Marketbeat Portugal Spring 2015 Bilingual

MARKETBEAT
PORTUGAL
PRIMAVERA 2015
Uma publicao Cushman & Wakefield
ARTS BUSINESS & HOTEL CENTRE - LISBOA
CRESCIMENTO DA ECONOMIA
Economia
Neste contexto, o Produto Interno Bruto (PIB) dever ter

observado uma taxa de variao mdia anual na ordem dos 0,9%
em 2014, estimando-se que aumente para 1,5% em 2015 e para
1,6% em 2016. Esta evoluo reflete um crescimento ligeiramente
superior ao previsto pela Comisso Europeia para a rea do euro
(0,8% em 2014; 1,1% em 2015; e 1,7% em 2016).
INDICADORES ECONMICOS
Taxa de variao anual - 2001/2016*
% Crescimento Anual
As mais recentes projees do Banco de Portugal para o perodo

entre 2014 e 2016 apontam para uma manuteno da trajetria
de recuperao gradual da atividade econmica iniciada em 2013.
Estas resultam do contnuo processo de ajustamento dos
desequilbrios macroeconmicos, com um crescimento moderado
da atividade e do nvel de preos, e uma reduo do volume de
endividamento externo.
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
Consumo Privado (1)
Consumo Pblico (1)
PIB (1)
Taxa Desemprego (2)
Inflao (2)
Fonte: INE; Banco de Portugal (Dezembro 14); Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
(Novembro 14)
* Projeo
(1) Taxa de Variao Anual
(2) Taxa Efetiva
PRIMAVERA 20151
PRIMAVERA 2015
A procura interna continuar condicionada pelo ainda elevado

nvel de endividamento do setor privado e pelo processo de
consolidao oramental. Em 2014 prev-se que o consumo
privado tenha registado um crescimento de 2,2%, devendo
observar uma desacelerao nos anos seguintes (2,1% em 2015
e 1,3% em 2016). Ao longo deste horizonte o indicador estar
sempre acima do previsto para a rea do euro, situao oposta
prevista para o consumo pblico. Este ter registado uma quebra
de 0,5% em 2014, a mesma evoluo prevista para 2015, cuja
tendncia dever inverter em 2016 com um crescimento de 0,5%.
No mercado de trabalho verificam-se igualmente sinais de
melhoria, particularmente em resultado das polticas
implementadas pelo governo. Aps aumentos sucessivos at
2013, a taxa de desemprego em 2014 dever ter diminudo para
os 13,7%, prevendo-se que mantenha esta tendncia, atingindo os
12,4% em 2016.
Em dezembro de 2014 o Banco de Portugal estimou que ao longo
do horizonte de projeo a taxa de inflao iria registar nveis
reduzidos, semelhana dos restantes pases da zona euro.
A estimativa para 2014 aponta inclusive para uma variao
negativa de 0,1%, com crescimentos positivos nos anos seguintes,
at 1% em 2016.
PROJEES PARA ECONOMIA PORTUGUESA

Taxa de variao anual - 2014/2015
2014
PIB (1)
INFLAO (2)
2015
PIB (1)
INFLAO (2)
Banco de Portugal
0,9%
-0,1%
1,5%
0,7%
CE
1,3%
0,6%
1,7%
0,9%
FMI
1,0%
0,0%
1,5%
1,1%
OCDE
0,8%
-0,2%
1,5%
0,2%
Fonte: Banco de Portugal (Dezembro 14); CE - Comisso Europeia (Novembro 14); FMI - Fundo Monetrio
Internacional (Novembro 14); OCDE - Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico (Novembro 14)
(1) Taxa de Variao Anual
(2) Taxa Efetiva
Numa tentativa de evitar uma situao deflacionria na rea do

euro, foram recentemente aprovadas pelo Banco Central Europeu
um conjunto de medidas de estmulo s economias,
nomeadamente a adio de um programa de aquisio de
obrigaes de dvida pblica e privada aos mecanismos j em
vigor. Podendo ascender compra de 60 mil milhes de dvidas
mensais, o programa ser continuado at que haja um
crescimento sustentado da inflao para nveis prximos dos 2%.
RECUPERAO DO RETALHO
Retalho
O ndice de volume de negcios no comrcio a retalho reflete a

recuperao do setor em Portugal, tendo registado ao longo de
2014 crescimentos homlogos mensais reduzidos, com a mdia
anual a situar-se nos 87,2, traduzindo uma subida de 1,2% face ao
ano anterior. Esta evoluo foi maioritariamente impulsionada pela
boa performance do setor dos produtos no alimentares, que
atingiu a mdia anual de 82,5, um aumento de 2,5% face a 2013,
um sinal da maior apetncia pelos consumidores em despesas
em bens no essenciais. Por seu lado, os produtos alimentares
registaram estabilidade face a 2013, mantendo-se nos 92,9.
Em relao procura, esta continua a ser especialmente
direcionada para os bons centros comerciais e comrcio de rua,
com o ltimo setor a registar uma dinmica particularmente
NDICE DE VOLUME DE NEGCIOS NO COMRCIO

A RETALHO - Corrigido da sazonalidade deflacionado
- Base 2010 - 2010/2014
110
100
90
80
70
Jan
-1
Ab 0
r10
Ju
l-1
O 0
ut
-1
Jan 0
-1
Ab 1
r11
Ju
l-1
O 1
ut
-1
Jan 1
-1
Ab 2
r12
Ju
l-1
O 2
ut
-1
Jan 2
-1
Ab 3
r13
Ju
l-1
O 3
ut
-1
Jan 3
-1
Ab 4
r14
Ju
l-1
O 4
ut
-1
4
A recuperao da economia nacional ao longo de 2014 teve um

efeito positivo sobre o mercado de retalho, tendo-se registado
um aumento da atividade, particularmente no comrcio de rua e
nos centros comerciais, onde ocorreram diversos negcios de
ocupao relevantes.
Total exceto combustveis

Produtos no alimentares exceto combustvel
Fonte: INE
Produtos alimentares, bebidas e tabaco
MARKETBEAT
350
4,00
300
3,75
250
Milhes de m2
Milhares de m2
CONJUNTOS COMERCIAIS - OFERTA TOTAL - 2007/2016*
3,50
200
3,25
150
2,75
100
2,50
50
0
2,25
2007
2008
2009
2010
2011
Crescimento ABL (m2)
2012
2013
2014
2015*
2016*
ABL Acumulada (m2)
Fonte: Cushman & Wakefield

* Estimativa
intensa nas principais artrias de Lisboa como a Av. da Liberdade,

Baixa e Chiado, e no Porto a zona dos Clrigos. Dado que estas
localizaes so atualmente destinos de retalho consolidados,
a elevada e exigente procura continua a no ser compensada
pela oferta existente.
Os centros comerciais continuam a ser o formato preferencial
para algumas marcas entrarem no mercado portugus, como o
caso da Carpisa e Melissa, ou da Asics que escolheu o Centro
Colombo para abrir a sua flagship store ocupando uma rea
superior a 500 m2. O crescimento orgnico de alguns grupos de
retalho internacionais tm igualmente acrescentado um fator de
novidade ao setor, oferecendo conceitos mais alargados sob uma
mesma insgnia, como o caso da H&M, ou introduzindo novas
marcas como o caso da Mango que em novembro de 2014
abriu no Alegro Setbal a sua primeira loja de 1.500 m2
integrando num mesmo espao a Mango kids,Violeta, She, He e

toda a sua gama de acessrios.
No domnio da promoo, 2014 ficou marcado pela abertura de
um novo centro comercial o Alegro Setbal o que j no se
verificava desde 2011. Promovido pela Immochan, o Alegro
Setbal resulta da reconverso e expanso do existente Jumbo e
conta com uma ABL total de 42.500 m2, tendo sido inaugurado
com uma taxa de ocupao perto dos 100%.
Alm de uma pequena expanso do Oeiras Parque, nenhum outro
projeto tem concluso prevista para 2015, por oposio a 2016,
ano em que se perspetiva a abertura de dois conjuntos
comerciais no Algarve. O primeiro corresponde ao factory outlet
Algarve The Style Outlets, promovido pela Neinver e com
23.500 m2 de ABL. O segundo projeto pertence ao Inter Ikea
Group, que iniciou recentemente os trabalhos de limpeza de
terrenos dos lotes onde se iro instalar uma loja Ikea com
21.300 m2 de ABC, um centro comercial com 45.300 m2 de ABL
e um factory outlet com 23.200 m2 de ABL.
Adicionalmente, importa tambm referir a recente iniciativa do
The Edge Group que ir remodelar as existentes Twin Towers em
Sete Rios (Lisboa). Com concluso prevista para 2015, contar
com 15.000 m2 distribudos entre escritrios para pequenas
empresas e uma rea comercial de convenincia.
Quanto aos conjuntos comerciais j existentes, denota-se um
interesse reforado por parte dos promotores em valorizar os
seus ativos atravs de uma gesto cada vez mais focada no
consumidor, no descurando a renovao dos espaos e uma
diversificao do mix de retalhistas oferecido.
ALEGRO SETBAL - FONTE: IMMOCHAN PORTUGAL
PRIMAVERA 2015
Os dados publicados pela Associao Portuguesa de Centros

Comerciais retratam a recuperao deste setor, que apesar de
registar uma estagnao em termos homlogos ao nvel do
nmero de visitantes, observou crescimentos sucessivos no
volume de vendas, o que reflete um aumento do volume de
despesas por visitante. Em linha com esta evoluo positiva, a
Sonae Sierra anunciou recentemente que os lojistas dos seus
centros comerciais em Portugal deveriam encerrar 2014 com um
crescimento mdio das vendas prximo dos 7% face ao ano
anterior.
NDICES DE TRFEGO E VENDA APCC

Taxa de variao anual - 2010/2014
9%
6%
3%
0%
T4-10 T1-11 T2-11 T3-11 T4-11 T1-12 T2-12 T3-12 T4-12 T1-13 T2-13 T3-13 T4-13 T1-14 T2-14 T3-14
-3%
-6%
-9%
Em relao ao formato de retail parks, este mantm-se estagnado,

em consequncia de um menor nmero de operadores que se
instala neste segmento de retalho e concorrncia que enfrenta
por parte das unidades stand alone. J os factory outlet centres
procuram manter a dinmica positiva originada pela conjuntura
econmica adversa, contornando a concorrncia que encontram
das lojas em full price ao assegurar a presena de marcas de luxo
e que funcionam como ncoras deste formato.
O comrcio de rua continua a registar um fluxo crescente de
consumidores, em particular por parte dos turistas. Este
o formato escolhido para entrada das marcas de luxo em
Portugal, sendo a Av. da Liberdade a artria preferida. Em 2014
instalaram-se aqui lojistas como a Hackett London, Fendi
Collection e Juliana Herc; a Hugo Boss abriu uma nova loja e
reconverteu a anterior para linha de senhora; e a Ermenegildo
Zegna relocalizou-se numa nova loja na avenida com uma
rea substancialmente maior. Nas restantes zonas de Lisboa
manteve-se a elevada atividade, com novas aberturas como a
Skunkfunk e Benefit Cosmetics no Chiado e Fred Perry na Baixa.
Na zona do Porto, denota-se igualmente uma maior procura para
a Rua de Sta. Catarina, assim como para a zona dos Clrigos, vista
atualmente como a zona trendy da cidade.
Finalmente, comeam a ser visveis os efeitos da reabilitao
urbana, com alguns projetos a entrar no mercado, particularmente
na Av. da Liberdade, e que em breve criaro oportunidades de
retalho. Adicionalmente, a nova lei do arrendamento trouxe uma
atividade acrescida ao setor, quer pela transio dos contratos de
ocupao antigos para o NRAU, quer pela disponibilidade de
espaos no mercado.
Em resultado da recuperao do mercado de retalho, com
exceo dos retail parks registou-se um aumento generalizado
das rendas praticadas. Nos centros comerciais, a renda prime
subiu para os 72,5/m2/ms, enquanto nos retail parks
se manteve nos 8,5/m2/ms. O maior aumento nominal
verificou-se no comrcio de rua, com uma subida das rendas
prime em 5/m2/ms em Lisboa e no Porto, situando-se nos
95/m2/ms e 40/m2/ms, respetivamente.
-12%
-15%
ndice de trfego
ndice de vendas
Fonte: Associao Portuguesa de Centros Comerciais
RENDAS PRIME - 2014

FORMATO
Centros Comerciais
Retail Parks
/m2/ms
72,5
8,5
Comrcio de Rua - Lisboa (Chiado)
95,0
Comrcio de Rua - Porto (Rua de Sta. Catarina)
40,0
Antecipa-se que ao longo de 2015 se mantenham os elevados

nveis de atividade, especialmente nos centros comerciais prime
e comrcio de rua, formatos que iro continuar a conviver de
forma complementar por via da oferta presente em cada um.
Em relao oferta futura, verifica-se um aumento das intenes
por parte dos promotores em retomar projetos adiados no
passado por via da conjuntura econmica, pelo que alguns
podero vir a entrar no mercado a mdio prazo.
MARKETBEAT
AUMENTO DA ATIVIDADE
Escritrios
No total foram fechadas na Grande Lisboa perto de 240

transaes, totalizando mais de 126.500 m de espaos ocupados
e refletindo uma evoluo positiva de 63% face ao ano anterior,
e de 30% em comparao com a mdia dos ltimos 5 anos.
Invertendo a tendncia de anos anteriores, o CBD (zona 2)
foi a zona mais procurada, com um total de 36.800 m
transacionados, representando cerca de 30% da procura.
No total foram fechados 48 novos contratos, o que corresponde
a uma rea mdia por transao de 766 m, a segunda maior
do mercado. Para este volume contriburam trs ocupaes
no recentemente concludo edifcio Duarte Pacheco 7, que
perfizeram 17.600 m, 48% do total da zona. Entre estas,
destaque para a maior transao do ano, o arrendamento
pela Deloitte de 12.300 m.
rea transacionada (milhares de m2)
ABSORO POR SEMESTRE - 2007/2014

250
200
150
100
50
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2014
2 Semestre
Fonte: Cushman & Wakefield / LPI
ABSORO POR ZONA - 2013/2014

40
35
30
25
20
15
10
5
0
Zona 1
Zona 2
Zona 3
2013
Seguiu-se o Corredor Oeste (zona 6), que manteve a sua atrao

ao oferecer pisos de grande dimenso e valores de arrendamento
abaixo da mdia, tendo atingido um volume total de ocupao de
29.500 m. semelhana de anos anteriores registou o maior
nmero de negcios, 61 ao todo, com o empreendimento Lagoas
Park responsvel por mais de 30% do volume total ocupado.
2011
1 Semestre
Milhares de m2
Aps registos sucessivos de quedas no volume de procura,

e o mnimo histrico atingido em 2013, o ano de 2014 foi
caracterizado pela recuperao do mercado de escritrios
da Grande Lisboa, assistindo-se a um aumento claro da atividade
de ocupao. Impulsionado pela evoluo positiva da economia
nacional e o crescimento operacional de diversas empresas,
verificou-se um interesse acrescido de diversos ocupantes em
expandir, acompanhado pela entrada de algumas empresas no
mercado nacional. Por outro lado, manteve-se a tendncia de
consolidar o espao ocupado numa nica localizao por parte
de grandes ocupantes, assim como o interesse em beneficiar
de melhores condies de mercado para ocupar instalaes
de qualidade.
Zona 4
Zona 5
Zona 6
Zona 7
2014
O Parque das Naes (zona 5) foi a terceira zona com maior

absoro, com 20.000 m, acompanhado pelas Novas Zonas de
Escritrios (zona 3), com 19.500 m. Em ambas as zonas, uma
entidade internacional foi responsvel pelo maior negcio de
ocupao, nomeadamente 3.200 m no Arts Business Centre
(zona 5) e 10.100 m na Torre Ocidente das torres do
Colombo (zona 3).
Excetuando as Zonas Secundrias de Escritrios (zona 4),
que historicamente registam valores absolutos baixos, todas as
restantes zonas verificaram uma subida dos nveis de ocupao.
PRIMAVERA 2015
A taxa de desocupao manteve uma tendncia de correo,

encontrando-se no final de 2014 nos 11,1%, 110 pontos base
abaixo do ano anterior. As zonas 1 a 6 registaram redues neste
indicador, com particular destaque para o Parque das Naes
(zona 5), que corrigiu em 280 pontos base face ao ano anterior,
situando-se nos 10%, e para o Corredor Oeste (zona 6) que
desceu abaixo da barreira psicolgica dos 20% e fechou 2014
35
140
30
120
25
100
20
80
15
60
10
40
20
0
0-100
101- 500
501- 1.000
ABL (m2)
1.001- 2.000
2.001- 5.000
N Transaes
+ 5.000
N Transaes
TRANSAES POR DIMENSO - 2014

ABL (milhares de m2)
Num total de 239 operaes, a rea mdia por negcio situou-se

nos 529 m, o que corresponde a um crescimento de 26% face
a 2013 e de 14% relativamente mdia dos ltimos cinco anos.
Manteve-se a predominncia dos negcios abaixo dos 500 m,
responsveis por 78% do nmero total de transaes. Por outro
lado, houve 10 negcios acima dos 2.000 m, correspondendo
a 41% do volume de absoro total.
MARKETBEAT
nos 18,7%. Esta evoluo do Parque das Naes um sinal da sua

imensa atratividade junto dos ocupantes, em conjunto com a
sensibilidade do mercado quanto ao reduzido potencial de
crescimento da oferta futura nesta zona.
TAXA DE DESOCUPAO - 2013/2014

25%
20%
Quanto oferta futura, at final de 2017 est prevista a concluso

de no mais do que cinco edifcios, com um total de 35.600 m
de escritrios. Desta rea, mais de metade j tem ocupao
assegurada, nomeadamente o Castilho 24 (zona 1), promovido
pela Sociedade Gestora do Fundo de Penses do Banco de
Portugal, que ter 6.200 m e ser ocupado na totalidade pelo
Banco de Portugal; assim como a futura sede da EDP (zona 4)
com 13.900 m para ocupao prpria. De assinalar ainda a
recente entrada em construo do Edifcio 9 do Lagoas Park,
promovido pela Teixeira Duarte e que contar com 4.900 m.
Em relao aos valores de mercado, o aumento da atividade tem
motivado uma gradual reduo do nvel de incentivos dados pelos
proprietrios, o que justifica uma manuteno face a 2013 da
renda prime na Grande Lisboa, que se situou nos 18,5/m/ms,
assim como da renda mdia nos 16/m/ms. A renda prime
no Parque das Naes (zona 5) manteve-se nos 15/m/ms
enquanto a mdia, devido a uma menor qualidade das fraes
disponveis, corrigiu ligeiramente em baixa para os 13/m/ms.
No Corredor Oeste (zona 6), os valores praticados mantiveram-se
nos 11/m/ms para rendas prime e nos 8/m/ms para rendas
mdias.
As perspetivas de evoluo do setor ao longo de 2015 so de
manuteno das melhorias verificadas, devendo verificar-se uma
estabilizao dos volumes de ocupao, ainda que dependentes
de algumas transaes de maior dimenso. A taxa de
desocupao poder verificar uma ligeira correo em baixa,
uma vez que a construo especulativa dever manter-se a nveis
abaixo do perodo pr-crise. No entanto, com um maior
dinamismo no mercado, poder comear a verificar-se uma
escassez de oferta de espao para grandes ocupantes, o que
poder motivar a entrada em oferta futura de alguns projetos
com pr-arrendamento.
15%
10%
5%
0%
Zona 1
Zona 2
Zona 3
Zona 4
2013
Zona 5
Zona 6
Zona 7
Zona 5
Zona 6
Zona 7
2014
OFERTA FUTURA - 2015/2017

milhares de m2
Os edifcios concludos em 2014, assim como a oferta futura,

continuam a refletir a atitude cautelosa por parte dos
promotores face construo especulativa. Durante 2014 foram
concludos apenas dois edifcios: o Duarte Pacheco 7 (zona 2),
promovido pela Temple e com 17.600 m; e o Liberdade 194
(zona 1) promovido pela Santa Casa da Misericrdia com
3.900 m de escritrios. No total destes 21.500 m, apenas 15%
se encontravam por ocupar no final do ano, sendo de destacar
que o imvel da Santa Casa da Misericrdia ser totalmente
ocupado por esta mesma entidade.
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Zona 1
Zona 2
Zona 3
Zona 4
RENDAS - 2014
ZONA
Mdia (/m2/ms)
Prime (/m2/ms)
Prime Central Business District
16,0
18,5
Parque das Naes
13,0
15,0
8,0
11,0
Corredor Oeste
PRIMAVERA 2015
EVOLUO POSITIVA
Industrial
BALANA COMERCIAL - 2007/2014
Milhes de
O mercado imobilirio em Portugal continua fortemente

influenciado pela evoluo da economia nacional. Os ltimos sete
anos foram anos de estagnao, com grande destaque para os
segmentos de industrial e logstica. certo que ao longo de 2014
foram visveis melhorias na economia, mas estas no se
repercutiram de forma significativa na procura de imobilirio
industrial.
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
INDICADOR DE CONFIANA DA INDSTRIA

TRANSFORMADORA* - 2009/2014
10.000
0
-10.000
-20.000
10
-30.000
5
2007
2008
Exportaes
2009
2010
Importaes
2011
2012
2013
2014
Saldo da Balana Comercial
Fonte: INE
-5
-10
-15
-20
Jan
Ab 09
r0
Ju 9
l-0
O 9
ut
-0
Jan 9
Ab 10
r1
Ju 0
l-1
O 0
ut
-1
Jan 0
Ab 11
r1
Ju 1
l-1
O 1
ut
-1
Jan 1
Ab 12
r1
Ju 2
l-1
O 2
ut
-1
Jan 2
Ab 13
r1
Ju 3
l-1
O 3
ut
-1
Jan 3
Ab 14
r1
Ju 4
l-1
O 4
ut
-1
4
-25
Portugal
rea Euro
* Valores Corrigidos da Sazonalidade - Mdia Mvel de 3 Observaes Mensais

Fonte: INE
O fraco dinamismo da procura teve o efeito esperado na nova

oferta, que se manteve estagnada ao longo do ano, sendo
a construo especulativa quase inexistente. A oferta de espao
usado evoluiu por sua vez em sentido contrrio, tendo crescido
face ao ano anterior, fruto do fecho de muitas empresas,
da reduo da ocupao de espao por parte de outras
e da entrega de imobilirio aos bancos por crdito mal parado.
Este enquadramento de mercado resultou ao longo de
2014 numa presso constante sobre valores de venda e de
arrendamento - consequncia natural do aumento da oferta
e da reduzida procura.
No entanto, e assumindo uma evoluo positiva da economia
no curto prazo, 2015 poder representar uma entrada num novo
ciclo do setor industrial, sendo possvel que o fraco dinamismo
sentido na procura ao longo dos ltimos anos veja finalmente
uma inverso, fruto de uma recuperao sustentada dos principais
indicadores econmicos e tambm dos indicadores prprios do
setor industrial, que, semelhana do passado, verificaram
tambm em 2014 uma evoluo positiva.
O ndice de Confiana da Indstria Transformadora publicado

pelo INE manteve a sua evoluo positiva ao longo de 2014,
e ainda que em terreno negativo, situou-se em dezembro de
2014 nos -6 pontos, demonstrando uma subida de 4 pontos face
aos ltimos 12 meses e um percurso de recuperao consistente
ao longo dos ltimos 3 anos.
A evoluo da balana comercial demonstra tambm o percurso
de recuperao da economia portuguesa, mantendo-se a aposta
do setor empresarial no comrcio externo. Em 2014 o valor
das exportaes situou-se nos 48,18 mil milhes, face aos
47,27 mil milhes transacionados em 2013.
A evoluo positiva das exportaes foi acompanhada por uma
subida das importaes, confirmando a recuperao da procura
interna, um dado positivo para o setor. Tal resultou num dfice
do saldo da balana comercial superior ao registado em 2013,
na ordem dos 10,57 mil milhes negativos, comparativamente
aos 9,64 mil milhes negativos do ano anterior.
Ao longo de 2014 o mercado da Grande Lisboa registou
uma procura maioritariamente impulsionada pela otimizao
de espaos por parte de ocupantes j instalados que dado
o estado atual do mercado, conseguem hoje condies de
ocupao mais vantajosas. Especial destaque para a deslocao
da Torrestir, empresa no setor logstico que passou a ocupar
um armazm com 15.000 m2 no projeto Azambuja V e para
a Central de Cervejas que ocupou as antigas instalaes
da Globaldis em Camarate, um espao com cerca
de 9.000 m2.
MARKETBEAT
PRINCIPAIS EIXOS INDUSTRIAIS 2014

ZONA
EIXO
ZONAS
INTERVALO DE RENDAS
PRATICADAS (/m/ms)
OFERTA
PROCURA
Alverca - Azambuja
Pvoa de Santa Iria, Alverca,Vila Franca de Xira, Azambuja e Carregado
3,25 - 3,75
Elevada
Moderada
2
3
Almada - Setbal
Almada, Seixal, Quinta do Anjo, Palmela e Setbal
2,00 - 2,75
Elevada
Reduzida
Loures
Loures, Odivelas, So Julio do Tojal e MARL
3,50 - 3,75
Moderada
Reduzida
Montijo - Alcochete
Montijo e Alcochete
3,00 - 3,50
Moderada
Reduzida
Sintra - Cascais
Sintra, Cascais, Oeiras e Amadora
3,50 - 3,75
Reduzida
Reduzida
Grande Porto
3,50 - 3,75
Reduzida
Moderada
Os valores das rendas na Grande Lisboa refletiram esta evoluo

muito modesta da procura, tendo corrigido o valor prime para
espaos de logstica para os 3,75/m2/ms face aos 4/m2/ms
que se praticavam no ano anterior.
As expetativas para a evoluo do setor em 2015 so
moderadamente positivas, tendo em conta os indicadores da
atividade industrial e das exportaes, bem como as perspetivas
de crescimento do consumo privado para 2015, que devem

impulsionar a atividade logstica no mercado interno. No entanto,
os nveis muito reduzidos de procura ao longo dos ltimos anos
provocaram um aumento considervel nos espaos desocupados,
pelo que a correo do mercado deve iniciar-se pela ocupao
destes espaos, e s a mdio prazo que podero ser retomados
os projetos para novas plataformas logsticas no pas.
NOVOS MXIMOS
Hotis
O ano de 2014 revelou-se amplamente positivo para a hotelaria
nacional, com novos recordes atingidos em diversos indicadores
tursticos. Como consequncia dos bons resultados da operao
hoteleira, h uma maior atividade ao nvel do mercado imobilirio
deste setor, por parte de operadores e investidores.
Em relao evoluo da procura, o nmero de hspedes
situou-se nos 16,1 milhes em 2014, registando um aumento
de 12,0% face a 2013. Evoluo semelhante teve o nmero
de dormidas, com os estabelecimentos tursticos nacionais
a registarem um total de 46,1 milhes, revelando uma
manuteno da estada mdia nas 2,9 noites. Por seu lado,
a taxa lquida de ocupao por cama registou um aumento
de 2,7 pontos percentuais face a 2013, situando-se em 2014
nos 43,9%.
No que diz respeito aos proveitos de hotelaria, estes
registaram um notvel crescimento de 12,8%, ascendendo
aos 2.204,1 milhes. Em resultado, os proveitos por dormida
aumentaram 1,6% para os 47,8. O rendimento mdio por
quarto disponvel (RevPAR) atingiu em 2014 os 33,1, um valor
9,5% acima do ano anterior.
INDICADORES TURSTICOS NACIONAIS - 2010/2014

INDICADORES
2010
2011
2012
2013
2014
Var. %
Var. %
2013/14 2012/13
Hspedes (milhes) 13,5
14,0
13,8
14,4
16,1 12,0% 3,8%
Dormidas (milhes) 37,4
39,4
39,7
41,6
46,1 11,0% 4,8%
Proveitos hotelaria
(milhes de )
1.807,5 1.906,0 1.856,5 1.954,6 2.204,1 12,8% 5,3%
Proveitos por
Dormida ()
48,3
48,3
46,8
47,0
47,8 1,6% 0,5%
Fonte: INE
Esta evoluo muito positiva foi reforada por um profundo

processo de transformao do modelo de explorao por parte
dos operadores hoteleiros, que surtiu efeitos no s ao nvel
da margem operacional mas tambm nos custos financeiros,
fruto do processo de restruturao do servio da dvida junto
das entidades bancrias ou atravs da aquisio da totalidade ou
parte por equity funds. Como consequncia, verificou-se um
aumento da procura por parte dos operadores hoteleiros que
querem entrar ou alargar a sua presena em Portugal,
particularmente nas cidades de Lisboa e Porto.
PRIMAVERA 2015
DORMIDAS NOS ESTABELECIMENTOS HOTELEIROS

POR REGIO - Taxa de variao anual - 2012/2014
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
NORTE
CENTRO
LISBOA
2012
ALENTEJO
2013
ALGARVE
AORES
MADEIRA
2014
Fonte: INE
Ao longo de 2014 as regies de Lisboa e Algarve continuaram

a ser as mais procuradas, agregando mais de 60% do total de
dormidas em alojamentos hoteleiros nacionais. Lisboa registou
o segundo maior incremento face a 2013, de 15,0%, seguida pelo
Algarve com uma taxa de crescimento de 11,2%. No entanto,
foi a regio do Alentejo que teve o maior crescimento, de 17,2%,
para o qual tero contribudo o aumento da procura nacional e
espanhola.
Invertendo a tendncia do ano anterior, em 2014 a procura

nacional registou uma taxa de crescimento anual positiva, inclusive
superior da procura externa, de 13%, subindo o nmero de
dormidas de nacionais para os 13,8 milhes. A procura
estrangeira teve um incremento de 10%, tendo sido responsvel
por um total de 32,3 milhes de dormidas. Em termos de
distribuio destes ltimos por nacionalidade, o peso dos
principais mercados emissores manteve-se praticamente
inalterado. O Reino Unido manteve a sua primazia, sendo
responsvel por 24% das dormidas totais. Seguiu-se a Alemanha,
com 14% e Espanha, com 11%; tendo este ltimo pas registado o
segundo maior crescimento face ao ano anterior, de 14,6%. Frana
registou a maior taxa de crescimento anual, com 16,8%, tendo em
2014 uma quota de mercado de 9%.
Para 2015 perspetiva-se que diversas transaes imobilirias
ocorram neste setor, das quais so exemplo a aquisio recente
por parte do grupo tailands Minor de quatro unidades hoteleiras
exploradas em regime de arrendamento pelo Tivoli, que devero
ser seguidas em breve pela venda do prprio operador hoteleiro.
Adicionalmente, o turismo residencial ser extremamente ativo,
por via de alguma procura originada pelos chamados Golden Visa,
mas especialmente pela transao de grandes empreendimentos
atualmente em oferta no mercado como Vale do Lobo, Vilamoura
e Herdade da Comporta.
Todas as restantes regies apresentaram um crescimento, embora

a regio dos Aores tenha apenas observado um aumento
marginal de 0,9%. No entanto, ao longo de 2015 esta situao
dever alterar, com a recm-anunciada abertura de novas rotas
para a regio por parte das transportadoras areas em low cost.
DORMIDAS DE NO RESIDENTES
NOS ESTABELECIMENTOS HOTELEIROS - 2014
OUTROS
25%
REINO UNIDO
24%
ITLIA
3%
IRLANDA
4%
ALEMANHA
14%
BRASIL
4%
FRANA
9%
HOLANDA
6%
ESPANHA
11%
Fonte: INE
HOTEL VIP EXECUTIVE ARTS - LISBOA
10
MARKETBEAT
CRESCIMENTO LIGEIRO
Residencial
Esta evoluo positiva da procura teve o impacto esperado nos

valores de mercado, tendo-se verificado um aumento dos preos
de venda dos ativos tanto em Lisboa como no Porto.
No acumulado at setembro de 2014 os valores de referncia
situaram-se nos 1.406/m2 em Lisboa e nos 860/m2 no Porto,
retratando uma subida face ao perodo homlogo do ano anterior
de 10% em Lisboa e de 6% no Porto.
Na rea Metropolitana do Porto os dados do INE referentes
aos valores mdios de avaliao bancria refletem uma evoluo
tambm positiva, ainda que menos acentuada. Em Dezembro de
2014 os dados publicados pelo INE apontavam para um valor
mdio da habitao nesta regio de 957/m2, refletindo um
aumento de apenas 2,4% face a 2013. No entanto, na rea
Metropolitana de Lisboa a evoluo dos valores inversa,
retratando uma quebra dos preos face a 2013, com os valores
unitrios para a capital a situarem-se nos 1.208/m2. Esta aparente
contradio em termos de valores pode ser explicada pelo facto
de o aumento na procura em Lisboa ter sido muito impulsionada
por investidores privados, que em muitos casos no recorreu
a financiamento bancrio para a aquisio das unidades.
2.100
3.000
1.800
2.500
1.500
2.000
1.200
1.500
900
1.000
600
500
300
Preo de Venda / m2
3.500
0
2009
2010
2011
AM Lisboa - N de fogos vendidos

AM Lisboa - Preo de venda/m2
2012
2013
2014
AM Porto - N de fogos vendidos

AM Porto - Preo de venda/m2
Fonte: SIR
VALORES UNITRIOS DE AVALIAO BANCRIA

DE HABITAO (/m2) - 2011/2014
1.500
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
Jan
M 11
ar
M 11
ai1
Ju 1
l-1
Se 1
tN 11
ov
Jan 11
M 12
ar
M 12
ai1
Ju 2
l-1
Se 2
t-1
N 2
ov
-1
Jan 2
M 13
ar
M 13
ai1
Ju 3
l-1
Se 3
t-1
N 3
ov
Jan 13
M 14
ar
-1
M 4
ai1
Ju 4
l-1
Se 4
t-1
N 4
ov
-1
4
Assim, no universo em anlise por esta entidade, durante os

primeiros 9 meses do ano passado foram vendidos em Lisboa
mais de 4.200 fogos de habitao, retratando um crescimento de
32% face a igual perodo de 2013. No Grande Porto a subida na
procura foi menos acentuada e, de janeiro a setembro de 2014
foram vendidos nesta cidade 929 fogos, valor superior em 14%
aos fogos transacionados em igual perodo de 2013.
MERCADO RESIDENCIAL - REAS METROPOLITANAS

DE LISBOA E PORTO - PRIMEIRO A TERCEIRO TRIMESTRE
2009/2014
N de Fogos Vendidos
Em linha com a evoluo da economia, o mercado residencial

em Portugal demonstrou ao longo de 2014 uma continuao
da recuperao ligeira que vinha a ser sentida desde 2013.
No obstante os cortes significativos no rendimento disponvel
das famlias e o ainda pouco acessvel e dispendioso financiamento
bancrio, a anlise dos dados do SIR1 sugere uma manuteno da
retoma ligeira da procura de ativos residenciais em 2014.
Mdia Global - AM Porto
Mdia Global - AM Lisboa
Fonte: INE
As perspetivas do desempenho do mercado residencial para 2015

so positivas, tendo em conta no s a recuperao da procura
interna - que poder implicar uma retoma no movimento de
compra de habitao por parte das famlias portuguesas - mas
tambm a recente atratividade que os ativos residenciais na
cidade de Lisboa tm vindo a registar junto de investidores
privados que encontram nestes ativos uma boa alternativa aos
rendimentos pouco satisfatrios que se tm verificado nos
mercados de capitais.
1
Sistema de Informao Residencial
11
PRIMAVERA 2015
AUMENTO DA PROCURA
Investimento
A atividade de investimento imobilirio no setor comercial
confirmou em 2014 de forma definitiva a inverso da tendncia
negativa que se verificava no mercado desde 2008. O aumento
da procura, generalizado a todo o tipo de investidores e
transversal a todos os setores, refletiu-se num aumento dos
volumes transacionados e consequente compresso das yields.
OBRIGAES DO TESOURO A 10 ANOS - 2009/2014
30%
25%
20%
Em 2014 o volume de investimento em ativos de imobilirio

comercial em Portugal ascendeu a 704 milhes, representando
mais do dobro do transacionado em 2013. Estes volumes
excedem igualmente a mdia anual do volume de investimento
nos ltimos dez anos, prxima dos 600 milhes.
Os investidores estrangeiros tiveram um papel preponderante
nesta recuperao de atividade, representando 86% do capital
investido e 76% do nmero de negcios. Os capitais americanos
foram os mais significativos, canalizando para o imobilirio
comercial nacional 350 milhes e atingindo desta forma um
mximo histrico para o investimento norte-americano no
nosso pas.
O volume mdio por negcio de investimento comercial
confirmou o maior dinamismo no mercado, situando-se perto
dos 21 milhes, consideravelmente acima da mdia dos ltimos
dez anos, de cerca de 14 milhes.
15%
10%
5%
Jan
Ab 09
r0
Ju 9
l-0
O 9
ut
Jan 09
Ab 10
r1
Ju 0
l-1
O 0
ut
-1
Jan 0
Ab 11
r1
Ju 1
l-1
O 1
ut
Jan 11
Ab 12
r1
Ju 2
l-1
O 2
ut
-1
Jan 2
Ab 13
r1
Ju 3
l-1
O 3
ut
-1
Jan 3
Ab 14
r1
Ju 4
l-1
O 4
ut
-1
4
0%
Portugal
Alemanha
Espanha
INVESTIMENTO COMERCIAL POR SETOR - 2014
Grcia
OUTROS
0%
USO MISTO
2%
Fonte: Banco Central Europeu

INDUSTRIAL
16%
A melhoria consistente na economia, traduzida por subidas

no consumo e correes no desemprego acima do esperado,
a menor volatilidade no mercado de dvida pblica, e a sada limpa
de Portugal do programa de ajustamento da Troika, foram
importantes contributos para a evoluo positiva do mercado.
Adicionalmente, a recuperao dos mercados financeiros permitiu
uma maior disponibilidade e melhores condies para
financiamento no mercado imobilirio.
Milhes de
INVESTIMENTO NO SETOR COMERCIAL

POR SEMESTRE - 2007/2014
RETALHO
56%
O maior negcio do ano foi a aquisio pelos investidores

americanos Blackstone ESAF de um portflio de ativos
de logstica e retalho, num total superior a 200 milhes,
constituindo desta forma o maior negcio dos ltimos oito
anos em Portugal.
1.400
1.200
1.000
900
800
400
600
400
200
0
2007
2008
2009
2010
1 Semestre
12
ESCRITRIOS
26%
2011
2012
2 Semestre
2013
2014
O setor de retalho, aps alguns anos de menor atratividade junto

dos investidores, retomou a primazia em termos de volume de
capital investido, 56% do total. Neste setor destaque adicional
para a venda do Freeport Outlet Alcochete, o ativo principal de
um portflio europeu de trs outlets, pela Carlyle joint venture
VIA Outlets; e a aquisio de 50% do Alegro Alfragide pela
MARKETBEAT
A evoluo das yields prime de referncia acompanhou a tendncia

de recuperao do mercado, tendo registado quebras trimestrais
sucessivas, as quais em termos agregados anuais variaram entre
75 e 175 pontos base. No final de 2014, o indicador situava-se
nos 6,25% para escritrios, 6,00% para comrcio de rua, 6,50%
para centros comerciais e 8,00% para industrial.
YIELDS PRIME - 2000/2014

10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Industrial (Yield Bruta)
Escritrios (Yield Bruta)
Centros Comerciais (Yield Lquida)

Comrcio de Rua (Yield Bruta)
americana Alaska Permanent Fund Corporation, gerida pela CBRE

Global Investors, Immochan, tambm parte de um portflio
ibrico de dois centros comerciais.
Seguiram-se os escritrios com 26%, cuja maior transao
correspondeu aquisio pela americana GA Capital de um
portflio de imveis ocupados pela EDP na zona do Marqus de
Pombal ao Grupo EDP por 56 milhes.
A grande atratividade do imobilirio comercial portugus,

motivada pela atual relao entre qualidade e preo, em conjunto
com a ainda grande disponibilidade de capitais alocados ao
investimento imobilirio, ir ser um importante contributo para
aumentar a atividade do mercado em 2015. As expetativas
apontam para um novo crescimento do volume total, com
algumas transaes iniciadas em 2014 agora a ser concludas,
como o caso recente da aquisio do centro comercial Dolce Vita
Tejo, podendo mesmo chegar a atingir-se um novo recorde de
mercado em termos de volume de capitais investidos. Como
consequncia, poder ainda ocorrer uma ligeira compresso das
yields, particularmente com uma diminuio do intervalo entre
produto prime e mdio, pelo aumento da escassez de oferta de
imveis de qualidade.
CUSHMAN & WAKEFIELD

A Cushman & Wakefield a maior empresa privada de servios
imobilirios do mundo. Fundada em 1917, a firma tem 248 escritrios
em 58 pases, contando com mais de 16.000 profissionais de
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imobilirios, mas tambm avaliaes, planeamento estratgico
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localizaes, entre muitos outros servios.
CONTACTOS
Managing Partner
Research e Consultoria
Eric van Leuven
Marta Esteves Costa
eric.vanleuven@eur.cushwake.com
marta.costa@eur.cushwake.com
Retalho
Avaliao & Advisory
Sandra Campos
Ricardo Reis
sandra.campos@eur.cushwake.com
ricardo.reis@eur.cushwake.com
Escritrios
Gesto Imobiliria
Carlos Oliveira
Bruno Silva
carlos.oliveira@eur.cushwake.com
bruno.silva@eur.cushwake.com
Industrial e Terrenos
Gesto de Projetos
Ana Gomes
Matthew Smith
ana.gomes@eur.cushwake.com
matthew.smith@eur.cushwake.com
Investimento
Gesto de Centros Comerciais
Luis Antunes
luis.antunes@eur.cushwake.com
Para mais informaes ou para obter cpias

adicionais deste estudo, por favor contacte:
Filipa Mota Carmo, Marketing
filipa.carmo@eur.cushwake.com
Cushman & Wakefield
Av. da Liberdade, 131 2
1250140 Lisboa Portugal
Tel.: +351 21 322 47 57
Andr Navarro
andre.navarro@eur.cushwake.com
Este relatrio contm informao publicamente disponvel, e foi utilizada pela Cushman & Wakefield no
pressuposto de ser correta e verdadeira. A Cushman & Wakefield declina qualquer responsabilidade, caso se
venha a verificar o contrrio. Nenhuma garantia ou representao, expressa ou implcita, feita veracidade da
informao contida neste relatrio, e a mesma disponibilizada sujeita a erros.
2015 Cushman & Wakefield. Direitos reservados.
www.cushmanwakefield.pt
13
MARKETBEAT
PORTUGAL
SPRING 2015
A Cushman & Wakefield Research Publication
ARTS BUSINESS & HOTEL CENTRE - LISBON
GROWING ECONOMY
Economy
The average annual rate of change of GDP of around 0.9%,

in 2014, is likely to rise to 1.5% in 2015 and 1.6% in 2016.
This reflects a slightly higher rate of growth than in the
European Commissions euro area forecasts of 0.8% in 2014;
1.1% in 2015 and 1.7% in 2016.
ECONOMIC INDICATORS
Annual growth rate - 2001/2016*
% Annual Growth
The Bank of Portugals most recent projections over the 2014

to 2016 timeframe point towards a continuing trajectory of
gradual economic recovery that started in 2013. These derive
from the ongoing adjustment process to macroeconomic
imbalances, with moderate growth of activity and price levels,
and lower foreign debt levels.
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
Private Consumption (1)
Public Consumption (1)
GDP (1)
Unemployment Rate (2)
Inflation (2)
Source: INE; Bank of Portugal (December 14); Organisation for Economic Co-operation and Development
(November 14)
* Forecast
(1) Annual Growth Rate
(2) Current Rate
SPRING 201515
SPRING 2015
Domestic demand will continue to be constrained by the still

high level of private sector debt and the fiscal consolidation
process. Private consumption, while likely to have risen 2.2%,
in 2014, is expected to decelerate to 2.1% in 2015 and 1.3%
in 2016. The indicator will always be higher than the euro area
average over this timeframe, as opposed to the 5% decline
in public consumption in 2014. More of the same is expected
in 2015, albeit trending to reversal with growth of 0.5%
in 2016.
The labour market is also showing fresh signs of life,
particularly on account of the policies implemented by
the government. Following successive hikes up to 2013,
unemployment is likely to drop to around 13.7%, in 2014,
trending to 12.4% in 2016.
In December 2014, the Bank of Portugal estimated that the
inflation rate, as in other Eurozone countries, would remain
low over the projections time span. The estimate for 2014
goes so far as to suggest a negative change of 0.1%, followed
by positive growth across the following years to 1% in 2016.
The European Central Bank recently approved a series
of measures designed to kick-start economies and avoid
PORTUGUESE ECONOMYS FORECASTS

Annual rate of change - 2014/2015
2014
2015
GDP (1) INFLATION (2)
GDP (1)
INFLATION (2)
Bank of Portugal
0.9%
-0.1%
1.5%
0.7%
EC
1.3%
0.6%
1.7%
0.9%
IMF
1.0%
0.0%
1.5%
1.1%
OECD
0.8%
-0.2%
1.5%
0.2%
Source: Bank of Portugal (December 14); EC - European Comission (November 14); IMF - International Monetary Fund
(November 14); OECD - Organization for Economic Co-operation and Development (November 14)
(1) Annual Growth Rate
(2) Current Rate
a deflationary situation in the euro area. They included

a quantitative easing programme on government and private
bonds to currently existing mechanisms. The programme
could soak up as much as 60 billion in monthly debt and
will continue until there is a sustained growth of inflation
to levels close to 2%.
UPTURN OF THE SECTOR

Retail
The retail sales index reflects the upturn of the sector in Portugal.
The total index, across the whole of 2014 recorded low monthly
over 2013 growth, with an annual average of 87.2, up 1.2%
year-on-year. This evolution was largely driven by the good
performance of the non-food sector, whose annual average of
82.5, up 2.5% over 2013, showed that consumers have opened
their purse-strings with regards to non-essential consumer
goods. Food products, in turn, remained stable compared to
2013, at 92.9.
Demand continues to be especially geared to good shopping
centres and high street retail, with the latter sector registering
a particularly intense dynamic in Lisbons main shopping streets
such as Avenida da Liberdade, Baixa and Chiado and Portos
Clrigos zone. As these locations are considered to be
16
RETAIL TRADE INDEX

Seasonally adjusted and at constant prices
Base 2010 - 2010/2014
110
100
90
80
70
Jan
-1
Ap 0
r10
Ju
l-1
O 0
ct
-1
Jan 0
-1
Ap 1
r11
Ju
l-1
O 1
ct
-1
Jan 1
-1
Ap 2
r12
Ju
l-1
O 2
ct
-1
Jan 2
-1
Ap 3
r13
Ju
l-1
O 3
ct
-1
Jan 3
-1
Ap 4
r14
Ju
l-1
O 4
ct
-1
4
Domestic economic recovery across 2014 positively impacted

the retail market, with higher levels of activity and diverse
occupancy deals of a relevant size in the case of high street
retail and shopping centres.
Global index excluding fuel
Source: INE
Food retail
Non-food retail excluding fuel
MARKETBEAT
350
4.00
300
3.75
250
3.50
Millions of sq.m
Thousands of sq.m
RETAIL SCHEMES - TOTAL OFFER - 2007-2016*
Regarding development, 2014 was marked by the opening of

a new shopping centre Alegro Setbal which had not occured
since 2011. Developed by Immochan, this project comprises the
reconversion and expansion of existing Jumbo hypermarket.
It opened with an overall GLA of 42,500 sq.m and an almost
full house in terms of its occupancy rate.
200
3.25
150
2.75
100
2.50
50
0
2.25
2007
2008
2009
2010
2011
GLA growth (sq.m)
2012
2013
2014
2015*
2016*
Total GLA (sq.m)
Source: Cushman & Wakefield

* Forecast
consolidated retail destinations, current supply is still unable to

cater for high levels of sophisticated demand.
Shopping centres, in turn, continue to be the preferred format
for some brands entering the Portuguese market, like Carpisa,
Melissa and Asics, with the last one choosing Centro Colombo to
open its flagship store occupying an area above 500 sq.m. The
organic growth of some international retail groups has also been
adding a novelty factor to the sector, offering larger concepts
under the same brand like H&M or introducing new brands like
Mango. The latest opened in November 2014 in Alegro Setbal its
first store with 1,500 sq.m, integrating in the same space Mango
Kids,Violeta, She, He and all its range of accessories.
Other than a minor expansion of Oeiras Parque, there are no

other projects scheduled for completion in 2015, as opposed
to 2016, when two retail schemes in the Algarve are expected
to open. The first, comprises Neinvers development of The Style
Outlets Algarve factory outlet with a GLA of 23,500 sq.m.
The second, belonging to the Inter Ikea Group, recently started
earth-levelling and clearing operations on the land for an Ikea
store with an GLA of 21,300 sq.m, a shopping centre with
a GLA of 45,300 sq.m and a factory outlet with a GLA
of 23,200 sq.m.
Mention should also be made of the recent The Edge Group
initiative comprising the remodelling of the Twin Towers in Sete
Rios (Lisbon). Scheduled for completion in 2015, this project will
have 15,000 sq.m in a mix of office space for small companies
and a commercial convenience area.
Developers have shown greater interest in enhancements to
existing retail spaces, based on a management increasingly focused
on the consumer, without disregarding space refurbishments and
a more diverse retail mix.
ALEGRO SETBAL - SOURCE: IMMOCHAN PORTUGAL
17
SPRING 2015
Data published by the Associao Portuguesa de Centros

Comerciais1 mirrors the sectors recovery. In spite of stagnating
year-on-year footfall, successive growths of sales revenues reflect
an increase in spend per visitor. Such positive evolution has led to
Sonae Sierras recent announcement that the shopkeepers in their
Portuguese shopping centres are likely to end 2014 with an
average increase of around 7% in sales over the preceding year.
The retail park format, however, remains in the doldrums, owing
to fewer operators setting up in this retail segment and
competition from standalone shops. Factory outlet centres are
endeavouring to maintain the positive dynamic originated by the
adverse economic situation, turning the tables on full price shop
competitors by ensuring the presence of upmarket brands to help
anchor this format.
High street retail remains with increasing levels of footfall,
particularly from tourists. This is the format of preference for new
upmarket brand entrants in Portugal, with Lisbons Avenida da
Liberdade continuing to be the jewel in the crown. New arrivals,
in 2014, included Hackett London, Fendi Collection and Juliana
Herc. Hugo Boss opened a new shop and revamped its former
shop to womens wear. Ermenegildo Zegna also moved home
to a new substantially larger shop in the avenue. Lisbons other
zones continued to be very busy and include newcomers such
as Skunkfunk and Benefit Cosmetics in the Chiado and Fred Perry
in Lisbons Baixa or downtown district. Porto recorded fresh
demand in Rua de Santa Catarina as well as in the Clrigos zone,
as the trendy sets current haunt.
Urban rehabilitation is finally starting to bear fruit, with several
projects shortly coming onto the market and creating retail
opportunities, particularly in Avenida da Liberdade. The new lease
laws have also given the sector a boost, both on account of the
transition of old tenancies to the NRAU (New Urban Lease
Law) and the appearance of vacant market spaces.
Retail market recovery (except for retail parks) has driven an
across-the-board increase in rents. The prime rent in shopping
centres has risen to 72.5/sq.m/month, with retail parks
remaining unchanged at 8.5/sq.m/month. The largest nominal
increase was in high street retail, with a 5/sq.m/month increase
in the prime rents in Lisbon and Porto, to 95/sq.m/month and
40/sq.m/month, respectively.
High levels of appeal are expected to continue through 2015,
especially in the case of prime shopping centres and high street
retail, which will continue to be good neighbours owing to the
type of supply to be found in each. The pipeline indicates an
increase in developers intentions to re-activate projects that
were shelved owing to the economic situation. Some of such
projects are likely to come to market over the medium term.
1
Portuguese Shopping Centres Asssociation
18
APCCS FOOTFALL AND SALES INDEX

9%
6%
3%
0%
Q4-10 Q1-11 Q2-11 Q3-11 Q4-11 Q1-12 Q2-12 Q3-12 Q4-12 Q1-13 Q2-13 Q3-13 Q4-13 Q1-14 Q2-14 Q3-14
-3%
-6%
-9%
-12%
-15%
Footfall Index
Sales Index
Source: Portuguese Shopping Centres Association (APCC)
PRIME RENTS - 2014

FORMAT
Shopping Centre
Retail Parks
/sq.m/month
72.5
8.5
High Street - Lisbon (Chiado)
95.0
High Street - Porto (Rua de Sta. Catarina)
40.0
MARKETBEAT
ACTIVITY INCREASE
Offices
Greater Lisbon witnessed around 240 deals involving

a take-up above 126,500 sq.m This was up 63% over last
year and 30% over the last 5 years average.
In a trend reversal to past years, greater demand was
recorded in the CBD (zone 2) with 36,800 sq.m of deals
for around 30% of demand. A total of 48 new agreements
were entered into for an average area per deal of 766 sq.m,
the second largest in the market. The lions share, of
17,600 sq.m or 48% of the zones total, was taken by three
tenants in the recently completed Duarte Pacheco 7 building.
Deloittes occupancy of 12,300 sq.m was the years stellar
performer.
This was followed by the Western Corridor (zone 6),
with an occupancy rate of 29,500 sq.m whose appeal
continued to lie in its large areas of floor space at less
than average rents. As in past years, it was responsible for
the largest number of deals, 61 in total. The Lagoas Park
project accounted for more than 30% of the overall
occupied area.
Thousands of sq.m
TAKE-UP BY SEMESTER - 2007/2014

250
200
150
100
50
2007
2008
2009
2010
2011
1st Half
2012
2013
2014
2nd Half
Source: Cushman & Wakefield / LPI
TAKE-UP BY ZONE - 2013/2014

Thousands of sq.m
Following a succession of downturns in demand, which

sank to an all-time low in 2013, 2014 was the recovery year
in Greater Lisbons office space market with a clear increase
of occupancy levels. The positive evolution of the domestic
economy and operational growth of several companies,
fuelled various occupants interest in expanding, accompanied
by the entrance of several corporates in the domestic market.
Major occupants also trended to consolidating their space
occupancy in a single hub, in addition to seeking to benefit
from better market terms for their occupancy of quality
premises.
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Zone 1
Zone 2
Zone 3
2013
Zone 4
Zone 5
Zone 6
Zone 7
2014
Parque das Naes (zone 5) was the zone with the third
highest take-up at 20,000 sq.m, accompanied by the
New Office Zones (zone 3), with 19,500 sq.m.
The same international entity was responsible for the
largest occupancy deals in both zones, taking up 3,200 sq.m
in the Arts Business Centre (zone 5) and 10,100 sq.m
in Torres Colombo (zone 3).
Except for the Secondary Office Zones (zone 4), which
have historically recorded the lowest overall values,
all other zones increased their occupancy levels.
19
SPRING 2015
The adjustment to vacancy rates continued throughout

2014, standing at year-end at 11.1%, 110 basis points down
over the preceding year. Zones 1 to 6 posted reductions
to this indicator, particularly in Parque das Naes (zone 5),
with a 280 basis points correction over the preceding year
to 10% and the Western Corridor (zone 6) which fell
below the psychological barrier of 20%, closing 2014
at 18.7%. This evolution of Parque das Naes is a sign of its
huge appeal to occupants, together with the markets
20
35
140
30
120
25
100
20
80
15
60
10
40
20
0
0-100
101- 500
501- 1,000
GLA (sq.m)
1,001- 2,000
2,001- 5,000
Nr. of Deals
+ 5,000
Nr. of Deals
TRANSACTIONS BY DIMENSION - 2014

GLA (thousands of sq.m)
With a total 239 operations, the average area per deal was
529 sq.m. This was up 26% over 2013 and 14% over the last
five years average. 78% of deals continued to be for less
than 500 sq.m, although 10 deals accounted for more than
2,000 sq.m or 41% of total take-up.
MARKETBEAT
sensitivity regarding the reduced potential of this zones

pipeline growth.
VACANCY RATE - 2013/2014

25%
Building completions, in 2014, and the pipeline, continue

to reflect developers wait-and-see approach to speculative
construction. Two buildings were completed in 2014:
Duarte Pacheco 7 (zone 2), developed by Temple with
17,600 sq.m and Liberdade 194 (zone 1) developed by
Santa Casa da Misericrdia with office space of 3,900 sq.m.
Only 15% of the 21,500 sq.m, remained vacant at the end
of the year, with the whole of the Santa Casa da Misericrdia
building being for its own use.
20%
15%
10%
5%
0%
Zone 1
Higher rates of activity have driven a gradual reduction

in the level of owners incentives, explaining why Greater
Lisbons prime rent of 18.5/sq.m/month and average
rent of 16/sq.m/month remained unchanged over 2013.
The prime rent in Parque das Naes (zone 5) also
stabilized at 15/sq.m/month whereas the average, owing
to lower quality of available fractions, corrected slightly
downwards to 13/sq.m/month. Rents in the Western
Corridor (zone 6) remained unchanged at 11/sq.m/month
for prime and 8/sq.m/month for average rents.
The outlook across 2015 is more of the same with stabilising
occupancy volumes albeit contingent upon various larger
deals. The vacancy rate may trend slightly downwards with
speculative construction likely to remain below pre-crisis
levels. A more dynamic market, however, may well result
in space shortages for major occupants and could act as
a primer for the pipeline based on several projects with
pre-let agreements.
Zone 2
Zone 3
Zone 4
2013
Zone 5
Zone 6
Zone 7
Zone 5
Zone 6
Zone 7
2014
PIPELINE - 2015/2017
Thousands of sq.m
There are five building completions, with office space of

35,600 sq.m, in the pipeline to the end of 2017. More than
a half has already found tenants, namely Castilho 24 (zone 1),
developed by Sociedade Gestora do Fundo de Penses do
Banco de Portugal2, with 6,200 sq.m to be totally taken-up
by the Bank of Portugal; as well as EDPs future headquarters
(zone 4) with 13,900 sq.m for its own use. Reference should
also be made to the recent start-up of construction works
on Building 9 in Lagoas Park, with an area of 4,900 sq.m,
developed by Teixeira Duarte.
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Zone 1
Zone 2
Zone 3
Zone 4
RENTS - 2014
ZONE
Average
(/sq.m/month)
Prime
(/sq.m/month)
Prime Central Business District
16.0
18.5
Parque das Naes
13.0
15.0
8.0
11.0
Out of Town
Bank of Portugals Pension Fund
21
SPRING 2015
POSITIVE EVOLUTION
Industrial
Portugals property market continues to be heavily influenced
by the evolution of the domestic economy. The last seven
years have been years of stagnation, particularly in the
industrial and logistics segments. In spite of the visible
improvements across the economy in 2014, they have not
significantly morphed into demand for industrial property.
The Manufacturing Industry Confidence Indicator published

by INE continued to trend to positive across 2014 and, albeit
still in the red, achieved a score of -6 points in December
2014, up 4 points over the last 12 months and displaying
consistency en route to recovery over the last 3 years.
MANUFACTURING INDUSTRYS CONFIDENCE

INDICATOR* - 2009/2014
Millions of
BALANCE OF TRADE - 2007/2014

70,000
60,000
50,000
10
40,000
30,000
20,000
10,000
-5
0
-10,000
-10
-20,000
-15
-30,000
-20
2007
2008
2009
Exports
2010
Imports
2011
2012
2013
2014
Trade Balance
Jan
Ap 09
r0
Ju 9
l-0
O 9
ct
-0
Jan 9
Ap 10
r1
Ju 0
l-1
O 0
ct
-1
Jan 0
Ap 11
r1
Ju 1
l-1
O 1
ct
-1
Jan 1
Ap 12
r1
Ju 2
l-1
O 2
ct
-1
Jan 2
Ap 13
r1
Ju 3
l-1
O 3
ct
-1
Jan 3
Ap 14
r1
Ju 4
l-1
O 4
ct
-1
4
-25
Portugal
* Seasonally adjusted - 3 months moving average

Source: INE
Feeble demand had the expected effects on new supply,

which remained in the doldrums across the year as a whole,
with the virtual disappearance of speculative construction.
The supply of second hand space has done a U-turn and
is up over last year owing to the closure of many companies,
downsizing by others and foreclosures.
This market environment has put sales and rent values under
constant pressure as a natural consequence of higher supply
and lower demand.
However, assuming positive short term economic
developments, 2015 may well be the harbinger of a new
cycle in the industrial sector, with the possibility
of a reversal of the sluggish demand felt over the last
few years, owing to the continued recovery of key economic
and industrial sector indicators, which, as in the past,
have shown improvements in 2014.
22
Source: INE
Euro Area
The balance of trade also shows the recovery path taken

by the Portuguese economy whose business sector
remains geared to foreign trade. Exports over 2014
were 48.18 billion against 47.27 billion in 2013.
The positive evolution of exports has been accompanied
by an increase in imports, confirming internal demand
recovery, a positive indicator for the sector. This resulted
in a higher deficit on the balance of trade over 2013,
of around 10.57 billion against a deficit of 9.64 billion
in the previous year.
Demand in the Greater Lisbon market, across 2014,
was mainly driven by space optimisation by existing occupants
which, given current state of the market, are able to get more
advantageous occupancy conditions. Special reference should
be made to the relocation of logistics company Torrestir,
which took a 15,000 sq.m warehouse in the Azambuja V
project and to Central de Cervejas which moved to
Globaldiss former premises in Camarate, with an area
of around 9,000 sq.m.
MARKETBEAT
MAIN INDUSTRIAL AREAS - 2014

ZONE
AXIS
ZONES
RENT RANGES
PRACTICED (/sq.m/month)
Alverca - Azambuja
Pvoa de Santa Iria, Alverca,Vila Franca de Xira, Azambuja and Carregado
3.25 - 3.75
Almada - Setbal
Almada, Seixal, Quinta do Anjo, Palmela and Setbal
Loures
Loures, Odivelas, So Julio do Tojal and MARL
Montijo - Alcochete
Sintra - Cascais
Greater Porto
OFFER
DEMAND
High
Moderate
2.00 - 2.75
High
Low
3.50 - 3.75
Moderate
Low
Montijo and Alcochete
3.00 - 3.50
Moderate
Low
Sintra, Cascais, Oeiras and Amadora
3.50 - 4.00
Low
Low
3.50 - 3.75
Low
Moderate
Greater Lisbons rents reflected this highly modest evolution

in demand, with prime rents for logistics spaces adjusting to
3.75/sq.m/month against last years 4/sq.m/month.
The sector, in 2015, is likely to trend to positive, taking industrial
activities and export indicators into account, as well as the
growth prospects for private consumption in 2015, which are
likely to drive domestic logistics operations. However, the very

low levels of demand across the last few years have fuelled a
considerable increase in vacancies and the market will only
correct after such spaces have been taken up. A resume of
logistic platforms projects in Portugal is only likely to see the
light of dawn over the medium term.
NEW HIGHS
Hotels
The year of 2014 was a broadly positive year for domestic
hotels, which achieved new diverse tourism records. Such
good results from hotel operations fuelled a spurt of activity
in the property market in this sector, by operators and
investors.
Demand was up 12.0% to around 16.1 million guests across
the period 2013 - 2014. Domestic tourism establishments also
posted a record total of 46.1 million bednights, with the
average length of stay remaining unchanged at 2.9 nights.
The net occupancy rate per bed was up 2.7 percentage points
over 2013 to 43.9% in 2014.
Hotel revenues rose sharply by 12.8% to 2,204.1 million,
resulting in a 1.6% increase of revenues per bed night to
47.8. Average revenues per available room (RevPAR)
were up 9.5% in 2014 over the preceding year to 33.1.
DOMESTIC TOURISM INDICATORS - 2010/2014

INDICATORS
2010
2011
2012
2013
Guests (million)
13.5
14.0
13.8
14.4
16.1 12.0% 3.8%
Bednights (million)
37.4
39.4
39.7
41.6
46.1 11.0% 4.8%
Hotel revenues
(million )
Revenues per
bednight ()
2014
Var. %
Var. %
2013/14 2012/13
1,807.5 1,906.0 1,856.5 1,954.6 2,204.1 12.8% 5.3%

48.3
48.3
46.8
47.0
47.8 1.6% 0.5%
Source: INE
banks or acquisition of the total debt or part of it by equity

funds. This fuelled higher demand from hotel operators
interested in entering or expanding their presence in Portugal,
particularly Lisbon and Porto.
This highly positive evolution was driven by major procedural

transformations to hotel operators operating models which
not only bore fruit on a level of operating margins but also
financial costs, owing to debt service restructuring with the
23
SPRING 2015
demand which was up 10% and responsible for 32.3 million

bednights. In terms of distribution by nationality, the weight of
the key feeder markets remained practically unchanged with
the UK retaining pride of place with 24% of bednights
followed by Germany with 14% and Spain with 11%. Spain
posted the second highest growth of 14.6% over the
preceding year. France posted the highest annual growth rate
of 16.8%, with a market share of 9% in 2014.
BEDNIGHTS IN HOTELS BY REGION

20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
NORTH
CENTER
LISBON
2012
ALENTEJO
2013
ALGARVE
AZORES
MADEIRA
2014
Source: INE
Lisbon and the Algarve continued to be the prime venues

across 2014, accounting for more than 60% of domestic hotel
bednights. Lisbon was the runner-up with a 15.0% increase
over 2013, followed by the Algarve with 11.2%. The growth
champion was, however, the Alentejo with 17.2%, fuelled by
higher demand from Portugal and Spain.
2015 is expected to witness diverse property deals in the

sector, exemplified by Thai group Minors recent purchase of
four hotels operated by Tivoli under a leasing arrangement,
which is likely to be shortly followed by the sale of the hotel
operator itself. Residential tourism will also be extremely
active in the form of a certain demand originated by Golden
Visas and especially on account of deals involving large
resorts such as Vale do Lobo, Vilamoura and Herdade da
Comporta which are currently on the market.
BEDNIGHTS BY NON-RESIDENT IN HOTELS - 2014
OTHERS
25%
UK
24%
ITALY
3%
IRELAND
4%
GERMANY
14%
BRAZIL
4%
FRANCE
9%
NETHERLANDS
6%
SPAIN
11%
Source: INE
Growth was also the order of the day in all other regions,
albeit a marginal 0.9% in the Azores. The situation is likely to
change, in 2015, with the recently announced new routes to
the region in the form of low cost flights.
The annual growth rate in domestic demand, in 2014 was up
13% to 13.8 million bednights, having even outpaced foreign
24
HOTEL VIP EXECUTIVE ARTS - LISBON
MARKETBEAT
MODERATE GROWTH
Residential
This positive evolution of demand made its expected mark

on market prices, with property sales prices on the up in
both Lisbon and Porto. The accumulated reference values
of 1,406/sq.m in Lisbon and 860/sq.m in Porto up to
September 2014 were 10% up in Lisbon and 6% in Porto
year-on-year.
INE5 data on average bank valuations for the Porto
Metropolitan Area also reflect a positive, albeit less marked,
evolution. INE data published in December 2014 indicate
average house prices of 957/sq.m, in this region, up by
a modest 2.4% over 2013. However, price changes in the
Lisbon Metropolitan area flew in the opposite direction
with a dip over 2013, with unit values of 1,208/sq.m for
Lisbon. This apparent contradiction in terms of prices might
derive from the fact that higher demand in Lisbon has been
highly leveraged by private investors, which, in many cases
have not required bank loans for their purchases.
2,100
3,000
1,800
2,500
1,500
2,000
1,200
1,500
900
1,000
600
500
300
0
2009
2010
2011
Lisbon AM - Nr. houses sold

Lisbon AM - House sales/sq.m
Residential Information System
National Statistics Office
2012
2013
2014
Porto AM - Nr. houses sold

Porto AM - House sales/sq.m
Fonte: SIR
UNITARY VALUES OF MORTAGE HOUSING VALUATION

(/SQ.M) - 2011/2014
1,500
1,400
1,300
1,200
1,100
1,000
900
800
Global Average - AM Porto
The outlook for the domestic market in 2015 is rosy,

taking into account not only the recovery of domestic
demand which could entail a resumption of home purchases
by Portuguese households but also the recent appeal of
residential property in Lisbon to private investors who
consider such property to be a good alternative to relatively
unsatisfactory returns from capital markets.
House sales / sq.m
3,500
Jan
M 11
ar
M 11
ay
-1
Ju 1
lSe 11
p
N -11
ov
Jan 11
M 12
ar
M 12
ay
-1
Ju 2
lSe 12
p
N -12
ov
-1
Jan 2
M 13
ar
M 13
ay
-1
Ju 3
lSe 13
p
N -13
ov
Jan 13
M 14
ar
M 14
ay
-1
Ju 4
lSe 14
p
N -14
ov
-1
4
According to the SIRs analysis of this universe over the

first 9 months of last year, more than 4,200 homes were
sold in Lisbon, up 32% year-on-year 2013. Rising demand
in Greater Porto was less expressive with 929 homes
having been sold in Porto from January to September 2014,
up 14% year-on-year 2013.
RESIDENTIAL MARKET
LISBON AND PORTO METROPOLITAN AREAS
FIRST TO THIRD QUARTER 2009/2014
Nr. of house sales
In line with economic development, Portugals residential

market, in 2014, has continued its slight upwards trend felt
since 2013. In spite of the significant cuts in household
available income and the fact that bank loans are still relatively
hard to come by and expensive, an analysis of SIR4 data
suggests that the slight upturn in demand for residential
property continued across 2014.
Global Average - AM Lisbon
Source: INE
25
SPRING 2015
HIGHER DEMAND
Investment
In 2014 property investment in the commercial sector
provided definitive proof of the reversal of the negative
market trend since 2008. Higher demand across all type
of investors and sectors reflected in higher transaction
volumes and consequent yield compression.
10 YEAR TREASURY BONDS - 2009/2014

30%
25%
Commercial property investment of 704 million

in Portugal, in 2014, was double the 2013 figure.
These volumes greatly outpaced the average annual
investment of close to 600 million over the last 10 years.
Foreign investors, with 86% of capital invested and 76%
of the number of deals, were overwhelmingly responsible
for the recovery. US capital led the pack, with investment
of 350 million in domestic commercial property an all-time
high for US investment in Portugal.
The average volume of commercial investment per deal stood
at around 21 million (considerably outperforming the last
ten-year average of around 14 million) confirmed a more
dynamic market.
20%
15%
10%
COMMERCIAL INVESTMENT BY SECTOR - 2014
5%
OTHER
0%
Jan
Ap 09
r0
Ju 9
l-0
O 9
ct
-0
Jan 9
Ap 10
r1
Ju 0
l-1
O 0
ct
-1
Jan 0
Ap 11
r1
Ju 1
l-1
O 1
ct
-1
Jan 1
Ap 12
r1
Ju 2
l-1
O 2
ct
-1
Jan 2
Ap 13
r1
Ju 3
l-1
O 3
ct
-1
Jan 3
Ap 14
r1
Ju 4
l-1
O 4
ct
-1
4
0%
Portugal
Germany
Spain
Greece
MIXED USE
2%
INDUSTRIAL
16%
Source: European Central Bank
OFFICE
26%
Consistent economic improvement, higher levels of

consumption and a better than expected unemployment
situation, an unruffled public debt market and Portugals
clean exit from the Troikas adjustment programme,
were important factors for the market positive evolution.
The recovery of financial markets also permitted greater
liquidity and better terms for property market funding.
RETAIL
56%
Millions of
COMMERCIAL INVESTMENT BY SEMESTER - 2007/2014

1,400
1,200
1,000
900
800
400
600
400
200
0
2007
2008
2009
1st Half
26
2010
2011
2nd Half
2012
2013
2014
The years largest deal was US investors Blackstones purchase

of more than 200 million logistics and retail property assets
portfolio from ESAF. This was also the largest deal of the last
eight years in Portugal.
The retail sector, following several years of dimmed appeal
in the eyes of investors, regained pride of place with 56%
of total capital invested. Additional reference should be made
to Carlyles sale of Freeport Outlet Alcochete to the VIA
Outlets joint venture, the main asset of a European portfolio
comprising three outlets; and the acquisition of 50% of Alegro
Alfragide by the US Alaska Permanent Fund Corporation,
managed by CBRE Global Investors from Immochan, also
part of an Iberian portfolio comprising two shopping centres.
MARKETBEAT
This was followed by office space with 26%, whose largest

deal was US company GA Capitals purchase of a portfolio
of properties occupied by EDP in the Marqus de Pombal
zone from EDP Group for 56 million.
PRIME YIELDS - 2000/2014

10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Industrial (Gross Yield)
Office (Gross Yield)
Shopping Centre (Net Yield)

High Street Retail (Gross Yield)
The successive quarterly drops in key prime yields, varying,

as an annual aggregate, between 75 and 175 basis points,
kept pace with a market trending to recovery. At the end of
2014, the indicator was 6.25% for office space, 6.00% for high
street retail, 6.50% for shopping centres and 8.00% for the
industrial segment.
The huge appeal of the Portuguese commercial property
market lies in its present quality to price ratio which, together
with the still large amounts of capital allocated to property
investment, will make an important contribution to further
driving market activity in 2015. The outlook indicates a fresh
growth of total volume, in which several deals, such as the
recent acquisition of the Dolce Vita Tejo shopping centre,
mooted in 2014, are reaching their completion stages.
A new market record may also be achieved in terms of the
volume of capital invested. This may even result in a slight
compression of yields, particularly on account of the
narrowing gap between prime and average prices and
further shortages of quality properties.
CUSHMAN & WAKEFIELD

Cushman & Wakefield is one of the worlds largest commercial
real estate services firms. Founded in 1917, the firm has
approximately 248 offices in 58 countries and more than 16,000
talented professionals. Cushman & Wakefield delivers integrated
solutions by actively advising, implementing and managing on
behalf of landlords, tenants, lenders and investors through every
stage of the real estate process.
CONTACTS
These solutions include representing clients in the buying, selling,

financing, leasing and managing of assets. The firm also provides
valuation advice, strategic planning and research, portfolio analysis,
and site selection and space location assistance, among many
other advisory services.
For further information or additional copies

of this or other reports, please contact:
Filipa Mota Carmo, Marketing
filipa.carmo@eur.cushwake.com
Cushman & Wakefield
Av. da Liberdade, 131 2
1250140 Lisbon Portugal
Tel.: +351 21 322 47 57
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Valuation & Advisory
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Ricardo Reis
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ricardo.reis@eur.cushwake.com
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Industrial & Land
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Shopping Centre Management
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