

1998

1999

0,0

1,0

0,0
1995

1996

1997

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

ROL/PIB(%)

Lucrolquidoreal (R$ bilhes)

4,7

R = 0,8749

80,0

6,0

5,1

LL/y = 5,7632tend - 5,8375

133

Grfico 2.27 (A)

Lucro lquido real
Linear (Lucro lquido real )

80,0

60,0

Grfico 2.27 (B)

LL/y = 2,8381tend + 5,7414

LL/y = 11,095tend + 14,855

2

R = 0,9756

80,0

82,1

67,7

60,0

R = 0,5532

51,0
58,3
41,4

40,0

29,7

40,0

29,6

24,4
15,0

20,0

21,7

20,0

21,7
Lucro lquido real

6,5
6,3

14,9

0,0

Linear (Lucro lquido real )

0,0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fontes: Banco de Dados da Pesquisa e IBGE. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da
Gazeta Mercantil e das CN/IBGE

No que diz respeito evoluo do lucro lquido (LL) dos grupos, em proporo do PIB
(Produto Interno Bruto), verificou-se um crescimento, j que tal indicador passou de 0,9%, em
1995, para 5,6%, em 2007(Grfico 2.27). Isto mostra, por sua vez, que o LL dos grupos
elevou-se de forma mais acelerada do que a taxa de variao do PIB. Vale ressaltar ainda a
forte elevao desse indicador entre 2002 e 2007.
Os lucros lquidos reais (em mdias anuais) cresceram 83,8% (de R$ 13,0 bilhes para
R$ 24,0 bilhes), entre o primeiro (1995-98) e o segundo (1999-02) governos FHC;
aumentaram em 127,7% (de R$ 24,0 bilhes para R$ 54,6 bilhes), entre o 2. governo FHC
(1999-02) e o 1. governo Lula (2002-06); e elevaram-se em 50,4% (de R$ 54,6 bilhes para
R$ 82,1 bilhes), entre o 1. governo Lula (2003-06) e o 2. governo Lula (2007) (Tabela 2.9).

134

Tabela 2.9
Evoluo real do lucro lquido dos grupos econmicos por setor e por origem de capital
1995-2007/mdias anuais por perodo selecionado (R$ mil)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula
(1 Ano)

EST./SETOR
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL

AG
0
553.229
543.272
1.096.501
0
641.694
1.048.379
1.690.074
0
1.237.165
1.436.849
2.674.013
0
2.031.531
1.451.655
3.483.186

CC
0
2.376
1.044.320
1.046.696
0
14.179
1.770.878
1.785.057
0
3.392
1.416.900
1.420.292
0
5.207
2.090.585
2.095.791

IC
920.651
351.714
1.602.335
2.874.700
5.352.444
508.904
3.731.574
9.592.921
12.476.652
1.910.037
13.979.079
28.365.769
11.835.942
2.736.502
21.524.627
36.097.071

ID
0
640.968
240.907
881.875
0
-259.647
852.779
593.132
0
356.683
1.184.360
1.541.043
0
217.409
1.080.495
1.297.904

IT
0
6.465
122.349
128.814
0
37.668
197.827
235.496
0
102.910
573.609
676.519
0
398.744
608.831
1.007.575

SI
4.078.250
403.721
218.371
4.700.342
1.284.841
107.396
267.962
1.660.199
1.787.788
1.074.900
1.239.803
4.102.490
2.510.884
3.879.724
2.425.541
8.816.149

SO
0
181.376
634.906
816.282
0
-72.016
104.624
32.608
0
56.594
1.162.110
1.218.704
0
98.142
1.686.098
1.784.240

SNF
4.998.901
2.139.849
4.406.461
11.545.210
6.637.285
978.178
7.974.024
15.589.486
14.264.440
4.741.680
20.992.711
39.998.831
14.346.826
9.367.258
30.867.832
54.581.915

SF
-1.256.225
-33.257
2.792.303
1.502.821
1.464.404
2.434.890
4.488.991
8.388.286
4.993.445
2.631.813
6.963.321
14.588.579
9.041.058
5.380.777
13.107.651
27.529.486

TOTAL
3.742.676
2.106.592
7.198.764
13.048.032
8.101.689
3.413.068
12.463.015
23.977.772
19.257.886
7.373.492
27.956.032
54.587.410
23.387.883
14.748.036
43.975.482
82.111.401

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Tabela 2.10
Evoluo da participao (%) do lucro lquido dos grupos econmicos por setor e por
origem de capital - Mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
EST./SETOR

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula (1
Ano)

AG

CC

IC

ID

IT

SI

SO

SNF

SF

0,0

0,0

7,1

0,0

0,0

31,3

0,0

38,3

-9,6

TOTAL
28,7

4,2

0,0

2,7

4,9

0,0

3,1

1,4

16,4

-0,3

16,1

4,2

8,0

12,3

1,8

0,9

1,7

4,9

33,8

21,4

55,2

TOTAL

8,4

8,0

22,0

6,8

1,0

36,0

6,3

88,5

11,5

100,0

0,0

0,0

22,3

0,0

0,0

5,4

0,0

27,7

6,1

33,8

2,7

0,1

2,1

-1,1

0,2

0,4

-0,3

4,1

10,2

14,2

4,4

7,4

15,6

3,6

0,8

1,1

0,4

33,3

18,7

52,0

TOTAL

7,0

7,4

40,0

2,5

1,0

6,9

0,1

65,0

35,0

100,0

0,0

0,0

22,9

0,0

0,0

3,3

0,0

26,1

9,1

35,3

2,3

0,0

3,5

0,7

0,2

2,0

0,1

8,7

4,8

13,5

2,6

2,6

25,6

2,2

1,1

2,3

2,1

38,5

12,8

51,2

TOTAL

4,9

2,6

52,0

2,8

1,2

7,5

2,2

73,3

26,7

100,0

0,0

0,0

14,4

0,0

0,0

3,1

0,0

17,5

11,0

28,5

2,5

0,0

3,3

0,3

0,5

4,7

0,1

11,4

6,6

18,0

N
TOTAL

1,8
4,2

2,5
2,6

26,2
44,0

1,3
1,6

0,7
1,2

3,0
10,7

2,1
2,2

37,6
66,5

16,0
33,5

53,6
100,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Os Lucros Lquidos dos grupos por controle de propriedade

O volume real e a composio dos lucros lquidos por controle da propriedade para o
conjunto da amostra apresentaram a seguinte evoluo:

135

E (Estatal) verificou-se um crescimento real dos lucros lquidos de 2.498,8 % (de R$

-1,7 bilho para R$ 23,4 bilhes), entre 1995 e 2007, (Grfico 2.28 e Tabela A.5, em
Anexo). Os lucros lquidos (em mdias anuais) reais dos grupos econmicos
cresceram 118,9 % (de R$ 3,7 bilhes para R$ 8,1 bilhes), entre 1995-98 e 1999-02;
aumentaram em 138,2% (de R$ 8,1 bilhes para R$ 19,3 bilhes), entre 1999-02 e
2003-06; e elevaram-se em 21,2% (de R$ 19,3 bilhes para R$ 23,4 bilhes), entre
2003-06 e 2007 (Tabela 2.9). Com essa evoluo positiva dos lucros lquidos reais, os
grupos econmicos estatais ampliaram a participao nos lucros totais no conjunto dos
grupos, entre 1995 e 2007, (de -26,1% para 25,4%) (Tabela A.6, em Anexo). Esse
aumento na participao dos lucros lquidos fora ainda maior entre o 2. e o 1.
governos FHC (de 28,7% para 33,8%) (Tabela 2.10 e Grfico 2.29). Nos sub-perodos
seguintes (1. e 2. governos Lula), a participao dos lucros lquidos reais dos grupos
estatais, em relao ao conjunto da amostra, aumentou entre o 2. governo FHC e 1.
governo Lula (de 33,8% para 35,3%), para posteriormente diminuir entre o 1. e o 2.
governo Lula (de 35,3% para 28,5) (Tabela 2.10 e Grfico 2.29).

Grfico 2.28
Evoluo real do lucro lquido dos grupos econmicos por controle da propriedade
1995/2007 (R$ bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
50,0

44,0

40,0
E

N
28,5

30,0

30,9

21,1
20,0

15,3
13,0

10,0

6,1
2,2

5,6
2,5

7,0
10,1
1,3

2,5

0,0
1995
-1,7

5,5

1996
-1,8

1997

1998

3,2
1999

25,8
23,4

13,2

20,0

12,9

8,4
3,4

31,3

14,8
11,2

11,7

3,2

4,7

2000

2001

16,4

14,7
10,5

6,4

5,5

6,0

2,4
2002

2003

2004

7,4
2005

2006

2007

-10,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

136

Grfico 2.29
Evoluo da Participao (%) dos Lucros Lquidos dos Grupos Econmicos por
Controle da Propriedade (Mdias anuais por perodo selecionado/1995-2007)
100%
90%
80%
70%

55,2

52,0

51,2

53,6

60%

50%
40%

14,2

13,5

28,7

33,8

35,3

1 FHC

2 FHC

16,1

18,0

M
E

30%
20%
10%

28,5

0%
1 Lula

2 Lula (1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

M (Multinacional) ocorreu uma elevao real dos lucros de 568,2% (de R$ 2,2
bilhes para R$ 14,7 bilhes), entre 1995 e 2007 (Grfico 2.28 e Tabela A.5, em
Anexo). As receitas (em mdias anuais) cresceram 61,9% (de R$ 2,1 bilhes para R$
3,4 bilhes), entre 1995-98 e 1999-02; 117,6% (de R$ 3,4 bilhes para R$ 7,4
bilhes), entre 1999-02 e 2003-06; e 98,6% (de R$ 7,4 bilhes para R$ 14,7 bilhes),
entre 2003-06 e 2007 (Tabela 2.9). Este crescimento proporcionou aos grupos
multinacionais uma menor participao (market-share) nas receitas totais no conjunto
dos grupos, entre 1995 e 2007, (de 33,3% para 18,4%) (Tabela A.6, em Anexo). Vale
ressaltar que essa forte reduo ponto a ponto foi muito mais uma questo de
estatstica do ponto inicial (1995) do que uma tendncia ao longo dos anos. A
participao fica mais bem explcita quando a anlise ocorre entre mdias anuais.
Nessa comparao verificou-se uma queda entre o 1. e o 2. FHC (de 16,1% para
14,2%). Tendncia esta tambm observada entre o 2. governo FHC e 1. governo Lula

137

em que a participao caiu de 14,2% para 13,5%. S entre o 1. e o 2. Lula ocorreu

um aumento na participao (de 13,5% para 18,0%) (Tabela 2.9 e Grfico 2.29).

N (Nacional) os grupos econmicos controlados por nacionais obtiveram um

crescimento real dos lucros de 621,3%, entre 1995 e 2007, (de R$ 6,1 bilhes para R$
44,0 bilhes) (Grfico 2.28 e Tabela A.5, em Anexo). Esta mesma tendncia
observada na comparao entre os governos FHC e Lula (em mdias anuais), j que se
verificou um aumento de 73,6% (de R$ 7,2 bilhes para R$ 12,5 bilhes), entre 199598 e 1999-02; de 140,0% (de R$ 12,5 bilhes para R$ 30,0 bilhes), entre 1999-02 e
2003-06; e de 46,7% (de R$ 30,0 bilhes para R$ 44,0 bilhes), entre 2003-06 e 2007
(Tabela 2.9). Essa evoluo gerou uma queda na participao (market-share) dos
lucros lquidos dos grupos econmicos nacionais, entre 1995 e 2007 (de 92,9% para
53,6%) (Tabela A.6, em Anexo). Cabe destacar que essa forte reduo ponto a ponto
foi muito mais uma questo de estatstica do ponto inicial (1995) do que uma
tendncia ao longo dos anos. A participao fica melhor explcita quando a anlise
ocorre entre mdias anuais. Nessa comparao, verificou-se uma reduo na
participao dos grupos nacionais entre o 1 e o 2 governos FHC (de 55,2% para
52,0%) e entre 2 governo FHC e 1 governo Lula (de 52,0% para 51,2%), ao passo
que no sub-perodo seguinte (1. e 2. governos Lula), a participao dos lucros
lquidos dos grupos nacionais cresceu de 51,2% e para 53,6%, respectivamente.
Patamar este abaixo do primeiro governo FHC (Tabela 2.10 e Grfico 2.29).

O lucro lquido dos grupos financeiro e no-financeiro

Os lucros lquidos reais do SNF (Setor no-financeiro) e do SF (Setor financeiro),

entre 1995 e 1997, cresceram 661,4% (de R$ 7,2 bilhes para R$ 54,6 bilhes) e 2.906,8%
(de R$ -0,7 bilho para 27,5 bilhes), respectivamente (Grfico 2.30 e Tabela A.5, em

138

Anexo). Naquele perodo, verificou-se a existncia de uma tendncia linear determinstica de

crescimento do LL real dos grupos econmicos para o SF, bem como para o SNF. Cabe
destacar que o SNF apresentou uma tendncia de crescimento linear mais acelerada do que a
do SF (coeficiente angular SF = 1,98 < coeficiente angular SNF = 3,78), no entanto, a maior
acelerao do SNF foi uma decorrncia da ampliao dos lucros lquidos a partir de 2003
(Grfico 2.30).
Grfico 2.30
Evoluo do LL do setor financeiro e no-financeiro 1995-2007 (R$ bilhes)
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
60,0

SF
SNF
Linear (SNF)
Linear (SF)

50,0

SF//y = 1,9853tend - 4,2471

SNF/y = 3,7779tend - 1,5904

54,6

R = 0,8002

R = 0,8756

46,6
43,5
38,9

40,0
31,0
30,0

24,0
20,2

18,5
20,0
10,0
0,0

7,2

11,4

9,1

10,5

7,7

27,5
21,1

3,5

7,3

5,6

11,2

10,4

12,1

-0,7

5,9

9,4

14,8

-2,8

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

-10,0

Nota: Setores: SNF Setor No-Financeiro; SF Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

O lucro lquido real dos grupos econmicos, entre 1995 e 2007, do SNF controlados
por nacionais, por estrangeiros e pelo Estado cresceu 836,4% (de R$ 3,3 bilhes para R$ 30,9
bilhes), 394,7% (de R$ 1,9 bilho para R$ 9,4 bilhes) e 652,6% (de R$ 1,9 bilho para R$
14,3 bilhes), respectivamente (Grfico 2.31 e Tabela A.5, em Anexo). O LL real dos grupos
estatais, multinacionais e nacionais do SNF, entre 1995 e 2007, apresentou tendncias
evolutivas parecidas. Cabe destacar que o LL real dos grupos nacionais, multinacionais e
estatais se acelerou fortemente a partir de 2003 (Grfico 2.31).

139

Grfico 2.31
Evoluo do LL do setor no-financeiro por controle da propriedade 1995-2007 (R$
bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
35,0
E

30,9

30,0
25,0

22,5

23,2

22,3

20,0
15,9
15,0
10,9
9,7

10,2

10,0
5,0

3,3

4,2

-5,0

1,9
1995

2,1
1996

4,2
4,2

2,8

1,9
0,0

7,3

1,6
1997

3,0
1998

9,4

4,3

12,1

1,9
2001

16,9
14,3

12,4
9,4
7,4

5,0

3,7
2000

8,5

8,1

1,9
1,4
1999

15,6

3,0
2002

2003

3,9

4,6

2004

2005

2006

2007

-3,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Entre 1995 e 2007, os lucros lquidos reais dos grupos econmicos, do SF, controlados
por nacionais, por estrangeiros e pelo Estado elevaram-se em 385,2% (de R$ 2,7 bilhes para
R$ 13,1 bilhes); em 1.700,0% (de R$ 0,3 bilho para R$ 5,4 bilhes); e em 927,7% (de R$ 3,6 bilhes para R$ 9,0 bilhes) (Grfico 2.32 e Tabela A.5, em Anexo). preciso destacar
que os LLs reais dos grupos estatais, multinacionais e nacionais do SF evoluram com
tendncias diferenciadas uma das outras. Os lucros dos grupos controlados por nacionais, por
exemplo, apresentou uma tendncia de crescimento mais homognea (baixa amplitude entre
vales e pico), ao passo que nos grupos multinacionais verificaram-se maiores oscilaes no
LL, bem como variaes ano a ano diferentes em relao aos lucros dos grupos estatais e
nacionais. No que tange evoluo dos lucros lquidos reais dos grupos estatais, constataramse maiores oscilaes entre 1995 e 1999, movimento este que ganhou um carter mais estvel
e de crescimento. Inclusive a partir de 2002 os lucros lquidos dos grupos estatais comearam
a apresentar uma variao muito prxima dos grupos nacionais (Grfico 2.32).

140

Grfico 2.32
Evoluo do LL do setor financeiro por controle da propriedade 1995-2007 (R$
bilhes) (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
13,1
12,0
9,0
E

7,7

7,0
4,1

2,0

3,3

2,8

2,7

2,7
1,9

0,4

1995

1996

-3,0

1,3

1,3

1997

1998

1999

-0,3

-0,5

1,7

5,2

4,5

2,7

2001

2002

2003

9,0

9,0

6,0

2,5

1,3

1,5
2000

5,4

4,3

4,0

2,8

2,9

0,3

5,1

4,4

5,4
2,8

3,1

2005

2006

2,1
2004

2007

-0,5

-3,6
-6,0

-8,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Os lucros lquidos reais (em mdias anuais) dos grupos do SNF, entre 1995-98 e 199902, cresceram 35,7 % (de R$ 11,5 bilhes para R$ 15,6 bilhes), sendo que os lucros dos
grupos estatais e nacionais elevaram-se em 32,8% e em 80,9%, respectivamente, ao passo que
os lucros dos grupos multinacionais caram 54,3%. Quanto aos grupos do SF, no referido subperodo, verificou-se uma elevao de 460,0 % (de R$ 1,5 bilho para 8,4 bilhes), sendo que
os lucros reais dos grupos estatais, multinacionais e nacionais elevaram-se em 226,9%,
225,81% e 60,7%, respectivamente (Tabela 2.9 e Grfico 2.33).
Grfico 2.33
Evoluo Real do LL dos Grupos Econmicos por Setor Financeiro e No-Financeiro e
por Origem de Capital - (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual):
mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007
60,0

54,6

50,0

SNF
SF

40,0

40,0
30,9

30,0

27,5

21,0

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

TOTAL

5,4

2,6
N

5,0 4,7

13,1

9,0 9,4

7,0

4,5

1,5 1,0 2,4

14,6 14,3

14,3
8,4

TOTAL

-10,0

1,5

4,4 2,8

-1,3

0,0

8,0

6,6

TOTAL

2,1

5,0

0,0

10,0

TOTAL

15,6
11,5

20,0

(1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

141

Entre 2003-06 e 1999-02, os lucros lquidos reais (em mdias anuais) dos grupos do
SNF incrementaram em 156,4% (de R$ 15,6 bilhes para R$ 40,0 bilhes), e dos grupos do
SF elevaram-se em 73,8% (de R$ 8,4 bilhes para R$ 14,6 bilhes). No SNF, as receitas dos
grupos estatais, multinacionais e nacionais cresceram 116,7%, 370,0% e 162,5%,
respectivamente, ao passo que no SF os lucros reais dos grupos estatais, multinacionais e
nacionais elevaram-se em 233,3%, 8,3% e 55,6%, respectivamente (Tabela 2.9 e Grfico
2.33).
Os lucros lquidos reais, na comparao entre 2007 e 2003-06 (em mdias anuais), do
SNF e do SF elevaram-se em 36,5% (de R$ 40,0 bilhes para R$ 54,6 bilhes) e 88,4% (de
R$ 14,6 bilhes para R$ 27,5 bilhes), respectivamente. No SNF, os lucros dos grupos
estatais, multinacionais e nacionais cresceram 0,6%, 97,6% e 47,0%, respectivamente, j os
lucros dos grupos estatais, multinacionais e nacionais, no SF, aumentaram em 81,1%, 104,5%
e 88,2%, respectivamente (Tabela 2.9 e Grfico 2.33).
Essa evoluo dos lucros lquidos reais gerou mudanas significativas nas
participaes dos lucros dos grupos econmicos do SNF e SF, entre 2007 e 1995-98 (em
mdias anuais). No primeiro setor, a participao no total dos lucros passou de 88,5% para
66,5%, sendo que dentro do SNF, nesse perodo, os grupos estatais foram os que mais
perderam participao (de 136,6 % para 61,3%). No SF a participao dos lucros aumentou e
passou de 11,5% para 33,5%, sendo que dentro do SNF, nesse perodo, de forma contrria ao
SFN, os grupos estatais foram os que mais ganharam participao (de -33,6% para 38,7%)
(Grfico 2.34).
Vale ressaltar que as participaes dos lucros dos grupos do SNF e do SF, por controle
da propriedade, sofreram modificaes significativas entre o 1. e o 2. governos FHC, bem
como entre o 1. e 2. governos Lula (ver Grfico 2.34)

142

Grfico 2.34
Evoluo da participao dos Lucros Lquidos dos Grupos Econmicos por Setor
Financeiro e No-Financeiro e por Origem de Capital - (1995 = ano base; deflacionado
pelo IPCA anual): mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007

75,1

73,3

38,7

36,5

29,8

33,5

61,3

63,5

70,2

66,5

TOTAL

26,7

24,9

65,0

35,7

88,5

133,6

81,9

61,2
20%

74,1

64,3

1 FHC

2 FHC

TOTAL

E
-33,6

-1,6

28,7

0%

-40%

64,0

25,9

TOTAL

101,6

-20%

35,0

71,3

60%
40%

36,0

TOTAL

18,1

38,8

80%

SF

11,5

SNF

100%

1 Lula

2 Lula

(1 Ano)

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

O lucro lquido dos grupos por setores de atividades

Alm da anlise da evoluo do lucro lquido dos grupos do SNF como um todo, entre
1995 e 2007, tambm se faz necessrio verificar como se deu a evoluo de cada de seus subsetores. Vejamos essa dinmica:

AG (Agronegcio) obteve crescimento real de seus lucros de 260,9%, entre 1995 e

2007 (de R$ 0,9 bilho para R$ 3,5 bilhes) (Grfico 2.35 e Tabela A.5, em Anexo).
Verificou-se a existncia de uma tendncia linear determinstica de crescimento dos
lucros lquidos s que com um coeficiente angular ( AG = 0,2) (taxa de crescimento)
relativamente pequeno em relao aos outros subsetores dos grupos do AG,
inclusive essa tendncia apresentou um ajuste significativo (R2 = 0,73) com os dados
anuais (Grfico 2.35). Os lucros (em mdias anuais) cresceram 54,1%, entre 1995-98 e
1999-02 (de R$ 1,1 bilho para R$ 1,7 bilho); 58,2%, entre 1999-02 e 2003-06 (de
R$ 1,7 bilho para R$ 2,7 bilhes); e 30,3%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 2,7 bilhes
para R$ 3,5 bilhes) (Tabela 2.9). A despeito do crescimento real dos lucros, este setor

143

perdeu participao (market-share) nos lucros totais entre 1995 e 2007 (de 14,8 %
para 4,2%) (Tabela A.6, em Anexo). Essa tendncia de queda na participao tambm
observada (em mdias anuais), os dados do Grfico 2.37 evidenciam isso, pois a
participao caiu de 8,4%, no 1 governo FHC, para 4,2%, no 2 governo.
Grfico 2.35
Evoluo real dos Lucros Lquidos do AG e SI
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
AG:y = 0,2176tend + 0,4252

AG

10,00

8,7

Linear (AG)

8,00

5,0

3,0

1,4

1,0
1995

-4,00

2,8

1,2
1,9

-2,00

4,2

3,6

4,00

0,00

R = 0,0494

5,0
4,1

2,00

7,2

SI:y = 0,188x + 2,5812

Linear (SI)
6,00

8,8

R = 0,732

SI

1996

1997

1,3
1998

0,8
1999

1,6

1,7

2000

2001

2002

1,1

2003

3,1

2,5

2004

3,1

3,5

2,1

2005

2006

2007

0,2
-3,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; ID Indstria Difusora; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros

Servios
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

CC (Construo Civil) entre 1995 e 2007, verificou-se um crescimento real dos

lucros da ordem de 103,4% (de R$ 1,0 bilho para R$ 2,1 bilhes) (Grfico 2.36 e
Tabela A.5, em Anexo). A evoluo dos lucros dos grupos da CC no permitiu
identificar uma tendncia linear determinstica de crescimento, entre 1995 e 2007, j
que o ajuste (R2 = 0,17) entre a tendncia e os dados foi muito baixo (Grfico 2.36).
Cabe destacar aqui dois anos dessa evoluo. O primeiro o ano de 2002, em que se
verificou uma forte elevao dos lucros lquidos e o segundo que o ano de 2005, em
que se constatou uma forte queda dos lucros. Os lucros (em mdias anuais)
aumentaram 70,5%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 1,0 bilho para R$ 1,8 bilho),
caram 20,4%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 1,8 bilho para R$ 1,4 bilho), e
elevaram-se 47,6%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 1,4 bilho para R$ 2,1 bilhes)
(Tabela 2.9). Apesar do crescimento real dos lucros, este setor perdeu participao

144

(market-share) nos lucros totais entre 1995 e 2007 (de 15,8 % para 2,6%) (Tabela A.6,
em Anexo). Essa mesma tendncia tambm observada em mdias anuais: os dados
do Grfico 2.37 evidenciam isso, pois a participao do setor caiu de 8,0%, no 1.
governo FHC, para 2,6%, no 2. governo Lula.
Grfico 2.36
Evoluo real dos Lucros Lquidos da CC e de SO
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
3,50

3,1

CC
SO

3,00

CC:y = 0,0678tend + 0,9948

2

R = 0,1712

Linear (SO)

2,50

Linear (CC)

1,50

1,0

0,9

1,00

0,5

0,00
1995

1996

1997

1998

1,4

1,3

1,8

1,4

0,9

0,8

-0,50

1,1

1,0

1,3

1,0
0,50

1,4

1,3

1,2

2,1

1,9

1,9

2,00

0,9

0,8

0,6
1999

2000

2001

2002

2003

1,3

2004

2005

2006

2007

-0,4
-1,00

SO:y = 0,0562tend + 0,38

2

-1,50

R = 0,0686

-1,3

-2,00

Nota: Setores: AG Agronegcio; ID Indstria Difusora; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros

Servios
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Grfico 2.37
Evoluo da Participao (%) dos Lucros Lquidos por Setores de Atividade
100%
11,5
90%

26,7

6,3

33,5

35,0

80%

2,2
7,5

70%
0,1
6,9

36,0
60%

2,8

10,7

1,0

2,5

1,2

50%
40%

6,8

1,6

1,0
40,0

30%

SF
SO

2,2

1,2

52,0

AG

44,0

22,0

SI
IT
ID
IC
CC

20%
10%

8,0

7,4

8,4

7,0

0%
1 FHC

2 FHC

2,6
4,9
1 LULA

4,2
2 Lula

2,6

(1 Ano)

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

145

IC (Indstria de commodities) ocorreu um crescimento real dos lucros

impressionante, entre 1995 e 2007, que foi da ordem de 1.705,9% (de R$ 2,0 bilhes
para R$ 36,1 bilhes), maior crescimento entre os setores (Grfico 2.38 e Tabela A.5,
em Anexo). A evoluo dos lucros lquidos reais dos grupos da IC apresentou uma
tendncia linear determinstica de crescimento (coeficiente angular

IC

= 3,1).

preciso destacar que essa taxa de crescimento dos lucros dos grupos da IC foi a maior
entre os sete setores analisados taxa esta quase o dobro do SF que apresentou a
segunda maior taxa de crescimento entre os setores (

SF

= 1,9) e ainda que ela se

acelerou de forma espantosa a partir de 2002 (Grfico 2.38). Os lucros reais (em
mdias anuais) elevaram-se em 233,7%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 2,9 bilhes
para R$ 9,6 bilhes); em 195,7%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 9,6 bilhes para R$
20,4 bilhes); e em 27,3%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 20,4 bilhes para R$ 36,1
bilhes) (Tabela 2.9). Isso se refletiu, por sua vez, no aumento da participao dos
lucros desse setor em relao aos lucros totais, que saltaram de 30,7%, em 1995, para
44,0%, em 2007 (Tabela A.6, em Anexo). Inclusive, o setor passou a ter maior
participao dos lucros entre os setores, ultrapassando a participao do SF (33,5% em
2007) (Tabela A.6, em Anexo). Os dados do Grfico 2.37 mostram um impressionante
aumento da participao dos lucros desse setor ao longo do perodo que se iniciou no
2. governo FHC (quando a participao salta para 40,0%) e se ampliou no 2. governo
Lula (participao chegou a 52%). Esse forte aumento da participao do lucro lquido
do setor pode se explicado, em boa medida, pelos desempenhos dos grupos Vale e
Petrobrs, j que eles obtiveram elevados crescimentos nos seus lucros lquidos. Isso,
por sua vez, gerou impactos nos nmeros do setor como um todo, pois eles detm mais
de 50% dos lucros lquido do total da IC 71,9% no 2. FHC, 61,8% no 1. Lula e
63,3% no 2. Lula.

146

Grfico 2.38
Evoluo real dos Lucros Lquidos do IC e SF
(1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
40,00
35,00

31,8

R = 0,8863

SF
Linear (IC)

30,00

36,1

IC:y = 3,1093tend - 6,4244

IC

Linear (SF)

27,6

SF:y = 1,9853tend - 4,2471

2

R = 0,8756

25,00

22,6

27,5

20,00
14,1

15,00
10,00
5,00

2,0

0,00
-5,00

1995
-0,7

1996
-2,8

11,2
14,8

9,4

3,5

2,1

21,1
12,5

7,3

5,9

4,2

3,3

1997

1998

31,4

4,0

5,6

1999

2000

2001

7,7

2002

10,4

2003

12,1

2004

2005

2006

2007

-10,00

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

ID (Indstria Difusora) o setor apresentou crescimento real dos lucros lquidos de

36,8% (de R$ 0,9 bilho para R$ 1,3 bilho), entre 1995 e 2007. Este setor foi o que
apresentou o menor crescimento dos lucros (Grfico 2.39 e Tabela A.5, em Anexo). A
evoluo do lucro no evidenciou uma tendncia linear determinstica de crescimento
(Grfico 2.39). Os lucros lquidos reais (em mdias anuais) caram em 32,7%, entre
1995-98 e 1999-02 (de R$ 0,9 bilho para R$ 0,6 bilho); elevaram-se em 159,8%,
entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 0,6 bilho para R$ 1,5 bilho), e decresceram em
15,8%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 1,5 bilho para R$ 1,3 bilho) (Tabela 2.9). O
baixo dinamismo da evoluo dos lucros do setor se refletiu na enorme queda da
participao dos lucros do setor em relao aos lucros totais que passaram de 14,6%,
em 1995, para 1,6%, em 2007 (Tabela A.6, em Anexo). Os dados do Grfico 2.37
mostram tambm a evoluo negativa da participao dos lucros, em mdias anuais,
pois a participao caiu de 6,8% no 1. governo FHC, para 1,6 % no 2. governo Lula.

147

Grfico 2.39
Evoluo real dos Lucros da ID e IT (1995 = base deflacionado pelo IPCA) (R$ bilhes)
2,50

ID

IT:y = 0,0777tend - 0,1458

IT

R = 0,8017

Linear (IT)
2,00

Linear (ID)

2,2

ID:y = 0,0613x + 0,5987

2

R = 0,1501
1,6

1,5
1,50

1,3

1,3

1,3

1,1
0,9
1,00

0,9

0,8
1,0
0,4

0,50
0,0

0,1

0,3

0,0

0,00
1995

1996

1997

1998

0,4

-0,1
1999
2000

0,3
2001

0,9

2005

2006

0,6

0,3
0,1

0,8
0,4
0,0
2002

2003

2004

2007

-0,50

Nota: Setores: CC Construo Civil; IT Indstria Tradicional

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

IT (Indstria Tradicional) apresentou um crescimento dos lucros reais de 1.925,8%

(de R$ 0,05 bilho para R$ 1,0 bilho), entre 1995 e 2007 (Grfico 2.39 e Tabela A.5,
em Anexo). A evoluo dos lucros reais dos grupos da IT permite identificar uma
tendncia linear determinstica de crescimento que apresenta um pequeno coeficiente
angular (

IT

= 0,07) e um bom ajuste da tendncia aos dados (R2 = 0,8) (Grfico

2.39). Alm disso, pode-se observar que, a partir de 2003, ocorreu um crescimento dos
lucros reais quase que ano aps ano. Na comparao dos lucros (em mdias anuais),
observou-se uma elevao de 82,8%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 0,1 bilho para
R$ 0,2 bilho); um aumento de 187,3%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 0,2 bilho
para R$ 0,7 bilho); e de 48,9%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 0,7 bilho para R$ 1,0
bilho) (Tabela 2.9). Cabe destacar que este crescimento teve um efeito positivo na
participao do setor nos lucros totais, j que se verificou, ao longo do perodo 19952007, um aumento na participao do setor de 0,8%, em 1995, para 1,2%, em 2007
(Tabela A.6, em Anexo). No que diz respeito participao do setor nos lucros totais,
em mdias anuais, verificou-se certa estabilidade ao longo dos governos FHC e Lula
(Grfico 2.37).

148

SI (Servios em Infra-estrutura) obteve um crescimento da ordem de 530,3%, entre

1995 e 2007 (de R$ 1,4 bilho para R$ 8,8 bilhes) (Grfico 2.35 e Tabela A.5, em
Anexo). A evoluo dos lucros no corrobora com a existncia de uma tendncia
linear determinstica de crescimento. preciso destacar aqui o ano de 2002 para o
setor que marcado por um elevado prejuzo (Grfico 2.35). Os lucros reais (em mdias
anuais) caram em 67,7%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 4,7 bilhes para R$ 1,7
bilho); elevaram-se em 147,1%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 1,7 bilho para R$
4,1 bilhes); e em 114,9%, entre 2003-06 e 2007 (de R$ 4,1 bilhes para R$ 8,8
bilhes) (Tabela 2.9). Isso se refletiu, por sua vez, na queda da participao dos lucros
desse setor em relao aos lucros totais, que caiu de 21,5%, em 1995, para 10,7%, em
2007 (Tabela A.6, em Anexo). Esse setor foi um dos que mais perdeu participao dos
lucros totais, entre o 1. governo FHC e o 2. Lula, de 36% para 10,7%. A maior queda
ocorreu entre o 1. e o 2. governos FHC quando a participao caiu de 36,0% para
6,9%. Nos 1. e 2. governos Lula a participao de recuperou, mas ainda permaneceu
num patamar muito abaixo do 1. governo FHC (Grfico 2.37).

SO (Outros Servios) constatou-se, entre 1995 e 2007, um crescimento real dos

lucros de 129,6% (de R$ 0,8 bilho para R$ 1,8 bilho) (Grfico 2.36 e Tabela A.5,
em Anexo). O carter irregular da evoluo dos lucros dos grupos do setor no
possibilitou a identificao de uma tendncia linear determinstica, entre 1995 e 2007,
dado o baixo ajuste (R2) de 0,06 (Grfico 2.36). Vale ressaltar que, nos anos de 2001 e
2002, o setor apresentou fortes prejuzos, no entanto a partir de 2003 verificou-se uma
evoluo positiva e significativa dos lucros. Os lucros reais (em mdias anuais) caram
96,0%, entre 1995-98 e 1999-02 (de R$ 0,8 bilho para R$ 0,0 bilho); aumentaram
3.637,5%, entre 1999-02 e 2003-06 (de R$ 0,0 bilho para R$ 1,2 bilho), e 46,4%,
entre 2003-06 e 2007 (de R$ 1,2 bilho para R$ 1,8 bilho) (Tabela 2.9). Este baixo

149

dinamismo se refletiu, por sua vez, na queda da participao das receitas totais, de
11,9%, em 1995, para 10,7%, em 2007 (Tabela A.6, em Anexo). Essa tendncia de
reduo da participao das receitas totais do setor pode ser observada, perodo aps
perodo, deste o 1. governo FHC at o 2. governo Lula (Grfico 2.37).

2.2.4 Evoluo da Taxa de Lucro (rentabilidade do patrimnio) por setores e por

controle da propriedade

No conjunto total da amostra, a taxa de lucro dos grupos econmicos cresceu 757,1%,
entre 1995 e 1997 (de 2,1% para 18%) (Tabela 1, em Anexo, e Grfico 2.40). Crescimento
este bem maior que o do PIB que foi, no mesmo perodo, de 41,4%, segundo IBGE. Entre
1995 e 2002, a taxa de lucro apresentou uma tendncia linear determinstica de crescimento,
no entanto, cabe destacar que se verificaram fortes oscilaes ano a ano (Grfico 2.40 (A)).
Entre 2003 e 2007, provavelmente ocorreu uma quebra estrutura na taxa de lucro, j que ela
mudou para outro patamar muito mais elevado (de 7,4%, em 2002, para 13,4%, em 2003) e
seguiu uma nova tendncia determinstica de crescimento muito mais acelerada do que no
perodo anterior (coeficiente angular 1995-2002 = 0,58 < coeficiente angular 2003-2007 = 1,12)
(Grfico 2.40 (A) e (B)).
Grfico 2.40
Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos 1995-2007 (%)
20,0

18,0

15,0

13,4
10,4
8,7

10,0

5,0

5,2

1997

1998

16,7

16,6

2005

2006

14,6

9,7
7,1

7,4

2001

2002

5,0

2,0
0,0
1995

1996

1999

2000

2003

2004

2007

150

Grfico 2.40 (A)

Grfico 2.40 (B)

20,0

20,0

18,0

y = 0,5845x + 4,3071
2

R = 0,2652
15,0

15,0

10,4
8,7

10,0

13,4

16,7

16,6

2005

2006

14,6

9,7
10,0
y = 1,12x + 12,5
2

5,0

5,0

2,0

7,1

7,4

2001

2002

5,2

0,0

R = 0,9311
5,0

0,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2003

2004

2007

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

A taxa de lucro dos grupos econmicos (em mdias anuais) cresceu em 86,4% (de
4,4% para 8,2%), entre o primeiro (1995-98) e o segundo (1999-02) governos FHC; elevou-se
em 87,8% (de 8,2% para 15,4%), entre o 2. governo FHC (1999-02) e 1. governo Lula
(2002-06); e aumentou em 16,9 (de 15,4% para 18,0%), entre o 2. governo Lula (2007) e o
1. governo Lula (2003-06) (Tabela 2.11).
Tabela 2.11
Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos por setor e por origem de capital:
mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
ANO EST./SETOR
AG
CC
IC
ID
IT
SI
SO
SNF
SF
TOTAL
E
0,0
0,0
4,9
0,0
0,0
3,6
0,0
3,8
-5,8
2,4
M
15,1
5,1
4,4
7,5
8,1
8,7
19,7
8,3
-0,9
7,1
1 FHC
N
5,1
7,1
3,8
3,9
2,2
3,8
8,9
4,8
12,1
6,2
TOTAL
7,6
7,1
4,1
6,0
2,3
3,8
10,1
4,6
3,1
4,4
E
0,0
0,0
27,9
0,0
0,0
2,3
0,0
8,9
8,0
8,7
M
13,9
7,5
5,3
-3,5
7,0
0,4
-6,9
1,9
17,0
5,3
2 FHC
N
11,0
9,6
9,2
17,5
5,4
1,3
1,0
7,5
15,9
9,2
TOTAL
11,9
9,5
13,9
4,8
5,6
1,6
0,3
6,7
13,8
8,2
E
0,0
0,0
28,0
0,0
0,0
3,5
0,0
15,0
22,7
16,4
M
19,6
2,2
14,9
8,1
18,9
4,3
22,3
9,6
15,3
11,1
1 Lula
N
10,5
7,8
23,0
17,5
14,8
6,0
13,5
15,9
18,5
16,4
TOTAL
13,4
7,7
24,0
13,8
15,3
4,3
13,8
14,4
19,0
15,4
E
0,0
0,0
17,9
0,0
0,0
4,7
0,0
12,0
24,7
15,0
M
2 Lula
16,5
11,1
17,7
11,5
27,3
14,2
26,5
15,9
26,7
18,6
(1 Ano)
N
12,4
9,9
24,3
13,8
16,9
11,4
13,6
18,5
24,8
20,0
TOTAL
14,5
9,9
21,2
13,4
19,9
8,6
13,9
15,8
25,1
18,0
Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria
Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

151

A taxa de lucro dos grupos por controle de propriedade

A taxa de lucro por controle da propriedade para o conjunto da amostra apresentou a

seguinte evoluo:

E (Estatal) verificou-se, entre 1995 e 2007, um crescimento da taxa de lucro de

1.600% (de -1,0% para 16%), crescimento esse acima do conjunto da amostra (Tabela
A.7, em Anexo, e Grfico 2.41). A taxa de lucro (em mdias anuais) dos grupos
econmicos cresceu 222,0, entre 1995-98 e 1999-02 (de 2,4% para 8,7%), 85,2%,
entre 1999-02 e 2003-06 (de 8,7% para 16,4%), e reduziu-se 7,7 %, entre 2003-06 e
2007 (de 16,4% para 15,0%) (Tabela 2.11). Essa evoluo favorvel da taxa de lucro
dos grupos estatais foi originria da forte elevao das taxas na IC (efeito Petrobrs)
e no SF, sobretudo a partir do 1. governo Lula (Tabela 2.11).

Grfico 2.41
Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos por controle da propriedade
1995/2007 (%)
20,0

15,0

10,0

5,0

0,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

-5,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

(Multinacional) ocorreu uma elevao na taxa de lucro de 104,4% (de 9,1% para
18,6%), entre 1995 e 2007, crescimento esse que foi o menor quando comparado com
os grupos estatais e nacionais (Grfico 2.41 e Tabela A.7, em Anexo). A taxa de lucro
(em mdias anuais) caiu 30,1%, entre 1995-98 e 1999-02 (de 7,1% para 5,3%),

152

aumentou 107,6%, entre 1999-02 e 2003-06 (de 5,3% para 11,1%), e 69,9%, entre
2003-06 e 2007 (de 11,1% para 18,6%) (Tabela 2.11).

N (Nacional) os grupos econmicos controlados por nacionais obtiveram um

crescimento na taxa de lucro de 263,6 %, entre 1995 e 2007, (de 5,5% para 20,0%)
(Grfico 2.41 e Tabela A.7, em Anexo). Esta mesma tendncia de crescimento foi
observada quando a comparao foi feita entre as mdias anuais, j que ocorreu um
crescimento de 83,7%, entre 1995-98 e 1999-02 (de 6,2% para 9,2%), de 87,5%, entre
1999-02 e 2003-06 (de 9,2% para 16,4%), e de 17,5%, entre 2003-06 e 2007 (de
16,4% para 20,0%) (Tabela 2.11).
preciso destacar que entre 2002 e 2003 verificou-se uma forte acelerao do

crescimento da taxa de lucros dos grupos econmicos estatais, multinacionais e nacionais. As

taxas de lucros a partir de 2003 saltaram para um novo patamar (Grfico 2.41).

A taxa de lucro dos grupos financeiros e no-financeiros

A taxa de lucro do SNF (Setor no-financeiro) e do SF (Setor financeiro), entre 1995 e

1997, cresceu 479,6% (de 2,7% para 15,8%) e 2.038,7% (de -1,3% para 25,1%),
respectivamente (Grfico 2.42). Entre 1995 e 2007, verificou-se uma tendncia linear
determinstica de crescimento da taxa de lucro tanto para o SF como para o SNF. Para o SF
pode-se observar que, em certa medida, a sua taxa de lucro a partir de 2001 saltou para um
novo patamar mais alto (15%), associado a crescimentos posteriores mais robustos, ao passo
que para o SNF esse salto no patamar da taxa de lucro ocorreu a partir 2003 (12,8%) (Grfico
2.42). Cabe ainda destacar que o SF apresentou uma tendncia de crescimento linear muito
mais acelerada do que a verificada pelo SNF (coeficiente angular
angular SNF = 1,13) (Grfico 2.42).

SF

= 2,06 > coeficiente

153

Grfico 2.42
Evoluo da Taxa de Lucro do Setor Financeiro e No-Financeiro 1995-2007 (%)
30,0

SNF
SF
Linear (SNF)
Linear (SF)

25,0

SF/y = 2,0633tend - 1,567

SNF/y = 1,139tend + 1,1776

25,1

23,1

R = 0,7597

R = 0,8119

21,3

20,0

17,5
15,0

15,0

15,5

15,2

12,8

14,4

15,5

14,8

15,8

2003

2004

2005

2006

2007

13,0

12,3

9,4
10,0

7,0

5,0

10,6

8,0
2,7

3,5

1995

1996

4,6

3,3

1998

1999

8,4
4,6

0,0
-5,0

1997

2000

2001

2002

-1,3
-5,7

-10,0

Nota: Setores: SNF Setor No-Financeiro; SF Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Entre 1995 e 2007, os grupos do SNF controlados pelo Estado, pelos nacionais e pelos
estrangeiros obtiveram crescimentos em suas taxas de lucros da ordem de 790,5% (de 1,3%
para 12%), de 356,6% (de 4,1% para 18,5%) e de 79,4% (de 8,9% para 15,9%),
respectivamente (Grfico 2.43 e Tabela A.7, em Anexo). Entre 1995 e 2007, as taxas de
lucros dos grupos estatais, multinacionais e nacionais do SNF apresentaram uma tendncia
muito prxima em suas evolues, sendo que a taxa de lucro dos grupos multinacionais
sempre estive acima da dos grupos nacionais e estatais entre 1995 e 1998, no entanto, a partir
de 1999 a taxa de lucro dos grupos multinacionais ficou sempre abaixo dos grupos
controlados pelo estado e pelos nacionais (Grfico 2.43). Inclusive, em 2002, os grupos
multinacionais obtiveram uma taxa de lucro negativa, furto da baixa rentabilidade da ID
(fortes prejuzos dos grupos Renault/Frana, Electrolux/Sucia e Ericsson/Sucia) e do IS
(fortes prejuzos dos grupos Portugal Telecom/Portugal, Telecom Itlia/Itlia, Embratel/EUA,
AES/Eletropaulo/EUA, Light/EDF/Frana, entre outros grupos estrangeiros que tiveram
prejuzos no referido ano) (Grfico 2.43 e Tabela A.7, em Anexo). A tendncia de queda das
taxas de lucros dos grupos SNF (estatais, multinacionais e nacionais) verificada entre 2000 e

154

2002 se reverteu a partir de 2003, quando as taxas de lucros se elevaram quase que
continuamente (ano aps ano) (Grfico 2.43).
Grfico 2.43
Evoluo da Taxa de Lucro do Setor No-Financeiro por Controle da Propriedade
1995-2007 (%)
30,0

20,0

10,0

0,0
1995

1996

1997
TOTAL

1998

1999
E

2000
M

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

-10,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

No que diz respeito aos grupos do SF, verificou-se que, entre 1995 e 2007, os grupos
estatais foram os que mais cresceram em termos de sua taxa de lucro (2.476,6% - de -15,6%
para 24,7%), ao passo que os grupos multinacionais obtiveram o segundo melhor resultado
(crescimento de 132,8% - de 11,4% para 26,7%) e que os grupos nacionais obtiveram um
crescimento de 126,1% (de 10,9% para 24,8%) (Tabela A.7, em Anexo, e Grfico 2.44).
Cabe aqui destacar que as taxas de lucros dos grupos estatais, multinacionais e
nacionais do SF evoluram com tendncias muito diferentes umas das outras, sobretudo, entre
1995 e 2003. As taxas de lucros dos grupos nacionais do SF, por exemplo, apresentaram uma
tendncia mais consistente (menor variao nas amplitudes), entre 1995 e 2007, oscilando
entre o mnimo de 10,9% e o mximo de 24,8% (Grfico 2.44), ao passo que as taxas de
lucros dos grupos estatais do SF apresentaram fortes amplitudes entre 1995 e 1998 (-15,6%,
em 1995, -29,8%, em 1996, e 14,8%, em 1997) e somente a partir de 1999 verificou-se uma
tendncia de crescimento mais linear que se acelerou entre 2002 e 2003 (Grfico 2.44).

155

As taxas de lucros dos grupos multinacionais do SF foram as que apresentaram um

comportamento mais errtico, principalmente, entre 1995 e 2003 (Grfico 2.44). Tal variao,
em certa medida, teve origem nas transformaes do sistema financeiro nacional, decorrentes
da forte entrada de capital estrangeiro no sistema, sobretudo, no nos anos finais da dcada de
1990.
Grfico 2.44
Evoluo da Taxa de Lucro do Setor Financeiro
por Controle da Propriedade 1995-2007 (%)
30,0
20,0
10,0
0,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

-10,0
-20,0

TOTAL

-30,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

A taxa de lucro (em mdias anuais), entre 1995-98 e 1999-02, do SNF cresceu 42,8 %
(de 4,6% para 6,7%), sendo que as taxas de lucros dos grupos estatais e nacionais elevaram-se
em 134,2% (de 3,8% para 8,9%) e em 56,3% (de 4,8% para 7,5), respectivamente, ao passo
que a taxa dos grupos multinacionais caiu em 77,1 % (de 8,3% para 1,9%). Quanto ao SF, no
referidos sub-perodos de comparao, ocorreram elevaes nas taxas de lucros dos grupos
estatais, multinacionais e nacionais de 817,2% (de -5,8% para 8,0%), de 1811,1% (de -0,9%
para 17,0%) e de 31,4% (de 12,1% para 15,9%), respectivamente (Tabela 2.11 e Grfico
2.45).
As taxas de lucros dos grupos (em mdias anuais), entre 2003-06 e 1999-02,
cresceram 114,9% (de 6,7% para 14,4%), no SNF, e 37,7% (de 13,8% para 19,0%), no SF.

156

No SNF, as taxas de lucros dos grupos estatais, multinacionais e nacionais elevaram-se em

68,5% (de 8,9% para 15,0%), em 405,2% (de 1,9% para 9,6%) e em 112,0% (de 7,5% para
15,9%), respectivamente, ao passo que no SF as taxas de lucros dos grupos estatais e
nacionais elevaram-se em 183,8% (de 8,0% para 22,7%) e em 16,4% (de 15,9% para 18,5%),
respectivamente, e a taxa de lucro dos grupos multinacionais caiu 10,0% (de 17,0% para
15,3%) (Tabela 2.11 e Grfico 2.45).
Grfico 2.45
Evoluo da Taxa de Lucro do Setor Financeiro e No-Financeiro por Controle da
Propriedade: mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
30,0

26,7
24,7
SNF

SF

20,0

17,0

15,0

15,9
13,8

12,1

25,1

4,8

3,8

4,6

3,1

19,0
18,5
15,9
15,3
14,4

15,0

18,5
15,9

15,8

12,0
9,6

8,9 8,0

8,3

10,0
5,0

24,8

22,7

25,0

7,5

6,7

1,9

-0,9

0,0
E

TOTAL

TOTAL

TOTAL

TOTAL

-5,0

-5,8

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula (1 Ano)

-10,0

Nota: Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

As taxas de lucros, na comparao entre 2007 e 2003-06 (em mdias anuais), do SNF
e do SF elevaram-se de 14,4% para 15,8% e de 19,0% para 25,1%, respectivamente. No SNF,
as taxas de lucros dos grupos multinacionais e nacionais cresceram de 9,6% para 15,9% e de
15,9% para 18,5%, respectivamente, ao passo que a taxa de lucro dos grupos estatais caiu de
15,0% para 12,0%. J as taxas de lucros dos grupos estatais, multinacionais e nacionais, do
SF, aumentaram de 22,7% para 24,7, de 15,3% para 26,7%, e de 18,5% para 24,8%,
respectivamente (Tabela 2.11 e Grfico 2.45).

157

A Taxa de Lucro dos grupos por setores de atividades

Agora se faz necessrio desagregar a anlise do setor no-financeiro nos sub-setores

que o compem. Vejamos:

AG (Agronegcio) a sua taxa de lucro aumentou de 6,6% para 14,5%, entre 1995 e
2007 (Grfico 2.46). Crescimento este que se iniciou de forma mais consistente a
partir do ano de 1999, acelerando-se em 2001 at 2003. Essa tendncia da taxa de
lucro foi revertida, pois a taxa caiu de forma abrupta em 2004 e manteve-se num
patamar bem abaixo do observado em 2002 e 2003 (Grfico 2.46). A evoluo da taxa
de lucro do AG, em boa medida, sofreu forte influncia da evoluo do cmbio e da
dinmica da economia mundial nesse perodo, j que, boa parte da produo do
mesmo voltada exportao. Podem-se diferenciar dois padres da evoluo da taxa
de cmbio, a saber: um padro, entre 1999 (crise cambial) e 2003, marcado pela forte
desvalorizao do real, em que a taxa de cmbio saiu de 1,8 R$/US$, em 1999, para
3,1 R$/US$, em 2003. E outro padro de valorizao do real, entre 2003 e 2007, em
que a taxa de cmbio saiu de 3,1 R$/US$, em 2003, para 1,9 R$/US$, em 2007. Tal
variao da evoluo do cmbio, em certa medida, gerou impactos positivos e
negativos sobre a taxa de lucro dos grupos econmicos do AG. A despeito da reduo
da taxas de lucros dos grupos do AG, entre 2004 e 2007, verificou-se a existncia de
uma tendncia linear determinstica de crescimento da taxa de lucro, entre 1995 e 2007
(Grfico 7). As taxas de lucros (em mdias anuais) aumentaram em 47,9% (de 7,6%
para 11,9%), entre 1995-98 e 1999-02, em 19,4% (de 11,9% para 13,4%), entre 199902 e 2003-06, e em 20,63% (de 13,4% para 14,5%), entre 2003-06 e 2007 (Grfico
2.47 e Tabela 2.11).

158

Grfico 2.46
Evoluo da Taxa de Lucro do AG e CC - 1995-2007 (%)
25,0
AG
Linear (AG)

CC
Linear (CC)

AG/y = 0,749tend + 6,2213

20,8

20,0

R = 0,327

17,9

13,6

15,0

12,6

11,0

10,9

10,2

14,5

13,5
15,6
10,6

10,0
6,9
5,0

7,1

9,2

1,3

9,9
8,2
6,9

6,4

5,6

5,4

9,9

9,4

5,9

6,6

5,6
CC/y = 0,1723tend + 6,9899
2

R = 0,0602

0,0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Grfico 2.47
Evoluo da Taxa de Lucro do AG e CC por Controle da Propriedade
Mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
19,6

20,0
18,0

13,9

AG
CC

10,0
8,0
6,0
4,0

14,5

13,4
11,0
9,6

7,1 7,6 7,1

11,9

11,1

10,5

9,5

7,8

7,5

12,4
9,9

9,9

7,7

5,1 5,1
2,2

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

TOTAL

TOTAL

0,0 0,0
M

TOTAL

0,0 0,0
M

TOTAL

0,0

0,0 0,0
N

0,0 0,0
M

2,0

16,5

15,1

16,0
14,0
12,0

(1 Ano)

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

CC (Construo Civil) entre 1995 e 2007, verificou-se um crescimento da taxa de

lucro da ordem de 171,5% (de 6,9% para 9,9%) (Grfico 2.46). A evoluo da taxa de
lucro dos grupos da CC apresentou um carter bastante errtico, apesar de se ter
identificado uma tendncia linear determinstica de crescimento, entre 1995 e 2007,
ela muito pouco significativa dado o baixo R2 encontrado para a srie (0,0602)
(Grfico 2.46). A despeito disso, podem-se diferenciar trs padres da evoluo das
taxas de lucros dos grupos da CC, a saber: o primeiro a tendncia de crescimento da

159

taxa de lucro, ano aps ano, entre 1999 e 2002; o segundo a forte tendncia de queda
da taxa, entre 2002 e 2005; e o terceiro uma recuperao moderada da taxa de lucro
nos anos de 2006 e 2007 (Grfico 2.46). Provavelmente essa recuperao da taxa de
lucro dos grupos da CC seja fruto, em certa medida, da implementao do Programa
de Acelerao do Crescimento (PAC). As taxas de lucros (em mdias anuais) dos
grupos aumentaram 30,6% (de 7,1% para 9,5%), entre 1995-98 e 1999-02, caram
17,8% (de 9,5% para 7,7%), entre 1999-02 e 2003-06, e elevaram-se novamente em
29,5% (de 7,7% para 9,9%), entre 2003-06 e 2007 (Grfico 2.47 e Tabela 2.11).

IC (Indstria de commodities) ocorreu um crescimento impressionante da taxa de

lucro dos grupos, entre 1995 e 2007, cerca de 583,9% (de 3,1% para 21,2%) (Grfico
2.48). Verificou-se ainda uma forte tendncia linear determinstica de crescimento da
taxa de lucro (coeficiente angular

IC

= 2,01). Inclusive, a taxa de crescimento ( IC)

da taxa de lucro dos grupos da IC foi a segunda maior entre os sete setores analisados,
s perdendo para os grupos do SF que obtiveram uma taxa de crescimento um pouco
maior ( IC = 2,01 < SF = 2,06). Assim como o AG, a taxa de lucro dos grupos da IC
sofreu efeitos da evoluo de cmbio, bem como da dinmica da economia mundial,
pois parte da produo desse setor destinada exportao. Nessa perspectiva, cabe
destacar que a taxa de lucro da IC mudou de patamar a partir de 1999, provavelmente,
em decorrncia do feito da desvalorizao cambial. Alm disso, as taxas de lucros
foram influncias de forma positiva, entre 2003 e 2007, em virtude da acelerao da
dinmica mundial que gerou forte elevao dos preos e da demanda de commodities
(Grfico 2.48) As taxas de lucros (em mdias anuais) dos grupos aumentaram em
232,3% (de 4,1% para 13,9%), entre 1995-98 e 1999-02, em 76,3% (de 13,9% para
24,0%), entre 1999-02 e 2003-06, e declinaram em 13,3% (de 24,0% para 21,2%),
entre 2003-06 e 2007 (Grfico 2.49 e Tabela 2.11). Esses resultados, por sua vez,

160

foram fortemente influenciados pelo Vale e pelo Petrobrs, j que estes apresentaram
as seguintes taxas de retorno, respectivamente, 18,4% no 2. FHC, 32,2% no 1. Lula e
32,4% no 2. Lula; e 27,9% no 2. FHC, 28,0% no 1. Lula e 17,9% no 2. Lula.
Grfico 2.48
Evoluo da Taxa de Lucro do IC e SF - 1995-2007 (%)
30,0
25,0

SF
IC
Linear (IC)

20,0

Linear (SF)

15,0

12,3

2,7
-1,3
1995

1996

1997

17,5

21,2

20,8

21,3
15,5

15,2

10,5
6,3

IC/y = 2,0139tend + 0,576 SF/y = 2,0633tend - 1,567

2

R = 0,8119

R = 0,7172

4,8
1998

25,1

15,0

13,0

9,4
6,1

25,1
23,1

16,9

3,1

5,0

26,2

21,7

7,0

10,0

0,0

25,5

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

-5,0
-5,7

-10,0

Nota: Setores: IC Indstria de Commodities; SF Setor Financeiro

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Grfico 2.49
Evoluo da Taxa de Lucro do IC e SF por Controle da Propriedade
Mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
28,0

25,0

IC
SF
17,0

15,0

15,9
13,9 13,8

12,1

10,0
4,4

3,8

4,1

18,5

19,0

24,7

17,9

25,1
24,3 24,8
21,2

17,7

14,9 15,3

9,2

8,0
4,9

23,0

22,7

20,0

5,0

26,7
24,0

TOTAL

27,9

30,0

5,3
3,1

1 FHC

1 Lula

2 Lula

TOTAL

M
2 FHC

TOTAL

-5,8
-10,0

TOTAL

-0,9

-5,0

0,0

(1 Ano)

Nota: Setores: IC Indstria de Commodities; SF Setor Financeiro

Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

161

ID (Indstria Difusora) observou-se um crescimento da taxa de lucro, entre 1995 e

2007, de 121,3% (de 6,1% para 13,5%) (Grfico 2.50). A evoluo da taxa de lucro
durante aquele perodo apresentou um carter errtico, que gerou uma tendncia linear
determinstica de crescimento, no entanto essa tendncia apresentou um baixo ajuste
tendncia linear (R2 = 0,329) (Grfico 2.50). O Grfico 2.50 mostra claramente dois
padres evolutivos das taxas de lucros dos grupos da ID, um antes e um depois de
2002, a saber: no primeiro padro (1995-2002) evidente uma tendncia de queda da
taxa, ao passo que no segundo (2002-2007) verifica-se uma forte recuperao da taxa
de lucro. A recuperao da taxa de lucro dos grupos da ID nesse primeiro momento
(2003) foi originrio do aumento do lucros de alguns grupos multinacionais
(destacados anteriormente) que sofreram fortes prejuzos em 2002. As taxas de lucros
(em mdias anuais) dos grupos caram 20,0% (de 6,0% para 4,8%), entre 1995-98 e
1999-02, elevaram-se em 187,5% (de 4,8% para 13,8%), entre 1999-02 e 2003-06, e
caram 2,9% (de 13,8% para 13,4%), entre 2003-06 e 2007 (Grfico 2.51 e Tabela
2.11).
Grfico 2.50
Evoluo da Taxa de Lucro do ID e IT - 1995-2007 (%)

25,0

ID
IT
Linear (ID)
Linear (IT)

20,0

IT/y = 1,656tend - 2,9316

15,0

6,1

0,8

1,0

1995

1996

7,1

2,8

1997

1,1
1998

0,0
-5,0

11,7
7,2

5,7

5,0

16,3

11,6

9,9
10,0

18,6

R = 0,8417

8,2
0,5
1999
-1,3

2000

7,1

2001

8,5
9,6

13,0
14,5

19,9
13,4

13,9

ID/y = 0,8269tend + 2,8217

2

R = 0,3298

-0,2

2002

17,8

2003

2004

2005

2006

2007

Nota: Setores: IC Indstria Difusora; IT Indstria Tradicional

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

162

Grfico 2.51
Evoluo da Taxa de Lucro do ID e IT por Controle da Propriedade:
mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
30,0

27,3

25,0
20,0

18,9

17,5

ID
IT

15,0
7,5 8,1

10,0

2,2

16,9

15,3
13,8

13,8

13,4

11,5
7,0

6,0
3,9

5,0

19,9
17,5
14,8

8,1
5,4 4,8 5,6

2,3

0,0 0,0

0,0 0,0

0,0 0,0

0,0 0,0

-10,0

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

TOTAL

TOTAL

TOTAL

-3,5

TOTAL

-5,0

0,0

(1 Ano)

Nota: Setores: IC Indstria Difusora; IT Indstria Tradicional

Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

IT (Indstria Tradicional) apresentou um crescimento da taxa de lucro de 2.387,5%

(de 0,8% para 19,9%), entre 1995 e 2007 (Grfico 2.50). O Grfico 2.50 mostra uma
tendncia linear determinstica de crescimento dessa industrial com um ajuste dessa
tendncia relativamente alto (R2 = 0,842). A despeito desse alto ajuste da tendncia
aos dados, pode-se observar dois padres de evolutivos das taxas de lucros dos grupos
da IT, um antes e um depois de 1999. No primeiro padro (1995-2009), as taxa de
lucros apresentam uma tendncia de queda e um patamar mdio baixo, ao passo que
aps 2000, as taxas de lucros se recuperam fortemente, mantendo-se num patamar
mdio bem mais elevado, bem como configurando uma tendncia de crescimento. As
taxas de lucros (em mdias anuais) dos grupos caram 20,0% (de 6,0% para 4,8%),
entre 1995-98 e 1999-02, elevaram-se em 187,5% (de 4,8% para 13,8%), entre 199902 e 2003-06, e caram 2,9% (de 13,8% para 13,4%), entre 2003-06 e 2007 (Grfico
2.51 e Tabela 2.11).

SI (Servios em Infra-estrutura) obteve um crescimento da taxa de lucro de 270,0%,

entre 1995 e 2007 (de 1,0% para 8,6%) (Grfico 2.52). Dada a evoluo das taxas de

163

lucros daquele perodo, verifica-se que ocorreram movimentos irregulares, gerando

uma tendncia linear determinstica de crescimento pouco ajustada aos dados em
virtude do baixo R2 (0,09) (Grfico 2.52). A taxa de lucro sempre esteve positiva no
referido perodo com a exceo do ano de 2002, marcado por fortes prejuzos lquidos
dos grupos econmicos ligados aos servios de telecomunicaes (Portugal
Telecom/Portugal, Telecom Itlia/Itlia, Embratel/EUA, Telemar/RJ) e de energia
(AES/Eletropaulo/EUA, Light/EDF/Frana, Cemig/MG e Copel/PR). Os prejuzos dos
grupos do SI, ligados energia, provavelmente, foram decorrncias da crise energtica
ocorrida nos anos de 2001 e 200251. As taxas de lucros (em mdias anuais) dos grupos
caram 57,9% (de 3,8% para 1,6%), entre 1995-98 e 1999-02, e elevaram-se em
168,8% (de 1,6% para 4,3%), entre 1999-02 e 2003-06, e novamente em 100,0% (de
4,3% para 8,6%), entre 2003-06 e 2007 (Grfico 2.53 e Tabela 2.11).
Grfico 2.52
Evoluo da Taxa de Lucro do SI e SO - 1995-2007 (%)
25,0

SO/y = 0,3657tend + 5,7906

SI/y = 0,2593tend + 1,8646

R = 0,0305

R = 0,099

20,0

16,3

14,1
15,0

6,8

10,0
5,0

-5,0
-10,0

1995

1996

1,1
4,0

3,0

0,0

1997

1998

13,9

4,8

7,9

1,0

12,5

11,2

11,1

10,6

8,7

15,2

4,1
1,2
1999

SI

SO

Linear (SO)

Linear (SI)

2000

3,3
5,3

4,0
2001 2002 2003
-3,0
-11,2
-5,4

2004

2005

7,2
2006

8,6

2007

-15,0

Nota: Setores: SI Servios de Infraestrutura; SO Outros Servios

Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil
51

Segundo Filgueiras & Pinto (2005, p. 111-12), o Governo FHC se defrontou com a surpresa de uma crise
energtica que, embora tendo sido desencadeada pela baixa dos reservatrios associada s condies climticas
desfavorveis -, decorreu, em grande medida, de sua poltica de privatizao das empresas de energia eltrica e
do modelo adotado para gerenciar o setor. Como decorrncia, implementou, a partir de junho, uma poltica de
racionamento de energia - com a adoo da meta de reduo de 20% do consumo, tanto para famlias quanto
para as empresas, de acordo com o gasto mdio do consumidor no ano anterior -, que afetou diretamente a
capacidade de produo da indstria, restringido o seu crescimento.

164

Grfico 2.53
Evoluo da Taxa de Lucro do SI e SO por Controle da Propriedade:
mdias anuais por perodo selecionado 1995-2007 (%)
30,0

26,5

25,0

22,3
19,7

20,0

SI

5,0

10,1

8,9

8,7

10,0

3,8

3,6

14,2

13,8

13,5

SO

15,0

3,8

13,9
8,6

4,3

3,5

2,3

1,3 1,0 1,6

0,3

0,0 0,4

0,0

13,6
11,4

6,0

4,3

0,0

4,7
0,0

-10,0

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

TOTAL

TOTAL

TOTAL

-6,9

TOTAL

-5,0

0,0

(1 Ano)

Nota: Setores: SI Servios de Infraestrutura; SO Outros Servios

Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

SO (Outros Servios) verificou-se um crescimento na taxa de lucro de 59,8%, entre

1995 e 2007 (de 8,7% para 13,9%) (Grfico 2.52). Assim como observado para os
grupos do SI, a evoluo das taxas de lucros dos SO mostra movimentos irregulares e
uma tendncia linear determinstica de crescimento pouco ajustada aos dados (R2 =
0,03) (Grfico 2.52). As taxas de lucros (em mdias anuais) dos grupos caram 97,0%
(de 10,1% para 0,3%), entre 1995-98 e 1999-02, e elevaram-se em 4.500,0% (de 0,3%
para 13,8%), entre 1999-02 e 2003-06, em 0,7% (de 13,8% para 13,9%), entre 200306 e 2007 (Grfico 2.53 e Tabela 2.11).

2.3. Fatos estilizados da evoluo da estrutura produtiva e do estoque e do fluxo de

riqueza das fraes do bloco no poder, sob o governo Lula

A partir desse conjunto de dados dos grupos econmicos, sintetizado em Quadro 2.1 no
final deste captulo, possvel apresentar, de forma estilizada, as principais tendncias
setoriais da estrutura produtiva nacional, durante o governo Lula, a saber:

165

i) Agronegcio em termos absolutos ocorreu uma expanso do setor que gerou um

pequeno aumento relativo do patrimnio lquido e da receita operacional lquida.
Entretanto, verificou-se uma reduo relativa do lucro lquido do setor. Isso,
provavelmente, foi fruto do processo de valorizao do real, iniciado em 2004, que
afetou negativamente os lucros do setor a dinmica do cmbio ser discutida nos
captulos 3 e 4;
ii) Construo Civil a despeito de sua recuperao em 2007, verificou-se uma retrao
do setor, em relao ao conjunto da estrutura produtiva nacional, entre 2003 e 2007,
no que tange ao patrimnio lquido, receita operacional lquida e, sobretudo, ao lucro
lquido;
iii) Indstria foi o setor que mais cresceu, em termos absolutos e relativos, no que diz
respeito ao patrimnio lquido, receita operacional lquida e ao lucro lquido. No
entanto, essa evoluo positiva no se deu de forma homognea entre os segmentos
industriais; pelo contrrio, o que se verificou foi uma expanso elevada, em termos
absolutos e relativos, dos grupos econmicos industriais produtores de commodities
(fortemente influenciados pelos efeitos Vale e Petrobrs) destinadas, em boa medida,
ao mercado externo; ao passo que os setores industriais tradicionais e difusores de
tecnologia que destinam sua produo ao mercado interno decresceram em termos
absolutos e relativos. Isso evidencia que o processo de mudana estrutural da indstria
brasileira, denominado de especializao regressiva da indstria, em curso desde os
governos FHC, se acelerou durante do governo Lula. Em outras palavras, ocorreu um
avano de segmentos industriais intensivos em recursos naturais e produtores de
commodities, intensivo em capital, que tiveram como contrapartida a reduo absoluta
e relativa de outros segmentos industriais. Esse avano da especializao regressiva da
estrutura industrial foi uma decorrncia da combinao da valorizao do real e dos

166

efeitos do novo eixo sino-americano que sero descritos no captulo 3. Essa

acelerao do processo de especializao regressiva da indstria nacional tambm
pode ser evidenciada pela evoluo e pela participao do valor de transformao
industrial por grandes setores de atividades industriais (intensivo em recursos naturais,
de commodities intensivo em capital, difusora da tecnologia e tradicional)52. Os
grficos 2.54 e 2.55 mostram que ocorreu um aumento relativo (na participao da
transformao industrial) da indstria de commodities intensiva em capital e da
indstria intensiva em recursos naturais; em contrapartida verificou-se uma reduo
relativa da indstria tradicional e difusora de tecnologia.
Grfico 2.54
Evoluo do valor da transformao
Industrial por setores de atividade
1996-2007 (R$ bilhes; mdia)
600,0

Grfico 2.55
Evoluo da participao da transformao
Industrial por setores de atividade
1996-2007 (%; mdia)
100%
90%

500,0
107,5

60%
300,0

221,3
58,6

21,0

34,6

41,4

43,3

15,6

13,2

23,2

21,5

22,4

1996-1998

1999-2002

2003-2007

39,7
58,5
31,6
39,3

112,9
42,5
58,7

114,6

1996-1998

1999-2002

2003-2007

67,5

30%

18,7

20%
10%
0%

Ind. Difusora de Tecnologia (intesivos em Tecnologia)

Ind. de Commodities intensivos em capital
Ind. Tradicional (intensiva em mo-de-obra)
Ind. intensivos em Recusros Naturais

Fonte: PIA/IBGE

50%
40%

200,0

0,0

21,5

70%

400,0

100,0

23,5

80%

Ind. Difusora de Tecnologia (intesivos em Tecnologia)

Ind. de Commodities intensivos em capital
Ind. Tradicional (intensiva em mo-de-obra)
Ind. intensivos em Recusros Naturais

Fonte: PIA/IBGE

iv) Servios foi o setor que mais perdeu participao relativa na estrutura produtiva
nacional, sobretudo, no que tange ao patrimnio lquido e receita operacional
lquida. Apesar disso, o setor obteve um pequeno aumento na sua participao relativa
do lucro lquido para o conjunto dos setores dos grupos econmicos;

52

A Tabela A.8 identifica as atividades econmicas, classificadas pela CNAE, que compem estes grandes
setores.

167

v) Setor financeiro este setor, praticamente, manteve sua posio relativa na estrutura
produtiva nacional durante o governo Lula, no cotejo com o perodo do governo FHC.
A participao do patrimnio lquido do setor aumentou de forma pequena, ao passo
que a participao nas receitas operacionais lquidas e no lucro lquido teve pequena
queda. A despeito disso, o setor foi o que apresentou a maior taxa de retorno sobre o
patrimnio durante o perodo analisado.
Essa trajetria da estrutura produtiva expressa, na verdade, a evoluo do estoque e do
fluxo de riqueza das fraes de classe do bloco no poder na formao social brasileira. Em
outras palavras, essa evoluo mostra como se deu a dinmica do poder econmico e poltico
entre essas fraes, ao longo do governo Lula (2003-2007), no mbito da luta econmica de
classes. Vejamos, de forma estilizada, esse processo:
i) A grande burguesia nacional e internacional do agronegcio que destina sua produo,
predominantemente, ao mercado externo manteve o seu estoque de riqueza
(patrimnio lquido) estvel. No se verificaram mudanas expressivas no seu poder
econmico e poltico, j que o seu fluxo de riqueza (lucro lquido) foi muito instvel
ao longo do perodo, em virtude, provavelmente, do processo de apreciao do real a
partir de 2004;
ii) A grande burguesia industrial internacional e, sobretudo, a nacional que destina sua
produo, essencialmente, ao mercado interno (construo civil, servios e industrial)
viu seu estoque de riqueza (patrimnio lquido) se reduzir de forma relativa, ao longo
do governo Lula, em virtude da queda relativa dos fluxos de riqueza (lucros lquidos).
Isso mostra que essa frao perdeu poder econmico e poltico, de forma relativa, j
que ela no conseguiu conservar a sua participao no estoque de riqueza geral do
conjunto das fraes dominantes;

168

iii) A grande burguesia industrial que destina sua produo, predominantemente, ao

mercado externo (produo de commodities) ampliou de forma impressionante o seu
estoque de riqueza. Isso ocorreu devido aos seus elevados lucros lquidos (fluxos de
riqueza) nesse perodo, que, inclusive, ultrapassaram a participao dos lucros do setor
financeiro. Essa ampliao temporal da riqueza dessa frao dominante expressa a
causa e o efeito do aumento do seu poder poltico e econmico. Isso evidencia uma
mudana de posio relativa dessa frao no bloco de poder, sob o governo Lula.
iv) A grande burguesia bancria-financeira nacional e internacional garantiu a estabilidade
intertemporal relativa de seu estoque de riqueza (patrimnio lquido) por meio da
manuteno de elevados lucros lquidos, em termos absoluto e relativos, e de altas
taxas de retorno sobre o patrimnio lquido, inclusive a maior entre as fraes da
burguesia. Isso, consequentemente, evidencia que essa frao manteve o seu poder
econmico e poltico na luta econmica e poltica de classes. Em outras palavras, a
grande burguesia bancria-financeira nacional e internacional manteve a sua
hegemonia no interior do bloco no poder.
A evoluo do poder econmico e poltico das fraes de classe no bloco no poder, no
mbito das lutas econmicas das classes e suas fraes, evidenciam a manuteno da
hegemonia da frao da grande burguesia bancria-financeira no bloco do poder durante o
governo Lula. Alm disso, tambm se verificou uma mudana de posio relativa da grande
burguesia interna industrial (produtora de commodities) voltada predominantemente
produo para exportao, sem que houvesse a ruptura da hegemonia da frao bancriafinanceira. No entanto, os dados no mostram uma mudana significativa na posio relativa
no bloco do poder da frao da grande burguesia do agronegcio durante o governo Lula.

169

Quadro 2.1
Sntese dos principais indicadores e critrios dos grupos econmicos: mdias anuais por
perodo selecionado 1995-2007
VAR.
SET.
SF
SNF
AG
CC
IC
ID
IT
SI
SO
VAR.
SET.
SF
SNF
AG
CC

1. Evoluo e taxa de crescimento real dos principais indicadores por setor e mandado 1995-2007
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
P. L. (evol. real em R$ bil. )
R. O. L. (evol. real em R$ bil. )
L. L. (evol. real em R$ bil. )
1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
48,45
60,75
109,75
138,06
173,35
210,43
76,88
91,15
1,50
8,39
14,59
27,53
250,65
345,23
279,90
409,51
471,56
232,28 276,99
201,77
11,55
15,59
40,00
54,58
14,37
14,17
19,97
24,09
25,76
28,55
43,56
50,33
1,10
1,69
2,67
3,48
14,76
18,70
18,36
21,10
13,99
16,70
23,63
33,59
1,05
1,79
1,42
2,10
69,67
69,20
118,05
170,19
62,16
109,59
200,76
242,33
2,87
9,59
28,37
36,10
14,71
12,31
11,14
9,72
40,49
31,14
27,05
18,96
0,88
0,59
1,54
1,30
5,54
4,18
4,41
5,07
6,97
6,74
8,54
11,08
0,13
0,24
0,68
1,01
123,55
102,67
96,20
102,26
27,25
59,01
76,47
78,54
4,70
1,66
4,10
8,82
8,04
11,05
8,85
12,79
31,45
28,17
29,50
36,73
0,82
0,03
1,22
1,78
P. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)
1FHC

R. O. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)

2FHC 1LULA 2LULA 1FHC

L. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)

2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA

25,4
-7,3
-1,4
26,7

26,5
19,2
41,0
-1,8

42,8
24,6
20,6
14,9

51,5
38,7
10,8
19,4

25,6
46,3
52,6
41,5

21,4
15,2
15,5
42,1

458,2
35,0
54,1
70,5

73,9
156,6
58,2
-20,4

88,7
36,5
30,3
47,6

IC
ID

-0,7
-16,3

70,6
-9,5

44,2
-12,8

76,3
-23,1

83,2
-13,1

20,7
-29,9

233,7
-32,7

195,7
159,8

27,3
-15,8

IT
SI
SO

-24,6
-16,9
37,4

5,6
-6,3
-19,9

15,0
6,3
44,6

-3,3
116,5
-10,4

26,8
29,6
4,7

29,7
2,7
24,5

82,8
-64,7
-96,0

187,3
147,1
3637,5

48,9
114,9
46,4

2. Evoluo e taxa de crescimento real dos principais indicadores por estrutura de propriedade e mandado 1995-2007
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual)
P. L. (evol. real em R$ bil. )
R. O. L. (evol. real em R$ bil. )
VAR.
L. L. (evol. real em R$ bil. )
PRO.
1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
E
154,14
93,21
117,32
156,34
79,42
93,97
143,14
173,09
3,74
8,10
19,26
23,39
M

29,69
64,78
66,54
79,14
57,74
115,79
135,60
146,24
2,11
3,41
7,37
14,75
116,09
135,04 170,01
219,51
155,76
208,21
304,12
362,67
7,20
12,46
27,96
43,98
N
P. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)
R. O. L. (tx. Cresc. entre mandatos %) L. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)
VAR.
PRO.
1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
E
-39,5
25,9
33,3
18,3
52,3
20,9
116,5
137,7
21,4
M
118,2
2,7
18,9
100,6
17,1
7,8
62,0
116,0
100,0
16,3
25,9
29,1
33,7
46,1
19,3
73,1
124,3
57,3
N
3. Evoluo e taxa de crescimento real dos principais indicadores por est. de propriedade, setor e mandado 1995-2007
P. L. (evol. real em R$ bil. )
R. O. L. (evol. real em R$ bil. )
L. L. (evol. real em R$ bil. )
VAR.
SET/PRO. 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
SF - E
21,57
18,31
21,98
36,62
42,13
40,22
55,96
68,31
-1,26
1,46
4,99
9,04
3,73
14,29
17,19
20,19
7,72
31,42
32,11
39,31
-0,03
2,43
2,63
5,38
SF - M
SF - N
28,15
37,71
52,94
41,30
66,43
85,28
102,81
23,15
2,79
4,49
6,96
13,11
SNF - E
132,22
74,89
95,33
119,72
37,29
53,75
87,18
104,78
5,00
6,64
14,26
14,35
50,49
49,35
58,95
50,02
84,37
103,49
106,93
25,83
2,14
0,98
4,74
9,37
SNF - M
SNF - N
106,89 132,30
166,57
114,46
141,78
218,84
259,85
92,60
4,41
7,97
20,99
30,87
P. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)
R. O. L. (tx. Cresc. entre mandatos %) L. L. (tx. Cresc. entre mandatos %)
VAR.
SET/PRO. 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
SF - E
SF - M
SF - N
SNF - E
SNF - M
SNF - N

-15,1
282,9

20,0
20,3

66,6
17,4

-4,5
307,1

39,1
2,2

22,1
22,4

226,9
225,8

241,0
8,1

81,1
104,5

21,6
-43,4
95,5

34,0
27,3
-2,2

40,4
25,6
19,4

60,8
44,2
68,7

28,4
62,2
22,7

20,6
20,2
3,3

60,8
32,8
-54,3

55,1
114,9
384,7

88,2
0,6
97,6

15,4

23,8

25,9

23,9

54,4

18,7

81,0

163,3

47,0

170

Quadro 2.1 (Continuao)

4. Participao dos principais indicadores por setor e mandado (%) - 1995-2007

SET.
SF
SNF
AG
CC
IC
ID
IT
SI
SO

Patrimnio Lquido
Receita Operacional Lquida
Lucro Lquido
1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
16,4
20,7
21,7
21,4
31,1
32,7
29,6
30,9
11,5
35,0
26,7
33,5
83,6
79,3
78,3
75,9
68,9
67,3
70,4
69,1
88,5
65,0
73,3
66,5
4,8
4,8
5,6
5,3
8,5
6,9
7,5
7,4
8,4
7,0
4,9
4,2
4,9
6,4
5,3
4,6
4,6
4,0
4,1
4,9
8,0
7,4
2,6
2,6
23,3
23,6
33,1
37,4
20,5
26,0
34,4
35,5
22,0
40,0
52,0
44,0
4,9
4,2
3,2
2,1
13,4
7,6
4,7
2,8
6,8
2,5
2,8
1,6
1,8
1,4
1,2
1,1
2,3
1,6
1,5
1,6
1,0
1,0
1,2
1,2
41,1
35,1
27,4
22,5
9,0
14,2
13,2
11,5
36,0
6,9
7,5
10,7
2,7
3,8
2,5
2,8
10,5
6,9
5,0
5,4
6,3
0,1
2,2
2,2

PRO.
E
M
N

5. Participao dos principais indicadores por estrutura de propriedade e mandado (%) 1995-2007
Patrimnio Lquido
Receita Operacional Lquida
Lucro Lquido
1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
51,4
31,8
33,0
34,4
27,3
22,4
24,5
25,4
28,7
33,8
35,3
28,4
9,9
22,1
18,8
17,4
19,6
27,7
23,4
21,4
16,1
14,2
13,5
18,0
38,7
46,1
48,2
48,2
53,1
49,8
52,2
53,2
55,2
52,0
51,2
53,6

6. Participao dos principais indicadores por estrutura de propriedade, setor e mandado (%) 1995-2007
Patrimnio Lquido
Receita Operacional Lquida
Lucro Lquido
SET/PRO 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA 1FHC 2FHC 1LULA 2LULA
SF - E
SF - M

7,3
1,3

6,3
4,9

6,1
4,9

8,0
4,4

14,5
2,6

9,6
7,4

9,5
5,5

10,0
5,8

SF - N
SNF - E
SNF - M
SNF - N

7,8
44,0
8,6
30,9

9,6
25,6
17,2
36,5

10,7
26,9
13,9
37,5

11,6
26,3
13,0
36,6

14,1
12,8
17,0
39,0

15,8
12,9
20,4
34,1

14,6
14,9
17,9
37,5

15,1
15,4
15,7
38,1

ANO

1 FHC

2 FHC

1 Lula

2 Lula

-9,6
-0,3
21,4
38,3
16,4

6,1
10,2
18,7
27,7
4,1

9,1
4,8
12,8
26,1
8,7

11,0
6,6
16,0
17,5
11,4

33,8

33,3

38,5

37,6

SF
-6,2
2,3
12,0
3,1
8,2
16,0
16,0
13,7
22,0
15,3
18,4
18,8
24,7
26,7
24,8
25,1

Total
2,4
7,1
6,2
4,4
8,7
5,3
9,2
8,2
16,4
11,1
16,4
15,4
15,0
18,6
20,0
18,0

7. Taxa de lucro por estrutura de propriedade, setor e mandado (%) 1995-2007

EST./SETOR
AG
CC
IC
ID
IT
SI
SO
SNF
0,0
0,0
4,1
0,0
0,0
3,8
0,0
4,0
E
M
15,6
1,3
4,5
7,7
3,7
2,2
21,4
8,6
5,5
7,1
3,8
3,8
2,4
6,8
8,9
4,9
N
7,9
7,1
4,2
6,1
2,5
4,0
10,0
4,7
TOTAL
0,0
0,0
26,8
0,0
0,0
2,3
0,0
8,9
E
13,7
7,3
5,4
-4,2
6,8
0,6
-12,1
2,0
M
N
10,9
9,4
9,4
17,2
5,5
1,3
1,0
7,5
TOTAL
11,7
9,3
13,8
4,7
5,6
1,6
-0,2
6,7
0,0
0,0
28,8
0,0
0,0
3,5
0,0
14,9
E
M
22,1
4,9
14,8
8,4
15,5
4,4
23,8
9,5
11,4
7,7
23,3
17,4
15,0
6,0
13,5
15,8
N
14,0
7,7
24,4
13,8
15,1
4,3
13,8
14,4
TOTAL
E
0,0
0,0
17,9
0,0
0,0
4,7
0,0
12,0
16,5
11,1
17,7
11,5
27,3
14,2
26,5
15,9
M
12,4
9,9
24,3
13,8
16,9
11,4
13,6
18,5
N
14,5
9,9
21,2
13,4
19,9
8,6
13,9
15,8
TOTAL

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Mandato: 1 FHC (entre 1995 e 1998); 2 FHC (entre 1999 e 2002); 1 Lula (entre 2003 e 2006); 2 Lula
(2007)
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

171

Captulo 3
Novo eixo geoeconmico sino-americano, Expanso e Crise da Economia
Mundial e a Insero Externa Brasileira

Este captulo tem como objetivos (i) apresentar os antecedentes do ciclo de expanso
recente, mais especificamente as caractersticas econmicas e polticas que marcaram a
dcada de 1990 na economia internacional, destacando que aquele perodo fora caracterizado
pelo nascimento da relao siamesa entre Estados Unidos e China (seo 3.1); (ii) explicar a
dinmica de expanso e a crise da economia mundial no incio do sculo XXI. Para tanto,
destacar-se- o papel do novo eixo geoeconmico mundial (formado pelos EUA e China) para
a compreenso desse movimento (seo 3.2); e, por fim, (iii) apresentar e analisar a atual
forma brasileira de insero nessa nova configurao do capitalismo, destacando que a
reduo das restries externas no foi fruto de uma poltica deliberada, mas sim o resultado
de uma nova geografia econmica que trouxe efeitos positivos para o Brasil, haja vista o
acelerado crescimento das suas taxas de exportao, em valor, bem como a melhora nos seus
termos de troca. Isto relaxou, ao menos no mdio prazo, os problemas de financiamento e de
restries externas ao crescimento do pas, tornando possvel a manuteno por parte do
governo Lula das mesmas polticas do segundo governo FHC. A despeito dessa melhora da
vulnerabilidade externa conjuntural, buscar-se- mostrar que no se verificou uma melhora na
vulnerabilidade externa estrutural devido reprimarizao das exportaes e especializao
regressiva da estrutura industrial (seo 3.3).

172

3.1. O nascimento da relao siamesa entre Estados Unidos e China: a dcada de 1990

Com o fim da Unio das Repblicas Socialistas Soviticas (URSS) e da Guerra Fria,
muitos analistas passaram a afirmar que uma nova ordem estaria nascendo. Tal afirmao
baseava-se no argumento de que as fronteiras nacionais caminhavam para a extino enquanto
um imprio mundial norte-americano emergiria para estender ao mundo o modelo de
moeda mundial (o dlar), de liberdade, de democracia e dos direitos humanos, criando assim,
nessa perspectiva, uma paz mundial duradoura, ao estilo kantiano, e uma economia
internacional estvel. Por sua vez, neste cenrio rseo, ocorreria uma convergncia entre as
taxas de crescimento do produto e da renda per capita dos diferentes pases. Todavia, tudo
isso somente seria possvel graas concentrao de poder global em um nico Estado, o que
justificaria a transformao dos Estados Unidos num hiperpoder53.
Isto supostamente permitiria aos Estados Unidos se tornar uma liderana liberal
benevolente, em outras palavras, um lder que supriria o mundo, segundo Kindleberger
(2000), dos cinco principais bens pblicos internacionais, a saber: a moeda, a defesa do
livre comrcio, estabilidade das taxas de cmbio, a coordenao das polticas econmicas e o
emprestador de ltima instncia.

Esse suposto modelo de funcionamento do sistema

econmico internacional representou o iderio preferido do mainstream econmico e poltico

durante toda dcada de 1990 e teve no governo Bill Clinton, durante seus dois mandatos, um
grande entusiasta. Entre as estratgias dessa administrao norte-americana destaca-se a
retrica de que o poder pacfico dos mercados e a fora econmica convergente da
globalizao consolidariam finalmente o imprio mundial cosmopolita, pacfico e
democrtico, sob a liderana benevolente dos Estados Unidos.

53

Para um viso crtica a teoria do hiperpoder ver Fiori (2004).

173

No obstante sua retrica liberal-globalista (humanitria), o governo Bill Clinton, no

campo militar, exerceu um ativismo militar sem precedentes, alm do que a suposta
convergncia econmica que surgiria do processo de liberalizao econmica, patrocinado
pelos EUA ao redor de boa parte do mundo, no se materializou. Pelo contrrio, o que se
verificou, durante a dcada de 1990-99, foi um resultado macroeconomia mundial divergente,
pois, durante aquele perodo, se, por um lado, os Estados Unidos e os pases em
desenvolvimento da sia (sobretudo a China) cresceram a taxas elevadas de 3,1% e de 7,2%,
em mdias anuais, respectivamente (Tabela 3.1); por outro lado, os pases da rea do euro, da
Amrica Latina e Caribe, da frica, o Japo e o Brasil apresentaram taxas de crescimento
baixas de 1,9%, de 2,9%, de 2,5%, de 1,5% e de 1,7%, em mdias anuais, respectivamente
(Tabela 3.1). Inclusive algumas dessas regies e pases enfrentaram crises econmicofinanceiras agudas54, tais como a crise do Mxico em 1994, da sia em 1997, da Rssia em
1998, e a do Brasil em 1998, dentre outras crises.
Tabela 3.1
Taxas de crescimento real do PIB: 1990-2009 (em %)
Regio/pas
Mundo
Pases desenvolvidos
- Alemanha
- EUA
- Japo
- rea do Euro
Pases em
desenvolvimento
frica
Amrica Latina e
Caribe
- Brasil
sia
- China
- ndia

1990-99* 2000
2,9
4,8
2,7
4,1
2,3
3,2
3,1
4,1
1,5
2,9
1,9
3,9

2001
2,3
1,4
1,2
1,1
0,2
1,9

2002
2,9
1,7
0,0
1,8
0,3
0,9

2003
3,6
1,9
-0,2
2,5
1,4
0,8

2004
4,9
3,2
1,2
3,6
2,7
2,2

2005
4,5
2,6
0,7
3,1
1,9
1,7

2006
5,1
3,0
3,2
2,7
2,0
2,9

2007
5,2
2,7
2,5
2,1
2,3
2,7

2008
3,0
0,6
1,2
0,4
-0,7
0,6

2009 2003-07*
-0,6
4,7
-3,2
2,7
-5,0
1,5
-2,4
2,8
5,2
2,1
-4,1
2,1

3,3

6,0

3,8

4,8

6,2

7,5

7,1

7,9

8,3

6,1

2,4

7,4

2,3

3,4

4,9

6,5

5,4

6,7

5,7

6,1

6,3

5,1

2,4

6,0

2,9

4,2

0,7

0,6

2,2

6,0

4,7

5,7

5,7

4,3

-1,8

4,8

1,7
7,2
10,0
5,6

4,3
8,4
5,7

1,3
5,8
8,3
3,9

2,7
6,9
9,1
4,6

1,1
8,1
10,0
6,9

5,7
8,6
10,1
7,9

3,2
9
10,4
9,2

4,0
9,6
11,6
9,8

5,7
9,7
13,0
9,4

5,1
7,9
9,6
7,3

-0,2
6,6
8,7
5,7

3,9
9,0
11,0
8,6

Fonte: Elaborao prpria a partir dos dados do International Monetary Fund: World Economic Outlook Database, Abril 2010
(*) Em mdias anuais
54

Segundo Serfati (2008, p. 51), os pases ou regies podem enfrentar quatro tipos de crises financeiras, a saber,
a cambial, a bancria, a da dvida soberana e a de fuga de capitais. Assim, existe uma combinatria de doze
relaes possveis entre estes quatro tipos de crise e igual nmero de possibilidades de contgio domstico de
uma forma de crise para outras formas.

174

Alm desse resultado macroeconomia mundial divergente, os anos 1990 tambm fora
marcado, segundo Fiori (2008), pela gestao da relao siamesa entre a globalizao
americana55 e o milagre econmico chins. Relao esta que se consolidou ao longo da
primeira dcada do sculo XXI, perdurando ainda hoje, inclusive sendo esta relao que dita,
em grande medida, a dinmica do padro de acumulao do capitalismo contemporneo.
Vejamos a origem de cada um desses elementos separadamente.
A origem do processo de globalizao financeira foi a retomada da supremacia
norte-americana questionada diante do quadro de crise econmica e reduo de poder dos
EUA na dcada de 1970. A partir de 1979, o Estado norte-americano efetivou importantes
transformaes estruturais visando recuperao da competitividade de seu capital e a sua
recolocao no topo hierrquico da economia mundial. A partir da, medidas de restaurao
da ordem do poder econmico e poltico foram sendo implementadas em suas diversas
dimenses, a saber: i) no campo da poltica e da doutrina econmicas, a restaurao liberal
conservadora apoiada no monetarismo friedmaniano e na viso de mundo hayekiana da
competitividade individual; ii) o redisciplinamento do mundo do trabalho, realizado mediante
ataques aos sindicatos; iii) e o controle norte-americano do sistema monetrio-financeiro
internacional por meio da estabilizao do padro dlar-flexvel.
No que diz respeito ao padro dlar flexvel, Serrano (2002, 2004) e Medeiros &
Serrano (1999, 2001) afirmam que esse tipo de sistema monetrio internacional possibilita ao
pas (EUA) que emite a moeda-chave (dlar) uma autonomia elevadssima na consecuo de
sua poltica, j que este pas no tem nenhum tipo de restrio externa, podendo assim
incorrer em dficits de conta corrente crnicos, pois no mais existe a necessidade de manter
55

Segundo Tavares & Belluzzo (2004, P. 134) a globalizao americana ensejou, de forma indita, a
articulao estrutural entre sistema de crdito, a acumulao produtiva das empresas, o consumo privado e a
gesto das finanas privadas e do Estado (particularmente da dvida pblica). Esta verdadeira fuso de funes e
de interesses reafirma o carter essencialmente coletivista (e macroeconmico) da nova dinmica de
reproduo do capitalismo central. Uma exibio prtica da macroeconomia poltica do Poder e da Riqueza
Americanos, fundados nas relaes entre hegemonia monetria, expanso de crdito, valorizao de ativos e
crescimento econmico

175

sua moeda local (dlar) fixa em termos nominais em relao ao preo oficial do ouro, em
virtude da inteira inconversibilidade do padro dlar. Sendo assim, os EUA podem incorrer
em dficits permanentes e crescentes em conta corrente sem se preocuparem com o fato de
seu passivo externo lquido estar aumentando, j que esse passivo externo composto por
obrigaes denominadas na prpria moeda norte-americana e no conversveis em mais nada
e, consequentemente, todo excesso
do valor absoluto de VACP [saldo dos fluxos de capital de longo prazo]
sobre VALP [saldo dos fluxos de capital de curto prazo] quando h dficit
em conta corrente significa um aumento das reservas dos outros pases que
necessariamente, se quiserem participar da economia monetria
internacional, tm que aceitar acumular ttulos em dlar (em geral a prpria
dvida pblica americana) (SERRANO, 2002, p. 251).

Essa no conversibilidade sustentada pela ideia de que um dlar is as good as one

dollar, possibilidade esta dada pelo poder poltico (armas) do Estado e da economia norteamericana, ainda mais fortalecida aps o fim da Guerra Fria. Assim, a poltica econmica dos
Estados Unidos passa a ser dirigida exclusivamente pelos seus condicionantes internos
(dinmica do bloco no poder), quer seja de manuteno da competitividade dos seus setores
industriais e/ou quer seja de ampliao dos seus setores financeiros (MEDEIROS &
SERRANO, 1999; SERRANO, 2002).
Em linhas gerais, esses novos elementos institucionais (i, ii e iii) quebraram os
cnones keynesianos, abrindo espao para a promoo de uma nova rota de acumulao e de
poder para os capitais norte-americanos por meio do modelo de regulao neoliberal e da
ampliao da acumulao pela via das finanas. Assim, a aliana entre o Estado norteamericano (Washington), em sua busca de acumulao de poder, e fraes do capital
estadunidense, sobretudo a bancria-financeira (Wall Street), em sua busca por riqueza, foi
facilitada em decorrncia da convergncia de interesses entre essa frao dominante e a busca
do Estado norte-americano em restabelecer a ordem e, posteriormente, em implementar seu
projeto de imprio mundial.

176

Nesse contexto, configurou-se nos Estados Unidos, entre 1992 e 2000, um padro de
acumulao em que os setores financeiros foram os grandes responsveis pela acumulao de
riqueza. Tal resultado somente foi possvel porque, segundo Seabrook (2001, p. 151), o
governo americano abrandou as restries regulatrias que dificultavam aos bancos a prtica
do financiamento direto. Portanto, essa iniciativa possibilitou a
[...] financial socialization as the links between consumer credit
(mortgages, for example) and financial market investment truly linked.
While participation in direct financing still belonged overwhelmingly to
intermediaries (such as banks, brokers, or managed funds), the ability to
repackage debt and credit became commonplace.

O expressivo crescimento econmico estadunidense, principalmente entre 1995 e

2000, em que a taxa mdia anual de expanso do PIB foi superior a 4% ao ano, foi
impulsionado pelo crescimento significativo dos investimentos privados (superior a 8%, em
mdia, entre 1995-2000) e pelo consumo das famlias. Resultado este que foi fruto de um
novo arranjo produtivo-financeiro sustentado: i) no plano produtivo-real, pela elevao da
produtividade dos fatores de produo, especificamente a do trabalho, que decorreu do
processo de mudana tecnolgica, denominada por Oliveira (2003, p.139) de revoluo
molecular-digital, que teve nas novas tecnologias da informao e da comunicao um dos
seus principais elementos; e ii) na esfera financeira, pela inaudita expanso da acumulao
financeira que produziu uma grande bolha financeira, que, inclusive, viabilizou
temporariamente a alavancagem do consumo privado e dos prprios investimentos produtivos
(CHESNAIS, 2001; DUMNIL & LVY, 2003).
Esse novo regime de acumulao, ao qual Chesnais (2001) denomina de regime de
acumulao com predominncia financeira, que tm nos EUA, o seu principal caso
exemplar, apresenta um efeito mercado acionrio, o qual, ao se desdobrar em
comportamentos tanto dos proprietrios do capital quanto dos consumidores de alta renda,
exibe dois componentes, a saber, um efeito-renda, que financia o consumo com base em
dividendos e juros, e um efeito posse de patrimnio, que patrocina despesas apoiadas em
antecipaes de ganhos financeiros futuros (GONALVES, 2002; CHESNAIS, 2001).

177

Assim, nos Estados Unidos, as aes e os ttulos tornaram-se uma das mais
importantes formas da riqueza, e, por essa razo, a posse dos mesmos veio a se transformar no
fundamento decisivo para a promoo do consumo e para o incremento do investimento. Cabe
destacar que esse mecanismo de alocao esteve, em boa medida, condicionado pelas
polticas monetrias praticadas pelo FED norte-americano entre 1995 e 2000, bem como pelo
atual padro monetrio internacional (padro dlar flexvel) que resultaram no estmulo ao
desenvolvimento de um padro de crescimento no qual o componente financeiro exerce papel
decisivo.
Com o estouro da bolha financeira da Nasdaq, de Nova York, em 2000,
desmanchou-se no ar a riqueza56 criada de forma fictcia. Marx, j em sua poca,
desenvolvera uma anlise sobre o processo de fetichizao extremada do dinheiro proveniente
da criao de capital fictcio. Segundo ele, isso acontece quando o capital dinheiro assume
certa autonomia, pelo menos temporria, em relao ao capital produtivo nico capaz de
gerar a mais-valia. Nas palavras do prprio Marx este processo ocorre
[...] porque o aspecto dinheiro do valor sua forma independente e tangvel,
que a forma D-D, cujo ponto de partida e de chegada so o dinheiro real,
expressa de modo mais tangvel a ideia de fazer dinheiro, principal motor
da produo capitalista. O processo de produo capitalista aparece somente
como um intermedirio inevitvel, um mal necessrio para produzir
dinheiro. por isso que todas as naes submetidas ao modo de produo
capitalista so tomadas periodicamente da vertigem de desejarem produzir
dinheiro sem a intermediao do processo de produo (MARX apud
CHESNAIS, 2001, p. 56).

No mbito do sistema poltico internacional, os Estados Unidos, a partir de 1991,

buscaram construir um imprio mundial liberal-cosmopolita, retomando a construo do
projeto imperial. Este j havia sido colocado em andamento em outros momentos histricos,
como, por exemplo, durante a guerra hispano-americana de 1889 e durante o governo
Roosevelt (FIORI, 2001). Recentemente Henry Kissinger (apud FIORI, 2004a, p. 94) afirmou

56

Ao final de 2001, o ndice Nasdaq dominado por empresas de tecnologia e de Internet, sede central da
disparada das aes, tinha decrescido em 60% de seu pico do incio de 2000. O S&P 500 era territrio de
especulao, caindo em mais de 20% de seu ponto alto. Cinco trilhes em ativos desfizeram-se como fumaa
(BRENNER, 2003, p. 315).

178

que os Estados Unidos enfrentaram, em 1991, pela terceira vez na sua histria [1918 e 1945],
o desafio de redesenhar o mundo sua imagem e semelhana [...].
Fiori (2004a, p.58) argumenta que a marcha norte-americana rumo ao poder global foi
restringida pelo prprio movimento de tal objetivo, medida que este alimenta a
contratendncia nacionalizante dos demais Estados que bloqueiam sua marcha em direo
ao poder global. Na verdade, o que se verificou durante o perodo foi uma ampliao do
poder dos Estados Unidos que modificou as relaes entre os diversos Estados nacionais,
configurando, portanto, uma nova relao de dominao e hierarquia no sistema mundocapitalista. Segundo Balanco & Pinto (2005), esse novo arranjo do sistema mundial pode ser
enquadrado como novas formas de imperialismo, no qual um nico Estado-nao (EUA)
exerce diversas formas de domnio sobre os demais pases. Apoiando-se em Cooper, Fiori
(2006, p. 23) apresenta este tipo de dominao ou de imperialismo em suas trs principais
formas recentes, a saber: i) o imperialismo cooperativo, que seria utilizado na conduo das
relaes entre os pases anglo-saxes e os pases desenvolvidos; ii) o imperialismo da lei das
selvas, que regeria as interaes entre os pases honestos e pr-modernos, incapazes de
manter a ordem em seus territrios nacionais; e iii) o imperialismo da economia global (livre
comrcio), administrado pelas instituies supranacionais (FMI e Banco Mundial), que seria
apropriado para os pases que se abram e aceitem pacificamente a interferncia das
organizaes internacionais e dos estados estrangeiros.
Vejamos agora as caractersticas da dinmica asitica, o outro plo de crescimento da
dcada de 1990, alm dos EUA. O leste asitico desde a dcada de1960 j vinha apresentado
forte crescimento. Contudo, foi a partir dos anos 1980, sobretudo depois do Acordo de Plaza
(1985), que se verificou uma dinmica macroeconmica regional integrada e com
extraordinrias taxas de crescimento que s recuaram, temporariamente, durante o colapso
financeiro de 1997. De forma, relativamente rpida, a sia retomou o seu crescimento
acelerado, s que quela altura puxada pelo impressionante crescimento chins. Assim, a

179

China assumiu o papel de locomotiva da sia, deslocando o Japo para um papel secundrio
da dinmica regional.
Com a valorizao do iene japons ocorrido em 1985 (Acordo de Plaza ou endaka57)
que foi uma ofensiva comercial deliberada dos EUA aos produtos japoneses , os capitais
japoneses tiveram de encontrar novos espaos produtivos que tivessem custos mais baixos
para compensar a apreciao da moeda e das barreiras comerciais no tarifrias. Isto
impulsionou um movimento de deslocamento industrial e produtivo do capital japons por
meio do IED (Investimentos Externo Direto) para os diversos pases asiticos com
diferentes graus de industrializao que anteriormente se concentravam basicamente na
Coria do Sul, Formosa, Cingapura e Hong-Kong os denominados tigres asiticos. Em
virtude da tambm valorizao da moeda dos tigres, bem como do trmino do tratamento
preferencial dado pelos EUA a estes pases, no final da dcada de 1980, verificou-se um
deslocamento industrial e de subcontratao dos tigres para os pases da Associao das
Naes do Sudeste Asitico (ASEAN-4: Tailndia, Malsia, Indonsia e Filipinas) e para a
China, criando assim, mais uma nova redefinio vertical da diviso regional do trabalho a
partir dos movimentos combinados de substituio de importao e promoo de exportaes
(MEDEIROS, 1997). Esse dinamismo permitiu um crescimento sincronizado e em etapas
entre pases com estgios de desenvolvimento diferentes que foi denominado de modelo dos
gansos voadores58 (MEDEIROS, 1997; PALMA, 2004).
Esse dinamismo asitico articulado (gansos voadores) entrou em crise em 1995
devido a dois fatores relacionados, a saber: i) a desvalorizao da moeda japonesa (iene) em

57

Esta a expresso japonesa para designar o perodo de elevada valorizao do iene, entre 1985 e 1995, em
relao ao dlar.
58
A dinmica regional foi ampliada e reforada, por um lado, atravs da expanso do investimento direto do
capital japons proporcionado pelo deslocamento industrial de bens intermedirios e de consumo com menor
densidade tecnolgica, cedendo, assim, posio nas manufaturas tradicionais e, por outro lado, pelo ritmo de
crescimento das exportaes manufatureiras e o grande supervit comercial com os EUA. Estas duas dimenses
permitiram maioria das economias asiticas crescer a taxas elevadas e financiar um amplo dficit comercial
com o Japo fortemente concentrado em bens de capital. Conferindo assim regio um amplo dinamismo,
viabilizando elevadas taxas internas de investimentos

180

relao ao dlar que foi de cerca de 30% entre 1996 e 1998) (Acordo de Plaza invertido); e ii)
a forte reduo dos IED (Investimentos Externos Diretos) japoneses nos pases asiticos
(sobretudo os Tigres e os ASEAN-4). IED estes que eram atrelados s exportaes para
mercados exteriores sia, sobretudo os Estados Unidos. Tais fatores desarticularam o
arranjo asitico, configurado at ento, j que os Tigres e os ASEAN-4 apresentavam regimes
cambiais atrelados ao dlar e com a sua valorizao, no cotejo com iene, ocorreu uma
valorizao real das principais moedas asiticas. Com isso, esses pases fortemente
exportadores perderam competitividade internacional devido ao cmbio apreciado. Situao
esta que tinha ocorrido com o Japo em 1985. A exceo, entre os pases do sudeste asitico,
foi dada pela China, j que a sua moeda (iuane) no se atrelou ao dlar; pelo contrrio, o que
se verificou, poca, foi a desvalorizao do iuane/remimbi chins que se iniciou desde 1994
(MEDEIROS 2004 e 2006).
Com aquela nova dinmica cambial, os produtos chineses, sobretudo os produzidos
nas ZEE (Zonas Econmicas Especiais), deslocaram os produtos fabricados no ASEAN
destinados ao mercado norte-americano59. Com isso, a participao dos EUA nas
exportaes chinesas cresceu extraordinariamente nos anos 90 afirmando-se como uma
mudana fundamental na direo do comrcio internacional (MEDEIROS, 2006, p. 382).
A mudana da direo do comrcio, a reduo das importaes japonesas, o declnio
dos IED destinados aos ASEAN e a abertura e desregulamentao financeira, implementada
nos pases ASEAN-4 e na Coria, em conjunto, provocaram uma reestruturao no
financiamento externo desses pases que passaram a estimular a expanso dos mercados de
capitais de curto prazo. Com isso, segundo Medeiros (2006, p. 382), ocorreu um boom de

59

A China foi um dos poucos pases asiticos a no acompanhar o movimento cambial do acordo invertido de
Plaza de 1995. Enquanto os Tigres e os ASEAN-4 valorizaro seu cmbio, a China desvalorizou sua moeda
em cerca de 35% em 1994. Nesse contexto, a expanso chinesa deslocou os gansos e a Coria tanto do
mercado de txteis como do de chips. Este ltimo mercado tivera sido a especializao produtiva da Coria.
Alm do fator cmbio, esse deslocamento tambm foi fruto de uma expanso rpida da indstria de
semicondutores chineses que derrubou o preo dos chips de $50 para $4 (MEDEIROS, 1998).

181

endividamento de curto prazo em dlares destinados a emprstimos em moedas domsticas

em setores voltados ao mercado interno (principalmente imobilirio), tal como o que se deu
nos ASEAN-4 e Coria que gerou uma bolha imobiliria que posteriormente levou a uma
crise de liquidez que no final de 1997 sacudiu intensamente a sia60, gerando inclusive
fortes efeitos colaterais em vrios pases em desenvolvimento.
Entre os pases em desenvolvimento da sia, a China foi um dos pases que menos
sofreu os impactos da crise asitica devido a sua rpida resposta crise centrada em dois
elementos, a saber: i) a manuteno de sua taxa nominal de iuane em relao ao dlar. Esta
medida manteve o forte crescimento chins que em associao com o boom da nova
economia nos EUA, iniciado em 1995, possibilitou que as economias da ASEAN e da Coria
do Sul retomassem suas trajetrias de crescimento; e ii) o lanamento de um programa de
obras pblicas e de investimento (poltica anticclica) (ver Grfico 3.3) (MEDEIROS, 2006 e
2008). Vale destacar que a ampliao dos investimentos pblicos na China, ao longo da
dcada de 1990, veio acompanhada de uma ousada poltica industrial de escolha dos grupos
estatais chineses mais estratgicos,
em que o governo selecionou 120 grupos empresariais para formar um
national team em setores de importncia estratgica em uma direo
explicitamente inspirada nos Chaebols coreanos voltada ao enfrentamento
das grandes empresas multinacionais nos mercados chineses e mundiais. Em
sua poltica manter as grandes empresas pblicas e deixar escapar as
menores a estratgia era diversificar simultaneamente as exportaes
atravs de poltica tecnolgica e de investimentos e a modernizao da infraestrutura de forma a integrar populaes e territrios do interior. Diversos
centros de tecnologia foram desenvolvidos. Foram estabelecidas dezenas de
zonas de desenvolvimento econmico e tecnolgico (como as em Daliam,
Tiajin, Fuzhou, Beijing, Shanghai) especialmente concebidas para formarem
plos de crescimento voltados para a economia como um todo. Estas zonas
passaram a receber massivos investimentos do governo em infra-estrutura e
60

J em 1993 so observadas algumas transformaes no padro de investimento e financiamento nas economias

asiticas. Dentre os quais se destacam: i) no caso da Coria e Tailndia houve uma forte expanso nos
investimentos de portflio (IP) e no financiamento externo ao setor privado; ii) uma contrao dos fluxos de IDE
oriundos do Japo, e dos fluxos de investimentos externos recebidos pela Tailndia, Malsia e Indonsia; iii)
forte expanso de investimentos imobilirios especulativos. Esses movimentos sero amplificados a partir de
1995 em funo da desvalorizao do iene em relao ao dlar e da indexao das moedas regionais a esta
ltima. Tal movimento reforou ainda mais uma dependncia crescente da moeda norte-americana
(MEDEIROS, 1998).

182

muitas criaram parques industriais em alta tecnologia (MEDEIROS, 2006, p.

386)

Em suma, o colapso financeiro da sia foi superado de forma, relativamente, rpida

em virtude do dinamismo da economia chinesa e norte-americana. Com isso, a sia retomou
o seu crescimento acelerado, s que quela altura puxada pela impressionante expanso
chinesa. Assim, a China assumiu o papel de locomotiva da sia, deslocando o Japo para um
papel secundrio da dinmica regional. De forma resumida, Medeiros (1999) aponta os trs
principais fatores que explicam o milagre do desenvolvimento chins61 iniciado com a
reforma de 197862, a saber:
i) A estratgia americana de isolamento e desgaste da ex-URSS: um dos elementos
centrais dessa estratgia foi a aproximao do governo norte-americano com o
governo comunista chins, patrocinada por Nixon, em 1972. Isso possibilitou uma
nova insero geopoltica da China e a sua arrancada exportador, em virtude da
abertura do mercado ocidental aos seus produtos, bem como do acesso chins ao
financiamento internacional norte-americano. Esses dois elementos permitiram ao
governo chins implementar um volumoso programa de importaes de mquinas
e equipamentos, essenciais modernizao da indstria pesada, sem comprometer
a expanso da indstria leve de consumo e da agricultura. Problema este que tinha
gerado a catstrofe do grande salto frente de 1958, sob o comando de Mao.
Essa maior vinculao entre EUA e China perdurou at 1989, uma vez que com o

61

Apesar da flutuao econmica ocorrida no final da dcada de 1990, por conta dos impactos da crise asitica
e da reestruturao econmica das empresas estatais, e apesar da recente crise financeira global, a China tem
apresentado excelentes taxas de crescimento econmico nas ltimas trs dcadas. Desde 1978, quando comeou
a implementar a poltica de abertura e reforma, a taxa de crescimento anual do produto interno bruto (PIB) real
nas trs dcadas seguintes foi de cerca de 11%, e a taxa de crescimento anual do PIB real per capita mantm-se
em 10,8%. No novo sculo, a China mantm seu impressionante desempenho econmico, mesmo aps as altas
taxas de crescimento no ltimo quarto de sculo (FANG & YANG & MEIYAN, 2009, p. 98).
62
A reforma iniciada pelo governo chins em 1978 pode ser resumida da seguinte maneira: a) ampla reforma na
utilizao da terra, a possibilidade de comercializao do excedente agrcola, b) agressivo programa de
promoo de exportaes e de proteo do mercado interno, c) formao de grande empresas estatais, d)
reformas das empresas estatais e redefinio da relao entre o planejamento e o mercado, e) promoo das
empresas coletivas, f) transio gradual de um sistema de preos controlados para um sistema misto de preos
regulados, controlados e de mercado (MEDEIROS, 1999)

183

fim da URSS o Estado China passa rapidamente da condio de aliado a forte

concorrente. Nessa segunda etapa, que vai de 1989 at os dias atuais, os EUA
buscam conter economicamente e politicamente a China.
ii) A poltica norte-americana de ofensiva comercial ao Japo, materializada no
Acordo de Plaza em 1985. Isso provocou profundas transformaes na dinmica
macroeconmicas regional do Sudeste Asitico, gerando, inclusive, forte
deslocamento de capital asitico, sobretudo japons, para os gansos voadores e
para a China.
iii) Complexa estratgia de segurana do governo chins: que tem como objetivo a
afirmao da soberania do Estado sobre o territrio e a populao por meio do
desenvolvimento econmico e da modernizao da indstria. Essa estratgia de
desenvolvimento econmico nasce a partir das reformas de 1978. A partir da, a
China, durante os anos 80, induziu, concomitantemente, por meio de sua poltica
econmica, o desenvolvimento do mercado interno e a promoo das exportaes.
Configurando inclusive dois padres de crescimento, a saber: o de promoo das
exportaes, a partir das ZEE (Zonas Econmicas Especiais), e o de promoo do
desenvolvimento interno por meio de fortes polticas protecionistas das empresas
que no se encontravam sob o regime das ZEE. Segundo Fiori (2008, p. 67), a
partir da dcada de 1990, a China articulou sua estratgia de crescimento
econmico com a de expanso do poder nacional e de construo de seu prprio
territrio econmico supranacional
Em linhas gerais, a arrancada exportadora chinesa, portanto, foi possibilitada pelo
contexto das relaes de poder durante a Guerra Fria e da retomada da supremacia dos EUA.
Com o fim da Guerra Fria e o re-enquadramento norte-americano dos seus aliados e correntes,
o contexto geopoltico mudou inteiramente e a China comea a receber outro tipo de

184

tratamento por parte dos EUA. No entanto, a China j havia alcanado condies econmicas
estruturais para manter o seu desenvolvimento extraordinrio. Isso foi possvel em
decorrncia da estratgia chinesa de enfrentar seqencialmente os estrangulamentos da
economia e combinar de forma distinta os mecanismos de planejamento e do mercado,
descentralizando o planejamento e concentrando os mercados (MEDEIROS, 1999; FIORI,
2008).

3.2. Expanso e crise da economia mundial no incio do sculo XXI: o papel do novo eixo
geoeconmico mundial (EUA e China)

3.2.1. EUA e China: indutores da expanso

A evoluo da taxa de crescimento do PIB e do Investimento (% PIB), bem como os

dados apresentados na Tabela 3.1, mostram a configurao inegvel de um ciclo de expanso
da economia mundial, entre 2002 e 2007, inclusive com forte convergncia de resultados
macroeconmicos, j que quase todas as regies e pases do mundo apresentaram uma
tendncia de crescimento significativa. Cabe aqui tentar explicar essa nova configurao. O
que teria mudando nos eixos da dinmica capitalista no incio do sculo XXI em relao
dcada de 1990 que teria gerado esses resultados? Quais teriam sidos os elementos indutores
deste crescimento?
A economia mundial, entre 2003 e 2007, experimentou uma dinmica extraordinria
de crescimento (Grfico 3.1). Neste ciclo recente de expanso, a economia mundial cresceu
cerca de 4,7%, em mdias anuais (Tabela 3.1). Taxa esta muito maior do que a taxa secular de
crescimento da renda mundial entre 1890-2006 que foi de 3,2%, em mdias anuais. Isto
mostra o carter excepcional dessa conjuntura econmica (FILGUEIRAS & GONALVES,

185

2007). Alm do crescimento da renda mundial, verificou-se tambm uma forte ampliao da
capacidade produtiva evidenciada pelo crescimento da taxa de investimento da economia
mundial que passou de 20,1% do PIB, em 2002, para 23,7% do PIB, em 2008 (Grfico 3.1). O
grfico 3.1 mostra ainda uma correlao entre a taxa de investimento da economia mundial e
o crescimento do PIB mundial, bem como uma tendncia de aumento destas taxas at 2007.
Grfico 3.1
Mundo - Evoluo da taxa de crescimento do PIB e do Investimento em % PIB
Totais Anuais por Perodo - 1998-2008
Investimento (%PIB)
PIB, var.%

6,0
5,2

24,5

Investimento (%PIB)

5,0

4,8

24,0

23,7

23,5

4,0

23,0

3,0

2,3

22,5

2,0

22,0
21,5
21,4

21,0

21,0

PIB (var.%)

25,0

1,0
0,0

20,5

-0,6
-1,0

20,0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Fonte: FMI/ Estatstica Financeira Internacional (EFI)

Na verdade, no ciclo de expanso, entre 2002 e 2007, foi uma decorrncia dos novos
fluxos comerciais e financeiros que conectaram um novo eixo da dinmica da acumulao
capitalista mundial. Eixo este que articula, por um lado, os Estados Unidos e, por outro, as
economias nacionais do Sudoeste Asitico, especialmente a China. Se durante boa parte do
sculo XX, mais especificamente nos anos dourados do capitalismo, o eixo dinmico da
acumulao era formado pela trade Estados Unidos, Alemanha e Japo, fica evidente agora
que estes dois ltimos pases perderam o status de locomotivas de crescimento do sistema
capitalista (Tabela 3.1). Isto no significa dizer que tais pases tenham perdido o status de
pases desenvolvidos. A Alemanha, e mais especificamente a Europa, por exemplo, se
transformaram e continuam sendo uma sociedade economicamente rica e politicamente
pacfica, no entanto num territrio econmico e poltico absorto diante das estratgias globais

186

nessa primeira dcada do sculo XXI. A dificuldade da Unio Europia em consensuar uma
resoluo para a crise Grega recente (2010) mostra a impotncia da Europa para resolver os
seus problemas internos e qui pensar estratgias externas comuns. Para Fiori (2008, p. 43),
esse imobilismo europeu tem um motivo claro, a saber:
a Unio Europia no tem um poder central unificado capaz de definir e
impor objetivos e prioridades estratgicas aos seus Estados-membros,
mantendo-se sob o comando militar e o protetorado atmico dos Estados
Unidos. Esta impotncia j faz tempo que imobiliza a Europa, e ficou ainda
mais patente depois da ampliao forada da Unio Europia pelos Estados
Unidos, para incluir os pases que pertenciam rbita de influncia sovitica
at 1991. Atualmente, a Unio Europia se transformou numa unidade
poltica fraca, com moeda supostamente forte e pouca capacidade de
iniciativa estratgica autnoma e unificada no sistema mundial. Estranho
paradoxo, por que foi a Europa que inventou os Estados nacionais, o
capitalismo, o sistema mundial e o uso sistemtico da competio e da
guerra como mecanismo de acumulao de riqueza e poder. E agora est se
propondo transformar num territrio poltico e econmico sem fronteiras e
sem competio e guerras internas no continente, mas, ao mesmo tempo, um
ente poltico-econmico incapaz de ter um estratagema competitivo global

Nesse novo contexto, a ndia e, sobretudo, a China se transformaram em mquinas

de acumulao de riqueza (locomotivas de crescimento) da economia capitalista, uma vez
que estes dois pases juntos representam hoje aproximadamente 15,4% do PIB mundial EM
2008 (CARCANHOLO & FILGUEIRAS & PINTO, 2009). Inclusive formou-se uma relao
de complementaridade e competio entre os Estados Unidos e a China. Esse novo eixo sinoamericano j se tornou o protagonista da dinmica econmica mundial, pois
[...] na nova geometria poltica e econmica do sistema mundial, que se
consolidou na primeira dcada do sculo XXI, e deve se manter nos
prximos anos, os Estados Unidos mantero sua centralidade, e
aprofundaro sua relao com a China, do ponto de vista comercial e
financeiro. Mas esta relao econmica, complementar e virtuosa, no
impedir a existncia de conflitos freqentes e localizados, na medida em
que for se transformando em aes concretas a ambio hegemnica da
China, em toda a sia (FIORI, 2010, p. 12).

Na verdade, a dinmica de acumulao da dcada de 1990 criou uma relao siamesa,

no mbito comercial e financeiro, entre a economia norte-americana e a chinesa. No plano
comercial, a China, ao manter o iuane quase fixo em relao ao dlar, se afirmou como um
exportador lquido para os EUA, inclusive, mantendo elevados supervits comerciais. Isso

187

suscitou certo conflito comercial em que os EUA defendem a reduo do protecionismo

chins e advogam a valorizao da sua moeda. preciso destacar que essa posio norteamericana no assim to linearmente defendida internamente. Por um lado, essas medidas
encontram apoio nas empresas domsticas norte-americanas e nos sindicatos que tm seus
mercados de produtos e de trabalho deslocados pela exportao chinesa. Por outro lado, elas
so, em certa medida, refutadas pelas grandes empresas multinacionais norte-americanos que
operam na China por meio do IED e participam de boa parte da cadeia de valor
adicionado das exportaes chinesas destinadas ao mercado dos EUA (MEDEIROS, 2008;
TAVARES & BELLUZZO, 2004)
No plano financeiro, a incluso da China ao mercado de bens e ao mercado de
capitais dos EUA significou a maior e mais rpida expanso do territrio econmico
supranacional norte-americano, pois potencializou significativamente o poder do dlar e
dos ttulos da dvida pblica do governo americano e a capacidade de multiplicao do seu
capital financeiro (FIORI, 2008, p. 67). Nesse contexto, Tavares & Belluzzo (2004) alertam
que a China , ao mesmo tempo, devedora dos EUA devido aos altos IED norte-americanos
no territrio chins e credora do Estado norte-americano em virtude do enorme acmulo
de reservas soberanas na forma de ttulos do Tesouro americano.
Esses elementos evidenciam claramente a relao siamesa entre a economia norteamericana e chinesa, o que levou a Tavares & Belluzzo (2004, p. 34) afirmarem que:
Qualquer diminuio acentuada no comrcio e no investimento da China
afetaria dramaticamente a economia do leste asitico do qual a expanso
chinesa hoje o principal motor e poderia provocar em enfarte numa
das artrias mais importantes da globalizao americana. A presso
exercida por expoentes do poder americano para penalizar o sistema de
proteo chins e diminuir seu supervit, parece uma vez mais o cacoete
protecionista para dentro e liberal para fora, em que as lideranas
americanas recaem periodicamente

Aps a exposio das relaes de complementaridade e conflitos desse eixo sinoamericano, faz-se necessrio mostrar como se deu a conduo, por parte desse eixo, da

188

expanso recente da esfera produtiva-real da economia mundial, entre 2003 e 2007. Dentre os
fatores macroeconmicos, Serrano (2008) e Filgueiras & Gonalves (2007), destacam dois
elementos que se articulam, a saber: o primeiro elemento foi uma decorrncia da ampliao
das polticas macroeconmicas expansionistas dos EUA iniciadas com o crash da Nasdaq
em outubro de 2000 aps os atentados de 11 de Setembro de 2001, tanto no mbito
monetrio quanto fiscal. No que diz respeito poltica monetria dos EUA ocorreu uma forte
reduo das taxas de juros bsicas que passou de 3,1%, em setembro de 2001, para 1,7%, em
janeiro 2002 (Grfico 3.2). Essa tendncia j era observada antes mesmo dos ataques s
Torres Gmeas, quando a taxa de juros passou a cair ms a ms desde dezembro de 2000
(6,4%) at alcanar o valor de 3,7% em agosto de 2001 (Grfico 3.2).
Grfico 3.2.
EUA - Evoluo da taxa de juros bsica mensal (ago./00-ago./03)
7,0
6,0

nov-00; 6,5
dez-00; 6,4

5,0
4,0
3,0

ago-01; 3,7
set-01; 3,1

2,0
1,0

mar-03; 1,3
jan-02; 1,7
jul-03; 1,0

ag
o/
00
ou
t/
00
de
z/
00
fe
v/
01
ab
r/
01
ju
n/
01
ag
o/
01
ou
t/
01
de
z/
01
fe
v/
02
ab
r/
02
ju
n/
02
ag
o/
02
ou
t/
02
de
z/
02
fe
v/
03
ab
r/
03
ju
n/
03
ag
o/
03

0,0

Fonte: FMI/ Estatstica Financeira Internacional (EFI)

No que tange poltica fiscal dos Estados Unidos, verificou-se um aumento dos gastos
pblicos e da reduo dos impostos, que se materializou no aumento no dficit pblico que
passou de -1,3% do PIB, em 2001, para 1,5% do PIB, em 2002, alcanando um patamar de
3,4% do PIB, em 2003 (Tabela 3.2). A combinao das polticas fiscal e monetria
expansionista permitiu uma recuperao econmica muito rpida da economia norteamericana que j em 2004 estava crescendo a uma taxa de 3,6% (Tabela 3.2).

189

Tabela 3.2
Mundo, Estados Unidos e China - Indicadores Macroeconmicos Selecionados - 19902009
Pases

Perodos/ Indicadores

1990-99 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2003-07

PIB Cresc. Real (% a.a.)

2,9

4,8

2,3

2,9

3,6

4,9

4,5

5,1

5,2

3,0

-0,6

4,7

Inflao (%)
Volume do Comrcio
Cresc. (% a.a.)
Mundo
Trans. Corr. % PIB
(Mdia de todos o
pases)
Reservas Intern. (US$
bilhes)
PIB Cresc. Real (% a.a.)
Inflao (%)
Estados Tx bsica de juros
Unidos (p.p.)*
Dficit Pblico % PIB
Trans. Corr. % PIB

26,3

4,6

4,3

3,5

3,7

3,6

3,8

3,7

4,0

6,0

2,4

3,8

6,6

12,3

0,2

3,6

5,4

10,7

7,7

8,8

7,2

2,8

-10,7

8,0

-2,4

-2,5

-2,9

-2,7

-1,8

-1,5

-1,8

-2,3

-3,9

-5,9

N.A

-2,3

733

775

833 1.033 1.364 1.815 2.311 3.081 4.377 4.961 5.500

3,1
3,0

3,7
3,4

0,8
2,8

1,6
1,6

2,5
2,3

3,6
2,7

2,9
3,4

2,8
3,2

2,0
2,9

1,6
3,8

-2,4
-0,3

2,8
2,9

5,1

6,2

3,9

1,7

1,1

1,4

3,2

5,0

5,0

1,9

0,2

3,1

2,1
-1,6

-2,4
-4,2

-1,2
-3,9

1,5
-4,3

3,4
-4,7

4,4
-5,3

3,2
-5,9

2,0
-6,0

2,7
-5,2

6,6
-4,9

12,5
-2,9

3,1
-5,4

PIB Cresc. Real (% a.a.)

10,0

8,4

8,3

9,1

10,0

10,1

10,4

11,6

11,9

9,6

8,7

10,8

7,8

0,3

0,7

-0,8

1,2

3,9

1,8

1,5

4,8

5,9

-0,7

2,6

7,8

3,2

3,2

2,7

2,7

3,3

3,3

3,3

3,3

2,8

2,8

3,2

Taxa de Cmbio (/US$)

7,2

8,3

8,3

8,3

8,3

8,3

8,2

8,0

7,6

6,9

6,8

8,1

Trans. Corr. % PIB

1,7

1,7

1,3

2,4

2,8

3,6

7,2

9,4

11,3

9,5

N.A

6,9

Inflao (%)
Tx bsica de juros (%
China
a.a.)

2.590

Nota: * Federal Funds Rate

Fonte: Monetary Fund: World Economic Outlook Database, April 2010 e International Financial Statistics,
Maio 2010. Elaborao prpria

O segundo elemento macroeconmico da expanso mundial recente foi a poltica

econmica da China que optou por: i) expandir ainda mais o programa de investimentos
pblicos em infra-estrutura, em curso desde 1998, depois atentados de 11 de setembro de
2001 nos EUA. Isso se refletiu, por sua vez, no crescimento dos investimentos (FBK) da
ordem de 23,5% (de 34,4% do PIB, em 1998, para 42,5% do PIB, em 2006) (Grfico 3.3); e
ii) manter sua taxa de cmbio fixa em relao ao dlar durante e aps a crise da Nasdaq, em
2000, bem como posteriormente aos atentados de 11 de Setembro de 2001 (Tabela 3.2),
quando o dlar passou a se desvalorizar em relao s principais moedas, inclusive em
comparao com algumas moedas de pases asiticos (SERRANO, 2008).

190

Grfico 3.3.
China Participao da formao bruta de capital (FBK) e do consumo das
famlias no total da demanda global (1995-2008)
Formao de capital Fixo (% Deman. Global)

50,0
48,0
46,0

44,9

45,8

46,7
45,2

45,3

Consumo das Famlias (% Deman. Global)

46,2
44,9

44,4

43,7

44,0

42,2

41,8

42,5
41,0

40,7

42,0

42,0

40,0
38,0

36,3

36,0
34,0

33,0

32,4

33,0

34,0

34,1

34,4

1999

2000

2001

39,9
39,4

38,9
38,0
36,4

31,8

32,0
30,0
1995

1996

1997

1998

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Fonte: FMI/ Estatstica Financeira Internacional (EFI)

Essa poltica econmica chinesa de preservao da estabilidade nominal de sua moeda

manteve a expanso do seu mercado interno, ao mesmo tempo em que se voltou ampliao
das relaes de comrcio e investimento da China na sia, bem como em outras regies, tais
como frica e Amrica Latina. Isso foi possvel em virtude de vrios fatores, dentre os quais
se destacam: i) o controle dos fluxos de capitais exercido pelo Estado chins; ii) a ampliao
dos investimentos em infraestrutura capitaneados predominantemente pelas empresas
pblicas; iii) da busca de mecanismos estatais de conglomerao e internacionalizao; iv)
financiamento pblico do investimento; v) inovaes tecnolgicas; e vi) uma poltica fiscal
ativa. Tais elementos deixam evidente o elevado grau de induo e controle do governo
chins sobre sua economia (MEDEIROS, 2006).
preciso destacar, aqui, o novo papel econmico desempenhado pela China na
economia mundial. Papel que Medeiros (2006) denominou de duplo plo, visto que a
China, em um plo, afirma-se como produtor mundial de produtos da Tecnologia da
Informao e bens de consumo industriais aparecendo como o principal produtor de
manufaturas intensivas em mo-de-obra , transformando-se num exportador lquido para os
EUA. Em outro plo, aparece como grande mercado para a produo mundial de mquinas e

191

equipamentos e, sobretudo, de matrias-primas (petrleo, minerais, produtos agrcolas etc.),

transformando-se, inclusive, num importador lquido para a sia, frica e tambm para os
pases latino-americanos. Vale ressaltar que a anlise de Medeiros (2006) em relao ao papel
da China esteve centrada na dinmica regional do Sudeste Asitico, no entanto, recentemente
fica cada vez mais evidente que a China vem funcionando como duplo plo63 importante
no s para a sua economia regional, mas para a economia mundial como um todo, exercendo
forte influncia na dinmica da sia, da frica, da Amrica Latina e da Europa.
Portanto, claro que o Estado chins vem adotando uma poltica econmica
desenvolvimentista, de cunho keynesiano, para garantir a continuidade das elevadas taxas de
crescimento (expanso mdia real do PIB de 10,8% entre 2003 e 2007, e de 9,6% em 2008, e
de 8,7% em 2009, no auge da crise internacional) (Tabela 3.2). Cabe apresentar, de forma
sinttica, as caractersticas e algumas limitaes do atual padro de crescimento chins.
Segundo Medeiros (2008), o aumento concomitante da acelerao das taxas de
crescimento do investimento (FBKF) e das exportaes provocou uma diminuio relativa do
excedente de mo-de-obra, gerando, por sua vez, um aumento do salrio real64. Em associao
a esse aumento salarial tambm se verificou uma reduo da pobreza e uma melhora nas
condies habitacionais em virtude dos programas estatais de investimento em infraestrutura.
A despeito dessas melhorias salariais e das condies sociais, na base da pirmide scioeconmica chinesa, verificou-se uma forte ampliao da concentrao da renda na China em
63

Segundo Medeiros (2006, p. 387), o entendimento do papel de duplo plo da economia chinesa sobre a
economia mundial s possvel a partir da compreenso da combinao de dois efeitos da economia da China: i)
o efeito composio - grau de complementaridade e rivalidade das exportaes chinesas - decorrente da pauta
exportadora chinesa; ii) o efeito escala que se associa ao ritmo de crescimento do mercado chins e seus
impactos sobre a acelerao de suas importaes. Este ltimo efeito um dos mais relevantes para explicar o
aumento das exportaes de matrias-primas e alimentos da frica e da Amrica latina para a China.
64
A expanso do emprego ainda ocorreu acompanhada da elevao dos salrios, [...] desde meados dos anos
1980 os salrios urbanos multiplicaram-se por 22 vezes, fazendo com que, a partir de 1986, sua taxa de
crescimento quase sempre estivesse acima dos 10%. Em termos absolutos, entre 1986 e 2008, o salrio mdio
nominal medido em iuane cresceu de $ 111 para $ 2.436, com destaque para o perodo de 1998 a 2007,
quando aconteceu cerca de 80% de todo este crescimento. Em termos reais, o aumento do salrio tambm foi
muito significativo, ainda que inferior ao verificado em termos nominais devido, principalmente, elevao da
inflao no final dos anos 1980 , j que se ampliou em torno de seis vezes no mesmo perodo, saindo de $ 111
para $ 591, a preos constantes de 1986. (LEO, 2001, p. 51)

192

prol dos capitalistas em prejuzo dos trabalhadores, bem como em favor da cidade em
detrimento do campo. Essa situao originria dos mecanismos de fortalecimento da
acumulao primitiva65 na economia chinesa, j em curso desde os anos 1990, e proveniente
da combinao de alguns fatores, a saber: termos de troca desfavorveis agricultura, a
reforma das empresas estatais (maior liberdade de demisso), a expanso do comrcio e do
investimento externo e a liberalizao do mercado de terras urbanas (MEDEIROS, 2008, p.
256). Alm da questo distributiva, Fang & Yang & Meiyan (2009) alertam, ainda, para
outras limitaes, tais como a elevao constante das taxas de investimento, em proporo do
PIB, que pode gerar um efeito crowding out do consumo final e a maior amplitude das
flutuaes econmicas em virtude do crescimento estar atrelado ao investimento.
Nesse contexto, a poltica econmica desenvolvimentista chinesa e as polticas
macroeconmicas expansionistas dos EUA, aps o 11 de Setembro de 2001, combinadas
possibilitaram, por um lado, a manuteno e o posterior aumento das exportaes chinesas
para os Estados Unidos, logo aps a rpida recuperao econmica deste ltimo; e, por outro
lado, permitiu o aumento das importaes chinesas de mquinas e equipamentos originrios
da Alemanha, dos Estados Unidos e do Japo, de produtos industriais dos demais pases
asiticos e de matrias-primas e alimentos dos pases em desenvolvimento da frica e da
Amrica Latina.
preciso destacar, ainda, que a rpida recuperao econmica dos Estados Unidos
gerou uma forte acelerao de suas importaes, resultando num aumento do seu dficit em
transaes correntes como proporo do PIB, que passou de 3,8% em 2001, para 5,3% em
2004; ao mesmo tempo em que provocou uma reduo no dficit em transaes correntes para
65

Marx (1986, vol. 1, tomo 2, p. 262) assim define a acumulao primitiva: [...] nada mais que o processo
histrico de separao entre produtor e o meio de produo. Ele aparece como primitivo porque constitui a prhistria do capital e do modo de produo que lhe corresponde. Marx (1985) destacou cinco fatores
responsveis pela acumulao primitiva. So eles: 1) a expropriao do povo do campo de sua base fundiria; 2)
a legislao sanguinria contra expropriados desde o final do sc. XV: Leis de rebaixamento dos salrios; 3) a
gnese dos arrendatrios capitalistas; 4) a repercusso da revoluo agrcola sobre a indstria. Criao do
mercado interno para o capital industrial; e 5) a gnese do capitalista industrial.

193

a mdia dos pases do resto do mundo (Tabela 3.2 e Grfico 3.4). Com isso, ocorreu a gerao
de supervits no balano de pagamento de vrios pases, reduzindo assim as restries
externas destes por meio do acmulo de reservas internacionais.
Grfico 3.4.
Mundo e EUA Dficit em Transao Corrente % PIB (1995-2009)
6,0
Mundo

5,5

Estados Unidos

5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5

20
09

20
08

20
07

20
06

20
05

20
04

20
03

20
02

20
01

20
00

19
99

19
98

19
97

19
96

19
95

1,0

Fonte: FMI/ Estatstica Financeira Internacional (EFI)

A dinmica de ampliao do dficit em transaes correntes da economia americana,

em associao com sua poltica fiscal expansionista, tambm provocou um significativo
aumento da liquidez internacional, que pde ser notada pelo aumento das reservas
internacionais que saltou de US$ 1.033 bilhes em 2002, para US$ 5.500 bilhes em 2009,
crescimento de 432%, o qual foi muito maior que o crescimento do PIB mundial (de 74,5%
para esta mesma comparao) (Tabela 3.2).
A combinao do aumento da renda mundial, da reduo das restries externas de
diversos pases, da ampliao da liquidez internacional e, sobretudo, da acelerao da
locomotiva chinesa gerou uma expanso do volume do comrcio mundial que passou de
uma taxa de crescimento de 0,3%, em 2001, para 7,2%, em 2007 (Tabela 3.2), bem como uma
forte elevao dos preos das commodities (crescimento de 131,5%, entre 2002 e 2007, no seu
ndice geral). Essa dinmica, em boa medida, foi fruto da expanso das importaes chinesas,
haja vista a forte correlao entre a evoluo das importaes da China o ndice de preos de
commodities expressa no Grfico 3.5.

194

Grfico 3.5.
ndices de preos de commodities e importaes chinesas (1995-2009) (2005=100)
Importaes chinesas
ndice geral de preo das commodities*
200,00

ndice de preo das commodities industriais (inclui origem agrcola e mineral)

ndice de preo das commodities alimentcias**

180,00
160,00
140,00
120,00
100,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Nota: * Inclui os preos das commodities combustveis e no-combustveis; ** Commodity Food Price Index
includes Cereal, Vegetable Oils, Meat, Seafood, Sugar, Bananas, and Oranges Price Indices
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database, Abril 2010. Elaborao prpria

Esse novo cenrio internacional, marcado por um novo eixo sino-americano, gerou
impactos positivos para toda a economia latino-americana, inclusive para o Brasil, j que se
verificou uma expanso do quantum das exportaes do continente, uma alta dos preos
internacionais das principais commodities (sobretudo do petrleo, do gs, dos minerais e dos
alimentos) exportadas pela regio, e uma expanso da liquidez internacional. Especificamente
para o Brasil, esses elementos, em articulao, propiciaram um acelerado crescimento das
taxas de exportao, em valor, e uma melhora nos termos de troca, relaxando, por sua vez, os
problemas de financiamento e de restries externas ao crescimento do pas.
No mbito da economia poltica internacional, esse novo eixo geo-econmico de
acumulao mundial significou a introduo de transformaes profundas no interior do
mercado mundial. Na esteira de implantao de uma nova plataforma de acumulao
capitalista em direo a taxas de lucro mais elevadas, determinado nmero de pases asiticos,
at ento mergulhados no atraso pr-capitalista, viu surgir uma nova industrializao que em
boa parte foi e fruto de um processo de acumulao primitiva.

195

Isso trouxe luz novas formas de integrao econmica, as quais explicitam novas
combinaes de livre-comrcio com as vantagens prprias da mais-valia absoluta e relativa,
presentes potencialmente nos pases atrasados, ou, at ento, colocados margem da
reproduo capitalista global. Em termos pragmticos, aparecem as estratgias de mercado
vinculadas s estratgias de racionalizao da produo, implicando na adoo de novas
formas de gesto e modos de organizao dos grupos empresariais, em consonncia com
novas estruturas de distribuio espacial da produo.
Nesse sentido, tendo em vista o interesse dos pases capitalistas centrais e do
imperialismo em suas diversas formas, pode-se afirmar que o mercado mundial
reorganizado de forma contraditria. Surgem novos concorrentes em regies onde antes o
imperialismo exercia plena dominao. Essa situao pode ser seguramente ilustrada a partir
do papel que passa a ser exercido por esse novo ator de grande envergadura, a China, no
contexto da reproduo capitalista mundial. Esse pas foi reintegrado na esfera da valorizao
planetria capitalista, porm, tal movimento resultou na ruptura com as relaes polticas
vigentes poca do imperialismo clssico, razo pela qual pode ser afirmado que o mesmo
fora guindado ao status de ncleo de acumulao de primeira linha, funo que permite e
obriga-os a atuarem como re-colonizadores em virtude, entre outras funes, da entrada dos
mesmos na disputa por matrias-primas e alimentos.
Particularmente, e de maneira bastante singular relativamente histria de
desenvolvimento do capitalismo como sistema mundial, esse grande pas asitico se
transformou numa mquina de acumulao de riqueza no sistema econmico mundial,
configurando, inclusive, uma relao de cooperao e conflito com os Estados Unidos e com
vrios pases perifricos, haja vista a ampliao do comrcio internacional e a melhora dos
termos de troca em favor dos pases perifricos.

196

3.2.1. A crise internacional (subprime) e as alternativas de soluo norte-americana e

chinesa

O ciclo de expanso mundial foi interrompido pela crise sistmica internacional

recente. Crise esta que se iniciou, em meados de 2007, no mercado imobilirios norteamericano, mais especificamente no segmento de hipotecas de alto risco (subprime) devido ao
aumento da inadimplncia nesse setor66. Apesar da acentuada desvalorizao dos preos dos
ativos das instituies financeiras e dos problemas de renovao de crdito, at ento ainda
no se tinha ainda clara a extenso, a profundidade e as conseqncias da crise, pois, dado o
processo de desregulamentao financeira, no era evidente se a crise tinha um carter de
liquidez ou de solvncia.
A falncia do Lehman Brothers, em setembro de 2008, deixou clara a profundidade da
crise, que se configurou numa crise de carter sistmico que se propagou de forma ainda mais
rpida. A profundidade e a amplitude da crise ficaram evidentes em virtude dos seus impactos
na economia mundial. Todos os pases foram atingidos pela crise, o que se refletiu na queda
mundial do nvel de atividade econmica (o PIB mundial apresentou, em 2009, variao
negativa de 0,6 Grfico 3.1), do nvel de emprego, do fluxo de comrcio (o volume do
comrcio caiu 10,7%, em 2009 Tabela 3.2) e dos investimentos (a taxa de investimento
mundial caiu quase 10%, de 23,7% do PIB, em 2008, para 21,4% do PIB, em 2009, Grfico
3.1).
O mecanismo de propagao da crise foi o sistema, desregulamentado e sem
fiscalizao, de financiamento de compra de imveis norte-americanos, que permitiu o rpido
crescimento de empresas independentes de emprstimos hipotecrios. Empresas estas que
66

Com o aumento da inadimplncia do pagamento dos emprstimos baseados no crdito hipotecrio, ocorreu
forte contrao da oferta de crdito imobilirio que, por sua vez, provocou queda nas vendas e no preo dos
imveis. As condies para a exploso da bolha especulativa do mercado imobilirio estavam dadas, quela
altura era s uma questo de tempo. E no tardou muito a acontecer (CARCANHOLO et. al., 2009, p. 12).

197

visando securitizao dos seus contratos venderam promissrias hipotecrias subprime aos
hedge funds (fundos especulativos de alto risco) que funcionavam como filiais (braos
coorporativos) de grandes bancos de investimento e comerciais dos Estados Unidos e da
Europa (CARNANHOLO, et. al., 2009).
As caractersticas imediatas dessa profunda crise internacional de 2008 e 2009,
comparada inclusive a crise de 1929, tm fatores que, por um lado, a liga com as crises da
dcada de 1990 e incio dos anos 2000 e, por outro, a distancia das referidas crises devido a
algumas caractersticas particulares.
O denominador comum dessa crise atual (subprime), originria nos EUA, e de todas as
crises mais recentes do capitalismo a crescente desregulamentao e liberalizao dos
mercados financeiros em quase todo mundo, iniciada na dcada de 1970 e consolidada com a
poltica de retomada norte americana (1979). A desregulamentao financeira, em associao
com o uso de novas tecnologias da informao, permitiu a livre movimentao e valorizao
dos fluxos financeiros, acelerando vertiginosamente a sua velocidade, bem como radicalizou a
autonomizao da acumulao de capital fictcio. Aquela nova configurao dos mercados
financeiros criou inmeros intermedirios dentre os quais se podem destacar os fundos de
hedge e as empresas de capital equity entre os poupadores e os bancos, que, inclusive,
deram origem a dois mercados novos, o de opes e o de futuros, que permitiram uma
extraordinria alavancagem financeira (capacidade de mobilizao de recursos bem superiores
ao montante de capitais realmente existentes).
O resultado dessa globalizao financeira (norte americana) se expressa num
superdimensionamento da esfera da acumulao fictcia (sem correspondncia com a riqueza
material existente) em detrimento da acumulao na esfera produtiva e potencializa as
possibilidades das crises e a extenso e gravidade das mesmas. De outro lado, a estreita
interconexo entre todos os mercados tambm tem a capacidade de potencializar o boom

198

especulativo e tambm o seu reverso: a crise, com a conseqente desvalorizao dos capitais
Em especial, as crises das duas ltimas dcadas tm apresentado um grande potencial de se
difundir globalmente, com poder de contagiar e desestabilizar economias de pases e, mesmo,
de regies inteiras (FILGUEIRAS, 2007).
A atual crise global, difundida a partir do mercado imobilirio americano, teve a sua
origem mais remota localizada no incio dos anos 2000, quando um novo ciclo de reduo da
taxa de juros (que caiu de 6,5% para 1% ao ano para os ttulos do governo americano) e o
crescimento da economia americana estimularam a expanso do mercado imobilirio (Tabela
3.1 e 3.2 e Grfico 3.2). Essa expanso foi impulsionada, de forma decisiva, pela tomada de
emprstimos bancrios com base no denominado crdito hipotecrio, isto , que tm como
contrapartida e garantia, para o pagamento da dvida, os prprios imveis adquiridos e/ou
reformados. Com a expanso desse crdito, os preos dos imveis cresceram, possibilitando a
renovao das hipotecas por meio da obteno de novos crditos, sempre maiores que os
anteriores, que permitiam aos tomadores pagarem estes ltimos e ainda terem a sua disposio
um saldo para ser gasto na aquisio de outros bens e servios. Com isto, se ampliou e se
acelerou o consumo das famlias que, por sua vez, impactou o crescimento do conjunto da
economia americana, dando origem a um ciclo virtuoso de consumo-produo-emprego.
Por sua vez, esse ciclo estadunidense rebateu sobre a dinmica das economias do resto do
mundo, atravs do crescimento vertiginoso das importaes americanas de bens e servios.
No entanto, como prprio da lgica de funcionamento do sistema capitalista,
desencadeou-se, no mercado imobilirio dos Estados Unidos, um tpico processo
especulativo, com os valores dos imveis, cada vez mais inflados, servindo de ncora para a
tomada, por parte das famlias e de especuladores profissionais, de emprstimos cada vez
maiores. Com isso, houve um descolamento, cada vez maior, da acumulao fictcia em
relao ao valor real dos bens imobilirios dados como garantia para os emprstimos,

199

formando-se o que tipicamente se chama de uma bolha especulativa. A partir de 2004,

quando da volta do crescimento das taxas de juros bsicas dos EUA (Tabela 3.2), verificou-se
crescimento na inadimplncia no pagamento dos emprstimos e reduo na oferta de crdito
imobilirio, provocando, desde julho de 2006, queda nos preos dos imveis. Essas condies
tornaram-se cada vez mais agudas ao longo de 2007, acentuando-se com a falncia do
Lehman Brothers, em setembro de 2008, que culminou numa crise profunda (exploso da
bolha) dos mercados financeiros e de capitais dos EUA e dos pases da Europa.
Uma das caractersticas particulares dessa crise, em relao s anteriores, diz respeito
sua amplitude e profundidade, uma vez que todos os pases desenvolvidos e em
desenvolvimento, sem exceo, foram afetados, por meio de canais de transmisso
diferenciados, tanto no lado financeiro quanto no lado produtivo. O aprofundamento da crise,
em setembro de 2008, gerou um colapso do estado de confiana em quase todos os pases,
nesse contexto os Estados nacionais tiveram que configurar uma ampla variedade de
estratgias anticclicas (monetrias e fiscais), ao estilo keynesiano, para reverter tal situao.
Em outras palavras, o maior intervencionismo estatal, em maior ou menor grau a depender
dos impactos da crise, passou a ser a tnica das polticas governamentais ao redor do planeta.
Alm das medidas de poltica monetria centrada na reduo das taxas de juros e
aumento da liquidez (base monetria), os Estados nacionais passaram a adotar duas outras
medidas de conteno da crise que estavam renegadas at ento, a saber: i) interveno direta
em instituies bancrias e no bancrias por meio do aumento da garantia sobre depsitos
privados e sobre emprstimos bancrios, da compra de ativos de valor incerto e da injeo de
capital, entre outras medidas; e ii) medidas de estmulos ficais, tais como gastos em
infraestrutura, apoio ao emprego, transferncias para a populao mais pobre, reduo de
impostos, entre outras medidas.

200

No que tange interveno direta do sistema financeiro, Khatiwada (2009) e Acioly

et. al. (2001) destacam que os pases que mais utilizaram esses instrumentos, inclusive em
termo de montantes de recursos, foram os Estados Unidos e o Reino Unido, uma vez que os
sistemas financeiros destes dois pases foram os mais afetados prximo do colapso total
devido a maior exposio dos grandes agentes financeiro s hipotecas subprime. A
interveno estatal no sistema financeiro foi to intensa, nesses pases, que gerou um fato
inusitado para o capitalismo do Reino Unido, a saber: a maior parte da propriedade do sistema
financeiro passou as mos do Estado.
No auge da crise quebra do Lehman Brothers, em setembro de 2008 diversos
pases realizaram uma poltica monetria expansionista por meio da reduo de suas taxas de
juros bsicas, j a partir de agosto 2008. O banco central (BC) norte-americano reduziu sua
taxa de juros de 2,25 p.p. em ago./200867, para 0,5 p.p. em jan./2009, o BC europeu diminuiu
sua taxa de juros de 5,25 p.p. em ago./2008, para 1,75 p.p. em jun./2009 e o BC chins
reduziu sua taxa de juros de 4,14 p.p. em ago./2008, para 2,79 p.p. em jan./2009 (Grfico 3.6).
Grfico 3.6
Estados Unidos e China Evoluo da taxa de juros mensal
(taxa de desconto do Banco Central) jan.2007/dez.2009
7,00

6,25

6,00

5,25

Euro Area
United States
China

4,75
5,00
4,00

3,33

4,14
2,79

3,00

2,25

2,00

1,75

1,00

0,50

ja
n/
0
m 7
ar
/0
7
m
ai
/0
7
ju
l/
07
se
t/
07
no
v/
07
ja
n/
0
m 8
ar
/0
8
m
ai
/0
8
ju
l/
08
se
t/
08
no
v/
08
ja
n/
0
m 9
ar
/0
9
m
ai
/0
9
ju
l/
09
se
t/
09
no
v/
09

0,00

Fonte: Monetary Fund: World: International Financial Statistics, Maio 2010. Elaborao prpria

67

Vale ressaltar que o banco central dos EUA j vinha, desde julho de 2007, reduzindo sistematicamente sua
taxa de juros que saiu de 6,25 p.p, em jul./2007, para 2,25 p.p., em maio de 2008 (Grfico 3.6).

201

Mesmo com a forte reduo das taxas de juros nos EUA e na regio da Unio
Europeia, verificou-se que estes pases continuaram a enfrentar forte restrio de crdito,
levando, inclusive, com que os bancos centrais dos Estados Unidos, da Europa e da Inglaterra
efetuassem [...], em meados de 2009, operaes de recompras de ttulos pblicos a fim de
injetar liquidez na economia (quantitative easing) para forar uma reduo das taxas de juros
de longo prazo (ACIOLY et. al., 2010, p. 8).
Como alertara Keynes (1982), nem sempre a poltica monetria expansionista
consegue criar uma relao causal entre a expanso monetria e o estimulo demanda
agregada. Em situaes de extrema incerteza (colapso do estado de confiana), verifica-se um
aumento da preferncia pela liquidez maior do que a quantidade de moeda em circulao, com
isso, verifica-se uma reduo dos preos dos ativos menos lquidos, contraindo assim os
investimentos e, por meio do multiplicador, o consumo, a renda e o produto. Nesta situao, a
poltica monetria tem pouco efeito sobre a demanda efetiva, como afirmou Keynes (1982,
p.141):
Se nos vemos tentados a considerar a moeda como a bebida que estimula a
atividade do sistema, no nos esqueamos que pem surgir muitos percalos
entre a taa e os lbios. Embora seja de esperar que, ceteris paribus, um
aumento na quantidade de moeda reduza a taxa de juros, isto no ocorrer se
a preferncia do pblico pela liquidez aumentar mais que a quantidade de
moeda; e, conquanto se possa esperar que, ceteris paribus, uma baixa na taxa
de juros estimule o fluxo de investimento, isto no acontecer se a escala da
eficincia marginal do capital cair mais rapidamente que a taxa de juros;
quando, enfim, se possa esperar que, ceteris paribus, num aumento do fluxo
de investimento faa aumentar o emprego, isso no se produzir se a
propenso a consumir estiver em declnio. (KEYNES, 1982, p.141).

Dada o colapso do estado de confiana durante a crise internacional, os Estados

nacionais tiveram de utilizar polticas fiscais expansionistas (estmulos fiscais), em maior ou
menor grau. Polticas estas que geram efeitos positivos na demanda agregada, da seguinte
forma: i) os gastos do setor pblico estimulam o consumo das famlias e a produo das
firmas; e ii) a dvida pblica permitem ao Estado aumentar os gastos agregados, uma vez que
utilizam uma parcela da poupana inativa do setor privado, j que numa economia monetria

202

sempre h algum grau de moeda entesourada (HERMANN, 2006; BUSATO, 2006). Para
Cardim de Carvalho (1999, p. 272), a poltica fiscal o instrumento mais efetivo de poltica
econmica, uma vez que, ela uma forte alavanca para empurrar a demanda agregada para
cima ou para baixo, por atingir de forma direta a renda privada.
Com o aprofundamento da crise, todos os pases utilizaram, em maior ou menor grau,
estmulos fiscais que se configuraram numa ampla variedade de estratgias anticclicas ao
estilo keynesiano. Inclusive, formou-se um consenso internacional no auge da crise, que
perdurou at a crise grega de 2010, de que as polticas fiscais expansionistas deveriam ser
utilizadas.
De modo geral, os pases em desenvolvimento, especialmente a China, foram os pases
que mais se propuseram, no primeiro semestre de 2009, a realizarem os maiores esforos
fiscais, em proporo do PIB68. Quase todos os pases utilizaram pacotes fiscais de
recuperao econmica, no entanto verificaram-se diferenas significativas nos tipos de
incentivos. O Grfico 3.7 evidencia que nos pases em desenvolvimento e nos EUA a maior
participao dos esforos fiscais deveria ocorrer na reduo de impostos (34,1% para os
pases desenvolvidos e 24,7% para os EUA) e em outros gastos fortemente influenciados
pelas despesas de salvamento do sistema financeiro (37,2% para os pases desenvolvidos e
40,7% para os EUA), ao passo que nos pases em desenvolvimento, e mais especificamente na
China, os esforos ficais foram direcionados em grande medida para os gastos em infraestrutura (46,5% para os pases em desenvolvidos e 54,3% para a China) (Grfico 3.7).

68

Entre os pases desenvolvidos, os que se propuseram, no incio de 2009, maior esforo fiscal como proporo
do produto interno bruto (PIB), foram os EUA (5,6%), Alemanha (2,8%), Japo (2,3%) e Canad (2%). Em
seguida, no grupo dos pases em desenvolvimento, esto a China (13%), Arbia Saudita (11,3%), Malsia
(7,9%), Mxico (4,7%) e Argentina (3,9%) (ACIOLY et. al., 2010, p. 11)

203

Grfico 3.7
Pases desenvolvidos, em desenvolvimento, Estados Unidos e China - Composio do
esforo fiscal por tipo de gasto (%) (estmulos fiscais anunciados para 2009)
100,0
90,0
80,0

37,2

39,8

40,7**

43,5

34,7***

70,0
4,0
7,0

60,0
50,0

21,5

6,8

34,1

3,0
0,2

24,7

40,0
30,0

9,2
10,7

1,8

10,8
2,9

20,0
10,0

27,8

46,5

14,9

54,3

9,5
14,4

0,0
Total

Desenvolvidos

Em
desenvolvimento

Gastos em Infraestrutura

Apoio ao emprego

Reduo de Impostos

Outros gastos*

Estados Unidos

China

Transferencia baixa renda

Nota: * Nesta rubrica (Outros gastos) est includo os gastos destinados a opo da compra de ativos de valor
incerto; ** Cerca de 60% dessa rubrica (Outros gastos - EUA) foi destinado opo da compra de ativos
de valor incerto do Fannie and Freddie; *** Cerca de 72% dessa rubrica (Outros gastos China) foi
destinado a reconstruo de reas chinesas (Sichuan, Chengdu, etc) atingidas pelo terremoto de 12 de
maio de 2008
Fonte: Khatiwada (2009) e Acioly et. al. (2010)

Fica evidente que os pases desenvolvidos e os em desenvolvimento utilizaram

instrumentos keynesianos diferenciados de combate a crise. preciso, aqui, se deter mais
especificamente as medidas de enfrentamento da crise nos EUA e na China, bem como
observar quais foram os seus resultados macroeconmicos. Isso fundamental para que se
possa compreender a dinmica da economia mundial aps a crise, bem como quais foram os
efeitos desse processo para a economia brasileira.
A evoluo das principais variveis macroeconmicas, entre o segundo trimestre de
2007 e o quarto trimestre de 2009 apresentada na Tabela 3.3 mostra que as estratgias de
interveno do governo norte-americano69 para reverter a crise obtiveram resultados aqum
do no que diz respeito: i) recuperao do produto, uma vez que a produo industrial, ao
longo dos trimestres de 2009, praticamente, no mostrou sinais de recuperao, bem como a
69

Dentre as estratgias podem-se destacar: i) a reduo da taxa de juros trimestre aps trimestre que se reduziu
de 4.76 p.p. , no 2 trimestre de 2007, para 0,07 p.p., no 4 trimestre de 2009; ii) crescimento de 9% da base
monetria (M2) em proporo do PIB, entre o 3 trim.2008 e 4 trim.2009; iii) ampliao do dficit fiscal, que
salta para um patamar elevado ao longo de todo o ano de 2009. Entre outras medidas j ressaltadas
anteriormente, sobretudo, as operaes de salvamentos do sistema financeiro (Tabela 3.3).

204

evoluo do PIB (Tabela 3.3); ii) ao aumento do nvel investimento, pois a FBKF vinha
caindo trimestre a trimestre, desde o 2. trimestre de 2007, e sofreu um lapso ainda maior
entre 4. trimestre de 2008 e o 1. trimestre de 2009 (queda de 10,8%). Aps isso a FBKF
manteve-se estagnada ao longo de 2009 (Tabela 3.3); e ii) elevao do emprego, j que a
taxa de desemprego aberto saltou de 6,6%, no quarto trimestre de 2008, para 8,1% no
primeiro trimestre de 2009, chegando ao patamar de 9,5% no quarto trimestre de 2009
(Tabela 3.3).
Tabela 3.3
Estados Unidos - Indicadores Macroeconmicos trimestrais Selecionados
2trim.2007/4trim.2009
Perodos
Taxa de juros*
Base Monetria (M2)/PIB (%)
(mdia de 2005=100)
Supervit ou dficit (-)
/PIB(%)
PIB (mdia de 2005=100)
Investimento (FBKF) (mdia
de 2005=100)
Produo Industrial (mdia
de 2005=100)
Taxa de Desemprego

2007
T2
4,76

2007
T3
4,39

2007
T4
3,51

2008
T1
2,15

2008
T2
1,64

2008
T3
1,66

2008
T4
0,39

2009
T1
0,23

2009
T2
0,18

2009
T3
0,17

2009
T4
0,07

100,3

100,8 101,0

103,2

103,1 104,7

110,8

114,2 115,1

114,6

114,1

-0,3

-0,7

-1,4

-1,2

-2,3

-3,2

-2,2

-2,4

-2,7

110,8

112,2 113,4

113,7

114,7 115,1

113,5

112,2 112,0

112,7

114,4

101,7

101,7 100,9

99,5

99,5

97,8

93,3

84,2

82,9

83,0

83,3

103,6

104,2 104,4

104,5

103,2 100,8

97,4

92,4

89,9

91,3

92,9

6,6

8,8

9,1

9,6

9,5

1,0

4,4

4,7

4,6

5,3

0,3

5,2

6,0

Nota: * Treasury Bill Rate

Fonte: Monetary Fund: World Economic Outlook Database, April 2010 e International Financial Statistics,
Maio 2010. Elaborao prpria

Esse baixo dinamismo, quase estagnao, da economia norte-americana, ao longo de

2009, pode tambm ser observado pela evoluo de suas exportaes e, sobretudo, de suas
importaes. Entre o 3. trimestre de 2008 e o 1. trimestre de 2009, no auge da crise, as
exportaes caram 26,9%, refletindo a desacelerao econmica mundial, ao passo que as
importaes decresceram ainda mais, num total de 38,6%. Na verdade, isso reflete a forte
desacelerao da dinmica interna da economia norte-americana que gerou, por sua vez,
elevada reduo das importaes. A evoluo das importaes e exportaes dos EUA, a
partir do 1. trimestre de 2009, mostra uma recuperao pequena (Grfico 3.8)

205

Grfico 3.8
Evoluo das exportaes e importaes trimestrais da China e dos Estados Unidos 2
tri.2007/4trim. 2009 (mdia de 2005=100)
Importao (China)

Exportao (EUA)

Exportao (China)

Importao (EUA)

210,0
190,0
170,0
150,0
130,0
110,0
90,0
70,0
2007 T2 2007 T3 2007 T4 2008 T1 2008 T2 2008 T3 2008 T4 2009 T1 2009 T2 2009 T3 2009 T4

Fonte: Monetary Fund: World: International Financial Statistics, maio 2010. Elaborao prpria

As variveis econmicas americanas, ao longo do ano 2009, mostram que a forte

injeo de liquidez na economia, por meio dos diversos instrumentos, no se reverteu em
aumentos do produto e dos investimentos, gerando assim, um excesso de liquidez. Carvalho
(2009, p. 116) alerta que dada posio dos Estados Unidos, de emissor da moeda mundial, a
abundncia de dlares poder dar lugar busca de aplicaes rentveis por todo o mundo, o
que favoreceria a recuperao dos mercados futuros de commodities e das aplicaes em
mercados variados. Alm do que pode ampliar o risco de formao de novas bolhas, a
economia mundial poderia viver uma nova onda de liquidez internacional sem a recuperao
do setor produtivo nos pases centrais. O documento da Unctad (2010), divulgado em maro,
refora essa preocupao, ao afirmar que o cassino global reabriu suas portas em virtude da
no regulamentao dos mercados financeiros, num contexto de aumento da sobra de
liquidez mundial oriundas dos pacotes de recuperao econmica, sobretudo o pacote norteamericano. Vejamos o que diz o documento da Unctad (2010, p,1):
In fact, the calm after the storm of the recent financial meltdown did not last
for long. Institutional investors are back in business in global currency
markets. With their resurgence, countries are again facing huge inflows of

206

hot money that cannot be put to any productive use, but which create severe
price misalignments and trade distortions. The global casino, nearly empty
a year ago, is crowded again, and many new bets are on the table. However,
the recovery in the real economy is modest at best. In fact, the rebound of
stocks, commodity futures and currency trade in several emerging and
developing economies since March 2009 displays the makings of highly
correlated big new bubbles and the threat of a new round of financial crisis.
Of even greater concern is that the crisis notwithstanding, faith in market
fundamentalism is unswerving. That faith continues to sustain the nave
belief that a solution to misalignment may be found by leaving the
determination of exchange rates to unregulated financial markets.

A locomotiva norte-americana ainda est com suas engrenagens enferrujadas, em

decorrncia da crise, e no tem conseguido acelerar aps ela. Por outro lado, a locomotiva
chinesa, que tambm fora abalada pela crise financeira americana, parece que comea a
acelerar de forma vigorosa. A China tem funcionado como o grande motor de arranque da
dinmica mundial. Na verdade, tal dinmica j uma decorrncia das estratgias de
recuperao econmica da China implementadas depois da crise.
O mecanismo de transmisso da crise internacional sobre a economia chinesa se deu
pela via indireta, com a queda da demanda externa por produtos chineses. Para Fang & Yang
& Meiyan (2009), a crise demonstrou os problemas do padro de acumulao da economia
chinesa e a necessidade de construo de estratgias voltadas ao reforo do consumo das
famlias para a sustentabilidade do crescimento de longo prazo, bem como a necessidade de
fomentar a demanda interna, reduzindo a dependncia externa.
A explicitao dos problemas do padro de expanso econmica da China suscitou, no
mbito do governo e do Partido Comunista, segundo Medeiros (2010), uma disputa a cerca
das trajetrias e de possveis correes de rota do milagre chins, em curso desde a reforma
de 1978. De um lado, a ala liberalizante do partido defendendo a manuteno do padro de
crescimento vinculado s exportaes e aos investimentos externos; de outro lado, os
defensores da correo de rota do modelo por meio de estmulos ao consumo das famlias e da
ampliao da proteo social.

207

Os defensores dessa ltima linha argumentam que o atual processo de elevada

concentrao da renda uma decorrncia do padro de acumulao pautado em setores
intensivos em capital. Para estes, a construo de uma sociedade harmoniosa e comunista s
seria alcanada com a ampliao do emprego, dos investimentos sociais e da distribuio de
renda e, para tanto, a alternativa vivel seria o reforo do mercado interno por meio da
ampliao do consumo de massa (elevao da participao do consumo das famlias no PIB) e
configurao de um Welfare States chins (MEDEIROS, 2010; Fang et. al., 2009)
As polticas fiscal e monetria chinesas configuradas aps a crise parecem reforar a linha
da correo da rota de acumulao (por meio da ampliao do seu mercado interno). O Relatrio
de Trabalho do Governo Chins de 2009, segundo Fang et. al. (2009), deixa claro que o objetivo

da poltica fiscal ativa e da poltica monetria garantir o crescimento por meio da expanso
da demanda domstica e do ajuste estrutural. A reduo das taxas de juros, a expanso da base
monetria (M2) em proporo do PIB (Tabela 3.4), o imenso pacote fiscal de 4 trilhes de
RMB (US$ 586 bilhes) (distribudos conforme Grfico 3.7), bem como as iniciativas de
ampliao da proteo social sinalizam o reforo da estratgia de crescimento pautada pelo
avano de seu mercado interno70.
Tabela 3.4
China - Indicadores Macroeconmicos trimestrais Selecionados 2007.T2/2009.T4
2007
T3
3,33

2007
T4
3,33

2008
T1
4,14

2008
T2
4,14

2008
T3
4,14

2008
T4
2,79

2009
T1
2,79

2009
T3
2,79

2009
T4
2,79

Base Monetria (M2)/PIB

(%)(mdia de 2005=100)

107,1 106,2

80,2

106,7

99,6

98,9

82,1

129,2 122,9 120,2

N.A

PIB (mdia de 2005=100)

123,3 129,4 175,9

138,6

155,6

160,0

202,3

143,5 161,8 170,2

N.A

Perodos
Taxa de juros*

2007
T2
3,33

2009
T2
2,79

Nota: * Bank rate (fim do perodo)

Fonte: Monetary Fund: World Economic Outlook Database, April 2010 e International Financial Statistics,
Maio 2010. Elaborao prpria

A evoluo dos dados da economia chinesa, apresentados na Tabela 3.4 e no Grfico

3.8, mostra que depois da abrupta queda do PIB, no primeiro trimestre de 2009, verificou-se
70

Para uma discusso detalhada sobre as polticas de recuperao da economia chinesa, ver Fang et. al. (2009)

208

uma rpida recuperao, haja vista o crescimento, no 2. trimestre de 2009, do PIB de 11,3%,
em relao igual perodo anterior, e de 5,1% no 2. trimestre de 2009 no cotejo com o
perodo imediatamente antecedente. Essa evoluo positiva do PIB tambm se verificou no
3. trimestre de 2009. Cabe destacar ainda a forte recuperao das exportaes e importaes
chinesas a partir do 2. trimestre de 2009 (Grfico 3.8), inclusive com uma taxa de
crescimento maior das importaes em relao s exportaes. Isso refora ainda mais os
argumentos que, possivelmente, o governo da China esteja fazendo um ajuste do seu atual
modelo, buscado robustecer a demanda interna.
As estratgias chinesas e norte-americanas de conteno e recuperao da crise
internacional, bem como a evoluo econmica dessas economias depois do ponto fulcral da
crise (3. e 4. trimestre de 2008 e 1. trimestre de 2009), vm gerando efeitos relevantes ainda
no to claros no mbito comercial, financeiro e produtivo da economia mundial e brasileira.
De forma estilizada, apresentam-se, aqui, algumas possveis mudanas em curso, a saber:
i)

No mbito comercial reforaram-se as relaes entre os BRIC (Brasil, Rssia,

ndia e China), em grande medida, devido a certa complementaridade produtiva
desses pases (Brasil, ndia e Rssia grandes produtores de alimentos, petrleo,
minrio e outras matrias-primas, ao passo que a China grande consumidor
desses produtos). Alm disso, o efeito China pode estar invertendo, no mnimo
no mdio prazo, os termos de troca para os pases perifricos produtores de
matrias-primas. Por um lado, a necessidade chinesa de grande quantidade de
matrias-primas e alimentos reitera a posio altista dos preos das commodities,
por outro lado, a produo de manufaturas chinesas, intensiva em trabalho e
tambm em tecnologia, para o mercado interno e para exportao refora a
posio baixista dos preos desses produtos devido ao efeito escala da produo

209

chinesa. Isso poder gerar mudanas nas estruturas das exportaes e

importaes de diversos pases;
ii)

No mbito produtivo, o novo eixo sino-americano pode significar mudanas

estruturais na diviso internacional do trabalho e das prprias plantas de
produo, em virtude da tendncia de elevao dos preos das commodities, bem
como da presso competitiva chinesa sobre os parques industriais mais
complexos 71;

iii)

No mbito do fluxo de capitais, essa nova dinmica pode significar uma nova
realocao dos Investimentos Externos Diretos, ao redor do planeta, ao se
destinarem a setores voltados aos suprimentos de alimento e matrias-primas
destinadas ao mercado chins. No so poucos os sinais desse processo, basta
observar, por exemplo, a expanso chinesa na frica e na Amrica Latina e mais
recentemente as investidas do capital chins no Brasil por meio da compra de
vastas propriedades rurais agricultveis72 e da participao do capital chins em
atividades ligadas explorao de petrleo e siderurgia73. Pelo lado dos fluxos
em carteira, derivativos e outros investimento, verifica-se que sua dinmica
ainda tem um componente fortemente especulativo, pois as estratgias de

71

Segundo Castro (apud TEPASS & CARVALHO, 2010, p. 5), quanto mais complexo o parque industrial,
maior a presso competitiva chinesa sobre o sistema produtivo. Como a China conseguiu implantar um sistema
industrial amplo e competitivo nos vrios elos da cadeia, pases que adotaram um modelo de industrializao
intensiva, como o Brasil e o Mxico, tendem a ser mais prejudicados.
72
Os chineses esto adquirindo terras em varias regies brasileiras. Recentemente, segundo reportagem do valor
de 27 de maio de 2010, a investida tem sido o cerrado nordestino, mais especificamente no oeste baiano e no
Mapito (cerrado do Maranho, Piau e Tocantis), ltima fronteira agrcola do pas. O grupo chins [Pallas
Internacional], formado por investidores privados, mas sempre com a presena do governo da China como scio,
est interessado em adquirir 200 mil e 250 mil hectares de terras tanto no oeste do Estado [baiano] quanto na
regio do Mapito (INACIO, 2010, p. B14)
73
Os chineses esto ampliando os investimentos no Brasil nos setores de petrleo e siderurgia. Recentemente,
segundo reportagem do jornal OGlobo de 22 de maio de 2010, a empresa chinesa Sinochem um dos
principais conglomerados estatais do pas, com atuaes nos setores de energia, agronegcio, qumico e
imobilirio venceu a disputa por uma participao de 40%, avaliada em US$ 3,07 bilhes, em um campo
petrolfero da Statoil, na bacia de Campos (ROSA & NOVO, 2001, p.1). Alm disso, a siderrgica estatal
chinesa Wisco acertou com a MMX Minerao, do empresrio Eike Batista, desembolsar 70% de um
investimento de US$ 5 bilhes na construo de uma siderrgica no Porto do Au, em So Joo da Barra/RJ
(ROSA & NOVO, 2001, p.1). Ainda neste setor verificou-se que o grupo Itaminas vendeu seus negcios de
minrio, por US$ 1,2 bilho, para o consrcio chins ECE Bir de Explorao e Desenvolvimento Mineral do
Leste da China (ROSA & NOVO, 2001, p.1).

210

recuperao da economia norte-americana geraram uma sobra de liquidez que

no se reverteu em investimento produtivo, alm do que a no regulamentao
do sistema financeiro internacional abre brechas para que a dinmica do
cassino global continue a funcionar.

3.3. Insero internacional brasileira e vulnerabilidade externa: antes e depois da crise

O novo eixo sino-americano tem provocado significativas mudanas comerciais,

financeiras e produtivas na economia mundial, bem como na relao entre o Brasil e o resto
do mundo na primeira dcada do sculo XXI. Vejamos agora os impactos desse novo eixo
para a insero brasileira, em especial a questo da vulnerabilidade externa conjuntural e
estrutural.

3.3.1. Exportaes, contas externas e vulnerabilidade externa conjuntural

A anlise da evoluo das exportaes, das contas externas e da vulnerabilidade

externa da economia brasileira, entre 1995 e 2009, requer a diferenciao de quatro subperodos, cujos anos iniciais ou finais marcam eventos internos e externos importantes para a
economia brasileira, que se refletiram na dinmica de suas contas externas, bem como na
questo da vulnerabilidade externa. So os seguintes perodos: de 1995 a 1998 (1. governo
FHC); de 1999 a 2002 (2. governo FHC); de 2003 a 2007 (1. governo Lula mais 1. ano do
2. governo Lula); e de 2008 a 2009 (2. e 3. anos do 2. governo Lula).
O perodo que vai de 1995 at 1998 (1. governo FHC) foi marcado pela consolidao
do Plano Real e o seu processo de estabilidade de preos. Um dos principais mecanismos para
garantir a estabilidade monetria foi a ncora cambial (valorizao do real em relao ao

211

dlar), entretanto esse processo teve efeitos colaterais negativos nas finanas pblicas e nas
contas externas, refletindo-se nos saldos da balana comercial que se tornaram, ano a ano,
deficitrio (dficit acumulado de US$ 22,4 bilhes, entre 1995 e 1998 Tabela 3.5), e na
elevao dos dficits da balana de servios (dficit acumulado de US$ 92,7 bilhes, entre
1995 e 1998 Tabela 3.5) que tambm passou a apresentar, ano a ano, dficits elevados e
crescentes, o que, por sua vez, implicou em um aumento dramtico da vulnerabilidade externa
conjuntural74 do pas, demonstrado por diversos indicadores (Tabela 3.9). Naquele contexto, o
equilbrio precrio do balano de pagamento foi alcanado pela elevada entrada de capitais
externos (saldo acumulado de R$ 117,0 bilhes, entre 1995 e 1998 Tabela 3.7) na conta de
investimento direto (o IDE, no perodo, foi fortemente impactado pela aquisio estrangeira
de empresas estatais e nacionais) e em carteira. Aquela dinmica de deteriorao das contas
externas j foi amplamente discutida, portanto, no faz sentido retorn-la aqui em
pormenores75.
Tabela 3.5
Transaes correntes -1995-2009 (US$ bilhes; valor acumulado para os perodos)
Ano
1995-1998
1999
2000
2001
2002
1999-2002
2003
2004
2005
2006
2003-2006
2007
2008
2009
2007-2009

Balana
Comercial
-22,4
-1,2
-0,7
2,7
13,1
13,9
24,8
33,6
44,7
46,5
149,6
40,0
24,8
25,3
90,2

Servios e
Renda
-92,7
-25,8
-25,0
-27,5
-23,1
-101,5
-23,5
-25,2
-34,3
-37,1
-120,1
-42,5
-57,3
-52,9
-152,7

Transferncias

Saldo

9,3
1,7
1,5
1,6
2,4
7,2
2,9
3,2
3,6
4,3
14,0
4,0
4,2
3,3
11,6

-105,8
-25,3
-24,2
-23,2
-7,6
-80,4
4,2
11,7
14,0
13,6
43,5
1,6
-28,2
-24,3
-50,9

%PIB
-4,3
-3,8
-4,2
-1,5
0,8
1,8
1,6
1,3
0,1
-1,7
-1,5

Fonte: Banco Central

74

A vulnerabilidade externa conjuntural depende positivamente das opes de polticas disponveis e

negativamente dos custos do ajuste externo. Ela , essencialmente, um fenmeno de curto prazo
(GONALVES et. al., 2009, p. 119).
75
Para uma discusso detalhada da evoluo e das causas da deteriorao das contas externas no referido perodo
ver Filgueiras (2000), Carneiro (2002), Gonalves (2002), entre outros.

212

No plano externo, o perodo que vai de 1999 at 2002 foi marcado por forte
instabilidade da economia mundial desdobramentos da crise asitica (1997), crise brasileira
(1999), crise da bolsa Nasdaq (2000), atentados s torres gmeas em 11 de setembro (2001)
que se refletiu na desacelerao da economia mundial, em 2001 e 2002 (a taxa de crescimento
real do PIB caiu de 4,8%, em 2000, para 2,3%, em 2001, e para 2,9%, em 2002 Tabela 3.2),
bem como na desacelerao do volume de comrcio mundial (o crescimento do volume caiu
de 12,3%, em 2000, para 0,2%, em 2001 Tabela 3.2).
A despeito deste contexto externo adverso, as contas externas brasileiras melhoraram
nesse perodo em virtude das mudanas nos eixos da poltica econmica depois da crise
cambial enfrentada pelo Brasil em 1998 e 1999. A crise levou-nos a forte desvalorizao do
real, sepultando a ncora cambial, e a configurao de trs novos eixos para a poltica
econmica, a saber: sistema de meta de inflao, poltica de supervits primrios elevados e
regime de cmbio flutuante (o regime de poltica macroeconmica ser discutido em detalhe
no captulo 4). Este ltimo elemento da poltica macro foi o maior responsvel do ajuste
externo, pois o processo de desvalorizao do real, que durou at 2003 (a taxa de cmbio
passou de 1,08 R$/US$, em 1998, para 2,92 R$/US$, em 2002 Grfico 3.9), possibilitou um
aumento significativo das exportaes (crescimento de 25,8%, entre 1999 e 2002, de US$
48,0 bilhes para RS$ 60,4 bilhes), bem como a reverso dos saldos negativos da balana
comercial (o dficit de R$ 22,4 bilhes, acumulado entre 1995 e 1998, reverteu-se num
supervit acumulado de R$13,9 bilhes, entre 1999 e 2002 Tabela 3.5 e Grfico 3.9), num
cenrio internacional de baixo crescimento. Vale destacar que, apesar da desvalorizao do
real em 1999 e em 2000, a balana comercial s se tornou superavitria a partir de 2001
(Tabela 3.5) (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007).

213

Grfico 3.9.
Evoluo das exportaes brasileiras (US$ bilhes) e da taxa de cmbio (US$/R$) 1995-2009
Exportaes

Exportaes (Mundo) (US$ bilhes)

180,0

197,9

3,08

Taxa de Cmbio*

2,92

2,93

3,0

160,6
160,0

2,44

2,35

153,0

2,18
140,0
1,81

1,95

1,83

118,3 137,8

3,5

2,5

2,00
1,83

2,0

120,0
100,0
0,92

1,01

1,08

1,0

73,1

80,0
60,0

1,5

96,5

1,16

46,5

47,7

53,0

51,1

55,1

58,2

60,4
0,5

48,0

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

40,0
1995

Taxa de Cmbio (US$/R$)

200,0

0,0

Nota: * Taxa de cmbio - R$ / US$ - comercial - venda mdia

Fonte: Banco Central

A melhora no desempenho da balana comercial, entre 1999 e 2002, foi o elemento

fundamental para reduzir os dficits em transaes correntes ao longo do perodo (o dficit
acumulado das transaes correntes se reduziu de R$ 105,7 bilhes, entre 1995 e 1998, para
R$ 80,3 bilhes, entre 1999 e 2002 Tabela 3.5), j que a conta de servios e renda continuou
no mesmo patamar de dficits entre 1999 e 2002, inclusive esse dficit aumentou nesse ltimo
perodo (o dficit acumulado dos servios e renda aumentou de R$ 92,7 bilhes, entre 1995 e
1998, para R$ 101,5 bilhes, entre 1999 e 2002 Tabela 3.5) (FILGUEIRAS &
GONALVES, 2007).
Filgueiras & Pinto (2009) alertaram que, alm do efeito cmbio, essa melhora da conta
de transaes correntes, entre 1999 e 2002, foi uma decorrncia do baixo crescimento
econmico do pas, pois a melhora da balana comercial principal responsvel pela
mudana nas transaes correntes foi fruto, em boa medida, da reduo das importaes,
entre 1999 e 2002 (o valor mdio das exportaes entre 1995/98 e 1999/02 caiu de US$ 55,2
bilhes para US$ 52,0 bilhes Tabela 3.6) que ocorreu devido ao baixo crescimento do PIB,
entre 1999 e 2002. A exceo desse perodo foi o do ano de 2000 em que se verificou um
maior crescimento do PIB (4,3%, Tabela 3.1) e que gerou, ao mesmo tempo, o nico

214

crescimento das importaes, entre 1999 e 2002 (variao positiva 13,4% das importaes
ente 2003 e 2004 Tabela 3.6).
Tabela 3.6
Balana Comercial (Brasil x resto do mundo, Brasil x China e Brasil x Mercosul)
1995-2009 (US$ bilhes; variao anual em %)
Ano
Mdia(1995-98)
1999
2000
2001
2002
Mdia(1999-02)
2003
2004
2005
2006
2007
Mdia(2003-07)
2008
2009
Mdia(2008-09)

Exportaes
(Mundo)
valor
var.(%)
49,6
4,2
48,0
-6,1
55,1
14,7
58,2
5,7
60,4
3,7
55,4
4,5
73,1
21,1
96,5
32,0
118,3
22,6
137,8
16,5
160,6
16,6
117,3
21,8
197,9
23,2
153,0
-22,7
175,5
0,3

Importaes
(Mundo)
valor
var.(%)
55,2
16,5
49,2
-14,7
55,8
13,4
55,6
-0,4
47,2
-15,0
52,0
-4,2
48,3
2,2
62,8
30,1
73,6
17,1
91,4
24,1
120,6
32,0
79,3
21,1
173,1
43,5
127,7
-26,2
150,4
8,6

Saldo
(Mundo)
valor
-5,6
-1,2
-0,7
2,7
13,1
3,5
24,8
33,6
44,7
46,5
40,0
37,9
24,8
25,3
25,1

Saldo (Brasil
x China)
valor
-0,02
-0,19
-0,14
0,57
0,97
0,30
2,39
1,73
1,48
0,41
-1,87
0,8
-3,64
4,28
0,3

Saldo (Brasil x
Mercosul)
valor
-0,65
0,06
-0,06
-0,64
-2,29
-0,73
0,00
2,54
4,69
5,02
5,73
3,6
6,80
2,72
4,8

Fonte: Banco Central

A melhora das transaes correntes no 2. governo FHC veio acompanhada de uma

piora na conta financeira queda de 36,6% do saldo acumulado, entre 1995-98 e 1999-02
proveniente da forte reduo do fluxo estrangeiro de investimento em carteira originria da
reduo da liquidez mundial, bem como pelos efeitos das crises brasileiras de 1999 e 2002
(Tabela 3.7)
Tabela 3.7
Fluxos lquidos de capitais -1995-2009 (US$ bilhes)

215

Investimento Direto

Ano
1995-98
1999
2000
2001
2002
1999-02
2003
2004
2005
2006
2003-06
2007
2008
2009
2007-09

IED*
63,0
28,6
32,8
22,5
16,6
100,4
10,1
18,1
15,1
18,8
62,2
34,6
45,1
25,9
105,6

IBD**
4,6
1,7
2,3
-2,3
2,5
4,2
0,2
9,8
2,5
28,2
40,8
7,1
20,5
-10,1
17,4

Saldo
58,4
26,9
30,5
24,7
14,1
96,2
9,9
8,3
12,5
-9,4
21,4
27,5
24,6
36,0
88,2

Investimento
Outros
Derivativos
em carteira
Investimentos
61,6
3,8
7,0
0,1
-5,1
5,7
5,3
-4,8
4,9
9,1
14,5
48,4
1,1
50,3
99,8

-0,7
-0,1
-0,2
-0,5
-0,4
-1,1
-0,2
-0,7
0,0
0,0
-0,8
-0,7
-0,3
0,2
-0,9

-2,2
-13,6
-18,2
2,8
-1,1
-30,1
-10,4
-10,8
-27,5
15,7
-33,1
13,1
2,9
-16,3
-0,3

Saldo
117,0
17,0
19,1
27,1
7,6
70,7
4,6
-7,9
-10,1
15,4
2,0
88,3
28,3
70,2
186,8

Nota: * IED Investimento Estrangeiro Direto (lquido); (+) significa entrada

** IBD Investimento Brasileiro Direto (lquido); (+) significa sada
Fonte: Banco Central

Em suma, verificou-se uma melhora das contas externas no 2. FHC, bem como uma
reduo da vulnerabilidade externa conjuntural (ver ndices na Tabela 3.9) em relao ao 1.
FHC. Essa nova situao das contas externas foi gerada por dois fatores articulados, a saber: o
baixo crescimento econmico e a desvalorizao do real. Tendo este ltimo elemento o papel
preponderante nessa recuperao.
Em 2004, a tendncia de desvalorizao do real foi revertida e a moeda nacional
passou a se valorizar ano aps ano at 2008 (queda da taxa de cmbio de 3,08 R$/ US$, em
2003, para 1,83 R$/US$, em 2008 Grfico 3.8). Era de se esperar pelo conhecimento de
manual macroeconmico que, com isso, ocorreria uma deteriorao das transaes correntes
implicando num aumento da vulnerabilidade externa conjuntural. No entanto, o que se
observou, entre 2003 e 2007, foi uma significativa melhora das contas externas e,
consequentemente, uma reduo da vulnerabilidade externa conjuntural. Como isso foi
possvel? Quais teriam sidos os elementos indutores desse processo? Claramente o efeito
externo proveniente do novo eixo geoeconmico sino-americano. Buscar-se- mostrar, a
seguir, os dados que evidenciam o porqu dessa resposta to contundente. Vejamos, em

216

primeiro lugar, os dados que mostram a melhoria das contas externas, entre 2003 e 2007, para
em seguida mostramos as relaes entre esses resultados e a dinmica do novo eixo
geoeconmico.
O saldo acumulado da balana comercial, entre 1999-02 e 2003-06, aumentou de
forma impressionante a uma taxa de 978% (de US$13,9 bilhes, em 1999-02, para US$ 149,9
bilhes, em 2003-06) (Tabela 3.5). Com esse novo patamar de supervit comercial
configurou-se uma transformao dos dficits em conta corrente em supervits j em 2003
(US$ 4,3 bilhes) e que foram se ampliando a cada ano at alcanar o supervit de US$ 13,6
bilhes, em 2006 (Tabela 3.5). A balana comercial fora a responsvel por esta reverso, uma
vez que os dficits na conta de servios e renda acumulados, entre 1999-02 e 2003-06,
aumentaram em 18,3% (de R$ - 101,5 bilhes para R$ -120,1 bilhes - Tabela 3.5).
A explicao para essa nova configurao positiva das contas externas pode ser
encontrada por meio da anlise da evoluo das exportaes que saltaram, de forma
impressionante, de US$ 60,4 bilhes, em 2002, para US$ 137,8 bilhes, em 2006, e depois
para US$ 160,6 bilhes, em 2007 (Grfico 3.9 e Tabela 3.6). Mesmo com a valorizao do
real de 36,7%, entre 2003 e 2007, as exportaes cresceram 119,8%, no mesmo perodo
(Grfico 3.10), apresentando uma trajetria quase que sincronizada com a evoluo do ndice
geral de preos de commodities, mostrando assim uma forte correlao entre essas duas sries
histricas, entre 2003 e 2007 (ver Grfico 3.10).

217

Grfico 3.10.
Evoluo das exportaes e da balana comercial brasileira, da taxa de cmbio e
do ndice geral de preos das commodities - 1995-2009 (2005=100)
Exportaes
Balana Comercial
ndice geral de preo das commodities*
Taxa de Cmbio**

165,0
145,0
125,0
105,0
85,0
65,0
45,0
25,0
5,0
-15,0

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Nota: * Inclui os preos das commodities combustveis e no-combustveis; ** Taxa de cmbio - R$ / US$ comercial - venda mdia
Fonte: SECEX/ MIDIC, Ipeadata e Banco Central. Elaborao prpria

A evidncia de que as srias histricas de exportao e preos de commodities

passaram a caminhar juntas, a partir de 2003, mostra que, provavelmente, existe uma
significativa relao entre as exportaes brasileiras e as importaes chinesas, j que estas
ltimas tambm passaram a ter trajetrias bastante relacionadas com a evoluo dos preos
das commodities a partir de 2003 (conforme apresentado no Grfico 3.5). Carvalho (2009, p.
119) coaduna com essa ideia que o efeito China (importaes) o principal responsvel
pelo aumento das exportaes brasileiras ao afirmar que:
O crescimento vigoroso das exportaes brasileiras pode ser atribudo em
grande parte aos efeitos da China sobre os produtos primrios que ns
exportamos e sobre outros pases que exportam produtos primrios para os
quais o Brasil vende produtos industrializados, como muitos dos nossos
parceiros comerciais na Amrica Latina [sobretudo no mbito do Mercosul].

Essa afirmativa corroborada pelos dados da evoluo dos principais destinos das
exportaes brasileiras (Tabela 3.9), uma vez que o Mercosul e a China (mais Hong Kong e
Macau) foram os dois destinos, entre 2003 e 2007, que apresentaram as maiores taxas de
crescimento, em valor e em participao. No caso do Mercosul, as exportaes brasileiras
cresceram 205,%, em valor, (de US$ 5,7 bilhes, em 2003, para 17,4%, em 2007), e 38,9%,
na participao total (de 7,8%, em 2003, para 10,8%, em 2007); ao passo que para a China

218

ocorreu um crescimento de 131,2 %, em valor, (de US$ 5,2 bilhes, em 2003, para 12,1%, em
2007), e 5,2%, na participao total (de 7,2%, em 2003, para 7,5%, em 2007). Por outro lado,
apesar do crescimento em valor das exportaes brasileiras tanto para a Unio Europia
(114,8%) quanto para os EUA (49,8%), entre 2003 e 2007, verificou-se que estes dois
destinos perderam participao no destino total das exportaes (Tabela 3.8).
Tabela 3.8
Exportaes brasileiras e seus principais destinos - 1995-2009 (US$ bilhes; valor
acumulado para os perodos)
Ano

Exportao
(Mundo)

1995-1998
1999
2000
2001
2002
1999-02
2003
2004
2005
2006
2007
2003-07
2008
2009
2008-09

198,4
48,0
55,1
58,2
60,4
221,7
73,1
96,5
118,3
137,8
160,6
586,3
197,9
153,0
350,9

Exportaes (China,
Hong Kong e Macau)
Part(%)
Valor
6,0
3,0
1,1
2,3
1,6
2,8
2,4
4,1
3,0
5,1
8,1
3,7
5,2
7,2
6,2
6,4
7,7
6,5
9,4
6,8
12,1
7,5
40,7
6,9
18,2
9,2
22,1
14,4
40,3
11,5

Exportaes
(Mercosul)
Valor Part(%)
31,4
15,8
6,8
14,1
7,7
14,1
6,4
10,9
3,3
5,5
24,2
10,9
5,7
7,8
8,9
9,3
11,7
9,9
14,0
10,1
17,4
10,8
57,7
9,8
21,7
11,0
15,8
10,3
37,6
10,7

Exportaes (Unio
Europia -EU)
Part(%)
Valor
57,1
28,8
14,2
29,6
15,3
27,9
15,5
26,6
15,6
25,9
60,6
27,4
18,8
25,7
24,7
25,6
27,0
22,9
31,0
22,5
40,4
25,2
142,0
24,2
46,4
23,4
34,0
22,2
80,4
22,9

Exportaes
(Estados Unidos)
Part(%)
Valor
36,9
18,6
10,7
22,2
13,2
23,9
14,2
24,4
15,4
25,5
53,5
24,1
16,7
22,9
20,1
20,8
22,5
19,1
24,5
17,8
25,1
15,6
109,0
18,6
27,4
13,9
15,6
10,2
43,0
12,3

Fonte: SECEX/ MDIC. Elaborao prpria

Pelo dado da conta financeira, o perodo do 1. governo Lula foi marcado pela piora
dos saldos da conta financeira em relao ao 2. governo FHC, pois ocorreu uma piora dos
saldos acumulados dessa conta, entre 1999-02 e 2003-06, que passou de US$ 70,7 bilhes
para US$ 2,0 bilhes (Tabela 3.7). Boa parte desse menor supervit acumulado foi fruto da
reduo dos saldos acumulados dos investimentos diretos, entre 1999-02 e 2003-06, que so
explicados por dois fatores, a saber: i) queda do IED (Investimentos estrangeiros diretos)
acumulados (de US$ 100,4 bilhes, em 1999-02, para US$ 62,2 bilhes) provenientes, em boa
parte, do fim do processo de privatizao das empresas estatais (Tabela 3.7); e ii) forte
aumento dos investimentos acumulados de empresas brasileiras (transnacionalizadas) no
exterior, entre 1999-02 e 2003-06 (de US$ 4,2 bilhes, em 1999-02, para US$ 40,8 bilhes),

219

que tem como um de seus fatores explicativos a forte apreciao do real a partir de 2004
(Tabela 3.7). Vale ressaltar que, em 2004 e em 2005, o Brasil apresentou dficits na conta
financeira, transformando-se, nesses anos, em exportador de capitais.
A impressionante elevao dos supervits da balana comercial, durante o 1. governo
Lula, oriundas do forte elevao das exportaes mesmo com o real de valorizando a partir
de 2004 impulsionadas pela dinmica do novo eixo geoeconmico mundial (EUA e,
especialmente, China), gerou uma significativa reduo da vulnerabilidade conjuntural, entre
2003 e 2007, expressa em diversos indicadores (Tabela 3.9). Nos casos em que os indicadores
de vulnerabilidade esto diretamente associados ao comportamento das exportaes (servio
da dvida externa/exportaes, dvida externa total exportaes e dvida externa
lquida/exportaes) verificou-se claramente uma reduo da vulnerabilidade a partir de 2003,
reforando uma tendncia que j vinha desde a mudana do regime cambial em 1999 (Tabela
3.9). Para os outros indicadores de vulnerabilidade externa (dvida total/PIB, dvida total
lquida/PIB e reservas/dvida total), relacionados indiretamente com as exportaes, a
reverso da tendncia se materializou a partir de 2003, em virtude da dinmica das contas
externas j expostas (Tabela 3.9).
Tabela 3.9
Indicadores de vulnerabilidade externa conjuntural - 1995-2009
Ano
Mdia (1995-98)
1999
2000
2001
2002
Mdia (1999-02)
2003
2004
2005
2006
Mdia (2003-06)
2007
2008
2009
Mdia (2007-09)

Serv. da dvida
Reservas internacionais
Dvida externa
Dvida externa
Dvida externa Dvida externa
externa/
(liquidez)/dvida total total/exportaes total lquida/
total/PIB(%) lquida/PIB(%)
exportao (%)
(%)
(%)
exportaes(%)
64,8
126,5
88,6
84,9
82,7
95,7
72,5
53,7
55,8
41,3
55,8
32,4
19,0
28,6
26,7

Fonte: Banco Central

22,3
38,4
33,6
37,9
41,8
37,9
38,8
30,3
19,2
15,9
26,1
14,1
12,1
12,6
12,9

14,0
29,7
26,5
29,4
32,7
29,6
27,3
20,4
11,5
6,9
16,5
-0,9
-1,7
-3,9
-2,2

28,9
16,1
15,2
17,1
18,0
16,6
22,9
26,3
31,8
49,7
32,7
93,3
104,3
120,6
106,1

3,7
4,7
3,9
3,6
3,5
3,9
2,9
2,1
1,4
1,3
1,9
1,2
1,0
1,3
1,2

2,4
3,6
3,1
2,8
2,7
3,1
2,1
1,4
0,9
0,5
1,2
-0,1
-0,1
-0,4
-0,2

220

O perodo que vai de 2008 at 2009 (segundo e terceiro ano do 2. governo Lula) foi
marcado pelo auge da crise internacional, bem como pelos seus fortes impactos sobre a
economia brasileira, sobretudo no 4. trimestre de 2008 e o primeiro trimestre de 2009, a
despeito dos agentes financeiros brasileiros no estarem expostos diretamente aos riscos do
mercado hipotecrio subprime dos EUA.
A crise internacional foi transmitida ao Brasil por meio dos seguintes mecanismos: i)
pelo lado comercial (balana comercial) em virtude da desacelerao econmica dos
principais destinos das exportaes brasileiras, em especial a China, que gerou uma reduo
da demanda externa, sobretudo no primeiro trimestre de 2009, e, consequentemente, uma
significativa reduo dos preos das commodities; e ii) sobretudo pelo lado empresarial,
devido a dificuldades de bancos mdios e pequenos, e da forte exposio de grandes grupos
econmicos produtivos e suas interconexes com instituies financeiras no mercado
derivativos de cmbio que quase levou bancarrota grandes conglomerados (FARHI &
BORGHI, 2009, CARVALHO, et. al. 2010).
Com o agravamento da crise, em setembro de 2008, e a perspectiva de que todos os
pases seriam atingidos por ela, os investidores estrangeiros correram para qualidade que
significa dizer ttulos da dvida pblica norte-americana , gerando um movimento de
desalavancagem global, especialmente nas economias emergentes (FARHI & BORGHI,
2009). No caso especfico do Brasil ocorreu uma forte reverso dos fluxos lquidos de
capitais, entre setembro e agosto de 2008 (de um supervit de US$ 5,2 bilhes para um dficit
de US$ 9,3 bilhes), que, associado a um dficit em transaes correntes de US$ 1,0 bilho,
em agosto de 2008, gerou uma abrupta desvalorizao do real sendo que a taxa de cmbio
saltou de 1,6 R$/US$, em agosto de 2008, para 2,4 R$/US$, em dezembro de 2008 (Grfico
3.11).

221

Grfico 3.11.
Evoluo mensal dos fluxos lquidos de capitais (US$ bilhes) e da taxa de cmbio
(R$/US$) jan.2007-dez.2009
20,0

Fluxos lquidos de capitais

2,5

Taxa de Cmbio*
2,4

2,4

10,0

2,2
2,2
5,2

2,1

5,0

2,0
0,0

-10,0

-15,0

2009.11

2009.09

2009.07

2009.05

2009.03

-6,8

-9,3 -9,0
1,6

2009.01

2008.11

2008.09

2008.07

2008.05

2008.03

2008.01

2007.11

2007.09

2007.07

2007.05

2007.03

-5,0

1,9
1,8

Taxa de Cmbio (R$/US$)

2,3

2007.01

Fluxos lquidos de capitais (US$ bilhes)

15,0

1,7
1,6
1,5

Nota: (*) Taxa de cmbio - R$ / US$ - comercial - venda mdia

Fonte: Ipeadata e Banco Central

Esse movimento do cmbio pegou no contrap grandes grupos econmicos, bem

como empresas de mdio porte, que estavam apostando no mercado de derivativos de cmbio,
crendo que o real iria de valorizar frente ao dlar. O problema que as posies desses grupos
econmicos representavam muito mais do que uma simples cobertura de risco, no caso dos
grupos exportadores, pois o montante da aposta era superior ao volume de suas exportaes.
Caracterizando, por sua vez, claramente uma postura especulativa desses grupos. Com a forte
desvalorizao do real, esses grupos registraram prejuzos enormes, no terceiro trimestre de
2008 (Sadia76: R$ 777,4 milhes; Aracruz77: US$ 2,13 bilhes; Grupo Votorantim: R$ 2,2

76

A Sadia, por exemplo, divulgou uma perda no recorrente de caixa, relacionada a instrumentos de
derivativos, de 777,4 milhes de reais no terceiro trimestre de 2008. A maior parte do prejuzo da Sadia adveio
das operaes especulativas com cmbio e uma parcela menor decorreu de aplicaes em ttulos do Lehman
Brothers. A posio vendida em dlar da empresa alcanou US$ 8,4 bilhes. A parcela de operaes com prazo
de 12 meses liquidada antecipadamente provocou uma perda de 544,5 milhes de reais e o prejuzo total com a
crise registrado no terceiro trimestre, considerando todos os ajustes e efeitos sobre o caixa ou no, somou 1,2
bilho de reais (FARHI & BORGHI, 2009, p. 177).
77
A Aracruz, por sua vez, uma das empresas brasileiras mais expostas ao risco das operaes com derivativos,
fixou suas perdas em US$ 2,13 bilhes ao liquidar 97% de suas posies. Aps a proposta da empresa de
parcelar o dbito em 15 anos, rejeitada pelo grupo de bancos credores, dentre os quais esto Ita BBA,
Santander, Merrill Lynch, JP Morgan, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank, Calyon, BNP Paribas, ING e

222

bilhes; Ajinomoto do Brasil: RS 180 milhes; Vicunha Txtil: R$ 30 milhes), inclusive alguns

deles chegaram perto da falncia e tiveram que adotar diversas estratgias, desde
renegociao de suas dvidas com instituies financeiras, pensando pela venda de parte de
seus ativos (venda do Banco Votorantin para o Banco do Brasil), at o processo de fuso com
outras empresas (caso da Sadia e da Perdigo). Alm dos problemas dessas empresas,
verificou-se tambm uma enorme fuga dos depositantes dos bancos de pequeno e mdio porte
(CARVALHO, et. al. 2010; FARHI & BORGHI, 2009).
A entrevista concedida por Mario Tors - Diretor de Poltica Monetria do BCB,
poca, do auge da crise , em 13/11/2009, explicita muito bem a dimenso e a profundidade
da crise no Brasil que teria comeado dois dias aps a quebra do Lehman Brothers. Segundo
Tros:
Apenas dois dias depois da quebra do Lehman, a caixa de e-mails do diretor
de poltica monetria do BC ficou abarrotada de mensagens de diretores de
grandes empresas e de operadores de bancos, com splicas de interveno da
autoridade no mercado para reduzir as perdas que suas empresas estavam
prestes a sofrer. As mensagens tinham um tom dramtico. Num desses emails, com data de 17 de setembro de 2008, o diretor financeiro de uma
grande companhia exportadora deu informaes teis ao Banco Central.
Revelou que as empresas haviam utilizado instrumentos tradicionais na
Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) para se proteger da apreciao
cambial.

Tors afirmou ainda, na referida entrevista, que os diretores do BC ficavam todos

dentro da sala, em volta do computador, at decidir qual medida teria exatamente o efeito
desejado. A crise de liquidez ganhou uma dimenso enorme e para que ela fosse contida foi
necessrio jogar dinheiro de helicptero, segundo afirmativa do diretor de Poltica Monetria
do Banco Central.
Dada a profundidade e o alcance da crise no Brasil naquele perodo (4. trimestre de
2008 e primeiro trimestre de 2009), bem como a forte desacelerao da economia mundial,
consolidou-se uma posio quase majoritria que haveria uma tendncia de desacelerao do
Barclays, em uma rodada de negociaes, foi firmado um acordo para saldar sua dvida. Estabeleceu-se um
prazo de nove anos para o pagamento em um esquema de juros crescentes, alm de seis meses de carncia
(FARHI & BORGHI, 2009, p. 177).

223

crescimento das exportaes brasileiras (priora das contas externas) e de reverso mais
permanente da entrada de capitais. E que isso iria significar um forte aumento da
vulnerabilidade externa conjuntural. No entanto, as previses pessimistas no se realizaram e
as contas externas, bem como os fluxos lquidos de capitais, passaram a apresentar uma
significativa trajetria de recuperao j a partir do 2. trimestre de 2009.
De fato, o governo brasileiro implementou polticas anticclicas78 durante o auge da
crise que geraram efeitos positivos para a recuperao da economia brasileira, bem como para
as suas contas externas. Arajo & Gentil (2010) observaram que, alm dessas polticas, a
melhoria do cenrio externo, a partir do segundo trimestre de 2009, um dos elementos
explicativos da rpida recuperao brasileira.
Nesse sentido, assim como o novo eixo geoeconmico sino-americano tivera sido o
responsvel pela dinmica das contas externas entre 2003 e 2006, ele tambm fora um dos
elementos importantes pela rpida recuperao das contas externas brasileiras, em virtude dos
efeitos colaterais das diferentes formas (j apresentadas) encontradas pelos Estados Unidos e
pela China para combater a crise. Como isso teria ocorrido? Quais teriam sidos os elementos
indutores dessa rpida recuperao das contas externas?
Pelo lado comercial, verificou-se uma forte queda das exportaes, entre o 4.
trimestre de 2008 e o 1. trimestre de 2009 (de US$ 47,1 bilhes para US$ 31,2 bilhes), que
s no gerou um problema maior na balana comercial em decorrncia da tambm forte queda
das importaes fruto da forte desacelerao interna no perodo (Grfico 3.12).

78

O governo brasileiro durante a crise engendrou medidas anticclicas que podem ser divididas em dois grandes
grupos. No primeiro grupo de medidas, pode-se citar, sem esgotar o leque, desoneraes fiscais para os setores
automobilstico, de eletrodomsticos de linha branca e moveleiro, alm da manuteno do gasto pblico. No
segundo grupo, pode-se citar a reduo no compulsrio, a expanso do crdito por parte dos principais bancos
pblicos (BB, CEF e BNDES) e a reduo da taxa bsica de juros (ARAJO & GENTIL, 2010, p. 2).

224

Grfico 3.12
Evoluo trimestral das exportaes, das importaes e da balana comercial
1 trim.2007/ 4 trim.2009 (US$ bilhes)
60,2

Balana comercial (FOB)

Exportao

60,0

52,0

Importao
50,0

43,4

47,1
44,0

39,2
40,0

34,0
33,0
25,3

35,0

41,9

8,7

31,2

35,9

34,6
28,2

27,4
11,9

10,0

41,8
38,8

38,7
43,4

30,0

20,0

51,9

10,4

9,1

8,5

37,1

27,9
10,9

8,4
5,2

2,8

41,2

7,3
4,1

3,0

0,0
I

II

III
2007

IV

II

III

IV

2008

II

III

IV

2009

Fonte: Banco Central

Essa queda das exportaes se reverteu j no trimestre seguinte (de US$ 31,2 bilhes,
no 1. trimestre de 2009, para US$ 38,8 bilhes, no 1. trimestre de 2009) e como as
importaes continuaram caindo, materializou um supervit comercial de US$ 10,9 bilhes no
2. trimestre de 2009 (Grfico 3.12). Qual foi o fator responsvel pela rpida recuperao das
exportaes brasileiras? A tambm rpida recuperao das importaes chinesas que foi fruto
das polticas ativas do Estado chins voltadas recuperao da crise e ampliao da
demanda interna por meio do aumento do consumo das famlias.
Os dados do grfico 3.13 e da Tabela 3.8 evidenciam a importncia direta das
importaes chinesas para recuperao das exportaes brasileiras. Entre os principais
destinos das exportaes, verificou-se apenas crescimento, em valor, para China (mais Hong
Kong e Macau), entre 2008 e 2009 (21,1%), ao passo que ocorreu decrscimo para o
Mercosul (27,2%), para a Unio Europia (26,6%) e para os EUA (43,1%). Inclusive, a China
tornou-se, em 2009, o principal destino das exportaes brasileiras (participao de 11,5% do
total) (Tabela 3.8). A evoluo mensal das exportaes brasileiras para a China apresentou

225

uma taxa de crescimento muito maior do que as exportaes para os outros destinos a partir
de fevereiro de 2009 (Grfico 3.13).
Grfico 3.13
Evoluo mensal das exportaes brasileiras para o resto do mundo (menos China,
Hong Kong e Macau) e para China, Hong Kong e Macau 2008.1/2009.12 (US$ bilhes)

18,0
2,0

1,3

15,0

1,5

12,5
13,2 1,0
10,0
0,8

0,7

0,5

dez/09

out/09

nov/09

set/09

jul/09

ago/09

jun/09

mai/09

abr/09

mar/09

jan/09

dez/08

nov/08

out/08

set/08

ago/08

jul/08

jun/08

mai/08

abr/08

fev/08

jan/08

5,0

fev/09

8,5

Mundo -(China, Hong Kong e Macau)

China, Hong Kong e Macau

bilhes)

2,5
20,0

Exportaes (China, Hong Kong e Macau (US$

3,0

2,9

2,7

mar/08

Exportaes (Mundo) (US$ bilhes)

25,0

0,0

Fonte: SECEX/MDIC. Elaborao prpria

A rpida recuperao das contas externas no aconteceu apenas pelo lado comercial,
mas tambm pelo lado dos fluxos lquidos de capitais. J a partir do 2. trimestre de 2009
verificou-se um elevado supervit dos fluxos de captais (US$ 14,9 bilhes), que se ampliou
trimestre a trimestre (de US$ 20,4 bilhes, no 3. trimestre de 2009, para US$ 31,7 bilhes, no
4. trimestre de 2009 segundo maior saldo positivo desde 1. trimestre de 2007) (Grfico
3.14). O supervit do investimento em carteira foi o responsvel pela evoluo positiva dos
fluxos de capital, j que, a partir do 2 trimestre de 2009, esse saldo cresceu de forma muito
rpida. Resultado este que foi fruto do crescimento dos investimentos estrangeiros em
carteira, em especial dos investimentos em aes de companhias brasileiras (Grfico 3.15).

226

Grfico 3.15
Evoluo trimestral dos Investimentos
estrangeiros em carteira 1.
trim.2007/4. trim.2009 (US$ bilhes)

Grfico 3.14
Evoluo trimestral dos fluxos lquidos
de capitais 1. trim.2007/4. trim.2009
(US$ bilhes)
35,8

34,0

Saldo
Aes de companhias Brasileiras

31,7
22,0

24,5

22,2

24,0

17,6

16,3
11,7

14,0

11,7

14,9

13,6

12,0

9,1

7,0

3,2

4,0
-6,0

II

III

IV

2007
-16,0
-26,0

Saldo
Investimento Direto
Investimento em carteira
Outros Investimentos

II

III

IV

2008

II

III
2009

IV

5,8

12,2

2,0

23,5

Ttulo de renda fixa

15,1

17,0

20,4

20,4

6,2

7,1

II

3,7

-3,0
-8,0

II

III

IV

III

IV

-3,5
I

II

III

IV

-13,0

-25,1

Fonte: Banco Central. Elaborao prpria

-18,0

2007

2008

-17,7

2009

Fonte: Banco Central. Elaborao prpria

O principal fator explicativo para essa rpida evoluo positiva dos fluxos lquidos de
capitais para o Brasil a sobra de liquidez da economia mundial. Esta sobra teve origem no
tipo de poltica econmica utilizada pelo governo norte-americano, para salvar o sistema
financeiro e recuperar a dinmica do produto. Essas polticas j descritas anteriormente
no obtiveram xito em transformar essa massa de recursos em investimento produtivo nos
EUA. Sendo assim, essa massa de capital-dinheiro deslocou-se para os pases em
desenvolvimento, em especial para o Brasil. Isto ocorreu em virtude da alta rentabilidade
desse tipo de ampliao financeira nesses pases e, tambm, da recuperao rpida da
economia e da balana comercial destes pases que foram beneficiados pelo efeito China ,
garantindo aos investidores um menor riscos para este tipo de aplicao.
A recuperao das exportaes e o retorno do fluxo de capitais, aps a crise,
permitiram a manuteno da tendncia de reduo da vulnerabilidade externa conjuntural, em
2008 e 2009. Todos os seis indicadores praticamente sinalizam uma melhora ou estabilidade
mesmo aps o auge da crise (Tabela 3.9). Fica cada vez mais evidente que o novo eixo

227

geoeconmico mundial tem funcionado como um elemento explicativo fulcral para

compreender a reduo da vulnerabilidade externa conjuntural brasileira.
No entanto, esses efeitos benficos, para a reduo das restries conjunturais
externas, vm acompanhados de mecanismos que ampliam a vulnerabilidade externa
estrutural. Vejamos como a mesma mo (chinesa) que nos afaga hoje a que limita a nossa
capacidade de reduzir a nossa vulnerabilidade estrutural, restringindo assim, as possibilidades
de uma insero internacional brasileira soberana.

3.3.2. Especializao retrgrada (regresso da pauta exportadora e da estrutura

industrial) e vulnerabilidade externa estrutura

O cmbio valorizado tem sido uma questo muito debatida ao longo dos dois governos
Lula. No primeiro momento, ainda em 2004 quando o real comeou a se valorizar , a
discusso estava centrada na possvel dificuldade de sustentar os supervits comerciais com o
movimento do cmbio; no entanto, em vez dos supervits diminurem, eles foram aumentando
em virtude da dinmica de crescimento mundial (efeito novo eixo China e EUA). S que
esses aumentos foram gerados, em grande medida, pela acelerao das exportaes de
produtos bsicos ou industriais com baixa e mdia-baixa tecnologia. Essa nova configurao,
que vinha ganhando forma nos dois governos FHC, se materializou no 1. governo Lula e se
acelerou ainda no segundo governo, sobretudo aps a crise internacional. Com isso, a partir de
2006, o debate sobre o cmbio centrou-se nos impactos da valorizao do real sobre a
estrutura de comrcio brasileiro, suscitando a discusso da doena holandesa79, e,
consequentemente,

79

do processo de reprimarizao da pauta exportadora aumento da

Doena holandesa o termo que se aplica s situaes de forte apreciao cambial decorrentes de grandes
saldos na balana comercial, que so causados, principalmente, pelo crescimento extraordinrio da quantidade
exportadora ou do preo de commodities de exportao (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007, p. 86)

228

participao relativa dos produtos bsicos para exportao brasileira que decorrente da
especializao regressiva da estrutura industrial nacional.
Os dados da evoluo das exportaes brasileiras por fator agregado, como
apresentado no Grfico 3.16 e na Tabela 3.10, no deixam dvida sobre a existncia do
processo de reprimarizao das exportaes brasileiras. A participao no valor total deste
tipo de produto exportado aumentou da casa dos 25%, nos dois governos FHC, passando para
29,3%, no 1. governo Lula, at alcanar o patamar de 36,5%, no 2. governo Lula, gerando,
em contrapartida, redues na participao dos semimanufaturados e dos manufaturados, ao
longo dos dois governos Lula.
Grfico 3.16
Evoluo da participao das exportaes brasileira por fator agregado 1995/2009 (%)
100%

1,6

2,4

1,8

55,7

56,8

54,8

80%

2,3

47,7

60%
40%

13,6
14,1

17,3

15,2

25,4

25,6

29,3

1995-1998

1999-2002

2003-2006

20%

36,5

0%

Bsicos

Fonte: IPEAdata

Semimanufaturados

Manufaturados

2007-2009
No Classificados

229

Figueiras & Gonalves (2007) j tinham alertado sobre o processo de reprimarizao

no 1. governo Lula, o que talvez eles no esperassem era que essa dinmica regressiva se
aprofundasse de forma to acelerada no 2. governo Lula. Impressiona, no sentido negativo, o
dado da participao dos produtos bsicos nas exportaes do Brasil no ano de 2009,
alcanando 40,5%, valor este j muito prximo da participao das exportaes de
manufaturas, em 2009 (47,7%) (Tabela 3.10).
Tabela 3.10
Evoluo das exportaes brasileira por fator agregado 1996/2009
(US$ bilhes; valor acumulado para os perodos)
Ano
1995-1998
1999
2000
2001
2002
1999-2002
2003
2004
2005
2006
2003-2006
2007
2008
2009
2007-2009

Bsicos
Valor Part (%)
50,3
25,4
11,8
24,6
12,6
22,8
15,3
26,4
17,0
28,1
56,7
25,6
21,2
29,0
28,5
29,6
34,7
29,4
40,3
29,2
124,7
29,3
51,6
32,1
73,0
36,9
62,0
40,5
186,6
36,5

Semimanufaturados
Valor
Part (%)
34,4
17,3
8,0
16,6
8,5
15,4
8,2
14,2
9,0
14,9
33,7
15,2
10,9
15,0
13,4
13,9
16,0
13,5
19,5
14,2
59,9
14,1
21,8
13,6
27,1
13,7
20,5
13,4
69,4
13,6

Manufaturados No Classificados
Valor Part (%)
Valor
Part (%)
110,5
55,7
3,2
1,6
27,3
56,9
0,9
1,8
32,6
59,1
1,5
2,7
33,0
56,6
1,7
2,9
33,1
54,8
1,4
2,3
125,9
56,8
5,4
2,4
39,8
54,4
1,2
1,6
53,1
55,1
1,4
1,4
65,4
55,2
2,3
1,9
75,0
54,4
3,0
2,2
233,3
54,8
7,8
1,8
83,9
52,3
3,3
2,1
92,7
46,8
5,2
2,6
67,3
44,0
3,2
2,1
244,0
47,7
11,7
2,3

Fonte: IPEAdata

A anlise da evoluo das exportaes por intensidade tecnolgica, entre 1999 e 2009,
evidencia dois processos do atual padro de comrcio, a saber: i) o prprio processo de
reprimarizao, j que a participao relativa dos produtos industriais exportados reduziu-se
de 81,9%, em 1999-02, passando para 79,2%, em 2003-06, at alcanar o patamar de 72% no
2. governo Lula (2007-09) (Tabela 3.11); ii) a falta de upgrade das exportaes industriais
brasileiras, pois, nesse segmento, os produtos de maior intensidade tecnolgica (alta e mdialata) foram os que mais perderam participao (de 32,8%, em 1999-02, para 26,3%, em 20072009), ao passo que produtos industriais exportados de mais baixa intensidade tecnolgica
(baixa e mdia-baixa) tiveram uma reduo na participao menor (Tabela 3.11).

230

Tabela 3.11
Evoluo das exportaes brasileira por intensidade tecnolgica 1999/2009 (US$
bilhes; valor acumulado para os perodos)
Intensidade
Produtos industriais (*)
Ind. de alta e mdia-alta tecn. (I+II)
Alta tecnologia (I)
Mdia-alta tecnologia (II)
Ind. de mdia-abaixa e baixa tecn. (IIII+IV)
Mdia-baixa tecnologia (III)
Baixa tecnologia (IV)
Produtos no industriais
Total

1999-02
Valor Part. %
181,7
81,9
72,8
32,8
23,9
10,8
48,9
22,0
108,9
49,1
39,4
17,8
69,5
31,4
40,0
18,1
221,7
100,0

2003-06
Valor Part. %
337,0
79,2
130,2
30,6
29,9
7,0
100,3
23,6
206,8
48,6
82,2
19,3
124,6
29,3
88,4
20,8
425,3
100,0

2007-09
Valor Part. %
368,4
72,0
134,6
26,3
30,8
6,0
103,8
20,3
233,8
45,7
95,2
18,6
138,6
27,1
143,2
28,0
511,6
100,0

Nota: * Classificao extrada de: OECD, Directorate for Science, Technology and Industry, STAN Indicators,
2003.
Fonte: SECEX/MDIC

Os dados recentes, entre 2007 e 2009, da pauta exportadora reforaram os argumentos

de Filgueiras & Gonalves (2007) de que o padro recente das exportaes brasileiras
configurado pelo baixo contedo tecnolgico, bem como pelo processo de reprimarizao.
evidente a piora relativa da pauta exportadora (downgrade), entre 1999-02 e 2007-09 e salta
aos olhos a reduo de 4,8 p. p. da participao do valor dos produtos industrializados de alta
tecnologia nesse perodo. Portanto, no so poucas as evidencias da regresso do padro das
exportaes brasileiras, que podem ser caracterizadas, segundo Filgueiras & Gonalves (2007,
p. 81-82), pela
[...] presena dominante de produtos intensivos em recursos naturais e pelo
baixo contedo tecnolgico dos produtos industrializados. Esse padro no
sofreu alteraes significativas no governo Lula. Na realidade, a evidncia
aponta para o avano da reprimarizao das exportaes, com peso crescente
das commodities na evoluo das receitas de exportao. No governo Lula
[primeiro e segundo], verifica-se, ainda, um processo de menor dinamismo
tecnolgico das exportaes, tendo em vista a elevao da participao dos
produtos no industrializados e da reduo da participao dos produtos de
alta intensidade tecnolgica. Trata-se, de fato, do processo de downgrade ou
especializao regressiva das exportaes.

Regresso este que tambm pode ser observado por meio da evoluo do resultado da
balana comercial por intensidade tecnolgica, como mostrado na Tabela 3.12. Entre 1996 e
2009. Os principais setores, em intensidade tecnolgica, responsveis pelos supervits
comerciais foram os produtos no industriais, a indstria de baixa tecnologia e a indstria de
mdia-baixa tecnologia.

231

Tabela 3.12
Evoluo da Balana Comercial por intensidade tecnolgica - 1996 a 2009 (US$
bilhes; valor acumulado para os perodos)
Intensidade
1999-02
-1,2
Produtos industriais (*)
-62,7
Ind. de alta e mdia-alta tecn. (I+II)
Alta tecnologia (I)
-26,4
Mdia-alta tecnologia (II)
-36,3
61,5
Ind. de mdia-abaixa e baixa tecno. (IIII+ IV)
Mdia-baixa tecnologia (III)
9,0
Baixa tecnologia (IV)
52,5
14,9
Produtos no industriais
13,7
Total

2003-06
109,0
-39,2
-33,1
-6,2
148,2
41,9
106,2
40,3
149,2

2007-09
15,3
-123,9
-55,4
-65,8
136,5
27,7
108,8
74,8
90,1

Nota: * Classificao extrada de: OECD, Directorate for Science, Technology and Industry, STAN Indicators,
2003.
Fonte: SECEX/MDIC

O processo de reprimarizao, bem como a predominncia da baixa intensidade

tecnolgica das exportaes industriais brasileiras fruto do processo de especializao
regressiva da estrutura industrial nacional que cada vez mais se volta aos segmentos
intensivos em recursos naturais. Essa dinmica foi denominada por alguns como um processo
de desindustrializao, no entanto o termo parece inapropriado, pois a especializao
regressiva brasileira no significa uma destruio da indstria, mas sim uma mudana
estrutural dos setores industriais, em que o dinamismo da indstria depende de um nmero
cada vez menor de atividades especializadas.
O processo de especializao regressiva da indstria nacional vem ocorrendo com o
avano do processo de desregulao e liberalizao da esfera comercial, produtiva e
financeira, consolidado, a partir do 1. governo FHC, por meio do Plano Real (modelo liberal
perifrico). No entanto, essa mudana estrutural tem se acelerado fortemente nos dois
governos Lula, em virtude da valorizao do real e, sobretudo, da nova dinmica sinoamericana e seus efeitos sobre a demanda de commodities.
Os dados dos grupos econmicos que operam no Brasil, entre eles os industriais,
como mostrados no captulo 2 evidenciam o argumento de que est havendo uma acelerao

232

da especializao regressiva da indstria nacional. Retornemos a alguns destas informaes80

para que os argumentos fiquem mais explicitas.
Em primeiro lugar no possvel defender a existncia de desindustrializao (no
sentido de destruio da indstria), entre 1995 e 2007, quando se verificou uma significativa
evoluo real do patrimnio lquido e das receitas operacionais lquidas do conjunto dos
grupos econmicos industriais (IC, ID e IT) (Tabela 2.4 e Tabela 2.7), a partir de 2000, para a
varivel receita (A.3, em Anexo), e de 2003, para a varivel patrimnio lquido (A.1, em
Anexo). Inclusive, as evolues da receita e do patrimnio implicaram num aumento da
participao do conjunto dos grupos industriais em relao a outros setores produtivos
(Grfico 2.11 e Grfico 2.24).
No entanto, a evoluo positiva do conjunto dos grupos econmicos industriais foi
gerada, quase que exclusivamente, pela Indstria de Commodities (IC) segmento industrial
que destina boa parte da sua produo ao mercado externo , j que a Industrial Tradicional
(IT) e a Difusora (ID) apresentaram, entre 1995 e 2007, uma evoluo negativa do patrimnio
lquido e das receitas operacionais lquidas tanto em termo absoluto (real) (Grfico 2.13 e
Grfico 2.26) quanto em termos relativos (Grfico 2.24 e Grfico 2.11). Portanto, a evoluo
dos grupos econmicos industriais deixa claro o processo de especializao regressiva da
estrutura produtiva nacional, conforme exposto no captulo 2.
A reprimarizao da pauta exportadora e a especializao regressiva da estrutura
industrial brasileira tendem a agravar vulnerabilidade externa estrutural, j que este tipo de
vulnerabilidade um fenmeno de longo prazo e, segundo Gonalves et. al. (2009), est
associado ao padro de comrcio, eficincia do aparelho produtivo, dinmica tecnolgica e
solidez do sistema financeiro nacional.

80

No apresentaremos, aqui, os dados j expostos, para que no haja repetio de informao. No entanto, a cada
informao importante indicaremos as tabelas e grficos para tais inferncias.

233

A contra face do aumento da vulnerabilidade externa estrutural a manuteno da

dependncia estrutural brasileira. Dependncia esta que est associada situao em que a
irradiao do progresso tcnico fica restrita aos setores exportadores atualmente, sobretudo,
os grupos econmicos industriais produtores de commodities e aos da produo de consumo
de bens de luxo. Sendo assim, esses setores tornam-se verdadeiras ilhas de alta produtividade,
em forte contraste com o atraso do restante do sistema produtivo. Assim, boa parte da
demanda dos ramos dinmicos do sistema produtivo originria do consumo de grupos de
renda mais alta no vinculada aos rendimentos salariais e/ou do consumo forneo. Com
isso, a produo dos setores dinmicos tende a se voltar aos bens de luxo e/ou aos bens para
exportao inclusive no que se refere aos investimentos, produzindo um forte
desbalanceamento de produtividade entre os departamentos I e II. Esse debate desenvolvido
pelos cepalinos81 e pelos tericos da dependncia marxista82, sob ngulos diferenciados,
parece mais atual do que nunca.
Desse modo, fica claro que a mesma dinmica sino-americana mundial, que gerou
inegavelmente a reduo da vulnerabilidade externa conjuntural, tem nos puxado para a
reprimarizao e para a especializao regressiva da estrutura industrial, ou seja, para o
aumento da vulnerabilidade externa estrutura que, provavelmente, geraro efeitos deletrios,
no longo prazo, para o padro de desenvolvimento econmico do Brasil, mais
especificamente quando a China tiver realizado o seu catch-up. Os sinais atuais indicam que
isso ainda pode demorar bastante e, nesse meio tempo, a economia brasileira cada vez mais
direcionada para a especializao regressiva da estrutura industrial.
Cabe, por fim, salientar que essa dinmica internacional (sino-americana) gerou um
efeito sui generis no mbito da insero internacional brasileira (reduo da vulnerabilidade
externa conjuntural associada ao aumento da vulnerabilidade externa estrutural), ao mesmo
81
82

Para uma discrio detalhada da viso cepalina ver Bielschowsky (2000).

A viso da teoria marxista da dependncia pode ser observada em Marino (2000) e em Dos Santos (1970).

234

tempo em que possibilitou a soldagem dos interesses da frao bancria-financeira e de parte

da burguesia brasileira voltada produo para a exportao (sobretudo a indstria de
commodities). Como essa soldagem foi possvel? Quais foram os seus mecanismos de
transmisso? A explicao disso passa pela compreenso das relaes entre trs elementos: o
eixo sino-americano, a taxa de cmbio e, sobretudo, a dinmica da taxa de juros e seus efeitos
sobre o bloco no poder nos espaos das lutas econmicas e polticas de classe. O primeiro e o
segundo elemento j foram analisados, sendo que a taxa de cmbio de forma parcial. Falta,
portanto, apresentar e compreender a varivel (taxa de juros) que o elo entre esses trs
elementos que soldaram o bloco no poder brasileiro sob o governo Lula.
Para tanto, discutir-se-o a, seguir, as dimenses das polticas econmicas atuais, bem
como os seus desenlaces tanto para o bloco no poder brasileiro quanto para os segmentos
dominados. Em outras palavras, buscar-se- entender como se d a disputa entre as classes e
suas fraes na sua luta poltica, materializada nas polticas econmicas de Estado.

235

Captulo 4
As polticas econmicas atuais em suas diversas dimenses:
instrumentalizao, desempenho macroeconmico e o bloco no poder

O presente captulo tem trs objetivos articulados entre si, a saber: i) mostrar que o
governo Lula manteve a mesma poltica econmica adotada pelo governo FHC, uma vez que
continuou e aprofundou o MLP e suas principais caractersticas, tais como o regime de
poltica macroeconmica (manuteno do ajuste macroeconmico, via poltica fiscal
contracionista, regime de metas de inflao e cmbio flexvel) e a ampliao da liberalizao
financeira (seo 4.2). Para tanto, antes se faz necessrio apresentar de forma estilizada as
principais caractersticas da configurao do MPL no Brasil (seo 4.1); ii) explicar como o
governo Lula alcanou melhores resultados macroeconmicos (inflao, finanas pblicas,
renda, emprego, etc.) em relao ao governo FHC, mesmo mantendo os eixos da poltica
anterior (seo 4.3); e iii) apresentar e analisar como as polticas econmicas e sociais so o
efeito e causa, em boa medida, dos conflitos das fraes no interior do bloco no poder, bem
como fora dele.
Dados estes objetivos, fica evidente que a poltica econmica, aqui, no fica restrita
apenas ao campo das doutrinas do pensamento econmico e suas solues tcnicas
prescritivas , que variam a depender dos eixos tericos (keynesianos, monetaristas, novo-

236

clssico, nova sntese neoclssica83, etc.) , mas sim que a adoo de determinada poltica
econmica uma decorrncia, em boa medida, da interao e conflitos de interesses
econmicos e polticos das fraes de classe no bloco no poder. Nesse sentido, a adoo de
determinada poltica depende, de certa forma, da concentrao de poder econmico, poltico e
ideolgico que cada frao no bloco de poder detm, viabilizando assim suas opes que
significam a manuteno e/ou o aumento do seu poder econmico, poltico e ideolgico.

4.1. Da crise dos anos 80 ao governo FHC: fatos estilizados

Ao longo de toda a dcada de 1980, at os primeiros anos da dcada de 1990, no

havia uma supremacia clara de uma frao de classe, quer seja nacional ou internacional,
dentre os segmentos dominantes. Na verdade, aquele perodo fora marcado por uma forte
disputa econmica, poltica e ideolgica entre as fraes de classe dominante da grande
burguesia interna industrial com vestgios de perspectivas nacionalistas e a grande
burguesia comercial e, sobretudo, a bancria-financeira (que vive de juros) articulados a
uma viso cosmopolita que vinha ganhando fora com o processo de globalizao
financeira. O primeiro grupo, em reposta crise dos anos 1980, tentava consubstanciar um
projeto neo-desenvolvimentista84 voltado redefinio e reforma do padro de acumulao
do MSI, ensejando a manuteno do Estado com funes de planejamento e implantao de
investimentos estratgicos em desenvolvimento tecnolgico; acalentando assim a ideia
voltada ampliao dos mercados internos. O segundo grupo tinha como proposta de
83

Para uma discusso aprofundada dos diversos eixos tericos macroeconmicos, bem como suas polticas
prescritivas ver Busato (2006).
84
Esse projeto neodesenvolvimentista se direcionava pelo seguinte eixo: [...] reforma do sistema financeiro,
subordinando-o ao financiamento do desenvolvimento; controle pblico das empresas estatais, preservando a
capacidade produtiva dos setores estratgicos fundamentais (insumos bsicos, energia, petroqumica, minerao
e telecomunicaes), cujo desempenho eficiente fundamental para expanso do parque industrial brasileiro e
fechando as estatais deficitrias; uma poltica industrial que privilegiasse os setores capazes de irradiar novas
tecnologias e permitisse avanar no processo de substituio de importaes; uma poltica de investimentos
estatais que maximizasse a gerao de empregos; e uma nova atitude na renegociao da dvida externa.
(Documento dos Doze de 1983 em BIANCHI, 2004, p.117)

237

desenvolvimento a configurao de um processo de liberalizao comercial e financeira,

integrando o pas aos movimentos de globalizao dos espaos, buscando aproveitar brechas
existentes para a promoo de alguns setores dinmicos da economia nacional (SALLUM,
1996 e 1999; BIANCHI, 2004, FILGUEIRAS, 2005).
O Plano Cruzado (1986) e os demais planos subseqentes (Cruzado II, Plano Bresser e
Plano Vero)85, implementados durante o governo Sarney, em certa medida foram tentativas
heterodoxas de sada da crise, atrelada ao primeiro grupo supracitado, j que buscavam
conciliar estabilizao de preos com aumento do consumo no curto prazo. Tais planos, na
verdade, projetaram um padro de acumulao neo-desenvolvimentista, sem, contudo,
alcanarem xito. Isso ocorreu em virtude da conjuno de vrios fatores mas, principalmente,
devido dificuldade de obteno de financiamento externo para cobrir os desequilbrios no
balano de pagamentos brasileiro ampliados pelo crescimento da demanda interna86 que
provocou a reduo das exportaes, afetando negativamente os saldos da balana comercial.
Com a derrocada dos Planos heterodoxos no segundo qinqnio dos anos 1980,
principalmente do Cruzado, a crise econmica foi ampliada, estabelecendo-se um quadro de
baixo crescimento econmico com elevada inflao. Esta ltima foi potencializada em
decorrncia tanto do agravamento do ajuste externo, devido aos fracassos dos planos, como
das expectativas de novos congelamentos de preos.
Naquele contexto de elevadssima inflao, o governo Sarney se arrastou at o seu
ltimo dia de forma trgica, assim como a transio democrtica findou-se de maneira
melanclica. Naquele cenrio, o projeto de re-configurao do MSI, defendido por parte das
fraes industriais nacionais, ficava cada vez mais desacreditado como alternativa de combate
crise brasileira. Ao mesmo tempo, as estratgias defendidas pelos segmentos sociais

85

O congelamento de preos foi uma das principais medidas adotadas nos planos heterodoxos. Uma
apresentao detalhada dos elementos constitutivos dos planos heterodoxos da dcada de 1980 pode ser
encontrada em Cano (2000), Filgueiras (2000) e Beluzzo & Almeida (2002).
86
Decorrente do efeito riqueza proveniente do congelamento de preos do Plano Cruzado.

238

dominantes, vinculados aos interesses bancrio-financeiro (que vive de juros) nacionais e

internacionais, ganhavam fora medida que projetava no imaginrio coletivo a ideia de que
a insero brasileira no processo de globalizao provocaria a melhoria das condies de vida
da populao.
preciso ressaltar, aqui, que noutro plo da sociedade, o dos dominados classes fora
do bloco no poder , a dcada de 1980 fora marcada por mudanas significativas que
representaram, em certa medida, um fortalecimento da classe trabalhadora, haja vista a
ascenso do sindicalismo de confronto87 materializado pelo nascimento da CUT (Central
nica dos Trabalhadores) , dos novos movimentos sociais e do Partido dos Trabalhadores
(PT) que nascera a partir das bases dos movimentos sindicais e sociais nos anos finais da
dcada de 197088. Segundo Alves (2000), as lutas sindicais e sociais dos anos 1980
funcionaram, numa perspectiva classista, como elemento constitutivo, pelo menos em seu
nvel mais elementar, da conscincia necessria de classe.
O avano dos movimentos da classe trabalhadora teve seu pice em 1989, com o apoio
macio dado candidatura de Lula Presidncia da Repblica. Com a derrota eleitoral de
Lula89, os movimentos operrios classistas, de massa e de confronto, sofreram um grande
revs poltico. Revs este que contribuiu para impulsionar [...] uma nova ofensiva do capital
na produo. Sob o novo complexo de reestruturao produtiva, num cenrio de desemprego

87

Esse tipo de movimento fora caracterizado por uma forte oposio s polticas governamentais, pela
mobilizao de massa e pelas amplas aes grevistas.
88
As greves operrias no ABC paulista principal complexo industrial do pas , segundo Alves (2000),
representaram o ressurgimento do movimento sindical no pas, uma vez que se configuraram como o centro de
resistncia operria ao arrocho salarial, implementado durante o regime militar, e serviram de referncia poltica
para uma srie de movimentos grevistas no Brasil naquela poca. A partir de 1978, verificaram-se experincias
de organizao e de luta da classe trabalhadora brasileira contra o governo e os patres. Tal movimento, na
verdade, fora uma luta salarial, de carter generalizante, que envolveu uma srie de categorias assalariadas,
que impulsionou uma srie de manifestaes que indicaram, no decorrer dos anos 80, o esprito de luta e
resistncia operria e popular, de um Brasil que clamava por democracia poltica e social. (ALVES, 2000, p.
112)
89
Lula perdeu a eleio no segundo turno para o candidato Fernando Collor de Mello, o propalado caador de
marajs.

239

de massa e recesso da economia brasileira, imposta pela poltica neoliberal. (ALVES, 2000,
p. 116)
A despeito do avano do iderio neoliberal nos anos iniciais da dcada de 1990 com o
governo Fernando Collor de Mello que deu os primeiros passos na adoo de reformas
estruturais assentadas na privatizao, na abertura comercial e financeira , no havia ainda
uma definio clara quanto ao projeto de desenvolvimento a ser seguido no Brasil. A
supremacia de uma frao dominante dentre as que compunham o bloco no poder brasileiro
ainda no estava definida, apesar da fora, cada vez maior, da frao bancria-financeira. O
governo Collor, com suas medidas ambguas e voluntaristas, foi, em certa medida, a
representao dessa indefinio das fraes do bloco no poder, uma vez que seu modelo de
gesto persistia distante de qualquer referencial claramente definido, mesmo com a maior
influncia da frao bancria-financeira nas polticas governamentais.
Para controlar a inflao, o governo Collor adotou, em 16 de maro de 1990, um novo
plano econmico (Plano Collor I90), que se apoiou numa reforma monetria substituio da
velha moeda (Cruzado Novo) pela nova (Cruzeiro), com preos e salrios convertidos ao par
e no bloqueio das aplicaes financeiras. Tais medidas tinham como objetivo reduzir a
liquidez da economia para cerca de 10% do PIB, j que os formuladores do Plano acreditavam
que acima deste patamar os recursos financeiros se destinariam a transaes especulativas e
no produo e venda de mercadorias. Os ndices de inflao despencaram inicialmente
(1991), haja vista a recesso econmica decorrente do forte aperto da liquidez. Mas com
abertura das torneiras da liquidez (remonetizao da economia) a inflao retornou a
patamares elevados (BELLUZZO & ALMEIDA, 2002).
Alm da tentativa de controle da inflao pela via fortemente recessiva, atravs do
bloqueio das aplicaes financeiras, o governo Collor adotou as seguintes medidas estruturais
90

Uma discusso aprofundada a respeito do plano Collor pode ser vista em Belluzzo e Almeida (2002), cap. VII,
e Carvalho (1996).

240

que deram incio ao projeto de desenvolvimento neoliberal no Brasil: (i) implantao de um

programa de privatizaes das empresas estatais e de reforma administrativa do Estado; ii)
realizao de uma reforma do comrcio exterior pautada por uma poltica de liberalizao
drstica das importaes; iii) instituio do cmbio livre, a ser fixado pelo mercado, por
meio de agentes econmicos credenciados pelo Banco Central a operarem nesse tipo de
mercado; iv) implementao de um ajuste fiscal visando obteno de supervit operacional
de 2% do PIB, atravs, principalmente, da reduo dos gastos e investimentos pblicos e da
extino de incentivos fiscais (FILGUEIRAS, 2000; BELLUZZO & ALMEIDA, 2002).
O fracasso das estratgias de estabilizao dos preos, a brutal recesso econmica e a
incapacidade estatal em arbitrar os distintos interesses das fraes dominantes, associados s
denncias de corrupo generalizada na campanha eleitoral, provocaram o isolamento poltico
do governo Collor diante de todos os segmentos sociais (empresrios, trabalhadores, elites e
classe mdia). As ruas clamaram pelo impeachment que o Congresso Nacional aprovou em
setembro de 1992. Novamente, assim como na luta contra o regime militar nos anos 1980,
[...] as ruas falavam. Queriam ser reconquistadas, ouvidas [...]. Queriam o seu dinheiro de
volta. Tardiamente, demonstram um drama de conscincia, sem uma conscincia clara do
prprio drama. Portanto, menos do que um governo, se questiona a figura: a representao.
A sada de Collor passa a ser um ato puramente formal. As ruas despacham a figura, mas no
a figurao. O vazio persiste (OLIVEIRA, 2002, p.13).
Com o impeachment de Collor, Itamar Franco, seu vice, assume o governo sem um
projeto definido, tendo no combate inflao a alternativa legitimadora de seu governo. Para
tanto, consubstanciou um programa de estabilizao monetria e de reformas institucionais e
administrativas (Plano Real) iniciado em dezembro de 1993.
De forma resumida, o Plano Real programa que acabou consolidando o modelo
neoliberal no Brasil , iniciado no governo Itamar e consolidado nos dois mandatos de

241

Fernando Henrique Cardoso (FHC), teve como objetivos fundamentais: i) a estabilizao dos
preos, buscando criar instrumentos para o clculo econmico de longo prazo; ii) a ampliao
da abertura comercial iniciada por Collor , impondo uma maior concorrncia aos
produtores internos. Neste contexto, o cmbio valorizado teve um papel fundamental na
consecuo da poltica comercial; iii) o alargamento do processo de privatizao, ensejando
melhorar a eficincia industrial e reduzir os gargalos infra-estruturais; iv) o estmulo ao
investimento forneo e a liberalizao da conta de capital do balano de pagamentos,
objetivando atrair fluxo de capital externo (diretos e de portflio) tanto para financiar os
dficits de transaes correntes como para financiar o prprio crescimento econmico, dado
que, para os defensores do modelo liberal, o Brasil no conseguiria crescer de forma
sustentada devido escassez de poupana interna; e v) a consecuo de polticas sociais
focalizadas, voltadas eliminao da pobreza (BELLUZZO & ALMEIDA, 2002;
OLIVEIRA, 2002; FILGUEIRAS, 2000).
Destarte, o Plano Real no se constituiu apenas num processo de estabilizao de
preos, mas sim num modelo de desenvolvimento liberal assentado no binmio da abertura
e da competitividade, construdo a partir da estabilidade inflacionria e da diminuio do
papel do Estado. Assumia-se, portanto, a retrica de que o excessivo intervencionismo estatal
e seus dficits fiscais eram os responsveis pela inflao, funcionando como os principais
empecilhos para o Brasil adentrar em uma suposta nova fase de prosperidade.
quela altura, a frao dominante mundial da grande burguesia bancria-financeira
internacional sediada, sobretudo, em Wall Street auto-declaradas no poder por meio das
instituies supranacionais, sob forte influncia estadunidense e das potncias europias
exigem polticas de estabilizao para os pases latino-americanos. O Plano Real se inseriu na
famlia de planos de estabilizao adotados em toda Amrica Latina ao longo dos anos 1990.

242

De fato, o modelo liberal brasileiro nasceu como uma necessidade construda a partir
de exigncias globais consubstanciadas pelo movimento de globalizao financeira e de
reestruturao produtiva; contudo, o plano tornou-se vivel apenas a partir da adeso das
fraes dominantes brasileiras ao mito da modernidade proveniente da utopia da
globalizao. O bloco no poder brasileiro havia definido o projeto de desenvolvimento a ser
seguido: o modelo neoliberal de integrao passiva aos movimentos da globalizao.
Nesse novo padro de acumulao, a frao dominante bancria-financeira assumiu a
hegemonia entre as fraes do bloco no poder. Aqui cabe ressaltar que as fraes industriais
nacionais se inseriram de forma subordinada aos movimentos da grande burguesia bancriafinanceira fornea e nacional. Deste segmento fazem parte, no mbito forneo, os fundos de
penso, os fundos mtuos de investimentos e nos grandes bancos multinacionais, e, no mbito
nacional, os grandes grupos econmicos-bancrios-financeiros nacionais, que conseguiram
sobreviver, at aqui, ao processo de globalizao, em funo de sua capacidade competitiva
ou por meio da associao subordinada com capitais estrangeiros. (FILGUEIRAS, 2006)
A hegemonia da frao da grande burguesia bancria-financeira, principalmente a
internacional, no comando da dinmica do padro de acumulao brasileiro, reduz a
possibilidade de consolidao de uma hegemonia ampla, incorporando, ao mesmo tempo, a
unidade contraditria no interior do bloco no poder e fora dele (classes dominadas, isto , os
trabalhadores).
Dada a hegemonia restrita da frao bancria-financeira, verifica-se uma ingente
dificuldade na consecuo de um sistema econmico nacional articulado, que tem subjacente
a configurao de um Estado mais autnomo diante de foras externas. Sonho este aventado
por alguns segmentos da burguesia interna nacional e por alguns intelectuais
neodesenvolvimentistas ao longo da dcada de 1980.

243

A nova correlao de foras do bloco no poder, sob a hegemonia restrita da frao

bancria-financeira, principalmente fornea, potencializou e configurou o modelo neoliberal
no Brasil, transformando profundamente as polticas econmicas e as estruturas industriais e
institucionais brasileiras, principalmente, a partir do governo FHC, que contou com o apoio
dos mais diversos segmentos sociais.
A partir da, iniciou-se, no Brasil, um novo padro de acumulao capitalista pautado
(i) pela ampliao da acumulao pautada pela expanso da dvida pblica brasileira91; e (ii)
pela reduo relativa da realizao interna da produo nacional que havia se ampliado
durante a industrializao pesada do MSI. Os sustentculos desse novo padro foram a
gesto ortodoxa da poltica macroeconmica e as reformas institucionais neoliberais
supracitadas. Estratgias estas que geraram, ao longo dos dois governos FHC, problemas nas
contas externas (aumento da vulnerabilidade externa) e nas finanas pblicas do pas e
crescimento baixo, bem como provocaram a especializao regressiva da estrutura industrial e
o aumento da superexplorao do trabalho, decorrente da reduo do preo da fora de
trabalho, da elevao do desemprego em suas vrias formas e da utilizao da base tcnicomaterial do paradigma microeletrnico. Esse novo padro de produo e acumulao
capitalista do Brasil, e de boa parte da periferia latino-americana, foi denominado de modo
apropriado por Filgueiras & Gonalves (2007) de modelo liberal-perifrico (MLP).
Na verdade, o MLP foi e fruto da configurao de antigos e novos eixos de
acumulao conformados a partir das novas formas de relacionamento entre os Estados
centrais e perifricos que expressa o aprofundamento da dependncia estrutural dos pases
perifricos. Por sua vez, estas relaes so o reflexo dos conflitos e das articulaes das
91

Os servios da dvida interna e externa do setor pblico brasileiro transferiram, a cada ano, uma massa cada
vez maior de recursos para a rbita financeira local e internacional. Nesse contexto, as altas taxas de juros
funcionaram como instrumento de transferncia de renda e riqueza dos assalariados e da populao em geral
para as fraes dominantes financeiras, sustentando vultosas e especulativas operaes cambiais, dentre outras
modalidades de acumulao financeira. Na verdade, as polticas monetrias e o financiamento do Estado
brasileiro, atravs dos ttulos pblicos, so instrumentos cada vez mais identificados com a dinmica de
acumulao, sob a gide financeira, que beneficia especialmente grandes instituies financeiras ou
financeirizadas (MINELLA, 2002).

244

fraes de classe nacionais em suas interaes com o capital internacional e com o Estado
brasileiro. Em outras palavras, so o reflexo dos movimentos dialticos do bloco no poder e
seus desenlaces na configurao e conformao do Estado e, consequentemente, de suas
polticas econmicas e sociais.
Dadas as sucessivas crises financeiras do balano de pagamentos (1999, 2001 e
2002)92 e as suas conseqncias sociais deletrias, provenientes da gesto macroeconmica do
MLP, parecia que ele estava moribundo. Ainda mais com a vitria eleitoral de Lula que,
aparentemente, considerava a poltica macroeconmica ortodoxa do governo anterior uma
herana maldita. Vitria esta que representou o desejo de mudana de 53 milhes de
brasileiros, pois, cada vez mais, parecia no ser mais possvel a continuidade do MPL, sob
controle hegemnico da frao bancria-financeira no interior do bloco no poder, dado o nvel
da explorao dos trabalhadores, a desigualdade de renda e de riqueza e a deteriorao dos
servios pblicos, tais como educao e segurana.
Lula, aquele que tinha sido eleito para mudar, ainda no perodo eleitoral, se
comprometeu, por meio da Carta ao Povo Brasileiro, a dar continuidade s mesmas
polticas econmicas do segundo governo FHC e a assegurar frao bancria-financeira o
respeito de todos os contratos firmados entre esta frao e o governo.

4.2. Regime de poltica macroeconmica, sob o governo Lula: metas de inflao, cmbio
flutuante e ajuste fiscal contracionista

92

Essas crises do balano de pagamento foraram o pas a bater s portas do FMI para tomar trs emprstimos
nos montantes de US$ 41,5 bilhes (1998), US$ 15,6 bilhes (2001) e US$ 30 bilhes (2002), respectivamente.
Em contrapartida, durante os seus quatro anos de durao, a economia brasileira foi monitorada externamente
por essa instituio, a partir de parmetros macroeconmicos explicitados nos acordos assinados (FILGUEIRAS
& PINTO, 2009).

245

As linhas mestras do regime de poltica macroeconmica do governo FHC foram

mantidas e aprofundadas pelo governo Lula, dada continuidade do sistema de metas de
inflao, do cmbio flutuante e da ampliao da postura fiscal contracionista.
A Carta ao Povo Brasileiro divulgada pelo ento candidato Lula, durante as eleies,
sinalizou para os mercados financeiros e para as fraes de classe no bloco de poder brasileiro
que ele, se eleito, no iria realizar transformaes mirabolantes. Inclusive, na prpria carta,
ele se comprometia a dar seqncia s mesmas polticas econmicas adotadas at ento, bem
como a respeitar os contratos firmados pelo governo que estava saindo.
Ainda assim, os mais otimistas acreditaram que aquela carta teria sido uma estratgia
para ganhar a eleio, j que no discurso de posse Lula teria sinalizado para a possibilidade de
se transitar do modelo econmico liberal, e suas respectivas polticas, para um novo modelo
de forma lenta, gradual e segura, sem nenhum tipo de ruptura. A prpria ambiguidade do
discurso93 da posse fez emergir a tese do governo em disputa.
O pessimismo da razo logo eliminou esta tese, pois no existia, poca, a menor
possibilidade de uma transio para outro modelo de forma gradual. A manuteno e o
aprofundamento das polticas macroeconmicas ortodoxas e da realizao das reformas de
cunho neoliberal (pr-mercado) que ensejavam obter a confiana dos mercados no abriram
nenhum tipo de espao transio, uma vez que qualquer movimento nessa direo geraria
uma reao contrria do bloco no poder brasileiro, bem como das instituies econmicas
multilaterais (FILGUEIRAS & PINTO, 2005).
Se existia ainda alguma dvida quanto continuidade da poltica econmica, elas
foram dirimidas aps a afirmativa de Lula de que no havia plano A, B nem C. Alm da

93

Essa ambigidade claramente expressa na seguinte passagem: Mudana; esta a palavra chave, esta foi a
grande mensagem da sociedade brasileira nas eleies de outubro. A esperana finalmente venceu o medo e a
sociedade brasileira decidiu que estava na hora de trilhar novos caminhos. (...) Foi para isso que o povo
brasileiro me elegeu Presidente da Repblica: para mudar.(...)Vamos mudar, sim. Mudar com coragem e
cuidado, humildade e ousadia. Mudar tendo conscincia de que a mudana um processo gradativo e
continuado, no um simples ato de vontade, no um arroubo voluntarista. (SILVA, 2003, p.01)

246

afirmativa, os dois documentos divulgados no incio do Governo Lula Poltica Econmica e

Reformas Estruturais94 e Gasto Social do Governo Central: 2001 e 2002, ambos do
Ministrio da Fazenda , bem como a proposta da nova Lei de Diretrizes Oramentrias
para 2004, do Ministrio do Planejamento, no deixaram dvidas quanto manuteno e ao
aprofundamento do mais do mesmo.
Os trs principais pilares do regime da poltica macroeconmica (sistemas de metas,
supervits primrios e cmbio flutuante) foram mantidos pelo governo Lula. Assim como no
governo anterior, assumiu-se novamente a ideia (retrica) de que as polticas econmicas s
tm efeitos sobre a estabilidade ou instabilidade de curto prazo, ao passo que afetariam muito
pouco, ou quase nada, o desenvolvimento da economia no longo prazo. Sendo assim, as
polticas econmicas deveriam ser direcionadas estabilidade de preos, uma vez que o
crescimento seria originrio do estabelecimento de normas e organizaes que garantissem o
direito de propriedade, reduo dos custos de transao e melhora nas expectativas dos
agentes, potencializando assim o funcionamento mais completo dos mercados, que
cumpririam a funo de alocar de forma mais eficiente os recursos.
Mercados estes que, nos marcos do MLP, deveriam ter a dimenso internacional. Com
isso, a abertura econmica no governo Lula tambm foi alada condio necessria para
alcanar o desenvolvimento. No foi por acaso que o governo Lula ampliou a abertura
financeira em curso desde o governo FHC. Prates (2006, p. 136-137) destaca duas medidas
dessa ampliao, a saber: i) a eliminao da Conta de No-residentes (CC5), em maro de
2005, e a unificao dos mercados de cmbio livre e flutuante, medidas estas que significaram
uma liberalizao adicional das outward transactions, ao eliminar os limites para que
pessoas fsicas e jurdicas convertam reais em dlares e os remetam ao exterior; e ii) a
94

O documento intitulado Poltica Econmica e Reformas Estruturais, apresentado ao FMI no incio de abril,
reafirmava o compromisso de se continuar obtendo supervits fiscais primrios de 4,25% do PIB ao ano, at o
final do Governo Lula; alm de apresentar simulaes para a evoluo da dvida pblica, com base na hiptese
de obteno desse percentual de supervit, at o ano 2011!

247

concesso de incentivos fiscais aos investidores estrangeiros por meio da Medida Provisria
281 que foi sancionada, em fevereiro de 2006, dando incentivos aos investidores externos que
desejassem comprar ttulos da dvida pblica interna.
A ideia por trs de tais medidas estava pautada no argumento de que a abertura da
economia potencializaria a utilizao de poupana externa ao mesmo tempo em que imporia
uma maior concorrncia s empresas locais, forando-as a aumentar a produtividade e, por
conseguinte, a se modernizarem95.
Dada a suposta escassez de poupana interna da economia brasileira, recomendar-se-ia
polticas de crescimento com poupana externa e abertura da conta de capital. Com isso, a
entrada de investimentos estrangeiros IDE ou em carteira seria de fundamental
importncia para modernizar a economia brasileira, inserindo-a competitivamente na
globalizao. Por seu turno, a abertura, no plano comercial, estabeleceria uma maior
concorrncia s empresas aqui instaladas, ao mesmo tempo em que beneficiaria essas
empresas por meio da importao de tecnologias mais produtivas, incorporadas aos insumos e
bens de capital (CARCANHOLO & FILGUEIRAS & PINTO, 2009; ERBER, 2008).
Portanto, segundo a perspectiva do MLP, a poupana externa e a abertura comercial
permitiriam a modernizao das empresas locais, o equilbrio do balano de pagamentos e o
crescimento econmico, situao esta que seria viabilizada indiretamente pela estabilidade
macroeconmica garantida pelas polticas monetria e fiscal.
Esse tipo de regime de poltica econmica, bem como seus objetivos de curto prazo,
tornou-se quase que um consenso geral. Consenso este que veio sustentado, no plano da teoria
macroeconmica, pela new neoclassical synthesis que d o sustentculo terico a adoo dos
sistemas de metas de inflao, ao argumento da independncia do Banco Central (BC) e de
polticas fiscais voltadas sustentabilidade da dvida pblica.

95

Para uma apresentao mais detalhada em prol dos argumentos favorveis da abertura, ver Franco (1998).

248

O sistema de metas para inflao tem como um dos elementos centrais o fato de que o
objetivo da poltica monetria no longo prazo deve ser a estabilidade de preos e que
eventuais outros objetivos de poltica deveriam ser subordinados a ele. Qualquer intento ou
atuao contra cclica de curto prazo por parte do Banco Central no deveria colocar em risco
o alcance e manuteno da estabilidade de preos no longo prazo, j que haveria um vis
inflacionrio resultante da inconsistncia temporal na conduo da poltica econmica
adotada pelo Banco Central, sem qualquer benefcio em termos de produto e emprego no
longo prazo (BARRO & GORDON, 1983).
A questo da credibilidade da poltica econmica ganhou destaque na medida em que
esta teoria incorporou a ideia de que agentes utilizam expectativas racionais96 para tomarem
decises97, o que pressupe a necessidade da consistncia das polticas macroeconmicas ao
longo do tempo, de tal modo que deveria a autoridade monetria se comprometer com a
estabilidade e alcance das metas. Em outras palavras, a estabilidade de preos, alcanada pelo
sistema de metas, e a sustentabilidade da dvida pblica deveriam ser um objetivo duradouro
das polticas independente das mudanas no ambiente macroeconmico, pois a presena de
descontinuidades poderia afetar o ambiente esperado, ampliar o risco de turbulncias e
prejudicar os resultados desejados (BUSATO & CAVALCANTI & RAMALHETE, 2009;
SERRANO, 2009; LOPREATO, 2006a).
Sendo assim, as mudanas institucionais decorrentes da abertura economia e da
busca pelo aumento das garantias direito de propriedade e pela reduo dos custos e o
regime de poltica econmica, na perspectiva do MLP, esto voltadas para a sustentao da
96

Apoiando-se em Klamer e Brabosa, Busato (2006, p.94) assim descreve a hiptese de expectativas racionais
(HER): a HER assegura que os agentes deixariam de ser backward-looking, passando a condio de forwardlooking (as decises tomadas no presente dependem no somente dos estados passados e atual do ambiente
econmico, mas tambm de um completo portflio de eventos esperados), no cometendo, portanto, erros
serialmente correlacionados. Logo, ao adotar a HER os agentes conhecem as probabilidades da ocorrncia dos
eventos e as expectativas subjetivas dos indivduos coincidem com o valor de sua esperana matemtica da
varivel futura condicionada a todas as informaes e demais variveis do modelo. Ao formular suas
expectativas sobre o futuro os agentes econmicos racionais e otimizadores acabariam por determinar os
preos presentes
97
Na prtica, utilizam-se formulaes hbridas de expectativas (adaptativas e racionais).

249

estabilidade e do retorno esperado do capital, oferecendo assim um horizonte sustentvel que

oferea aos investidores possibilidade de traar cenrios e avaliarem os riscos da escolha do
portflio (LOPREATO, 2006).
No regime de poltica econmica atual, a poltica monetria pautada no sistema de
metas desloca a preponderncia da discricionariedade da poltica econmica em favor das
regras, j que, nessa perspectiva terica, a adoo de regras na conduo da poltica monetria
teria grandes vantagens, pois a credibilidade da poltica eliminaria o vis inflacionrio98 e de
forma indireta favoreceria o desempenho econmico. Nessa lgica, a efetivao das metas
desejadas s seria possvel com a existncia de um Banco Central com elevado grau de
independncia, ou seja, as decises do BC devem ser tomadas sem nenhum de subordinao
hierrquica a outra agncia burocrtica do Estado brasileiro (BUSATO & CAVALCANTI &
RAMALHETE, 2009; SERRANO, 2009; LOPREATO, 2006a). Carvalho et. al. (2010, p.12)
afirmam que:
[...] a independncia do banco central representa a delegao de um
instrumento muito poderoso a um conjunto de supostos sbios com
mandatos fixos, o que significa a pressuposio da incapacidade de uma
sociedade gerir a moeda e o crdito. No menos importante, significa
circunscrever a poltica monetria ao plano estrito do controle da inflao, o
que pressupe a condio de neutralidade da moeda e, por extenso, a ideia
de que apenas fatores institucionais e tecnolgicos, bem como as
preferncias individuais entre trabalho e lazer, determinam a taxa de
desemprego de uma economia. O mercado, dessa forma, apresenta-se alado
condio de ator supremo, eivado condio metafsica, imune s presses
irresponsveis advindas da sociedade e, em razo disso, capaz de garantir
nveis timos de emprego sem efeitos surpresos indesejados.

98

Segundo Carvalho et. al. (2010, p.5-6), o new neoclassical synthesis acredita que os bancos centrais noindependentes carregam intrinsecamente um vis inflacionrio, no sentido de serem suscetveis a presses
polticas que impliquem expanso do gasto mediante emisso de moeda, ante a influncia dos demais poderes
sobre sua atuao, o executivo e o legislativo. Por essa razo, prope-se a aplicao de uma tessitura
institucional baseada no binmio independncia do banco central-regime de metas para a inflao. Com o
primeiro, busca-se romper com o vis inflacionrio da autoridade monetria, pois evita-se a possibilidade de, a
partir das presses dos demais poderes, o banco central monetizar os dficits oramentrios. Com o segundo, por
sua vez, intenta-se estabelecer um comprometimento do banco central com o alcance de uma meta estipulada
para a inflao, cujo cumprimento aumentaria sua reputao e, por extenso, seu nvel de credibilidade,
eliminando-se a possibilidade de eventuais eventos surpresas que, embora capazes de reduzir a taxa corrente de
desemprego no curto prazo, causam apenas inflao no longo prazo.

250

Dado este arranjo monetrio, a poltica fiscal passa a ocupar uma funo passiva na
poltica macroeconmica, mas ao mesmo tempo central, j que a sustentabilidade da dvida
pblica por meio do esforo fiscal sinaliza a ausncia do risco de default. Com isso, a poltica
fiscal brasileira de elevados supervits primrios assume o papel de redutora do risco-pas
e do efeito contgio das crises e, consequentemente, funcionando como pea chave no
empenho de conquistar a credibilidade dos investidores.
Vejamos agora de forma mais detida o funcionamento o regime de poltica
macroeconmica (sistema de metas e poltica fiscal) do governo Lula. Quanto ao sistema de
metas, Serrano (2009, p. 122) identifica, no nvel de sua operacionalizao, trs proposies, a
saber: a) o ncleo ou tendncia da inflao resultado de choques de demanda; b) a taxa de
juros operada com o objetivo de controlar a demanda agregada; e, c) alguma variao na
taxa de cmbio ocorre como um efeito colateral das mudanas na taxa de juros.
Do ponto de vista terico, o sistema de metas est baseado nas proposies do new
neoclassical synthesis, que segundo Taylor (2000) podem ser assim sintetizadas: i) a trajetria
do produto potencial (de longo prazo) independe da demanda. Apenas as condies de oferta
seriam determinantes do produto potencial, que seria explicada pelo modelo de crescimento
de Solow; ii) existncia do trade-off entre inflao e desemprego, no curto prazo, ao passo
que, no longo prazo, os estmulo demanda so neutras; iii) a rigidez temporria dos preos e
salrios explica a existncia do trade-off entre inflao e desemprego, gerando assim, as
flutuaes do produto/emprego real em torno do produto potencial/natural; iv) as expectativas
inflacionrias so endgenas; v) as decises de poltica monetria deveriam seguir regras
claras. Isto implica que a taxa de juros nominais deve ser ajustada em reao obteno das
metas esperadas.

251

Busato & Cavalcanti & Ramalhete (2009), Serrano (2009) e Summa (2010)99, entre
outros diversos textos, mostram a inconscincia terica e emprica dos supostos do new
neoclassical synthesis, destacando inclusive as evidncias de que o ncleo da inflao
brasileira no de demanda, mas sim de custos. Se o sistema de metas no funciona como
descrito pela teoria do novo consenso taxa de juros operando como instrumento para
controlar a demanda agregada e, consequentemente, a inflao como foi ento que ele, em
boa medida, impediu o retorno da inflao crnica?
De forma clara, Serrano (2009) aponta uma caracterizao mais realista do
funcionamento do sistema de metas, a saber: quando o BC aumenta a taxa de juros nominal,
verifica-se uma elevao do diferencial de juros internos e externos. Isso, por sua vez,
provoca um aumento na entrada no fluxo de capital financeiro, valorizando o real. Tal
valorizao, com certo perodo de defasagem, ir reduzir os preos do conjunto da economia,
haja vista o barateamento dos produtos importados que afeta fortemente os custos diretos e
indiretos de produo. Nas palavras do prprio Serrano (2009, p. 124):
A maioria dos analistas acredita que o efeito dos juros altos sobre a demanda
agregada o que impede que os choques de custo se transformem em
aumentos da taxa de inflao. No entanto, o fato de que no se observa
relao sistemtica entre o hiato do produto (ou emprego) e a inflao
mostra que no isso o que ocorre. A poltica de juros elevados, ao valorizar
a taxa nominal de cmbio, gera diretamente um choque positivo de custos
em moeda local. Assim, dada a ausncia do canal de transmisso tradicional
da demanda para a inflao e a fora do canal de transmisso dos juros para
o cmbio e do cmbio para os preos, o efeito dos juros sobre a demanda
agregada, na realidade, se torna apenas um efeito colateral da poltica
monetria.

No mbito da poltica fiscal, o governo Lula manteve e aprofundou o dmarche do

governo anterior, qual seja: a retomada do crescimento sustentvel passa pelo ajuste definitivo
das contas pblicas, o que, em outras palavras, significa medidas destinadas gerao de
supervits primrios suficientes para reduzir a relao dvida/PIB, reafirmando o
comprometimento com a solvncia da dvida.
99

Esta tese de doutorado apresenta refutaes empricas ao modelo do new neoclassical synthesis, bem como a
suposio de que a inflao no Brasil seria de demanda.

252

A despeito dos substanciais supervits, a dinmica da razo dvida/PIB (indicador de

sustentabilidade da dvida pblica), tem sido dada pela poltica monetria que define o
movimento da taxa de juros e da taxa cmbio.
Para Lopreato (2006a, p. 220-221), as autoridades econmicas do governo Lula
consolidaram a ideia de que a poltica fiscal a grande vil dos males da economia brasileira
e de que o controle fiscal a condio necessria queda das taxas de juros e retomada do
crescimento. Interpretao esta que parte da hiptese acerca dos efeitos no keynesianos do
ajuste fiscal, que, ao invs de captar o resultado direto do corte da demanda sobre o setor
privado, privilegia a expectativa e a confiana dos agentes nas mudanas futuras. Isto, por
sua vez, levaria os investidores a antecipar os gastos e, at mesmo, a eliminar os efeitos
negativos de curto prazo, prevalecendo os efeitos expansionistas. Essa viso, embora bastante
em voga, no apresenta base emprica confortvel.
O reducionismo da poltica fiscal e tributria do governo Lula sustentabilidade da
dvida que implicitamente significa preservao da riqueza financeira (fictcia) vem
cobrando um preo alto ao pas, pois reduziu sobremaneira a capacidade do Estado em
realizar investimentos pblicos, em especial em infra-estrutura, principalmente no primeiro
Governo Lula. Nem mesmo a possibilidade de flexibilizao ex ante da poltica fiscal, por
meio do Programa de Acelerao do Crescimento (PAC)100 apresentado no segundo
governo Lula representaram uma mudana no eixo do regime da poltica econmica, j que
a estabilidade de preos continua a ser o objetivo maior da poltica econmica. Alm do que,
na prtica o governo nunca utilizou ex-post as dedues no computadas ex ante (no
planejamento financeiro e oramentrio) do PAC para reduzir o supervit primrio.
(OLIVEIRA, 2010; NAKATANI & OLIVEIRA, 2010; VIANNA, 2010).

100

Segundo Vianna (2010, p. 298), o PAC muito mais um rol de obras (especialmente de infra-estrutura)
tratados como prioritrias no mbito do oramento, do que uma forma de mudana no arcabouo conceitual que
disciplina a poltica e as prticas fiscais no Pas.

253

Para Oliveira (2010), as medidas adotadas na rea fiscal e tributria do governo Lula
(Quadro 4.1), em boa medida, demonstram a priorizao preferencial ao ajuste fiscal, uma vez
que as mudanas tributrias e fiscais foram estruturadas para ampliar o aumento da
arrecadao e sustentar a meta fiscal. Foram poucas as intervenes no campo tributrio e
fiscal voltadas a apoiar o setor produtivo, dentre elas pode-se destacar: i) a extino parcial da
cumulatividade do PIS e da COFINS, em 2002 e 2004; ii) as pequenas iniciativas de
desonerao dos investimentos e das exportaes, a partir de 2004, para compensar os
consecutivos aumentos da carga tributria sobre o setor privado; iii) a reduo das alquotas
do IR e do IPI para alguns setores da economia, em 2008/2009, buscando reduzir os efeitos da
crise subprime norte-americana que se espalhou por toda economia mundial (Quadro 4.1).
Quadro 4.1
Algumas medidas adotadas na rea fiscal e tributria no Governo Lula
Ano
2003

2004

2005
2006
2007
2008

2009

Medida
- Aprovao das reformas tributria e previdenciria;
- Prorrogao da CPMF e DRU at 2007;
- Aumento da alquota da CSLL das empresas optantes pelo regime de lucro presumido de
12% para 32%.
- Extino parcial da cumulatividade da COFINS;
- Medidas destinadas desonerao dos investimentos e ao estmulo poupana de longo
prazo;
- Modificao, a partir de 2005, das alquotas do IR incidentes sobre o rendimento das
aplicaes financeiras, visando incentivar a poupana de longo prazo;
- Regulamentao das Parcerias Pblico-Privadas (PPPs);
- Edio da MP 232 (MP do mal) para compensar perdas de receitas esperadas com a
correo da tabela do IRPF.
- Edio da MP 252 (MP do bem), que promoveu vrias alteraes no sistema tributrio.
- Criao do Refis II.
- Lanamento do PAC;
- Incio da flexibilizao da poltica fiscal.
- Cobrana de 1,5% do IOF cobrado sobre os ganhos do capital estrangeiro em aplicaes de
renda fixa;
- iseno das operaes de cmbio dos exportadores de IOF sobre elas incidentes;
- Modificao, com reduo do imposto, das alquotas do IRPF, com o objetivo de fortalecer
a demanda interna e mitigar os efeitos da crise mundial;
- Reduo do IPI sobre carros novos e do IOF nas operaes de crdito das pessoas fsicas
para atenuar a crise mundial;
- Prorrogao da reduo do IPI sobre carros novos, reduo da COFINS sobre motos e
reduo do IPI para os setores de material de construo e eletrodomsticos como armas
anticrise.

Fonte: Oliveira (2010)

254

A excessiva preocupao com a meta do ajuste fiscal no governo Lula fica evidente
com a atual paralisia da reforma do sistema tributrio. Como o consenso das foras, dos
setores e dos segmentos da sociedade que sero afetados com suas mudanas no aparece,
o governo federal deixa de lado este importante instrumento de poltica econmica e social.
A distribuio da receita tributria, por principais bases de incidncia, no ano de 2002
e 2009, expressa no Grfico 4.1, mostra que o sistema tributrio, no governo Lula, no sofreu
nenhum tipo de alterao e que a prioridade foi o ajuste fiscal (aumento da carga tributria de
33,4% do PIB, em 2002, para 35,0% do PIB, em 2009). O sistema tributrio continuou
altamente regressivo, o que pode ser evidenciado pela pequena participao das receitas
tributrias que incidem sobre o patrimnio tanto no ltimo ano do 2. governo FHC quanto no
terceiro ano do 2. governo Lula a receita tributria que incide sobre o patrimnio foi de
1,0% do PIB (3% da arrecadao total), em 2002, ficando, praticamente, estvel em 2009,
pois a arrecadao sobre essa base foi de 1,1% do PIB (3% da arrecadao total). Isso refora
a ideia de que as medidas de cunho tributrio foram destinadas a aumentar a arrecadao para
manter o ajuste fiscal (supervit primrio).
Grfico 4.1
Brasil: distribuio da receita tributria
por principais bases de incidncia, 2002 e 2009, em % PIB.
2002
TOTAL 33,4 (%PIB); 100%
4,3(%PIB);
13%

4,5(%PIB);
13%

0,5(%PIB);
2%

6,9(%PIB);
21%

14,7(%PIB)
43%

5,9(%PIB);

1,0(%PIB);

18%

3%

Fonte: IBGE e IPEAdata

2009
TOTAL 35,0 (%PIB); 100%

Comrcio Exterior
Bens e Servios
Patrimnio
Renda
Folha Salarial
Demais

0,5(%PIB);
1%
13,9(%PIB)
40%

8,1(%PIB);
23%

6,9(%PIB);
20%

1,1(%PIB);
3%

Comrcio Exterior
Bens e Servios
Patrimnio
Renda
Folha Salarial
Demais

255

Para que o sistema tributrio sirva como instrumento importante, segundo Oliveira
(2010, p. 34), faz-se necessria uma limpeza de suas estruturas e uma reestruturao de
seus impostos, luz dos objetivos de torn-lo menos complexo, extinguir os tributos de
incidncia cumulativa, redefinir as bases do modelo federativo e melhorar a distribuio da
carga tributria entre os membros da sociedade. No entanto, este tipo de reforma abrangente,
que concilie os diversos interesses, pode, por vezes, redefinir o ajuste fiscal. Situao esta
impensvel no atual regime de poltica econmica.
O regime de poltica econmica do governo Lula, marcado pela combinao de juro
alto, cmbio flexvel e valorizado e supervits fiscais, gera elevados custos em termos fiscais,
distributivos e produtivos, provavelmente, maiores do que os benefcios da estabilidade de
preos, alcanada a qualquer custo, mantida sob o taco do regime de poltica econmica
atual.
A elevao da taxa de juros, para manter a estabilidade dos preos, provoca custos,
tais como: i) o desestimulo do investimento101 (FBKF) e do crdito ao consumidor que geram
redues na demanda agregada e, consequentemente, no produto e no emprego. Diminuindo,
inclusive, a capacidade de crescimento do potencial produtivo da economia; ii) o aumento do
diferencial de juros internos e externos que estimula a entrada de capitais externo, gerando
uma reduo da taxa de cmbio nominal (valorizao do real) que, por sua vez, desprotege a
indstria nacional do mpeto das importaes e reduz a competitividade das exportaes
brasileiras, dos produtos mais intensivos em tecnologia. Reforando um padro de insero
externa centrado nas vantagens absolutas que temos em alguns recursos naturais; iii) a
elevao das despesas do Estado com os servios da dvida, reduzindo, assim, a sua
101

As decises de investir dependem basicamente de duas variveis no paramtricas: i) da eficincia marginal

do capital (EMgK); e ii) da taxa de juros. A eficincia marginal depende tanto do volume de equipamento j
existente como das avaliaes dos capitalistas a respeito do fluxo esperado de rendimento de um ativo de capital,
comparado com os preos de oferta de tal ativo. A taxa de juros, por sua vez, determinada pela teoria da
preferncia pela liquidez. As decises de investir so tomadas comparando-se a EMgK com a taxa de juros, nas
quais esto implcitas as expectativas que os agentes formulam sobre o curso dos eventos futuros (BUSATO,
2006 e KEYNES, 1982).

256

capacidade de ampliar os gastos de custeios e de investimento; iv) ampliao de ganhos para

os segmentos da sociedade que j possuem as mais altas rendas, gerando concentrao da
distribuio pessoal e funcional da renda (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007;
SERRANO, 2009). Marques-Pereira & Bruno (2010, p. 18) ressaltam os elevados custos
sociais e econmicos decorrentes da atual poltica econmica:
[...] o ponto fundamental a ser destacado que apesar da retrica pr-sistema de
metas de inflao, diferentemente de outros pases que o adotam, este regime opera
no Brasil sob taxas altssimas de juros reais. Essa poltica tem na verdade elevados
custos sociais e econmicos implcitos e que raramente so estimados e divulgados
para o conjunto da sociedade. A economia brasileira portanto um caso de figura
em que a estabilidade de preos no pode ser considerada um bem ou um valor em
si, pois tal valor sempre seria bruto. Para estim-lo em termos lquidos seria
necessrio, por exemplo, computar-se o conjunto de custos implcitos em matria de
desemprego, baixo e instvel crescimento econmico e concentrao funcional e
pessoal da renda. Afinal os efeitos positivos da baixa inflao obtida com essa
estratgia podem estar sendo completamente compensados pelos efeitos negativos
de uma economia com crescimento lento e instvel.

Ao analisar o atual regime de poltica econmica, Erber (2008) tenta ir alm do debate
das solues tcnicas prescritivas das teorias econmicas por meio da incorporao do
conceito de conveno

102

. Para ele, o regime de juro alto e cmbio valorizado fruto da

hegemonia da conveno institucionalista restrita103 que privilegia a estabilidade de preos,

bem como a expectativa dos agentes econmicas de que a estabilidade seja duradoura. Sendo
assim, O cnone atual condiciona a estabilidade ao equilbrio fiscal e a uma taxa de cmbio

102

Apoiando-se em Orlan e De Wolf e Holvoet , Erber (2008, p.2) assim define o conceito de convenes O
conjunto de regras, as agendas positiva e negativa que gera e a teleologia subjacente, constituem uma conveno
uma representao coletiva que estrutura as expectativas e o comportamento individual, de tal forma que, dada
uma populao P, observamos um comportamento C que tem as seguintes caractersticas: (i) C compartilhado
por todos os membros de P; (ii) cada membro de P acredita que todos os demais seguiro C e (iii) tal crena d
aos membros de P razes suficientes para adotar C. Uma conveno surge da interao entre atores sociais, mas
externa a esses atores e no pode ser reduzida sua cognio individual ou seja, um fenmeno emergente,
em que o todo no redutvel s partes.
103
Erber (2008, p.9-10) assim explicita a conveno institucional restrita do governo Lula: O cerne da
conveno institucionalista, tal como apresentada pelo Ministrio da Fazenda e pelo Banco Central, neoclssico, enriquecido pelos aportes da Nova Economia Institucional. Visa o estabelecimento de normas e
organizaes que garantam o correto funcionamento dos mercados, de forma que estes cumpram suas funes de
alocar recursos do modo mais produtivo, gerando poupanas, investimento e, em conseqncia, crescimento
econmico. Quanto mais eficientes forem os mercados em termos presentes e futuros, maior ser a probabilidade
de crescimento. Para tanto, so essenciais a garantia dos direitos de propriedade e a reduo dos custos de
transao, que, por sua vez, demandam instituies estatais eficientes. Os mercados tm dimenso internacional
e, portanto, a abertura da economia, em termos comerciais, financeiros e de investimento essencial para o
desenvolvimento.

257

flexvel, cabendo poltica monetria do Banco Central o papel na ancoragem das

expectativas atravs do estabelecimento de metas inflacionrias. (ERBER, 2008, p.10)
A despeito de Erber (2008) ir alm das recomendaes prescries simplistas de
poltica econmica, inclusive mostrando que so os ganhadores e perdedores quando a
conveno institucionalista restrita hegemnica; ele, ao realizar a discusso por meio das
convenes, acabou caindo em uma armadilha do prprio conceito de conveno que o seu
espontanesmo, uma vez que ela aparece de forma natural e que, nesta perspectiva, ela
externa aos agentes sociais no podendo ser relacionada s cognies individuais. Com isso, o
debate acaba ido para a discusso estrutural e, mais especificamente, para o plano da ideias
econmicas (liberalismo x desenvolvimentismo).
No caminho seguido por Erber (2008), as posies/estratgias dos agentes sociais
geram de forma natural novas convenes que disputam espaos. Em outras palavras,
verifica-se uma disputa pela hegemonia no campo das ideias. Claro que esta dimenso
importante, mas quando as dimenses polticas e, sobretudo, econmicas dos agentes sociais
so relegadas a um segundo plano na explicao das estruturas no se consegue, em boa
medida, compreender como as estruturas de poder dos agentes sociais (o bloco no poder)
interferem no Estado, bem como em suas decises de polticas econmica e social.
Na verdade, o debate sobre o atual regime de poltica macroeconmica que tem na
taxa de juros a sua varivel-sntese quase nunca deixa claro que a taxa de juros alta a
expresso mais aparente da atual hegemonia da frao bancria-financeira no interior do
bloco no poder. Em outras palavras, o manejo do atual regime, mais especificamente desta
varivel-sntese, condensa ao mesmo tempo: i) a dimenso das solues tcnicas prescritivas
de doutrinas do pensamento econmico; ii) o poder poltico da frao bancria-financeira, que
se materializa pela sua representao no centro de poder do sistema estatal brasileiro: o
Banco Central; iii) e o poder econmicos desta frao bancria-financeira, que pode ser

258

observado pelas elevadas taxas de lucros dos grupos econmicos dos segmentos bancriofinanceiro, mostrada no captulo 2; e iv) e o poder ideolgico dessa frao ao conseguirem
incorporar de forma incontestvel ao conjunto da sociedade a ideia de que o combate
inflao deve ser realizada a qualquer custo. Dos Santos (2006, p. 44), em passagem a seguir,
deixa muito claro a conexo entre estes elementos e a gesto econmica do governo Lula:
[...] o novo governo [Lula] se confrontou com graves bloqueios ideolgicos,
psicolgicos e, sobretudo cientficos. O chamado pensamento nico
colocou na cabea das pessoas a ideia de que a ortodoxia financeira a
nica capaz de garantir a estabilidade econmica e de orientar
corretamente as polticas econmicas. Ainda que sua aplicao tenha levado
acentuao dos desequilbrios econmicos, recesso e ao fracasso de suas
metas durante 20 anos, o aparato publicitrio que a implantou continua
sustentando sua correo e a impossibilidade de substitu-la.
Mas no se trata somente de um bloqueio mental. H vastos interesses que
reivindicam a manuteno da poltica do desastre. Trata-se, sobretudo do
poderoso capital financeiro nacional e internacional que conseguiu organizar
nos ltimos 20 anos um aparato de suco dos supervits fiscais e cambiais
disfarados de polticas pblicas respeitveis e sobretudo insubstituveis. Ao
mesmo tempo amplos setores das classes mdias, sobretudo os Fundos de
Penso dos Trabalhadores, controlados em grande parte por militantes do PT
se comprometeram com as facilidades derivadas dos investimentos em
ttulos da dvida pblica.

Sendo assim, fica evidente que a atual querela poltica travada no Brasil em torno da
poltica macroeconmica nvel da taxa de juros e do tamanho do supervit fiscal primrio
no se resume apenas aos instrumentos clssicos de poltica monetria e fiscal. muito mais
do que isso, uma vez que o regime de poltica macroeconmica, alm de ser uma ferramenta
utilizada conforme cada conjuntura econmica, constitui-se no elemento fulcral que expressa
as relaes de conflito das fraes do bloco no poder, hegemonizado pela grande burguesia
bancria-financeira nacional e internacional (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007).
Antes de avanar na compreenso entre as polticas econmicas atuais e o bloco no
poder, sob o governo Lula (seo 4.3), faz-se necessrio buscar explicaes de como foi
possvel o governo Lula alcanar resultados macroeconmicos (inflao, finanas pblicas,
renda de emprego) melhores do que o governo FHC, mesmo mantendo o regime de poltica
econmica anterior que tem elevados custos sociais e econmicos.

259

4.3. Desempenho e dinmica macroeconmica: mais do mesmo com melhor resultado!

Os resultados macroeconmicos (nvel de atividade, inflao, vulnerabilidade externa,

etc.) dos dois governos Lula foram melhores do que os do antecessor. As taxas mdias de
crescimento do PIB dos dois governos Lula (3,5%, entre 2003 e 2006; 3,7%, entre 2007 e
2009) foram maiores do que dos dois governos FHC (2,5%, entre 1995 e 1998; 2,1%, entre
1999 e 2002) (Tabela 4.1). A despeito disso, estas taxas so inferiores taxa de longo prazo
de crescimento da economia brasileira, entre 1901 e 2009, que foi de 4,9%.
O crescimento econmico, entre 2003 e 2007, no foi apenas um privilgio da
economia brasileira, na verdade, o ciclo de expanso mundial, nesse perodo, gerou uma forte
convergncia de resultados macroeconmicos. Quase todos os pases cresceram de forma
acelerada. Mesmo com o aumento das taxas de crescimento do PIB, entre 2003 e 2007, o pas
apresentou crescimento inferior ao conjunto dos pases do mundo, da sia, da frica, da
Amrica Latina e dos em desenvolvimento. S a partir de 2008 que as taxas de crescimento
do PIB brasileiro ultrapassaram o crescimento do mundo e da Amrica Latina (Tabela 3.1).
A dinmica da taxa de crescimento do PIB brasileiro, entre 2003 e 2009, mostra que o
pas no conseguiu encurtar a diferena entre o nvel de renda nacional e da renda mundial,
pois o hiato de crescimento (diferena entre a taxa de crescimento brasileira, 3,6%, e mundial
3,7%) foi negativa de 0,2%. Mesmo com essa conjuntural externa favorvel, o Brasil no
conseguiu iniciar um processo de catch-up to necessrio para que o pas possa reduzir a sua
vulnerabilidade externa estrutural, alando ao posto de pas desenvolvido.
A taxa de crescimento mdia do PIB no governo Lula (2003-09 - 3,6%) foi maior do
que a do governo FHC (1995-2002 2,3%), no entanto quando essa taxa cotejada com a
dinmica do PIB mundial, entre 2003 e 2009, e com a taxa de crescimento de longo prazo da

260

economia mundial (1901-2009), verifica-se que esse crescimento foi relativamente limitado.
Inclusive, essa performance do PIB no se refletiu numa alavancagem dos nveis de
investimentos, j que, entre 2003 e 2009, a taxa mdia de investimento, em proporo do
PIB%, foi de 16,6%, patamar este inferior ao da mdia do governo FHC (1995-2002
16,9%).
Tabela 4.1
PIB e Investimento 1995-2009
Ano

PIB var. real %

Mdia(1995-08)
1999
2000
2001
2002
Mdia (1999-02)
Mdia(1995-02)
2003
2004
2005
2006
Mdia(2003-06)
2007
2008
2009
Mdia(2007-09)
Mdia(2003-09)

2,5
0,3
4,3
1,3
2,7
2,1
2,3
1,2
5,7
3,2
4,0
3,5
6,1
5,1
-0,2
3,7
3,6

Investimento
(% PIB)
17,4
15,7
16,8
17,0
16,4
16,5
16,9
15,3
16,1
15,9
16,4
15,9
17,4
18,6
16,7
17,6
16,6

Investimento, var.
real (%)
4,3
-8,20
5,03
0,44
-5,23

-2,0
1,2
-4,59
9,12
3,63
9,77

4,5
13,85
13,36
-9,93

5,8
5,0

Fonte: IBGE e IPEAdata

A evoluo do investimento (FBKF), em proporo do PIB%, expressa no Grfico 4.2,

mostra que, entre 1995 e 2009, no ocorreram mudanas significativas no padro do
investimento. Ao logo do perodo, verifica-se que os investimentos (%PIB) caram de forma
significativa no 2. governo FHC, reagiram de forma modesta no 1. governo Lula (sobretudo
a partir do 2. ano) e elevaram-se de forma mais rpida no 2. governo Lula at 2009, quando
a crise internacional gerou uma forte reduo dos investimentos. Vale destacar que os
investimentos (%PIB) retornaram a patamares prximos do 1. governo FHC.
Grfico 4.2
Evoluo do Investimento (FBKF), das Exportaes e das Importaes como proporo
do PIB (%)

261

18,3
18,0

18,7
16,9

17,4

17,0

16,8

17,4

17,0
16,4

15,7

16,0

16,4

15,9

16,7

16,4

15,3
13,5

14,0

14,1

16,1
15,1

15,0

14,4

13,4

11,7
12,0
10,0

10,8
8,8

9,0
8,4

6,6
6,0

6,8

13,6
12,2

12,6

12,1

12,5
11,5

11,5

11,8

11,3
11,3

8,9
9,4

8,0

13,8

10,0

FBKF
Importaes
Exportaes

6,9

7,3
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Fonte: IBGE e IPEAdata

A dinmica do volume e da participao do investimento industrial104 por grandes

setores (intensivo em recursos naturais, de commodities intensivo em capital, difusora de
tecnologia e tradicional)105, entre 1996 e 2007, evidencia comportamentos diferenciados dos
setores, sobretudo a partir de 2002, possibilitando observar dois padres. No primeiro (19962001), verificou-se certa manuteno dos patamares dos investimentos em R$ bilhes dos
quatro grandes setores, com a exceo do setor da indstria de commodities intensiva em
capital que a partir de 2000 comea a ampliar o volume de investimento. No segundo padro
(2002-2007), ocorreu uma forte expanso do volume dos investimentos da indstria de
commodities, sobretudo nos anos de 2003, 2006 e 2007, ao passo que as indstrias tradicional
e intensiva em tecnologia permaneceram com o mesmo patamar de investimento e a indstria
intensiva em recursos naturais teve uma ampliao dos investimentos nesse perodo,
sobretudo entre 2007 e 2006 que foi impulsionada pelos investimentos das unidades
industriais que fabricam produtos alimentcios e bebidas
Grfico 4.3
Despesas com ativos imobilizados (proxy do investimento) da indstria,
por setores de atividade 1996-2007 (R$ bilhes)
104

Com a mudana metodolgica da Pesquisa Industrial Anual, o IBGE no disponibiliza a sria despesas de
formao bruta de capital fixo a partir de 1996. Uma boa proxy desta varivel a despesa com ativos
imobilizados que o IBGE disponibiliza.
105
A Tabela A.8, em anexo, identifica as atividades econmicas, classificadas pela CNAE, que compem estes
grandes setores.

262

Indstria intensivos em Recusros Naturais

Indstria Tradicional (Intensiva em mo-de-obra)
50,0

Indstria de Commodities intensivos em capital

Indstria Difusora de Tecnologia (Intesivos em Tecnologia)

40,0

30,0

20,0

10,0

0,0
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fonte: PIA/IBGE

Essa evoluo do volume de investimento da indstria por grandes setores de atividade

provocou mudanas na participao dos investimentos de cada setor no conjunto de
investimentos da indstria de forma geral. Os dados do Grfico 4.4 mostram que ocorreu, a
partir de 2002, uma modificao significativa no patamar da participao dos investimentos
da indstria de commodities intensiva em capital que passou de 40,2%, em 1996, para 42,5%,
em 2001, e para 48,1%, em 2002. A partir da, a participao desse setor ficou prxima dos
50%, entre 2002 e 2007. A contrapartida disso foi a reduo da participao indstria
intensiva em recursos tradicionais e da intensiva em tecnologia.
Grfico 4.4
Participao das despesas com ativos imobilizados (Proxy do investimento)
da indstria por setor de atividade 1996-2007 (%)
100%
23,5

17,7

80%

60%

40,2

30,4

26,9

22,6

26,2

34,3

42,2

45,0

42,5

12,7

13,2

12,9

41,1

13,4

12,3

50,1

49,5

8,5

9,1

7,4

22,9

24,8

27,5

30,9

2004

2005

2006

2007

18,3

15,6

17,2

48,1

51,3

49,6

9,4

9,9

10,2

24,2

23,1

2002

2003

23,5

43,2

40%
12,1

15,7

15,2

20%
24,2

25,5

20,1

18,2

19,3

18,5

1996

1997

1998

1999

2000

2001

0%

Indstria Intensivos em Recusros Naturais

Indstria Tradicional (Intensiva em mo-de-obra)

Indstria de Commodities intensivos em capital

Indstria Difusora de Tecnologia (Intesivos em Tecnologia)

Fonte: PIA/IBGE

No que tange taxa de desemprego e massa de rendimentos no governo Lula,

verificaram-se dois padres entre o 1. e o 2. governos Lula. No primeiro (2003-2006)

263

governo ocorreu elevao da taxa mdia de desemprego da Regio Metropolitana de So

Paulo (RMSP), entre 1999-02 e 2003-06 (de 15,6% para 18%) e estabilidade da taxa mdia de
desemprego das Regies Metropolitanas (RMs) nessa comparao (de 11,7% para 11,0%),
ao passo que a massa de rendimentos mdios recebidos pelos ocupados caiu em 5,0%, entre
1999-02 e 2003-06 (de R$ 24,3 bilhes para R$ 23,2 bilhes), bem como a massa de
rendimentos dos ocupados na indstria carioca. No 2. governo Lula (2007-2009) verificou-se
uma reduo das taxas mdias de desemprego na RMSP e na RMs, bem como a melhora da
massa de rendimentos recebidos pelos ocupados. O salrio mnimo real foi o que mostrou
evoluo positiva ao longo dos dois governos Lula, sendo que a maior taxa de crescimento foi
observada entre os anos de 2005 e 2006 (14,3%) (Tabela 4.2).
Tabela 4.2
Renda, emprego e salrio mnimo 1995 -2009
Ano
Mdia (1995-08)
1999
2000
2001
2002
Mdia(1999-02)
2003
2004
2005
2006
Mdia(2003-06)
2007
2008
2009
Mdia(2007-09)

Massa salarial indstria RJ - (mdia

2006 = 100) - Firjan
138,7
106,3
103,5
100,1
95,9
101,4
91,7
91,3
95,8
100,0
94,7
104,3
112,2
112,6
109,7

Massa de
rendimentos RMs
(R$ bilhes)*
24,3
24,3
22,1
22,5
23,4
24,9
23,2
26,15
27,82
29,20
27,7

Salario
Taxa de
mnimo real desenprego,
(R$)**
RMs %
266,6
277,2
288,8
319,5
323,0
11,7
302,1
11,7
331,7
12,6
338,5
11,6
370,3
9,6
422,7
10,2
365,8
11,0
437,7
9,5
447,6
7,9
480,7
8,1
455,3
8,5

Taxa de
desenprego,
RMSP %
15,6
13,2
14,9
16,0
18,3
15,6
20,0
18,8
17,1
16,2
18,0
15,0
12,8
13,0
13,6

Fonte: PME/IBGE e IPEAdata

A reduo da taxa de desemprego no 2. governo Lula foi originria, pelos menos no

mbito do mercado de trabalho industrial, da forte expanso das ocupaes na indstria de
commodities intensiva em capital a partir de 2007, conforme expresso no Grfico 4.5. Este
grande setor, desde 2001, fora o que mais ampliou a contratao de novos funcionrios. Vale
destacar, ainda, que tambm a partir de 2007, a indstria difusora de tecnologia passou a

264

acelerar as contrataes fruto, provavelmente, da expanso do consumo de bens durveis, em

virtude da ampliao do crdito ao consumidor.
Grfico 4.5
Pessoas ocupadas (assalariadas) na indstria da indstria por setores de atividade
2001-2009 (jan. 2001=100; mdia anual e mdia por atividades - CNAE )
Indstria
Indstria
Indstria
Indstria

150,0
140,0

intensiva e Recursos Naturais

de Commodities intensiva em capital
Difusora de Tecnologia (Intesivos em Tecnologia)
Tradicional (Intensiva em mo-de-obra)

130,0
120,0
110,0
100,0
90,0
80,0
70,0
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Fonte: PMI/IBGE

A inflao efetiva (IPCA%) durante o governo Lula (2003-2009) ficou quase sempre
muito prxima ao centro da meta, sobretudo, a partir de 2005. Inclusive em 2006, 2007 e
2009 a inflao efetiva foi menor do que a meta (Tabela 4.3). Cada vez mais estudos
empricos vm mostrando que o principal canal de transmisso do controle inflacionrio no
Brasil no o efeito direto dos juros sobre a demanda, mas sim os seus efeitos (diferencial de
taxa de juros interna e externa) sobre a taxa de cmbio que afeta preos dos bens
comercializveis.
Tabela 4.3
Metas e taxa de inflao 1999-2009 (%)
ANO
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

Meta de
inflao
(%)
8,0
6,0
4,0
3,5
8,5
5,5
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5

Fonte: Banco central

Banda
(p.p.)

IPCA
(%)

2,0
2,0
2,0
2,0
2,5
2,5
2,5
2,0
2,0
2,0
2,0

8,94
5,97
7,67
12,53
9,30
7,60
5,69
3,14
4,46
5,90
4,31

265

O Grfico 4.6 mostra que a reduo dos nveis de inflao no Brasil a partir de 2003
(9,6%, em 2003, para 4,5%, em 2007) foi acompanha for um elevado processo de apreciao
do real em que a taxa de cmbio passou de 2,9 R$/US$, em 2003, para 1,9 R$/US$, em 2007.
Grfico 4.6
Taxa de inflao e cmbio 1999-2009 (%)
3,1

3,5
2,9
3,0

1,8
7,7

2,0

1,0
5,9

2008

2007

2006

2005

2004

2000

3,1

4,3
2009

5,7

IPCA (%)

2,5

1,5

4,5
1999

2,0

7,6

6,0

4,0

1,8

9,3

6,0

2,0

1,9

2003

8,0

2,2

8,9 1,8

2002

10,0

2,4

12,5

2,4

2001

IP
C
A(%
)

12,0

0,5

T
axad
eC
m
b
io(R
$/U
S
$)

2,9

14,0

0,0

Taxa de cmbio (r$/US$)*

Nota: (*) Taxa de cmbio - R$ / US$ - comercial - venda mdia

Fonte: Banco Central e IPEAdata

As finanas pblicas melhoraram no governo Lula, em especial no segundo mandato,

pois a dvida lquida total do setor pblico total (% PIB) caiu ano aps ano j a partir do
primeiro ano do 1. mandato do presidente Lula, saindo de 54,9%, em dezembro de 2003,
para 41,1%, em dezembro de 2009. A despeito dessa reduo, a mdia da dvida lquida total
(%PIB) no primeiro governo Lula (50,2%) ainda foi muito prxima do valor do segundo
governo FHC (50,2%), no entanto, no segundo governo Lula essa mdia caiu de forma
significativa (Tabela 4.4).
O principal fator responsvel pela reduo da dvida lquida total (%PIB) foi a reduo
sistemtica da dvida externa, tanto em valores quanto em proporo do PIB, desde o incio do
governo Lula, inclusive, o setor pblico, em dezembro de 2006, passou a condio de credor
externo (R$ 25,5 bilhes) que s foi ampliado a cada ano at atingir o valor de R$ 278,9
bilhes de crditos externos, em dezembro de 2009 (Tabela 4.4). Essa trajetria positiva da
dvida lquida externa deveu-se diretamente aos elevados saldos comerciais, entre 2003 e
2007 (Tabela 3.5), que possibilitaram ao setor pblico elevar suas reservas externas (de US$
49,3 bilhes, em 2003, para US$ 85,8 bilhes, em 2006, para US$ 180,3 bilhes, em 2007, at

266

os atuais US$ 239,1 bilhes, em 2009), reduzindo assim, a dvida lquida externa e passando a
condio de credor lquido. Vale destacar que a poltica de acumulao de reservas, do ponto
de vista fiscal, tem elevados custos devido ao processo de troca de dvida externa por interna,
pois o governo aplica seus recursos externos as taxas de juros internacionais, enquanto
financia a aquisio de reservas com emisso de dvida no mercado interno com base em uma
taxa de juros bem mais elevada do que a do exterior. (BARBOSA & SOUZA, 2010, p. 80)
Tabela 4.4
Dvida lquida do setor pblico 1999-2006 (R$ bilhes)
Ano
dez.1999
dez.2000
dez.2001
dez.2002
Mdia
dez.2003
dez.2004
dez.2005
dez.2006
Mdia
dez.2007
dez.2008
dez.2009
Mdia

Dvida Total
Dvida Interna
Dvida Externa
R$ bilhes (% PIB) R$ bilhes (% PIB) R$ bilhes (% PIB)
516,6
44,5
407,8
35,2
108,8
9,4
563,2
45,5
451,8
36,5
111,3
9,0
680,1
52,2
551,3
42,3
128,7
9,9
896,1
60,6
658,6
44,6
237,5
16,1
664,0
50,7
517,4
39,7
146,6
11,1
933,6
54,9
739,0
43,5
194,6
11,5
982,0
50,6
825,0
42,5
157,0
8,1
1.035,3
48,2
964,7
44,9
70,6
3,3
1.112,7
47,0
1.138,2
48,0
-25,5
-1,1
1.015,9
50,2
916,7
44,7
99,2
5,4
1.200,8
45,1
1.397,4
52,5
-196,6
-7,4
1.153,6
38,4
1.482,2
49,3
-328,6
-10,9
1.345,3
42,8
1.633,3
52,0
-287,9
-9,2
1.233,3
42,1
1.504,3
51,3
-271,0
-9,2

Fonte: Banco central

O outro lado desse processo, dada a manuteno das taxas de juros em nvel elevado,
portanto, foi a elevao de forma sistemtica da dvida lquida interna do setor pblico (%
PIB), com a exceo do de 2008, que passou de 43,5%, em dezembro de 2003, para 52,0%,
em 2009 (Tabela 4.4). Evoluo esta que, segundo Marques-Pereira & Bruno (2010),
explicada pela trajetria real de juros da SELIC, expressa pelo fator de capitalizao
composta de juros reais sobre o estoque da dvida lquida interna do setor pblico consolidado
(Grfico 4.7).
Grfico 4.7
Estoque da dvida interna lquida do setor pblico

267

e fator de acumulao da Selic real106-1991-2009

jul/08

dez/0

out/0

mai/0

ago/0

mar/0

jan/05

jun/04

abr/0

nov/0

set/02

jul/01

fev/02

dez/0

out/9

mai/0

ago/9

mar/9

50

jan/98

jun/97

100

abr/9

nov/9

150

set/95

jul/94

200

fev/95

dez/9

250

out/9

mai/9

300

ago/9

mar/9

350

Multiplicador acumuladodas taxasdejurosreais Selic a.m.

Fator Acumulado da Taxa Selic Real (dir.)

8

jan/91

ndicedosvalores (jan/1991=100)

Estoque da Dvida Pblica Interna (esq.)

400

Fonte: Marques-Pereira & Bruno (2010)

preciso destacar que apesar da obteno de elevados supervits primrios

acumulados durante o governo Lula, entre 2003 e 2007 (R$ 552,6 bilhes), eles foram bem
menores do que os montantes pagos de juros no mesmo perodo (R$ 1.083 bilhes) (Tabela
4.5).
Tabela 4.5
Finanas Pblicas 1999-2006 (R$ bilhes; valor acumulado e mdia)
Ano
1999
2000
2001
2002
Mdia
Acum.(1999-02)
2003
2004
2005
2006
Mdia
Acum.(2003-06)
2007
2008
2009
Mdia
Acum.(2007-09)
Acum.(1999-09)

Juros
R$ bilhes
(% PIB)
87,4
8,2
78,0
6,6
86,8
6,7
112,8
7,6
91,2
7,3
364,9
144,1
8,5
128,0
6,6
157,0
7,3
160,7
6,8
147,4
7,3
589,8
161,2
6,1
163,7
5,5
169,1
5,4
164,7
5,6
494,0
1.448,7
-

Supervit fiscal primrio

R$ bilhes
(% PIB)
31,1
2,9
38,2
3,2
44,0
3,4
47,4
3,2
40,2
3,2
160,7
56,8
3,3
73,8
3,8
84,4
3,9
76,8
3,2
73,0
3,6
291,9
89,7
3,4
106,4
3,5
64,5
2,1
86,9
3,0
260,7
713,3
-

Fonte: Banco central

106

A taxa real de juros deve ser encontrada por meio da equao de Fisher (taxa de juro real = taxa de juro
nominal taxa de inflao / (1 + taxa de inflao). De forma geral, faz-se uma diferena simples entre taxa
nominal e taxa de inflao, no entanto essa diferena de forma rigorosa denominada de taxa de juros prime.
Logo a taxa real de juros deve ser obtida por meio da equao de Fisher. Quando a inflao muito baixa
verifica-se uma convergncia entre essas duas medidas. Dito isso, possvel encontrar o fator de acumulao da
taxa Selic real por meio do seguinte produtrio, a saber: (1+ Selic1).(1+Selic2).(1+Selic3)...(1+Selicn)

268

O problema no so os supervits pequenos, mas sim que a poltica monetria que

mantm a taxa de juros em patamares elevados gera elevados custos ficais e o contnuo
aumento da dvida em termos absolutos, especialmente a interna. Estes juros caram em
proporo do PIB, mas se elevaram em termos absolutos vo alimentar os segmentos
financeirizados (acumulao fictcia), em especial a frao hegemnica do bloco no poder que
se integra organicamente com a acumulao fictcia, a bancria-financeira.
A melhora significativa das contas externas do governo Lula (2003-2009) j foi
discutida no captulo anterior, no entanto, vale ressaltar novamente que ocorreu uma forte
reduo da vulnerabilidade externa conjuntural (Tabela 3.9) em decorrncia dos
impressionantes supervits comerciais dado o processo de valorizao do real superiores
aos dficits estruturais do balano de servios e renda, gerando supervits nas transaes
correntes (Tabela 3.5).
Vejamos agora como se deu a dinmica macroeconmica nos dois governos Lula
sob o mesmo regime de poltica macroeconmica do governo anterior que resultou em
melhores resultados como os supracitados. Resultados estes que sinalizam para a importncia
do setor externo, sob o efeito do eixo sino-americano, para essa melhora do nvel de atividade
tanto no que diz respeito (i) aos efeitos primrios do aumento das exportaes, que so, por
um lado, importantes componentes dos gastos autnomos e, portanto, da demanda agregada,
e, por outro, contribuem para remover a restrio externa a que esto sujeitas economias
subdesenvolvidas; e (ii) ao efeitos secundrios do aumento das exportaes que resultam
em maior renda agregada interna, induzindo o investimento por meio do efeito acelerador,
particularmente daquelas empresas/grupos econmicos que destinam sua produo para
exportao.
A anlise dessa dinmica requer a diferenciao de dois perodos, a saber: i) entre
2003 a 2006, em que o crescimento foi praticamente impulsionado pela dinmica mundial e

269

seus efeitos sobre a economia brasileira; e ii) entre 2007 e 2009, em que o crescimento
continuou sendo fortemente puxado pela dinmica externa de forma direta (exportaes) e
indireta (investimento dos setores exportadores), que quela altura foi tambm influenciado
por alguns elementos internos, tais como o avano do crdito ao consumidor e aumento do
salrio mnimo.
O governo Lula (2003-2006), no seu primeiro ano adotou polticas macroeconmicas
monetrias (a taxa de juros passou de 19,1%, em 2002, para 23,4%, em 2003) e fiscais
(supervit primrio de 3,35 do PIB) restritivas. Em decorrncia de tais medidas, ocorreu um
pequeno crescimento do PIB (de 1,2%, em 2003), uma queda na variao real dos
investimentos (FBKF) (4,6%) e uma reduo do nvel de utilizao da capacidade instalada da
indstria (78,8%). A despeito da manuteno das polticas macroeconmicas restritivas
(pequena reduo da taxa de juros e manuteno dos supervits) em 2004, verificou-se, neste
ano, uma acelerao da dinmica econmica expressa no crescimento de 5,7% do PIB, na
elevao de 9,1% da variao real do investimento e no aumento do grau de utilizao da
capacidade instalada da indstria (81,5%) (Grficos 4.8 e 4.9).
Grfico 4.8
PIB e Investimento 1999-2009
(variao real)
15,0

PIB var. real %

Grfico 4.9
Nvel de utilizao da capacidade instalada
da indstria 1999-2009 (%)
83,0

13,9 13,4

Investimento var. real %

10,0

82,0

9,8

9,1

81,0

5,0

0,0

0,3

4,3

1,3

5,7
2,7 1,2

3,2 4,0

6,1 5,1
-0,2

0,4

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

-5,0

-5,2

Fonte: IBGE e IPEAdata

81,0

80,7

80,8
80,7

80,4

79,8

79,0
78,8

78,0
78,2
77,0

-4,6

-8,2
-10,0

82,6

81,5

80,0

3,6

5,0

82,4

76,0

-9,9

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fonte: IBGE e IPEAdata

270

Dada a manuteno da poltica macroeconmica restritiva, o que teria gerado esse

dinamismo? Ser que a manuteno das polticas macroeconmicas, como prescritos pela new
neoclassical synthesis, teria criado as condies de credibilidade para que os investimentos
aumentassem? Alm desta hiptese no ser passvel de comprovao emprica, ela teria de
afetar de forma homognea os setores. Isso no aconteceu. Na verdade, os dados do setor
externo brasileiro e seus efeitos sobre a economia brasileira explicam, em boa medida, essa
evoluo positiva, entre 2003 e 2006.
No que tange aos efeitos primrios da exportao, verificou-se que as exportaes a
partir de 2003 passaram a contribuir de forma crescente para o resultado do PIB. A taxa mdia
de contribuio das exportaes para o crescimento do PIB, entre 2003 e 2006, foi de 1,5 %, o
que foi equivalente a, aproximadamente, 42,8% do crescimento do PIB mdio no mesmo
perodo (3,5%).
Tabela 4.6
Contribuio no crescimento do PIB (%)
Ano

Consumo

1995
1996
1997
1998
Mdia
1999
2000
2001
2002
Mdia
2003
2004
2005
2006
Mdia
2007
2008
2009
Mdia

5,1
2,1
1,9
-0,4
2,2
0,2
2,5
0,4
1,1
1,1
-0,4
2,3
2,6
3,1
1,9
3,7
4,1
2,4
3,0

Formao Importaes Exportaes

PIB
Bruta de
de bens e
de bens e
variao
Capital
servios
servios
0,3
-2,8
-0,2
4,4
0,8
-0,5
0,0
2,2
0,2
-1,2
0,7
3,4
-0,4
0,0
0,3
0,0
0,2
-1,1
0,2
2,5
-0,7
1,3
0,4
0,3
0,9
-1,2
1,2
4,3
-0,5
-0,2
1,0
1,3
-1,1
1,6
0,9
2,7
-0,4
0,4
0,9
2,1
0,5
0,2
1,5
1,1
0,5
-1,6
2,3
5,7
-1,0
-1,1
1,5
3,2
0,1
-2,1
0,8
4,0
0,0
-1,1
1,5
3,5
0,5
-2,3
0,9
6,1
0,5
-2,1
-0,1
5,1
-1,6
1,6
-1,4
-0,2
-0,2
-1,0
0,2
3,6

Fonte: IPEAdata

Alm disso, o aumento das exportaes induziu o aumento dos investimentos (efeito
secundrio), em termos absolutos e relativos, dos grupos econmicos da indstria de

271

commodities intensiva em capital, que destinam sua produo para exportao (Grfico 4.3).
Essa dinmica do investimento, entre 2003 e 2006, pode ser explicada a partir da teoria dos
determinantes do investimento de Kalecki (1977). Antes disso, faz-se necessrio realizar uma
rpida digresso sobre esta teoria.
Para Kalecki (1977), o montante do investimento, principal varivel da dinmica
econmica, num determinado momento (dadas as condies estruturais, tais como, a
tecnologia, o padro de concorrncia e de consumo, a distribuio de renda, etc.) depende de
trs variveis, a saber: i) da disponibilidade de recursos financeiros prprios acumulados pela
firma; ii) a variao nos lucros. A elevao dos lucros por unidade de tempo influencia
positivamente os investimentos, pois com um aumento dos lucros do comeo ao fim do
perodo considerado tornam-se atraentes certos projetos anteriormente considerados no
lucrativos, permitindo dessa forma a ampliao dos limites dos planos de investimentos
(KALECKI, 1977, p. 118); iii) a variao do estoque de capital. O incremento no estoque de
capital, mantendo-se constante o lucro, afeta negativamente a taxa de lucro, restringindo os
limites dos planos de investimento. Em outras palavras, quando as empresas aumentam seu
estoque de capital, num contexto anterior de existncia de capacidade, afeta negativamente a
deciso de investir.
A expanso dos investimentos a partir 2004 pode ser compreendida da seguinte
maneira: a desvalorizao real, iniciada em 1999 e que teve seu pice em 2003, e os efeitos do
novo eixo sino-americano para as exportaes brasileiras (elevao dos preos e da demanda
das commodities) proporcionaram aos grupos econmicos exportadores, em especial a
indstria de commodities, elevados lucros lquidos a partir de 2000 (de R$ 14,1 bilhes, em
2000, de R$ 12,5 bilhes, em 2001, e de R$ 7,7 bilhes, em 2002) (Tabela 4.7), aumentando
assim, a disponibilidade de recursos financeiros prprios desses grupos.

272

Tabela 4.7
Lucro Lquido dos grupos econmicos por setores de atividade (US$ bilhes; valor
acumulado para os perodos; 1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA)
1995
1996
1997
1998
1995-199
1999
2000
2001
2002
1999-2002
2003
2004
2005
2006
2003-2006
2007

SNF
7,2
9,1
18,5
11,4
46,2
7,7
24,0
20,2
10,5
62,4
31,0
38,9
43,5
46,6
160,0
54,6

AG
1,0
0,2
1,9
1,3
4,4
0,8
1,6
1,7
2,8
6,8
3,0
2,5
2,1
3,1
10,7
3,5

CC
1,0
1,0
1,3
0,9
4,2
1,0
1,1
1,9
3,1
7,1
1,9
1,4
0,9
1,4
5,7
2,1

IC
2,0
2,1
4,2
3,3
11,5
4,0
14,1
12,5
7,7
38,4
22,6
27,6
31,8
31,4
113,5
36,1

ID
0,9
0,9
1,3
0,4
3,5
0,1
1,5
0,8
0,0
2,4
1,1
2,2
1,6
1,3
6,2
1,3

IT
0,0
0,1
0,3
0,0
0,5
-0,1
0,4
0,3
0,3
0,9
0,4
0,6
0,8
0,9
2,7
1,0

SI
1,4
3,6
8,7
5,0
18,8
1,2
4,1
4,2
-3,0
6,6
1,1
3,1
5,0
7,2
16,4
8,8

SO
0,8
1,2
0,9
0,5
3,3
0,6
1,3
-1,3
-0,4
0,1
0,8
1,4
1,3
1,3
4,9
1,8

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SNF
Setor no-financeiro
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

Alm disso, verificou-se uma significativa variao positiva real dos lucros lquidos da
indstria de commodities, entre 2002 e 2003 (de R$ 7,7 bilhes para R$ 22,6 bilhes) (Tabela
4.7), que, inclusive, se refletiu numa significativa evoluo da taxa de retorno sobre o
patrimnio desse setor (de 10,5%, em 2002, para 25,5%, em 2003) (Tabela 4.8). Fica evidente
que esse aumento dos lucros da indstria de commodities, em 2003, foi originrio da demanda
externa, haja vista a baixa dinmica do nvel de atividade interna que gerou forte reduo da
massa de rendimentos e elevao do desemprego (Tabela 4.2).
Tabela 4.8
Taxa de juros, de cmbio e de lucro dos grupos econmicos por setores 1995-2007
Ano
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

Taxa de
Taxas de Juros
Taxa de
Selic*
TJPL** Cmbio***
SNF
54,9
23,4
0,92
2,7
27,6
16,1
1,01
3,5
25,2
10,1
1,08
8,0
29,5
11,7
1,16
4,6
26,3
13,2
1,81
3,3
17,6
10,8
1,83
10,6
17,5
9,5
2,35
8,4
19,1
9,9
2,92
4,6
23,4
11,5
3,08
12,8
16,2
9,8
2,93
14,4
19,1
9,8
2,44
15,5
15,3
7,9
2,18
14,8
12,0
6,4
1,95
15,8
12,4
6,3
1,83
6,1
2,00
10,1

lucro por setores (retorno sobre o patrimnio)

AG
CC
IC
ID
IT
SI
SO
6,6
6,9
3,1
6,1
0,8
1,0
8,7
1,3
7,1
2,7
5,7
1,0
3,0
14,1
13,6
9,2
6,1
9,9
7,1
7,9
10,6
10,2
5,4
4,8
2,8
1,1
4,0
6,8
5,6
5,9
6,3
0,5
-1,3
1,2
4,8
10,9
6,4
21,7
11,6
8,2
4,1
11,1
12,6
9,4
16,9
7,2
7,1
4,0
-11,2
17,9
15,6
10,5
-0,2
8,5
-3,0
-5,4
20,8
9,9
25,5
9,6
11,7
1,1
11,2
11,0
6,9
26,2
18,6
14,5
3,3
16,3
10,6
5,6
25,1
13,9
16,3
5,3
15,2
13,5
8,2
20,8
13,0
17,8
7,2
12,5
14,5
9,9
21,2
13,4
19,9
8,6
13,9
-

Nota: * mdia anual; TJPL taxa de juros de longo prazo (mdia anual) *** Taxa de cmbio - R$ / US$ comercial - venda mdia
Fonte: Banco Central e Banco de Dados da Pesquisa

273

Em associao com o aumento dos lucros lquidos, observou-se, entre 2002 e 2003,
um maior grau de utilizao da indstria de bens intermedirios e do extrativismo mineral,
apesar do aumento da capacidade ociosa da indstria em geral. Por outro lado, verificou-se
nos setores industriais de bens de capital e de consumo uma estabilidade do nvel de
utilizao, entre 2002 e 2003 (Grfico 4.10 e 4.11). O aumento do grau de utilizao dos
referidos setores indicam o dinamismo da indstria de commodities, com a exceo da
indstria de material de construo que destina sua produo para o mercado interno.
Grfico 4.10
Grfico 4.11
Nvel de utilizao da capacidade instalada Nvel de utilizao da capacidade instalada
da indstria em geral e de bens de consumo da indstria em geral e de outros setores
e de capital 1999-2009 (%)
1999-2009 (%)
100,0

90,0
88,0
86,0
84,0
82,0
80,0
78,0
76,0
74,0
72,0
70,0

95,0
90,0
85,0
80,0
75,0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
indstria

Fonte: IPEAdata

bens de consumo

bens de capital

70,0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
indstria
bens intermedirios

extrativa mineral
material para construo

Fonte: IPEAdata

A taxa de retorno/lucro da indstria de commodities foi de 14,0%, em 2003, superior

taxa de juros de longo prazo, ao passo que a taxa de lucro do conjunto do setor no financeiro
foi superior em apenas 1,3%. Este elemento combinado com o aumento dos lucros lquidos,
com o aumento da disponibilidade de recursos financeiros prprios acumulados pela firma e
com o aumento da utilizao da capacidade geraram o aumento dos investimentos da indstria
de commodities dado o aumento das despesas imobilizadas de R$ 24,1 bilhes, em 2002,
para R$ 31,2 bilhes em 2004 (Grfico 4.3) que foi o principal setor responsvel pelo

274

aumento dos investimentos (FBKF) da economia brasileira ao longo do primeiro governo

Lula (Grfico 4.12).
Grfico 4.12
Diferena entre a taxa de lucro (do SNF e da IC) e a taxa de juros de longo prazo
(TJLP) e formao bruta de capital fixo e taxa de lucro 1995-2007
20,0
16,4

15,3

14,0

15,0

14,8
12,9

10,9
9,4

10,0

7,4
4,6

5,0
0,6

5,8

6,9

1,3

0,0
1995

1996

-5,0

1997

-2,1

1998

1999

-0,1

2000

2001
-1,1

-4,0

2003

2004

2005

2006

2007

-5,3
-7,1 -6,9

-10,0

2002

-6,9
-9,9

-12,6

-15,0

-13,4

Taxa de lucro (SNF) -Taxa de juros (TJLP)

Taxa de lucro (IC) -Taxa de juros (TJLP)

-20,0
-20,7-20,3

FBKF

-25,0

Fonte: Banco Central, IPEAdata e Banco de Dados da Pesquisa

Nesse contexto, evidente que os efeitos primrios e secundrios da dinmica das

exportaes brasileiras foram os principais responsveis pela dinmica do investimento e do
crescimento do PIB.
No segundo mandato de Lula (2007 e 2009), os efeitos da dinmica das exportaes
brasileiras continuaram, assim como no primeiro governo, afetando positivamente o produto e
o emprego. Isso fica evidenciado pelos dados do investimento da indstria de commodities em
2007 (Grfico 4.3), bem como pelo crescimento da oferta de trabalho deste setor em 2007,
2008 e 2009 (Grfico 4.5). A diferena da dinmica econmica do 2 governo Lula, em
relao ao primeiro que alguns elementos internos, tais como o aumento do salrio mnimo
(Tabela 4.2), o avano do crdito ao consumidor, e as medidas de combate a crise
internacional, se juntaram no mesmo sentido dos efeitos positivos da dinmica exportadora.

275

O mercado de crdito, entre 2007 e 2009, expandiu-se de forma significativa (de

30,2% do PIB do crdito total para 45,0% do PIB do crdito total). Nos anos de 2007 e 2008,
a expanso do crdito teve como grande responsvel as instituies privadas, pois com a
reduo gradual e moderada da taxa de juros Selic principal indexador dos lucros dos
bancos privadas , a partir de 2006 (Tabela 4.8) as instituies bancrias adotaram a estratgia
de expanso do crdito, especialmente o consignado. Esse padro do mercado de crdito se
modificou com a transmisso da crise internacional para o Brasil, em setembro de 2008
(conforme descrito no captulo 3), pois o crdito privado reduziu-se, ao passo que ocorreu
uma forte expanso do crdito dos bancos pblicos com o objetivo de reduzir a forte crise de
liquidez que se instalou com a crise.
Alm da expanso do crdito por parte dos bancos pblicos, o governo Lula adotou
outras medidas para conter a crise, tais como, redues das alquotas do IR e do IPI sobre
carros novos, material de construo e eletrodomsticos, do IOF nas operaes de crdito das
pessoas fsicas e da COFINS sobre motos. Apesar da direo correta da poltica fiscal, Arajo
& Gentil (2010) observam que essas polticas foram de baixa intensidade se comparadas com
intervenes de outros pases, j que no se abriu mo da gerao de supervit primrio.
Juntamente com estas medidas fiscais ocorreu a reduo da taxa de juros Selic a partir de
janeiro de 2009, que passou de um patamar de 13,75% a.a, para 8,75% a.a, em junho de 2009.
No entanto, o corte dos juros feito pelo Banco Central teve um carter retardatrio, segundo
Barbosa & Souza (2010), em virtude da preocupao excessiva do BC sobre os impactos
inflacionrios da depreciao do real no auge da crise.
A despeito da intensidade moderada da poltica fiscal e do carter retardado da
poltica monetria (sobretudo na questo da taxa de juros), a economia brasileira se recuperou
de forma relativamente rpida. Um dos fatores explicativos para isso tem sido a rpida
recuperao do setor externo brasileiro recuperao das exportaes brasileiras e retorno

276

dos fluxos de capitais que gera efeitos primrios e secundrios sobre a economia brasileira.
Com isso, o padro de crescimento do 2. governo Lula foi influenciado tanto pela dinmica
externa (efeitos do eixo sino-americano) quanto por fatores internos. No entanto, os dados
disponveis no permitem verificar de forma isolada quais foram os principais elementos
dinamizadores da economia: o externo ou o interno.

4.4. Poltica econmica, fraes do bloco no poder e dominao de classe no governo

Lula

O regime de poltica macroeconmica atual expressa os movimentos contraditrios

que se desenvolvem no aparelho de estado que, mesmo parecendo caticos e contraditrios no
curto prazo, e a expresso dos interesses hegemnicos da frao bancria-financeira nacional
e internacional no bloco no poder. Em outras palavras, a poltica econmica a garantia da
supremacia dessa frao sobre as classes dominadas.
A taxa de juros, como observado, a varivel-sntese da hegemonia dessa frao de
classe no bloco no poder, j que condensa, ao mesmo tempo:
i) A garantia de elevadas taxas de lucros (rentabilidade sobre o patrimnio) dos grupos
econmicos da frao bancria-financeira (apresentadas no captulo 2) que permite,
por sua vez, a manuteno de sua riqueza ao longo do tempo, sustentando, assim, o
seu poder econmico no mbito da luta econmica de classes. O Grfico 4.13 mostra
que o maior componente das receitas do sistema bancrio-financeiro a renda de
ttulos e valores mobilirios que constituda, basicamente, por ttulos da dvida
pblica interna. Dado que a taxa real de juros da Selic, pelo seu fator capitalizado,
positivamente correlacionada com os ttulos da dvida pblica interna, pode-se inferir
que a manuteno de elevadas taxas de juros, no atual contexto do regime de poltica
macroeconmica, permite a manuteno do poder econmico e poltico da frao

277

bancria-financeira, ou seja, garante a estabilidade da hegemonia deste no bloco no

poder;
Grfico 4.13
Origens das Receitas do Sistema Bancrio-Financeiro no Brasil 1995 - 2007
Origem das receitas do Sistema Bancrio-Financeiro Brasileiro (1995-2007)
Rendas de Operaes de Crdito

Rendas de Arrendamento Mercantil

Outras receitas operacionais

Rendas de Ttulos e Valores Mobilirios

100,0%

Participao na Receita Operacional Total

90,0%

80,0%

70,0%

60,0%

50,0%

40,0%

30,0%

20,0%

10,0%

0,0%
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fonte: COSIF/BCB

ii) O poder poltico da frao bancria-financeira no mbito da luta poltica de classe,

materializado pelo poder inconteste do Banco Central (BC) em sua gesto da poltica
monetria. Em outras palavras, o BC hoje, comandado por representantes dos
interesses diretos e indiretos dessa frao, o centro de poder do sistema estatal
brasileiro. A independncia operacional do BC a maior expresso do poder poltico
desses segmentos, a despeito dos argumentos em defesa de tal medida que advogam
que isso garantiria a despolitizao do debate, ou seja, as medidas tomadas seriam
solues tcnicas prescritivas construdas de forma neutra. evidente que esse
argumento uma falcia, pois os resultados das medidas adotadas pelo BC geram
ganhadores e perdedores. quase sempre a frao bancria-financeira quem mais
ganha nesse jogo;

278

iii) A possibilidade de ganhos para outras fraes do bloco no poder que adotaram o
processo de financeirizao (dinmica do capital fictcio) como uma alternativa de
acumulao, bem como outros segmentos fora do bloco no poder que recebem
rendimentos pela via do mercado de ttulos da dvida, de aes, etc.
iv) O poder ideolgico da frao bancria-financeira que conseguiu legitimar de forma
incontestvel, para o conjunto da sociedade, a ideia de que o combate inflao deve
ser realizado independentemente dos seus custos.
Assim, o atual debate a respeito do nvel da taxa de juros no pode ser resumido
apenas ao campo do pensamento econmico e de suas solues tcnicas, j que esta varivel
o elemento central para expressar os conflitos das fraes do bloco no poder, bem como a
hegemonia da grande burguesia bancria-financeira nacional e internacional.
Como observado, a elevao da taxa de juros provoca a valorizao do real, que
implica o barateamento dos produtos importados e a reduo dos ganhos dos exportadores.
Esse processo provocou a reduo do poder econmico e poltico das fraes da grande
burguesia industrial que destina sua produo para o mercado interno, em virtude do aumento
da concorrncia dos produtos importados.
Pelo lado da grande burguesia industrial (de commodities) e agrria exportadora a
valorizao do real tambm poderia ter gerado uma reduo dos seus ganhos e,
consequentemente, do seu poder. Isso no se verificou. Pelo contrrio, o que ocorreu foi o
forte aumento do poder econmico e poltico da burguesia industrial (de commodities) e a
manuteno do poder econmico e poltico da burguesia agrria exportadora.
A explicao para isso dada pela extraordinria dinmica mundial conduzida pelo
eixo sino-americano, j que os efeitos positivos dos preos e do quantum das exportaes
brasileiras foram bem superiores aos efeitos negativos da valorizao cambial.
Evidentemente, existe um conflito latente entre as fraes da grande burguesia exportadora e

279

grande burguesia bancria-financeira no manejo da taxa de juros e do cmbio, contudo, os

efeitos da expanso do eixo sino-americano sobre as exportaes brasileiras reduziram
fortemente esse conflito. Como os sinais atuais indicam que a China, aps a crise, tem
acelerado o seu processo de catch-up, possvel que os rebatimentos desse processo sobre as
exportaes brasileiras garantam, por um bom perodo, a soldagem dos interesses entres essas
duas fraes.
No por acaso que o setor que mais ganhou poder econmico e poltico durante o
governo Lula (grande burguesia do agronegcio e, sobretudo, a grande burguesia industrial de
commodities) foi tambm o que mais elevou a doao de campanha para o candidato Lula na
eleio de 2006. Segundo Figueiras & Gonalves (2007), a participao na doao de
campanha do setor exportador aumentou de 2,9%, em 2002, para 10,4%, em 2006, que
representou um aumento no volume de recursos doados na ordem de 677% (de R$ 1.610
milhes, em 2002, para R$ 12.511 milhes, em 2006).
Portanto, esses condicionantes internos (polticas econmicas) e externos (efeito do
eixo sino-americano), no mbito da luta economia e poltica de classes, so a causa e o efeito
da dinmica cooperativa e conflituosa das fraes de classe no bloco no poder.
As mediaes e os impactos desses dois condicionantes sobre bloco no poder, com o
conjunto de informaes anteriormente exposto, ficaram relativamente claros. Por outro lado,
ainda no so to evidentes os impactos desses elementos, sob o governo Lula, para os
segmentos fora do bloco no poder (dominados). Existe atualmente um amplo debate sobre
isso, entretanto, apresentaremos, aqui, apenas as suas linhas gerais, j que tal discusso vai
alm dos objetivos propostos nesse trabalho.
Para Singer (2009), o trip formado pela Bolsa Famlia, pelo aumento do salrio
mnimo e pela expanso do crdito, que gerou reduo da misria, vai muito alm da simples
ajuda aos pobres, pois para ele esse trip e o regime de poltica macroeconmica constituem

280

numa nova plataforma articulando valores de direita (manuteno da ordem combate

inflao) e de esquerda (polticas de distribuio de renda), no sentido de delinear uma
trajetria poltica de certa frao de classe, a saber: o subproletrio107. Nesse sentido, Lula, ao
fazer isso, estaria criando uma ligao ideolgica com os mais pobres, tornando-se o
representante dessas fraes, materializada pelos votos, sobretudo, a partir da eleio de 2006.
medida que passou a ser sustentado pela base subproletria, Lula obteve uma autonomia
bonapartista [...]. Com ela, criou um ponto de fuga para as luta de classes, que comeou a ser
arbitrada ao sabor da correlao de foras. Tornou-se, inclusive, um rbitro acima das
classes (SINGER, 2009, p.102).
A anlise de Singer (2009) muito rica no que diz respeito identificao dos
interesses dos segmentos dominados, sobretudo, os subproletariados. No entanto, ele, ao
realizar uma ligao direta entre as fraes de classes e os partidos polticos (cena poltica),
comete um erro grave quando no considera que, em determinadas conjunturas histricas,
existem defasagens entre o lugar de uma classe ou frao no mbito das prticas polticas
(bloco no poder) e da cena poltica (sistema partidrio). Isso o leva a acreditar que o Brasil
eleitoral, em 2006, se dividiu entre ricos e pobres. no mnimo estranho acreditar nessa
hiptese quando se observa como se deu a evoluo, entre as eleies de 2002 e de 2006, dos
valores doados pelo setor financeiro (de R$ 6.080 milhes para de R$ 12.705 milhes), pelo o
setor de construo civil (de R$ 2.490 milhes para de R$ 18.028 milhes) e pelo setor
primrio-exportador e pela indstria de commodities (acar e lcool, papel e celulose,
minerao e agropecuria) (de R$ 1.610 milhes para de R$ 12.511 milhes) para a campanha
eleitoral do candidato Lula, em 2006 (FILGUEIRAS & GONALVES, 2007).

107

Os subproletrios so aqueles que oferecem a sua fora de trabalho no mercado sem encontrar quem esteja
disposto a adquiri-la, por um preo que assegure sua reproduo em condies normais. Esto nessa categoria
empregados domsticos, assalariados de pequenos produtores diretos e trabalhadores destitudos de condies
mnimas de participar na luta de classes (SINGER, 2009, p. 98).

281

Quando Singer (2009) deixa de analisar quais foram os efeitos das polticas do
governo Lula para os setores dominantes, ele est realizando uma anlise parcial que o leva a
concluses equivocadas no que se refere relao entre Lula e os segmentos mais pobres. H
sim a construo de uma ligao direta entre Lula e o subproletariado (lulismo), promovida,
sobretudo, pelo programa Bolsa Famlia; entretanto, essa ligao no significa uma
plataforma poltica para essa frao, mas sim uma poltica que possibilita a legitimao da
dominao das fraes do bloco no poder.
Assim como os camponeses parcelares serviram de classe apoio para a dominao de
classe no bonapartismo francs, o subproletariado tem funcionado como uma classe apoio do
governo Lula que manteve a mesma dominao de classe do bloco no poder, como mostrado
anteriormente. Com isso, o apoio do subproletariado ao governo Lula, conseguido com os
programas de transferncia de renda, representa, na verdade, o apoio dominao das fraes
de classe no poder, ou seja, completa-se o processo de legitimao na medida em que a
hegemonia restrita da frao bancria-finaceira, durante o governo FHC, torna-se uma
hegemonia ampla incorporando os segmentos fora do poder, no governo Lula. Para Oliveira
(2007, p. 4-5), o programa Bolsa Famlia a base dessa legitimao, denominada de
hegemonia s avessas, j que:
Parece que os dominados dominam, pois fornecem a direo moral e,
fisicamente at, esto testa de organizaes do Estado, direta ou
indiretamente, e das grandes empresas estatais. Parece que eles so os
prprios capitalistas, pois os grandes fundos de penso das estatais so o
corao do novo sistema financeiro brasileiro, e financiam pesadamente a
dvida interna pblica. Parece que os dominados comandam a poltica, pois
dispem de poderosas bancadas na Cmara dos Deputados e no Senado.
Parece que a economia est finalmente estabilizada, que se dispe de uma
slida moeda, e que tal faanha se deveu poltica governamental,
principalmente no primeiro mandato de Lula.
O conjunto de aparncias esconde outra coisa, para a qual ainda no temos
nome, nem talvez conceito. [...]. O consentimento sempre foi o produto de
um conflito de classes em que os dominantes, ao elaborarem sua ideologia,
que se converte na ideologia dominante, trabalham a construo das classes
dominadas sua imagem e semelhana. Esse o ncleo da elaborao de
Marx e Engels nA Ideologia Alem, que o pequeno grande sardo [Gramsci]
desdobrou admiravelmente. Est-se frente a uma nova dominao: os
dominados realizam a revoluo moral derrota do apartheid na frica do

282

Sul; eleio de Lula e Bolsa-Famlia no Brasil que se transforma, e se

deforma, em capitulao ante a explorao desenfreada. [...]
Mais ainda: ao elegermos Lula, parecia ter sido borrado para sempre o
preconceito de classe, e destrudas as barreiras da desigualdade. Ao elevar-se
condio de condottiere e de mito, como as recentes eleies parecem
comprovar, Lula despolitiza a questo da pobreza e da desigualdade. Ele as
transforma em problemas de administrao, derrota o suposto representante
das burguesias o PSDB, o que inteiramente falso e funcionaliza a
pobreza. A pobreza, assim, poderia ser trabalhada no capitalismo
contemporneo como uma questo administrativa.

O governo Lula adota, portanto, uma poltica social focalizada de combate pobreza
com estreita ligao com a sua poltica econmica. Poltica social esta que se originou no
mbito do FMI e do Banco Mundial108, sobretudo ao longo dos anos 1980 e 1990, haja vista a
preocupao destas instituies com a instabilidade poltica dos pases perifricos que
adotaram o MLP. Com isso, estas polticas sociais focalizadas assumem muito mais uma
funo de amortecedor dos conflitos sociais, no mbito do projeto neoliberal, do que um
mecanismo capaz de desarmar os mecanismos estruturais da pobreza.
Sendo assim, cria-se um feito perverso para a pobreza j que no possvel elimin-la,
mas mant-la em nveis decentes, como diz Lula, dar um prato de comida a cada um. Ou
seja, a questo socorrer os pobres no extremo da linha (OLIVEIRA, 2009). Em outras
palavras, a poltica social, sob o governo Lula, assume um carter focalizado. A porta de
sada dos beneficirios dos programas de transferncia de renda no passa de um grande
mito, pois nessa configurao no existe porta, janela, nem mesmo frestas para que esse
subproletariado deixe essa condio. Funcionalizou-se a pobreza legitimando o poder do
bloco dominante. E no foi preciso muito, j que estes programas de transferncia de renda
no afetaram em nada a acumulao (explorao) de poder e riqueza das fraes dominantes.

108

A poltica social focalizada, de combate pobreza, nasce e se articula umbilicalmente s reformas liberais e
tem por funo compensar parcial, e muito limitadamente, os estragos socioeconmicos promovidos pelo MLP e
suas polticas econmicas, reconhecidas pelo Banco Mundial baixo crescimento econmico, pobreza, elevadas
taxas de desemprego, baixos rendimentos, enfim, um processo generalizado de precarizao do trabalho.
Poltica social esta que est apoiada num conceito de pobreza restrita, que reduz o nmero de pobres, suas
necessidades e o montante de recursos pblicos a serem disponibilizados (DRUCK & FILGUEIRAS, 2007).

283

Concluses

Procurou-se, ao longo deste estudo, entender a conjuntura histrica brasileira, sob o

governo Lula, em suas dimenses econmicas e polticas. Para tanto, identificaram-se os
principais fatos estilizados da relao entre a dinmica cooperativa e conflituosa das fraes
do bloco no poder, a dinmica da economia internacional (sob o novo eixo sino-americano), e
as polticas econmicas do Estado brasileiro.
As informaes e os dados apresentados evidenciaram mudanas relativas no poder
econmico e poltico de algumas fraes do bloco no poder durante o governo Lula, em
especial no aumento do poder da grande burguesia industrial (produtora de commodities) com
forte orientao para o mercado externo. Isso foi evidenciado pela ampliao significativa do
estoque de riqueza (patrimnio lquido) dessa frao em decorrncia dos seus elevados lucros
lquida (fluxos de riqueza). Entretanto, as mudanas na posio relativa, no mbito das lutas
econmicas e polticas, no significaram um deslocamento na hegemonia da frao da grande
burguesia bancria-financeira no bloco do poder, estabelecida desde o governo FHC.
A manuteno da hegemonia da grande burguesia bancria-financeira nacional e
internacional, durante o governo Lula, fica comprovada pela manuteno do seu poder do
mbito da luta econmica e poltica de classes. No plano econmico, a estabilidade
intertemporal do seu estoque de riqueza devido manuteno de seus elevados lucros, fruto
especialmente das elevadas taxas de juros mostra que essa frao manteve o seu poder

284

econmico. A manuteno do poder econmico dessa frao, viabilizada pelo regime de

poltica macroeconmica (via taxa de juros Selic), a expresso de seu poder no campo da
luta polticas de classes, que se materializa pela independncia operacional do Banco Central
principal centro de poder do sistema estatal brasileiro (gesto da poltica monetria) que
comandado por representantes dos interesses diretos e indiretos desse segmento.
O avano do poder econmico da grande burguesia industrial produtora de
commodities e a manuteno do poder da grande burguesia do agronegcio, durante o
governo Lula, foram muito mais resultantes dos efeitos da dinmica internacional, sob a gide
do eixo sino-americano, do que de polticas estatais deliberadas de estmulos exportao, a
despeito da maior influncia desses segmentos nos ministrios do Desenvolvimento Agrrio e
do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio. Isso fica expresso pela manuteno do atual
regime de poltica macroeconmica e do seu manejo da taxa de juros que tende a gerar a
valorizao cambial e, consequentemente, reduzir os ganhos desses setores.
Apesar disso, os efeitos positivos da expanso do eixo sino-americano sobre as
exportaes brasileiras da indstria de commodities foram maiores do que o efeito negativo do
cmbio. Como destacado, esses mesmos efeitos externos positivos no foram suficientes para
alavancar os lucros da grande burguesia do agronegcio (forte orientao para o mercado
externo), j que estes impactos positivos foram quase que totalmente anulados pelos efeitos
negativos do cmbio. Neste sentido, o eixo sino-americano soldou, pelo menos
temporariamente, os interesses da grande burguesia industrial exportadora de commodities e
da grande burguesia bancria-financeira.
Existem sinais que essa solda pode ir muito alm do curto prazo, em virtude da
possvel mudana de trajetria do modelo chins voltando-se para a expanso da
acumulao pela via do seu interno aps a crise. Isso, provavelmente, provocar efeitos
positivos para econmica brasileira, no curto ou no mdio prazo, na medida em que a

285

ampliao das exportaes pode gerar feitos primrios e secundrios para atividade
econmica, bem como proporciona a reduo da vulnerabilidade externa conjuntural. No
entanto, essa mesma mo (sino-americana) que nos afaga hoje tende a provocar a doena
holandesa e o aumento de nossa vulnerabilidade externa estrutural, configurando um tipo de
crescimento empobrecedor, pois essa dinmica externa tem criado uma fora atratora que
tem nos puxado para a reprimarizao de nossa pauta que , em boa medida, fruto da
especializao regressiva da estrutura industrial. Como observado, os grupos Vale e Petrobrs
exerceram um papel central no atual padro de crescimento. Assim sendo, no tem sentido,
para o empresrio, investir na produo industrial de mais alta intensidade tecnolgica se
exportar minrio de ferro, petrleo e soja gera lucros muito maiores.
A partir disso surge um problema de longo prazo, a saber: e quando a China tiver
realizado o seu catch-up? Caso continuemos ampliando a especializao regressiva da
estrutura industrial, em curso, o que nos restar para pensarmos num projeto nacional com
insero soberana? Essas questes esto em aberto na atual conjuntura e se queremos pensar o
longo prazo para a sociedade brasileira elas so fundamentais.
Esses condicionantes externos (efeitos do eixo sino-americano) e internos (regime de
poltica macroeconmica) so a causa e o efeito da dinmica cooperativa e conflituosa das
fraes de classe no bloco no poder, que se refletiu na dinmica economia e social da
economia brasileira, sob o governo Lula. A dominao desse bloco no poder, nesse perodo,
se deu pela ampliao da legitimao do atual processo de acumulao e explorao, j que os
dominados hoje aceitam, em boa medida, as polticas de governo, em virtude da suposta idia
de que os dominados esto representados por Lula e seu programa bolsa-famlia, inclusive
estabelecendo uma direo moral para o bloco no poder. Essa iluso ocorre em virtude da
no diferenciao entre a cena poltica (frao reinante no sistema partidrio e detentora do

286

aparelho do Estado) e as prticas polticas (bloco no poder que direciona as principais

polticas de Estado).
Na verdade, o que se tem hoje uma hegemonia s avessas, termo cunhado por
Francisco de Oliveira, que ao mesmo tempo funcionaliza a pobreza e legitima a acumulao e
a explorao do bloco no poder. Em outras palavras, o subproletariado tem funcionado como
uma classe apoio que sustenta a dominao das fraes do bloco no poder, bem como a
hegemonia da frao bancria-financeira. Com isso, o governo Lula, com a manuteno do
regime de poltica macroeconmica e os programas de transferncia, conseguiu complementar
a legitimao da dominao, pois elevou a hegemonia restrita da frao bancria-finaceira no
bloco no poder, configurada durante o governo FHC, condio de hegemonia ampla que
incopora ao mesmo tempo os segmentos dentro e fora do bloco no poder.
Isso posto, fica evidente que o tema, aqui, tratado gerou diversos eixos para futuras
pesquisas tericas e histricas a respeito dos caminhos da economia, do Estado e da sociedade
brasileira que no puderam ser realizados neste trabalho, tendo em vista o tamanho limitado
deste tipo de pesquisa e as limitaes do prprio pesquisador, a saber:
i)

Dado o contexto da atual estrutura produtiva nacional e os efeitos da dinmica

sino-americana, quais seriam as estratgias nacionais para o desenvolvimento
brasileiro? Avanar na especializao industrial ou reforar polticas setoriais
voltadas para as indstrias intensivas em tecnologia?

ii)

Ser que os efeitos da dinmica externa possibilitaram uma expanso econmica

mesmo mantendo o atual regime de poltica econmica?

iii)

A despeito da utilizao do critrio grupo multinacional, o tema da

internacionalizao via esfera real no foi tratado. Quais so os efeitos de curto e
de longo prazo do novo eixo sino-americano sobre essa questo?

287

iv)

Dado o fortalecimento dos segmentos da grande burguesia exportadora, ser

possvel ao Estado brasileiro, caso este seja seu objetivo, deslocar parte do
excedente gerado por esse setor para outros segmentos produtivos intensivos em
tecnologia?

v)

A dinmica de transferncia de renda continuar, caso ela atravanque a

acumulao de riqueza e de poder das fraes dominantes?

vi)

Ser que realmente existe porta de sada para os beneficirios dos programas de
transferncia de renda? E qual seria a possibilidade construtiva atual de uma nova
sociabilidade?
Todas estas questes e os prprios resultados observados nestes estudos mostram a

necessidade de continuar sonhando e acreditando nos nossos sonhos, sem perder de vista a
realidade concreta, indo alm das respostas simples para explicar a realidade complexa da
formao social brasileira em suas dimenses econmicas, polticas e ideolgicas. preciso
sonhar, mas com a condio de crer em nosso sonho, de observar com ateno a vida real, de
confrontar a observao com nosso sonho, de realizar escrupulosamente nossas fantasias.
(LNIN - Que fazer?).

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298

Anexos
Tabela A.1
Evoluo real do patrimnio lquido dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
ANO EST./SETOR
E
M
1995
N
TOTAL
E
M
1996
N
TOTAL
E
1997
M
N
TOTAL
E
M
1998
N
TOTAL
E
M
1999
N
TOTAL
E
M
2000
N
TOTAL
E
M
2001
N
TOTAL
E
M
2002
N
TOTAL
E
M
2003
N
TOTAL
E
M
2004
N
TOTAL
E
M
2005
N
TOTAL
E
M
2006
N
TOTAL
E
M
2007
N
TOTAL

AG
0
4.218.956
10.432.505
14.651.461
0
4.068.195
11.900.751
15.968.946
0
3.623.921
10.243.607
13.867.528
0
2.707.364
10.281.408
12.988.772
0
3.810.421
9.743.819
13.554.240
0
4.162.850
10.088.944
14.251.794
0
4.910.976
8.358.223
13.269.199
0
5.598.878
9.991.358
15.590.235
0
4.252.412
10.159.051
14.411.463
0
4.473.659
18.369.481
22.843.140
0
2.971.197
17.132.103
20.103.301
0
13.564.249
8.969.923
22.534.172
0
12.348.472
11.745.893
24.094.366

CC
0
0
15.030.392
15.030.392
0
0
14.327.970
14.327.970
0
0
13.961.540
13.961.540
0
185.330
15.536.709
15.722.039
0
199.088
16.997.166
17.196.254
0
199.672
17.583.684
17.783.356
0
143.737
19.727.431
19.871.168
0
211.618
19.747.614
19.959.231
0
359.237
19.153.909
19.513.146
0
61.032
20.841.060
20.902.092
0
148.437
15.861.773
16.010.209
0
51.111
16.971.358
17.022.469
0
46.803
21.056.911
21.103.714

IC
19.986.134
7.174.132
37.284.104
64.444.370
18.549.795
8.234.594
50.681.899
77.466.288
18.342.786
7.519.490
41.785.238
67.647.515
19.040.918
8.938.496
41.145.514
69.124.928
14.345.856
8.759.279
40.879.958
63.985.094
19.186.507
8.946.155
36.877.466
65.010.128
20.864.997
10.660.782
42.827.987
74.353.766
22.248.104
10.299.503
40.905.441
73.453.048
31.695.924
9.712.566
47.076.175
88.484.666
38.307.487
11.037.543
56.127.214
105.472.244
48.787.159
14.547.740
63.644.123
126.979.022
59.226.994
16.135.400
75.916.030
151.278.424
66.112.251
15.487.031
88.585.719
170.185.002

ID
0
8.796.342
6.871.041
15.667.383
0
8.189.379
7.702.607
15.891.985
0
6.557.455
6.282.647
12.840.103
0
10.624.990
3.830.818
14.455.809
0
9.300.424
3.914.980
13.215.404
0
7.352.038
5.527.348
12.879.386
0
7.066.919
4.725.278
11.792.197
0
6.018.227
5.328.251
11.346.478
0
5.706.886
5.960.853
11.667.739
0
4.878.106
6.911.702
11.789.808
0
3.643.617
7.517.909
11.161.525
0
3.277.673
6.678.271
9.955.943
0
1.898.376
7.818.256
9.716.632

IT
0
0
6.092.805
6.092.805
0
99.425
6.596.390
6.695.815
0
0
4.867.692
4.867.692
0
219.491
4.301.237
4.520.728
0
281.829
3.755.402
4.037.231
0
810.267
3.585.427
4.395.693
0
931.715
3.630.338
4.562.053
0
135.480
3.587.785
3.723.265
0
0
3.575.833
3.575.833
0
261.274
4.109.145
4.370.419
0
377.683
4.548.106
4.925.789
0
1.536.645
3.241.361
4.778.005
0
1.461.844
3.612.870
5.074.714

SI
136.641.845
0
1.350.854
137.992.699
119.390.345
0
580.597
119.970.941
107.774.271
0
3.008.521
110.782.791
89.138.647
18.489.432
17.829.307
125.457.387
62.340.057
24.563.236
19.328.014
106.231.307
53.461.922
26.056.866
21.027.558
100.546.346
55.737.980
29.369.999
20.605.838
105.713.816
51.394.479
28.003.834
18.803.701
98.202.014
49.844.719
26.992.585
20.174.019
97.011.324
49.388.199
25.454.307
20.678.100
95.520.606
51.495.203
20.179.174
20.984.635
92.659.012
52.591.620
26.779.159
20.219.726
99.590.505
53.603.670
27.337.348
21.323.963
102.264.981

SO
0
1.472.630
7.424.060
8.896.690
0
1.344.304
6.894.886
8.239.191
0
436.734
7.672.164
8.108.899
0
425.867
6.498.968
6.924.835
0
2.047.447
10.926.188
12.973.635
0
745.915
10.687.177
11.433.091
0
643.403
11.260.210
11.903.613
0
729.985
7.148.974
7.878.960
0
239.495
7.353.536
7.593.032
0
175.675
8.223.859
8.399.534
0
181.201
8.488.556
8.669.757
0
419.314
10.311.781
10.731.095
0
369.941
12.421.655
12.791.596

SNF
156.627.979
21.662.060
84.485.760
262.775.800
137.940.139
21.935.897
98.685.100
258.561.137
126.117.057
18.137.601
87.821.410
232.076.068
108.179.565
41.590.971
99.423.961
249.194.497
76.685.913
48.961.724
105.545.527
231.193.164
72.648.429
48.273.762
105.377.603
226.299.794
76.602.977
53.727.531
111.135.304
241.465.812
73.642.583
50.997.525
105.513.123
230.153.231
81.540.643
47.263.183
113.453.376
242.257.202
87.695.686
46.341.595
135.260.561
269.297.842
100.282.362
42.049.048
138.177.205
280.508.615
111.818.614
61.763.550
142.308.450
315.890.614
119.715.921
58.949.817
166.565.267
345.231.005

SF
23.272.496
2.186.233
24.918.933
50.377.662
20.103.595
2.594.681
25.929.214
48.627.490
22.549.886
2.789.393
22.405.097
47.744.376
20.352.050
7.361.362
19.334.417
47.047.829
22.379.778
10.672.729
23.047.797
56.100.305
18.664.724
13.582.521
27.824.354
60.071.599
16.232.370
14.932.627
31.641.027
62.806.024
15.982.612
17.983.673
30.075.276
64.041.562
17.704.073
16.745.570
32.775.889
67.225.532
23.166.286
17.585.321
38.874.750
79.626.357
16.657.185
17.070.704
35.629.371
69.357.260
30.410.357
17.350.315
43.546.894
91.307.566
36.624.976
20.186.612
52.940.616
109.752.204

TOTAL
179.900.475
23.848.293
109.404.693
313.153.462
158.043.735
24.530.578
124.614.314
307.188.627
148.666.943
20.926.995
110.226.507
279.820.444
129.967.432
49.471.670
120.122.403
299.561.505
99.065.691
59.634.453
128.593.324
287.293.469
91.313.153
61.856.283
133.201.957
286.371.392
92.835.347
68.660.158
142.776.331
304.271.836
89.625.196
68.981.198
135.588.399
294.194.793
99.244.716
64.008.752
146.229.265
309.482.734
110.861.972
63.926.917
174.135.311
348.924.200
116.939.547
59.119.751
173.806.577
349.865.875
142.228.971
79.113.865
185.855.344
407.198.180
156.340.897
79.136.428
219.505.883
454.983.208

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

299

Tabela A.2
Evoluo da participao (%) do patrimnio lquido dos grupos econmicos
por setor e por origem de capital 1995-2007
ANO

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

EST./SETOR
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL

AG

CC

1,3
3,3
4,7

0,0
4,8
4,8

1,3
3,9
5,2

0,0
4,7
4,7

1,3
3,7
5,0

0,0
5,0
5,0

0,9
3,4
4,3

0,1
5,2
5,2

1,3
3,4
4,7

0,1
5,9
6,0

1,5
3,5
5,0

0,1
6,1
6,2

1,6
2,7
4,4

0,0
6,5
6,5

1,9
3,4
5,3

0,1
6,7
6,8

1,4
3,3
4,7

0,1
6,2
6,3

1,3
5,3
6,5

0,0
6,0
6,0

0,8
4,9
5,7

0,0
4,5
4,6

3,3
2,2
5,5

0,0
4,2
4,2

2,7
2,6
5,3

0,0
4,6
4,6

IC
6,4
2,3
11,9
20,6
6,0
2,7
16,5
25,2
6,6
2,7
14,9
24,2
6,4
3,0
13,7
23,1
5,0
3,0
14,2
22,3
6,7
3,1
12,9
22,7
6,9
3,5
14,1
24,4
7,6
3,5
13,9
25,0
10,2
3,1
15,2
28,6
11,0
3,2
16,1
30,2
13,9
4,2
18,2
36,3
14,5
4,0
18,6
37,2
14,5
3,4
19,5
37,4

ID

IT

2,8
2,2
5,0

0,0
1,9
1,9

2,7
2,5
5,2

0,0
2,1
2,2

2,3
2,2
4,6

0,0
1,7
1,7

3,5
1,3
4,8

0,1
1,4
1,5

3,2
1,4
4,6

0,1
1,3
1,4

2,6
1,9
4,5

0,3
1,3
1,5

2,3
1,6
3,9

0,3
1,2
1,5

2,0
1,8
3,9

0,0
1,2
1,3

1,8
1,9
3,8

0,0
1,2
1,2

1,4
2,0
3,4

0,1
1,2
1,3

1,0
2,1
3,2

0,1
1,3
1,4

0,8
1,6
2,4

0,4
0,8
1,2

0,4
1,7
2,1

0,3
0,8
1,1

SI
43,6
0,0
0,4
44,1
38,9
0,0
0,2
39,1
38,5
0,0
1,1
39,6
29,8
6,2
6,0
41,9
21,7
8,5
6,7
37,0
18,7
9,1
7,3
35,1
18,3
9,7
6,8
34,7
17,5
9,5
6,4
33,4
16,1
8,7
6,5
31,3
14,2
7,3
5,9
27,4
14,7
5,8
6,0
26,5
12,9
6,6
5,0
24,5
11,8
6,0
4,7
22,5

SO
0,5
2,4
2,8
0,4
2,2
2,7
0,2
2,7
2,9
0,1
2,2
2,3
0,7
3,8
4,5
0,3
3,7
4,0
0,2
3,7
3,9
0,2
2,4
2,7
0,1
2,4
2,5
0,1
2,4
2,4
0,1
2,4
2,5
0,1
2,5
2,6
0,1
2,7
2,8

SNF
50,0
6,9
27,0
83,9
44,9
7,1
32,1
84,2
45,1
6,5
31,4
82,9
36,1
13,9
33,2
83,2
26,7
17,0
36,7
80,5
25,4
16,9
36,8
79,0
25,2
17,7
36,5
79,4
25,0
17,3
35,9
78,2
26,3
15,3
36,7
78,3
25,1
13,3
38,8
77,2
28,7
12,0
39,5
80,2
27,5
15,2
34,9
77,6
26,3
13,0
36,6
75,9

SF
7,4
0,7
8,0
16,1
6,5
0,8
8,4
15,8
8,1
1,0
8,0
17,1
7,3
2,6
6,9
16,8
7,8
3,7
8,0
19,5
6,5
4,7
9,7
21,0
5,3
4,9
10,4
20,6
5,4
6,1
10,2
21,8
5,7
5,4
10,6
21,7
6,6
5,0
11,1
22,8
4,8
4,9
10,2
19,8
7,5
4,3
10,7
22,4
8,0
4,4
11,6
24,1

TOTAL
57,4
7,6
34,9
100,0
51,4
8,0
40,6
100,0
53,1
7,5
39,4
100,0
43,4
16,5
40,1
100,0
34,5
20,8
44,8
100,0
31,9
21,6
46,5
100,0
30,5
22,6
46,9
100,0
30,5
23,4
46,1
100,0
32,1
20,7
47,2
100,0
31,8
18,3
49,9
100,0
33,4
16,9
49,7
100,0
34,9
19,4
45,6
100,0
34,4
17,4
48,2
100,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

300

Tabela A.3
Evoluo real da receita operacional lquida dos grupos econmicos por setor e por
origem de capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
ANO EST./SETOR
E
M
1995
N
TOTAL
E
M
1996
N
TOTAL
E
M
1997
N
TOTAL
E
M
1998
N
TOTAL
E
M
1999
N
TOTAL
E
M
2000
N
TOTAL
E
M
2001
N
TOTAL
E
M
2002
N
TOTAL
E
M
2003
N
TOTAL
E
M
2004
N
TOTAL
E
M
2005
N
TOTAL
E
M
2006
N
TOTAL
E
M
2007
N
TOTAL

AG
0
7.301.415
16.403.070
23.704.485
0
10.065.469
19.894.649
29.960.118
0
7.689.050
16.124.636
26.880.368
0
6.758.044
15.747.780
22.505.824
0
10.581.656
15.092.959
25.674.615
0
10.382.529
17.805.770
28.188.300
0
9.886.101
14.921.840
24.807.941
0
17.954.149
17.580.765
35.534.914
0
19.784.121
19.713.796
39.497.916
0
25.278.608
25.388.161
50.666.768
0
18.614.408
23.619.907
42.234.315
0
26.572.301
15.268.654
41.840.955
0
29.736.174
20.594.415
50.330.589

CC
0
0
12.367.653
12.367.653
0
0
12.280.324
12.280.324
0
0
13.023.634
14.700.793
0
129.049
16.475.899
16.604.948
0
115.675
12.508.066
12.623.741
0
143.102
15.906.346
16.049.448
0
172.557
17.556.416
17.728.973
0
269.366
20.137.443
20.406.809
0
689.432
20.942.379
21.631.810
0
142.772
22.593.598
22.736.370
0
234.806
23.313.878
23.548.684
0
14.502
26.597.175
26.611.677
0
9.406
33.582.263
33.591.669

IC
14.747.993
10.292.762
25.354.385
50.395.140
16.580.599
12.924.899
35.902.314
65.407.812
16.947.297
11.321.184
31.090.608
67.003.239
15.470.274
13.774.509
36.569.980
65.814.763
23.601.312
11.904.992
40.644.422
76.150.725
37.898.166
18.038.656
44.206.286
100.143.107
41.365.807
24.034.942
55.992.559
121.393.309
45.642.133
25.711.705
69.328.529
140.682.367
59.518.531
30.917.200
80.199.446
170.635.177
64.228.765
29.747.586
96.988.225
190.964.576
78.439.926
26.867.721
101.837.072
207.144.720
89.252.236
29.051.301
115.982.720
234.286.257
93.852.327
27.383.162
121.091.162
242.326.651

ID
0
22.805.100
10.566.924
33.372.024
0
21.553.154
30.756.077
52.309.231
0
24.147.212
11.062.338
39.743.770
0
28.969.135
7.578.322
36.547.457
0
22.867.631
8.557.113
31.424.744
0
19.316.594
14.970.557
34.287.151
0
19.804.269
9.591.726
29.395.995
0
18.726.860
10.729.023
29.455.883
0
20.594.479
10.516.036
31.110.516
0
14.947.535
14.620.840
29.568.375
0
11.224.749
15.891.235
27.115.984
0
8.198.303
12.203.387
20.401.691
0
4.944.396
14.019.338
18.963.734

IT
0
0
6.933.717
6.933.717
0
28.289
9.369.226
9.397.515
0
0
5.772.163
6.515.491
0
104.636
4.919.251
5.023.887
0
290.669
5.130.605
5.421.274
0
2.970.017
5.685.955
8.655.972
0
492.979
6.034.878
6.527.857
0
140.476
6.198.992
6.339.467
0
0
6.797.792
6.797.792
0
526.898
7.698.498
8.225.396
0
1.023.876
8.084.421
9.108.297
0
3.425.479
6.611.101
10.036.580
0
4.066.735
7.013.961
11.080.697

SI
20.493.776
0
566.444
21.060.220
24.049.923
0
719.946
24.769.869
26.021.110
0
2.575.451
32.279.172
14.829.533
7.671.195
8.383.197
30.883.924
16.154.901
23.402.592
9.765.723
49.323.217
14.439.789
29.536.761
12.310.461
56.287.011
17.819.880
28.657.108
17.489.713
63.966.701
18.078.014
30.339.378
18.027.362
66.444.755
17.471.760
36.760.671
24.005.311
78.237.741
19.718.862
41.302.362
28.466.842
89.488.066
9.508.092
23.576.073
30.151.514
63.235.679
10.579.741
36.300.563
28.037.935
74.918.239
10.924.224
37.945.090
29.668.899
78.538.214

SO
0
6.009.390
24.497.698
30.507.088
0
5.027.648
24.330.122
29.357.771
0
294.955
29.483.796
33.613.601
0
3.206.252
29.100.052
32.306.305
0
5.819.856
27.381.341
33.201.197
0
1.664.320
24.287.525
25.951.845
0
2.383.205
25.929.130
28.312.335
0
1.871.474
23.347.486
25.218.961
0
1.818.027
22.915.380
24.733.407
0
1.849.544
27.200.720
29.050.263
0
1.958.857
28.168.007
30.126.864
0
2.533.175
31.547.800
34.080.975
0
2.848.548
33.884.872
36.733.420

SNF
35.241.769
46.408.667
96.689.890
178.340.326
40.630.522
49.599.459
133.252.658
223.482.639
42.968.407
43.452.401
109.132.625
195.553.432
30.299.807
60.612.820
118.774.482
209.687.108
39.756.213
74.983.071
119.080.229
233.819.513
52.337.955
82.051.979
135.172.900
269.562.834
59.185.688
85.431.162
147.516.262
292.133.111
63.720.147
95.013.408
165.349.600
324.083.155
76.990.291
110.563.930
185.090.138
372.644.359
83.947.627
113.795.304
222.956.884
420.699.814
87.948.018
83.500.491
231.066.034
402.514.543
99.831.977
106.095.625
236.248.773
442.176.374
104.776.551
106.933.513
259.854.910
471.564.974

SF
45.715.731
5.006.273
39.285.943
90.007.947
36.393.192
5.704.254
46.637.318
88.734.764
37.734.384
4.134.174
39.077.519
80.946.077
48.690.482
16.024.411
40.194.280
104.909.172
42.695.995
26.818.381
55.499.074
125.013.449
33.504.855
21.418.648
53.633.189
108.556.692
26.755.918
29.186.610
69.654.893
125.597.421
57.915.269
48.258.771
86.916.214
193.090.253
42.288.057
22.408.535
76.573.285
141.269.877
57.972.300
30.269.101
82.460.882
170.702.283
55.814.462
36.706.281
85.284.015
177.804.758
67.771.748
39.068.863
96.793.064
203.633.675
68.311.550
39.307.890
102.811.405
210.430.844

TOTAL
80.957.500
51.414.940
135.975.833
268.348.273
77.023.714
55.303.713
179.889.976
312.217.403
80.702.792
47.586.575
148.210.143
276.499.509
78.990.289
76.637.231
158.968.761
314.596.280
82.452.208
101.801.452
174.579.303
358.832.962
85.842.810
103.470.627
188.806.089
378.119.855
85.941.606
114.617.772
217.171.155
417.726.286
121.635.416
143.272.179
252.265.814
517.173.409
119.278.347
132.972.465
261.663.423
513.914.235
141.919.927
144.064.404
305.417.766
591.402.097
143.762.480
120.206.772
316.350.049
580.566.871
167.603.725
145.164.488
333.041.837
645.810.049
173.088.101
146.241.402
362.666.315
681.995.818

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

301

Tabela A.4
Evoluo da participao (%) da receita operacional lquida dos grupos econmicos
por setor e por origem de capital 1995-2007
ANO

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

EST./SETOR
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL

AG

CC

2,7
6,1
8,8

0,0
4,6
4,6

3,2
6,4
9,6

0,0
3,9
3,9

2,8
5,8
8,6

0,0
4,7
4,7

2,1
5,0
7,2

0,0
5,2
5,3

2,9
4,2
7,2

0,0
3,5
3,5

2,7
4,7
7,5

0,0
4,2
4,2

2,4
3,6
5,9

0,0
4,2
4,2

3,5
3,4
6,9

0,1
3,9
3,9

3,8
3,8
7,7

0,1
4,1
4,2

4,3
4,3
8,6

0,0
3,8
3,8

3,2
4,1
7,3

0,0
4,0
4,1

4,1
2,4
6,5

0,0
4,1
4,1

4,4
3,0
7,4

0,0
4,9
4,9

IC
5,5
3,8
9,5
18,8
5,3
4,1
11,5
20,9
6,1
4,1
11,2
21,5
4,9
4,4
11,6
20,9
6,6
3,3
11,3
21,2
10,0
4,8
11,7
26,5
9,9
5,8
13,4
29,1
8,8
5,0
13,4
27,2
11,6
6,0
15,6
33,2
10,9
5,0
16,4
32,3
13,5
4,6
17,5
35,7
13,8
4,5
18,0
36,3
13,8
4,0
17,8
35,5

ID

IT

8,5
3,9
12,4

0,0
2,6
2,6

6,9
9,9
16,8

0,0
3,0
3,0

8,7
4,0
12,7

0,0
2,1
2,1

9,2
2,4
11,6

0,0
1,6
1,6

6,4
2,4
8,8

0,1
1,4
1,5

5,1
4,0
9,1

0,8
1,5
2,3

4,7
2,3
7,0

0,1
1,4
1,6

3,6
2,1
5,7

0,0
1,2
1,2

4,0
2,0
6,1

0,0
1,3
1,3

2,5
2,5
5,0

0,1
1,3
1,4

1,9
2,7
4,7

0,2
1,4
1,6

1,3
1,9
3,2

0,5
1,0
1,6

0,7
2,1
2,8

0,6
1,0
1,6

SI
7,6
0,0
0,2
7,9
7,7
0,0
0,2
7,9
9,4
0,0
0,9
10,3
4,7
2,4
2,7
9,8
4,5
6,5
2,7
13,7
3,8
7,8
3,3
14,9
4,3
6,9
4,2
15,3
3,5
5,9
3,5
12,8
3,4
7,2
4,7
15,2
3,3
7,0
4,8
15,1
1,6
4,1
5,2
10,9
1,6
5,6
4,3
11,6
1,6
5,6
4,4
11,5

SO
2,2
9,1
11,4
1,6
7,8
9,4
0,1
10,7
10,8
1,0
9,2
10,3
1,6
7,6
9,3
0,4
6,4
6,9
0,6
6,2
6,8
0,4
4,5
4,9
0,4
4,5
4,8
0,3
4,6
4,9
0,3
4,9
5,2
0,4
4,9
5,3
0,4
5,0
5,4

SNF
13,1
17,3
36,0
66,5
13,0
15,9
42,7
71,6
15,5
15,7
39,5
70,7
9,6
19,3
37,8
66,7
11,1
20,9
33,2
65,2
13,8
21,7
35,7
71,3
14,2
20,5
35,3
69,9
12,3
18,4
32,0
62,7
15,0
21,5
36,0
72,5
14,2
19,2
37,7
71,1
15,2
14,4
39,8
69,4
15,5
16,4
36,6
68,5
15,4
15,7
38,1
69,1

SF
17,0
1,9
14,6
33,6
11,7
1,8
14,9
28,4
13,6
1,5
14,1
29,3
15,5
5,1
12,8
33,3
11,9
7,5
15,5
34,8
8,9
5,7
14,2
28,7
6,4
7,0
16,7
30,1
11,2
9,3
16,8
37,3
8,2
4,4
14,9
27,5
9,8
5,1
13,9
28,9
9,6
6,3
14,7
30,6
10,5
6,0
15,0
31,5
10,0
5,8
15,1
30,9

TOTAL
30,2
19,2
50,7
100,0
24,7
17,7
57,6
100,0
29,2
17,2
53,6
100,0
25,1
24,4
50,5
100,0
23,0
28,4
48,7
100,0
22,7
27,4
49,9
100,0
20,6
27,4
52,0
100,0
23,5
27,7
48,8
100,0
23,2
25,9
50,9
100,0
24,0
24,4
51,6
100,0
24,8
20,7
54,5
100,0
26,0
22,5
51,6
100,0
25,4
21,4
53,2
100,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

302

Tabela A.5
Evoluo real dos lucros lquida dos grupos econmicos por setor e por origem de
capital (1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
ANO EST./SETOR

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

AG

CC

IC

ID

IT

SI

SO

SNF

SF

TOTAL

E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M

0
386.093
579.004
965.097
0
748.283
-538.798
209.485
0
519.754
1.362.985
1.882.739
0
558.786

0
0
1.030.205
1.030.205
0
0
1.023.015
1.023.015
0
0
1.282.996
1.282.996
0
9.504

563.511
314.723
1.120.616
1.998.850
610.246
287.399
1.162.767
2.060.412
1.316.319
497.892
2.339.772
4.153.983
1.192.528
306.843

0
992.167
-43.348
948.819
0
747.084
159.584
906.668
0
463.121
809.584
1.272.705
0
361.500

0
0
49.738
49.738
0
5.493
63.598
69.090
0
0
347.272
347.272
0
20.367

1.357.888
0
40.930
1.398.818
3.574.085
0
57.972
3.632.056
8.370.486
0
362.487
8.732.973
3.010.540
1.614.883

0
225.796
551.268
777.064
0
291.191
866.497
1.157.688
0
95.193
765.767
860.961
0
113.323

1.921.399
1.918.779
3.328.412
7.168.591
4.184.331
2.079.449
2.794.634
9.058.414
9.686.805
1.575.960
7.270.863
18.533.628
4.203.068
2.985.206

-3.630.571
250.298
2.728.484
-651.789
-5.997.293
381.099
2.848.316
-2.767.878
3.343.818
-312.282
2.864.198
5.895.734
1.259.145
-452.143

-1.709.172
2.169.077
6.056.896
6.516.802
-1.812.962
2.460.549
5.642.950
6.290.537
13.030.623
1.263.678
10.135.061
24.429.363
5.462.213
2.533.063

N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL

769.897
1.328.683
0
556.848
198.153
755.001
0
381.012
1.169.539
1.550.552
0
716.677
953.060
1.669.737
0
912.239
1.872.766
2.785.004

841.066
850.571
0
13.345
1.005.779
1.019.124
0
6.201
1.133.871
1.140.071
0
9.032
1.867.646
1.876.678
0
28.138
3.076.217
3.104.355

1.786.184
3.285.554
1.401.016
158.711
2.463.738
4.023.466
7.568.901
1.140.952
5.386.364
14.096.218
7.096.969
666.527
4.772.730
12.536.226
5.342.888
69.425
2.303.462
7.715.776

37.808
399.308
0
-347.353
408.710
61.357
0
657.695
832.219
1.489.914
0
-186.003
1.031.870
845.867
0
-1.162.926
1.138.316
-24.610

28.789
49.156
0
28.248
-82.351
-54.103
0
-13.915
372.684
358.769
0
129.611
193.082
322.693
0
6.729
307.895
314.624

412.097
5.037.520
513.228
916.358
-203.610
1.225.977
1.870.053
1.490.588
786.030
4.146.671
3.059.664
600.899
586.070
4.246.632
-303.582
-2.578.260
-96.641
-2.978.483

356.093
469.416
0
88.607
536.082
624.689
0
2.720
1.262.797
1.265.517
0
-61.286
-1.270.858
-1.332.144
0
-318.106
-109.525
-427.631

4.231.934
11.420.208
1.914.245
1.414.764
4.326.502
7.655.510
9.438.955
3.665.252
10.943.504
24.047.711
10.156.633
1.875.458
8.133.599
20.165.690
5.039.306
-3.042.762
8.492.490
10.489.034

2.728.216
3.535.218
1.292.523
1.938.568
4.062.469
7.293.559
1.730.589
-450.488
4.365.269
5.645.370
1.512.808
2.847.560
5.071.897
9.432.266
1.321.698
5.403.920
4.456.330
11.181.948

6.960.150
14.955.427
3.206.767
3.353.331
8.388.971
14.949.070
11.169.544
3.214.765
15.308.773
29.693.081
11.669.441
4.723.018
13.205.497
29.597.955
6.361.004
2.361.158
12.948.819
21.670.981
14.796.611

11.062.071

1.053.758

12.115.829

2.680.782

1.300.252

10.837

1.322.151

222.560

92.178

46.337

2.994.315

2.520.794

5.515.109

N
TOTAL

1.702.331
3.002.583

1.917.516
1.928.353

10.215.004
22.599.225

895.064
1.117.624

417.921
417.921

-46.312
1.099.624

802.130
848.468

15.903.654
31.013.798

5.186.590
10.388.167

21.090.244
41.401.964

10.602.204

1.815.378

12.417.582

4.032.230

16.449.813

M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL
E
M
N
TOTAL

1.223.414
1.280.653
2.504.067
0
474.026
1.663.223
2.137.249
0
1.950.967
1.101.187
3.052.154

-980
1.448.919
1.447.939
0
-8.444
910.471
902.027
0
12.155
1.390.696
1.402.851

1.702.563
15.289.561
27.594.328
13.623.127
2.295.410
15.901.703
31.820.240
14.619.207
2.320.024
14.510.050
31.449.281

610.377
1.585.061
2.195.438
0
305.385
1.247.725
1.553.110
0
288.409
1.009.593
1.298.002

10.399
624.551
634.950
0
159.064
643.741
802.805
0
242.175
608.224
850.400

338.398
994.320
3.148.095
2.025.836
1.337.278
1.589.400
4.952.514
2.256.179
2.531.745
2.421.802
7.209.727

52.707
1.315.898
1.368.605
0
49.620
1.271.342
1.320.962
0
77.712
1.259.071
1.336.783

3.936.879
22.538.962
38.893.423
15.648.963
4.612.338
23.227.605
43.488.906
16.875.386
7.423.187
22.300.624
46.599.197

2.100.676
5.972.120
12.105.026
4.309.098
2.784.488
7.670.368
14.763.954
8.951.672
3.121.292
9.024.205
21.097.169

6.037.555
28.511.082
50.998.450
19.958.061
7.396.827
30.897.972
58.252.860
25.827.058
10.544.478
31.324.829
67.696.366
23.387.883

11.835.942

2.510.884

14.346.826

9.041.058

2.031.531

5.207

2.736.502

217.409

398.744

3.879.724

98.142

9.367.258

5.380.777

14.748.036

N
TOTAL

1.451.655
3.483.186

2.090.585
2.095.791

21.524.627
36.097.071

1.080.495
1.297.904

608.831
1.007.575

2.425.541
8.816.149

1.686.098
1.784.240

30.867.832
54.581.915

13.107.651
27.529.486

43.975.482
82.111.401

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

303

Tabela A.6
Evoluo da participao (%) dos lucros lquida dos grupos econmicos
por setor e por origem de capital 1995-2007
ANO EST./SETOR
E
M
1995
N
TOTAL
E
M
1996
N
TOTAL
E
M
1997
N
TOTAL
E
M
1998
N
TOTAL
E
M
1999
N
TOTAL
E
M
2000
N
TOTAL
E
M
2001
N
TOTAL
E
M
2002
N
TOTAL
E
M
2003
N
TOTAL
E
M
2004
N
TOTAL
E
M
2005
N
TOTAL
E
M
2006
N
TOTAL
E
M
2007
N
TOTAL

AG

CC

5,9
8,9
14,8

0,0
15,8
15,8

11,9
-8,6
3,3

0,0
16,3
16,3

2,1
5,6
7,7

0,0
5,3
5,3

3,7
5,1
8,9

0,1
5,6
5,7

3,7
1,3
5,1

0,1
6,7
6,8

1,3
3,9
5,2

0,0
3,8
3,8

2,4
3,2
5,6

0,0
6,3
6,3

4,2
8,6
12,9

0,1
14,2
14,3

3,1
4,1
7,3

0,0
4,6
4,7

2,4
2,5
4,9

0,0
2,8
2,8

0,8
2,9
3,7

0,0
1,6
1,5

2,9
1,6
4,5

0,0
2,1
2,1

2,5
1,8
4,2

0,0
2,5
2,6

IC
8,6
4,8
17,2
30,7
9,7
4,6
18,5
32,8
5,4
2,0
9,6
17,0
8,0
2,1
11,9
22,0
9,4
1,1
16,5
26,9
25,5
3,8
18,1
47,5
24,0
2,3
16,1
42,4
24,7
0,3
10,6
35,6
26,7
3,2
24,7
54,6
20,8
3,3
30,0
54,1
23,4
3,9
27,3
54,6
21,6
3,4
21,4
46,5
14,4
3,3
26,2
44,0

ID

IT

15,2
-0,7
14,6

0,0
0,8
0,8

11,9
2,5
14,4

0,1
1,0
1,1

1,9
3,3
5,2

0,0
1,4
1,4

2,4
0,3
2,7

0,1
0,2
0,3

-2,3
2,7
0,4

0,2
-0,6
-0,4

2,2
2,8
5,0

0,0
1,3
1,2

-0,6
3,5
2,9

0,4
0,7
1,1

-5,4
5,3
-0,1

0,0
1,4
1,5

0,5
2,2
2,7

0,0
1,0
1,0

1,2
3,1
4,3

0,0
1,2
1,2

0,5
2,1
2,7

0,3
1,1
1,4

0,4
1,5
1,9

0,4
0,9
1,3

0,3
1,3
1,6

0,5
0,7
1,2

SI
20,8
0,0
0,6
21,5
56,8
0,0
0,9
57,7
34,3
0,0
1,5
35,7
20,1
10,8
2,8
33,7
3,4
6,1
-1,4
8,2
6,3
5,0
2,6
14,0
10,3
2,0
2,0
14,3
-1,4
-11,9
-0,4
-13,7
2,5
0,2
-0,1
2,7
3,6
0,7
1,9
6,2
3,5
2,3
2,7
8,5
3,3
3,7
3,6
10,7
3,1
4,7
3,0
10,7

SO
3,5
8,5
11,9
4,6
13,8
18,4
0,4
3,1
3,5
0,8
2,4
3,1
0,6
3,6
4,2
0,0
4,3
4,3
-0,2
-4,3
-4,5
-1,5
-0,5
-2,0
0,1
1,9
2,0
0,1
2,6
2,7
0,1
2,2
2,3
0,1
1,9
2,0
0,1
2,1
2,2

SNF
29,5
29,4
51,1
110,0
66,5
33,1
44,4
144,0
39,7
6,5
29,8
75,9
28,1
20,0
28,3
76,4
12,8
9,5
28,9
51,2
31,8
12,3
36,9
81,0
34,3
6,3
27,5
68,1
23,3
-14,0
39,2
48,4
29,3
7,2
38,4
74,9
24,3
7,7
44,2
76,3
26,9
7,9
39,9
74,7
24,9
11,0
32,9
68,8
17,5
11,4
37,6
66,5

SF
-55,7
3,8
41,9
-10,0
-95,3
6,1
45,3
-44,0
13,7
-1,3
11,7
24,1
8,4
-3,0
18,2
23,6
8,6
13,0
27,2
48,8
5,8
-1,5
14,7
19,0
5,1
9,6
17,1
31,9
6,1
24,9
20,6
51,6
6,5
6,1
12,5
25,1
7,9
4,1
11,7
23,7
7,4
4,8
13,2
25,3
13,2
4,6
13,3
31,2
11,0
6,6
16,0
33,5

TOTAL
-26,2
33,3
92,9
100,0
-28,8
39,1
89,7
100,0
53,3
5,2
41,5
100,0
36,5
16,9
46,5
100,0
21,5
22,4
56,1
100,0
37,6
10,8
51,6
100,0
39,4
16,0
44,6
100,0
29,4
10,9
59,8
100,0
35,7
13,3
50,9
100,0
32,3
11,8
55,9
100,0
34,3
12,7
53,0
100,0
38,2
15,6
46,3
100,0
28,5
18,0
53,6
100,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

304

Tabela A.7
Evoluo da taxa de lucro dos grupos econmicos por setor e por origem de capital
(1995 = ano base; deflacionado pelo IPCA anual/1995-2007 (R$ mil))
ANO EST./SETOR
E
M
1995
N
TOTAL
E
M
1996
N
TOTAL
E
M
1997
N
TOTAL
E
M
1998
N
TOTAL
E
M
1999
N
TOTAL
E
M
2000
N
TOTAL
E
M
2001
N
TOTAL
E
M
2002
N
TOTAL
E
M
2003
N
TOTAL
E
M
2004
N
TOTAL
E
M
2005
N
TOTAL
E
M
2006
N
TOTAL
E
M
2007
N
TOTAL

AG

CC

9,2
5,5
6,6

6,9
6,9

18,4
-4,5
1,3

7,1
7,1

14,3
13,3
13,6

9,2
9,2

20,6
7,5
10,2

5,1
5,4
5,4

14,6
2,0
5,6

6,7
5,9
5,9

9,2
11,6
10,9

3,1
6,4
6,4

14,6
11,4
12,6

6,3
9,5
9,4

16,3
18,7
17,9

13,3
15,6
15,6

30,6
16,8
20,8

3,0
10,0
9,9

27,3
7,0
11,0

-1,6
7,0
6,9

16,0
9,7
10,6

-5,7
5,7
5,6

14,4
12,3
13,5

23,8
8,2
8,2

16,5
12,4
14,5

11,1
9,9
9,9

IC
2,8
4,4
3,0
3,1
3,3
3,5
2,3
2,7
7,0
6,6
5,6
6,1
3,4
3,4
4,3
4,8
9,8
1,8
6,0
6,3
39,5
12,8
14,6
21,7
34,0
6,3
11,1
16,9
24,0
0,7
5,6
10,5
34,9
13,6
21,7
25,5
27,7
15,4
27,2
26,2
28,0
15,8
25,0
25,1
24,7
14,4
19,1
20,8
17,9
17,7
24,3
21,2

ID

IT

SI
1,0

11,3
-0,6
6,1

0,8
0,8

3,0
1,0
3,0

9,1
2,1
5,7

5,5
1,0
1,0

7,1
12,9
9,9

7,1
7,1

3,4
1,0
2,8

9,3
0,7
1,1

-3,7
10,4
0,5

10,0
-2,2
-1,3

8,9
15,1
11,6

-1,7
10,4
8,2

-2,6
21,8
7,2

13,9
5,3
7,1

-19,3
21,4
-0,2

5,0
8,6
8,5

3,9
15,0
9,6

11,7
11,7

12,5
22,9
18,6

4,0
15,2
14,5

8,4
16,6
13,9

42,1
14,2
16,3

8,8
15,1
13,0

15,8
18,8
17,8

11,5
13,8
13,4

27,3
16,9
19,9

10,0
3,0
7,8
12,0
7,9
3,4
8,7
2,3
4,0
0,8
3,7
-1,1
1,2
3,5
5,7
3,7
4,1
5,5
2,0
2,8
4,0
-0,6
-9,2
-0,5
-3,0
2,1
0,3
-0,2
1,1
3,7
1,3
4,8
3,3
3,9
6,6
7,6
5,3
4,3
9,5
12,0
7,2
4,7
14,2
11,4
8,6

SO
15,3
7,4
8,7
21,7
12,6
14,1
21,8
10,0
10,6
26,6
5,5
6,8
4,3
4,9
4,8
0,4
11,8
11,1
-9,5
-11,3
-11,2
-43,6
-1,5
-5,4
19,3
10,9
11,2
30,0
16,0
16,3
27,4
15,0
15,2
18,5
12,2
12,5
26,5
13,6
13,9

SNF
1,3
8,9
4,1
2,7
3,0
9,5
2,8
3,5
7,7
8,7
8,3
8,0
3,9
7,2
4,3
4,6
2,5
2,9
4,1
3,3
13,0
7,6
10,4
10,6
13,3
3,5
7,3
8,4
6,8
-6,0
8,0
4,6
14,9
6,3
14,0
12,8
14,2
8,5
16,7
14,4
15,6
11,0
16,8
15,5
15,1
12,0
15,7
14,8
12,0
15,9
18,5
15,8

SF
-15,6
11,4
10,9
-1,3
-29,8
14,7
11,0
-5,7
14,8
-11,2
12,8
12,3
5,8
-5,7
13,2
7,0
5,8
18,2
17,6
13,0
9,3
-3,3
15,7
9,4
9,3
19,1
16,0
15,0
8,3
30,0
14,8
17,5
15,1
15,1
15,8
15,5
17,4
11,9
15,4
15,2
25,9
16,3
21,5
21,3
29,4
18,0
20,7
23,1
24,7
26,7
24,8
25,1

TOTAL
-1,0
9,1
5,5
2,1
-1,1
10,0
4,5
2,0
8,8
6,0
9,2
8,7
4,2
5,1
5,8
5,0
3,2
5,6
6,5
5,2
12,2
5,2
11,5
10,4
12,6
6,9
9,2
9,7
7,1
3,4
9,6
7,4
14,9
8,6
14,4
13,4
14,8
9,4
16,4
14,6
17,1
12,5
17,8
16,7
18,2
13,3
16,9
16,6
15,0
18,6
20,0
18,0

Nota: Setores: AG Agronegcio; CC Construo Civil; IC Indstria de Commodities; ID Indstria

Difusora; IT Indstria Tradicional; SI Servios de Infra-estrutura; SO Outros Servios; SFN
Setor no financeiro; SF Setor Financeiro
Origem do Capital: E Empresa Estatal; M Empresa Multinacional; N Empresa Privada Nacional
Fonte: Banco de Dados da Pesquisa. Elaborao prpria a partir das informaes do Balano Anual da Gazeta
Mercantil

305

Tabela A.8
Classificao setorial da Indstria por setores de atividades econmicas (CNAE)

Setores

Classificao Nacional de Atividades Econmicas (CNAE)

C Indstrias extrativas
15 Fabricao de produtos alimentcios e bebidas
Indstria intensiva em
16 Fabricao de produtos do fumo
recursos naturais
20 Fabricao de produtos de madeira
23.4 Produo de lcool
21 Fabricao de celulose, papel e produtos de papel
23.1 Coquerias
23.2 Fabricao de produtos derivados do petrleo
Indstria de Commodities
23.3 Elaborao de combustveis nucleares
intensiva em capital
24 Fabricao de produtos qumicos
26 Fabricao de produtos de minerais no-metlicos
28 Fabricao de produtos de metal - exceto mquinas e equipamentos
29 Fabricao de mquinas e equipamentos
30 Fabricao de mquinas para escritrio e equipamentos de informtica
31 Fabricao de mquinas, aparelhos e materiais eltricos
ID Indstria Difusora de
Tecnologia (Intesivos em
Tecnologia)

32 Fabricao de material eletrnico e de aparelhos e equipamentos de

comunicaes
33 Fabricao de equipamentos de instrumentao mdico-hospitalares,
instrumentos de preciso e pticos, equipamentos para automao
industrial, cronmetros e relgios
34 Fabricao e montagem de veculos automotores, reboques e
carrocerias
35 Fabricao de outros equipamentos de transporte
17 Fabricao de produtos txteis
18 Confeco de artigos do vesturio e acessrios
19 Preparao de couros e fabricao de artefatos de couro, artigos de
viagem e calados

IT Indstria Tradicional
(Intensiva em mo-de-obra) 22 Edio, impresso e reproduo de gravaes
25 Fabricao de artigos de borracha e plstico
36 Fabricao de mveis e indstrias diversas
37 Reciclagem
Fonte: Carneiro (2002). Elaborao prpria

306

Tabela A.9
Pases que pertencem a cada uma das regies

Fonte: WOT. Elaborado pela SECEX/MDIC