ESTATSTICA E MERCADO DE CAPITAIS:

COMO OBTER INFORMAES FINANCEIRAS DE DADOS ESTATSTICOS

Elvis Magno da Silva, autor
Vladas Urbanavicius Jnior, co-autor
1

FACESM/Gpde, Av. Presidente Tancredo de Almeida Neves, 45 - Itajub MG

2
FAPEMIG/IC, Rua Raul Pompia 101, So Pedro, Belo Horizonte MG
3
UNINOVE/PMDA, Rua Guaransia, 425, Vila Maria, So Paulo-SP

Resumo: A estatstica uma cincia de apoio que vem sendo utilizada para avaliao de empresas e
aes ao longo dos anos, e ultimamente com maior intensidade devido crise econmica mundial que se
sobresaiu no ano de 2008. Devido a este fato, surgiu a necessidade de uma avaliao mais criteriosa
quanto ao investimento em aes. Assim sendo, este trabalho tem como objetivo mostrar luz da anlise
quantitativa, nmeros estatsticos das duas maiores aes em termos de participao do ndice Bovespa
(Ibovespa) durante o perodo da crise mundial de 2008. Foi utilizada uma reviso bibliogrfica, um
levantamento de dados das cotaes das aes da VALE5 e PETR4, bem como utilizados grficos e
ferramentas estatsticas para avaliar ambas as aes. Foi obtido como resultado que as aes da VALE5
tiveram um maior retorno e um maior risco, enquanto as aes da PETR4 teve uma menor perda em
termos percentuais do valor da ao. Por fim, concluiu-se que ambas as aes tiveram um comportamento
muito similar no ano de 2008 e que sempre cabe ao investidor a deciso de investimento conforme seu
perfil, sendo este conservador, moderado, arrojado ou agressivo.
Palavras-chave: Ibovespa, Anlise estatstica, PETR4 e VALE5.
1. Introduo
A estatstica uma cincia que se
preocupa com a organizao, descrio, anlise e
interpretao dos dados experimentais. Sua
importncia se d para a tomada de decises e
no um fim em si prprio, mas com um
instrumento fornecedor de informaes que
subsidiaro a tomada de deciso baseadas em
fatos e dados. Por isso ela como uma cincia de
apoio em vrios caminhos do conhecimento.
(NETO, 2002, p.1).
Os recursos financeiros providos pelos
proprietrios e pelos credores das empresas
encontram-se aplicados em ativos utilizados na
produo e comercializao de bens ou na
prestao de servios. As receitas obtidas com
as operaes devem ser suficientes para cobrir
todos os custos e despesas incorridos e ainda
gerar lucros. Paralelamente a esse fluxo
econmico de resultados acontece uma
movimentao de numerrio que deve permitir a
liquidao dos compromissos assumidos, o
pagamento de dividendos e a reinverso da
parcela remanescente dos lucros. Deste modo,
cada empresa pode ser visualizada com um
sistema que multiplica os recursos financeiros
nela investidos. (BRAGA, 1995, p.23).
Disto posto, Groppelli e Nikbankht (1999,
p.3) colocam que finanas a aplicao de uma
srie de princpios econmicos para maximizar a
riqueza ou valor total de um negcio. E mais
especificamente, maximizar a riqueza significa
obter o lucro mais elevado possvel ao menor
risco.

Os riscos e incertezas passaram no ano

de 2008 a serem os maiores viles na economia
mundial. A crise economia que iniciou-se na
economia
Norte
Americana,
hoje
traz
conseqncias em todos os mercados,
principalmente no que se refere ao mercado de
capitais, onde os riscos so ainda mais elevados.
(FUCHS, 2008) e (BIRCHAL, 2008).
Dentro deste contexto, se tem a
necessidade de alguns princpios que orientem
as decises de investimento dentro do mercado
de capitais. Sendo assim, este trabalho tem o
objetivo de mostrar luz da anlise quantitativa,
nmeros correspondentes s duas maiores
aes em termos de participao do ndice
Bovespa (Ibovespa) durante o perodo da crise
mundial de 2008.
Para se alcanar este objetivo, ser visto
uma breve descrio de mercado de capitais e
bolsa de valores, em seguida a composio do
Ibovespa do quadrimestre Maio/Agosto de 2009,
desta composio ser separada as duas aes
de maior participao (PET4 e VALE5) e a
seguir, feito uma coleta dos valores das cotaes
do ano de 2008. Disto posto, aplicar-se-
ferramentas quantitativas para realizar a
comparao e verificar a correlao entre ambas
as aes.
2. Metodologia
Este
trabalho

uma
pesquisa
quantitativa. Como o prprio nome j diz significa
quantificar dados, fatos ou opinies, nas formas
de coleta de informaes, como tambm com o

XIII Encontro Latino Americano de Iniciao Cientfica e

IX Encontro Latino Americano de Ps-Graduao Universidade do Vale do Paraba

emprego de tcnicas e recursos simples de

estatstica. (OLIVEIRA, 2002, p. 155).
Para Costa Neto (2002, p.37), antes de
tudo, preciso garantir que a amostra ou
amostras que sero usadas sejam obtidas por
processos adequados. necessrio garantir que
uma amostra seja representativa da populao.
Isto significa que a amostra deve ter as mesmas
caractersticas bsicas da populao, no que diz
respeito s variveis a serem pesquisadas, como
mdia, desvio padro, varincia entre outras
grandezas.
Assim, dos 249 preges do ano de 2008,
foram utilizadas para anlise, todas as 249
cotaes das duas aes em questo. De forma
a garantir a credibilidade dos valores obtidos nas
anlises aqui realizadas.
Foram utilizados nas anlises, o
Microsoft Office Excel e o Minitab 15. De onde se
obteve a mdia, o desvio padro, varincia,
coeficiente de correlao, histogramas, e grfico
de correlao.
Tambm ser feito uma pesquisa
bibliogrfica para composio da reviso terica
do assunto. Vergara (2000) define a pesquisa
bibliogrfica
como
sendo
um
estudo
sistematizado com base em material publicado e
acessvel ao pblico.
3. Mercado De Capitais E Bolsa De Valores
Stulz (2005, p.1) diz que os mercados
financeiros
internacionais
esto
progressivamente se tornando, imensurveis,
integrados e globais mercados de capitais. Isto
est a contribuir para o aumento de preos das
aes nos pases desenvolvidos. Para as
empresas que so grandes e visveis o suficiente
para atrair investidores globais, com uma base
acionista global, significa ter um menor custo de
capital e, portanto, uma maior valorizao
patrimonial.
Assaf Neto (2005, p.139) comenta que o
mercado de capitais o maior municiador de
recursos permanentes para a economia, devido
ligao que efetua entre os que tm capacidade
de poupana (investidores) e aqueles com
escassez de recursos de longo prazo, ou seja,
apresentam dficit de investimento.
No mercado de capitais, os principais
ttulos negociados so os representativos do
capital de empresas (aes) ou de emprstimos
feitos via mercado por empresas (debntures
conversveis, bnus de subscrio etc.) sem
participao de intermedirios bancrios. A
combinao de operaes de crdito com a
emisso de aes resulta na estrutura de capital
de uma empresa. A participao em empresas se
d atravs da compra de quinhes de capital,
que se apresentam na legislao sob as formas

de quotas de participao, quotas de

responsabilidade
limitada
ou
aes
de
companhias. (CAVALCANTE e MISUMI, 2003,
P.19-20).
Gitman (2004, p.265) fala sobre dois
tipos de aes, as aes ordinrias e as aes
preferncias. A autora coloca que uma empresa
pode conseguir capital prprio vendendo aes
tanto ordinrias quanto preferenciais. Ela explica
que inicialmente, todas as empresas emitem
aes ordinrias para levantar capital prprio.
Algumas emitem mais tarde aes ordinrias
adicionais ou aes preferenciais para conseguir
mais capital prprio. Para a autora, os
verdadeiros proprietrios das empresas so os
acionistas ordinrios. Coloca ainda que a ao
preferencial traz algumas caractersticas de
capital de terceiros, o que a difere da ordinria.
Keown at al (2002, p.242) definem ao
preferencial como sendo um ttulo hibrido com
caractersticas das aes ordinrias e de
obrigaes (ou dvidas). De aes ordinrias
porque no tem data de vencimento fixa, o no
pagamento de dividendos no leva a falncia, e
os dividendos no so dedutveis de impostos
propostos. E tambm similar as obrigaes em
que os dividendos so limitados em quantidades.
Mellagi Filho e Ishikawa (2000, p.228)
explicam que nas bolsas de valores so
negociados aes, opes sobre aes e compra
diferida de aes (mercado a termo). A principal
caracterstica da ao que estas so ttulos que
representam fraes do capital de uma empresa.
Empresas desse tipo so denominadas
Sociedades Annimas e podem ser capital
fechado ou aberto. So regulamentadas pela lei
N 6.4004 de 15 de dezembro de 1976.
No Brasil, a Bolsa de Valores de maior
expresso a Bolsa de Valores de So Paulo, a
qual ser abordada na prxima seo deste
trabalho.
4. Composio do Ibovespa do Quadrimestre
Maio/Agosto de 2009
Quase a totalidade dos negcios com
aes no pas so divulgados pela Bolsa de
Valores de So Paulo (Bovespa). O ndice
Bovespa (Ibovespa) foi constitudo em 2 de
janeiro de 1968 com a finalidade de acompanhar
o desempenho mdio dos preos das principais
aes que so negociadas na Bolsa de Valores
de So Paulo. As aes que compem o ndice
so
escolhidas
principalmente
por
sua
representatividade em termos de volume de
negcios
(medido
por
um
ndice
de
negociabilidade) apresentada em dado perodo.
A cada quadrimestre a carteira do Ibovespa
reavaliada, identificando-se as alteraes na
participao relativa de cada ao, e so feitas

XIII Encontro Latino Americano de Iniciao Cientfica e

IX Encontro Latino Americano de Ps-Graduao Universidade do Vale do Paraba

as alteraes necessrias que podem ser: incluir

ou excluir aes e mudanas na participao
percentual da ao da Carteira. (MELLAGI
FILHO e ISHIKAWA, 2000, p.248-249).
A participao de cada ao na carteira
tem relao direta com a representatividade
desse ttulo no mercado a vista em termos do
nmero de negcios e volume financeiro. Essa
ao alcanada por meio do ndice de
negociabilidade, que calculado pela frmula 1.
(ndice Bovespa Definio e Metodologia, 2008).

(1)
Onde:
IN = ndice de negociabilidade;
ni = numero de negcios com a ao i no
mercado a vista;
N = nmero total de negcios no mercado a
vista da Bovespa;
vi = volume financeiro gerado pelos negcios
com a ao i no mercado a vista;
V = volume financeiro total do mercado a vista
da Bovespa.

J o ndice Bovespa o somatrio dos

pesos (quantidade terica da ao multiplicada
pelo ltimo preo da mesma) das aes
integrantes de sua carteira terica. Assim sendo,
pode ser apurado, a qualquer momento, por meio
da seguinte frmula (ndice Bovespa Definio e
Metodologia, 2008):

(2)
Onde:
Ibovespat = ndice Bovespa no instante t;
N = nmero total de aes componentes da
carteira terica;
P = ltimo preo da ao i no instante t;
Q = quantidade terica da ao i na carteira
no instante t.

Ibovespa do quadrimestre de Maio/Agosto de

2009. Na tabela 1 e 2 esto os cdigos das
aes que compem o ndice, bem como a
participao em porcentagem de cada uma
delas. Destaca-se a participao de duas aes
na composio do Ibovespa que so PETR4 e
VALE5 que correspondem a aes da Petrobras
e Vale do Rio Doce com 16,605% e 12,155%,
respectivamente.
Cdigo

Ao

Part.(%)

ALLL11

ALL AMER LAT

1,336

AMBV4

AMBEV

1,104

ARCZ6

ARACRUZ

0,999

BTOW3

B2W VAREJO

0,759

BVMF3

BMF BOVESPA

4,242

BBDC4

BRADESCO

3,845

BRAP4

BRADESPAR

1,16

BBAS3

BRASIL

2,337

BRTP3

BRASIL T PAR

0,257

10

BRTP4

BRASIL T PAR

0,351

11

BRTO4

BRASIL TELEC

0,372

12

BRKM5

BRASKEM

0,451

13

CCRO3

CCR RODOVIAS

0,591

14

CLSC6

CELESC

0,113

15

CMIG4

CEMIG

1,672

16

CESP6

CESP

0,828

17

CGAS5

COMGAS

0,106

18

CPLE6

COPEL

0,691

19

CSAN3

COSAN

0,518

20

CPFE3

CPFL ENERGIA

0,53

21

CYRE3

CYRELA REALT

1,352

22

DURA4

DURATEX

0,429

23

ELET3

ELETROBRAS

0,97

24

ELET6

ELETROBRAS

0,944

25

ELPL6

ELETROPAULO

0,702

As aes que compem o ndice

Bovespa devem ter trs caractersticas, que so:

26

EMBR3

EMBRAER

0,681

27

GFSA3

GAFISA

0,981

28

GGBR4

GERDAU

3,533

29

GOAU4

GERDAU MET

0,952

30

GOLL4

GOL

0,648

Estar includa em uma relao de aes

cujos ndices de negociabilidade somados
representem 80% do valor acumulado de
todos os ndices individuais;
Apresentar participao, em termos de
volume, superior a 0,1% do total;
Ter sido negociada em mais de 80% do total
de preges do perodo.
(ndice Bovespa Definio e Metodologia, 2008, p.5).

31

ITSA4

ITAUSA

2,297

32

ITAU4

ITAUUNIBANCO

5,909

33

JBSS3

JBS

0,673

Tabela 1: Aes que compem o Ibovespa quadrimestre

Maio/Ago 2009.
Fonte:
http://www.bovespa.com.br/Mercado/RendaVariavel/Indices,
adaptado pelo autor.

Atravs de consulta ao site da Bolsa de

Valores de So Paulo (www.bovespa.com.br)
foram levantadas quais as aes que compem o
XIII Encontro Latino Americano de Iniciao Cientfica e
IX Encontro Latino Americano de Ps-Graduao Universidade do Vale do Paraba

Cdigo

Ao

Part.(%)

34

KLBN4

KLABIN S/A

0,341

35

LIGT3

LIGHT S/A

0,22

36

LAME4

LOJAS AMERIC

1,071

37

LREN3

LOJAS RENNER

0,814

38

NATU3

NATURA

0,666

39

NETC4

NET

0,781

40

BNCA3

NOSSA CAIXA

0,388

41

PCAR4

P.ACUCAR-CBD

0,537

42

PRGA3

PERDIGAO S/A

0,825

43

PETR3

PETROBRAS

3,341

44

PETR4

PETROBRAS

16,605

45

RDCD3

REDECARD

1,173

46

RSID3

ROSSI RESID

0,562

47

SBSP3

SABESP

0,406

48

SDIA4

SADIA S/A

1,157

49

CSNA3

SID NACIONAL

3,4

50

CRUZ3

SOUZA CRUZ

0,513

51

TAMM4

TAM S/A

0,627

52

TNLP3

TELEMAR

0,32

53

TNLP4

TELEMAR

0,945

54

TMAR5

TELEMAR N L

0,294

55

TLPP4

TELESP

0,195

56

TCSL3

TIM PART S/A

0,163

57

TCSL4

TIM PART S/A

0,813

58

TRPL4

TRAN PAULIST

0,411

59

UGPA4

ULTRAPAR

0,463

60

USIM3

USIMINAS

0,652
3,016

61

USIM5

USIMINAS

62

VCPA4

VCP

63

VALE3

VALE R DOCE

3,446

64

VALE5

VALE R DOCE

12,155

65

VIVO4

VIVO

0,769

0,6

Tabela 2: Aes que compem o Ibovespa quadrimestre

Maio/Ago 2009.
Fonte:
http://www.bovespa.com.br/Mercado/RendaVariavel/Indices,
adaptado pelo autor.

Uma vez identificado as duas aes de

maior participao no ndice Bovespa, foi
levantado as cotaes de ambas durante o ano
de 2008, com o objetivo de avaliar o
comportamento das mesmas durante a crise
econmica mundial.
5. Anlise das Cotaes da PETR4 e VALE5
Para uma melhor leitura no se encontra
inserida neste trabalho as cotaes das aes,
contudo, podem ser encontradas as cotaes do

ano de 2008 das aes da PETR4 e VALE5 no

site http://cotacoes.economia.uol.com.br/acao.
Na Tabela 2, que se encontra no final
desta seo, tem-se um resumo dos dados
obtidos pelas cotaes de 2008. A tabela esta
dividida em duas partes, os dados da VALE5 e
os dados da PETR4. esquerda do leitor, nos
dados da VALE5, pode ser observado que o
valor da ao no incio de 2008 foi de R$ 47,46, e
teve um fechamento no final do ano de R$ 23,89.
Percebe-se nesta primeira anlise um perda de
R$ 23,57, que corresponde 49%. J a PETR4,
iniciou o ano com valor de R$ 43,23 e terminou o
perodo com R$ 22,84, ocorrendo uma perda de
R$ 20,39 que corresponde 47%. Ambas as
aes tiveram uma perda equivalente, com uma
diferena percentual de 2% entre ambas.
As maiores cotaes em 2008 foram de
R$56,99 para VALE5 e R$52,51 para PETR4, e
as menores cotaes foram de R$ 20,24 para
VALE5 e R$ 16,89 para PETR4. A amplitude
entre o mximo alcanado no ano e o mnimo,
demonstra que a VALE5 variou mais que a
PETR4, pois a amplitude da PETR4 foi de 35,62
contra 36,75 da VALE5.
Quanto a mdia das cotaes, a VALE5
apresentou uma mdia de 39,27 que maior que
o fechamento do ano, demonstrando assim, uma
desvalorizao. Ela tambm mais prxima da
mxima anual do que da mnima anual, o que
demonstra uma maior concentrao de cotaes
tendendo mxima. J a PETR4, apresentou
uma mdia de 35,51 que maior que o
fechamento do final do ano, o que indica
decrescimento
do
valor
das
cotaes.
Prontamente, com relao a mxima e mnima, a
mdia da PETR4 ficou tambm mais prxima da
mxima, o que novamente indica uma maior
concentrao de cotaes prximos da mxima
anual.
No tocante ao desvio padro e a varincia
das cotaes, pode-se perceber como j foi visto
pela anlise da amplitude, onde a VALE5
apresentou uma maior amplitude; que novamente
a VALE5 apresenta maior desvio padro e maior
varincia que a PETR4. Demonstrando assim um
maior risco das aes da VALE5 em relao ao
risco da PETR4.
No tocante ao estudo do ndice de
correlao, Larson e Farber (2004, p.337)
colocam que quando o coeficiente de correlao
for fraco ou no houver correlao, este valor
tender zero, e se estiver prximo de 1, a
correlao linear positiva. No caso em estudo,
confirmou-se que tende a uma correlao linear
positiva. Pois correlacionando as cotaes da
VALE5 e PETR4, obteve-se o ndice 0,8751. A
Figura 1 demonstra a correlao existente entre
ambas as cotaes das aes no ano de 2008.

XIII Encontro Latino Americano de Iniciao Cientfica e

IX Encontro Latino Americano de Ps-Graduao Universidade do Vale do Paraba

ressaltar de maior validade, a diferena clara

entre o desvio padro de ambas, onde o desvio
da PETR4 menor, demonstrado no grfico pelo
menor estreitamento da parbola, o que indica
menor risco em relao a VALE5.
VALE5
Incio 2008
Final 2008
Ganho/perda
Figura 1: Grfico de correlao entre VALE5 e PETR4.
Fonte: Elaborado pelo autor.

Pode ser observado na Figura 2, o grfico

contendo os valores de ambas as cotaes ao
longo do ano de 2008. Pode ser observado neste
grfico, a PETR4 sofreu mais com o inicio do ano
de 2008 que a VALE5, contudo, ambas terminam
o ano com uma diferena menor que no inicio.
Na seqencia apresentado o histograma de
ambas as cotaes sob o mesmo grfico, de
forma a visualizar a curva normal de ambas ao
mesmo tempo, possibilitado uma melhor anlise
visual das consideraes feitas.

Figura 2: Cotaes ao longo de 2008 da VALE5 e PETR4.

Fonte: Elaborado pelo autor.

Figura 3: Cotaes ao longo de 2008 da VALE5 e PETR4.

Fonte: Elaborado pelo autor.

Observando a mdia do histograma, pode

se pode dizer que a mdia da VALE5 que a
mdia da PETR4 pelo pice da parbola estar
mais deslocado para direita, isso se d devido ao
maior valor das cotaes da ao ao longo do
perodo de estudo. Entretanto, o que cabe

PETR4
47,46

Incio 2008

23,89

Final 2008

-23,57

Ganho/perda

43,23
22,84
-20,39

Mnimo

20,24

Mnimo

16,89

Mximo

56,99

Mximo

52,51

Amplitude

36,75

Amplitude

35,62

Mdia

39,27

Mdia

35,51

Desvio
Padro
Varincia

10,27

Desvio
Padro
Varincia

105,67

ndice
ndice
0,87
correlao
correlao
Tabela 2: Dados estatsticos das aes.
Fonte: Elaborado pelo autor.

8,80
77,46
0,87

6. Concluso
Foi visto neste trabalho que a cincia
estatstica uma ferramenta que muito til na
orientao das decises de investimento dentro
do mercado de capitais. Sendo assim, este
trabalho teve como objetivo mostrar luz da
anlise quantitativa nmeros correspondentes s
duas maiores aes em termos de participao
do ndice Bovespa (Ibovespa) durante o perodo
da crise mundial de 2008.
Tambm foi visto como se chega ao
ndice de negociabilidade da BOVESPA, tambm
como se calcula o Ibovespa. Em seguida foram
mostrados quais so as 65 aes que compem
o ndice dentro do quadrimestre de Maio/Agosto
de 2009 e qual a participao em porcentagem
de cada uma. Destas 65, duas se destacaram
por sua grande participao no ndice, onde
ambas tem participao de 28,76% da
composio do portflio do Ibovespa.
As duas aes com maior participao
foram a PETR4 e VALE5. De suas cotaes do
ano de 2008, chegaram-se as seguintes
concluses:
As aes da VALE5 iniciaram e terminaram o
ano mais valorizadas que as aes da
PETR4;
Que as aes da VALE5 tiveram maior
variao que as aes da PETR4, conforme
foi demonstrado pela amplitude, desvio
padro e varincia;

XIII Encontro Latino Americano de Iniciao Cientfica e

IX Encontro Latino Americano de Ps-Graduao Universidade do Vale do Paraba

Que as aes da VALE5 tiveram uma perda

maior que as aes da PETR4 durante a
crise de 2008;
Que existiu uma correlao linear positiva
entre ambas as aes durante o perodo
estudado; e
Que ambas tiveram perdas significativas em
seu valor de mercado, chegando casa de
49% para VALE5 e 47% para PETR4 de
desvalorizao.

A principal contribuio deste trabalho

mostrar ferramentas estatsticas que possam
auxiliar na avaliao de aes de forma que
investidores possam tomar suas decises de
investimento conforme seu prprio perfil e
baseados nos nmeros e anlises feitas. Outra
contribuio foi demonstrar como ficou a sade
das duas principais aes do ndice Bovespa
durante a crise econmica mundial de 2008.
Em linhas gerais, pode-se concluir que
ambas as aes tiveram um comportamento
muito similar no ano de 2008 conforme foi
demonstrado pela Figura 2, e que se deve
sempre levar em considerao a relao riscoretorno, pois a VALE5 teve um maior risco, com
um maior retorno, e a PETR4 um menor risco
com menor retorno. A deciso de investimento
cabe a investidor conforme seu perfil, sendo este
conservador, moderado, arrojado ou agressivo.
7. Referencias

GITMAN, Lawrene J. Princpios de Administrao

Financeira. 10 edio; Ed.Pearson Addison Wesley;
So Paulo; 2004.
GROPPELLI, A.A.; NIKBAKHT, Ehsan. Administrao
Financeira; Ed. Saraiva; So Paulo/Sp; 1999.
KEOWN, Arthur J.; MARTIN, John d.; PETTY, William
J.; SCOTT JR, David F.. Financial Management:
Principles And Applications; 9 edition; Ed.Prentice
Hall; New Jersey; 2002.
LARSON, Ron; FARBER, Betsy; Estatstica Aplicada;
2 edio; Ed.Pearson Prentice Hall; So Paulo; 2004.
MELLAGI FILHO, Armando. ISHIKAWA, Srgio.
Mercado Financeiro e de Capitais. Ed.Atlas; So
Paulo; 2000.
NETO, Pedro Luiz de O. Costa. Estatstica; 2 edio,
editora Edgard Blcher, 2002; p. 1 54; So Paulo/SP.
OLIVEIRA, Silvio Luiz de. Tratado de Metodologia
Cientfica; Ed. Pioneira; So Paulo; 2002.
STULZ, Ren M.. Globalization, Corporate Finance,
and The Cost of Capital. Journal of Applied
Corporate Finance, 6 Apr 2005. Morgan Stanley.
VERGARA, Sylvia Constant. Projetos e Relatrios de
a
Pesquisa em Administrao, 3 ed., So Paulo:
Atlas, 2000.
ndice Bovespa Definio e Metodologia, 2008,
acessado
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09/06/2009,
encontrado
em
http://www.bovespa.com.br/Pdf/Indices/IBovespa.pdf.
http://www.bovespa.com.br/Mercado/RendaVariavel/In
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