MOAMBIQUE

Face importncia do tema, o Millennium bim, enquanto maior instituio

financeira do Pas, e sendo um agente activo nas vrias fases de transformao da
banca e na prestao dos servios financeiros, apoia esta iniciativa, a qual, para
alm do seu impacto acadmico, se augura que venha a contribuir positivamente
para a organizao, estudo e implementao das actuais e futuras polticas
financeiras do Estado.
o desejo de todos os que participaram, directa e/ou indirectamente, na
materializao desta obra que o seu vasto e riqussimo contedo em vrias
matrias do nosso sistema legislativo-financeiro v ao encontro das expectativas
de todos aqueles que procuram conhecer, de uma forma clara e mediante uma
fcil consulta, os diplomas fundamentais do sistema financeiro moambicano.

ISBN 978-972-788-757-6

www.vidaeconomica.pt
www.evida-store.com
ISBN: 978-972-788-757-6

9 789727 887576
www.rsa-lp.com

A. Raposo Subtil
Joo Nbrega
Wanda Honwana

Legislao do Sistema Financeiro de

Legislao do Sistema Financeiro de

Moambique criou os seus prprios mecanismos e procedimentos normativos,

adaptando-os ao seu desenvolvimento social e econmico, tendo hoje uma
legislao que contribui para edificar e solidificar o sistema financeiro nacional.

MOAMBIQUE

Em toda e qualquer sociedade, o sistema financeiro desempenha um papel

importante no impulso e desenvolvimento da economia. No entanto,
fundamental que existam mecanismos jurdico-normativos que regulem a
actuao das instituies financeiras, salvaguardando o bom exerccio das suas
actividades, respeitando os padres e nveis definidos.

A. Pedro Ferreira (Coord.)

Augusto Paulino
Manuel Ilhu
A. Raposo Subtil
Joo Nbrega
Wanda Honwana

Legislao do Sistema Financeiro de

A. Pedro Ferreira (Coord.)

Augusto Paulino
Manuel Ilhu

MOAMBIQUE
Bancria Seguradora Valores Mobilirios
Funo Supervisora
Instituies Financeiras
Sistema de Pagamentos
Operaes Bancrias
Operaes de Seguros
Operaes Cambiais

NDICE
NOTA PRVIA.............................................................................................9
OS AUTORES............................................................................................ 11
INTRODUO.......................................................................................... 13

I PARTE
ENQUADRAMENTO INSTITUCIONAL
1 FUNO SUPERVISORA
1.1 Constituio da Repblica de Moambique
Constituio da Repblica de Moambique, 22 de Dezembro de 2004
Artigos 126 a 132............................................................................ 35
1.2 Banco Central de Moambique
Lei n. 1/92, de 3 de Janeiro Define a natureza, os objectivos e funes
do Banco de Moambique como Banco Central da Repblica de Moambique.... 39
1.3 Instituto de Superviso de Seguros
1.3.1 Decreto-Lei n. 1/2010, de 31 de Dezembro Instituto de Superviso
de Seguros de Moambique (ISSM) / Regime Jurdico dos Seguros........... 59
1.3.2 Decreto n. 29/2012, de 26 de Julho Estatuto Orgnico do Instituto
de Superviso de Seguros de Moambique...................................... 141
1.3.3 Diploma Ministerial n. 300/2012, de 14 de Novembro Regulamento
Interno do Instituto de Superviso de Seguros de Moambique............ 157
2 EXERCCIO DA ATIVIDADE
2.1 Diploma Ministerial n. 10/99, de 24 de Fevereiro Sobre a actividade
de intermediao financeira em valores mobilirios................................. 167
2.2 Lei n. 15/99, de 1 de Novembro Lei das Instituies de Crdito
e Sociedades Financeiras................................................................. 187
2.3 Decreto n. 56/2004, de 10 de Dezembro Regulamento da Lei n. 15/99,
de 1 de Novembro.......................................................................... 225
2.4 Aviso n. 5/GBM/2009, de 18 de Maio Regime de Comisses e Outros Encargos.... 263
2.5 Decreto-Lei n. 4/2009, de 24 de Julho Cdigo do Mercado
de Valores Mobilirios..................................................................... 269

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

2.6 Decreto n. 49/2010, de 11 de Novembro Fundo de Garantia de Depsitos..... 325

2.7 Decreto-Lei n. 1/210, de 31 de Dezembro Regime Jurdico dos Seguros........ 337
2.8 Decreto n. 30/2011, de 11 de Agosto Regulamento das Condies de Acesso
e de Exerccio da Actividade Seguradora e da respectiva Mediao............... 419
2.9 Aviso n. 4/GBM/2012, de 26 de Dezembro Extenso dos Servios Financeiros
s Zonas Rurais............................................................................. 485
3 INSTITUIES DE CRDITO E SOCIEDADES FINANCEIRAS
3.1 Instituies de Crdito
Decreto n. 56/2004, de 10 de Dezembro Bancos, Sociedades de Locao
Financeira, Sociedades de Factoring, Sociedades de Investimento
e Instituies de Moeda Eletrnica...................................................... 489
3.2 Sociedades Financeiras
3.2.1 Decreto n. 54/99, de 8 de Setembro Constituio e Funcionamento
dos Fundos de Investimento...................................................... 501
3.2.2 Decreto n. 56/99, de 8 de Setembro - Constituio e Funcionamento
dos Fundos de Investimento de Capital de Risco.............................. 515
3.2.3 Decreto n. 56/2004, de 10 de Dezembro Sociedades Corretoras
e Sociedades Financeiras de Corretagem, Sociedades Gestoras
de Fundos de Investimento, Sociedades Gestoras de Patrimnios,
Sociedades de Capital de Risco, Sociedades Administradoras
de Compras em Grupo, Casas de Cmbios, Casas de Desconto
e Sociedades Gestoras e Emitentes de Cartes de Crdito.................. 523
3.2.4 Decreto n. 57/2004, de 10 de Dezembro Regulamento das Microfinanas.541
4 INSTITUIES SEGURADORAS
Decreto n. 30/2011, de 11 de Agosto Seguradoras (sociedades annimas
de seguros, micro-seguradoras e mtuas de seguros) e Mediadores de Seguros
(corretores de seguros, agentes de seguros e promotores de seguros)................. 563
5 - CAPITAL SOCIAL
5.1 Aviso n. 4/GGBM/2005, de 25 de Maio Sobre capitais mnimos
para instituies de crdito e sociedades financeiras................................ 589
5.2 Decreto-Lei n. 1/2010, de 31 de Dezembro Regime Jurdico dos Seguros e
Decreto n. 30/2011, de 11 de Agosto Regulamento das Condies de Acesso
e de Exerccio da Actividade Seguradora e da respectiva Mediao............... 593

NDICE

II PARTE
ENQUADRAMENTO MATERIAL
6 OPERAES BANCRIAS
6.1 Decreto n. 56/2004, de 10 de Dezembro Locao Financeira e Factoring...... 607
6.2 Aviso n. 5/GBM/2011, de 31 de Agosto Abertura de Contas de Residentes
em Moeda Estrangeira..................................................................... 617
7 - OPERAES DE SEGUROS
7.1 Lei n. 2/2003, de 21 de Janeiro Seguro Automvel................................ 621
7.2 Decreto n. 47/2005, de 22 de Novembro de 2005 Regulamenta
a Lei n. 2/2003, relativa ao Seguro Automvel....................................... 627
7.3 Decreto n. 65/2007, de 24 de Dezembro Regulamento do Seguro Desportivo... 637
8 OPERAES CAMBIAIS
8.1 Lei n. 11/2009, de 11 de Maro Lei Cambial........................................ 643
8.2 Decreto n. 83/2010, de 31 de Dezembro Regulamento da Lei Cambial......... 653
9 VALORES MOBILIRIOS
9.1 Aviso n. 4/GGBM/99, de 25 de Fevereiro Sobre as condies de
lanamento das ofertas subscrio pblica e ofertas pblicas de venda....... 703
9.2 Aviso n. 6/GGBM/2003, de 30 de Setembro Sobre regras para o
investimento na bolsa de valores por entidades no residentes.................... 715
9.3 Decreto n. 22/2004, de 7 de Julho Regime Jurdico dos Bilhetes do Tesouro.... 719
9.4 Decreto n. 21/2005, de 31 de Maio Estabelece o regime jurdico aplicvel
emisso de valores mobilirios de natureza monetria designados
por Papel Comercial....................................................................... 725
9.5 Decreto n. 25/2006, de 23 de Agosto Central de Valores Mobilirios............ 733
9.6 Decreto n. 65/2006, de 26 de Dezembro Estabelece o regime jurdico
aplicvel emisso de valores mobilirios designados por Ttulos
de Participao............................................................................. 741
9.7 Decreto n. 45/2007, de 30 de Outubro Estabelece a criao da Bolsa
de Valores de Moambique, tambm denominada Bolsa e aprova
o respetivo Regulamento Interno........................................................ 747
9.8 Regulamento n. 1/GPCABVM/2010, de 27 de Maio Regulamento
do Processo de Admisso Cotao de Valores Mobilirio........................... 763
9.9 Regulamento n. 2/GPCABVM/2010, de 28 de Maio Regulamento
do Segundo Mercado....................................................................... 779

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

10 - LEGISLAO COMPLEMENTAR
10.1 Lei n. 3/93, de 24 de Junho Lei do Investimento Privado....................... 791
10.2 Lei n. 5/98, de 15 de Junho Lei do Cheque........................................ 805
10.3 Decreto n. 65/2011, de 21 de Dezembro Regulamento da Actividade
dos Auditores Externos e Tcnicos de Contas Junto das Instituies
de Crdito e Sociedades Financeiras................................................... 813
11 CDIGO DE CONDUTA BANCRIA........................................................... 821

NOTA PRVIA
O sistema financeiro moambicano tem manifestado, ao longo do tempo, um dinamismo
digno de nota, ao afirmar-se, cada vez mais, como um importante factor de evoluo
econmica. O seu contributo para a consolidao do desenvolvimento sustentado que se
deseja para todo o tecido social inquestionvel.
Esse mesmo dinamismo tambm se tem feito sentir ao nvel da produo legislativa, cujas
concretizaes no tm deixado de acompanhar as tendncias evolutivas que se fazem
sentir no seio da actividade financeira.
A RSA RAPOSO SUBTIL E ASSOCIADOS, Sociedade de Advogados, RL, tem dinamizado o seu
envolvimento aos mais diversos nveis da contratao financeira, no contexto do direito
moambicano, nomeadamente no mbito da RSA LP (Rede de Servios de Advocacia de Lngua
Portuguesa), em parceria com advogados moambicanos, com uma relevante interveno
no desenvolvimento de operaes de investimento, aos mais diversos nveis.
Este crescente envolvimento com a realidade do sistema financeiro de Moambique fez
sentir a necessidade de congregar, num nico volume de consulta rpida e fcil, o conjunto
de diplomas que, pode dizer-se, constitui, actualmente, o enquadramento estrutural desse
sistema e da actividade nele exercida.
Por tal motivo, pareceu adequado proceder a uma organizao visando, fundamentalmente,
os aspectos institucionais (onde se agrupam os diplomas relativos funo supervisora e
s diversas vertentes relacionadas com o exerccio da actividade financeira) e os aspectos
materiais (onde se agrupam os diplomas relativos s operaes financeiras especialmente
reguladas). A final, agrupam-se diversos diplomas, de natureza complementar mas inquestionavelmente relevante no contexto do sistema financeiro, como o caso da Lei do
Investimento Privado ou da Lei do Cheque.
O trabalho que agora se publica limita-se a reproduzir os textos legais actualizados, sem
quaisquer anotaes ou comentrios, cuja formulao poder aguardar momento mais
oportuno. Em termos de vinculao oficial, no substitui, em caso algum, a consulta dos
textos publicados no Boletim da Repblica.
Este o segundo volume de um projecto global da RSA, que se prope compilar a legislao
dos sistemas financeiros dos pases africanos de lngua oficial portuguesa. Tal como o primeiro
(Legislao do Sistema Financeiro de Angola), pretende assumir-se como um instrumento de
trabalho prtico e de consulta, aguardando o benefcio resultante das sugestes e crticas
que os seus utilizadores entendam dever formular-lhe.

OS AUTORES
A. Pedro Ferreira
Professor universitrio e jurisconsulto, com diversas publicaes na rea do Direito Bancrio
e do Direito dos Seguros. Coordenador da colectnea Legislao do Sistema Financeiro de
Angola.
A. Raposo Subtil
Advogado e conferencista. Autor e co-autor de diversas publicaes na rea dos fundos
de investimento, do Direito Imobilirio e dos financiamentos e garantias. Colaborou na
colectnea Legislao do Sistema Financeiro de Angola.
Augusto Paulino
Advogado, inscrito na Ordem dos Advogados de Moambique. Autor e co-autor de publicaes
na rea do Direito Bancrio e de arbitragem.
Joo Nbrega
Advogado. Autor e co-autor de diversas publicaes na rea dos fundos deinvestimento,
em Angola e no Brasil, tendo tambm colaborado na colectneaLegislao do Sistema
Financeiro de Angola.
Manuel Ilhu
Advogado, autor e co-autor de diversas publicaes na rea do Direito Imobilirio em geral.
Colaborou na colectnea Legislao do Sistema Financeiro de Angola.
Wanda Honwana
Advogada, inscrita na Ordem dos Advogados de Moambique.

INTRODUO
1. A crise do sistema financeiro e a necessidade de redefinio dos seus vectores de enquadramento
A crise do sistema financeiro mundial, iniciada no Vero de 2007, produziu reflexos negativos
de diversa ordem e, do ponto de vista negocial, abalou profundamente a base de confiana
em que costumava assentar a relao entre as instituies financeiras e a sua clientela (e
o pblico, de forma mais generalizada)1.
A clientela bancria, em especial, no s se deu conta, repentinamente, de que algumas
instituies teriam deixado de pautar a sua conduta negocial pelos necessrios e tradicionais
critrios de legitimidade, profissionalismo, iseno, rigor tcnico e respeito escrupuloso
pelos direitos dos seus clientes como, por outro lado, assistiu profunda dificuldade com
que as autoridades de regulao e de superviso tomaram plena conscincia dos problemas
e sua generalizada incapacidade para encontrar as solues necessrias com a celeridade
que a gravidade desses problemas demandava.
Contudo, geralmente reconhecido que as economias de mercado necessitam de se amparar
em sistemas financeiros slidos e competitivos, tanto do ponto de vista nacional como do
ponto de vista internacional, capazes de exercer adequadamente a sua funo primeira:
intermediar entre os que possuem recursos financeiros e os que pretendem implementar
utilizaes produtivas e inovativas para esses recursos. Os riscos que tal intermediao
coloca fazem depender a efectividade do processo da existncia de uma robusta base de
confiana mtua entre os agentes do mercado, sustentada na integridade das instituies
e na continuidade dos mercados.
A busca de um novo enquadramento para a estabilidade financeira, ancorado nesses pressupostos, passou a estar na primeira linha das preocupaes internacionais, como bem ilustra
um importante documento, de 2009, de que seguidamente se d uma brevssima nota.
O documento em causa Financial Reform. A Framework for Financial Stability foi produzido pelo denominado Grupo dos Trinta2, sob a forma de um relatrio publicado em 15
de Janeiro de 2009, com o objectivo de proporcionar contributos para uma reflexo em
torno da necessria reforma financeira, visando um novo enquadramento para o reforo
da estabilidade do sistema.
1. Os pontos 1, 2, 3 e 5 do presente texto sustentam-se em FERREIRA, Antnio Pedro A., O Governo das Sociedades e
a Superviso Bancria. Interaces e Complementaridades, Lisboa: Quid Juris, 2009, p. 178 s., encontrando-se reproduzidos em FERREIRA, A. Pedro (Coord.), Legislao do Sistema Financeiro de Angola, Porto: VidaEconmica, 2012, pp. 11 ss.
2. O Grupo dos Trinta uma organizao privada internacional constituda em 1978, de natureza no lucrativa, com
sede em Washington e composta por especialistas de renome internacional, representando os sectores pblico e privado e
a academia. Tem por finalidade aprofundar o entendimento das questes econmicas e financeiras internacionais, explorar
as repercusses internacionais das decises tomadas nos sectores pblico e privado e examinar as alternativas possveis ao
dispor dos agentes de mercado e dos definidores das polticas gerais cfr. www.group30.org.

14

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

Na perspectiva deste relatrio, os princpios orientadores da reforma financeira devem

abranger: a definio do papel a desempenhar pelo sector pblico na salvaguarda da estabilidade financeira (i); a proteco de uma s e efectiva concorrncia (ii); o reforo da
estrutura oficial de controlo e fiscalizao do exerccio da actividade financeira, dotando-o
de meios efectivos de resposta em situaes de crise (iv); reforo da consistncia e cooperao internacionais para uma efectiva aplicao dos princpios enunciados (v); e definio
de elevados padres de governo societrio e gesto do risco (vi).
As propostas de reforma assentam, por outro lado, no enunciado de quatro recomendaes
fundamentais, que enquadram o extenso quadro de alteraes inter-relacionadas ao nvel
das polticas, das prticas e dos padres de mercado:
I. Eliminao das lacunas e fraquezas verificadas na cobertura da regulao e superviso prudenciais, de modo a garantir a sujeio de todas as instituies financeiras sistemicamente relevantes a um adequado grau de fiscalizao prudencial,
independentemente do seu tipo (recomendaes 1 a 5);
II. Reforo da qualidade e efectividade da regulao prudencial e da superviso,
exigindo, para o efeito, a existncia de reguladores prudenciais e bancos centrais
dotados dos meios necessrios para operar em estruturas que permitam um maior
nvel de coordenao nacional e internacional ao nvel do desenvolvimento das
polticas pertinentes (recomendaes 6 a 8);
III. Reforo das polticas e padres institucionais, com especial nfase na governao,
gesto do risco, capital e liquidez, do mesmo passo que as polticas regulatrias
e os padres contabilsticos devem reagir contra os efeitos pro-cclicos e ser consistentes com a manuteno de prticas negociais prudentes (recomendaes 9 a
12);
IV. Transformao dos mercados e dos produtos financeiros em realidades mais transparentes, com incentivos prudenciais e de risco melhor alinhados, dotando-os de
suportes infra-estruturais adequadamente slidos e capazes de resistir a potenciais
insolvncias at de grandes instituies financeiras (recomendaes 13 a 18).
Finalmente, um conjunto de dezoito recomendaes especficas espraia-se por matrias
vastas, tais como a superviso consolidada das instituies financeiras no bancrias, a
fiscalizao das associaes privadas de capital, a estrutura regulatria, a coordenao
internacional, os padres regulatrios do governo societrio e da gesto do risco, os padres
regulatrios de capital, os padres para a gesto do risco de liquidez, a matria relativa
contabilidade pelo valor justo (fair value accounting), o restabelecimento da confiana
nos mercados de crdito securitizado, a reforma das agncia de notao, a fiscalizao do
mercado de swaps de risco de incumprimento (credit default swaps) e do mercado over the
counter, ou o reforo da transparncia dos mercados de produtos estruturados.
A viso da realidade econmica e financeira envolvente, proporcionada por este relatrio,
consolidou a ideia de ser necessrio colocar em marcha um alargado e profundo plano de
reformas, das quais as relacionadas com o reforo e manuteno da estabilidade financeira
constituem, apenas, uma das vertentes em causa. Perspectivadas na sua globalidade, these
reforms are likely to be more extensive and important than any since the Great Depression3.
3. GROUP OF THIRTY, Financial Reform. A Framework for Financial Stability, Washington, 2009, p. 58.

INTRODUO

15

Os desenvolvimentos subsequentes so conhecidos, a justificar especial referncia a

aprovao, nos EUA, da Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, de
21 de Julho de 20104, tendo por objectivo promover a estabilidade financeira atravs do
desenvolvimento de mecanismos de verificao e de transparncia do sistema financeiro,
acabar com a ideia do too big to fail, proteger os contribuintes acabando com os salvamentos institucionais e proteger os consumidores de prticas abusivas no contexto dos
servios financeiros.
Ao nvel da Unio Europeia, por seu turno, deve ser referido o denominado De Larosire Report5, apresentado em 25 de Fevereiro de 2009, documento que se centra em quatro reas
distintas, relativas s causas da crise financeira (I); reformulao da orientao poltica e
regulatria (II); reformulao da superviso na UE (III); e reformulao global (IV), apresentando, a final, um conjunto de 31 recomendaes com propostas de solues concretas
em matria de medidas regulamentares, de superviso e de correco a nvel mundial.
Especial referncia deve ser feita, neste contexto, proposta de reformulao da superviso
na UE, onde o Grupo enunciou um ambicioso conjunto de reformas cuja adopo parece ser
determinante para garantir uma abordagem bem sucedida dos desafios que actualmente se
colocam ao exerccio da actividade financeira e respectiva superviso.
O exposto faz transparecer a relevncia de que se reveste o sistema financeiro, cuja
noo, por isso mesmo, justifica aqui uma abordagem de sntese informativa, a propsito
do respectivo enquadramento.

2. O enquadramento do sistema financeiro

2.1 Pressupostos de uma noo ampla de sistema financeiro
Por sistema financeiro normalmente designada a estrutura organizada de instrumentos,
de mercados e de instituies, sob a regulao e o controlo das autoridades de superviso, atravs da qual se processa o tratamento do dinheiro, enquanto objecto genrico da
actividade financeira6.
Cabe j salientar, no entanto, que a vertente institucional apresentada (quem faz o qu)
no esgota a noo de sistema financeiro, pois nesta deve ser, igualmente, includa uma
vertente funcional (o que feito por quem).
A noo de sistema financeiro vem sendo abordada segundo a dicotomia estabelecida entre
o sistema financeiro material e o sistema financeiro formal. O primeiro traduziria uma
perspectiva muito ampla que se limitaria a agregar e a traduzir os elementos de natureza
econmica e social subjacentes ao conceito, justificando-o num plano antecedente a qual4. A designao da lei deriva dos autores das verses revistas apresentadas, em 2 de Dezembro de 2009, respectivamente
na House of Representatives (por Barney Frank), e no Senate Banking Committee (por Chris Dodd) uma verso integral do
respectivo texto pode ser consultada em www.gpo.gov/fdsys/ pkg/PLAW-111publ203/content-detail.html.
5. Documento disponvel em http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/de_larosiere_report_en.pdf. Uma
sntese do relatrio, que serviu de base exposio subsequente, pode ser colhida em http://ec.europa.eu/commission
_barroso/president/pdf/statement_20090225.pdf
6. Cfr. HELLWIG, Martin, Die volkswirtschaftliche Bedeutung des Finanzsystems, em v. HAGEN, Jrgen / v. STEIN, Johann
Heinrich (Hrsg.), OBST / HINTNER Geld-, Bank- und Brsenwesen, 40. Aufl., Schffer-Poeschel Verlag: Stuttgart, 2000, p. 3.

16

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

quer interveno legislativa; o segundo salientaria a ideia de ser atravs da interveno

legislativa que o Estado iria desenhando, no uso das competncias reguladoras que lhe so
prprias, a organizao que em cada momento pretendesse imprimir ao sistema.
A relevncia da interveno legislativa na definio do sistema financeiro formal transpareceria essencialmente a dois nveis muito importantes: por um lado, seria atravs da
sua regulao que o Estado iria definindo em cada momento, para efeitos jurdicos, o que
devesse ser entendido por sistema financeiro, ou seja, quais os elementos que devessem
ser includos em tal noo; por outro lado, seria tambm com essa regulao que o prprio
sistema financeiro ganharia dimenso jurdico-cientfica, enquanto objecto de um conjunto
de regras jurdicas que lhe seriam especificamente destinadas7.
Contudo, importa no esquecer que os termos desta dicotomia tendem forosamente a
coincidir, dado as solues legais no deverem ignorar as realidades econmicas que lhes
subjazem. Outra qualquer soluo faria decerto perigar o critrio lgico de agregao e,
com isso, afectaria a segurana e a certeza do sistema e dos agentes econmicos. Por outro
lado, importa igualmente no esquecer que a interveno estadual no sistema financeiro
no se limita definio de quem integra, em cada momento, tal sistema, mas vai mais
longe e define tambm as prprias regras do exerccio da actividade.
E assim o Estado, ao definir como imperativo constitucional a tarefa legislativa de organizao do sistema financeiro, fixa igualmente os parmetros da respectiva disciplina: a
garantia da formao, da captao e da segurana das poupanas e a aplicao dos meios
financeiros disponveis, em funo do desenvolvimento econmico e social, enquanto ideia
estrutural da organizao econmica, financeira e fiscal da Constituio angolana de 20108.
Afigura-se, pois, da maior utilidade a abordagem deste conceito segundo um sentido objectivo e um sentido subjectivo, traduzindo o primeiro o ... conjunto de normas, institutos
e mecanismos jurdicos que regem a actividade financeira em geral... e o segundo o ...
conjunto de instituies, empresas e organizaes com interveno directa na actividade
financeira ...9.
2.2 As tarefas do sistema financeiro
Atravs do sistema financeiro assegurada, mediante a produo e a oferta de servios
diversificados, a realizao de trs tarefas fundamentais para o funcionamento da economia: a oferta de instrumentos de regulao das trocas; a acumulao das poupanas e o
financiamento do investimento, por via da intermediao no crdito; finalmente, a gesto
do risco10.
7. Sobre o ponto, no mbito do ordenamento jurdico portugus mas com liminar aplicao ao contexto do ordenamento
jurdico angolano, cfr. CORDEIRO, Antnio Menezes, Manual de Direito Bancrio, 4 ed., Almedina: Coimbra, 2010, p. 83 s.
8. Cfr. o artigo 99 da Lei Fundamental, disposio que encontra no artigo 101 da Constituio portuguesa contedo
equivalente.
9. CANOTILHO, J. J. Gomes / MOREIRA, Vital, Constituio da Repblica Portuguesa Anotada, 4 ed., Coimbra Editora:
Coimbra, 2007, anotao I ao artigo 101, p. 1080.
10. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione,
2. ed., EGEA: Milano, 2000, p. 18; HUBBARD, R. Glenn, Money, the financial system, and the economy, 3. ed., Addison
Wesley: Reading / Massachussets, 1999, p. 281 s.

INTRODUO

17

2.2.1 A oferta de instrumentos de regulao das trocas

A especializao dos agentes econmicos, traduzida no exerccio de actividades que permitam um melhor desempenho individual, constitui uma das principais caractersticas dos
sistemas econmicos modernos. Cada agente tende a fazer aquilo que domina melhor, o
que proporciona uma natural diversificao das posies individualmente ocupadas, em
funo dos respectivos recursos e competncias.
Um sistema cuja funcionalidade se fundamenta na especializao e na diversificao tem,
forosamente, de proporcionar aos agentes econmicos uma regulao dos meios de troca
desenvolvida e eficaz.
Um dos elementos fundamentais da funcionalidade das trocas comerciais o sistema de
pagamentos, traduzido na adequao dos instrumentos monetrios que regulam as transaces comerciais e no comerciais.
A sucessiva sofisticao do sistema de pagamentos tem percorrido um longo caminho, que
o conduziu de um sistema de economia de troca, estruturado num intercmbio de bens
especficos e vinculado satisfao directa de necessidades contrapostas, at um sistema
de economia monetria, definido por um bem capaz de medir o valor dos bens trocados e
aceite como regulador das transaces, isto , a moeda11.
Nesta perspectiva, fundamentalmente, a moeda elimina a necessidade de verificao da
denominada dupla coincidncia na procura: que num sistema de troca directa (barter),
cada indivduo tem de possuir o que o outro deseja para que a troca se possa realizar. Sem
o espartilho dessa dupla coincidncia evidente o aumento acentuado das reas de troca, a
diversificao da possibilidade de contrapartidas, a reduo de custos e a limitao de riscos.
O objectivo da produo passa agora a ser o mercado e no j a satisfao das necessidades
inerentes ao auto-consumo, com todas as vantagens de diversificao e valorizao dos
produtos inerentes a uma acentuada especializao.
A organizao da produo sente agora outras necessidades: o investimento no aumento
e melhoria das capacidades produtivas especficas e no desenvolvimento de formas de
organizao mais funcionais, visando processos produtivos e distributivos de dimenses
crescentes, mais complexos e mais eficazes.
Mas tambm a moeda, enquanto instrumento universal de regulao das trocas, percorreu
um caminho de evoluo histrica que acompanhou todo este desenvolvimento derivado
da especializao. Da inicial moeda mercadoria, cujo valor correspondia ao seu valor
intrnseco e de que so exemplo evidente realidades to afastadas no tempo como o gado
ou os cereais e as moedas cunhadas em metal precioso, at ao papel-moeda, cujo valor
definido nominalmente e que tem como exemplo paradigmtico a nota de banco; ou da
moeda bancria, cuja difuso tem como pressuposto a confiana do pblico na fiabilidade
e segurana dos dbitos bancrios (depsitos) como meios de pagamento, at moeda

11. Cfr. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione, cit., p. 18 s.; HUBBARD, R. Glenn, Money, the financial system, and the economy, cit., p. 15 s.

18

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

electrnica, assente na desmaterializao de um simples registo computacional12.

De toda esta evoluo, no entanto, sobressai um fio condutor de orientao: a procura de
novos meios de pagamento idneos a satisfazer a necessidade de reduo dos custos das
transaces e de garantia de uma regulao cada vez mais segura.
2.2.2 A acumulao das poupanas e o financiamento do investimento por via da
intermediao no crdito
Uma das funes primordiais do sistema financeiro , como j se afirmou, a canalizao
dos fundos captados junto de quem os no utiliza para quem deles necessita para assegurar
as respectivas despesas de consumo ou de investimento.
No entanto, o processo de transferncia de recursos apresenta riscos variados para as partes
envolvidas, cabendo ao sistema financeiro reforar esse processo e torn-lo mais eficiente:
definindo formas contratuais adequadas, desenvolvendo os mercados como momento organizado de encontro entre sujeitos com necessidades contrapostas, produzindo informao
fivel, garantindo a interveno de intermedirios financeiros que desenvolvam uma funo
integradora dos mecanismos de troca e ofeream servios que facilitem a circulao dos
instrumentos financeiros13.
Em sntese, cabe ao sistema financeiro encontrar esquemas eficientes de disponibilizao
de informao, de liquidez e de transformao do risco.
Atravs da informao14 garantido o acesso, em termos mais eficientes e menos onerosos,
a um conjunto de factos que visam trs objectivos fundamentais: reforar a fiabilidade
do utilizador dos fundos disponibilizados e das finalidades a que tais fundos se destinam;
colmatar as eventuais assimetrias que sempre se verificam quando uma das partes possui
melhor informao do que a outra (o que, no caso das relaes creditcias, normalmente
acontece a favor do devedor, uma vez que este domina exclusivamente a informao relativa
ao destino que, na realidade, vai dar aos fundos que lhe so creditados)15; permitir uma
melhor avaliao das potencialidades de retorno do investimento. Complementarmente,
a informao garante o acesso a uma maior diversidade de instrumentos contratuais que
12. Sobre a evoluo da moeda e o seu papel no mundo e no sistema econmico cfr. CLAUSSEN, Carsten Peter, Bankund Brsenrecht, 3. Aufl., Beck C. H.: Mnchen, 2003, p. 5 s.; FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema
finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione, cit., p. 35 s.; GALBRAITH, John Kenneth, Moeda. Das suas
origens economia contempornea, Editorial Presena: Lisboa, 1996 (traduo portuguesa de Money. Whence it came,
where it went (2. ed., Houghton Mifflin: Boston, 1995, por Eduardo Nogueira), p. 17 s.; INZITARI, Bruno, La Moneta, em
GALGANO, Francesco (Dir.), Trattato di Diritto Commerciale e di Diritto Pubblico dellEconomia, VI, CEDAM: Padova,
1983, p. 7 s.; KRNER, Martin, Handel und Geldwesen im mittelalterlichen Europa, em POHL, Hans (Hrsg.), Europische
Bankengeschichte, Fritz Knapp Verlag: Frankfurt am Main, 1993, p. 50 s.; NEVES, Joo Csar das, Princpios de Economia
Poltica, Verbo: Lisboa / So Paulo, 1997, p. 85 s.; PEREIRA, A. Ramos, Moeda e Crdito (Notas para um curso), 1, SNC:
Lisboa, 1956, p. 12 s.; SCHWINTOWSKI, Hans-Peter / SCHFER, Frank A., Bankrecht. Commercial Banking - Investment
Banking, Heymanns: Kln, 1997, p. 72 s.
13. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione,
cit., p. 21.
14. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione,
cit., p. 22 s.; HELLWIG, Martin, Die volkswirtschaftliche Bedeutung des Finanzsystems, cit., p. 12 s.; HUBBARD, R. Glenn,
Money, the financial system, and the economy, cit., p. 40 s.
15. Da a necessidade de definir mecanismos de gesto do risco de crdito, como j adiante se refere.

INTRODUO

19

cobrem os variados esquemas de preferncia dos agentes em termos de risco a assumir,

desde uma pura averso ao risco at procura de uma exposio elevada.
A liquidez16 traduz a facilidade com que algum consegue trocar activos por dinheiro, por
outros activos ou por bens e servios, constituindo a respectiva abrangncia um dos instrumentos de medio da eficincia do sistema financeiro. Neste enquadramento, ao sistema
compete assegurar a presena de mecanismos de liquidez que contribuam para a reduo do
risco dos investidores e para tornar mais fcil o intercmbio com os utilizadores dos fundos.
Desses mecanismos justificam um particular destaque a negociabilidade e a padronizao
dos instrumentos financeiros e a existncia de mercados organizados.
O papel do sistema claramente visualizado, por exemplo, na facilidade de disponibilizao
de liquidez proporcionada pela capacidade de certos intermedirios financeiros em comprar
e vender aces ou outros instrumentos a baixo custo aps a respectiva emisso; ou, por
outro lado, na disponibilizao associada aos montantes objecto de depsito bancrio, para
movimentao mediante cheque.
No entanto, existe ainda uma margem de risco que apenas a informao e a liquidez no
conseguem anular: pense-se, por exemplo, nos casos em que os utilizadores preferem
instrumentos financeiros que no cativam os investidores ou, por outro lado, nos casos em
que os utilizadores apresentam uma elevada margem de risco, pela novidade dos respectivos projectos ou organizaes empresariais ou pela incerteza de resultados associada
sua actividade.
Atravs da transformao do risco17 o sistema financeiro vai ultrapassar o impasse criado,
proporcionando aos investidores utilizaes de baixo risco e proporcionando ao utilizador o
financiamento desejado, apesar do seu elevado risco, ou ainda proporcionando-lhe outros
instrumentos de maior risco (aces, por exemplo).
Isto conseguido por uma de duas formas: ou pela interposio de um intermedirio
financeiro entre investidor e utilizador, de modo a que o risco deste seja assumido pelo
prprio intermedirio18; ou pela disponibilizao aos investidores de aplicaes agregadas
e diversificadas (de que so exemplo tpico os fundos comuns de investimento).
2.2.3 A gesto do risco
Constituindo o risco a essncia da actividade financeira, torna-se compreensvel que esta
tente encontrar formas especializadas de o gerir, minimizando as adversidades dele eventualmente resultantes.
16. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione,
cit., p. 23; HELLWIG, Martin, Die volkswirtschaftliche Bedeutung des Finanzsystems, cit., p. 11 s.; HUBBARD, R. Glenn,
Money, the financial system, and the economy, cit., p. 39 s.
17. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione,
cit., p. 24; HELLWIG, Martin, Die volkswirtschaftliche Bedeutung des Finanzsystems, cit., p. 7 s.; HUBBARD, R. Glenn,
Money, the financial system, and the economy, cit., p. 39.
18. o exemplo tpico do intermedirio que recolhe fundos a curto prazo e os utiliza no financiamento a longo prazo de
utilizadores de risco. A transformao do risco aqui detectada em duas vertentes: na alterao dos prazos e na presena
de um intermedirio financeiro, entidade normalmente de maior confiana, como contraparte do investidor FORESTIERI,
Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione, cit., p. 24.

20

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

A funo de gesto do risco desenvolve-se no sistema financeiro fundamentalmente atravs

de duas reas especficas:
Por um lado, a dos instrumentos financeiros derivados, cuja funo essencial a de proporcionar meios de salvaguarda das variaes das cotaes de valores mobilirios, das taxas
de juro, das taxas de cmbio, etc. So, aqui, utilizados os contratos a prazo (de swap,
forward e de futuros) e os contratos de opo19.
Por outro lado, a da actividade seguradora20, cujo objecto se traduz na negociao dos
denominados riscos puros, ou seja, os riscos que se manifestam sob a forma de perdas ou
danos futuros, mas no determinveis nem no tempo nem na extenso.
A transferncia do risco para entidades especializadas traduz, neste caso, a transformao
pelo segurado de um evento futuro, danoso e incerto quanto gravidade e frequncia (e,
portanto, tambm quanto ao respectivo custo), num custo certo configurado pelo prmio
da aplice21.
No que, especificamente, actividade bancria diz respeito, a gesto do risco insere-se
na sua quadripartio funcional tpica, a par da oferta de liquidez e acesso a um sistema
fivel de pagamentos, da transformao de activos e da consultoria e disponibilizao de
informao22.
Com efeito, a actividade de financiamento desenvolvida pelos bancos atravs da concesso
de crdito traduz-se, fundamentalmente, na troca de uma prestao actual pela promessa
de uma contraprestao futura, geralmente a troco de uma remunerao23.
Cabe, aqui, destacar a especial relevncia que o factor risco assume numa operao desta
natureza, pela diversidade de situaes que lhe podem estar na origem. So, por isso,
tradicionalmente identificadas vertentes de risco relacionadas com o risco do crdito, o
risco da taxa de juro e da liquidez e o risco das operaes fora de balano.
19. Sobre esta matria, cfr. FERREIRA, Antnio Pedro A., Direito Bancrio, 2 ed., Lisboa: Quid Juris, 2009, p. 797 s.
20. Nesta actividade se deve incluir, igualmente, a gesto de fundos de penses cfr. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione, cit., p. 25 e 111 s.; HUBBARD, R.
Glenn, Money, the financial system, and the economy, cit., p. 293 s.
Em Angola, a base legal dos contratos de seguro consta do Decreto n. 2/02, de 11 de Fevereiro. O exerccio da actividade seguradora, em geral, est regulado pela Lei n. 1/00, de 3 de Fevereiro.
Em Portugal, o regime jurdico do contrato de seguro consta do DL 72/2008, de 16 de Abril. Concomitantemente, o
exerccio das actividades est regulado, respectivamente, pelo DL n. 94-B/98, de 17 de Abril, que regula as condies de
acesso e de exerccio da actividade seguradora e resseguradora (republicado pelo DL n 2/2009, de 5 de Janeiroe alterado
pelo DL n. 52/2010, de 26 de Maio)); e pelo DL n. 12/2006, de 20 de Janeiro, que regula a constituio e o funcionamento
dos fundos de penses e das entidades gestoras de fundos de penses e transpe para a ordem jurdica nacional a Diretiva
n. 2003/41/CE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 3 de Junho, relativa s actividades e superviso das instituies
de realizao de planos de penses profissionais (alterado pelo DL n. 180/2007, de 9 de Maio).
21. Sobre a questo e a ttulo de referncia indicativa, podem citar-se: ARROW, Kenneth J., Insurance, risk and resource
allocation, em Essays in the Theory of Risk-Bearing, 1. ed. (3. print.), North-Holland: Amsterdam / Oxford / New York,
1976, p. 134 s.; FERREIRA, Antnio Pedro, Esboo de uma conceptualizao jurdico-econmica da actividade seguradora,
em AA. VV., In Memoriam Jorge Tracana de Carvalho, EDIUAL: Lisboa, 2007, p. 175 s.; HUBER, Peter W., Liability. The Legal
Revolution and Its Consequences, Basic Books: New York, 1988, p. 135 s.; KIDWELL, David S. / PETERSON, Richard L. /
BLACKWELL, David W., Financial Institutions, Markets, and Money, 6. ed., Wiley: Fort Worth, 1997, p. 567 s.; ZECKHAUSER,
Richard, Seguros, em HENDERSON, David R. / NEVES, Joo Csar das (Coord.), Enciclopdia de Economia, 2. ed. (reimp.),
Princpia: S. Joo do Estoril, 2001, p. 112 s.
22. Em geral, FERREIRA, Antnio Pedro A., Direito Bancrio, cit., p. 246 s.
23. Sobre a noo de crdito e seus elementos constitutivos cfr., idem, ibidem, p. 685 s., com diversas referncias
bibliogrficas.

INTRODUO

21

2.2.3.1 O risco do crdito

Acaba de ser referido que a concesso de crdito assenta, entre outros, em dois vectores
basilares: por um lado, no vector da confiana, onde se fundamenta a aceitao de uma
troca diferida; por outro lado, no vector do risco, derivado da possibilidade de no cumprimento da promessa de pagamento.
Assim se compreende que os emprstimos concedidos, em plena Idade Mdia, pelos bancos
das diversas cidades italianas, fossem garantidos por bens fsicos facilmente avaliveis tais
como, por exemplo, o trigo ou o milho que podiam ser vistos nas searas.
Com o desenvolvimento do financiamento das guerras, situaes de perigo srio e risco
evidente, sofisticou-se a metodologia de garantia dos emprstimos, atravs de penhores
(por exemplo, sobre jias), da cedncia de determinados direitos (como sejam a cobrana de impostos) ou pela assuno de responsabilidade por uma cidade (que se substitua
ao rei no pagamento das dvidas contradas, podendo mesmo ser processada em caso de
incumprimento)24.
O aumento do risco nas operaes de crdito justificou, por outro lado, uma crescente sofisticao dos contratos que consubstanciavam tais operaes. De facto, passou a ser necessrio
enunciar clusulas para evitar riscos no previsveis e clusulas relativas ao denominado
risco moral25, segundo modelos muito mais elaborados e que no se compadeciam j com
a descrio sumria das operaes em causa nem com o simples emprstimo sob penhor.
Esta progressiva mudana na concepo dos riscos aceitveis em termos de emprstimos
bancrios esteve, de alguma forma, na origem dos bancos de investimento, aparecidos na
Europa durante o sculo XIX26. A actividade creditcia passou ento a ser desenvolvida por
um tipo distinto de instituies e segundo uma concepo diversa da tradicional: passaram
a ser feitos investimentos mais arriscados, especialmente na aquisio de aces de empresas industriais, privilegiando-se o contributo para o desenvolvimento econmico geral
em detrimento dos simples emprstimos sob garantias de elevada segurana.
24. No financiamento de campanhas blicas especializaram-se as primeiras casas bancrias italianas dos sculos XIII e
XIV, por vezes com resultados de desastrosa falncia, tal como aconteceu aos Bardi e aos Peruzzi, da cidade de Florena e
aos Ricciardi, da cidade de Lucca FREIXAS, Xavier / ROCHET, Jean-Charles, Microeconomics of Banking, 2. ed., MIT Press:
Cambridge, MA / London, 2008, p. 5; KINDLEBERGER, Charles P., A Financial History of Western Europe, Oxford University
Press: London, 1984, p. 43.
25. Por risco moral (ou moral hazard, na terminologia anglo-saxnica internacionalmente consagrada) normalmente
entendida a dificuldade com que se defronta quem concede crdito em controlar, fiscalizar ou monitorar as actividades
de quem recebe esse crdito, acrescendo, portanto, um factor de risco suplementar ao hipottico retorno do emprstimo
efectuado. No mbito bancrio, a situao caricaturalmente descrita pela afirmao de que ... is characteristic of the
banking industry for banks to behave as a sleeping partner in their usual relationship with borrowers FREIXAS, Xavier /
ROCHET, Jean-Charles, Microeconomics of Banking, cit., p. 143.
Sobre a questo, em geral, cfr. HUBBARD, R. Glenn, Money, the financial system, and the economy, cit., p. 268 s. e 325 s.
O risco moral pode, no entanto, ter a ver com realidades distintas como sejam, por exemplo, a menor cautela de que os
depositantes se rodeiam na escolha das instituies bancrias onde colocam os seus rendimentos, por descansarem nos mecanismos de garantia de depsitos que, actualmente, normalmente vigoram nos sistemas bancrios. Sobre os diversos sentidos
do risco moral cfr. KIDWELL, David S. / PETERSON, Richard L. / BLACKWELL, David, W., Financial Institutions, Markets, and
Money, cit., p. 504 s.; MISHKIN, Frederic S., The Economics of Money, Banking and Financial Markets, cit., p. 192 s. e 281 s.
Na perspectiva seguradora, o risco moral traduz tambm a reduo do incentivo dos indivduos para evitarem comportamentos temerrios, por se estribarem na existncia de seguros de cobertura dos riscos considerados ZECKHAUSER,
Richard, Seguros, em HENDERSON, David R. / NEVES, Joo Csar das (Coord.), Enciclopdia de Economia, cit., p. 114 s.
26. So apontadas como precursoras dos bancos de investimento a Socit Gnrale de Belgique, fundada em Bruxelas
em 1822 e a Caisse Gnrale du Commerce et de lIndustrie, fundada em Frana por Jacques Laffitte, em 1838 KINDLEBERGER, Charles P., A Financial History of Western Europe, cit., p. 104.

22

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

Esta nova abordagem dos riscos de crdito introduziu uma profunda alterao na filosofia
inerente ao exerccio da actividade bancria, conferindo funo de avaliao do risco e da
garantia de retorno do investimento nos emprstimos bancrios um papel de relevo assinalvel, a ponto de constituir uma das principais actividades do moderno exerccio bancrio27.
2.2.3.2 O risco da taxa de juro e da liquidez
A transformao de activos operada pelos bancos no exerccio da respectiva actividade
provoca implicaes de grande relevncia na prpria funo de gesto do risco, quer ao
nvel das taxas de juro, quer ao nvel da liquidez.
Com efeito, a transformao de maturidade implica necessariamente a gesto de diferentes
taxas de juro, uma vez que a taxa paga pelo banco a quem lhe disponibiliza os fundos para
concesso de crdito susceptvel de uma maior variao do que a taxa cobrada pelo banco
no crdito que concede. Assim, o risco da taxa de juro enfrentado pelos bancos traduz-se
na susceptibilidade de alterao do valor lquido da operao, resultante das flutuaes
ocorridas no mercado das taxas de juro.
Tal risco s pode ser correctamente avaliado atravs da utilizao de um conceito de dilao
temporal, que permite aos bancos comparar as distintas sensibilidades dos juros utilizados
nos diferentes activos e responsabilidades em carteira. A minimizao do risco aqui presente
s possvel atravs da utilizao de taxas de juro flutuantes ou de produtos financeiros
derivados (futuros, opes e swaps)28.
Por outro lado, o banco tem de enfrentar ainda um risco de liquidez derivado do facto
de dever responder s exigncias dos depositantes em simultneo com as dos muturios.
Embora seja certo que o risco de taxa de juro sempre constituiu uma constante da actividade bancria, importante realar que a respectiva gesto apenas recentemente foi
introduzida como prtica normal na gesto bancria, provavelmente devido ao aumento
da volatilidade das taxas de juro aps o abandono do sistema de taxa de cmbio fixa que
vigorou no mbito do sistema criado pelo Acordo de Bretton-Woods29.
2.2.3.3 O risco das operaes fora de balano
A partir dos anos oitenta a actividade bancria conheceu um desenvolvimento, ao nvel da
diversidade e da sofisticao dos produtos financeiros disponibilizados aos clientes, at

27. FREIXAS, Xavier / ROCHET, Jean-Charles, Microeconomics of Banking, cit., p. 5.

28. HUBBARD, R. Glenn, Money, the financial system, and the economy, cit., p. 335 s.
29. FREIXAS, Xavier / ROCHET, Jean-Charles, Microeconomics of Banking, cit., p. 6.
O Acordo de Bretton-Woods de taxas de cmbio fixas, entrado em vigor em 1946 e cuja designao derivou do nome
da localidade perto de New Hampshire (EUA) onde foi celebrado, em 1944, estipulava que as moedas nacionais deviam
manter taxas de cmbio fixas em relao ao dlar e manteve-se em vigor at 1971. Foi igualmente no mbito da Conferncia de Bretton-Woods que foram criados o Fundo Monetrio Internacional e o Banco Internacional para a Reconstruo e o
Desenvolvimento (ou Banco Mundial), instituies a que Angola tambm se encontra associada.
Sobre o Acordo de Bretton-Woods e as suas influncias no padro-ouro cfr. BORDO, Michael D., Padro-Ouro, cit., p.
419 s.; KRUGMAN, Paul, Taxas de Cmbio, em HENDERSON, David R. / NEVES, Joo Csar das (Coord.), Enciclopdia de
Economia, cit., p. 622 s.; MARTNEZ, Soares, Economia Poltica, cit., p. 588 s.

INTRODUO

23

ento nunca verificado. Tal facto ficou a dever-se, como geralmente reconhecido, a duas
realidades de relevncia assinalvel, respectivamente crescente exigncia dos clientes em
encontrar solues diversas das tradicionais para as suas necessidades de financiamento e
concorrncia de uma multiplicidade de entidades financeiras que invadiram o mercado.
Passaram ento a ser dinamizadas novas tcnicas de gesto da liquidez, envolvendo da parte
dos bancos a prestao de garantias, a disponibilizao de linhas de crdito, a intermediao
na realizao de negcios e a prestao de servios diversificados baseados em comisses30.
De um ponto de vista de pura contabilidade bancria, estas operaes traduzem apenas
movimentos aleatrios de disponibilidades monetrias, influenciando os resultados mas no
sendo visveis nos balanos das empresas bancrias. Da o terem assumido a designao
tradicional de operaes fora do balano31.
A relevncia deste tipo de operaes tem crescido, ao longo do tempo, no seio do negcio
bancrio32.
3. As vertentes de actividade do sistema financeiro
A actividade desenvolvida no mbito do sistema financeiro concretizada por um conjunto
diversificado de instituies que, no entanto, apresentam uma caracterstica essencial
comum: todas elas tm por objecto o tratamento de dinheiro, facto que, alis, igualmente
bem justifica a designao genrica que as rotula. A diferenciao reside, ento, no tipo
de tratamento dispensado por cada uma delas ao objecto comum.
Esta diferenciao pode comear por ser feita de uma forma muito simples e facilmente
perceptvel, afirmando-se que certas instituies financeiras (expresso aqui tomada no
seu sentido amplo) criam dinheiro; outras utilizam-no para disponibilizao a clientes e
investidores atravs da concesso de crdito; outras ainda aplicam-no, por conta prpria ou
de terceiros, na negociao de valores mobilirios; outras ainda gerem e assumem os riscos
de terceiros; e outras, finalmente, asseguram que tudo isto funciona de acordo com regras
criteriosas, salvaguardando-se assim o regular funcionamento do sistema e protegendo os
interesses dos depositantes, investidores, outros credores e pblico em geral.
3.1 As instituies monetrias
Aprofundando um pouco mais a diferenciao assim sumariada verifica-se que, de facto,
algumas instituies financeiras recebem do pblico depsitos e utilizam-nos, por conta
30. Para uma abordagem genrica destas figuras, cfr. FERREIRA, Antnio Pedro A., Direito Bancrio, cit., p. 732 s.
31. FREIXAS, Xavier / ROCHET, Jean-Charles, Microeconomics of Banking, cit., p. 6; HUBBARD, R. Glenn, Money, the
financial system, and the economy, cit., p. 340 s.; KIDWELL, David S. / PETERSON, Richard L. / BLACKWELL, David, W.,
Financial Institutions, Markets, and Money, cit., p. 425 s.; MISHKIN, Frederic S., The Economics of Money, Banking and
Financial Markets, cit., p. 241 s.
32. Demonstrando a afirmao, particularmente no que se refere s operaes fora do balano relativas a produtos
derivados (swaps, derivados de taxas de juro, etc.) no sistema bancrio dos EUA, cfr. EDWARDS, Franklin R. / MISHKIN,
Frederic S., The Decline of Traditional Banking: Implications for Financial Stability and Regulatory Policy, FRBNY Economic
Policy Review, 1995, p. 34 s.: in 1994, derivatives accounted for between 15 and 65 percent of the total trading income
of four of the largest bank dealers (p. 35).

24

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

prpria, na concesso de crdito. So as denominadas instituies monetrias, dada a

faculdade de criao de moeda que por tal facto lhes assiste.
Do ponto de vista da cincia econmica, a alterao da quantidade de moeda operada por
esta articulao entre a recepo de depsitos e a concesso de crdito traduz-se numa
ideia muito simples, que GALBRAITH sintetizou de forma magistral:

Acabou-se evidentemente por descobrir ... que um outro risco da mesma

caneta bastava para atribuir a um sacador, e j no ao original credor, um
emprstimo sobre o depsito parado na instituio. ... De qualquer forma, o
depsito continuava a ser creditado ao depositante original. Mas passava assim
a existir um novo depsito, o oferecido em emprstimo; e ambos podiam ser
usados para fazer pagamentos, ou seja, ser usados como moeda. Criava-se
portanto dinheiro33.

Isto , as entidades que recebem depsitos recolhem o excedente de moeda que os agentes
econmicos no querem gastar e utilizam-no concedendo emprstimos, por um certo prazo,
a quem necessita de fundos. O total do dinheiro em circulao aumenta, uma vez que o
depositante continua a considerar seu o dinheiro depositado e o muturio utiliza o mesmo
dinheiro como seu, at ao momento do reembolso. Ambos consideram que a mesma moeda
sua e, da, o fenmeno do aumento virtual da moeda34.
3.2 As instituies no monetrias
A outras instituies financeiras est vedada a recepo de depsitos, embora possam receber do pblico outros fundos reembolsveis para utilizao, igualmente por conta prpria,
mediante a concesso de crdito. So as denominadas instituies no monetrias, cuja
actividade no cria moeda, no sentido econmico atrs indicado, antes se centra fundamentalmente na disponibilizao de crdito, neste grupo tambm se podendo englobar as
empresas que, embora no exercendo intermediao creditcia, pelo menos promovem a
captao de poupanas para ulterior aplicao em activos financeiros35.
classificao que distingue entre instituies monetrias e no monetrias36 tem alguma
doutrina negado interesse jurdico, sustentando no ser relevante para uma definio da
tipologia das instituies financeiras a circunstncia de criarem ou no moeda e, portanto,
no conduzir a uma classificao juridicamente sustentada37.

33. GALBRAITH, John Kenneth, Moeda. Das suas origens economia contempornea, cit., p. 29.
34. NEVES, Joo Csar das, Princpios de Economia Poltica, cit., p. 88 s.
35. o caso tpico do exerccio da actividade seguradora em geral, da gesto de fundos de penses e dos fundos de investimento cfr. HUBBARD, R. Glenn, Money, the financial system, and the economy, cit., p. 293, 299 e 289, respectivamente.
36. Sobre esta distino, no contexto portugus e no perodo anterior a 1993 cfr., com interesse, CALIXTO, Jos Gabriel
P., O sistema bancrio portugus face criao do mercado nico comunitrio, BFE: Lisboa, 1990, p. 48 s.; MARQUES,
Walter W. P., Moeda e instituies financeiras, 1 ed., D. Quixote: Lisboa, 1991, p. 52 s. Mais recentemente, FERNANDES,
Jos D. Vitria / PORTELA, Joo Lus, O sistema bancrio portugus, CGD/GEE: Lisboa, 1994, p. 44.
37. Assim, ATHAYDE, Augusto de / ATHAYDE, Augusto Albuquerque de / ATHAYDE, Duarte de, Curso de Direito Bancrio,
I, Almedina: Coimbra, 1999, p. 19.

25

INTRODUO

No entanto, afigura-se no ser de modo algum juridicamente indistinto o facto de determinadas instituies financeiras poderem criar moeda e outras no. que a moeda bancria
ou moeda escritural, finalmente, corporiza-se em direitos de crdito sobre as prprias
entidades que a emitem e essa emisso ajuda a individualizar a funo desempenhada por
tais entidades no seio do sistema financeiro38.
3.3 Os intermedirios financeiros
Por outro lado, ainda outras instituies financeiras intervm nos vrios mercados de valores mobilirios, negociando por conta prpria, executando ordens dos investidores para
subscrio ou transaco de valores ou, de um modo geral, praticando qualquer acto de
intermediao que tenha por objecto valores mobilirios. So os denominados intermedirios financeiros39.
3.4 As entidades supervisoras
Por ltimo, a outras instituies cometida a funo de supervisionar o exerccio das actividades que constituem o objecto dos diferentes operadores financeiros.
De facto, a unidade metodolgica do conceito de sistema financeiro exige que, ao conjunto
das instituies que exercem a actividade financeira, sejam agregadas aquelas outras instituies a quem o Estado incumbe da fiscalizao do exerccio dessa mesma actividade, nas
suas diferentes modalidades. que tambm a prpria abordagem do contedo do sistema
financeiro tem vindo paulatinamente a alterar-se:

In altre parole, lattenzione si gradualmente, ma definitivamente spostata

da che cosa fanno i soggetti e gli altri attori del sistema finanziario (ruoli
istituzionali) a come e in quali condizioni lo fanno (regole prudenziali): al
problema dellefficienza del sistema finanziario si somma perci quello della
sua affidabilit40.

38. Neste sentido, SPINELLI, Michele / GENTILE, Giulio, Diritto bancario, 2. ed., CEDAM: Padova, 1991, p. 38; tambm
NUNES, Fernando Conceio, Direito bancrio, I, Introduo e Sistema Financeiro, AAFDL: Lisboa, 1994, p. 199, nota 148.
Em geral, sobre a moeda bancria ou escritural, cfr., FERREIRA, Antnio Pedro A., Direito Bancrio, cit., p. 284 s.
39. No ordenamento jurdico portugus, o que resulta das disposies conjugadas dos ns 1 e 2 do artigo 289 CdVM.
As regras relativas s actividades de intermediao financeira esto desenvolvidas no Regulamento da CMVM n. 12/2000,
Intermediao Financeira (de 10 de Fevereiro de 2000, DR, II, n. 45, Suplemento, 23 de Fevereiro de 2000).
Sobre a noo de intermedirio financeiro cfr. LEITO, Lus Manuel Teles de Menezes, Actividades de intermediao
e responsabilidade dos intermedirios financeiros, em AA. VV., Direito dos Valores Mobilirios, II, Almedina: Coimbra,
2000, p. 130; NUNES, Fernando da Conceio, Os intermedirios financeiros, em AA. VV., Direito dos Valores Mobilirios,
II, Almedina: Coimbra, 2000, p. 93 s.
40. 40. FORESTIERI, Giancarlo / MOTTURA, Paolo, Il sistema finanziario. Istituzioni, mercati e modelli di intermediazione, cit., p. 12 s.
Para uma viso genrica da superviso do sistema financeiro portugus, cfr. PINA, Carlos Costa, A estrutura do sistema
financeiro portugus, em CORDEIRO, Antnio Menezes / LEITO, Lus Menezes / GOMES, Janurio da Costa (Coord.), Estudos
em Homenagem ao Professor Doutor Inocncio Galvo Telles, II, Almedina: Coimbra, 2002, p. 631 s.

26

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

4. O sistema financeiro moambicano breves referncias

Em termos genricos, o sistema financeiro moambicano encontra-se organizado segundo
a quadripartio clssica, atrs enunciada, agrupando:
Nas instituies monetrias, as entidades que podem criar moeda, por via da sua
autorizao para receber depsitos junto do pblico e utiliz-los por sua conta e
risco na concesso de crdito, naturalmente oriundas do sector bancrio;
Nas instituies no monetrias, as entidades que podem receber do pblico outros
fundos reembolsveis e, de forma ampla, conceder crdito por sua conta e risco
(instituies de crdito e/ou sociedades financeiras), bem como as empresas que
promovem a captao de poupanas para ulterior aplicao em activos financeiros,
sem uma especfica actividade de intermediao creditcia (no mbito da actividade
seguradora, da gesto de fundos de penses e dos fundos de investimento);
Nos intermedirios financeiros, as entidades que, de forma ampla, praticam actos
cujo objecto sejam valores mobilirios, por conta prpria ou de terceiros;
Nas entidades supervisoras, o Banco de Moambique e o Instituto de Superviso de
Seguros de Moambique, nos termos da legislao que lhes prpria, neste ltimo
caso funcionando sob tutela do Ministro que superintende a rea das Finanas.
Seguidamente, alinham-se algumas reflexes complementares sobre a matria exposta,
pormenorizando a exposio da vertente bancria, a propsito das instituies de crdito
e das sociedades financeiras, e limitando a um sumrio genrico a anlise da vertente
seguradora e da vertente de actividade sobre valores mobilirios.
4.1 A vertente bancria: instituies de crdito e sociedades financeiras
4.1.1 A intermediao no crdito como trao dominante da definio de instituio
de crdito
A alnea a) do n. 1 do artigo 2 da Lei n. 15/99, de 1 de Novembro (Lei das Instituies de
Crdito e Sociedades Financeiras, com as alteraes introduzidas pela Lei n. 9/2004, de
21 de Julho) define as instituies de crdito como as empresas que integrem uma das
espcies previstas no Artigo 3 desta Lei, cuja actividade consiste, nomeadamente, em
receber do pblico depsitos ou outros fundos reembolsveis, quando o regime jurdico
da respectiva espcie expressamente o permita, a fim de os aplicarem por conta prpria,
mediante a concesso de crdito.
No contexto do ordenamento jurdico portugus e comunitrio41, em cuja noo de instituio de crdito se sustentou a formulao legal moambicana, a abordagem do conceito
tem sido pautada pelas seguintes vertentes de anlise:
Por um lado, pela exigncia de interligao funcional entre a recepo dos fundos e a
concesso do crdito, considerando-se que o conceito em causa se sustenta no conceito
tradicional de intermedirio financeiro, resultante da cincia econmica, o qual se caracteriza pelo facto de a recolha de fundos do pblico e a concesso de crdito deverem
coexistir no contexto da mesma entidade empresarial.
41. Para uma viso genrica da questo, cfr. FERREIRA, Antnio Pedro A., Direito Bancrio, cit., pp. 130 ss.

INTRODUO

27

Por outro lado, pelo entendimento de que a interligao funcional entre recepo de
fundos do pblico e concesso de crdito apenas exigida em termos de actividade normal, mas no exclusiva. Admite-se, portanto, que os fundos reembolsveis recebidos do
pblico possam ser tambm utilizados na realizao de outras operaes e no apenas na
concesso de crdito, da mesma forma que na concesso de crdito podem ser utilizados
outros fundos que no apenas os recebidos do pblico. A exigncia vai apenas no sentido
da utilizao normal, s assim se assegurando uma correcta adequao da definio legal
ao conceito econmico em que se baseia.
que a especfica valncia jurdica do referido conceito econmico traduz-se, precisamente,
na necessidade de verificao de um exerccio cumulativo das actividades de recepo de
fundos e de concesso de crdito, para que se possa falar de instituio de crdito, em geral
e de banco, em especial, no se esgotando numa indistinta fenomenologia intermediativa,
presente em cada forma de gesto de fundos alheios42.
Face aos enunciados legal e econmico do conceito de instituio de crdito, foroso
concluir pelo acolhimento inquestionvel de uma ideia de conexo funcional entre ambas
as operaes, como elemento definidor do prprio conceito. De facto, a transposio para
o sistema jurdico deste conceito econmico s se efectiva desde que se assuma a necessidade, como destino normal, de canalizar os fundos reembolsveis recebidos do pblico
para uma utilizao, tambm junto do pblico, atravs da concesso de crdito, entendida
esta com o sentido amplo que de h muito vem sendo tido por assente.
Resta ento concluir que o trao dominante da definio de instituio de crdito , indubitavelmente, a intermediao no crdito, conceito oriundo da cincia econmica que
pretende identificar a actividade de aproximao entre os agentes econmicos que detm
excesso de fundos e os agentes econmicos deles carecidos.
Essa actividade, desenvolvida no seio do sistema financeiro por algumas das entidades
que nele operam, consiste fundamentalmente na utilizao dos fundos captados junto
dos aforradores (aqueles que gastam menos do que as respectivas disponibilidades) para
colocao junto dos utilizadores (aqueles que necessitam de fundos para aquisio de
bens de consumo ou de equipamento, para desenvolvimento de iniciativas comerciais ou
industriais, etc.), assumindo estes o compromisso de devolverem tais fundos acrescidos do
respectivo rendimento43.
Tambm aqui, como em muitas outras reas do direito bancrio, se detecta um genrico
reenvio para a cincia econmica, no que se refere qualificao de conceitos estruturantes. Tal facto, embora traduzindo uma relativa lacuna da cincia jurdica, no pode deixar
de ser analisado luz do inevitvel fundamento econmico e social de toda a expresso
jurdica, realado neste caso pela ... intensa penetrazione della logica economica nella
formulazione e nella costruzione della disciplina giuridica delle operazioni bancarie44.

42. MOLLE, Giacomo / DESIDERIO, Luigi, Manuale di Diritto Bancario e dellIntermediazione Finanziaria, 6. ed., Milano:
Giuffr, 2000, p. 10.
43. Cfr., sobre esta questo, HUBBARD, R. Glenn, Money, the financial system, and the economy, cit., p. 36 s.
44. ALCARO, Francesco, Soggetto e contratto nellattivit bancaria: contributo allo studio dei contratti bancari,
cit., p. 16 s.

28

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

O Direito no pode, pois, ser alheio aos contributos oriundos de outras reas cientficas,
das quais se destaca, neste particular aspecto, a rea econmica. Os quadros jurdicos que
preservam os elementos estruturais vlidos em face da evoluo das sociedades no podem
constituir um elemento de cristalizao mas, sim, de harmonia na evoluo, no desempenho
de um papel simultaneamente de acompanhamento e de influncia do desenvolvimento
das realidades sociais: O conhecimento da vida social, econmica e poltica tambm,
por isso mesmo, indispensvel, no s formulao dos princpios gerais de que derivam
as normas jurdicas, mas ainda sua conveniente interpretao45.
Assim definido o conceito global vigente de instituio de crdito, cujo acolhimento
pelo quadro geral do ordenamento jurdico moambicano parece indiscutvel, cabe salientar
que os diversos tipos de instituies de crdito previstos na lei so, em geral, definidos por
um conjunto de caractersticas especficas que, no essencial, tm a ver com o seu objecto,
com as operaes que lhe so permitidas e com as que lhe so vedadas e, finalmente, com
o montante mnimo de capital social exigido.
Tais caractersticas especficas esto, actualmente, definidas nos artigos 31 a 60 do Decreto n. 56/2004, de 10 de Dezembro, que regulamenta a Lei das Instituies de Crdito
e Sociedades Financeiras (Lei n. 15/99, de 1 de Novembro, citada). Quanto matria do
capital social mnimo exigido, rege o Aviso n. 4/GGBM/2005, de 25 de Maio.
4.1.2 A no intermediao no crdito como elemento caracterizador: no recepo de
depsitos nem de outros fundos reembolsveis a eles equiparados
No contexto do sistema financeiro, outro o enquadramento dispensado s sociedades
financeiras.
Sem as definir, o artigo 2, n. 1, alnea b) da Lei n. 15/99 faz-lhes referncia como as empresas que no sejam instituies de crdito e cuja actividade principal consista em exercer
uma ou mais das actividades referidas nas alneas b) a g) do n. 1 do artigo 4 da mesma Lei.
Sendo certo que as operaes permitidas por lei s sociedades financeiras podem igualmente ser praticadas pelas instituies de crdito, atentas as largas zonas de sobreposio
detectveis nas actividades desenvolvidas por ambos os grupos, o facto que uma diferena
fundamental os separa, dado derivar directamente da definio legal a impossibilidade de
as sociedades financeiras exercerem actividade de intermediao no crdito.
Esta concluso resulta directamente de uma das vertentes do princpio da exclusividade,
pela qual vedado o exerccio da actividade de recepo, do pblico, de depsitos ou
outros fundos reembolsveis, para utilizao por conta prpria, a entidades que no sejam
instituies de crdito (artigo 7, n. 1). Este mesmo princpio desdobra-se, ainda, numa
outra vertente, segundo a qual s as instituies de crdito e as sociedades financeiras
podem exercer, a ttulo profissional, as actividades referidas nas alneas b) a g) do n. 1
do artigo 4 (artigo 7, n. 2).
45. LEITE (Lumbrales), Joo Pinto da Costa, Lugar das cincias econmicas no ensino do direito, RevFDUL, XVIII, 1964,
p. 25 s.; no mesmo sentido, frisando a necessidade de adaptao entre a regra jurdica e a economia, at como condio de
desenvolvimento econmico, cfr. MATHIEU, Michel, La rgle juridique peut-elle contraindre la ralit conomique?, Banque
et Droit 30, 1993, p. 12: la rgle juridique nest pas en elle-mme cratrice de richesse. Elle la canalise, loriente, la
redistribue ou lempche!.

INTRODUO

29

Note-se que: o disposto no n 1 no obsta a que o Estado e autarquias locais, os fundos e

institutos pblicos dotados de personalidade jurdica e autonomia administrativa e financeira
e as seguradoras, no respeitante a operaes de capitalizao, recebam, do pblico, fundos
reembolsveis, nos termos das disposies legais, regulamentares ou estatutrias aplicveis
(artigo 7, n. 3); e, bem assim, o disposto no n. 2 no obsta a que as pessoas referidas
na alnea b) do nmero um, desde que tal actividade esteja prevista nos diplomas legais
que regulam a sua actividade e as pessoas singulares e outras pessoas colectivas no previstas nos nmeros anteriores, nos termos da legislao aplicvel, realizem a actividade
de concesso de crdito (artigo 7, n. 4).
Tambm para as sociedades financeiras a lei adoptou igual soluo de apenas poderem
efectuar as operaes permitidas pela legislao especfica que reja a respectiva actividade (artigo 6).
Assim e como j verificado para as instituies de crdito, tambm os diversos tipos de sociedades financeiras so, em geral, definidos por um conjunto de caractersticas especficas
que, no essencial, tm a ver com o seu objecto, com as operaes que lhe so permitidas e
com as que lhe so vedadas e, finalmente, com o montante mnimo de capital social exigido.
Tambm aqui as referidas caractersticas especficas esto definidas nos artigos 61 a 120
do Decreto n. 56/2004, de 10 de Dezembro, que regulamenta a Lei das Instituies de
Crdito e Sociedades Financeiras (Lei n. 15/99, de 1 de Novembro, citada), bem como em
legislao complementar. Quanto matria do capital social mnimo exigido, rege o Aviso
n. 4/GGBM/2005, de 25 de Maio.
4.2 A vertente seguradora
A actividade seguradora tem conhecido, especialmente a partir dos finais da dcada de
1970, uma assinalvel transformao funcional, em termos de estrutura e objecto46.
Num certo sentido, ficou para trs a realidade clssica de uma diviso bvia da actividade
financeira em trs partes (banca, seguros e investimento), qual Glia a que se referia Jlio
Csar na abertura do Livro I dos Commentariorum De Bello Gallico47. A nova realidade passou
a pautar-se pelo aparecimento de novos actores, pelo esbatimento das fronteiras funcionais
e pela intercomunicabilidade dos mercados nacionais em contexto cada vez mais global.
O acesso actividade seguradora e o respectivo exerccio passaram a concretizar-se num
ambiente at ento desconhecido, cuja definio tem vindo a ser profundamente influenciada por um amplo conjunto de factores48:
46. O texto subsequente reproduz, com ligeiras adaptaes, FERREIRA, Antnio Pedro A., O Reenquadramento do Exerccio
da Actividade Seguradora no Incio do Sculo XXI. Antecedentes Prximos e Perspectivas de Evoluo, em DUARTE, Rui Pinto
et al. (Org.), Estudos em Homenagem ao Professor Doutor Carlos Ferreira de Almeida, I, Coimbra: Almedina, 2011, 301-378.
47. Gallia est omnis divisa in partes tres, quarum unam incolunt Belgae, aliam Aquitani, tertiam qui ipsorum lingua
Celtae, nostra Galli appellantur.
48. Sobre a relevncia destes factores na evoluo das estruturas seguradoras actuais, cfr. CUMMINS, J. David / VENARD, Bertrand, International Insurance Markets: Between Global Dynamics and Local Contingencies An Introduction, em
CUMMINS, J. David / VENARD, Bertrand (Ed.), Handbook of International Insurance. Between Global Dynamics and Local
Contingencies, New York, 2007, p. 1 e 17 s.; tambm GENETAY, Nadege / MOLYNEUX, Philip, Bancassurance, Houndmills,
1998, p. 221 s.; STEINHERR, Alfred, Financial Innovation, Internationalization, Deregulation and Market Integration in
Europe: Why Does It All Happen Now?, em FAIR, Donald E. / DE BOISSIEU, Christian (Ed.), Financial Institutions in Europe
under New Competitive Conditions, Dordrecht, 1990, p. 49 s.

30

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

A desespecializao, que se apresenta como uma manifestao de acolhimento da recente

e acentuada tendncia para a combinao entre produtos bancrios e produtos de seguros.
A desregulamentao, que pretende traduzir uma redefinio do enquadramento funcional
da indstria de servios financeiros, em geral, para melhor enfrentar a globalizao dos
mercados e criar uma plataforma reguladora comum entre os diversos pases.
A integrao dos servios financeiros, que visa possibilitar a entidades integradas num dos
trs principais sectores financeiros a produo ou distribuio de um produto ou servio
normalmente associado a outro dos sectores financeiros.
A internacionalizao, que vem impondo a construo de um sistema que assegure uma
adequada coordenao das polticas de superviso, com vista ao reforo dos sistemas seguradores internacionais e ao afastamento das distores de concorrncia.
A intensificao da concorrncia, que tem obrigado a indstria seguradora a deixar de estar
essencialmente focada nos produtos e a levar em maior considerao as reais necessidades
da clientela.
O comrcio electrnico, cuja evoluo permite visualizar melhorias de eficincia, a nvel
interno e externo: naquele, proporcionando a reduo de custos de gesto e uma melhor
utilizao dos recursos disponveis, por parte das empresas seguradoras; neste, permitindo
reduzir o valor das comisses pagas aos agentes intermedirios.
O reforo da relevncia da indstria seguradora na manuteno da estabilidade financeira
sistmica, que se apresenta como corolrio lgico da sedimentao dos relacionamentos
de alternncia e complementaridade entre as actividades bancria e seguradora.
Tudo visto, parece resultar bvia a concluso de que a concretizao prtica de actuao
no contexto segurador traduz uma das manifestaes essenciais da realidade multifuncional
que constitui o sistema financeiro.
4.3 A vertente de actividade sobre valores mobilirios
O enquadramento normativo das operaes sobre valores mobilirios j disponibiliza os
instrumentos essenciais para que este sector da actividade financeira venha a conhecer,
em Moambique, um desenvolvimento digno de nota.
De facto, o Cdigo do Mercado de Valores Mobilirios (aprovado pelo DL n. 4/2009, de 24
de Julho), recente e est organizado nos moldes da melhor tradio legislativa na matria, a que acresce um vasto conjunto de diplomas complementares, cobrindo Aspectos to
essenciais como o do investimento em Bolsa, da regulao da Bolsa de Valores de Moambique, do Regime Jurdico do Papel Comercial, do regulamento do Segundo Mercado, etc.
O desenvolvimento sustentado deste sector da actividade financeira, aliado a um robustecimento do mercado nacional de capitais, que crie acesso ao financiamento de longo
prazo, em moeda local, para projectos de grande dimenso em sectores estrategicamente
importantes para a economia moambicana49, decerto contribuir para uma maior partici49. Sobre este ponto, cfr. www.africa21digital.com/economia/ver/20031575-executivo-do-banco-mundial-destacaimportancia-de-mercado-de-capitais-em-mocambique.

31

INTRODUO

pao das empresas moambicanas nos grandes projectos minerais cuja concretizao se
perfila no horizonte.
5. A natureza multifacetada do sistema financeiro
Do exposto resulta claramente que o sistema financeiro uma realidade multifacetada, na
qual intervm diversos agentes que, ao corporizarem o exerccio da actividade financeira
nas suas distintas manifestaes, tendem a interpenetrar-se funcionalmente, apresentando
vastas reas de sobreposio operacional.
A situao descrita traduz uma consequncia directa da tendncia de desregulamentao
e de desintermediao que, um pouco por todo o mundo a partir do final da dcada de
1970, comeou a caracterizar o mercado financeiro e tem como corolrio lgico a sujeio
das instituies financeiras eventual superviso, simultnea e complementar, de mais do
que uma entidade supervisora, considerada a diversidade de funes levadas a cabo por
cada instituio50.
Actualmente, o exerccio da actividade financeira no se conjuga com arrumaes funcionais
estritas ou compartimentaes operativas estanques, antes exige, cada vez mais, uma forte
capacidade de adaptao a novas condies de funcionamento, a novos produtos e a novas
exigncias. O sistema financeiro assume-se, por isso, como uma unidade conceptual que
engloba uma trplice vertente relativa actividade bancria, sobre valores mobilirios e
seguradora, sendo cada vez mais tnues as fronteiras individualizadoras de cada uma dessas
vertentes, seja ao nvel das operaes que as integram, das entidades que as exercem ou
do controlo a que esto sujeitas51.
Esta nova viso sistmica ganhou consistncia com as profundas alteraes verificadas a
partir dos anos oitenta, quando logo se chegou a concluir pela tendencial dissoluo das
fronteiras financeiras tradicionais:

... il modo tradizionale di avvicinarsi al settore finanziario, suddevidendolo in

tre comparti che riflettono le forme contrattuali di base, non pi adeguato,
poich trascura i nuovi collegamenti fra contratti, istituzioni e mercati che
caratterizzano il sistema finanziario attuale52.

De facto, a mobilidade dos capitais e dos fluxos financeiros suscita gradualmente condies de globalizao financeira e de competio financeira global. E quanto inovao de
processos e de produtos financeiros, se por um lado proporciona crescentes oportunidades
de vantagem competitiva, j por outro lado impe s entidades que operam no sistema
financeiro um constante esforo de mudana e de aprendizagem.

50. Cfr. COSTI, Renzo, LOrdinamento bancario, 2. ed., Il Mulino: Bologna, 1994, p. 51 s.
51. Sobre os diversos modelos de organizao da funo supervisora das vrias vertentes do sistema financeiro (institucional, funcional, integrado e geminado ou twin peaks), cfr. FERREIRA, Antnio Pedro A., O Governo das Sociedades e a
Superviso Bancria. Interaces e Complementaridades, cit., p. 97 s.
52. PADOA-SCHIOPPA, Tommaso, Sistema finanziario e regolamentazione, Banca dItalia, Bollettino Economico, 11,
Ottobre 1988, p. 45.

32

LEGISLAO DO SISTEMA FINANCEIRO DE MOAMBIQUE

Ainda assim, as realidades econmica e jurdica agregam, num conceito unitrio de sistema
financeiro, as diversas vertentes em que a respectiva interveno na sociedade se pode
desdobrar.
Essas vertentes so objecto de regulao especfica, so sujeitas a regras particulares,
so objecto de controlo prudencial caracterizado por elementos especficos. Mas isso no
invalida nem desaconselha, no entanto, que todas elas possam e devam ser integrados num
mesmo conceito, reconhecido como , por todos, que tambm as entidades seguradoras,
por exemplo, se integram em grupos financeiros53.
No possvel, portanto, deixar de entender que a banca, a bolsa e os seguros integram
o sistema financeiro, concluso que no contradiz, no entanto, a necessidade de vincar
a separao da actividade seguradora, em especial, das demais actividades financeiras,
sempre reconhecendo que o direito dos seguros deve continuar a ser objecto de um tratamento dogmtico autonomizado.
Esta autonomizao do direito dos seguros , alis, imposta por razes essencialmente
tcnicas: por um lado, pela base actuarial em que assenta a actividade seguradora, a qual
determina um estatuto profissional das entidades seguradoras distinto do das restantes entidades que actuam no sistema financeiro; por outro lado, tambm as diversas modalidades
de contrato de seguro apresentam uma estrutura tpica bem diferenciada da estrutura dos
contratos de crdito ou de investimento54.
O sistema financeiro constitui, efectivamente, uma realidade multifacetada, que se desdobra em abordagens especficas, diferenciadas mas, ainda assim, reconduzveis a um mesmo
factor de unidade: o tratamento do dinheiro, maxime a disponibilizao aos cidados de
diferentes modalidades de aproveitamento e utilizao dos respectivos aforros.
Assim se corporiza o relevante papel desempenhado pelo sistema financeiro, enquanto factor
de evoluo econmica, contribuindo para a consolidao do desenvolvimento sustentado
de todo o tecido social.

Maio de 2013
Antnio Pedro A. Ferreira

53. Neste sentido, cfr. ZUNZUNEGUI, Fernando, Derecho del mercado financiero, 2. ed., Marcial Pons: Madrid / Barcelona, 2000, p. 176.
54. ZUNZUNEGUI, Fernando, Derecho del mercado financiero, cit., p. 24.

MOAMBIQUE

Face importncia do tema, o Millennium bim, enquanto maior instituio

financeira do Pas, e sendo um agente activo nas vrias fases de transformao da
banca e na prestao dos servios financeiros, apoia esta iniciativa, a qual, para
alm do seu impacto acadmico, se augura que venha a contribuir positivamente
para a organizao, estudo e implementao das actuais e futuras polticas
financeiras do Estado.
o desejo de todos os que participaram, directa e/ou indirectamente, na
materializao desta obra que o seu vasto e riqussimo contedo em vrias
matrias do nosso sistema legislativo-financeiro v ao encontro das expectativas
de todos aqueles que procuram conhecer, de uma forma clara e mediante uma
fcil consulta, os diplomas fundamentais do sistema financeiro moambicano.

ISBN 978-972-788-757-6

www.vidaeconomica.pt
www.evida-store.com
ISBN: 978-972-788-757-6

9 789727 887576
www.rsa-lp.com

A. Raposo Subtil
Joo Nbrega
Wanda Honwana

Legislao do Sistema Financeiro de

Legislao do Sistema Financeiro de

Moambique criou os seus prprios mecanismos e procedimentos normativos,

adaptando-os ao seu desenvolvimento social e econmico, tendo hoje uma
legislao que contribui para edificar e solidificar o sistema financeiro nacional.

MOAMBIQUE

Em toda e qualquer sociedade, o sistema financeiro desempenha um papel

importante no impulso e desenvolvimento da economia. No entanto,
fundamental que existam mecanismos jurdico-normativos que regulem a
actuao das instituies financeiras, salvaguardando o bom exerccio das suas
actividades, respeitando os padres e nveis definidos.

A. Pedro Ferreira (Coord.)

Augusto Paulino
Manuel Ilhu
A. Raposo Subtil
Joo Nbrega
Wanda Honwana

Legislao do Sistema Financeiro de

A. Pedro Ferreira (Coord.)

Augusto Paulino
Manuel Ilhu

MOAMBIQUE
Bancria Seguradora Valores Mobilirios
Funo Supervisora
Instituies Financeiras
Sistema de Pagamentos
Operaes Bancrias
Operaes de Seguros
Operaes Cambiais